EMBA XVI - Grupo 1
MODULO II. FINANZAS
DIAGNÓSTICO ECONÓMICO – FINANCIERO
EJERCICIO 3
Barquero Ríos, Pedro
Casillas Sanjuan, Roberto
Fuerte Santos, Virginia
Mayo Domínguez, José Manuel
Parrilla Pérez, Cristina
Pérez Reyes, Ricardo
DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
CONTENIDO
1. INTRODUCCIÓN..................................................................................................3
2. TIPO DE EMPRESA..............................................................................................5
3. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA DE RESULTADOS....................6
3.1 ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN................................................................6
3.2 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL ACTIVO.........................................................7
3.3 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL PATRIMONIO NETO + PASIVO......................8
3.4 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS...........................................................9
3.5 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA DE
RESULTADOS..............................................................................................................10
4. EQUILIBRIO FINANCIERO DE LA EMPRESA EN EL EJERCICIO 20X2......................11
4.1 FONDO DE MANIOBRA.......................................................................................11
4.2 RATIOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ....................................................................12
4.2.1 ÍNDICE DE LIQUIDEZ O PRUEBA DE ÁCIDO.................................................12
4.2.2 RATIO DE LIQUIDEZ O ÍNDICE DE TESORERÍA.............................................13
4.2.3 PERIODO MEDIO DE COBRO.......................................................................13
4.2.4 PERIODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO...................................................13
4.2.5 PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN...........................................................14
4.2.6 PERIODO MEDIO DE PAGO A PROVEEDORES.............................................14
4.3 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL EQUILIBRIO FINANCIERO.............................15
5. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO.............................................................................16
5.1 RATIO DE ENDEUDAMIENTO.............................................................................17
5.2 CALIDAD DE LA DEUDA......................................................................................17
5.3 ENDEUDAMIENTO NETO GLOBAL......................................................................18
EMBA XVI – Grupo 1
1
DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
6. RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) Y RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI)............19
7. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS................................................22
8. ANÁLISIS DE LOS MÁRGENES COMERCIALES.....................................................26
9. PUNTO CRÍTICO O MÍNIMO DE VENTAS............................................................27
10. CONCLUSIONES FINALES...................................................................................28
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
1. INTRODUCCIÓN
El objetivo de este ejercicio es realizar un análisis económico y
financiero de una empresa industrial cuyo Balance de Situación y
Cuenta de Resultados durante los ejercicios 20x1 y 20x2 son los
siguientes:
20x1 20x2Balance de Situación
Inmovilizado 98.500 € 208.000 €
Edificios 65.000 € 95.000 € Maquinaria 85.000 € 155.000 €
Mobiliario 6.000 € 13.500 € Maquinaria en curso - € 30.500 €
Amortización acumulada - 57.500 € - 86.000 €
Activo Circulante 51.500 € 37.000 € Materias Primas 4.500 € 3.500 €
Productos Terminados 17.500 € 12.500 € Clientes 26.000 € 20.500 €
Deudores Varios 500 € - € Tesorería 3.000 € 500 €
Total Activo 150.000 € 245.000 €
Recursos Propios 92.500 € 111.950 € Capital Social 80.000 € 90.000 €
Reservas 9.000 € 9.350 € Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 €
Acreedores largo 28.500 € 25.000 € Acreedores corto 29.000 € 108.050 €
Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 € Proveedores 10.000 € 51.600 €
Otros acreedores 1.000 € 1.650 € Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 €
Total Pasivo +Recursos Propios 150.000 € 245.000 €
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
20x1 20x2Cuenta de Ventas 42.000 € 150.000 € Resultados Coste de Ventas - 29.400 € - 95.000 €
Margen comerciales Productos 12.600 € 55.000 €
Gastos Comerciales - 3.000 € - 28.600 €
Margen comercial Empresa 9.600 € 26.400 €
Gastos administrativos - 1.900 € - 3.900 €
Beneficio de Explotación (BAII) 7.700 € 22.500 €
Gastos financieros - 2.700 € - 4.500 €
Beneficio antes de impuestos (BAI) 5.000 € 18.000 €
Impuesto de sociedades - 1.500 € - 5.400 €
Beneficio del ejercicio 3.500 € 12.600 €
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
2. TIPO DE EMPRESA
Tanto el Balance de situación como la Cuenta de Resultados
confirman que el ejercicio plantea la situación de una empresa
industrial. Ello se deduce por el alto peso del inmovilizado material,
por las existencias de productos terminados, materia prima y
maquinaria en curso, que son típicos de este tipo de empresa.
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
3. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA
DE RESULTADOS
3.1 ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN
Partiendo de la información simplificada del balance en
porcentajes, se puede observar que existen importantes cambios
entre los dos ejercicios económicos:
20x1 20x2 Variación
Inmovilizado 65,67% 84,90% 111,17%
Activo Circulante 34,33% 15,10% -28,16%
Total Activo 100,00% 100,00% 63,33%
Recursos Propios 61,67% 45,69% 21,03%
Acreedores largo 19,00% 10,20% -12,28%
Acreedores corto 19,33% 44,10% 272,59%
Total Patrimonio Neto + Pasivo 100,00% 100,00% 63,33%
En primer lugar, se observa que existe un aumento de un 63%
del capital pasando de 150.000 € a 245.000 €.
Dentro del activo, aumenta considerablemente el inmovilizado
(111,17%) suponiendo en 20x2 un 84,9% del total del activo.
Consecuentemente el % que supone el activo circulante se reduce en
un 28,16%. De esto podemos deducir que durante el 20x2 se ha
invertido fuertemente en la empresa.
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
En el pasivo, la partida que más crece son los “acreedores a
corto plazo”, mientras que la partida correspondiente a los
“acreedores a largo plazo” se reduce. Los recursos propios crecen
menos que el crecimiento del capital, reduciéndose su peso sobre el
total. Esto no parece, a priori, demasiado congruente con la
configuración actual del activo.
3.2 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL ACTIVO
De la información del balance se puede observar que han
aumentado las inversiones en inmovilizado en 138.000 €, un 88%,
con respecto a 20x1 principalmente en maquinaria por un importe de
100.500 € (incluida la maquinaria en curso) y en edificios por importe
de 30.000 (46%).
VARIACIÓN INVERSIONES 20x1 20x2Inmovilizado sin amortizaciones 156.000 € 294.000 € 138.000 € 88%
Edificios 65.000 € 95.000 € 30.000 € 46%Maquinaria 85.000 € 155.000 € 70.000 € 82%
Mobiliario 6.000 € 13.500 € 7.500 € 125%Maquinaria en curso - € 30.500 € 30.500 €
20x2 VS 20x1
Sin embargo, el activo circulante se ha reducido en 14.500 €, un
28% con respecto a 20x1.
VARIACIÓN ACTIVO CIRCULANTE 20x1 20x2 20x2 VS 20x1Activo Circulante 51.500 € 37.000 € - 14.500 € -28%
Materias Primas 4.500 € 3.500 € - 1.000 € -22%Productos Terminados 17.500 € 12.500 € - 5.000 € -29%
Clientes 26.000 € 20.500 € - 5.500 € -21%Deudores Varios 500 € - € - 500 € -100%
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
Tesoreria 3.000 € 500 € - 2.500 € -83%
En general, todo el crecimiento de la empresa se ha basado en
aumentar la inversión en la maquinaria necesaria para la actividad de
la empresa.
3.3 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL PATRIMONIO NETO
+ PASIVO
Analizando el Pasivo y Patrimonio Neto, se observa que existe un
fuerte crecimiento en las partidas de acreedores a corto plazo,
principalmente en proveedores por valor de 41.600 € (416%) y
deudas bancarias por valor de 35.900 € (266%). Del total del
incremento del balance (95.000 €), estas dos partidas representan el
82% del total.
El Capital Social solo ha aumentado en 10.000 €, representando
un 13% del incremento del balance.
Es significativo el decrecimiento de la financiación a largo plazo
teniendo en cuenta fundamentalmente el fuerte crecimiento de la
financiación a corto plazo.
VARIACIÓN PASIVO 20x1 20x2Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 € 19.450 € 21%
Capital Social 80.000 € 90.000 € 10.000 € 13%Reservas 9.000 € 9.350 € 350 € 4%
Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 € 9.100 € 260%Acreedores largo 28.500 € 25.000 € 3.500 €- -12%Acreedores corto 29.000 € 108.050 € 79.050 € 273%
Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 € 35.900 € 266%Proveedores 10.000 € 51.600 € 41.600 € 416%
Otros acreedores 1.000 € 1.650 € 650 € 65%Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 € 900 € 20%
20x2 VS 20x1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
% calculado=(20 x2−20 x 1)
20x 1∗100
Estos datos, y como resultado preliminar, arrojan que la
financiación para el crecimiento del activo ha nacido de préstamos a
corto plazo y del aumento de la partida de proveedores.
3.4 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS
Las Ventas han tenido un aumento de un 257% y los costes
asociados a las mismas han aumentado un 223%. El aumento de
actividad comercial se ve claramente en los gastos comerciales que
han aumentado en un 853% (llegando a convertirse en un 19% del
total de los gastos sobre ventas frente al 7% en el ejercicio 20x1).
Tanto los gastos financieros como los administrativos han crecido
pero a un ritmo menor que las ventas.
El beneficio total sobre ventas crece al mismo ritmo que las
ventas y supone un margen total sobre ventas de un 8%.
% Sobre Ventas Variación20x1 20x2 Interanual
Ventas 257%Coste de Ventas 70% 63% 223%
Margen Industrial Productos 30% 37% 337%Gastos Comerciales 7% 19% 853%Margen Industrial Empresa 23% 18% 175%Gastos administrativos 5% 3% 105%Beneficio de Explotación (BAII) 18% 15% 192%Gastos financieros 6% 3% 67%
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EJERCICIO 3
Beneficio antes de impuestos (BAI)
12% 12% 260%
Impuesto de sociedades 4% 4% 260%Beneficio del ejercicio 8% 8% 260%
3.5 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL BALANCE DE
SITUACIÓN Y CUENTA DE RESULTADOS
Podemos concluir que estamos analizando las cuentas de una
empresa industrial en pleno crecimiento comercial, en la medida que
aumentan significativamente las ventas, gastos comerciales e
inversiones asociadas a maquinaria.
Respecto a las fuentes de financiación, se ve claramente que se
está consiguiendo a través de préstamos a corto plazo y de
proveedores. Se está utilizando el pasivo a corto para financiar el
inmovilizado. No se considera la variación de las amortizaciones
incluida en la variación del activo con el fin de considerar la
valoración monetaria.
Variación de Amortizaciones
Total variación 123.500 € 95.000 € Total variación19.450 € Fondos Propios
3.500 €- A largo
Circulante 14.500 €- 79.050 € A corto
138.000 € 28.500 €-
No Circulante
Variación Activo
Variación Pasivo
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
4. EQUILIBRIO FINANCIERO DE LA EMPRESA EN EL
EJERCICIO 20X2
Fijándonos en el pasivo y profundizando en el equilibrio
financiero, podemos decir:
Que ha existido un aumento de capital por 10.000 €
Que se ha destinado un 10% del beneficio del año 20x1
(350€) a la reserva legal que alcanza 9.350 €
El cash-flow generado (beneficio + amortización) en 20x2 ha
sido 12.600€ + 28.500€ = 41.100 €
Ha aumentado la financiación bancaria a corto plazo en un
total de 35.900€ reduciéndose la financiación a largo plazo
por un importe de 3.500€
4.1 FONDO DE MANIOBRA
Se calcula el fondo de maniobra para analizar el equilibrio
financiero básico de la empresa:
Fondo de Maniobra 20x1 20x2 VariaciónActivo Circulante (AC) 51.500 € 37.000 € - 14.500 €
Materias Primas 4.500 € 3.500 € - 1.000 € Productos Terminados 17.500 € 12.500 € - 5.000 €
Clientes 26.000 € 20.500 € - 5.500 € Deudores Varios 500 € - € - 500 €
Tesoreria 3.000 € 500 € - 2.500 €
Acreedores corto (DC) 29.000 € 108.050 € 79.050 € Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 € 35.900 €
Proveedores 10.000 € 51.600 € 41.600 € Otros acreedores 1.000 € 1.650 € 650 €
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EJERCICIO 3
Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 € 900 €
Fondo de Maniobra (en euros) 22.500 € - 71.050 € - 93.550 € Fondo de Maniobra (AC/DC) 1,78 0,34
% calculado=(20 x2−20 x 1)
20x 1∗100
Se observa que en el 20x1 la empresa se encontraba en una
situación de equilibrio financiero ya que el fondo de maniobra era
positivo (22.500€) . Dicho de otra forma, el activo circulantes 1,78
veces mayor que el pasivo circulante (, por lo que en ese periodo
existía suficiente liquidez para pagar las deudas a corto plazo.
Para el 20x2, en pleno crecimiento comercial, se ha financiado
con deuda de alta exigibilidad para invertir en inmovilizado. Tanto el
cash-flow generado (41.000€), como el aumento de capital (10.000€)
no son suficientes para cubrir las necesidades totales de financiación.
Se ha recurrido a préstamos bancarios a corto plazo (49.400 €).
4.2 RATIOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
4.2.1 ÍNDICE DE LIQUIDEZ O PRUEBA DE ÁCIDO.
El cálculo del índice de liquidez refleja la capacidad de
devolución del pago de la deuda que vence a corto plazo:
20x1 20x2 Variación
Activo Circulante-Existencias 29.500 € 21.000 € - 8.500 €
Pasivo Circulante corto 29.000 € 108.050 € 79.050 €
Índice de liquidez (AC-Ex/PC) 1,01 0,19
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
Es recomendable que los valores de este índice estén situados
entre 0,7 y 0,8. En el caso de esta empresa, en el ejercicio 20x1, se
observa que existía una situación financiera positiva, mientras que en
el 20x2 ha empeorado de una manera brusca, lo que supone un
riesgo de imposibilidad de hacer frente a las deudas a corto plazo.
4.2.2 RATIO DE LIQUIDEZ O ÍNDICE DE TESORERÍA
20x1 20x2
Tesorería (T) 3.000 € 500 €
Acreedores a corto (AC) 29.000 € 108.050 €
Ratio de Tesoreria (T/AC) 0,103 0,004
La tesorería parece insuficiente ya que está muy lejos del 0,1
que es el valor de referencia y no le permitiría asumir los pagos a
corto plazo que la empresa tiene que realizar en el cierre del 20x2.
4.2.3 PERIODO MEDIO DE COBRO
20x1 20x2
Ventas del Ejercicio 150.000 €
Clientes (suponemos saldo medio) 20.500 €
365 días
Periodo medio de Cobro (en días)
365
50 días
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
4.2.4 PERIODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO
20x1 20x2
Saldo medio existencias iniciales 16.000€
Consumo existencias ejercicio 95.000€
365 días
Periodo medio de Almacenamiento
365
61,5 días
4.2.5 PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN
20x1 20x2
Periodo Medio de Almacenamiento 50 días
Periodo Medio de Cobro 61,5 días
Periodo medio de Maduración 111, 5 días
4.2.6 PERIODO MEDIO DE PAGO A PROVEEDORES
20x1 20x2
Compras del Ejercicio 62.500 €
Proveedores (suponemos saldo medio) 51.600 €
Periodo medio de pago 260 días
No es posible calcular los periodos medios del ejercicio 20x1 ya
que no disponemos del dato de existencias al inicio de dicho ejercicio.
En el ejercicio 20x2, se observa que el Periodo Medio de Pago a
Proveedores es mayor que el Periodo Medio de Maduración, y por lo
tanto podemos concluir que la empresa no está en situación de
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EJERCICIO 3
suspensión de pagos, ya que es capaz de dar salida a sus existencias
en 61 días, cobrar en 5o días, y pagar a los proveedores en 260 días,
con lo que presumiblemente está consiguiendo financiación a costa
de los proveedores.
4.3 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL EQUILIBRIO
FINANCIERO
La empresa ha pasado de un equilibrio financiero del periodo
20x1 a un fuerte desequilibrio en el 20x2. Las necesidades de
inversión en inmovilizado debido a la fuerte expansión comercial, no
se han podido cubrir con el aumento de capital (10.000€), reservas
(350€) y el cash-flow generado (41.000€), debiendo utilizar para tal
fin el préstamo a corto plazo. Tanto el fondo de maniobra (-71.050€)
como el índice de liquidez (0,19) indican una situación crítica o cuanto
menos preocupante.
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
5. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Se va a analizar tanto el nivel de endeudamiento como su origen.
20x1 20x2
Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 €
Capital Social 80.000 € 90.000 €
Reservas 9.000 € 9.350 €
Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 €
Acreedores largo 28.500 € 25.000 €
Acreedores corto 29.000 € 108.050 €
Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 €
Proveedores 10.000 € 51.600 €
Otros acreedores 1.000 € 1.650 €
Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 €
Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 €
Recursos Ajenos 57.500 € 133.050 €
Total Pasivo 150.000 € 245.000 €
% Recursos Propios 62% 46%
% Recursos Ajenos 38% 54%
Ha existido un cambio en la relación del pasivo entre los dos
ejercicios. En el 20x1, el 62% de los recursos eran propios, mientras
que en el 20x2 ha descendido hasta el 46%. Esto se ha producido
básicamente por el incremento de deudas a corto y proveedores.
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EJERCICIO 3
5.1 RATIO DE ENDEUDAMIENTO
20x1 20x2
Recursos Propios (Patrimonio Neto) PN 92.500 € 111.950 €
Recursos Ajenos RA 57.500 € 133.050 €
Ratio Endeudamiento PN/RA 1,61 0,84
La empresa ha pasado de estar poco endeudada a estar
ligeramente endeudada. En 20x1, por cada 161€ que arriesgaba el
accionista, 100€ soportaban los acreedores y en 20x2, los accionistas
han pasado a arriesgar 100€ por cada 119€ que arriesgan los
acreedores. Además, en 20x2, se han incrementado los beneficios
hasta 2,6 veces, recibiendo los accionistas dividendos por valor de
3.150 €. Por lo tanto, los accionistas están más contentos al arriesgar
menos y ganar más.
5.2 CALIDAD DE LA DEUDA
20x1 20x2
Deudas a Corto Plazo (DC) 29.000 € 108.500 €
Deudas Totales (DT) 57.500 € 133.050 €
Calidad de la deuda (DC/DT)x100 50,4% 81,2%
Se observa un empeoramiento de la deuda al crecer las deudas a
corto plazo respecto a las deudas totales de un ejercicio a otro.
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EJERCICIO 3
5.3 ENDEUDAMIENTO NETO GLOBAL
20x1 20x2
Deudas Totales( DT) 57.500 € 133.050 €
Deudores+ Tesorería+ Inmov. Finan. (DTI) 29.500 € 21.000 €
Endeudamiento Neto Global DT/DTI 1,95 6,34
La empresa está mucho más endeudada en 20x2.
Los recursos propios en 20x1 prácticamente financiaban el activo
fijo, pero en 20x2, el inmovilizado es casi el doble de los recursos
propios.
Las deudas a corto plazo deben financiar el activo circulante, lo
cual no se da en 20x1 pero sí en 20x2, donde las deudas a corto plazo
son capaces de financiar 3 veces el activo circulante
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
6. RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) Y
RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI)
Para el cálculo del ROE tomamos como recursos propios
únicamente el capital social y las reservas.
20x1 20x2
Beneficios 3.500 € 12.600 €
Fondos Propios (sin Beneficios) 89.000 € 99.350 €
Capital Social 80.000 € 90.000 €
Reservas 9.000 € 9.350 €
ROE (Beneficio/ FP sin B) 3,9% 12,7%
Beneficio de Explotación (BAIT) 7.700 € 22.500 €
Total Activos o Inversiones 150.000 € 245.000 €
ROI (BAIT/Activo) 5,13% 9,18%
De acuerdo con estos datos, tanto la rentabilidad financiera
(ROE) como la rentabilidad económica (ROI) ha mejorado en el 20x2.
El ROE ha pasado de un paupérrimo 3,9% en 20x1 a un 12,7% en
20x2 que es un valor aceptable por los accionistas. Esto se produce
al aumentar la actividad comercial fuertemente (incremento del 257%
de las ventas) manteniendo el % de beneficio (8% sobre ventas) y
usando para este crecimiento casi exclusivamente financiación
externa.
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
El ROI ha pasado de un pobre 5,13% en 20x1 a un 9,18% en
20x2 que sigue siendo un valor bajo.
Para analizar cuál ha sido la base de la mejora de la ROI la
descomponemos en los factores: margen sobre ventas (BAIT/Ventas)
y rotación (Ventas/Activos de explotación).
2x01 2x02
Beneficio de Explotación (BAIT) 7.700 € 22.500 €
Total Activos o Inversiones 150.000 € 245.000 €
Ventas 42.000€ 150.000€
Margen sobre ventas (BAIT/Ventas) 0,18 0,15
Rotación (Ventas/Activos) 0,28 0,61
ROI (M*R*100) 5.1% 9.2%
La mejora del indicador se produce fundamentalmente por un
aumento de la rotación al aumentar las ventas del periodo 20x2 en
mayor proporción que el aumento del activo. El margen sobre ventas
permanece prácticamente constante.
La financiación del crecimiento se está consiguiendo
fundamentalmente a costa de los Acreedores a corto plazo, tanto
Bancos como Proveedores, con deudas de alta exigibilidad.
Los costes de financiación han bajado ligeramente aunque
incluyendo la “financiación de los proveedores” han reducido el
interés medio.
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
20x1 20x2
Préstamos a largo 28.500 € 25.000 €
Préstamos a corto 13.500 € 49.400 €
Total Financiación externa (FE) 42.000 € 74.400 €
Gastos financieros (GF) 2.700 € 4.500 €
Costes Financiación (GF/FE) 6,4% 6,0%
Total pasivo (FT) 57.500 € 133.050 €
Coste medio pasivo (GF/FT) 4,7% 3,4%
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
7. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
Para realizar un análisis más en profundidad de cómo la empresa
ha financiado sus inversiones en el 20x2 vamos a preparar el
documento denominado “Estado de Origen y Aplicación de Fondos”
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
D H + - Aumento DisminuciónAplicación
FondosOrigenFondos
Precio de adquisición/inmovilizado156.000 294.000 138.000 138.000Edificios 65.000 95.000 30.000 30.000
Maquinaria 85.000 155.000 70.000 70.000Mobiliario 6.000 13.500 7.500 7.500
Maquinaria en curso 0 30.500 30.500 30.500
Amortización Acumulada 57500 86000 28.500 28.500
Activo Circulante 51.500 37.000 14.500 14.500Materias Primas 4.500 3.500 1.000 1.000
Productos Terminados 17.500 12.500 5.000 5.000Clientes 26.000 20.500 5.500 5.500
Deudores Varios 500 0 500 500Tesoreria 3.000 500 2.500 2.500
Patrimonio Neto 92.500 111.950 22.950 3.850 22.950Capital Social 80.000 90.000 10.000 350 350 10.000Reservas 9.000 9.350 350 350Beneficio Ejercicio anterior 3.500 0 3.500 3.500 3.500Beneficio Ejercicio Actual 0 12.600 12.600 12.600
Deudas a largo plazo 28.500 25.000 3.500
Deudas a corto plazo 29.000 108.050 79.050 79.050Deudas Bancarias 13.500 49.400 35.900 35.900
Proveedores 10.000 51.600 41.600 41.600Otros acreedores 1.000 1.650 650 650
Administración pública acreedora 4.500 5.400 900 900
Dividendos 3.150 3.150
Totales Activo 283.000 261.500 0 93.550 145.000 51.450
Total Pasivo 141.000 235.650
Variación de FondosBalance
Diferencias Ajustes Variaciones CirculantesPeriodo N Periodo N +1
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
LargoPlazo
CortoPlazo
LargoPlazo
CortoPlazo
Precio de adquisición/inmovilizado 95%Edificios 21%
Maquinaria 48%Mobiliario 5%
Maquinaria en curso 21%
Amortización Acumulada 20%
Activo Circulante 10%Materias Primas 1%
Productos Terminados 3%Clientes 4%
Deudores Varios 0%Tesoreria 2%
Patrimonio Neto 16% 3%Capital Social 7% 0%Reservas 0%Beneficio Ejercicio anterior 2%Beneficio Ejercicio Actual 9%
Deudas a largo plazo
Deudas a corto plazo 55%Deudas Bancarias 25%
Proveedores 29%Otros acreedores 0%
Administración pública acreedora 1%
Dividendos 2%
Totales Activo
Total Pasivo
Origen de fondos Aplicación de fondosBalance
Las conclusiones que obtenemos de este ejercicio son:
La aplicación de fondos se ha utilizado principalmente (en un
95%) en aumentar el inmovilizado, principalmente
maquinaria (69% incluyendo la maquinaria en curso)
El origen de estos fondos han sido:
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
o 55% a través de deuda a corto plazo:
25% deuda bancaria
29% proveedores
o 20% usando la amortización del periodo
o 16% a través del aumento de patrimonio neto
9% beneficio del ejercicio actual
7% ampliación de capital social
o 10% a través de reducir el activo circulante
4% por reducción de la partido de cobro a
clientes
3% reduciendo el stock de productos terminados
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
8. ANÁLISIS DE LOS MÁRGENES COMERCIALES
Aunque ya hemos revisado la cuenta de resultados, vamos a
profundizar en su análisis.
20x1 20x2
Valor % Valor %
Ventas 42.000 € 150.000 €
Coste de Ventas - 29.400 € -70% - 95.000 € -63%
Margen Industrial Productos 12.600 € 30% 55.000 € 37%
Gastos Comerciales - 3.000 € -7% - 28.600 € -19%
Margen Industrial Empresa 9.600 € 23% 26.400 € 18%
Gastos administrativos - 1.900 € -5% - 3.900 € -3%
Beneficio de Explotación (BAII) 7.700 € 18% 22.500 € 15%
Gastos financieros - 2.700 € -6% - 4.500 € -3%
Beneficio antes de impuestos
(BAI) 5.000 € 12% 18.000 € 12%
Impuesto de sociedades - 1.500 € -4% - 5.400 € -4%
Beneficio del ejercicio 3.500 € 8% 12.600 € 8%
El beneficio del ejercicio 20x2 se ha mantenido estable en un 8%
con respecto el 20x1. Se han reducido los costes de ventas pero el
crecimiento comercial ha llevado asociado un incremento de gastos
comerciales hasta representar el 19% de los ingresos por venta.
Ha mejorado el margen industrial del producto en un 7%.
Los costes fijos (administrativos + financieros) han descendido el
peso sobre el total.
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
9. PUNTO CRÍTICO O MÍNIMO DE VENTAS
Analizando los dos ejercicios, los gastos fijos, incluyendo la
mejora de 7% de margen de un ejercicio contra otro, llevan a la
empresa a necesitar asegurar un volumen de ventas alto durante
cada ejercicio. En el 20x2, con la subida principalmente de los gastos
comerciales ha incrementado el volumen crítico de ventas en casi un
300% con respecto al periodo 20x1.
El punto de equilibrio alcanza el día 246 del periodo.
20x1 20x2
Gastos Comerciales 3.000 € 28.600 €
Gastos administrativos 1.900 € 3.900 €
Gastos financieros 2.700 € 4.500 €
Beneficio del ejercicio 7.600 € 37.000 €
% margen comercial de productos 30% 37%
Volumen crítico de ventas 25.333 € 100.909 €
% Volumen de Ventas 60,32% 67,27%
% margen de seguridad 39,68% 32,73%
Días de venta para alcanzar punto crítico 220 246
Desconociendo el sector de actividad de la empresas, no
podemos valorar el indicador.
EMBA XVI – Grupo 1
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EJERCICIO 3
10. CONCLUSIONES FINALES
El análisis económico-financiero de la empresa nos ha llevado a
conocer que existen varias situaciones complejas:
Empresa industrial en expansión comercial que ha
necesitado durante el ejercicio 20x2 endeudarse para
adquirir inmovilizado (máquinas principalmente) y para
aumentar la productividad y así las ventas.
Ha realizado un gran esfuerzo económico durante el 20x2 en
los gastos comerciales para apoyar este crecimiento.
La principal manera de financiarse ha sido a través de
préstamos bancarios a corto y aumentando la deuda con
proveedores.
Este modelo de financiación ha llevado a caer en una
situación donde los ratios de endeudamiento y el fondo de
maniobra ha descendido hasta niveles muy peligrosos.
Al no tener liquidez disponible, está retrasando el pago a
proveedores. Esto se ve claramente en que la diferencia de
existencias entre los dos periodos es negativa (-6.000€) pero
la deuda a proveedores ha aumentado en 41.600€. Todas las
compras de materia prima, más 6.000 € del año anterior, se
han vendido durante el periodo 20x2 pero los pagos a
proveedores se han retrasado. La empresa está utilizando a
los proveedores como fuente de financiación por medio de
periodos de pago muy elevados.
Como el periodo de maduración es mucho menor que el
periodo de pago de proveedores se puede decir que la
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
empresa todavía no está en suspensión de pago aunque
existe un elevado riesgo en el caso de que los proveedores
exijan reducir el periodo de pago.
Los socios han realizado una aumento de capital (10.000€)
totalmente insuficiente para la situación actual de la
empresa. Además, en el 20x1, sabiendo las necesidades de
financiación, repartieron dividendos cuando deberían haberlo
pasado a reservas voluntarias.
Los socios tenían poca incentivación para invertir en la
empresa, ya que, tanto el ROE como el ROI, eran muy bajos
en el año 20x1. Sin embargo, en el 20x2 ha mejorado la
rentabilidad de la empresa.
El producto tienen un margen aceptable (37% en el 20x2).
Previsiblemente la situación actual de la empresa no será
sostenible en los próximos años por lo que proponemos las siguientes
opciones para asegurar el principio de empresa en funcionamiento.
El objetivo sería conseguir que los recursos propios más la deuda a
largo se incrementen en 100.000 € aproximadamente, a través de
alguna/as de las siguientes opciones:
Llevar todo el beneficio del 20x2 a reservas para reducir las
deudas a corto plazo (12.600€).
Ampliación de capital por parte de los socios.
Modificar sus fuentes de financiación cambiándolas a préstamos a
largo plazo.
EMBA XVI – Grupo 1
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DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
EJERCICIO 3
Se presentan a continuación tres posibles escenarios para
conseguir este objetivo:
Propuestas 20x3*Fondo de maniobra
ROE ROI
Situación 20x2 -71.050 € 12,70% 9,18%
(1) Aumento Capital Social 100.000€ 28.950 € 6,35% 9,18%
(2) Aumento Capital Social 50.000€ + Deuda LP 50.000€
28.950 € 9,52% 9,18%
(3) Aumento Deuda LP 100.000€ 28.950 € 12,70% 9,18%
*Manteniendo fijos los gastos financieros y las ventas
Analizadas estas simulaciones, consideramos que la más
razonable sería las opción 2 porque al aumentar el capital social
mejorarán la confianza por parte de los bancos para conseguir
préstamos a largo plazo y reducir el ratio de endeudamiento y
obteniendo un ROE más que aceptable.
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