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CAPITAL MARKETSCAPITAL MARKETS12 de febrero de 200812 de febrero de 2008
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EuropaEuropa
PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA
CPI(eje derecho)
PPI*(eje derecho)
Tasa de referencia
(eje izquierdo)4.75%
2.00%
4.00%6.00%
-1.00%
4.3%3.10%
3.2%
Estados Unidos
PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA
-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.0
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7.006.50%CPI
(eje izquierdo)
PPI (eje izquierdo) 1.03%
Tasa de referencia
(Eje derecho)
6.60%
4.70%
6.8%
3.00%
4.10%
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InternacionalInternacional
EEUU - MERCADO DE TRABAJOEEUU - MERCADO DE TRABAJO
Variación absoluta Variación absoluta
de la creación de trabajo de la creación de trabajo
Tasa de Tasa de desempleodesempleo
En miles En miles En %En %
-17 -17
4.9% 4.9%
4.4% 4.4%
6.4% 6.4% 354 354
Promedio móvilPromedio móvil
12 meses 12 meses
16.5
16.7
16.9
17.1
17.3
17.5
17.7
17.9
18.1
18.3
18.5
18.7
18.9
19.1
19.3
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8
InternacionalInternacional
EEUU - MERCADO DE TRABAJOEEUU - MERCADO DE TRABAJODuración en condición de desempleo Duración en condición de desempleo
Promedio 12 mesesPromedio 12 meses
19.819.8semanassemanas
16.716.716.916.9
El mercado laboral El mercado laboral
se reviertese revierte
Part %Contrib. Al crec. PBI
Promedio 2007
Promedio 2007
IV 2007Promedio
2007PBI 100.0 2.5 0.6 2.5
Consumo Personal 70.2 2.5 2.0 1.7Bienes durables 7.8 4.8 4.2 0.4
Bienes no durables 20.4 1.7 1.9 0.3Servcios 42.0 2.5 1.6 1.0
Inversión fija 15.4 -1.1 -2.6 -0.2No residencial 10.7 7.5 7.5 0.8
Estructuras 3.4 16.2 15.8 0.5Equipamiento y Software 7.3 3.8 3.8 0.3
Residencial 4.8 -18.1 -23.9 -1.0Variación de inventarios 0.1 NA NA -0.2Exportaciones netas -5.2 NA NA 0.7Exportaciones 11.7 7.9 3.9 0.9
Bienes 8.2 9.0 2.4 0.7Servicios 3.5 5.7 7.5 0.2
Importaciones 16.8 1.5 0.3 -0.2Bienes 14.2 1.6 0.3 -0.2
Servicios 2.7 0.7 0.5 0.0
Consumo, gasto e inversión gubernamental 19.3 2.5 2.6 0.5
Federal 7.0 1.8 0.3 0.1Defensa Nacional 4.8 1.8 -0.6 0.1
Excluído Defensa Nacional 2.3 2.0 2.2 0.0Estados y municipios 12.4 3.0 4.0 0.4
AgregadoCrec.% Anualizado
InternacionalInternacional
EEUU - GDPEEUU - GDPLa inversión La inversión
residencial representa residencial representa alrededor del 5% del alrededor del 5% del
PBIPBI
Por lo tanto, si la Por lo tanto, si la crisis inmobiliaria crisis inmobiliaria
genera una recesión, genera una recesión, debe ser por su efecto debe ser por su efecto
sobre el gasto del sobre el gasto del consumidor. Este consumidor. Este
representa un 70% del representa un 70% del PBI y en 2007 generó PBI y en 2007 generó
el 68% del el 68% del crecimiento.crecimiento.
MonitorearMonitorear
expectativas.expectativas.
MonitorearMonitorear
disponibilidad disponibilidad
de crédito.de crédito.
La La desaceleración desaceleración
del IV07 también del IV07 también se debió al menor se debió al menor
ritmo de las ritmo de las exportaciones de exportaciones de
bienesbienes
84.0
86.0
88.0
90.0
92.0
94.0
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7 -20%
-15%
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-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
InternacionalInternacional
EEUU - EXPECTATIVASEEUU - EXPECTATIVAS
Expectativas – “Consumer sentiment” Expectativas – “Consumer sentiment” Universidad de MichiganUniversidad de Michigan
Índice Índice
(promedio(promedio
12 meses)12 meses)
VariaciónVariación
interanualinteranual
(índice original)(índice original)
-18%-18%-19%-19%-19%-19%
+26%+26%
255295335375415455495535575615655695735775815855895
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1 A J OE
'02 A J O
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3 A J OE
'04 A J O
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5 A J OE
'06 A J O
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7 A J OE
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DÓLAR Y EURO
InternacionalInternacional
Euro (eje derecho)
Dólar (eje izquierdo)
Prom. 8 días feb-08: 905
614
Precio del ORO. Onza Troy Nueva York
Máximos
Oro en dólares el 28/01: 925,8
Oro en euros el 28/01: 626,0
5,0
4,5
5,3
6,8
2,8
1,9
5,1
4,4 4,6
3,8
2,2
2,2
1,2
3,1
4,8
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3,7 3,9
4,8
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1,7
2,4 2,5
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3,7 4
,1 4,2
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20
062
007
*2
008
*
Tasa de Crec. Promedio: 3,8%
%
InternacionalInternacional
TASAS DE CRECIMIENTO MUNDIALTASAS DE CRECIMIENTO MUNDIAL
Estim
ació
n C
onse
nsu
s- no p
revé
rece
sión
en lo
s Esta
dos U
nid
os
(sólo
desa
cele
ració
n)
50.00055.00060.00065.00070.00075.00080.00085.00090.00095.000
100.000105.000110.000115.000120.000125.000130.000135.000
02
-En
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-Dic
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50.000
65.000
80.000
95.000
110.000
125.000
140.000
155.000
170.000
185.000
CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO
ArgentinaArgentina
144.759
146.633Cierre 2007
Último dato: 154.069Meta 1er Trim. 2008: 155.152
M2
Base Monetaria (eje izq)
En millones de pesos
STOCK LEBAC NOBAC Y PASES PASIVOS STOCK PASES ACTIVOS
ArgentinaArgentina
POLÍTICA DEL BCRA
59.027
50.838
8.168
39.000
44.000
49.000
54.000
59.000
1.700
2.700
3.700
4.700
5.700
6.700
7.700
8.700
1.110
1.402
13
0100200300400500600700800900
1.0001.1001.2001.3001.400Lebac+Nobac
(eje izq)
Pases Pasivos(eje der)
En millones de pesos En millones de pesos
CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO
ArgentinaArgentina
El rol del Sector Privado vs el del Sector PúblicoM2 Privado
25
,47
%
24
,89
%
23
,04
%
23
,21
%
23
,12
%
22
,11
%
22
,29
%
21
,43
%
21
,80
%
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,49
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20
,69
%
20
,22
%
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,3%
22
,6%
23
,6%
25
,0%
26
,0%
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,5%
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,2%
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,3%
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,0%
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,8%
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14%
19%
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Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic
2006 2007 2008
M2 TOTAL
25
,70
%
26
,75
%
26
,37
%
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,63
%
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,18
%
23
,05
%
21
,66
%
19
,99
%
20
,14
%
19
,75
%
20
,59
%
18
,42
%
19
,0%
20
,1%
19
,4%
22
,7%
22
,5%
22
,5%
24
,2%
24
,4%
21
,6%
20
,6%
18
,7%
17
,3%
21
,8%
21
,8%
14,0%16,0%18,0%20,0%22,0%24,0%26,0%28,0%30,0%
Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic
2006 2007 2008
Cta Cte Sector PúblicoVar. % i.a
20,3
4%
30,2
6%
26,7
1%
34,8
6%
31,5
0%
-22,
29%
-27,
02%
-37,
93%
6,94
%
-19,
77%
-2,9
1%
-7,4
4%
-7,4
6%
3,24
%
-40,0%-30,0%-20,0%
-10,0%0,0%
10,0%20,0%
30,0%40,0%
Ene
-07
Feb
-07
Mar
-07
Abr
-07
May
-07
Jun-
07
Jul-0
7
Ago
-07
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-07
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-07
Nov
-07
Dic
-07
Ene
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-08
Caja de ahorro Sector PúblicoVar. % i.a
-26,
90%
-40,
87%
-53,
96%
-45,
10%
-49,
83%
-8,7
7%
-7,2
3%
-1,8
7%
-1,4
6%
0,42
%
-18,
08%
-14,
31%
-13,
16%
-20,
67%
-60,0%
-50,0%
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
Ene
-07
Feb
-07
Mar
-07
Abr
-07
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-07
Jun-
07
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7
Ago
-07
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-07
Oct
-07
Nov
-07
Dic
-07
Ene
-08
Feb
-08
Nivel Var. % Nivel Var. %
CIRCULANTE EN
PODER DEL PUB66.421 24,9
BASE MONETARIA 99.609 27,0
M2 154.265 21,8
Meta M í nima M2 146.283
Meta M á xima M2 155.152
DEUDA REMUNERADA 59.285 9,1
STOCK DE
REDESCUENTOS 2.952 (46,5)
COMPRA DE
DOLARES2.931 (38,9)
Cierre 2006 I-08*Nivel Var. %
63.203 24,4
96.240 25,4
144.759 17,4
137.986
146.633
53.028 28,8
3.268 (50,6)
2.691 (37,1)
Cierre 2007 En millones de pesos
CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO
50.819
76.755
123.573
41.166
6.619
14.007
23,0
8,7
22,2
(53,3)
44,7
40,0
ArgentinaArgentina
Nivel Var. %
69.470 23,4
104.601 25,1
162.455 20,9
153.856
164.605
59.387 (7,4)
2.635 (41,5)
2.340 (61,1)
II-08*Nivel Var. %
72.521 22,3
107.160 21,8
164.205 20,1
157.064
169.376
60.955 (1,3)
2.317 -(31,3)
518 (156,0)
III-08*Nivel Var. %
76.539 21,1
111.741 16,1
170.986 18,2
165.142
179.753
59.646 12,5
1.995 -(39,0)
1.490 (44,7)
VI-08*
SI EL CENTRAL APUNTA AL 18% DE VAR. DEL M2
Nivel Var. % Nivel Var. %
CIRCULANTE EN
PODER DEL PUB66.421 24,9
BASE MONETARIA 99.609 27,0
M2 154.265 21,8
Meta M í nima M2 146.283
Meta M á xima M2 155.152
DEUDA REMUNERADA 59.285 9,2
STOCK DE
REDESCUENTOS 2.952 (46,5)
COMPRA DE
DOLARES2.931 (38,9)
Cierre 2006 I-08*Nivel Var. %
63.203 24,4
96.240 25,4
144.759 17,4
137.986
146.633
53.028 28,8
3.268 (50,6)
2.691 -(37,1)
Cierre 2007 En millones de pesos
CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO
50.819
76.755
123.573
41.166
6.619
14.007
23,0
8,7
22,2
(53,3)
44,7
40,0
ArgentinaArgentina
Nivel Var. %
70.545 25,4
105.675 26,4
163.530 21,7
153.856
164.605
58.274 (9,2)
2.635 (41,5)
2.328 (61,3)
II-08*Nivel Var. %
75.230 26,9
109.868 24,9
166.914 22,1
157.064
169.376
58.359 (5,5)
2.317 --31,3
566 (161,1)
III-08*Nivel Var. %
80.922 28,0
116.125 20,7
175.370 21,3
165.142
179.753
55.231 4,2
1.995 -(39,0)
1.445 (46,3)
VI-08*
SI EL BANCO CENTRAL SIGUE CON LA ACTUAL POLÍTICA EXPANSIVA
Evolución de las reservas de dólares del BCRA
ArgentinaArgentina
RESERVAS INTERNACIONALES
41.000
42.000
43.000
44.000
45.000
46.000
47.000
48.000
01-J
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7
20-J
un-0
7
06-J
ul-
07
25-J
ul-
07
10-A
go-0
7
29-A
go-0
7
14-S
ep-0
7
02-O
ct-0
7
19-O
ct-0
7
07-N
ov-0
7
23-N
ov-0
7
11-D
ic-0
7
02-E
ne-0
8
18-E
ne-0
8
STOCK AL 8/2/08:
U$S 48.100 MILLONES
44.234
42.501
Al 1/02 : U$S 47.755 M
-250-200-150-100-50
050
10015020025002/0
1/0
7
02/0
2/0
7
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3/0
7
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4/0
7
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5/0
7
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6/0
7
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7/0
7
02/0
8/0
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02/1
0/0
7
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1/0
7
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2/0
7
02/0
1/0
8 3,07
3,09
3,11
3,13
3,15
3,17
3,19
ArgentinaArgentina
INTERVENCION Y TCINTERVENCION Y TC
Intervención en el Mercado Cambiario
Tipo de Cambio
SE DISTINGUEN TRES ETAPAS
En el primer semestre de 2007 se observa un comportamiento muy similar al observado en 2005 y 2006. Al BCRA le costaba sostener el tipo de cambio en niveles por arriba encima de los $ 3,10 y realizaba intervenciones promedio diarias cercanas a los U$S 100 millones. En el segundo semestre, a raíz del efecto del shock financiero internacional, la situación cambió sustancialmente por el desarme de carteras en pesos que pasaban a dólares, y, consecuentemente, el tipo de cambio llegó en un primer momento hasta los $ 3,20 pesos por dólar. Para el cierre del año, la situación se normalizó, y volviendo volvieron las presiones sobre la apreciación del peso, aunque fueron menores a que las de inicio de año o del mismo período de 2006. En tanto que el tipo de cambio parece haber encontrado una nueva banda de variación, con el Central interviniendo para mantenerlo.
2
4
6
8
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12
14
16
01
-En
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1-F
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br-
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ep
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01
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1-S
ep
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-Oc
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60
1-D
ic-0
60
1-E
ne
-07
01
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70
1-M
ar-
07
01
-Ab
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70
1-M
ay-0
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1-J
un
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01
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01
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70
1-S
ep
-07
01
-Oc
t-0
70
1-N
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ic-0
70
1-E
ne
-08
01
-Fe
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8
BADLAR Bancos Privados
Plazos Fijos 30 días
Activa
ArgentinaArgentina
TASAS DE INTERÉS
LAS TASAS CAYERON SENSIBLEMENTE EN LAS ÚLTIMAS SEMANAS%
Promedio de tasas I Sem. 07 Dic.07 Ene.08Último
dato
Plazo Fijo 30 días 7,11 10,19 8,93
Badlar Bcos. Privados 8,15 13,54 10,20
Call 7,30 9,24 8,44
Emp. Primera Línea 8,90 15,99 15,3
8,13
8,50
7,64
12,19
ArgentinaArgentina
Evolución de las tasas
TASAS DE INTERÉS
1eros.días
Feb.08
8,19
8,60
7,74
12,8
53.00058.00063.00068.00073.00078.00083.00088.00093.00098.000
103.000108.000113.000118.000123.000
2-F
eb
-04
2-A
br-
04
1-J
un
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31
-Ju
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42
9-S
ep
-04
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-No
v-0
42
7-E
ne
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ep
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-No
v-0
52
2-E
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-06
23
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2-M
ay
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-Ju
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9-S
ep
-06
18
-No
v-0
61
7-E
ne
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18
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7-M
ay
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16
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l-0
71
4-S
ep
-07
13
-No
v-0
71
2-E
ne
-08 39.000
43.00047.00051.00055.00059.00063.00067.00071.00075.00079.00083.00087.00091.00095.000
SISTEMA FINANCIEROSISTEMA FINANCIERODEPÓSITOS TOTALES
En millones de pesos. Promedio móvil veinte días
ArgentinaArgentina
Dic-05 18,4% 17,6% 18,1%Dic-06 15,3% 35,1% 23,2%Ago-07 23,4% 26,6% 24,8%Sep-07 24,5% 28,5% 26,3%Oct-07 22,6% 27,0% 24,6%Nov-07 21,9% 25,1% 23,3%Dic-07 24,9% 24,6% 24,8%Ene-08 26,8% 26,0% 26,5%
A la Vista+Otros A Plazo Total
Ctas a la Vista+ Otras (eje izq.)
A Plazo (eje der.)
35
36
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38
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Ja
n-0
6
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Ja
n-0
7
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Ma
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l
Se
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No
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Ja
n-0
8 13
15
17
19
21
23
25
ArgentinaArgentina
SECTOR FINANCIEROSECTOR FINANCIERO
CREDITOS Y DEPOSITOSVariaciones % interanuales
Créditos al Sector Privado (eje izquierdo)
Depósitos del Sector Privado (eje derecho)
25,4%
23,1%40,5
39,1
31
33
35
37
39
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49
Ju
n-0
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-03
Oc
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n-0
5A
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Oc
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5D
ic-0
5F
eb
-06
Ab
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6J
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Ag
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6O
ct-
06
Dic
-06
Fe
b-0
7A
br-
07
Ju
n-0
7A
go
-07
Oc
t-0
7D
ic-0
7
En porcentaje- Promedios Mensuales
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA: CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO / DEPÓSITOS
SISTEMA FINANCIEROSISTEMA FINANCIERO
ArgentinaArgentina
49,89%
31,30%
97,8
400,7
354,8
167,7
50
100
150
200
250
300
350
400
I'0
3 II III
IV
I'0
4 II III
IV
I'0
5 II III
IV
I'0
6 II III
IV
I´0
7 II III
Comercio ConstrucciónElectricidad, gas y aguaI nd. ManufactureraPersonas físicas relación de dependencia Producción primariaServiciosTotal
ArgentinaArgentina
CRÉDITO POR ACTIVIDAD CRÉDITO POR ACTIVIDAD
COMPORTAMIENTO DISIMIL ENTRE LAS DISTINTAS ACTIVIDADES
ArgentinaArgentina
CRÉDITO POR ACTIVIDAD CRÉDITO POR ACTIVIDAD
63
,9%
73
,1%
20
8,4
%
24
7,8
%
27
7,7
%
11
,6%
12,0%
37,0%
28,8%26,9%
40,5%
44,0%
27,9%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
Servicios Electricidad,gas y agua
Total Construcción Comercio Producciónprimaria
Industriamanufacturera
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
Acum 07/03 Var% 07-06
No identificada
Servicios
Electricidad, gas y aguaConstrucción
Personas físicas en
relación de dependencia
Comercio
Producción primaria
37,5%
56,5%
40,9%
33,9%29,5%
26,5%
16,0%
18,0%
25,1%28,3%
7,4%
3,7%
5,6%6,4% 7,0%
8,9%5,5%
9,7% 10,4% 11,6%
11,1% 7,2%15,2% 16,8% 16,7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2001 2003 2005 2006 2007
Industria manufacturera
ArgentinaArgentina
CRÉDITO POR ACTIVIDAD CRÉDITO POR ACTIVIDAD
PARTICIPACIÓN EN EL TOTAL DE CREDITOS-
Tercer trimestre
EVOLUCIÓN DE LA CARTERA IRREGULAR
CALIDAD DEL SISTEMA CALIDAD DEL SISTEMA
ArgentinaArgentina
19,4
15,5
15,8
18,0 22
,7
16,2
13,8
12,2
14,0
16,0 19
,1
38,6
33,5
18,6
7,5
4,5
4,7
3,4
3,4
0
5
10
15
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25
30
35
40
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
no
v-06
oct
-07
no
v-07
I trim06 III trim06 I trim07 III trim07Electricidad, Gas y Agua 53,50% 70,30% 75,00% 78,30%Construcción 57,80% 71,20% 77,00% 83,50%Servicio 91,40% 91,00% 88,80% 91,80%Personas Físicas 89,90% 89,80% 90,60% 92,20%Industria Manufacturera 93,10% 94,30% 94,50% 96,10%Producción 93,90% 96,70% 96,40% 97,30%Comercio 92,20% 94,80% 95,30% 97,40%Total 89,40% 90,80% 90,70% 92,90%
Porcentaje de créditos normales sobre el total
ArgentinaArgentina
CRÉDITO POR ACTIVIDAD CRÉDITO POR ACTIVIDAD
Hay correlación entre la recuperación del crédito y la calidad crediticia de la cartera de cada sector. En el primer trimestre de 2006 y el tercero de 2007 el porcentaje de
créditos normales sobre el total pasó de 89,4% al 92,9%. Todos los sectores disminuyeron su morosidad en el período
0,6%
0,4%-
1,0%0,7%
2,3%
3,9%
1,7%
0,3%
3,1%3,1%
0,8%
3,6%3,5%
10%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%22%23%24%25%
19
93
19
94
19
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20
05
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06
20
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20
09
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEL CIERRE DEL AÑO 2007 Y EL FUTURO FISCAL
En porcentaje del PBI
Ingresos totales Ingresos totales
Gastos totales Gastos totales
Resultado primarioResultado primario
Sin la reforma: 2,2%Sin la reforma: 2,2%
(casi $8.000 millones menos)(casi $8.000 millones menos)
22879
18159
25670
15.000,0
17.000,0
19.000,0
21.000,0
23.000,0
25.000,0
2006 2007 SIN REF.PREVISIONAL
2007
+12,2%
- 20,6%
2,3%
3,9%
3,7%
3,5%
3,1%
2,2%
3,6%
3,1%
2,9%
0,5%
2,6%
1,8%
1,8% 1,8%
0,9%
1,5%
1,0%
1,1%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
2003 2004 2005 2006 2007 2007 SinReforma
2008 (e) 2009 (e) 2010 (e)
Sup. Primario Sup. Financiero
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCAL
EL CIERRE DEL AÑO 2007 Y EL FUTURO FISCAL
Superávit Primario y Financiero Como % del PBI
Superávit Primario 2007En millones de pesos
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCAL
22
,5%
22
,1%
21
,4%
25
,5%
27
,7%
21
,9%
36
,2%
33
,5%
19
,6%
23
,9%
40
,5%
29
,9%
18
,5%
47
,8%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 (e) 2009 (e)
Gasto Primario Ingresos Totales
INGRESOS DEL FISCO Y EL GASTO PRIMARIOVariaciones porcentuales
SE REDUCE AL 33,9% SI SE DESCUENTAN
LOS INGRESOS EXTRAORDINARIOS
POR LA REF. PREVISIONAL
Transferencias corrientes
19,1
21,2
18,1
11,5
53,6
31,5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
2003/02 2004/03 2005/04 2006/05 2007/06 2008/07
Remuneraciones
29,0
8,8
19,4
26,0 3
0,0
22,5
0
5
10
15
20
25
30
35
2003/02 2004/03 2005/04 2006/05 2007/06 2008/07
Prestaciones de la seguridad social
17,7
17,5
8,9
29,3
56,8
25,2
0
10
20
30
40
50
60
2003/02 2004/03 2005/04 2006/05 2007/06 2008/07
Gastos de Capital
22,7
117,4
86,7
64,4
35,2
33,4
0
20
40
60
80
100
120
2003/02 2004/03 2005/04 2006/05 2007/06 2008/07
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DEL GASTO PRIMARIO
Variaciones porcentuales
10
.6%
10
.0%
9.8
%
8.7
%
8.0
%
6.2
%
6.7
%
6.8
%
6.8
%
5.3
%
4.8
%
4.7
%
3.0
%
4.4
% 7.8
% 12
.0% 15
.7%
14
.4%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%19
90
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Gasto en capital en relación al gasto primarioGasto en capital en relación al gasto primario
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCAL
8.7%
16.3
%
16.6
%
14.9
%
14.1
%
13.5
%
9.7% 10
.3% 11.4
% 13.5
%
13.2
%
12.4
%
12.6
%
12.4
%
13.1
%
12.6
%
12.7
%
11.9
%
12.5
%
12.5
%
12.8
%
13.5
%
16.0
%
15.9
%
16.8
%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
(e)
2009
(e)
Gasto total neto de provincias en % del PBIGasto total neto de provincias en % del PBI
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCAL
Año 2007 Var% i.a.
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEL CIERRE DE AÑO DE LOS ABULTADOS SUBSIDIOS
ADM. PÚBLICA NACIONAL En Millones de pesos
Año 2006 Var. absoluta
Total Subsidios 14.626,2 6.486,2 8.140,0 125%Sector Energético 8.330,9 4.031,8 4.299,1 107%
CAMESA 4.428,0 1.452,8 2.975,2 205%Fondo Fiduciarios para el
Transporte Electrico 1.145,8 589,0 556,8 95%ENARSA 680,1 307,3 372,8 121%Ente Binacional Yaciretá 733,1 132,3 600,8 454%Organismos provinciales 497,4 612,0 -114,6 -19%Resto 846,5 938,4 -91,9 -10%
Sector Transporte 4.218,8 1.875,8 2.343,0 125%
Otras Empresas Públicas 521,8 232,4 289,4 125%
Sistema Nac de Medios Públicos S.E 209,5 169,5 40,0 24%
AySA 216,0 25,0 191,0 764%TELAM S.E 66,2 24,0 42,2 176%Otras empresas 30,1 13,9 16,2 117%
Sector agroalimentarios 1.181,0 0,0 1.181,0
Sector Rural y Forestal 328,9 222,7 106,2 48%
Sector industrial 44,8 123,5 -78,7 -64%
Presión fiscal nacional y provincialPresión fiscal nacional y provincial
15.5%
10.7%
16.3%
13.6%
15.6% 15.8% 16.1%17.3%
19.2%22.4%
22.9%
24.4%
13.6%
17.9%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCAL
IVA (Neto de dev.)
Ganancias
Aportes Personales
Otros
Distorsivos
- Exportaciones
- Cheque
- Contrib. Patronales
- Combustibles
Total Recaudación
ArgentinaArgentina
IMPUESTOS: LA DISTORSIÓN PERSISTE COMPOSICIÓN DE LA RECAUDACIÓN DE LA NACIÓN
31,5% 30,9% 31,4% 31,9%
22,7% 23,5% 22,4% 21,1%
2,2% 2,4% 2,5% 2,9%
9,8% 9,2% 9,6% 10,6%
33,8% 34,0% 34,1% 33,6%
10,5% 10,3% 9,8% 10,2%
7,8% 7,9% 7,8% 7,5%
5,5% 5,0% 4,4% 3,7%
10,1% 10,7% 12,1% 12,1%
100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
2004 2005 2006 2007
30,8%
20,2%
4,4%
9,6%
35,0%
13,6%
7,0%
3,4%
11,0%
100,0%
2008*
Costo fiscal de las medidas anunciadas para 2007.
En millones de $
Aumento del mínimo no imponible a las ganancias $1.500 M
Aumento 12,5% jubilados $1.820 M
Aumento subsidio PAMI $400 M
Pago 3 cuotas de atrasadas incentivo docente $570 M
Aumento 40% asignaciones familiares $350 M
TOTAL = $4.640 M
ArgentinaArgentina
PANORAMA FISCALPANORAMA FISCALEL CIERRE DE AÑO DEL AUMENTO DEL GASTO
EL APORTE DEL GOBIERNO AL CRECIMIENTO CON SU DESAHORRO
CRECIMIENTO ECONOMICOCRECIMIENTO ECONOMICO
ArgentinaArgentina
7,5%
8,6%
6,8%7,0%7,2%7,4%7,6%7,8%8,0%8,2%8,4%8,6%8,8%
PBI * CON AHORROPUBLI CO AL NI VEL DEL
AÑO 2006
PBI
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
2002 2003 2004 2005 2006 2007En % del PBIEn % del PBI con expo valuadas a precios de impo
113,5%
79,5%
162,3%152,8%
70%80%90%
100%110%120%130%140%150%160%170%
Expo Expovaluadas alos preciosde impo
PI B PBI conexpo
valuadas aprecios de
impo
EL APORTE DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
CRECIMIENTO ECONOMICOCRECIMIENTO ECONOMICO
ArgentinaArgentina
Superávit comercial
En % del PBI
Crecimiento acumulado 2002-2007
7,51
%
8,45
%
9,44
%
7,23
%
8,18
%8,84
%
9,03
%
9,18
%
8,47
%
8,63
%
6%
7%
7%
8%
8%
9%
9%
10%
10%
2003-02 2004-03 2005-04 2006-05 2007-06
46,0%
52,7%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
Var% Acumulado 2007/2002
EL APORTE AL CRECIMIENTO DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
CRECIMIENTO ECONOMICOCRECIMIENTO ECONOMICO
ArgentinaArgentina
PBI* Con Impo deflactadas por precios de Expo
PBI
8,2%
8,6%
8,0%
8,1%
8,2%
8,3%
8,4%
8,5%
8,6%
8,7%
PBI * si se hubiera emitidoen concordancia con la
inflacion oficial
PBI
EL APORTE DEL CENTRAL AL CRECIMIENTO CON SU EMISION
CRECIMIENTO ECONOMICOCRECIMIENTO ECONOMICO
ArgentinaArgentina