CRISIS FINANCIERAS INTERNACIONALES
Economía Internacional
Presentado por:
Karina Reyes 31551267
Karen Villalobos 31011131
Manuel Valladares 31021195
Paul Aceituno 10111122
Sección:
1181
Revisado por:
Lic. Raynel Enrique López
Tegucigalpa M.D.C.
Domingo 06 de Diciembre del 2015
2
ÍNDICE
INTRODUCCIÒN ................................................................................................................................... 4
ANTECEDENTES ................................................................................................................................... 5
El Porqué de la Crisis ....................................................................................................................... 6
OBJETIVOS ........................................................................................................................................... 8
1. Objetivos Generales ................................................................................................................ 8
2. Objetivos Específicos ............................................................................................................... 8
CAPITULO 1 ......................................................................................................................................... 9
CRISIS FINANCIERA ............................................................................................................................ 10
SUBCAPITULO 1 ................................................................................................................................. 12
1.1 CAUSAS Y POSIBLES CONSECUENCIAS .................................................................................. 14
1.2 POSIBLES CONSECUENCIAS PARA LA ECONOMÌA MUNDIAL ................................................ 17
Desempleo .................................................................................................................................... 17
Devalúo de la Moneda .................................................................................................................. 18
CAPITULO 2 ....................................................................................................................................... 21
CRISIS FINANCIERA DEL 2000, BURBUJA FINANCIERA DEL INTERNET. ............................................. 22
SUBCAPITULO 2 ................................................................................................................................. 24
2.1 CAUSAS CRISIS FINANCIERA .................................................................................................. 25
2.2 CONSECUENCIAS DE LA CRISIS FINANCIERA LA NUEVA ECONOMÍA .................................... 25
Capítulo 3 .......................................................................................................................................... 27
CRISIS FINANCIERA BURBUJA INMOBILIARIA 2008-2009 ................................................................. 28
Descripción de la Crisis .................................................................................................................. 29
Política monetaria ......................................................................................................................... 30
¿Podría haberse hecho algo para evitar la burbuja? .................................................................... 31
¿Por qué no se intentó atajar la burbuja?..................................................................................... 33
Origen de la crisis inmobiliaria ...................................................................................................... 34
SUBCAPÍTULO 3 ................................................................................................................................. 37
3.1 CAUSAS DE LA CRISIS FINANCIERA DE LA BURBUJA INMOBILIARIA ...................................... 38
3.2 CONSECUENCIAS DE LA CRISIS FINANCIERA 2008-2009 DE LA BURBUJA INMOBILIARIA ..... 43
3.3 IMPACTO DE LA CRISIS FINANCIERA DE LA BURBUJA INMOBILIARIA EN LA ECONOMÍA
INTERNACIONAL ................................................................................................................................ 46
CONCLUSIONES ................................................................................................................................. 53
3
RECOMENDACIONES ......................................................................................................................... 55
BIBLIOGRAFÍA .................................................................................................................................... 56
4
INTRODUCCIÒN
La preocupación, incertidumbre y desconcierto esta ya instalada en todos los
ámbitos relacionados al mundo financiero y económico. La intensa cohesión que
existe entre los mercados globales implica que una crisis desatada en cualquier
lugar del planeta tenga inmediata influencia en la economía de cualquier país,
primero por el lado financiero y luego formando parte de la economía real de todos
los individuos que la conformamos.
Las políticas de desregulación financiera a nivel mundial han permitido aumentar
la eficiencia del sistema económico, pero también es claro que han hecho más
vulnerables las economías nacionales, contribuyendo a hacer más frecuentes e
intensas las perturbaciones financieras. Y es que la libertad de que gozan los
capitales es excesiva. Al no estar regulados sus movimientos internacionales,
amenazan de manera permanente la estabilidad de todo el sistema económico
mundial.
En este informe se analizaran las transformaciones que han sufrido las economías
internacionales a través de la historia hasta la actualidad, como también las
acciones tomadas por los países para salir de las situaciones problemáticas en las
que se encontraban y también su causa.
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ANTECEDENTES
Estas son algunas causas de las crisis que han generado el mayor desequilibrio
en le economía mundial.
La Gran depresión fue una crisis económica mundial que se prolongó durante la
décadas de los 20 anterior a la Segunda Guerra Mundial. Su duración depende de
los países que se analicen, pero en la mayoría comenzó alrededor de 1929 y se
extendió hasta finales de la década de los años treinta o principios de los
cuarenta.
La llamada Gran Depresión se originó en los Estados Unidos, a partir de la caída
de la bolsa del 29 de octubre de 1929 (conocido como martes Negro) y
rápidamente se extendió a casi todos los países del mundo. La depresión tuvo
efectos devastadores en casi todos los países, ricos y pobres. La renta nacional,
los ingresos fiscales, los beneficios y los precios cayeron, y el comercio
internacional descendió entre un 50 y un 66%.
El desempleo en los Estados Unidos aumentó al 25%, y en algunos países
alcanzó el 33%, Ciudades de todo el mundo se vieron gravemente afectadas,
especialmente las que dependían de la industria pesada, y la construcción se
detuvo prácticamente en muchas áreas. La agricultura y las zonas rurales
sufrieron la caída de los precios de las cosechas que alcanzó aproximadamente
un 60%.
La Gran Depresión a finales de los años 20 el gobierno de Estados Unidos
empezó a enfrentar La Gran Depresión, debido a que la I Guerra Mundial trajo
inestabilidad e inseguridad de la economía capitalista mundial y ocasionó grandes
tasas de desempleo y los pequeños bancos tenían problemas para liquidar sus
cuentas al interior del país lo que produjo una ausencia de liquidez.
Existió una mala distribución del dinero haciendo que los ricos se volvieran más
ricos y los pobres más pobres, surgieron muchos “bancos” que abrían hoy,
recogían el dinero y cerraban mañana llevando consigo el dinero que recaudaban,
también surgieron muchas empresas por la riqueza que había en Europa,
6
permitiendo la llegada de estafadores y timadores ocasionando quiebras sin
responsabilidad de los afectados.
El Porqué de la Crisis
A medida que la prosperidad aumentaba, los empresarios buscaron nuevos
negocios para invertir sus ganancias. Prestaban dinero a Alemania y a otros
países e instalaban sus industrias en el extranjero (la Argentina y Brasil, entre
otros). También invertían en maquinarias que permitían aumentar la producción.
Desde que advirtieron que tendrían dificultades para vender tanta mercadería,
comenzaron a invertir en bienes de lujo, como joyas o yates, y en negocios
especulativos. La compra de acciones en la bolsa se fue transformando en uno los
más rentables. Muchas veces, para comprar acciones, los empresarios pedían
créditos a los bancos. Debido a que la ganancia de las acciones podía llegar a un
50% anual y el interés que debían pagar por los créditos bancarios era del 12%,
los beneficios que obtenían eran enormes. A fines de la década, la prosperidad,
que antes estaba basada en el desarrollo industrial, pasó a depender de la
especulación.
Los precios a que se vendían las acciones no reflejaban la situación económica
real de las empresas. Aunque el crecimiento de muchas de ellas se había
detenido, sus acciones seguían subiendo porque había una gran demanda de los
especuladores. Nadie pudo o quiso darse cuenta de la gravedad de la situación.
Cuando en octubre de 1929 la Bolsa de Nueva York quebró, la crisis fue inevitable
y se extendió al sistema bancario, a la industria, al comercio y al agro
estadounidense. Sus consecuencias se sintieron también en todo el mundo y
perduraron hasta la Segunda Guerra Mundial.
El jueves 24 de octubre de 1929, se produjo el “crash” de la bolsa de Wall Street.
Más de 13.000.000 de títulos que cotizaban en baja no encontraron compradores
y ocasionaron la ruina de miles de inversores, muchos de los cuales, habían
comprado las acciones con créditos que ya no podrían pagar.
7
Esto llevó a que la gente entrara en pánico, y quienes poseían dinero en cuentas
bancarias corrieron a retirarlo. Los bancos no eran capaces de hacer frente a tal
magnitud de reintegros, y además, como en los Estados Unidos se había tratado
de hacer frente al descenso de la demanda con una expansión de crédito a los
ciudadanos comunes, se vieron desbordados por deudas incobrables. Ante esto,
se negaron a dar nuevos créditos y a refinanciar las deudas existentes, pero sin
embargo, aproximadamente 600 bancos americanos quebraron.
En los Estados Unidos, el descenso del consumo hizo que los stocks acumulados
crecieran, las inversiones se paralizaran y muchas empresas tuviesen que cerrar
sus puertas. La caída de la actividad industrial supuso una desocupación
generalizada, de tal manera que se calcula que hacia 1932, existían en los
Estados Unidos cerca de 13.000.000 desempleados.
La depresión trajo también penuria en el campo, pues muchos agricultores se
arruinaron como consecuencia de la caída de los precios y de los mercados
agrícolas. Como solución desesperada para poder pagar sus deudas, gran
cantidad de trabajadores agrícolas vendieron sus tierras a precios irrisorios y se
fueron a trabajar al oeste.
La pobreza no alcanzó solo a campesinos y obreros, sino que se extendió a
empleados, profesionales y capitalistas arruinados.
En su afán por enriquecerse, los banqueros forzaron a los pequeños deudores a
tomar deudas más grandes y de más cantidad, de lo que en realidad podían
pagar, así es como se originan las hipotecas de alto riesgo, también llamadas
“hipotecas subprime”. Los bancos piden dinero a corto plazo y lo prestan a largo, y
además a gente que no puede pagarlos, la bola va creciendo hasta que los
mayores bancos de EEUU se encuentran en quiebra, ya nadie se fía de nadie, los
bancos no se prestan el dinero entre sí.
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OBJETIVOS
1. Objetivos Generales
Dar a conocer los acontecimientos económicos de la crisis en Estados
Unidos y la repercusión en las diferentes economías a nivel internacional
mostrando la inestabilidad internacional que se presentó en el área
bancaria.
Mostrar cómo esta crisis económica afectó a varios países y a todos los
sectores de Inversión y a los que solicitaron préstamos hipotecarios.
2. Objetivos Específicos
Dar a conocer las medidas que las autoridades económicas han optado
para dar solución a la crisis económica que está afectando el desarrollo de
las actividades económicas y el crecimiento de las naciones.
Mostrar cuales son las consecuencias y los impacto que provocaron esta
crisis a la economías internacional.
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CAPITULO 1
10
CRISIS FINANCIERA
Según el diccionario de la Real Academia Española, la palabra “crisis” es una
“situación de un asunto o proceso cuando está en duda la continuación,
modificación o cese”. Para Manuel Giraudier (2011) crisis es “un cambio que se
convierte en un problema urgente que hay que atender de inmediato”, estas
afirmaciones, concuerdan que una crisis es un cambio que se da dentro de un
entorno y genera incertidumbre, desequilibrio.
En el glosario financiero de BBC MUNDO, encontramos que una crisis financiera
es “una situación caracterizada por inestabilidad en el mercado monetario y
crediticio, acompañada por quiebra de bancos y pérdida de confianza del público
en las instituciones financieras”. Hyman Minsky (1972), expone que “crisis
financiera es una caída incontrolable de los precios de los activos dando como
resultado quiebra de empresas”. Charles Kindleberger (1989) se enfoca en que
una crisis financiera consta de “una serie de elementos críticos, especulación,
expansión monetaria, aumento del precio de los activos seguido de un descenso
en picada de una precipitación al dinero”4
De acuerdo a estas afirmaciones, encontramos a un actor importante que es el
sistema financiero. Un sistema financiero es parte importante de la economía de
un país, ya que funge como intermediario para trasladar los ahorros o fondos de
las unidades económicas con excedentes hacia inversionistas o unidades
productivas que necesitan financiamiento, lo cual se relaciona con las
aseveraciones de Hyman Minsky y Charles Kindleberger en cuanto a que los
inversionistas obtienen financiamiento para invertir en sus actividades lucrativas
como por ejemplo compra de activos, entonces si se da un desequilibrio en los
precios de los activos, como caída de los precios, los inversionistas no tendrán la
capacidad de pagar a los intermediarios financieros, y estos a su vez no podrán
cumplir con las obligaciones que han adquirido con quienes les confiaron sus
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ahorros, resultando la pérdida de confianza del público, quiebra de las entidades
financieras y las no financieras. Es dentro de todo ese proceso, en donde surgen
los elementos críticos que menciona Kindleberger. La especulación por ejemplo,
hacer creer a los inversionistas que el sector en donde invierten es seguro, y estos
se arriesgan más con el objetivo de obtener mayores beneficios del mercado en
auge, invirtiendo u operando con mayor apalancamiento, llegando a un límite en
que los activos se deprecian, se recortan los préstamos, los prestatarios caen en
impago, las entidades sufren de liquidez, y se derivan las bancarrotas.
13
SUBCAPITULO 1
14
1.1 CAUSAS Y POSIBLES CONSECUENCIAS
El escenario económico se complicó con la caída del dólar estadounidense frente
a las demás divisas, el encarecimiento del petróleo y de los alimentos, lo cual
abonó el camino para la actual crisis financiera que ni los expertos saben hasta
dónde llegarán sus consecuencias.
Entre los principales factores causantes de la crisis estarían los altos precios de
las materias primas, la sobrevalorización del producto, una crisis alimentaria
mundial y energética, una elevada inflación planetaria y la amenaza de una
recesión en todo el mundo, así como una crisis crediticia, hipotecaria y de
confianza en los mercados.
La crisis iniciada en el 2008 ha sido señalada por muchos especialistas
internacionales como la «crisis de los países desarrollados», ya que sus
consecuencias se observan fundamentalmente en los países más ricos del
mundo.
Al ser consultado en relación al impacto que puede tener en nuestra economía la
baja del precio de los commodities, que se da como consecuencia de esta crisis
financiera internacional el Dr. Corvalán señaló que el tema de los alimentos es un
fenómeno que afecta a nivel mundial, “por ello primero debemos enfocarnos y ver
también que entendemos por inflación, que es lo que siempre preocupa al Banco
Central. Inflación es cuando todos los precios de la economía suben
constantemente, ahora, en el caso de los alimentos es una cosa más puntual;
dentro de todos los precios que existen en la economía un subsector de precios es
el de alimentos que está subiendo porque hay una demanda por comida a nivel
mundial mucho más alta de lo que había anteriormente”.
Lo que sucede es que las empresas que producen alimentos todavía no se
alinearon a la nueva demanda que hay. Se tiene más demanda de comida pero
todavía la oferta no respondió con mayores cantidades, y eso se ajusta vía precio.
15
Por ello es de esperar en mediano o largo plazo que las empresas que procesan y
elaboran alimentos tengan el espacio para ir aumentando su oferta también, que a
nivel mundial va a hacer que los precios de los alimentos tengan una tendencia a
la baja. Pero de momento la reacción no es tan rápida, la demanda reacciona más
rápida que la oferta. Corvalán fue consultado si esto como afectaría a los niveles
de inflación.
El mismo señaló que una de las hipótesis que se maneja desde el BCP es que
esta crisis va a traer menos inflación. Esto se deberá a la demanda a nivel
mundial, es decir que las empresas y la gente consumirán menos de todo;
entonces cuando hay una menor demanda agregada mundial. Al haber una mayor
demanda tal como se está experimentando ahora en seguida uno ve los precios a
futuro de los commodities y se nota que están señalando una tendencia a la baja.
Los precios a futuro lo que indican es que las empresas creen que no van a
vender como vendían antes o no a los precios que vendían antes; entonces el
mercado automáticamente está dando señales de lo que está esperando para de
aquí a 8 meses más o menos que es una menor demanda.
“Es de esperar que eso nos ayude en el tema de la inflación porque mismo el
petróleo estaría en baja, los insumos que necesitamos para producir también
tienen precios más bajos, entonces va a tener un impacto estimado y por el lado
de inflación espero que vaya a ayudar a bajar un poco; pero por el lado del ingreso
de los exportadores podría haber una merma si esos precios a futuro se
mantienen en los niveles en que están ahora”.
El pánico mundial que desencadenó la crisis financiera de 2008–09 provocó un
colapso sin precedentes del producto en el mundo entero que temporariamente
hizo que los países actuaran en unísono, según un nuevo estudio del FMI.
Durante lo peor de la crisis financiera internacional, el producto de las economías
del mundo estuvo más sincronizado que nunca en los últimos tiempos, según un
16
estudio publicado en la edición de octubre de 2013 del informe Perspectivas de la
economía mundial (informe WEO, por sus siglas en inglés) del FMI. Las
correlaciones entre las tasas de crecimiento del PIB de los distintos países habían
sido pequeñas antes de la crisis, pero aumentaron drásticamente en 2007–09
Esa mayor correlación o “comovimiento” no estuvo limitada a las economías
avanzadas, que fueron las más golpeadas por la crisis, sino que se observó en
todas las regiones geográficas. Al igual que en otros episodios del pasado, cuando
las correlaciones del producto se incrementaron abruptamente, el aumento fue
pasajero. De hecho, desde 2010, los comovimientos del producto han vuelto a
aproximarse a los niveles previos a la crisis, a pesar de la continua turbulencia
económica en Europa.
Persiste un vivo debate sobre las causas de este colapso y recuperación
mundialmente sincronizados y, a nivel más general, sobre los factores que hacen
que las economías nacionales actúen a la par.
Correlaciones de las tasas de crecimiento
17
Los vínculos comerciales y financieros son la explicación más probable porque
pueden transmitir a otros países shocks específicos de un país.
Una segunda posibilidad es que el aumento de los comovimientos del producto
haya sido provocado por fuertes shocks comunes que afectaron a muchos países
más o menos al mismo tiempo, tales como una agudización repentina de la
incertidumbre financiera o una “señal de alerta” que alteró las percepciones de los
inversionistas mundiales.
Por último, podría ser que la naturaleza de los shocks hubiera cambiado. Los
shocks a los sectores financieros de los países, como las crisis bancarias y los
congelamientos de la liquidez, fueron más frecuentes durante la crisis financiera
internacional. Durante las crisis, estos shocks financieros podrían transmitirse a
otros países con más virulencia que los shocks de oferta y demanda, más
frecuentes durante épocas de normalidad.
1.2 POSIBLES CONSECUENCIAS PARA LA ECONOMÌA MUNDIAL
Desempleo
'La crisis financiera llevará a que se pierdan 20 millones de empleos en todo el
mundo'
La actual crisis financiera tendrá un grave impacto en la economía real y llevará a
que se pierdan 20 millones más de puestos de trabajo en el mundo, advirtió la
Organización OIT. Funcionario señaló que las cifras actualizadas sobre el
crecimiento mundial del Fondo Monetario Internacional (FMI), las Naciones Unidas
18
e informes anteriores que sugerían un incremento en la pérdida de empleos en la
mayoría de los países para los cuales hay datos disponibles, indican que “el
número de desempleados podría aumentar a 210 millones en 2009”.
Agregó que “el número de trabajadores pobres que viven con menos de un dólar
al día podría aumentar en 40 millones, y aquellos con menos de 2 dólares al día
en más de 100 millones”. Además, señaló que la actual crisis afectará con mayor
gravedad sectores como construcción, automotriz, turismo, finanzas, servicios y
bienes raíces.
También observó que las nuevas proyecciones “podrían resultar subestimadas si
los efectos de la actual contracción económica y la potencial recesión no son
enfrentados con rapidez”. Juan Somavia planteó la preocupación por restablecer
el flujo de créditos; mantener y mejorar la protección social, incluyendo pensiones,
beneficios de desempleo, sistemas de apoyo a la infancia y asistencia médica;
garantizar el acceso al crédito para las empresas para evitar despidos, reducción
de salarios, quiebras y para permitir su recuperación; respetar los derechos
laborales y profundizar el diálogo social para superar el impacto sobre las
empresas; garantizar flujos de Asistencia Oficial para el Desarrollo; reconstruir un
régimen normativo para las finanzas mundiales; y pasar con rapidez de la
recuperación al desarrollo sostenible a través de inversiones y crecimiento.
Devalúo de la Moneda
La caída brutal de la demanda mundial no es la causa de la crisis, sino la
consecuencia de la quiebra bancaria. Solamente el crédito que financia el
comercio internacional se ha hundido un 90 por ciento.
A diferencia de crisis anteriores, los agujeros financieros de los países emergentes
no pueden ser resueltos por medio de la devaluación de sus monedas. De un lado,
porque no existe la posibilidad de que de este modo aumenten las exportaciones,
ya que la crisis es mundial, no nacional. Del otro, la devaluación provocaría la
bancarrota de capitales nativos y foráneos, lo que acentuaría esta misma crisis.
19
Por último, una cadena de devaluaciones de países emergentes acabaría por
dislocar el mercado monetario mundial. Más concretamente, el país con mayor
déficit comercial del mundo y con mayor necesidad de financiamiento es Estados
Unidos, o sea que el dólar es la moneda cuya valuación es la más artificial del
planeta. Esta sobrevaluación del dólar se acentuaría como consecuencia de una
cadena de devaluaciones tercermundistas, porque ella provocaría una fuga de
capitales a Estados Unidos. Desequilibrios mundiales se acentuarían y Estados
Unidos se chuparía todo el financiamiento mundial disponible, lo que dejaría en la
bancarrota al resto del mundo. La política de préstamos que está siguiendo el FMI
es contener las devaluaciones monetarias mediante la caída, en términos
absolutos, de los salarios y los gastos sociales del gobierno -o sea la deflación
monetaria.
En efecto, el G-20, decidió devolverle la vida al FMI para que pueda emitir una
moneda nueva, los llamados Derechos Especiales de Giro (DGR). En realidad, el
DGR es una moneda que no circula ni tiene respaldo propio, cuya unidad de valor
equivale a la cotización promedio de una canasta de monedas. Cada país podría
girar sobre ella en una proporción de los aportes que ha hecho en su propia
moneda -la mayoría de las cuales no tiene aceptación internacional. Es claro que
su circulación no saldría de los tesoros de los bancos centrales y del FMI, pero si
se le diera vida libre sería exactamente un patacón o un lecop. La función de los
DGR es darle un respiro al dólar y al euro (que ya se han emitido en cantidades
descomunales para el rescate de los bancos) para financiar la deuda externa y los
déficit de los llamados emergentes. Por ahora serían el equivalente de unos
modestos 250 mil millones de dólares, que no cubren ni el 5 por ciento del agujero
emergente. Si se los usara en la proporción necesaria, deberían poder circular
entre agentes privados, en cuyo caso el mundo tendrá la moneda basura ‘que
supimos conseguir’. Mucho antes de eso, sin embargo el sistema monetario
internacional habrá quedado dislocado.
Lo que no se le escapa a nadie es que el principal acreedor de todos aquellos que
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se encuentran en bancarrota es China, que tiene casi dos billones de dólares
invertidos en Estados Unidos -unos 800 mil millones en bonos del Tesoro. China
no va a salir de este atolladero aumentando su cuota en el FMI, ni prestándole al
FMI para que éste emita DEGs. China es adicta a los yanquis, porque tampoco ha
cesado de invertir en Estados Unidos sus excedentes de dólares.
Ahora bien, muy a pesar de ellos, este cordón umbilical se va a romper, por la
simple razón de que el comercio mundial se está cayendo, y con él los superávit
de las naciones que sobrevenden, y con esto el ritmo de incremento de sus
reservas. Este simple mecanismo de la crisis deberá llevar a la devaluación del
dólar y, por consiguiente, a la desvalorización del dinero de China en Estados
Unidos. La ruptura de este vínculo es la madre de toda esta crisis y, naturalmente,
sacudirá a China de cabo a rabo.
Los planes de Obama, para rescatar a la banca y a los acreedores de esta banca,
con dinero público; la absorción de capitales para financiar este rescate estatal; la
valorización del dólar que resulta de todo este operativo; todo esto tiende a
reproducir una relación de déficit norteamericano con China (y de superávit de
ésta con Estados Unidos), que debe explotar por su efecto acumulativo o, en su
defecto, por el derrumbe del comercio mundial engendrado por la crisis financiera
y, ahora, industrial.
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CAPITULO 2
22
CRISIS FINANCIERA DEL 2000, BURBUJA FINANCIERA DEL
INTERNET.
La crisis financiera del internet o burbuja puntocom es el término que hace
recordar el periodo de crecimiento en los valores económicos de las empresas
vinculadas al Internet. Esta economía especulativa y muy fuerte tiene sus inicios
en los años 1997 al 2001. Periodo en el que las bolsas de valores de los países
de occidente vieron un incremento considerable en sus valores debido a los
avances de las instituciones vinculadas al nuevo sector del internet o también
como se le conocía la nueva economía. Con el transcurso del avance de los años,
muchas de estas empresas se vieron obligadas a cerrar operaciones por motivos
de quiebra financiera.
Este periodo se considera fue marcado por la fundación y en muchos casos por la
espectacular quiebra sufrida en esa época de un grupo nuevo de compañías
entorno al internet conocida como empresas puntocom.
La combinación del rápido aumento de valores de las acciones, entra en juego la
especulación individual y la gran disponibilidad del capital de riesgo creando un
ambiente exuberante. El estallido de la crisis financiera la burbuja.com, da inicio
una lenta pero larga recesión en las economías de las naciones occidentales. Pero
estos capitales de riesgo con su accionar llevan la cotización a los valores
bursátiles más altos de empresas tecnológicas, debido al factor fundamental en el
proceso de valoración. En otras palabras, los capitales de riesgo apostaban a que
el crecimiento y el éxito de las empresas de la nueva economía se vieran
rápidamente recompensadas por los incremento en las cotizaciones de sus títulos.
A efectos de tomar una dimensión del tamaño de la crisis, el índice de Nasdaq
(bolsa electrónica de Nueva York) llega en marzo del 2000 a cotizar por sobre los
5,000 puntos, llegando en poco tiempo a cotizar a 3,500, y en octubre del 2002 su
valor aproximado ha llegado a los 1,300 puntos, situándose en valores similares a
los de sus inicios en los meses de diciembre de 1996.
23
En el siguiente grafico es posible observar como desde finales de 1998 loa precios
de las acciones de las empresas tecnológicas aceleraron su ritmo de crecimiento y
el índice Nasdaq 100 se despegó del Standard & Poor´s, el último segmento es
casi vertical, con rentabilidades anuales situadas cerca del 100%.
Grafico 2:1, Nasdaq & Poor´s
Una comparación entre e valor del mercado de las empresas el mundo virtual con
las empresas del mundo real, nos da una muestra de la excesiva valoración de las
primeras cifras en millones de dólares.
En septiembre de 2001, el congreso de EEUU aprueba una inversión estatal en la
industria militar (Boeing, Northrop Grumman, General Dinamics, Raytheon) de
US$500,000 millones, para favorecer e inyectar dinamismo a los grandes
consorcios armamentistas del complejo militar industrial. Para ese entonces la
economía estadounidense caminaba por la senda de la recesión con números en
rojo, desempleo galopante y desaceleración es manifestado. El plan Bush es la
inversión pública en combinación con acciones montarías agresivas, disparo del
crecimiento del PIB en el último cuarto del 2001 por encima del 6%.
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SUBCAPITULO 2
25
2.1 CAUSAS CRISIS FINANCIERA
Las cusas que generaron la caída de las acciones en las empresas tecnológicas,
también conocida como la burbuja.com serían las siguientes:
Una de las principales causas podemos decir que es el cambio de
expectativas sobre las empresas punto.com y tecnológicas en general ya
que los inversionistas vieron muy pocas diferencias entre la nueva
economía y la vieja, ven la necesidad de recuperar a plazos razonables el
dinero invertido, los modelos de negocios subestimaron la complejidad y los
costos de logística, y distribución, se puede mencionar la sobreestimación
de algunos efectos de la economía en la red.
La caída inherente al funcionamiento de los mercados financieros: la
información. Surgen los comentarios de economistas y predicciones de
empresarios en el año de1997 que la burbuja en cualquier momento podría
estallar.
La sobrevaloración de ciertas acciones de empresas tecnológicas
alimentada con fines especulativos.
Nuevas políticas de empresas punto.com con ideales empresariales, as
organizados y no como pequeñas mega empresas que aparecen y
desaparecen del mercado en un abrir y cerrar de ojos.
2.2 CONSECUENCIAS DE LA CRISIS FINANCIERA LA NUEVA
ECONOMÍA
Uno de los principales consecuencias que podemos mencionar en la
crisis de la nueva economía o punto con es la salida de los grandes
inversionistas de estas empresas en la red.
La dispersión de la realidad de sus cotizaciones y la variabilidad de sus
cotizaciones que inician a dar paso únicamente a los especuladores.
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Desestabilidad económica provocando el incremento en el desempleo
por el cierre de empresas, incrementando el índice de pobres.
La no existencia de una teoría que establezca relaciones sólidas entre
los ratios y variables citadas y beneficios futuros de la empresa.
El congelamiento de préstamos de las economías avanzadas a las
economías en vía de desarrollo.
Bajo índice de inversión.
Reestructuración de políticas para las nuevas empresas de la nueva
economía.
La caída o reducción del comercio en porcentajes alarmantes
anualmente.
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Capítulo 3
28
CRISIS FINANCIERA BURBUJA INMOBILIARIA 2008-2009
La crisis financiera de 2008 se desató de manera directa debido al colapso de la
burbuja inmobiliaria en Estados Unidos en el año 2006, que provocó
aproximadamente en octubre de 2007 la llamada crisis de las hipotecas
subprime1. Las repercusiones de la crisis hipotecaria comenzaron a manifestarse
de manera extremadamente grave desde inicios de 2008, contagiándose primero
al sistema financiero estadounidense, y después al internacional, teniendo como
consecuencia una profunda crisis de liquidez, y causando, indirectamente, otros
fenómenos económicos, como una crisis alimentaria global, diferentes derrumbes
bursátiles (como la crisis bursátil de enero de 2008 y la crisis bursátil mundial de
octubre de 2008) y, en conjunto, una crisis económica a escala internacional.
La
1 La crisis de las hipotecas subprime es una crisis financiera, por desconfianza crediticia, que como un rumor creciente, se extiende inicialmente por los mercados financieros americanos y es la alarma que pone el punto de mira en las hipotecas basura europeas desde el verano del 2006 y se
evidencia al verano siguiente con la crisis financiera de 2008.
29
crisis hipotecaria de octubre del 2008, se ha saldado con numerosas quiebras
financieras, nacionalizaciones bancarias, constantes intervenciones de los Bancos
Centrales de las principales economías desarrolladas, profundos descensos en las
cotizaciones bursátiles y un deterioro de la economía global real, que ha supuesto
la entrada en recesión de algunas de las economías más industrializadas.
Descripción de la Crisis
Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como crédito
subprime, eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la
adquisición de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto
con un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de créditos. Su tipo
de interés era más elevado que en los préstamos personales2, y las comisiones
bancarias resultaban más gravosas. Los bancos norteamericanos tenían un límite
a la concesión de este tipo de préstamos, impuesto por la Reserva Federal.
Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transacción económica mediante
compra de bonos o titularizaciones de crédito, las hipotecas subprime podían ser
retiradas del activo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas
a fondos de inversión o planes de pensiones. En algunos casos, la inversión se
hacía mediante el llamado carry trade3. El problema surge cuando el inversor (que
puede ser una entidad financiera, un banco o un particular) desconoce el
verdadero riesgo asumido. En una economía global, en la que los capitales
financieros circulan a gran velocidad y cambian de manos con frecuencia y que
ofrece productos financieros altamente sofisticados y automatizados, no todos los
inversores conocen la naturaleza última de la operación contratada. Uno de estos
productos que resultó particularmente nocivo fueron las obligaciones
2 Los préstamos eran de tipo de interés promocional.
3 El carry trade es el retorno que produce un activo mientras lo mantenemos en nuestra posesión
(si es positivo) o el costo de mantener un activo (si es negativo).
30
colateralizadas mediante deuda (CDO)4. Las agencias de calificación asignaron
calificaciones buenas (triple A o AAA) y bajo riesgo de impago a estos productos
financieros (CDO), así por ejemplo Standard & Poor's cifró en solo 0,12% (1 entre
850) la probabilidad de impago de varias CDO en los siguientes 5 años a su
calificación, aunque posteriormente los datos internos de S&P para calificación
revelaron que dicha probabilidad había sido 28% (unas doscientas veces
superior).
La crisis hipotecaria de 2007 se desató en el momento en que los inversores
percibieron señales de alarma. La elevación progresiva de los tipos de interés por
parte de la Reserva Federal, así como el incremento natural de las cuotas de esta
clase de créditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones
(lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no sólo en las hipotecas de
alto riesgo.
Ante el congreso estadounidense en octubre de 2008, el presidente
de S&P5, Deven Sharma, declaró que la súbita caída de los mercados hipotecarios
había sido una sorpresa. Sin embargo, numerosos analistas señalaron que las
propias agencias de calificación tenían interés en mantener el mercado de la
CDOs e ignorar el riesgo palpable de crisis hipotecarias. Las investigaciones
posteriores descubrieron numerosas evidencias de que importantes entidades
bancarias, agencias de calificación y grandes fondos de inversión tenían
comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provocó una repentina
contracción del crédito y una enorme volatilidad de los valores bursátiles,
generándose una espiral de desconfianza y pánico inversionista, y una repentina
caída de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta
de liquidez.
Política monetaria
4 Una deuda Obligación colateralizada (CDO) es un tipo de estructura de seguridad respaldado por activos (ABS). 5 Standard & Poor´s
31
Desde el inicio de la crisis en agosto de 2007, los bancos centrales han
demostrado una gran capacidad de reacción. Además han actuado a la vez para
evitar una crisis bancaria sistémica y para limitar las repercusiones sobre el
crecimiento. Asimismo, la Reserva Federal estadounidense flexibilizó la política
monetaria inyectando liquidez y, eventualmente, actuó sobre los tipos de interés.
Los bancos se financian tradicionalmente tomando dinero prestado a corto plazo
en el mercado interbancario. Pero la crisis financiera que empezó en 2007 se ha
caracterizado por una gran desconfianza mutua entre los bancos, lo que llevó a un
aumento de los tipos interbancarios. Las tasas interbancarias superaron por
mucho la tasa directriz del banco central. Asimismo, los bancos centrales han
intervenido masivamente para inyectar liquidez, esperando así reducir las
tensiones del mercado monetario y restablecer la confianza. La política monetaria
se ha caracterizado también por una extensión de la duración de los préstamos,
una ampliación de las garantías y la posibilidad de obtener refinanciación.
Además de proveer liquidez, para reducir el impacto de la crisis financiera sobre el
crecimiento, la Fed6 ha bajado considerablemente su tipo directriz, que ha pasado
del 6% a principios de 2007 al 0,5% a finales de 2008. En cambio, el BCE no ha
bajado su tipo directriz.
Los bancos centrales desempeñaron la función de prestamista de última
instancia (PUI), al prestar fondos adicionales a los bancos tomando sus activos
como garantía. Desde el principio de la crisis, el Banco de Inglaterra tuvo que
nacionalizar temporalmente en febrero de 2008 el banco hipotecario Northern
Rock, y en marzo de 2008 la Fed tuvo que acudir en ayuda del banco de
inversión Bear Stearns.
¿Podría haberse hecho algo para evitar la burbuja?
Atajar una burbuja es más fácil (técnicamente) si se cuenta con la herramienta
adecuada: los tipos de interés. Es más difícil si no se tienen, como en España, que
6 Sistema de Reserva Federal, por sus siglas en ingles.
32
los ha dejado en manos del Banco Central Europeo (que durante mucho tiempo
los mantuvo demasiado bajos para las necesidades de la economía española). No
obstante, pensamos que las siguientes medidas, orientadas a conocer realmente
el nivel de precios de la vivienda y a reducir las distorsiones fiscales que hacían
artificialmente rentable este tipo de inversión, habrían mitigado la burbuja:
1. Mejorar la información sobre los precios de la vivienda. A diferencia de otros
países, en España no existe información sobre precios reales de transacción.
Sólo desde 2008 se dispone de datos registrales provenientes de las notarías
y sólo en forma de índice, no de valor monetario (quizá por sospechar una
infradeclaración en los valores escriturados).Sin embargo, sería posible contar
con información sobre el valor real de las transacciones inmobiliarias, por
ejemplo, recabándola en una de las encuestas a los hogares que realiza el
INE o llevando a cabo una encuesta específica para ello, y usarla para corregir
la medición de precios de los cambios de calidad de la vivienda.
2. Reducir la desgravación a la vivienda en el impuesto sobre la renta, que sesga
fuertemente las decisiones de inversión de los hogares hacia la vivienda frente
a otros activos y, junto con la ley de arrendamientos, favorece la vivienda en
propiedad (81,3% de los hogares en 2005) frente al alquiler. En 2002, el
79,7% de la riqueza bruta de los hogares correspondía a bienes inmuebles,
frente al 75,5% de Italia o el 38,4% de Estados Unidos. En 2005, el porcentaje
era ya del 80%. En 1998, el Gobierno del PP redujo la altísima desgravación
existente, pero después no se ha avanzado por esta vía.
3. Aumentar la presión inspectora sobre las empresas y las transacciones
inmobiliarias. Estimaciones recientes sitúan a España entre 2004 y 2005 como
el tercer país desarrollado con más economía sumergida (20,5% del PIB), tras
Grecia e Italia. Este porcentaje sólo se ha reducido en 2,2 puntos desde 2000.
Probablemente una parte importante de la actividad oculta se canaliza a través
33
del mercado inmobiliario. El Sindicato de Técnicos del Ministerio de Hacienda
estima la evasión fiscal en el sector inmobiliario en 8.600 millones de euros
anuales (alrededor del 0,8% del PIB).
¿Por qué no se intentó atajar la burbuja?
En primer lugar, porque la construcción es un sector intensivo en mano de obra, lo
que es importante en un país con una tasa de paro estructuralmente alta. En
segundo lugar, porque un aumento del valor de la vivienda favorece al votante
mediano, que es propietario de su vivienda. Y en tercer lugar, porque el sector
inmobiliario genera cuantiosos ingresos fiscales para el sector público, a los
niveles nacional, autonómico y municipal. Por ejemplo, en 2004 suponía el 60%
del presupuesto (excluyendo pasivos y transferencias corrientes) de la ciudad de
Valencia y el 50% del de Madrid.
34
Origen de la crisis inmobiliaria
El 15 de septiembre del 2008, cuando el banco de inversión Lehman Brothers se
declaró en bancarrota. A partir de ese momento, Estados Unidos colapsó y luego
le siguió el resto de economías desarrolladas.
Todo comenzó en el 2002. El entonces presidente de EE.UU., George W. Bush,
dijo que parte de cumplir el sueño americano era tener una casa propia. Así, pidió
ayuda al sector privado, con miras a que el mercado de capitales facilite el
financiamiento hipotecario a personas de ingresos más bajos.
En este contexto la herida causada por el atentado terrorista contra las torres
gemelas aún estaba fresca, y la economía aún sentía el impacto de la crisis
dotcom7 del 2000, que hizo colapsar a empresas de internet.
Tras el anuncio de Bush, la Reserva Federal presidida por Alan Greenspan redujo
rápidamente las tasas de interés: de 6% a solo 1% en unos cuantos meses. El
7 Crisis puntocom, crisis del sector tecnológico la cual estallo en el año del 2001.
35
dinero estaba tan barato que los 8,000 bancos y agentes hipotecarios iniciaron
una agresiva expansión del crédito hipotecario.
Este crecimiento de créditos alcanzó a personas a quienes realmente no debió
alcanzar: la clase desfavorecida, sin ingresos, activos ni empleo. Este tipo de
hipotecas fue bautizada como “hipotecas subprime”, que en realidad eran solo
activos tóxicos, con alta probabilidad de no pago.
La facilidad para obtener un crédito hipotecario tuvo dos efectos. El primero fue
que las familias se dedicaron a especular ampliamente con los precios de los
inmuebles, y sobre todo con los costos de las hipotecas. La especulación llevó al
desarrollo de una burbuja inmobiliaria, que infló considerablemente los precios.
Esto también tuvo un efecto posterior. El valor de las viviendas era el respaldo de
las hipotecas, incluyendo las subprime. Conforme aumentaban los precios,
aumentaba el número de hipotecas.
En paralelo, se estaba armando un proceso que convertiría a las hipotecas
subprime en armas de destrucción financiera masiva. Esos activos tóxicos estaban
siendo “empaquetados” con otros, creando una gran variedad de nuevos
productos financieros. Estos nuevos activos (que en realidad eran tóxicos) se
transaban libremente y sin ningún tipo de regulación.
Esta dinámica de especulación y alza de precios llevó a un recalentamiento de la
economía. En el 2003, la FED inició una subida de tasas de interés: de 1% en ese
año, a 3% en el 2005 y hasta 5.5% en el 2006. Sin embargo, esta iniciativa sería
en vano.
La economía norteamericana sufrió un “momento coyote”. Cuando el coyote
persigue al correcaminos en los dibujos animados, a veces resulta dándose
cuenta que está corriendo sobre el aire. Cuando ve eso, se precipita hacia el
suelo. Eso fue exactamente lo que pasó en EE.UU.
La burbuja hipotecaria estalló y, con ella, los precios de los activos se
desplomaron. Al ver esto, las familias que estaban endeudadas optaron por
36
devolver la casa al banco, pues les era mucho más barato hacer eso que seguir
pagando un préstamo de US$ 300,000, por una casa que ahora valía US$ 50,000.
Cuando una deuda no es pagada se conoce como default. Las familias incurrieron
en default y ocasionaron grandes pérdidas a los bancos. A su vez, esta situación
generó -naturalmente- un colapso en los portafolios de los bancos de inversión a
nivel mundial, debido a que estaban plagados de las hipotecas tóxicas subprime.
A raíz de todo este proceso, el lunes 15 de septiembre del 2008 fue que Lehman
Brothers se declaró en quiebra, fuertemente golpeado por las pérdidas de los
activos tóxicos. El pánico fue generado por el colapso de una entidad considerada
demasiado grande para caer.
A partir de ahí, es historia conocida en el mundo y los efectos de ello aún se
perciben en los países avanzados, especialmente en Europa y Japón.
37
SUBCAPÍTULO 3
38
3.1 CAUSAS DE LA CRISIS FINANCIERA DE LA BURBUJA
INMOBILIARIA
La burbuja inmobiliaria ha afectado a muchos países occidentales, (EE.UU., varios
países europeos, Australia, Nueva Zelanda). En EE.UU. empezó antes y terminó
antes. La mentalidad picaresca y ruin española (de la población y de los políticos)
unida a la menor competitividad e industrialización de la economía española ha
provocado que la burbuja inmobiliaria haya tenido aquí más importancia que en
otros países. Causas:
Auge económico mundial durante los años anteriores.
Dinero de la “economía sumergida” (dinero negro) invertido en vivienda, que
tenía que aflorar al cambiar la moneda de la peseta al euro.
Demanda de vivienda por la última generación en la que se produjo una gran
natalidad española (en el tardofranquismo)
Invasión inmigrante.
La mentalidad siempre alcista española respecto del precio de la vivienda,
resumida en dos citas muy usadas: “Los pisos nunca bajan” y “el dinero no
renta nada”.
La mentalidad negativa española a alquilar, resumida en la cita: “Alquilar es
tirar el dinero”
Facilidad para endeudarse: Aumento del tiempo para devolver el préstamo
(hasta 40 y 50 años en España; hipotecas “subprime” en EE.UU.).
Gobiernos regionales y locales han usado la vivienda para financiarse,
utilizando las cajas de ahorro, (sistema financiero público), y los políticos que
las gobiernan, para robar en forma de comisiones
39
La burbuja puede incluso haber sido premeditada, considerando la inacción de
los gobiernos frente a ella, para:
1. Control social por endeudamiento de la población.
2. Flexibilización definitiva del mercado laboral para combatir la crisis.
3. Incremento de la oferta monetaria por bajos tipos de interés.
Alza del coste de la energía se alcanzó por el pico de Hubbert8.
Alza del coste de las materias primas: La inflación por el crecimiento de la
masa monetaria no se ha notado mucho en el índice de precios al consumidor
(IPC) porque los países de economías emergentes como China, India, sudeste
asiático y del este de Europa han estado produciendo a bajos precios y lo
compensaban, (a costa de arruinar el sector industrial de nuestros países). Así,
la inflación no se ha expresado tanto en el IPC9 como en la bolsa y los pisos.
Esa bajada de tipos de interés aumentó de nuevo el crecimiento de la masa
monetaria, pues abaratar el precio del dinero hace que la gente se endeude
más, (por ejemplo, para comprar un piso). Apareció así una nueva inflación
bursátil e inmobiliaria, que ha llegado a su fin ahora cuando las economías
emergentes han alcanzado un gran tamaño demandando muchas materias
primas y energía.
Subida de los tipos de interés: Para combatir la inflación, aumentando la cuota
de la hipoteca y por ello, dificultando o imposibilitando el poder pagarla,
destapando de paso tremendas irregularidades en EE.UU. (hipotecas
“subprime”) y España (economía dependiente del “pisito”).
Restricción de nuevos créditos.
La crisis financiera ha sido resultado de la incapacidad de pago de los préstamos
hipotecarios de miles de personas que tenían créditos Sub-Prime. Muchos de ellos
8 3 motivos: 1. Máxima producción mundial de petróleo (el petróleo disponible sería cada vez menor y más caro. 2. La depreciación del dólar se había sumado (el dólar es la divisa internacional petrolera). 3. Cada vez era mayor la demanda de energía de economías emergentes como China, India, Paquistán, otros países asiáticos y del este de Europa. 9 IPC: Índice de Precios del Consumidor.
40
contratados con pago de sólo intereses o con opciones de amortización negativa,
que al cambiar a préstamos totalmente amortizados (pago de intereses y capital)
propició el incremento de los pagos a realizar dejando sin posibilidad de pagar a
los deudores, que de por si tenían un pobre historial crediticio y una nula
capacidad de pago, lo cual ya se sabía.
La imposibilidad de pago puso en problemas a las instituciones financieras que
habían otorgado hipotecas e hizo retroceder de manera profunda los precios de
las casas, lo que agravó la situación de los prestamistas que junto con la cartera
vencida que acumulaban, veían caer el precio de los inmuebles que habían
quedado en garantía por las hipotecas. Entre diciembre de 2006 y diciembre de
2007, el precio de las casas cayó en un 25% y dio inició a la “crisis inmobiliaria”
preparando el escenario para la crisis financiera de 2008.
Pero, además, desde 2004 la Reserva Federal decidió subir las tasas para
controlar la inflación y de una tasa del 1% que se tenía en 2004 se pasó a una
tasa superior al 5% en el 2006.
Esta situación provocó el incremento de la tasa de morosidad, y el nivel de
embargos por falta de pago. Según el senador estadounidense Christopher Dood,
de uno a tres millones de personas podrían perder sus viviendas por el aumento
de las mensualidades de sus créditos hipotecarios, los cuales pasaron de 400
dólares a más de 1,500 dólares entre 2004 y 2006. Tan sólo en julio de 2007, los
procedimientos de embargo contra personas que no podían pagar sus hipotecas
alcanzó la cantidad de 180,000; dos veces más que el año anterior (The Wall
Street Journal on line, Year end review, 2008). Además, dado que los
inversionistas habían tomado demasiado riesgo, al ver que se frenaba el mercado,
decidieron deshacerse de sus activos más riesgosos, dándole más impulso a la
crisis.
Que la crisis se haya extendido a nivel mundial se debe, en gran medida a la
existencia y de los llamados CDOs10 y a que circularon y fueron comprados por
10 Obligaciones de deuda con garantía colateral.
41
una gran cantidad de empresas en el mundo. Muchos Fondos de Pensiones,
Fondos Mutuos, Bancos y empresas de seguros, compraron estos instrumentos
como parte de su estrategia de inversión para generar mayores rendimientos.
Según JP Morgan hay cerca de1.5 trillones de dólares en CDOs y alrededor de
600 billones de dólares en productos derivados de ellos en todo el mundo (The
Wall Street Journal on line, “Year end review, 2008).
Estas innovaciones financieras fueron muy sensibles a la evaluación del riesgo
crediticio otorgada por las agencias calificadoras de riesgo, las cuales fueron
extremadamente optimistas al evaluarlas sobre calificándolos como AAA, aunque
en realidad merecían algo mucho menor, pues estaban mezclados con hipotecas
Sub-Prime. Una vez que los deudores Sub-Prime dejaron de pagar, los bancos no
pudieron convertir en dinero los CDOs que habían vendido.
42
43
3.2 CONSECUENCIAS DE LA CRISIS FINANCIERA 2008-2009 DE
LA BURBUJA INMOBILIARIA
Muchas empresas estadounidenses trasladaron la fabricación de sus productos a
países extranjeros, debido a la mano de obra más barata, lo que produjo un alto
porcentaje de desempleo y deficiencia económica en los ciudadanos para poder
cubrir sus deudas (con instituciones bancarias).
La guerra en Afganistán e Irak, hizo que no haya crecimiento económico nacional
debido a que el gobierno destinó una gran cantidad de capital a este conflicto y no
a las necesidades de su población (educación, salud, justicia, etc.)
desequilibrando el sector público y produciendo un déficit fiscal.
44
Estados Unidos al tener inversiones y fuertes intereses comerciales y económicos
en la mayoría de los países del mundo hace que su crisis se expanda
afectándolos.
A continuación detallamos las consecuencias de la crisis financiera de la burbuja
inmobiliaria:
Enriquecimiento de mucho golfo: ya se ha producido. Falta, si hubiera
justicia, meterlos en la cárcel, tanto empresarios inmobiliarios como
políticos.
Crisis económica: Quiebras de inmobiliarias y/o bancarias. Las
consecuencias se van a prolongar durante años y afectará a toda la
economía, especialmente en el caso español, en donde el sector
inmobiliario es un gran % de la economía.
Recesión ya hay, y probablemente se entre en depresión con deflación. Eso
será cuando se acabe la fase actual de lucha contra la inflación, que dará
paso a la fase deflacionista.
Una cantidad de gente cada vez mayor endeudada, amargada y
desahuciada por no poder pagar el piso, y/o sin empleo.
Reducción de los ingresos fiscales por la crisis.
Quizá un cambio en el modelo económico del país.
Aplicación de medidas proteccionistas en diferentes países.
Caídas de gobiernos (Letonia, Islandia, Hungría, República Checa).
Multiplicación de conflictos sociales como el desempleo.
Recesión económica
Cierre de Empresas.
Quiebre de industrias.
Caída de comercio internacional en un 9% anual.
Aumento de tasas arancelarias (se rompe la cadena de producción ya que
provoca que el encadenamiento del producto de producción en diferentes
países y en diferentes partes del mundo se vea cortado por el aumento de
45
aranceles en diferentes países que quieren incorporar el proteccionismo a
sus industrias).
Paso de recesión a depresión.
Los países europeos cancelan sus créditos a países emergentes.
Aumento de la pobreza.
Estallidos sociales en Grecia, Letonia, Bulgaria, Londres, etc.
El sistema de financiación inmobiliaria
46
3.3 IMPACTO DE LA CRISIS FINANCIERA DE LA BURBUJA
INMOBILIARIA EN LA ECONOMÍA INTERNACIONAL
En 2006, la turbulencia financiera inició la crisis inmobiliaria que provocó que el
índice bursátil de la construcción cayera un 40% en ese año. Para mediados del
2007, el mercado empezó a darse cuenta que importantes entidades bancarias y
grandes fondos de inversión tenían comprometidos sus activos en tales hipotecas
de alto riesgo.
En febrero de 2007, más de 25 empresas dedicadas a dar préstamos hipotecarios
se declararon en quiebra, y en agosto Ameriquest, Inc., que fue la empresa de
préstamos Sub-Prime más grande de Estados Unidos de América, vendió parte de
sus activos a Citigroup y luego cerró definitivamente. En ese mismo mes, BNP
Paribas11, uno de los bancos más grandes de Francia, detuvo la cotización de 3 de
sus fondos, Parvest Dynamic ABS, BNP Paribas ABS Euribor y BNP Paribas ABS
Eonia, debido a que estaban respaldados por bienes raíces norteamericanos
comprados con hipotecas Sub-Prime (“Cronología de una crisis” BBCmundo.com,
septiembre 2008)
En abril de 2007 la empresa New Century Financial, la segunda empresa
norteamericana más grande dedicada a los préstamos hipotecarios Sub-Prime, se
declaró en bancarrota acogiéndose a la ley de quiebras conocida como “Capítulo
11” (Chapter Eleven). Esta empresa era la principal proveedora independiente de
hipotecas a clientes con un mal historial de crédito, que fueron los primeros en
verse afectados por los incrementos en las tasas de interés y la reducción o el
estancamiento de los precios de las casas. (“Crónica de una crisis previamente
anunciada”, El Financiero, octubre 2008)
La empresa señaló en su momento, que la medida fue necesaria dado el
incumplimiento cada vez mayor de sus clientes y la presión de sus acreedores.
Como consecuencia, despidió a 3,200 empleados, el 54% de su plantilla, y
11 Banque Nationale de Paris y Paribas
47
anunció que vendería la mayor parte de sus activos en un plazo de 45 días
(“Cronología de una crisis”, en BBCmundo.com, septiembre de 2008)
A fines de julio, dos fondos de inversión (Hedge Funds) del banco Bear Stearns
quebraron, y casi al mismo tiempo la American Home Mortgage, el décimo banco
hipotecario de los Estados Unidos, anunció su quiebra, aunque en marzo de 2008,
sería adquirido por JP Morgan Chase por 240 mdd.
De igual modo Countrywide, otra importante empresa financiera norteamericana,
quedó también al borde de la bancarrota. Esta contrajo el crédito súbitamente y
generó una profunda volatilidad de los valores bursátiles, desconfianza, pánico, y
una caída de las bolsas de valores de todo el mundo, particularmente porque los
inversionistas vendían sus posiciones y se refugiaban en la inversión más seguras
como los bonos del tesoro de Estados Unidos. Esto provocó una fuerte turbulencia
en los mercados financieros mundiales. Los bancos de todo el mundo empezaron
a mostrar severos problemas de liquidez y la posibilidad de su sobrevivencia se
vio seriamente amenazada.
Para agosto de 2007 ante la situación de crisis desatada el Banco Central
Europeo introduce al mercado 120,000 millones de dólares (mdd), lo que
representa su mayor intervención en el mercado monetario, desde septiembre de
2001.
Al mismo tiempo el Banco de Industria Alemán (IKB), uno de los primeros
afectados por la crisis en Europa, anunció pérdidas de 1,000 mdd debido al alto
riesgo de las hipotecas que tomó de EU (“Cronología de una crisis”
BBCmundo.com, septiembre de 2008)
Por otra parte, el banco de inversiones estadounidense Merrill Lynch, la empresa
más grande de corredores bursátiles del mundo, reconoció que su nivel de deudas
incobrables alcanzaba los 7,000 mdd y sus pérdidas eran cercanas a los 5 mil
mdd en el tercer trimestre del año, su peor resultado desde 2001. En tanto que
Wachovia, la cuarta institución financiera en importancia de EU, anunció pérdidas
por 1,100 mdd. También en agosto de 2008, la Reserva Federal de Estados
48
Unidos inyectó 2,000 mdd a su mercado mientras que el Banco Central de Japón,
introdujo 5,000 mdd en su país (Banco de México, “Informe sobre la Inflación”,
octubre 2008)
En diciembre de 2007 la Reserva Federal de Estados Unidos y los bancos
centrales de la Unión Europea, el Reino Unido, el Banco Nacional Suizo y el
Banco de Canadá, hicieron público un plan para inyectar 100,000 mdd en fondos
de emergencia.
El 19 de diciembre el banco de inversión Morgan Stanley, la segunda entidad de
inversiones en importancia de EU, reveló pérdidas de 9,000 mdd asociadas al
mercado inmobiliario. De igual modo, anunció que vendería el 10% de sus
acciones al gobierno chino para conseguir dinero.
A mediados de enero de 2008, dos anuncios alteraron los mercados mundiales: El
primero de Citigroup, el principal banco de Estados Unidos, que anunció una
pérdida neta de más de 9,800 mdd durante el último trimestre de 2007 y cuentas
incobrables por un valor de 18,000 mdd. El segundo, de Merrill Lynch, que hizo
públicas sus pérdidas netas de 7,800 mdd de dólares derivadas del mercado
hipotecario. Como resultado, el 21 de enero se generalizó el pánico en todas las
bolsas del mundo y los mercados registraron sus peores pérdidas desde el
septiembre de 2001 (“Cronología de una crisis”, BBCmundo.com, septiembre de
2008)
En mayo de 2008 el banco suizo UBS, uno de los más afectados por la crisis
crediticia, lanzó una emisión de derechos preferentes de 15,500 mdd con el
objetivo de cubrir algunos de los 37,000 mdd en pérdidas de activos ligados a
deudas hipotecarias. Asimismo, en julio de este mismo año, el Indy-Mac, uno de
los principales bancos hipotecarios de EU, fue intervenido por el gobierno federal
norteamericano, quien tomó el control de todos sus bienes.
El 9 de septiembre 2008 las autoridades financieras norteamericanas anunciaron
la decisión de tomar el control de las dos empresas hipotecarias más grandes de
EU, Fannie Mae y Freddie Mac. Ambas poseían o garantizan la mitad de las
49
deudas hipotecarias en este país, un total de 5 billones de dólares. Esto
representó la mayor intervención gubernamental en el mercado privado en la
historia del país, la cual se explica por la profunda interrelación de ambas
empresas con el sistema financiero, en grado tal que el fracaso de cualquiera de
ellas podría causar grandes trastornos en los mercados financieros y en todo el
mundo. La operación, tuvo como propósito anular temporalmente la influencia de
los accionistas de estas dos empresas públicas, las cuales pasaron a ser dirigidas
temporalmente por la Agencia Federal Financiera de Casas (FHFA) (The Federal
Reserve Board, “News and events”, septiembre de 2008)
El 14 de septiembre, Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión de Estados
Unidos, ante la imposibilidad de conseguir un comprado, se declaró en bancarrota
dado el volumen tan alto de pérdidas en el sector hipotecario. Una semana
después volvió a sus actividades bajo la propiedad del banco británico Barclays
PLC, que compró las unidades de negocio de venta de renta fija y de acciones,
transacciones e investigaciones, servicios prime, banca de inversión, inversión de
capital, y de gestión de inversiones privadas de Lehman Brothers en EU (“Lehman
Brothers en bancarrota”, BBCmundo.com, diciembre 2008).
Al mismo tiempo y ante la expectativa de los inversionistas de un anuncio de
bancarrota de Merryl Lynch, el Bank of América anunció la compra de esta
empresa por 50,000 mdd, en una operación que creó la más grande institución
financiero privada del mundo. En el último año, Merrill Lynch había registrado
pérdidas de más de 40,000 mmd (“Bank of América compra Merrill Lynch” en
BBCmundo.com, septiembre de 2008).
El 17 de septiembre de 2008 la Reserva Federal de Estados Unidos anunció un
paquete de rescate para salvar de la bancarrota a American International Group
(AIG) la mayor aseguradora de Estados Unidos. Esta recibe 85,000 mdd en
préstamo, lo que significa que el gobierno asumiría casi el 80% del control de la
empresa (The Federal Reserve Boarad, News and events, septiembre de 2008).
50
El 18 de septiembre el banco británico Lloyds TSB anunció la compra de su rival
Halifax Bank of Scotland (HBOS) por 21,800 mdd para salvarlo de la quiebra. Este
mismo día la Reserva Federal de EU, el Banco Central Europeo, el Banco de
Japón, el Banco de Canadá, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo
anunciaron el aporte de un capital con valor de 180,000 mdd para hacer frente a la
falta de liquidez en los mercados financieros (The Federal Reserve board, News
and events, septiembre de 2008)
El 22 de septiembre de 2008 Mitsubishi UFJ, el mayor banco de Japón, anuncia la
compra de hasta el 20% de las acciones de Morgan Stanley, de un total de
US$9.000 millones. Asimismo, Nomura, la mayor firma de corretaje japonesa,
comunica que llegó a un acuerdo para comprar las operaciones de Lehman
Brothers (“Cronología de una crisis”, en BBCmundo.com, septiembre de 2008)
Al mismo tiempo, la Reserva Federal exigió a Morgan Stanley y Goldman Sachs
que transformaran sus estructuras y se convirtieran en entidades de banca
tradicional en el marco del plan de rescate diseñado por el Gobierno de Estados
Unidos, es decir, abandonar su negocio de banca de inversión, para que pudieran
acceder a los fondos de la FED y mantenerse regulados por ella. De este modo
podrían tomar depósitos de inversionistas y estar protegidos por la Reserva
Federal (The Federal Reserve Board, News and events, septiembre de 2008).
En este mismo mes de septiembre, el banco Berkshire Hathaway, anunció la
compra del 9% de las acciones del banco de inversiones Goldman Sachs por un
monto de 5,000 mdd.
Al mismo tiempo, el Washington Mutual, el mayor banco de ahorro y préstamo de
EU, es intervenido y subastado por el gobierno federal, al desplomarse el precio
de sus acciones debido al gran número de créditos hipotecarios de alto riesgo que
poseía. (“Berkshire Hathaway 'loves' Goldman Sachs”, en Expansión.com., 2008)
Al mismo tiempo presionado por la gran crisis bancaria, el gobierno británico
nacionaliza el banco Bradford & Bingley (B&B), mientras que el banco franco-
51
belga Dexia recibe ayuda estatal y en EU, Wachovia pasa a manos de Citigroup,
su principal rival.
El 3 de octubre de 2008 el presidente de EU, George W. Bush, promulga la Ley de
Estabilización Económica de Emergencia mediante la cual se canalizarían 700,000
mdd al mercado financiero (The White House, News 2008)
El 5 de octubre el alemán Hypo Real Estate (HRE), la segunda financiera
hipotecaria más grande de Alemania y uno de los bancos más importantes de
Europa, está cerca del colapso tras el fracaso de las negociaciones para
rescatarlo. Al día siguiente el Ministerio de Finanzas de Alemania informa que el
gobierno y un grupo de bancos alcanzaron un acuerdo sobre un plan de 70,000
mdd para rescatarlo. Ese mismo día el banco francés BNP Paribas acuerda
comprar el 75% de las operaciones en Bélgica y Luxemburgo del grupo financiero
europeo Fortis, uno de los mayores del continente.
El día 10 de octubre, los principales bancos centrales del mundo anuncian un
recorte coordinado de las tasas de interés, en un intento por contener la crisis
financiera. El domingo 13 de octubre los líderes de los 15 países de la zona euro
acordaron en París, un plan de acción contra la crisis financiera, que prevé que los
estados recapitalicen instituciones en riesgo y garanticen préstamos
interbancarios. El gobierno británico anunció al día siguiente que inyectaría 60,000
mdd con lo que controlará el 60% del Royal Bank of Scotland y un 40% de la
fusión entre Lloyds TSB y HBOS.
También como parte de la estrategia para contener la crisis financiera, el gobierno
de EU a partir de agosto de 2007, implementó reducciones a la tasa de interés, la
cual cayó de un 5.2% que tenía en 2006 a 0.25% en diciembre de 2008. A pesar
de ello, la crisis financiera no cedió.
La crisis ha afectado a aquellos que tomaron préstamos hipotecarios y ha
provocado pérdidas millonarias y quiebra. Ha afectado también a los inversionistas
que tenían acciones en estas instituciones (muchos en fondos de pensión o de
retiros); a quienes han perdido sus casas al tener que entregarla a los
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prestamistas y a los miles de empleados que se han quedado sin empleo. Los
consumidores en el mundo han dejado de gastar en bienes de consumo y la
producción mundial cae como consecuencia amenazando la estabilidad
económica mundial.
Los empleados de las sociedades de crédito también han sido víctimas de la
crisis. Según un estudio de la consultora Challenger, Gray & Christmas, más de
153 mil personas perdieron su empleo en 2007 y hasta octubre de 2008, sumaban
129,150. Con toda seguridad el número de desempleados crecerá conforme
avance la crisis (Challenger, Gray and Christmas Inc., “Financial Jobs Cuts, 2008)
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CONCLUSIONES
El sistema financiero mundial se ha convertido en un enorme riesgo para el
mundo; porque es un sistema globalizado que opera sin restricciones
internacionales: los mercados son mundiales, pero las autoridades
monetarias son nacionales y ninguna de ellas tiene el poder para regular las
operaciones financieras mundiales y las internacionales existentes, como el
Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial, no tienen capacidad para
actuar como tales. Lo que es más grave, cada uno de los Bancos centrales
nacionales (El Banco de China, la Reserva Federal norteamericana, el
Banco Central Europeo, por ejemplo) pueden tomar decisiones en sentidos
diferentes desatando fuerzas contrapuestas que pueden profundizar las
crisis financieras. Sin autoridades, ni regulaciones internacionales como
correspondería para controlar un sistema que opera a nivel internacional,
las crisis financieras son inevitables.
La falta de regulación financiera a nivel mundial ha permitido aumentar la
eficiencia del sistema económico, pero también ha hecho más vulnerables
las economías nacionales y contribuye a hacer más frecuentes e intensas
las perturbaciones financieras. Y es que la libertad de que gozan los
capitales es excesiva. Al no estar regulados sus movimientos
internacionales, amenazan de manera permanente la estabilidad de todo el
sistema económico mundial.
Esto es aún más grave cuando algún país, de manera unilateral, lleva a
cabo un proceso de desregulación financiera interna, porque lo que sucede
internamente en un país, se transmite a todo el mundo gracias a la red
financiera mundial sin que haya autoridad o norma jurídica alguna que lo
impida.
Los efectos económicos que la inestabilidad financiera tiene en muchos
países, sobre todo en las economías emergentes y en los de menor
desarrollo, es muy grande. Muchas veces significa años de retraso
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económico y deterioro de su capacidad para propiciar el desarrollo en el
corto plazo.
Se requiere crear un marco regulatorio estricto y una supervisión
permanente de los mercados financieros. Se requiere crear una autoridad
monetaria mundial capaz tanto de promover la innovación, como de
restringir las prácticas deshonestas o atentatorias a la estabilidad nacional e
internacional. Así la sociedad mundial podría influir en el comportamiento
de los participantes en el mercado financiero.
Se requiere la creación de instituciones mundiales para un mundo global
que permitan construir un nuevo sistema financiero sobre cimientos más
sólidos y estables para que el proceso de globalización sea benéfico a toda
la sociedad y no sólo a unos cuantos.
La creación de políticas financieras competentes que motiven al
inversionista a invertir en países con economías avanzadas así como
países con economías emergentes, generando de esta forma desarrollo y
estabilidad social y logrando la reducción de los índices de pobreza.
Tener políticas de Estado claras para generar confianza a los
inversionistas, así como el control de intereses para tener un mejor control
del crecimiento de los capitales de una forma equitativa y que sea para un
beneficio social.
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RECOMENDACIONES
Deben tomar las medidas de las autoridades económicas en donde las
autoridades económicas, desde el inicio de la crisis, han optado por
diferentes soluciones: la inyección de liquidez desde los bancos centrales, la
intervención y la nacionalización de bancos, la ampliación de la garantía de
los depósitos, la creación de fondos millonarios para la compra de activos
dañados o la garantía de la deuda bancaria. Las medidas parecen tener
como objetivo mantener la solvencia de las entidades financieras, restablecer
la confianza entre entidades financieras, calmar las turbulencias bursátiles y
tranquilizar a los depositantes de ahorros.
Buscar soluciones teniendo en cuenta la principal medida destinada a limitar
los impagos hipotecarios es congelar, bajo ciertas condiciones, los tipos de
interés de los préstamos de alto riesgo a tipo variable.
España y las diferentes economías deben enfrentar retos y el primer reto
radica en reconocer que muchos sectores tradicionales intensivos en trabajo
poco cualificado y que compiten con las importaciones de los “BRIC+” no
serán viables en el futuro, lo que hace necesario facilitar la transición desde
el actual modelo productivo español hacia otro más intensivo en
conocimiento y con mayor productividad. Además, es imprescindible poner
en práctica políticas públicas para compensar a los individuos que se vean
más perjudicados a lo largo de este necesario proceso de transición y
acelerar el proceso de reconversión productiva hacia aquellos sectores
viables a largo plazo. Sólo así se conseguirá reducir la falta de apoyo a la
globalización y el creciente proteccionismo que se extiende por las
sociedades avanzadas. Por ello, las redes públicas de protección social
deberían servir para reducir la incertidumbre y la creciente inseguridad
económica, pero no para mantener a flote sectores que no pueden competir
globalmente y que drenan recursos para inversión en actividades intensivas
en conocimiento, que son en las que España y el resto de países
desarrollados tienen mayores oportunidades.
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BIBLIOGRAFÍA
www.econopedia.com
www.eumed.net/la crisis burbuja
www.crashbolsa.com/burbuja de las empresas.
http://www.econ.upf.edu/~montalvo/wp/BURBUJAS%20INMOBILIARIAS%20
Y%20CRISIS%20FINANCIERAS.pdf
https://qbitacora.wordpress.com/2008/08/13/la-burbuja-inmobiliaria/#Causas
(Crespo, 2012).
http://www.monografias.com/trabajos97/causas-efectos-crisis-
financiera/causas-efectos-crisis-financiera.shtml
http://www.eumed.net/ce/nahuel-crisis.html
![La Crisis Financiera Internacional[1]](https://static.documentos.tech/doc/80x56/54c5c60d4a7959373f8b46d2/la-crisis-financiera-internacional1.jpg)