Date post: | 10-Nov-2015 |
Category: |
Documents |
Upload: | richard-cooper |
View: | 10 times |
Download: | 0 times |
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
Mayo 6, 2015
25 Convencin de Aseguradores de Mxico 2015
2ndice
Entorno Externo1
Actividad Econmica en Mxico2
Consideraciones Finales3
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
3La economa mundial contina mostrando debilidad en un entorno debaja inflacin global.
Expectativas de Crecimiento del PIB Mundial
Variacin anual en por ciento
Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.
Expectativas de Inflacin Mundial Variacin anual en por ciento
Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Mundial Octubre
2014
Mundial Abril 2015
Avanzadas Octubre
2014
Avanzadas Abril 2015
Emergentes Octubre 2014
Emergentes Abril 2015
Pronstico
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Avanzadas Octubre
2014
Avanzadas Abril 2015
Emergentes Octubre 2014
Emergentes Abril 2015
Pronstico
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
44
En Estados Unidos la recuperacin econmica sigui fortalecindose, si bien enlos ltimos meses se ha desacelerado principalmente por factores temporales.
Producto Interno BrutoVariacin % trimestral anualizada, a. e.
a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.
-1.5
2.9
0.8
4.6
2.3
1.6
2.5
0.1
2.7
1.8
4.5
3.5
-2.1
4.6
5.0
2.2
0.2
3.3
3.0
2.9
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
I 201
1
III 2
011
I 201
2
III 2
012
I 201
3
III 2
013
I 201
4
III 2
014
I 201
5
III 2
015
Observado Pronstico
4T 2015
Cambio en la Nmina No Agrcola y Tasa de Desempleo
Miles de empleos y % de la PEA, a. e.
PEA/ Poblacin Econmicamente Activa.a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Cambio en la Nmina No Agrcola
Marzo
Tasa de Desempleo
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
5En la zona del euro, la actividad econmica ha mostrado cierta mejora enlos ltimos meses impulsada, entre otros factores, por la continuadisminucin de los costos de financiamiento en la regin.
Confianza del Consumidor e ndice de Gerente de Compras Compuesto
Cifras estandarizadas respecto del periodo 2000-2007, a. e.
Curva de Rendimiento de Instrumentos del Tesoro de Alemania
%
a. e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Markit y Comisin Europea.
Fuente: Bloomberg.
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Confianza del Consumidor
PMI
Abril
-0.20 -0.19
-0.07
0.22
0.66
-0.28
-0.15
0.06
0.45
0.99
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1 a
o
3 a
o
s
5 a
o
s
10
a
os
30
a
os
23-mar-15
04-may-15
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
6En gran parte de las economas emergentes, la actividad econmica hacontinuado perdiendo dinamismo, y las expectativas de crecimiento se hanrevisado a la baja.
Expectativas de Crecimiento para 2015Porcentaje
ExportacionesVariacin anual de la media mvil de tres
meses en por ciento, a. e.
Fuente: Consensus Forecasts.a. e./ Cifras con ajuste estacional.1/ Rusia y Sudfrica con informacin a febrero.Fuente: Haver Analytics, INEGI.
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Rusia
Brasil
Hungria
Repblica Checa
Turqua
Polonia
Corea del Sur
Mxico
Chile
Tailandia
Colombia
Malasia
Per
India
Jun-14 Dic-14 Abr-15
-70
-50
-30
-10
10
30
50
70
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Marzo 1/
China
India
Rusia
Sudfrica
Brasil
Corea
Mxico
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
7En Estados Unidos se mantiene la perspectiva de incremento de su tasa dereferencia en algn momento de este ao; no obstante en los ltimos mesessta se ha retrasado debido a la moderacin del crecimiento durante el 1T 2015.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
sep
.-14
dic
.-1
4
mar
.-1
5
jun
.-1
5
sep
.-15
dic
.-1
5
mar
.-1
6
jun
.-1
6
sep
.-16
dic
.-1
6
mar
.-1
7
jun
.-1
7
sep
.-17
Expectativas de la Tasa de Fondos Federales 1/
%
Expectativas de Primer Incremento de Tasa de Fondos Federales 2/
%
2/ En las barras se muestra el porcentaje de participantes de la encuesta de BlueChip Financial Forecasts que espera el primer incremento de tasa de fondosfederales en la fecha correspondiente.Fuente: Blue Chip Financial Forecasts.
EUA: Proyecciones de Tasa de Poltica Monetaria
26-mar-15
03-abr-15
04-may-15
Mediana FOMC dic-14
Mediana FOMC mar-15
Nota: Se utilizaron los futuros de la tasa de fondos federales.1/ El 03 de abril se publicaron datos de empleo para EE.UU.A, y los futurosalcanzaron su niveles mnimos, de febrero de 2015 a la fecha. El 26 de marzo sepublic la ltima DPM del Banco de Mxico.Fuente: Bloomberg, Blue Chip Financial Forecasts y Reserva Federal.
45.860.1
56.3
48.8
40.0
24.4
6.5
4.27.5
8.3
9.3
13.3
13.3
4.3
27.022.5
20.8
30.242.2
60
87
4.2 2.2 4.6 2.2 2.2 2.2
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
no
v.-1
4
dic
.-1
4
ene.
-15
feb
.-15
mar
.-1
5
abr.
-15
may
.-15
sep-15 jul-15 jun-15 abr-15 mar-15Despus
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
8En este entorno se ha acentuado la sensibilidad de los mercados cambiarios y de rentavariable a los indicadores econmicos y discursos de miembros del Fed que apuntan a unamayor divergencia entre las posturas de poltica monetaria de las principales economas.
80
85
90
95
100
105
110
jul.
14
ago
. 14
oct
. 14
dic
. 14
feb
. 15
abr.
15
79
82
85
88
91
94
97
100
103
ene.
-13
abr.
-13
jul.-
13
oct
.-1
3
ene.
-14
abr.
-14
jul.-
14
oct
.-1
4
ene.
-15
abr.
-15
ndice del Dlar (DXY) 1/
ndice 1-ene-2013=100
2/ El ndice de divisas emergentes est compuesto por lalira turca, rand sudafricano, peso chileno, pesocolombiano, zloty polaco, florn hngaro, ringgit malayo,baht tailands, real brasileo, peso mexicano y woncoreano. Fuente: Bloomberg.
Desempeo de Divisas Emergentes frente a Divisas de
Pases Desarrollados 2/
ndice Jul-2014 =100
Divisas emergentes vs dlar
Divisas emergentes vs euro
Divisas emergentes vs yen
Apreciacin
Mayo
Abril
1/ Se refiere al ndice DXY estimado por IntercontinentalExchange (ICE) basado en un promedio ponderado delvalor del dlar comparado con una canasta de 6 monedasimportantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD:9.1%, SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.
Razn de Flujos Acumulados sobre el Valor Neto de los Activos de
(Renta Fija) por Tipo de Moneda Porcentaje
Fuente: EPFR .
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
ene.
-14
mar
.-1
4
may
.-1
4
jul.-
14
sep
.-1
4
no
v.-1
4
ene.
-15
mar
.-1
5
Moneda de economas desarrolladas
Mixto
Abril
Moneda local
Total
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
9ndice
Entorno Externo1
Actividad Econmica en Mxico2
Consideraciones Finales3
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
10
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico (SCNM), INEGI.
10
Total
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico (SCNM), INEGI.
Actividad Industrialndices 2008 = 100, a.e.
85
90
95
100
105
110
115
120
125
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Minera
Electricidad
Manufacturas
Construccin
Febrero
La economa mexicana contina mostrando una moderada recuperacin.
Indicador Global de la Actividad Econmica (IGAE)
ndices 2008 = 100, a.e.
80
90
100
110
120
130
140
150
160
90
94
98
102
106
110
114
118
122
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Agropecuario
Industrial
Total
Servicios
Febrero
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
11
Las exportaciones manufactureras mantuvieron la tendenciacreciente que han registrado desde finales del 1T2014.
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Exportaciones Manufactureras por Destino
ndices 2008=100, a.e.
40
60
80
100
120
140
160
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
ExportacionesNo Petroleras
Marzo
Exportaciones Petroleras y No Petrolerasndices 2008=100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.
Total
Resto
Estados Unidos
Marzo
Exportaciones Petroleras
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
12
La inversin ha mantenido una tendencia positiva, mientras quealgunos indicadores del consumo parecen estar mostrando ciertarecuperacin.
Inversin y sus Componentesndices 2008=100, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico, INEGI.
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Total
Maquinaria y Equipo Nacional
Construccin
Maquinaria y Equipo Importado
Febrero
Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior 1/
ndices 2008=100, a.e.
a.e. Cifras con ajuste estacional.1/ Este indicador mide el comportamiento del gasto realizado por los hogares residentesdel pas en bienes y servicios de consumo de origen nacional as como los bienesimportados. No incluye las compras netas en el mercado exterior ni los serviciosimportados. Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico con informacin del INEGI.
85
90
95
100
105
110
115
120
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Enero
Bienes (Nacionales e Importados)
Total
Servicios Nacionales
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
13
Se ha observado una mejora gradual en el mercado laboral.
85
87
89
91
93
95
97
99
101
103
105
107
109
111
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Puestos de trabajo afiliados al IMSS 1/
IGAE Total
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
IGAE Total y Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS
ndices 2012=100, a. e.
Tasa de Desocupacin Nacional Por ciento, a. e.
Salario Base de Cotizacin al IMSS
Variacin anual en por ciento
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Encuesta Nacional de Ocupacin yEmpleo (ENOE), INEGI.
a. e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Permanentes y eventuales urbanos.Desestacionalizacin de Banco de Mxico.Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico coninformacin del IMSS y del INEGI (SCNM y ENOE).
Fuente: IMSS.
Marzo
MarzoFebrero Marzo
4.1
4.4
0
1
2
3
4
5
2011
2012
2013
2014
2015
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
14
Estimaciones de la Brecha del Producto 1/
Porcentajes del producto potencial, a.e.
a.e. / Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con correccin de colas; ver Banco de Mxico (2009), Informe sobre la Inflacin, Abril-Junio 2009, pg.74.2/ Cifras del PIB al cuarto trimestre de 2014; cifras del IGAE a febrero de 2015.3/ Intervalo de confianza de la brecha del producto calculado con un mtodo de componentes no observados.Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico con informacin del INEGI.
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Producto Interno Bruto 2/
IGAE 2/
Intervalo al 95%de Confianza 3/
4T2014Febrero
La brecha del producto permanece en terreno negativo, aunque se esperaque se cierre gradualmente.
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
ndice Nacional de Precios al ConsumidorVariacin % anual
Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
1515
Una vez absorbidos los distintos choques que afectaron la inflacin durante 2014,sta volvi a retomar una tendencia a la baja, ubicndose a partir de enero enniveles cercanos a 3 por ciento.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
ene.
-03
jul.-
03
ene.
-04
jul.-
04
ene.
-05
jul.-
05
ene.
-06
jul.-
06
ene.
-07
jul.-
07
ene.
-08
jul.-
08
ene.
-09
jul.-
09
ene.
-10
jul.-
10
ene.
-11
jul.-
11
ene.
-12
jul.-
12
ene.
-13
jul.-
13
ene.
-14
jul.-
14
ene.
-15
1q Abril
General
SubyacenteIntervalo de Variabilidad
No Subyacente
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
16
ndice de Precios SubyacenteVariacin % anual
Mercancas Servicios
Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Mercancas
Alimentos, Bebidas y Tabaco
Mercancas No Alimenticias
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educacin
Servicios
Vivienda
Educacin
La variacin anual de los subndices de precios de las mercancas y servicios hadisminuido como resultado de la dilucin de los efectos de los cambiosimpositivos y por las bajas en los precios de otros servicios.
1q Abril 1q Abril
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
17
ndice de Precios No SubyacenteVariacin % anual
No Subyacente Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno
Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
-15
-12
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
15
18
21
24
27
2010 2011 2012 2013 2014 2015*
No Subyacente
Agropecuarios
Energticos y Tarifas Autorizadas por elGobierno
-15
-12
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
15
18
21
24
27
2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Tarifas Autorizadas por el Gobierno
Energticos
Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno
La inflacin no subyacente experiment presiones al alza debido alcomportamiento de los productos agropecuarios, lo que fue contrarrestado poruna menor variacin anual de los energticos y tarifas autorizadas por el gobierno.
1q Abril 1q Abril
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
12
20
13
20
14
Descomposicin de la Compensacin por Inflacin y Riesgo Inflacionario1/
%
Expectativas de Inflacin General a Distintos Plazos
Mediana, %
1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con datos de Bloomberg y Valmer,con base en la metodologa presentada en el Recuadro I Descomposicin de laInflacin y Riesgo Inflacionario, Informe Trimestral Octubre-Diciembre 2013.
Fuente: Encuesta de Banco de Mxico.
18
Octubre
Prima por riesgo inflacionario
Expectativa de inflacin de largo plazo
Compensacin implcita en bonos a 10 aos
2.93
-0.28
3.21
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Las expectativas de inflacin de corto plazo han disminuido mientras que lascorrespondientes a largo plazo se mantienen bien ancladas.
Marzo
18
Prximos 4 Aos
Prximos 5-8 Aos
Intervalo de Variabilidad
Cierre 2016
Cierre 2015
Abril
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
Fuente: Banco de Mxico y Proveedor Integral de Precios (PiP).
1919
Mxico Estados Unidos:
Fuente: Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.
-1
0
1
2
3
4
5
6
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Mayo
1 da3 meses
10 aos
1 ao
Tasas de Inters de Valores Gubernamentales%
2
3
4
5
6
7
8
9
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
1 da
10 aos
5 aos
2 aos
1 ao
3 meses
Mayo
5 aos
2 aos
Las tasas de inters de los valores gubernamentales han registrado ciertavolatilidad, no obstante, permanecen cerca de mnimos histricos.
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
20
Ante la volatilidad financiera que ha afectado los mercados internacionales,los ajustes en los mercados nacionales se dieron de manera relativamenteordenada.
11.5
12.0
12.5
13.0
13.5
14.0
14.5
15.0
15.5
16.0
en
e.-1
3
abr.
-13
jul.-
13
oct
.-1
3
en
e.-1
4
abr.
-14
jul.-
14
oct
.-1
4
en
e.-1
5
abr.
-15
Expectativas de Tipo de Cambio y Tipo de Cambio Observado 1/
Pesos por dlar
Tenencia de Valores Gubernamentales de Extranjeros
Miles de millones de pesos
1/ El tipo de cambio observado corresponde al tipo de cambio FIX con frecuenciadiaria. Fuente: Banco de Mxico y Encuesta Banamex. Periodicidad Quincenal.ltimo dato disponible para la encuesta Banamex y para el dato observado parael tipo de cambio corresponde al da 5 de mayo de 2015.
Fuente: Banco de Mxico.
Expectativa cierre 2016
Expectativa cierre 2015
Tipo de cambio observado
14.95
14.68
15.32
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Bonos
CETES
AbrilMayo
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
21
ndice
Entorno Externo1
Actividad Econmica en Mxico2
Consideraciones Finales3
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
22
Consideraciones Finales La poltica monetaria en Mxico enfrenta una coyuntura complicada:
Condiciones domsticas:
Actualmente, las condiciones cclicas de la economa muestran debilidad, lainflacin general se encuentra prcticamente en el objetivo, la inflacinsubyacente en sus dos componentes, de mercancas y de servicios, se sitapor debajo de 3 por ciento y las expectativas de inflacin se mantienenancladas.
Condiciones externas:
Por otro lado, al estar la economa mexicana altamente integrada a laglobal, en particular a la de Estados Unidos, las acciones de polticamonetaria de ese pas podran tener repercusiones sobre el tipo de cambio,las expectativas de inflacin y, por ello, sobre la dinmica de los precios enMxico.
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas
23
Consideraciones Finales
Hacia adelante, la Junta de Gobierno se mantendr atenta a laevolucin de todos los determinantes de la inflacin y susexpectativas para horizontes de mediano y largo plazo. En particular,vigilar:
La postura monetaria relativa entre Mxico y Estados Unidos.
El desempeo de la tendencia del tipo de cambio.
La evolucin del grado de holgura en la economa.
Todo esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las medidasnecesarias para asegurar la convergencia de la inflacin al objetivo de3 por ciento en 2015 y consolidarla.
Economa Mexicana: Evolucin y Perspectivas