2
Índice
Condiciones Externas 1
Evolución de la Economía Mexicana 2
Retos 3
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
3
Condiciones Externas Producto Interno Bruto Mundial
Variación anual en por ciento
Volumen de Exportación Índice enero 2006= 100 de la
media móvil de tres meses, a. e.
Índice Global de Perspectivas de los Gerentes de Compras del Sector
Manufacturero Índice de difusión, a. e.
Nota: La muestra de países utilizada para el cálculo representa el 86.1% del PIB mundial medido por el poder de paridad de compra. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics y JPMorgan.
a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: CPB Netherlands.
a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Markit y FMI.
75
85
95
105
115
125
135
145
155
2006 2007 2009 2010 2012
Mundial
Avanzados
Emergentes
2013 2013
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2006 2008 2010 2012
Mundial
Avanzados
Emergentes
46
48
50
52
54
56
58
2010 2011 2012 2013
Mundial
Avanzados
Emergentes
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
300
500
700
900
1100
1300
1500
1700
1900
2100
2300
100
120
140
160
180
200
220
2005 2007 2009 2011 2013
63
64
65
66
67
68
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
2000 2004 2008 2012
4
Condiciones Externas
Inicios de Construcción de
Casas Nuevas
Precios de las Casas1/
Tasa de Desempleo y Tasa de Participación
En por ciento de la PEA y en por ciento de la población civil, a. e.
Tasa de participación
Tasa de desempleo Tendencia (sep09-sep13)
Oct-14: 6.5%
a. e./ Cifras con ajuste estacional.
Nota: La línea naranja representa la tendencia de corto plazo de la tasa de desempleo.
Fuente: Elaborado por Banco de México con información del BLS.
1/ Se refiere al índice S&P Case-Shiller. Fuente: U.S. Census Bureau y Standard and Poors.
2014
Indicadores del Mercado Laboral
Índice 2000=100, miles de casas anualizadas y puntos base; a.e.
Producción por Industria
En por ciento del PIB
2/ Incluye agricultura y pesca, minería, servicios públicos y construcción.
Fuente: BEA.
21.6 18.3 15.7 12.4 11.9
52.0 56.7 62.1 66.0 66.8
14.7 13.8 13.4 12.7 12.9
11.7 11.2 8.8 8.8 8.4
0
20
40
60
80
100
120
70's 80's 90's 2000's 2012
Manufacturas Servicios Gobierno
Otros 2/
Tasa Hipotecaria 30 Años
Estados Unidos
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
5
88
90
92
94
96
98
100
102
104
106
2007 2008 2009 2011 2012
Zona Euro
Alemania
Francia
Irlanda
Italia
España
Portugal
PIB Real
Índice 1er. trimestre 2008=100, a. e.
a. e. / Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Eurostat.
Tasa de Interés de Préstamos Corporativos 1/
En por ciento
Nota: Centro corresponde al promedio de Alemania y Francia. Periferia corresponde al promedio de Italia, Irlanda, Portugal y España.
1/ La línea continua se refiere a la tasa de interés de préstamos corporativos menores a 1 millón de euros. La línea discontinua se refiere a los préstamos corporativos mayores a 1 millón de euros. Fuente: BCE.
Deuda Bruta del Sector Privado No Financiero
En por ciento del PIB
Fuente: BCE, Banco Central de Irlanda.
80
130
180
230
280
330
380
2002 2005 2008 2011
Zona del Euro
Alemania
Francia
Irlanda
Italia
España
Portugal
Zona del Euro
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2003 2005 2007 2009 2011 2013
Centro
Periferia
Euribor
Condiciones Externas
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2013 2013
6
Condiciones Externas
20
50
80
110
140
170
200
230
260
290
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Productos Agrícolas
Total
Energéticos
Precios de Materias Primas Índice 03-ene-2006 = 100
Fuente: Standard & Poor’s.
Metales Industriales
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
7
Flujos Acumulados Flujos Semanales
Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
Economías Emergentes: Flujos de Capital (Acciones y Deuda) Miles de Millones de Dólares
Condiciones Externas
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
1 7 13 19 25 31 37 43 49Semanas
2008
2011
2009
2012
2010
2013
-15
-10
-5
0
5
10
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
8
Condiciones Externas
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasas de Interés a 10 años de Economías Avanzadas %
Fuente: Bloomberg.
Alemania
Estados Unidos
Reino Unido
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
9
Condiciones Externas
Flujos Acumulados hacia Fondos que Invierten en Mercados de Renta Fija y de Renta Variable a Nivel Global 1/
Miles de millones de dólares
1/ Incluye flujos destinados a mercados desarrollados y emergentes. Fuente: EPFR.
0
40
80
120
160
200
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13
Deuda
Renta Variable
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
10
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
100
102
104
may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13
Tipo de Cambio Nominal frente al Dólar1/
Índice 3-may-2013=100
Tasas de Bonos a 10 Años2/
Cambio % del 3 de mayo a la fecha
1/ Un incremento del índice equivale a una apreciación frente al dólar. El 3 de mayo corresponde a la fecha de la publicación del informe de empleo de Estados Unidos de Abril. Las líneas punteadas señalan los países con fundamentos macroeconómicos más débiles que México. Fuente: Bloomberg.
2/ El 3 de mayo corresponde a la fecha de la publicación del informe de empleo de Estados Unidos de Abril. Las líneas punteadas señalan los países con fundamentos macroeconómicos más débiles que México. Fuente: Bloomberg.
Condiciones Externas
Brasil India
Sudáfrica
Colombia
Chile
México
Turquía
Perú
Economías Emergentes
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13
Turquía
Chile
India
Brasil
Colombia México
Perú
Sudáfrica
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
11
1
3
5
7
9
11
13
ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13
Brasil
Chile
Sudáfrica
India
Turquía
Colombia
México
Economías Emergentes: Tasas de Bonos a 10 Años %
Fuente: Bloomberg.
Perú Corea
República Checa
Condiciones Externas
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 12
BRA
BOL
CHL
CHN
COL COR
CRI SAL
FIL
HUN
IND
INDO
ISR
MAL
MEX
PAN
PER POL
RCH
SA
TAI
TUR
URU
y = -0.9569x + 6.9667
0
4
8
12
16
20
24
28
32
-9 -6 -3 0 3 6
Cam
bio
Porcen
tual Tip
o d
e Cam
bio
No
min
al
Déficit Fiscal como % del PIB
Balance Fiscal como % del PIB vs. Cambio % del Tipo de Cambio Nominal de
Mayo al Máximo1/
BRA
BOL
CHL
CHN
COL COR
CRI SAL
FIL
HUN
IND
INDO
ISR
MAL MEX
PAN
PER
POL
RCH
SA
TAI
TUR
URU y = -0.5172x + 8.2227
0
4
8
12
16
20
24
28
32
-10 -7 -4 -1 2 5 8
Cam
bio
Porcen
tual Tip
o d
e Cam
bio
No
min
al
Cuenta Corriente como % del PIB
1/Para el balance fiscal se usan estimaciones para 2013. Para México el pronóstico corresponde al promedio de los déficits propuestos para 2013 y 2014 en el Paquete Económico para el Ejercicio Fiscal de 2014. Se utiliza el valor máximo registrado entre el 3 de mayo de 2013, fecha de la publicación del informe de empleo de EUA de abril de 2013 y el 25 de octubre de 2013. Los países de América Latina se destacan con rombos azules. Fuente: Bloomberg , Monitor Fiscal de abril de 2013 y SHCP.
Depreciación Depreciación
Cuenta Corriente como % del PIB vs. Cambio % del Tipo de Cambio Nominal de
Mayo al Máximo2/
2/ Para la cuenta corriente se toma el promedio de los últimos dos trimestres de 2012 y los dos primeros de 2013, excepto para México, Bolivia, Panamá y Uruguay, que corresponde al dato de 2012. Se utiliza el valor máximo registrado entre el 3 de mayo de 2013, fecha de la publicación del informe de empleo de EUA de abril de 2013 y el 25 de octubre de 2013. Los países de América Latina se destacan con rombos azules. Fuente: Bloomberg, Haver Analytics y Fondo Monetario Internacional.
Condiciones Externas
13
Índice
Condiciones Externas 1
Evolución de la Economía Mexicana 2
Retos 3
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
14
Evolución de la Economía Mexicana
Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)
Índice 2008=100, a.e.
0.2
0.4
0
.0
-1.9
-4
.1
-0.7
2
.0
1.7
1
.3
1.3
1
.0
0.7
0
.9
1.1
1
.3
0.7
0
.6
1.5
0
.3 0.7
0
.0
-0.7
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
I-2
008
III-
20
08
I-2
009
III-
20
09
I-2
01
0
III-
20
10
I-2
011
III-
20
11
I-2
012
III-
20
12
I-2
013
Producto Interno Bruto Variaciones porcentuales trimestrales, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
II-2
01
3
80
90
100
110
120
130
140
150
160
90
95
100
105
110
115
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Agrícola
Industrial
Total
Servicios
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
15
Evolución de la Economía Mexicana
85
95
105
115
125
135
145
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Actividad Industrial Índices 2008 = 100, a.e.
Exportaciones Manufactureras por Destino
Índice 2007=100, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional y de tendencia. */ El rubro de Minería No Petrolera no incluye a los servicios relacionados con la minería. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México.
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
2007 2009 2011 2013
Otros Países
Estados Unidos
Total
Minería
Minería No Petrolera*
Electricidad
Manufacturas
Construcción
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
16
Evolución de la Economía Mexicana Ventas al Menudeo en Establecimientos
Comerciales y Ventas de la ANTAD 1/
Índice 2008=100, a.e.
Confianza del Consumidor Índice ene-2003=100; a.e.
1/ Información de la ANTAD disponible hasta septiembre de 2013. Información del INEGI disponible hasta agosto de 2013. Ventas de ANTAD se refiere a las ventas a tiendas totales. a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI y la ANTAD.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI y Banco de México.
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
2007 2009 2011 2013
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
92
94
96
98
100
102
104
106
108
110
2007 2009 2011 2013
Ventas Menudeo
Ventas ANTAD
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
17
Evolución de la Economía Mexicana
65
75
85
95
105
115
125
135
2007 2009 2011 2013
Inversión y sus Componentes Índices 2008=100, a.e.
45
55
65
75
85
95
105
115
125
135
145
2007 2009 2011 2013
Valor Real de la Producción en la Construcción por Sector Institucional
Contratante Índices enero 2008=100, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacional. Para el caso de la construcción pública y privada (vivienda privada y construcción privada sin vivienda) la desestacionalización fue elaborada por el Banco de México con cifras del INEGI. Fuente: INEGI.
Maquinaria y Equipo
Importado
Maquinaria y Equipo Nacional
Construcción
Total Total
Pública
Privada
Privada Excluyendo Vivienda
Privada Vivienda
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
18
Evolución de la Economía Mexicana Tasas de Desocupación Nacional y Tasa de
Desocupación Urbana Por ciento, a. e.
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2005 2007 2009 2011 2013
PIB
Estimación de la Brecha del Producto 1/
Porcentaje del producto potencial, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional y de tendencia.
Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI.
1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág.74. a.e. / Elaborada con cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI.
3
4
5
6
7
8
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasa de Desempleo Urbana
Tasa de Desempleo Nacional
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
19
Evolución de la Economía Mexicana
1/ Información a la primera quincena de octubre de 2013. Fuente: Banco de México e INEGI.
Índice Nacional de Precios al Consumidor 1/
Variación anual en por ciento
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
INPC
No Subyacente
Subyacente
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
20
Evolución de la Economía Mexicana
Expectativas de Inflación para el Cierre de 2013 y 2014 Mediana, %
Expectativas de Inflación General
Mediana, %
Fuente: Encuesta Banamex. Fuente: Encuesta de Banco de México.
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
ene-12 abr-12 ago-12 nov-12 mar-13 jul-13 oct-13
General 2013
No Subyacente 2013
Subyacente 2013
No Subyacente 2014
Subyacente 2014
General 2014
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2010 2011 2012 2013
Próximos 4 Años
Próximos 5-8 años Cierre 2015
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
21
Evolución de la Economía Mexicana
0
2
4
6
8
10
12
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2013
Tasas de Bonos a 10 años y Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario
%
1/ La compensación por inflación y riesgo inflacionario implícita en bonos a 10 años se calcula con base en los datos de tasas de interés nominal y real del mercado secundario. Fuente: Estimación de Banco de México con datos de Valmer, Proveedor Integral de Precios (PiP) y Departamento del Tesoro.
México: Tasa 10 años
Estados Unidos: Tasa 10 años
México: Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
22
Curva de Rendimientos de Bonos Gubernamentales
%
Nota: El 31 de diciembre corresponde al último dato del año previo , el 3 mayo las tasas de interés registraron su mínimo del año , el 5 de septiembre fue el día previo a la decisión de Banco de México de septiembre, el 9 de septiembre se observa el impacto de la reducción en la tasa de referencia de 25 pb hasta antes de la decisión del Fed de mantener sin cambios su programa de compra de activos, y el 25 de octubre es el último dato disponible, que coincide con el día de la decisión de Banco de México de octubre (reducción de 25 pb de la tasa de referencia). Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
Evolución de la Economía Mexicana
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
1 1 3 6 12 2 3 5 10 20 30
día meses años
05-sep-13
03-may-13 31-dic-12
09-sep-13
25-oct-13
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
23
Diferencial de Compra-Venta de Divisas Seleccionadas 1/
Índice 2a quincena diciembre 2012 = 100
Diferencial de compra-venta del bono gubernamental Dic-24
Puntos base (Promedio móvil de 10 días)
1/Se consideran las divisas con mayor operación de acuerdo a la encuesta trienal de mercados cambiarios del Banco Internacional de Pagos de 2010. Los diferenciales de compra-venta de las divisas se obtuvieron de las posturas en la plataforma de Reuters. Los índices utilizan como periodo base la segunda quincena de diciembre de 2012 y se calculan utilizando como unidades el promedio móvil de 15 días. Fuente: Reuters.
Evolución de la Economía Mexicana
Fuente: Banco de México.
40
60
80
100
120
140
160
180
dic-12 feb-13 mar-13 may-13 jul-13 ago-13 oct-13
México
Turquía
Sudáfrica
Australia
Nueva Zelandia
Canadá
Singapur
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 oct-13
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
24
Índice de Volumen Operado en la Plataforma Reuters Matching 1/
Índice 2a quincena diciembre 2012 = 100
Participación en el Volumen de Operación del Mercado Cambiario Jerarquía por moneda
1/Los índices utilizan como periodo base la segunda quincena de diciembre de 2012 y se calculan utilizando como unidades el promedio móvil de 15 días. Fuente: Reuters.
Evolución de la Economía Mexicana
2/ Los datos corresponden a abril de cada año. Fuente: Encuesta Trianual de Bancos centrales, BIS.
50
70
90
110
130
150
170
190
210
dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13
Nueva Zelandia
Australia
Turquía
Sudáfrica México
Canadá Singapur
1 Estados Unidos2 Zona del Euro3 Japón4 Reino Unido5 Australia6 Suiza7 Canadá8 Hong Kong9 Suecia
10 Nueva Zelandia11 Corea12 Singapur13 Noruega14 Mexico
2010
1 Estados Unidos2 Zona del Euro3 Japón4 Reino Unido5 Australia6 Suiza7 Canadá8 México9 China
10 Nueva Zelandia11 Suecia12 Rusia13 Hong Kong14 Noruega
2013
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
25
-25
0
25
50
75
100
125
150
175
200
may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13
Margen de Riesgo Soberano (EMBI)3/
Cambio en Puntos Base
3/ El 3 de mayo corresponde a la fecha de la publicación del informe de empleo de Estados Unidos de Abril. Las líneas punteadas señalan los países con fundamentos macroeconómicos más débiles que México. Fuente: Bloomberg.
Evolución de la Economía Mexicana
India
México
Turquía
Chile
Sudáfrica
Perú
Brasil
Colombia
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
26
Índice
Condiciones Externas 1
Evolución de la Economía Mexicana 2
Retos 3
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
27
Retos
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Crecimiento PIB Trimestral Real y Crecimiento de su Tendencia 1/
Por ciento; a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional. 1/ La tendencia se estimó con el filtro HP con corrección de colas. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de INEGI.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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Retos
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I-1993 I-1995 I-1997 I-1999 I-2001 I-2003 I-2005 I-2007 I-2009 I-2011 II-2013
Productividad Total de los Factores y Productividad de la Mano de Obra en la Economía y en el Sector Manufacturero 1/
Índices IV-2006=100, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional. 1/ La productividad total de los factores se estimó como el residual de Solow en una regresión en logs del PIB contra el factor trabajo y el acervo de capital. Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la ENOE, de la EMIM y de la actividad industrial del Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.
Productividad Media de la Mano de Obra en el Sector Manufacturero
Productividad Media de la Mano de Obra en la Economía
Productividad Media Total de Factores
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
China
Productividad Factorial Total
Variación % anual promedio del periodo
Nota: Las regiones se calcularon mediante el promedio ponderado por población. Fuente: Penn World Table 8.0.
América Latina Excl. México Argentina Guatemala Bolivia Panamá Brasil Paraguay Chile Perú Colombia Uruguay Costa Rica Venezuela Ecuador
Cuatro Europeos España Grecia Irlanda Portugal
Este Asiático Corea del Sur Hong-Kong Malasia Singapur Tailandia Taiwán
México
Estados Unidos
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1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2010
Este AsiáticoAmérica Latina Excl. MéxicoCuatro EuropeosEstados UnidosMéxicoChina
Retos
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Productividad Laboral, PIB real por trabajador
Índice 1990=100
Fuente: Key Indicators of the Labor Market (KILM), Organización Internacional del Trabajo (OIT), PIB en dólares americanos ajustados por PPC.
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Retos
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Hong Kong Hungría Indonesia
Corea del Sur Malasia México
Filipinas Polonia Portugal
Singapur Taiwán Tailandia
Turquía Brasil Colombia
Chile Perú
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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Retos La producción total de un país es función de:
Capital Físico
Trabajo
Eficiencia Productividad Factorial Total (PFT)
¿Porqué algunos países tienen mucho mayor PFT que otros?
Capital Humano (Hk) al aumentar Hk MEJORES TECNOLOGÍAS
• Gran Problema: Desempate entre Hk y tecnologías avanzadas.
Incentivos Instituciones
Selección Reglas del juego parejas: Barreras
Explícitas
Implícitas Se necesita competencia
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