OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2019Informe septiembre 2019
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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Comisión Financiera del Consejo General de Economistas
Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo
Fuente: Analistas Económicos de Andalucía
Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modoinformativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes detomar una decisión de inversión.
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Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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ÍndiceOBSERVATORIO
FINANCIERO
Informe ejecutivo……………………………………………………………………….. 4
Bloque 1: Indicadores económicos. …………………………………………………. 8
Bloque 2: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior…...…………… 19
Bloque 3: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,
petróleo e índices bursátiles. …………………………...……………… 29
Bloque 4: Tipos de interés en los mercados interbancarios
y en los mercados de deuda. ……………………………………...…… 35
Bloque 5: Indicadores de Política Monetaria……………………………………… 43
Bloque 6: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras…………… 50
Informe mayo 2020
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• El contexto y las perspectivas económicas han cambiado drásticamente en los últimos cuatro meses. Tras un
comienzo de año en el que la economía mundial mostraba un ritmo de crecimiento algo más moderado, la
irrupción de la COVID-19 ha modificado radicalmente la situación.
• Es el caso de España, tras un final de año mas que aceptable con un crecimiento del PIB del 2%, que actuaba
como inercia para el crecimiento de 2020, ha retrocedido un 5,2% en el primer trimestre, ya en pleno estado
de confinamiento. Contrasta con el caso de Italia que cerró 2019 con un crecimiento del 0,3% (muy por
debajo del español) y ha tenido una contracción menor, 4,7 % en el primer trimestre, que podría ser debido a
que la caída de la producción industrial en Italia ha sido menor que en España, aunque su peso sobre el PIB
sea mayor.
• Los gobiernos, tanto a nivel nacional como europeo y mundial, han desplegado un abanico de actuaciones y
medidas, en primer lugar sanitarias y también económicas para paliar las consecuencias de la enfermedad e
iniciar el proceso de reconstrucción, proceso que depende de factores como el control de la enfermedad,
evitando nuevos rebrotes, así como del éxito de las políticas económicas para evitar la pérdida de puestos de
trabajo y el cierre de empresas.
• Teniendo en cuenta que ya estamos finalizando el segundo semestre, y que aún estamos en fase de
desconfinamiento, y por tanto la actividad es limitada- algunos sectores aun paralizados- mantenemos nuestra
previsión de contracción de la economía del 10,8% para este año, con sesgo bajista en el caso que hubiera
algún rebrote que obligara a incluir restricciones o, en casos severos, medidas estrictas de confinamiento. Para
2021 una vez la situación este controlada, se espera un crecimiento en torno al 5,2%.
Informe Ejecutivo – Principales Notas
Informe mayo 2020
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Informe Ejecutivo – Principales Notas
Informe mayo 2020
• En cuanto a sus componentes, la previsión para 2020 es la siguiente:
• Todas las variables, excepto el gasto de las administraciones públicas se están resintiendo. El consumo y la
inversión sufren una gran contracción, mientras que se espera que la tasa de ahorro se mantenga en torno al
10%.
• En el mes de mayo ya se han vislumbrado ciertos indicadores positivos que podrían señalar la senda de la
recuperación:
o El índice PMI, en el caso del sector servicios, en mayo ha alcanzado los 27,9 puntos, frente a 7,1
registrado en abril. En el caso de las manufacturas, el índice ha subido desde los 30,8 de abril a los
38,3 puntos en mayo.
o El descenso registrado en la prima de riesgo desde los 144,9 pb del 7 de mayo a los 87 pb el 8 de
junio, o la disminución del rendimiento del bono español de los 92 pb el 6 de mayo a 54,7 pb al pasado
dia 8, debido fundamentalmente al paquete de ayudas europeas.
Gasto en consumo final nacional privado
(hogares e ISFLSH)-8,8
Gasto en consumo final de las AA.PP. 2,5
Formación bruta de capital fijo -25,5
Demanda Nacional (*) -9,7
Exportación de bienes y servicios -27,1
Importación de bienes y servicios -31
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Informe Ejecutivo – Principales Notas
Informe mayo 2020
o Las emisiones de deuda del Tesoro se están cubriendo con facilidad prácticamente al 0%
• En cuanto a los efectos de la crisis en los mercados financieros, la bolsa española, con su selectivo el IBEX, ha
sido la peor parada de los principales mercados financieros con una bajada del 25,7% hasta finales de mayo.
Le sigue de cerca Brasil con un 24,4% e Italia, con una bajada en su índice FTSE del 22,6%. No obstante, en
lo que llevamos del mes de junio, el IBEX ha registrado una subida superior al 11%.
• El indicador de estrés de los mercados financieros que realiza la CNMV ha aumentado significativamente desde
febrero (0,19) a finales de mayo (0,64), situándolo al nivel de la crisis del euro en 2012.
• Por su parte Estados Unidos, a pesar del número de muertos y de la cifra histórica de desempleados, sus
índices están mejor de lo esperado: el Dow Jones con una caída hasta el 29 de mayo del 11% y del 5,9% del
S&P 500 - pero con un incremento del 9,4 con respecto al año anterior-, mientras que el Nasdaq ha registrado
una subida del 5,76%, debido fundamentalmente a su composición.
• El petróleo, que durante el mes de abril ha tocado mínimos, ha comenzado su escalada, coincidiendo además
con la reanudación de la actividad
• En cuanto a las divisas, hay un cierto fortalecimiento del euro frente a otras divisas como el dólar el yen o la
libra, pero el activo refugio sigue siendo el oro que se mantiene estable después de un incremento del orden
del 20% en los primeros cuatro meses del año.
• En el aspecto negativo, especialmente castigados por la crisis están el sector del turismo, con una actividad
prácticamente nula desde que se declaró el estado de alarma y el del automóvil, agravado además con la
deslocalización industrial de Nissan y Renault. La industria automovilística en abril, ha tenido un descenso de
su producción del 92,0% respecto al mismo mes del 2019.
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Informe Ejecutivo – Principales Notas
Informe mayo 2020
• Los próximos meses estarán marcados aún por la incertidumbre económica ligada a la incertidumbre sanitaria,
hasta que no haya una vacuna que aleje el peligro de un rebrote. Además, habrá una reducción de los
ingresos públicos, fundamentalmente por la bajada de la recaudación de impuestos, y un incremento del gasto
público para hacer frente a la emergencia ahora ya social y también económica. Como consecuencia, el déficit
se incrementará hasta situarse entre el 12% y 15% mientras que la deuda se podría situar a final de año entre
el 120% / 125% del PIB. Por ello es fundamental que se mantenga controlada la prima de riesgo dado el
aumento del déficit y deuda, y la necesidad de que se sigan financiando a tipos muy bajos.
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Bloque 1: Indicadores económicos
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 1.1.: Perspectivas de crecimiento económico de la Comisión Europea Cuadro 1.2.: Escenario macroeconómico 2020-2021 previsto para España por el GobiernoCuadro 1.3.: Escenarios macroeconómicos del Banco de España para la economía española tras la COVID-19Cuadro 1.4.: Indicadores del mercado de trabajo: EPACuadro 1.5.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 1
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico 1.1.: Variación del PIB en el 1er trimestre de 2020Gráfico 1.2.: Indicadores compuestos avanzados de actividad (CLI)Gráfico 1.3.: Previsiones de la Comisión Europea por principales paísesGráfico 1.4.: Previsiones de déficit público del Fondo Monetario Internacional para 2020Gráfico 1.5.: Evolución del PIB en España por trimestres Gráfico 1.6.: Evolución prevista del PIB en España y la Zona EuroGráfico 1.7.: Evolución del consumo de los hogares y de la inversión en EspañaGráfico 1.8.: Desglose de las exportaciones de la economía españolaGráfico 1.9.: Evolución del Valor Añadido Bruto por sectores en EspañaGráfico 1.10.: Compraventas de viviendas en España en el 1er trimestreGráfico 1.11.: Pernoctaciones en establecimientos hoteleros de España por nacionalidadGráfico 1.12.: Estimaciones Exceltur: Pérdida de actividad turística en 2020
Gráfico 1.13.: Trabajadores afiliados a la Seguridad Social en EspañaGráfico 1.14.: Trayectoria del empleo por cuenta ajena en España: Contratación indefinida y temporalGráfico 1.15.: Comportamiento de los precios: IPC general y subyacenteGráfico 1.16.: Componentes del IPC para el análisis de la COVID-19: Bienes y serviciosGráfico 1.17.: Variación trimestral del PIB por CC.AA., 1er trimestre de 2020
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Gráfico 1.1.: Variación del PIB en el 1er trimestre de 2020
Gráfico 1.3.: Previsiones de la Comisión Europea por principales países
Fuente: Previsiones de Primavera de la Comisión Europea, Mayo 2020.
-9,5 -9,4-8,3 -8,2 -7,9 -7,7 -7,4 -7,2 -6,8 -6,8 -6,5 -6,3 -6,2 -6,1 -6,0 -5,9 -5,5
-4,3
6,5 7,06,0
7,46,1 6,3 6,1 6,7
5,05,8 5,9
3,75,0
4,3 4,25,1 5,0
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2020 2021
Previsiones de la Comisión Europea por principales paísesTasas de variación anual del PIB real en %
-5,8
-5,2-4,7
-3,8-3,3
-2,6-2,2 -2,0 -2,0 -1,8
-1,2-0,9
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Variación del PIB en el 1er trimestre de 2020Tasas de variación intertrimestral del PIB real en %
Fuente: OCDE e INE (España).
Grafico 1.2.: Indicadores compuestos avanzados de actividad (CLI)
Indicadores compuestos avanzados de actividad (CLI)Valores índices. Amplitud ajustada (promedio a largo plazo=100)
Fuente: Base de datos de la OCDE.
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OCDE Zona Euro España
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.1: Perspectivas de crecimiento económico de la Comisión Europea
Previsiones de crecimiento 2020-2021 de la Comisión EuropeaTasas de variación anual del PIB real en %
Previsiones actuales (Mayo 2020)
Previsiones anteriores(Nov. 2019)
2017 2018 2019 2020 2021 2020 2021
Zona Euro 2,5 1,9 1,2 -7,7 6,3 1,2 1,2
Alemania 2,5 1,5 0,6 -6,5 5,9 1,0 1,0Francia 2,3 1,7 1,3 -8,2 7,4 1,3 1,2Italia 1,7 0,8 0,3 -9,5 6,5 0,4 0,7ESPAÑA 2,9 2,4 2,0 -9,4 7,0 1,5 1,4Irlanda 8,1 8,2 5,5 -7,9 6,1 3,5 3,2Grecia 1,5 1,9 1,9 -9,7 7,9 2,3 2,0Bélgica 2,0 1,5 1,4 -7,2 6,7 1,0 1,0Países Bajos 2,9 2,6 1,8 -6,8 5,0 1,3 1,3Portugal 3,5 2,6 2,2 -6,7 5,8 1,7 1,7Finlandia 3,1 1,6 1,0 -6,3 3,7 1,1 1,0UE-27 2,7 2,1 1,5 -7,4 6,1 1,4 1,4Reino Unido 1,9 1,3 1,4 -8,3 6,0 1,4 1,4EE.UU. 2,4 2,9 2,3 -6,5 4,9 1,8 1,6Japón 2,2 0,3 0,7 -5,0 2,7 0,4 0,6China 7,0 6,7 6,1 1,0 7,8 5,8 5,6India 6,6 6,8 5,3 1,1 6,7 6,1 6,3Brasil 1,3 1,3 1,1 -5,2 1,9 1,5 1,8MENA * 1,9 1,0 0,2 -3,8 2,0 1,8 1,9CIS * 2,2 2,7 2,1 -4,0 2,3 2,1 2,1
Rusia 1,6 2,3 1,3 -5,0 1,6 1,4 1,5África Sub-Sahariana 2,6 2,6 2,4 -4,1 2,1 2,8 2,8PIB mundial 3,8 3,5 2,9 -3,5 5,2 3,0 3,1Exportaciones mundiales 5,6 3,5 1,1 -11,9 7,4 2,2 2,5
*CIS= Comunidad de Estados Independientes; MENA= Oriente Medio y Norte de África.
Fuente: European Economic Forecast, Spring 2020.
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.2: : Escenario macroeconómico 2020-2021 previsto para España por el Gobierno
Escenario macroeconómico 2020-2021 (30 abril de 2020)Tasas de variación anual en %, salvo indicación en contrario
Previsiones
2019 2020 2021
PIB real por componentes de demanda
Gasto en consumo final nacional privado (hogares e ISFLSH) 1,1 -8,8 4,7
Gasto en consumo final de las AA.PP. 2,3 2,5 1,8
Formación bruta de capital fijo 1,8 -25,5 16,7
Demanda Nacional (*) 1,5 -9,7 5,8
Exportación de bienes y servicios 2,6 -27,1 11,6
Importación de bienes y servicios 1,2 -31,0 9,3Saldo exterior (*) 0,5 0,5 1,0
PIB real 2,0 -9,2 6,8
PIB a precios corrientes: % variación 3,6 -10,1 8,7Precios
Deflactor del PIB 1,6 -1,0 1,8
Mercado Laboral
Empleo total (miles de horas trabajadas) 2,3 -9,7 5,7
Tasa de paro (% población activa) 14,1 19,0 17,2
Sector Público (% PIB)
Cap(+) / Nec(-) financiación AA.PP. -2,8 -10,3 --
* Contribución al crecimiento del PIB.Fuente: Actualización del Programa de Estabilidad 2020. Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.3: Escenarios macroeconómicos del Banco de España para la economía española tras la COVID-19. Abril 2020
Escenarios de crecimiento del PIB de España según diferentes metodologías y supuestos
Tasa media anual Duracióndel confinamiento
(en semanas)Otros supuestos clave
2020 2021
Enfoque de oferta
Escenario 1 -6,6 -- 8 Normalización casi completa tras el confinamiento
Escenario 2 -8,7 -- 8 Normalización casi completa en el cuarto trimestre
Escenario 3 -13,6 -- 12Normalización incompleta a fin de año (particularmente en las ramas ligadas a la hostelería y el ocio)
Simulaciones con el MTBE (Modelo Trimestral del Banco de España)
Escenario 1 -6,8 5,5 8Las medidas evitan la pérdida duradera de puestos de trabajo y cierre de empresas
Escenario 2 -9,5 6,1 8Una cierta proporción de empresas no logran evitar que las dificultades de liquidez se transformen en problemas de solvencia
Escenario 3 -12,4 8,5 12
Una cierta proporción de empresas (mayor que en el escenario 2) no logran evitar que las dificultades de liquidez se transformen en problemas de solvencia
Fuente: Escenarios macroeconómicos de referencia para la economía española tras el Covid-19. Boletín Económico, Banco de España.
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.4.: Previsiones de déficit público del Fondo Monetario Internacional Gráfico 1.5.: Evolución del PIB en España por trimestres
Comprobar el dia 28
Evolución del PIB en España por trimestres Tasas de variación en %
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España. Revisión Estadística 2019, INE.
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Intertrimestral
Interanual
Grafico 1.6.: Evolución prevista del PIB en España y la Zona Euro
Evolución prevista del PIB en España y la Zona EuroTasas de variación anual del PIB real en %
Fuente: Eurostat y Previsiones de Primavera de la Comisión Europea.
-15,4
-11,2 -10,7-9,9 -9,5 -9,3 -9,2 -9,1
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Previsiones de déficit público del FMI para 2020% del PIB
Fuente: Fondo Monetario Internacional.
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Zona Euro
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Gráfico 1.7.: Consumo privado e inversión en España
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España. Revisión Estadística 2019, INE.
Evolución del consumo de los hogares y de la inversión en EspañaTasas de variación interanual en %
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Consumo hogares
Inversión. Construcción
Inversión. Maquinaria y bienes de equipo
Gráfico 1.8.: Desglose de las exportaciones de la economía española
Desglose de las exportaciones de la economía españolaTasas de variación interanual en %
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BienesServicios no turísticosServicios turísticos
Fuente: Base de datos del Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital
(Contabilidad Nacional Trimestral de España, INE.)
Gráfico 1.9.: Componentes del PIB por el lado de la oferta
Evolución del Valor Añadido Bruto por sectores en EspañaTasas de variación interanual en %
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IndustriaConstrucciónServicios
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España. Revisión Estadística 2019, INE.
Gráfico 1.10.: Compraventas de viviendas en España en el 1er trimestre
Fuente: Estadística de Transmisiones de Derechos de la Propiedad, INE.
Compraventas de viviendas en España en el1er trimestre de cada año. Número de viviendas
0
50.000
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150.000
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0
Usada Nueva
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Gráfico 1.14.: Trayectoria del empleo por cuenta ajena en España
Fuente: Encuesta de Población Activa (EPA), INE.
Número de asalariados con contrato indefinido y temporalMiles de asalariados
Fuente: Encuesta de Ocupación Hotelera, INE.
Pernoctaciones en establecimientos hoteleros de España por nacionalidad. Millones de pernoctaciones, acumulado enero-abril de cada año
0
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0
Residentes en España
Residentes en el extranjero
Gráfico 1.11.: Pernoctaciones en establecimientos hoteleros por nacionalidad
Fuente: Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones.
Trabajadores afiliados a la Seguridad Social en EspañaMiles de trabajadores. Media mensual en abril de cada año
17.5
65,3
18.5
18,9
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51,2
19.3
56,3
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34,2
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48,7
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74,2
16.9
19,1
16.2
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30,1
17.0
08,3
17.4
63,8
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22,2
18.6
78,5
19.2
30,4
18.4
58,7
10.000
12.000
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18.000
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202
0
Gráfico 1.13.: Trabajadores afiliados a la Seguridad Social en España
0
3.000
6.000
9.000
12.000
15.000
18.000
I tri
m 2
017
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rim
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rim
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I tri
m 2
020
Asalariados. Contrato indefinido Asalariados. Contrato temporal
Gráfico 1.12.: Estimaciones Exceltur: Pérdida de actividad turística en 2020
Pérdida de actividad en las principales CC.AA. de destino% respecto a 2019
-100
-80
-60
-40
-20
0
Bal
eare
s
Cat
alu
ña
ESP
AÑ
A
Mad
rid
Can
aria
s
An
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ucí
a
Co
m. V
alen
cian
a
Res
to C
C.A
A.
Gal
icia
Escenario 1 (central) Escenario 2 (extremo)
Fuente: Exceltur (Alianza para la Excelencia Turística).
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
16
Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
-5,5 -5,5 -5,4 -5,3 -5,3 -5,3 -5,3 -5,2 -5,2 -5,2 -5,2 -5,1 -5,1 -5,1 -5,1 -5,1 -5,1 -5,0
-7,0
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
Variación trimestral del PIB por CC.AA.Tasas de variación intertrimestral del PIB real en %
Fuente: Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF).
Grafico 1.17.: Variación trimestral del PIB por CC.AA., 1er trimestre 2020Gráfico 1.16.: Componentes del IPC para el análisis de la COVID-19
Fuente: INE.
-6
-4
-2
0
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jul-
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20
Bienes COVID-19
Servicios COVID-19
Comportamiento de los precios: Bienes y Servicios COVID-19Tasa de variación interanual en % del IPC en España
Comportamiento de los precios: inflación general y subyacenteTasa de variación interanual en % del IPC en España
*También conocida como "core", porque no incluye componentes volátiles, como los energéticos ni los alimentos frescos.
Fuente: INE.
Grafico 1.15.: Comportamiento de los precios: IPC general y subyacente
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1
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ago
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Inflación subyacente*
IPC general
Cuadro 1.4.: Indicadores del mercado de trabajo: EPA
Principales indicadores de la Encuesta de Población Activa (EPA)Miles de personas y %
Activos Ocupados Parados Tasa de
Paro * (%)2014 22.954,6 17.344,2 5.610,4 24,42015 22.922,0 17.866,1 5.056,0 22,12016 22.822,7 18.341,6 4.481,2 19,62017 22.741,7 18.824,8 3.916,9 17,22018 22.806,8 19.327,7 3.479,1 15,32019 23.027,1 19.779,3 3.247,8 14,1
1t.19 22.825,4 19.471,1 3.354,2 14,72t.19 23.035,5 19.804,9 3.230,6 14,03t.19 23.088,7 19.874,3 3.214,4 13,94t.19 23.158,8 19.966,9 3.191,9 13,81t.20 22.994,2 19.681,3 3.313,0 14,4Tasa de variación en % 1t.20Intertrimestral -0,7 -1,4 3,8 0,6Interanual 0,7 1,1 -1,2 -0,3
* Variación en p.p.
Fuente: Encuesta de Población Activa (EPA), INE.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
• El contexto y las perspectivas económicas han cambiadodrásticamente en los últimos tres meses. Tras un comienzo de añoen el que la economía mundial mostraba un ritmo de crecimientoalgo más moderado, la irrupción de la COVID-19 ha modificadoradicalmente la situación.• Las medidas puestas en marcha para contener el avance de loscontagios (limitación de movimientos y confinamiento de lapoblación y paralización parcial, en algunos casos total, de laactividad productiva y comercial), sin precedentes en la historiareciente, están provocando un fuerte impacto en términos deproducción y empleo. La pandemia ha afectado al gasto de loshogares, la producción industrial, la inversión, el comercio, losprecios de las materias primas y las cadenas de suministro.• Esto ha llevado a los Bancos Centrales y a las instituciones yAdministraciones nacionales y supranacionales a tomar medidas conel fin de mitigar este impacto. Entre otras, el Banco Central Europeoha puesto en marcha un nuevo programa temporal de compra devalores por importe de 750.000 millones de euros, y se ha activadola cláusula general de salvaguarda del Pacto de Estabilidad yCrecimiento en la UE, planteándose al mismo tiempo la puesta enmarcha de un plan de reconstrucción histórico.• Las estimaciones del Fondo Monetario Internacional, de mediadosde abril, señalan que el Producto Interior Bruto (PIB) mundial podríadescender un 3% en 2020, una caída mucho más severa que laregistrada durante la crisis financiera de 2008-2009, aunque nopuede descartarse un impacto más acusado. La magnitud de esteshock introduce tal complejidad en la elaboración de previsiones quecualquier estimación debe ser tomada con cautela. Por su parte, lasmedidas puestas en marcha para paliar el impacto de la crisisdispararán las cifras de déficit público, que podría superar el 10% enEE.UU. y China. (Gráfico 1.4).• En el caso de Europa, las previsiones publicadas en mayo por laComisión señalan que la recesión económica será profunda ydesigual y la recuperación incierta. Tanto la Zona Euro como la UEen su conjunto registrarán este año descensos del PIB superiores al7% (Cuadro 1.1 y Gráfico 1.3), registrándose significativasdiferencias por países, tanto en lo que respecta a los descensosprevistos para 2020 como a los incrementos estimados para 2021.En este sentido, la CE señala que la recuperación dependerá no solode la evolución de la pandemia, sino también de la estructuraproductiva de cada economía y de su capacidad de respondermediante políticas de estabilización.
• Dentro de la Zona Euro, la economía española será una de las queregistre una mayor contracción. La CE apunta a un descenso del PIBdel 9,4% para este año, y un repunte de la tasa de paro hasta el18,9%, en línea con las proyecciones del Gobierno incluidas en elPrograma de Estabilidad remitido a la Comisión (Cuadro 1.2),estimándose para 2021 un crecimiento en el entorno del 7%, aunquesin llegar a recuperar los niveles previos a la crisis.• No obstante, no puede descartarse una mayor contracción de laactividad, dada la elevada incertidumbre, especialmente en loreferente al proceso de desescalada y la posibilidad de rebrotes delvirus. Así, según el Banco de España la caída de la producción podríaalcanzar el 12,4% si el confinamiento fuese de 12 semanas y unaproporción de empresas no lograran evitar que las dificultades deliquidez se transformen en problemas de solvencia, e incluso el13,6% si a fin de año la normalización fuese incompleta (estimaciónalternativa y complementaria a la anterior, en este caso desde laperspectiva de la oferta). (Cuadro 1.3).• El PIB ha disminuido un 5,2% en el primer trimestre, lo que suponeuna caída sin precedentes (Gráfico 1.5). En términos interanuales, laproducción ha disminuido un 4,1%, descendiendo casi un 7% elconsumo de los hogares y la inversión, con una caída superior al 10%de la inversión en construcción. También han disminuido conintensidad las exportaciones, en particular las de servicios turísticos.En cuanto a la oferta, todos los sectores experimentan descensos,especialmente elevados en la construcción (-8,6%) y los servicios (-4,1%). (Gráficos 1.7 al 1.9).• Asimismo, según la Encuesta de Población Activa, el número deocupados habría descendido en 285.600 personas en el primertrimestre (Cuadro 1.4). No obstante, el número de ocupados que noha trabajado la semana de referencia para la encuesta ha aumentadoen casi 510.000 personas, una cifra sin precedentes en un primertrimestre (la metodología sigue considerando ocupado a los afectadospor un ERTE -Expediente de Regulación Temporal de Empleo- consuspensión de empleo inferior a 3 meses).• A 30 de abril, el número de trabajadores en situación de ERTE porfuerza mayor superaba los 3 millones, concentrando Cataluña, Madridy Andalucía la mitad de estos trabajadores. Solo entre el 12 y el 31 demarzo el número de trabajadores afiliados a la Seguridad Social seredujo en casi 900.000, aunque en el mes de abril se habríamoderado la caída en las afiliaciones, con datos a último día de mes.Tomando las medias mensuales, el número de trabajadores afiliados ala Seguridad Social es inferior a los 18,5 millones. (Gráfico 1.13).
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
18
Cuadro 1.5.: CUADRO Resumen – Bloque 1
Cuadro RESUMEN Bloque 1
Indicadores de actividad
Indicador UnidadFecha última
referenciaDato
actualTrimestre anterior *
Año anterior*
Variación trimestral
Variación anual
(En tasas de variación, %) Dif. en p.p.
PIB España (estimación) Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 -4,1 1,8 2,2 -5,9 -6,3
PIB UEM (estimación) Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 -3,2 1,0 1,4 -4,2 -4,6
Consumo de los hogares - CNTR España Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 -6,7 1,2 1,3 -7,9 -8,0
Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 -6,7 0,6 4,8 -7,3 -11,5
Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 -6,3 3,3 0,8 -9,6 -7,1
Importaciones de bienes y servicios- CNTR España Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 -7,4 2,1 0,4 -9,5 -7,8
Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 -0,6 2,0 2,7 -2,6 -3,3
Ocupados -EPA Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 1,1 2,1 3,2 -1,0 -2,1
Parados -EPA Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 -1,2 -3,4 -11,6 2,2 10,4
Activos -EPA Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 0,7 1,3 0,7 -0,5 0,1
Tasa de paro -EPA En % sobre la Pob. Activa I trim. 2020 14,4 13,8 14,7 0,6 -0,3
Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE (1) Año 2010=100 mar-20 96,3 95,6 96,5 0,7 -0,2
IPC General - España Tasa de var. interanual en % abr-20 -0,7 1,1 1,5 -1,8 -2,2
IPC General - UEM Tasa de var. interanual en % abr-20 0,3 0,7 1,7 -0,4 -1,4
IPC Subyacente - España Tasa de var. interanual en % abr-20 1,1 1,0 0,9 0,1 0,2
IPC Subyacente - UEM Tasa de var. interanual en % abr-20 1,1 1,2 1,4 -0,1 -0,3
Utilización capacidad productiva instalada (UCP) En % II trim. 2020 70,9 80,0 80,4 -9,1 -9,5
Precio de la vivienda- Valor absoluto (Mº Fomento) Euros / m2 I trim. 2020 1.640,4 1.652,8 1.636,3 -- --
Precio de la vivienda (Mº Fomento) Tasa de var. interanual en % I trim. 2020 0,3 2,1 4,4 -1,8 -4,2
* En los casos del IPC e ITC, los datos del trimestre y año anterior corresponden a 3 y 12 meses antes. Las variaciones del ITC y UCP están expresadas en diferencias del índice (en base 100).
(1) Un aumento (descenso) de los índices indica un empeoramiento (mejora) de la competitividad exterior de la economía española.
Fuente: Banco de España, Eurostat, INE y Ministerio de Industria, Comercio y Turismo.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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Bloque 2: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 2.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas financieras Cuadro 2.2.: Resultados de la Cuentas Trimestrales no Financieras: Capacidad (+) / Necesidad (-) de financiaciónCuadro 2.3.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española Cuadro 2.4.: Deuda externa de España frente a otros residentes en la Zona del Euro y al resto del mundo Cuadro 2.5.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico 2.1.: Deuda bruta de los sectores no financieros de la economía española Gráfico 2.2.: Deuda bruta de otros sectores residentes (hogares y empresas)Gráfico 2.3.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por paísesGráfico 2.4.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por paísesGráfico 2.5.: Activos financieros totales de las empresas (sociedades no financieras): Evolución de la posición financiera Gráfico 2.6.: Activos financieros totales de los hogares e ISFLSH: Evolución de la posición financiera Gráfico 2.7.: Distribución por instrumentos de los Activos financieros de los hogares e ISFLSH Gráfico 2.8.: Trayectoria de la posición financiera de activo de los hogaresGráfico 2.9.: Trayectoria de la posición financiera de pasivo de los hogares Gráfico 2.10.: Economía Nacional: Capacidad (+) / Necesidad (-) de financiación por sectores institucionalesGráfico 2.11.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro Gráfico 2.12.: Ahorro e Inversión de la economía española Gráfico 2.13.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación según la Balanza de Pagos Gráfico 2.14.: Balanza por cuenta corriente Gráfico 2.15.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema Gráfico 2.16.: Deuda del Estado en circulación Gráfico 2.17.: Deuda externa bruta de la economía española por sectores institucionales
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
20
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Deuda bruta de los sectores no financierosEn % del PIB
Fuente: Cuentas financieras de la economía española. Revisión Estadística 2019, Banco de España.
137,0 132,0
0
50
100
150
200
250
300
350
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8
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9
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1
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1
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4
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5
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5
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6
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6
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7
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7
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8
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8
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9
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9
Otros sectores residentes
AA.PP.
0
40
80
120
160
200
240
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7
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8
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8
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9
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9
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0
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0
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1
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1
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2
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2
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3
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3
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4
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4
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5
t41
5
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6
t41
6
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7
t41
7
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8
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8
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9
t41
9
Hogares e ISFLSH
Sociedades no financieras
* Lo forman los hogares (e instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares) y las empresas no financieras
Fuente: Cuentas financieras de la economía española. Revisión Estadística 2019, Banco de España.
Deuda bruta de otros sectores residentes* En % del PIB
93,1
56,9
86,0
141,0
150,0
Total deuda 282,0
333,0
Gráfico 2.1.: Deuda bruta de los sectores no financieros de la economía española Gráfico 2.2.: Deuda bruta de otros sectores residentes (hogares y empresas)
Gráfico 2.3.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países
85,6
56,9
30
40
50
60
70
80
90
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1
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2
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3
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4
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9
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2
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3
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4
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5
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6
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6
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7
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8
t11
9
t41
9
ESPAÑAAlemaniaFranciaZona Euro
Ratio de deuda de los hogares: Comparativa con otros países de la UEM
En % del PIB
Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.
Gráfico 2.4.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países
140,9
93,1
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
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1
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2
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3
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4
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6
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6
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8
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9
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9
AlemaniaESPAÑAFranciaZona Euro
Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.
Ratio de deuda de las empresas (soc. no financieras): Comparativa con otros países de la UEM. En % del PIB
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
21
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Cuadro 2.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos)
Gráfico 2.5.: Activos financieros totales de las empresas (soc. no financieras) Gráfico 2.6: Activos financieros totales de los hogares e ISFLSH
Fuente: Cuentas financieras de la economía española. Revisión Estadística 2019, Banco de España. Fuente: Cuentas financieras de la economía española. Revisión Estadística 2019, Banco de España.
-1.541,7
2.774,4
4.316,1
-1.800
-1.200
-600
0
600
1.200
1.800
2.400
3.000
3.600
4.200
4.800
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6
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7
t40
7
t20
8
t40
8
t20
9
t40
9
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0
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0
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1
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1
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2
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2
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4
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5
t41
5
t21
6
t41
6
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7
t41
7
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8
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8
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9
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9
Activos financieros netos de las sociedades no financ. Activos Pasivos
Activos financieros totales de las empresas (sociedades no financieras): Evolución de la posición financiera
Miles de millones de euros
1.632,5
2.399,8
767,3
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
2.250
2.500
t40
6
t20
7
t40
7
t20
8
t40
8
t20
9
t40
9
t21
0
t41
0
t21
1
t41
1
t21
2
t41
2
t21
3
t41
3
t21
4
t41
4
t21
5
t41
5
t21
6
t41
6
t21
7
t41
7
t21
8
t41
8
t21
9
t41
9
Activos financieros netos de los hogares
Activos
Pasivos
Activos financieros totales de los hogares e ISFLSH: Evolución de la posición financiera
Miles de millones de euros
Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos)
En % sobre el PIB - SEC 2010
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019I trim
2018
II trim
2018
III trim
2018
IV trim
2018
I trim
2019
II trim
2019
III trim
2019
IV trim
2019
Total economía 284,0 291,0 297,0 316,0 325,0 328,0 309,0 300,0 290,0 284,0 282,0 290,0 289,0 287,0 284,0 288,0 289,0 289,0 282,0
Administraciones Públicas 62,0 67,0 77,0 105,0 123,0 137,0 131,0 131,0 130,0 129,0 132,0 132,0 131,0 130,0 129,0 132,0 136,0 136,0 132,0
Otros sectores residentes 223,0 224,0 220,0 211,4 202,0 190,6 177,9 169,0 160,4 154,5 150,0 158,2 158,5 157,0 155,1 155,4 153,4 152,6 150,0
- Sociedades no financieras 138,0 140,0 137,0 129,9 124,3 117,2 109,9 104,5 99,3 95,5 93,1 97,7 97,7 97,3 96,0 97,0 94,8 95,2 93,1
- Hogares e ISFLSH 85,0 84,0 83,0 81,6 77,8 73,4 68,0 64,5 61,2 59,0 56,9 60,5 60,8 59,8 59,0 58,4 58,6 57,4 56,9
Fuente: Cuentas financieras de la economía española (series trimestrales), Banco de España.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Efectivo y depósitos38,1%
Participaciones en el capital 28,3%
Particip. fondos de inversión 14,0%
Seguros y fondos de pensiones 16,1%
Resto de activos 3,5%
Efectivo y depósitos
Participaciones en el capital
Particip. fondos de inversión
Seguros y fondos de pensiones
Resto de activos
22
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Gráfico 2.7.: Distribución por instrumentos de los Activos financieros de los
hogares e ISFLSH
Activos financieros de los hogares e ISFLSH por instrumentosEn % sobre el total de activos financieros. Datos al IV trim. 2019 (Entre paréntesis se señala la variación en puntos porcentuales)
Fuente: Cuentas financieras de la economía española. Revisión Estadística 2019, Banco de España.
Diferencias respecto a
IV trim. 2018
(-0,9 p.p.)
(0,0 p.p.)
(+0,4 p.p.)
(+0,2 p.p.)
(+0,3 p.p.)
Gráfico 2.8.: Trayectoria de la posición financiera de activo de los hogares
Fuente: Cuentas financieras de la economía española. Revisión Estadística 2019, Banco de España.
6,14,3
6,4
-24
-12
0
12
24
36
IV t
rim
09
II t
rim
10
IV t
rim
10
II t
rim
11
IV t
rim
11
II t
rim
12
IV t
rim
12
II t
rim
13
IV t
rim
13
II t
rim
14
IV t
rim
14
II t
rim
15
IV t
rim
15
II t
rim
16
IV t
rim
16
II t
rim
17
IV t
rim
17
II t
rim
18
IV t
rim
18
II t
rim
19
IV t
rim
19
Activos financieros
Efectivo y depositos
Particip. en capital y fondos de invers.
Trayectoria de la posición financiera de activo de los hogares Tasas de variación interanual (%)
Cuadro 2.2.: Resultados de la Cuentas Trimestrales no FinancierasGráfico 2.9.: Trayectoria de la posición financiera de pasivo de los hogares
Trayectoria de la posición financiera de pasivo de los hogares Tasas de variación interanual (%)
Fuente: Cuentas financieras de la economía española. Revisión Estadística 2019, Banco de España.
0,3
-0,1
-6
-3
0
3
IV t
rim
09
II t
rim
10
IV t
rim
10
II t
rim
11
IV t
rim
11
II t
rim
12
IV t
rim
12
II t
rim
13
IV t
rim
13
II t
rim
14
IV t
rim
14
II t
rim
15
IV t
rim
15
II t
rim
16
IV t
rim
16
II t
rim
17
IV t
rim
17
II t
rim
18
IV t
rim
18
II t
rim
19
IV t
rim
19
Pasivos Préstamos
Capacidad (+) o necesidad (-) de financiación por sectores institucionales
de la economía, según Contabilidad Nacional
Millones de euros
Diferencia (en términos
absolutos)IV trim 2019 IV trim 2018
Hogares e ISFLSH 14.150 10.422 3.728
Administraciones Públicas -18.054 -15.903 -2.151
Instituciones Financieras 11.094 11.388 -294
Sociedades no financieras 3.075 3.271 -196
Total sectores 10.265 9.178 1.087
Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Contabilidad Nacional de España. Revisión Estadística 2019, INE.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
23
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Gráfico 2.11.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro
Fuente: Cuentas Trimestrales no Financieras de los Sectores Institucionales.
Cuentas detalladas (Revisión Estadística 2019), INE y Eurostat.
Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro En % s/ Renta Disponible (datos ajustados de estacionalidad)
13,1
8,4
3
5
7
9
11
13
15
IV t
rim
09
II t
rim
10
IV t
rim
10
II t
rim
11
IV t
rim
11
II t
rim
12
IV t
rim
12
II t
rim
13
IV t
rim
13
II t
rim
14
IV t
rim
14
II t
rim
15
IV t
rim
15
II t
rim
16
IV t
rim
16
II t
rim
17
IV t
rim
17
II t
rim
18
IV t
rim
18
II t
rim
19
IV t
rim
19
Zona Euro España
Gráfico 2.10.: Economía Nacional: Capacidad (+) / Necesidad (-) de financiación por sectores institucionales
-150.000
-100.000
-50.000
0
50.000
100.000
IV t
rim
08
II t
rim
09
IV t
rim
09
II t
rim
10
IV t
rim
10
II t
rim
11
IV t
rim
11
II t
rim
12
IV t
rim
12
II t
rim
13
IV t
rim
13
II t
rim
14
IV t
rim
14
II t
rim
15
IV t
rim
15
II t
rim
16
IV t
rim
16
II t
rim
17
IV t
rim
17
II t
rim
18
IV t
rim
18
II t
rim
19
IV t
rim
19
TOTAL Economía
Sociedades no financieras
Inst. financieras
AA.PP.
Hogares e ISFLSH
Fuente: Cuentas Trimestrales no Financieras de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España. Revisión Estadística 2019, INE.
Economía Nacional: Capacidad (+) / Necesidad (-) de financiación por sectores institucionales. Millones de euros. Acumulado 4 trimestres
16
18
20
22
24
26
28
30
32
IV t
rim
06
II t
rim
07
IV t
rim
07
II t
rim
08
IV t
rim
08
II t
rim
09
IV t
rim
09
II t
rim
10
IV t
rim
10
II t
rim
11
IV t
rim
11
II t
rim
12
IV t
rim
12
II t
rim
13
IV t
rim
13
II t
rim
14
IV t
rim
14
II t
rim
15
IV t
rim
15
II t
rim
16
IV t
rim
16
II t
rim
17
IV t
rim
17
II t
rim
18
IV t
rim
18
II t
rim
19
IV t
rim
19
Ahorro
Inversión
Gráfico 2.12.: Ahorro e Inversión de la economía española
Ahorro e Inversión de la economía españolaEn % del PIB. Datos ajustados estacionalmente
Fuente: Cuentas Trimestrales no Financieras de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España. Revisión Estadística 2019, INE.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
24
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Cuadro 2.3.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española
Gráfico 2.13.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación
Fuente: Balanza de Pagos. Revisión Estadística 2019, Banco de España.
-45.000
-35.000
-25.000
-15.000
-5.000
5.000
15.000
25.000
35.000
45.000
55.000
mar
.-11
jul.-
11
no
v.-1
1
mar
.-12
jul.-
12
no
v.-1
2
mar
.-13
jul.-
13
no
v.-1
3
mar
.-14
jul.-
14
no
v.-1
4
mar
.-15
jul.-
15
no
v.-1
5
mar
.-16
jul.-
16
no
v.-1
6
mar
.-17
jul.-
17
no
v.-1
7
mar
.-18
jul.-
18
no
v.-1
8
mar
.-19
jul.-
19
no
v.-1
9
mar
.-20
Cuenta de capital. Saldo
Renta primaria y secundaria. Saldo
Bienes y servicios. Saldo
Cap.(+)/Neces.(-) de financiación
Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la naciónCifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros
Gráfico 2.14.: Balanza por cuenta corriente
-15.000
-12.500
-10.000
-7.500
-5.000
-2.500
0
2.500
5.000
7.500
mar
.-97
mar
.-98
mar
.-99
mar
.-00
mar
.-01
mar
.-02
mar
.-03
mar
.-04
mar
.-05
mar
.-06
mar
.-07
mar
.-08
mar
.-09
mar
.-10
mar
.-11
mar
.-12
mar
.-13
mar
.-14
mar
.-15
mar
.-16
mar
.-17
mar
.-18
mar
.-19
mar
.-20
Observado (original)
Serie suavizada
Fuente: Balanza de Pagos. Revisión Estadística 2019, Banco de España.
Balanza por cuenta corrienteDatos mensuales en millones de euros
Resumen de la cuenta financiera dentro de la Balanza de Pagos española. Variación de activos menos variación de pasivosMillones de euros
Total cuenta
financiera
Inversión
directa
Inversión
cartera
Otra
inversión
Derivados
financieros Reservas
Posición neta
frente al
Eurosistema
Otros del
Banco de
España
2011 -27.862 12.781 26.877 28.487 2.068 10.123 -112.964 4.769
2012 8.434 -17.959 55.721 145.008 -8.348 2.412 -154.603 -13.794
2013 31.034 -10.583 -53.677 -29.920 1.040 648 136.688 -13.164
2014 17.132 10.680 -2.665 -19.030 1.007 3.901 46.972 -23.737
2015 28.677 30.075 -5.164 40.744 3.810 4.985 -50.928 5.158
2016 35.459 11.180 46.648 29.090 2.567 8.255 -59.706 -2.572
2017* 32.679 11.987 25.079 20.764 7.477 3.667 -31.264 -5.028
2018* 31.286 -15.188 12.991 46.148 1.583 2.182 -9.487 -6.9462019* 33.835 10.479 -50.406 67.120 -8.176 675 20.534 -6.393
Ene-mar. 2019* 636 -3.132 -23.565 26.459 -871 250 -2.850 4.343
Ene-mar. 2020* -9.273 1.933 -15.130 23.971 -6.836 -2.252 -10.477 -481* Son datos provisionales.
Fuente: Banco de España.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
25
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Cuadro 2.4.: Deuda externa de España frente a otros residentes en la Zona del Euro y al resto del mundo
Deuda externa de España frente a otros residentes en la Zona del Euro y al resto del mundo. Resumen. Saldos a fin de periodo
Millones de euros
Total Deuda
Externa AA.PP.
Otras instituciones
financieras monetariasBanco de España
Otros sectores
residentesInversión directa
I Trim 2014 1.691.110 441.088 453.024 242.359 343.459 211.180
II Trim 2014 1.722.800 475.362 455.667 227.423 348.485 215.863
III Trim 2014 1.750.044 470.303 470.218 234.573 348.036 226.914
IV Trim 2014 1.745.720 501.703 465.352 216.690 343.274 218.702
I Trim 2015 1.827.312 545.029 475.015 241.194 340.379 225.695
II Trim 2015 1.801.955 539.079 456.829 259.597 323.396 223.053
III Trim 2015 1.820.827 546.553 463.583 266.178 320.768 223.745
IV Trim 2015 1.819.722 551.593 438.481 291.969 315.419 222.259
I Trim 2016 1.844.314 556.579 447.051 307.120 312.804 220.761
II Trim 2016 1.876.843 559.443 433.114 351.338 308.647 224.301
III Trim 2017 1.887.084 563.234 419.571 369.077 305.131 230.071
IV Trim 2016 1.867.413 552.736 406.811 380.568 304.932 222.366
I Trim 2017 1.913.570 546.217 398.534 429.983 307.853 230.983
II Trim 2017 1.926.100 560.911 398.276 429.578 304.778 232.556
III Trim 2017 1.923.165 554.133 405.716 435.271 296.206 231.838
IV Trim 2017 1.940.337 569.355 439.347 438.742 272.677 220.216
I Trim 2018 1.982.607 590.891 438.808 449.151 281.624 222.133
II Trim 2018 1.992.794 586.867 427.863 472.426 280.020 225.619
III Trim 2018 2.007.263 595.753 432.577 473.349 277.046 228.538
IV Trim 2018 2.022.869 590.704 429.465 483.083 290.096 229.521
I Trim 2019 2.057.260 608.504 442.452 476.768 298.432 231.104
II Trim 2019 2.090.776 650.556 433.461 485.410 293.464 227.885
III Trim 2019 2.112.010 674.586 438.222 467.834 297.064 234.303
IV Trim 2019 2.107.770 658.968 448.076 479.852 295.562 225.313
Tasas de variación
interanual en % 4,2 11,6 4,3 -0,7 1,9 -1,8
Fuente: Banco de España.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
26
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Gráfico 2.16.: Deuda del Estado en circulación
Gráfico 2.17.: Deuda externa bruta de la economía española por sectores institucionales
976.197
Fuente: Banco de España.
Deuda externa bruta de la economía española por sectores institucionales (En % del PIB)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
IV t
rim
03
II t
rim
04
IV t
rim
04
II t
rim
05
IV t
rim
05
II t
rim
06
IV t
rim
06
II t
rim
07
IV t
rim
07
II t
rim
08
IV t
rim
08
II t
rim
09
IV t
rim
09
II t
rim
10
IV t
rim
10
II t
rim
11
IV t
rim
11
II t
rim
12
IV t
rim
12
II t
rim
13
IV t
rim
13
II t
rim
14
IV t
rim
14
II t
rim
15
IV t
rim
15
II t
rim
16
IV t
rim
16
II t
rim
17
IV t
rim
17
II t
rim
18
IV t
rim
18
II t
rim
19
IV t
rim
19
Inv. DirectasOtros sectores residentesBdEOtras. Inst. FinancierasAA.PP.
Gráfico 2.15.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema
Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema Millones de euros
-26
5.7
33
-24
5.4
91
-400.000
-350.000
-300.000
-250.000
-200.000
-150.000
-100.000
-50.000
0
50.000
IV t
rim
03
III t
rim
04
II t
rim
05
I tri
m 0
6
IV t
rim
06
III t
rim
07
II t
rim
08
I tri
m 0
9
IV t
rim
09
III t
rim
10
II t
rim
11
II t
rim
12
I tri
m 1
3
IV t
rim
13
III t
rim
14
II t
rim
15
I tri
m 1
6
IV t
rim
16
III t
rim
17
II t
rim
18
I tri
m 1
9
IV t
rim
19
Fuente: Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital,con datos del Banco de España.
Deuda del Estado en circulación. Millones de euros. Datos a diciembre de cada año, salvo en el caso de 2020*
que corresponden a abril
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
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0
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7
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8
201
9
202
0*
Eurobonos, deuda en divisas y otros
Bonos y Obligaciones
Letras
1.003.829
Fuente: Tesoro Público, Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.
Deuda externa bruta total=169,3%
1.023.7601.067.920
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
• Según las Cuentas Financieras de la Economía Española, en elcuarto trimestre de 2019, la deuda consolidada de las empresas yde los hogares e ISFLSH (Instituciones Sin Fines de Lucro alServicio de los Hogares) alcanzó los 1.615 miles de millones deeuros, lo que representa el 129,7% del PIB, 4,5 puntosporcentuales (p.p.) menos que en el mismo periodo de 2018(150,0% incluyendo los importes frente al propio sector).• La deuda consolidada de las sociedades no financierasrepresenta el 72,8% del PIB (93,1% si se incluye la deudainterempresarial), lo que supone una reducción de 2,3 p.p.respecto al último trimestre de 2018, mientras que la de loshogares representa el 56,9% del PIB (-2,1 p.p.) En ambos casos,las ratios de deuda se sitúan por debajo del promedio de la ZonaEuro, siendo este diferencial mayor en el caso de las empresas.(Gráficos 2.3. y 2.4). Por el contrario, la deuda bruta de lasAdministraciones Públicas ha aumentado 3 p.p. en el último año,hasta el 132,0% del PIB, situándose en conjunto la deuda brutade los sectores no financieros en el 282,0% del PIB. (Cuadro 2.1y Gráficos 2.1 y 2.2).• Atendiendo a las operaciones financieras netas de los sectoresresidentes (empresas, hogares, instituciones financieras yAdministraciones Públicas), en 2019 se ha registrado un superávitde 29 mil millones de euros, equivalente al 2,3% del PIB, frenteal 2,4% de 2018. Las instituciones financieras (2,6%), loshogares (2,2%) y las empresas (0,2%) han obtenido un saldopositivo, mientras que las Administraciones Públicas hanregistrado un saldo negativo del 2,6% del PIB.• En el caso de los hogares e ISFLSH, el sado de activosfinancieros se situó en torno a los 2.400 miles de millones deeuros a finales de 2019, alrededor de un 6% más que en elcuarto trimestre de 2018, lo que supone más del 190% del PIB.Por componentes, el grueso de estos activos se encuentra enefectivo y depósitos (38,1% del total), seguido de participacionesen el capital (28,3%). Sin embargo, el componente que más haincrementado su peso en términos interanuales ha sido el departicipaciones en fondos de inversión (0,4 p.p.), mientras que elpeso del efectivo y depósitos se ha reducido en 0,9 p.p. Por suparte, la riqueza financiera neta de los hogares (activosfinancieros totales menos pasivos) alcanzó los 1.632,5 miles demillones, lo que representa algo más del 130% del PIB.
• Según los resultados de las Cuentas Trimestrales no Financierasde los Sectores Institucionales, la capacidad de financiación de laeconomía española frente al resto del mundo fue de 10.265millones de euros en el cuarto trimestre de 2019, lo que suponeun aumento de casi 1.100 millones respecto al mismo periodo de2018, debido al incremento en la capacidad de financiación de loshogares (Cuadro 2.2). En el conjunto del año 2019, la economíanacional generó una capacidad de financiación de 29.227 millonesde euros, el 2,3% del PIB, una cuantía superior en 176 millones ala del año 2018 (29.051 millones, el 2,4% del PIB).• Por sectores institucionales, este incremento se ha debidofundamentalmente a la mayor capacidad de financiación de loshogares (14.023 millones de euros frente a los 391 de 2018),aumentando también, aunque en bastante menor cuantía (1.239millones), la capacidad de las instituciones financieras. A esterespecto, hay que destacar que la tasa de ahorro de los hogaresaumentó 1,5 p.p. en 2019, alcanzando en el promedio del año el7,4%, debido al mayor incremento de la renta disponible que delgasto en consumo (3,9% y 2,4%, respectivamente), si bienfinalizó el año en el 8,4%. Por su parte, la capacidad definanciación de las sociedades financieras se ha reducido en casi10.000 millones de euros, en tanto que el déficit de lasAdministraciones Públicas habría aumentado en 4.700 millones,hasta los 35.195 millones de euros. (Gráficos 2.10 y 2.11).• En cuanto a los datos de la Balanza de Pagos del Banco deEspaña, hasta marzo de este año, el saldo de las cuentascorriente y de capital (que determina la capacidad o necesidad definanciación de la nación) alcanzó los 29.400 millones de euros,en términos acumulados de los últimos 12 meses, lo que suponeun aumento respecto a los 26.005 millones de un año antes(Gráfico 2.13). Este aumento se ha debido al mayor saldo positivode la balanza por cuenta corriente, y en particular al incrementoen el superávit de bienes y servicios (35.466 millones frente a los30.436 de un año antes), si bien el saldo positivo de turismo yviajes se ha reducido en 2.600 millones, hasta los 43.900 millonesde euros. Por otra parte, hay que señalar que la deuda pública encirculación asciende a 1.067.920 millones de euros en abril, un5,6% más que en el mismo periodo de 2019 (Gráfico 2.16). Porsu parte, la deuda externa española aumentó hasta los 2.107.770millones en el cuarto trimestre de 2019, lo que supone uncrecimiento en términos interanuales del 4,2%.
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
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Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
28
Cuadro 2.5. : CUADRO Resumen- Bloque 2
Cuadro RESUMEN Bloque 2
Cuentas financieras trimestrales y posición exterior
Indicador UnidadFecha última
referenciaDato
actualTrimestre
anteriorAño
anteriorVariación* trimestral
Variación* anual
Posición financiera de los hogares (Cuentas financieras)
Activos financieros Tasa de var. interanual en % IV trim 19 6,15 3,99 -0,49 2,2 6,6
Efectivo y depósitos Tasa de var. interanual en % IV trim 19 4,31 4,23 2,80 0,1 1,5
Particip. en capital y fondos de inversión Tasa de var. interanual en % IV trim 19 6,38 0,75 -3,85 5,6 10,2
Pasivos financieros Tasa de var. interanual en % IV trim 19 0,33 0,10 0,10 0,2 0,2
Préstamos Tasa de var. interanual en % IV trim 19 -0,14 -0,40 -0,20 0,3 0,1
Endeudamiento de las Soc. no financieras (Cuentas financieras) En % del PIB IV trim 19 93,1 95,2 96,0 -2,1 -2,9
Endeudamiento de los Hogares e ISFLSH (Cuentas financieras) En % del PIB IV trim 19 56,9 57,4 59,0 -0,5 -2,1
Tasa de ahorro de los hogares. Cuentas no financieras En % sobre la Renta Disponible IV trim 19 8,4 6,8 7,0 1,6 1,4
Balanza de Pagos
Saldo de la cuenta corriente + cuenta de capital En Millones de €. Acumulado anual mar-20 29.400 28.972 26.005 1,5 13,1
Saldo por cuenta corriente En Millones de €. Acumulado anual mar-20 25.437 24.898 19.964 2,2 27,4
Saldo por cuenta de capital En Millones de €. Acumulado anual mar-20 3.961 4.072 6.043 -2,7 -34,5
Saldo de la cuenta financiera En Millones de €. Acumulado anual mar-20 23.926 33.835 31.816 -29,3 -24,8
Deuda del Estado en circulación En Millones de € abr-20 1.067.920 1.027.776 1.011.041 3,9 5,6
Total Deuda Externa frente al resto del mundo En Millones de € IV trim 19 2.107.770 2.112.010 2.022.869 -0,2 4,2
Activos netos del Banco de España frente al Eurosistema En Millones de € IV trim 19 -245.491 -240.585 -265.733 2,0 -7,6
* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Por otro lado, las variaciones se expresan en % cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.
Fuente: Banco de España y BCE.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
29
Bloque 3: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,
petróleo e índices bursátiles
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 3.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales Cuadro 3.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 3
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico 3.1.: Tipo de cambio del euro Gráfico 3.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen Gráfico 3.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chinoGráfico 3.4.: Otros tipos de cambio respecto al dólar de EE.UU. Gráfico 3.5.: Precio del petróleo Brent (en dólares y euros) Gráfico 3.6.: Cotización de otras materias primas distintas del petróleo Gráfico 3.7.: Precio del oro Gráfico 3.8.: Cotización del IBEX-35 Gráfico 3.9.: Trayectoria de los principales índices bursátiles Gráfico 3.10.: Índice de la Bolsa de Shanghái
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
30
Bloque 3. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Gráfico 3.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen
Gráfico 3.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino
Fuente: Banco de España.
1,087630/04/2020
0,8
0,9
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1,2
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1,5
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9
30/
04
/202
0
Tipo de cambio nominal del euro Dólar/euro
Tipo de cambio de la libra y el yen Unidades por euro. Datos mensuales
Fuente: Banco de España.
116,970
0,875
0,60
0,65
0,70
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
90
100
110
120
130
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150
160
170
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0
Yen japonés
Libra esterlina (eje dcho.)
Fuente: Banco de España con los datos publicados por el BCE.
7,6665
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
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0
Tipo de cambio del yuan renminbi chinoUnidades por euro
Gráfico 3.4.: Otros tipos de cambio respecto al dólar de EE.UU.
40
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.-1
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ic.-
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r.-2
0
Argentina Brasil
México China
Otros tipos de cambio respecto al dólar de EE.UU.2010 = 100. Un aumento indica una apreciación frente al dólar
Fuente: Banco de Pagos Internacionales (BIS).
Gráfico 3.1.: Tipo de cambio del euro
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
31
Bloque 3. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Gráfico 3.5: Precio del petróleo Brent Gráfico 3.6.: Cotización de otras materias primas (distintas del petróleo)
Gráfico 3.7.: Precio del oro
Fuente: Banco de España.
Precio del petróleo BrentUnidades por barril. Mar del Norte
13,9
0
20
40
60
80
100
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99
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-99
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20
En dólares
En euros
Fuente: Banco Central Europeo.
Cotización de otras materias primas (distintas del petróleo)Base 100 en 2010
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No alimentos
Mat. Primas -No energía
Alimentos
Fuente: Banco de España.
Precio del oro Índice del fixing del oro en $USA 15.30h. Londres. Base 2000=100
570,5
100
200
300
400
500
600
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15,1
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
32
Bloque 3. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Gráfico 3.9.: Trayectoria de los principales índices bursátiles
Gráfico 3.10.: Índice de la Bolsa de Shanghai
Gráfico 3.8.: Cotización del IBEX-35
Fuente: Bolsa de Madrid.
Cotización IBEX-35Base 31-12-1989=3.000 puntos
29/12/201710.043,9
28/04/201710.715,8
30/04/20189.980,6
31/12/20188.539,9
30/08/20198.812,9
31/12/20199.549,2
29/05/20207.096,5
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
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9
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05
/202
0
Fuente: Base de datos del Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.
Fuente: Shanghai Stock Exchange.
Índice de la Bolsa de Shanghai Base 100 en diciembre de 1990. Indicador compuesto
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
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29/
05/2
02
0
IBEX. Bolsa MadridÍndice FTSE Eurotop 300Índice DJ Euro StoxxÍndice Dow Jones Nueva York
Trayectoria de los principales índices bursátilesBase 100= enero 2007 Datos diarios
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
33
Bloque 3. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
• También la pandemia ha afectado al precio de otras materiasprimas (Gráfico 3.6), registrándose en abril de 2020 unadisminución de las cotizaciones respecto a comienzos de año. En elcaso de los alimentos, la caída ha sido algo menos acusada (-3,4%)que en el resto (-11,3%), observándose también menores preciosen materias primas no energéticas (-7,5%).
• Por el contrario, la cotización del oro se ha incrementado en lostres primeros meses de 2020 respecto a finales del pasado año,situándose en marzo en niveles muy similares a los del mes previo(Gráfico 3.7).
• Respecto al mercado de divisas, los primeros meses de 2020 hanestado marcados por la incertidumbre y la rápida propagación delvirus. De este modo, entre enero y abril de 2020, el euro sedepreció un 2,1% frente al dólar y un 3,6% frente al yen,apreciándose un 3,1% frente a la libra esterlina, por lo que cotizabaen el promedio de abril a 1,09 dólares, 117,0 yenes y 0,875 libras.(Cuadro 3.2).
País Índice Nivel 29 may. 2019
Nivel 31 dic. 2019
Nivel 29 may. 2020
% Variación 31 dic. 2019-29 may. 2020
% Variación en acumulado anual (s./29 may. 2019)
Alemania DAX 11.837,8 13.249,0 11.586,9 -12,5 -2,1Francia CAC 40 5.222,1 5.978,1 4.695,4 -21,5 -10,1Italia FTSE MIB 19.999,9 23.506,4 18.197,6 -22,6 -9,0España IBEX 35 9.080,5 9.549,2 7.096,5 -25,7 -21,8Eurozona EUROSTOXX 50 3.297,8 3.745,2 3.050,2 -18,6 -7,5Reino Unido FTSE 100 7.185,3 7.542,4 6.076,6 -19,4 -15,4Estados Unidos S&P 500 2.783,0 3.230,8 3.044,3 -5,8 9,4Japón NIKKEI 225 21.003,4 23.656,6 21.877,9 -7,5 4,2China SHANGHAI COMP 2.914,7 3.050,1 2.852,4 -6,5 -2,1México IPC 42.854,8 43.541,0 36.122,7 -17,0 -15,7Brasil BOVESPA 96.566,6 115.645,3 87.402,6 -24,4 -9,5Argentina MERVAL 33.967,3 41.671,4 37.824,7 -9,2 11,4Fuente: Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital, con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.
•lo que se ha situado en los 7.096,5 puntos a finales de mayo.(Cuadro 3.1 y Gráficos 3.8 y 3.9).
• De igual modo, el resto de plazas europeas también hanregistrado pérdidas: -22,6% el FTSE MIB italiano, -21,5% el CAC40 de París, -12,5% el DAX alemán y -19,4% el FTSE 100 deReino Unido, siendo menos pronunciada la caída del índice S&P500 (-5,8%) en el mercado estadounidense. (Cuadro 3.1).
• El precio del petróleo Brent, que había mostradLa expansión dela pandemia ha provocado una drástica caída en los principalesíndices bursátiles. Concretamente en Europa, el índice Eurostoxx50 disminuyó un 18,6% entre el 31 de diciembre de 2019 y el 29de mayo de 2020, retrocediendo el IBEX-35 en España un 25,7%,por o una trayectoria descendente desde los 70 dólares por barrilde comienzos de año hasta los 55 dólares a finales de febrero(Gráfico 3.5), sufrió en marzo y abril una brusca caída, asociada ala extensión de la COVID-19 por todo el mundo y el descenso dela demanda, cotizando en torno a 15 dólares en abril, algo novisto en los últimos veinte años, si bien en mayo el precio delbarril de Brent ha repuntado.
Cuadro 3.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Bloque 3. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
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Cuadro 3.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 3
Cuadro RESUMEN Bloque 3Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles
Indicador UnidadFecha última
referenciaDato
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anteriorVariación
mesVariación trimestral
Variación anual
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Tipo de cambio oficial del €uro/dólar Dólares por 1 euro abr-20 1,086 1,106 1,110 1,124 -1,82 -2,15 -3,35
Cotización de la libra esterlina Libra por 1 euro abr-20 0,875 0,895 0,849 0,862 -2,14 3,08 1,59
Cotización del yen japonés Yen por 1 euro abr-20 116,97 118,90 121,36 125,44 -1,62 -3,62 -6,75
Cotización del yuan renminbi Yuan por 1 euro abr-20 7,686 7,768 7,683 7,549 -1,05 0,03 1,81
Precio materias primas - Alimentos Año 2010=100 abr-20 108,9 107,7 112,8 104,3 1,19 -3,43 4,45
Precio materias primas - No alimentos Año 2010=100 abr-20 87,0 89,5 98,1 98,9 -2,86 -11,34 -12,07
Precio materias primas - Mat. Primas -No energía Año 2010=100 abr-20 96,9 97,8 104,8 101,4 -0,84 -7,48 -4,35
Precio del oro. Índice del fixing Londres Año 2000=100 mar-20 527,0 535,8 538,8 437,5 -1,64 -2,19 20,46
Precio del petróleo Brent (BdE) (Dólares/ barril) abr-20 15,1 32,1 64,2 71,5 -52,96 -76,48 -78,88
Precio del petróleo Brent (BdE) (Euros/ barril) abr-20 13,9 29,0 57,8 63,6 -52,09 -75,96 -78,15
IBEX Bolsa de Madrid - diario Índices (Base dic.1989=3000) may-20 7.096,5 7.055,7 8.723,2 9.080,5 0,58 -18,65 -21,85
* Último día hábil del mes para el caso de los datos diarios Fuente: Banco de España, BCE, Bolsa de Madrid y Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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Bloque 4: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en
los mercados de deudaÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 4.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones
Cuadro 4.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países
Cuadro 4.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana por países
Cuadro 4.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años
Cuadro 4.5.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 4
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico 4.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)Gráfico 4.2.: Tipos del Euribor a distintos plazosGráfico 4.3.: Tipos de interés en el mercado interbancario internacional Gráfico 4.4.: Tipos de interés de referencia en economías de mercados emergentes Gráfico 4.5.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Gráfico 4.6.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo Gráfico 4.7.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo Gráfico 4.8.: Curva de rendimientos de la Deuda del EstadoGráfico 4.9.: Curva de rendimiento de la Deuda Pública (AAA) en la UEMGráfico 4.10.: Coste de la deuda pública en emisión y circulaciónGráfico 4.11.: Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemánGráfico 4.12.: Rendimientos de la deuda pública a 10 años. Comparativa por países de la UEMGráfico 4.13.: Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años. Detalle desde 2014 (sin Grecia)Gráfico 4.14.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)Gráfico 4.15.: Indicador de estrés en los mercados financieros españoles (de la CNMV)
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Gráfico 4.3.: Tipos de interés en el mercado interbancario internacional
Gráfico 4.1.: Tipos de interés a un día (Eonia) Gráfico 4.2.: Tipos del Euribor a distintos plazos
Fuente: European Money Markets Institute.
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Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.
Euribor a distintos plazos 2007-2020 En %
Fuente: Banco de España.
Tipos de interés en el mercado interbancario En % (tipos a tres meses)
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Tipos de interés de referencia en economías de mercados emergentes
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Gráfico 4.4.: Tipos de interés en economías de mercados emergentes
Fuente: Banco de Pagos Internacionales (BIS).
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Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Gráfico 4.5.: Tipos de interés de la deuda española a corto plazo Gráfico 4.6.: Tipos de interés de la deuda pública española a corto-medio plazo
Gráfico 4.7.: Tipos de interés de la deuda pública española a largo plazo
Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.
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Fuente: Banco de España.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Cuadro 4.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones
Gráfico 4.8.: Curva de rendimientos de la Deuda del Estado Gráfico 4.9.: Curva de rendimiento de la Deuda Pública (AAA) en la UEM
Fuente: Banco de España.
Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoRendimientos en % para los principales plazos en el mercado secundario
Fuente: Banco Central Europeo (BCE).
Curva de rendimiento de la Deuda Pública (AAA) en la UEMTasas de remuneración del mercado, en % y tiempo (en años) hasta el
vencimiento de los títulos de deuda
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Mayo 2019
Mayo 2020
Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera.
Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones
dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18 mar-19 jun-19 sep-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20
LETRAS
Hasta 3 meses -0,603 -0,541 -0,508 -0,485 -0,503 -0,408 -0,473 -0,564 -0,581 -0,497 -0,501 -0,458 -0,290
6 meses -0,405 -0,459 -0,462 -0,424 -0,399 -0,373 -0,390 -0,561 -0,446 -0,455 -0,474 -0,506 -0,029
9 meses -0,413 -0,463 -0,388 -0,388 -0,375 -0,355 -0,405 -0,462 -0,461 -0,448 -0,483 -0,400 0,034
12 meses -0,373 -0,401 -0,345 -0,371 -0,315 -0,312 -0,361 -0,520 -0,454 -0,447 -0,453 -0,495 0,102
BONOS y
OBLIGACIONES
3 años -0,003 -0,026 -0,029 0,099 0,023 -0,180 -0,381 -0,469 -0,291 -0,298 -0,198 0,177
5 años 0,294 0,327 0,472 0,541 0,415 0,145 -0,131 -0,329 -0,079 -0,050 -0,162 0,683 0,469
10 años 1,446 1,422 1,411 1,472 1,459 1,172 0,629 0,198 0,441 0,525 0,299 0,411 1,262
15 años 1,944 1,882 1,837 1,864 0,886 0,501 0,854 0,834 1,198
30-50 años 2,429 2,172 2,357 2,587 2,154 1,457 1,329 1,272 1,071 1,575
B y O INDEXADOS -1,175 0,316 -0,775 0,333 0,000 0,116 0,636 -0,716 -0,437 -0,914 -0,618
Coste Medio de la Deuda Emitida 0,40 0,09 -0,19 0,70
Coste Medio de la Deuda en Circulación 2,55 2,39 2,19 2,04
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
39
Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Gráfico 4.11.: Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemán
Gráfico 4.10.: Coste de la deuda pública en emisión y circulación Cuadro 4.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países
Cuadro 4.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana
Fuente: Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.
Coste de la deuda pública en emisión y circulación En %. *Estimación conforme a la información disponible a abril de 2020
(medias anuales)
2,04
0,32
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
201
6
201
7
201
8
201
9
202
0*
En circulación
En emisión
Fuente: Banco de España.
Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemánEn %. Promedio datos diarios
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
ene.
-07
may
.-0
7se
p.-
07
ene.
-08
may
.-0
8se
p.-
08
ene.
-09
may
.-0
9se
p.-
09
ene.
-10
may
.-1
0se
p.-
10
ene.
-11
may
.-1
1se
p.-
11
ene.
-12
may
.-1
2se
p.-
12
ene.
-13
may
.-1
3se
p.-
13
ene.
-14
may
.-1
4se
p.-
14
ene.
-15
may
.-1
5se
p.-
15
ene.
-16
may
.-1
6se
p.-
16
ene.
-17
may
.-1
7se
p.-
17
ene.
-18
may
.-1
8se
p.-
18
ene.
-19
may
.-1
9se
p.-
19
ene.
-20
may
.-2
0Bono español
Bund alemán
Rendimientos de la deuda pública a diez años por países (Datos para el último día del mes)
31-dic.-19 30-abr.-20 29-may.-20Var. Mensual
(p.b.)
Var. en el
año (p.b.)
Alemania -0,19 -0,59 -0,45 14 -26
Holanda -0,06 -0,31 -0,24 7 -18
Finlandia 0,05 -0,17 -0,18 -1 -23
Austria 0,04 -0,15 -0,12 3 -16
Francia 0,12 -0,11 -0,08 3 -20
Bélgica 0,10 -0,02 -0,01 1 -11
Irlanda 0,12 0,08 0,10 2 -2
Portugal 0,45 0,83 0,52 -31 7
España 0,47 0,73 0,57 -16 10
Italia 1,43 1,78 1,49 -29 6
Grecia 1,48 2,17 1,51 -66 3
Fuente: Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital con datos de Financial Times.
Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciales frente a Alemania
(p.b.) (Datos para el último día del mes)
31-dic.-19 30-abr.-20 29-may.-20Var. Mensual
(p.b.)
Var. en el año
(p.b.)
Holanda 13 28 21 -7 8
Finlandia 24 42 27 -15 3
Austria 23 44 33 -11 10
Francia 31 48 37 -11 6
Bélgica 29 57 44 -13 15
Irlanda 31 67 55 -12 24
Portugal 64 142 97 -45 33
España 66 132 102 -30 36
Italia 162 237 194 -43 32
Grecia 167 276 196 -80 29
Fuente: Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital con datos de Financial Times.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
40
Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Cuadro 4.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años
Gráfico 4.12.: Rendimientos de la deuda pública a 10 años en la UEM Gráfico 4.13. Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años. Detalle desde 2014
Fuente: Banco Central Europeo.
Tipos de la deuda a 10 años en la UEMTasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
ago
.-0
8
ene.
-09
jun
.-0
9
no
v.-0
9
abr.
-10
sep
.-1
0
feb
.-1
1
jul.-
11
dic
.-1
1
may
.-1
2
oct
.-1
2
mar
.-1
3
ago
.-1
3
ene.
-14
jun
.-1
4
no
v.-1
4
abr.
-15
sep
.-1
5
feb
.-1
6
jul.-
16
dic
.-1
6
may
.-1
7
oct
.-1
7
mar
.-1
8
ago
.-1
8
ene.
-19
jun
.-1
9
no
v.-1
9
abr.
-20
ALEMANIA
Irlanda
Grecia
ESPAÑA
Francia
ItaliaPortugal
Más detallado
en el gráfico
siguiente*
Fuente: Banco Central Europeo.
Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años en economías seleccionadas de la UEM: 2014-2020 (sin Grecia)
Tasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales
-1,25
-0,75
-0,25
0,25
0,75
1,25
1,75
2,25
2,75
3,25
3,75
4,25
4,75
5,25
no
v.-1
4
abr.
-15
sep
.-1
5
feb
.-1
6
jul.-
16
dic
.-1
6
may
.-1
7
oct
.-1
7
mar
.-1
8
ago
.-1
8
ene.
-19
jun
.-1
9
no
v.-1
9
abr.
-20
AlemaniaFrancia
Irlanda
Italia
ESPAÑAPortugal
Gráfico 4.14.: Credit Default Swap (CDS)
Credit Default Swap (CDS)En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales
0
75
150
225
300
375
450
525
600
ene.
-11
may
.-1
1
sep
.-1
1
ene.
-12
may
.-1
2
sep
.-1
2
ene.
-13
may
.-1
3
sep
.-1
3
ene.
-14
may
.-1
4
sep
.-1
4
ene.
-15
may
.-1
5
sep
.-1
5
ene.
-16
may
.-1
6
sep
.-1
6
ene.
-17
may
.-1
7
sep
.-1
7
ene.
-18
may
.-1
8
sep
.-1
8
ene.
-19
may
.-1
9
sep
.-1
9
ene.
-20
may
.-2
0
España
Italia
Alemania
EE.UU.
Fuente: Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital con proveedores de
información de mercados.
Credit Default Swap (CDS) a 5 años. (Último día del mes)
España Italia Alemania EE.UU.
mar-18 38,9 101,7 19,0 10,6
jun-18 71,2 218,7 17,0 11,2
sep-18 66,9 249,7 16,0 10,3
dic-18 80,1 207,6 18,0 13,9
mar-19 63,3 103,1 18,0 12,4
jun-19 39,0 198,3 11,4 15,0
sep-19 39,5 132,1 10,2 16,0
dic-19 40,7 121,6 8,8 16,0
mar-20 104,6 177,4 22,7 20,0
abr-20 116,5 217,1 23,5 23,0
may-20 83,2 196,0 20,6 21,0
Variaciones intertrimestrales (puntos)
dic-19 1,2 -10,5 -1,4 0,0
mar-20 63,9 55,8 13,9 4,0
abr-20 78,5 110,4 15,1 8,0
may-20 35,1 44,3 11,3 7,0
Fuente: Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital con proveedores de
información de mercados.
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Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Gráfico 4.15.: Indicador de estrés* en los mercados financieros españoles
* El indicador se obtiene mediante agregación ponderada de los niveles de estrés estimados en los seis segmentos siguientes: renta variable, renta fija, intermediarios financieros, mercados monetario,
derivados y mercado de cambios. Fuente: Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Indicador de estrés* en los mercados financieros españoles Datos semanales comprendidos entre 0 y 1, de menos a más síntomas de estrés
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
ene.
-06
may
.-0
6se
p.-
06
ene.
-07
may
.-0
7se
p.-
07
ene.
-08
may
.-0
8se
p.-
08
ene.
-09
may
.-0
9se
p.-
09
ene.
-10
may
.-1
0se
p.-
10
ene.
-11
may
.-1
1se
p.-
11
ene.
-12
may
.-1
2se
p.-
12
ene.
-13
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.-1
3se
p.-
13
ene.
-14
may
.-1
4se
p.-
14
ene.
-15
may
.-1
5se
p.-
15
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-16
may
.-1
6se
p.-
16
ene.
-17
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.-1
7se
p.-
17
ene.
-18
may
.-1
8se
p.-
18
ene.
-19
may
.-1
9se
p.-
19
ene.
-20
may
.-2
0
Quiebra de Lehman Bros.
Crisis del euro
Brexit
• En el mercado interbancario de la Zona Euro, los tipos deinterés han aumentado en lo que va de año en sus tramosmás largos. Así, el Euríbor a uno, seis y doce meses se situóel 29 de mayo en el -0,482%, -0,158% y-0,085%, respectivamente, frente al -0,438%, -0,324% y-0,249%, registrados a finales de 2019. (Gráfico 4.2).
• Las rentabilidades de los activos de deuda soberana a largoplazo de las economías percibidas como más sólidasexperimentaron descensos, al ser objeto de fuertesadquisiciones, mientras que en las más frágiles seincrementaron sus primas de riesgo. La tendencia alcista deestas primas se revirtió́ cuando el BCE anunció su programade compras Pandemic Emergency Purchase Programme.
• En el mercado secundario de deuda, la rentabilidad del bonoespañol a diez años se situó el 29 de mayo en torno al0,57%, inferior en 16 p.b. a la registrada a finales de abril(+10 p.b. en términos interanuales). Por su parte, larentabilidad del bono alemán aumentó 14 p.b. en eseperiodo, manteniéndose en valores negativos (-0,45%),situándose el diferencial España-Alemania en 102 p.b.,superior al registrado a finales de 2019 (66 p.b.). En el restode Europa, cabe destacar el descenso mensual de larentabilidad del bono en Grecia (-66 p.b.) y en Italia (-29p.b.). (Cuadros 4.2 y 4.3).
• Según la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV),el indicador de estrés de los mercados financieros españolesha mostrado un incremento significativo en los últimosmeses hasta situarse en la zona de estrés elevado, pasandode 0,19 en febrero a 0,64 a finales de mayo, debido a lascaídas abruptas de los precios de los activos, el incrementode la volatilidad y la pérdida de liquidez de los activos queha generado la crisis de la COVID-19. Esta evolución reflejaun aumento más acusado que en otros periodos de crisis ysu tercer valor histórico más elevado, tras los registrados en2008 y 2012 (Gráfico 4.15).
41
• Los mercados financieros se han visto afectados negativamentedesde el mes de febrero por la pandemia de la COVID-19 y por suimpacto sobre la economía mundial, lo que ha elevado laincertidumbre. La aversión al riesgo se ha incrementado en uncontexto de volatilidad muy acusada, que también se ha extendidoa los mercados de deuda.
• Esta situación ha llevado a los principales bancos centrales aaprobar medidas de estímulos monetarios para contribuir a larecuperación. Entre las más relevantes destacan la reducción de lostipos de interés hasta mínimos históricos por parte del Banco deInglaterra y de la Reserva Federal de EE.UU., y los programas decompra de deuda y las medidas de inyección de liquidez del BCE.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
42
Cuadro 4.5.: CUADRO Resumen –Bloque 4
Cuadro RESUMEN Bloque 4
Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda
Indicador UnidadFecha
referencia* Dato actual Mes anteriorTrimestre anterior Año anterior
Variación** mes
Variación** trimestral
Variación** anual
Eonia (interbancario a 1 día) En % may-20 -0,457 -0,452 -0,453 -0,367 -0,005 -0,004 -0,090Interbancario a 3 meses
Zona Euro En % may-20 -0,272 -0,254 -0,409 -0,312 -0,018 0,137 0,040Reino Unido En % may-20 0,276 0,447 0,761 0,818 -0,171 -0,485 -0,542EE.UU. En % may-20 0,139 0,820 1,564 2,457 -0,680 -1,424 -2,318Japón En % may-20 -0,297 -0,105 -0,211 -0,350 -0,192 -0,086 0,053
Euribor por plazos1 semana En % may-20 -0,513 -0,513 -0,512 -0,381 0,000 -0,001 -0,1321 mes En % may-20 -0,464 -0,428 -0,473 -0,369 -0,036 0,009 -0,0953 meses En % may-20 -0,272 -0,254 -0,409 -0,312 -0,018 0,137 0,0406 meses En % may-20 -0,143 -0,192 -0,355 -0,237 0,049 0,212 0,09412 meses En % may-20 -0,081 -0,108 -0,288 -0,134 0,027 0,207 0,053
Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión)3 meses En % abr-20 -0,290 -0,458 -0,497 -0,416 0,168 0,207 0,1266 meses En % abr-20 -0,029 -0,506 -0,455 -0,382 0,477 0,426 0,3539 meses En % abr-20 0,034 -0,400 -0,448 -0,362 0,434 0,482 0,39612 meses En % abr-20 0,102 -0,495 -0,447 -0,333 0,597 0,549 0,435
Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios) 1 año En % may-20 -0,230 0,006 -0,455 -0,343 -0,236 0,225 0,1133 años En % may-20 -0,095 0,168 -0,339 -0,241 -0,263 0,244 0,1465 años En % may-20 0,144 0,374 -0,167 0,073 -0,230 0,311 0,07110 años En % may-20 0,748 0,822 0,274 0,880 -0,074 0,474 -0,13215 años En % may-20 1,075 1,163 0,637 1,347 -0,088 0,438 -0,27130 años En % may-20 1,534 1,586 1,115 2,065 -0,053 0,419 -0,531
Tipo del bund alemán (10 años) En % may-20 -0,499 -0,433 -0,432 -0,083 -0,065 -0,066 -0,415Diferencial a 10 años (prima de riesgo) España-Alemania En p.p may-20 125 126 71 96 -0,867 54,006 28,345Indicador de estrés mdos. financieros españoles -CNMV Valor entre 0-1 may-20 0,631 0,570 0,190 0,134 0,062 0,441 0,497
* Datos en promedios mensuales. ** Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %.
Fuente: Banco de España, BCE, Tesoro Público y CNMV.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
43
Bloque 5: Indicadores de política monetaria
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 5.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro Cuadro 5.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro Cuadro 5.3.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 5
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico 5.1: Tipos de interés oficiales Gráfico 5.2: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Gráfico 5.3: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Gráfico 5.4: Contrapartida M3: Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM Gráfico 5.5: Depósitos en Entidades de Crédito en España Gráfico 5.6: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Gráfico 5.7: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España Gráfico 5.8: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España Gráfico 5.9: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España Gráfico 5.10: Ratio préstamos / depósitos: UEM vs. EspañaGráfico 5.11: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
44
Bloque 5. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 5.1.: Tipos de interés oficiales Gráfico 5.2.: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3
Gráfico 5.3.: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Gráfico 5.4.: Contrapartida M3. Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM
Fuente: Banco Central Europeo.
Tipos de interés oficialesEn %
-0,25
0,75
1,75
2,75
3,75
4,75
5,75
may
-06
sep
-06
ene-
07m
ay-0
7se
p-0
7en
e-08
may
-08
sep
-08
ene-
09m
ay-0
9se
p-0
9en
e-10
may
-10
sep
-10
ene-
11m
ay-1
1se
p-1
1en
e-12
may
-12
sep
-12
ene-
13m
ay-1
3se
p-1
3en
e-14
may
-14
sep
-14
ene-
15m
ay-1
5se
p-1
5en
e-16
may
-16
sep
-16
ene-
17m
ay-1
7se
p-1
7en
e-18
may
-18
sep
-18
ene-
19m
ay-1
9se
p-1
9en
e-20
may
-20
EE.UU. Japón
Zona Euro Reino Unido
Fuente: Banco Central Europeo.
Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Tasas de variación interanual en %
-1
1
3
5
7
9
11
13
jul-
07
oct
-07
ene-
08
abr-
08
jul-
08
oct
-08
ene-
09
abr-
09
jul-
09
oct
-09
ene-
10
abr-
10
jul-
10
oct
-10
ene-
11
abr-
11
jul-
11
oct
-11
ene-
12
abr-
12
jul-
12
oct
-12
ene-
13
abr-
13
jul-
13
oct
-13
ene-
14
abr-
14
jul-
14
oct
-14
ene-
15
abr-
15
jul-
15
oct
-15
ene-
16
abr-
16
jul-
16
oct
-16
ene-
17
abr-
17
jul-
17
oct
-17
ene-
18
abr-
18
jul-
18
oct
-18
ene-
19
abr-
19
jul-
19
oct
-19
ene-
20
abr-
20
M1 M2 M3
(1) Último dato disponible para España marzo de 2020.
Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.
Comparativa M3: España (1) y UEM Tasas de variación interanual en %
2,9
8,3
-7
-4
-1
2
5
8
11
14
17
20
abr-
04ag
o-0
4d
ic-0
4ab
r-05
ago
-05
dic
-05
abr-
06ag
o-0
6d
ic-0
6ab
r-07
ago
-07
dic
-07
abr-
08ag
o-0
8d
ic-0
8ab
r-09
ago
-09
dic
-09
abr-
10ag
o-1
0d
ic-1
0ab
r-11
ago
-11
dic
-11
abr-
12ag
o-1
2d
ic-1
2ab
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ago
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dic
-13
abr-
14ag
o-1
4d
ic-1
4ab
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-15
dic
-15
abr-
16ag
o-1
6d
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ago
-17
dic
-17
abr-
18ag
o-1
8d
ic-1
8ab
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ago
-19
dic
-19
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20
España
Zona Euro
Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
15
18
ago
-05
dic
-05
abr-
06ag
o-0
6d
ic-0
6ab
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ago
-07
dic
-07
abr-
08ag
o-0
8d
ic-0
8ab
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ago
-09
dic
-09
abr-
10ag
o-1
0d
ic-1
0ab
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ago
-11
dic
-11
abr-
12ag
o-1
2d
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ago
-13
dic
-13
abr-
14ag
o-1
4d
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4ab
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-15
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-15
abr-
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o-1
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-17
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-17
abr-
18ag
o-1
8d
ic-1
8ab
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ago
-19
dic
-19
abr-
20
Al sector privado
A las AA.PP.
Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro: crédito al sector privado y a las AA.PP. en la UEM
Tasas de variación interanual en %
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
45
Bloque 5. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 5.8.: Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras
Gráfico 5.6.: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Gráfico 5.5.: Depósitos en Entidades de Crédito en España
Gráfico 5.7.: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España
Fuente: Banco de España.
Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España. Miles de millones de euros
1.2
69,2
652,5
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
mar
-05
jul-
05
no
v-0
5m
ar-0
6ju
l-0
6n
ov-
06
mar
-07
jul-
07
no
v-0
7m
ar-0
8ju
l-0
8n
ov-
08
mar
-09
jul-
09
no
v-0
9m
ar-1
0ju
l-1
0n
ov-
10
mar
-11
jul-
11
no
v-1
1m
ar-1
2ju
l-1
2n
ov-
12
mar
-13
jul-
13
no
v-1
3m
ar-1
4ju
l-1
4n
ov-
14
mar
-15
jul-
15
no
v-1
5m
ar-1
6ju
l-1
6n
ov-
16
mar
-17
jul-
17
no
v-1
7m
ar-1
8ju
l-1
8n
ov-
18
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-19
jul-
19
no
v-1
9m
ar-2
0
Resto sectores (AA.PP.+Sist.crediticio+Resto del mundo) Depósitos OSR
5.28
6
7.03
6
23.2
34
37.7
63
61.6
14
67.5
57
73.2
82
112.
362
162.
319
203.
648
205.
524
183.
391
179.
510
170.
801
197.
980
219.
572
245.
823
254.
322
238.
717
167.
644
163.
256
138.
024
127.
731
122.
322
153.
834
194.
818
219.
965
235.
437
263.
123
257.
514
276.
629
277.
003
271.
252
247.
471
25
4.5
27
0
40.000
80.000
120.000
160.000
200.000
240.000
280.000
320.000
198
91
990
199
11
992
199
31
994
199
51
996
199
71
998
199
92
000
200
12
002
200
32
004
200
52
006
200
72
008
200
92
010
201
12
012
201
32
014
201
52
016
201
72
018
201
9
ene-
20
feb
-20
mar
-20
abr-
20
Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Millones de euros.
Fuente: Inverco.
Fuente: Banco Central Europeo.
6,0
6,4
-5
0
5
10
15
abr-
06ag
o-0
6d
ic-0
6ab
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ago
-07
dic
-07
abr-
08ag
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-09
dic
-09
abr-
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0d
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dic
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12ag
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-13
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-17
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18ag
o-1
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ago
-19
dic
-19
abr-
20
Zona Euro España
Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España. Tasas de variación interanual en %
Fuente: Banco Central Europeo.
Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras: Zona Euro vs. España. Tasas de variación interanual en %
12,7
10,6
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
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06ag
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dic
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-13
dic
-13
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14ag
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4d
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abr-
16ag
o-1
6d
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6ab
r-17
ago
-17
dic
-17
abr-
18ag
o-1
8d
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r-19
ago
-19
dic
-19
abr-
20
Zona Euro España
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
46
Bloque 5. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Cuadro 5.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro
Cuadro 5.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro
Agregados monetarios en la Zona Euro
Saldo Abril 2020
(miles de Millones
de €)
Tasas de variación interanual en %
dic-18 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 sep-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20
1. Efectivo en circulación 1.277 4,5 5,6 5,2 4,9 4,8 4,7 4,8 5,0 4,8 5,2 5,4 7,0 8,0
2. Depósitos a la vista 8.231 6,9 7,7 7,7 7,6 7,7 8,5 9,0 8,8 8,5 8,3 8,6 10,9 12,5
M1 (= 1+2) 9.508 6,6 7,4 7,4 7,2 7,2 7,9 8,4 8,3 8,0 7,9 8,1 10,4 11,93. Otros depósitos a corto plazo (= 3.1 +
3.2) 3.448 -0,8 -0,2 0,6 0,7 -0,1 1,1 0,5 0,3 0,1 -0,2 -0,4 0,0 -0,3
3.1. Depósitos a plazo hasta 2 años 1.071 -6,0 -5,5 -3,7 -3,9 -6,2 -2,6 -4,3 -4,7 -5,3 -5,7 -5,6 -3,6 -5,23.2. Depósitos disponibles con preaviso
hasta 3 meses 2.377 2,0 2,5 2,8 3,0 3,0 3,0 2,9 2,7 2,7 2,4 2,0 1,8 2,1
M2 (= M1+3) 12.956 4,3 5,1 5,3 5,2 5,0 5,9 6,1 5,9 5,7 5,5 5,6 7,4 8,44. Instrumentos negociables (= 4.1 + 4.2 +
4.3) 682,6 0,9 -4,9 -5,5 -3,4 -4,7 -0,9 -0,6 -1,1 -8,2 -0,8 2,5 10,1 6,7
4.1. Cesiones temporales 94,6 -4,6 -1,1 -4,6 -2,4 1,1 3,0 10,1 -1,1 5,4 0,7 17,6 47,5 27,84.2. Participaciones en fondos del
mercado monetario 542,8 2,2 -0,1 -0,4 -0,3 -1,0 6,1 3,5 4,1 -0,4 5,1 6,0 2,0 3,14.3. Valores distintos de acciones hasta 2
años 45,2 -2,3 -48,1 -43,0 -28,2 -39,6 -64,5 -47,5 -47,4 -86,7 -53,0 -47,6 56,7 22,0
M3 (= M2+4) 13.639 4,1 4,5 4,7 4,8 4,5 5,6 5,7 5,6 4,9 5,2 5,5 7,5 8,3
Fuente: Banco Central Europeo.
Financiación al sector privado en la Zona Euro (*)
Saldo Abril 2020
(miles de Millones
de €)
Tasas de variación interanual en %
dic-18 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 sep-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20
Financiación al sector privado 14.125 2,8 2,7 2,7 2,6 3,1 3,2 3,2 3,2 3,4 3,4 3,4 4,2 4,4
Préstamos 11.728 2,8 2,6 2,8 2,7 3,2 3,2 3,3 3,2 3,4 3,5 3,5 4,8 4,7
Familias 5.961 3,0 3,1 3,2 3,1 3,2 3,2 3,3 3,3 3,5 3,7 3,9 3,3 3,0
Compra de vivienda 4.574 3,2 3,5 3,5 3,4 3,4 3,5 3,7 3,7 3,9 4,1 4,3 4,0 3,9
Crédito al consumo 701,4 6,2 6,0 5,8 6,1 6,4 6,0 5,7 5,8 6,0 6,0 6,2 3,8 1,3
Otros préstamos 685,8 -1,3 -1,6 -1,3 -1,6 -1,1 -1,4 -1,8 -1,5 -1,3 -1,2 -1,0 -1,2 -0,9
Sociedades no financieras 4.671 2,9 2,4 2,8 2,7 3,3 2,9 3,1 2,6 2,6 2,6 2,4 4,9 6,0
Aseguradoras y fondos de pensiones 156,8 16,5 14,8 5,4 1,6 5,8 14,4 11,0 16,2 16,2 16,7 14,8 20,7 21,1
Otros intermediarios financieros 939,4 -0,4 -1,3 0,6 -0,4 1,8 3,6 3,8 3,6 5,0 4,9 5,0 11,2 7,5
Valores distintos de acciones 1.611 6,2 4,1 2,6 3,1 3,2 3,3 2,1 2,9 2,0 1,1 2,0 3,0 6,4
Acciones y participaciones 785,9 -2,7 1,7 1,2 0,5 1,2 2,6 3,4 4,2 5,6 5,7 4,1 -0,8 -3,6
(*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM)
Fuente: Banco Central Europeo.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
47
Bloque 5. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 5.9.: Fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España
Gráfico 5.11.: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria
Gráfico 5.10.: Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. España
Fuente: Banco Central Europeo.
Evolución de los depósitos en fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España. Tasas de variación interanual en %
-1,9
-9,2
-30
-20
-10
0
10
20
30
abr-
06
ago
-06
dic
-06
abr-
07
ago
-07
dic
-07
abr-
08
ago
-08
dic
-08
abr-
09
ago
-09
dic
-09
abr-
10
ago
-10
dic
-10
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11
ago
-11
dic
-11
abr-
12
ago
-12
dic
-12
abr-
13
ago
-13
dic
-13
abr-
14
ago
-14
dic
-14
abr-
15
ago
-15
dic
-15
abr-
16
ago
-16
dic
-16
abr-
17
ago
-17
dic
-17
abr-
18
ago
-18
dic
-18
abr-
19
ago
-19
dic
-19
abr-
20
Zona EuroEspaña
Fuente: Banco Central Europeo.
Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. EspañaDatos trimestrales, sin desestacionalizar en %. Excluido el sector de las AA.PP.
101,9
102,7
100
120
140
160
180
200
220
III t
rim
20
01
I tri
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00
2III
tri
m 2
00
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20
03
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rim
20
03
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m 2
00
4III
tri
m 2
00
4I t
rim
20
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rim
20
05
I tri
m 2
00
6III
tri
m 2
00
6I t
rim
20
07
III t
rim
20
07
I tri
m 2
00
8III
tri
m 2
00
8I t
rim
20
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III t
rim
20
09
I tri
m 2
01
0III
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m 2
01
0I t
rim
20
11
III t
rim
20
11
I tri
m 2
01
2III
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m 2
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rim
20
13
III t
rim
20
13
I tri
m 2
01
4III
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m 2
01
4I t
rim
20
15
III t
rim
20
15
I tri
m 2
01
6III
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m 2
01
6I t
rim
20
17
III t
rim
20
17
I tri
m 2
01
8III
tri
m 2
01
8I t
rim
20
19
III t
rim
20
19
I tri
m 2
02
0
Zona EuroEspaña
Fuente: BCE y Banco de España.
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
jul.-
10
oct
.-10
ene.
-11
abr.
-11
jul.-
11
oct
.-11
ene.
-12
abr.
-12
jul.-
12
oct
.-12
ene.
-13
abr.
-13
jul.-
13
oct
.-13
ene.
-14
abr.
-14
jul.-
14
oct
.-14
ene.
-15
abr.
-15
jul.-
15
oct
.-15
ene.
-16
abr.
-16
jul.-
16
oct
.-16
ene.
-17
abr.
-17
jul.-
17
oct
.-17
ene.
-18
abr.
-18
jul.-
18
oct
.-18
ene.
-19
abr.
-19
jul.-
19
oct
.-19
ene.
-20
abr.
-20
España
Total Eurosistema 2.897,2
520,0
Abril 2020España/Total
15,2%
Junio 2012 España/Total
51,5%
Balance del Eurosistema. Total y España (Operaciones de política monetaria). Miles de millones de euros
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
48
Bloque 5. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
• Las principales autoridades económicas han reaccionado conpolíticas expansivas para contrarrestar los efectos adversos dela pandemia. Entre los países avanzados, la Reserva Federalestadounidense redujo, de modo inesperado, su tipo de interésde referencia en 50 p.b. el 3 de marzo y, nuevamente, en 100p.b. el 15 de marzo, hasta situarlo en el rango 0%-0,25%(Gráfico 5.1). Además, anunció un descenso del tipo de interésde la ventanilla de descuento, ofertas de liquidez a plazos deuno y tres meses a través de operaciones repo, elrestablecimiento de swaps con otros bancos centrales y unaampliación sin límites de sus compras de activos. Por su parte,el Banco de Inglaterra recortó el tipo de interés de referenciaen 50 p.b., hasta el 0,25 %, el 11 de marzo y lanzó una nuevalínea de financiación para pymes.
• En la Zona Euro, el Consejo de Gobierno del BCE adoptósucesivamente dos conjuntos importantes de medidasexpansivas, el 12 y el 18 de marzo. El paquete aprobado en lareunión regular del Consejo del 12 de marzo se articula entorno a tres medidas: nuevas operaciones de financiación alargo plazo (LTRO), una mejora de las condiciones para lasoperaciones de financiación a largo plazo con objetivoespecífico TLTRO-III y un incremento de 120 miles de millonesde euros en el volumen de las operaciones del programa decompra de activos durante el año 2020. Los objetivos de todasestas actuaciones son proveer de suficiente liquidez al sistemafinanciero, para que esta fluya a hogares y a empresas, apoyarel crédito bancario-principalmente a aquellos segmentos másafectados por las consecuencias de la crisis sanitaria, comoson las pymes-y evitar un endurecimiento de las condicionesde financiación de la economía.
• Otras medidas extraordinarias del BCE incluyen un programaespecial de compra de activos públicos y privados por unimporte de 750 miles de millones de euros para paliar losefectos de la crisis. Asimismo, el Consejo de Gobierno decidióreducir el tipo de interés de las operaciones TLTRO III duranteel periodo comprendido entre junio de 2020 y junio de 2021 a50 p.b. por debajo del tipo de interés medio aplicable a lasoperaciones principales de financiación del Eurosistemavigentes durante ese periodo.
• Atendiendo a los últimos datos del BCE, la tasa de crecimientointeranual del agregado monetario amplio M3 aumentó hastasituarse en el 8,3% en abril de 2020, desde el 7,5% observado enmarzo, registrando un promedio del 7,1% en los últimos tres meses(Cuadro 5.1). En España la M3 se incrementó un 2,9% interanual enel mes de marzo (último dato disponible), frente al 3,4% registradoen febrero (Gráficos 5.2 y 5.3).
• En cuanto a la financiación al sector privado en la Zona Euro(principal contrapartida de la M3), esta aumentó hasta el 4,4% enabril, frente al 4,2% registrado el mes anterior (Cuadro 5.2). Entrelos sectores prestatarios, la tasa de variación interanual de lospréstamos otorgados a los hogares disminuyó hasta el 3,0% enabril, desde el 3,3% de marzo, mientras que la de los préstamosconcedidos a las sociedades no financieras se incrementó hastasituarse en el 6,0% en abril, desde el 4,9% observado en el mesanterior. El crédito otorgado a las AA.PP. creció a una tasainteranual del 6,2% en abril, frente al 1,6% de marzo. (Gráfico 5.4).
• En España, el balance consolidado del Banco de España se hasituado en 519.982 millones de euros en abril de 2019, lo querevela un incremento del 5,4% respecto al mismo mes de 2019.Esta cuantía supone el 15,2% del balance consolidado delEurosistema (superior a 3,4 billones de euros en abril), donde se haregistrado un aumento interanual del 24,5%. (Gráfico 5.11 y Cuadro5.3).
• Según Inverco, el volumen de activos de los Fondos de Inversión enabril de 2020 se situaba en 254.527 millones de euros,experimentando un crecimiento superior a los 7.000 millones deeuros respecto al mes anterior, basado en la revalorización de lascarteras, ya que en el mes de abril apenas se han registradoreembolsos (Gráfico 5.6 y Cuadro 5.3).
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
49
Bloque 5. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Cuadro 5.3.: CUADRO Resumen - Bloque 5
Cuadro RESUMEN Bloque 5Indicadores de política monetaria
Indicador UnidadFecha última referencia
Dato actual
Mes anterior
Trimestre anterior
Año anterior
Variación* mes
Variación* trimestral
Variación*anual
Tipo oficial BCE (en %) En % may-20 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Agregados monetarios UEM: M1 Tasa de var. interanual en % abr-20 11,9 10,4 7,9 7,4 1,5 4,0 4,5
Agregados monetarios UEM: M2 Tasa de var. interanual en % abr-20 8,4 7,4 5,5 5,3 1,0 2,9 3,1
Agregados monetarios UEM: M3 Tasa de var. interanual en % abr-20 8,3 7,5 5,2 4,8 0,8 3,1 3,5
Crédito UEM Sector Privado Tasa de var. interanual en % abr-20 4,4 4,2 3,4 2,7 0,2 1,0 1,7
Crédito UEM Sector a las AA.PP. Tasa de var. interanual en % abr-20 6,2 1,6 -1,9 1,3 4,6 8,1 4,9
Depósitos de Hogares (UEM) Tasa de var. interanual en % abr-20 6,0 5,1 5,2 5,1 0,9 0,8 0,9
Depósitos de Sociedades no financ. (UEM) Tasa de var. interanual en % abr-20 12,7 8,9 5,8 5,3 3,8 6,9 7,4
Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (UEM) Tasa de var. interanual en % abr-20 -1,5 -1,9 -3,0 -5,2 0,4 1,5 3,7
Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las ent. de crédito (Total BCE) Miles de millones de € abr-20 3.417,2 3.141,9 3.000,8 2.743,9 8,8 13,9 24,5
Indicadores para ESPAÑA
Agregados monetarios M3, Componente español Tasa de var. interanual en % mar-20 2,9 3,4 3,9 5,5 -0,5 -1,0 -2,6
Volumen de Depósitos OSR en España Miles de millones de € mar-20 1.269,2 1.248,2 1.259,9 1.235,1 1,7 0,7 2,8
Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) Miles de millones de € mar-20 652,5 602,7 588,6 636,3 8,3 10,8 2,5
Depósitos de Hogares (España) Tasa de var. interanual en % abr-20 6,4 5,3 4,9 6,1 1,1 1,5 0,3
Depósitos de Sociedades no financ. (España) Tasa de var. interanual en % abr-20 10,6 0,6 0,9 7,4 10,0 9,7 3,3
Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España) Tasa de var. interanual en % abr-20 -9,2 -10,7 -11,7 -17,2 1,4 2,5 8,0
Vol. Activos Fondos Inversión Mobiliaria. INVERCO (España) Miles de millones de € abr-20 254,5 247,5 277,0 269,0 2,9 -8,1 -5,4
Balance Banco de España-Préstamo neto a las entidades de crédito Miles de millones de € abr-20 520,0 480,7 459,6 493,2 8,2 13,1 5,4
* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.
Fuente: Banco de España, BCE e INVERCO.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
50
Bloque 6: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 6.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad Cuadro 6.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSHCuadro 6.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas Cuadro 6.3. (Continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.
Tasa de dudosidad Cuadro 6.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares Cuadro 6.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesCuadro 6.6.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 6
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico 6.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Gráfico 6.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Gráfico 6.3.: Tasa de morosidad Gráfico 6.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones Gráfico 6.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos: vivienda, consumo, sociedades no financieras Gráfico 6.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos a empresas Gráfico 6.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Gráfico 6.8.: Número de entidades de depósito en España Gráfico 6.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Gráfico 6.10.: Indicador de expansión de red Gráfico 6.11.: Indicador de rentabilidad: cuenta de resultados Gráfico 6.12.: Beneficios antes de impuestos de las entidades de depósito Gráfico 6.13.: Balance agregado según estados de supervisión de las entidades de crédito Gráfico 6.14.: Provisiones totales de las entidades de crédito Gráfico 6.15.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR Gráfico 6.16.: Ratio crédito/depósitos del sector privado residente
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
51
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 6.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Gráfico 6.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades
Gráfico 6.3.: Tasa de morosidad Gráfico 6.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones
Fuente: Banco de España.
Financiación al sector privado por grandes sectores institucionalesTasas de variación interanual en %
0,6
-0,1
-10
0
10
20
30
mar
.-0
8ju
l.-0
8n
ov.
-08
mar
.-0
9ju
l.-0
9n
ov.
-09
mar
.-1
0ju
l.-1
0n
ov.
-10
mar
.-1
1ju
l.-1
1n
ov.
-11
mar
.-1
2ju
l.-1
2n
ov.
-12
mar
.-1
3ju
l.-1
3n
ov.
-13
mar
.-1
4ju
l.-1
4n
ov.
-14
mar
.-1
5ju
l.-1
5n
ov.
-15
mar
.-1
6ju
l.-1
6n
ov.
-16
mar
.-1
7ju
l.-1
7n
ov.
-17
mar
.-1
8ju
l.-1
8n
ov.
-18
mar
.-1
9ju
l.-1
9n
ov.
-19
mar
.-2
0
A sociedades no financierasA hogares e ISFLSH
*OSR= Otros sectores residentes. Fuente: Banco de España.
Trayectoria del crédito a OSR* por finalidades Tasas de variación interanual en %
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
no
v.-0
6m
ar.-
07
jul.-
07
no
v.-0
7m
ar.-
08
jul.-
08
no
v.-0
8m
ar.-
09
jul.-
09
no
v.-0
9m
ar.-
10
jul.-
10
no
v.-1
0m
ar.-
11
jul.-
11
no
v.-1
1m
ar.-
12
jul.-
12
no
v.-1
2m
ar.-
13
jul.-
13
no
v.-1
3m
ar.-
14
jul.-
14
no
v.-1
4m
ar.-
15
jul.-
15
no
v.-1
5m
ar.-
16
jul.-
16
no
v.-1
6m
ar.-
17
jul.-
17
no
v.-1
7m
ar.-
18
jul.-
18
no
v.-1
8m
ar.-
19
jul.-
19
no
v.-1
9m
ar.-
20
Crédito comercialDeudores a plazo y garantía realDeudores a la vistaArrendamientos financieros
Fuente: Banco de España.
Tasa de morosidad Crédito moroso respecto al total del crédito, en %
4,8
0
2
4
6
8
10
12
14
mar
.-0
6ju
l.-06
no
v.-0
6m
ar.-
07
jul.-
07n
ov.
-07
mar
.-0
8ju
l.-08
no
v.-0
8m
ar.-
09
jul.-
09n
ov.
-09
mar
.-1
0ju
l.-10
no
v.-1
0m
ar.-
11
jul.-
11n
ov.
-11
mar
.-1
2ju
l.-12
no
v.-1
2m
ar.-
13
jul.-
13n
ov.
-13
mar
.-1
4ju
l.-14
no
v.-1
4m
ar.-
15
jul.-
15n
ov.
-15
mar
.-1
6ju
l.-16
no
v.-1
6m
ar.-
17
jul.-
17n
ov.
-17
mar
.-1
8ju
l.-18
no
v.-1
8m
ar.-
19
jul.-
19n
ov.
-19
mar
.-2
0
Fuente: Banco de España.
Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones por tramos de importe del crédito
Tasas de variación interanuales en %, en términos de tendencia
-38
-32
-26
-20
-14
-8
-2
4
10
16
22
28
mar
.-13
jun
.-13
sep
.-1
3
dic
.-13
mar
.-14
jun
.-14
sep
.-1
4
dic
.-14
mar
.-15
jun
.-15
sep
.-1
5
dic
.-15
mar
.-16
jun
.-16
sep
.-1
6
dic
.-16
mar
.-17
jun
.-17
sep
.-1
7
dic
.-17
mar
.-18
jun
.-18
sep
.-1
8
dic
.-18
mar
.-19
jun
.-19
sep
.-1
9
dic
.-19
mar
.-20
Créditos hasta 250 mil €
Créditos entre 250 mil y 1 millón de €
Más de 1 millón de €
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
52
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 6.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad
Fuente: Banco de España.
Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad (millones de euros )
Total créditoCrédito comercial
Deudores a plazo con garantía real
Deudores a la vista
Arrendamiento financieroCdto. Moroso
Tasa de morosidad (%)
dic-12 1.604.934 40.523 1.335.512 39.591 21.840 167.468 10,43
dic-13 1.448.244 34.570 1.159.366 38.148 18.925 197.235 13,62
dic-14 1.380.101 36.606 1.117.315 35.916 17.661 172.603 12,51
dic-15 1.327.123 42.640 1.098.012 33.890 18.250 134.332 10,12
dic-16 1.276.140 45.058 1.064.196 31.463 19.141 116.281 9,11
dic-17 1.253.944 48.764 1.047.827 38.873 20.787 97.692 7,79
dic-18 1.208.315 48.723 1.037.809 29.494 22.030 70.258 5,81
dic-19 1.193.526 50.561 1.034.061 28.769 22.942 57.192 4,79
mar-19 1.202.179 47.201 1.036.082 27.713 22.338 68.844 5,73
abr-19 1.200.644 44.688 1.036.607 28.032 22.913 68.404 5,70
may-19 1.202.502 45.750 1.039.014 26.970 22.838 67.929 5,65
jun-19 1.214.789 50.367 1.042.055 34.044 23.255 65.068 5,36
jul-19 1.204.662 48.131 1.042.334 28.077 23.119 63.000 5,23
ago-19 1.198.714 47.017 1.038.552 27.562 22.884 62.697 5,23
sep-19 1.195.701 46.211 1.037.172 27.844 22.968 61.505 5,14
oct-19 1.192.317 45.829 1.036.690 26.066 22.945 60.786 5,10
nov-19 1.205.583 47.678 1.040.731 33.998 22.910 60.266 5,00
dic-19 1.193.526 50.561 1.034.061 28.769 22.942 57.192 4,79
ene-20 1.187.761 46.720 1.032.156 28.734 22.565 57.585 4,85
feb-20 1.183.384 47.329 1.028.403 28.009 22.607 57.035 4,82
Mar-20 1.195.247 49.253 1.038.835 27.131 22.687 57.340 4,80
Tasa de variación interanual en % mar 20/mar 19 -0,58 4,35 0,27 -2,10 1,56 -16,71 -0,93
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
53
Cuadro 6.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSH
Total crédito y total créditos dudosos a Hogares e ISFLSHImporte en millones de euros Tasa de dudosidad (en %)
Hogares
Adquisición y
rehabilitación
de viviendas
Bienes de
consumo
duradero
Resto ISFLSH Hogares
Adquisición y
rehabilitación de
viviendas
Bienes de
consumo
duradero
Resto ISFLSH
2010 812.781 662.798 65.288 42.068 84.696 9,8 3,9 1,3 10,7 3,4
2011 793.430 656.452 58.467 37.686 78.511 13,9 4,4 1,6 9,5 2,8
2012 755.689 633.138 52.422 32.904 70.129 17,0 5,8 2,5 9,8 2,9
2013 714.984 604.395 43.158 25.910 67.431 20,4 8,2 3,7 11,6 2,6
2014 689.962 579.793 57.855 29.022 52.740 18,1 8,1 2,7 13,8 3,1
2015 663.307 552.069 61.314 32.482 49.924 14,2 6,7 2,0 10,3 2,7
2016 652.488 535.365 69.188 36.281 47.933 12,1 6,7 1,8 9,2 2,5
2017 646.734 521.889 79.264 43.894 45.580 9,4 6,7 1,5 8,3 2,8
2018 646.847 514.668 88.677 50.410 43.502 5,8 6,2 1,3 8,5 3,5
2019 647.479 510.868 94.279 55.843 42.331 4,5 5,4 1,0 7,3 4,2
IV trim 2016 652.488 535.365 69.188 36.281 47.933 12,1 6,7 1,8 9,2 2,5
I trim 2017 648.283 531.493 70.384 37.587 46.406 11,5 6,8 1,8 9,4 2,7
II trim 2017 655.767 528.604 74.671 41.106 52.492 10,5 6,8 1,6 8,6 2,2
III trim 2017 646.569 525.899 75.671 42.826 44.999 10,1 6,8 1,6 9,2 3,3
IV trim 2017 646.734 521.889 79.264 43.894 45.580 9,4 6,7 1,5 8,3 2,8
I trim 2018 646.058 519.134 80.795 45.466 46.129 7,3 6,7 1,5 8,8 3,0
II trim 2018 655.297 519.259 85.078 48.832 50.960 6,6 6,5 1,4 8,2 2,8
III trim 2018 648.307 517.118 85.921 48.669 45.267 6,3 6,4 1,3 8,4 3,2
IV trim 2018 646.847 514.668 88.677 50.410 43.502 5,8 6,2 1,3 8,5 3,5
I trim 2019 649.615 517.714 87.890 52.037 44.010 5,6 6,1 1,2 7,8 3,8
II trim 2019 658.466 516.715 91.250 53.890 50.501 5,1 5,9 1,2 7,8 3,3
III trim 2019 646.996 513.184 91.209 54.075 42.603 4,9 5,7 1,1 8,0 4,0
IV trim 2019 647.479 510.868 94.279 55.843 42.331 4,5 5,4 1,0 7,3 4,2
Tasa de variación interanual en % y p.p. IV T 2019/IV T 2018 0,10 -0,74 6,32 10,78 -2,69 -1,3 -0,8 -0,3 -1,2 0,6
Fuente: Banco de España.
Informe mayo 2020
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54
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 6.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas
* Sin incluir entidades de crédito .
Fuente: Banco de España.
Crédito para financiar actividades productivas a las empresas y los empresarios individuales que reciben los créditos (millones de euros)
Financiación
de actividades
productivas
Agricultura,
ganad. Pesca
Industria
(sin constr.)Construcción Servicios
Comercio y
reparaciones Hostelería
Transporte y
almacenam.
Intermediación
financiera (*)
Actividades
inmobiliarias
Otros
servicios
2009 1.012.916 23.128 152.376 114.519 722.893 80.203 35.992 47.865 114.302 315.782 128.749
2010 970.773 21.782 143.246 98.546 707.198 79.576 35.087 47.732 122.989 298.323 123.492
2011 829.788 20.217 131.109 76.217 602.246 76.456 33.644 46.402 105.437 224.015 116.292
2012 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516
2013 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621
2014 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874
2015 604.822 18.972 107.763 39.898 438.189 70.623 26.785 32.497 80.483 120.805 106.995
2016 591.615 20.330 108.533 34.626 428.125 75.018 27.067 34.223 80.628 109.998 101.191
2017 548.316 21.364 106.286 29.462 391.203 77.294 26.279 34.368 65.858 87.988 99.415
2018 534.773 21.428 103.727 26.013 383.604 79.179 26.951 34.007 64.780 88.149 90.537
IV trim 2016 604.822 18.972 107.763 39.898 438.189 70.623 26.785 32.497 80.483 120.805 106.995
I trim 2017 598.215 19.113 108.524 38.834 431.744 71.487 27.043 32.368 76.454 118.823 105.569
II trim 2017 592.142 19.894 110.682 36.020 425.546 73.901 26.905 33.265 74.183 116.449 100.843
III trim 2017 587.628 20.023 108.971 35.450 423.183 73.798 26.466 32.935 75.352 112.310 102.323
IV trim 2017 591.615 20.330 108.533 34.626 428.125 75.018 27.067 34.223 80.628 109.998 101.191
I trim 2018 564.048 20.519 105.970 31.377 406.181 75.528 26.168 34.909 68.935 101.338 99.303
II trim 2018 557.798 20.711 105.048 29.167 402.870 76.505 26.058 34.526 66.824 100.952 98.007
III trim 2018 549.891 21.038 106.128 28.405 394.319 76.158 25.943 33.980 64.913 97.022 96.304
IV trim 2018 548.316 21.364 106.286 29.462 391.203 77.294 26.279 34.368 65.858 87.988 99.415
I trim 2019 540.818 21.352 106.108 28.841 384.515 77.028 26.429 33.776 61.299 93.587 92.397
II trim 2019 544.879 21.489 106.307 28.095 388.988 78.561 26.873 35.024 65.409 91.030 92.091
III trim 2019 536.750 21.633 103.986 27.205 383.925 76.993 26.623 34.294 64.005 90.357 91.653
IV trim 2019 534.773 21.428 103.727 26.013 383.604 79.179 26.951 34.007 64.780 88.149 90.537
Tasa de variación interanual en % IV trim 19/IV trim 18 -2,47 0,30 -2,41 -11,71 -1,94 2,44 2,56 -1,05 -1,64 0,18 -8,93
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
55
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 6.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.- Tasa de dudosidad
* Sin incluir entidades de crédito
Fuente: Banco de España.
Tasa de dudosidad por actividades productivas (en %). Continuación del anterior
Financiación
de actividades
productivas
Agricultura,
ganad. Pesca
Industria
(sin constr.)Constr. Servicios
Comercio y
reparaciones Hostelería
Transporte y
almacenam.
Intermediación
financiera (*)
Actividades
inmobiliarias
Otros
servicios
2010 7,9 4,3 4,4 12,1 8,0 5,8 5,3 3,3 0,7 14,0 3,9
2011 11,3 6,5 5,5 18,2 11,7 7,2 8,2 4,1 1,3 21,4 5,2
2012 15,5 9,2 9,1 25,8 15,8 10,8 16,8 8,2 1,9 29,1 8,7
2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9
2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0
2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8
2016 13,1 9,1 8,9 29,1 12,8 11,2 14,5 7,7 2,1 25,5 8,8
2017 10,3 7,5 8,6 24,1 9,7 10,2 10,7 6,3 0,4 18,1 8,5
2018 6,8 6,2 6,2 13,7 6,5 8,8 7,9 4,9 0,3 9,6 6,2
2019 5,4 6,0 5,4 11,7 4,9 8,2 5,8 4,4 0,2 5,2 5,2
IV trim 2016 13,1 9,1 8,9 29,1 12,8 11,2 14,5 7,7 2,1 25,5 8,8
I trim 2017 12,4 8,9 8,7 27,2 12,2 11,0 13,2 7,2 1,7 24,1 8,5
II trim 2017 11,6 8,2 8,6 27,6 11,2 10,2 12,1 6,3 0,4 21,5 9,2
III trim 2017 11,1 8,0 8,9 24,0 10,8 10,9 12,5 6,1 0,4 20,3 9,0
IV trim 2017 10,3 7,5 8,6 24,1 9,7 10,2 10,7 6,3 0,4 18,1 8,5
I trim 2018 8,4 7,0 7,4 18,7 7,9 9,2 9,8 5,8 0,3 12,5 7,9
II trim 2018 7,8 6,4 6,9 17,5 7,4 8,8 9,1 5,6 0,3 11,3 7,3
III trim 2018 7,4 6,4 6,8 16,6 6,9 8,5 8,9 5,4 0,3 10,0 7,1
IV trim 2018 6,8 6,2 6,2 13,7 6,5 8,8 7,9 4,9 0,3 9,6 6,2
I trim 2019 6,7 6,2 6,0 13,3 6,5 8,9 7,5 4,9 0,2 8,3 6,9
II trim 2019 6,2 5,9 5,6 12,7 5,9 8,6 6,6 4,7 0,2 7,2 6,4
III trim 2019 5,9 6,0 5,6 12,6 5,6 8,4 6,4 4,6 0,3 6,4 6,1
IV trim 2019 5,4 6,0 5,4 11,7 4,9 8,2 5,8 4,4 0,2 5,2 5,2Variación interanual en p.p. IVT 2019/IIVT2018 -1,4 -0,2 -0,8 -2,0 -1,5 -0,6 -2,1 -0,5 -0,1 -4,4 -1,0
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
56
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 6.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares
Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras. Entidades de crédito y EFC
(millones de euros)
Sociedades no financieras Hogares e ISFLSH
Total
sectores
residentes(Empresas+
hogares e
ISFLSH)
Total
Empresas
Créditos
hasta 250
mil euros
Créditos
entre 250
mil y 1
millón de
euros
Créditos >
1 millón de
euros
Total
Hogares
Crédito a
vivienda
Crédito al
consumo
Crédito
otros
fines
2013 392.645 106.135 28.290 258.220 51.248 21.854 13.892 15.502 443.893
2014 356.639 112.337 34.048 210.254 60.526 26.817 16.441 17.268 417.165
2015 392.634 128.707 36.765 227.162 75.709 35.723 19.746 20.240 468.343
2016 322.577 133.582 36.346 152.649 80.574 37.496 25.355 17.723 403.151
2017 338.994 143.354 40.582 155.058 87.619 38.862 29.390 19.367 426.613
2018 348.692 138.042 38.705 171.945 96.399 43.127 34.406 18.866 445.091
2019 348.380 134.568 39.285 174.527 97.632 43.591 36.236 17.805 446.012
Enero-marzo 2013 97.447 25.229 6.536 65.682 11.878 4.919 2.907 4.052 109.325
Enero-marzo 2014 85.035 25.936 7.529 51.570 14.217 6.450 3.725 4.042 99.252
Enero-marzo 2015 90.753 29.402 8.536 52.815 15.981 7.339 4.275 4.367 106.734
Enero-marzo 2016 80.162 31.258 8.470 40.434 18.023 8.174 5.473 4.376 98.185
Enero-marzo 2017 81.362 34.114 9.412 37.836 20.214 8.909 6.645 4.660 101.576
Enero-marzo 2018 85.651 35.461 9.238 40.952 22.684 9.942 7.867 4.875 108.335
Enero-marzo 2019 77.767 32.120 9.302 36.345 23.373 10.598 8.570 4.205 101.140
Enero-marzo 2020 86.489 33.264 9.865 43.360 22.174 9.830 7.791 4.553 108.663
Tasa interanual en % 2019/2018 -0,09 -2,52 1,50 1,50 1,28 1,08 5,32 -5,62 0,21
Tasa interanual en % (ene-mar 20/ene-mar 19) 11,22 3,56 6,05 19,30 -5,13 -7,25 -9,09 8,28 7,44
Fuente: Banco de España.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
57
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 6.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Gráfico 6.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos
Gráfico 6.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Gráfico 6.8.: Número de entidades de depósito en España
Tipos de interés para préstamos y créditos por destinosEn %
2,0
5,7
1,7
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
mar
-06
jul-
06
no
v-0
6m
ar-0
7ju
l-0
7n
ov-
07
mar
-08
jul-
08
no
v-0
8m
ar-0
9ju
l-0
9n
ov-
09
mar
-10
jul-
10
no
v-1
0m
ar-1
1ju
l-1
1n
ov-
11
mar
-12
jul-
12
no
v-1
2m
ar-1
3ju
l-1
3n
ov-
13
mar
-14
jul-
14
no
v-1
4m
ar-1
5ju
l-1
5n
ov-
15
mar
-16
jul-
16
no
v-1
6m
ar-1
7ju
l-1
7n
ov-
17
mar
-18
jul-
18
no
v-1
8m
ar-1
9ju
l-1
9n
ov-
19
mar
-20
Para adquisición de vivienda. Hogares (TAE)Para el consumo y otros fines (TAE)Para Sociedades no financieras (TAE)
Fuente: Banco de España. Fuente: Banco Central Europeo.
Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos a empresas no financieras
En %, vencimiento de 1-5 años y hasta 1 millón de euros
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
6,5
7,5
no
v.-0
7m
ar.-
08
jul.-
08
no
v.-0
8m
ar.-
09
jul.-
09
no
v.-0
9m
ar.-
10
jul.-
10
no
v.-1
0m
ar.-
11
jul.-
11
no
v.-1
1m
ar.-
12
jul.-
12
no
v.-1
2m
ar.-
13
jul.-
13
no
v.-1
3m
ar.-
14
jul.-
14
no
v.-1
4m
ar.-
15
jul.-
15
no
v.-1
5m
ar.-
16
jul.-
16
no
v.-1
6m
ar.-
17
jul.-
17
no
v.-1
7m
ar.-
18
jul.-
18
no
v.-1
8m
ar.-
19
jul.-
19
no
v.-1
9m
ar.-
20
Alemania ESPAÑAFrancia Italia
Fuente: Banco de España.
Diferencial de los tipos para créditos y depósitosEn %. Datos mensuales
1,91
0,010
1
2
3
4
5
6
7
jul.
-06
no
v.-0
6m
ar.-
07
jul.
-07
no
v.-0
7m
ar.-
08
jul.
-08
no
v.-0
8m
ar.-
09
jul.
-09
no
v.-0
9m
ar.-
10
jul.
-10
no
v.-1
0m
ar.-
11
jul.
-11
no
v.-1
1m
ar.-
12
jul.
-12
no
v.-1
2m
ar.-
13
jul.
-13
no
v.-1
3m
ar.-
14
jul.
-14
no
v.-1
4m
ar.-
15
jul.
-15
no
v.-1
5m
ar.-
16
jul.
-16
no
v.-1
6m
ar.-
17
jul.
-17
no
v.-1
7m
ar.-
18
jul.
-18
no
v.-1
8m
ar.-
19
jul.
-19
no
v.-1
9m
ar.-
20
Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE)Depósitos Tipo sintético (TEDR)
1,7 puntos 3,4
puntos
1,6 puntos
Fuente: Banco de España.
Número de entidades de depósito en España Unidades
11
48
1
0
50
100
150
200
250
300
IV t
rim
01
II tr
im 0
2IV
tri
m 0
2II
trim
03
IV t
rim
03
II tr
im 0
4IV
tri
m 0
4II
trim
05
IV t
rim
05
II tr
im 0
6IV
tri
m 0
6II
trim
07
IV t
rim
07
II tr
im 0
8IV
tri
m 0
8II
trim
09
IV t
rim
09
II tr
im 1
0IV
tri
m 1
0II
trim
11
IV t
rim
11
II tr
im 1
2IV
tri
m 1
2II
trim
13
IV t
rim
13
II tr
im 1
4IV
tri
m 1
4II
trim
15
IV t
rim
15
II tr
im 1
6IV
tri
m 1
6II
trim
17
IV t
rim
17
II tr
im 1
8IV
tri
m 1
8II
trim
19
IV t
rim
19
Nº ent. Españolas Nº ent. Extranjeras
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
58
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 6.12.: Beneficios antes de impuestos de las entidades de depósito
Gráfico 6.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Gráfico 6.10.: Indicador de expansión de red
Gráfico 6.11.: Indicador de rentabilidad: cuenta de resultados
Fuente: Banco de España.
Número de oficinas de entidades de depósito en España Unidades
43.637
23
.85
1
23.000
26.000
29.000
32.000
35.000
38.000
41.000
44.000
47.000
IV t
rim
98
IV t
rim
99
IV t
rim
00
IV t
rim
01
IV t
rim
02
IV t
rim
03
IV t
rim
04
IV t
rim
05
IV t
rim
06
IV t
rim
07
IV t
rim
08
IV t
rim
09
IV t
rim
10
IV t
rim
11
IV t
rim
12
IV t
rim
13
IV t
rim
14
IV t
rim
15
IV t
rim
16
IV t
rim
17
IV t
rim
18
IV t
rim
19
Fuente: Banco de España.
Indicador de expansión de red: Ratio número de oficinas / número de entidades
Unidades por entidades
120
125
130
135
140
145
150
155
160
165
IV t
rim
05
II tr
im 0
6
IV t
rim
06
II tr
im 0
7
IV t
rim
07
II tr
im 0
8
IV t
rim
08
II tr
im 0
9
IV t
rim
09
II tr
im 1
0
IV t
rim
10
II tr
im 1
1
IV t
rim
11
II tr
im 1
2
IV t
rim
12
II tr
im 1
3
IV t
rim
13
II tr
im 1
4
IV t
rim
14
II tr
im 1
5
IV t
rim
15
II tr
im 1
6
IV t
rim
16
II tr
im 1
7
IV t
rim
17
II tr
im 1
8
IV t
rim
18
II tr
im 1
9
IV t
rim
19
Fuente: Banco de España.
Indicador de rentabilidad: cuenta de resultados de las entidades de depósito. En %. Datos trimestrales
0,9
0,9
-5,5
-4,5
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
dic
.-93
dic
.-94
dic
.-95
dic
.-96
dic
.-97
dic
.-98
dic
.-99
dic
.-00
dic
.-01
dic
.-02
dic
.-03
dic
.-04
dic
.-05
dic
.-06
dic
.-07
dic
.-08
dic
.-09
dic
.-10
dic
.-11
dic
.-12
dic
.-13
dic
.-14
dic
.-15
dic
.-16
dic
.-17
dic
.-18
dic
.-19
Resultado de la actividad de explotación
Margen de intereses
Fuente: Banco de España.
Beneficios antes de impuestos de las entidades de depósito Millones de euros. Datos trimestrales, en promedio anual
3.781,9
-24.000
-20.000
-16.000
-12.000
-8.000
-4.000
0
4.000
8.000
IV t
rim
06
II t
rim
07
IV t
rim
07
II t
rim
08
IV t
rim
08
II t
rim
09
IV t
rim
09
II t
rim
10
IV t
rim
10
II t
rim
11
IV t
rim
11
II t
rim
12
IV t
rim
12
II t
rim
13
IV t
rim
13
II t
rim
14
IV t
rim
14
II t
rim
15
IV t
rim
15
II t
rim
16
IV t
rim
16
II t
rim
17
IV t
rim
17
II t
rim
18
IV t
rim
18
II t
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19
IV t
rim
19
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
59
Cuadro 6.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes
Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesMillones de euros
Total Crdto.
OSR (1+2)
Financiación
Actividades
Productivas
(1)
Sector
primarioIndustria Constr. Servicios
Hogares e
ISFLSH (2)Vivienda
Rehabilit.
Viviendas
Consumo
duraderoISFLSH Resto
2012 74.851,5 61.771,2 734,4 5.684,2 9.463,2 45.889,4 13.080,4 6.081,8 319,8 1.464,2 154,6 5.060,0
2013 92.432,7 77.333,5 1.226,3 8.164,7 10.824,8 57.117,8 15.099,1 8.096,1 386,1 1.258,1 174,7 5.184,2
2014 80.674,1 64.297,6 929,2 7.676,2 8.322,8 47.369,3 16.376,5 9.945,0 380,8 1.053,0 137,9 4.859,6
2015 63.093,4 49.141,2 748,7 6.285,2 6.551,3 35.556,0 13.950,5 7.066,9 292,3 824,8 119,7 5.646,8
2016 53.677,5 42.011,5 586,4 4.322,4 5.548,3 31.554,3 11.666,0 6.421,9 265,1 704,0 114,5 4.160,5
2017 41.104,0 29.783,5 563,7 4.019,0 4.410,0 20.790,8 11.320,5 5.827,8 246,3 723,2 122,1 4.401,1
2018 29.132,8 17.821,3 511,3 3.194,3 2.017,3 12.098,5 11.311,4 5.949,1 285,5 955,9 93,8 4.027,1
2019 23.677,4 14.152,1 528,1 2.781,1 1.627,5 9.215,4 9.525,2 4.461,2 250,8 1.088,2 86,4 3.638,7
IV trim 2016 53.677,49 42.011,48 586,41 4.322,40 5.548,32 31.554,32 11.666,01 6.421,88 265,08 703,99 114,53 4.160,52
I trim 2017 51.090,6 39.400,5 668,1 4.276,2 5.883,7 28.572,5 11.690,0 6.464,0 269,8 724,8 122,0 4.109,5
II trim 2017 45.477,9 34.080,3 639,4 4.460,6 4.909,2 24.071,2 11.397,6 6.001,3 243,0 699,9 121,1 4.332,4
III trim 2017 43.155,7 31.841,5 610,1 4.425,6 4.645,0 22.160,8 11.314,2 5.820,9 242,3 746,8 123,3 4.380,9
IV trim 2017 41.103,95 29.783,47 563,67 4.019,05 4.409,98 20.790,77 11.320,48 5.827,82 246,26 723,19 122,15 4.401,07
I trim 2018 37.198,7 23.907,0 532,3 3.822,0 3.075,3 16.477,4 13.291,8 7.167,1 331,1 844,0 118,3 4.831,4
II trim 2018 33.642,6 21.584,5 487,9 3.690,3 2.666,5 14.739,9 12.058,1 6.201,2 288,9 825,6 111,4 4.631,0
III trim 2018 31.718,5 19.963,0 507,0 3.382,2 2.498,0 13.575,8 11.755,5 5.978,2 287,7 886,4 102,3 4.500,9
IV trim 2018 29.132,76 17.821,33 511,27 3.194,30 2.017,31 12.098,46 11.311,43 5.949,10 285,48 955,95 93,78 4.027,13
I trim 2019 28.854,5 17.430,9 522,7 2.997,8 1.930,0 11.980,5 11.423,6 5.912,0 280,2 1.063,8 89,7 4.077,9
II trim 2019 26.951,3 15.991,1 484,6 2.894,0 1.796,1 10.816,4 10.960,3 5.396,6 277,5 1.069,5 97,7 4.118,9
III trim 2019 25.265,8 15.219,6 479,5 2.774,1 1.808,8 10.157,1 10.046,2 4.510,8 255,3 1.088,8 98,0 4.093,4
IV trim 2019 23.677,37 14.152,14 528,12 2.781,09 1.627,54 9.215,40 9.525,23 4.461,24 250,76 1.088,18 86,37 3.638,68
Tasa de variación interanual en %IVT 2019/IVT2018 -18,73 -20,59 3,29 -12,94 -19,32 -23,83 -15,79 -25,01 -12,16 13,83 -7,90 -9,65
Fuente: Banco de España.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
60
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 6.15.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR
Gráfico 6.14.: Provisiones totales de las entidades de crédito Gráfico 6.13.: Balance según estados de supervisión de las entidades de crédito.
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
450.000
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1m
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2m
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14
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9m
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20
Correcciones de valorAjustesPatrimonio neto
Balance agregado según los estados de supervisión de las entidades de crédito: Patrimonio neto, ajustes y correcciones
de valor (Millones de euros)
Fuente: Banco de España.
* Correcciones de valor por deterioro de activos (provisiones para la cobertura de pérdidas por deterioro) tanto de los créditos como del resto de activos.
Fuente: Banco de España.
Provisiones* totales de las entidades de créditoMillones de euros
96.7
12
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
200.000
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07
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07
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7m
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jul.-
09
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9m
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10
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0m
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1m
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2m
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13
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jul.-
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ar.-
15
jul.-
15
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16
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17
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17
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18
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18
no
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8m
ar.-
19
jul.-
19
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9m
ar.-
20
* Recoge exclusivamente el importe de las coberturas específicas por riesgo de insolvencia de los créditos concedidos a otros sectores residentes
Fuente: Banco de España.
Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR*Millones de euros
14.
152
9.5
25
0
25.000
50.000
75.000
100.000
II tr
im 0
7
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07
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im 0
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0
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II tr
im 1
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II ti
mr
19
IV t
rim
19
Hogares e ISFLSH
Financiación Act. Productivas
Gráfico 6.16.: Ratio crédito/depósitos a OSR
Ratio créditos/depósitosTanto por uno
Fuente: Banco de España.
0,80
4,64
1,74
1,02
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
no
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-06
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mar
-20
HogaresSociedades no financierasTotal hogares y SNF
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
• El saldo de la financiación otorgada al sector privado(empresas y hogares) creció en marzo (0,3% interanual), enlínea con los meses anteriores y amparado en el aumento delsaldo de las sociedades no financieras (0,6%) frente almoderado descenso del saldo de los hogares (-0,1%). En el casode la financiación crediticia al sector privado, el saldo vivoasciende en marzo a 1,195 billones de euros, moderando eldescenso de los meses previos (-0,6%). Por finalidades, crecenel crédito comercial (4,3%), los arrendamientos financieros(1,6%) y los deudores a plazo (0,3%), mientras que retrocedeel saldo de los deudores a la vista (-2,1%). (Gráficos 6.1 y 6.2 yCuadros 6.1 y 6.6)
• En cuanto a los créditos morosos, se redujeron en tasainteranual un 16,7% en marzo, estimándose en 57.340 millonesde euros, por lo que son la causa principal del anteriormentemencionado descenso del saldo vivo del crédito del sectorprivado. La tasa de morosidad se sitúa en el 4,80% del créditototal, lo que supone un descenso de 0,93 puntos porcentualesrespecto a marzo de 2019. (Gráfico 6.3 y Cuadros 6.1 y 6.6)
• En el cuarto trimestre de 2019, el saldo del crédito a lasactividades productivas se redujo un 2,5% en relación con elaño anterior. Los sectores con mayor crecimiento del crédito hansido hostelería (2,6%) y comercio (2,4%), mientras que lamayor caída se localiza en la construcción (-11,7%). Respecto ala dudosidad, asciende al 5,4% para el total de las actividadesproductivas, mostrando los niveles más elevados el sectorconstrucción (11,7%) y el comercio (8,2%), si bien prosigue eldescenso de la tasa de dudosidad tanto en el agregado (-1,4p.p.) como en el resto de actividades. (Cuadros 6.3 y 6.6)
• Entre enero y marzo de 2020, las nuevas operaciones decrédito concedidas por las entidades financieras ascendieron a108.663 millones de euros, registrándose un crecimientointeranual del 7,4%. Las operaciones contratadas por lassociedades no financieras ascendieron a 86.489 millones, conun aumento interanual del 11,2%, de los que 43.360 millonescorresponden a contratos superiores a 1 millón de euros(19,3% de aumento) y 33.264 millones a menores de 250 mileuros (3,6%). (Gráfico 6.4 y Cuadros 6.4 y 6.6)
• Las operaciones firmadas por los hogares ascendieron a22.174 millones de euros (-5,1% interanual), de los que sehan destinado a vivienda 9.830 millones (-7,2%), a consumo7.791 millones (-9,1%) y a otros fines 4.553 millones (8,3%).De estos últimos, 2.937 millones fueron contratados porempresarios individuales, observándose un crecimientointeranual del 12,8% (Cuadros 6.4 y 6.6)
• En cuanto a los tipos de interés sintéticos de las nuevasoperaciones, se estiman en marzo en el 1,9% para el conjuntode hogares y empresas, lo que representa un descensointeranual de 0,5 puntos porcentuales. Los tipos sintéticospara las operaciones contratadas por las sociedadesfinancieras se cifran en el 1,7% (-0,4 p.p.), y para los hogareslos destinados a vivienda en el 2,0% (-0,4 p.p.) y losdestinados al consumo en el 5,7% (-0,6 p.p.). (Cuadros 6.6 yGráficos 6.5 y 6.7)
• En el cuarto trimestre de 2019, el beneficio de las entidadesde depósito ascendió a 5.421,5 millones de euros (15.128millones en el acumulado del año). Las provisiones porinsolvencia del crédito ascienden a 23.677,4 millones de eurospara el conjunto del sector privado (-18,7% interanual), delos que 14.152,1 millones provisionan el crédito de lasactividades productivas (-20,6%) y 9.525,2 millones el créditode los hogares (-15,8%). (Cuadro 6.5 y Gráficos 6.12 y 6.15)
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
62
Cuadro 6.6. : CUADRO Resumen - Bloque 6
Cuadro RESUMEN Bloque 6
Crédito y otros indicadores de las entidades financieras españolas
Indicador UnidadFecha última
referencia Dato actualMes
anteriorTrimestre anterior Año anterior
Variación* mes
Variación* trimestral Variación* anual
Financiación al Sector Privado Tasa de var. interanual en % mar-20 0,3 0,3 0,7 1,1 -0,1 -0,4 -0,8
A sociedades no financieras Tasa de var. interanual en % mar-20 0,6 0,3 1,0 1,7 0,3 -0,4 -1,1
A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % mar-20 -0,1 0,4 0,3 0,4 -0,5 -0,4 -0,5
Crédito OSR por finalidad
Crédito comercial Tasa de var. interanual en % mar-20 4,3 4,9 3,8 4,5 -0,6 0,6 -0,2
Deudores a plazo y garantía real Tasa de var. interanual en % mar-20 0,3 -0,2 -0,4 -1,2 0,5 0,6 1,5
Deudores a la vista Tasa de var. interanual en % mar-20 -2,1 0,9 -2,5 2,5 -3,0 0,4 -4,6
Arrendamientos financieros Tasa de var. interanual en % mar-20 1,6 2,5 4,1 7,8 -0,9 -2,6 -6,3
Tasa de morosidad del crédito OSR En % mar-20 4,80 4,82 4,79 5,73 0,0 0,0 -0,9
Crédito a hogares por funciones de gasto. Total hogares Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 0,1 -- -0,2 0,0 -- 0,3 0,1
Adquisición y rehabilitación de viviendas Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 -0,7 -- -0,8 -1,4 -- 0,0 0,6
Bienes de consumo duradero Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 6,3 -- 6,2 11,9 -- 0,2 -5,6
Resto Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 10,8 -- 11,1 14,8 -- -0,3 -4,1
Crédito para financiar actividades productivas. Total Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 -2,5 -- -2,4 -7,3 -- -0,1 4,8
Agricultura, ganad. Pesca Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 0,3 -- 2,8 5,1 -- -2,5 -4,8
Industria (sin constr.) Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 -2,4 -- -2,0 -2,1 -- -0,4 -0,3
Construcción Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 -11,7 -- -4,2 -14,9 -- -7,5 3,2
Servicios Tasa de var. interanual en % IV trim. 2019 -1,9 -- -2,6 -8,6 -- 0,7 6,7
Nuevo préstamos concedidos Total (hogares+empresas) Tasa de var. interanual en % ene-mar 20 7,4 - - 6,7 -- -- 0,8
A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % ene-mar 20 -5,1 - - 12,2 -- -- -17,3
A empresas Tasa de var. interanual en % ene-mar 20 11,2 - - 5,3 -- -- 5,9
Hasta 250 mil euros. Tasa de var. interanual en % ene-mar 20 3,6 - - 3,9 -- -- -0,4
Entre 250 mil y 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % ene-mar 20 6,1 - - -1,8 -- -- 7,9
Más de 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % ene-mar 20 19,3 - - 8,2 -- -- 11,1
Tipo sintético (TAE) para préstamos y créditos En % mar-20 1,9 2,3 1,9 2,4 -0,4 0,0 -0,5
Tipo sintético (TAE) para depósitos En % mar-20 0,01 0,01 0,05 0,04 0,01 -0,04 -0,03
Nº de entidades de depósito en España Unidades IV trim. 2019 195 -- 199 198 -- -2,0 -1,5
Españolas Unidades IV trim. 2019 114 -- 115 115 -- -0,9 -0,9
Extranjeras Unidades IV trim. 2019 81 -- 84 83 -- -3,6 -2,4
Nº de oficinas entidades de depósito en España Unidades IV trim. 2019 23.851 -- 24.855 26.011 -- -4,0 -8,3
Ind. Rentabilidad. Resultado de Explotación En % IV trim. 2019 0,9 -- 0,6 0,7 -- 0,3 0,2
Ind. Rentabilidad. Margen de intereses En % IV trim. 2019 0,9 -- 0,9 1,0 -- 0,0 -0,1
Provisiones. Correcciones por deterioro valor de activos Miles de millones de € mar-20 96,7 93,6 93,5 100,3 3,3 3,5 -3,6
Fuente: Banco de España y BCE.
Informe mayo 2020
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2020
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Mayo 2016
Documento elaborado con la información disponible a 10 de mayo de 2016
Informe Mayo 2016
Consejo General de Economistas
Comisión Financiera
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