1
INFORME DE CLASIFICACION
Febrero 2018
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Ene. 2017 Ene. 2018
Solvencia AA- AA-
Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo
Indicadores Relevantes
(Cifras en millones de US$)
2015 2016 Sep. 17
Ingresos Ordinarios 18.160 16.699 15.029
Ebitda (1) 1.989 1.738 1.691
Deuda financiera (2) 6.156 6.649 6.408
Margen operacional 6,0% 4,7% 6,2%
Margen Bruto 16,9% 16,5% 17,1%
Margen Ebitda 10,9% 10,4% 11,3%
Endeudamiento total 1,0 1,0 1,0
Endeudamiento financiero 0,6 0,6 0,6
Ebitda* / Gastos Financieros 5,7 4,8 6,2
Deuda Financiera / Ebitda* 3,1 3,8 3,1
Deuda Financiera neta / Ebitda* 2,3 3,1 2,5
FCNOA*/ Deuda Financiera 28% 25% 28% (1) Ebitda: Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones + Valor justo madera cosechada + Pagos seguros por paralización. (2) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. *Indicadores a septiembre se presentan anualizados
Perfil de Negocios: Fuerte
Principales Aspectos
Evaluados
Déb
il
Vu
lner
able
Ad
ecu
ado
Sat
isfa
cto
rio
Fu
erte
Posición competitiva
Industria cíclica y competitiva
Perfil de negocio de sus principales inversiones
Diversificación de áreas de negocios
Posición Financiera: Satisfactoria
Principales Aspectos
Evaluados
Déb
il
Aju
stad
a
Inte
rmed
ia
Sat
isfa
cto
ria
Só
lida
Rentabilidad
Generación de flujos
Endeudamiento y coberturas
Liquidez
PERFIL DE NEGOCIOS: FUERTE POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA
Analista: Felipe Pantoja [email protected] (562) 2757-0470 Claudio Salin G. [email protected] (562) 2757-0463
2
INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
—
PERFIL DE NEGOCIOS FUERTE
Estructura de propiedad
AntarChile, empresa ligada al grupo Angelini, es el controlador de Empresas Copec, con un 60,82% de la propiedad a septiembre de 2017. El restante porcentaje se encuentra en manos de un atomizado grupo de accionistas.
Evolución de la generación de ingresos: Continúa importancia relativa del negocio de
combustibles
Ingresos en millones de US$
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Sep.2016
Sep.2017Otras Inversiones Sector Pesca
Sector Combustibles Sector Forestal
Evolución de la generación de Ebitda:
Mayor participación del segmento forestal
Ebtida en millones de US$
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Sep.2016
Sep.2017
Otras Inversiones Sector Pesca
Sector Combustibles Sector Forestal
3
INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
—
—
Margen Ebitda: A septiembre de 2017, se observó una mejora en el margen del segmento
forestal
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Sector Forestal SectorCombustibles
Sector Pesca
2011 2012 20132014 2015 2016
Sep. 2016 Sep. 2017
Internalización de las operaciones de Empresas Copec
Participación internacional y nacional en los activos no corrientes de la compañía
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Chile Otros Países
4
INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
5
INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
6
INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
A septiembre de 2017, ingresos crecientes debido al alza en los precios de ventas en las principales áreas de negocio de la compañía
POSICION FINANCIERA SATISFACTORIA
Evolución de ingresos y margen ebitda
Ingresos en Millones de dólares
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Sep.2016
Sep.2017
Ingresos Margen Ebitda
Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Sep.2016
Sep.2017
Leverage Financiero (Eje izq.)
Deuda Financiera / Ebitda
Ebitda / Gastos Financieros
7
INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA-
Perspectivas Estables Indicadores financieros acordes a la clasificación de riesgo, no obstante, tras el
acuerdo con Exonmobil y las inversiones en Arauco se prevé observar, de forma transitoria, un deterioro en dichos indicadores durante los próximos periodos
Indicadores de Cobertura
FCNOA / Deuda Financiera Neta (%)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Sep.2016
Sep.2017
*Cifras a septiembre se presentan anualizadas
Perfil de vencimientos de obligaciones financieras a nivel consolidado
A septiembre de 2017; cifras en millones US$
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
2.250
2.500
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023+
Principales Fuentes de Liquidez
Caja y equivalentes, a septiembre de 2017, por US$1.177 millones.
Flujo de fondos operativos consistentes con un margen ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base.
Principales Usos de Liquidez
Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos.
CAPEX de mantenimiento y de crecimiento según el plan de crecimiento comprometido.
Dividendos según política de reparto.
8
INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
9
INFORME DE CLASIFICACION – Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Resumen Financiero Consolidado
(Cifras en millones de US$)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Sep. 2016 Sep. 2017
Ingresos Ordinarios 12.150 21.125 22.780 24.339 23.855 18.160 16.699 12.150 15.029
Ebitda(1) 1.853 2.032 1.475 1.979 2.043 1.989 1.738 1.332 1.691
Resultado Operacional 1.146 1.103 658 1.116 1.115 1.083 788 627 937
Ingresos Financieros 34 49 47 48 57 76 65 56 36
Gastos Financieros -242 -304 -382 -363 -350 -351 -362 -278 -257
Ganancia (Pérdida) Operaciones Discontinuas 4 3 26
Ganancia (Pérdida) del Ejercicio 1.035 995 441 835 901 571 597 455 579
Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) 1.466 1.297 1.149 1.613 1.425 1.526 1.512 1.000 1.091
Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNO Aj.) (2) 1.673 1.498 1.373 1.838 1.575 1.719 1.673 1.134 1.258
FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos Pagados (3) 1.460 1.250 1.082 1.550 1.384 1.473 1.445 948 1.043
Inversiones en Activos fijos Netas -813 -1.180 -1.585 -1.085 -822 -761 -822 -549 -721
Inversiones en Acciones -340 -688 -504 235 368 -32 -989 -462 -25
Flujo de Caja Libre Operacional 307 -618 -1.006 700 930 679 -366 -63 296
Dividendos pagados -268 -484 -348 -314 -351 -297 -251 -161 -174
Flujo de Caja Disponible 39 -1.102 -1.354 385 579 383 -617 -224 122
Movimiento en Empresas Relacionadas 11 -87 -21 -67 -219 -78 -19 -19 0
Otros movimientos de inversiones 146 33 34 117 73 35 7 8 33
Flujo de Caja Antes de Financiamiento 196 -1.156 -1.341 436 434 339 -628 -235 155
Variación de capital patrimonial 5 16 21 -1 1
Variación de deudas financieras 274 443 3.608 -107 163 -679 291 -10 -324
Otros movimientos de financiamiento -3 88 -2 -67 -86 -90 44 32 39
Financiamiento con EERR 0 -2.192 0 -5 0 3 19
Flujo de Caja Neto del Ejercicio 472 -608 94 261 506 -429 -295 -209 -112
Caja Inicial 1.268 1.740 1.152 1.246 1.508 2.013 1.584 1.584 1.289
Caja Final 1.740 1.132 1.246 1.508 2.013 1.584 1.289 1.375 1.177
Caja y equivalentes (4) 1.740 1.132 1.247 1.508 2.013 1.585 1.289 1.375 1.177
Cuentas por Cobrar Clientes 1.738 1.768 2.074 1.902 1.726 1.391 1.391 1.261 1.651
Inventario 1.188 1.494 1.577 1.593 1.446 1.386 1.375 1.494 1.442
Deuda Financiera(5) 4.972 5.407 7.414 7.112 7.142 6.156 6.649 6.445 6.408
Activos Clasificados Para La Venta 371 358 423 15 12 7 8 7 7
Activos Totales 19.450 20.209 22.717 22.408 21.891 19.926 21.447 20.907 21.835
Pasivos Clasificados Para La Venta 139 143 128
Pasivos Totales 8.661 9.410 11.954 11.588 11.555 10.070 10.961 10.492 10.935
Patrimonio + Interés Minoritario 10.789 10.799 10.762 10.820 10.336 9.856 10.486 10.415 10.900
(1) Ebitda: Resultado Operacional + Depreciación y Amortización del ejercicio.
(2) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional presentado por la compañía antes de los dividendos pagados.
(3) Flujo de Caja operacional, neto de variaciones en el capital de trabajo y ajustado descontando intereses pagados.
(4) Caja y Equivalentes: incorpora la cuenta efectivo y equivalentes al efectivo y parte de los otros activos financieros corrientes, como los títulos de deuda y otros.
(5) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes.
31 Enero 2013 31 Enero 2014 30 Enero 2015 29 Enero 2016 31 Agosto 2016 18 Nov. 2016 31 Enero 2017 31 Enero 2018 31 Enero 2017
Solvencia AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA-
Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables
Líneas de Bonos AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA-
Acciones Serie Única 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1
10
INFORME DE CLASIFICACION – Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Principales Indicadores Financieros
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Sep. 2016 Sep. 2017
Margen Bruto 19,3% 13,4% 11,2% 13,2% 13,6% 16,9% 16,5% 16,7% 17,1%
Margen Operacional (%) 9,4% 5,2% 2,9% 4,6% 4,7% 6,0% 4,7% 5,2% 6,2%
Margen Ebitda (%) 15,3% 9,6% 6,5% 8,1% 8,6% 10,9% 10,4% 11,0% 11,3%
Rentabilidad Patrimonial (%) 9,6% 9,2% 4,1% 7,7% 8,7% 5,8% 5,7% 4,9% 6,6%
Costo/Ventas 80,7% 86,6% 88,8% 86,8% 86,4% 83,1% 83,5% 83,3% 82,9%
Gav/Ventas 9,9% 8,2% 8,4% 8,6% 8,9% 10,9% 11,8% 11,6% 10,9%
Días de Cobro(2) 43,3 25,3 27,5 23,6 21,9 23,2 25,2 23,6 25,5
Días de Pago(2) 33,3 21,6 26,5 25,6 21,1 26,1 30,8 27,8 27,1
Días de Inventario(2) 43,6 29,4 28,1 27,1 25,2 33,0 35,5 39,9 31,9
Endeudamiento total 0,8 0,9 1,1 1,1 1,1 1,0 1,0 1,0 1,0
Endeudamiento financiero 0,5 0,5 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,6 0,6
Endeudamiento Financiero Neto 0,3 0,4 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5
Deuda Financiera / Ebitda(1) (2) (vc) 2,7 2,7 5,0 3,6 3,5 3,1 3,8 3,7 3,1
Deuda Financiera Neta / Ebitda(1) (2) (vc) 1,7 2,1 4,2 2,8 2,5 2,3 3,1 2,9 2,5
Ebitda (1) / Gastos Financieros(vc) 7,6 6,7 3,9 5,4 5,8 5,7 4,8 4,7 6,2
FCNOA(2) / Deuda Financiera (%) 33,6% 27,7% 18,5% 25,8% 22,1% 27,9% 25,2% 23,5% 28,0%
FCNOA(2)/ Deuda Financiera Neta (%) 51,7% 35,1% 22,3% 32,8% 30,7% 37,6% 31,2% 29,9% 34,4%
Liquidez Corriente (vc) 2,3 2,1 1,8 1,7 2,1 2,7 1,9 2,0 1,8
(1) Ebitda: Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones + Valor justo madera cosechada + Pagos seguros por paralización.
(2) Indicadores a septiembre se presentan anualizados.
Características de los instrumentos
ACCIONES
Presencia Ajustada (1) 100%
Rotación (1) 9,52%
Free Float(2) 39,2%
Política de dividendos efectiva 40% de las utilidades líquidas del ejercicio
Participación Institucionales(2)(3) Menor al 10%
Directores Independientes Uno de un total de nueve
(1) Al 31 de diciembre de 2017.
(2) Al 31 de diciembre de 2017.
(3) Considera solamente a los fondos de pensiones de Chile.
LINEAS DE BONOS 623 624 791 792
Fecha de inscripción 11-12-2009 11-12-2009 17-11-2014 17-11-2014
Monto de la línea (*) UF 10 millones (1) UF 10 millones (1) UF 10 millones (2) UF 10 millones (2)
Plazo de la línea 10 años 30 años 10 años 30 años
Series inscritas al amparo de la línea A y B C, D, E y F G I y J
Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas
escrituras complementarias de cada serie de bonos Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas
escrituras complementarias de cada serie de bonos
Covenants Endeudamiento Financiero Neto < = 1,2 veces Endeudamiento Financiero Neto < = 1,2 veces
Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla
Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes
Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene
(1) El monto máximo colocado vigente entre ambas líneas no puede superar UF10 millones.
(2) El monto máximo colocado vigente entre ambas líneas no puede superar UF10 millones.
11
INFORME DE CLASIFICACION – Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
EMISIONES DE BONOS Serie C Serie E Serie G
Fecha de inscripción 11-12-2009 01-09-2011 20-11-2014
Al amparo de Línea de Bonos 624 624 791
Monto inscrito UF 10.000.000 UF 1.500.000 UF 2.500.000
Monto de la colocación UF 7.000.000 UF 1.300.000 UF 2.500.000
Plazo de amortización 1 cuota 1 cuota 1 cuota
Fecha de colocación 22-12-2009 15-09-2011 04-12-2014
Fecha de inicio de amortización 30-11-2030 31-07-2021 15-10-2024
Fecha de vencimiento de amortización 30-11-2030 31-07-2021 15-10-2024
Tasa de Interés 4,25% anual 3,25% anual 2,7% anual
Rescate Anticipado 30-11-2014 31-07-2014 15-10-2016
Conversión No contempla No contempla No contempla
Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes
Garantías No tiene No tiene No tiene
EMISIONES DE BONOS Serie H Serie I Serie J
Fecha de inscripción 15-09-2016 15-09-2016 15-09-2016
Al amparo de Línea de Bonos 791 792 792
Monto inscrito $130.000.000.000 U.F. 5.000.000 U.F. 5.000.000
Monto de la colocación $67.000.000.000 U.F. 1.400.000
Plazo de amortización 6 cuotas semestrales 1 cuota 22 cuotas semestrales
Fecha de colocación 20/12/2016 20/12/2016
Fecha de inicio de amortización 15/03/2021 15/09/2026 15/03/2027
Fecha de vencimiento de amortización 15/09/2023 15/09/2026 15/09/2037
Tasa de Interés 4,75% anual 2,3% anual 3% anual
Rescate Anticipado 15/09/2018 15/09/2018 15/09/2019
Conversión No contempla No contempla No contempla
Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes
Garantías No tiene No tiene No tiene
Nomenclatura de Clasificación
Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital.
Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.
Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses.
Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.
Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes.
Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo.
12
INFORME DE CLASIFICACION – Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.
Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.
Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.
Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3.
Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.
Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+).
Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de “grado inversión”, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de “no grado inversión” o “grado especulativo”.
Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.
Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.
Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.
Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.
Segunda Clase (ó Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.
Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis.
Descriptores de Liquidez
Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.
Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.
Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.
Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas.
Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.
13
INFORME DE CLASIFICACION – Febrero 2018
INFORME DE CLASIFICACION
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final
La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la
solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.