Situación México / 4º Trimestre 2017 20
4. La probabilidad de éxito del TLCAN 2.0 ha disminuido
Las negociaciones del TLCAN se deterioraron en la cuarta ronda
--
en los próximos años con un TLCAN 2.0.
-
-tado
1. Esta propuesta va contra la naturaleza del tratado al incorporar un elemento de incertidumbre en las decisiones de inversión de las empresas
-nido de América del Norte al 85%, frente al 62,5% actual
solución de controversias en un panel independiente.
particularmente México?
-bre la mesa propuestas inaceptables?
-
del Congreso para preservar el TLCAN.
Situación México / 4º Trimestre 2017 21
número de contratos, miles)
cambio simulado1
desempeño promedio de otras monedas de emergentes* desde el 1 de abril de 2016)
17.2 17.6 18.0 18.4 18.8 19.2 19.6 20.0 20.4 20.8 21.2 21.6 22.0 -80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
3-E
ne
3-Fe
b
3-M
ar
3-A
br
3-M
ay
3-Ju
n
3-Ju
l
3-A
go
3-S
ep
3-O
ct
Posiciones especulativas netas, izq MXN, der
15
16
17
18
19
20
21
22
1-A
br-1
61-
May
-16
1-Ju
n-16
1-Ju
l-16
1-A
go-1
6
1-S
ep-1
61-
Oct
-16
1-N
ov-1
61-
Dic
-16
1-E
ne-1
7
1-Fe
b-17
1-M
ar-1
7
1-A
br-1
71-
May
-17
1-Ju
n-17
1-Ju
l-17
1-A
go-1
7
1-S
ep-1
71-
Oct
-17
1-N
ov-1
7
MXN observado MXN simulado
-gan de Divisas de Mercados Emergentes tras quitar el MXN.
Durante 2016, los riesgos asociados a la elección presidencial de EE.UU. provocaron que el peso mexicano fuera la -
el peso a inicios de año, a comenzar a posicionarse a favor de éste a partir de abril tras reducirse gradualmente las
Trump se convirtió en candidato en abril de 2016 ha sido con diferencial la principal variable explicativa de la evolución
del peso con la de otras divisas de emergentes).
-
-
Situación México / 4º Trimestre 2017 22
El peso recuperaba hasta agosto el valor perdido por el peor desempeño relativo desde abril de 2016
de febrero a agosto de 2017 que permitió que el peso recuperara su valor no solo en términos absolutos, sino también
gradualmente eliminaban la diferenciación negativa del peso frente a otras divisas de emergentes. Para comparar de
-tanciarse de la favorable evolución de las divisas de emergentes tan pronto Trump se convierte en candidato en abril de 2016. También se observa cómo el peso comienza a recuperar el valor perdido por esta diferenciación negativa hasta
principios de octubre
que inició el 16 de agosto el peso comenzó a evolucionar de forma menos favorable que el resto de las principales
divisas de emergentes. En la segunda mitad de septiembre tanto el peso como el resto se debilitaron frente al dólar
-
P Tipo de cambio (MXN) comparado con el de cambio simulado1
desempeño promedio de otras monedas de emergentes* desde el 16 de agosto de 2016
94
96
98
100
102
104
106
108
1-A
go
8-A
go
15-A
go
22-A
go
29-A
go
5-S
ep
12-S
ep
19-S
ep
26-S
ep
3-O
ct
10-O
ct
17-O
ct
24-O
ct
31-O
ct
7-N
ov
MXN Divisas ME
Ronda 1 Aumenta percepciónriesgo ruptura TLCAN
previo a ronda 4
apreciación dólar
16.817.017.217.417.617.818.018.218.418.618.819.019.219.4
16-A
go-1
7
23-A
go-1
7
30-A
go-1
7
6-S
ep-1
7
13-S
ep-1
7
20-S
ep-1
7
27-S
ep-1
7
4-O
ct-1
7
11-O
ct-1
7
18-O
ct-1
7
25-O
ct-1
7
1-N
ov-1
7
8-N
ov-1
7
MXN observado MXN simulado
-gan de Divisas de Mercados Emergentes tras quitar el MXN.
-
Situación México / 4º Trimestre 2017 23
A principios de octubre, previo al inicio de la ronda 4 de renegociación del TLCAN, la diferenciación negativa de agosto -
En resumen, todo el debilitamiento del peso desde mediados de agosto responde a los riesgos asociados al TLCAN. El peor desempeño relativo del MXN comenzó con la 1ª ronda de negociación del TLCAN 2.0, no fue afectado por una
-
-
domésticos
septiembre en la que se enfatizó que un incremento adicional de la tasa de fondos federales para diciembre próximo es -
tal grado que los primeros asignaban una probabilidad de menos de 35% a un incremento adicional de la tasa de fondos federales en diciembre antes de la mencionada reunión.
Este cambio en las expectativas dio lugar a varios movimientos en los precios de los activos. El dólar, que se mantuvo débil desde el segundo trimestre del año registró un alza frente a todas las divisas. Entre el 20 de septiembre, que tuvo
-
a vencimiento del bono del Tesoro a 10 años registró un alza de hasta 20 puntos base, para ubicarse en 2.46% en su -
del mercado laboral en EE.UU.
-benchmark de esta clase de activos a
Situación México / 4º Trimestre 2017 24
-
tasa de fondos federales en el mercado de futuros (%) rondas de renegociación del TLCAN (ppd)
30
40
50
60
70
80
90
100
1-Ju
l
8-Ju
l
15-J
ul
22-J
ul
29-J
ul
5-A
go
12-A
go
19-A
go
26-A
go
2-S
ep
9-S
ep
16-S
ep
23-S
ep
30-S
ep
7-O
ct
14-O
ct
21-O
ct
28-O
ct
4-N
ov
Reunión Fed
17.0
17.5
18.0
18.5
19.0
19.5
Jul-1
7
Jul-1
7
Jul-1
7
Jul-1
7
Jul-1
7
Ago
-17
Ago
-17
Ago
-17
Ago
-17
Sep
-17
Sep
-17
Sep
-17
Sep
-17
Sep
-17
Oct
-17
Oct
-17
Oct
-17
Oct
-17
Nov
-17
1ra Ronda2da Ronda
3ra Ronda
4ta Ronda
-
de coberturas cambiarias liquidables en pesos de uno a cuatro mil millones de dólares.
ubicarse en 115 puntos base (pb). Este mismo nivel se volvió a alcanzar tras la cuarta ronda de negociaciones del TL-
el nivel de este indicador dista de la media de largo plazo, que se ubica alrededor de los 130pb, dadas las condiciones de apetito por riesgo a nivel global.
pendiente negativa, por lo que los movimientos antes descritos han revertido esta situación. En efecto, el rendimiento a vencimiento del bono gubernamental a diez años se ha incrementado alrededor de 40pb desde el 20 de septiembre
en lo que va del año el incremento ha sido de alrededor de USD 6,300 millones. Finalmente, en el mercado accionario
Situación México / 4º Trimestre 2017 25
-viembre, mientras que el benchmark
Curva de rendimientos gubernamentales(%)
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
6.8
7.0
7.2
7.4
7.6
7.8
MP 17 18 18 19 20 21 22 23 24 26 27 29 31 34 36 38 42 47
Noviembre 8 Julio Junio
BBB BBB+
BBB BBB+BBB+
BBB+
0
20
40
60
80
100
120
Colombia México Panamá Perú Filipinas Tailandia
Datos al 31 de octubre 2017.
En suma, la renegociación del TLCAN se mantiene como el principal factor de riesgo para el desempeño de los activos
--
Escenario comercial ante una ruptura del TLCAN
-
costos a los productores.
-
1 Los otros dos componentes importantes del sector transporte,2
Situación México / 4º Trimestre 2017 26
-
--
3
Composición & Tarifa OMCTarifa promedio ponderada de sectores
seleccionados & Tarifa OMC
7.6%
7.6%
7.1%
2.1%
Vehículos para el transporte depersonas [2.0%-2.5%]
Vehículos para el transporte demercancías [14.5%-25.0%]
Otros vehículos [0.0%-8.0%]
Vehículos y autopartes:25% de las exportaciones totales
Autopartes [0.0%-8.0%]
.
24.3 22.1
17.9
2.1 1.0
8.3%
1.6% 0.6%
4.0%
12.1%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
Vehículos yautopartes
Máquinas ymaterialeléctrico
Máquinas ymaterialesmecánicos
Plástico ysus
manufac.
Mat. para víasférreas y aparatos
mecánicos deseñalización
Participación en las exportacionestotales (eje izq.)
Tarifa promedioponderada (eje der.)
Consideramos que el menor dinamismo de la producción del sector automotriz destinada a exportación, en particular
Situación México / 4º Trimestre 2017 33
del presente documento.
de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo
uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.
con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada
a las normas de revelación previstas para dichos miembros.
Esta publicación ha sido elaborada por la unidad macro de México:Economista JefeCarlos [email protected]
[email protected]é A. [email protected] [email protected]
Con la colaboración:Escenarios Económicos
Otras publicaciones:
Situación Banca México
01
recuperan por factores
componentes estructurales de
02Diagnóstico de la solvencia de
familias no muestra evidencia de riesgo sistémico
03Propuesta de una estrategia
Situación 1er
01El mercado hipotecario suma otro año creciendo a doble
a menor ritmo.
02La demanda por vivienda sigue siendo la que rige el comportamiento de los precios, visto ahora desde una perspectiva espacial.
03Una nueva forma de medir la
ha aumentado el poder de compra.
Situación Regional Sectorial México1er
01En 2016 el crecimiento de la demanda interna
temporalmente compensar la debilidad de los sectores exportadores
02La industria
México muestra un fuerte avance aunque su participación
aún relativamente pequeña
03El sector
verse indirectamente favorecido por la
los próximos años
04En 2016 la región Tu que muestre el
económico seguida
Situación Migración México1er SEMESTRE DE 2016 | UNIDAD DE MÉXICO
0112.2 millones de migrantes mexicanos en Estados Unidos en 2015: ¿Habrá acabado el periodo de migración neta cero?
02
laborales, de integración social, educativos y de
dreamers, pero sin una vía para la ciudadanía
03En localidades de media, alta y muy alta intensidad migratoria, los menores de edad participan más en actividades laborales y trabajan más horas a la semana
Economista Jefe del Grupo
Análisis Macroeconómico
Escenarios Económicos Globales
Mercados Financieros GlobalesSonsoles Castillo [email protected]
Modelización y Análisis de Largo Plazo Global
Innovación y ProcesosOscar de las Peñas [email protected]
América del Sur
Argentina
Chile
Colombia
PerúHugo [email protected]
Venezuela
Sistemas Financieros y Regulación
Coordinación entre PaísesOlga [email protected]
Regulación Digital
Regulación
Sistemas Financieros
Inclusión FinancieraDavid [email protected]
España y PortugalMiguel [email protected]
Estados UnidosNathaniel [email protected]
MéxicoCarlos Serrano [email protected]
Oriente Medio, Asia y GeopolíticaÁlvaro Ortiz [email protected]
TurquíaÁlvaro Ortiz [email protected]
AsiaLe [email protected]
C.P. 06600 México D.F.Publicaciones:Correo electrónico: [email protected]
Situación
3er Trimestre 2017 | Unidad de Estados Unidos
Situación 3er