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Desarrollo de la Industria de Fondos y su Impacto en los Mercados de Capitales - Experiencia Chile Fernando Larraín C. Presidente LarrainVial S.A.
Desarrollo de la Industria de Fondos y su Impacto en los Mercados de Capitales - Experiencia Chile
Fernando Larraín C. Presidente LarrainVial S.A.
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El Guión
‣ I. La Industria de Fondos
‣ II. Palancas de crecimiento
‣ II a) Mundo de las personas
‣ II b) Mundo institucional
‣ III. Impacto de la industria de Fondos sobre el Mercado de Capitales
‣ IV. Surgimiento del “Asset Manager” independiente
‣ V. Lo que pensamos que viene
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I. La Industria de Fondos
Chile en bn USD
% del PIB Colombia en bn USD
% PIB
‣ Fondos de Pensiones 167 72% 82 22%
‣ Compañías de Seguro 50 21% 15 4%
‣ Carteras Colectivas y Fondos de Inversión 55 24% 47 13%
Fuente: SAFP, SVS, ACAFI, AAFM
4
La evolución de la Industria: crecimiento
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
AU
M M
M U
SD
AUM Fondos Mutuos
AUM Fondos de Inversión
CAC: 15%
CAC: 24%
Fuente: AAFM, ACAFI, SVS
Carteras Colectivas
5
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
AU
M M
M U
SD
Renta Fija
Renta Variable
Alternativos
CAC: 17%
CAC: 15%
CAC: 24%
Evolución del patrimonio por clase de activo
Fuente: AAFM, ACAFI
6
PRODUCTOS
CANALES
PERSONAS
INSTITUCIONES
II. Palancas de crecimiento
MARCO REGULATORIO
7
Palancas de crecimiento
MARCO REGULATORIO
En 13 años, 4 reformas:
Confianza y Competitividad
8
Tres frentes:
Marco regulatorio: confianza
ADMINISTRADORES
‣ proceso de inversión
‣ control de riesgos / conflictos de interés
PRODUCTOS
‣ transparencia / integridad
CANALES
‣ certificación
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Marco regulatorio: competitividad
‣ Tributación
‣ Infraestructura: custodia, mercados de intermediación, clasificadoras de riesgo, etc.
‣ Pie de igualdad local/internacional
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II. a) El mundo de las personas: partícipes
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0 2004
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2010
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AU
M M
M U
SD
Nú
mero
de p
art
ícip
es e
n m
illo
nes
AUM MM USD Fondos
Mutuos
Número de partícipes
personas
Fuente: AAFM
Carteras
Colectivas
11
‣ Patrimonio Depósitos a Plazo: 130.000 MM USD
(8.600 USD per cápita)
‣ Patrimonio Fondos y Carteras: 55.000 MM USD
(3.600 USD per cápita)
-
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
200.000 ene-12
feb-12
mar-
12
abr-
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jun-12
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-12
ene-13
feb-13
mar-
13
abr-
13
may-13
jun-13
Patr
imonio
en
MM
USD
Patrimonio Depósitos
a Plazo en MM USD
Patrimonio Fondos en
MM USD
Fuente: Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras y LarrainVial
y Carteras
El mundo de las personas: depósitos vs. carteras y fondos
12
El mundo de las personas: la oferta de productos
20 Administradoras
505 Carteras
Colectivas
29 Estrategias
128 Fondos de Inversión
‣ Crédito
‣ Small Cap
‣ Mid Cap
‣ Large Cap
‣ Tasas y Monedas
‣ Garantizados
‣ Mixtos
‣ Inmobiliarios
‣ Capital Privado
Fuente: AAFM
13
El mundo de las personas: el rol de los canales
Independientes
20%
Compañías de Seguros
11%
Bancarias
69%
Fuente: AAFM Cifras no incluyen fondos Monetarios
No Bancarias
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El mundo de las personas: grandes tendencias
‣ “Nacionalización “ de los ahorros
‣ Creación del tercer pilar
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El mundo de las personas: El Tercer Pilar - Ahorro Previsional Voluntario
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
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2004
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2012
AU
M M
M U
SD
Seguros de Vida
Independientes
AFP
Fuente: SAFP, SVS
Carteras Colectivas
Fondos de Pensión
16
APV en Chile
17
APV en Chile
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II. b) El mundo institucional: cifras
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000 2004
2005
2006
2007
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2012
AU
M M
M U
SD
Alternativos
Renta Fija
Renta Variable
AUM MM USD %
Renta Variable 5.862 43%
Renta Fija 3.547 26%
Alternativos 4.111 30%
Total 13.519 100%
Fuente: ACAFI
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El modelo institucional: ¿qué busca?
“Ser administrador de administradores”
20
El cliente institucional: ¿qué busca?
‣ Especialistas: estilo de inversión y categoría de activos
‣ Gestión de riesgo
‣ Liquidez
‣ Anonimato
‣ Exige valor agregado: crear “alpha”
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El cliente institucional: ¿qué busca?
‣ Especialistas: estilo de inversión y categoría de activos
‣ Gestión de riesgo
‣ Liquidez
‣ Anonimato
‣ Exige valor agregado: crear “alpha”
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0
200
400
600
800
1.000
1.200
2004
2005
2005
2005
2005
2006
2006
2006
2006
2007
2007
2007
2007
2008
2008
2008
2008
2009
2009
2009
2009
2010
2010
2010
2010
2011
2011
2011
2011
2012
2012
2012
2012
2013
MM
USD
CAC: 25%
Especialistas: el mundo “High Yield”
FI Moneda Deuda Latinoamericana - 1999
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Especialistas: el mundo “Small Cap”
FI LarrainVial Beagle - 2003
0
100
200
300
400
500
600
700
2004
2005
2005
2005
2005
2006
2006
2006
2006
2007
2007
2007
2007
2008
2008
2008
2008
2009
2009
2009
2009
2010
2010
2010
2010
2011
2011
2011
2011
2012
2012
2012
2012
2013
MM
USD
CAC: 31%
24
0
100
200
300
400
500
600
700
2004
2005
2005
2005
2005
2006
2006
2006
2006
2007
2007
2007
2007
2008
2008
2008
2008
2009
2009
2009
2009
2010
2010
2010
2010
2011
2011
2011
2011
2012
2012
2012
2012
2013
MM
USD
CAC: 20%
Especialistas: el mundo “Inmobiliario”
FI Independencia Rentas Inmobiliarias - 1995
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El cliente institucional: ¿qué busca?
‣ Especialistas: estilo de inversión y categoría de activos
‣ Gestión de riesgo
‣ Liquidez
‣ Anonimato
‣ Exige valor agregado: crear “alpha”
26
S&P eleva nota de LarrainVial Asset Management al nivel máximo
Única administradora chilena en obtener esta clasificación
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El cliente institucional: ¿qué busca?
‣ Especialistas: estilo de inversión y categoría de activos
‣ Gestión de riesgo
‣ Liquidez
‣ Anonimato
‣ Exige valor agregado: crear “alpha”
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Dos impactos fundamentales:
‣ Liquidez
‣ Reducción del costo de capital y del crédito
III. Impacto sobre el Mercado de Capitales
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Dos impactos fundamentales:
‣ Liquidez
‣ Reducción del costo de capital y del crédito
III. Impacto sobre el Mercado de Capitales
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Liquidez - Renta Variable
0
10.000
20.000
30.000
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50.000
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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Volu
men O
pera
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SD
Fuente: BCS, LarrainVial, Banco Central, Custodio de Extranjeros
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Liquidez - Renta Fija
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Volu
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Bon
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Ban
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M U
SD
Fuente: BCS, LarrainVial
32
0
5.000
10.000
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Acti
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(MM
USD
)
Fondos Mutuos e
Inversión de renta fija
Volumen transado IFF y
IRF
Carteras Colectivas de Renta Fija
Liquidez - Renta Fija
Fuente: BCS, ACAFI, AAFMM, LarrainVial
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Dos impactos fundamentales:
‣ Liquidez
‣ Reducción del costo de capital y del crédito
III. Impacto sobre el Mercado de Capitales
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Costo de Capital - “Small Cap”
15,1
12,4
10,9
14,8 13,9
15,7
19,6
20,6
16,2
17,3
19,3
17,7
22,9 22,1
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
P/U Trailing Small Cap
Chile
P/U Trailing IPSA
Fuente: LarrainVial
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Costo de Capital - “Small Cap”: el caso Forus
P/U Fwd (Promedio Anual)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Forus 19,5 13,0 11,6 17,5 17,2 17,9 21,6
Otros Retailers 23,5 16,6 22,9 30,2 24,0 21,9 22,9
Descuento -17% -22% -50% -42% -28% -18% -6%
5,4%
13,6%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
2007 2012
Fuente: LarrainVial
Part
icip
ació
n d
e F
ondos e
n
la P
ropie
dad
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Costo del Crédito
3
4
5
6
7
8
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10
11
12
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasas r
eale
s b
onos
corp
ora
tivos d
e L
P (%
)
AAA
AA
A
BBB
Fuente: LVA Indices, LarrainVial
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IV. Surgimiento del “Asset Manager” Independiente
‣ Especialista por clase de activos/ estilos de inversión
‣ Gobierno corporativo fuerte
‣ Control de conflictos de interés
‣ Control de riesgo
‣ Sistemas y estructuras: por ej, SICAV y otras
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V. Lo que creemos que viene
‣ Ingreso institucional al Private Equity.
‣ Ingreso institucional al VC
‣ Convergencia de productos institucional/personas
‣ Internacionalización
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¡MUCHAS GRACIAS!
