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7/30/2019 Aglietta, Michel - El Capitalismo Mundial en Los Ochentas Cuadernos Politicos 37 Julio-septiembre de 1983
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Cuadernos Polticos, Nmero 37, Mxico, D.F., Editorial Era, julioseptiembre de 1983, pp. 15-45.
Michel Aglietta
El capitalismo mundial en los ochentas
Las principales corrientes de pensamiento sobre los problemas econmicos mundiales
pueden diferenciarse, entre otras cosas, por la precisa importancia que unas y otras
atribuyen a la dimensin nacional. Para Ios neoclasicistas, as como para los partidarios de
la ideologa "globalista" propagada por las multinacionales y transmitida por los medios de
comunicacin, existe un proceso unilateral de unificacin de Ias relaciones econmicas. La
primaca absoluta que se le concede al sujeto privado sobre todas las formas deorganizacin colectiva estimula una concepcin de la nacin como un simple residuo
histrico. La heterogeneidad espacial es concebida como algo exgeno al impulso hacia la
realizacin de un equilibrio general del mercado, es decir, como una disposicin inicial de
recursos no elegida por sujetos econmicos o como un obstculo al comercio de los
factores o productos de la produccin. En efecto, la teora neoclsica de las relaciones
internacionales no es sino una teora de la disolucin tendencial de esta heterogeneidad
espacial y su sustitucin por el espacio homogneo de las relaciones de mercado "puras" en
escala mundial.
Este artculo parte de premisas diferentes. En contraste con la dmarche neoclsica, se
basa en la primaca de la dimensin nacional y considera la economa mundial como un
sistema de formaciones sociales nacionales interactuantes. Siempre vivo entre los
economistas franceses, marxistas y no marxistas, este enfoque se centra ms en los estudios
histricos y en las influencias desiguales que las naciones ejercen entre s. Sus objetivos
consisten en dilucidar las condiciones a travs de las cuales una nacin ejerce la hegemona
sobre otras, en demostrar por qu tal hegemona es un principio cohesivo en Ias relaciones
internacionales, en analizar las razones de la decadencia de las hegemonas, y en vincular
esto con las crisis recurrentes que afectan a las relaciones internacionales en general.
La prominencia terica del Estado nacional en el anlisis econmico se identifica a
menudo exclusivamente con doctrinas mercantilistas o fisiocrticas; de hecho, es tambin
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parte integrante de la tradicin clsica. Por ejemplo, el anlisis de Ricardo de las relaciones
internacionales toma como punto de partida la proposicin de que la formacin del valor
bajo el capitalismo ocurre bajo condiciones nacionalmente especficas. Ricardo, por lo
tanto, sostuvo que cada pas tiene una canasta distintiva de bienes que comprenden el
salario real, as como dificultades caractersticas en la produccin de bienes-salarios de los
cuales depende la tasa de ganancia. Los mecanismos de mercado no son automticamente
capaces de borrar, ni siquiera a la larga, estas especificidades nacionales. La historia
econmica ha ratificado la validez general de esta posicin terica al demostrar que no
existe ninguna tendencia a largo plazo conducente a la armonizacin de las relaciones
internacionales mediante la homogeneizacin de las economas nacionales y la
equiparacin de las tasas de crecimiento. En efecto, las pocas de rpida expansin del
comercio mundial y de relativa estabilidad monetaria coinciden con la persistencia de lasdiferenciaciones nacionales. Lejos de indicar el xito de una tendencia unificadora entre Ias
economas nacionales, las convergencias en Ias condiciones de produccin generalmente
tienden a exacerbar rivalidades disfrazadas o violentas cuyo resultado no est determinado
de antemano. Es esta incertidumbre la que nos permite hablar de crisis en el sentido fuerte
del trmino.
La concepcin de la economa mundial que inspira este artculo recalca esta dimensin
de desequilibrio recurrente y la acumulacin de tensiones que se derivan de la
incompatibilidad ltima de los modos nacionales de regulacin. La hegemona es
considerada como la principal forma de cohesin dentro de un sistema de naciones; y la
jerarqua, dinmicamente entendida, como un factor de fortalecimiento de la estabilidad de
un complejo sistema abierto. stas son presuposiciones de una serie de esquemas tericos
que intentan explicar las races de la hegemona norteamericana de posguerra, las formas
asociadas de ajuste macroeconmico, Ios factores de inestabilidad que aparecieron en la
dcada de los setentas, y la nueva coyuntura que se hizo presente a comienzos de los
ochentas. Finalmente, en una vena ms especulativa, me planteo la posibilidad de deteccin
de Ios grmenes de una nueva reorganizacin de la economa capitalista mundial y
comparo varias versiones hipotticas del rumbo que an puede tomar la crisis.
I. LA ERA DE LA HEGEMONA NORTEAMERICANA
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En esta seccin trataremos de identificar las condiciones internacionales que apuntalaron
las regularidades del crecimiento occidental desde la guerra de Corea hasta el final de la
dcada de Ios sesentas. Primero debemos plantear la cuestin de la existencia de un sistema
de "regulacin" econmica internacional. Es decir, podemos hablar de instituciones
internacionales o de procedimientos tcitamente reconocidos por los principales Estados
capitalistas que dan una forma precisa a las restricciones monetarias internacionales y en
consecuencia influyen en el tipo de ajuste que se aplica a los cambios en la balanza de
pagos? Ms an, estn las formas de regulacin monetaria internacional estructuralmente
correlacionadas con las tendencias subyacentes de la acumulacin en los pases de
importancia decisiva en la economa mundial: con la acumulacin extensiva o intensiva,
con una orientacin relativa a los mercados internos o externos, con la dependencia
respecto de las divisiones internacionales verticales u horizontales del trabajo, etctera? Un
enfoque histrico comparativo es la manera ms fructfera de abordar estas cuestiones, y
resulta provechoso hacer una comparacin sumaria entre el sistema de crecimiento de
posguerra bajo la hegemona norteamericana y el sistema anterior que floreci bajo la
hegemona britnica durante la segunda mitad del siglo XIX. La Tabla Sinptica I hace
resaltar las principales diferencias estructurales entre los dos tipos de regulacin,
relacionando estas diferencias con divisiones especficas del trabajo y formas de lainternacionalizacin del capital, as como enunciando las principales articulaciones
caractersticas de la economa internacional en cada tipo de regulacin.
La tabla revela que los respectivos principios de interaccin macroeconmica
internacional dentro de cada hegemona son fundamentalmente opuestos en su carcter. Las
dos diferencias ms importantes son:
a]La oposicin entre los ajustes macroeconmicos tpicos de la regulacin competitiva y
la regulacin monopolstica en las economas dominantes, respecto tanto a las relaciones
entre los precios y los salarios nominales como entre la produccin y el empleo. La
principal lnea de diferenciacin dentro del sector productivo es tambin muy diferente. En
la regulacin competitiva separa a la agricultura de la industria. El ritmo del crecimiento
industrial depende aqu crticamente de un descenso relativo en los precios de los bienes
agrcolas que se le venden al proletariado de las regiones industriales. El grado de
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proteccionismo agrcola es un factor clave en las preferencias estructurales nacionales y
determina la magnitud de las rentas. Estas rentas, sin embargo, producen un alto nivel de
ahorros, que, segn el pas, o bien son apropiados por ios bancos comerciales y colocados
en los circuitos de las finanzas internacionales, o bien son recibidos por las instituciones
que financian la industria nacional y aumentan su capacidad de produccin para la
exportacin. De esta manera, la valorizacin industrial o financiera del capital es orientada
hacia el comercio internacional.
Tabla I
ELEMENTOS DE COHESIN INTERNACIONAL DE LOS SISTEMAS DE
CRECIMIENTO EN SU MADUREZ
ESTRUCTURAS HEGEMONA BRITNICA HEGEMONA
Forma de regulacin
interna
COMPETITIVA (precios nominales
e ingresos
sumamente afectados por Ias
fluctuaciones en
la produccin).
MONOPOLSTICA (precios e ingresos
nominales poco afectados por las
fluctuaciones en la produccin).
Patrn principal de
especializacin
Divisin vertical (intersectorial) del
trabajo:
pases europeos/zonas de
poblamiento, manufacturas/materias
primas.
Divisin horizontal (intrasectorial) del
trabajo: entre los pases capitalistas
industrializados; diversificacin en la
industria manufacturera.
Modos de
internacionalizacin
del capital
Exportacin de capital a largo plazo/
alta formacin bruta de capital fijo
interno (GFCF) ;
exportacin de capital financiero de
Europa a
las zonas de poblamiento;
emigracin de mano de obra
europea; separacin de las zonas
de exportacin de capital francesa,
alemana y
britnica.
Exportacin de capital a largo
plazo/baja
GFCF interno; inversin empresarial
directa,
principalmente de los Estados Unidos aEuropa; inmigracin de mano de obra
del Tercer
Mundo; interpenetracin del capital
dentro de
las compaas transnacionales.
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Intermediacin
financiera
internacional
Mecanismo dominante: mercado
financiero.
Fuerte centralizacin financiera en
Londres.
Economa internacional deportafolio.
Mecanismo dominante: prstamos
pblicos,
luego crditos bancarios
descentralizados. Economa
internacional de endeudamiento.
Sistema monetario De jure: el patrn oro. De facto: la
libra esterlina como el medio
internacional de pagos; patrones de
comercio fijos entre los pases
De Jure: el patrn dlar-oro.De facto:
El dlar como medio internacional de
pagos; comercio flexible entre los
pases industrializados.
Estructura
internacional de
ttulos y deudas a cortoplazo
Los bancos privados extranjeros
tienen activos
lquidos con los bancos britnicos;estos activos son tanto medios de
finanza internacional
como regulacin de liquidez en caso
de crisis:
los bancos privados extranjeros
tienen necesariamente un balance
crediticio en libras esterlinas.
Resultado: La tasa de inters de
Londres es el
factor preponderante para el capital a
corto
plazo en manos de no residentes.
Ejerce una
La estabilidad de los sistemas
monetarios de
otros grandes pases no depende de latenencia de dlares estadounidenses por
los bancos privados: los no residentes
estn en libertad de convertir sus
activos en dlares.
Resultado: las tasas de inters no tienen
necesariamente una influencia unilineal
y estabilizadora en el flujo a corto plazo
del capital
privado. Acumulacin de ttulos
oficiales en
(Contina)
(Continuacin)
ESTRUCTURAS HEGEMONA BRITNICA HEGEMONA ESTADOUNIDENSE
La hegemona se expresa a travs de
la
influencia asimtrica de la tasa de
descuento
del Banco de Inglaterra sobre los
activos privados libras esterlinas.
dlares por las instituciones monetarias
de los pases superavitarios. La
hegemona se expresa a travs de la
,aceptacin de este tipo de activos, que
financian la deuda pblica
estadounidense.
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Regulacin de la
balanza
de pagos
La exportacin de capital a largo
plazo derivada de un exceso de
ahorros sobre el empleo interno de
capital. Las exportaciones de capital
y la GFCF interno de Gran Bretaaestn desfasadas entre s. Flujo
regular de rentas del extranjero. Un
balance comercial sensible al ritmo
de la acumulacin interna.
Resultados: Una tendencia
compensatoria del
Los flujos de capital pblico son
independientes
de la acumulacin interna
estadounidense.
La inversin directa est en fase con laGFCF
y es financiada en gran medida con
prstamos. Los flujos de rentas
dependen de la poltica empresarial en
lo tocante a la repatriacin de utilidades
desde el extranjero.
Resultados: El balance de capital a largo
Factores que
determinan
las tendencias de la
balanza
de pagos del pas
hegemnico
Los trminos de intercambio entre
las manufacturas y las materias
primas se basan en gran medida en el
comercio entre Gran Bretaa y las
nuevas zonas de poblamiento. Las
condiciones del comercio varan
sincrnicamente con el ritmo de la
acumulacin en Gran Bretaa y a la
inversa del ritmo en las zonas de
poblamiento.
Las condiciones del comercio entre los
pases industrializados sonmarcadamente constantes.
Condiciones declinantes del comercio
entre las materias primas y Ias
manufacturas.
Resultado: El balance comercial
(Continuacin)
ESTRUCTURAS HEGEMONA BRITNICA HEGEMONA ESTADOUNIDENSE
zonas de poblamiento. Los
movimientos alternantes de las
condiciones del comercio tienen por
consiguiente un efecto sobre los
balances comerciales (en valor)
amortiguado por los movimientosalternantes de la acumulacin. La
inestabilidad residual es desplazada a
las reas perifricas del Imperio
Britnico y los pases del sur de
Europa.
les industriales. En los supervits y
los dficits comerciales de los pases
industrializados tiende a establecerse
un patrn. ste pierde su forma en la
medida en que la prdida de
preponderancia por los Estados
Unidos redistribuye los flujos de
comercio. Los pases en vas de
desarrollo sufren dficits estructurales
que entraan la dependencia
financiera.
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Ajustes a corto plazo Hay una estrecha n entre: a] la
flexibilidad descendiente de los
salarios y los precios nominales en un
descenso de la produccin industrial;
y b] la polarizacin de los mercadosmonetarios de Europa expresada en la
distribucin de Ios activos lquidos en
libras esterlinas en manos de los
bancos privados.
Resultado: Una tasa de inters
ascendente en Londres provoca una
contraccin del crdito interno en
toda Europa. El crdito en descenso
se refleja rpidamente en una
produccindeclinante.
Sincronizacin estrecha de coyunturas.
Las fluctuaciones recurrentes en gran
escala constituyen un ciclo
internacional de los negocios.
Las variaciones simultneas en la
produccin reducen Ios supervits y
los dficits en las posiciones
monetarias externas.
Existe una autonoma las condiciones
macroeconmicas nacionales: a] en la
formacin de ingresos y muchos
precios (sector protegido); y b] en las
compensaciones de dinero (lamagnitud de los ttulos pblicos y del
crdito privado independiente del
comercio internacional).
Esto tiene como resultado una
desincronizacin de las coyunturas.
La oferta de medios de pago
internacionales depende de las
fluctuaciones en la balanza de pagos
estadounidense.
Las repercusiones para otros pases
dependen de su poltica monetaria: un
cambio en la paridad del dlar o un
ajuste a la tasa de crecimiento de la
oferta de dinero interna de acuerdo
con la absorcin o reabsorcin de
dlares.
En la regulacin monopolstica, por contraste, la escisin esencial se da entre, por una
parte, una industria cada vez ms dependiente de Ias condiciones de produccin
internacionalmente impuestas y el alto nivel de integracin sectorial entre los pases
industrializados, y, por otra parte, una enorme rea de actividad de reproduccin social
creada por la generalizacin del trabajo asalariado. En gran medida, aunque nacionalmente
diferenciada, el circuito de ingresos dentro de cada pas escapa a los vnculos financierosinternacionales de interdependencia. En consecuencia, el mpetu dado por la circulacin
financiera internacional puede entrar en conflicto con las restricciones financieras internas
de la economa nacional Tal conflicto era imposible bajo la regulacin competitiva, donde
las segundas estaban subordinadas a la primera. sta es la razn de que la regulacin
monopolstica produzca problemas estructurales de la balanza de pagos vinculados con una
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autonoma nacional considerable en los ritmos de acumulacin de capital. Por contraste, la
regulacin competitiva sigui el ritmo alternante de la acumulacin industrial dentro de los
pases dominantes y de las exportaciones de capital a zonas que variaban segn el pas
exportador. La acumulacin de capital tena, por consiguiente, una cohesin internacional
que produca, dentro de los pases capitalistas de Europa, aquella famosa pulsacin del
ejrcito industrial de reserva que Marx analiz. En lo tocante a la cohesin social de los
pases tan estrechamente sujetos a un ritmo internacional, la "vlvula de escape" decisiva
era la emigracin europea a nuevas zonas de poblamiento que acompa fielmente a la
exportacin de capital.
b] Las diferencias estructurales en el sistema monetario constituyen otro punto decisivo
de diferenciacin entre los dos tipos de regulacin. En ambos casos, existen densas
relaciones bancarias entre las grandes naciones del mundo capitalista. En la regulacincompetitiva, sin embargo, los bancos haban ofrecido una proteccin deficiente contra Ias
obligaciones y estaban expuestos a una prdida de confianza que poda provocar retiros
masivos de depsitos. La estabilidad de los bancos, por consiguiente, dependa crticamente
de la estructura de Ios activos. O, ms especficamente, de la proporcin de los activos
totales compuestos por ttulos inmediatamente negociables. Las menos negociables eran las
letras de cambio en esterlinas que se emitan para financiar el comercio internacional y eran
cobrables en Londres. Puesto que su valor estaba directamente influido por la tasa de
inters en el mercado monetario de Londres, cualquier aumento en esa tasa prioritaria
reduca el valor de las obligaciones mediante las cuales los bancos defendan su liquidez.
La tasa tena, por lo tanto, un fuerte efecto inmediato en Ios bancos britnicos y extranjeros
en general. Todos los observadores contemporneos, as como los historiadores posteriores,
han sealado la rapidsima difusin de las tensiones financieras y los cambios virtualmente
simultneos en el crdito que acompaaban a Ias variaciones en la tasa de inters
londinense. Esta interdependencia coyuntural se derivaba del modo de expresin de las
restricciones monetarias: del hecho de que tal constriccin era internacional antes de ser
nacional.
Por contraste, las transformaciones estructurales inherentes a la regulacin monopolstica
han alterado fundamentalmente la fuerza de los bancos. Ya no es concebible que todo el
sistema bancario de un pas se vea amenazado por una prdida general de confianza que
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precipite una conversin masiva de depsitos en una forma monetaria fuera del agregado de
dinero bancario de ese pas. En efecto, en la mayora de los sistemas bancarios, los bancos
individuales estn protegidos contra tal infortunio. Slo el heterogneo sistema bancario
estadounidense, que incluye la competencia de una multiplicidad de intermediarios
financieros menos estrictamente regulados que los bancos, est expuesto a los riesgos de la
no-intervencin. Con todo, las consecuencias estn limitadas por la seguridad de que goza
la mayora de los cuentahabientes. Tales sistemas bancarios nacionalmente integrados
tienen una capacidad de expansin crediticia que se ve poco afectada por la tasa de inters
en el mercado monetario, aun cuando ese mercado sigue estando sujeto a las influencias
internacionales. As pues, no slo es posible sino del todo normal que se produzcan
tensiones derivadas de los desequilibrios coyunturales entre las naciones dominantes.stas
se expresan en una distribucin de los supervits y los dficits en las balanzas de pago:una forma mediada de la restriccin internacional. Existe, de hecho, una doble mediacin:
por una parte, la restriccin internacional se hace presente gradualmente al influir en el
sistema de creacin monetaria interna, lo cual a su vez influye en la formacin de ingresos
y la competitividad externa del pas; por otra parte, el impacto de la restriccin persistente
no es ni unilineal ni automtica, puesto que no es ms que una de las fuerzas que moldean
el progresivo proceso de transaccin entre Ios objetivos y los instrumentos operacionales de
la poltica monetaria.
As pues, cualquier anlisis exacto de la cohesin internacional del sistema de
crecimiento de la posguerra, y por lo tanto cualquier interpretacin de los rasgos principales
de la crisis que se desarroll en la dcada de los setentas, implicarn esencialmente un
estudio de las interacciones entre la balanza de pagos de las economas dominantes. Estas
interacciones, a su vez, slo se harn claras si son vinculadas estrecha y precisamente con
las condiciones nacionales de acumulacin que explican las preferencias estructurales de
cada pas. En un nivel monetario, estas interacciones se expresan en una serie de balanzas
de pago significativas e influyen en la formacin de los tipos de cambio. Si queremos
explicar su carcter estructural, sin embargo, debemos relacionar las condiciones de la
acumulacin interna con Ios parmetros de la especializacin internacional para cada pas
dominante.
Los flujos internacionales de capital favorecern la compatibilidad de los esquemas de
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crecimiento nacionales slo si se insertan en un modelo de la divisin internacional del
trabajo. Tal modelo establece diferenciaciones estables que se materializan en la
produccin especializada. Esta, de hecho, es la verdadera pieza clave de la economa
mundial en cuanto sistema. La unidad de la economa mundial capitalista no es un estado
de equilibrio. Es el proceso por medio del cual los sistemas de crecimiento de los
principales pases capitalistas que expresan las preferencias estructurales nacionales (es
decir, el patrn de relaciones sociales y las instituciones que regulan su conflicto)
profundizan un solo modelo de divisin internacional del trabajo al desarrollar fuertes
complementariedades. La experiencia histrica mostr que un patrn jerrquico ha surgido
siempre hasta ahora en aquellas relaciones complementarias entre naciones soberanas que
son capaces de reproducirse en una temporalidad ms all del horizonte econmico de las
inversiones. As, en la era de la hegemona britnica sobre la economa mundial, lasprincipales relaciones complementarias opusieron a Europa a las zonas de poblamiento,
dndole primaca a la separacin manufacturas/materias primas en la divisin internacional
del trabajo, y limitaron en gran medida cualquier superposicin en la destinacin de Ias
exportaciones de capital a largo plazo desde los pases europeos.
La naturaleza de las complementariedades internacionales nos permite formular
empricamente hiptesis verificables en lo tocante a las relaciones macroeconmicas
internacionales que son centrales al problema de la unidad de la economa mundial: la
relacin entre la acumulacin interna y externa del capital industrial cuya propiedad est
controlada por los capitalistas de una sola nacin; la relacin entre la formacin de capital y
los trminos de intercambio; las variaciones que contrarrestan o refuerzan los componentes
del equilibrio subyacente. Los cambios de circulante a corto plazo absorben las
constricciones transitivas o acumulan tensiones segn la polarizacin o las tendencias
compensatorias que actan sobre los equilibrios subyacentes. Sin embargo, las relaciones
monetarias internacionales no reflejan simplemente estas tendencias. Los sistemas
bancarios nacionales son el punto nodal para la estructura de los ttulos y las deudas que se
derivan de las operaciones internacionales y de las fuentes internas de creacin de dinero.
El grado de autonoma de las reglas monetarias nacionales est determinado por la forma en
que los ttulos y las obligaciones internacionales de los bancos afectan la creacin-
destruccin de dinero en el sistema bancario nacional. Un problema de balanza de pagos
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identificado como tal es decir, un deterioro duradero en la posicin monetaria externa del
sistema bancario slo existe si el dficit no pone en duda la solvencia misma de ese
sistema. De lo contrario, las reglas monetarias internas son directamente gobernadas por la
prdida neta de activos extranjeros por parte del banco. A su vez, la autonoma de las reglas
monetarias nacionales determina la sensibilidad del crdito interno a la restriccin
internacional, y en consecuencia la escala de fluctuacin en la actividad econmica y la
rapidez con que responde a las sacudidas en el equilibrio subyacente.
LA COHESIN INTERNACIONAL BAJO LA REGULACIN MONOPOLSTICA
De lo dicho hasta ahora se desprende que la estructura de supervit y dficit entre los
principales pases capitalistas depende sobre todo de Ias tendencias internas en laacumulacin de capital y su efecto en la productividad. Con todo, estos sistemas nacionales
de acumulacin slo pueden ser coherentes entre s si las tensiones financieras
internacionales no se acumulan sistemticamente en la misma direccin. Para ello es
necesario que la estructura de supervit y dficit en los equilibrios subyacentes de las
economas dominantes no se polaricen continuamente. Ms exactamente, la polarizacin no
debe inducir a los agentes econmicos de los pases con supervit a adquirir activos en los
sistemas financieros de pases deficitarios cuando sus rditos son muy inciertos, problema
ste que se presenta en la medida en que tales activos no les permiten a los acreedores no
residentes ejercer una influencia importante en la poltica econmica del pas deficitario. El
grado en que las autoridades monetarias nacionales son autnomas respecto de los no
residentes es, por consiguiente, una cuestin de importancia decisiva.
Un modo inicial de liquidacin de las constricciones, implcito en el patrn jerrquico de
Ias relaciones internacionales, consiste en descargar los dficits en los pases
semiperifericos (el sur de Europa, los paises industrializados de Amrica Latina) o en los
pases en vas de desarrollo (aparte los productores de petrleo). Si examinamos la
estructura de Ios supervits y los dficits mundiales desde comienzos de la dcada de los
sesentas, descubrimos que los dficits de los pases en vas de desarrollo y los nueve
miembros de la Comunidad Econmica Europea no representan una proporcin del
comercio mundial superior a la que representaban en 1962. Puesto que estos pases han
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tendido de todos modos a crecer ms rpidamente en Ios setentas que en los sesentas, el
aumento en el precio del petrleo slo ha desempeado un papel estrictamente limitado en
su nivel de endeudamiento. Lo que ha cambiado es la composicin de sus obligaciones.
As, pues, las deudas con Ios bancos internacionales, contratadas bajo los trminos del
mercado monetario internacional con una prima de riesgo diferencial, han tendido a
desplazar las transferencias de fondos pblicos (ayuda no reembolsable, prstamos
preferenciales) y la inversin directa por parte de las compaas transnacionales.
Como hemos indicado, sin embargo, el impacto de las constricciones financieras sobre los
deudores ms dbiles un rasgo constante del capitalismo dista de ser el principio
esencial subyacente a la cohesin de las relaciones econmicas internacionales. La
diferencia decisiva entre los primeros aos de la dcada de los sesentas y la segunda mitad
de la de los setentas reside en otra parte: en el dramtico desplazamiento de los EstadosUnidos de una balanza con supervit subyacente con fluctuaciones slo menores a una
tendencia deficitaria que exhibe variaciones importantes; en la polarizacin sistemtica de
grandes supervits y dficits, contra Ias balanzas de la primera mitad de la dcada de los
sesentas que slo representaban una pequea proporcin del comercio mundial; y en el
surgimiento gradual del crdito internacional privadamente organizado que elude la
regulacin monetaria por parte de cualquier banco central y opera esencialmente en dlares
(de suerte que el uso internacional del dlar est desconectado de la menguante
preponderancia de la economa estadounidense). As pues, la declinacin decisiva de los
factores cohesivos aportados por la hegemona estadounidense pueden localizarse con
precisin en la segunda mitad de la dcada de los setentas. Durante ese periodo divisorio, la
constriccin de la balanza de pagos inherente al sistema monetario de Bretton Woods cedi
paso a una nueva poca de rivalidad monetaria que afect cuando menos la funcin de
reserva, si no todas las dems funciones monetarias internacionales.
Una vez que hemos entendido la cohesin de las relaciones internacionales en el sistema
de acumulacin que marca la fase madura de la regulacin monopolstica, podemos
entender cmo la acumulacin de capital de la posguerra pudo generar preferencias
estructurales nacionales en los pases principales sin crear patrones polarizados de
supervits y dficits. A primera vista, nada parecera ms difcil de explicar, pues cada
modo de regulacin capitalista definidor de una poca implica el surgimiento de un centro
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hegemnico, seguido por una difusin desigual de los principios de ese modo que socava la
hegemona original. En la regulacin competitiva, la cohesin se aseguraba slo en la
medida en que los agentes econmicos de todas las naciones industriales aceptaban la
constriccin monetaria directa impuesta por Londres. Hacia comienzos del siglo xx, el
papel indicador coyuntural de la tasa de inters londinense se vio especialmente perturbado
por una serie de nuevos fenmenos: el fortalecimiento de Ias estructuras bancarias
alemanas; la enorme concentracin de capital en los Estados Unidos, que dio lugar a la
formacin de grupos industriales con una slida base financiera; la creciente insensibilidad
de los precios y los ingresos nominales ante una contraccin del crdito; y el choque directo
entre las grandes potencias por un nuevo reparto de los mercados mundiales. En la
regulacin monopolstica, la interdependencia financiera juega un papel menos exigente.
Pero an es necesario que el crecimiento desigual de las naciones no acumule ttuloslquidos y obligaciones hasta el punto en que amenacen la expresin monetaria de las
preferencias estructurales nacionales (es decir, las reglas cada vez ms inflacionarias que
controlan la lucha por la distribucin de los ingresos dentro de cada pas). Si se llega a ese
punto, la tensin de Ios desequilibrios financieros internacionales dejar de ser compatible
con la cohesin social nacional. Puesto que este ltimo factor es el fundamento de la
regulacin monopolstica, son Ias reglas monetarias internacionales las que tienen que
ceder.
EL PAPEL DE LA BALANZA DE PAGOS ESTADOUNIDENSE
La preponderancia de los Estados Unidos inaugur una nueva forma de relaciones
internacionales. Por primera vez en la historia del capitalismo, un polo de crecimiento
alcanz la hegemona en el comercio internacional sin volverse l mismo hacia el exterior:
un hecho particularmente curioso desde un punto de vista financiero. Despus de la
segunda guerra mundial, el sistema bancario estadounidense resultaba incapaz de usar el
mercado de Nueva York para reorganizar los circuitos financieros que podan reactivar el
comercio internacional. Tres obstculos principales se oponan a ello: la estructura
altamente fragmentada del sistema bancario; las regulaciones del Nuevo Trato que
restringan severamente las operaciones financieras de diversas instituciones de depsito; y
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la total falta de experiencia en la evaluacin de riesgos y la autonoma gerencial frente a los
intereses directos de Ios accionistas, dos cuestiones decisivas para un papel mediador en la
circulacin financiera internacional.
Esta caracterstica del sistema financiero estadounidense era un caso extremo de algo ms
profundo. La enorme economa estadounidense adquiri su posicin dominante mediante la
reduccin, y no el incremento, de su especializacin productiva y la participacin del
comercio internacional en el producto nacional. Despus de la primera guerra mundial, el
desarrollo autnomo de la economa estadounidense destruy la antigua divisin
internacional del trabajo, tanto a travs de Ios avances tecnolgicos que ese desarrollo
gener como a travs de la integracin industrial vertical lograda por sus grandes
corporaciones. La economa internacional de cartera basada en Londres sencillamente
desapareci, junto con la dependencia mutua de los bancos britnicos y extranjeros de quehaba dependido el delicado mecanismo del comercio internacional.
No puede hacerse hincapi excesivo en cuanto a que no existe ningn mecanismo
universal de ajuste en el que pueda simplemente injertarse una jerarqua remodelada de
naciones. La preponderancia estadounidense trajo consigo un nuevo tipo de divisin
internacional del trabajo y nuevos modos de regular las balanzas de pago. La autonoma
econmica estadounidense se expres en la formacin de precios e ingresos internos que no
dependa de los de las naciones rivales, en la importancia abrumadora de la demanda
interna general comparada con el comercio exterior, y en la insensibilidad de la poltica
econmica a las variaciones de la balanza de pagos. La balanza de pagos estadounidense
fue el resultado de dos determinaciones desconectadas en gran medida: las tendencias
internas del crecimiento global estadounidense y el impacto en el comercio estadounidense
del desarrollo industrial extranjero, estimulado mayormente en Europa occidental por la
internacionalizacin de las corporaciones norteamericanas. En ese entonces, sin embargo,
Londres era el nico mercado financiero extranjero capaz de una actividad internacional, en
tanto que las operaciones internacionales de los bancos estadounidenses en ultramar eran
impulsadas totalmente por la internacionalizacin de sus clientes norteamericanos. Por esta
razn, el cuantioso supervit de pagos estadounidense constitua d balance subyacente, que
incorporaba el grueso de las exportaciones de capital, pblico y privado, a largo plazo. Con
la prevaleciente compartimentacin de las estructuras financieras, la variacin en el balance
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subyacente estadounidense determinaba esencialmente el ritmo de oferta de los medios de
pago internacionales.La constriccin monetaria internacional, por lo tanto, denotaba la
influencia que las variaciones en el balance subyacente norteamericano ejercan sobre el
monto de la liquidez internacional, dados los requerimientos financieros del comercio
mundial.
En la medida en que el balance subyacente no reaccionaba sobre la regulacin
macroeconmica en los Estados Unidos, no haba ningn proceso de ajuste de crditos al
nivel de Ias estructuras financieras norteamericanas que pudiera asegurar que la situacin
de la balanza de pagos siguiera siendo compatible con el desarrollo de la liquidez
internacional. El mundo pas de la escasez de dlares a la pltora de dlares sin
experimentar ninguna fuerza compensatoria. Semejante patrn de relaciones
internacionales slo poda sostenerse sobre la base de una diferenciacin extrema entre elpas hegemnico y el resto del mundo. La estructura es interesante, sin embargo, porque
abarca todo el periodo de la dcada del cincuenta y los primeros aos de la del sesenta, y
porque puso de manifiesto cinco rasgos caractersticos de una economa mundial carente de
una red internacional altamente desarrollada de intermediarios financieros privados:
a]El dlar era el nico medio internacional de pago. En otros pases, la
convertibilidad de la moneda fue restringida para los residentes. Puede haber habido
zonas monetarias regionales (el franco, la libra esterlina), pero stas se relacionaban
con el dlar como espacios monetarios nacionales con convertibilidad limitada. Las
relaciones monetarias-internacionales se efectuaban entre bancos centrales. Todo el
sistema monetario era la emanacin ms directa de ese tipo de hegemona. Cuando
la convertibilidad general se introdujo en 1958, el sistema monetario internacional
se desplaz rpidamente hacia una economa internacional de endeudamiento, cuyo
modo de funcionamiento se alejaba cada vez ms de su dependencia original
respecto del balance subyacente estadounidense.
b]Mientras la acumulacin de la liquidez en dlares por parte de los residentes no
estadounidenses estuvo limitada a las transacciones del comercio exterior al
contado, las relaciones monetarias internacionales se expresaron en el circuito del
dlar. Este circuito se cerr mediante la tenencia de dlares como reservas oficiales
de los bancos centrales extranjeros. La intensidad de la constriccin monetaria
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interna fue definida con precisin por la relacin entre las reservas de dlares de un
pas, como una proporcin de su comercio exterior efectuado en moneda extranjera
(ya fuera directamente en dlares o en otras monedas compradas con dlares), y la
proporcin "ideal" fijada por su banco central.
c]La regulacin monetaria era, por consiguiente, asimtrica en dos sentidos.
Primero, la constriccin de la balanza de pagos slo pesaba sobre el resto del
mundo, nunca sobre los propios Estados Unidos. En el periodo de la hegemona
britnica, por contraste, la asimetra resida en el hecho de que la reaccin del Banco
de Inglaterra a la constriccin monetaria internacional causaba una respuesta
claramente definida de los bancos extranjeros, lo cual no suceda a la inversa.
Segundo, la constriccin de la balanza de pagos no operaba de la misma manera
para Ias naciones superavitarias y deficitarias. En el contexto del sistema bancario
nacionalmente integrado creado despus de 1945, los pases superavitarios que
acumularon reservas slo sentan un efecto sobre la regulacin macroeconmica
interna cuando la oferta de dinero tambin aumentaba a un ritmo ms rpido. En
general, un sistema bancario integrado tena muchas maneras de neutralizar el
efecto de un aumento gradual en Ios elementos detrs de la creacin de dinero. De
tal suerte, los pases superavitarios podan acumular reservas de dlares sin alterar
ni siquiera ligeramente su sistema de crecimiento. Slo los pases deficitariosenfrentados a una sangra sistemtica de reservas tenan que modificar su regulacin
macroeconmica interna, ya fuera comprimiendo la absorcin interna o devaluando
su moneda frente al dlar. Como resultado de ello, los Estados Unidos ejercan la
constriccin monetaria a travs de las variaciones en su propio balance subyacente.
Tal constriccin se concentraba en el polo de los pases deficitarios,
manifestndose no en las hojas de balance de las instituciones financieras privadas
sino como un problema de poltica econmica. Ese periodo presenci, por
consiguiente, una inflexin fuertemente poltica de las relaciones monetarias
internacionales. Las relaciones altamente institucionalizadas de la dcada de los
cincuentas fueron, en realidad, las ms adecuadas a tal modo de regulacin:
exportaciones de capital pblico a largo plazo; control de los bancos centrales sobre
las operaciones en divisas; espacios monetarios regionales creados para superar la
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compartimentacin de los sistemas financieros (el rea de la libra esterlina, el rea
del franco, la Unin Europea de Pagos) ; diversas respuestas polticas, que variaban
con las relaciones entre los grupos sociales nacionales, a la constriccin monetaria
centralizada que sufran los pases deficitarios (poltica presupuestal, devaluacin,
controles cambiarios ms o menos estrictos).
d]Como algunos economistas reconocieron ya en la dcada del cincuenta, tal
sistema monetario estaba mal adaptado a la internacionalizacin del capital. La
oferta de medios internacionales de pago estaba expuesta a oscilar entre la pltora y
la escasez como una funcin de transacciones incorporada a la poltica econmica
estadounidense y Ias consecuencias financieras de la dominacin poltica y militar
estadounidense. Ms especficamente, el balance subyacente implicaba
considerables flujos anuales de exportaciones de capital a largo plazo, mucho msaltos que los rditos del capital comprometido en el exterior por los capitalistas
norteamericanos. La regulacin de la base subyacente, por lo tanto, requera
esencialmente que el supervit estructural de comercio fuera lo suficientemente alto
como para permitir el regreso de los dlares entregados a los no residentes. Esto, a
su vez, dependa sobre todo de la elevada demanda extranjera de productos
industriales norteamericanos y de la baja penetracin del mercado norteamericano
por la produccin de las industrias extranjeras. Tal condicin slo poda ser
satisfecha temporalmente, pues la misma presupona una considerable
diferenciacin entre la industria norteamericana y las extranjeras dentro de un
proceso de internacionalizacin que tenda a difundir los mtodos norteamericanos
de produccin y consumo masivo.
e] Hacia 1958, pues, el vnculo entre un balance comercial en declinacin y la
acumulacin de reservas en dlares por los bancos centrales extranjeros se haba
convertido en un problema no insignificante. Las races de la crisis se hallaban en la
funcin de reserva del dlar, pues el dlar tena que conservar un alto poder de
compra para que la acumulacin externa por parte de las compaas
estadounidenses pudiera continuar a un ritmo muy rpido y para que la conversin
de dlares en oro no amenazara el xito del pool del oro. Aunque se hicieron varios
sondeos, no exista la posibilidad de mejorar la competitividad de la industria
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norteamericana mediante una revaluacin en dlares de todas las dems monedas,
es decir, mediante un cambio en la definicin de la unidad internacional de
contabilidad. En esta organizacin monetaria coordinada por relaciones
interestatales, exista un fuerte vnculo entre el prestigio del dlar y la estabilidad de
su poder de compra.
LOS "CRCULOS VIRTUOSOS" COMPLEMENTARIOS EN EUROPA
Hemos visto que bajo el patrn dlar, la constriccin monetaria no rega simtricamente
para los pases superavitarios y deficitarios. Si as hubiera sido, habra producido muy
rpidamente graves distorsiones de la balanza de pagos y habra puesto en entredicho el
orden monetario de Bretton Woods antes de ahora. Pero Europa occidental, que (con la
excepcin de Gran Bretaa) era un rea privilegiada para la acumulacin de capital en los
sesentas, gener una serie de relaciones complementarias distintivas altamente favorables a
la estabilidad internacional. Estas relaciones pueden expresarse en el tipo de esquema
macroeconmico que en otro lugar hemos llamado "crculo virtuoso".1 En realidad, la
complementariedad dentro de la CEE se deriv de la interaccin de dos crculos virtuosos:
el crculo de desinflacin y bajo crecimiento tipificado por Alemania occidental y el crculo
de alto crecimiento e inflacin rampante ms claramente representado por Francia. LaTabla II resume los rasgos principales de estos esquemas complementarios.
1 Vase M. Aglietta, A. Orleand y G. Oudiz, "Des adaptations diffrencies aux constraintes internationales",Revue conomique, voL 32, n. 4, julio de 1981.
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Tabla II
LOS "CRCULOS VIRTUOSOS" EN LA REGULACIN MONOPOLSTICA
CARACTERSTICAS
CRCULO VIRTUOSO DE DESINFLACIN Y
BAJO
CRECIMIENTO
CRCULO VIRTUOSO DE ALTO
CRECIMIENTO
E INFLACIN RAMPANTE
Especializacin
internacional
Control de tecnologas avanzadas.
Alta tasa de cobertura de bienes de
capital. Las elasticidades de losingresos en el comercio exterior
tienden a producir un supervit que
crece al mismo paso que la demanda
interna y exterior. Los polos
manufactureros competitivos crean un
alto supervit comercial en cualquier
coyuntura.
Control deficiente de las tecnologas
avanzadas. Tasa baja pero creciente
de cobertura de bienes de capital.Las elasticidades de los ingresos
significan que el crecimiento interno
tiende a producir un dficit en el
comercio exterior. Pocos polos
competitivos capaces de crear un
supervit estructural. Una balanza
comercial sumamente sensible a las
fluctuaciones en la coyuntura
interna.
Impacto de la
constriccin
monetaria internacional
Moneda fuerte :
El tipo de cambio es estable o
tiende a la revaluacin.
Mejora de los trminos de
intercambio o un aumento en el tipo
real de cambio.
Supervit de valor en la balanza
de pagos, pese a una ligera erosin
de la cuenta de valor de los
mercados.
Moneda dbil:
Tendencia a la devaluacin que
causa ajustes peridicos a la baja.
Mejora de la competitividad o
una cada en el tipo de cambio real.
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Formacin interna de
ingresos
La desinflacin es el aspecto crucial
del "crculo virtuoso"; pero slo
puede consolidarse si el crecimiento
de los salarios nominales refleja la
cada de los precios de las
importaciones, y si Ios trminos de
intercambio de la industria no se
deterioran. Todo esto supone un
control estricto de la demanda y una
regulacin efectiva de los conflictos
distribucionales en los sectores menos
afectados por la competencia
internacional.
La sensibilidad a la inflacin es
reforzada por factores internos
ligados al crecimiento rpido:
desarrollo del sector terciario que
acompaa a la urbanizacin y la
difusin del trabajo asalariado;
agudas tensiones en torno a las
participaciones relativas de los
salarios y las ganancias. La
flexibilidad permitida por el
crecimiento rpido es decisiva para
la supervivencia de este crculo
virtuoso.
Acumulacin yproductividad
Esencialmente acumulacin intensiva.tendencias de la productividad siguen
el ritmo
de la racionalizacin. nueva
capacidad de
produccin industrial es ajustada a
Ios mercados externos.
La acumulacin intensiva yextensiva por el alto crecimiento
interno. Las tendencias de la
productividad ponen marcha
interaccin dinmica los en
expansin y la especializacin
ajustada
(Continuacin)
CARACTERSTICAS
CRCULO VIRTUOSO DE DESINFLACIN Y
BAJO
CRECIMIENTO
CRCULO VIRTUOSO DE ALTO
CRECIMIENTO
E INFLACIN RAMPANTE
a la demanda mundial. Se desarrolla
una carrera entre la transformacin
de las estructuras industriales y la
penetracin del mercado interno por
las importaciones.
El peligro principal y
cmo
evitarlo
Bajo nivel de creacin de empleos.
Bajo de la poblacin y gran
flexibilidad de la poblacin activa
disponible.
Aceleracin de la inflacin. Altos
aumentos de productividad y
aceptacin de una poltica de
ingresos implcita o explcita.
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La Tabla II pone de manifiesto de manera precisa los rasgos estructurales de la
complementariedad internacional implicada en estos esquemas dinmicos. La cohesin
internacional presupone que la jerarqua de los pases industrializados abarcar sistemas de
acumulacin que combinan dinmicamente el esquema ejemplar.El desarrollo desigual de
las naciones puede ser compatible con el crecimiento general de la economa mundial,
puesto que cada crculo virtuoso tiene su condicin de existencia y estabilidad en la
presencia del otro. Los pases que han ido ms lejos en el establecimiento de los principios
de la regulacin monopolstica y que ms han ascendido por la escalera de las tecnologas
dominantes desacelerarn su crecimiento interno y ejercern una presin desinflacionaria
sobre los pases de alto crecimiento. Estos ltimos se enfrentarn por consiguiente a una
contratendencia a Ias tensiones inflacionarias internas que siempre amenazan con hacersevirulentas. A la inversa, el crculo virtuoso de desinflacin requiere que el crecimiento
externo sea lo suficientemente alto para mantener la rentabilidad industrial y un supervit
de cuenta corriente en la balanza de pagos. La primera de estas condiciones determinar si
el volumen de inversin es suficiente para generar la innovacin industrial, para consolidar
la cualidad de la especializacin, y para producir los avances en la productividad necesarios
para un aumento de los ingresos reales. La segunda condicin afecta el nivel de confianza
en las naciones de moneda fuerte que tienen que apuntalar el sistema monetario
internacional; tambin determina si el flujo externo de capital (y por lo tanto de tecnologa
avanzada) a los pases de alto crecimiento tendr una influencia desestabilizadora sobre la
balanza de pagos de los pases de bajo crecimiento. As pues, la demanda interna
ascendente en los pases de alto crecimiento asegura que las exportaciones de bienes desde
los pases de moneda fuerte aumentarn con regularidad suficiente para que ellos puedan
obtener el beneficio pleno de su mano de obra cara. De esto se sigue que los pases de alto
crecimiento, los beneficiarios tardos de la produccin y el consumo masivos, tienen que
aceptar una penetracin creciente de su mercado interno. Tal penetracin hace que el pas
dependa en alto grado de la tecnologa de las naciones de moneda fuerte, y por consiguiente
hace ms lento el cierre de los diferenciales dentro del sistema mundial. La penetracin
contribuir a la cohesin internacional siempre y cuando sea tolerable para los paises que la
sufren. stos deben, en consecuencia, ser capaces de un ajuste a la baja en su tipo
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cambiario.
Claramente existe una fuerte interaccin entre estos dos tipos de crculos virtuosos. Ellos
son, en efecto, los esquemas normativos de un orden econmico internacional cuya
estabilidad se deriva de la diferenciacin complementaria de sus pases participantes. Las
diferencias entre ellos deben ser compatibles con rpidos avances en la productividad, y
esto slo puede lograrse a travs de una diversificacin del comercio entre los pases
industriales que ample sus mercados y permita una reduccin de los costos absolutos. Aqu
se hallan las races de una caracterstica doble de las relaciones internacionales en la poca
de posguerra del crecimiento occidental en maduracin: a saber, un aumento en el
intercambio de mercancas entre los pases industrializados que fue ms rpido que el
crecimiento mundial o la expansin comercial con otros componentes de la economa
mundial, y los ajustes ad hoc de los tipos de cambio fijados para hacer la competenciainternacional ms tolerable para las naciones de moneda dbil.
Si dejamos de lado la dislocacin de ciertos tipos de cambio desde una slida base de
dlar, Ios ajustes internacionales de monedas fueron facilitados por la desincronizacin de
las coyunturas nacionales inherentes a la forma de constriccin monetaria de Bretton
Woods mediada por Ias balanzas de pagos. La cohesin monetaria internacional se derivaba
del carcter asimtrico de tal constriccin. Mientras el pas cuyo dinero serva
internacionalmente como moneda de reserva y medios de pago exhiba tambin una balanza
superavitaria estructural subyacente y un bajo nivel de inflacin, cualquier dficit de la
balanza de pagos era echado sobre los pases de alto crecimiento y atenuado por el flujo de
capital desde los Estados Unidos. Puesto que este flujo tenda a modularse de acuerdo con
el ritmo de GFCF (formacin bruta de capital fijo) interno, la coyuntura estadounidense
tena un impacto retardado que reforzaba las constricciones del crecimiento en los pases
ms dinmicos. De hecho, una baja coyuntural en los Estados Unidos tenda tanto a abrir
como a ampliar el dficit comercial de los pases de alto crecimiento y a hacer ms lento el
financiamiento en dlares por parte de las compaas y las instituciones financieras
estadounidenses. Una serie de pases sufra por lo tanto un empeoramiento de su posicin
monetaria exterior que los obligaba a tomar medidas de estabilizacin interna dirigidas a
fortalecer su competitividad. El primer resultado de tales medidas era una baja econmica
temporal suficiente para revertir su deslizamiento monetario.
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A comienzos de los sesentas, cuando la oferta de mano de obra barata y no calificada de
la RDA se haba agotado, la formacin de ingresos en Alemania occidental empez a ser
gobernada por tasas de crecimiento ms lentas y una lucha prioritaria contra la inflacin.
Fue esta nueva tendencia la que permiti el desarrollo de una relacin complementaria
entre los crculos virtuosos en Europa. Sin embargo, la estabilidad dinmica de Europa
occidental dependa tambin de la inmigracin masiva desde el sur y de las funciones
internacionales finamente ajustadas del dlar. Como hemos visto, esta ltima condicin
estaba demasiado estrechamente ligada con el balance subyacente de los Estados Unidos. A
partir de mediados de los sesentas, los irrisorios intentos de Washington para controlar esta
base subyacente fueron ahogados por opciones cruciales en la poltica econmica. Se haba
hecho urgentemente necesario tanto combatir Ias enormes desigualdades sociales dentro del
pas como fortalecer el imperialismo estadounidense contra los ataques desde el exterior.
II. LAS FUERZAS QUE DESTRUYERON EL ORDEN DE LA POSGUERRA
Sobre la base de la exposicin precedente, es posible explicar las tendencias
desintegradoras que han debilitado la antigua cohesin y la han transformado en un patrn
que exhibe algunas de las caractersticas estructurales previas pero tambin varios nuevos
procesos. Podemos llamar a esto la cohesin de la crisis, por pertenecer a una era de crisis
para el sistema de crecimiento de Ios paises industrializados en su conjunto. Es todava una
forma de cohesin, sin embargo, porque el dlar ha mantenido su preponderancia a pesar de
Ias recurrentes crisis de confianza, y porque la polarizacin de supervit y dficit no ha
determinado que la economa mundial se fragmente en regiones generalmente
autosuficientes y fuertemente protegidas.La complementariedad de los crculos virtuosos
ha cedido lugar a una coexistencia de crculos viciosos que son los esquemas prototpicos
de la crisis: el crculo vicioso del alto tipo de cambio y la estagflacin, y el crculo vicioso
del tipo de cambio bajo y la inflacin incontenible. La cohesin de la crisis, tal como ha
aparecido entre 1973 y 1980, es ms floja que la anterior cohesin debido al hecho de que
la constriccin de la balanza de pagos de los pases deficitarios se ha hecho altamente
ambivalente. La asimetra de la constriccin es tambin mucho menos clara, pues un
supervit de pagos corrientes produce reacciones que pueden perturbar poderosamente la
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regulacin macroeconmica interna del pas afectado. La distribucin de los pases en los
esquemas prototpicos de la crisis implica una cierta continuidad en el patrn de la
economa mundial. Sin embargo, los procesos monetarios internacionales son muy
diferentes de los del periodo anterior. Mientras seguimos centrando nuestra atencin en las
estructuras que conforman los procesos de los acuerdos internacionales, debemos analizar
ahora brevemente las principales transformaciones que han tenido lugar en la economa
mundial desde mediados de los sesentas, y cmo stas han desgastado el viejo rgimen de
crecimiento.
La expansin inflacionaria en los Estados Unidos
Las tendencias autnomas de la inflacin estadounidense han destruido el centro degravedad de un sistema monetario internacional basado en el circuito del dlar, o, en otras
palabras, en la regulacin de los medios internacionales de pago por el balance subyacente
estadounidense. A fin de ejercer una constriccin estabilizadora sobre las tensiones
inflacionarias producidas por la prolongada onda de acumulacin en los pases
industrializados, los Estados Unidos habran tenido que permanecer firmemente dentro de
los crculos virtuosos de la desinflacin. Haba tres condiciones para mantener un circuito
estable del dlar: el balance subyacente tena que ser sensible a la coyuntura internacional a
fin de limitar la oferta de medios internacionales de pago si alguna vez apareca en las
economas occidentales un riesgo de expansin sincronizada; la inflacin tena que correr
por debajo del nivel de las naciones competidoras para que el dlar fuera la mejor forma de
reserva; y tena que haber un mercado financiero lo suficientemente atractivo para que la
inversin a largo plazo mantuviera las liquideces internacionales por encima del nivel
requerido para el financiamiento del comercio internacional.
Ahora bien, ninguna de estas condiciones era compatible con la inflacin arraigada en el
sistema productivo estadounidense. El marcado incremento en la poblacin activa,
combinado con el creciente movimiento en favor de los derechos civiles y la guerra de
Vietnam, exclua cualesquiera limitaciones duraderas al crecimiento a pesar de los cuellos
de botella que aparecieron en las industrias de bienes de capitaL En lugar de ser resueltos
mediante una tendencia favorable en Ios precios relativos, estos cuellos de botella se
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hicieron ms agudos como resultado de la terciarizacin de la economa estadounidense que
acompa a la internacionalizacin del capital. Los precios relativos empeorados de la
industria manufacturera estimularon la demanda de sus productos mientras socavaban su
posicin competitiva. El balance comercial de los artculos manufacturados se desplaz de
un alto supervit a un dficit creciente. Adems, el clima inflacionario general estimul la
especulacin financiera (auges de los bienes races, una onda de fusiones corporativas),
elevando las tasas de inters a corto plazo y deprimiendo el financiamiento a largo plazo de
la inversin productiva. El crecimiento del empleo terciario no calificado y de bajos
salarios desaceler ms an el aumento en la productividad laboral del sector privado e
intensific la desigualdad en la distribucin de los ingresos directos que fue contrarrestada
por la proliferacin de los programas de bienestar pblico. El desfase cada vez mayor entre
demanda y productividad internas desencaden un formidable auge crediticio,internacionalizado por el deterioro del balance subyacente.
Hacia mediados de los sesentas, la internacionalizacin de las compaas y los bancos
estaba lo suficientemente avanzada como para que los principales nuevos canales de
exportacin de capitales complementaran a los que financiaban el dficit en el balance
subyacente. Intentos torpes de controlar el flujo hacia el exterior provocaron la accin
contraria por parte de los intermediarios financieros privados, de suerte que el consecuente
ascenso del eurodlar alter radicalmente el sistema monetario internacional de posguerra
basado en la preponderancia de los bancos centrales y constricciones simtricas de la
balanza de pagos. A medida que el orden monetario de Bretton Woods entraba en agona,
una economa internacional de crdito creca en torno a un mercado monetario privado.
La convergencia de estructuras industriales
Todo estudio especializado del periodo 1963-1973 seala una prdida de los diferenciales
tecnolgicos que aseguraron la supremaca estadounidense despus de la segunda guerra
mundial. En la medida en que los pases de alto crecimiento desarrollaron sus estructuras
industriales y se acercaron a las naciones de moneda fuerte en trminos de calidad de la
especializacin y niveles de productividad, la rivalidad internacional se convirti en un
fenmeno ms agudo y ms serio. La complementariedad estructural que apuntalaba el
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status de las naciones de moneda fuerte se derrumb gradualmente a travs del cierre de la
brecha original. La divisin cada vez ms profunda del trabajo internacional, horizontal y
ya no vertical como en el siglo XIX, hizo de ste un proceso endgeno. As, en el ltimo
tercio del siglo XIX, los Estados Unidos y Alemania haban recurrido a las medidas
proteccionistas para detener el avance de la industria britnica y crear sus propias industrias
de transformacin. A partir de los ltimos aos de la dcada del cincuenta, la
internacionalizacin de la produccin ha conducido ella misma a una estrecha imbricacin
de las estructuras industriales. La difusin de la tecnologa y de los mtodos de organizar la
produccin les ha permitido a unos cuantos pases rivalizar con los Estados Unidos en la
fuente de su supremaca: a saber, el ritmo de la innovacin tecnolgica y la renovacin de
las normas de produccin.
Esta divisin internacional del trabajo, cada vez ms profunda, ha tenidos dosconsecuencias principales. En primer lugar, ha chocado con los tipos de cambio fijos que
expresaban la unidad de las funciones internacionales del dlar. El dlar con sus otras dos
funciones monetarias, debe recibir preferencia como una reserva en un sistema de monedas
convertibles mientras los poseedores privados y estatales del dlar estn convencidos de
que las paridades de ste con otras monedas convertibles no cambiarn en detrimento del
mismo. ste es el rasgo definitivo de una constriccin monetaria asimtrica que tiene que
ser compensada para los pases superavitarios y cuyo peso ha de recaer slo sobre los
pases deficitarios. Sin embargo, una vez que la productividad aument en Ios Estados
Unidos a un ritmo marcadamente ms lento que en los pases competidores, sin posibilidad
de compensar la tendencia mediante una reduccin adecuada de los costos salariales, tal
modo de funcionamiento del sistema monetario internacional no poda sino empeorar
continuamente la posicin competitiva de la industria norteamericana. Esto se hizo tanto
ms claro en cuanto que los costos fueron inflados mediante un rpido aumento en el valor
de los servicios comprados desde el sector terciario.
En segundo lugar, la internacionalizacin de la produccin, dominada por un proceso de
especializacin intrasectorial condujo a un aumento general de la penetracin de Ios
mercados internos euroccidentales despus de 1968, implicando una bsqueda sistemtica
de economas de escala en respuesta a los costos salariales en aumento. El repunte
combinado en la acumulacin produjo una considerable capacidad de supervit en varias
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ramas importantes de la ingeniera afectadas por la debilitada demanda de bienes de
consumo duraderos y la introduccin de la electrnica en la produccin. El resultado,
entonces, fue una sincronizacin de coyunturas y una asimilacin de las caractersticas
sectoriales de las industrias manufactureras. La complementariedad de los crculos
virtuosos sufri un profundo cambio.
El modelo de crecimiento distintivo del Japn
Hemos visto que un aspecto crucial de la complementariedad de los crculos virtuosos es
la contradiccin entre la competitividad mejorada y Ios trminos mejorados del comercio,
los cuales, derivados de la especializacin horizontal dentro de la industria manufacturera,
hallaron expresin en la creciente dependencia de los pases de alto crecimiento respecto delos bienes industriales importados. Este proceso ayud a crear un mercado externo para Ios
pases cuya demanda interna de ascenso ms lento subyaca a la desinflacin en la
economa mundial. El Japn, sin embargo, el pas con la ms alta tendencia de crecimiento,
se hallaba totalmente al margen de este dilema. Tan pronto como se cre la capacidad de
produccin para satisfacer la demanda interna, rechaz sistemticamente la dependencia
respecto de las importaciones y por lo tanto escap a la especializacin horizontal que
gobierna la divisin del trabajo entre los pases industrializados. Conservando una
especializacin vertical a medida que se converta en una gran potencia industrial en los
sesentas, el Japn ha importado principalmente materias primas o bienes semiterminados y
ha exportado manufacturas de su industria de artculos elctricos. En consecuencia, Ios
trminos de intercambio del comercio del Japn dependen principalmente de la relacin
entre los precios de las materias primas y los productos manufacturados. En periodos en
que esta relacin favorece a los segundos sobre las primeras, el Japn escapa a la
contradiccin antes mencionada. Entonces puede obtener trminos de intercambio
mejorados, mientras simultneamente eleva la competitividad y la rentabilidad de su
industria de exportacin.El Japn, por consiguiente, ha roto la relacin complementaria
crucial para la reproduccin de los esquemas normativos. A comienzos de los cincuentas,
cuando tena poco peso en la economa mundial, el Japn pudo seguir su curso sin perturbar
el principio de la cohesin internacional establecido despus de la guerra de Corea. Fue
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slo despus del descenso cclico en la acumulacin cuando la influencia desequilibradora
del Japn empez a hacerse sentir seriamente. ste fue el momento en que sus vehculos de
motor y sus artculos electrodomsticos empezaron a invadir por primera vez el mercado
estadounidense. Dado que el Japn era capaz de convertirse en una potencia econmica
mundial sin abrir su mercado interno, su propio dinamismo se convirti en un factor
desestabilizador de los flujos del comercio internacional.
El crecimiento fue mucho ms espasmdico que en los pases occidentales, marcado
como estaba por el fenmeno de la sobreacumulacin peridica. Despus de 1950, la
creciente industria del Japn se benefici de un hinterland rural que serva para regular la
poblacin asalariada activa de acuerdo con impulsos irregulares del empleo industrial. Este
confiable ejrcito industrial de reserva proporcion la clave para el xito de la famosa
administracin dual del trabajo basada en la sementacin del empleo entre sectores
"seguros" e "inseguros". La acumulacin combinada de capital material fijo y mano de obra
adiestrada y segura, reforzada por una notable movilidad que haca de la desinversin una
propuesta econmica, se reflej en veloces aumentos de la productividad en la industria
manufacturera. La industria japonesa est impulsada por un incmodo equilibrio dinmico
entre costos fijos muy elevados y tasas de rdito en rpido crecimiento. Cualquier
desviacin de la demanda interna a partir del nivel requerido para un rdito mximo de la
capacidad de produccin provocar un aumento irresistible de las exportaciones. Puesto quela balanza superavitaria externa basada en los bienes manufacturados puede aumentar sin el
impedimento de una penetracin extranjera del mercado interno, su nico obstculo real es
la capacidad de absorcin interna. De tal suerte, cualquier limitacin al aumento del nivel
de vida de los asalariados (importaciones de materias primas ms caras, aumentos en los
precios de los alojamientos, mayores costos del desarrollo urbano, intentos de proteger Ios
ingresos agrcolas mediante el aumento del precio del arroz, etctera) tiende a precipitar
una nueva ofensiva japonesa en los mercados externos. La agudizacin de la rivalidad
internacional agrava entonces el desequilibrio comercial, que las presiones polticas de los
Estados Unidos y la CEE han sido hasta ahora incapaces de rectificar.
La gnesis de una economa internacional de endeudamiento
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La nueva red eurobancaria es un ejemplo de la autoorganizacin de las relaciones de
mercado en un momento en que las instituciones oficiales han sido incapaces de promover
funciones internacionales compatibles con las nuevas tendencias en la internacionalizacin
del capital. Una oferta de medios de pago internacionales totalmente ligada al balance
subyacente estadounidense estaba cada vez ms fuera de tono con los requerimientos
internacionales de liquidez de operaciones comerciales y financieras cada vez ms amplias
en las que el papel cuantitativo de la economa estadounidense declinaba rpidamente. La
fundamentacin de la creacin internacional de dinero en el balance subyacente
estadounidense estaba, de hecho, yuxtapuesta a un sistema de crdito bancario inclinado en
favor de los no residentes. Esto no poda sino ampliar el balance deficitario contra los
acuerdos oficiales de Estados Unidos, al mismo tiempo que intensificaba las tensiones
monetarias en los pases cuyo banco central estaba condenado a la absorcin pasiva de lasreservas superavitarias como una forma de complementar el circuito del dlar.
El desarrollo de un mercado monetario internacional privado, que opera en dlares cada
vez ms autnomos de la economa estadounidense, ha alterado profundamente la
expresin de las constricciones monetarias internacionales y ha canalizado la destruccin
irreversible del orden monetario de Bretton Woods. La nueva economa internacional de
endeudamiento es diferente en muchos sentidos de todos los sistemas monetarios anteriores
(la economa de portafolio de fines del siglo XIX centrada en el mercado londinense; la
experiencia de enclaustramiento monetario de los treintas, atemperada por la cooperacin
institucional entre los tres grandes polos financieros de la poca; el circuito del dlar
funcionalmente ligado a la balanza de pagos estadounidense). Es necesario registrar la
originalidad de estas caractersticas estructurales a fin de entender el sistema monetario
instaurado despus de 1971.
En la medida en que la demanda de prstamos en dlares eurobancarios es el resultado de
una intervencin bancaria, no est limitada por ninguna suma de recursos preexistente. Los
eurobancos, como cualquier sistema bancario integrado, obedecen al principio de que los
crditos forman depsitos. La apertura de los eurobancos al sistema bancario
estadounidense, la falta de regulacin central, la gran eficiencia de las operaciones
interbancarias en la mudanza de liquideces disponibles: todas stas son razones para pensar
que los rasgos principales de la economa de endeudamiento estn siendo transmitidos a
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travs del sistema. Ciertamente la oferta de euro-dlares es flexible, y poco importa que el
dinero sea creado ex nihilo o que la circulacin de las liquideces depositadas sea de
velocidad flexible. Sabemos que la creacin de dinero a travs de la sustitucin tiene los
mismos efectos que la creacin directa de dinero. El punto esencial es que, contrariamente
al sistema de crditos y obligaciones intervinculados que exista entre los bancos britnicos
y extranjeros antes de la primera guerra mundial, Ios eurobancos han dado lugar a un tipo
de integracin que no depende estrechamente de la poltica monetaria de un pas.
La estructura privada de la creacin internacional de dinero permite la monetizacin
general de las deudas y la liberacin de los deudores de la presin directa de los
acreedores. Es una caracterstica peculiar de todo sistema de intermediacin integrada. En
las relaciones internacionales puede haber efectos espectaculares en la balanza de pagos
cuando tal sistema no est sujeto a una forma de soberana monetaria que tenga los mediosy el inters para ejercer la disciplina central. En la medida en que la demanda de crditos en
dlares emanados de los pases industriales es siempre satisfecha en condiciones ms o
menos favorables, los dficits por s mismos dejan de ejercer una presin sistemtica para
su propia reabsorcin. Impulsan a los Estados y a las grandes unidades econmicas
privadas a seguir una estrategia de salvaguardar las lneas de crdito y acechar las
liquideces. Cogidos en la trampa de la economa de endeudamiento y obligados a luchar
contra la devaluacin de sus ttulos, los acreedores se encuentran en el origen de una
estrategia de cambio de activos entre formas de posesin de reservas lquidas en las
diversas monedas convertibles. El resultado es una gran transformacin de las
constricciones monetarias internacionales. Para los pases con moneda convertible, el
problema de financiar la balanza de pagos est convirtindose en un problema de divisas.
Los deudores sienten los efectos de la constriccin monetaria internacional a travs del
impacto de los flujos monetarios netos en los tipos de cambio generales. Estos flujos son
provocados por la discordancia entre las formas monetarias de los medios internacionales
de pago y las formas deseadas por los poseedores de las liquideces internacionales.
Las funciones monetarias internacionales del dlar se han roto en pedazos. Como dinero
de cuenta, el dlar no es ya el pivote para la expresin de los valores en moneda. Desde un
punto de vista tcnico, los mercados de divisas generalmente dejan un signo de
interrogacin sobre el valor en dlares de las monedas, en tanto que el arbitraje monetario
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triangular deja de lado el dlar y muchos tipos de cambio bilaterales son de un carcter
puramente no mediado. Ello no obstante, no es fcil interpretar la difusin de las tensiones
a travs de los mercados de cambio. En el sistema de Bretton Woods, la separacin de una
moneda particular era una clara sancin constrictiva que afectaba su relacin con todas las
otras monedas ligadas al dlar. El efecto sobre los precios y la competitividad poda
anticiparse con un grado razonable de certidumbre. En la flotacin monetaria general, sin
embargo, no hay un punto de referencia comn contra el cual el movimiento de las dos
monedas pueda compararse y expresarse en trminos de valor. El tipo de cambio entre dos
monedas puede variar simplemente a travs de un cambio en la relacin del dlar con todas
las dems monedas, muy independientemente de la verdadera posicin competitiva de los
dos pases en cuestin. Tales casos son posibles porque la funcin de reserva del dlar ya
no es estable. La demanda privada y oficial de dlares en tanto que activos lquidos apedido de los no residentes est marginalmente sujeta a las expectativas abruptamente
cambiantes acerca del valor futuro de tales liquideces en relacin con otras formas de
tenencia. Siempre existe cierta incertidumbre en cuanto al efecto sobre el tipo de cambio de
cambios abruptos en la funcin de demanda de los activos lquidos en dlares en manos de
no residentes; especialmente una inversin de esta funcin nunca puede anticiparse con
precisin operacional.
En consecuencia, el debilitamiento de los vnculos entre el crdito internacional en
dlares y Ias vicisitudes de la regulacin macroeconmica estadounidense determina un
cambio considerable para la dinmica monetaria. El sistema monetario internacional siente
el impacto de las tensiones monetarias dentro de la economa estadounidense a travs de la
mediacin de las tasas de inters y los tipos de cambio fluctuantes. La irregularidad de estas
variables refleja la naturaleza hbrida de Ias relaciones monetarias internacionales actuales.
Tenemos ante nosotros el surgimiento de un sistema internacional de crdito bien
desarrollado, desterritorializado y no susceptible a la regulacin por cualquier Estado
nacional soberano. Con todo, las tres funciones esenciales del dinero no estn ni unificadas
bajo un organismo monetario supranacional, ni administradas a travs de la cooperacin
interestatal basada en principios universalmente aceptados. En realidad, la inestabilidad de
la funcin de reserva conduce a la rivalidad entre las monedas convertibles que
desestabiliza las relaciones complementarias que unifican los regmenes de crecimiento
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nacionales.
El aumento de las rentas petroleras
Esta situacin ha asestado el golpe final al viejo tipo de cohesin econmica
internacional. De hecho, es un episodio ms en la secular oposicin entre la renta y la
acumulacin del capital. En la historia de las sociedades, cuando las rentas han aumentado
ms rpidamente que la productividad de las condiciones para la existencia y, en
consecuencia, ms rpidamente que el excedente a disposicin a largo plazo de las clases
dominantes el resultado ha sido ms de una vez la decadencia de la civilizacin en
cuestin. Bajo el capitalismo, que no est basado en relaciones tributarias, las cosas no
suceden de esta manera. Ello no obstante, las rentas constituyen deducciones improductivasdel plusvalor que agudizan el conflicto entre los capitalistas y los asalariados y reducen el
excedente disponible para la acumulacin. El hecho de que las rentas petroleras sean
apropiadas a travs de la mediacin de aparatos estatales no altera significativamente esta
relacin social. sta sigue siendo una pura relacin de distribucin resultante del control
exclusivo sobre las condiciones de la produccin capitalista que no son reproducidas ellas
mismas por los procesos capitalistas de produccin.
El aumento excesivo en el tributo petrolero tiene varios resultados contradictorios, al
igual que las rentas agrcolas que fueron el tema de los viejos debates acalorados entre
Ricardo y Malthus. Estos resultados se dividen en tres categoras:
a]Un aumento considerable en los costos de produccin de la industria afecta
una de las condiciones del crecimiento comunes a los pases industrializados y
frena la industrializacin de otros pases. Al mismo tiempo, sin embargo, el
cambio en Ios precios relativos provoca la introduccin de tecnologas que
conducen a la manufactura de nuevos bienes de capital. El ahorro de energa
puede convertirse en un principio capaz de orientar la poltica industrial, puesto
que da lugar a nuevos esquemas de interconexin tcnica y econmica tanto
dentro como entre los sistemas nacionales de produccin. El aumento de las
rentas puede por lo tanto tener efectos indirectamente benficos, debido a los
cambios en la divisin del trabajo causados por las estrategias capitalistas de
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reduccin de las rentas.
b]Dado que los rentistas feudales o estatales-burgueses no tienen ni la misma
propensin a consumir ni el mismo patrn de gastos que la demanda social
implcita en el consumo masivo, se da un debilitamiento inevitable de la
demanda mundial y un cambio en su composicin estructural. En dos ocasiones
en 1973-74 y en 1978-79 todos Ios pases occidentales han sufrido
simultneamente los efectos sbitos de tal cambio. Esta poderosa fuerza para la
sincronizacin de las coyunturas pone fin a la autonoma de la regulacin
macroeconmica nacional que, bajo el patrn del dlar, era crucial en el
desplazamiento de la constriccin de la balanza de pagos hacia los pases
deficitarios.
c]La polarizacin de los supervits y los dficits ha dado a la economainternacional de endeudamiento una dimensin verdaderamente mundial. El
tercer mundo se ha abierto en gran medida a las redes de la intermediacin
bancaria, como lo demuestra la muy rpida declinacin en la asistencia pblica
y la inversin directa, comparadas con los prstamos bancarios, en el
financiamiento en todos los pases con excepcin de los ms pobres. Este
cambio en las estructuras financieras internacionales es el reverso del papel
econmico pasivo que siempre desempean los rentistas. Los receptores
tercermundistas de los ingresos petroleros son particularmente marginales en el
encauzamiento de la acumulacin del capital, tanto as que han sido incapaces
de crear instituciones financieras para ejercer control capitalista sobre
segmentos de la produccin mundial. Todo lo que tienen es el potencial
negativo para desestabilizar los mercados de divisas a travs de los
desplazamientos marginales en liquideces ligados con la especulacin
monetaria.
III. LA COHESIN DE LA CRISIS: 1973-1979
La vinculacin de las palabras "cohesin" y "crisis" puede parecer sorprendente. Pero lo
hemos hecho intencionalmente a fin de poner de relieve la ambivalencia de las relaciones
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internacionales en la actualidad. Los cambios que hemos identificado anteriormente han
hecho estallar el orden jerrquico de la posguerra y sus constricciones asimtricas de la
balanza de pagos. Por contraste con la crisis de la dcada del 30, sin embargo, el comercio
internacional no se ha restringido sino que ha continuado expandindose: los activos
financieros internacionales no han sido repatriados por Ios acreedores y el crdito a corto
plazo no se ha agotado; ambos han conocido una enorme expansin ms o menos reflejada
en el tamao de los euromercados. La realidad de la crisis se hace patente en el hecho de
que las grandes fluctuaciones en Ios tipos de cambio causan cambios aproximadamente
equivalentes en la posicin competitiva de los pases industrializados (siendo que las
variaciones nominales son en gran medida variaciones reales) ; en tanto que la respuesta de
los flujos comerciales reales es muy inerte. Adems, los pases no productores de petrleo
del tercer mundo divergen cada vez ms marcadamente entre s: algunos experimentan unadeclinacin absoluta en los niveles de vida medios y el menguante poder de compra de sus
exportaciones reduce en gran medida su capacidad para obtener prstamos en los mercados
financieros internacionales; otros han mantenido un alto crecimiento a travs de una
elevacin de su nivel de endeudamiento, lo cual incrementa la proporcin entre la