Post on 06-Mar-2020
transcript
Situació Catalunya, Novembre 2014
Missatges principals
1
2
3
Recuperació global, lenta i amb pressions a la baixa
A Espanya continua la recuperació, per sobre de la UEM, tot i que aquesta
limitarà l’acceleració
Es confirma que l’economia catalana s’accelera, creant ocupació tant l’any
2014 com el 2015. Però està condicionada pel sector exterior i per la correcció de
desequilibris interns
És imprescindible continuar amb l’esforç reformador 4
Pàgina 2
Situació Catalunya, Novembre 2014
Secció 1
Entorn global i espanyol
Secció 2 Catalunya: es confirma la recuperació amb una creació d’ocupació creixent
Índex
Pàgina 3
Situació Catalunya, Novembre 2014
Entorn global i espanyol
Malgrat l’aparició d’esdeveniments de risc geopolític …
Tant els indicadors financers com els d’activitat
envien senyals consistents amb un escenari
favorable al creixement …
… malgrat el sorgiment de factors de risc
geopolític …
… que, pel moment, no han alterat les
expectatives de creixement mundial
Índex de tensions financeres BBVA Research Font: BBVA Research
-0,10
-0,08
-0,06
-0,04
-0,02
0,00
0,02
0,04
0,06
-0,7
-0,4
-0,1
0,2
0,5
0,8
1,1
1,4
1,7
ge
n-1
2
ab
r-12
jul-
12
oct-
12
ge
n-1
3
ab
r-13
jul-
13
oct-
13
ge
n-1
4
ab
r-14
jul-
14
oct-
14
Desenvolupats Emergents
Pàgina 4
Situació Catalunya, Novembre 2014
Entorn global i espanyol
… l’escenari més probable és de creixement
Creixement global basat en el BBVA-GAIN (t/t, %) Font: BBVA Research
L’activitat industrial global va continuar
creixent fins al maig prop del 3,2% anual, per
sobre del 3,0% de finals del 2013
El comerç mundial es va recuperar de l’intens i
generalitzat ajust a la baixa patit el primer
trimestre de l’any 2014 (e.g. EUA)
Les últimes dades apunten una moderada
acceleració de la recuperació durant els
pròxims mesos 0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
set-
14
Actu
al
set-
14
Actu
al
4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Previsions
Pàgina 5
Situació Catalunya, Novembre 2014
Entorn global i espanyol
Però la recuperació econòmica és moderada
EUA, comparació de recuperacions econòmiques Nivell del PIB per càpita Font: BBVA Research
Recessions als EUA: 1954, 1974, 1980, 1991, 2001, 2008
En comparació històrica, el ritme de sortida
de la recessió sembla moderat
El despalanquejament del sector privat és lent
i el deute total (públic i privat) continua essent
elevat
L’ajust dels balanços dels agents, encara
pendent, podria suposar un fre per a la
recuperació de mitjà termini 94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
t-1 t t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6
Mitjana recuperacions 1954-2001 2008
Pàgina 6
Situació Catalunya, Novembre 2014
1
2
Creixement global del PIB (%) Font: BBVA Research
El creixement global va augmentar l’any
2015 malgrat la revisió a la baixa del PIB a
l’eurozona i el menor creixement a Latam
El risc d’un ajust intens a la Xina és baix i
la FED manega bé la recuperació, però
augmenten els riscos geopolítics i
d’activitat a la UEM
L’ajust dels balanços dels agents
continua llastant la recuperació 3
Entorn global i espanyol
Economia mundial: escenari base
3,0
0,0
5,4
4,1
3,43,2 3,2
3,7
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14 (
p)
20
15 (
p)
Desenvolupats Emergents Món
Pàgina 7
Situació Catalunya, Novembre 2014
Entorn global i espanyol
Espanya: el PIB s'accelerarà l’any 2015
• Depreciació de l’euro
• Millora del comerç internacional
• Lleugera acceleració a l’eurozona, afavorida per reducció preus petroli i altres factors
• La inversió en Maquinària i Béns d’Equipament representa ja el 45% de la inversió real total i
més del 8% de la demanda interna real (màxim històric)
• Consistent amb el canvi de model productiu orientat cap al sector exterior
• Política monetària més expansiva, que ha reduït tipus de interès a mínims
• Augment de la demanda de crèdit (50 MM) en els pròxims anys i del PIB (+0,5% el 2015)
• Fluxos de nou crèdit (a/a 7M2014): +12,4% (empreses<1m) +12,1% (particulars)
Exportacions
(>5%)
Inversió
M i BE
(>7%)
BCE i
crèdit
• La reducció impositiva assolirà 9 mil M€ entre 2015 i 2016
• Augmentarà la demanda interna i les importacions, esmorteint l’efecte en PIB: +0,3% (2015)
• La millora cíclica i el compliment dels objectius el 2014 faciliten la consolidació fiscal Política fiscal
Escenari base en què no es materialitzen factors de risc
Pàgina 8
Situació Catalunya, Novembre 2014
Secció 1
Entorn global i espanyol Secció 2
Catalunya: es confirma la recuperació amb una creació d’ocupació creixent
Índex
Pàgina 9
Situació Catalunya, Novembre 2014
El creixement de Catalunya tornarà al 0,5% t/t al
4T14 (Espanya: 0,5%)…
… que permeten tancar el diferencial de
creixement amb el conjunt d’Espanya l’any 2014
… per la progressiva dinamització de la
demanda interna, i una millora del turisme en la
segona part de l’any …
Indicador d’Activitat: MICA-BBVA Catalunya (% t/t) Font: BBVA Research a partir de fonts nacionals
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
2014: es confirma la recuperació ...
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
ma
rç-0
8
jun
y-08
set-
08
de
s-08
ma
rç-0
9
jun
y-09
set-
09
de
s-09
ma
rç-1
0
jun
y-10
set-
10
de
s-10
ma
rç-1
1
jun
y-11
set-
11
de
s-11
ma
rç-1
2
jun
y-12
set-
12
de
s-12
ma
rç-1
3
jun
y-13
set-
13
de
s-13
ma
rç-1
4
jun
y-14
set-
14
de
s-14
Catalunya Espanya
Pàgina 10
Situació Catalunya, Novembre 2014
Catalunya: Enquesta BBVA d’Activitat Econòmica Font: BBVA Research a partir de BBVA
L’enquesta de BBVA mostra una clara millora
de l’activitat ja des de mitjans de l’any 2013
… tot i els menors resultats del 3T14
Els resultats de l’any 2014 consoliden
el to positiu …
Enquesta BBVA d’Activitat Econòmica (Requadre 1)
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
2014: es confirma la recuperació ...
jun-12
set-12
des-12
mar-13
jun-13
set-13
des-13
mar-14
jun-14
set-14
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
-60 -40 -20 0 20 40
Pers
pective
s per
al prò
xim
trim
estr
e
Activitat en el trimestre
Pàgina 11
Situació Catalunya, Novembre 2014
Catalunya i Espanya: matriculacions de vehicles (a/a, %, CVEC) Font: BBVA Research a partir de Direcció General de Trànsit
Això s’ha vist afavorit per l’augment de la
riquesa financera, la renda i alguns estímuls
públics
… han permès un increment de la despesa,
sobretot de consum durador.
La millora als mercats financers i la reducció
de les incerteses …
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
… gràcies a la demanda interna
-40
-30
-20
-10
0
10
20
2008 2009 2010 2011 2012 2013 gen-ago2014
Catalunya Espanya
Pàgina 12
Situació Catalunya, Novembre 2014
En el passat, una reducció del PIB a la UEM
de l’1% s’ha traslladat en 0,9 p.p. al PIB de
Catalunya
El canal comercial (exportacions) seria la
principal via de transmissió, però no es
descarten d’altres (inversió, financer, etc.)
La revisió de 6 dècimes en l’escenari d’Europa
suposarà una caiguda de 0,5 p.p. a Catalunya
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
El 2015, el creixement continuarà, tot i la UEM
Impacte estimat en el PIB d’una caiguda de l’1% del PIB a la UEM (p.p.) Font: BBVA Research
La sensibilitat de Catalunya al cicle europeu
(Requadre 2)
AND ARA
ASTBAL
CAN
CANT
CAT CLM
CiL
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PBAS
RIO
VAL
ESP
-1,4
-1,3
-1,2
-1,1
-1,0
-0,9
-0,8
-0,7
-0,6
-0,5
-0,4
0 20 40 60 80
Impacte
sobre
el P
IB (
pp)
Pes de les exportacions a la UEM (% sobre el total)
Pàgina 13
Situació Catalunya, Novembre 2014
Espanya: inversió en maquinària i equip (M&E) (Ràtios reals a preus de 2008) Font: BBVA Research a partir d’INE
Mentre a Europa la inversió en M&E ha
crescut un 8,0% des que toqués fons el 2T09,
a Espanya ho ha fet un 22,6%
Avui representa ja el 45% de la inversió real
total i més del 8% de la demanda interna real
(màxim històric) …
… la qual cosa és consistent amb el canvi de
model productiu orientat cap al sector exterior
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
Factors que mantindran l’economia creixent A. Més diversificació i competitivitat de les exportacions
4
5
6
7
8
9
10
de
s-81
de
s-83
de
s-85
de
s-87
de
s-89
de
s-91
de
s-93
de
s-95
de
s-97
de
s-99
de
s-01
de
s-03
de
s-05
de
s-07
de
s-09
de
s-11
de
s-13
de
s-15
% del PIB % de la demanda nacional
Pàgina 15
Situació Catalunya, Novembre 2014
El factor no estructural que millorarà la
competitivitat serà una depreciació més gran
de l’euro de la que s’esperava
Es preveu un tipus de canvi al voltant de
l’1,2$/€ l’any pròxim, un 10% per sota del
terme mitjà del 2014
Aquesta depreciació podria generar un
creixement del PIB regional de 0,6 p.p. basat
en l’augment d’exportacions
Impacte en el PIB d’una depreciació del 10% de
l’euro enfront del dòlar (p.p.) Font: BBVA Research
La sensibilitat de Catalunya al cicle europeu
(Requadre 2)
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
Factors que mantindran el creixement de l’economia B. Política monetària més laxa: depreciació de l’euro
PBASGAL
CANT CAT
NAV
CLMMUR
ESP
RIO
CAN
VAL
ARAMADAND
CiL
BAL
AST
EXT
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0 20 40 60 80 100
Impacte
sobre
el P
IB (
pp)
Obertura comercial l'any 2013 (% del PIB)
Pàgina 16
Situació Catalunya, Novembre 2014
La recuperació dels fluxos de finançament (no de l’estoc), és el que anticipa la recuperació
econòmica
La reducció de la incertesa i la millora de l’economia han ajudat la recuperació de la
demanda
S’observa ja un punt d’inflexió i una millora dels fluxos de crèdit a llars i PIMES, que es
consolidarà el 2S14
Empreses (fins a €1m)
14,6%
Llars
41,5%
Espanya: creixement del flux de noves operacions de crèdit, setembre 2014 (variació interanual) Font: BBVA Research en base a BdE
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
Factors que mantindran el creixement de l’economia B. Política monetària més laxa: menors tipus
Pàgina 17
Situació Catalunya, Novembre 2014
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
Factors que mantindran el creixement de l’economia C. La millora cíclica requereix d’un menor esforç fiscal…
Entre 2011 i 2013, reduir el dèficit públic des del
9,2 al 6,3% del PIB va necessitar de mesures
per més del 7% del PIB atesa la recessió
El 2014, s’ha produït una millora cíclica i una
sensibilitat més gran de les despeses i els
ingressos a la recuperació
Això permetrà un marge a les AP per
implementar polítiques expansives i, tot i així,
poder complir amb els seus objectius
Espanya: mesures fiscals discrecionals (p.p. del PIB) Font: BBVA Research
2,1
5,4
2,1
0,0
-0,2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2011 2012 2013 2014 (p) 2015(p)
Pàgina 18
Situació Catalunya, Novembre 2014
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
Factors que mantindran el creixement de l’economia C. … i permet mesures més expansives
La reforma de l’IRPF pot reduir els tipus
mitjans efectius de manera significativa
Això hauria d’ajudar a impulsar la demanda
interna, en moments en què alguns incentius
estan remetent
S’estima que la reducció d’impostos podria
afegir al voltant de 0,3 p.p. al PIB de 2015
Espanya: IRPF, tipus mitjà efectiu esperat
sobre la base liquidable (p.p.) Font: BBVA Research
17,2
17,5
18,8
17,4
16,6
15,5
16,0
16,5
17,0
17,5
18,0
18,5
19,0
2010 2011 2014 2015 2016
Pàgina 19
Situació Catalunya, Novembre 2014
La Generalitat de Catalunya continua amb la
seva política de control de despesa …
… però les dificultats per reprendre el
dinamisme pel costat dels ingressos …
… limiten els avenços en la consolidació fiscal
l’any 2014
Catalunya: necessitat de finançament (% PIB regional) Font: BBVA Research a partir de MINHAP i BdE
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
Factors que mantindran el creixement de l’economia C. … i permet mesures més expansives
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
gen
feb
mar
abr
mai
jun jul
ago
set
oct
nov
des
2013 2014 Objectiu 2014
Pàgina 20
Situació Catalunya, Novembre 2014
= .
= .
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
Factors que mantindran el creixement de l’economia D. Avenç en la reducció de desequilibris
Tipus d’interès real
Visats
Riquesa financera
Preus
Demanda externa
Inversió residencial Estable des del 2T14
Variables que precedeixen la
recuperació .
= . Variables
amb retard
-330 pb des del 3T12*
+38% des del 2T12*
+30% a/a 1S14
+270% des del 1S09
Estable des del 1T14
(*) Dades per al conjunt d’Espanya
Pàgina 21
Situació Catalunya, Novembre 2014
Catalunya i Espanya: Afiliació mitjana a la Seguretat Social (% t/t; exCNP) Font: BBVA Research a partir de Seguretat Social
La reforma laboral i el II Acord per a l’Ocupació i la Negociació Col·lectiva han
evitat una més gran destrucció d’ocupació
Amb institucions laborals més adequades a l’inici de la crisi, la destrucció d’ocupació hauria
estat menor
Són necessàries reformes addicionals al mercat de treball i els mercats de béns i
serveis
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
Factors que mantindran el creixement de l’economia E. Impacte de les reformes
-1,2
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
ma
rç-1
0
jun
y-10
set-
10
de
s-10
ma
rç-1
1
jun
y-11
set-
11
de
s-11
ma
rç-1
2
jun
y-12
set-
12
de
s-12
ma
rç-1
3
jun
y-13
set-
13
de
s-13
ma
rç-1
4
jun
y-14
set-
14
de
s-14
Catalunya Espanya
Pàgina 22
Situació Catalunya, Novembre 2014
L’economia catalana accelerarà el creixement els anys 2014 i 2015
La demanda interior, la correcció d’alguns desequilibris interns i el suport del sector exterior seran els factors de suport per a la recuperació…
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
2015: escenari de creixement
Creixement del PIB (a/a, %) Font: BBVA Research a partir d’INE
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
2012 2013 2014 2015
Catalunya Espanya UEM
... tot i una recuperació de la UEM inferior a la prevista fa uns trimestres
Pàgina 23
Situació Catalunya, Novembre 2014
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
El repte de la creació sostinguda d’ocupació de
qualitat…
Després de destruir un 17% de l’ocupació
durant 6 anys de crisi…
… el repte més urgent i important és la creació
sostinguda d’ocupació, de la millor qualitat
possible
Entre 2014 i 2015 es recuperarà una part de
l’ocupació destruïda, però cal intensificar
aquest procés i crear ocupació de qualitat
Espanya: 2008-2013
-17%
Espanya: 2014-2015
+3,0%
Evolució de l’ocupació Font: BBVA Research, INE i MEISS
Catalunya: 2008-2013
-17%
Catalunya: 2014-2015
+4,3%
Pàgina 24
Situació Catalunya, Novembre 2014
Catalunya: es confirma la recuperació, amb una creació d’ocupació creixent
La necessitat d’aprofundir en les reformes
1. Reduir el deute, millorar el finançament de l’economia espanyola i atreure
inversió estrangera directa
3. Reformes amb què millorar la productivitat, la dimensió de les empreses, la
competitivitat i l’atractiu exterior d’Espanya al capital físic, humà i tecnològic
4. Aprofundir en les reformes que millorin l’eficàcia de les polítiques actives
d’ocupació, redueixin la dualitat en el mercat laboral i millorin el seu
funcionament -> més ocupació i de més qualitat
2. Reforma de les AP, consolidació fiscal i sostenibilitat de llarg termini de les
finances públiques, amb un sistema fiscal eficient que incentivi el creixement i
la creació d’ocupació -> informe del Comitè d’Experts
Pàgina 25
Situació Catalunya, Novembre 2014
Missatges principals
1
2
3
Recuperació global, lenta i amb pressions a la baixa
A Espanya continua la recuperació, per sobre de la UEM, tot i que aquesta
limitarà l’acceleració
Es confirma que l’economia catalana s’accelera, creant ocupació tant l’any
2014 com el 2015. Però està condicionada pel sector exterior i per la correcció de
desequilibris interns
És imprescindible continuar amb l’esforç reformador 4
Pàgina 26