Date post: | 02-Mar-2016 |
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Todo lo que se hace se puedemedir, sólo si se mide sepuede controlar, sólo si secontrola se puede dirigir ysólo si se dirige se puedemejorar.
Razones para la valoración
Principios fundamentales
Consideraciones sobre la situación
Métodos de valoración
Fondo de comercio
Marcas y activos intangibles
Razones de índole interna
Razones de índole externa
Razones de índole interna
Conocer el patrimonio realConocer el valor real de las acciones
Realizar un estudio de viabilidadEmitir deuda como financiación
Etc. etc.
Razones de índole externa
Ampliar capital con nuevos sociosSalir a bolsa
Acuerdos con otras empresasVender las acciones o la empresa
Etc. etc.
Valor de qué?
Valor de para quién?
Valor de para qué?
Valor de qué?
Establecer qué estamos valorando pues noes lo mismo una empresa basado en laconstrucción que en la fabricación o lacomercialización. Primero determinemosQUÉ estamos valorando realmente.
Valor de para quién?
A fin de partir de una base de cálculoadecuada la premisa más importante será laobjetividad, pues como veremos, cadainteresado tiene sus propias razones ymétodos de valoración.
Valor de para qué?
La situación, entorno o destino final de lacompañía a la venta variará sustancialmenteel valor de esta, tal y como veremosseguidamente en el capítulo deconsideraciones.
Empresa en liquidación
Empresa en negativo
Empresa en normalidad
En realidad, métodos de valoración existentantos como empresarios dispuestos acomprar o vender empresas. Cada uno tienesu propia idea personal del valor en funciónde muy distintos aspectos: desde losemocionales para el vendedor, hasta losrelativos a potenciales sinergias futuras porparte del comprador. No obstante se trata deestablecer punto de partida para lanegociación.
Métodos estáticos
Basados en la contabilidad
Métodos dinámicos
Basados en los resultados
futuros
Métodos estáticos
Valor en libros
Valor contable corregido
Valor sustancial
Métodos dinámicos
Análisis de inversiones
Méto
dos e
stá
ticos
Valor en libros
Valor contable corregido
Valor sustancial
Es el fruto de la diferencia entre el activo real(no ficticio) y el total exigible del pasivo.
Total activoActivo ficticio
Total exigible
Valor contable
+-
-
=
O lo que es lo mismo, el fruto de la diferenciaentre los fondos propios y el activo ficticio.
Fondos propios
Activo ficticio
Valor contable
+
-
=
Es el fruto de la diferencia entre el activo real(no ficticio) y el total exigible del pasivo.
Valor contable
Actualización activosActualización pasivos
V.C. Corregido
+
--
=
Actualización de activos
Valoraciones
Amortizaciones
Provisiones
Actualización de pasivos
Deuda contraída
Mediante auditoría
Es el fruto de la suma de activos fijos y stockstras la liquidación del circulante y el exigible, esdecir, puestos a cero.
Activo circulanteTotal exigible
Valor sustancial corregido
Resultado cero
Activos fijosStocks
+-
=
++
Méto
dos d
inám
icos
Análisis de rentabilidad
Tir
Van
Payback
TIR, VAN y Payback
Este método se establece en relación losfuturos resultados de la empresa medianteun análisis de la inversión que determina laTasa Interna de Rentabilidad, el Valor ActualNeto y el plazo de recuperación de lainversión.
El fondo de comercio, es el sobreprecio apagar correspondiente a valores intangiblescomerciales como:
• La cartera de clientes y cuota de mercado.• La posición o el prestigio de la empresa.• Patentes o derechos exclusivos.• Red de distribución establecida.• Acuerdos comerciales y catálogo de pctos.• Etc.
Se trata del sobreprecio a pagarcorrespondiente a la percepción de losclientes en el aprecio a la marca en funciónde:
• Su nivel de conocimiento y posición.• La imagen de calidad de sus productos.• Su antigüedad en el mercado.• Expectativas de desarrollo.• Etc.
Realmente y en la práctica, se trata deaquellos puntos con los que se justifica elprecio final pagado por el comprador, puesno existen métodos rigurosos capaces dedeterminar este tipo de valoraciones ytermina siendo una estimación negociable.Ello permite llegar a un acuerdo y que todoel mundo marche pensando que ha hecho unbuen negocio. Muy humano pero pococontable..
De esto modo el valor final establecido para laoperación de valoración o compra-venta sería:
Valor en libros
Fondo de comercioMarcas e intangibles
Valor definitivo
+
++
=
*Desaconsejado por incompleto
Como alternativa, debido al cambio en losmétodos de valoración, también podría ser:
V. C . C .
Fondo de comercioMarcas e intangibles
Valor definitivo
+
++
=
*De mayor exactitud que el anterior
Como alternativa, debido al cambio en losmétodos de valoración, también podría ser:
Valor sustancial
Fondo de comercioMarcas e intangibles
Valor definitivo
+
++
=
*Incluso de mayor exactitud pero difícil de alcanzar
Para llegar, como última alternativa, a lavaloración dinámica de:
V . A . N .
Fondo de comercioMarcas e intangibles
Valor definitivo
+
++
=
*De mayor riesgo al estar basado en futuribles y de necesario recalculo tras la aplicación del Fondo y Marcas.
© Documento elaborado por Manuel J. GarcíaSabadell, enero de 2012