: Aspectos Determinantes en el Análisis de Riesgo Corporativo y Empresarial
Nombre del conferencista: Luis Fernando Guevara Otálora
Empresa: Value & Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores
Cargo: Gerente General
Email de contacto: [email protected]
Principales Aspectos
1.Comportamiento y riesgo de la
Industria
2.Calidad de la administración y
propiedad accionaria
3. Posición de la empresa en su
industria
4. Situación Financiera
1. Comportamiento y Riesgo de la Industria
Comportamiento y Riesgo de la Industria
A mayor riesgo de la industria se requiere mayor fortaleza financiera
Perspectivas Estímulos Gobierno Regulación Variables Críticas
Barreras de Entrada Competencia Tecnología
Algunos interrogantes
¿Esta la compañía expuesta a riesgos por cambios en la variables de tasa de cambio para generar ingresos de manera rentables o que impacten sus costos de manera sustancial?
¿Cual es la capacidad con la que cuenta para mitigar los riesgos ante fluctuaciones en dichas variables críticas?
¿Que tan expuesta está la compañía ante volatilidades de sus principales insumos y cuál es la flexibilidad con la que cuenta para hacerle frente?
Perspectivas de crecimiento de la industria
Patrón de crecimiento de los usuarios se ha mantenido?
Existen oportunidades de mercado? Han sido aprovechadas?
Participación del Mercado
La estructura de competencia dificulta el establecimiento de precios y rentabilidad?
Regulación
La compañía ha dado cumplimiento a la regulación?
Ha sido sancionada?
Tendencia Tecnológica
La estructura tecnológica es adecuada?
¿ha funcionado o ha generado mas costos?
2. Calidad de la Administración y Calidad Accionaria
Aspectos a considerar
•Acorde a necesidades y tamaño de lacompañía
•Concentraciones de actividadescríticas en una sola persona oaccionista
•Nivel de Dependencia, Planessucesión
•Proceso toma de decisiones.Estructura. Procesos mediante el cualla alta administración lleva a cabo unseguimiento de las principalesvariables que afectan la compañía
•Gobierno Corporativo (toma dedecisiones, compañías relacionadas)
•Nivel de estandarización de losprocesos y esquema y nivel decomunicaciones
Estructura organizacional y Toma de decisiones
Calidad de la Administración
A dónde quiere llegar?
Plan Estratégico?.
Identificación de los riesgos?,
administración y control
Eficiencia para alcanzar Objetivos-
Cumplimiento y Seguimiento:
Reportes
Proceso de planeación,
presupuesto e inversión. Grado de cumplimiento
ppto
Grado de compromiso JD, participación y
Formalidad en las reuniones
Control Interno.
Calidad y transparencia de la
información
Calidad de la Administración
Hoja de vida
Idoneidad
Trayectoria Profesional
Antigüedad
Pto versus Ejecución
Proceso de planeación
Gestión histórica, escenarios No
favorables
Accionistas
Composición, Sinergias, Compromiso (solo capitalistas?)
Compromiso Accionistas en el tiempo. Fortalecimiento, escenarios de Stress
Compromiso directo versus cuentas por cobrar
3. Posición de la Empresa en su Industria
Posicionamiento
Una robusta situación financiera no necesariamente garantiza la supervivencia de unaempresa a través del tiempo. Por tal razón una robusta situación financiera acompañadade una posición en la industria solida permitirá a la compañía hacer frente o minimizarel riesgo de afrontar situaciones adversas.
Le da flexibilidad para afrontar y superar dificultades en los ciclos económicos.
¿Qué aspectos contribuyen con el posicionamiento?
Capacidad de gestión y estrategia adecuada para lograr los objetivos de crecimiento
Estrategias de comercialización Estrategias de producción y estandarización Capacidad y eficiencia tecnológica Valores agregado y diferenciación Diversificación Servicio
Mayor posicionamiento: Mayores ventajas competitivas y mayor
solvencia
Es la empresa vulnerable en su rentabilidad y tendría la capacidad de seguir operando bajo
un ambiente de incremento en la competencia. Respaldo Accionista para hacerle
frente
•Mayor nivel de competencia implica mayores riesgos para la compañíaCompetencia
Cual es la capacidad y nivel de liderazgo de la empresa para hacer frente a la
competencia
¿Su oferta de productos es lo suficientemente diversificada y a través del
tiempo ha demostrado su capacidad de crecer?. Productos sustitutos?
Cuál es Participación en el mercado y Grado de posicionamiento
Tamaño frente a la competencia. (Es pequeña?)= Limita la diversificación de
mercado, acceso a financiación para contingencias o necesidades de mercado
Agresividad en los precios
Que tan elástico o inelástico es la demanda al comportamiento de los precios frente a un incremento de la
competencia
Ventajas competitivas
4. Situación Financiera
Evaluación de los estados financieros
Análisis detallado del Balance y Estado de Resultados Evolución de la cartera, provisiones, Consistencia industria y
políticas. Días de cobro. Ciclo de caja Inventarios Cuentas por cobrar accionistas otros Evolución inversiones permanentes Diferidos Evolución cuentas por pagar consistencia. Días de pago Cuentas por pagar Accionistas Endeudamiento (Cp, Lp) Destino. Patrimonio, capitalización, reservas, Política de dividendos
Evaluación de los estados financieros
Estado de Resultados Ingresos, consistencia en el tiempo crecimiento. Proyecciones,
consistencia, cumplimiento histórico Costo, Volatilidad Consistencia gastos administrativos, estructura, perspectivas Concurrencia y dependencia otros ingresos (financieros,
dividendos, etc) Costo financiero Evolución márgenes
Consistencia a través del tiempo
FLUJO DE CAJA (Cifras en $ miles de pesos) 2012 2013
UTILIDAD OPERACIONAL 398.635 575.422
DEPRECIACIONES 17.071 29.483
AMORTIZACIONES 2.201 1.092
PROVISIONES 0 0
EBITDA 417.907 605.997
MENOS INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 985.890 529.557
IMPUESTO DE RENTA 0 0
FLUJO DE CAJA OPERATIVO -567.983 76.440
CAPEX 1.896.452 308.631
OTROS INGRESOS 221.761 122.481
OTROS EGRESOS -1.621 -112
FLUJO DE CAJA LIBRE ANTES DE FINANCIACIÓN -2.244.295 -109.822
FLUJO FINANCIERO
GASTOS FINANCIEROS PAGADOS -206.314 -169.690
RENDIMIENTOS FINANCIEROS 26.773 23.937
INCREMENTO O DISMINUCIÓN DE PASIVO FINANCIERO 797.831 190.637
FLUJO FINANCIERO 618.290 44.884
FLUJO NETO -1.626.005 -64.938
¿Es este EBITDA suficiente para hacerfrente a las inversiones en capital detrabajo (incremento en cartera einventarios) sin considerar la financiaciónvía proveedores o terceros?
Clave: Análisis inversión en capital de trabajoPerspectivas CAPEXProyecciones, Coberturas
Indicadores
Endeudamiento EBITDA, Flujo de caja operacional, Flujo de caja libre- Coberturas Ciclo de caja. Días cartera, proveedores, inventarios Márgenes bruto, Operacional, Neto, EBITDA/Ingresos ROA-ROE Coberturas: EBITDA/ Gasto Financiero- EBITDA/Servicio de la deuda, Pasivo
Financiero/ EBITDA, EBITDA/ Capital de trabajo, Flujo de caja operativo/ intereses y servicio de la deuda. Flujo de caja libre/ intereses- o servicio de la deuda
Interrogantes
¿Cuál es la causa para que no se amorticen las obligaciones
financieras a pesar de generar un importante nivel de utilidades?
¿Porque el nivel de activos disminuye a pesar de tener utilidades?
Destino de las utilidades
¿Es sostenible el ritmo de crecimiento de la compañía?
¿Porque la empresa no es capaz de autofinanciarse?
Financiación
¿Como se han financiado los programas de
inversión o expansión?
Recursos de capital de trabajo
Endeudamiento a largo plazo
Nivel de endeudamiento
Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio)
Concentración de pasivo de corto plazo
Riesgo del Proyecto
Viabilidad del Proyecto
Riesgo de Implementación
Riesgo Post Implementación
¿En que va a invertir? ¿Cuándo y de que
manera?
¿Cuándo y de que forma se devolverá el
capital recibido?
¿Cómo contribuye a
su operación?
Otros aspectos
Estacionalidad de ingresos Concentración o Diversificación de clientes
y mercados. Dependencia a proveedores.
Diversificación por sector o subsector económico
Cobertura de riesgos cambiarios Flexibilidad Financiera Incidencia y concurrencia de ingresos
extraordinarios Contingencias
MUCHAS GRACIAS
