Robert Rennhack
Subdirector
Departamento del Hemisferio Occidental
San Pedro Sula, Febrero 2016
Honduras: Hacia la Estabilidad
Macroeconómica y Mayor Crecimiento
1
Puntos clave
2
• Las condiciones externas han sido positivas para Centroamérica en general y para Honduras en particular.
• Los buenos fundamentos domésticos han sido clave para obtener crecimiento estable y bajar la inflación.
•Pero es necesario reforzar el marco institucional de estabilidad macroeconómica para apoyar un mayor crecimiento.
• El progreso continuo en mejorar la transparencia es necesario para mejorar la credibilidad. Ahora es cuando se deben tomar acciones (ley de responsabilidad fiscal, código tributario mas transparente, mejoras en las herramientas de política monetaria y de estabilidad financiera).
Perspectiva global
3
Proyecciones seleccionadas de crecimiento real del PIB
(Porcentaje)
Fuente: FMI, base de datos del informe WEO.
Mundo
Estados
Unidos
Área
Euro Japón China
Mercados
emergentes y
economías en
desarrollo
Economías
avanzadas Rusia India Brasil Sudáfrica México
2015 3.1 2.5 1.6 0.6 6.9 4.0 1.9 -3.7 7.3 -3.8 1.3 2.5
2016 3.4 2.6 1.7 1.0 6.3 4.3 2.1 -1.0 7.5 -3.5 0.7 2.6
2017 3.6 2.6 1.8 0.3 6.0 4.7 2.1 1.0 7.5 0.0 1.8 2.9
Perspectiva global(Materias primas)
4
Fuente: FMI, base de datos del informe WEO.
Precios globales de las materias primas
(Índice: 2000 =100)
80
130
180
230
280
330
380
430
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Energia Metales Materias primas agricolas
Máximo=2011
Riesgos a la perspectiva global
5
Desaceleración mayor a la esperada en China
Condiciones financieras globales más apretadas debido al retiro de la política monetaria acomodaticia de Estados Unidos
Un aumento repentino en la aversión al riesgo global y la volatilidad del mercado
Una escalada de las actuales tensiones geopolíticas
La robustez de la economía de USA y menores precios de petróleo han apoyado a la Honduras
6
Sources: National authorities; and IMF, World Economic Outlook
database.
Honduras: Exports, Remittances and US GDP
(Annual growth, percent)
International Oil Price and Honduras Imports
(Oil price in U.S. dollars; imports in percent of GDP)
Source: IMF, World Economic Outlook database.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
-2
0
2
4
6
8
10
12
2011 2012 2013 2014 2015
Honduras Exports
Honduras Remittances
US real GDP growth (right scale)
Sources: CAPDR database and WEO.1/ Includes El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, and Mexico.
0
2
4
6
8
10
12
0
20
40
60
80
100
120
2010 2011 2012 2013 2014 2015
HND Oil Imports (right scale)
Oil price
Salvo menores precios de petróleo, en el corto plazo Honduras enfrenta condiciones adversas
80
100
120
140
160
2012 2013 2014 2015 2016
Precio del Cafe, indice
Latest Oct-15 Oct-14
140
145
150
155
160
165
170
175
2012 2013 2014 2015 2016
Precio del Banano, indice
Latest Oct-15 Oct-14
1.5
2
2.5
3
3.5
2012 2013 2014 2015 2016
Crecimiento de los EstadosUnidos, en porcentaje
Latest Oct-15 Oct-14
0
20
40
60
80
100
120
2012 2013 2014 2015 2016
Precio del Petroleo, USD/barril
Latest Oct-15 Oct-14 7
La economía de Honduras permanece estableEl consumo se acelera y el crecimiento se estabiliza,
mientras que los desequilibrios exteriores y la inflación se reducen.
8
Honduras: Contributions to Real GDP Growth
(Y-o-y percent change)
Sources: IMF, World Economic Outlook database; and IMF staff
calculations.
¹ Includes changes in inventories and statistical discrepancy.
Honduras: Growth, Inflation, and
Current Account Deficit
(Y-o-y in percent; current account deficit in percent of GDP)
Source: IMF, World Economic Outlook database.
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Current account balance (percent of GDP)
Real GDP growth
CPI inflation
-4
0
4
8
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Net Exports Inventory Investment
Consumption Real GDP
2013 2014 2015 (prel.) 2016 (prog.)
Central Government -7.9 -4.6 -3.0 -3.6
IHSS 0.7 0.5 0.6 0.8
Other pension funds 2.3 1.4 1.5 1.5
Other institutions -0.1 0.0 0.0 0.0
Local governments -0.3 -0.1 0.1 0.0
General Government -5.2 -2.8 -0.8 -1.3
Non-financial public companies -1.9 -1.0 -0.2 -0.2
Non-financial Public Sector -7.1 -3.8 -1.0 -1.6
Central Bank -0.5 -0.4 -0.5 -0.5
Combined Public Sector -7.6 -4.3 -1.4 -2.0
Memorandum Items:
Wage bill (central administration) 9.8 9.1 8.8 8.6
ENEE operating balance (net of
transfers) -1.8 -1.3 -0.3 -0.2
Sources: Honduras authorities and Fund staff estimates.
Overall Balance of the Combined Public Sector by Entity
(Percent of GDP)
El compromiso para consolidar la posición fiscal ha sido clave para mejorar la confianza
9
-6.2
La consolidación fiscal ha sido generalizada
10
Cumulative Reduction in CPS Deficits during 2015-2013 by entity
(percentage points of GDP)
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
Central Bank
Local governments
Other institutions
IHSS
Non-financial public companies
Central Government
Other pension funds
6.2
Mayor estabilidad en la relación deuda/PIB mejora la confianza y baja el costo de financiamiento
11
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Honduras Guatemala Costa Rica
El Salvador Panama Mexico
EMBI Spread(basis points)
Sources: JP MorganSources: : Honduras authorities and Fund staff estimates.
0
10
20
30
40
50
60
2010 11 12 2013 14 15 16
Public Debt(Percent of GDP)
La economía crece, se fortalece la posición de la ENEE y se protege al gasto social y al de infraestructura
12
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
2010 11 12 13 14 15 16
Fiscal Operations of the ENEE
(Percent of GDP)
Balance Revenue Spending0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
2013 14 15 16
Social Spending Central Administration 1/
(Percent of GDP)
0
1
2
3
4
5
6
7
2010 11 12 13 14 15 16
Capital Expenditure (Percent of GDP)
1/ For 2015-16 it represents the program’s
targetSource: National authorities and Fund staff
estimates
Las medidas que buscan institucionalizar la disciplina fiscal son apropiadas
Puntos clave de la Ley de Responsabilidad Fiscal• Busca mejorar la rendición de cuentas, la
transparencia y la estabilidad.• Se incorporan los fideicomisos en el proceso
presupuestario. • Se establecen limites creíbles sobre la política
fiscal: techo al déficit del SPNF de 1 por ciento del PIB y techo al crecimiento del gasto corriente.
• Se introduce al marco fiscal de mediano plazo como herramienta en la formulación del presupuesto.
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