Observatorio Económico de Murcia
Murcia, 4 de octubre de 2012
Observatorio de la economía de Murcia 2012
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Sección 1
Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2
España: se confirma la recesión con una incertidumbre elevada Sección 3
Murcia: avances en productividad e internacionalización para salir de la crisis
Índice
Observatorio de la economía de Murcia 2012
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Europa se descuelga del crecimiento mundial
Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research
La crisis de deuda continúa con una elevada preocupación sobre España e Italia
Tensiones financieras elevadas, aunque se atenúa el riesgo de restricción crediticia
Avances en la integración europea, pero insuficientes para resolver la crisis de deuda
Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE
Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable
3,5
3,7
0,3
2,1 1,8
5,4
6,1
-0,3 -1
0
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13
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13
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13
Global UEM EE.UU EAGLES
Mayo-12 Jul-12
Observatorio de la economía de Murcia 2012
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Factores de riesgo
La crisis de la Eurozona
La recuperación en Estados Unidos (QE3) y el “fiscal cliff”
La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco en China y otros emergentes
Otros factores geopolíticos (Siria, Irán, etc.)
De todos ellos, la crisis de la Eurozona es el más importante
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Avances en la resolución de la crisis europea
Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
13-14 Dic. Consejo UE Informe final “El Futuro de la UEM”. Propuesta para la Supervisión Bancaria Única
Fecha límite para la Supervisión Bancaria Única Interim Report “El
Futuro de la UEM”
11 Sept Propuesta para supervisión bancaria única
12 Sept Tribunal Constitucional Alemán respalda el Tratado ESM
18-19 Oct Reunión Consejo UE
Reuniones del Consejo UE: • Anuncios de
uniones fiscal y bancaria
• Se permite al ESM recapitalizar bancos directamente, pero sujeto a supervisor único
• EFSF/ ESM se convierte en una herramienta más flexible
1S 2012 Julio
Draghi: Fuerte compromiso por parte del BCE para evitar el riesgo de ruptura del euro
Agosto
BCE anuncia detalles del nuevo programa de compra de bonos (OMT)
1
3
2
Enero 2013
La Troika relaja el objetivo de déficit de Portugal
Troika sobre el recate de Grecia
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Sección 1
Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa
Sección 2
España: se confirma la recesión con una incertidumbre elevada Sección 3
Murcia: avances en productividad e internacionalización para salir de la crisis
Índice
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Principales cambios en el escenario
Determinantes del escenario económico Fuente: BBVA Research
Nuev
os
fact
ore
s
Previsión de crecimiento a principios de 2012
Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero se revisa a la baja la de 2013
2012: -1,4% 2013: -1,4%
Deterioro de la confianza sobre España, dentro y fuera del país
Ajuste fiscal inédito entre las economías avanzadas
LEP, Plan de Pago a Proveedores, Devaluación fiscal
Reforma del mercado de trabajo y otras medidas
2012: -1,3% 2013: 0,6%
La información del 1T y 2T confirma el escenario
Empeoramiento de las expectativas en Europa (uno a uno)
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Continúa la recesión en el tercer trimestre
España: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t) Fuente: BBVA Research Previsión actual: 31 de agosto
En el 2T12 la economía española continuó en recesión
El empleo continuará viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento
La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 3T12 será nuevamente negativo
… aunque sin mostrar una aceleración significativa del ritmo de deterioro respecto al 4T11 y 1T12
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
-1,0
-0,5
0,0
0,5
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2T
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2T
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12
IC al 60%IC al 40%IC al 20%Estimación puntualObservado (Previsión oficial BBVA-Research para el 3T12)
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Heterogeneidad regional
La capacidad de aprovechamiento de la demanda externa determinará las posibilidades de crecimiento
regional en 2012 y 2013
Las CCAA más abiertas o con mayor turismo registrarán un menor ajuste en 2012 y 2013
… como por una evolución del sector turístico mejor de la esperada
La contribución positiva del sector exterior viene determinada tanto por las exportaciones de bienes…
Grado de apertura al exterior y crecimiento esperado del PIB por CC.AA. Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP
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BAL
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CLM
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12
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ón)
Grado de apertura al exterior en 2011 (X+M)/PIB, incluye servicios
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Incremento de las tensiones financieras
España: Balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB)
Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes del
estallido de la crisis financiera
A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy volátil …
… lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del Eurosistema
Es la liquidez, no la solvencia
En los dos últimos meses han mejorado las condiciones de acceso al mercado.
-40
-35
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feb
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12(e
)
Eurosistema
Resto
Entrada IED
Cuenta Corriente (calculada como residuo)
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Restructuración del sistema financiero: stress tests en línea con las expectativas y los resultados de junio
Con estos resultados se completa otro peldaño de la reestructuración
Las entidades presentarán planes de capitalización. La inyección de capital público
rondará los 40mM€
Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes manejan el 70% de los
activos
Según el Banco de España, las entidades no viables serán vendidas, pero no liquidadas.
Necesidades de capital: escenario adverso* (mM€) Fuente: Banco de España
-30
-20
-10
0
10
20
30
Gru
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BFA
€ 59bn
* No incluye fusiones en proceso y créditos fiscales. Con estos, la cifra ascendería a 54mM€
Deacuerdo con los analistas, no será suficiente para que los bancos españoles reuperen la confianza de los mercados
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Incremento de las tensiones financieras
¿Un rescate inevitable?
Las medidas en marcha no darán resultados inmediatos y la recuperación de la confianza
llevará tiempo
Hasta finales de 2013 las AA.PP. necesitan unos 230 mM.
Una línea de crédito del FEEF/MEDE y la intervención del BCE son la mejor estrategia
para reducir las tensiones financieras
Solución a corto plazo
Diseñar la mejor ayuda posible: condicionalidad y asegurar el acceso de las
AA.PP. al mercado
Mantener el grado de inversión de la deuda pública española
Importar credibilidad, asegurar la irrevocabilidad del euro y ganar tiempo para
que las reformas tengan efectos
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Ajuste fiscal inédito
Pérdida de credibilidad por incumplimiento del objetivo en 2011
Sólo el deterioro cíclico en 2012 sería de unos 2 puntos porcentuales.
Consolidación muy ambiciosa a pesar de flexibilización del objetivos fiscal (-6,3%)
AA.PP.: ajuste fiscal (% GDP) Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP
-14,0
-12,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
dic
-07
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jun-
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-09
dic
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-10
jun-
10
sep
-10
dic
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jun-
11
sep
-11
dic
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mar
-12
jun-
12
sep
-12
dic
-12
Objetivo 2012 = -6,3%
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Ajuste fiscal inédito
Esto afectará diferencialmente a las CC.AA., que presentan una alta heterogeneidad
respecto al ajuste fiscal necesario
Dado el retraso en su implementación, buena parte del impacto se observará en 2S12
Una consolidación fiscal de más del 7% del PIB en el conjunto de AA.PP. en 2 años es
inédita y tendrá un efecto negativo en el PIB
Necesidades de ajuste de déficit y crecimiento esperado del PIB Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP
AND
ARA AST
BAL CANA
CANT
CYL
CLM
CAT
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PVAS
RIO
VAL -5%
-4%
-3%
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-1%
0%
-7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0
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da
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PIB
entr
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y 2
01
3
(pre
visi
ón)
Ajuste acumulado del déficit de 2011 a 2013 necesario para alcanzar el objetivo en 2013 (-0,7%)
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Reformas estructurales para estimular el crecimiento
Mercado de trabajo
Consolidación fiscal
Sistema financero
Mercados bienes y servicios
Energía
Educación e I+D+i
Implementación y seguimiento de la reforma laboral aprobada: fine tunning
Programa plurianual creíble, riguroso e integral, que mejore la eficiencia de las AA.PP. Implementación de la LEP. Sistema fiscal
eficiente. Sostenibilidad sistema de pensiones
Completar el proceso de reestructuración bancaria y cambio de negocio
Mejora de la regulación, aumento de la competitividad, facilidades para emprendedores y reducción de las cargas
administrativas
Reducción de la dependencia, imposición verde, mejora y estabilidad regulatoria, etc
El reto más importante a largo plazo
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Sección 1
Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2
España: se confirma la recesión con una incertidumbre elevada Sección 3
Murcia: avances en productividad e internacionalización para salir de la crisis
Índice
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Murcia: posición ligeramente desfavorable frente a la media
PVAS MAD NAV ARA CANT RIO CYL GAL CAT AST CANA CLM MUR VAL BAL AND EXT
Indicador sintético de corto plazo 1 0 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 2 2 2 2 3
Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda)
1 1 1 2 1 3 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0
Precios Vivienda (a/a real) 3 1 2 0 2 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 1 3
Diversificación sectorial exterior 2 2 2 2 2 0 2 1 2 2 2 2 2 1 2 1 2
Apalancamiento en el sector privado 1 1 2 1 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 2 2 2
Tasa de desempleo 0 1 1 1 1 2 1 1 2 2 3 2 2 2 2 3 2
Deuda autonómica (% PIB) 1 1 2 2 1 2 1 2 3 1 1 2 2 3 2 1 2
PIB per cápita relativo 0 1 0 1 2 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 2 3
Apertura comercial (bienes y turismo) 1 2 0 2 2 2 2 1 1 2 1 2 1 2 1 2 3
Tasa de ahorro de los hogares 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 0 2 2 3 2 2
Índice de libertad económica 1 0 1 2 2 1 1 2 2 2 1 2 2 2 1 3 3
Capital humano 0 0 1 1 1 2 2 2 2 1 2 3 2 2 2 2 3
I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 1 2 2 2 2 2 3 2 2
Infraestructuras / PET 1 2 1 1 1 2 1 2 2 1 2 2 3 2 3 3 2
Indicador global 0,5 0,7 0,9 1,1 1,2 1,2 1,2 1,4 1,5 1,5 1,8 1,9 2,0 2,0 2,1 2,1 2,4
Mapa de indicadores de riesgo por Comunidades Autónomas Fuente: BBVA Research
(*) Un valor mayor (o un color más claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 señala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones típica frente a la media española. 2 y 1 señalan que el valor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones típicas por encima o por debajo de la media española. 0 implica que el valor de la variable se encuentra más de 1,5 desviaciones típicas por debajo de la media española. Para el PIB per cápita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores están invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadores parciales.
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Murcia
Vivienda: exceso de oferta aún pendiente de corrección
Los excesos cometidos en el pasado justifican que, en la actualidad, Murcia sea
una de las regiones en las que el sector experimenta mayor sufrimiento …
España: corrección de compraventas y sobreoferta de vivienda * 4TMM hasta 2T12 Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento
… pero la accesibilidad aún no se ha corregido, por la caída de los ocupados y por
una corrección insuficiente de precios
El ajuste pendiente en precios dificulta un mayor número de compraventas
PV
CATMAD BAL
NAV
AST
CYL VALESP
GAL
ARA
CANT
CLMAND
CAN
MUR
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-20%
-15%
-10%
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0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9%
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de
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de
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01
2*
(pro
med
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)
Sobreoferta en 2011 (% parque residencial)
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Murcia
Posición financiera de familias y hogares menos favorable
Aunque el esfuerzo en términos de ahorro de los hogares está en línea con la media, el mayor apalancamiento de familias y empresas limita, junto al paro, la capacidad de la demanda interna
Saldo entre crédito y depósitos de otros sectores residentes (% sobre el PIB) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE
Tasa de ahorro de los hogares (% de la renta disponible bruta) Fuente: BBVA Research a partir de INE
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
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18%
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1990
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2
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Murcia
Luces y sombras en la posición fiscal
Menor nivel de deuda pública, pero mayor déficit (y recurrente en los últimos años) suponen mayor dificultad de accesos a los mercados. El FLA es una ayuda temporal para continuar el ajuste
CC.AA. Deuda y déficit en 2011 (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE
Necesidad de financiación (déficit) de las CC.AA. (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
AND ARA
AST CAN
CNT CYL
CATCVA
EXT GAL
BAL
RIO
MAD
MUR
NAV
PVA
Total CCAA
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
-6 -5 -4 -3 -2 -1 0
Deu
da
Déficit
-4,5-4,0-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,00,5
NA
V
EX
T
MU
R
AN
D
CA
N
GA
L
CN
T
CYL
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lCC
AA
CLM AR
A
CA
T
RIO
AST
MA
D
BA
L
CV
A
PV
A
2T11 2T12 Objetivo 2012
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Murcia
Internacionalización: más que la cantidad, mejorar la calidad y diversidad
La fuerte especialización de Murcia supone una limitación a corto, pero una oportunidad a medio plazo, tomando en cuenta su grado de apertura y su cuota en las exportaciones españolas.
Murcia y España: estructura exportadora (% sobre exportaciones de bienes totales 2011) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Murcia: grado de apertura al extranjero (X + M de bienes / PIB precios corrientes) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Alimentos
Productosenergéticos
Meteriasprimas
Semi-manufacturas
Bienesde equipo
Sectorautomóvil
Bienes decosnumoduradero
Manufacturasde consumo
Otrasmercancías
Enero-Julio 2011 Enero-Julio 2012
30
40
50
60
70
80
90
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1999
2000
2001
2002
2003
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2010
2011
1S1
2*
(p)
Murcia España
Observatorio de la economía de Murcia 2012
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Los ajustes de la demanda interna y una demanda externa muy orientada a España y Europa conducen a una contracción superior a la media tanto en 2012 como 2013
Murcia
La actividad, lejos de repuntar
Indicador de actividad IA-BBVA Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
PIB de Murcia y España (a/a) Fuente: BBVA Research a partir de Contabilidad Regional de España, INE
-3
-2
-1
0
1
2
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
mar
-07
sep-0
7
mar
-08
sep-0
8
mar
-09
sep-0
9
mar
-10
sep-1
0
mar
-11
sep-1
1
mar
-12
IA BBVA MurciaPIB trimestralizado de Murcia (t/t,%, eje Dcho.)
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
2008 2009 2010 2011 2012(p) 2013(p)
Murcia España
Observatorio de la economía de Murcia 2012
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La gran capacidad exportadora del sector energético y su capacidad de arrastre abre una nueva línea de crecimiento para la economía murciana
Murcia
Oportunidades de futuro: energía, agroalimentario y turismo
España: Composición y crecimiento de las exportaciones reales por productos, promedio 2010-2012 (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de MINECO
-7
-2
3
8
13
18
23
28
33
38
0 5 10 15 20 25 30 35
Cre
cim
iento
real
inte
ranual
pro
med
io
Peso promedio en las exportaciones reales
Refino de petróleo, metales no férreos, componentes electrónicos, entre otros
Motores eléctricos, otros productos químicos, bebidas, entre otros
Química básica, máquinas, equipo y material mecánico, textil, entre otros
Productos agrícolas, materias plásticas, otros tipos de maquinaria, entre otros
Vehículos de motor, productos farmaceúticos, entre otros
Muebles y motocicletas, entre otros
Observatorio de la economía de Murcia 2012
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El sector agroalimentario, limitado por una demanda estancada en los mercados tradicionales, debe abrir nuevos mercados,… o aumentar el valor añadido en lo producido.
El turismo debe internacionalizarse más.
Murcia
Oportunidades de futuro: energía, agroalimentario y turismo
Consumo relativo de alimentos y bebidas no alcohólicas (%. Datos en euros constantes del 2000) Fuente: BBVA Research a partir de BACH
Clase media en 2010 y 2020 (millones de personas) Fuente: BBVA Research
5
10
15
20
25
30
35
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
EU27 EA16 Bel RCh Din AleEst Irl Gre Esp Fra ItaChip Let Lux Hun Mal HolAus Pol Por Esl Resl FinSue RU Isl Nor Sui
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
EAGLEs EAGLEsex. China
China G6 EE.UU.
2010 2020
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Murcia
Factores determinantes del largo plazo
Descomposición del PIB per cápita de Murcia. España=100 Fuente: BBVA Research a partir de INE Divergencia en términos de productividad y
tasa de empleo, apoyada en la estructura sectorial
Conducen a una divergencia en términos per cápita
Pese a la convergencia en tasa de actividad
80%
85%
90%
95%
100%
105%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
PIB/POB PIB / OCU OCU / ACT
ACT / PET PET /POB
Observatorio de la economía de Murcia 2012
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PIB/PET acordes los fundamentales. Murcia obtiene buenos rendimientos del sector educativo, tomando en cuenta las dotaciones de las que dispone. En un escenario de desapalancamiento es crucial optar por mejoras educativas y del entorno regulatorio para mejorar la renta per cápita
Murcia
Factores determinantes del largo plazo
PIB por persona en edad de trabajar Fuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente
Indicador global de desempeño bruto y ajustado del sistema educativo Fuente: BBVA Research y A. de la Fuente
AND
ARA
AST
BALCANT
CYLCLM
CAT
EXT GAL
MAD
MUR
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PV
RIO
60
70
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90
100
110
120
130
140
60 70 80 90 100 110 120 130 140
PIB
/PET
20
08
PIB/PET en 2008 explicado por fundamentales
VALCAN
93
95
97
99
101
103
105
107
109
93 95 97 99 101 103 105 107
Indic
ador
ajust
ado
Indicador bruto
Bal
PVas
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Observatorio de la economía de Murcia 2012
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La encuesta BBVA sobre la Actividad Económica refleja el deterioro de la actividad en Murcia. La construcción y la industria señalan todavía una fuerte corrección, que no consiguen compensar las
exportaciones
Murcia
Encuesta de Actividad Económica BBVA en Murcia
Encuesta de Actividad Económica BBVA. En Murcia: principales resultados en 2T12. Saldos de respuestas Fuente: BBVA
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Actividad Expectativas SectorPrimario
Industria Servicios NuevaConstrucción
Turismo Exportaciones
Inversión
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Principales mensajes: Murcia
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Posición relativa más compleja que el resto de España: desequilibrio del sector inmobiliario, apalancamiento financiero, déficit público y mercado laboral, suponen mayor presión que en otras regiones La apertura exterior de Murcia es una oportunidad para el crecimiento, a partir de la que debe reorientarse su producción para escapar de las limitaciones actuales El comportamiento de las cuentas públicas regionales en 2011 y hasta 2T12 refleja la necesidad de ajustes adicionales La coyuntura de Murcia se ve lastrada por los desequilibrios experimentados tanto durante la expansión como en la crisis. Recuperar la senda de convergencia implica mejoras en productividad
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Observatorio Económico de Murcia
Murcia, 4 de octubre de 2012
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