Escenario internacional y perspectivas de la economía peruana para 2013
Julio Velarde FloresPresidente del Directorio
Banco Central de Reserva del Perú
Junio 2013
Presentación ante la Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Inteligencia Financiera del Congreso de la República
Contenido
1. Escenario internacional: Crecimiento a diferentes velocidades y mercados comienzan a anticipar retiro de estimulo monetario en EEUU
2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre
3. Indicadores recientes
4. Perspectivas económicas
5. Gestión de riesgos
6. Política monetaria
2
Lenta recuperación del comercio mundial
500
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-11
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11
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Baltic Dry Index (BDI)
Fuente: Bloomberg
ÍndicePromedio 2012 918Ene - May 2013 825
3
Indicadores de actividad global en manufactura y
servicios se moderan
50,6
52,1
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2
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-12
Ene
-13
May-1
3
Índice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan):Enero 2007- Mayo 2013
Servicios Manufactura
Fuente: Bloomberg.
4
Indicadores de actividad se moderan más en EUA y China, y
se mantienen en la Eurozona (aunque en zona de contracción)
5
Dic-2010 Dic-2011 Dic-2012 Ene-2013 Feb-2013 Mar-2013 Abr-2013 May-2013
Manufactura 55,5 50,5 50,1 51,4 50,9 51,1 50,4 50,6
EUA 57,3 52,9 50,2 53,1 54,2 51,3 50,7 49,0
China 53,9 50,3 50,6 50,4 50,1 50,9 50,6 50,8
Eurozona 57,1 46,9 46,1 47,9 47,9 46,8 46,7 48,3
Fuente: Bloomberg y JP Morgan.
Fuente: Bloomberg y JP Morgan.
47,5
25
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35
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45
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-11
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e-1
2
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2
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3
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3
China
EUA
Eurozona
Índice de Servicios*
Enero 2007 - Mayo 2013
* Índices PMIFuente: Bloomberg.
54,5
53,1
25
30
35
40
45
50
55
60
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en
e-0
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7
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-07
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e-0
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8
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-08
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e-0
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9
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-09
en
e-1
0
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0
sep
-10
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e-1
1
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1
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3
China
EUA
Eurozona
Índice de Manufactura* Enero 2007 - Mayo 2013
* Índices PMIFuente: Bloomberg.
50,8
49,0
48,3
Dic-2010 Dic-2011 Dic-2012 Ene-2013 Feb-2013 Mar-2013 Abr-2013 May-2013
Servicios 56,9 53,0 54,8 53,4 53,2 53,4 52,1 n.d.
EUA 57,1 52,7 55,7 55,2 56,0 54,4 53,1 n,d.
China n.d. 56,3 56,1 56,2 54,5 55,6 54,5 n.d.
Eurozona 54,2 48,8 47,8 48,6 47,9 46,4 47,0 47,5
Fuente: Bloomberg y JP Morgan.
Crecimiento mundial se revisa ligeramente a la baja
pero con una recuperación de los Estados Unidos
2012 Proyección 2013
Proyección 2014
Marzo Mayo Mayo
Estados Unidos 2,2 1,8 1,9 2,7
Japón 2,0 1,2 1,4 1,5
Zona Euro -0,5 -0,3 -0,5 0,9
- Alemania 0,7 0,7 0,6 1,6
China 7,8 8,2 7,9 7,9
América Latina 2,7 3,5 3,3 3,8
Mundo 3.1 3,2 3,0 3,7
Fuente: Consensus Forecast
6
Estados Unidos: recuperación del consumo privado y la
inversión
7
Fuente: Bureau of Economic Analysis
Var.% anualizada I Trim. 2013
PBI 2,4
Consumo Personal 3,4
del cual: Duradero 8,2
Inversión Fija 4,1
del cual: Residencial 12,1
Exportaciones 0,8
Importaciones 1,9
Gasto de Gobierno -4,9
Estados Unidos: crecimiento se recupera e inflación por
debajo del 2 por ciento (meta implícita)
8
-5,2
-0,3
1,4
4,0
2,3 2,22,6
2,4
0,1
2,5
1,3
4,1
2,0
1,3
3,1
0,4
2,4
1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13
EEUU: PBI DESESTACIONALIZADO(variación porcentual anualizada)
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
1,1
1,7
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
ene-
08
abr-
08
jul-
08
oct
-08
ene-
09
abr-
09
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09
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-09
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10
abr-
10
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10
oct
-10
ene-
11
abr-
11
jul-
11
oct
-11
ene-
12
abr-
12
jul-
12
oct
-12
ene-
13
abr-
13
EEUU: INFLACIÓN E INFLACIÓN SUBYACENTE
InflaciónInflación subyacente
Estados Unidos: mejor perspectiva de la evolución del
consumo aunque manufactura crece lentamente
Confianza del consumidor se recupera en mayo
ante mejor perspectiva de la recuperación de la
economía y de las finanzas de los hogares,
apoyada por una mejora en el mercado laboral y de
viviendas.
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
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-4
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-2
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6
may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 may-13
EUA: Consumo Personal Reale Índice Confianza del Consumidor (U.Michigan)
Confianza del Consumidor (eje derecho)
Fuente: Bloomberg
ÍndiceVar. %
anual
Producción industrial crece lentamente. Órdenes de
bienes durables señalan una leve mejora en el
sector; sin embargo, indicador ISM de manufactura
señala que la desaceleración continúa en mayo.
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13
EUA: Órdenes de fábrica y órdenes de bienes durables(var. % anual)
Órdenes de bienes durables
Órdenes de fábrica
9
Fuente: Bloomberg
Estados Unidos: recuperación en el sector inmobiliario y
reducción de la tasa de desempleo
-900
-700
-500
-300
-100
100
300
500
4,0
6,0
8,0
10,0
Ene-
08
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-08
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-09
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Jul-
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r-1
3
EEUU: TASA DE DESEMPLEO Y EMPLEO
Var. Empleo en miles Tasa de desempleo (eje der.)
10
Creación
empleo
(miles)
Tasa de
desempleo
2012 2193 7,8
Ene-abr 783 7,5
130
140
150
160
170
180
190
200
210
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
6,5
Abr-05 Abr-06 Abr-07 Abr-08 Abr-09 Abr-10 Abr-11 Abr-12 Abr-13
EEUU: PRECIOS E INVENTARIOS DE VIVIENDAS
Inventarios
Precios S&P/CS
ÍndiceMillones de
unidades
*S&P/CS: S&P/Case-Shiller Home Price Index
Fuente: Bloomberg
Estados Unidos: ante mejores indicadores de actividad, han
aumentado las expectativas de un retiro anticipado del estímulo
monetario
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
01-m
ay-1
3
02-m
ay-1
3
03-m
ay-1
3
04-m
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3
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06-m
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ay-1
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10-m
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3
19-m
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3
20-m
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3
21-m
ay-1
3
22-m
ay-1
3
23-m
ay-1
3
24-m
ay-1
3
25-m
ay-1
3
26-m
ay-1
3
27-m
ay-1
3
28-m
ay-1
3
29-m
ay-1
3
30-m
ay-1
3
31-m
ay-1
3
01-ju
n-13
02-ju
n-13
03-ju
n-13
EUA: Rendimientos de bonos a 10 años (%)
2,13
Fuente:Bloomberg.
Declaración de Bernankey difusión de
minutas
Indicadores positivos de vivienda y
confianza al consumidor
11
24 de mayo
Declaración de Bernanke:Compras de activos se
mantendrían, sujetas a la evolución del mercado
laboral e inflación.
Difusión de las minutas de la FED: División de opiniones respecto a cuándo finalizar
estímulo monetario.
28 de mayo 30 de mayo22 mayo 2013
Difusión de dato de órdenes de bienes durables (sin
transporte): mejor que lo esperado.
Difusión de índice de precios de las viviendas
S&P: reporta mayor ritmo de crecimiento en 7 años) y de confianza del consumidor
Conference Board: retoma niveles previos a febrero
2008.
Difusión de revisión del PBI en el 1er Trim.: a la baja, sin
embargo, su composición fue mejor que lo esperado. El consumo personal se revisa
al alza.
Estados Unidos: Expectativa de retiro del estímulo monetario de
la FED lleva a liquidación de títulos de renta fija…
96
97
98
99
100
101
102
103
104
ÍNDICE CANASTA DEL DÓLAR*(Enero 2008 - Mayo 2013)
* Aumento del índice implica una apreciación del dólar.Fuente: FED.
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
ene-1
2
feb
-12
mar-
12
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r-12
may-1
2
jun-1
2
jul-12
ag
o-1
2
sep
-12
oct-
12
no
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2
dic
-12
ene-1
3
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-13
mar-
13
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may-1
3
jun-1
3
EUA: Rendimientos de bonos a 10 años (%)
2,13
Fuente: Bloomberg.
300
320
340
360
380
400
420
440
460
480
500
Spreads
América Latina (EMBIG Global)
Fuente: Bloomberg.
0
5
10
15
20
25
400
450
500
550
600
650
700
750
Spreads
Corporativo global -Junk Bond
Swap corporativa US 10 años (eje derecho)
Fuente: Bloomberg.
Rendimientos
del Tesoro (%)
2012 1,76
Abril 1,67
Mayo 2,13
Var. % anual
Índice
dólar FED
2012 -1,42
Abril 1,15
Mayo -1,04
EMBIG Global
2012 326
Abril 346
Mayo 376
12
…afectando el mercado bursátil, …
13
Fuente: Bloomberg
6000
7000
8000
9000
10000
11000
12000
13000
14000
15000
16000
Ene-
07
May
-07
Sep
-07
Ene-
08
May
-08
Sep
-08
Ene-
09
May
-09
Sep
-09
Ene-
10
May
-10
Sep
-10
Ene-
11
May
-11
Sep
-11
Ene-
12
May
-12
Sep
-12
Ene-
13
May
-13
EEUU: ÍNDICA BURSÁTIL DOW JONES
Var. %:2012: 7,3Ene-May: 10,8
…las primas de riesgo en economías emergentes…
14
Spread EMBIG - América Latina
Datos fin de periodo
Dic-12 Abr-13 May-13
Perú 114 132 159
Argentina 991 1210 1167
Brasil 140 173 208
Chile 116 141 153
Colombia 112 131 167
México 155 169 196
Econ. Emergentes 266 291 307Fuente: Bloomberg.
…y el valor del dólar con respecto a otras monedas
15
May-13/Dic-12
Euro 1,5
Yen 15,8
Libra 6,5
Real Brasilero 4,6
Peso colombiano 7,7
Peso Chileno 4,5
Nuevo Sol 7,2
TIPOS DE CAMBIO* (Variación porcentual)
*Signo positivo indica depreciaciónFuente: Bloomberg
Estados Unidos: expectativa de reducción del déficit fiscal
del 2013, con sesgo a la baja
16
2,7
6,7
13,3
11,1
10,0
8,5
6,5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
EEUU: DÉFICIT FISCAL(% del PBI)
Fuente: FMI, WEO Abril 2013
Estados Unidos: para los próximos 10 años se prevé un
incremento del déficit fiscal
17
…por mayores gastos en programas de salud
18
19Fuente: Bancos Centrales y oficinas de Estadística
Zona Euro: PBI continúa cayendo
-0,6
0,7
-0,7
-2,6
-1,5
-0,3
0,9
0,3
-1,0-1,3
-2,3
-2,7
-0,8
-3,7
-3,1
-0,9
0,3
-0,7
-2,1 -2,0
Eurozona Alemania Francia Italia España
EUROZONA: PBI DESESTACIONALIZADO(variación porcentual anualizada)
2T.12 3T.12 4T.12 1T.13
Proyección
2013 -0,5
2014 0,9
6 trimestres continuos de caída
20
Zona Euro: consolidación fiscal viene causando recesión
*Proyección1/ Como porcentaje del PBI potencial.Fuente: OECD
Resultado fiscal (% del PBI)
2010 2011 2012 2013
Grecia -10,8 -9,6 -6,3 -4,1
Irlanda -30,8 -13,4 -7,6 -7,5
Portugal -9,8 -4,4 -6,4 -5,5
España -9,7 -9,4 -10,6 -6,6
Italia -4,5 -3,8 -3,0 -2,6
Bélgica -3,8 -3,7 -3,9 -2,6
Holanda -5,1 -4,5 -4,1 -3,4
Francia -7,1 -5,3 -4,8 -3,7
Alemania -4,1 -0,8 0,2 -0,3
Eurozona -6,2 -4,2 -3,7 -2,9
Fuente: Ejecución Comisión Europea, Proyección (2013) del FMI
21
Zona Euro: el crédito bancario se mantiene estancado,
particularmente en los países con problemas de deuda pública
Eurozona: Crédito al sector corporativo no financiero(variación % anual)
Fuente: Barclays
EspañaItaliaIrlandaPortugal
AlemaniaFranciaHolandaBélgica
22
Fuente: Bloomberg
Zona Euro: se estabilizan las condiciones financieras, luego del
rescate a Chipre (primer país con control de capitales)
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13
EUROZONA: RENDIMIENTO DE BONOS A 10 AÑOS
España
Italia
FranciaAlemania
Marzo Abril Mayo
España 4.8 3,9 4,3
Italia 5.1 4,1 4,1
Francia 2,0 1,7 2,1
Alemania 1,3 1,2 1,5
China: desaceleración nuevamente en el primer trimestre
23
6,2
7,9
9,1
10,7
11,9
10,3
9,6 9,8 9,7 9,59,1 8,9
8,17,6 7,4
7,9 7,7
1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13
CHINA: PBI TRIMESTRAL(variación porcentual últimos 12 meses)
Fuente: Bloomberg
2,1
-4
-2
0
2
4
6
8
Ene/
09
Mar
/09
May
/09
Jul/
09
Sep
/09
No
v/0
9
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10
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/10
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/10
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10
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/10
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0
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11
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/11
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11
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/11
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1
Ene/
12
Mar
/12
May
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12
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/12
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2
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/13
CHINA: INFLACIÓN(variación porcentual anual )
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13
Exportaciones de China(Var.% 12 meses)
Var.% 12 meses Exportaciones
Ene-13 25%
Feb-13 22%
Mar-13 10%
China: menores exportaciones durante los últimos dos
meses
24Fuente: OMC
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13
Importaciones de China(Var.% 12 meses)
Var.% 12 meses Importaciones
Ene-13 29%
Feb-13 -15%
Mar-13 14%
China: manufactura sin dinamismo de años previos
25
Fuente: Bloomberg
36
40
44
48
52
56
60
64
Ene
-07
Ab
r-0
7
Jul-
07
Oct
-07
Ene
-08
Ab
r-0
8
Jul-
08
Oct
-08
Ene
-09
Ab
r-0
9
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09
Oct
-09
Ene
-10
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0
Jul-
10
Oct
-10
Ene
-11
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Oct
-11
Ene
-12
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12
Oct
-12
Ene-
13
Ab
r-1
3
CHINA: ÍNDICE DE MANUFACTURA (PMI)
Dic. 2012 Ene. 2013 Feb. 2013 Mar. 2013 Abr. 2013 Mayo. 2013
PMI 50,60 50,40 50,10 50,90 50,60 50,80
China: riesgos de burbuja inmobiliaria
26
Fuente: Comisión Nacional del Desarrollo y Reforma (NDRC).
97
99
101
103
105
107
109
111
en
e-1
1
feb
-11
mar
-11
abr-
11
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-11
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-11
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-11
oct
-11
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1
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2
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
jul-
12
ago
-12
sep
-12
oct
-12
no
v-1
2
dic
-12
en
e-1
3
feb
-13
mar
-13
abr-
13
China: Mercado Inmobiliario(Índices)
Guangzhou Shanghái Beijing
Guangzhou Shanghái Beijing
Dic.2012 106,0 102,3 100,4
Abril.2013 110,6 109,0 109,0
China: busca re-balancear su estructura de gasto hacia el
consumo
74,5
49,1 52,9
40
50
60
70
80
19
70
19
72
19
74
19
76
19
78
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
Consumo : Corea(% del PBI)
62,147,4
40
50
60
70
80
19
78
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
Consumo: China(% del PBI)
25,5
38,0
27,4
15
20
25
30
35
40
19
70
19
72
19
74
19
76
19
78
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10Inversión Bruta Fija: Corea (% del PBI)
38,2
48,6
15
25
35
45
55
19
78
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
Inversión Bruta Fija: China (% del PBI)
27
Japón: crecimiento en el primer trimestre ante mejor
desempeño del consumo
28
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
-15,1
6,7
0,4
7,65,7
3,8
6,1
-1,3
-7,4
-3,8
11,3
0,8
5,3
-0,9
-3,5
1,0
3,5
Mar/09 Ago/09 Ene/10 Jun/10 Nov/10 Abr/11 Sep/11 Feb/12 Jul/12 Dic/12
PBI (var. Trimestral anualizada)
2,08
-0,90
-2,50
-2,00
-1,50
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
Mar/07 Nov/07 Jul/08 Mar/09 Nov/09 Jul/10 Mar/11 Nov/11 Jul/12 Mar/13
Inflación (var. Anual)
JAPÓN: PBI JAPÓN: INFLACIÓN
5
10
15
20
25
30
35
40
mar
-07
may
-07
jul-
07
sep
-07
no
v-0
7
ene-
08
mar
-08
may
-08
jul-
08
sep
-08
no
v-0
8
ene-
09
mar
-09
may
-09
jul-
09
sep
-09
no
v-0
9
ene-
10
mar
-10
may
-10
jul-
10
sep
-10
no
v-1
0
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-
11
sep
-11
no
v-1
1
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-
12
sep
-12
no
v-1
2
ene-
13
mar
-13
FED EUROZONA JAPÓN
Bancos Centrales: Activos Totales(% del PBI)
El Banco de Japón relanza su programa de expansión
monetaria para salir de la deflación
29
Fuente: Bloomberg
Ritmo de Inyección (mensual):FED 85 mil millones US$Bco Japón 55 mil millones US$
BDJ
BCE
FED
30
Fuente: Bancos centrales y oficinas de Estadística
América Latina: señales de desaceleración en mayoría de
países
5,7
5,0
0,5
4,5
6,4
5,8
2,7
0,9
3,2
6,8
5,7
3,1
1,4
3,2
5,9
4,1
0,0
1,9
0,8
4,8
Chile Colombia Brasil México Perú
América Latina: Crecimiento Trimestral(tasas anuales)
2T12 3T12 4T12 1T13
El PBI del 2013 será uno de los más altos de la región
Fuente: Latin American Consensus Forecasts y BCRP (Mayo 2013).
31
0,9
2,6
3,0
3,2
3,8
3,9
4,0
4,7
5,0
6,1
8,1
Venezuela
Argentina
Brasil
México
Ecuador
Uruguay
Colombia
Bolivia
Chile
Perú
Paraguay
PBI: 2013(Var %.)
Perú tendrá la tasa de inflación más baja de la región
Fuente: Latin American Consensus Forecasts y BCRP (Mayo 2013).
32
32,0
10,7
7,5
5,7
5,2
5,0
4,1
3,8
2,7
2,4
2,2
Venezuela
Argentina
Uruguay
Brasil
Bolivia
Paraguay
Ecuador
México
Colombia
Chile
Perú
Inflación: 2013(%)
Contenido
1. Escenario internacional2. Impacto del entorno internacional sobre la
actividad económica en el primer trimestre:Menores precios y volumenes de exportación (precios en tradicionales y volúmenes en no tradicionales)
3. Indicadores recientes
4. Perspectivas económicas5. Gestión de riesgos6. Política monetaria
33
34
Fuente: Reuters
Caída de precios de metales refleja la desaceleración de las
economías emergentes (China en particular)
500,0
700,0
900,0
1100,0
1300,0
1500,0
1700,0
1900,0
2100,0
ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13
Cotización Oro (US$/oz.tr.)
Precio 31 Mayo : US$ 1 394,5
Var. acumulada del año: -15,9%
Promedio 2008-2012: US$ 1 261,1
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13
Cotización Cobre (US$ / lb.)
Precio a Mayo : US$ 3,28
Var. acumulada del año: -8,5%
Promedio 2008-2012:
US$ 3,30
35
Como resultado de esta caída de cotizaciones se ha reducido el
precio de nuestros productos de exportación
316
150
200
250
300
350
400
Ene-
07
Ab
r-0
7
Jul-
07
Oct
-07
Ene-
08
Ab
r-0
8
Jul-
08
Oct
-08
Ene-
09
Ab
r-0
9
Jul-
09
Oct
-09
Ene-
10
Ab
r-1
0
Jul-
10
Oct
-10
Ene-
11
Ab
r-1
1
Jul-
11
Oct
-11
Ene-
12
Ab
r-1
2
Jul-
12
Oct
-12
Ene-
13
Ab
r-1
3
ÍNDICE DE PRECIOS DE EXPORTACIÓN(1994=100)
Var.%
Ene. – Abr. 2013 -1,9
Ene. – Abr. 2012 -1,1
Promedio 2008-2012:
238,15
92,65
0
20
40
60
80
100
120
140
160
ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12 ene/13
Petróleo(US$ por barril)
Precio Mayo : US$ 92,65
Var. acumulada del año: 0,9%
Promedio 2008-2012:
US$ 86,02
Evolución del precio de petróleo y alimentos ha favorecido las
menores presiones de inflación externa
143,1
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
150,0
160,0
170,0
180,0
Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13
Índice FAO (alimentos)2002-2004=100
Var. acumulada del año: 1,5%
Promedio
2008-2012:
141,32
Fuente: Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura
Fuente: Reuters
36
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
Ene. 2007
Ene. 2008
Ene. 2009
Ene. 2010
Ene. 2011
Ene. 2012
Ene. 2013
Trigo(US$ por tm)
Precio Mayo : US$ 276,18
Var. acumulada del año: -8,5%
Promedio
2008-2012:
US$ 247,45
Los precios del trigo y el maíz han presentado una disminución
en lo que va del año
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13
Maíz(US$ por tm)Precio Mayo : US$ 268,39
Var. acumulada del año: -4,8%
Promedio
2008-2012:
US$ 204,91
Fuente: Reuters, BloombergFuente: Reuters, Bloomberg
37
BALANZA COMERCIAL
Millones de US$ Var.%
I T. 12 I T.13 2013* I T.13/12 2013/2012
EXPORTACIONES 11 974 9 985 44 643 -16,6 -2,2
Del cual:
Productos tradicionales 9 251 7 481 32 911 -19,1 -3,9
Productos no tradicionales 2 633 2 422 11 350 -8,0 2,7
IMPORTACIONES 9 573 10 208 44 157 6,6 7,4
Del cual:
Bienes de consumo 1 846 2 003 9 266 8,5 12,4
Insumos industriales 2 749 2 560 11 873 -6,9 3,4
Bienes de capital 3 109 3 334 14 199 7,2 6,3
BALANZA COMERCIAL 2 401 -223 485
Déficit de la balanza comercial por menores exportaciones
38* Proyección
EXPORTACIONES TRADICIONALES
(Variaciones porcentuales)
Menores envíos de los principales productos tradicionales al
exterior, aunque en estos casos por factores más locales
39
2012 2013
I Trim. Año I Trim.
Volumen
Harina de pescado 150.3 2.9 -74.3
Café 76.5 -10.6 -55.3
Cobre 19.0 9.2 -11.5
Oro 13.8 -11.0 -25.4
Precio
Harina de pescado -18.4 -2.9 52.9
Café 8.1 -28.6 -31.3
Cobre -14.8 -10.3 -1.6
Oro 21.9 6.3 -3.8
Café: estuvo afectado por la plaga de La Roya
Cobre: con problemas técnicos en Antamina
Oro: menor registro de producción informal (Madre de Dios)
EXPORTACIONES NO TRADICIONALES
(Variaciones porcentuales)
40
2012 2013
I Trim. Año I Trim.
Volumen
Agropecuarios 3.6 10.2 10.9
Textiles 1.1 -0.9 -18.7
Químicos 24.8 8.1 -19.8
Siderometalúrgicos 16.2 17.3 -2.3
Precio
Agropecuarios 6.6 -1.9 -2.9
Textiles 18.9 10.1 -1.6
Químicos -9.3 -8.8 -8.3
Siderometalúrgicos -6.8 -5.2 2.2
Menores exportaciones de productos no tradicionales,
excepto agropecuarios
Textiles: El Volumen se redujo por menores envíos a Venezuela y Mercosur.
Químicos: Se observaron menores envíos a Colombia, Chile y Venezuela.
41
-1,9-3,6 -4,4
6,8
10,511,7
2011 2012 2013*
CUENTA CORRIENTE Y CAPITALES DE LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO 1/
(Porcentaje del PBI)
Cuenta Corriente Capitales de largo plazo del sector privado
1/ Incluye inversión directa neta, desembolsos de largo plazo e inversión de cartera
*Proyección
Millones de US$ 2011 2012 2013*
Cuenta Corriente -3 341 -7 136 -9 627
Capitales de largo plazo del sector privado 12 016 20 914 25 633
Contenido
1. Escenario internacional
2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre
3. Indicadores recientes: Desaceleración de exportaciones mayor a lo esperado. Indicadores positivos en mayo.
4. Perspectivas económicas
5. Gestión de riesgos
6. Política monetaria
42
PBI acumuló en primer trimestre un crecimiento real de 4,8
por ciento
43
5,5
6,9
5,7
4,6
7,17,4 7,5
6,56,3
6,8 6,8
4,3
6,4
5,1
3,0
7,4
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13
PRODUCTO BRUTO INTERNO(variación porcentual real últimos 12 meses) I Trim:
4,8II Trim:
6,4
44Fuente: INEI y BCRP
Crecimiento de primer trimestre afectado por año bisiesto y
Semana Santa
6,06,4
6,8
5,9
4,8
6,2
IT.12 II.T III.T IV.T IT.13
PRODUCTO BRUTO INTERNO(variación porcentual real últimos 12 meses)
PBI observado PBI sin efecto de Semana Santa
Efecto Semana Santa
PBI (tasas mensuales de crecimiento)
E.13 F M IT.13
Observado 6,4 5,1 3,0 4,8
Sin Efecto Semana Santa y
Año Bisiesto6,4 6,4 5,8 6,2
Sectores primarios y manufactura vienen mostrando un
menor desempeño
45
-4,5
-2,6
-0,8
0,2
4,8
5,0
5,6
6,6
11,9
Pesca
Procesadores de recursos primarios
Minería e hidrocarburos
Manufactura no primaria
Electricidad y agua
Comercio
Otros servicios
Agropecuario
Construcción
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES ECONÓMICOS: I Trimestre 2013(variación porcentual real)
En mayo se mantuvo alto crecimiento de la producción de
electricidad
46
5,4
7,8
6,4
5,6 5,85,1
6,4 6,2
5,14,8
6,8
5,9
7,4
5,3 5,2
7,97,6
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13
ELECTRICIDAD(variación porcentual real)
Últimos 12 meses Desestacionalizada anualizada
Fuente: COES
Consumo interno de cemento se recuperó en abril
47
12,911,5
15,6 16,2 15,8
20,2
23,2
17,3
19,5
17,0 16,9
4,3
18,6
14,5
3,0
23,2
14,2
0,0
4,0
8,0
12,0
16,0
20,0
24,0
28,0
0,0
4,0
8,0
12,0
16,0
20,0
24,0
28,0
Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 may-13*
CONSUMO INTERNO DE CEMENTO(variación porcentual real)
Últimos 12 meses Desestacionalizada anualizada
*Información preliminarFuente: ASOCEM y empresas cementeras
El volumen de importaciones de mayo registró un
crecimiento de 7,7 por ciento
48
14,2
6,3
11,5
2,8
9,8
0,9
25,0
8,97,9
18,2
14,6
-5,1
14,3
11,4
-1,6
12,1
7,7
ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13*
Volumen de Importaciones(Variaciones porcentuales anuales)
*Preliminar al 31 de mayo.Fuente: BCRP
Expectativas se mantienen en el tramo optimista pero con
reducciones en los últimos meses
49
62
57 57
30
35
40
45
50
55
60
65
70
Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13
ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDORSituación económica familiar
Tramo Optimista
Tramo Pesimista
Fuente: Apoyo Consultoría
62
54
30
35
40
45
50
55
60
65
70
Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13
ECONOMÍA A 3 MESES
Tramo Pesimista
Tramo Optimista
Fuente: Encuestas de Expectativas Macroeconómicas BCRP
Contenido
1. Escenario internacional
2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre
3. Indicadores recientes
4. Perspectivas económicas: ligera revisión a la baja por sector externo
5. Gestión de riesgos
6. Política monetaria
50
Anuncios Proyectos de Inversión 2013-2014(Millones de US$)
Anuncios de proyectos de inversión por sectores
51
2013-2014
Minería 13 993
Hidrocarburos 5 039
Electricidad 3 853
Industrial 1 869
Infraestructura 1 823
Otros sectores 5 213
Total 31 790
Minería44,0
Hidrocarburos15,9
Electricidad12,1
Industrial5,9
Infraestructura5,7
Otros Sectores16,4
Anuncios Proyectos de Inversión 2013-2014(Participación porcentual
Con información a Abril de 2013.Fuente: empresas y medios de prensa
PBI POR SECTORES ECONÓMICOS
(Variaciones porcentuales doce meses)
Se prevé un crecimiento este año ligeramente menor al
registrado el año pasado por el contexto internacional
52
2011 2012 2013*
Agropecuario 4.2 5.1 4.0
Pesca 31.8 -11.8 1.1
Minería e hidrocarburos -0.2 2.2 5.2
Manufactura primaria 13.1 -6.5 2.8
Manufactura no primaria 4.3 2.8 3.4
Electricidad y agua 7.4 5.2 5.9
Construcción 3.0 15.2 11.0
Comercio 8.8 6.7 6.3
Otros servicios 8.1 7.3 6.5
Producto bruto interno 6.9 6.3 6.1
PBI primario 4.8 1.7 4.1
PBI no primario 7.2 7.1 6.4
*Proyección
2011 2012 2013*
1. Demanda interna 7.1 7.4 6.8
a. Consumo privado 6.4 5.8 5.6
b. Consumo público 6.3 10.5 11.0
c. Inversión privada fija 11.4 13.6 8.6
d. Inversión pública -18.0 20.8 11.2
2. Exportaciones 8.8 4.8 3.0
3. Importaciones 9.8 10.4 7.2
Producto bruto interno 6.9 6.3 6.1
Memo:
Gasto público -3.8 14.0 11.1
La demanda interna compensaría la desaceleración del
crecimiento de las exportaciones
PBI y DEMANDA INTERNA(Variaciones porcentuales reales)
53
*Proyección
54
Mayores flujos de largo plazo del sector privado respecto a 2012
por mayores emisiones de bonos del sector no financiero
*Proyección
3 467
5 491 6 924 6 431
8 455 8 233
12 240 10 841
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Inversión Directa Extranjera en el país(Millones US$)
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Préstamos de Largo Plazo(Millones US$)
Sector Financiero Sector No Financiero
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Flujo de Bonos Privados en el Exterior(Millones US$)
Sector Financiero Sector No Financiero
Millones de US$ 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Sector Financiero 1 24 42 -3 0 783 1 800
Sector No Financiero 135 0 0 175 -225 1 660 4 460
Millones de US$ 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Sector Financiero 265 2 343 1 485 -29 3 040 1 696 2 988 3 366
Sector No Financiero -63 543 1 192 1 079 896 1 091 2 023 2 706
Contenido
1. Escenario internacional2. Impacto del entorno internacional sobre la
actividad económica en el primer trimestre3. Indicadores recientes4. Perspectivas económicas
5. Gestión de riesgos: Se ha fortalecido la posición de reservas internacionales y las finanzas públicas para enfrentar escenarios adversos
6. Política monetaria
55
32,7
15,5 14,7 14,2
10,68,8 8,1
Perú Brasil Chile México Colombia Argentina Venezuela
Reservas Internacionales(% PBI)
56
52,8
35,0
28,3
19,7
10,4
Brasil Colombia México Perú Chile
Deuda Pública: 2012(% PBI)
57
58
2,02,2
0,7
2011 2012 2013*
RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(Porcentaje del PBI)
* Proyección
2011 2012 2013*
Millones S/. 9 575 11 310 4 002
59
21,419,7
18,3
8,24,8
2,8
2011 2012 2013*
DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO(Porcentaje del PBI)
Deuda bruta Deuda neta
* Proyección
Porcentaje del PBI 2011 2012 2013*
Deuda bruta interna 10,4 10,3 10,3
Deuda bruta externa 11,0 9,5 8,0
Encajes Totales*
Depósitos Pasivos de
Totales corto plazo
43,8% 60,0%
El sistema financiero cuenta con recursos líquidos para
enfrentar contingencias adversas
60
*A abril de 2013
Sis tema Financiero: Bancos , Financieras , CM, CRAC, Edpymes.
28,5 28,6
32,0 32,631,2
34,6
31,5 30,8
38,0
31,3
34,5
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Activos Líquidos / Pasivos de Corto Plazo del Sistema Financiero (%)
Los no residentes han incrementado su participación en la
tenencia de Bonos Soberanos en los últimos años
61Fuente: BCRP
26,1
19,1
26,7 26,7
19,1
42,544,8
55,4 56,5
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-IT
Tenencia de Bonos Soberanos por No Residentes(En porcentaje)
Los no residentes han incrementado su participación en la
tenencia de Bonos Soberanos en los últimos años
62
Fuente: JP Morgan
Tenencias de bonos en poder de no residentes como porcentaje de la deuda local
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Perú 27% 27% 19% 43% 45% 55%
Malasia 15% 14% 17% 22% 26% 42%
Hungría 30% 22% 20% 23% 35% 41%
Polonia 20% 14% 18% 26% 30% 35%
México 11% 12% 12% 20% 27% 37%
Sudáfrica 11% 13% 14% 22% 29% 32%
Indonesia 16% 17% 19% 31% 31% 30%
Turquía 18% 15% 13% 18% 23% 27%
Brasil 5% 7% 9% 11% 11% 12%
Tailandia 0% 2% 2% 6% 8% 9%
* Al tercer trimestre, salvo Perú
Source: J.P. Morgan
Contenido
1. Escenario internacional
2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre
3. Indicadores recientes
4. Perspectivas económicas
5. Política monetaria: inflación y sus determinantes en línea con lo esperado. Atentos a posible nuevo entorno internacional.
63
El Banco Central ha decidido mantener la tasa de interés de política monetaria en 4,25%, en un contexto donde la economía
está cerca su nivel potencial
64
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Nov-0
6
Feb
-07
May-0
7
Aug-0
7
Nov-0
7
Feb
-08
May-0
8
Aug-0
8
Nov-0
8
Feb
-09
May-0
9
Aug-0
9
Nov-0
9
Feb
-10
May-1
0
Aug-1
0
Nov-1
0
Fe
b-1
1
May-1
1
Aug-1
1
Nov-1
1
Feb
-12
May-1
2
Aug-1
2
Nov-1
2
Feb
-13
May-1
3
Tasa de Interés del Banco Central %
4,25
20,0
30,0
00
05
10
15
20
25
30
35
Ab
r-0
7
Jul-
07
Oct
-07
Ene
-08
Ab
r-0
8
Jul-
08
Oct
-08
Ene
-09
Ab
r-0
9
Jul-
09
Oct
-09
Ene
-10
Ab
r-1
0
Jul-
10
Oct
-10
Ene
-11
Ab
r-1
1
Jul-
11
Oct
-11
Ene
-12
Ab
r-1
2
Jul-
12
Oct
-12
Ene
-13
Ab
r-1
3 1
/
Tasa de encaje en moneda nacional(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)
Encaje Medio en MN Encaje Marginal en MN
%
1/ Proyección
43,4
55,0
20
25
30
35
40
45
50
55
60
Ab
r-0
7
Jul-
07
Oct
-07
Ene
-08
Ab
r-0
8
Jul-
08
Oct
-08
Ene
-09
Ab
r-0
9
Jul-
09
Oct
-09
Ene
-10
Ab
r-1
0
Jul-
10
Oct
-10
Ene
-11
Ab
r-1
1
Jul-
11
Oct
-11
Ene
-12
Ab
r-1
2
Jul-
12
Oct
-12
Ene
-13
Ab
r-1
3 1
/
Tasa de encaje en moneda extranjera(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)
Encaje Medio en ME
Encaje Marginal en ME
%
1/ Proyección
En los últimos 2 meses se ha flexibilizado los encajes en moneda nacional para incentivar un mayor fondeo
65
• Para inducir una sustitución del fondeo en soles de
la banca.
• Para moderar la expansión de crédito hipotecario y
vehicular en dólares e incentivar su sustitución por
créditos en soles.
• Para reducir la dispersión en el encaje medio de las
entidades financieras, y al mismo tiempo generarmayores fondos financieros en soles.
Finalidad de las medidas recientes de encaje
66
El crecimiento del crédito de consumo en soles y dólares se ha desacelerado
CRÉDITO DEL SECTOR PRIVADO(Tasas de crecimiento anuales)
Soles US Dólares Total
Dic-12 Abr-13 Dic-12 Abr-13 Dic-12 Abr-13
Empresas 13,0 15,0 13,6 9,3 13,4 11,9
Personas 19,6 18,0 18,6 13,2 19,4 16,8
Consumo 14,8 11,7 19,6 18,7 15,2 12,3
Vehicular -7,4 -2,7 38,9 37,5 24,3 25,6
Hipotecario 33,2 35,0 18,2 11,6 26,0 23,9
TOTAL 16,1 16,4 14,6 10,1 15,5 13,7
67
68
14,815,4
14,6 14,915,5 15,7
15,315,7
15,3
12,5
25
0
5
10
15
20
25
30
10,0
15,0
20,0
IT.11 IIT IIIT. IVT IT.12 IIT IIIT. IVT IT.13
RATIO PER: PRECIO DE VENTA / ALQUILER ANUAL
Precio subvaluado
Fuente: BCRP
IT.12 IIT.12 IIIT.12 IVT.12 IT.13
Precio de ventas (US$ por m2) 1 259 1 384 1 404 1 462 1 494
Variación porcentual 24,2 25,6 25,2 23,5 18,7
Precio sobrevaluado
Precio normal
En mayo, el Sol se ha depreciado (3,4%), al igual que otras monedas de la región, en respuesta a un fortalecimiento del dólar por expectativas de
un retiro del estímulo monetario de la FED antes de lo previsto
*Signo positivo indica depreciaciónFuente: Bloomberg
TIPOS DE CAMBIO* May-13/Dic-12
(Variación porcentual)Euro 1,5
Yen 15,8
Libra 6,5
Real Brasilero 4,6
Peso colombiano 7,7
Peso Chileno 4,5
Nuevo Sol 7,2
69
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
ene
-07
abr-
07
jul-
07
oct
-07
ene
-08
abr-
08
jul-
08
oct
-08
ene
-09
abr-
09
jul-
09
oct
-09
ene
-10
abr-
10
jul-
10
oct
-10
ene
-11
abr-
11
jul-
11
oct
-11
ene
-12
abr-
12
jul-
12
oct
-12
ene
-13
abr-
13
INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(variación porcentual últimos 12 meses)
Inflación
IPC sin alimentosy energía
70
En mayo la tasa de inflación se ubicó en 2,46 por ciento, dentro del rango meta
Ran
go
met
a
Var.% últimos 12 meses Dic.12 May.13
Inflación 2,65 2,46
IPC sin alimentos y energía 1,91 2,33
71
1/ Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de mayo de 2013.
Expectativas de inflación se ubican dentro del rango meta y bajando en los últimos meses
2,5 2,52,7
Analistas económicos
Sistema financiero Empresas no financieras
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN: 2013
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN PARA EL PRÓXIMO AÑO 1/
Ran
go m
eta
Conclusiones
72
El mayor crecimiento esperado de Estados Unidos ha generado expectativas de unretiro más rápido del estímulo monetario (QE) por parte de la FED, lo que ha traídocomo consecuencia una mayor volatilidad en los mercados y una apreciación del dólar.
China crece en línea con los objetivos planteados por sus autoridades. Existe unlimitado alcance en el uso de los instrumentos de política fiscal y monetaria.
La desaceleración de la economía mundial ha provocado una menor demandaexterna por nuestros productos.
Precios de exportación de commodities se han ajustado a la baja pero aun seencuentran por encima del promedio 2008-2012.
El Perú cuenta con una cartera de anuncios de proyectos de inversión en sectoresque no están asociados directa ente a la exportación, tales como como infraestructura,generación y trasmisión eléctrica, entre otros. Ello reduce vulnerabilidad ante este tipode eventos no deseados.
En adelante se observará un periodo con menores influjos de capitales.
Escenario internacional y perspectivas de la economía peruana para 2013
Julio Velarde FloresPresidente del Directorio
Banco Central de Reserva del Perú
Junio 2013
Presentación ante la Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Inteligencia Financiera del Congreso de la República