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La deuda externa del sector privado al 31/12/2013 | BCRA |


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La deuda externa del sector privado a fines de diciembre del 2015


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La deuda externa del sector privado al 31/12/20151

Resumen Ejecutivo

� Las obligaciones con el exterior declaradas por el sector privado totalizaron US$ 68.416 millones2 al 31 de diciembre del 2015. De este total, US$ 64.638 millones correspondieron a deudas externas del sector privado no financiero (SPNF) y US$ 3.778 millones a compromisos del sector privado financiero (SPF)3.

� La deuda externa del sector privado disminuyó unos US$ 2.350 millones durante el cuarto trimestre de 2015, básicamente como consecuencia de la caída en los pasivos financieros del sector privado no financiero.

� La disminución trimestral de la deuda comercial externa del SPNF, totalizó unos US$ 520 millones, como consecuencia de la cancelación neta de deuda por importaciones de bienes por unos US$ 970 millones, entre los que se destacó el sector energía (con cancelaciones por US$ 419 millones), parcialmente compensada por el aumento en los pasivos por servicios en unos US$ 260 millones y de anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de US$ 190 millones.

� Los pasivos externos de carácter financiero del SPNF cayeron unos US$ 1.800 millones en el cuarto trimestre debido a la caída de la deuda por utilidades y dividendos distribuidas y no pagadas, principalmente debido a la caída de esta deuda medida en dólares estadounidenses.

� Los fondos frescos recibidos durante el último trimestre de 2015 ascendieron a unos US$ 720 millones.

� Durante el año 2015, los pasivos externos del sector privado registraron un aumento de unos US$ 5.100 millones, tanto por el incremento de la deuda del sector privado no financiero de unos US$ 3.920 millones, como por el aumento de la deuda externa del sector financiero por unos US$ 1.200 millones.

� En el año 2015, el crecimiento de los pasivos externos del SPNF se dio tanto en la deuda comercial (unos US$ 3.200 millones, en todos los tipos de deuda), como en la deuda financiera (unos US$ 760 millones).

� La deuda externa del SPNF por anticipos y prefinanciaciones resultó en un aumento interanual de unos US$ 1.100 millones, explicado principalmente por el incremento en la deuda por prefinanciaciones de exportaciones de bienes por unos US$ 800 millones, de los cuales más de un 50% correspondió al sector de oleaginosas y cereales.

� La deuda por importaciones de bienes registró una suba en el año 2015 de unos US$ 1.000 millones, motorizada principalmente por el sector automotriz y por el sector de industria química, caucho y plástico, parcialmente compensados por la cancelación neta del sector energía (unos US$ 345 millones).

1 Los datos presentados surgen de las declaraciones presentadas por los deudores en el marco del Relevamiento de Emisiones de

Títulos de Deudas y Pasivos con el Exterior establecido por el Banco Central por Comunicación “A” 3602 del 07.05.2002. Los datos tienen carácter provisorio, sujetos a revisión y rectificación.

2 Los datos desde el inicio del relevamiento se encuentran disponibles en el sitio de Internet de este Banco Central. Adicionalmente, se presentan, entre otras aperturas, por tipo de deuda, tipo de acreedor, moneda y sector de actividad económica, además del perfil de vencimiento por tipo de deuda, tipo de acreedor y sector de actividad.

3 Comprende la totalidad de las entidades del sector financiero con excepción del Banco Central.


3

� Las obligaciones con el exterior declaradas por el SPNF por servicios registraron un aumento interanual de unos US$ 1.200 millones, continuando con la tendencia ascendente observada desde principios de 2012.

� Por su parte, el aumento interanual en la deuda financiera resultó en unos US$ 750 millones, explicado por el incremento en el stock de títulos de deuda por unos US$ 1.750 millones (básicamente por las colocaciones del sector petróleo), que más que compensó la caída registrada en los pasivos por utilidades y dividendos distribuidos y no pagados.

� Durante el año 2015, los fondos frescos totalizaron unos US$ 3.900 millones, en línea con los valores observados en los últimos años. Se destacaron las emisiones de títulos del sector petróleo, las cuales representaron en torno al 60% del total captado.

� Las obligaciones con el exterior del sector privado financiero cayeron US$ 23 millones en el cuarto trimestre del año. En el acumulado anual esta deuda registró un aumento de US$ 1.161 millones, como consecuencia del incremento del stock de líneas de crédito y otros créditos comerciales por unos US$ 1.000 millones.

� La vida promedio de la deuda externa del sector privado se ubicó en 1,98 años.


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I. Las obligaciones externas del sector privado al 31/12/20154

Las obligaciones con el exterior declaradas por el sector privado totalizaron US$ 68.416 millones5 al 31 de diciembre del 2015. De este total, US$ 64.638 millones correspondieron a deudas externas del sector privado no financiero (SPNF) y US$ 3.778 millones a compromisos del sector privado financiero (SPF)6.

Obligaciones con el exterior del sector privado - en millones de dólares estadounidenses -

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

12.02 12.03 12.04 12.05 12.06 12.07 12.08 12.09 12.10 12.11 12.12 12.13 12.14 12.15

Sector Privado No Financiero Sector Privado Financiero

La deuda externa del sector privado disminuyó unos US$ 2.350 millones durante el cuarto trimestre de 2015, básicamente como consecuencia de la caída en los pasivos financieros del sector privado no financiero.

Durante el año 2015, los pasivos externos del sector privado registraron un aumento de unos US$ 5.100 millones explicado por el incremento de la deuda del sector privado no financiero de US$ 3.900 millones (principalmente por la suba de la deuda comercial por unos US$ 3.200 millones) y del sector financiero por unos US$ 1.200 millones, también explicada por el aumento en la deuda asociada al financiamiento de operaciones de comercio exterior.

En relación a lo observado en los principales países de la región, considerando el valor del ratio deuda externa privada sobre las exportaciones de bienes del año 2015, Argentina y Colombia registraron un ratio en torno a 1,1 y 1,2, respectivamente, resultando menor al de Chile y Brasil, con valores de 2 y 2,8, respectivamente.

4 Los datos presentados surgen de las declaraciones presentadas por los deudores en el marco del Relevamiento de Emisiones de

Títulos de Deudas y Pasivos con el Exterior establecido por el Banco Central por Comunicación “A” 3602 del 07.05.2002. Los datos tienen carácter provisorio, sujetos a revisión y rectificación. Las definiciones y criterios adoptados en la recopilación y exposición de los datos, los ajustes incorporados que condicionan la interpretación de las cifras presentadas y las características principales del relevamiento, pueden ser consultadas en el Anexo I del Informe “La deuda externa del sector privado 2001-2003” disponible en el sitio de Internet de este Banco Central.

5 Los datos desde el inicio del relevamiento se encuentran disponibles en el sitio de Internet de este Banco Central. Adicionalmente, se presentan, entre otras aperturas, por tipo de deuda, tipo de acreedor, moneda y sector de actividad económica, además del perfil de vencimiento por tipo de deuda, tipo de acreedor y sector de actividad.

6 Comprende la totalidad de las entidades del sector financiero con excepción del Banco Central.


5

En cuanto al tamaño relativo del stock de deuda externa privada en relación a la deuda externa total, países como Brasil y Chile se ubican en torno al 80%, mientras que en Argentina, al igual que en Colombia, se ubica en torno al 40% de la deuda total.

Indicadores de deuda externa privada al 31.12.2015 – Principales países de la región7 -deuda externa privada en millones de dólares estadounidenses-

Chile

125.080

Brasil

537.241

Argentina

64.638

Colombia

44.255

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5

Deuda externa privada/Exportaciones de bienes

De

ud

a e

xte

rna

pri

va

da

/De

ud

a E

xte

rna

To

tal

II. La deuda externa del sector privado no financiero

En el cuarto trimestre de 2015, la deuda externa del SPNF cayó en US$ 2.323 millones, explicada tanto por la caída de la deuda financiera como comercial.

La disminución de la deuda comercial externa del SPNF totalizó unos US$ 520 millones en el cuarto trimestre de 2015, alcanzando los US$ 40.813 millones. Esta variación se dio producto de la cancelación neta de deuda por importaciones de bienes por US$ 973 millones (observada principalmente en los sectores energía y la industria química, caucho y plástico y maquinarias y equipos), parcialmente compensada por el aumento en los pasivos por servicios en unos US$ 260 millones y de anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de unos US$ 190 millones.

Por su parte, los pasivos externos de carácter financiero del SPNF cayeron unos US$ 1.800 millones en el cuarto trimestre hasta alcanzar los US$ 23.825 millones, principalmente debido a la caída medida en dólares estadounidenses de la deuda por utilidades y dividendos distribuidas y no pagadas. En el trimestre la deuda por títulos de deuda y préstamos financieros resultaron sin variaciones significativas.

7 La información sobre exportaciones de bienes de bienes y deuda externa fue extraída de los sitios web de los bancos centrales de

Brasil, Chile y Colombia. La información de exportaciones bienes y deuda pública de Argentina fue extraída del sitio web del Instituto Nacional de Estadisticas y Censos.


6

Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero - por tipo de deuda -en millones de dólares estadounidenses -

24.492 23.519

6.556 6.748

10.288 10.546

40.81341.335

30.09.15 31.12.15

Deuda por impo. de bienes Anticipos y pref. de expo. de bs.

Deuda por servicios

12.783

8.299 8.236

4.532 2.806

12.796

23.82525.627

30.09.15 31.12.15

Préstamos Financieros Títulos de deuda

Otra Deuda Financiera

-1.726

-63

-13

Deuda Comercial Deuda Financiera

+258

+192

-973

Durante el año 2015, la deuda externa comercial del SPNF aumentó unos US$ 3.200 millones, con incrementos en todos sus componentes.

Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero de carácter comercial - por tipo de deuda -en millones de dólares estadounidenses –

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

12.03 06.04 12.04 06.05 12.05 06.06 12.06 06.07 12.07 06.08 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

Anticipos y prefi. de exportaciones de bienes Deuda por importaciones de bienes Deuda por servicios

+3.167 millones

+8%

Por su parte, la deuda financiera resultó en unos US$ 750 millones mayor a la de fines del año anterior, explicado por las emisiones netas de títulos de deuda por unos US$ 1.750 millones (básicamente del sector petróleo), parcialmente compensada por la caída de otras deudas financieras en unos US$ 1.050 millones en el año (básicamente deuda por utilidades y dividendos distribuidas y no pagadas, durante el último trimestre de 2015).


7

Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero de carácter financiero - por tipo de deuda

-en millones de dólares estadounidenses –

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

12.03 06.04 12.04 06.05 12.05 06.06 12.06 06.07 12.07 06.08 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

Títulos de Deuda Préstamos Financieros Otra Deuda Financiera

+756 millones

+3%

Obligaciones por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de bienes

La deuda externa por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de bienes alcanzó un stock de US$ 6.748 millones al 31.12.15, registrándose un aumento en el trimestre de unos US$ 190 millones, explicado por el aumento de unos US$ 500 millones en la deuda por prefinanciaciones de exportaciones, parcialmente compensado por la cancelación neta de los anticipos de clientes por unos US$ 300 millones.

Variación de deuda con el exterior por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones – SPNF - en millones de dólares estadounidenses -

-1.500

-1.000

-500

0

500

1.000

I Trim 12 II Trim 12 III Trim 12 IV Trim 12 I Trim 13 II Trim 13 III Trim 13 IV Trim 13 I Trim 14 II Trim 14 III Trim 14 IV Trim 14 I Trim 15 II Trim 15 III Trim 15 IV Trim 15

Prefinanciación de exportaciones Anticipos de clientes


8

Por su parte, el año 2015 resultó en un aumento interanual que alcanzó casi US$ 1.000 millones, explicado principalmente por el incremento en la deuda por prefinanciaciones de exportaciones de bienes por unos US$ 800 millones.

En términos sectoriales, más de un 50% del incremento interanual se explica por el comportamiento del sector oleaginosas y cereales (aumento de US$ 522 millones), seguido por el incremento en la deuda de los sectores automotriz y petróleo, ambos por unos US$ 175 millones, y comercio con un aumento de US$ 125 millones.

Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones

- en millones de dólares estadounidenses -

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Anticipos de clientes

Prefinanciación de exportaciones

Participación Oleaginosas y Cereales sobre el stock de deuda por anticipos y prefinanciaciones (eje sec.)

2.3612.734

7621.185

816

964

1.831

1.865

Prefinanciaciones Anticipos de Clientes

31.12.1531.12.14 31.12.15 31.12.14

Oleaginosas y Cereales Resto de los sectores

En la evaluación por tipo de acreedor de esta deuda, el aumento interanual se explicó por las entidades financieras internacionales (US$ 404 millones), seguidas por las empresas del mismo grupo (US$ 277 millones). Al igual que a fines del año anterior, los acreedores relacionados representaban un 19% del stock de este tipo de deuda.

Stock de deuda con el exterior por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones – Tipo de acreedor - en millones de dólares estadounidenses

1.024 1.082 1.455

1.233 1.301

2.782 2.696

3.344

2.972 3.186

1.798 1.985

2.187

2.154 1.956

165 178

197

197 304

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

12.14 03.15 06.15 09.15 12.15

Empresas Mismo Grupo Entidades Financieras Internacionales Clientes Otros


9

Obligaciones por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de bienes del sector de Oleaginosas y cereales

Los cobros totales por exportaciones de bienes del sector de oleaginosas y cereales ascendieron a un total de US$ 4.164 millones en el cuarto trimestre del 2015, monto 26% inferior a los cobros ingresados en el mismo periodo del año anterior8.

Cobros de exportaciones de Oleaginosas y Cereales

En millones de dólares y variaciones interanuales

11.932 12.784 13.455

19.724

26.071

19.002

27.066

32.38930.927

26.979 27.097

22.927

-15,4%

0%-13%

-5%20%

42%

-27%

32%

47%

5%7%11%

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Durante el año se observó una reducción de los precios de los commodities de mayor relevancia para el país (soja, harina de soja, maíz y trigo). Esta caída estuvo asociada, entre otros factores, al sostenimiento de elevados volúmenes de producción de estos commodities a nivel mundial. Sin embargo, la evolución desfavorable de los mismos se vio en parte compensada por una buena situación a nivel local de los volúmenes cosechados9.

Las declaraciones de ventas externas del sector para el 2015 (DJVE)10 mostraron una evolución similar a la observada en los cobros de exportaciones del sector, totalizando unos US$ 23.678 millones11, un 17% menos que en el 2014 (efecto positivo por incremento de cantidades de 7% y un efecto negativo por disminución de los precios de 22%).

8 Cabe aclarar que esta comparación se ve afectada por el impacto que tuvo en las liquidaciones del cuarto trimestre de 2014, el

acuerdo sectorial pactado con las empresas del complejo agroexportador, en virtud del cual las mismas se comprometieron a ingresar cobros anticipados y prefinanciaciones adicionales a los necesarios para la atención de la operatoria del sector, adelantando parte de los anticipos y prefinanciaciones que hubieran impactado en trimestres posteriores.

9 Para mayor información lease el Informe de la evolución del mercado cambiario. 4to. trimestre de 2015 . 10 El 29.12.15 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución Conjunta 4/2015, 7/2015 y 7/2015 (Ministerios de Agroindustria, Hacienda

y Finanzas Públicas y Producción) que, por un lado, deja sin efecto la Resolución 543/2008 de la ex Oficina Nacional de Control Comercial Agropecuario (ONCCA), que establecía los requisitos que debían verificar los exportadores de granos y/o sus derivados que solicitaran su inscripción en el Registro de Operaciones Externas, denominado ROE Verde, y, por otro lado, establece los nuevos requisitos para los registros de Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE), ambos en el marco de la Ley 21.453. Las DJVE son declaraciones juradas de carácter obligatorio que deben cumplimentar los exportadores de los productos de origen agrícola que se detallan en el anexo a dicha ley, y que son condición previa al embarque de la mercadería. Actualmente rigen dos opciones para el plazo de embarque, 45 días y 180 días, dado que la resolución citada dejó sin efecto la modalidad de 365 días para trigo y maíz que existía previamente. Para el trigo en particular, dicha resolución estableció que el plazo de validez de la DJVE será en todos los casos de 45 días corridos desde su registración hasta tanto se normalice el mercado.

11 Las ventas externas se estiman sobre la base de las DJVE, a las que se le suman las exportaciones de biodiesel y de pellets de cáscara de soja, que no están incluidos en el anexo a la Ley 21.453.


10

Evolución de los anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de Oleaginosas y Cereales cursados a través del Mercado Único y Libre de Cambios

- en millones de dólares estadounidenses-

240

585 568680

508

279382 456 416

296202 256

640847 821

368225

334

86

352

625

372 466

953

777

296278

173

197

327

554

327

286

235

367

765705

995

167

307

187

7366

210

455

357

284234

6993

67

54

110

193

89

164

486219

284

60

72

59

38

146

995

573421

761

564

349

1.001

317

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500En

e-14

Feb-14

Mar-14

Abr-14

May-14

Jun-14

Jul-1

4

Ago

-14

Sep-14

Oct-14

Nov-14

Dic-14

Ene-15

Feb-15

Mar-15

Abr-15

May-15

Jun-15

Jul-1

5

Ago

-15

Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dic-15

Cobros anticipados de exportaciones Prefinanciación de exportaciones Prefinanciación de exportaciones otorg por bcos locales

A pesar de la caída interanual en los cobros de exportaciones del sector, luego de las medidas introducidas a partir del 10 de diciembre de 2015 en materia cambiaria como así también en cuanto a derechos de exportación, se observó un fuerte incremento de cobros con anticipación al embarque de las mercaderías, resultando el mes de diciembre con ingresos por unos US$ 1.500 millones, un 82% superior a los registrados el mismo mes del año anterior.

Como consecuencia de esto, los pasivos externos por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones correspondientes al sector registraron una suba trimestral de unos US$ 280 millones, totalizando unos US$ 3.700 millones hacia finales del año 2015, con un incremento anual de US$ 522 millones.

Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones del exterior – Oleaginosas y Cerealeras

-en millones de dólares estadounidenses-

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

12.03 06.04 12.04 06.05 12.05 06.06 12.06 06.07 12.07 06.08 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%Anticipos de clientes


Part. Entidades Financieras Internacionales

sobre total (en promedios móviles de los

úlitmos 4 trimestres)


11

En lo que respecta a la apertura por acreedor de la deuda externa por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones del sector, las entidades financieras fueron las que mayor incremento experimentaron durante el año (US$ 540 millones), seguidas por las empresas del mismo grupo con unos US$ 390 millones.

Stocks de deuda por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones del exterior – Oleaginosas y Cerealeras


0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

12.03 06.04 12.04 06.05 12.05 06.06 12.06 06.07 12.07 06.08 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

Resto de Acreedores

Entidades Financieras Internacionales

Empresas Mismo Grupo

Obligaciones por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de bienes del resto de los sectores

La deuda por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones del resto de los sectores alcanzó los US$ 3.050 millones al 31.12.2015, registrando una caída durante el último trimestre de unos US$ 80 millones, aunque con un incremento interanual de unos US$ 460 millones, explicados casi en su totalidad por las prefinanciaciones de exportaciones.

Stocks de deuda por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones del exterior – Resto de los sectores


0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

12.03 06.04 12.04 06.05 12.05 06.06 12.06 06.07 12.07 06.08 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Anticipos de clientes


Part. Clientes no relacionados sobre total (en

promedios móviles de los úlitmos 4 trimestres)


12

La industria automotriz, petróleo y el sector comercio explicaron la totalidad del aumento interanual de la deuda por anticipos y prefinanciaciones del resto de los sectores.

Stock con el exterior por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones – Principales Sectores 12 -en millones de dólares estadounidenses-

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

ALIMENTOS, BEBIDAS

Y TABACO

MAQUINARIAS Y

EQUIPOS

PETRÓLEO INDUSTRIA

AUTOMOTRIZ

(TERMINALES Y

AUTOPARTISTAS)

INDUSTRIA QUÍMICA,

CAUCHO Y PLÁSTICO

COMERCIO

12.14 03.15 06.15 09.15 12.15

Obligaciones por importaciones de bienes

Los pasivos por el financiamiento de importaciones de bienes alcanzaron un stock de US$ 23.519 millones al 31 de diciembre de 2015, cayendo en el cuarto trimestre US$ 973 millones, pero acumulando en el año 2015 una suba de unos US$ 1.000 millones.

Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero por importaciones de bienes - en millones de dólares estadounidenses -

0

3.000

6.000

9.000

12.000

15.000

18.000

21.000

24.000

27.000

12.03 06.04 12.04 06.05 12.05 06.06 12.06 06.07 12.07 06.08 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

Stock de deuda por importaciones de bienes

Stock de deuda por importaciones - Promedio móvil últimos 4 trimestres

12 Excluye el sector Oleaginosas y Cerealeras.


13

Lo enunciado se dio en un contexto donde los pagos de importaciones de bienes del trimestre a través del MULC registraron una caída interanual de 10%, resultando en una disminución mayor a la registrada en los niveles de compras externas (4%).

Pagos de importaciones de bienes cursados por el MULC e Importaciones de bienes FOB13 - en millones de dólares estadounidenses -

2.4263.127 3.403

2.488 2.5343.357 2.806

1.723 1.420 1.918 1.980 1.704

1.450

1.6461.889

1.937 1.737

1.6371.772

1.584 1.662

2.476 2.7492.246

11.827

13.475

15.022

14.816

10.290

11.705

10.984

10.465

8.094

10.11110.565

8.519

15.453

19.02419.248

17.567

15.575

16.447

16.306

14.105

12.667

15.005

15.889

13.571

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

I T 13 II T 13 III T 13 IV T 13 I T 14 II T 14 III T 14 IV T 14 I T 15 II T 15 III T 15 IV T 15

Pagos a la vista Pagos anticipados Pagos diferidos y otros Importaciones FOB

La reducción de deuda del trimestre (US$ 973 millones) se explicó, en parte, debido a las caídas por la variación en el tipo de pase (US$ 328 millones) y capitalizaciones y condonaciones (US$ 185 millones). Por su parte, la suba anual de deuda medida en dólares estadounidenses, de unos US$ 1.000 millones, se registró a pesar de la reducción de pasivos por el fortalecimiento del dólar frente a las principales monedas del mundo (de unos US$ 660 millones), de las capitalizaciones y condonaciones registradas (US$ 355 millones) y de notas de crédito recibidas por parte de los proveedores del exterior (unos US$ 160 millones).

Desde el punto de vista sectorial, la disminución en la deuda del último trimestre de 2015 se explicó por el comportamiento de los principales sectores de actividad, entre los que se destacan el sector energía14 con cancelaciones por US$ 419 millones, la industria química caucho y plástico (US$ 281 millones), maquinarias y equipos (US$ 164 millones).

Por su parte, el aumento en términos interanuales estuvo explicado por el sector automotriz (suba de US$ 460 millones), industria química, caucho y plástico (US$ 245 millones), metales comunes (US$ 211 millones) y maquinarias y equipos (US$ 110 millones), parcialmente compensados por la baja en el sector energía (US$ 344 millones).

En este sentido, el sector energía registró pasivos externos por importaciones por unos US$ 2.896 millones al 31.12.15, continuando con la tendencia decreciente desde los máximos alcanzados por el sector en los años anteriores. Tanto la caída interanual como la trimestral se encuentran en línea con lo registrado en las estadísticas de comercio exterior, explicada mayormente por la reducción de los precios de combustibles y lubricantes en los mercados internacionales.

13 Fuente: Intercambio Comercial Argentino (INDEC) 14 Incluye las empresas agrupadas en los sectores electricidad, petróleo y gas.


14

Deuda por importaciones de bienes del sector energía y participación en el total - en millones de dólares estadounidenses y porcentaje -

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Stock por importaciones de bienes del sector energíaParticipación del sector energía en el stock total de pasivos externos por importaciones de bienes (eje secundario)

Por su parte, el sector automotriz registró pasivos externos por importaciones por US$ 4.271 millones al 31.12.15, registrando un aumento interanual de US$ 460 millones y sin observarse variaciones significativas respecto al trimestre anterior.

Deuda por importaciones de bienes del sector automotriz y participación en el total - en millones de dólares estadounidenses y porcentaje -

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Stock de deuda del sector automotriz

Participación del sector automotriz en el stock total de pasivos externos por importaciones de bienes (eje secundario)

El nivel de producción automotriz tuvo una contracción del 12% con relación al año anterior, explicado principalmente en la cantidad de unidades exportadas ya que las ventas totales a concesionarias se situaron en un valor similar a 2014. Estos valores fueron sustancialmente menores a los récords de producción y ventas a concesionarias observados durante 201315.

15 Cabe destacar que a inicios del año 2016, se oficializó la modificación de las alícuotas del impuesto a los automotores (dispuesto desde principios del año 2014), dejándose transitoriamente sin efecto el impuesto para aquellas operaciones por valores iguales o inferiores a $


15

Entre el resto de los sectores de actividad, se destacaron la industria química, caucho y plástico (el cual registraba el mayor stock de deuda, US$ 4.517 millones), maquinarias y equipos (US$ 3.926 millones), comercio (US$ 1.996 millones).

Deuda por importaciones de bienes del resto de los principales sectores - en millones de dólares estadounidenses-

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

12.14 03.15 06.15 09.15 12.15

INDUSTRIA QUÍMICA, CAUCHO Y PLÁSTICO MAQUINARIAS Y EQUIPOS COMERCIO TRANSPORTE

Al fines del año 2015, en la desagregación por tipo de acreedor se observó que 42% de la deuda por importaciones se encontraba en manos de empresas del mismo grupo económico, el cual concentraba acreencias por US$ 9.898 millones (con un aumento interanual de US$ 195 millones), mientras que los proveedores que no pertenecen al mismo grupo económico acumularon un stock de US$ 13.621 millones (suba interanual de US$ 822 millones).

Deuda por importaciones de bienes – Distribución porcentual por tipo de acreedor - en millones de dólares estadounidenses y porcentaje-

24.389 24.48123.957

22.502

23.814

24.761 24.492

23.519

18.660

20.535

23.206

24.24624.834 24.937

26.281

25.233

23.60824.436

26.156 25.815

23.851

37%39%

42%43% 43%

41% 41%42%

34%

38%39%38%

34%

39% 38%37% 37%

39%37%

36%

41%

12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

Acreedores no relacionados Empresas del mismo grupo Participación empresas del mismo grupo

350.000 y estableciendo una tasa de 10% y 20% para las operaciones entre los $ 350.000 y $ 800.000 y más de $800.000, respectivamente.


16

Obligaciones por servicios

Las obligaciones con el exterior declaradas por el SPNF por servicios, totalizaron un stock de US$ 10.546 millones al 31.12.15, registrando un aumento interanual de US$ 1.171 millones (12%) y continuando con la tendencia ascendente observada desde principios de 2012, cuando se implementaron controles sobre las operaciones entre empresas vinculadas y países no cooperadores en materia fiscal, que pasaron a estar sujetas a la conformidad previa del BCRA16.

Stock de pasivos externos por servicios - en millones de dólares estadounidenses

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

12.03 06.04 12.04 06.05 12.05 06.06 12.06 06.07 12.07 06.08 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

Resto de servicios

Servicios empresariales, profesionales y técnicos

Regalías, patentes y marcas

Dentro de los principales sectores de actividad con deuda externa por servicios, la industria química, caucho y plástico resultó el sector con mayor stock al 31.12.15 (US$ 1.564 millones), acumulando un aumento interanual de unos US$ 270 millones. Le siguieron en orden de importancia, los sectores de comunicaciones (con un stock de US$ 1.327 millones), petróleo (US$ 1.179 millones) y transporte (US$ 1.028 millones).

16 Con fecha 17/12/2015, La Comunicación “A” 5850 eliminó los controles mencionados y dispuso que las nuevas operaciones de servicios que sean prestados y/o devengados podran ser cursadas sin límite de monto con acceso al mercado de cambios. Sin embargo esta modificación no tuvo impacto en este trimestre ya que se estableció un esquema gradual de acceso al mercdo para el pago de servicios prestados y/o devengados hasta el 16.12.2015 que comenzaba en febrero de 2016. La liberación total de este esquema que originalmente estaba prevista para junio de 2016 se adelantó a fines de abril de 2016 (Comunicación “A” 5955).


17

Stock de pasivos por servicios – Principales sectores - en millones de dólares estadounidenses -

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

12.14 03.15 06.15 09.15 12.15

INDUSTRIA QUÍMICA, CAUCHO Y PLÁSTICO COMUNICACIONESPETRÓLEO TRANSPORTEALIMENTOS, BEBIDAS Y TABACO SERVICIOS DE INFORMÁTICA

En la apertura por tipo de acreedor, el incremento anual en la deuda por servicios fue financiada principalmente por las empresas del mismo grupo (US$ 805 millones), continuando con la tendencia observada desde fines del 2011, en la que se destaca como el principal acreedor por este tipo de pasivos, por un total de unos US$ 6.890 millones a fines del año 2015 (65% del total).

Obligaciones con el exterior por servicios del SPNF – Evolución por tipo de acreedor

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

12.03 06.04 12.04 06.05 12.05 06.06 12.06 06.07 12.07 06.08 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15 12.15

Empresas del Mismo Grupo Resto de Acreedores


18

Obligaciones por deudas financieras

La deuda externa financiera del SPNF alcanzó al 31.12.15 un stock de US$ 23.825 millones, registrando una caída en el trimestre de unos US$ 1.800 millones, pero acumulando una suba interanual de US$ 756 millones.

La variación trimestral de la deuda externa financiera del SPNF se explicó básicamente por la baja de la deuda de utilidades y dividendos.

Por su parte, el aumento interanual (US$ 750 millones) se produjo por el aumento en el stock de títulos de deuda por unos US$ 1.750 millones (explicado por las colocaciones del sector petróleo), parcialmente compensado por la caída en la deuda por utilidades y dividendos (la cual alcanzó unos US$ 1.050 durante el 2015). Por último, el stock de préstamos financieros no registró cambios significativos en el año.

Obligaciones con el exterior de carácter financiero del sector SPNF -en millones de dólares-

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

Títulos de Deuda Préstamos Financieros Otra Deuda Financiera

31/12/2014 31/03/2015 30/06/2015 30/09/2015 31/12/2015

Los fondos frescos17 recibidos durante el último trimestre de 2015 ascendieron a unos US$ 720 millones. La tasa promedio de los mismos se situó en torno al 8% y un plazo promedio de 7 años. El sector petróleo recibió cerca del 90% del total captado en el trimestre, obtenidos tanto de organismos internacionales (US$ 270 millones), empresas del mismo grupo (US$ 115 millones) como del resto de los acreedores (US$ 182 millones), entre otros.

17 Los fondos frescos se consideran emisiones de títulos de deuda y/o préstamos financieros recibidos en el periodo no asociados a

procesos de canje o a refinanciaciones de pasivos previos con el mismo acreedor. El monto de los fondos frescos indicado en un periodo puede diferir del monto ingresado en el mismo, ya que el ingreso al Mercado Único y Libre de Cambios puede producirse en un periodo posterior (30 días corridos en función de la norma vigente hasta el 16.12.15). Asimismo, a partir de la Comunicación “A” 5850 de fecha 17.12.15, no es obligatorio el ingreso y la liquidación en el mercado de cambios de los endeudamientos financieros, aunque sí es condición la demostración de la liquidación para acceder al mercado para la atención de los servicios .


19

Fondos frescos recibidos del exterior por el sector privado no financiero - en millones de dólares estadounidenses -

0

250

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

IV 2010 I 2011 II 2011 III 2011 IV 2011 I 2012 II 2012 III 2012 IV 2012 I 2013 II 2013 III 2013 IV 2013 I 2014 II 2014 III 2014 IV 2014 I 2015 II 2015 III 2015 IV 2015

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

Fondos Frescos del exterior de los sectores petróleo y minería Fondos Frescos del exterior del resto de los sectores

Embi Argentina promedio trimestral (eje secundario) Tasa promedio de fondos frescos (eje secundario)

Los fondos frescos otorgados en el trimestre por empresas del mismo grupo totalizaron un valor de US$ 135 millones, con una tasa promedio en torno al 8% y una vida promedio de 24 años, mientras que los fondos recibidos de empresas no relacionadas se pactaron a una vida promedio de 3 años y a una tasa promedio de 6% (principalmente de organismos internacionales financiando a empresas petroleras a una tasa de 5,7%).

Condiciones de los nuevos fondos recibidos por el SPNF - IV trimestre de 2015

135

487

100

723

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

0 5 10 15 20 25 30

Matrices y filiales Otros acreedores Titulos Total

Vida promedio

Tasa

pro

med

io


20

Durante el año 2015, los fondos frescos totalizaron unos US$ 3.900 millones, en línea con los valores observados en los últimos años. Se destacaron las emisiones de títulos del sector petróleo, las cuales totalizaron en torno al 55% del total captado (básicamente por títulos emitidos18).

Fondos Frescos del exterior - en millones de dólares estadounidenses -

893

74

650

1.087

2.100

1.011

1.228

1.254

1.024

2.012

1.182

1.072

1.0932.238

2.4121.790

461

731

1.632

1.797

1.443

2.007 1.020

1.689 850

387 8231.306

1.519

747

390

261 146 95 127

2.050

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Tenedores de títulos Empresas del mismo grupo Otros acreedores

Matrices y filiales

1%

10%

13%

76%

Petróleo MineríaComunicaciones Otros

2015

Otros acreedores

78%

0%

16%

6%

Petróleo MineríaComunicaciones Otros

2015

El sector petróleo también resultó ser el principal destino de los fondos frescos otorgados por matrices y filiales, captando el 77% de un total en el año de unos US$ 460 millones, mientras que canalizó el 78% del financiamiento de US$ 1.000 millones otorgado por el resto de los acreedores en el año.

En relación con la deuda declarada por utilidades y dividendos, la misma totalizó un stock de US$ 2.608 millones al 31.12.15, reflejando un descenso respecto al trimestre previo de unos US$ 1.694 millones y de US$ 1.045 millones respecto al cierre del año 2014. La caída trimestral se explica tanto por las cancelaciones netas de deuda como por la variación en la cotización del peso argentino con respecto al dólar estadounidense, dado que estos pasivos se encuentran denominados en moneda local, mientras su unidad de cuenta es el dólar estadounidense.

En cambio, en el año 2015 se observó un aumento de la deuda en moneda local equivalente a unos US$ 495 millones, que fue más que compensado por la caída de la deuda por motivos de valuación.

Desde el punto de vista sectorial, el sector petróleo continuó siendo el principal deudor con un stock de US$ 1.455 millones, seguido por los sectores alimentos, bebidas y tabaco (US$ 361 millones), y por la industria química, caucho y plástico (US$ 192 millones).

18 Este comportamiento se siguió observando con fuertes ingresos durante los primeros meses del año 2016.


21

Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero por utilidades y dividendos - en millones de dólares estadounidenses -

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

12.09 03.10 06.10 09.10 12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

PETRÓLEO ALIMENTOS, BEBIDAS Y TABACO INDUSTRIA QUÍMICA, CAUCHO Y PLÁSTICOOTROS SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO RESTO DE SECTORES

Estructura y tasas de interés de deuda externa del SPNF

Al 31.12.15, cerca del 24% de las obligaciones del SPNF estaban pactadas a tasas fijas, devengando en promedio el 7% anual, superando a aquellas pactadas a tasas variables—principalmente con referencia a LIBOR—que representaban un 16% del total y cuya tasa promedio implícita se ubicó en 5%. El resto de las obligaciones del sector no devengaban intereses y correspondieron en su mayoría a operaciones de carácter comercial y a utilidades y dividendos distribuidas y no pagadas.

De esta manera, la tasa promedio implícita de la deuda externa total del SPNF se ubicó en un 2,6% anual a finales del año 2015.

Estructura de tasas de interés de la deuda externa del SPNF al 31.12.15

10.417

15.510

38.711

64.638

2,6%

5,4%

7,2%

Tasa variable

(participación en el total 16%)

Tasa fija


Sin devengamiento de intereses


Total de deuda


22

III. La deuda externa del sector privado financiero

Las obligaciones con el exterior del SPF totalizaron US$ 3.778 millones al cierre del año 2015, cayendo US$ 23 millones en el cuarto trimestre del año. Esta caída se explicó básicamente por la reducción del stock de otras deudas financieras (donde se destaca la reducción del stock de deuda por utilidades y dividendos por unos US$ 60 millones) y líneas de crédito y otros créditos comerciales, parcialmente compensada por el aumento en el stock de títulos.

Durante el trimestre se registraron emisiones de obligaciones negociables por un valor de US$ 200 millones, a un plazo de 5 años y a una tasa de interés de 9,75%, utilizado en un 70% para cancelar pasivos existentes.

Deuda externa del sector financiero por tipo de deuda - en millones de dólares estadounidenses -

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

Titulos de deuda Dépositos Líneas de crédito bancarias

financieras

Otras Deudas Financiera Líneas de crédito y otros

créditos comerciales

31/12/2014 31/03/2015 30/06/2015 30/09/2015 31/12/2015

Durante el año 2015 se observó un aumento de US$ 1.161 millones, que representó la mayor suba anual desde 2011, como consecuencia básicamente del aumento del stock de líneas de créditos y otros créditos comerciales por US$ 1.013 millones.

El incremento en el stock de deuda de las entidades financieras para el financiamiento de operaciones de comercio exterior totalizó unos US$ 1.000 millones. Mientras que las operaciones orientadas a financiar importaciones registraron una suba interanual de US$ 519 millones (alcanzando un stock al 31.12.15 de US$ 844 millones), las relacionadas con exportaciones se incrementaron US$ 494 millones hasta totalizar un stock de US$ 980 millones a fines de 2015. Las líneas de crédito de carácter financiero totalizaron US$ 371 millones, valor similar al observado a finales del año 2014.


23

Stock de la deuda con el exterior del SPF por líneas de crédito y créditos documentarios - en millones de dólares estadounidenses -

0

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

31.12.14 31.03.15 30.06.15 30.09.15 31.12.15

Exportaciones Importaciones Financieras

IV. Estructura de vencimientos de la deuda externa privada y vida promedio

La deuda exigible19 del SPNF al 31.12.15 alcanzó unos US$ 24.400 millones (38% de las obligaciones externas del sector)20.

El perfil de vencimientos del SPNF según el tipo de deuda mostró que cerca del 84% de los vencimientos de los siguientes doce meses correspondieron a operaciones comerciales, principalmente deudas por importaciones de bienes y servicios—generalmente con carácter rotatorio e instrumentados en cuenta corriente —y deudas por prefinanciaciones de exportaciones de bienes, cuya cancelación se caracteriza por la aplicación de las divisas generadas por futuros embarques de bienes.

Cabe destacar que las deudas con vencimientos superiores a los doce meses se concentraron principalmente en pasivos de carácter financiero, por un valor cercano a los US$ 15.000 millones.

19 Incluye cuotas pendientes de cancelación, deuda que se tornó exigible por la aplicación de cláusulas de aceleración por

incumplimientos y deuda por operaciones en cuenta corriente sin vencimiento específico o “a la vista”. 20 Las aperturas del perfil de vencimiento por tipo de deuda, tipo de acreedor y sector de actividad se encuentran disponibles en el sitio

de Internet de este Banco Central.


24

Perfil de vencimientos del SPNF al 31.12.15 - por tipo de operación - en millones de dólares estadounidenses -

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

Financieras Exportaciones Importaciones Servicios

Exigible Siguientes 12 meses más de 12 meses

El sector petróleo es quien debía afrontar los mayores vencimientos durante el año 2016, totalizando US$ 3.841 millones, seguido en orden de importancia por la industria automotriz (US$ 3.754 millones), el sector oleaginosas y cereales y la industria química, caucho y plástico (con vencimientos por US$ 2.892 millones y US$ 2.549 millones, respectivamente).

A excepción del caso del sector petróleo, donde el mayor porcentaje de su deuda corresponde a endeudamiento financiero de largo plazo, el resto de los principales sectores evidencia una estructura de vencimientos de menor plazo, lo cual se explica básicamente por el alto componente de deuda comercial, y concentrada en acreedores no relacionados.

Perfil de vencimientos del SPNF al 31.12.15 – siguientes 12 meses por tipo de operación y sector -en millones de dólares estadounidenses-

27%

68%

34%

39%39%

70%

36%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

PETRÓLEO INDUSTRIA

AUTOMOTRIZ

(TERMINALES Y

AUTOPARTISTAS)

OLEAGINOSAS Y

CEREALERAS

INDUSTRIA QUÍMICA,

CAUCHO Y PLÁSTICO

MAQUINARIAS Y

EQUIPOS

ALIMENTOS, BEBIDAS Y

TABACO

COMERCIO

Resto de los acreedores

Empresas del mismo grupo

Porcentaje vencimientos siguientes 12 meses sobre vencimientos totales


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Con respecto al perfil de vencimientos del sector privado financiero, un 72% del capital exigible correspondía a entidades privadas de capitales extranjeros. Por su parte, entre las deudas con vencimiento dentro de los siguientes doce meses, el mismo grupo de entidades representaban el 54% del total, seguido por las entidades privadas nacionales. Por último, un 72% de las deudas con vencimiento a más de doce meses corresponde a entidades privadas nacionales.

Perfil de vencimientos del Sector Financiero al 31.12.15- Por tipo de entidad -en millones de dólares estadounidenses-

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

Deuda exigible Siguientes 12 meses Más de 12 meses

Privadas extranjeras Privadas nacionales Públicas

La vida promedio de la deuda externa del sector privado se ubicó en 1,98 años, donde la vida de los pasivos externos del SPNF era de 1,97 años mientras que la del sector financiero finalizó en torno a los 2 años.

Date post:	26-Jun-2020
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La deuda externa del sector privado al 31/12/2013 | BCRA · La deuda externa del sector privado al...

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