Date post: | 22-Jan-2016 |
Category: |
Documents |
Upload: | fernanda-negrete |
View: | 215 times |
Download: | 0 times |
OJF 222
El valor de los derechos:cumplir y hacer cumplir
Mar del Plata, 24 de octubre 2014
Orlando J. Ferreres & Asociados
OJF
CONTENIDO
3
• Resultado sobre el ingreso per cápita de un débil cumplimiento de las normas
• El costo de no cumplir los contratos
• El valor de las instituciones
• Impacto de la falta de instituciones y coherencia macroeconómica sobre el valor de las empresas y la pobreza
OJF
(escala en logaritmo natural - US$ EKS, precios 2012 y canasta 2005
Fuente: "Dos Siglos de Economía Argentina 1810-2010", F. Norte y Sur-Orlando Ferreres, en base a "La Economía Mundial, 1820-1992" y sus actualizaciones, Angus Maddison
6,00
6,500
7,00
7,500
8,00
8,500
9,00
9,500
10,00
10,500
11,00
18
20
18
50
18
70
18
75
18
80
18
85
18
90
18
95
19
00
19
05
19
10
19
15
19
20
19
25
19
30
19
35
19
40
19
45
19
50
19
55
19
60
19
65
19
70
19
75
19
80
19
85
19
90
19
95
20
00
20
05
20
10
20
15
20
20
20
25
20
30
Desarrollados Emergentes Argentina
LA REPUBLICACONSERVADORA
REFORMAELECTORAL
Y ETAPARADICAL
I ETAPAPERONISTA
PER
ON
PR
OC
ESO
M
ILIT
AR
AL
FON
SIN
DE
LA
RU
A
KIR
CH
NER
MENEM
CA
UD
ILL
OS
RO
SA
S
ORGANIZA-CIÓN
NACIONAL
GOLPES DEESTADO /FRAUDE
PATRIOTICO
GOLPES DEESTADO /
GOBIERNOSCIVILES
DU
HA
LD
E
60000
36000
22000
13000
8000
5000
3000
1800
1000
600
400
ARGENTINA Y EL MUNDO: Resultado sobre el Ingreso per cápita de un débil cumplimiento de las normas
4
OJF
1 Aaa Aaa
2 Aa Aa1
3 Aa2
4 Aa3
5 A Argentina A1
6 A2
7 A3
8 Baa Baa1
9 Baa2
10 Baa3
Investment Grade
1 Ba Ba1
2 Ba2
3 Ba3
4 B B1
5 B2
6 B3
7 Caa Caa1 Argentina
8 Caa2
9 Caa3
10 Ca Ca
1918 2013
DEFAULT (C)
ARGENTINA: El costo de no cumplir los contratos (Moody’s)
5
Fuente: OJF & Asociados en base a Moody's y a Gaillard, N; Moody +s sovereign ratings: 1918-1939 and 1986-2006, compared. Paris, Chaire Finances Internationales Working Paper, Agosto 2007.
Argentina
2014
OJF
El valor de las instituciones
6
US$ de 2005 - per capita*Inversión
acum. neta de Amort.
Capital Natural
Capital Intangible**
Total
EE.UU. 81,085 12,990 493,682 585,347Reino Unido 71,219 6,779 425,095 502,395Canada 76,284 32,495 356,959 465,739Italia 82,229 8,239 343,139 431,728Australia 90,927 29,541 311,193 416,394España 61,034 7,449 260,011 324,739
Argentina 10,815 10,267 50,381 71,252
Mundo 21,137 6,568 93,022 120,727
Fuente: OJF & Asociados en base al Banco Mundial
* Para sintetizar la exposicion, no se incluyen los Activos Externos
** Incluye: Capital humano (de acuerdo a sus habilaidades), Instituciones formales e informales (Governancia y capital social) y a nivel país (no mundial) capital financiero en el extranjero
OJF
VALOR DE LAS EMPRESAS: Impacto de la falta de instituciones y coherencia macroeconómica
PRECIO / EBITDA (veces)
7
OJF
ARGENTINA: Valor de las empresas
8
TamañoCant.
Empresas (2012)
Valor promedio mill US$
Valor Total mill US$
Micro 420.279 0,26 109.273
Pequeñas 137.709 1 137.709
Medianas 33.773 20 675.460
Grandes 11.228 200 2.245.600
Total Actual (a 5 x EBITDA) 602.989 3.168.042
Fuente: OJF & Asociados en base informes de operaciones de venta, Banco Mundial y al Observatorio de Empleo y Dinámica Empresarial del MTSS
OJF
VALOR DE LAS EMPRESAS: Impacto de la falta de instituciones y coherencia macroeconómica
9
Ratio P/EBITDA 5x 10x 19x
Valor de las Empresas (mill US$) 3.168.042 6.336.083 12.038.558
Pérdida de valor (mill US$) -- (3.168.042) (8.870.516)
OJF
ARGENTINA: Pobreza
10
Fuente: OJF&Asociados en base a UCA-Observatorio de la Deuda Social y Oficina de Estadísticas de Canadá
OJF
ARGENTINA: Pobreza y debilidad institucional
11
POBREZA EN ARGENTINAEn Millones de personas y como % de la población total
En Millones de personas
Como % de la Población Total
Pobreza en la actualidad 11.604 27,5
Pobreza con Instituciones Sólidas 3.671 8,7
Diferencia 7.933 18,8
Fuente: OJF&Asociados en base a UCA-Observatorio de la Deuda Social y estimaciones propias