Preparado para el Congreso Nacional de Finanzas – Arequipa 2015 por el economista Luis Cachay Huamán
Gestión de los Riesgos Financieros
¿Fortaleza Estratégica o Mito?
Econ. Luis Cachay Huamán
Preparado para el Congreso Nacional de Finanzas – Arequipa 2015 por el economista Luis Cachay Huamán
Aclaración de responsabilidad
La visión y opiniones incluidas en esta presentación corresponden estrictamente a las del autor y no a las de Scotiabank Perú ni a las de la Asociación de Bancos del Perú.
Luis Cachay Huamán es Economista, Administrador y egresado del programa Magister en
Administración de la Escuela de Postgrado de la Universidad Pacífico.
Posee las certificaciones internacionales Certified Internal Auditor CIA y Certified in Risk
Management CRM y CT31000 y actualmente se desempeña como Gerente Principal de
Riesgos de Mercado de Scotiabank Perú y Presidente del Comité de Riesgos de Mercado y
Liquidez de la Asociación de Bancos del Perú.
Es profesor de Riesgos en el Centro de Educación Ejecutiva de la Universidad del Pacífico y
en el Instituto Bursen de la Bolsa de Valores de Lima y, como conferencista en diversos foros
especializados, promueve la consolidación de la cultura del riesgo en el Perú.
Con veinte años de experiencia en el sector financiero, ha sido Gerente General de BBVA
Continental Fondos y Auditor Jefe de los negocios Fondos, Bolsa, Pensiones, Tesorería y
Mercado de Capitales del BBVA Banco Continental Perú.
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Según Hesiodo, Atlante, hijo del titán Iápeto y de la
Oceánide Clímene, «por imperiosa necesidad»,
sostiene de pie, con la cabeza y las manos el ancho
cielo en los confines de la tierra, cerca de las
Hespérides, destino impuesto por Zeus.
Aunque el autor griego no indica la causa del
castigo, una de las versiones más extendidas es la
de que Zeus le condenó por haber encabezado a los
Titanes en su lucha contra los dioses.
Por su parte Herodoto se refiere a Atlante como una
montaña situada en el norte de África.
Para Ovidio, la leyenda del gigante está unida a la
del héroe Perseo, quien después de decapitar a la
Medusa llegó hasta el reino de Atlas, donde se
encontraba el huerto de las manzanas de oro.
Atlas, creyendo que Perseo era el hijo de Zeus,
quien según el oráculo le robaría las codiciadas
manzanas, intentó expulsarlo con violencia.
Perseo se defendió mostrándole la cabeza de la
Medusa, y Atlas, dada su condición de gigante,
quedó convertido en una montaña, la cordillera del
Atlas, sobre la que descansa desde entonces el cielo
con todos sus astros.
Imagen de Boris Vallejo recuperada de http://poesiadelmomento.com/luminarias/mitos/48.html
Adaptado de Zapata Fernández de la Hoz, T (2001). Atlas-Hércules. Metáfora del poder y gobierno de los Austrias. Emblemática Trascendente, hermenéutica de la imagen, iconología del texto.
Atlas
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1
¿Qué se Gestiona?
¿Cómo se Gestiona?
¿Por qué Gestionar los Riesgos Financieros?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
3
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1 ¿Por qué Gestionar los Riesgos Financieros?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
a) Porque nos generan pérdidas
d) Porque son Fuente de Valor
b) Porque nos pueden generar pérdidas
c) Porque nos pueden generar pérdidas mayores a lo esperado
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1 ¿Por qué Gestionar los Riesgos Financieros?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
Caso 1. Laker Airways
Pidió préstamos en dólares en forma agresiva.
La mayor parte de su ingreso era en Libras.
El dólar revaluó, no pudo pagar la deuda.
Quebró.
Caso 2. British Petroleum
Los negocios de BP identifican su
exposición al tipo de cambio.
Buscan reducir la exposición.
La venden a BP Finance Intntl.
BPI generó beneficios de USD25Mn.1982
1985
Adaptado de Brealey & Myers (1993) Principios de Finanzas Corporativas. 4ª Ed.McGraw Hill.
d) Porque son Fuente de Valor
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1 ¿Por qué Gestionar los Riesgos Financieros?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
Adaptado de Kaplan & Norton. Balanced Scorecard.Recuperado de https://margaritaberdugo.wordpress.com/2015/10/29/el-balanced-scorecard/.
d) Porque son Fuente de Valor
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1 ¿Por qué Gestionar los Riesgos Financieros?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
d) Porque son Fuente de Valor
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1 ¿Por qué Gestionar los Riesgos Financieros?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
Visión
Misión
Objetivos
Riesgos
StakeHolders
ESTRATEGIA
Objetivos
Rentabilidad • Accionista
Clima • Trabajador
RSE • Comunidad
Calidad • Cliente
Cumplimiento • Gobierno
Stakeholdersd) Porque son Fuente de Valor
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1 ¿Por qué Gestionar los Riesgos Financieros?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
• Liquidez
• Capital
Gestión Integral de Riesgos
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FIN DE LA PARTE 1
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¿Qué se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
inexorable.
(Del lat. inexorabĭlis).
adj. Que no se puede evitar. El inexorable paso del tiempo.
certeza.
(De cierto).
1. f. Conocimiento seguro y claro de algo.
2. f. Firme adhesión de la mente a algo conocible,
sin temor de errar.http://lema.rae.es/drae/?
certidumbre.(Del lat. certitūdo, -ĭnis).1. f. certeza.
incertidumbre.1. f. Falta de certidumbre.
Los efectos de la Inexorable Incertidumbre
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¿Qué se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
Fuente: Bloomberg. Elaboración Propia
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¿Qué se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
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V6M
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V9M
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1995
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V12M
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V1M
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2011
2013
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V24M
Fuente: Bloomberg. Elaboración Propia
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¿Qué se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
Fuente: Bloomberg. Elaboración Propia
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¿Qué se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
Taleb define un cisne negro como un hecho fortuito que
satisface estas tres propiedades:
1.Su incidencia produce un efecto desproporcionadamente
grande.
2.Tiene una pequeña probabilidad, pero imposible de
calcular en base a la información disponible antes de ser
percibido el hecho.
3.Efecto sorpresa: en un momento dado de la observación
no hay ningún elemento convincente que indique que el
evento vaya a ser más probable.
Taleb, Nassim (2008) The Black Swan
El Cisne Negro
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¿Qué se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
“Los mercados financieros organizados, por globales
que sean, no están provistos de los medios
necesarios para prevenir crisis financieras y no tienen
la vocación de estarlo.”
“En períodos de tension, como la que se ha abierto en
Agosto 2007, los mercados financieros e incluso
algunos de sus segmentos se han convertido en
“Demasiado Grandes Para Fallar”
Dembinski, Paul (2010) ¿Finanzas que sirven o finanzas que engañan?
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¿Qué se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
El Cisne Negro
Nuestra incapacidad para predecir entornos sometidos al
Cisne Negro, unida a una falta general de conciencia de
este estado de las cosas, significa que determinados
profesionales, aunque creen que son expertos, de hecho
no lo son.
Si consideramos los antecedentes empíricos, resulta que
no saben sobre la materia de su oficio más que la
población en general, pero saben contarlo mejor o, lo
que es peor, saben aturdirnos con complicados modelos
matemáticos.
También es más probable que lleven corbata.
Nassim Nicholas Taleb. 2008. El Cisne Negro. Editorial Paidos. Extracto del Prólogo..
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¿Qué se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
Exposición
Apetito
Tolerancia
Capacidad
Talento
Eventos
Vulnerabilidad
Frecuencia
Impacto
¿Cuánto riesgo quiero asumir?
Qué pasa si hay pérdida o
se incumplen los objetivos?
¿Está preparada mi empresa?
Local
Regional
Mundial
Eventos
• Descalces• Sensibilidad• EL• VaR• E-S• Stress• Correlación• Integración
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FIN DE LA PARTE 2
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Mantener Equilibrio Vital
Desarrollar Reto Permanente
Identificar Fuente de Valor
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
¿Cómo se Gestiona?3
A
B
C
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¿Cómo se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
2
Algunas Taxonomías de Riesgos Empresariales que afectan los flujos financieros
DE CUMPLIMIENTO
CATASTROFICOS
OPERATIVOS
FINANCIEROS
De la Fuente y Gil de la Vega (2004)
Cobertura o seguro
Etico
Protección de la Innovación
Inseguridad Jurídica
Autorregulación
Ajuste normativo
Ceballos & Miró (2008)
Biológicos
Climatológicos
Geodinámicos
Geológicos
Naturales
Ambiente
Energía
Plagas
Narcotráfico
Guerra/Armas
Humanos
Nieto-Morote & Ruz Vila (2010)
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¿Cómo se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
3
Otros . . .
OPERACION
MERCADO
LIQUIDEZ
CREDITO
ISO 31000
PMBOK
RAMP PRAM
Adaptado de Nieto-Morote & Ruz-Vila. (2010)
METODOLOGIAS
Otros . . .
TECNICO
REPUTACIONAL
LEGAL
ESTRATEGICO
Otros . . .
GEOPOLITICO
TECNOLOGICO
SOCIAL
AMBIENTAL
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La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
3
Adaptado de COSO ERM.
AMBIENTEINTERNO
OBJETIVOS
Evaluación
MonitoreoComunicación
Identificación
Tratamiento
Control
Otros . . .
OPERACION
MERCADO
LIQUIDEZ
CREDITO
Marco de Apetito por Riesgo
Políticas
Estrategia de Gestión
Actividades de Control
Procedimientos
COSO ERM
¿Cómo se Gestiona?
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¿Cómo se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
3
TESORERIA
DIRECTORIO Y GERENCIA
FINANZAS SISTEMAS
OPERACIONES
RR.HH.GERENCIA
MEDIA
EQUIPOS COMERCIALES Y OPERATIVOS
RIESGOS
AUDITORIA
Diagrama de Mintzberg
BCRP
SBS
MEF
ASBANCAFP
GREMIOS
GOB. REGIONALES
GOB. LOCALES
SMV
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¿Cómo se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
3
TESORERIA
DIRECTORIO Y GERENCIA
FINANZAS SISTEMAS
OPERACIONES
RR.HH.GERENCIA
MEDIA
EQUIPOS COMERCIALES Y OPERATIVOS
RIESGOS
AUDITORIA
Diagrama de Mintzberg
BCRP
SBS
MEF
GOB. REGIONALES
GOB. LOCALES
SMV
Directorio
Negocio Riesgos Auditoría
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¿Cómo se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
3
Auténtica Ambigüedad
?
Futuro Suficientemente Claro
Abanico de Futuros
• Herramientas lineales de modelación y estrategia
• Investigación de la Demanda
• Prospección de Tecnología
• Planificación de escenarios
• Análisis de Decisiones
• Modelos de Opciones
• Teoría de Juegos
• Analogías y reconocimiento de Patrones
• Modelos dinámicos No Lineales
Adaptado de Courtney, Kirkland & Viguerie (1999) La Gestión en la Incertidumbre. Harvard Business Review. Deusto
Futuros Alternativos
1
2
3
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¿Cómo se Gestiona?
La Gestión de los Riesgos Financieros: ¿Fortaleza estratégica o Mito?
3
Gestión Integral
de Riesgos
Variables del
Entorno
Análisis de Exposición
Análisis de Indicadores
Medidas de Gestión
Sensibilidad del Margen
y del Valor Patrimonio
Abrir, Mantener o
Cerrar la Exposición
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FIN DE LA PARTE 3
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Reflexión Final “Tengo mucho que decir acerca de facilitar a los grupos la creación conjunta de
algo valioso, y luego protegerlos frente a las fuerzas destructivas que amenazan
incluso a las empresas más fuertes. Espero que al exponer mi búsqueda de las fuentes
de confusión y engaño dentro de [mis organizaciones], pueda ayudar a otros a evitar los
escollos que ponen impedimentos y en ocasiones arruinan todo tipo de empresas.
La clave, lo que me ha motivado durante los diecinueve años desde el [lanzamiento] de
[nuestro primer producto exitoso], es comprender que identificar esas fuerzas
destructivas no ha sido únicamente un mero ejercicio filosófico. Es una misión
crítica y capital. A raíz de nuestro éxito inicial, necesitaba que sus líderes hiciesen
un alto y prestasen atención. Y esa necesidad de vigilancia no cesa nunca.”
“El presente [texto], pues, trata de la tarea todavía en curso de mantenerse alerta, de
ejercer de líderes siendo autoconscientes, como directivos y como empresa. Es una
exposición de las ideas que, en mi opinión, nos permiten dar lo mejor de
nosotros mismos.”
* Corchetes y negritas introducidos por el expositor
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Reflexión “Tengo mucho que decir acerca de facilitar a los grupos la
creación conjunta de algo valioso, y luego protegerlos frente
a las fuerzas destructivas que amenazan incluso a las
empresas más fuertes. Espero que al exponer mi búsqueda
de las fuentes de confusión y engaño dentro de Pixar y
Disney Animation, pueda ayudar a otros a evitar los
escollos que ponen impedimentos y en ocasiones arruinan
todo tipo de empresas. La clave, lo que me ha motivado
durante los diecinueve años desde el estreno de Toy Story,
es comprender que identificar esas fuerzas destructivas no
ha sido únicamente un mero ejercicio filosófico. Es una
misión crítica y capital. A raíz de nuestro éxito inicial, Pixar
necesitaba que sus líderes hiciesen un alto y prestasen
atención. Y esa necesidad de vigilancia no cesa nunca.
El presente libro, pues, trata de la tarea todavía en curso de
mantenerse alerta, de ejercer de líderes siendo
autoconscientes, como directivos y como empresa. Es una
exposición de las ideas que, en mi opinión, nos permiten dar
lo mejor de nosotros mismos.”
CATMULL, Ed. Presidente de Pixar Animation y
Disney Animation. Introducción a su libro
Creatividad, S.A. Cómo llevar la inspiración
hasta el infinito y más allá. Penguin Random
House Grupo Editorial..
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Atlas
De nubes y de estrellas circundado,
desnudo el torso al agitado viento,
es vibrante columna y es cimiento
del mundo en su ancha espalda encaramado.
Sus hombros son el capitel labrado
de la cúpula azul del firmamento;
y desde allí contempla el hundimiento
del sol muriéndose en el mar rizado.
Oh, cuánto a veces nos oprime el peso
del amor rutinario o moribundo
a que el cansancio al corazón condena.
Y el sentimiento permanece preso,
sobrecargado de su propio mundo,
e inmóviles los pies en la cadena.
Los Angeles, 5 de Abril de 1998
Francisco Alvarez Hidalgo
Poesía recuperada de http://poesiadelmomento.com/luminarias/mitos/48.html
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