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Desayuno Analistas
6 noviembre 2017
2 2
Quálitas en el 2034… (cuando Q cumpla 40 años en el mercado mexicano)
3 3
Proyecciones México
• Población
• Autos por habitante
• Autos registrados
• Autos asegurados
• Participación de mercado Quálitas en México
4 4
Población
2014: 117 millones 2034: +147 millones
Fuente: Estimados Quálitas
5 5
Autos por habitante
2014: 0.25 autos x hab 2034: 0.50 autos x hab
Fuente: Estimados Quálitas
6 6
Autos registrados
2014: 30 millones 2034: +70 millones
Fuente: Estimados Quálitas
7 7
Penetración / Autos asegurados
2014: 28% / 10 millones 2034: 60% / 42 millones
Fuente: Estimados Quálitas
8 8
Participación de mercado Q / Unidades aseguradas Q
2014: 24.9% / 2.5 millones
2034: 27.5% / 11.5 millones
Fuente: Estimados Quálitas
9 9
Primas 2034
$100.5 mil millones de pesos
Fuente: Estimados Quálitas
10 10
La base del éxito 1994-2017
Excelencia en el servicio
Control de costos
11
Quálitas México
11
12 Fuente: AMIS, Últimas cifras disponibles a junio 2017
La competencia - participación de mercado
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 6M17
Quálitas 18.9 19.6 20.1 21.5 22.5 24.9 25.3 31.5 32.2
G.N.P. 12.8 12.4 11.1 12.3 12.4 12.5 14.3 12.7 12.3
AXA Seguros 18.1 17.4 18.6 18.1 16.5 14.0 12.1 10.9 8.8
ABA 8.5 9.5 8.6 7.5 7.8 7.7 7.0 6.8 8.0
HDI Seguros 1.6 1.7 1.8 1.9 3.7 4.0 5.0 4.9 5.7
Mapfre México 5.8 5.4 5.5 7.4 5.9 6.5 6.3 4.8 3.0
Otros 15.5 15.6 15.3 14.3 16.5 16.2 16.8 16.5 14.7
Bancarias 20.4 20.1 20.8 18.9 18.4 18.3 18.2 16.8 15.3
Total Mercado 100 100 100 100 100 100 100 100 100
12
13
La competencia - resultado operativo ramo autos
Total Quálitas 2,804Otros (7,336)Bancarias 13,134
Total 8,601
Últimas cifras disponibles a junio 2017. Cifras en millones de pesos. Las cifras de Quálitas se refieren únicamente a la subsidiaria Q MX
*En 2012 se tuvo un beneficio de 94 mdp por el cambio de registro contable de los derechos sobre póliza y en 2016 un beneficio único de 752 mdp debido a la adopción de Solvencia II
13
14 Cifras en millones de pesos
Emisión y estrategia crecimiento
9M17 9M16
14
ParticipaciónLínea de Negocios 9M17 9M16 Δ $ Δ % en Primas
Individual 5,514 4,458 1,057 23.7% 22.8%
Flotillas 5,997 4,652 1,344 28.9% 24.8%
Instituciones Financieras 10,861 10,416 445 4.3% 44.8%
Subsidiarias Extranjeras 1,245 955 289 30.3% 5.1%
Otros 607 477 130 27.3% 2.5%
Total 24,224 20,958 3,266 15.6% 100%
15
Situación Financiera
15
16
Crecimiento 2012 – 9M17
16
Emisión Cobranza
Caja e Inversiones Result. Integral Financiamiento
Cifras en millones de pesos
TACC: 19% TACC: 17%
TACC: 21% TACC: 14%
17
Crecimiento 2012 – 9M17
17 Cifras en millones de pesos
2012 2013 2014 2015 2016 9M17 TACC 12-17
Prima Emitida 13,657 15,226 17,340 19,856 30,190 24,224 19%
Prima Devengada 12,108 13,558 15,356 17,065 23,825 20,624 18%
Result. Integral Financiamiento 900 782 1,036 833 826 1,351 15%
Producto Inversiones 757 648 917 693 582 1,116 14%
Recargo sobre prima 119 117 118 141 198 232 21%
Activos Invertidos, float 9,465 10,368 12,295 15,002 20,875 24,368 21%
Caja por acción 21.0 23.0 27.3 33.3 46.4 54.2 21%
Activos totales 18,237 20,369 24,423 29,051 41,233 47,519 22%
Capital contable 3,583 3,757 4,368 4,972 6,077 6,923 15%
Dividendos pagados 225 675 - - 225 270 NA
Apalancamiento 4.1 4.4 4.6 4.8 5.8 5.9 NA
Capital Requerido 2,157 2,481 3,046 3,479 3,151 3,190 9%
Capital Objetivo (1.5X) 3,235 3,722 4,569 5,219 4,727 4,786 NA
Excedente (330) (832) (380) (494) 685 1,463 NA
Índice de Solvencia 1.35 1.17 1.38 1.36 1.72 1.96 8%
Participación mercado Mx 21.5 22.5 24.9 25.3 31.5 32.2 NA
Vehículos asegurados 1.9 2.2 2.5 2.8 3.5 3.8 16%
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Siniestralidad - medidas de control de costos
Daño material Convenios con agencias y talleres Uso de partes genéricas Talleres certificados Responsabilidad Civil Rapidez de negociación para evitar juicios Compensación variable abogados Robo Total Inspección física Dispositivos de rastreos – radio frecuencia Gastos Médicos Paquetes atención médica con costo fijo (ambulatorios y hospitalarios) Generales: Programa de indicadores de costos para oficinas de servicio Sistema de detección de fraudes
18
Activos Invertidos 9M17
MXN m
Valores 22,925
Reporto 471
Caja y Bancos 659
Descuentos y Redescuentos 427
Total 24,368
Promedio de Activos Invertidos 22,622
Producto Financiero
Inversiones 707
Venta de Inversiones 614
Valuación de Inversiones 396-
Intereses por Créditos 32
Resultado Cambiario 26-
Reporto 188
Total 1,116
Rendimiento sobre Inversiones 6.6%
1
Portafolio de Inversión
1 Descuentos y Redescuentos están incluidos en el rubro de Cartera de Crédito dentro del Balance 2 Reporto está incluido en el rubro de Otros en el Estado de Resultados
Estrategia 9M17
- Instrumentos de Deuda (76% del portafolio total)
Basada en bonos de corto plazo y de tasa revisable
- Renta Variable (21% del portafolio total)
Basada en acciones de pequeñas y mediana capitalización Límite interno de 35%
2
Cifras en millones de pesos
19
20
Estrategia Portafolio Inversiones
FILOSOFÍA
• Priorizar estabilidad y predictibilidad del producto • NO apuestas direccionales, NO trading tipo de cambio
DEUDA CAPITALES
Predictibilidad y constancia mensual
Rendimiento para superar el cete 28 días
100 mdp mensuales variable Producto estimado:
• Tasa variable y corto plazo
• Posición de liquidez –
aprovechar movimiento tasas
• Papel corporativo
• Visión largo plazo
• Value investors
• Menor número de emisoras
para mejor análisis
Estrategia:
20
Caja por Acción
*TACC: Tasa Anual de Crecimiento Compuesto **Cifras en pesos
21
Solvencia II – gran beneficio para Quálitas
Liberación de reservas por $752 mdp
Disminución de requerimiento de capital
Continuación disciplina en gobierno corporativo
Mayor barrera de entrada para nuevos competidores
Más difícil ganar participación de mercado
22
Solvencia II – gran beneficio para Quálitas
2014 2015 2016 9M17
Apalancamiento P/C 4.6 4.8 5.8 5.9
Capital Objetivo (1.5x) 4,569 5,218 4,726 4,786
Exceso sobre objetivo (380) (494) 685 1,463
Pago de dividendos 225 27023
Exceso 1,463
Objetivo 1,595
24
Quálitas con un gran futuro por delante
24
• Requerimiento de asegurar vehículos
• Crecimiento float va de la mano con emisión y recargo financiero
• Escala permite absorción de costos fijos
• Mejoría en apalancamiento con Solvencia II
• Incrementos en tasas de interés
• Capex cubierto con inversión de cartera productiva (generación
de interés compuesto)
• La cartera es activo que no se deprecia u obsoletiza
• Costo de capital se compensa con rendimiento de la cartera
• ROE sano y sin deuda con costo de 25.0% (9M17 anualizado)
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Impulsores crecimiento y rentabilidad en el pasado:
Conclusiones
En el pasado Q ha demostrado ser más exitoso que la competencia al combinar crecimiento y rentabilidad
Para el futuro…
26
SUSCRIPCIÓN • Ventas multicanal para garantizar crecimiento • IC internacional menor a 100% • Modelo de tarifas especializado con ajustes constantes (mínimo trimestrales)
INVERSIONES • Q generador de efectivo - crecimiento anual de 19% en el float • Entorno de tasas alta ( ≈7%) • Prioridad -> estabilidad del producto financiero
CAPITAL Y SOLVENCIA • Q gran beneficiado de Solvencia II - requerimientos de capital cercanos al 10% de la
emisión últimos 12 meses – apalancamiento sin deuda con costo ≈ 6.0x • Margen de seguridad del 50% • Política de dividendo para distribuir excedentes de capital
27
La estrategia será:
Para obtener… 27
IC internacional < 100% +
ROI ≈ 7% +
Apalancamiento ≈ 6x =
ROE 18% - 24%
28
retorno sostenible en el largo plazo
29 Fuente: Capital IQ. 29
Valuación Q vs peers
Sep 29, 2017
P/U P/VL ROE Mkt Cap
12M Mill USD
GF Interacciones 10.1 1.9 19.6 1,241
Gentera 13.4 2.8 19.3 1,649
Crédito Real 6.9 1.4 18.4 631
Quálitas 12.0 2.0 17.4 747
GF Inbursa 13.4 1.8 16.1 11,095
GF Norte 17.4 2.6 15.8 16,359
Porto Seguro 11.6 1.4 15.6 3,523
Santander 13.7 2.2 15.4 11,590
Progressive 20.4 3.1 15.4 28,680
All State 14.1 1.7 12.5* 33,819
Chubb 13.1 1.4 8.0 70,241
State Auto 43.6 1.2 5.2* 1,034
Promedio 15.8 1.9 16.1*Junio 2017
Principales Indicadores de Valuación
30 30
Contactos RI:
Mariana Fernández T: + 52 55 1555 6103 mfernandez@qualitas.com.mx
Mónica Pérez Diez T: + 52 55 1555 6316 monperez@qualitas.com.mx
Andreina Incandela T: + 52 55 1555 6104 aincandela@qualitas.com.mx
Analistas
Institución Analista Precio Objetivo Recomendación
Actinver Enrique Mendoza 36.0 MXN Compra
BBVA Research Rodrigo Ortega 34.9 MXN Compra
Grupo Bursátil Mexicano Jorge Benitez - -
Interacciones Martín Hernández 37.0 MXN Compra
Merrill Lynch Ernesto Gabilondo 43.0 MXN Compra
Nau Securities Iñigo Vega 34.4 MXN Compra
Signum Research Armando Rodríguez 37.3 MXN Compra
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