LIQUIDACION DE RENTA FIJA EN EL MERCADO ESPAÑOL Cristina Arévalo Madrid , 6 de Julio 2005
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Agenda
Características del Sistema
Ciclos de Liquidación
Fujos Operativos de Liquidación
Cambios Futuros
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Agenda
Características del Sistema
Ciclos de Liquidación
Flujos Operativos de Liquidación
Cambios Futuros
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NEGOCIACION
Entidades Participantes REGISTRO CENTRALEP Cuenta Propia/
EP Cuenta Terceros (saldos globales)
REGISTRO DE DETALLECuenta Propia/
Cuenta Terceros (desglose)
LIQUIDACIONPOR SALDOS
Características del Sistema: Entidades
REGISTRO
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TITULARES EN CUENTA
MIEMBROS DE TIPO DE CONTRATACION
TITULARES EN CUENTA
Ó TERCEROS
LA LIQUIDACIÓN
TENDRA LUGAR DE FORMA DISTINTA
SEGUN SE HAYA PRODUCIDO LA NEGOCIACION Y EL TIPO DE
PARTICIPANTE
TITULARES EN CUENTA Ó TERCEROS
Negociación
CON ó SIN Broker
SENAF.SON
SENAF.SON
MTS
EuroMTS
BrokerTec
PARTICIPANTES
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Iberclear
Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores:
Depositario Central de Valores español.
Encargado de la llevanza del REGISTRO central contable correspondiente a Valores representados por medio de Anotaciones en cuenta.
Encargado de la gestión exclusiva de la Compensación y Liquidación de las operaciones contratadas en las Bolsas de Valores Españolas, en el Mercado de Valores Latinoamericano (Latibex), en AIAF Mercado de Renta Fija y en el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones.
Dos Plataformas Técnicas: SCLV: Bolsas de Valores y Latibex CADE: AIAF y Mercado de Deuda Pública
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Entidades Participantes
Las Entidades Participantes de la plataforma CADE pueden ser Titulares en cuenta por cuenta propia y/o mantener posiciones de Terceros (Gestoras).
Se permite el acceso remoto a la condición de Titular por cuenta propia. Un Titular puede designar a otro para la liquidación de operaciones en su cuenta. Habitual en el
caso de clientes remotos. Un titular puede designar a otra entidad con cuenta Tesorera en Banco de Eapaña para la
liquidación de sus efectivos. Obligatorio en el caso de Titulares remotos.
ENTIDADES PARTICIPANTES EN IBERCLEAR
PLATAFORMA SCLV
PLATAFORMA CADE
BO
LS
A
LA
TIB
EX
AIA
F
DE
UD
A
PU
BL
ICA
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SENAF, AIAF, MTS España
Titular en Cuenta y opc. Gestora
Miembros Negociador(SENAF, AIAF, MTS)
Creador de Mercado - Tesoro(SENAF)
Titular Propia
Negociadores(Terceros ó Tit)
Los miembros Negociadores de Mercados organizados (SENAF AIAF, MTS) deben adquirir la condición de Titulares en cuenta.
Las entidades que negocian en mercados no oficiales puede ser Titulares, y liquidiar, por tanto, en su propia cuenta, operándola ellos ó bien una tercera entidad. En caso de ser Terceros deberán desginar a una Gestora para la loquidación de su actividad.
Los Titulares en cuenta No Residentes (remotos), no pueden mantener posiciones por cuenta de Terceros, y deben además designar a una entidad con cuenta en Banco de España para la liquidación de sus efectivos.
NEGOCIACION
LIQUIDACION
Bilateral yPlataformas No
Nacionales
Titular Propia y Gestora (3ºs)
Entidades Participantes
Remoto
Remoto
TERCERO
Gestora (3ºs)
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Comunicación entre Iberclear y las Entidades Participantes
Vía Terminal: operaciones entre cuentas propias y variaciones de saldos netos de terceros
Características del Sistema
IBERCLEAR
Cuenta Propia EP Cuenta Propia EP
Cuenta de terceros EP Cuenta de terceros EP
1
2 2
Terminal Instrucciones
SD-1 18:00 SD 16:00
1
2 Terminal BOS Variaciones de saldos de Terceros
SD-1 18:00 SD 14:30
1 2
Vía transmisión de ficheros: registro de detalle de Terceros
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Características del Sistema
Incumplimientos: Efectivos
Financiación Intradía (hasta el cierre del ciclo de liquidación).
Incumplimientos: Valores
Provisión automática de valores siendo los proovedores las entidades participantes que hayan suscrito el correspondiente contrato con Iberclear.
Este procedimiento queda condicionado a la existencia de efectivo en el la cuenta de Tesorería del Banco de España designada para la liquidación de efectivos por la entidad participante.
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Agenda
Características del Sistema
Ciclos de Liquidación
Flujos Operativos de Liquidación
Cambios Futuros
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Ciclos de Liquidación
Primer CicloVD 7:00
Ciclo en Tiempo RealVD 7:00- VD 16:00
Segundo CicloVD 17:00
Preparación en VD-1 Liquidación de todas las operaciones comunicadas
en VD-1 (18:00) con suficiente posición Obligación de tener efectivo para la liquidación de
las operaciones con posición Efectivo disponible gracias a la Financiación
Intradía proporcionada por Banco de España Financiación Intradía: BOS compra los Bonos a las
7:00 y los devuelve a lo largo de VD
Preparación en VD-1 Liquidación de todas las operaciones comunicadas
en VD-1 (18:00) con suficiente posición Obligación de tener efectivo para la liquidación de
las operaciones con posición Efectivo disponible gracias a la Financiación
Intradía proporcionada por Banco de España Financiación Intradía: BOS compra los Bonos a las
7:00 y los devuelve a lo largo de VD
Liquidación en tiempo real de todas las operaciones comunicadas con suficiente posición y efectivo
Retorno de las operaciones de financiación intradía del primer ciclo
Durante este ciclo también es posible pedir financiación intradía
14:30 horario límite de comunicación de terceros
Liquidación en tiempo real de todas las operaciones comunicadas con suficiente posición y efectivo
Retorno de las operaciones de financiación intradía del primer ciclo
Durante este ciclo también es posible pedir financiación intradía
14:30 horario límite de comunicación de terceros
16:00 límite de comunicación de operaciones Liquidación de todas las operaciones
comunicadas no liquidadas en los ciclos anteriores
Obligación de disponer de títulos y efectivo suficinete para la liquidación de las mismas
´Liquidación automática de operaciones de financiación intradía no devueltas (opción adicional de préstamo).
16:00 límite de comunicación de operaciones Liquidación de todas las operaciones
comunicadas no liquidadas en los ciclos anteriores
Obligación de disponer de títulos y efectivo suficinete para la liquidación de las mismas
´Liquidación automática de operaciones de financiación intradía no devueltas (opción adicional de préstamo).
€ €
€ € € €
Sistema de Liquidación “operación a operación” del efectivo y de los valores con simultaneidad en su firmeza
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Financiación Intradía
Primer CicloVD 7:00
Preparación VD-1
VD
Financiación Intradía: BOS compra los Bonos a las 7:00 y los devuelve a lo largo de VD (compra a vto)
Retorno límte: cierre de la sesión La EP debe entregar los títulos desde su cuenta propia La EP puede utilizar los bonos procedentes de la liquidación
del primer ciclo para finaciar ´la liquidación de los mismos La facilidad de financiación no está disponible para
entidades participantes NO residentes (acceso remoto). Estas deben financiarse a través de una entidad residente
Financiación Intradía: BOS compra los Bonos a las 7:00 y los devuelve a lo largo de VD (compra a vto)
Retorno límte: cierre de la sesión La EP debe entregar los títulos desde su cuenta propia La EP puede utilizar los bonos procedentes de la liquidación
del primer ciclo para finaciar ´la liquidación de los mismos La facilidad de financiación no está disponible para
entidades participantes NO residentes (acceso remoto). Estas deben financiarse a través de una entidad residente
€
Cuenta propia Entidad Participante
BOS
EFECTIVO
(Valor VD 7:00)
TITULOS
(Valor VD 7:00)
€
EFECTIVO
ANTES 16:00
€
TITULOS
ANTES 16:00
?
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Agenda
Características del Sistema
Ciclos de Liquidación
Flujos Operativos de Liquidación
Cambios Futuros
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Mercado
SEN
AF
AIA
F
MTS
Plataforma
Bro
kert
ec
Euro
MTS
Flujos de Liquidación
Titular
Titular
Tercero
Tercero
Bilateral Plataforma
Bro
kert
ec
Euro
MTS
Bilateral
Plataforma
Bro
kert
ec
Euro
MTS
Bilateral
1 1 2 2* 3 2* 4
2* 4
Para operaciones a vencimiento los flujos de las plataformas MTS, Euro MTS y Brokertec son iguales con las siguientes excepciones:
1.- Horarios y modo de envío de la información de las plataformas2.- Los miembros de MTS tienen qu ser Titulares en cuenta, mientras que los de EuroMTS y Brokertec no necesariamente, debiendo designar, en su caso, una entidad participante. Esta situación añade a los flujos las comunicaciones de 3º requeridas
Participantes
2*
1 Los flujos de SENAF y AIAF en plataforma son los mismos
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MERCADOS PARTICIPANTES CICLO DELIQUIDACION
COMIBERCELAR
RECHAZO
Mercado Secundario Oficial
AIAFSENAFMTS España
Titulares de cta yTitulares de cta.Titulares de cta.
T + 3T + 3T + 3
NONONO
SISISI
Plataformas de Trading
EuroMTSBrokertec
Titulares de cta y 3´sTitulares de cta y 3´s
T + 3T + 3
NO, EX REPO TD+1 18:00TD+1 18:00
Bilateral
InterbancarioTerceros (3´s)
Titulares de cta.Titulares de cta y 3´s
3º-3º
T + 3(aunque
negociable entrelas partes)
SI NO
Flujos de Liquidación
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SENAF.SON
Tipo
Flujos de Liquidación
Broker
1 : SENAF/AIAF (Senaf.son)
Orden (TD) Orden (TD)
Confirmacion (TD) Confirmacion (TD)
Confirm
ación EjecuciónConfirmación M
argin Call (
TD)
Publicación en Terminal (TD+1)
• La liquidación de los títulos tendrá lugar en SD en la cuenta en Iberclear del Titular• El Titular puede designar a una tercera entidad participante que opere su cuenta para la liquidación (habitula en los remotos)•La liquidación de los efectivos tendrá lugar en SD en la cuena Tesorera del titular ó de la entidad que haya desginado como domiciliataria (obligatorio en el caso de los remots)
TITULAR
Instrucción (TD
)
Información M
argin Call (T
D)
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Si Titular• Liquidación de títulos en su cuenta• Posibilidad de ser operada por otra EP• Efectivos en su cuenta ó en la de la entidad designada
2
TerminalMTS: TD on-lineEuroMTS/Brokertec: TD+1 9:00
MT
S: T
D on-lkne S
wift
EuroM
TS
/Brokertec: T
D 18:00 S
WIF
T
Tipo 2 Plataformas MTS España, EuroMTS, Brokertec (Operaciones a vto)
Flujos de Liquidación
TITULAR Ó 3º TITULAR Ó 3º
TITULAR TITULAR
Si Tercero• Liquidación de títulos en la Gestora designada• Efectivos en su cuenta ó en la de la entidad designada
Instrucción /Confirm
ación
Instrucción /Confirm
ación
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Flujos de Liquidación
Confirmación de Liquidación SD
Envío instrucciones TD
Tipo 3 Contratación Bilateral entre Titulares
Broker
Titular
Orden de R
ecibir TD
Orden de E
ntregar TD
Titular
Confirmación TD (fax)
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Entidad Partcipante
Premacheo VD-1 (Intercambio TAC)
Flujos de Liquidación
Entidad Partcipante
Confirmación de Liquidación
Titular: Envío instrucciones TD (informativa) Titular /Tercero: Envío instrucciones SD-1
Tipo 4 Contratación Bilateral Titular-Tercero / Tercero-Tercero
Titular/ TerceroOrden de R
ecibir
Orden de entregar
Titular/ Tercero
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Agenda
Características del Sistema
Ciclos de Liquidación
Flujos Opeartivos de Liquidación
Cambios Futuros
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Cambios Futuros
SUC OPERACIONES BILATERALES DE RENTA FIJA
ELIMINACION DE LOS ACTUALES TERMINALES DE COMUNICACION DE LA PLATAFORMA CADE Y UTILIZACION DE LOS MEDIOS DE LA PLATAFORMA SCLV
2006
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