Evaluación de la situacióneconómica y fiscal 2018
Área de Macroeconomía y DesarrolloFundación Nacional para el Desarrollo
13 de diciembre de 2018
SECTOR REAL
2/26
-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.0
ene-
16fe
b-16
mar
-16
abr-
16m
ay-1
6ju
n-16
jul-1
6ag
o-16
sep-
16oc
t-16
nov-
16di
c-16
ene-
17fe
b-17
mar
-17
abr-
17m
ay-1
7ju
n-17
jul-1
7ag
o-17
sep-
17oc
t-17
nov-
17di
c-17
ene-
18fe
b-18
mar
-18
abr-
18m
ay-1
8ju
n-18
jul-1
8ag
o-18
sep-
18
Variación anual Variación mensual
Pulso de la actividad económica: IVAE
La actividad económica se desaceleró en el segundo semestre conrespecto al primer semestre y a 2017. En promedio, las expectativas decrecimiento son 2.4% (como máximo).
Prom. Ene.-Sep. 2018: 2.4%
2.7%1.9%
Pulso de la actividad económica: IVAE
Todos los sectores, a excepción del comercio y el gobierno, registran unmenor ritmo en el 3er trimestre de 2018, lo que permite visualizar unmenor crecimiento al final del año. Incluso la construcción, se hadesacelerado fuertemente.
Sem. 1 Sem. 2 Sem. 1 Sem. 2 Sem. 1 Sem. 2IVAE 3.1 2.9 2.4 2.6 2.7 1.9Agro 6.3 11.4 0.7 0.7 1.9 -2.1Industria 3.4 3.0 2.7 3.5 2.9 2.1Construcción 5.8 5.2 4.8 3.6 7.3 2.3Comercio 3.4 2.0 3.8 3.5 3.4 4.0Comunicaciones 5.1 2.4 -1.7 4.0 2.1 1.9Serv financieros -1.3 6.0 5.0 2.8 1.2 1.3Activ. Inmobiliarias 5.1 3.6 2.6 2.1 1.2 0.7Serv. Profesionales 5.4 1.7 0.7 2.8 3.7 1.3Admón pública -0.2 -0.2 1.2 0.7 1.1 1.8
2016 2017 2018Sectores
Empleo formal 2017-2018…lento crecimiento
El empleo creció solo 1.0%. El alza se concentra en el empleo privado,seguido muy de cerca por el empleo en el sector público. Como datocurioso, al cierre del año pasado hubo una caída del empleo público, elcual se recuperó con creces en los primeros 9 meses de este año 2018.
Crecimiento Sept. 17- Sept. 18: Aprox. 1.0%
8,307
-858
7,449 6,191
2,120
8,311
-2,000
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
Privado Público Total
Sept17-Sept18 Ene18-Sept18
(2,270)
(1,053)
(894)
(508)
24
54
936
1,019
1,548
1,812
2,577
2,946
(3,000) (2,000) (1,000) - 1,000 2,000 3,000 4,000
Comer., rest. y hotel
Industrias manu.
Agri. Y Caza
Inform. y Com.unicaciones
Salvadoreños en el Exterior (SALEX)
Servicio Doméstico
Actividades Inmobiliarias
Trabajadores Independientes
Actividades Financieras y de Seguros
Actividades Prof., Cientif., Técn. y Servicios Admon.
Servicios
Construcción
Empleo formal en 2018…lento crecimiento
A nivel de sectores productivos, sucede una redistribución de empleosque asciende a un total neto de 6,191 nuevos empleos
Empleos creados de enero a agosto de 2018
Consolidado: 6,191 nuevos puestos de trabajo
Precios al alza…en forma moderada
Los precios se mantienen relativamente estables, pero hubieronpresiones inflacionarias debido al incremento de los preciosinternacionales del petróleo.
-0.9
2.0
1.1
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
2016 2017 Nov.2018
-1.5
-0.9
-0.9
-0.6
-0.6
0.5
0.8
1.0
1.1
1.8
2.0
4.5
-2 -1 0 1 2 3 4 5
Prendas de Vestir y Calz.
Recreación y Cultura
Muebles y Arti.del Hogar
Educación
Comunicaciones
Alim. y Bebidas no alcoholicas
Bienes y Servicios Diversos
Salud
Bebidas alcoholicas y tabaco
Restaurantes y Hoteles
Transporte
Aloj., Agua, Elec., Gas
SECTOR EXTERNO
8/26
Exportaciones a la baja
• Con la excepción de la maquila, el resto de sectores registra unmenor ritmo en los primeros 10 meses de 2018.
• Es alarmante el desempeño del café y del azúcar. En este últimocaso, a pesar del inicio de ventas a China (que fue más unasustitución de mercado).
5.5
45.3
13.15.0 6.6
-2.8
-26.4 -27.5
-1.3
2.26.0 9.1
55.0
6.4
-2.6
3.1
-6.2
-19.8
1.5
16.3
-40.0-30.0-20.0-10.0
0.010.020.030.040.050.060.0
Export tot. Café Azúcar Otros Maquila
Tasa
de
varia
ción
2015 2016 2017 2018
Importaciones…al alza
• Las importaciones se recuperan gradualmente, especialmente losbienes de capital, mientras la maquila se mantiene con tasas altas.
• En los bienes de consumo e intermedios influye el aumento de lafactura petrolera (precios: $57.9 en 2017 versus $67.3 en 2018)
-2.8 -3.5
10.5
-17.2
-2.1-2.0
-11.3
2.2
-7.0 -5.6
2.3
11.0
-0.2
34.8
7.010.7 12.0 12.0
28.0
12.5
-20
-10
0
10
20
30
40
Bienes de Consumo Bienes Intermedios Bienes de Capital Maquila Total
Tsa
de v
aria
ción
2015 2016 2017 2018
Remesas familiares…se mantienen fuertes
Al mes de octubre de 2018, el flujo de remesas registran una levedesaceleración con respecto al mismo periodo del año anterior. Apesar de ello, este año está previsto que superen los US$5,000millones.
3,420.5 3,513.8 3,732.3
4,128.9 4,504.2
5.2%
2.7%
6.2%
10.6% 9.1%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
0500
1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000
2014 2015 2016 2017 2018
Tasa
de
varia
ción
Mill
ones
de
US$
Remesas familiares Tasas de variación
Flujo de Inversión Extranjera Directa
La IED recibida en el 1er semestre de 2018 es menor que la recibida en2017 en el mismo periodo; esto hace prever que el flujo de IED al finaldel año en curso será menor.
179.2
306.3396.6
347.4
791.9
287.4
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2013 2014 2015 2016 2017 II-2018
Mill
ones
de
US$
SECTOR FINANCIERO
13/26
Depósitos bancarios…buen crecimiento, pero en desaceleración por elecciones
• Al igual que en los años anteriores, en 2018, los depósitos registranun comportamiento cíclico, pero en promedio su ritmo decrecimiento se mantiene en torno al 6.0%.
• Se destaca la desaceleración en momentos de campañas yelecciones.
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000en
e-14
mar
-14
may
-14
jul-1
4se
p-14
nov-
14en
e-15
mar
-15
may
-15
jul-1
5se
p-15
nov-
15en
e-16
mar
-16
may
-16
jul-1
6se
p-16
nov-
16en
e-17
mar
-17
may
-17
jul-1
7se
p-17
nov-
17en
e-18
mar
-18
may
-18
jul-1
8se
p-18
Varia
ción
%
Mill
ones
de
US$
Depósitos % variación (der.)
Créditos…en desaceleración
El crédito crecen 5.0% en el segundo semestre de 2018, pero a medidase acercan las elecciones de febrero 2019, el crecimiento marginal esmenor (tal como sucedió en 2014, 2015 y el primer semestre de 2018).
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
10,500
11,000
11,500
12,000
12,500
13,000
13,500
14,000ab
r-16
may
-16
jun-
16ju
l-16
ago-
16se
p-16
oct-
16no
v-16
dic-
16en
e-17
feb-
17m
ar-1
7ab
r-17
may
-17
jun-
17ju
l-17
ago-
17se
p-17
oct-
17no
v-17
dic-
17en
e-18
feb-
18m
ar-1
8ab
r-18
may
-18
jun-
18ju
l-18
ago-
18se
p-18
oct-
18
Varia
ción
%
Mill
ones
de
US$
Créditos % variación (der.)
Sistema financiero se mantiene sólido…
Los principales indicadores del sistema se mantienen saludables,incluso, la rentabilidad se está recuperando paulatinamente.
0
10
20
30
40
sep-13
sep-14
dic-15
jun-16
dic-16
jun-17
dic-17
mar-18
sep-18
Liquidez
0
5
10
15
20
sep-13
sep-14
dic-15
jun-16
dic-16
jun-17
dic-17
mar-18
sep-18
Solvencia
0
1
2
3
4
5
sep-13 sep-14 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 mar-18 sep-18
Mora
0
0.5
1
1.5
2
sep-13
sep-14
dic-15
jun-16
dic-16
jun-17
dic-17
mar-18
sep-18
Rentabilidad sobre activos
FINANZAS PÚBLICAS
17/26
4,618 4,782Recaud Vs Ppto
Recaudación a noviembre 2018…meta cumplida y crecimiento respetable
Gracias a la amnistía, los ingresos tendrán en 2018 un buencrecimiento (7.0%) y se superará la meta de recaudación enaproximadamente $164 millones (3.6%).
Ppto.Rec.
Estim.
4,12
4
1,76
5
1,65
3
462
244
4,34
0
1,85
1
1,76
8
476
245
4,41
7
1,93
2
1,74
2
489
254
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
Total IVA ISR DAI, ISC, Otros C.E.
Mill
ones
de
US$
Ejec. 2017 Ppto. 2018 Ejec. 2018
Gasto se disparó en 2018
• Los ingresos totales están creciendo menos, pero los gastos crecen atasas mayores a las de 2017. El resultado es un mayor déficit.
• Es rescatable el aumento sustancial de la inversión, que podrá cerraren 2.9% del PIB.
5.7 4.31.0
14.6
9.1
-12.2
3.7
9.8 8.4
16.8
8.5
26.6
-15.0-10.0
-5.00.05.0
10.015.020.025.030.0
Ingresos totales Gasto corriente Consumo Intereses Transf. Ctes Inversión
2017 2018
Déficit y deuda total…al alza
• Los mayores gastos e inversión tienen como consecuencia unaumento en el déficit, de 2.6% a 3.3% del PIB.
• Un segundo efecto es el aumento en el ratio Deuda/PIB, quecontinúa al alza.
4.03.7
3.12.5
3.3
71.1
73.4
74.8 75.276.0
68697071727374757677
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5
2014 2015 2016 2017 2018es
Déficit Deuda SPNF (der.)
ESTUDIOS DEL ÁREA MACROECONÓMICA DE FUNDE
21/26
Análisis del proyecto de ley de ZEE• Las ZEE han sido la clave del despegue económico de muchos
países en el mundo. Destaca Irlanda y China.
• En el país, las ZEE fueron introducidas en el país en los 70s yreforzadas en los 90s, pero no tuvieron éxito, pues atrajeron soloindustria de bajo valor agregado y luego decayeron.
• Para que una ZEE sea el eje de un nuevo modelo de desarrollorequiere de un conjunto de factores previos:
• Infraestructura, servicios de calidad, capital humano,institucionalidad, seguridad física, viabilidad política,transparencia y la formulación de un plan de nación queincluya el compromiso del Estado de invertir lo necesario parapropiciar un clima de negocios idóneo y atractivo a la inversión.
• El Salvador no cuenta actualmente con las condiciones suficientespara que la ZEE sea exitosa.
Estado de la tributación internacional enEl Salvador
• La normativa tributaria salvadoreña está acorde a las buenasprácticas internacionales, pero la tributación internacional aún seaborda de manera parcial.
• Se tiene un tratamiento especial a las rentas pagadas a sujetos deparaísos fiscales (mayores tasas de retención).
• En el control de precios de transferencia, se ha avanzado ennormativa, pero una inconstitucionalidad dejará sin efecto laaplicación de la directiva de la OCDE a partir de enero 2019. Elgobierno no ha procurado volver a aprobarla superando el vicio deinconstitucionalidad.
• El Salvador es suscriptor de un convenio multilateral deintercambio de información, lo que lo pone en una buena posiciónde transparencia y cooperación mutua.
• El país debe aún adoptar más medidas de política para estar almismo ritmo de la economía global: una UTI, normativa total deprecios de transferencia, aplicación de normas OCDE, etc.
Estado de las finanzas públicasmunicipales
• La autonomía municipal es uno de los principales activos de losgobiernos locales.
• Solo los departamentos de San Salvador, La Libertad y Santa Anadependen más del 50% de sus ingresos propios, el resto dependenmayoritariamente del FODES. Destaca Usulután (7.3%),Ahuachapán (14.7) y Chalatenango (19.2%).
• Generalmente los municipios no cumplen con las proporciones dela ley del FODES (83 de 262 municipios). El resto destina menos del75% para inversión. El extremo es Usulután (53% a la inversión).
• Un impuesto predial sería una fuente importante de recursos paralos municipios (0.30%-0.40% del PIB), pero no se cuenta con lascapacidades y bases para implementarlo. Pero igual puedeaprobarse y establecerse en la ley el proceso para ponerlo enmarcha.
PERSPECTIVAS 2019
Perspectivas 2019Actividad económica: se prevé un primer trimestre deprecaución. La expectativa por el resultado de las eleccionespresidenciales incidirá en la decisiones de inversión (incluso deproyectos en marcha).Sector externo: el comportamiento del comercio exterior estáacorde a la corriente regional. Para 2019 se prevé un crecimientomoderado de exportaciones e importaciones. La guerracomercial entre Estados Unidos y China puede significar unfreno.Sector financiero: el sistema financiero salvadoreño sigue sólido.En algunos años eleccionarios se ha registrado una ralentizaciónde los depósitos, pero luego regresan a la normalidad. Laconcesión de créditos puede frenarse en el primer trimestre.
Perspectivas 2019Sector fiscal:• De no aprobarse el presupuesto antes que finalice diciembre, el nivel de
riesgo puede subir.• A ello se sumará la no aprobación del roll over de los bonos que vencen
en 2019.• Dependiendo de los resultados de las elecciones, la ratificación puede
darse después o entramparse aun más.• En todos los casos, es necesario un acuerdo político para la ratificación
de los bonos. De no haberlo, el default seria inevitable para fin de año.• La no toma de decisiones de ajuste fiscal en 2018, más el aumento del
gasto registrado, llevará a un incremento del déficit fiscal (como mínimo3.7% del PIB).
• La deuda pública seguirá al alza, pasando del 77% del PIB.• Un desafío importante para el nuevo gobierno será cómo obtendrá los
recursos necesarios para financiar sus promesas.
Evaluación de la situacióneconómica y fiscal 2018
Área de Macroeconomía y DesarrolloFundación Nacional para el Desarrollo
13 de diciembre de 2018Con el apoyo de: