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PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009
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PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009
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Lima, mayo 2009Lima, mayo 2009
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009
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1. ENTORNO INTERNACIONAL.
2. DESARROLLO LOCAL RECIENTE Y PERSPECTIVAS 2009.
3. EMPLEO Y CONSUMO.
4. RIESGOS/OPORTUNIDADES.
ÍNDICE
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009
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1.- ENTORNO INTERNACIONAL
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009
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Mundo: resultados del primer trimestre confirman gravedad de la crisis.
EEUU: AÑOS CON LAS MAYORES PÉRDIDAS DE EMPLEOS
2008
1945
2009 1/
1982
2001
1949
1991
Fuente: Bureau of Labor Statistics
Pérdidas de empleos (Millones)Años
3,1
2,8
2,1
2,1
1,8
1,5
0,9
1/ 1T2009.
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL, FEBRERO 2009(Var. % anual)
8,3
-12,8
-17,0
-17,6
-38,4
-45,0 -35,0 -25,0 -15,0 -5,0 5,0 15,0
China 1/
EEUU
Brasil
Unión Europea
Japón
Fuente: CEIC1/ China es a marzo de 2009.
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EEUU: las medidas para incentivar el consumo no generan resultados esperados mientras que las expectativas se deterioran.
EEUU: TASA DE AHORRO PERSONAL (% de los ingresos)
0,40,7 0,6
1,6
3,9
5,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2005 2006 2007 Ene08 -Nov08
Dic-08 Ene-09
Fuente: Reserva Federal de Saint Louis
3,83,0
2,2
0,5
-1,3
0,60,1
-0,7-1,6
-2,8-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
Abr-08 Oct-08 Nov-08 Ene-09 Abr-09
Mundo EEUU
PROYECCIONES DE PBI MUNDIAL Y DE EEUU, 2009 (Var. % anual real)
Fuente: FM I
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• Esfuerzos de la OPEP por recortar la producción -para presionar precios al alza- se contrapone con crecientes necesidades fiscales de algunos de sus países miembros.
• Falta de claras señales de recuperación de la economía mundial “desinflan” presiones alcistas por factores especulativos.
• Sin embargo, costos de producción e inversión son resistentes a ajustarse: fundamento para presiones alcistas en el largo plazo.
• Cotizaciones anuales promedio (US$/b):
Precios de commodities mostrarán menor volatilidad que en el 2008: el caso del petróleo.
Petróleo WTI
2008
100
2009p
55
2010p
75
(p): Proyectado. Fuente: Reuters, APOYO Consultoría
COTIZACIÓN DEL PETRÓLEO WTI 1/(US$ por barril)
20
40
60
80
100
120
140
Ene-05
Jul-05
Ene-06
Jul-06
Ene-07
Jul-07
Ene-08
Jul-08
Ene-09
Fuente: Bloomberg1/ Al 22 de abril del 2009.
US$145,29 /b
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2.- DESARROLLO LOCAL RECIENTE Y PERSPECTIVAS 2009
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PBI Perú 1T2009: al menor ritmo de demanda se le sumó la continuación de los ajustes de inventarios y desaceleración de la inversión pública.
DEMANDA PRIVADA POR COMPONENTES
(Var. % real)
Variable
PBI
Inversión total 1/
Inversión privada
Consumo privado
Exportaciones
Importaciones
1/ Incluye inventarios.
(e): estimado. Fuente: BCR, APOYO Consultoría
1T2009 (e)Ene-Set
2008 4T2008
10,9
26,6
26,5
9,1
10,4
22,1
6,7
16,1
23,3
8,0
2,1
14,1
1,6
-12,5
4,5
4,0
-8,5
-16,0
DEMANDA PRIVADA POR COMPONENTES
(Var. % real)
Variable
PBI
Inversión total 1/
Inversión privada
Consumo privado
Exportaciones
Importaciones
1/ Incluye inventarios.
(e): estimado. Fuente: BCR, APOYO Consultoría
1T2009 (e)Ene-Set
2008 4T2008
10,9
26,6
26,5
9,1
10,4
22,1
6,7
16,1
23,3
8,0
2,1
14,1
1,6
-12,5
4,5
4,0
-8,5
-16,0
Variable
PBI
Inversión total 1/
Inversión privada
Consumo privado
Exportaciones
Importaciones
1/ Incluye inventarios.
(e): estimado. Fuente: BCR, APOYO Consultoría
1T2009 (e)Ene-Set
2008 4T2008
10,9
26,6
26,5
9,1
10,4
22,1
6,7
16,1
23,3
8,0
2,1
14,1
1,6
-12,5
4,5
4,0
-8,5
-16,0
Variable
PBI
Inversión total 1/
Inversión privada
Consumo privado
Exportaciones
Importaciones
1/ Incluye inventarios.
(e): estimado. Fuente: BCR, APOYO Consultoría
1T2009 (e)Ene-Set
2008 4T2008
10,9
26,6
26,5
9,1
10,4
22,1
6,7
16,1
23,3
8,0
2,1
14,1
1,6
-12,5
4,5
4,0
-8,5
-16,0
INVERSIÓN PÚBLICA 1/ (Var.% real)
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
Fuente: M EF, APOYO Consultoría
2008 20091/ El 1T09 es estimado y el resto del 2009 proyectado.
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El ajuste en inversión y en compra de bienes durables en el 1T2009 ha sido moderado respecto de las cifras de otros países en la región.
02468
1012141618
1T08 2T08 3T08 4T08 1T09
Ligeros PesadosFuente: ARAPER
VENTAS TRIMESTRALES DE VEHÍCULOS NUEVOS (Miles de unidades)
18,8
21,8
18,0
9,2
4,5
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 (e)
VARIACIÓN DEL CONSUMO INTERNO DE CEMENTO (% respecto del mismo trimestre del año anterior)
Fuente: INEI, APOYO Consultoría(e): Estimado.
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Confianza del consumidor: la disminución de precios explica que haya mejorado en este contexto internacional.
CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES SEGÚN COMPONENTES, SET08 - MAR 09
(puntos) 1/
9
7
5
4
4
1
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0
Precios
País
Total
Vivienda
Familia
Trabajo
1/ M edido a través del INDICCA (100 puntos es el máximo nivel de confianza). Fuente: APOYO Consultoría
CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES SEGÚN NIVELES SOCIOECONÓMICOS, SET08 - MAR 09
(puntos) 1/
5
6
6
6
5
-8
-10 -5 0 5 10
TOTAL
NSE E
NSE D
NSE C
NSE B
NSE A
1/ M edido a través del INDICCA (100 puntos es el máximo nivel de confianza). Fuente: APOYO Consultoría
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El sector público y el consumo privado serán los principales componentes que explicarán el crecimiento económico en el 2009.
CONSUMO PRIVADO(Var. % real anual)
5,2
8,8
4,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
Promedio 2002-2007 2008 2009 (p)
Fuente: APOYO Consultoría(p): proyectado.
CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DEL PBI(Puntos Porcentuales)
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1T2009 ( e) 2T2009 3T2009 4T2009 2009
Sector privado Sector público
( e): estimado. Fuente: APOYO Consultoría
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¿Por qué ser optimistas después de todo? (1): el caso del retail moderno.
CRECIMIENTO DE VENTAS DEL RETAIL MODERNO SEGÚN FACTORES 1/
(Var. % real respecto del año anterior)
6,4 8,3 8,83,9
9,12,2
10,6
9,1
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
2006 2007 2008 2009 (p)
Consumo privado 2/ Expansión de tiendas 3/
Fuente: Empresas, BCR, APOYO Consultoría
1/ Ventas de ocho principales operadores de supermercados, tiendas por departamento y tiendas de mejoramiento del hogar.2/ Crecimiento del consumo privado, como proxy de same store sales.3/ Diferencia entre crecimiento de ventas totales y consumo privado.
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PROGRAMA TECHO PROPIO: EVOLUCIÓN DE LOS DESEMBOLSOS DE BFH 1/ 2/
(Número de desembolsos)
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
E F M A M J J A S O N D
2007 2008 2009
Fuente: Fondo M ivivienda
1/ Bonos familiares habitacionales, subsidio directo a los hogares de bajos recursos. 2/ Abril de 2009 es estimado.
¿Por qué ser optimistas después de todo? (2): el caso de Techo Propio.
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Balance sectorial.
CRECIMIENTO DEL PBI SECTORIAL(Var.% anual)
2009 (p)Nov-08 Mar-09
Agropecuario 6,7 3,5 3,4Pesca 6,2 6,9 5,0Minería e hidrocarburos 7,6 4,8 4,6 Minería metálica 7,3 2,8 2,1 Hidrocarburos 10,3 22,5 26,1Manufactura 8,5 5,2 3,4 Primaria 7,6 4,0 3,0 No primaria 8,7 5,5 3,5Electricidad y agua 7,7 5,4 4,6Construcción 16,5 6,1 4,6Comercio 12,8 5,2 2,7Servicios 9,5 5,3 3,8
PBI 9,8 5,3 3,8
VAB sectores primarios 7,2 4,1 3,8VAB sectores no primarios 10,4 5,3 3,6
(p): Proyecciones. Fuente: BCR, APOYO Consultoría
2008
• Minería: el sector más golpeado en ingresos y márgenes.
• Agroindustria: maduración de inversiones pero márgenes se deteriorarán.
• Pesca: demanda china y condiciones favorables en biomasa le permitirán mantener un año positivo.
• Manufactura: rubros que seguirán cayendo (industria textil) y otros que se recuperarán (consumo masivo).
• Construcción: impulso de vivienda social e inversión pública.
• Comercio: sigue impulso del retail aunque ajuste en decisiones de endeudamiento afecta a bienes durables.
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Se priorizará el recorte en gastos en entretenimiento y endeudamiento
FRENTE A LA CRISIS, LOS CONSUMIDORES PERUANOS URBANOS REDUCIRÍAN… 1/
(%)
8
15
19
23
30
33
35
40
41
0 10 20 30 40 50
No precisa
Telefonía fija
Alimentación 2/
Telefonía celular
Servicios
Vestimenta y calzado
Bienes durables
Endeudamiento
Entretenimiento
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y M ercado
1/ Encuesta nacional - urbana, diciembre 20082/ Sustitución de marcas y productos.
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El mercado publicitario habría mostrado un fuerte crecimiento en los últimos 3 años, donde la radio tuvo una presencia importante.
El gasto en publicidad en las radios, medido en US$, habría crecido en 56% en el 2008 respecto del 2007 y 21% en 1T2009 respecto del
1T2008.
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
GASTO EN PUBLICIDAD 1/(US$ Millones)
Fuente: M edia Check1/ Estimado a tarifa impresa.
2001 2008Todos los días 59 622 a 6 veces por semana 27 261 vez por semana 6 4No escucha 8 81/ Lima Metropolitana.
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado
FRECUENCIA DE SINTONÍA DE RADIO 1/(% del total encuestado)
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Part. %
Algunas Categorías Perspectivas 2009Radios
Total
Consumo masivo no básico
24,7 17,4 Cervezas, diarios, espectáculos.Productos y servicios muy sensibles a reducciones de ingreso.
Comunicación 14,9 11,1 Celulares, tarjetas prepago, cable.Sector sensible. Poco margen para mayor penetración. Esfuerzos por fidelizar al cliente
Servicios financieros
10,2 3,8 Bancos, seguros.No será un año malo. Cambio de prioridad: de buscar colocaciones a captar depósitos. =
Educación8,8 2,4 Universidades, institutos. Sector estable y de alto nivel de competencia.
Automotor2,0 3,1
Camiones, autos, estaciones de servicio.
Habrá desaceleración, pero se parte de un nivel de ventas muy alto en el 2008.
Consumo masivo clásico
5,5 7,9 Bebidas gaseosas, lácteos.Alivio por menores costos, menores precios y mayores ventas.
Servicios públicos
7,9 3,4Ministerios y entidades públicas, superintendencias.
El Plan de Estímulo Económico necesitará del uso de los medios de comunicación.
Comercio 5,3 4,8 Farmacias, boticas, almacenes.Expansión diferenciada entre los operadores, a través de una mayor expansión.
Otros 20,5 40,2Materiales y acabados de construcción, salud, transporte.
Perspectivas de las principales categorías en el gasto publicitario 2009.
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La desaceleración de la economía, la menor inflación esperada y las reducidas presiones depreciatorias permiten una política monetaria más agresiva.
• Para fines de 2009, esperamos un tipo de cambio entre S/.3,10 y S/.3,15 por dólar basado en fundamentos.
• La tasa de referencia se ubicaría alrededor de 3,0% a fines del 2009. Con ello, la tasa de interés preferencial corporativa en MN a 90 días llegaría a 4,0%.
Variable
IED 1/
Balance Fiscal 1/
Cuenta Corriente 1/
Términos de 2/
Intercambio
1/ Como % del PBI. Fuente: BCR, APOYO Consultoría
2/ Var. % anual.
4,3%
-1,2%
-2,6%
-13,0%
3,4%
-1,6%
-1,6%
-8,8%
Efecto sobre el tipo de cambio
PERÚ: PRINCIPALES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO PARA EL 2009
Proyección de nov-08
Proyección de mar-09Variable
IED 1/
Balance Fiscal 1/
Cuenta Corriente 1/
Términos de 2/
Intercambio
1/ Como % del PBI. Fuente: BCR, APOYO Consultoría
2/ Var. % anual.
4,3%
-1,2%
-2,6%
-13,0%
3,4%
-1,6%
-1,6%
-8,8%
Efecto sobre el tipo de cambio
PERÚ: PRINCIPALES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO PARA EL 2009
Proyección de nov-08
Proyección de mar-09
TASA DE REFERENCIA Y CORPORATIVA 1/(%)
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
E M M J S N E M M J S N E M
Corporativa en soles 1/ Tasa de referencia
2007 2008 2009
Fuente: BCRP1/ A 90 días en modalidad de avances en cuenta corriente. Tasa efectiva anual.
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3.- EMPLEO Y CONSUMO
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Los ingresos laborales reales muestran resistencia.
PERÚ URBANO: EMPLEO E INGRESOS SEGÚN TIPO DE CONTRATO, 2007
(%)
14 9
49
23
23
35
3214
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Empleo Ingresos laborales 1/
Independiente Sin contrato A plazo fijo Indefinido
Fuente: ENAHO - INEI1/ De la ocupación principal.
A diferencia de otras crisis (con inflación alta) los salarios reales no caerán fuertemente.
LIMA: INGRESOS LABORALES PROMEDIO 1/(Var. % real respecto del mismo período del año
anterior)
4,3
7,9
5,7 5,3
3,1
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
1T2008 2T2008 3T2008 4T2008 1T2009
Fuente: INEI, APOYO Consultoría1/ En Lima M etropolitana.
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Impactos no serán homogéneos: la demanda de trabajo caerá más en la manufactura, la minería y la costa norte.
El sector construcción estaría sintiendo los efectos del PEE a partir de marzo.
EMPLEO SEGÚN REGIONES URBANAS(Var. %)
16,0
9,4
12,1
4,6
5,8
10,2
5,7
0,1
-1,9
13,9
-5,0 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0
Sierra centro
Sierra sur
Costa sur
Costa centro
Costa norte 1/
Promedio 2008 Feb-09
Fuente: M TPE1/ Incluye Cajamarca.
LIMA: EMPLEO DEPENDIENTE SEGÚN SECTORES, 1T09 1/
(Var. % respecto del mismo periodo del año anterior)
23,1
12,8
12,5
7,5
0,9
-4,2
-4,5
-7,9
-8,0
-10,0 0,0 10,0 20,0 30,0
Transporte
Rest. y hoteles
Enseñanza
Construcción
Otros servicios
Textiles
Comercio
Sector público
Resto manufactura
Fuente: INEI1/ En Lima M etropolitana.
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Impactos no serán homogéneos: menor demanda de trabajadores menos calificados en empresas pequeñas.
Ante la caída del empleo dependiente (-1% en empresas de 10 o más trabajadores), esperamos un mayor aumento del empleo independiente
el resto del año, que limitará la caída de ingresos familiares.
LIMA: EMPLEO SEGÚN TAMAÑO DE EMPRESA 1/ (Var. % respecto del mismo periodo del año anterior)
16,2
-8,0-5,6
2,3-0,4
2,2
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
Dependienteprivado
Dependienteprivado
Independiente
1T2008 1T2009
Fuente: INEI
(- de 10 trabajadores)(+ de 10 trabajadores)
1/ En Lima M etropolitana.
EMPLEO DEPENDIENTE SEGÚN RANGO DE INGRESOS, LIMA MET - 1T09
(Var. % respecto del mismo periodo del año anterior)
-18,1
13,5
15,8
7,0
0,0
-25,0 -15,0 -5,0 5,0 15,0 25,0
menos de S/. 500
De S/. 501 a S/. 1 000
De S/. 1 001 a S/. 1 500
De S/. 1 501 a S/. 2 000
Más de S/. 2 000
Fuente: INEI
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Resumen: implicancias sectoriales y del empleo.
Sectoriales
Empleo y consumo
Demanda interna
Demanda externa>
Sectores vinculados
con consumo
Sectores vinculados
con inversión>
Sectores que pueden
“colgarse” del sector público
Sectores que sólo dependen del sector privado
>
Empleo dependiente en
grandes y medianas empresas
>Empleo en pequeñas empresas formales
Empleo en Lima > Empleo en provincias
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4.- RIESGOS Y OPORTUNIDADES
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Riesgo crediticio irá en aumento, principalmente en los créditos de consumo y a microempresas.
CRECIMIENTO DE LA CARTERA EN MORA 1/(Var. % anual)
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
E M M J S N E M M J S N E
MES Consumo
2007 2008 2009
Fuente: SBS1/ Créditos vencidos y en cobranza judicial.
EMPLEO DEPENDIENTE Y TASA DE MOROSIDAD (Var. % anual)
-60,0
-40,0
-20,0
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
E MS E M S E M S E MS E M S E MS E M S E MS E M S E M S E
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
Tasa de morosidad Empleo urbano (eje derecho) 1/
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
1/ En empresas de más de 10 trabajadores. Fuente: SBS, BCR
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009
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Hacia el 2010, la influencia del sector externo sobre el mercado local será mucho mayor.
IMPORTANCIA DEL IMPULSO INTERNO Y
EXTERNO EN EL CRECIMIENTO(% del crecimiento total)
85,4
Impulso dinámica internaImpulso externo
Primer año de crisis
2009
Fuente: APOYO Consultoría
14,6
50,5
Segundo año de crisis:
2010
49,0
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009
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Proyecciones 2009-2010.
2 008 2 009 2 010
I. Demanda Global 11,6 3,0 5,7 1. Demanda interna 12,3 3,3 6,4 a. Consumo privado 8,8 4,0 4,5 b. Consumo público 3,9 7,0 4,0 c. Inversión bruta interna 24,8 0,7 11,8 Inversión bruta fija 27,9 4,7 10,3 i. Privada 25,6 -2,0 5,0 ii. Pública 41,9 40,0 30,0 2. Exportaciones 8,2 1,3 2,0II. Oferta Global 11,6 3,0 5,7
1. PBI 9,8 3,8 5,0 2. Importaciones 19,9 -0,3 9,0
Fuente: BCR, APOYO Consultoría
CRECIMIENTO DEL PBI POR DEMANDA(Var.% real)
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009
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El impacto de la crisis en el Perú será menor que en el resto de países de América Latina.
CRECIMIENTO ECONÓMICO PROYECTADO PARA AMÉRICA LATINA, 2009
(Var. % real del PBI)
-2,8
-2,3
-0,7
-0,1
0,0
0,9
3,8
-4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0
México
Ecuador
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Perú
Fuente: Consensus Forecasts, APOYO Consultoría.
PROYECCIÓN DE ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR, 2009 1/
(Var. % anual)4,9
4,3 4,2
2,42,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
Colombia Brasil México Chile Perú
Fuente: APOYO Consultoría, Focus Economics1/ Proyecciones a abril de 2009.
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009
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PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009
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Lima, mayo 2009Lima, mayo 2009