1
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Informe Semanal de Renta Fija
Gerencia de Estrategia
2
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Escenario Económico Nacional
Fuente: Banco Central de Chile, BICE Inversiones
El Imacec de agosto registró un crecimiento de 19,1% en comparación con igual mes del año
previo, lo que resultó sobre nuestras estimaciones. Así, se mantienen las sorpresas positivas
de los últimos meses para este indicador. En el detalle, la cifra mensual desestacionalizada
mostró un avance de 1,1%, manteniendo la tendencia positiva iniciada en mayo. Las cifras de
agosto mostraron que los servicios están impulsando a la actividad económica, luego de ser el
componente más rezagado. Así, la normalización en la actividad ante la disminución de las
restricciones sanitarias estaría favoreciendo a este sector. Por otra parte , el comercio que ha-
bía mostrado un mayor dinamismo durante los últimos meses, se estaría estabilizando. Este
comportamiento está dentro de lo esperado, considerando que si bien se mantienen las altas
condiciones de liquidez para las personas, hay componentes como los bienes durables o semi
durables cuya demanda ya estaría satisfecha. Además, las tasas de interés más altas generan
incentivos a disminuir el consumo de algunos bienes. Con todo, las perspectivas de actividad
para fin de año siguen siendo muy positivas, donde los servicios impulsarían el crecimiento
anual al menos hasta un 11,2%.
19.1%
13.1%12.9%
-18.0%
-14.0%
-10.0%
-6.0%
-2.0%
2.0%
6.0%
10.0%
14.0%
18.0%
22.0%
Evolución Imacec(var anual)
3
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Detalle Imacec y señales de corto plazo
Fuente: INE, BICE Inversiones
Fuente: BCCh, BICE Inversiones
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2
4
6
8
10
12
14
mar
-15
jul-
15
nov
-15
mar
-16
jul-
16
nov
-16
mar
-17
jul-
17
nov
-17
mar
-18
jul-
18
nov
-18
mar
-19
jul-
19
nov
-19
mar
-20
jul-
20
nov
-20
mar
-21
jul-
21
Mercado Laboral: Desempleo y Masa Salarial
Tasa de desempleo (%) Masa salarial (%; var. anual)
80
90
100
110
120
130
140
150
80
90
100
110
120
130
140
150
may
.16
ago
.16
nov.
16
feb.
17
may
.17
ago
.17
nov.
17
feb.
18
may
.18
ago
.18
nov.
18
feb.
19
may
.19
ago
.19
nov.
19
feb.
20
may
.20
ago
.20
nov.
20
feb.
21
may
.21
ago
.21
Imacec: Detalle por Sectores(Desestacionalizado, 2013=100)
Comercio Servicios Minería
4
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Inflación
Fuente: Bloomberg, BICE Inversiones
El IPC de agosto presentó una variación de 0,4% en el periodo, lo que resultó en línea con
nuestras estimaciones. Así, desde inicio de año a la fecha los precios acumulan un alza de
3,2%, mientras que la variación en doce meses es de 4,8%. Con este registro se completan
nueve meses consecutivos con incrementos en los precios. En agosto, las divisiones que más
destacaron fueron las de servicios. Lo anterior, es una señal de que la normalización de la acti-
vidad, en un contexto de menores restricciones sanitarias, traerá consigo incrementos en los
precios de sectores económicos que se encontraban más rezagados. Así, en un contexto de
alta liquidez de las personas, producto de las transferencias como el IFE ampliado y los retiros
de fondos previsionales, aumentaran las presiones en la demanda, lo que sumado a una ofer-
ta que aún no se recupera del todo, genera como consecuencias alzas adicionales en los pre-
cios. En términos de perspectivas de corto plazo, septiembre y octubre, poseen un alto ni-
vel de inflación estacional. Lo anterior, junto al contexto actual, donde continuará la norma-
lización de la actividad, las condiciones de liquidez de las personas se mantienen positivas y
otros factores como un tipo de cambio más depreciado, harían que las variaciones acumula-
das de inflación para septiembre y octubre se ubiquen en el en rango de 1,2% a 1,5%.
0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.00
17
.06
24
.06
01
.07
08
.07
15
.07
22
.07
29
.07
05
.08
12
.08
19
.08
26
.08
02
.09
09
.09
16
.09
23
.09
30
.09
07
.10
Expectativas en Seguros de Inflación
sept-21 oct-21 nov-21
5
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Nuestra proyección para la inflación del mes
Fuente: INE, BICE Inversiones
Resumen % MoM Incidencia
D1 - Alimentos y beb. no alcohólicas 19.30 1.4% 0.26%
Carnes y Pescados 4.96 1.2% 0.06%
Frutas y verduras frescas 2.97 3.0% 0.09%
D2 - Bebidas alcohólicas y tábaco 4.78 0.7% 0.03%
D3 - Vestuario y calzado 3.51 -0.3% -0.01%
D4 - Vivienda y servicios básicos 14.83 0.2% 0.02%
Arriendo 5.53 0.3% 0.02%
Electricidad 2.27 0.0% 0.00%
D5 - Equip. Y mantención del hogar 6.52 0.1% 0.00%
D6 - Salud 7.77 0.1% 0.01%
D7 - Transporte 13.12 1.7% 0.22%
Transporte interurbano 0.49 15.0% 0.07%
Pasaje aéreo 0.75 5.0% 0.04%
Automóvil nuevo 2.86 2.0% 0.06%
Microbus 0.58 0.0% 0.00%
Transporte multidodal 1.26 0.0% 0.00%
Peaje 0.73 0.0% 0.00%
Combustibles 3.11 -0.1% 0.00%
D8 - Comunicaciones 5.45 0.1% 0.01%
D9 - Recreación y cultura 6.59 0.4% 0.03%
D10 - Educación 6.60 0.0% 0.00%
D11 - Restaurantes y Hoteles 6.38 0.8% 0.05%
D12 - Bienes y servicios diversos 5.15 0.6% 0.03%
IPC 100% 0.67% 0.67%
sept-21
-0.10 0.00 0.10 0.20 0.30
D1 - Alimentos y beb. no alcohólicas
D7 - Transporte
D11 - Restaurantes y Hoteles
D12 - Bienes y servicios diversos
D2 - Bebidas alcohólicas y tábaco
D9 - Recreación y cultura
D4 - Vivienda y servicios básicos
D6 - Salud
D8 - Comunicaciones
D5 - Equip. Y mantención del hogar
D10 - Educación
D3 - Vestuario y calzado
Incidencia por División (pp.)
6
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Compensaciones Inflacionarias
Fuente: Bolsa de Comercio Santiago, BICE Inversiones
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
2018 2019 2020 2021
Compensación Inflacionaria 2 años
CI 2 años CI Swap 2 años
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
2018 2019 2020 2021
Compensación Inflacionaria 5 años
CI - 5 años CI Swap - 5 años
2.30
2.50
2.70
2.90
3.10
3.30
3.50
2.30
2.50
2.70
2.90
3.10
3.30
3.50
2018 2019 2020 2021
Compensación Inflacionaria 10 años
CI 10 años CI Swap 10 años
7
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Expectativas y nuestra trayectoria para la inflación
Fuente: INE, BICE Inversiones
Fuente: Bloomberg, BICE Inversiones
2.60
2.90
3.20
3.50
3.80
4.10
4.40
4.70
5.00
5.30
5.60
5.90
2.60
2.90
3.20
3.50
3.80
4.10
4.40
4.70
5.00
5.30
5.60
5.90
10.05.21 09.06.21 09.07.21 08.08.21 07.09.21 07.10.21
Expectativas de Inflación, fin de año
dic-21
12 meses
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
en
e.1
8
ma
y.1
8
sep
t.1
8
en
e.1
9
ma
y.1
9
sep
t.1
9
en
e.2
0
ma
y.2
0
sep
t.2
0
en
e.2
1
ma
y.2
1
sep
t.2
1
en
e.2
2
ma
y.2
2
sep
t.2
2
en
e.2
3
ma
y.2
3
sep
t.2
3Trayectoria de la Inflación (var. 12 meses)
Base Negativo Positivo
8
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Política Monetaria
Fuente: Bloomberg, BICE Inversiones
El consejo del Banco Central de Chile (BCCh) decidió elevar su tasa de interés (TPM) en 75
puntos base, llevándola a un nivel de 1,50%. Esta es la mayor alza en la historia para una
reunión, lo que sorprendió al consenso, que esperaba un alza de 50 puntos base. Las autori-
dades destacaron que la economía ha tenido un comportamiento positivo mayor al esperado
y elevaron su proyección de crecimiento para este año a un rango de 10,5% a 11,5%. Además,
señalaron que en un contexto de alto dinamismo del consumo privado, los precios seguirían
presionados al alza, elevando su estimación de inflación para este año a 5,7%. Con todo, esti-
mamos que las autoridades del BCCh seguirán ajustando al alza su TPM durante los próxi-
mos meses. El aumento en las precios inflacionarias haría que las autoridades aceleren el
proceso de retiro de estímulos, adelantando la fecha en la que la TPM convergería a su nivel
neutral de 3,5%. De esta manera, este año finalizaría en un nivel cercano al 2,75% y el próxi-
mo al 4,0%.
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
TPM 3M 6M 9M 12M 18M 24M
Perspectivas de TPM en Tasas Swaps
07-oct.-21 30-sep.-21 07-sep.-21
9
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Nuestra escenarios para la TPM
Fuente: Banco Central de Chile, BICE Inversiones
En nuestro escenario Base la inflación ser se acercaría a la meta de 3% en los próximos dos
años, pasando por un peak de 6% durante el año 2022. Mientras, en nuestro escenario positi-
vo estima que habría una mayor aceleración en los precios, en un contexto de mayor consu-
mo impulsado por nuevos estímulos y una depreciación mayor del tipo de cambio, lo que obli-
garía a las autoridades monetarias a acelerar la normalización de su política monetaria. De es-
ta manera, la TPM se llevaría a un nivel restrictivo mayor, para lograr contener los precios.
Por otra parte, nuestro escenario negativo proyecta que se daría una desaceleración económi-
ca, con una reapertura de la brecha de actividad económica lo que disminuiría la presión en
los precios. En ese contexto, el Banco Central realizaría una normalización pausada de su polí-
tica monetaria. Así llegaría a su nivel neutral de 3,5% hacia el 2023.
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
en
e.1
8
may
.18
sep
t.1
8
en
e.1
9
may
.19
sep
t.1
9
en
e.2
0
may
.20
sep
t.2
0
en
e.2
1
may
.21
sep
t.2
1
en
e.2
2
may
.22
sep
t.2
2
en
e.2
3
may
.23
sep
t.2
3
en
e.2
4
may
.24
sep
t.2
4
Trayectoria de la TPM
BASE Positivo Negativo
10
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Renta Fija Corporativa
Fuente: LVA Indices, BICE Inversiones
Los spread corporativos han registrado variaciones mixtas para sus distintas clasificaciones
crediticias durante las últimas semanas. En el año, las categorías de menor clasificación de
riesgo (A y BBB) observan una compresión en sus spread.
0
50
100
150
200
250
300
350
mar.19 jul.19 nov.19 mar.20 jul.20 nov.20 mar.21 jul.21
Spread Corporatidos: Riesgo
AAA
AA
A
30
80
130
180
230
280
mar.19 jul.19 nov.19 mar.20 jul.20 nov.20 mar.21 jul.21
Spread Corporativos: Duración
Corporativo UF Dur(2-5)
Corporativo UF Dur(5-7)
Corporativo UF Dur(7-9)
11
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Renta Fija Corporativa
Fuente: LVA Indices, BICE Inversiones
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
Corp. CLPDur(2-5)
Corp. UFDur(2-5)
Corp. UFDur(5-7)
Corp. UFDur(7-9)
AAA AA A BBB
Pu
nto
s B
ase
Cambios en spreads corporativos - MTD
-243
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
Corp. CLPDur(2-5)
Corp. UFDur(2-5)
Corp. UFDur(5-7)
Corp. UFDur(7-9)
AAA AA A BBB
Pu
nto
s B
ase
Cambios en spreads corporativos - YTD
12
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Movimiento Fondos AFP
Fuente: Superintendencia de Pensiones, BICE Inversiones
En los primeros días de octubre se siguen observando salidas desde el fondo D y E. En lo que
va del año, las salidas netas de capital de estos fondos en el agregado están en niveles supe-
riores a los US$ 16,5 mil millones.
Traspasos Fondo A
(USD)
Traspasos Fondo C
(USD)
Traspasos Fondo E
(USD)
ene-21 2,761,128,442 -390,009,133 -5,296,764,144
feb-21 157,375,063 112,507,602 -476,121,752
mar-21 -937,184,204 6,981,972,497 -5,720,069,260
abr-21 -377,001,354 1,451,038,413 -1,133,071,335
may-21 -2,652,299,659 -7,851,133,227 3,174,055,685
jun-21 1,180,274,137 -1,257,333,745 -1,390,114,390
jul-21 850,048,983 1,058,792,444 -3,087,055,131
ago-21 852,214,354 839,821,588 -2,460,458,670
sept-21 239,399,761 813,151,204 -1,485,848,904
oct-21 146,983,919 164,691,583 -419,688,215
nov-21
dic-21
2016 -6,023,468,866 -2,489,016,595 13,391,300,239
2017 5,472,312,636 4,300,934,183 -9,777,419,059
2018 156,414,315 -353,660,659 2,274,812,502
2019 -2,927,310,830 710,685,728 5,194,040,396
2020 -3,057,479,490 -13,398,925,811 5,500,064,819
2021 2,220,939,443 1,923,499,227 -18,295,136,115
Tamaño A (USD Millones) C (USD Millones) E (USD Millones)
Fondo
04-oct 29,254 63,954 21,610
140
150
160
170
180
190
200
210
220
230
Total fondos AFP (USD billions)
13
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Proyecciones Renta Fija Soberana
Nuestras estimaciones de tasas en función de trayectoria para la TPM y nivel de largo plazo
(3,50%) entregarían espacios de caídas a las tasas de mayores plazos. Sin embargo, no pode-
mos descartar la presencia de factores que limiten esta perspectiva, como los riesgos de nue-
vos retiros de fondos previsionales. Por el contrario, las tasas de corto plazo tendrían espacios
de alza, ante el contexto de alzas en la TPM más rápidas debido a una mayor inflación. Así,
mantenemos nuestra preferencia por los bonos en UF de plazos medios en la renta fija lo-
cal.
Fuente: Bolsa de Comercio Santiago, BICE Inversiones
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
5.50
6.00
6.50
7.00
2 5 10 20
Instrumentos Soberanos en Pesos (%)
Spot Base Positivo Negativo
-0.50
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
2 5 10 20
Instrumentos Soberanos en UF (%)
Spot Base Positivo Negativo
14
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Monitor de la Renta Fija Soberana
Fuente: Bolsa de Comercio Santiago, BICE Inversiones
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2019 2020 2021
Evolución Tasas Nominales
TPM BCP 2 BCP 5 BCP 10
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
2019 2020 2021
Evolución Tasas Reales
BCU 2 BTU 5 BTU 10
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2019 2020 2021
Pendientes (10 a- 2 a) Curvas de Rendimiento
Real Nominal
15
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Resumen
Neutral
-- - = + ++
Depósitos
Base
Corporativos
UF
Duración
UW OW
Nuestro Posicionamiento para la RFL
Nuestras proyecciones
• Crecimiento en el Imacec de septiembre de 13%. Mientras, el PIB del año 2021 mostraría
un crecimiento de 11,2% y el 2022 sería de 2,3%.
• Inflación de 0,7% en septiembre y de 5,3% a fines del año 2021. La de 2022 sería 4,6%.
• Proceso de alzas graduales de la TPM durante los próximos meses, finalizando este año en
2,25% y el próximo en 4,0%.
IPC TPM BTU 10 BTP 10 IPC TPM BTU 10 BTP 10 IPC TPM BTU 10 BTP 10
3 trim 21 4.9 1.50 2.1 5.2 5.0 1.50 2.1 5.7 4.2 1.50 2.1 4.7
Dic. 2021 5.3 2.75 2.0 5.2 6.1 3.00 2.0 5.8 3.4 1.75 2.1 4.8
Dic. 2022 4.6 4.25 2.3 5.3 6.3 5.75 2.4 5.9 2.9 3.25 2.2 5.1
L. P. 3.0 3.50 - - 3.5 3.75 - - 3.0 3.50 - -
Escenario Base Escenario Positivo Escenario NegativoPeriodo
16
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Calendario de Eventos Económicos
Fecha publicación Variable Periodo Esperado Efectivo Sorpresa Previo
14-07-2021 RPM Jul. 0.5% 0.75% 0.25% 0.5%
30-07-2021 Tasa de desempleo Jun. 10.2% 9.5% -0.70% 10.0%
30-07-2021 Producción industrial a/a Jun. 2.5% 6.0% 3.50% 3.5%
30-07-2021 Actividad Comercial a/a Jun. 32.0% 40.3% 8.30% 47.6%
02-08-2021 IMACEC a/a Jun. 17.5% 20.1% 2.60% 18.1%
03-08-2021 EOF Ago - - - -
06-08-2021 IPC m/m Jul. 0.4% 0.8% 0.40% 0.1%
06-08-2021 IPC a/a Jul. 4.1% 4.5% 0.40% 3.8%
10-08-2021 EEE Ago - - - -
18-08-2021 PIB trimestrasl a/a 2 Trim. 17.4% 18.1% 0.70% 0.5%
31-08-2021 Tasa de desempleo Jul. 9.2% 8.9% -0.30% 9.5%
31-08-2021 Producción industrial a/a Jul. 7.0% 4.8% -2.20% 6.0%
31-08-2021 Actividad Comercial a/a Jul. 37.0% 39.6% 2.60% 40.3%
31-08-2021 RPM Ago. 1.00% 1.5% 0.50% 0.75%
08-09-2021 IPC m/m Ago. 0.4% 0.4% 0.00% 0.8%
08-09-2021 IPC a/a Ago. 4.80% 4.8% 0.00% 4.50%
10-09-2021 EEE Sep. - - - -
20-09-2021 EOF Sep. - - - -
30-09-2021 Tasa de desempleo Ago. 8.5% 8.5% 0.00% 8.9%
30-09-2021 Producción industrial a/a Ago. 6.0% 4.2% -1.80% 4.8%
30-09-2021 Actividad Comercial a/a Ago. 34.0% 22.2% -11.80% 39.6%
01-10-2021 IMACEC a/a Ago. 16.5% 19.1% 2.60% 18.1%
07-10-2021 EOF Oct. - - - -
08-10-2021 IPC m/m Sep. 0.7% - - 0.4%
08-10-2021 IPC a/a Sep. 4.9% - - 4.8%
13-10-2021 EEE Oct. - - - -
13-10-2021 RPM Oct. 2.25% - - 1.50%
17
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Fuente: BICE Inversiones
Actividad Local 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E
PIB 2.3% 1.7% 1.3% 4.0% 1.2% -5.8% 11.2% 2.3%
PIB (MMUS$) 240,847 251,243 278,760 294,522 278,102 256,359 319,220 348,561
PIB per cápita (US$) 13,816 14,433 15,851 16,579 15,510 14,139 17,674 19,296
Demanda Interna 2.5% 1.8% 2.9% 4.8% 1.8% -9.1% 18.1% 1.6%
FBCF -0.3% -1.3% -2.8% 4.6% 4.5% -11.5% 8.6% 2.5%
Consumo 2.6% 3.4% 3.2% 3.7% 1.9% -6.8% 16.9% 2.2%
Consumo Privado 2.1% 2.6% 3.0% 4.1% 1.7% -7.4% 18.4% 2.0%
Consumo Gobierno 4.8% 7.2% 4.4% 2.2% 2.9% -3.9% 10.2% 3.0%
Exportaciones -1.7% 0.5% -1.1% 5.0% -2.0% -1.0% 1.5% 1.8%
Importaciones -1.1% 0.9% 4.7% 7.6% -0.9% -12.7% 23.8% -0.4%
Precios
Inflación IPC (YoY) 4.4% 2.7% 2.3% 2.6% 3.0% 3.0% 5.3% 4.7%
Inflación IPC Sin Alimentos y Energía (YoY) 4.7% 2.8% 1.9% 2.3% 2.5% 2.6% 3.8% 4.4%
Tipo de Cambio Nominal (Fdp) 704 667 637 682 770 735 749 730
Tipo de Cambio Nominal (Promedio) 654 677 649 640 703 785 746 734
Tipo de Cambio Real (Prom, Año 1986) 97.3 94.1 92.2 91.4 95.0 101.9 100.6 97.5
Salarios Nominales (Promedio) 6.1% 5.2% 4.6% 4.7% 4.7% 4.7% 4.3% 4.4%
Tasas de Interés
Tasa de Política Monetaria (fdp) 3.50% 3.50% 2.50% 2.75% 1.75% 0.50% 2.75% 4.00%
BCU-10 (fdp) 1.63% 1.32% 1.77% 1.54% 0.32% -0.20% 2.00% 2.40%
BCP-10 (fdp) 4.56% 4.27% 4.52% 4.23% 3.14% 2.65% 5.40% 5.60%
Mercado Laboral
Tasa de Desempleo (Prom) 6.2% 6.5% 6.7% 7.0% 7.0% 10.8% 9.0% 7.1%
Empleo 1.6% 1.1% 2.0% 1.4% 1.3% -12.3% 7.7% 11.3%
Fuerza de Trabajo 1.4% 1.4% 2.2% 1.7% 1.4% -8.9% 5.6% 9.1%
Salarios Reales (Promedio) 1.6% 1.5% 3.4% 3.1% 2.4% 1.5% 0.2% -0.8%
Sector Externo
Balanza Comercial (MMUS$) 3,426 4,864 7,359 4,669 1,783 18,369 14,589 13,062
Cuenta Corriente (%PIB) -2.3% -1.6% -2.1% -3.1% -2.8% 3.7% -0.2% -0.8%
Cobre (US$c/lb) (Prom) 248 223 286 290 273 281 414 405
Petróleo (US$/barril) (Prom) 48 46 51 62 57 39 65 64
PROYECCIONES ECONÓMICAS BICE INVERSIONES
18
Gerencia de Estrategia
Informe Renta Fija Local
08-10-2021
Este informe ha sido elaborado sólo con el objeto de proporcionar información a los clientes de BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. Este informe no es una
solicitud, ni una oferta para comprar o vender acciones, bonos u otros instrumentos mencionados en el mismo relacionados con las empresas o el mercado que en
él se mencionan. Esta información y aquella en que está basada han sido obtenidas en base a información pública de fuentes que en nuestro mejor saber y enten-
der parecen confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ellas sean exactas ni completas. Las proyecciones y estimaciones que se presentan en este informe han
sido elaboradas con las mejores herramientas disponibles pero ello no garantiza que las mismas se cumplan. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este
informe, pueden ser modificadas en cualquier tiempo sin previo aviso. BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. y cualquiera sociedad o persona relacionada con
ella y sus accionistas controladores pueden en todo momento tener inversiones a corto o largo plazo en cualquiera de los instrumentos mencionados en este infor-
me o relacionados con la o las empresas o el mercado que en él se mencionan y pueden comprar o vender esos mismos instrumentos. BICE Inversiones Corredores
de Bolsa S.A. puede recomendar eventualmente compras y/o ventas de acciones incluidas en los portafolios recomendados para posiciones de trading. Las proyec-
ciones y estimaciones presentadas en este informe no deben ser la única base para la adopción de una adecuada decisión de inversión y cada inversionista debe
efectuar su propia evaluación en función de su situación personal, estrategia de inversión, tolerancia al riesgo, situación impositiva, etc. El resultado de cualquiera
operación financiera realizada con el apoyo de este informe es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza. Los valores y emisores extranjeros a que se
pueda hacer referencia en este informe no se encuentran inscritos en el Registro de Valores a cargo de la Superintendencia de Valores y Seguros de nuestro país y
no le son aplicables las leyes y normativa que regulan el mercado de valores nacional. En consecuencia es responsabilidad exclusiva de los inversionistas informarse
previamente respecto de dichos valores y emisores extranjeros antes de adoptar cualquier decisión de inversión. La frecuencia de la publicación de los informes, si
la hubiere, queda a discreción de BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. Se prohíbe citar o reproducir en forma total o parcial este informe sin la autorización
expresa previa de BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A.
Contáctanos 600 400 4000
Síguenos @BICEInversiones
Descárganos App BICE Inversiones
Visítanos biceinversiones.cl
@BICEinversiones
Sebastián Senzacqua B. Gerente de Estrategia y Economía [email protected]
Aldo Morales E. Subgerente de Estudios [email protected]
Marco Correa S. Economista Jefe [email protected]
Paulina Vargas J. Analista de Inversiones Senior [email protected]
Mariela Bastías I. Jefa de Estrategia [email protected] Jose Pablo Gonzalez B. Analista de Estrategia [email protected]
Manuel Barrientos A. Analista de Inversiones [email protected]
Equipo Editorial