1

Desafíos de Política Fiscal

PerúXXXI Seminario Regional de Política Fiscal

Santiago, Chile

25 de Marzo de 2019

-4,1

1,6

3,0

3,5

7,7

8,8

10,9

14,7

14,8

43,9

120,3

México

Perú

China

Colombia

Rusia

Chile

India

Brasil

Sudáfrica

Turquía

Argentina

63

1

30

14

54

16

37

3

53

141

372

1/ Variación del 29 de diciembre de 2017 al 20 de marzo de 2019.

Fuente: Bloomberg.

2018-2019 YTD: indicadores financieros1

Tipo de cambio(Var. %, YTD)

Riesgo país(pbs., YTD)

Índices de mercados bursátiles¹(Enero 2018 = 100)

9,5%

10,6%

YTD

2019:

75

80

85

90

95

100

105

110

Ene-18 Abr-18 Ago-18 Nov-18 Mar-19

Perú

Ec. emergentes

Global

11,9%

Perú ha mostrado resilencia en el reciente contexto de turbulencia financiera

5,8

2,4

3,3

4,0

2,54,0

7,2

2,1

2,9

1,11,4

4,3

2013 2014 2015 2016 2017 2018

PBIDemanda interna

Fuente: BCRP.

22,3 22,4

20,318,8 18,3

19,5

2013 2014 2015 2016 2017 2018

0,9

-0,3

-2,0

-2,5

-3,1

-2,5

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Inversión privada y pública(Var. % real anual)

Impulsode la inversión pública

y privadaAmbas tasas de crecimiento fueron

las más altas desde 2013.

Déficit fiscal(% del PBI)

Ingresos del Gobierno General(% del PBI)

Reduccióndel déficit fiscalEn cumplimiento de las

reglas fiscales

Recuperaciónde los ingresos El ratio más alto desde 2015

3

PBI y Demanda Interna(Var. % real anual)

Mayorcrecimiento económico

con demanda interna El PBI creció 4,0% y la demanda

interna 4,3% en 2018.

7,1

-2,2-4,2

-5,4

0,2

4,4

11,1

-1,1

-9,5

-0,2-2,3

8,4

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Inversión privada

Inversión pública

En este contexto se logró un crecimiento económico favorable con responsabilidad fiscal al cierre de 2018

4

Principales logros en materia fiscal

Logros

1

3

4

2

Mejora de la posición fiscalAl cierre del 2018, el déficit fiscal fue de 2,5% del PBI, por debajo de la regla fiscal (3,5% del PBI). Una posiciónfiscal sólida y prudente es un elemento imprescindible para preservar la estabilidad macroeconómica. Además,esta mejora contribuye al proceso de consolidación fiscal.

Perú registró la menor deuda pública en la regiónLa deuda pública del Gobierno General fue la más baja de la región (23,6% del PBI) y se ubicó pordebajo de la mediana de economías emergentes (50,7% del PBI) y de países con similar calificacióncrediticia (41,9% del PBI).

Perú ha preservado su calificación y perspectiva crediticiaLa confianza de las agencias calificadoras de riesgo se fundamenta en la continuidad de las políticasmacroeconómicas y la credibilidad de la consolidación gradual del déficit fiscal. Una buenacalificación crediticia permite que el Estado y las empresas accedan a condiciones financierasfavorables para financiar proyectos de inversión que cierren brechas de infraestructura.

Fortalecimiento del Marco MacrofiscalEl cumplimiento de reglas fiscales y mejores prácticas de gestión fiscal aseguran sostenibilidad fiscal ypredictibilidad del gasto público.

5

El manejo fiscal responsable permitió reducir vulnerabilidades

Deuda bruta1

(% del PBI)Perú: Perfil de la Deuda Pública

(% del total de deuda pública y años)

57,9

50,7

33,8

48,7

50,8

25,7

15

25

35

45

55

65

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Paises Emergentes

Alianza del Pacífico

Perú

1/ Cobertura Gobierno General. Para Perú se considera al Sector Público No Financiero. Además, considera la mediana de los Países Emergentes y la mediana de los países de la Alianza del Pacífico excluyendo Perú.

Fuente: FMI, BCRP, MEF.

8,3

34,2

65,0

90,1

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Deuda Pública en soles Deuda Pública a tasa fija

2001

2018

8,0

12,5

3

5

7

9

11

13

Vida media de la DeudaPública (años)

• El manejo fiscal prudente permite optimizar el perfil de la

deuda pública para disminuir su exposición a riesgos

financieros.

6Fuente: S&P, Moody´s, Fitch.

Perú obtuvo grado de inversión en el 2008 y ha logrado mantener su calificación crediticia

América Latina: Calificaciones y perspectivas

crediticias en los últimos 12 meses

Perspectiva estable Perspectiva negativa

S&P

Perú

Chile

Colombia

México

Brasil

BBB+ A3 BBB+

A+ A1 A

BBB- Baa2 BBB

BBB+ A3 BBB+

BB- Ba2 BB-

Moody’s Fitch

Perspectiva estable con rebaja de calificación en los

últimos 12 meses

15

17

19

21

23

25

27

29

15

17

19

21

23

25

27

29

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

S&P (eje izq.)

Fitch (eje izq.)

Moody's (eje der.)

BB

BB+

BB-

BBB-

BBB

BBB+

A-

Ba2

Ba1

Ba3

Baa3

Baa2

Baa1

A3

2018

Evolución del rating soberano de largo plazo en

moneda extranjera

Grado de inversión

De acuerdo a sus fortalezas macrofiscales, Perú ha sido uno de los pocos países emergentes que no tuvo cambiosnegativos en su calificación y/o perspectiva crediticia durante los últimos años.

-0,2

2,12,3

0,9

-0,3

-2,0

-2,5

-3,1

-2,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

7

Sin embargo, en los últimos años se ha registrado cierto debilitamiento de la posición fiscal, principalmente por menores ingresos

Resultado Económico del SPNF(% del PBI)

Deuda del SPNF(% del PBI)

Fuente: BCRP, MEF,

23,8

21,6

19,9

19,2

19,9

23,3

23,9

24,9

25,7

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

34,0

20,5

17,215,6 15,1 15,0 14,4

13,1 12,9

OCDE BRA CHL LatAm AP COL URY MEX PER32

8

Problemática de los ingresos fiscales: la presión tributaria es una de las más bajas en la región y los niveles de incumplimiento han aumentado

28,6

32,6

35,336,3

47,2

48,5

50,951,6

42

44

46

48

50

52

54

24

28

32

36

40

44

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

IGV (eje izq.)

IR 3ra (eje der.)

Incumplimiento del IGV y del IR de 3ra4

(% de la recaudación potencial)

1/ Ingresos tributarios del gobierno central. 2/ Promedio de 34 países. 3/ Representa el promedio simple de 11 países de América Latina. 4/ Ratio entre el incumplimiento estimado y el impuesto determinado potencial, neto del efecto de gastos

tributarios. Fuente: BCRP, OCDE, Cepal, SII (Chile), SAT (México), Sunat, MEF.

América Latina: Presión tributaria 20171

(% del PBI)

• Gastos tributarios: el sistema tributario es afectado por los gastos tributarios que suman al alrededor de S/ 17 mil millones

anuales (2,1% del PBI), muchas de estas exoneraciones no han cumplido sus objetivos.

• Otros problemas: escasa recaudación de impuestos a la propiedad (predial), regímenes del impuesto a la renta que

desalientan el crecimiento, entre otros.

9

Problemática de los ingresos fiscales: caída de los ingresos por el mayor incumplimiento tributario, superior al de países de la región

Ingresos del Gobierno General(% del PBI)

22,4

18,3

-1,1

-0,8

-0,7

-0,6

-0,5

-0,4

2014 2017

Mayorincumpli-miento1

Menores precios de

export.2

Menores ingresos por FEN3

Efecto demedidas

tributarias Mayoresdevolu-ciones

Menordinamismoeconómico

El incremento ininterrumpido de los niveles de incumplimiento del IGV e IR entre 2014 y 2017 habría explicado cerca

del 30% de la caída de la recaudación en este período.

1/ Considera el incumplimiento del IGV (de 28,6% el 2014 a 36,3% el 2017) y del IR de 3ra categoría (de 47,2% el 2014 a 51,6% el 2017). 2/ Recaudación del impuesto a la renta e IEM proveniente de minería e hidrocarburos. 3/ Incluye el efecto

de los aplazamientos por FEN costero e IGV Justo así como los ingresos por la venta de Las Bambas y Petrobras. 4/ En Perú, corresponde al ratio entre el incumplimiento estimado y el impuesto determinado potencial, neto del efecto de gastos

tributarios. 5/ En el caso de Brasil, Chile y Colombia, el incumplimiento de IR de personas jurídicas corresponde a los años 2014, 2009 y 2012, respectivamente.

Fuente: BCRP, Cepal, SII (Chile), SAT (México), Sunat, MEF.

Ranking de incumplimiento del IGV e IR4 5

(% de la recaudación potencial)

IGV IR

Perú (2017) 36,3 51,6

Perú (2014) 28,6 47,2

Colombia (2015) 20,1 34,4

Chile (2017) 20,0 31,0

México (2016) 16,4 19,2

Brasil (2015) 27,5 26,6

10

En este contexto, se han adoptando medidas tributarias que establecen las bases para incrementar los ingresos fiscales

Modernización del sistema tributario del Estado

Transformación

Digital

Adaptación a las mejores

prácticas internacionalesFacilitar el

clima de inversión

La transparencia del sistema aumenta,

reduce la evasión y contribuye a la lucha

contra la corrupción y el lavado de

activos.

Reduce costos y mejora

la fiscalización.

Mayor predictibilidad

al sistema tributario.

2 31

La modernización tributaria será complementada con otras medidas como la racionalización de beneficios tributarios, el fortalecimiento de los ingresos de los gobiernos locales, entre otros.

11

Además, se han aprobado medidas que buscan mejorar la eficiencia del Estado

Administración

eficaz que mejora

la provisión de

bienes y servicios

públicos

Acciones: integración y

fortalecimiento de los sistemas

del Estado

Presupuesto público

Programación de inversiones

Gestión fiscal de recursos humanos

Abastecimiento

Tesoro público

Endeudamiento público

Contabilidad pública

Mejorar la

calidad del gasto

y la rendición de

cuentas

Diagnóstico Resultados

Fuente: MEF.

La mejor provisión de bienes y servicios públicos eleva el bienestar de la población

-2,7

-1,9

-1,0 -1,0

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

12

Las acciones de política implementadas permitirán la convergencia hacia menores niveles de déficit, consistentes con las reglas fiscales

Resultado económico del SPNF(% del PBI)

Deuda pública1

(% del PBI)

56,4

43,2

37,5

26,0

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022

PaísesEmergentes

Alianza delPacífico

SimilarCalificaciónCrediticia

Perú

Límite legal: 30% del PBI

1/ Cobertura Gobierno General. Para Perú se considera al sector público no financiero.

Fuente: MEF, BCRP, Fiscal Monitor (octubre 2018).

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Desafíos de Política FiscalXXXI Seminario Regional de Política FiscalSantiago, Chile

25 de Marzo de 2019

Michel Canta Terreros

Viceministro de Economía