TEORIA DEL PORTAFOLIO

Originada y desarrollada por Harry Markowitz , autor de un artículo sobre selección de cartera publicada en 1952.

• Propone que el inversionista debe abordar la cartera como un todo.• Toma en consideración el retorno esperado a largo plazo y la volatilidad esperada ene el corto plazo.• La volatilidad se trata como un factor de riesgo, y la cartera se conforma en virtud de la tolerancia al riesgo de cada inversor en particular.

• Los inversionistas tienen una conducta racional la hora de seleccionar su cartera de inversión.• Por lo tanto siempre buscan obtener la máxima rentabilidad sin tener que asumir un nivel de riesgo mas alto que el estrictamente necesario.• Nos muestra también, como hacer una cartera optima disminuyendo el riesgo de manera que el rendimiento no se vea afectado.

Para poder integrar una cartera de inversión equilibrada lo mas importante es la diversificación, ya que de esta forma se reduce la variación de los precios.La idea de la cartera es , entonces , diversificar las inversiones en diferentes mercados y plazos para así disminuir las fluctuaciones en la rentabilidad total de la cartera y por lo tanto también el riesgo.

CONCEPTOS BÁSICOS

• Es conocido como: “El problema de posibilidades de inversión dentro del marco de decisiones de multiproyectos, único período”

• Es el conjunto de activos financieros compuesto por una combinación de instrumentos de renta fija y renta variable.

• Por ello se aplica en la selección de conjuntos compuestos de derechos de propiedad sobre activos financieros o físicos.

1. Selección de cartera

• La teoría de selección de cartera toma en consideración el retorno esperado a largo plazo y la volatilidad esperada en el corto plazo.• La volatilidad se trata como un factor de riesgo, y la cartera se conforma en virtud de la tolerancia al riesgo de cada inversor en particular, tras comparar el máximo nivel de retorno disponible para el nivel de riesgo escogido.• Para poder integrar una cartera de inversión equilibrada

o mas importante es la diversificación ya que de esta forma se reduce la variación de los precios.

La idea de la cartera es , entonces, diversificar las inversiones en diferentes mercados y plazos para así disminuir las fluctuaciones en la rentabilidad total de la cartera y por lo tanto también del riesgo.

• Se denomina así a “Un conjunto de activos con un rendimiento máximo para niveles dados de rendimiento”.• Es la cartera de valores que esta completamente diversificada, que ofrece la mayor rentabilidad esperada con respecto a su nivel de riesgo.• Una diversificación conveniente de nuestra cartera, nos puede permitir reducir el riesgoy mejorar la rentabilidad esperada.

2. Cartera Eficiente

3. Pasos en la selección de cartera• Al seleccionar una cartera de activos debemos seguir los siguientes pasos:

1. Pre-selección de instrumentos financieros2. Estimación de las características de riesgo-rendimiento en cada uno de los valores elegibles.

3. Asignación proporcional de fondos del inversionista de tal forma que el riesgo de cartera sea mínimo, conforme a un rendimiento establecido.

OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIÓN DE CARTERAS: CONSTRUIR UN PORTAFOLIO

El objetivo central de la Administración de Carteras es ciertamente la construcción de un Portfolio. Para lograr esto, conforme a lo enunciado anteriormente, un portfolio manager o inversor tiene que tener en cuenta los siguientes aspectos:

Clase de activos incluidos en el portafolio

Debe entenderse que se refiere a activos financieros, como efectivo, bonos, acciones, contratos de oro o plata, entre otros.

Perfil de riesgo del inversor

También llamado nivel de tolerancia al riesgo. Aquí lo que se intentará detectar son las necesidades del potencial inversor y armarle una cartera de inversiones acorde a ello. La determinación del perfil de riesgo no es una cuestión estática, sino que es algo de largo plazo que se va perfeccionando con el tiempo

Principios de diversificación

Se debe considerar el perfil de riesgo de inversión, para determinar que principios de diversificación se utilizarán, o dicho de otra manera, en que países se permitirá invertir, en qué moneda, con qué calificación como mínimo, entre otros. Este aspecto también irá moldeando la política de inversiones.

Longitud del plazo de inversión, y si es uno o varios períodos

Este aspecto permitirá determinar la agresividad de las inversiones. Cuanto más largo es el horizonte de inversión del inversor, más chances de que se cumpla con el objetivo de inversión y seguramente se podrá ser más agresivo en la elección de activos.

Definición del índice de referencia o “benchmark” del portafolio

Las necesidades u objetivos de los inversores deben ser susceptibles de plasmarse en un “índice de referencia” o “Benchmark” al cual inversor debe tratar de superar. Su especificación debe quedar absolutamente clara para ambas partes para alejar ambigüedades futuras.

Asignación estratégica de cada clase de activo en el largo plazo

Una vez definidos los puntos anteriores, se supone que el inversor tiene los elementos necesarios para comenzar el proceso de inversión. En este sentido, lo primero que debe determinar es lo que se denomina asignación estratégica o asignación de mediano y largo plazo. La misma reflejará la actitud o portafolio que mantendrá en promedio el inversor en un período de tiempo prolongado.. En el caso de inversores particulares vendrá dado por el perfil de riesgo del cliente.

Asignación táctica de cada clase de activos en el corto plazo.

A su vez, existirá un rango con límites entre los cuales se puede mover la asignación táctica o asignación de corto plazo. Dependiendo de la visión de corto plazo que tenga el portfolio manager de cada uno de los activos, las posiciones se situarán en la parte inferior o en la parte superior del rango. Esto es lo que comúnmente se llama realizar el stock picking (elección de acciones) o market timing (momento de mercado).

Estrategia de selección a usar dentro de cada clase de activo

Debe destacarse que la asignación táctica adquiere validez, siempre cuando los mercados financieros no sean eficientes. Entonces la pregunta que cabe es: que se entiende por mercado eficiente:

La teoría de los mercados eficientes está basada en la teoría del camino azaroso

Estrategia de selección a usar dentro de cada clase de activo

Eficiencia Débil: se dice cuando no se le puede ganar al mercado en forma sistemática contando con toda la información pasada disponiblEficiencia Semi-fuerte: se dice cuando no se le puede ganar al mercado en forma sistemática contando con toda la información pública disponible. Eficiencia Fuerte: se dice cuando no se le puede ganar sistemáticamente al mercado contando con toda la información pública y “privada” disponible ( en este último caso roza con el caso de “información privilegiada” que sería ilegal).