280415_GRHpensiones en América Latina
Banco Mundial
Lecciones y Principales Mensajes
Independiente de su financiamiento o método para el calculo de las
pensiones, un Sistema contributivo requiere una clase media y
formal fuerte para ser efectivo
Se requiere una visión global del Sistema de pensiones como un todo
y no de cada componente.
Las administradoras privadas que participan en sistemas de
capitalización individual deben cumplir un rol en el Sistema de
seguridad social, no son cualquier empresa privada dedicada a la
administración de fondos.
Los participantes de los sistemas de capitalización individual no
cuentan con las herramientas suficientes para tomar las decisiones
que les exige el Sistema.
1. Un Sistema de Pensiones contributivo es mas efectivo en países
con clase media importante y empleo formal.
Independiente de si es beneficio definido o contribución definida,
público o privado.
Algunos sistemas mejoran los incentivos, pero el efecto total en
cobertura es modesto.
Problema estructural de Mercado laboral.
Movilidad formal-informal.
Baja Cobertura Previsional, Asociada a nivel de ingreso
% de Trabajadores aportando al Sistema de pensiones por quintl de
ingreso. ~ 2010
Fuente: Pensions at a Glance, Latin America and the Caribbean,
2014. OECD, World Bank & IDB.
Baja Cobertura Previsional, Asociada a tipo de empleo
Cuenta Propia Asalariados
% de trabajadores contribuyendo al Sistema de pensiones por tipo de
empleo
Movilidad Laboral: Formal- Informal
Contexto Laboral
Cobertura contributiva directamente asociada a nivel de
ingreso.
En general, el Mercado laboral en los países latinoamericanos
tiende a no ser dual Movilidad laboral.
Implicancia para sistemas de pensiones No aplica un modelo
segregado, necesidad de integrar los pilares.
2. El Sistema de pensiones es mas amplio que una modalidad de
financiamiento o un arreglo institucional para otorgar
pensiones
Visión multi-pilar
Necesidad de una visión y una arquitectura integral del
sistema
Pilares de Pensiones. Clasificación Banco Mundial
Fuentes de ingreso en la
vejez
Primer pilar: Contributivo, obligatorio y publico. Enfocado en
reemplazo de ingresos con componente redistributivo. Generalmente
de beneficios definidos
Segundo pilar: Obligatorio, administración privada, reemplazo de
ingresos, generalmente de contribución definida
Tercer pilar: Voluntario, de administración privada, planes
individuales o colectivos. Contribución definida o beneficios
definidos
Cuarto pilar
Activos financieros: (cuentas de ahorro, inversiones, seguros de
largo plazo) Transferencias intra-familiares Propiedades: Activos
físicos: bienes, metales, etc.
Ingreso laboral: Cada vez existe menor claridad sobre el momento
del retiro vs. trabajo parcial.
Sistemas multipilar en America Latina y el Caribe
Pilares de Pensiones Pilares de Pensiones
Pais 0 1 2 3 Pais 0 1 2 3
Antigua and Barbuda
Sistemas de capitalización individual: Bolivia, Chile, El Salvador,
México
Sistemas de reparto: Argentina (a partir del año 2008), Ecuador,
Honduras, Paraguay y Venezuela
Sistemas mixtos: Uruguay, Costa Rica y Panamá
Sistemas paralelos: Perú y Colombia
Tres regímenes: Brasil
Bolivia Separado
office)
pilar 1
Problema estructural de baja cobertura de pensiones en América
Latina.
Introducción de 2o Pilar atacó problema de sostenibilidad fiscal,
pero no influyó mayormente en cobertura
Tendencia reciente a implementar o extender el pilar 0 para
extender cobertura.
Se generan desafíos sobre como complementar pilares contributivos y
no contributivos:
Diseño
Administración
Supervisión
Capacidad de ahorro. Etapa activa
Pensión
Diseño integrado
Capacidad de ahorro. Etapa activa
Pensión
Pensión
3. Una Administradora de Fondos de Pensiones no es una entidad
financiera cualquiera. Es un participante del Sistema de seguridad
social.
Implicancias para su rol social
Implicancias para su regulación
El Problema de la Competencia
Por Que es un Problema?
No es un Mercado como cualquier otro: Operadores privados
responsables de administración de pilar fundamental del Sistema de
seguridad social.
Credibilidad, Imagen Publica, Riesgo de sostenibilidad
política.
Costo de administración de fondos de inversión privados no es
benchmark relevante.
Inevitable comparación del retorno del fondo de pensiones con el
costo previsional desde el punto de vista del afiliado
Fuerza de Ventas es el principal determinante de los
traspasos
El Salvador Mexico
Transfers
Fuerza de ventas como determinante de los traspasos
Correlación simple entre fuerza de ventas y traspasos en 7 países
entre 2000 y 2008 es 0.88.
Berstein y Cabrita (2007) encuentran que la probabilidad de recibir
la visita de un vendedor es el principal determinante de los
traspasos en Chile y refuerza el efecto del retorno a los fondos de
pensiones.
Reformas y Medidas Pro- Competencia
Disminuir distorsiones de mercado:
Contratación conjunta de Seguros complementarios
Competencia por el mercado:
Sensibilidad al precio:
Estructura de comisiones
Licitación seguro de Invalidez y Sobrevivencia
Licitación Cartera de Afiliados
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
Riesgo Retorno
Fondos de pensiones muestran resultados positivos en cuanto a
retornos reales obtenidos.
Demasiado foco en retorno de corto plazo y en volatilidad de corto
plazo para un Sistema de pensiones (horizonte de 20 a 30
años)
No existe aun una medida adecuada del riesgo (y el retorno)
relevante para el Sistema de pensiones: El riesgo pensional y el
retorno neto acumulado en la vida activa.
Una primera medida: Diversificación de las inversiones
Países que utilizan esquema de Multifondos:
Chile ( Septiembre 2002)
Colombia (Marzo 2011)
México (Marzo 2008)
Perú (Enero 2005)
Resultados: Rentabilidad Real Multifondos
4. En un Sistema de capitalización individual y contribución
definida, los participantes no están preparados para tomar
decisiones por si solos
Rol de la simplificación y entrega de información
Rol de la educación financiera y las funciones de asesoría
Rol de las opciones por defecto
Información y Decisiones Sistema diseñado en muchos casos para
otorgar gran
responsabilidad a las decisiones de los participantes:
Que Fondo?
Cual Administradora?
Cuando retirarse?
Sin embargo participantes no tienen las herramientas necesarias
para tomar decisiones informadas:
Conceptos abstractos, complejos, lejanos.
Educación Financiera.
Inserto Proyección de Pensión Personalizada En Cartola Anual
Fajnzylber Reyes (2015) encuentran efectos significativos en
probabilidad de realizar ahorro voluntario
Iniciativas para simplificar la información 2
Simulador de pensión online. Superintendencia de Pensiones
Iniciativas para simplificar la información 3
Simplificación de información del riesgo asociado a cada tipo de
Fondo:
Conclusiones
Sistemas de Capitalización Individual operan como parte de sistemas
multipilar.
Logros principales: Sostenibilidad y rentabilidad real de los
fondos.
Desafíos de cobertura, costos, riesgos y retornos relevantes e
información.
Necesidad de reconocer realidad del contexto: informalidad, baja
educación previsional, alta sensibilidad social.