Date post: | 24-Jan-2016 |
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Dirección de Análisis y Estrategia de Inversión
Perspectivas Económicas para México de cara a la sucesión
presidencial del 2012
Abril 2011.
2
Retorna el optimismo.
3
El FMI estima que el mundo crezca 4.4% en 2011 y 4.5% en 2012, incrementando así sus estimaciones de octubre en 0.2 y 0.0 puntos porcentuales respectivamente
Fuente:FMI.
FMI: Evolución de las expectativas de crecimiento económico en el mundo 2011.
Oct-10Jul-10Abr-10Ene-10 Ene-11
4.15
4.20
4.25
4.30
4.35
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4.45
4.3% 4.3% 4.3%
4.2%
4.4%
4
La salida de la crisis se dará a cuatro velocidades:
China, India, Brasil, Rusia, Asia, América Latina y África Subsahariana.
EU, Canadá, Suecia, Noruega, Finlandia y Australia.
Reino Unido y la Eurozona.
Japón.
Se espera que el terremoto-tsunami y crisis nuclear Japonesa no afecte el crecimiento mundial.
5
El mayor crecimiento económico esperado para 2011 en EU tendrá importantes repercusiones sobre la economía mundial.
Fuente:Bloomberg.
EU: Cambio en las estimaciones del PIB 2011.
3.20%
3.00%3.10%
3.00%3.00%
3.00%
2.80%
2.50%2.40%
2.50%2.60%
2.00%
2.20%
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El principal beneficiario de este fenómeno será México. Desde octubre las estimaciones del crecimiento de 2011 han pasado de 3.5% a 4.5%, mismo que según el FMI podría prolongarse hasta 2012 con un 4.8%.
Fuente:Banxico.
7
Al mayor dinamismo esperado de las exportaciones se le sumará una importante recuperación del mercado interno.
Fuente:Inegi.
Inversión fija bruta y ventas al menudeo(variación % anual)
-20.0%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
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0
Ventas al menudeo Inversión fija bruta
8
Los sectores más dinámicos serán los exportadores (manufactura y minería), vivienda, comercio y servicios financieros.
Fuente:Inegi.
Sectores
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-30
-20
-10
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30
40
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1
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3
Minería EdificaciónManufactura ComercioServicios financieros
9
Sin embargo, es de esperarse que el mayor crecimiento esperado reduzca más rápidamente la holgura que brinda la brecha del producto
Porcentaje de uso de capacidad instalada
66.00
67.00
68.00
69.00
70.00
71.00
72.00
73.00
74.00
75.00
76.00
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Porcentaje de uso de capacidad instaladaDesestacionalizadaPromedio móvil 3mPromedio móvil 6m
Brecha del producto
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
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4.00%
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2011
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2012
/01
Previsión actual anterior
Fuente:Inegi y estimaciones propias. Fuente:Banxico.
10
Por otro lado, empezarán a detectarse algunas presiones inflacionarias, debido a la rápida reducción de la brecha del producto y al aumento en los precios internacionales de las materias primas.
Indice internacional de precios de alimentos
Fuente:FAO.
Indice de precios de las principales materias primas
Fuente:FMI.
50.0
70.0
90.0
110.0
130.0
150.0
170.0
190.0
210.0
230.0
250.0
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Las expectativas inflacionarias no reflejan claramente aún estos temores.
Fuente:Infosel
Expectativas inflación 2011-2012 (Infosel)
3.95
3.83
3.30
3.40
3.50
3.60
3.70
3.80
3.90
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2011 2012
12
A consecuencia del peligro de sobrecalentamiento, es de esperarse que poco a poco se vaya adelantando la fecha del cambio de la política monetaria.
Fuente:Banxico.
13
Las tasas de interés se mantendrán volátiles debido además a la incertidumbre de las tasas estadounidenses.
Fuente:Banxico.
14
El mayor crecimiento económico esperado, lo atractivo de los activos mexicanos y los favorables balances externos favorecerán una mayor apreciación del tipo de cambio.
Fuente:BCH.
15
Índice de tipo de cambio real
Fuente:Banxico.
Balanza en cuenta corriente(como % del PIB)
Fuente:Inegi.
20.0000
40.0000
60.0000
80.0000
100.0000
120.0000
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Índice de tipo de cambio realPromedio 1990-2010Promedio 2000-2010
-7.0%
-6.0%
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Saldo de la cuenta corriente como % del PIB
promedio móvil 4T
El tipo de cambio no está sobrevaluado. Podría apreciarse hasta ubicarse por debajo de los 12.00 pesos.
16Fuente:BCH.
Sin embargo, el problema no es ese: ¿cuán alto es el nivel de reservas internacionales?
Reservas internacionales como % del PIB
Brasil Colombia Israel Malasia México Perú Tailandia Chile
17
Riesgos
18
a) Inflación
EU: Base Monetaria (billones de dólares)
0
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1500
2000
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Fuente:Bloomberg.
EU: Índice de compensación inflacionaria
-0.3-0.2-0.1
00.10.20.30.40.50.60.70.80.9
11.11.21.31.41.51.61.71.81.9
22.12.22.32.42.52.62.72.8
Ago
-06
Dic
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Abr
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Dic
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Dic
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Abr
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Ago
-09
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-09
Abr
-10
Ago
-10
Dic
-10
Fuente:Reserva federal.
19
La inflación esperada permanece latente, pero no por mucho tiempo.
Fuente:BCH.
Ene-2010 a dic10.
20
b) Turbulencia financiera en Europa
Fuente:Bloomberg.
CDS Europa
0
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400
600
800
1000
1200
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Dic
-10
Ene
-11
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Mar
-11
Grecia España
Portugal Italia
Irlanda Reino Unido
Alemania Bélgica
21
c) Falta de avance de la consolidación fiscal en EU y países avanzados. El aumento del déficit fiscal y de la deuda pública ponen en riesgo la perspectiva de la calificación soberana de EU.
Fuente:Bloomberg.
Credit Default Swap EU
-10
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50
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11-D
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7
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ep-
10
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22
Y la de algunos estados.
Credit default swap
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350
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14/
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0
14/
06/1
0
Nueva York California Illinois
Fuente:Bloomberg.
23
d) ¿Qué tan peligroso es el aumento de los precios internacionales de las materias primas?
i. ¿Problemas de oferta?.
ii. ¿De demanda?.
iii. ¿Especulativo?
Fuente:Bloomberg.
24
e) Posibilidad de recalentamiento de las economías emergentes.
i) Auge y colapso de los mercados.
Fuente:Bloomberg.
Variación de TPM con respecto a la fecha indicada(puntos base)Spot Dic.10 Nov.10 Dic.09
EE.UU 0.25 0 0 0Europa 1.00 0 0 0Japón 0.10 0 0 0Canadá 1.00 0 0 75Reino Unido 0.50 0 0 0Suecia 1.25 0 25 100Noruega 2.00 0 0 25Australia 4.75 0 0 100Nueva Zelanda 3.00 0 0 50China 5.81 25 25 50India 6.25 0 0 150Rep. De Corea 2.75 25 25 75Indonesia 6.50 0 0 0Malasia 2.75 0 0 75Tailandia 2.25 25 50 100Rusia 7.75 0 0 -100Hungría 5.75 25 50 -50Rep. Checa 0.75 0 0 -25Israel 2.00 0 0 75Brasil 10.75 0 0 200Chile 3.25 25 50 275México 4.50 0 0 0Colombia 3.00 0 0 -50Perú 3.25 25 25 200
Variación de TPM con respecto a la fecha indicada(puntos base)
25
www.vector.com.mx(55) 5262-3600
Rodolfo NavarreteDirección de Análisis
Tel (55) 5262 3646