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Gestión de portafolios en el SPP enel contexto de las nuevaslegislaciones
Gino Bettocchi, CFAGerente de InversionesProfuturo AFP
Octubre 2016
Agenda
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1. Cifras Relevantes
2. Rebalanceo de los portafolios
3. Impacto de mediano plazo en portafolios y en el mercado
4. El futuro del Sistema Privado de Pensiones
Agenda
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1. Cifras Relevantes
2. Rebalanceo de los portafolios
3. Impacto de mediano plazo en portafolios y en el mercado
4. El futuro del Sistema Privado de Pensiones
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Cifras relevantes SPP y nuevas legislaciones
• AUM del SPP: USD 40.25Bn (21% del PBI del Perú).
• Monto de recaudación anual: USD 2.8Bn.
Legislación Monto estimado inicialde retiros
Monto efectivoretirado (16-Sep)
95.5% y relacionados Entre USD 0.4Bn y 3.9Bn(1.0% - 9.7% del AUM)
~USD 1.1Bn(2.7% del AUM)
25% Entre USD 2.4Bn y 4.5Bn(6.0% - 11.2% del AUM)
~USD 72m(0.2% del AUM)
Total Entre USD 2.8Bn y 8.4Bn(7.0% - 20.0% del AUM)
~USD 1.2Bn(2.9% del AUM)
Agenda
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1. Cifras Relevantes
2. Rebalanceo de los portafolios
3. Impacto de mediano plazo en portafolios y en el mercado
4. El futuro del Sistema Privado de Pensiones
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Rebalanceo ante los cambios regulatorios
Alta capacidad de gestión debido a
portafolios diversificados y
líquidos
Proyección de flujos de caja esperados a 12 meses
Reuniones con otras entidades
Aumento preventivo del nivel de caja
Aumento del nivel de solarización
Priorización de la liquidez en los portafolios
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1. Cifras Relevantes
2. Rebalanceo de los portafolios
3. Impacto de mediano plazo en portafolios y en el mercado
4. El futuro del Sistema Privado de Pensiones
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Implicancias en la nueva gestión
FondosAdministradosFlujos de Entrada Flujos de Salida
• Recaudación
• Traspasos
• Cupones
• Amortizaciones
• Dividendos
• Etc.
• Flujos para
afiliados
• Traspasos
• Compromisos
futuros de
inversión
• Proyecciones de
salidas dada la
nueva regulación
S/. S/.
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Implicancias en la nueva gestión (Cont.)
• Aumento de los
niveles de caja de los
portafolios.
• Activo líquido, de
bajo riesgo, pero que
ofrece un menor
retorno.
Fuente: Federal Reserve Bank of Chicago.
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Implicancias en la nueva gestión (Cont.)
• Aumento de los niveles de liquidez de los portafolios.
• Disminuye la prima por liquidez que presentan instrumentos o activos más
ilíquidos (por ejemplo bonos de gobierno vs. bonos corporativos).
Fuente: Manulife Asset Management.
Risk-Return Profile 10 years (April 2015)
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Implicancias en la nueva gestión (Cont.)
• La capacidad de invertir en activos menos líquidos y con un plazo de
inversión mayor (por ejemplo, fondos alternativos o activos
relacionados a infraestructura) podría verse limitada.
Fuente: ICIS Group.
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Estructura de financiamiento del mercado
AFPs y Compañías de Seguros
Bancos, Family Offices, Bancas Privadas
S/. S/.
• Aumento de la tasa de
interés de largo plazo:
bonos soberanos,
corporativos y
relacionados a
proyectos de
infraestructura.
• Inversión en proyectos
de infraestructura (de
manera directa o
indirecta).
• Inversión en activos
ilíquidos (p.e. fondos de
capital privado).
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Inversiones de las AFPs en Infraestructura
• Actualmente un 10%
del portafolio del SPP
se encuentra
invertido en
infraestructura.
• El fideicomiso de
infraestructura ha
invertido en los
proyectos de
Huascacocha,
Taboada, Línea
Amarilla y Línea 2
del Metro de Lima
(por un total de
aproximadamente
USD 500m).
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1. Cifras Relevantes
2. Rebalanceo de los portafolios
3. Impacto de mediano plazo en portafolios y en el mercado
4. El futuro del Sistema Privado de Pensiones
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El futuro del Sistema Privado de Pensiones
• La regulación debería continuar ampliando las clases de activos elegibles, ello
de tal manera que se mejore el perfil de riesgo/retorno de los portafolios.
• Un incremento del límite de inversiones en el exterior también contribuye a
mejorar dicho perfil.
• Mayor diversificación tanto regional como sectorial.
• Mayor incertidumbre relacionada a los cambios legislativos o a nuevas medidas
podría afectar el retorno esperado de los portafolios.
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El futuro del Sistema Privado de Pensiones
• Las AFPs seguirán siendo los principales participantes del mercado local:
proveyendo fondos para emisiones de nuevos instrumentos locales.
• Existe un interés en participar en los principales proyectos de infraestructura.
• Al ser una inversión de largo plazo calza con el perfil de los portafolios
administrados, además genera un efecto diversificador.
• Rol en ayudar al desarrollo de nuevos mercados y de contribuir con el aumento
de la liquidez del mercado de capitales.