Macroeconomía

Demanda Agregada IIDemanda Agregada II

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Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 2

ContextoContexto

A manera de introducción, vimos un modelo simple de oferta y demanda agregada.

Luego, desarrollamos el modelo IS-LM, la base de la curva de demanda agregada.

Ahora usaremos el modelo IS-LM para:– analizar cómo las políticas y los

choques afectan el ingreso y la tasa de interés en el corto plazo, cuando los precios son rígidos

– derivar la curva de demanda agregada– intentar explicar la Gran Depresión


La intersección determina la única combinación deY y r que satisface el equilibrio en ambos mercados.

La LM representa el equilibrio en el mercado de dinero.

Equilibrio en Modelo Equilibrio en Modelo ISIS--LMLM

La IS representa el equilibrio en el mercado de bienes.

( ) ( )Y C Y T I r G

( , )M P L r Y ISY

rLM

r1

Y1


Análisis de Política con la Análisis de Política con la ISIS--LMLM

Los hacedores de política pueden afectar variables macroeconómicas con: • Política fiscal: G y/o T• Política monetaria: M

Podemos usar el modelo IS-LM para analizar los efectos de esas políticas.

( ) ( )Y C Y T I r G

( , )M P L r Y

ISY

rLM

r1

Y1


lo que aumenta Y.

IS1

Un incremento en gasto del gobiernoUn incremento en gasto del gobierno

1. IS se mueve a la der.

Y

rLM

r1

Y1

1en

1MPCG

IS2

Y2

r2

1.2. También aumenta la

demanda de dinero, elevando, a su vez, la tasa de interés …

2.

3. …lo cual reduce la inversión, por lo que el aumento final en Y1is smaller than

1 MPCG

3.

Es menor que


IS1

1.

Una reducción impositivaUna reducción impositiva

Y

rLM

r1

Y1

IS2

Y2

r2

Dado que los consumidores ahorran (1MPC) del recorte impositivo, el incremento inicial en el gasto es menor para un T que un similar G…

y la IS cambia enMPC1 MPC

T

1.

2.

2.…así los efectos sobre r e Y son menores para un T que para un similar G.

2.


2. …causando que la tasa de interés caiga

IS

Política Monetaria: Un incremento en Política Monetaria: Un incremento en MM

1. M > 0 desplaza la LM hacia abajo(o la derecha)

Y

r LM1

r1

Y1 Y2

r2

LM2

3. …lo cual incrementa la inversión, causando un incremento en el producto.


Interacción entreInteracción entrepolítica monetaria y fiscalpolítica monetaria y fiscal

Modelo: variables de política monetarias y fiscal (M, G y T ) son exógenas

Mundo real: Los banqueros centrales pueden ajustar M en respuesta a cambios en la política fiscal, o viceversa.

Tal interacción puede alterar el impacto del cambio original de política.


La respuesta del BC ante un La respuesta del BC ante un GG > 0 > 0

Suponga que el Ministerio de Economía (ME) incrementa G.

Posibles respuestas del BC:1. Mantener M constante2. Mantener r constante3. Mantener Y constante

En cada caso, los efectos de G son diferentes:


Si el ME incrementa G, la IS se desplaza a la derecha

IS1

Respuesta 1: Mantener Respuesta 1: Mantener MM constante constante

Y

rLM1

r1

Y1

IS2

Y2

r2Si el BC mantiene M constante, entonces la LM no cambia.

Resultado:2 1Y Y Y

2 1r r r



IS1

Respuesta 2: Mantener Respuesta 2: Mantener rr constante constante

Y

rLM1

r1

Y1

IS2

Y2

r2Para mantener r constante, el BC incrementa M y la LM se mueve a la derecha.

3 1Y Y Y

0r

LM2

Y3

Resultado:



IS1

Respuesta 3: Mantener Respuesta 3: Mantener YY constante constante

Y

rLM1

r1

IS2

Y2

r2Para mantener Y constante, el BC reduce M y la LM cambia a la izquierda.

0Y

3 1r r r

LM2

Resultado:

Y1

r3


Estimatados de multiplicadores de la Estimatados de multiplicadores de la política fiscal para EE.UU.política fiscal para EE.UU.

Del modelo macroeconométrico DRI

Supuesto sobre política monetaria

Valor estimado

de Y / G

Fed mantiene i constante

Fed mantiene M constante

1.93

0.60

Valor estimado

de Y / T

1.19

0.26


Shocks en el modelo Shocks en el modelo ISIS--LMLM

IS shocks: cambios exógenos en la demanda de bienes y servicios.

Ejemplos: • Boom o crash en el mercado bursátil

cambio en riqueza de las familias

C • Cambio en las expectativas

empresariales o del consumidor I y/o C


Shocks en el modelo Shocks en el modelo ISIS--LMLM

LM shocks: cambios exógenos en la demanda de dinero.

Ejemplos:• Una ola de fraudes en tarjetas de

crédito incrementa la demanda de dinero

• Más uso de cajeros automáticos o transacciones por Internet reduce la demanda de dinero


Ejercicio:Ejercicio: Analice shocks con el modelo IS-LMAnalice shocks con el modelo IS-LMUse el modelo IS-LM para analizar los efectos de

1. Un boom en la bolsa de valores umenta la riqueza de los consumidores.

2. Después de un fraude con tarjetas de crédito, los consumidores usan más frecuentemente efectivo en sus transacciones.

Para cada shock, a. use el diagrama IS-LM para mostrar los

efectos de del shock sobre Y y r .b. determine que le sucede a C, I, y la tasa de

desempleo.


CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIO

La desaceleración de EE.UU en La desaceleración de EE.UU en el 2001el 2001 ~Qué sucedió~

1. Tasa real de crecimiento del PBI1994-2000: 3.9% (promedio

anual)2001: 1.2%

2. Tasa de desempleoDec 2000: 4.0%

Dec 2001: 5.8%



La desaceleración de EE.UU en La desaceleración de EE.UU en el 2001el 2001 ~Shocks que contribuyeron a la

desaceleración~

1. Caída de precios en la BolsaDe Ago 2000 a Ago 2001:-25%

Semana después de 9/11: -12%

2. Los ataques terroristas de 9/11• Incrementaron incertidumbre• Caída en la confianza del

consumidor y empresarial

Ambos shocks redujeron el gasto yla IS se movió a la izquierda.



La desaceleración de EE.UU en La desaceleración de EE.UU en el 2001el 2001 ~La respuesta de política~

1. Política fiscal• Gran recorte impositivo,• Incremento de gastos: ayuda a Nueva

York e industria aérea, guerra contra el terrorismo

2. Política Monetaria• Fed redujo su tasa de referencia 11

veces durante el 2001, de 6.5% a 1.75%, luego a fines del 2002 la llevó a 1.25% y en junio del 2003 a 1%.

• La oferta de dinero se incrementó y las tasas de interés cayeron


CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIOLa desaceleración de EE.UU en el 2001La desaceleración de EE.UU en el 2001

FED: Tasa efectiva de Fondos Federales (en %)

0

5

10

15

20

25Ju

l-5

4

Jul-

57

Jul-

60

Jul-

63

Jul-

66

Jul-

69

Jul-

72

Jul-

75

Jul-

78

Jul-

81

Jul-

84

Jul-

87

Jul-

90

Jul-

93

Jul-

96

Jul-

99

Jul-

02

Fuente: Federal Reserve de Saint Louis.

Tasa más baja en 50 años



La desaceleración de EE.UU en La desaceleración de EE.UU en el 2001el 2001 ~Que pasó después~

En el 1er trimestre del 2002, el PBI real creció a una tasa anual de 6.1%, de acuerdo con los datos publicados por el Bureau of Economic Analysis el 27 de Junio, 2002.

Recién a partir de junio 2004 la Fed empezó el ciclo alcista de tasas de interés llevándola a noviembre del 2005 a 4%.


CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIOLa desaceleración de EE.UU en el 2001La desaceleración de EE.UU en el 2001

FED: Tasa efectiva de Fondos Federales (en %)

0

1

2

3

4

5

6

7E

ne

-95

Jul-

95

En

e-9

6

Jul-

96

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7

Jul-

97

En

e-9

8

Jul-

98

En

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9

Jul-

99

En

e-0

0

Jul-

00

En

e-0

1

Jul-

01

En

e-0

2

Jul-

02

En

e-0

3

Jul-

03

En

e-0

4

Jul-

04

En

e-0

5

Jul-

05

Fuente: Federal Reserve de Saint Louis.

12 incrementos de la FFR de 25pbs. c/u


CASO DE ESTUDIO: …..y luego, en la actual CASO DE ESTUDIO: …..y luego, en la actual crisis financiera internacional…..crisis financiera internacional…..

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Jul-5

3

Jul-5

7

Jul-6

1

Jul-6

5

Jul-6

9

Jul-7

3

Jul-7

7

Jul-8

1

Jul-8

5

Jul-8

9

Jul-9

3

Jul-9

7

Jul-0

1

Jul-0

5

Jul-0

9

FED: Tasa Efectiva de los Fondos Federales

(en %)


¿Cuál es el instrumento de política de la ¿Cuál es el instrumento de política de la Fed?Fed?

Que dice el periódico :“la Fed redujo su tasa de interés en un medio punto hoy día”

Que pasó realmente:La Fed ejecutó una política monetaria expansiva que desplazó la LM a la derecha hasta que la tasa de interés caiga 0.50 puntos porcentuales., La Fed La Fed controla controla la tasa de Fondos Federales: la tasa de Fondos Federales:

anuncia su valor objetivo, anuncia su valor objetivo, y emplea su política monetaria para mover y emplea su política monetaria para mover

la LM la LM tanto como necesite para alcanzar su tasa tanto como necesite para alcanzar su tasa

objetivo. objetivo.

La Fed La Fed controla controla la tasa de Fondos Federales: la tasa de Fondos Federales:

anuncia su valor objetivo, anuncia su valor objetivo, y emplea su política monetaria para mover y emplea su política monetaria para mover

la LM la LM tanto como necesite para alcanzar su tasa tanto como necesite para alcanzar su tasa

objetivo. objetivo.


¿Cuál es el instrumento de política de la ¿Cuál es el instrumento de política de la Fed?Fed?

¿Por qué la Fed emplea la tasa de interés en lugar de la oferta monetaria?1)Es más fácil de medir que la oferta

monetaria y comunica mejor2)La Fed podría creer que los shocks

sobre la LM son más dominantes que aquellos sobre la IS. Si esto es así,entonces controlando la tasas de interés estabiliza mejor el ingreso que controlando la oferta monetaria.


IS-LM y Demanda AgregadaIS-LM y Demanda Agregada

Hasta aquí, hemos usando el modelo IS-LM para analizar el corto plazo, cuando el nivel de precios se asume fijo.

Sin embargo, un cambio en P cambiaría la LM y por lo tanto afectaría Y.

La curva de demanda agregadacaptura la relación entre P e Y


Y1Y2

Derivando la curva de Derivando la curva de DADA

Y

r

Y

P

IS

LM(P1)

LM(P2)

DA

P1

P2

Y2 Y1

r2

r1

Intuición para la pendiente de la DA:

P (M/P )

LM cambia a la izq.

r

I

Y


Política monetaria y la DAPolítica monetaria y la DA

Y

P

IS

LM(M2/P1)

LM(M1/P1)

DA1

P1

Y1

Y1

Y2

Y2

r1

r2

El BC puede incrementar la DA:

M LM cambia a la der.

DA2

Y

r

r

I

Y para cada valor de P


Y2

Y2

r2

Y1

Y1

r1

La política fiscal y la DALa política fiscal y la DA

Y

r

Y

P

IS1

LM

DA1

P1

Política fiscal expansiva (G y/o T ) incrementa la DA:

T C

IS cambia a la der.

Y en cada valor de P DA2

IS2


IS-LMIS-LM y y DA-OA DA-OA en el corto y largo plazoen el corto y largo plazo

Recuerde: La fuerza que mueve la economía del corto al largo plazo es el ajuste gradual de los precios.

Y Y

Y Y

Y Y

aumenta

cae

Permanece constante

En el equilibrio de Corto Plazo,

si

En el tiempo, el nivel de precios


Los efectos de CP y LP de un shock en Los efectos de CP y LP de un shock en ISIS

Un shock negativo en la IS mueve la IS y DA a la izq., causando una caida en Y.

Y

r

Y

P OALP

Y

OALP

Y

IS1

OACP1P1

LM(P1)

IS2

DA2

DA1



Y

r

Y

P OALP

Y

OALP

Y

IS1

OALP1P1

LM(P1)

IS2

DA2

DA1

En el nuevo equilibrio de CP,

Y Y



Y

r

Y

P OALP

Y

OALP

Y

IS1

OACP1P1

LM(P1)

IS2

DA2

DA1

En el nuevo equilibrio de CP,

Y Y

En el tiempo, P gradualmente cae, lo cual causa• OACP se mueva para

abajo• M/P incremente, lo

cual causa que la LM se mueva para abajo


DA2


Y

r

Y

P OALP

Y

OALP

Y

IS1

OACP1P1

LM(P1)

IS2

DA1

En el tiempo, P gradualmente cae, lo cual causa• OACP se mueva para

abajo• M/P incremente, lo cual

causa que la LM se mueva para abajo

OACP2P2

LM(P2)


DA2

OACP2P2

LM(P2)


Y

r

Y

P OALP

Y

OALP

Y

IS1

OACP1P1

LM(P1)

IS2

DA1

Este proceso continua hasta que la economía alcanza un equilibrio de largo plazo, con:

Y Y


Ejercicio:Ejercicio: Analice efectos de CP y LP de Analice efectos de CP y LP de MM

a.Dibuje el diagrama IS-LM y DA-OA como se muestra.

b.Suponga que el BC incrementa M. Muestre los efectos de CP en sus gráficos.

c. Muestre que pasa en la transición del CP al LP.

d.Compare los nuevos valores de equilibrio de LP de las variables endógenas con sus valores iniciales

Y

r

Y

P OALP

Y

OALP

Y

IS

OACP1P1

LM(M1/P1)

DA1


La gran DepresiónLa gran Depresión

120

140

160

180

200

220

240

1929 1931 1933 1935 1937 1939

bill

ion

s o

f 19

58

do

llars

0

5

10

15

20

25

30

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bo

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120

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bo

r fo

rce

Desempleo (escala der.)

PNB real(escala izq.)


La hipótesis del gasto: La hipótesis del gasto: Shocks en la ISShocks en la IS

La Depresión fue principalmente causada por una caída exógena en la demanda de bienes y servicios– un movimiento hacia la izquierda de la IS

evidencia: Tanto el producto como la tasa de interés cayeron, lo que es consistente con un desplazamiento a la izquierda de la IS


La hipótesis del gasto: La hipótesis del gasto: Razones para el cambio en la ISRazones para el cambio en la IS

1. Crash bursátil exógena C Oct-Dic 1929: S&P 500 cayó 17% Oct 1929-Dic 1933: S&P 500 cayó 71%

2. Caída en la inversión “corrección” de excesiva construcción en

los 1920s Muchas quiebras de bancos hicieron más

difícil obtener financiamiento para la inversión

3. Política fiscal restrictiva En plena caída de la recaudación

tributaria e incremento del Déficit Fiscal, los políticos aumentaron las tasas impositivas y cortaron gastos


La hipótesis monetaria: La hipótesis monetaria: Un Shock en la LM Un Shock en la LM

La Depresión fue causada por una gran caída en la oferta monetaria

evidencia: M1 cayó 25% durante 1929-33.

Pero, 2 problemas con esta hipótesis:1.P cayeron aún más, así que M/P

realmente aumentó ligeramente durante 1929-31.

2. La tasa de interés nominal cayó, lo cual es opuesto a lo que puede resultar de un movimiento a la izquierda de la LM.


La hipótesis monetaria de nuevo: La hipótesis monetaria de nuevo: Los efectos de la caida de preciosLos efectos de la caida de precios La severidad de la Depresión se debió

a una significativa deflación:

P cayeron 25% durante 1929-33.

Esta deflación fue probablemente causada por la caída en M, así que tal vez el dinero jugó un rol importante después de todo.

¿Cómo afecta la deflación a la economía?


La hipótesis monetaria de nuevo: La hipótesis monetaria de nuevo: Los efectos de la caida de preciosLos efectos de la caida de precios

Los efectos estabilizadores de la deflación:

P (M/P ) LM cambia a la derecha Y

Efecto Pigou :

P (M/P )

riqueza de consumidores

C

IS cambia a la derecha

Y


La hipótesis monetaria de nuevo: La hipótesis monetaria de nuevo: Los efectos de la caida de preciosLos efectos de la caida de precios

Los efectos desestabilizadores de una deflación inesperada: teoría deuda-deflaciónP (si es inesperado) Transferencias de poder de compra de

deudores a acreedores. si la propensión a gastar de los

deudores es más alta que la de los acreedores, entonces el gasto agregado cae, la IS se mueve a la izquierda , Y cae.


La hipótesis monetraia de nuevo: La hipótesis monetraia de nuevo: Los efectos de la caida de preciosLos efectos de la caida de precios

Los efectos desestabilizadores de una deflación esperada:

e

r para cada valor de i I porque I = I (r ) Gasto planeado y demanda

agregada Ingreso y producto


¿Por qué otra Depresión es poco ¿Por qué otra Depresión es poco probable en la actualidad?probable en la actualidad?

Los hacedores de política (o sus consejeros) ahora conocen mucho más de macroeconomía: La Fed sabe más acerca de las consecuencias

de dejar que M caiga mucho, especialmente durante una recesión.

Los responsables de la política fiscal conocen mejor lo que es subir impuestos o cortar gastos durante una recesión.

La existencia de un fondo de seguro de depósitos hace improbable que se repita una quiebra de bancos en forma masiva.

Estabilizadores automáticos hacen que la política fiscal sea expansiva durante una recesión económica.


ResumenResumen

1. Modelo IS-LM

Una teoría de demanda agregada

exógenos: M, G, T,P exógeno en el corto plazo, Y en el largo plazo

endógeno: r,Y endógeno en el CP, P en el LP

IS : equilibrio en mercado de bienes

LM : equilibrio en mercado monetario


ResumenResumen

2. Curva DA

Muestra la relación entre P e Y de equilibrio del modelo IS-LM

Pendiente negativo porque:P (M/P ) r I Y

Política fiscal expansiva mueve la IS a la derecha, aumenta el producto, y mueve la DA a la derecha

Política monetaria expansiva mueve la LM a la derecha, aumenta el producto, y mueve la DA a la derecha

Shocks de IS o LM smueven la DA

Date post:	14-Jan-2016
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