Perspectivas y Desafíos de la Economía Chilena

ENADE

Jueves 19 de Octubre de 2017

N i c o l á s Ey za g u i r r e G . M i n i s t r o d e H a c i e n d a

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

La economía chilena está en recuperación

Nuestra economía venía desacelerándose desde 2013.

Durante estos años hemos debido enfrentar el impacto combinado del fin del superciclo de precios de los commodities y el estancamiento del comercio mundial… pero vamos a entregar una economía en recuperación, con cuentas fiscales ordenadas y con la capacidad para retomar mayores niveles de crecimiento.

Para enfrentar adecuadamente los desafíos del futuro debemos entender bien lo que nos ha sucedido…

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M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

1. Los datos no avalan que las reformas que hemos impulsado hayan generado efectos de primer orden en el crecimiento…

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Emergentes Chile

Fuente: Elaboración propia con datos FMI. Considera 17 economías emergentes exportadoras de commodities.

… y la réplica que se vivió después de la crisis mundial del 2009 quedó atrás

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Crecimiento del PIB (Variación anual, porcentaje)

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

En la réplica, el comercio mundial se quedó abajo… pero eso está cambiando

5 Fuente: CPB Wolrd Trade Monitor

Crecimiento del comercio mundial (Variación anual del trimestre móvil, porcentaje)

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Promedio 2003-2007: 7,5%

Promedio 2012-2016: 1,9%

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

El impacto fue particularmente severo en nuestros socios comerciales

6 Fuente: Ministerio de Hacienda con datos de Bloomberg

Importaciones socios comerciales de Chile (Variación anual real, porcentaje)

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Promedio 2003-2007: 11,1%

Promedio 2012-2016: 2,5%

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

Aunque el panorama se ve más despejado es necesaria una nota de cautela

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Precios de activos financieros

Tasas de interés en principales economías mundiales

Reforma tributaria en EE.UU.

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

Bajo los supuestos actuales (conservadores) Chile mantendrá una buena clasificación de deuda…

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Deuda bruta y PIB per cápita 2016, según calificación crediticia (Porcentaje del PIB y Dólares PPC)

Fuente: Elaboración propia con datos de FMI y nota crediticia según Moody’s.

… pero es muy probable que si las buenas perspectivas se materializan el país avance a un nivel aún mejor.

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Históricamente los cálculos tendenciales han sido pro cíclicos…

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Crecimiento efectivo y aceleración del PIB tendencial (Porcentaje)

Fuente: Elaboración propia con datos de Blanco Central y Actas del Comité de Expertos del PIB Tendencial. Proyección de Chile corresponde a Ministerio de Hacienda

… si el crecimiento efectivo se recupera es probable que también las estimaciones del PIB tendencial y con ello se cierre más rápido el déficit estructural.

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Crecimiento del PIB Efectivo

Cambio en crecimiento tendencial proyectado para t+1 (eje der.)

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

Nota: El gráfico de la izquierda corresponde a la metodología histórica para el cálculo del BCA. El gráfico de la derecha, además de utilizar parámetros comparables, tiene descontados los ingresos por Registro de Capitales en los años 2015 y 2016 (0,3% de PIB cada año). Este ajuste que fue aplicado, con aprobación del CFA, para evaluar la convergencia interanual del Balance Estructural.

Fuente: Dipres

BCA con parámetros del año respectivo (Porcentaje del PIB)

Política Fiscal

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BCA con parámetros del Presupuesto 2018 (Porcentaje del PIB)

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M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

2. Se podrá discutir sobre la reforma tributaria o el curso de la política fiscal, pero difícilmente se puede argumentar que el tamaño del nuestro Estado afecte nuestra capacidad de crecer.

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

El nivel de gasto del Estado es bajo

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Gasto del gobierno general (descontando pensiones) y PIB per cápita en países OECD (Porcentaje del PIB y Dólares PPC)

Nota: Datos de gasto del Gobierno Central corresponden a cifras 2015. Cifras de PIB per cápita corresponden a 2016. Fuente: Elaboración propia con datos OECD y FMI.

Prom. OECD

Chile

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Impuestos directos e indirectos (Porcentaje del PIB, 2015)

¿Tenemos una estructura de impuestos anti-crecimiento?

Fuente: OCDE.

El sistema chileno es más pro ahorro que el promedio de la OCDE.

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Renta Indirectos Contribuciones

OCDE Chile13

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*Más otras dos empresas del sector primario Fuente: Elaboración propia con datos OCDE y FMI

¿Cuánto se involucra el Estado en la producción de bienes y servicios?

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Valor empresas públicas (Porcentaje del PIB, 2012)

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M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

Chile mantiene en lo más alto del ranking de libertad económica

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Chile Latinoam. y el caribe Norteamérica Europa

Ranking de libertad económica (Puntaje)

Reprimido

Generalmente poco libre

Moderadamente libre

Generalmente libre

Libre

Mapa de libertad económica (Puntaje)

Fuente: Heritage Foundation

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

3. Las reformas que hemos impulsado nos acercan a la realidad de los países más avanzados.

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

¿Tiene sentido discutir el alcance de la gratuidad en educación superior?

17

Financiamiento público de la educación Primaria y secundaria (Porcentaje del gasto total en educación)

Fuente: OECD, Education at a Glance 2017.

Financiamiento público de la educación Terciaria (Porcentaje del gasto total en educación)

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M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

Costo de la reforma educacional (Porcentaje del PIB de 2018)

Se puede debatir la velocidad o la profundidad en el largo plazo… pero la dirección es la correcta.

Nota: Cifras obtenidas de informes financieros y ejecución presupuestaria. Ley de Inclusión y Carrera Docente incluyen datos de proyecto de presupuesto. Educación Superior incluye datos de Reforma Educación Superior, Proyecto sobre Universidades del Estado y nuevas IES estatales.

Fuente: Dipres

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Año 2015 Año 2016 Año 2017 Año 2018

Educación Parvularia Ley de Inclusión Carrera Docente Nueva Educación Pública Educación Superior

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

¿Son nuestras leyes laborales un lastre para el crecimiento?

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Huelga efectiva (Reemplazo externo en países OCDE)

Fuente: Elaboración propia con datos de la OCDE, Clapes-UC OIT e ICTWSS

Tasa de sindicalización (Porcentaje)

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Plantas puestas en servicio (Miles de megawatts)

Costo marginal (Dólares por megawatt/hora, dólares de 2016)

Hemos dado un gran salto en materia energética

Nota: 2017 con promedio hasta julio. Dólares deflactados con IPP de bienes terminados de Estados Unidos. Fuente: Ministerio de Energía, CDEC-SIC y CDEC-SING

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Térmica Hidro Solar Eólica Otras ERNC TOTAL

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May 2014

2015 Jun

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Oct 2016

Feb 2017

Jun 2017

Ago 2017

Eliminación impuesto a ganancias de capital renta fija

Aumento en el tamaño de las emisiones

Programa de recompra de deuda

Instalación de Euroclear en Chile

Nueva Política de inversión del Fondo de Reserva de

Pensiones

Proyecto de Ley de transparencia y fortalecimiento

de los mercados

Ley de Emisión de medios de pagos por entidades

no bancarias

Comisión para el Mercado Financiero

Proyecto de Ley que moderniza legislación

bancaria

Ley de Productividad : Agenda de manejo de pasivos

: Agenda de mercado de capitales

: Fondos Soberanos

Aa : En discusión en el Congreso

Estamos fortaleciendo los mercados financieros

Agenda financiera

Fuente: Ministerio de Hacienda

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

4. Reflexiones finales

¿Qué desafíos tenemos que enfrentar como país si queremos seguir creciendo sosteniblemente?

¿Cómo atender el malestar que nos acompaña en esta fase de nuestra historia?

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

Al parecer nos enfrentamos a una cierta fatiga económica…

23 Fuente: Banco Central

Crecer a altas tasas no es tan fácil como antes.

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M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

… y también a una cierta fatiga social

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Nota: Pobreza por ingresos según metodología antigua. Fuente: Pulso Social América Latina y el Caribe 2016

Las políticas sociales focalizadas ya no son suficientes. Y la mediana es baja…

Pobreza según tipo de medición (Porcentaje, año 2015)

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Chile América Latina

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Reflexiones finales

En un ambiente de crecimiento más moderado, las tensiones entre crecimiento y distribución pueden hacerse más complejas.

Estamos entrando a una nueva etapa en que las exigencias para el sistema político, las empresas, el Estado y las políticas públicas son mucho más altas.

Tal como hicimos antes, debemos dar un gran salto cualitativo en

todas estas dimensiones para fortalecer las bases de nuestro desarrollo.

25

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A . G O B I E R N O D E C H I L E

Muchas gracias