ISRInversión Socialmente Responsable 21 de abril de 2015
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1 Breve introducción sobre la ISR
2 Modelo de Gestión ISR
3 Quality Funds
Índice
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Breve introducción sobre la ISR
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Es la incorporación de criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo al proceso de toma de decisiones de inversión, complementando así los criterios financieros tradicionales de liquidez, rentabilidad y riesgo
¿Qué es la Inversión Socialmente Responsable (ISR)?
• Es una práctica creciente en el mercado institucional
• Acompañada del necesario Impulso normativo.
− Global Sustainable Investment Alliance (GSIA)
− Eurosif
− Observatorio de la ISR
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¿Cómo lo llevamos a la práctica?El objetivo es diseñar un modelo general para todos los FP que gestionamos, sabiendo que las inquietudes de cada uno de ellos son distintas y dentro del compromiso como firmantes de los UNPRI.
Abanico muy amplio en la puesta en práctica de un modelo ISR. Pensiones BBVA cuenta con un modelo único:
- Modelo desarrollado internamente a partir de la información proporcionada por algunos de los principales proveedores de información ASG y servicios ISR a nivel mundial.
- Porque durante su definición y desarrollo hemos trabajado conjuntamente con todos los agentes del mercado: organizaciones sindicales, consultores, comisiones de control, otras entidades gestoras, proveedores de servicios ISR,…
- Adaptado a la realidad de los Fondos de Pensiones y en constante evolución.
- Con aspectos singulares (carteras de inversión directa) que dotan de mayor autonomía al FP en materia de inversión y ejercicio de derechos políticos.
Distintas estrategias ISR
Exclusiones o Screening negativo
Excluye ciertas actividades o sectores por ser contrarios a los valores del inversor.
Selección de organizaciones a través de normas y convenciones internacionales.Screening basado en normas
Da prioridad a las empresas mejor valoradas desde la perspectiva extrafinanciera, dentro de su sector de actividad.
Screening positivo o best-in-class
Inversión temática Selecciona empresas e inversiones vinculadas a temáticas o sectores de desarrollo sostenible.
Consiste en tener en cuenta criterios ASG en la gestión clásica de inversiones.Integración de criterios ASG
Voto/Engagement Diálogo directo entre el inversor y las compañías donde invierte, en materia ASG. Ejercicio del derecho a voto en las juntas generales de accionistas.
Inversión de impacto
Inversiones de capital en empresas o fondos que generan bienes sociales y/o medioambientales junto a retornos para el inversor.
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Comparación de la Clasificación ISR
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Cifras ISR en el informe GSIA
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Por zonas geográficas:
Europa 63,7%
USA 30,8%
Canadá 4,4%
Australia 0,8%
Asia 0,2%
Crecimiento
2012 2014
13,3 trillion $ Desde 21,4 trillion $
Evolución
61%
Incremento de peso
sobre el total de activos:
Europa 49,0% a 58,8%
USA 20,2% a 31,3%
Canadá 11,2% a 17,9%
Australia 12,5% a 16,6%
Asia 0,6% a 0,8%
GLOBAL 21,5% a 30,2%
Crecimiento por estrategias (en ¦¤z}}z¡ fdU)
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Exclusiones o Screening negativo
Screening basado en normas
Screening positivo o best-in-class
Inversión temática
Integración de criterios ASG
Voto/Engagement
Inversión de impacto
1234567
74%
82%
-1%
136%
117%
54%
26%
14 390
5 534
992
166
12 854
7 045
109
Retail = 10,7% a 13,1%Institucional = 89,3% a 86,9%
Crecimiento por estrategias
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Nos acercamos a la realidad del mercado español.Fondos de Empleo
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Nos acercamos a la realidad del mercado español.Fondos de Empleo
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Sobre los FP, que no tiene porqué ser lo mismo que en las Gestoras, aunque hay una coincidencia porque los propietarios de activos así lo demandan.
Necesidad de explicar en qué consiste realmente la estrategia de integración.
Posibilidad de ejercer una implicación a través del voto de manera más eficaz si tenemos títulos en la cartera.
La información sobre la Inversión Socialmente Responsable
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Gestoras FIM ExtranjerasGestoras FIM Españolas
La información sobre la Inversión Socialmente Responsable
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Aspecto cada vez más relevante: Cada vez hay más activos en las carteras y, en muchos casos, la manera de invertir seleccionada son fondos de gestoras Internacionales.
Aspectos a tener en cuenta al analizar una Política ISR
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Motivación del ahorradorFONDO DE INVERSIÓN ISR
FONDO DE PENSIONES DE EMPLEO
Clases de activos en las que se invierte:
Renta Variable
Renta Fija
Inversiones Alternativas
Mercados emergentes
Características del inversor
Retail
Institucional
Vehículos para acceder a los diferentes mercados:
FuturosOpcionesETFFondos de TercerosCartera de títulos
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Modelo de Gestión ISR
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Informe Mensual
Informe Gestión Anual
DPPI
Newsletter semestral
ReunionesCC
Reporting UN-PRI
Promoción/Eventos
MODELO DE GESTIÓN ISR
Información CC/partícipeModelo de GestiónFuentes Especializadas
Exclusión
Integración
Voto en JGA’s
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Fuentes especializadas de información
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Fuentes especializadas de InformaciónLa definición de la política ISR, cuenta con el apoyo
de algunas de las mejores compañías de análisis ASG del mercado.
FuentesEspecializadas
Exclusión Integración Voto en JGA’sAplicación
Empresa líder como proveedor de
herramientas de apoyo para la toma de
decisiones de inversión.
Empresa líder en investigación y análisis
de sostenibilidad
Empresa líder en materia de gobierno
corporativo
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Modelo de Gestión
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EXCLUSIÓN:Norma de
Actuación en Materia de
Defensa
• Aplicación a todas las unidades y filiales del Grupo BBVA en el mundo a todos los servicios financieros.
• La norma conlleva que BBVA:
1. No mantendrá relación financiera alguna con empresas que venden armamento a países o grupos que están sujetos al embargo de armas.
2. No participará en operaciones relacionadas con el comercio armamentístico con países donde hay un alto riesgo de violación de los derechos humanos.
3. No invertirá ni ofrecerá servicios financieros a empresas relacionadas con armamento que se considera controvertido.
Estrategias ISR: Exclusión
La Norma completa se podrá consultar en: www.bancaresponsable.com
Estrategias ISR: Integración
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Cartera Modelo
Valoración ASG de compañías
Tratamiento de los datos ASG
Toma de decisiones
• Creación de una cartera modelo en base a criterios fundamentales (variables financieras).
• Recepción de los datos “en bruto” de MSCI ESG Research, para el universo de compañías contratado.
• Tratamiento de los datos ASG, para su adaptación a nuestro modelo.
• Operaciones ASG concretas en la cartera resultado del análisis e integración en el modelo de los criterios ASG.
Integración: Toma de Decisiones
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Compra Tenaris – Venta Glencore
Integración: Toma de Decisiones
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Corrección necesaria en la Cartera Modelo
EFECTO INMEDIATO EN CARTERA
TENARISLÍDER
INCREMENTAMOS PESO
GLENCORE REZAGADA
REDUCIMOS PESO
Voto en las JGA’s
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En su condición de accionistas, los Fondos de Pensiones tienen la posibilidad de acudir a las JGA’s y votar en las mismas. No obstante, se podrá delegar en la Entidad Gestora el ejercicio de dichos derechos.
Juntas Españolas y Europeas:
• Control diario de las Juntas Españolas y Europeas
— Juntas Españolas: Envío papeletas físicas
— Juntas Europeas: Plataforma de voto electrónico.
Representación delegada en la Entidad Gestora 78 Juntas
Generales
Hasta la fecha actual (desde Enero 2015), la Entidad Gestora ha acudido a 78 Juntas Generales de Accionistas
• 23 JGA’s españolas
• 55 JGA’s extranjeras
En el 40% de las Juntas a las que se han asistido, se ha votado en contra de algún punto incluido en el orden del día.
40% de las JGA con voto en contra
Voto en las JGA’s
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Meetings voted by monthMeeting date range: 01-Jan-2014 to 31-Dec-2014
Month
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Total129
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Información Comisión de Control
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Declaración de los Principios de la Política de Inversión
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Rating ASG en el Informe Mensual
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Informe de Gestión Anual
• Entorno de mercado – Información macroeconómica
• Evolución de los mercados financieros
• Comentarios del gestor
• Patrimonio, estadísticas y rentabilidad del fondo
• Inversión Socialmente Responsable
• Declaración de aplicación de criterios ASG en la gestión
• Criterios o normas internacionales tenidos en cuenta
• Modelo ISR implementado
• Clases de activos a las que se aplica
• Sistemas de monitorización y seguimiento
• Resumen del ejercicio de Derechos Políticos.
Informe de Gestión Anual
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Newsletter ISR semestral
Continuar avanzando en la mejora de la información facilitada a las Comisiones de Control y partícipes relativa a la política ISR.
Todos los documentos se encuentran disponibles
en la web www.pensionesbbva.com
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Miembro de SPAINSIF• El Foro Español de la Inversión Responsable (SPAINSIF) tiene como objetivo fomentar la integración de
criterios ambientales, sociales, y de buen gobierno en las políticas de inversión en España mediante el diálogo con los diferentes grupos sociales
• Miembros de la Junta Directiva del Foro Español de Inversión Responsable.
• Colaboración en la organización de eventos para la formación y promoción de la ISR entre los inversores españoles institucionales y minoristas.
Informe Anual UN-PRI
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Responsabilidad del PRI
• Se busca mediante este informe, asegurar la viabilidad de la iniciativa de los UN-PRI así como de sus firmantes.
• Fomentar la transparencia de los firmantes en el desarrollo de actividades de inversión responsable.
Transparencia de los firmantes
• Facilitar el uso de herramientas para permitir a los firmantes la medición del cumplimiento de sus indicadores objetivo.
Evaluación de los firmantes
El informe ha sido diseñado para alcanzar tres objetivos:
Se puede acceder al documento completo en:• www.bancaresponsable.com• www.unpri.org
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Quality Funds
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Quality Funds
DESAYUNO DE PENSIONES21 de abril de 2015
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Página 2Índice
Sección I
Introducción: Quality FundsSección II
Pilares de nuestra propuesta de valor— Control del riesgo operacional — Análisis y Selección de fondos — Soluciones de inversión
Sección IIIEstadísticas ISR
Quality Funds
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Arquitectura Guiada desde 1997
• Amplio equipo de profesionales • Coordinación y centralización del grupo BBVA con las
Gestoras Internacionales• Seleccionamos Fondos UCIT (normativa europea) y ETFs
(europeos y americanos)• Realizamos un profundo Control de Riesgos Operacional
Sección I
Quality Funds
¿Quiénes somos?
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Sección I
Quality Funds: equipo
Belen Blanco, CFAQuality Funds
José Luis SegimónFund Selection
Pablo Martín, CFAFund Solutions
Santiago AlmendresDue Diligence
Gisela Medina, CAIAAlternatives
Agniezska Suplat, CAIACipriano Sancho, CAIA, FRMSandra Muñoz
Patricia Gutierrez, FRMFixed Income
Alexia Matoses, CFAMarta Rodríguez
F. Borja Montero, CFAEquity
Juan R. CortázarJaime RagaLucrecia de TorresLuis González, CAIA
Commercial Support
Ana LópezMacarena NietoSheila Corroto
María Delia LópezDiana TurielMarta VaqueroJavier Joaquín Rodríguez
Marcela RuizFund Sales- Product SpecialistRoberto Hernanz
Noemi Said, CFAPlatform Promotion
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A través de “Los Mejores”
•
Sección I
Quality Funds: arquitectura abierta - guiada
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Página 6Índice
Sección IIntroducción: Quality Funds
Sección II
Pilares de nuestra propuesta de valor— Control del riesgo operacional — Análisis y Selección de fondos — Soluciones de inversión
Quality Funds
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Sección II
Due Diligence
Realizamos un proceso exhaustivo, exigente y multidisciplinar que analiza el riesgo operacional de toda la “cadena de confianza”, no sólo la de la Entidad Gestora
Información
Legal&
Compliance
RecursosHumanos
Sistemas& Tecnología
Operaciones&
Valoración
GestiónRiesgo
ActivosbajoGestión
ProcesoInversor
DDQ Gestora
DDQ Administrador
DDQ Depositario
DDQ Fondo
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Monitorización5
Rentabilidad Transparencia
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Las cosas no son siempre lo que parecen…
No nos detengamos en asumir, analicemos!
Sección II
Análisis y Selección de fondos de terceros en QF
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• Equipo de 13 especialistas divididos por categorías para maximizar la calidad de la selección.
• Cobertura global.
• Metodología de análisis propia.
• Sistema claro de recomendaciones.
Equipo Metodología RecomendacionesCobertura Global
Sección II
Análisis y Selección de fondos de terceros en QF
Renta Variable
Renta Fija
Retorno Absoluto
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Sección II
Análisis y Selección de fondos de terceros en QF
Requisitos mínimos fondos
Requisitos mínimos gestora
Track record: superior a 5 años
Activos bajo gestión: superior a € 1.000 millones
Mínimo 3 años de la estrategia
- Categorías maduras (RV, RF): € 200 millones- Retorno Absoluto y Fondos Especializados: € 100 millones- Fondos Sectoriales y Temáticos: € 50 millones
Track Record
Activos bajo Gestión
Filtros iniciales
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Análisis cuantitativo
Sección II
Análisis y Selección de fondos de terceros en QF
• Atractivos desde un punto de vista cuantitativo y cualitativo
• Aportación de valor al resto de la gama
• A través de cuestionarios cualitativos, entrevistas y conference call con los gestores y especialistas de producto
Asignación de Rating interno
Seguimiento
Análisis cualitativo
• Prima la consistencia en los retornos
• En los distintos tipos de activo se tienen en cuenta distintos parámetros
• Monitorización diaria
• Informes
• Conference Calls
Identificación de Gestores/Fondos
ProcesoAnálisis QF
• QQQ
• Q
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• El principal objetivo de QF es recomendar los fondos más consistentes en el largo plazo, yno fondos basados en el momento de mercado.
Análisis Cuantitativo
Mejor fondo del periodo (basado en rentabilidad acumulada)
Preferencia en función del modelo de QF (basado en consistencia)
Sección II
Análisis y Selección de fondos de terceros en QF
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• El objetivo del análisis cualitativo es entender por qué un fondo ha sido consistente en elpasado, y valorar si dicha consistencia se mantendrá en el futuro.
• La herramienta principal es un informe técnico elaborado por el equipo de QF, el CuestionarioCualitativo.
Factores de Estudio
- Equipo Gestor
- Análisis de la estabilidad del performance
- Servicio
Sección II
Análisis y Selección de fondos de terceros en QF
Análisis Cualitativo:
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Sección II
Análisis y Selección de fondos de terceros en QF
Seguimiento
• Conferencias y reunionesmensuales: los especialistas deQF mantienen reuniones oconferencias con los gestores oespecialistas de producto con lafinalidad de valorar la rentabilidadde los fondos recomendados,posicionamiento actual yexpectativas de mercado.
• Análisis de la cartera: a través deun contrato de confidencialidadfirmado con las entidadesgestoras, tenemos acceso a lascarteras mensuales de los fondosseleccionados.
Ejemplo de análisis de cartera: Sector
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Sección II
Análisis y Selección de fondos de terceros en QF
Selección de fondos basado en un sólido modelo de análisis
Seleccionamos los fondos más consistentes en cada categoría y los calificamos teniendo en cuenta su calidad cualitativa.
Recogido en un sistema de rating propio:
QQQ: Destacan por la consistencia y estabilidad de sus resultados históricos y representan nuestra mayor convicción en que reúnen las mejores condiciones para ofrecer similares resultados en el largo plazo.
QQ: Destacan por la consistencia y estabilidad de sus resultados históricos y cuentan con buenas condiciones para ofrecer similares resultados en el largo plazo.
Q: Fondos de calidad con sesgos estructurales que pueden servir al inversor para implementar diferentes ideas de inversión dentro de una categoría de activos.
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Sección II
Análisis y Selección de fondos: ETFs
ETFs
• Mismo proceso: Riesgo Operacional, Análisis Cuantitativo yAnálisis Cualitativo
• Patrimonio y track record: mínimo 2 años y 200 mio€
• Bondad de la réplica frente al índice
• Volatilidad y correlación.
• Liquidez
• Descripción índice de referencia
Desde finales de 2013, también analizamos y seleccionamos ETFs, estudiando los distintos factores específicos
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Sección II
Los pilares de nuestra propuesta de valor
Equipo de 26 profesionales a lo largo de toda la cadena de valor en el proceso de análisis y selección de fondos internacionales …
“Los mejores fondos de las mejores gestoras internacionales”
Una solución global:
1 2 3Due Diligence Análisis y Selección de Fondos
Soluciones de Inversión
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Página 18ISR – Activos por estrategiaSección III
Fuente: Informe 2014, Global Sustainable Investment Alliance
Activos por Estrategia y Región
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Página 19ISR – Estadísticas Gestoras BBVASección III
• 88% de las gestoras con las que trabajamos son firmantes UNPRI
• Del análisis que estamos realizando de los fondos aprobados• Un 75% tienen exclusión de minas antipersonas y bombas de racimo (armamento controvertido).
• Un 25% tiene además, otro tipo de exclusiones.
• Un 88% realizan engagement.
• Un 96% realizan voting.
• Un 75% realizan integración.
• Solo un 5% hacen Norm-Based.
• Solo hay 4 temáticos: Water, Timber y Global Climate Change. Global EcoTrends
• Solo hay 1 de best in class
• No hay ninguno de Impact Investing.
• Muchas utilizan análisis de entidades externas para tomar las decisiones
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Página 20Disclaimer
Este documento tiene carácter comercial y ha sido elaborado por la unidad de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. denominada Quality Funds, (en adelante QF).Se suministra sólo con fines informativos y no constituye ni puede interpretarse como una oferta, invitación o incitación para la venta, compra o suscripción de valores. Su contenido no constituye base de ningún contrato, compromiso o decisión de cualquier tipo. Este documento no sustituye ni complementa la Información Legal preceptiva de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) a las que se refiere, que prevalece en caso de discrepancia. La Información Legal, disponible en las entidades financieras a través de las que realicen las inversiones y/o en la sede de la IIC o su sociedad gestora, deberá ser consultada con carácter previo a la adopción de cualquier decisión de inversión. Los datos sobre las IIC contenidos en el presente documento pueden sufrir modificaciones o cambiar sin previo aviso. Las alusiones a rentabilidades pasadas no presuponen, predisponen o condicionan rentabilidades futuras. El valor liquidativo de las IIC está sujeto a fluctuaciones y a los riesgos inherentes a la inversión en los mercados de valores.La IIC y/o sus compartimentos o clases de acciones o participaciones pueden estar denominadas en divisa distinta a la del Estado de residencia del inversor, lo que podrá incidir en el rendimiento de sus inversiones como consecuencia de las fluctuaciones monetarias.Este documento contiene recomendaciones que no han sido elaboradas con arreglo a las disposiciones legales orientadas a promover la independencia de los informes de inversiones, no existiendo prohibición específica alguna que impida la negociación de los instrumentos financieros sobre los que versa antes de su divulgación. El inversor debe considerar que las IIC citadas en este documento pueden no ser adecuadas para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que sus circunstancias personales no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente documento. En consecuencia, el inversor deberá adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias, la normativa que le resulte aplicable y las características de las IIC, procurándose el asesoramiento necesario.El contenido del presente documento se basa en información que ha sido obtenida de fuentes estimadas como fidedignas, pero BBVA no garantiza su exactitud, integridad o corrección. Las opiniones, estimaciones, recomendaciones o estrategias de inversión que se expresan en la presente declaración se refieren a la fecha que aparece en el mismo y, por tanto, pueden verse afectados, con posterioridad a dicha fecha, sin que BBVA tenga obligación de revisarlas.El rating que QF otorga a las IIC analizadas no es una calificación crediticia y, en consecuencia, puede no coincidir con la calificación crediticia o rating que realicen terceras entidades. El rating de QF se ha elaborado siguiendo criterios y métodos propios, que Ud. puede obtener solicitándolo por escrito a la siguiente dirección: [email protected]. Este documento no puede ser, total o parcialmente: (i) copiado, fotocopiado o duplicado en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuido o (iii) citado, sin el permiso previo por escrito de QF.