POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICAFINANCIERA Y FISCAL

Documento elaborado y actualizado por Subdireccioacuten General de Asuntos Europeos y Accioacuten Exterior

Autor de la elaboracioacuten yo modificacioacuten de la poliacutetica Miguel Aacutengel Muntildeoz Martiacutenez y Ana Santamariacutea Justo

Fecha de actualizacioacuten Febrero 2018

IacuteNDICEA Introduccioacuten

B La poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal en los tratados

C Panorama histoacuterico y cronologiacutea Principales realizaciones en materia de poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal

D Organismos relevantes

E Instrumentos financieros

F Recursos web

G Bibliografiacutea

H Directorio de puntos de informacioacuten

I Resumen

J Glosario

K Test autoevaluacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

3

A

B

INTRODUCCIOacuteN

La poliacutetica econoacutemica se ha planteado como un proceso inherente a la propia configuracioacuten de la Unioacuten Europea Desde sus inicios el objetivo de este proceso ha sido avanzar hacia la creacioacuten de una unioacuten econoacutemica y poliacutetica El primer paso fue la creacioacuten de la unioacuten aduanera La poliacutetica econoacutemica se basa en dos pilares la poliacutetica fiscal -que contiene las normas sobre fiscalidad y gasto puacuteblico- y la poliacutetica monetaria ndashque se refiere fundamentalmen-te a la fijacioacuten de los tipos de intereacutes-

La poliacutetica econoacutemica en la Unioacuten Europea si bien ha conseguido avanzar hacia un cierto grado de integracioacuten econoacutemica eacutesta no se ha alcanzado plenamente Por el momento se ha logrado desarrollar la unioacuten monetaria sin embargo auacuten queda lejos alcanzar la unioacuten econoacutemica plena Esta falta de integracioacuten econoacutemica completa asiacute como la poliacutetica de dos velocidades de la Unioacuten Europea genera ciertos desajustes entre los diferentes paiacuteses que la integran

Desde el comienzo de la construccioacuten europea los esfuerzos se centraron en conseguir una serie de objetivos como la unioacuten aduanera el crecimiento equilibrado de los mercados la mejora del nivel de vida de los paiacuteses miembros la consecucioacuten de un alto nivel de empleo la estabilidad de los precios y la sostenibilidad de la balanza de pagos

Entre los efectos positivos de esta Unioacuten se encuentra el fortalecimiento de las actuaciones como bloque ante la cri-sis a pesar de que se han observado dificultades para coordinar y poner de acuerdo a una gran cantidad de paiacuteses

Las bases de estas poliacuteticas de coordinacioacuten son la potenciacioacuten del mercado interior y la buacutesqueda de los objeti-vos comunes para la que todos los paiacuteses participantes deben estar concienciados Ante todo se debe respetar la libertad de mercado y el principio de libre competencia

En relacioacuten a la poliacutetica fiscal de la UE el objetivo fundamental que se ha perseguido ha sido la coordinacioacuten de la poliacutetica fiscal de los diferentes paiacuteses Esta meta desembocoacute en la creacioacuten de ciertas normas fiscales comunes que teniacutean diferentes objetivos evitar las diferencias en los tipos y sistemas de impuestos indirectos que distorsionan la competencia evitar la evasioacuten fiscal de impuestos y evitar la competencia fiscal entre los distintos paiacuteses esto es gravar con un tipo mucho menor a algunos paiacuteses por un mismo hecho impositivo de forma que las empresas trasladen sus sedes en funcioacuten del reacutegimen fiscal maacutes favorable para sus intereses La armonizacioacuten del gasto puacute-blico ha sido posteriormente uno de los pilares de la poliacutetica fiscal que se ha traducido entre otras medidas en la limitacioacuten del deacuteficit situado actualmente en el 3 del PIB [Tratado de Maastricht por el que se crea el Pacto de Estabilidad y Crecimiento] y que obliga a los estados a financiar su gasto puacuteblico con aumentos de impuestos

Con respecto a la poliacutetica fiscal se trabaja en dos sentidos a traveacutes de la fiscalidad directa competencia exclusiva de los estados con lo que se intenta evitar la evasioacuten y la doble imposicioacuten Por otra parte a traveacutes de la fiscalidad indirecta se articula el principal impuesto indirecto aplicable en toda la Unioacuten el IVA Ademaacutes se hace hincapieacute en evitar la competencia fiscal poniendo especial eacutenfasis en el control de las transferencias de mercanciacuteas y en la prestacioacuten de servicios ya que fomentan la tributacioacuten en el paiacutes con un reacutegimen maacutes beneficioso

La armonizacioacuten de los impuestos dentro del territorio de la Unioacuten Europea requiere unanimidad del Consejo un requisito que en ocasiones se observa de difiacutecil cumplimiento por las reticencias que presentan algunos estados miembros a la cesioacuten de competencias soberanas a la UE Por esta razoacuten la poliacutetica econoacutemica comuacuten desarrolla fundamentalmente una funcioacuten de control en el cumplimiento de los objetivos generales por parte de los estados miembros Tambieacuten vela porque no se produzcan casos de discriminacioacuten de ciertas empresas que operan en un determinado territorio en beneficio de empresas nacionales del estado miembro objeto de control

LA POLIacuteTICA ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL EN LOS TRATADOS

En materia econoacutemica la base juriacutedica de la intervencioacuten de la Unioacuten Europea en estas poliacuteticas se encuentra en los Tratados que han desarrollado un marco normativo cuyo pilar principal actualmente es el Tratado de Funcio-namiento de la Unioacuten Europea

En primer lugar es necesario mencionar el artiacuteculo 33 del Tratado de la Unioacuten Europea en el que se fijan los ob-jetivos econoacutemicos de la Unioacuten

ldquoLa Unioacuten estableceraacute un mercado interior Obraraacute en pro del desarrollo sostenible de Europa basado en un cre-

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

4

cimiento econoacutemico equilibrado y en la estabilidad de los precios en una economiacutea social de mercado altamente competitiva tendente al pleno empleo y al progreso social y en un nivel elevado de proteccioacuten y mejora de la calidad del medio ambiente Asimismo promoveraacute el progreso cientiacutefico y teacutecnico La Unioacuten fomentaraacute la cohesioacuten econoacute-mica social y territorial y la solidaridad entre los Estados miembrosrdquo [art 33 del Tratado de la UE]

Estos objetivos se han concretado en distintos artiacuteculos del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea divi-didos en funcioacuten de la materia Esta poliacutetica tambieacuten se encuentra regulada entre los artiacuteculos 119 y 126 del TFUE

El artiacuteculo 119 sienta las bases con referencia a los objetivos del artiacuteculo 3 del Tratado de la Unioacuten Europea

ldquo1 Para alcanzar los fines enunciados en el artiacuteculo 3 del Tratado de la Unioacuten Europea la accioacuten de los Estados miembros y de la Unioacuten incluiraacute en las condiciones previstas en los Tratados la adopcioacuten de una poliacutetica econoacutemica que se basaraacute en la estrecha coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de los Estados miembros en el mercado interior y en la definicioacuten de objetivos comunes y que se llevaraacute a cabo de conformidad con el respeto al principio de una economiacutea de mercado abierta y de libre competencia

2 Paralelamente en las condiciones y seguacuten los procedimientos previstos en los Tratados dicha accioacuten supondraacute una moneda uacutenica el euro la definicioacuten y la aplicacioacuten de una poliacutetica monetaria y de tipos de cambio uacutenico cuyo objetivo primordial sea mantener la estabilidad de precios y sin perjuicio de dicho objetivo el apoyo a la poliacutetica econoacutemica general de la Unioacuten de conformidad con los principios de una economiacutea de mercado abierta y de libre competenciardquo

En los siguientes artiacuteculos se menciona la voluntad de los estados de cooperar y fijar sus poliacuteticas con vistas a cumplir los objetivos comunes anteriormente mencionados a la vez que se faculta al Consejo a tomar medidas en caso de que se produzcan situaciones de dificultad Tambieacuten se prohiacutebe la autorizacioacuten de descubiertos por parte del Banco Central Europeo y de los Bancos Centrales Nacionales con el fin de crear un sistema bancario soacutelido

En materia fiscal el antildeo 2012 estuvo marcado por la reforma del TFUE en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 para incluir determinadas herramientas que permitieran articular los mecanismos de rescate adecuados en los paiacuteses que lo requirieran

El artiacuteculo 126 reformado en 2012 incluye la supervisioacuten de la Comisioacuten del nivel de deacuteficit de los estados pu-diendo limitar el mismo para adaptarlo a su producto interior bruto Tambieacuten incluye el procedimiento que debe seguirse en caso de que un estado alcance un nivel de deacuteficit excesivo

Por su parte en el antildeo 2012 tambieacuten se reformoacute el artiacuteculo 136 del TFUE para incluir una uacuteltima previsioacuten en su paacuterrafo tercero

laquo3 Los Estados miembros cuya moneda es el euro podraacuten establecer un mecanismo de estabilidad que se activaraacute cuando sea indispensable para salvaguardar la estabilidad de la zona del euro en su conjunto La concesioacuten de toda ayuda financiera necesaria con arreglo al mecanismo se supeditaraacute a condiciones estrictasraquo

Respecto a la poliacutetica monetaria eacutesta se encuentra definida entre los artiacuteculos 127 y el 133 del Tratado de Funcio-namiento de la UE

En el artiacuteculo 127 se enuncia el objetivo principal del Sistema Europeo de Bancos Centrales ldquomantener la estabili-dad de preciosrdquo asiacute como las funciones de dicho sistema

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Unioacuten

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 219

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

En el artiacuteculo 128 se regula la emisioacuten de billetes de la que se encargaraacute el Banco Central Europeo en el 129 se detalla la organizacioacuten interna del Sistema Europeo de Bancos Centrales mencionando en el artiacuteculo 130 su inde-pendencia con respecto a todas las demaacutes instituciones tanto europeas como nacionales de cada estado

Por uacuteltimo en cuanto a la poliacutetica fiscal eacutesta se encuentra contenida en el capiacutetulo II entre los artiacuteculos 110 y 114 siendo los maacutes destacados el referido a la prohibicioacuten de gravar los productos de otros estados de la zona y el re-

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

5

C

ferido a la posibilidad de adoptar decisiones armonizadoras en materia de impuestos que pueden ser adoptadas por el Consejo

ldquoArtiacuteculo 110 Ninguacuten Estado miembro gravaraacute directa o indirectamente los productos de los demaacutes Estados miem-bros con tributos internos cualquiera que sea su naturaleza superiores a los que graven directa o indirectamente los productos nacionales similares

Asimismo ninguacuten Estado miembro gravaraacute los productos de los demaacutes Estados miembros con tributos internos que puedan proteger indirectamente otras producciones

Artiacuteculo 113 El Consejo por unanimidad con arreglo a un procedimiento legislativo especial y previa consulta al Parlamento Europeo y al Comiteacute Econoacutemico y Social adoptaraacute las disposiciones referentes a la armonizacioacuten de las legislaciones relativas a los impuestos sobre el volumen de negocios los impuestos sobre consumos especiacuteficos y otros impuestos indirectos en la medida en que dicha armonizacioacuten sea necesaria para garantizar el establecimien-to y el funcionamiento del mercado interior y evitar las distorsiones de la competenciardquo

PANORAMA HISTOacuteRICO Y CRONOLOGIacuteAPRINCIPALES REALIZACIONES EN MATERIA DE POLIacuteTCA ECONOacuteMICAFINANCIERA Y FISCAL

Para analizar las poliacuteticas fiscal econoacutemica y monetaria debemos remontarnos a los inicios de la Unioacuten Europea que surgioacute como una unioacuten econoacutemica con el fin de potenciar la posicioacuten de los estados miembros Por ello la historia de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria se ha dividido en seis fases

1 De 1957 a 1970 Del Tratado de Roma al informe Werner

El primer instrumento normativo constitutivo de la Unioacuten Europea el Tratado de Roma no conteniacutea disposicioacuten alguna que se refiriera expresamente a la cooperacioacuten en materia monetaria pues en ese periacuteodo los estados miembros estaban integrados en el sistema de Bretton Woods [Conferencia monetaria y financiera de la ONU 1944]

En 1961 comenzaron a emerger ciertas teoriacuteas que explicaban los beneficios que podriacutea tener la adopcioacuten de una divisa comuacuten en varios paiacuteses La teoriacutea de ldquolas aacutereas monetarias oacuteptimasrdquo de Robert Mundell apoyaba esta idea considerando que la integracioacuten monetaria al reducir los riesgos en el tipo de cambio podiacutea aumentar el intercambio comercial y las inversiones

La idea de llegar a la unioacuten econoacutemica comienza a fraguarse con la creacioacuten de la Unioacuten Aduanera en 1968 integrada por seis paiacuteses ndash Alemania Francia Beacutelgica Italia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos - que eliminaron los aranceles sobre las mercanciacuteas que circularan dentro de su territorio

Sin embargo la deacutecada de los 60 fue un periacuteodo turbulento tanto en lo que se refiere al panorama poliacutetico in-ternacional como al escenario econoacutemico que provocoacute la revalorizacioacuten del marco alemaacuten y la devaluacioacuten del franco franceacutes poniendo en peligro la poliacutetica de precios comunes que se constituiacutea como un objetivo necesario a lograr en el proceso de construccioacuten europea

Ante esta situacioacuten de inestabilidad en 1969 se redacta el Plan Barre [redactado por el Comisario de Asuntos Econoacutemicos y Financieros Raymond Barre] que proponiacutea la integracioacuten econoacutemica en tres etapas integracioacuten monetaria unioacuten fiscal y poliacutetica presupuestaria comuacuten

En 1970 los principales liacutederes europeos encargaron a Pierre Werner ndashPrimer Ministro de Luxemburgo- la re-daccioacuten de un informe ndashque elaborariacutea con la colaboracioacuten de importantes expertos en economiacutea- sobre la viabilidad de conseguir el objetivo de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria para el antildeo 1980

2 De 1970 a 1979 Del Informe Werner al Sistema Monetario Europeo

La caiacuteda del sistema de Breton Woods a comienzos de los 70 provocoacute un periacuteodo de turbulencias en el sistema econoacutemico internacional que hizo necesaria la creacioacuten de un mecanismo que limitara la variabilidad en los tipos de cambio entre monedas europeas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

6

Para ello se creoacute un marco de estabilidad que giraba en torno al marco alemaacuten y que constituyoacute el primer antecedente del sistema monetario europeo Asiacute en 1972 la adopcioacuten de la ldquoSerpiente Monetaria Europeardquo consistente en un mecanismo de flotacioacuten de los tipos de cambio entre monedas europeas y de eacutestas frente al doacutelar establecieacutendose el liacutemite maacuteximo de fluctuaciones que podiacutean tener las divisas nacionales entre siacute en un intento de caminar hacia la Unioacuten Monetaria Este sistema soacutelo duroacute unos antildeos pero fue esencial como expe-riencia para la creacioacuten ndashcomo luego veremos- en 1979 del sistema monetario europeo

En 1973 se firmaron importantes acuerdos de Libre Comercio entre la Comunidad Econoacutemica Europea y Austria Suiza Portugal y Suecia asiacute como un acuerdo de libre comercio industrial con Noruega Los antildeos posteriores fueron testigos de la firma de nuevos acuerdos de Libre Comercio y acuerdos de Libre Comercio Industrial con otros paiacuteses como Finlandia -1974-

En 1974 y en virtud del Reglamento del Consejo 90773 de 3 de abril y del art- 235 del TCE la planificacioacuten de la poliacutetica econoacutemica teniacutea como objetivo la reduccioacuten progresiva de los maacutergenes de fluctuacioacuten de las monedas comunitarias en los mercados de divisas asiacute como la elaboracioacuten de normas que regularan las rela-ciones entre los bancos centrales El Consejo de Administracioacuten estaba formado por los miembros del Comiteacute de Gobernadores de los Bancos Centrales de los estados miembros hasta su desaparicioacuten en 1994

1978 fue un antildeo fundamental para la evolucioacuten de la poliacutetica econoacutemica y monetaria en la Unioacuten Europea pues fue en entonces cuando el Consejo Europeo alcanzoacute un acuerdo para establecer el Sistema Monetario Europeo ndashcon el ECU como moneda- Este sistema facilitariacutea la cooperacioacuten financiera y la estabilidad monetaria en la UE El Sistema entroacute en vigor en 1979 con el objetivo de conseguir mayor estabilidad econoacutemica y avanzar en el proceso de integracioacuten monetaria europea

El ECU estuvo en funcionamiento desde 1979 y hasta 1998 etapa durante la cual esta moneda constituyoacute la unidad del Sistema Monetario Europeo (SME) ndasha efectos de ser utilizado en los acuerdos financieros de la UE y en operaciones realizadas en el mercado de divisas - pues no se llegaron a imprimir billetes fiacutesicos de ECU- En 1999 el ECU fue reemplazado por el Euro ndashdecisioacuten que ya se habiacutea tomado en 1995-

3 De 1979 a 1989 Del Sistema Monetario Europeo al informe Delors

El Sistema Monetario Europeo implantado en 1979 comenzoacute referenciaacutendose a la Unidad de Moneda Europea el ECU Este sistema fue el pionero en la coordinacioacuten de las poliacuteticas monetarias estatales hacieacutendolo de ma-nera eficaz y perdurando durante maacutes de diez antildeos

Por lo demaacutes la deacutecada de los ochenta supuso una gran apuesta por el desarrollo institucional de este proce-so de construccioacuten europea por lo que la prioridad de las poliacuteticas europeas avanzaron en esta direccioacuten Los logros alcanzados en relacioacuten a la libre circulacioacuten de personas y a la eliminacioacuten de los controles fronterizos y la expedicioacuten de los primeros pasaportes europeos demostraron la apuesta de esta deacutecada por avanzar en el desarrollo institucional y poliacutetico de la futura Unioacuten Europea

Desde que asumiera la Presidencia de la Comisioacuten en 1985 Jacques Delors detectoacute las dificultades que se-guiacutean limitando la libre circulacioacuten y la configuracioacuten de un sistema monetario comuacuten en este avance hacia la unioacuten econoacutemica ndashcomo las barreras no arancelarias auacuten existentes entre los paiacuteses- Por esta razoacuten se haciacutea necesario adoptar un mecanismo que permitiera avanzar en el programa de creacioacuten del mercado uacutenico Fun-damentalmente se produce la aprobacioacuten del Acta Uacutenica Europea por la que se refuerza la construccioacuten del mercado comuacuten

La firma del Acta Uacutenica Europea que entroacute en vigor en 1987 pretendioacute avanzar esta configuracioacuten del mercado interior europeo completando su proceso de construccioacuten El Acta Uacutenica Europea jugoacute un papel fundamental en la evolucioacuten del Sistema Monetario Europeo pues en el mercado uacutenico los bienes los servicios las personas y el capital comenzaban a moverse maacutes libremente entre los estados miembros

Ademaacutes del ECU los principales elementos que definieron el mecanismo del Sistema Monetario Europeo fueron el Mecanismo de Intercambio de divisas (Exchange Rate Mechanism - ERM) el Mecanismo de Apoyo Finan-ciero (Financial Support Mechanism ndash FSM) y el Fondo Europeo de Cooperacioacuten Monetaria (European Monetary Cooperation Fund ndashEMCF)

En 1988 la Comisioacuten Europea decidioacute -en una reunioacuten en Hannover- encargar la redaccioacuten de un informe en el

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

7

que se contuvieran las principales propuestas en materia econoacutemica y monetaria que debiacutean ser contempladas por la Comunidad Europea en este camino hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria El informe fue elaborado por el Presidente de la Comisioacuten Europea Jacques Delors -y presentado en 1989- quien realiza una apuesta decidida por completar la construccioacuten de una Unioacuten Econoacutemica y Monetaria en el aacutembito de la Comunidad Europea ndashasiacute como introducir una moneda uacutenica

Por otra parte la adopcioacuten del Convenio Schengen entre algunos paiacuteses miembros de la UE permitioacute ndashgracias a la eliminacioacuten de fronteras- la potenciacioacuten del comercio entre los Estados Miembros Los paiacuteses que firma-ron este Acuerdo ndashfuera del aacutembito competencial de la UE- fueron Alemania Beacutelgica Francia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos

4 De 1989 a 2002 Del informe Delors al Euro

En su informe Delors propuso un plan de tres etapas para conseguir la transicioacuten hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria En la cumbre de Madrid de 1989 el Consejo Europeo decidioacute llevar a cabo el plan propuesto por De-lors y cuya primera etapa debiacutea ser la creacioacuten de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) el 1 de julio de 1990

1ordm Etapa De 1990 a 1993 En la primera etapa los miembros de la Comisioacuten debiacutean trabajar por armonizar sus poliacuteticas econoacutemicas con el objetivo de eliminar barreras comerciales permitir la libre circulacioacuten de bienes y capitales entre diferentes estados miembros y conseguir de esta manera la creacioacuten de un mercado uacutenico entre los diferentes paiacuteses que se habiacutean sumado al Sistema de intercambio de divisas europeo (ERM) En 1990 se suprimieron las restricciones a la circulacioacuten de capitales entre los estados miembros

Fue precisamente en esta etapa en 1992 cuando se firmoacute el Tratado de Maastrich que modificoacute el TUE con el objetivo de introducir la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o conver-gencia ndashtipos de cambio deacuteficit puacuteblico deuda puacuteblica inflacioacuten o estabilidad de precios-

2ordm Etapa De 1994 a 1998 El Tratado de Maastrich entroacute en vigor el 1 de noviembre de 1993 modificando el TUE con el objetivo de introducir en el mismo la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o convergencia que se detallan a continuacioacuten

bull Durante el antildeo anterior al examen para adoptar el euro la tasa de inflacioacuten no debiacutea superar el 15 res-pecto a la media de los tres estados de la eurozona que tuvieran menos inflacioacuten

bull El deacuteficit presupuestario no podiacutea ser mayor al 3 del PIB del antildeo anterior

bull La Deuda Puacuteblica no podiacutea representar una cantidad mayor que el 60 del PIB

bull Durante el antildeo precedente al examen el tipo de intereacutes nominal no podiacutea superar el 2 de la media de los tres paiacuteses con menor inflacioacuten

bull El Estado en cuestioacuten debiacutea participar en el mecanismo de tipos de cambio del SME durante los dos antildeos anteriores al examen de la situacioacuten

Ademaacutes en 1994 desaparecioacute el Fondo Europeo para la Cooperacioacuten Monetaria y se produjo la creacioacuten del Instituto Monetario Europeo (IME) precursor del Banco Central Europeo que comenzoacute a coordinar las poliacuteticas monetarias

En 1995 el Consejo Europeo celebroacute una cumbre en Madrid en la que decidioacute modificar el nombre de la mone-da uacutenica que pasoacute de llamarse ECU a Euro

En 1996 se aproboacute la creacioacuten de las monedas y billetes comunes mediante concurso En el proceso de disentildeo de las monedas y los billetes se decidioacute que estos contaran con un disentildeo comuacuten para una de las caras dejando a la libre eleccioacuten de cada paiacutes el disentildeo de la otra cara

En 1997 el Consejo Europeo de Aacutemsterdam acordoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Se encargoacute a la Co-misioacuten Europea la labor de supervisioacuten del pacto y su cumplimiento Este Pacto teniacutea como finalidad prevenir el aumento del deacuteficit en los diferentes estados miembros por la introduccioacuten de la moneda uacutenica asiacute como definir la poliacutetica presupuestaria que debiacutea desarrollar la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria desde la entrada en

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

8

vigor de la moneda uacutenica a traveacutes de la supervisioacuten fiscal y de un reacutegimen sancionador ante el incumplimiento de sus disposiciones

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobado en Aacutemsterdam en 1997 constituyoacute un marco normativo para la coordinacioacuten de las poliacuteticas fiscales nacionales dentro de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria ndashque actualmente encuentra su fundamento juriacutedico en los artiacuteculos 121 y 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- Con este pacto se pretendioacute garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados con el fin de evitar la aparicioacuten de deacuteficits excesivos Tal y como se explicaraacute a lo largo del texto el Pacto ha sido posteriormente reformado en varias ocasiones hasta la introduccioacuten actual del mecanismo de control del deacuteficit excesivo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento junto con los criterios de convergencia definidos en la etapa anterior debiacutean dotar a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de cierta confianza y estabilidad econoacutemica de la zona euro Este mismo antildeo se creoacute el Eurogrupo con el objetivo de supervisar las poliacuteticas econoacutemicas comunes a los paiacuteses de la Unioacuten

En 1998 se creoacute el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Banco Central Europeo que pasoacute a sustituir al Insti-tuto Monetario Europeo Durante este mismo antildeo se celebroacute la Cumbre del Euro en la que se decidioacute queacute estados cumpliacutean en ese momento los requisitos para adoptar el euro como moneda oficial Once paiacuteses superaron el examen ndashcumpliendo las condiciones establecidas por el Tratado de Maastricht- entraron a formar parte del aacuterea del euro Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Holanda Italia Irlanda Luxemburgo y Portugal Dinamarca y Reino Unido no participaron en la Cumbre y Grecia y Suecia no cumplieron con los requisitos para adoptar la moneda comuacuten como su moneda nacional

3ordm Etapa De 1999 a 2001 En esta tercera etapa ya se garantizaba que el control total del intercambio de divisas en mercados extranjeros se llevariacutea a cabo por el Banco Central Europeo Tambieacuten se acordoacute la introduccioacuten de una moneda uacutenica ndashel euro- Esta nueva medida reduciacutea el margen de actuacioacuten de los Bancos Centrales de los diferentes estados miembros para dirigir la poliacutetica monetaria lo que provocoacute que Reino Unido y Dinamarca rechazaran incorporarse a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Si en 1999 fueron once los paiacuteses que se integraron en la eurozona el turno de Grecia llegoacute dos antildeos maacutes tarde La adopcioacuten del Euro como moneda oficial en estos doce paiacuteses caracterizoacute el comienzo de la tercera y uacuteltima etapa de la unioacuten econoacutemica prevista por Jacques Delors

Por otra parte en 1999 se determinaron ademaacutes los tipos fijos a los que debiacutean cambiarse las divisas nacionales respecto a la nueva moneda uacutenica el euro Una moneda uacutenica que si bien comenzoacute a cotizar en los mercados en representacioacuten de los estados que participaban en la ldquozona eurordquo ndashmercado forex [Foreign Exchange o mercado de divisas]- desde el inicio no entroacute en circulacioacuten en los diferentes estados miembros hasta 2002

La unificacioacuten de la moneda mejoroacute y reforzoacute el mercado uacutenico permitiendo realizar cualquier transaccioacuten eco-noacutemica en una uacutenica moneda ndashlo que ayudoacute a promover la competitividad entre los estados de la Unioacuten e hizo maacutes compatible las economiacuteas europeas con el mercado mundial- La moneda uacutenica tambieacuten supuso una mayor atraccioacuten de las inversiones extranjeras a las aacutereas menos desarrolladas de la Unioacuten

Sin embargo la introduccioacuten de la moneda uacutenica tambieacuten supuso algunos costes para los Estados Miembros de la eurozona El principal coste de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria fue la peacuterdida de capacidad de los bancos centrales nacionales para llevar a cabo sus propias poliacuteticas -porque ahora debiacutean operar a un uacutenico nivel el de las poliacuteticas comunitarias

En 1999 se fijaron los tipos de cambio entre el Euro y las monedas de los Estados participantes

En 2001 ademaacutes de la entrada de Grecia en el Euro entroacute en vigor el Tratado de Niza En 2002 se procedioacute al cambio efectivo de las distintas monedas nacionales por Euros

5 De 2002 hasta 2009 El Tratado de Lisboa y sus novedades

a El euro

El antildeo 2002 fue un antildeo decisivo para la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria pues la moneda comuacuten entroacute en cir-culacioacuten como moneda uacutenica oficial en los doce paiacuteses de la zona euro - Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Paiacuteses Bajos y Portugal- En este periacuteodo tambieacuten se consagroacute el Banco Central Europeo como institucioacuten de la UE al mismo tiempo que se reforzoacute el papel de la

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

Documento elaborado y actualizado por Subdireccioacuten General de Asuntos Europeos y Accioacuten Exterior

Autor de la elaboracioacuten yo modificacioacuten de la poliacutetica Miguel Aacutengel Muntildeoz Martiacutenez y Ana Santamariacutea Justo

Fecha de actualizacioacuten Febrero 2018

IacuteNDICEA Introduccioacuten

B La poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal en los tratados

C Panorama histoacuterico y cronologiacutea Principales realizaciones en materia de poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal

D Organismos relevantes

E Instrumentos financieros

F Recursos web

G Bibliografiacutea

H Directorio de puntos de informacioacuten

I Resumen

J Glosario

K Test autoevaluacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

3

A

B

INTRODUCCIOacuteN

La poliacutetica econoacutemica se ha planteado como un proceso inherente a la propia configuracioacuten de la Unioacuten Europea Desde sus inicios el objetivo de este proceso ha sido avanzar hacia la creacioacuten de una unioacuten econoacutemica y poliacutetica El primer paso fue la creacioacuten de la unioacuten aduanera La poliacutetica econoacutemica se basa en dos pilares la poliacutetica fiscal -que contiene las normas sobre fiscalidad y gasto puacuteblico- y la poliacutetica monetaria ndashque se refiere fundamentalmen-te a la fijacioacuten de los tipos de intereacutes-

La poliacutetica econoacutemica en la Unioacuten Europea si bien ha conseguido avanzar hacia un cierto grado de integracioacuten econoacutemica eacutesta no se ha alcanzado plenamente Por el momento se ha logrado desarrollar la unioacuten monetaria sin embargo auacuten queda lejos alcanzar la unioacuten econoacutemica plena Esta falta de integracioacuten econoacutemica completa asiacute como la poliacutetica de dos velocidades de la Unioacuten Europea genera ciertos desajustes entre los diferentes paiacuteses que la integran

Desde el comienzo de la construccioacuten europea los esfuerzos se centraron en conseguir una serie de objetivos como la unioacuten aduanera el crecimiento equilibrado de los mercados la mejora del nivel de vida de los paiacuteses miembros la consecucioacuten de un alto nivel de empleo la estabilidad de los precios y la sostenibilidad de la balanza de pagos

Entre los efectos positivos de esta Unioacuten se encuentra el fortalecimiento de las actuaciones como bloque ante la cri-sis a pesar de que se han observado dificultades para coordinar y poner de acuerdo a una gran cantidad de paiacuteses

Las bases de estas poliacuteticas de coordinacioacuten son la potenciacioacuten del mercado interior y la buacutesqueda de los objeti-vos comunes para la que todos los paiacuteses participantes deben estar concienciados Ante todo se debe respetar la libertad de mercado y el principio de libre competencia

En relacioacuten a la poliacutetica fiscal de la UE el objetivo fundamental que se ha perseguido ha sido la coordinacioacuten de la poliacutetica fiscal de los diferentes paiacuteses Esta meta desembocoacute en la creacioacuten de ciertas normas fiscales comunes que teniacutean diferentes objetivos evitar las diferencias en los tipos y sistemas de impuestos indirectos que distorsionan la competencia evitar la evasioacuten fiscal de impuestos y evitar la competencia fiscal entre los distintos paiacuteses esto es gravar con un tipo mucho menor a algunos paiacuteses por un mismo hecho impositivo de forma que las empresas trasladen sus sedes en funcioacuten del reacutegimen fiscal maacutes favorable para sus intereses La armonizacioacuten del gasto puacute-blico ha sido posteriormente uno de los pilares de la poliacutetica fiscal que se ha traducido entre otras medidas en la limitacioacuten del deacuteficit situado actualmente en el 3 del PIB [Tratado de Maastricht por el que se crea el Pacto de Estabilidad y Crecimiento] y que obliga a los estados a financiar su gasto puacuteblico con aumentos de impuestos

Con respecto a la poliacutetica fiscal se trabaja en dos sentidos a traveacutes de la fiscalidad directa competencia exclusiva de los estados con lo que se intenta evitar la evasioacuten y la doble imposicioacuten Por otra parte a traveacutes de la fiscalidad indirecta se articula el principal impuesto indirecto aplicable en toda la Unioacuten el IVA Ademaacutes se hace hincapieacute en evitar la competencia fiscal poniendo especial eacutenfasis en el control de las transferencias de mercanciacuteas y en la prestacioacuten de servicios ya que fomentan la tributacioacuten en el paiacutes con un reacutegimen maacutes beneficioso

La armonizacioacuten de los impuestos dentro del territorio de la Unioacuten Europea requiere unanimidad del Consejo un requisito que en ocasiones se observa de difiacutecil cumplimiento por las reticencias que presentan algunos estados miembros a la cesioacuten de competencias soberanas a la UE Por esta razoacuten la poliacutetica econoacutemica comuacuten desarrolla fundamentalmente una funcioacuten de control en el cumplimiento de los objetivos generales por parte de los estados miembros Tambieacuten vela porque no se produzcan casos de discriminacioacuten de ciertas empresas que operan en un determinado territorio en beneficio de empresas nacionales del estado miembro objeto de control

LA POLIacuteTICA ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL EN LOS TRATADOS

En materia econoacutemica la base juriacutedica de la intervencioacuten de la Unioacuten Europea en estas poliacuteticas se encuentra en los Tratados que han desarrollado un marco normativo cuyo pilar principal actualmente es el Tratado de Funcio-namiento de la Unioacuten Europea

En primer lugar es necesario mencionar el artiacuteculo 33 del Tratado de la Unioacuten Europea en el que se fijan los ob-jetivos econoacutemicos de la Unioacuten

ldquoLa Unioacuten estableceraacute un mercado interior Obraraacute en pro del desarrollo sostenible de Europa basado en un cre-

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

4

cimiento econoacutemico equilibrado y en la estabilidad de los precios en una economiacutea social de mercado altamente competitiva tendente al pleno empleo y al progreso social y en un nivel elevado de proteccioacuten y mejora de la calidad del medio ambiente Asimismo promoveraacute el progreso cientiacutefico y teacutecnico La Unioacuten fomentaraacute la cohesioacuten econoacute-mica social y territorial y la solidaridad entre los Estados miembrosrdquo [art 33 del Tratado de la UE]

Estos objetivos se han concretado en distintos artiacuteculos del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea divi-didos en funcioacuten de la materia Esta poliacutetica tambieacuten se encuentra regulada entre los artiacuteculos 119 y 126 del TFUE

El artiacuteculo 119 sienta las bases con referencia a los objetivos del artiacuteculo 3 del Tratado de la Unioacuten Europea

ldquo1 Para alcanzar los fines enunciados en el artiacuteculo 3 del Tratado de la Unioacuten Europea la accioacuten de los Estados miembros y de la Unioacuten incluiraacute en las condiciones previstas en los Tratados la adopcioacuten de una poliacutetica econoacutemica que se basaraacute en la estrecha coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de los Estados miembros en el mercado interior y en la definicioacuten de objetivos comunes y que se llevaraacute a cabo de conformidad con el respeto al principio de una economiacutea de mercado abierta y de libre competencia

2 Paralelamente en las condiciones y seguacuten los procedimientos previstos en los Tratados dicha accioacuten supondraacute una moneda uacutenica el euro la definicioacuten y la aplicacioacuten de una poliacutetica monetaria y de tipos de cambio uacutenico cuyo objetivo primordial sea mantener la estabilidad de precios y sin perjuicio de dicho objetivo el apoyo a la poliacutetica econoacutemica general de la Unioacuten de conformidad con los principios de una economiacutea de mercado abierta y de libre competenciardquo

En los siguientes artiacuteculos se menciona la voluntad de los estados de cooperar y fijar sus poliacuteticas con vistas a cumplir los objetivos comunes anteriormente mencionados a la vez que se faculta al Consejo a tomar medidas en caso de que se produzcan situaciones de dificultad Tambieacuten se prohiacutebe la autorizacioacuten de descubiertos por parte del Banco Central Europeo y de los Bancos Centrales Nacionales con el fin de crear un sistema bancario soacutelido

En materia fiscal el antildeo 2012 estuvo marcado por la reforma del TFUE en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 para incluir determinadas herramientas que permitieran articular los mecanismos de rescate adecuados en los paiacuteses que lo requirieran

El artiacuteculo 126 reformado en 2012 incluye la supervisioacuten de la Comisioacuten del nivel de deacuteficit de los estados pu-diendo limitar el mismo para adaptarlo a su producto interior bruto Tambieacuten incluye el procedimiento que debe seguirse en caso de que un estado alcance un nivel de deacuteficit excesivo

Por su parte en el antildeo 2012 tambieacuten se reformoacute el artiacuteculo 136 del TFUE para incluir una uacuteltima previsioacuten en su paacuterrafo tercero

laquo3 Los Estados miembros cuya moneda es el euro podraacuten establecer un mecanismo de estabilidad que se activaraacute cuando sea indispensable para salvaguardar la estabilidad de la zona del euro en su conjunto La concesioacuten de toda ayuda financiera necesaria con arreglo al mecanismo se supeditaraacute a condiciones estrictasraquo

Respecto a la poliacutetica monetaria eacutesta se encuentra definida entre los artiacuteculos 127 y el 133 del Tratado de Funcio-namiento de la UE

En el artiacuteculo 127 se enuncia el objetivo principal del Sistema Europeo de Bancos Centrales ldquomantener la estabili-dad de preciosrdquo asiacute como las funciones de dicho sistema

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Unioacuten

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 219

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

En el artiacuteculo 128 se regula la emisioacuten de billetes de la que se encargaraacute el Banco Central Europeo en el 129 se detalla la organizacioacuten interna del Sistema Europeo de Bancos Centrales mencionando en el artiacuteculo 130 su inde-pendencia con respecto a todas las demaacutes instituciones tanto europeas como nacionales de cada estado

Por uacuteltimo en cuanto a la poliacutetica fiscal eacutesta se encuentra contenida en el capiacutetulo II entre los artiacuteculos 110 y 114 siendo los maacutes destacados el referido a la prohibicioacuten de gravar los productos de otros estados de la zona y el re-

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

5

C

ferido a la posibilidad de adoptar decisiones armonizadoras en materia de impuestos que pueden ser adoptadas por el Consejo

ldquoArtiacuteculo 110 Ninguacuten Estado miembro gravaraacute directa o indirectamente los productos de los demaacutes Estados miem-bros con tributos internos cualquiera que sea su naturaleza superiores a los que graven directa o indirectamente los productos nacionales similares

Asimismo ninguacuten Estado miembro gravaraacute los productos de los demaacutes Estados miembros con tributos internos que puedan proteger indirectamente otras producciones

Artiacuteculo 113 El Consejo por unanimidad con arreglo a un procedimiento legislativo especial y previa consulta al Parlamento Europeo y al Comiteacute Econoacutemico y Social adoptaraacute las disposiciones referentes a la armonizacioacuten de las legislaciones relativas a los impuestos sobre el volumen de negocios los impuestos sobre consumos especiacuteficos y otros impuestos indirectos en la medida en que dicha armonizacioacuten sea necesaria para garantizar el establecimien-to y el funcionamiento del mercado interior y evitar las distorsiones de la competenciardquo

PANORAMA HISTOacuteRICO Y CRONOLOGIacuteAPRINCIPALES REALIZACIONES EN MATERIA DE POLIacuteTCA ECONOacuteMICAFINANCIERA Y FISCAL

Para analizar las poliacuteticas fiscal econoacutemica y monetaria debemos remontarnos a los inicios de la Unioacuten Europea que surgioacute como una unioacuten econoacutemica con el fin de potenciar la posicioacuten de los estados miembros Por ello la historia de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria se ha dividido en seis fases

1 De 1957 a 1970 Del Tratado de Roma al informe Werner

El primer instrumento normativo constitutivo de la Unioacuten Europea el Tratado de Roma no conteniacutea disposicioacuten alguna que se refiriera expresamente a la cooperacioacuten en materia monetaria pues en ese periacuteodo los estados miembros estaban integrados en el sistema de Bretton Woods [Conferencia monetaria y financiera de la ONU 1944]

En 1961 comenzaron a emerger ciertas teoriacuteas que explicaban los beneficios que podriacutea tener la adopcioacuten de una divisa comuacuten en varios paiacuteses La teoriacutea de ldquolas aacutereas monetarias oacuteptimasrdquo de Robert Mundell apoyaba esta idea considerando que la integracioacuten monetaria al reducir los riesgos en el tipo de cambio podiacutea aumentar el intercambio comercial y las inversiones

La idea de llegar a la unioacuten econoacutemica comienza a fraguarse con la creacioacuten de la Unioacuten Aduanera en 1968 integrada por seis paiacuteses ndash Alemania Francia Beacutelgica Italia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos - que eliminaron los aranceles sobre las mercanciacuteas que circularan dentro de su territorio

Sin embargo la deacutecada de los 60 fue un periacuteodo turbulento tanto en lo que se refiere al panorama poliacutetico in-ternacional como al escenario econoacutemico que provocoacute la revalorizacioacuten del marco alemaacuten y la devaluacioacuten del franco franceacutes poniendo en peligro la poliacutetica de precios comunes que se constituiacutea como un objetivo necesario a lograr en el proceso de construccioacuten europea

Ante esta situacioacuten de inestabilidad en 1969 se redacta el Plan Barre [redactado por el Comisario de Asuntos Econoacutemicos y Financieros Raymond Barre] que proponiacutea la integracioacuten econoacutemica en tres etapas integracioacuten monetaria unioacuten fiscal y poliacutetica presupuestaria comuacuten

En 1970 los principales liacutederes europeos encargaron a Pierre Werner ndashPrimer Ministro de Luxemburgo- la re-daccioacuten de un informe ndashque elaborariacutea con la colaboracioacuten de importantes expertos en economiacutea- sobre la viabilidad de conseguir el objetivo de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria para el antildeo 1980

2 De 1970 a 1979 Del Informe Werner al Sistema Monetario Europeo

La caiacuteda del sistema de Breton Woods a comienzos de los 70 provocoacute un periacuteodo de turbulencias en el sistema econoacutemico internacional que hizo necesaria la creacioacuten de un mecanismo que limitara la variabilidad en los tipos de cambio entre monedas europeas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

6

Para ello se creoacute un marco de estabilidad que giraba en torno al marco alemaacuten y que constituyoacute el primer antecedente del sistema monetario europeo Asiacute en 1972 la adopcioacuten de la ldquoSerpiente Monetaria Europeardquo consistente en un mecanismo de flotacioacuten de los tipos de cambio entre monedas europeas y de eacutestas frente al doacutelar establecieacutendose el liacutemite maacuteximo de fluctuaciones que podiacutean tener las divisas nacionales entre siacute en un intento de caminar hacia la Unioacuten Monetaria Este sistema soacutelo duroacute unos antildeos pero fue esencial como expe-riencia para la creacioacuten ndashcomo luego veremos- en 1979 del sistema monetario europeo

En 1973 se firmaron importantes acuerdos de Libre Comercio entre la Comunidad Econoacutemica Europea y Austria Suiza Portugal y Suecia asiacute como un acuerdo de libre comercio industrial con Noruega Los antildeos posteriores fueron testigos de la firma de nuevos acuerdos de Libre Comercio y acuerdos de Libre Comercio Industrial con otros paiacuteses como Finlandia -1974-

En 1974 y en virtud del Reglamento del Consejo 90773 de 3 de abril y del art- 235 del TCE la planificacioacuten de la poliacutetica econoacutemica teniacutea como objetivo la reduccioacuten progresiva de los maacutergenes de fluctuacioacuten de las monedas comunitarias en los mercados de divisas asiacute como la elaboracioacuten de normas que regularan las rela-ciones entre los bancos centrales El Consejo de Administracioacuten estaba formado por los miembros del Comiteacute de Gobernadores de los Bancos Centrales de los estados miembros hasta su desaparicioacuten en 1994

1978 fue un antildeo fundamental para la evolucioacuten de la poliacutetica econoacutemica y monetaria en la Unioacuten Europea pues fue en entonces cuando el Consejo Europeo alcanzoacute un acuerdo para establecer el Sistema Monetario Europeo ndashcon el ECU como moneda- Este sistema facilitariacutea la cooperacioacuten financiera y la estabilidad monetaria en la UE El Sistema entroacute en vigor en 1979 con el objetivo de conseguir mayor estabilidad econoacutemica y avanzar en el proceso de integracioacuten monetaria europea

El ECU estuvo en funcionamiento desde 1979 y hasta 1998 etapa durante la cual esta moneda constituyoacute la unidad del Sistema Monetario Europeo (SME) ndasha efectos de ser utilizado en los acuerdos financieros de la UE y en operaciones realizadas en el mercado de divisas - pues no se llegaron a imprimir billetes fiacutesicos de ECU- En 1999 el ECU fue reemplazado por el Euro ndashdecisioacuten que ya se habiacutea tomado en 1995-

3 De 1979 a 1989 Del Sistema Monetario Europeo al informe Delors

El Sistema Monetario Europeo implantado en 1979 comenzoacute referenciaacutendose a la Unidad de Moneda Europea el ECU Este sistema fue el pionero en la coordinacioacuten de las poliacuteticas monetarias estatales hacieacutendolo de ma-nera eficaz y perdurando durante maacutes de diez antildeos

Por lo demaacutes la deacutecada de los ochenta supuso una gran apuesta por el desarrollo institucional de este proce-so de construccioacuten europea por lo que la prioridad de las poliacuteticas europeas avanzaron en esta direccioacuten Los logros alcanzados en relacioacuten a la libre circulacioacuten de personas y a la eliminacioacuten de los controles fronterizos y la expedicioacuten de los primeros pasaportes europeos demostraron la apuesta de esta deacutecada por avanzar en el desarrollo institucional y poliacutetico de la futura Unioacuten Europea

Desde que asumiera la Presidencia de la Comisioacuten en 1985 Jacques Delors detectoacute las dificultades que se-guiacutean limitando la libre circulacioacuten y la configuracioacuten de un sistema monetario comuacuten en este avance hacia la unioacuten econoacutemica ndashcomo las barreras no arancelarias auacuten existentes entre los paiacuteses- Por esta razoacuten se haciacutea necesario adoptar un mecanismo que permitiera avanzar en el programa de creacioacuten del mercado uacutenico Fun-damentalmente se produce la aprobacioacuten del Acta Uacutenica Europea por la que se refuerza la construccioacuten del mercado comuacuten

La firma del Acta Uacutenica Europea que entroacute en vigor en 1987 pretendioacute avanzar esta configuracioacuten del mercado interior europeo completando su proceso de construccioacuten El Acta Uacutenica Europea jugoacute un papel fundamental en la evolucioacuten del Sistema Monetario Europeo pues en el mercado uacutenico los bienes los servicios las personas y el capital comenzaban a moverse maacutes libremente entre los estados miembros

Ademaacutes del ECU los principales elementos que definieron el mecanismo del Sistema Monetario Europeo fueron el Mecanismo de Intercambio de divisas (Exchange Rate Mechanism - ERM) el Mecanismo de Apoyo Finan-ciero (Financial Support Mechanism ndash FSM) y el Fondo Europeo de Cooperacioacuten Monetaria (European Monetary Cooperation Fund ndashEMCF)

En 1988 la Comisioacuten Europea decidioacute -en una reunioacuten en Hannover- encargar la redaccioacuten de un informe en el

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

7

que se contuvieran las principales propuestas en materia econoacutemica y monetaria que debiacutean ser contempladas por la Comunidad Europea en este camino hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria El informe fue elaborado por el Presidente de la Comisioacuten Europea Jacques Delors -y presentado en 1989- quien realiza una apuesta decidida por completar la construccioacuten de una Unioacuten Econoacutemica y Monetaria en el aacutembito de la Comunidad Europea ndashasiacute como introducir una moneda uacutenica

Por otra parte la adopcioacuten del Convenio Schengen entre algunos paiacuteses miembros de la UE permitioacute ndashgracias a la eliminacioacuten de fronteras- la potenciacioacuten del comercio entre los Estados Miembros Los paiacuteses que firma-ron este Acuerdo ndashfuera del aacutembito competencial de la UE- fueron Alemania Beacutelgica Francia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos

4 De 1989 a 2002 Del informe Delors al Euro

En su informe Delors propuso un plan de tres etapas para conseguir la transicioacuten hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria En la cumbre de Madrid de 1989 el Consejo Europeo decidioacute llevar a cabo el plan propuesto por De-lors y cuya primera etapa debiacutea ser la creacioacuten de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) el 1 de julio de 1990

1ordm Etapa De 1990 a 1993 En la primera etapa los miembros de la Comisioacuten debiacutean trabajar por armonizar sus poliacuteticas econoacutemicas con el objetivo de eliminar barreras comerciales permitir la libre circulacioacuten de bienes y capitales entre diferentes estados miembros y conseguir de esta manera la creacioacuten de un mercado uacutenico entre los diferentes paiacuteses que se habiacutean sumado al Sistema de intercambio de divisas europeo (ERM) En 1990 se suprimieron las restricciones a la circulacioacuten de capitales entre los estados miembros

Fue precisamente en esta etapa en 1992 cuando se firmoacute el Tratado de Maastrich que modificoacute el TUE con el objetivo de introducir la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o conver-gencia ndashtipos de cambio deacuteficit puacuteblico deuda puacuteblica inflacioacuten o estabilidad de precios-

2ordm Etapa De 1994 a 1998 El Tratado de Maastrich entroacute en vigor el 1 de noviembre de 1993 modificando el TUE con el objetivo de introducir en el mismo la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o convergencia que se detallan a continuacioacuten

bull Durante el antildeo anterior al examen para adoptar el euro la tasa de inflacioacuten no debiacutea superar el 15 res-pecto a la media de los tres estados de la eurozona que tuvieran menos inflacioacuten

bull El deacuteficit presupuestario no podiacutea ser mayor al 3 del PIB del antildeo anterior

bull La Deuda Puacuteblica no podiacutea representar una cantidad mayor que el 60 del PIB

bull Durante el antildeo precedente al examen el tipo de intereacutes nominal no podiacutea superar el 2 de la media de los tres paiacuteses con menor inflacioacuten

bull El Estado en cuestioacuten debiacutea participar en el mecanismo de tipos de cambio del SME durante los dos antildeos anteriores al examen de la situacioacuten

Ademaacutes en 1994 desaparecioacute el Fondo Europeo para la Cooperacioacuten Monetaria y se produjo la creacioacuten del Instituto Monetario Europeo (IME) precursor del Banco Central Europeo que comenzoacute a coordinar las poliacuteticas monetarias

En 1995 el Consejo Europeo celebroacute una cumbre en Madrid en la que decidioacute modificar el nombre de la mone-da uacutenica que pasoacute de llamarse ECU a Euro

En 1996 se aproboacute la creacioacuten de las monedas y billetes comunes mediante concurso En el proceso de disentildeo de las monedas y los billetes se decidioacute que estos contaran con un disentildeo comuacuten para una de las caras dejando a la libre eleccioacuten de cada paiacutes el disentildeo de la otra cara

En 1997 el Consejo Europeo de Aacutemsterdam acordoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Se encargoacute a la Co-misioacuten Europea la labor de supervisioacuten del pacto y su cumplimiento Este Pacto teniacutea como finalidad prevenir el aumento del deacuteficit en los diferentes estados miembros por la introduccioacuten de la moneda uacutenica asiacute como definir la poliacutetica presupuestaria que debiacutea desarrollar la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria desde la entrada en

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

8

vigor de la moneda uacutenica a traveacutes de la supervisioacuten fiscal y de un reacutegimen sancionador ante el incumplimiento de sus disposiciones

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobado en Aacutemsterdam en 1997 constituyoacute un marco normativo para la coordinacioacuten de las poliacuteticas fiscales nacionales dentro de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria ndashque actualmente encuentra su fundamento juriacutedico en los artiacuteculos 121 y 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- Con este pacto se pretendioacute garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados con el fin de evitar la aparicioacuten de deacuteficits excesivos Tal y como se explicaraacute a lo largo del texto el Pacto ha sido posteriormente reformado en varias ocasiones hasta la introduccioacuten actual del mecanismo de control del deacuteficit excesivo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento junto con los criterios de convergencia definidos en la etapa anterior debiacutean dotar a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de cierta confianza y estabilidad econoacutemica de la zona euro Este mismo antildeo se creoacute el Eurogrupo con el objetivo de supervisar las poliacuteticas econoacutemicas comunes a los paiacuteses de la Unioacuten

En 1998 se creoacute el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Banco Central Europeo que pasoacute a sustituir al Insti-tuto Monetario Europeo Durante este mismo antildeo se celebroacute la Cumbre del Euro en la que se decidioacute queacute estados cumpliacutean en ese momento los requisitos para adoptar el euro como moneda oficial Once paiacuteses superaron el examen ndashcumpliendo las condiciones establecidas por el Tratado de Maastricht- entraron a formar parte del aacuterea del euro Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Holanda Italia Irlanda Luxemburgo y Portugal Dinamarca y Reino Unido no participaron en la Cumbre y Grecia y Suecia no cumplieron con los requisitos para adoptar la moneda comuacuten como su moneda nacional

3ordm Etapa De 1999 a 2001 En esta tercera etapa ya se garantizaba que el control total del intercambio de divisas en mercados extranjeros se llevariacutea a cabo por el Banco Central Europeo Tambieacuten se acordoacute la introduccioacuten de una moneda uacutenica ndashel euro- Esta nueva medida reduciacutea el margen de actuacioacuten de los Bancos Centrales de los diferentes estados miembros para dirigir la poliacutetica monetaria lo que provocoacute que Reino Unido y Dinamarca rechazaran incorporarse a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Si en 1999 fueron once los paiacuteses que se integraron en la eurozona el turno de Grecia llegoacute dos antildeos maacutes tarde La adopcioacuten del Euro como moneda oficial en estos doce paiacuteses caracterizoacute el comienzo de la tercera y uacuteltima etapa de la unioacuten econoacutemica prevista por Jacques Delors

Por otra parte en 1999 se determinaron ademaacutes los tipos fijos a los que debiacutean cambiarse las divisas nacionales respecto a la nueva moneda uacutenica el euro Una moneda uacutenica que si bien comenzoacute a cotizar en los mercados en representacioacuten de los estados que participaban en la ldquozona eurordquo ndashmercado forex [Foreign Exchange o mercado de divisas]- desde el inicio no entroacute en circulacioacuten en los diferentes estados miembros hasta 2002

La unificacioacuten de la moneda mejoroacute y reforzoacute el mercado uacutenico permitiendo realizar cualquier transaccioacuten eco-noacutemica en una uacutenica moneda ndashlo que ayudoacute a promover la competitividad entre los estados de la Unioacuten e hizo maacutes compatible las economiacuteas europeas con el mercado mundial- La moneda uacutenica tambieacuten supuso una mayor atraccioacuten de las inversiones extranjeras a las aacutereas menos desarrolladas de la Unioacuten

Sin embargo la introduccioacuten de la moneda uacutenica tambieacuten supuso algunos costes para los Estados Miembros de la eurozona El principal coste de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria fue la peacuterdida de capacidad de los bancos centrales nacionales para llevar a cabo sus propias poliacuteticas -porque ahora debiacutean operar a un uacutenico nivel el de las poliacuteticas comunitarias

En 1999 se fijaron los tipos de cambio entre el Euro y las monedas de los Estados participantes

En 2001 ademaacutes de la entrada de Grecia en el Euro entroacute en vigor el Tratado de Niza En 2002 se procedioacute al cambio efectivo de las distintas monedas nacionales por Euros

5 De 2002 hasta 2009 El Tratado de Lisboa y sus novedades

a El euro

El antildeo 2002 fue un antildeo decisivo para la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria pues la moneda comuacuten entroacute en cir-culacioacuten como moneda uacutenica oficial en los doce paiacuteses de la zona euro - Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Paiacuteses Bajos y Portugal- En este periacuteodo tambieacuten se consagroacute el Banco Central Europeo como institucioacuten de la UE al mismo tiempo que se reforzoacute el papel de la

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

3

A

B

INTRODUCCIOacuteN

La poliacutetica econoacutemica se ha planteado como un proceso inherente a la propia configuracioacuten de la Unioacuten Europea Desde sus inicios el objetivo de este proceso ha sido avanzar hacia la creacioacuten de una unioacuten econoacutemica y poliacutetica El primer paso fue la creacioacuten de la unioacuten aduanera La poliacutetica econoacutemica se basa en dos pilares la poliacutetica fiscal -que contiene las normas sobre fiscalidad y gasto puacuteblico- y la poliacutetica monetaria ndashque se refiere fundamentalmen-te a la fijacioacuten de los tipos de intereacutes-

La poliacutetica econoacutemica en la Unioacuten Europea si bien ha conseguido avanzar hacia un cierto grado de integracioacuten econoacutemica eacutesta no se ha alcanzado plenamente Por el momento se ha logrado desarrollar la unioacuten monetaria sin embargo auacuten queda lejos alcanzar la unioacuten econoacutemica plena Esta falta de integracioacuten econoacutemica completa asiacute como la poliacutetica de dos velocidades de la Unioacuten Europea genera ciertos desajustes entre los diferentes paiacuteses que la integran

Desde el comienzo de la construccioacuten europea los esfuerzos se centraron en conseguir una serie de objetivos como la unioacuten aduanera el crecimiento equilibrado de los mercados la mejora del nivel de vida de los paiacuteses miembros la consecucioacuten de un alto nivel de empleo la estabilidad de los precios y la sostenibilidad de la balanza de pagos

Entre los efectos positivos de esta Unioacuten se encuentra el fortalecimiento de las actuaciones como bloque ante la cri-sis a pesar de que se han observado dificultades para coordinar y poner de acuerdo a una gran cantidad de paiacuteses

Las bases de estas poliacuteticas de coordinacioacuten son la potenciacioacuten del mercado interior y la buacutesqueda de los objeti-vos comunes para la que todos los paiacuteses participantes deben estar concienciados Ante todo se debe respetar la libertad de mercado y el principio de libre competencia

En relacioacuten a la poliacutetica fiscal de la UE el objetivo fundamental que se ha perseguido ha sido la coordinacioacuten de la poliacutetica fiscal de los diferentes paiacuteses Esta meta desembocoacute en la creacioacuten de ciertas normas fiscales comunes que teniacutean diferentes objetivos evitar las diferencias en los tipos y sistemas de impuestos indirectos que distorsionan la competencia evitar la evasioacuten fiscal de impuestos y evitar la competencia fiscal entre los distintos paiacuteses esto es gravar con un tipo mucho menor a algunos paiacuteses por un mismo hecho impositivo de forma que las empresas trasladen sus sedes en funcioacuten del reacutegimen fiscal maacutes favorable para sus intereses La armonizacioacuten del gasto puacute-blico ha sido posteriormente uno de los pilares de la poliacutetica fiscal que se ha traducido entre otras medidas en la limitacioacuten del deacuteficit situado actualmente en el 3 del PIB [Tratado de Maastricht por el que se crea el Pacto de Estabilidad y Crecimiento] y que obliga a los estados a financiar su gasto puacuteblico con aumentos de impuestos

Con respecto a la poliacutetica fiscal se trabaja en dos sentidos a traveacutes de la fiscalidad directa competencia exclusiva de los estados con lo que se intenta evitar la evasioacuten y la doble imposicioacuten Por otra parte a traveacutes de la fiscalidad indirecta se articula el principal impuesto indirecto aplicable en toda la Unioacuten el IVA Ademaacutes se hace hincapieacute en evitar la competencia fiscal poniendo especial eacutenfasis en el control de las transferencias de mercanciacuteas y en la prestacioacuten de servicios ya que fomentan la tributacioacuten en el paiacutes con un reacutegimen maacutes beneficioso

La armonizacioacuten de los impuestos dentro del territorio de la Unioacuten Europea requiere unanimidad del Consejo un requisito que en ocasiones se observa de difiacutecil cumplimiento por las reticencias que presentan algunos estados miembros a la cesioacuten de competencias soberanas a la UE Por esta razoacuten la poliacutetica econoacutemica comuacuten desarrolla fundamentalmente una funcioacuten de control en el cumplimiento de los objetivos generales por parte de los estados miembros Tambieacuten vela porque no se produzcan casos de discriminacioacuten de ciertas empresas que operan en un determinado territorio en beneficio de empresas nacionales del estado miembro objeto de control

LA POLIacuteTICA ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL EN LOS TRATADOS

En materia econoacutemica la base juriacutedica de la intervencioacuten de la Unioacuten Europea en estas poliacuteticas se encuentra en los Tratados que han desarrollado un marco normativo cuyo pilar principal actualmente es el Tratado de Funcio-namiento de la Unioacuten Europea

En primer lugar es necesario mencionar el artiacuteculo 33 del Tratado de la Unioacuten Europea en el que se fijan los ob-jetivos econoacutemicos de la Unioacuten

ldquoLa Unioacuten estableceraacute un mercado interior Obraraacute en pro del desarrollo sostenible de Europa basado en un cre-

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

4

cimiento econoacutemico equilibrado y en la estabilidad de los precios en una economiacutea social de mercado altamente competitiva tendente al pleno empleo y al progreso social y en un nivel elevado de proteccioacuten y mejora de la calidad del medio ambiente Asimismo promoveraacute el progreso cientiacutefico y teacutecnico La Unioacuten fomentaraacute la cohesioacuten econoacute-mica social y territorial y la solidaridad entre los Estados miembrosrdquo [art 33 del Tratado de la UE]

Estos objetivos se han concretado en distintos artiacuteculos del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea divi-didos en funcioacuten de la materia Esta poliacutetica tambieacuten se encuentra regulada entre los artiacuteculos 119 y 126 del TFUE

El artiacuteculo 119 sienta las bases con referencia a los objetivos del artiacuteculo 3 del Tratado de la Unioacuten Europea

ldquo1 Para alcanzar los fines enunciados en el artiacuteculo 3 del Tratado de la Unioacuten Europea la accioacuten de los Estados miembros y de la Unioacuten incluiraacute en las condiciones previstas en los Tratados la adopcioacuten de una poliacutetica econoacutemica que se basaraacute en la estrecha coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de los Estados miembros en el mercado interior y en la definicioacuten de objetivos comunes y que se llevaraacute a cabo de conformidad con el respeto al principio de una economiacutea de mercado abierta y de libre competencia

2 Paralelamente en las condiciones y seguacuten los procedimientos previstos en los Tratados dicha accioacuten supondraacute una moneda uacutenica el euro la definicioacuten y la aplicacioacuten de una poliacutetica monetaria y de tipos de cambio uacutenico cuyo objetivo primordial sea mantener la estabilidad de precios y sin perjuicio de dicho objetivo el apoyo a la poliacutetica econoacutemica general de la Unioacuten de conformidad con los principios de una economiacutea de mercado abierta y de libre competenciardquo

En los siguientes artiacuteculos se menciona la voluntad de los estados de cooperar y fijar sus poliacuteticas con vistas a cumplir los objetivos comunes anteriormente mencionados a la vez que se faculta al Consejo a tomar medidas en caso de que se produzcan situaciones de dificultad Tambieacuten se prohiacutebe la autorizacioacuten de descubiertos por parte del Banco Central Europeo y de los Bancos Centrales Nacionales con el fin de crear un sistema bancario soacutelido

En materia fiscal el antildeo 2012 estuvo marcado por la reforma del TFUE en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 para incluir determinadas herramientas que permitieran articular los mecanismos de rescate adecuados en los paiacuteses que lo requirieran

El artiacuteculo 126 reformado en 2012 incluye la supervisioacuten de la Comisioacuten del nivel de deacuteficit de los estados pu-diendo limitar el mismo para adaptarlo a su producto interior bruto Tambieacuten incluye el procedimiento que debe seguirse en caso de que un estado alcance un nivel de deacuteficit excesivo

Por su parte en el antildeo 2012 tambieacuten se reformoacute el artiacuteculo 136 del TFUE para incluir una uacuteltima previsioacuten en su paacuterrafo tercero

laquo3 Los Estados miembros cuya moneda es el euro podraacuten establecer un mecanismo de estabilidad que se activaraacute cuando sea indispensable para salvaguardar la estabilidad de la zona del euro en su conjunto La concesioacuten de toda ayuda financiera necesaria con arreglo al mecanismo se supeditaraacute a condiciones estrictasraquo

Respecto a la poliacutetica monetaria eacutesta se encuentra definida entre los artiacuteculos 127 y el 133 del Tratado de Funcio-namiento de la UE

En el artiacuteculo 127 se enuncia el objetivo principal del Sistema Europeo de Bancos Centrales ldquomantener la estabili-dad de preciosrdquo asiacute como las funciones de dicho sistema

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Unioacuten

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 219

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

En el artiacuteculo 128 se regula la emisioacuten de billetes de la que se encargaraacute el Banco Central Europeo en el 129 se detalla la organizacioacuten interna del Sistema Europeo de Bancos Centrales mencionando en el artiacuteculo 130 su inde-pendencia con respecto a todas las demaacutes instituciones tanto europeas como nacionales de cada estado

Por uacuteltimo en cuanto a la poliacutetica fiscal eacutesta se encuentra contenida en el capiacutetulo II entre los artiacuteculos 110 y 114 siendo los maacutes destacados el referido a la prohibicioacuten de gravar los productos de otros estados de la zona y el re-

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

5

C

ferido a la posibilidad de adoptar decisiones armonizadoras en materia de impuestos que pueden ser adoptadas por el Consejo

ldquoArtiacuteculo 110 Ninguacuten Estado miembro gravaraacute directa o indirectamente los productos de los demaacutes Estados miem-bros con tributos internos cualquiera que sea su naturaleza superiores a los que graven directa o indirectamente los productos nacionales similares

Asimismo ninguacuten Estado miembro gravaraacute los productos de los demaacutes Estados miembros con tributos internos que puedan proteger indirectamente otras producciones

Artiacuteculo 113 El Consejo por unanimidad con arreglo a un procedimiento legislativo especial y previa consulta al Parlamento Europeo y al Comiteacute Econoacutemico y Social adoptaraacute las disposiciones referentes a la armonizacioacuten de las legislaciones relativas a los impuestos sobre el volumen de negocios los impuestos sobre consumos especiacuteficos y otros impuestos indirectos en la medida en que dicha armonizacioacuten sea necesaria para garantizar el establecimien-to y el funcionamiento del mercado interior y evitar las distorsiones de la competenciardquo

PANORAMA HISTOacuteRICO Y CRONOLOGIacuteAPRINCIPALES REALIZACIONES EN MATERIA DE POLIacuteTCA ECONOacuteMICAFINANCIERA Y FISCAL

Para analizar las poliacuteticas fiscal econoacutemica y monetaria debemos remontarnos a los inicios de la Unioacuten Europea que surgioacute como una unioacuten econoacutemica con el fin de potenciar la posicioacuten de los estados miembros Por ello la historia de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria se ha dividido en seis fases

1 De 1957 a 1970 Del Tratado de Roma al informe Werner

El primer instrumento normativo constitutivo de la Unioacuten Europea el Tratado de Roma no conteniacutea disposicioacuten alguna que se refiriera expresamente a la cooperacioacuten en materia monetaria pues en ese periacuteodo los estados miembros estaban integrados en el sistema de Bretton Woods [Conferencia monetaria y financiera de la ONU 1944]

En 1961 comenzaron a emerger ciertas teoriacuteas que explicaban los beneficios que podriacutea tener la adopcioacuten de una divisa comuacuten en varios paiacuteses La teoriacutea de ldquolas aacutereas monetarias oacuteptimasrdquo de Robert Mundell apoyaba esta idea considerando que la integracioacuten monetaria al reducir los riesgos en el tipo de cambio podiacutea aumentar el intercambio comercial y las inversiones

La idea de llegar a la unioacuten econoacutemica comienza a fraguarse con la creacioacuten de la Unioacuten Aduanera en 1968 integrada por seis paiacuteses ndash Alemania Francia Beacutelgica Italia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos - que eliminaron los aranceles sobre las mercanciacuteas que circularan dentro de su territorio

Sin embargo la deacutecada de los 60 fue un periacuteodo turbulento tanto en lo que se refiere al panorama poliacutetico in-ternacional como al escenario econoacutemico que provocoacute la revalorizacioacuten del marco alemaacuten y la devaluacioacuten del franco franceacutes poniendo en peligro la poliacutetica de precios comunes que se constituiacutea como un objetivo necesario a lograr en el proceso de construccioacuten europea

Ante esta situacioacuten de inestabilidad en 1969 se redacta el Plan Barre [redactado por el Comisario de Asuntos Econoacutemicos y Financieros Raymond Barre] que proponiacutea la integracioacuten econoacutemica en tres etapas integracioacuten monetaria unioacuten fiscal y poliacutetica presupuestaria comuacuten

En 1970 los principales liacutederes europeos encargaron a Pierre Werner ndashPrimer Ministro de Luxemburgo- la re-daccioacuten de un informe ndashque elaborariacutea con la colaboracioacuten de importantes expertos en economiacutea- sobre la viabilidad de conseguir el objetivo de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria para el antildeo 1980

2 De 1970 a 1979 Del Informe Werner al Sistema Monetario Europeo

La caiacuteda del sistema de Breton Woods a comienzos de los 70 provocoacute un periacuteodo de turbulencias en el sistema econoacutemico internacional que hizo necesaria la creacioacuten de un mecanismo que limitara la variabilidad en los tipos de cambio entre monedas europeas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

6

Para ello se creoacute un marco de estabilidad que giraba en torno al marco alemaacuten y que constituyoacute el primer antecedente del sistema monetario europeo Asiacute en 1972 la adopcioacuten de la ldquoSerpiente Monetaria Europeardquo consistente en un mecanismo de flotacioacuten de los tipos de cambio entre monedas europeas y de eacutestas frente al doacutelar establecieacutendose el liacutemite maacuteximo de fluctuaciones que podiacutean tener las divisas nacionales entre siacute en un intento de caminar hacia la Unioacuten Monetaria Este sistema soacutelo duroacute unos antildeos pero fue esencial como expe-riencia para la creacioacuten ndashcomo luego veremos- en 1979 del sistema monetario europeo

En 1973 se firmaron importantes acuerdos de Libre Comercio entre la Comunidad Econoacutemica Europea y Austria Suiza Portugal y Suecia asiacute como un acuerdo de libre comercio industrial con Noruega Los antildeos posteriores fueron testigos de la firma de nuevos acuerdos de Libre Comercio y acuerdos de Libre Comercio Industrial con otros paiacuteses como Finlandia -1974-

En 1974 y en virtud del Reglamento del Consejo 90773 de 3 de abril y del art- 235 del TCE la planificacioacuten de la poliacutetica econoacutemica teniacutea como objetivo la reduccioacuten progresiva de los maacutergenes de fluctuacioacuten de las monedas comunitarias en los mercados de divisas asiacute como la elaboracioacuten de normas que regularan las rela-ciones entre los bancos centrales El Consejo de Administracioacuten estaba formado por los miembros del Comiteacute de Gobernadores de los Bancos Centrales de los estados miembros hasta su desaparicioacuten en 1994

1978 fue un antildeo fundamental para la evolucioacuten de la poliacutetica econoacutemica y monetaria en la Unioacuten Europea pues fue en entonces cuando el Consejo Europeo alcanzoacute un acuerdo para establecer el Sistema Monetario Europeo ndashcon el ECU como moneda- Este sistema facilitariacutea la cooperacioacuten financiera y la estabilidad monetaria en la UE El Sistema entroacute en vigor en 1979 con el objetivo de conseguir mayor estabilidad econoacutemica y avanzar en el proceso de integracioacuten monetaria europea

El ECU estuvo en funcionamiento desde 1979 y hasta 1998 etapa durante la cual esta moneda constituyoacute la unidad del Sistema Monetario Europeo (SME) ndasha efectos de ser utilizado en los acuerdos financieros de la UE y en operaciones realizadas en el mercado de divisas - pues no se llegaron a imprimir billetes fiacutesicos de ECU- En 1999 el ECU fue reemplazado por el Euro ndashdecisioacuten que ya se habiacutea tomado en 1995-

3 De 1979 a 1989 Del Sistema Monetario Europeo al informe Delors

El Sistema Monetario Europeo implantado en 1979 comenzoacute referenciaacutendose a la Unidad de Moneda Europea el ECU Este sistema fue el pionero en la coordinacioacuten de las poliacuteticas monetarias estatales hacieacutendolo de ma-nera eficaz y perdurando durante maacutes de diez antildeos

Por lo demaacutes la deacutecada de los ochenta supuso una gran apuesta por el desarrollo institucional de este proce-so de construccioacuten europea por lo que la prioridad de las poliacuteticas europeas avanzaron en esta direccioacuten Los logros alcanzados en relacioacuten a la libre circulacioacuten de personas y a la eliminacioacuten de los controles fronterizos y la expedicioacuten de los primeros pasaportes europeos demostraron la apuesta de esta deacutecada por avanzar en el desarrollo institucional y poliacutetico de la futura Unioacuten Europea

Desde que asumiera la Presidencia de la Comisioacuten en 1985 Jacques Delors detectoacute las dificultades que se-guiacutean limitando la libre circulacioacuten y la configuracioacuten de un sistema monetario comuacuten en este avance hacia la unioacuten econoacutemica ndashcomo las barreras no arancelarias auacuten existentes entre los paiacuteses- Por esta razoacuten se haciacutea necesario adoptar un mecanismo que permitiera avanzar en el programa de creacioacuten del mercado uacutenico Fun-damentalmente se produce la aprobacioacuten del Acta Uacutenica Europea por la que se refuerza la construccioacuten del mercado comuacuten

La firma del Acta Uacutenica Europea que entroacute en vigor en 1987 pretendioacute avanzar esta configuracioacuten del mercado interior europeo completando su proceso de construccioacuten El Acta Uacutenica Europea jugoacute un papel fundamental en la evolucioacuten del Sistema Monetario Europeo pues en el mercado uacutenico los bienes los servicios las personas y el capital comenzaban a moverse maacutes libremente entre los estados miembros

Ademaacutes del ECU los principales elementos que definieron el mecanismo del Sistema Monetario Europeo fueron el Mecanismo de Intercambio de divisas (Exchange Rate Mechanism - ERM) el Mecanismo de Apoyo Finan-ciero (Financial Support Mechanism ndash FSM) y el Fondo Europeo de Cooperacioacuten Monetaria (European Monetary Cooperation Fund ndashEMCF)

En 1988 la Comisioacuten Europea decidioacute -en una reunioacuten en Hannover- encargar la redaccioacuten de un informe en el

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

7

que se contuvieran las principales propuestas en materia econoacutemica y monetaria que debiacutean ser contempladas por la Comunidad Europea en este camino hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria El informe fue elaborado por el Presidente de la Comisioacuten Europea Jacques Delors -y presentado en 1989- quien realiza una apuesta decidida por completar la construccioacuten de una Unioacuten Econoacutemica y Monetaria en el aacutembito de la Comunidad Europea ndashasiacute como introducir una moneda uacutenica

Por otra parte la adopcioacuten del Convenio Schengen entre algunos paiacuteses miembros de la UE permitioacute ndashgracias a la eliminacioacuten de fronteras- la potenciacioacuten del comercio entre los Estados Miembros Los paiacuteses que firma-ron este Acuerdo ndashfuera del aacutembito competencial de la UE- fueron Alemania Beacutelgica Francia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos

4 De 1989 a 2002 Del informe Delors al Euro

En su informe Delors propuso un plan de tres etapas para conseguir la transicioacuten hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria En la cumbre de Madrid de 1989 el Consejo Europeo decidioacute llevar a cabo el plan propuesto por De-lors y cuya primera etapa debiacutea ser la creacioacuten de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) el 1 de julio de 1990

1ordm Etapa De 1990 a 1993 En la primera etapa los miembros de la Comisioacuten debiacutean trabajar por armonizar sus poliacuteticas econoacutemicas con el objetivo de eliminar barreras comerciales permitir la libre circulacioacuten de bienes y capitales entre diferentes estados miembros y conseguir de esta manera la creacioacuten de un mercado uacutenico entre los diferentes paiacuteses que se habiacutean sumado al Sistema de intercambio de divisas europeo (ERM) En 1990 se suprimieron las restricciones a la circulacioacuten de capitales entre los estados miembros

Fue precisamente en esta etapa en 1992 cuando se firmoacute el Tratado de Maastrich que modificoacute el TUE con el objetivo de introducir la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o conver-gencia ndashtipos de cambio deacuteficit puacuteblico deuda puacuteblica inflacioacuten o estabilidad de precios-

2ordm Etapa De 1994 a 1998 El Tratado de Maastrich entroacute en vigor el 1 de noviembre de 1993 modificando el TUE con el objetivo de introducir en el mismo la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o convergencia que se detallan a continuacioacuten

bull Durante el antildeo anterior al examen para adoptar el euro la tasa de inflacioacuten no debiacutea superar el 15 res-pecto a la media de los tres estados de la eurozona que tuvieran menos inflacioacuten

bull El deacuteficit presupuestario no podiacutea ser mayor al 3 del PIB del antildeo anterior

bull La Deuda Puacuteblica no podiacutea representar una cantidad mayor que el 60 del PIB

bull Durante el antildeo precedente al examen el tipo de intereacutes nominal no podiacutea superar el 2 de la media de los tres paiacuteses con menor inflacioacuten

bull El Estado en cuestioacuten debiacutea participar en el mecanismo de tipos de cambio del SME durante los dos antildeos anteriores al examen de la situacioacuten

Ademaacutes en 1994 desaparecioacute el Fondo Europeo para la Cooperacioacuten Monetaria y se produjo la creacioacuten del Instituto Monetario Europeo (IME) precursor del Banco Central Europeo que comenzoacute a coordinar las poliacuteticas monetarias

En 1995 el Consejo Europeo celebroacute una cumbre en Madrid en la que decidioacute modificar el nombre de la mone-da uacutenica que pasoacute de llamarse ECU a Euro

En 1996 se aproboacute la creacioacuten de las monedas y billetes comunes mediante concurso En el proceso de disentildeo de las monedas y los billetes se decidioacute que estos contaran con un disentildeo comuacuten para una de las caras dejando a la libre eleccioacuten de cada paiacutes el disentildeo de la otra cara

En 1997 el Consejo Europeo de Aacutemsterdam acordoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Se encargoacute a la Co-misioacuten Europea la labor de supervisioacuten del pacto y su cumplimiento Este Pacto teniacutea como finalidad prevenir el aumento del deacuteficit en los diferentes estados miembros por la introduccioacuten de la moneda uacutenica asiacute como definir la poliacutetica presupuestaria que debiacutea desarrollar la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria desde la entrada en

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

8

vigor de la moneda uacutenica a traveacutes de la supervisioacuten fiscal y de un reacutegimen sancionador ante el incumplimiento de sus disposiciones

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobado en Aacutemsterdam en 1997 constituyoacute un marco normativo para la coordinacioacuten de las poliacuteticas fiscales nacionales dentro de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria ndashque actualmente encuentra su fundamento juriacutedico en los artiacuteculos 121 y 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- Con este pacto se pretendioacute garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados con el fin de evitar la aparicioacuten de deacuteficits excesivos Tal y como se explicaraacute a lo largo del texto el Pacto ha sido posteriormente reformado en varias ocasiones hasta la introduccioacuten actual del mecanismo de control del deacuteficit excesivo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento junto con los criterios de convergencia definidos en la etapa anterior debiacutean dotar a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de cierta confianza y estabilidad econoacutemica de la zona euro Este mismo antildeo se creoacute el Eurogrupo con el objetivo de supervisar las poliacuteticas econoacutemicas comunes a los paiacuteses de la Unioacuten

En 1998 se creoacute el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Banco Central Europeo que pasoacute a sustituir al Insti-tuto Monetario Europeo Durante este mismo antildeo se celebroacute la Cumbre del Euro en la que se decidioacute queacute estados cumpliacutean en ese momento los requisitos para adoptar el euro como moneda oficial Once paiacuteses superaron el examen ndashcumpliendo las condiciones establecidas por el Tratado de Maastricht- entraron a formar parte del aacuterea del euro Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Holanda Italia Irlanda Luxemburgo y Portugal Dinamarca y Reino Unido no participaron en la Cumbre y Grecia y Suecia no cumplieron con los requisitos para adoptar la moneda comuacuten como su moneda nacional

3ordm Etapa De 1999 a 2001 En esta tercera etapa ya se garantizaba que el control total del intercambio de divisas en mercados extranjeros se llevariacutea a cabo por el Banco Central Europeo Tambieacuten se acordoacute la introduccioacuten de una moneda uacutenica ndashel euro- Esta nueva medida reduciacutea el margen de actuacioacuten de los Bancos Centrales de los diferentes estados miembros para dirigir la poliacutetica monetaria lo que provocoacute que Reino Unido y Dinamarca rechazaran incorporarse a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Si en 1999 fueron once los paiacuteses que se integraron en la eurozona el turno de Grecia llegoacute dos antildeos maacutes tarde La adopcioacuten del Euro como moneda oficial en estos doce paiacuteses caracterizoacute el comienzo de la tercera y uacuteltima etapa de la unioacuten econoacutemica prevista por Jacques Delors

Por otra parte en 1999 se determinaron ademaacutes los tipos fijos a los que debiacutean cambiarse las divisas nacionales respecto a la nueva moneda uacutenica el euro Una moneda uacutenica que si bien comenzoacute a cotizar en los mercados en representacioacuten de los estados que participaban en la ldquozona eurordquo ndashmercado forex [Foreign Exchange o mercado de divisas]- desde el inicio no entroacute en circulacioacuten en los diferentes estados miembros hasta 2002

La unificacioacuten de la moneda mejoroacute y reforzoacute el mercado uacutenico permitiendo realizar cualquier transaccioacuten eco-noacutemica en una uacutenica moneda ndashlo que ayudoacute a promover la competitividad entre los estados de la Unioacuten e hizo maacutes compatible las economiacuteas europeas con el mercado mundial- La moneda uacutenica tambieacuten supuso una mayor atraccioacuten de las inversiones extranjeras a las aacutereas menos desarrolladas de la Unioacuten

Sin embargo la introduccioacuten de la moneda uacutenica tambieacuten supuso algunos costes para los Estados Miembros de la eurozona El principal coste de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria fue la peacuterdida de capacidad de los bancos centrales nacionales para llevar a cabo sus propias poliacuteticas -porque ahora debiacutean operar a un uacutenico nivel el de las poliacuteticas comunitarias

En 1999 se fijaron los tipos de cambio entre el Euro y las monedas de los Estados participantes

En 2001 ademaacutes de la entrada de Grecia en el Euro entroacute en vigor el Tratado de Niza En 2002 se procedioacute al cambio efectivo de las distintas monedas nacionales por Euros

5 De 2002 hasta 2009 El Tratado de Lisboa y sus novedades

a El euro

El antildeo 2002 fue un antildeo decisivo para la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria pues la moneda comuacuten entroacute en cir-culacioacuten como moneda uacutenica oficial en los doce paiacuteses de la zona euro - Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Paiacuteses Bajos y Portugal- En este periacuteodo tambieacuten se consagroacute el Banco Central Europeo como institucioacuten de la UE al mismo tiempo que se reforzoacute el papel de la

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

4

cimiento econoacutemico equilibrado y en la estabilidad de los precios en una economiacutea social de mercado altamente competitiva tendente al pleno empleo y al progreso social y en un nivel elevado de proteccioacuten y mejora de la calidad del medio ambiente Asimismo promoveraacute el progreso cientiacutefico y teacutecnico La Unioacuten fomentaraacute la cohesioacuten econoacute-mica social y territorial y la solidaridad entre los Estados miembrosrdquo [art 33 del Tratado de la UE]

Estos objetivos se han concretado en distintos artiacuteculos del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea divi-didos en funcioacuten de la materia Esta poliacutetica tambieacuten se encuentra regulada entre los artiacuteculos 119 y 126 del TFUE

El artiacuteculo 119 sienta las bases con referencia a los objetivos del artiacuteculo 3 del Tratado de la Unioacuten Europea

ldquo1 Para alcanzar los fines enunciados en el artiacuteculo 3 del Tratado de la Unioacuten Europea la accioacuten de los Estados miembros y de la Unioacuten incluiraacute en las condiciones previstas en los Tratados la adopcioacuten de una poliacutetica econoacutemica que se basaraacute en la estrecha coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de los Estados miembros en el mercado interior y en la definicioacuten de objetivos comunes y que se llevaraacute a cabo de conformidad con el respeto al principio de una economiacutea de mercado abierta y de libre competencia

2 Paralelamente en las condiciones y seguacuten los procedimientos previstos en los Tratados dicha accioacuten supondraacute una moneda uacutenica el euro la definicioacuten y la aplicacioacuten de una poliacutetica monetaria y de tipos de cambio uacutenico cuyo objetivo primordial sea mantener la estabilidad de precios y sin perjuicio de dicho objetivo el apoyo a la poliacutetica econoacutemica general de la Unioacuten de conformidad con los principios de una economiacutea de mercado abierta y de libre competenciardquo

En los siguientes artiacuteculos se menciona la voluntad de los estados de cooperar y fijar sus poliacuteticas con vistas a cumplir los objetivos comunes anteriormente mencionados a la vez que se faculta al Consejo a tomar medidas en caso de que se produzcan situaciones de dificultad Tambieacuten se prohiacutebe la autorizacioacuten de descubiertos por parte del Banco Central Europeo y de los Bancos Centrales Nacionales con el fin de crear un sistema bancario soacutelido

En materia fiscal el antildeo 2012 estuvo marcado por la reforma del TFUE en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 para incluir determinadas herramientas que permitieran articular los mecanismos de rescate adecuados en los paiacuteses que lo requirieran

El artiacuteculo 126 reformado en 2012 incluye la supervisioacuten de la Comisioacuten del nivel de deacuteficit de los estados pu-diendo limitar el mismo para adaptarlo a su producto interior bruto Tambieacuten incluye el procedimiento que debe seguirse en caso de que un estado alcance un nivel de deacuteficit excesivo

Por su parte en el antildeo 2012 tambieacuten se reformoacute el artiacuteculo 136 del TFUE para incluir una uacuteltima previsioacuten en su paacuterrafo tercero

laquo3 Los Estados miembros cuya moneda es el euro podraacuten establecer un mecanismo de estabilidad que se activaraacute cuando sea indispensable para salvaguardar la estabilidad de la zona del euro en su conjunto La concesioacuten de toda ayuda financiera necesaria con arreglo al mecanismo se supeditaraacute a condiciones estrictasraquo

Respecto a la poliacutetica monetaria eacutesta se encuentra definida entre los artiacuteculos 127 y el 133 del Tratado de Funcio-namiento de la UE

En el artiacuteculo 127 se enuncia el objetivo principal del Sistema Europeo de Bancos Centrales ldquomantener la estabili-dad de preciosrdquo asiacute como las funciones de dicho sistema

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Unioacuten

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 219

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

En el artiacuteculo 128 se regula la emisioacuten de billetes de la que se encargaraacute el Banco Central Europeo en el 129 se detalla la organizacioacuten interna del Sistema Europeo de Bancos Centrales mencionando en el artiacuteculo 130 su inde-pendencia con respecto a todas las demaacutes instituciones tanto europeas como nacionales de cada estado

Por uacuteltimo en cuanto a la poliacutetica fiscal eacutesta se encuentra contenida en el capiacutetulo II entre los artiacuteculos 110 y 114 siendo los maacutes destacados el referido a la prohibicioacuten de gravar los productos de otros estados de la zona y el re-

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

5

C

ferido a la posibilidad de adoptar decisiones armonizadoras en materia de impuestos que pueden ser adoptadas por el Consejo

ldquoArtiacuteculo 110 Ninguacuten Estado miembro gravaraacute directa o indirectamente los productos de los demaacutes Estados miem-bros con tributos internos cualquiera que sea su naturaleza superiores a los que graven directa o indirectamente los productos nacionales similares

Asimismo ninguacuten Estado miembro gravaraacute los productos de los demaacutes Estados miembros con tributos internos que puedan proteger indirectamente otras producciones

Artiacuteculo 113 El Consejo por unanimidad con arreglo a un procedimiento legislativo especial y previa consulta al Parlamento Europeo y al Comiteacute Econoacutemico y Social adoptaraacute las disposiciones referentes a la armonizacioacuten de las legislaciones relativas a los impuestos sobre el volumen de negocios los impuestos sobre consumos especiacuteficos y otros impuestos indirectos en la medida en que dicha armonizacioacuten sea necesaria para garantizar el establecimien-to y el funcionamiento del mercado interior y evitar las distorsiones de la competenciardquo

PANORAMA HISTOacuteRICO Y CRONOLOGIacuteAPRINCIPALES REALIZACIONES EN MATERIA DE POLIacuteTCA ECONOacuteMICAFINANCIERA Y FISCAL

Para analizar las poliacuteticas fiscal econoacutemica y monetaria debemos remontarnos a los inicios de la Unioacuten Europea que surgioacute como una unioacuten econoacutemica con el fin de potenciar la posicioacuten de los estados miembros Por ello la historia de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria se ha dividido en seis fases

1 De 1957 a 1970 Del Tratado de Roma al informe Werner

El primer instrumento normativo constitutivo de la Unioacuten Europea el Tratado de Roma no conteniacutea disposicioacuten alguna que se refiriera expresamente a la cooperacioacuten en materia monetaria pues en ese periacuteodo los estados miembros estaban integrados en el sistema de Bretton Woods [Conferencia monetaria y financiera de la ONU 1944]

En 1961 comenzaron a emerger ciertas teoriacuteas que explicaban los beneficios que podriacutea tener la adopcioacuten de una divisa comuacuten en varios paiacuteses La teoriacutea de ldquolas aacutereas monetarias oacuteptimasrdquo de Robert Mundell apoyaba esta idea considerando que la integracioacuten monetaria al reducir los riesgos en el tipo de cambio podiacutea aumentar el intercambio comercial y las inversiones

La idea de llegar a la unioacuten econoacutemica comienza a fraguarse con la creacioacuten de la Unioacuten Aduanera en 1968 integrada por seis paiacuteses ndash Alemania Francia Beacutelgica Italia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos - que eliminaron los aranceles sobre las mercanciacuteas que circularan dentro de su territorio

Sin embargo la deacutecada de los 60 fue un periacuteodo turbulento tanto en lo que se refiere al panorama poliacutetico in-ternacional como al escenario econoacutemico que provocoacute la revalorizacioacuten del marco alemaacuten y la devaluacioacuten del franco franceacutes poniendo en peligro la poliacutetica de precios comunes que se constituiacutea como un objetivo necesario a lograr en el proceso de construccioacuten europea

Ante esta situacioacuten de inestabilidad en 1969 se redacta el Plan Barre [redactado por el Comisario de Asuntos Econoacutemicos y Financieros Raymond Barre] que proponiacutea la integracioacuten econoacutemica en tres etapas integracioacuten monetaria unioacuten fiscal y poliacutetica presupuestaria comuacuten

En 1970 los principales liacutederes europeos encargaron a Pierre Werner ndashPrimer Ministro de Luxemburgo- la re-daccioacuten de un informe ndashque elaborariacutea con la colaboracioacuten de importantes expertos en economiacutea- sobre la viabilidad de conseguir el objetivo de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria para el antildeo 1980

2 De 1970 a 1979 Del Informe Werner al Sistema Monetario Europeo

La caiacuteda del sistema de Breton Woods a comienzos de los 70 provocoacute un periacuteodo de turbulencias en el sistema econoacutemico internacional que hizo necesaria la creacioacuten de un mecanismo que limitara la variabilidad en los tipos de cambio entre monedas europeas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

6

Para ello se creoacute un marco de estabilidad que giraba en torno al marco alemaacuten y que constituyoacute el primer antecedente del sistema monetario europeo Asiacute en 1972 la adopcioacuten de la ldquoSerpiente Monetaria Europeardquo consistente en un mecanismo de flotacioacuten de los tipos de cambio entre monedas europeas y de eacutestas frente al doacutelar establecieacutendose el liacutemite maacuteximo de fluctuaciones que podiacutean tener las divisas nacionales entre siacute en un intento de caminar hacia la Unioacuten Monetaria Este sistema soacutelo duroacute unos antildeos pero fue esencial como expe-riencia para la creacioacuten ndashcomo luego veremos- en 1979 del sistema monetario europeo

En 1973 se firmaron importantes acuerdos de Libre Comercio entre la Comunidad Econoacutemica Europea y Austria Suiza Portugal y Suecia asiacute como un acuerdo de libre comercio industrial con Noruega Los antildeos posteriores fueron testigos de la firma de nuevos acuerdos de Libre Comercio y acuerdos de Libre Comercio Industrial con otros paiacuteses como Finlandia -1974-

En 1974 y en virtud del Reglamento del Consejo 90773 de 3 de abril y del art- 235 del TCE la planificacioacuten de la poliacutetica econoacutemica teniacutea como objetivo la reduccioacuten progresiva de los maacutergenes de fluctuacioacuten de las monedas comunitarias en los mercados de divisas asiacute como la elaboracioacuten de normas que regularan las rela-ciones entre los bancos centrales El Consejo de Administracioacuten estaba formado por los miembros del Comiteacute de Gobernadores de los Bancos Centrales de los estados miembros hasta su desaparicioacuten en 1994

1978 fue un antildeo fundamental para la evolucioacuten de la poliacutetica econoacutemica y monetaria en la Unioacuten Europea pues fue en entonces cuando el Consejo Europeo alcanzoacute un acuerdo para establecer el Sistema Monetario Europeo ndashcon el ECU como moneda- Este sistema facilitariacutea la cooperacioacuten financiera y la estabilidad monetaria en la UE El Sistema entroacute en vigor en 1979 con el objetivo de conseguir mayor estabilidad econoacutemica y avanzar en el proceso de integracioacuten monetaria europea

El ECU estuvo en funcionamiento desde 1979 y hasta 1998 etapa durante la cual esta moneda constituyoacute la unidad del Sistema Monetario Europeo (SME) ndasha efectos de ser utilizado en los acuerdos financieros de la UE y en operaciones realizadas en el mercado de divisas - pues no se llegaron a imprimir billetes fiacutesicos de ECU- En 1999 el ECU fue reemplazado por el Euro ndashdecisioacuten que ya se habiacutea tomado en 1995-

3 De 1979 a 1989 Del Sistema Monetario Europeo al informe Delors

El Sistema Monetario Europeo implantado en 1979 comenzoacute referenciaacutendose a la Unidad de Moneda Europea el ECU Este sistema fue el pionero en la coordinacioacuten de las poliacuteticas monetarias estatales hacieacutendolo de ma-nera eficaz y perdurando durante maacutes de diez antildeos

Por lo demaacutes la deacutecada de los ochenta supuso una gran apuesta por el desarrollo institucional de este proce-so de construccioacuten europea por lo que la prioridad de las poliacuteticas europeas avanzaron en esta direccioacuten Los logros alcanzados en relacioacuten a la libre circulacioacuten de personas y a la eliminacioacuten de los controles fronterizos y la expedicioacuten de los primeros pasaportes europeos demostraron la apuesta de esta deacutecada por avanzar en el desarrollo institucional y poliacutetico de la futura Unioacuten Europea

Desde que asumiera la Presidencia de la Comisioacuten en 1985 Jacques Delors detectoacute las dificultades que se-guiacutean limitando la libre circulacioacuten y la configuracioacuten de un sistema monetario comuacuten en este avance hacia la unioacuten econoacutemica ndashcomo las barreras no arancelarias auacuten existentes entre los paiacuteses- Por esta razoacuten se haciacutea necesario adoptar un mecanismo que permitiera avanzar en el programa de creacioacuten del mercado uacutenico Fun-damentalmente se produce la aprobacioacuten del Acta Uacutenica Europea por la que se refuerza la construccioacuten del mercado comuacuten

La firma del Acta Uacutenica Europea que entroacute en vigor en 1987 pretendioacute avanzar esta configuracioacuten del mercado interior europeo completando su proceso de construccioacuten El Acta Uacutenica Europea jugoacute un papel fundamental en la evolucioacuten del Sistema Monetario Europeo pues en el mercado uacutenico los bienes los servicios las personas y el capital comenzaban a moverse maacutes libremente entre los estados miembros

Ademaacutes del ECU los principales elementos que definieron el mecanismo del Sistema Monetario Europeo fueron el Mecanismo de Intercambio de divisas (Exchange Rate Mechanism - ERM) el Mecanismo de Apoyo Finan-ciero (Financial Support Mechanism ndash FSM) y el Fondo Europeo de Cooperacioacuten Monetaria (European Monetary Cooperation Fund ndashEMCF)

En 1988 la Comisioacuten Europea decidioacute -en una reunioacuten en Hannover- encargar la redaccioacuten de un informe en el

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

7

que se contuvieran las principales propuestas en materia econoacutemica y monetaria que debiacutean ser contempladas por la Comunidad Europea en este camino hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria El informe fue elaborado por el Presidente de la Comisioacuten Europea Jacques Delors -y presentado en 1989- quien realiza una apuesta decidida por completar la construccioacuten de una Unioacuten Econoacutemica y Monetaria en el aacutembito de la Comunidad Europea ndashasiacute como introducir una moneda uacutenica

Por otra parte la adopcioacuten del Convenio Schengen entre algunos paiacuteses miembros de la UE permitioacute ndashgracias a la eliminacioacuten de fronteras- la potenciacioacuten del comercio entre los Estados Miembros Los paiacuteses que firma-ron este Acuerdo ndashfuera del aacutembito competencial de la UE- fueron Alemania Beacutelgica Francia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos

4 De 1989 a 2002 Del informe Delors al Euro

En su informe Delors propuso un plan de tres etapas para conseguir la transicioacuten hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria En la cumbre de Madrid de 1989 el Consejo Europeo decidioacute llevar a cabo el plan propuesto por De-lors y cuya primera etapa debiacutea ser la creacioacuten de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) el 1 de julio de 1990

1ordm Etapa De 1990 a 1993 En la primera etapa los miembros de la Comisioacuten debiacutean trabajar por armonizar sus poliacuteticas econoacutemicas con el objetivo de eliminar barreras comerciales permitir la libre circulacioacuten de bienes y capitales entre diferentes estados miembros y conseguir de esta manera la creacioacuten de un mercado uacutenico entre los diferentes paiacuteses que se habiacutean sumado al Sistema de intercambio de divisas europeo (ERM) En 1990 se suprimieron las restricciones a la circulacioacuten de capitales entre los estados miembros

Fue precisamente en esta etapa en 1992 cuando se firmoacute el Tratado de Maastrich que modificoacute el TUE con el objetivo de introducir la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o conver-gencia ndashtipos de cambio deacuteficit puacuteblico deuda puacuteblica inflacioacuten o estabilidad de precios-

2ordm Etapa De 1994 a 1998 El Tratado de Maastrich entroacute en vigor el 1 de noviembre de 1993 modificando el TUE con el objetivo de introducir en el mismo la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o convergencia que se detallan a continuacioacuten

bull Durante el antildeo anterior al examen para adoptar el euro la tasa de inflacioacuten no debiacutea superar el 15 res-pecto a la media de los tres estados de la eurozona que tuvieran menos inflacioacuten

bull El deacuteficit presupuestario no podiacutea ser mayor al 3 del PIB del antildeo anterior

bull La Deuda Puacuteblica no podiacutea representar una cantidad mayor que el 60 del PIB

bull Durante el antildeo precedente al examen el tipo de intereacutes nominal no podiacutea superar el 2 de la media de los tres paiacuteses con menor inflacioacuten

bull El Estado en cuestioacuten debiacutea participar en el mecanismo de tipos de cambio del SME durante los dos antildeos anteriores al examen de la situacioacuten

Ademaacutes en 1994 desaparecioacute el Fondo Europeo para la Cooperacioacuten Monetaria y se produjo la creacioacuten del Instituto Monetario Europeo (IME) precursor del Banco Central Europeo que comenzoacute a coordinar las poliacuteticas monetarias

En 1995 el Consejo Europeo celebroacute una cumbre en Madrid en la que decidioacute modificar el nombre de la mone-da uacutenica que pasoacute de llamarse ECU a Euro

En 1996 se aproboacute la creacioacuten de las monedas y billetes comunes mediante concurso En el proceso de disentildeo de las monedas y los billetes se decidioacute que estos contaran con un disentildeo comuacuten para una de las caras dejando a la libre eleccioacuten de cada paiacutes el disentildeo de la otra cara

En 1997 el Consejo Europeo de Aacutemsterdam acordoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Se encargoacute a la Co-misioacuten Europea la labor de supervisioacuten del pacto y su cumplimiento Este Pacto teniacutea como finalidad prevenir el aumento del deacuteficit en los diferentes estados miembros por la introduccioacuten de la moneda uacutenica asiacute como definir la poliacutetica presupuestaria que debiacutea desarrollar la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria desde la entrada en

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

8

vigor de la moneda uacutenica a traveacutes de la supervisioacuten fiscal y de un reacutegimen sancionador ante el incumplimiento de sus disposiciones

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobado en Aacutemsterdam en 1997 constituyoacute un marco normativo para la coordinacioacuten de las poliacuteticas fiscales nacionales dentro de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria ndashque actualmente encuentra su fundamento juriacutedico en los artiacuteculos 121 y 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- Con este pacto se pretendioacute garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados con el fin de evitar la aparicioacuten de deacuteficits excesivos Tal y como se explicaraacute a lo largo del texto el Pacto ha sido posteriormente reformado en varias ocasiones hasta la introduccioacuten actual del mecanismo de control del deacuteficit excesivo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento junto con los criterios de convergencia definidos en la etapa anterior debiacutean dotar a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de cierta confianza y estabilidad econoacutemica de la zona euro Este mismo antildeo se creoacute el Eurogrupo con el objetivo de supervisar las poliacuteticas econoacutemicas comunes a los paiacuteses de la Unioacuten

En 1998 se creoacute el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Banco Central Europeo que pasoacute a sustituir al Insti-tuto Monetario Europeo Durante este mismo antildeo se celebroacute la Cumbre del Euro en la que se decidioacute queacute estados cumpliacutean en ese momento los requisitos para adoptar el euro como moneda oficial Once paiacuteses superaron el examen ndashcumpliendo las condiciones establecidas por el Tratado de Maastricht- entraron a formar parte del aacuterea del euro Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Holanda Italia Irlanda Luxemburgo y Portugal Dinamarca y Reino Unido no participaron en la Cumbre y Grecia y Suecia no cumplieron con los requisitos para adoptar la moneda comuacuten como su moneda nacional

3ordm Etapa De 1999 a 2001 En esta tercera etapa ya se garantizaba que el control total del intercambio de divisas en mercados extranjeros se llevariacutea a cabo por el Banco Central Europeo Tambieacuten se acordoacute la introduccioacuten de una moneda uacutenica ndashel euro- Esta nueva medida reduciacutea el margen de actuacioacuten de los Bancos Centrales de los diferentes estados miembros para dirigir la poliacutetica monetaria lo que provocoacute que Reino Unido y Dinamarca rechazaran incorporarse a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Si en 1999 fueron once los paiacuteses que se integraron en la eurozona el turno de Grecia llegoacute dos antildeos maacutes tarde La adopcioacuten del Euro como moneda oficial en estos doce paiacuteses caracterizoacute el comienzo de la tercera y uacuteltima etapa de la unioacuten econoacutemica prevista por Jacques Delors

Por otra parte en 1999 se determinaron ademaacutes los tipos fijos a los que debiacutean cambiarse las divisas nacionales respecto a la nueva moneda uacutenica el euro Una moneda uacutenica que si bien comenzoacute a cotizar en los mercados en representacioacuten de los estados que participaban en la ldquozona eurordquo ndashmercado forex [Foreign Exchange o mercado de divisas]- desde el inicio no entroacute en circulacioacuten en los diferentes estados miembros hasta 2002

La unificacioacuten de la moneda mejoroacute y reforzoacute el mercado uacutenico permitiendo realizar cualquier transaccioacuten eco-noacutemica en una uacutenica moneda ndashlo que ayudoacute a promover la competitividad entre los estados de la Unioacuten e hizo maacutes compatible las economiacuteas europeas con el mercado mundial- La moneda uacutenica tambieacuten supuso una mayor atraccioacuten de las inversiones extranjeras a las aacutereas menos desarrolladas de la Unioacuten

Sin embargo la introduccioacuten de la moneda uacutenica tambieacuten supuso algunos costes para los Estados Miembros de la eurozona El principal coste de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria fue la peacuterdida de capacidad de los bancos centrales nacionales para llevar a cabo sus propias poliacuteticas -porque ahora debiacutean operar a un uacutenico nivel el de las poliacuteticas comunitarias

En 1999 se fijaron los tipos de cambio entre el Euro y las monedas de los Estados participantes

En 2001 ademaacutes de la entrada de Grecia en el Euro entroacute en vigor el Tratado de Niza En 2002 se procedioacute al cambio efectivo de las distintas monedas nacionales por Euros

5 De 2002 hasta 2009 El Tratado de Lisboa y sus novedades

a El euro

El antildeo 2002 fue un antildeo decisivo para la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria pues la moneda comuacuten entroacute en cir-culacioacuten como moneda uacutenica oficial en los doce paiacuteses de la zona euro - Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Paiacuteses Bajos y Portugal- En este periacuteodo tambieacuten se consagroacute el Banco Central Europeo como institucioacuten de la UE al mismo tiempo que se reforzoacute el papel de la

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

5

C

ferido a la posibilidad de adoptar decisiones armonizadoras en materia de impuestos que pueden ser adoptadas por el Consejo

ldquoArtiacuteculo 110 Ninguacuten Estado miembro gravaraacute directa o indirectamente los productos de los demaacutes Estados miem-bros con tributos internos cualquiera que sea su naturaleza superiores a los que graven directa o indirectamente los productos nacionales similares

Asimismo ninguacuten Estado miembro gravaraacute los productos de los demaacutes Estados miembros con tributos internos que puedan proteger indirectamente otras producciones

Artiacuteculo 113 El Consejo por unanimidad con arreglo a un procedimiento legislativo especial y previa consulta al Parlamento Europeo y al Comiteacute Econoacutemico y Social adoptaraacute las disposiciones referentes a la armonizacioacuten de las legislaciones relativas a los impuestos sobre el volumen de negocios los impuestos sobre consumos especiacuteficos y otros impuestos indirectos en la medida en que dicha armonizacioacuten sea necesaria para garantizar el establecimien-to y el funcionamiento del mercado interior y evitar las distorsiones de la competenciardquo

PANORAMA HISTOacuteRICO Y CRONOLOGIacuteAPRINCIPALES REALIZACIONES EN MATERIA DE POLIacuteTCA ECONOacuteMICAFINANCIERA Y FISCAL

Para analizar las poliacuteticas fiscal econoacutemica y monetaria debemos remontarnos a los inicios de la Unioacuten Europea que surgioacute como una unioacuten econoacutemica con el fin de potenciar la posicioacuten de los estados miembros Por ello la historia de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria se ha dividido en seis fases

1 De 1957 a 1970 Del Tratado de Roma al informe Werner

El primer instrumento normativo constitutivo de la Unioacuten Europea el Tratado de Roma no conteniacutea disposicioacuten alguna que se refiriera expresamente a la cooperacioacuten en materia monetaria pues en ese periacuteodo los estados miembros estaban integrados en el sistema de Bretton Woods [Conferencia monetaria y financiera de la ONU 1944]

En 1961 comenzaron a emerger ciertas teoriacuteas que explicaban los beneficios que podriacutea tener la adopcioacuten de una divisa comuacuten en varios paiacuteses La teoriacutea de ldquolas aacutereas monetarias oacuteptimasrdquo de Robert Mundell apoyaba esta idea considerando que la integracioacuten monetaria al reducir los riesgos en el tipo de cambio podiacutea aumentar el intercambio comercial y las inversiones

La idea de llegar a la unioacuten econoacutemica comienza a fraguarse con la creacioacuten de la Unioacuten Aduanera en 1968 integrada por seis paiacuteses ndash Alemania Francia Beacutelgica Italia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos - que eliminaron los aranceles sobre las mercanciacuteas que circularan dentro de su territorio

Sin embargo la deacutecada de los 60 fue un periacuteodo turbulento tanto en lo que se refiere al panorama poliacutetico in-ternacional como al escenario econoacutemico que provocoacute la revalorizacioacuten del marco alemaacuten y la devaluacioacuten del franco franceacutes poniendo en peligro la poliacutetica de precios comunes que se constituiacutea como un objetivo necesario a lograr en el proceso de construccioacuten europea

Ante esta situacioacuten de inestabilidad en 1969 se redacta el Plan Barre [redactado por el Comisario de Asuntos Econoacutemicos y Financieros Raymond Barre] que proponiacutea la integracioacuten econoacutemica en tres etapas integracioacuten monetaria unioacuten fiscal y poliacutetica presupuestaria comuacuten

En 1970 los principales liacutederes europeos encargaron a Pierre Werner ndashPrimer Ministro de Luxemburgo- la re-daccioacuten de un informe ndashque elaborariacutea con la colaboracioacuten de importantes expertos en economiacutea- sobre la viabilidad de conseguir el objetivo de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria para el antildeo 1980

2 De 1970 a 1979 Del Informe Werner al Sistema Monetario Europeo

La caiacuteda del sistema de Breton Woods a comienzos de los 70 provocoacute un periacuteodo de turbulencias en el sistema econoacutemico internacional que hizo necesaria la creacioacuten de un mecanismo que limitara la variabilidad en los tipos de cambio entre monedas europeas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

6

Para ello se creoacute un marco de estabilidad que giraba en torno al marco alemaacuten y que constituyoacute el primer antecedente del sistema monetario europeo Asiacute en 1972 la adopcioacuten de la ldquoSerpiente Monetaria Europeardquo consistente en un mecanismo de flotacioacuten de los tipos de cambio entre monedas europeas y de eacutestas frente al doacutelar establecieacutendose el liacutemite maacuteximo de fluctuaciones que podiacutean tener las divisas nacionales entre siacute en un intento de caminar hacia la Unioacuten Monetaria Este sistema soacutelo duroacute unos antildeos pero fue esencial como expe-riencia para la creacioacuten ndashcomo luego veremos- en 1979 del sistema monetario europeo

En 1973 se firmaron importantes acuerdos de Libre Comercio entre la Comunidad Econoacutemica Europea y Austria Suiza Portugal y Suecia asiacute como un acuerdo de libre comercio industrial con Noruega Los antildeos posteriores fueron testigos de la firma de nuevos acuerdos de Libre Comercio y acuerdos de Libre Comercio Industrial con otros paiacuteses como Finlandia -1974-

En 1974 y en virtud del Reglamento del Consejo 90773 de 3 de abril y del art- 235 del TCE la planificacioacuten de la poliacutetica econoacutemica teniacutea como objetivo la reduccioacuten progresiva de los maacutergenes de fluctuacioacuten de las monedas comunitarias en los mercados de divisas asiacute como la elaboracioacuten de normas que regularan las rela-ciones entre los bancos centrales El Consejo de Administracioacuten estaba formado por los miembros del Comiteacute de Gobernadores de los Bancos Centrales de los estados miembros hasta su desaparicioacuten en 1994

1978 fue un antildeo fundamental para la evolucioacuten de la poliacutetica econoacutemica y monetaria en la Unioacuten Europea pues fue en entonces cuando el Consejo Europeo alcanzoacute un acuerdo para establecer el Sistema Monetario Europeo ndashcon el ECU como moneda- Este sistema facilitariacutea la cooperacioacuten financiera y la estabilidad monetaria en la UE El Sistema entroacute en vigor en 1979 con el objetivo de conseguir mayor estabilidad econoacutemica y avanzar en el proceso de integracioacuten monetaria europea

El ECU estuvo en funcionamiento desde 1979 y hasta 1998 etapa durante la cual esta moneda constituyoacute la unidad del Sistema Monetario Europeo (SME) ndasha efectos de ser utilizado en los acuerdos financieros de la UE y en operaciones realizadas en el mercado de divisas - pues no se llegaron a imprimir billetes fiacutesicos de ECU- En 1999 el ECU fue reemplazado por el Euro ndashdecisioacuten que ya se habiacutea tomado en 1995-

3 De 1979 a 1989 Del Sistema Monetario Europeo al informe Delors

El Sistema Monetario Europeo implantado en 1979 comenzoacute referenciaacutendose a la Unidad de Moneda Europea el ECU Este sistema fue el pionero en la coordinacioacuten de las poliacuteticas monetarias estatales hacieacutendolo de ma-nera eficaz y perdurando durante maacutes de diez antildeos

Por lo demaacutes la deacutecada de los ochenta supuso una gran apuesta por el desarrollo institucional de este proce-so de construccioacuten europea por lo que la prioridad de las poliacuteticas europeas avanzaron en esta direccioacuten Los logros alcanzados en relacioacuten a la libre circulacioacuten de personas y a la eliminacioacuten de los controles fronterizos y la expedicioacuten de los primeros pasaportes europeos demostraron la apuesta de esta deacutecada por avanzar en el desarrollo institucional y poliacutetico de la futura Unioacuten Europea

Desde que asumiera la Presidencia de la Comisioacuten en 1985 Jacques Delors detectoacute las dificultades que se-guiacutean limitando la libre circulacioacuten y la configuracioacuten de un sistema monetario comuacuten en este avance hacia la unioacuten econoacutemica ndashcomo las barreras no arancelarias auacuten existentes entre los paiacuteses- Por esta razoacuten se haciacutea necesario adoptar un mecanismo que permitiera avanzar en el programa de creacioacuten del mercado uacutenico Fun-damentalmente se produce la aprobacioacuten del Acta Uacutenica Europea por la que se refuerza la construccioacuten del mercado comuacuten

La firma del Acta Uacutenica Europea que entroacute en vigor en 1987 pretendioacute avanzar esta configuracioacuten del mercado interior europeo completando su proceso de construccioacuten El Acta Uacutenica Europea jugoacute un papel fundamental en la evolucioacuten del Sistema Monetario Europeo pues en el mercado uacutenico los bienes los servicios las personas y el capital comenzaban a moverse maacutes libremente entre los estados miembros

Ademaacutes del ECU los principales elementos que definieron el mecanismo del Sistema Monetario Europeo fueron el Mecanismo de Intercambio de divisas (Exchange Rate Mechanism - ERM) el Mecanismo de Apoyo Finan-ciero (Financial Support Mechanism ndash FSM) y el Fondo Europeo de Cooperacioacuten Monetaria (European Monetary Cooperation Fund ndashEMCF)

En 1988 la Comisioacuten Europea decidioacute -en una reunioacuten en Hannover- encargar la redaccioacuten de un informe en el

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

7

que se contuvieran las principales propuestas en materia econoacutemica y monetaria que debiacutean ser contempladas por la Comunidad Europea en este camino hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria El informe fue elaborado por el Presidente de la Comisioacuten Europea Jacques Delors -y presentado en 1989- quien realiza una apuesta decidida por completar la construccioacuten de una Unioacuten Econoacutemica y Monetaria en el aacutembito de la Comunidad Europea ndashasiacute como introducir una moneda uacutenica

Por otra parte la adopcioacuten del Convenio Schengen entre algunos paiacuteses miembros de la UE permitioacute ndashgracias a la eliminacioacuten de fronteras- la potenciacioacuten del comercio entre los Estados Miembros Los paiacuteses que firma-ron este Acuerdo ndashfuera del aacutembito competencial de la UE- fueron Alemania Beacutelgica Francia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos

4 De 1989 a 2002 Del informe Delors al Euro

En su informe Delors propuso un plan de tres etapas para conseguir la transicioacuten hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria En la cumbre de Madrid de 1989 el Consejo Europeo decidioacute llevar a cabo el plan propuesto por De-lors y cuya primera etapa debiacutea ser la creacioacuten de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) el 1 de julio de 1990

1ordm Etapa De 1990 a 1993 En la primera etapa los miembros de la Comisioacuten debiacutean trabajar por armonizar sus poliacuteticas econoacutemicas con el objetivo de eliminar barreras comerciales permitir la libre circulacioacuten de bienes y capitales entre diferentes estados miembros y conseguir de esta manera la creacioacuten de un mercado uacutenico entre los diferentes paiacuteses que se habiacutean sumado al Sistema de intercambio de divisas europeo (ERM) En 1990 se suprimieron las restricciones a la circulacioacuten de capitales entre los estados miembros

Fue precisamente en esta etapa en 1992 cuando se firmoacute el Tratado de Maastrich que modificoacute el TUE con el objetivo de introducir la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o conver-gencia ndashtipos de cambio deacuteficit puacuteblico deuda puacuteblica inflacioacuten o estabilidad de precios-

2ordm Etapa De 1994 a 1998 El Tratado de Maastrich entroacute en vigor el 1 de noviembre de 1993 modificando el TUE con el objetivo de introducir en el mismo la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o convergencia que se detallan a continuacioacuten

bull Durante el antildeo anterior al examen para adoptar el euro la tasa de inflacioacuten no debiacutea superar el 15 res-pecto a la media de los tres estados de la eurozona que tuvieran menos inflacioacuten

bull El deacuteficit presupuestario no podiacutea ser mayor al 3 del PIB del antildeo anterior

bull La Deuda Puacuteblica no podiacutea representar una cantidad mayor que el 60 del PIB

bull Durante el antildeo precedente al examen el tipo de intereacutes nominal no podiacutea superar el 2 de la media de los tres paiacuteses con menor inflacioacuten

bull El Estado en cuestioacuten debiacutea participar en el mecanismo de tipos de cambio del SME durante los dos antildeos anteriores al examen de la situacioacuten

Ademaacutes en 1994 desaparecioacute el Fondo Europeo para la Cooperacioacuten Monetaria y se produjo la creacioacuten del Instituto Monetario Europeo (IME) precursor del Banco Central Europeo que comenzoacute a coordinar las poliacuteticas monetarias

En 1995 el Consejo Europeo celebroacute una cumbre en Madrid en la que decidioacute modificar el nombre de la mone-da uacutenica que pasoacute de llamarse ECU a Euro

En 1996 se aproboacute la creacioacuten de las monedas y billetes comunes mediante concurso En el proceso de disentildeo de las monedas y los billetes se decidioacute que estos contaran con un disentildeo comuacuten para una de las caras dejando a la libre eleccioacuten de cada paiacutes el disentildeo de la otra cara

En 1997 el Consejo Europeo de Aacutemsterdam acordoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Se encargoacute a la Co-misioacuten Europea la labor de supervisioacuten del pacto y su cumplimiento Este Pacto teniacutea como finalidad prevenir el aumento del deacuteficit en los diferentes estados miembros por la introduccioacuten de la moneda uacutenica asiacute como definir la poliacutetica presupuestaria que debiacutea desarrollar la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria desde la entrada en

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

8

vigor de la moneda uacutenica a traveacutes de la supervisioacuten fiscal y de un reacutegimen sancionador ante el incumplimiento de sus disposiciones

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobado en Aacutemsterdam en 1997 constituyoacute un marco normativo para la coordinacioacuten de las poliacuteticas fiscales nacionales dentro de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria ndashque actualmente encuentra su fundamento juriacutedico en los artiacuteculos 121 y 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- Con este pacto se pretendioacute garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados con el fin de evitar la aparicioacuten de deacuteficits excesivos Tal y como se explicaraacute a lo largo del texto el Pacto ha sido posteriormente reformado en varias ocasiones hasta la introduccioacuten actual del mecanismo de control del deacuteficit excesivo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento junto con los criterios de convergencia definidos en la etapa anterior debiacutean dotar a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de cierta confianza y estabilidad econoacutemica de la zona euro Este mismo antildeo se creoacute el Eurogrupo con el objetivo de supervisar las poliacuteticas econoacutemicas comunes a los paiacuteses de la Unioacuten

En 1998 se creoacute el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Banco Central Europeo que pasoacute a sustituir al Insti-tuto Monetario Europeo Durante este mismo antildeo se celebroacute la Cumbre del Euro en la que se decidioacute queacute estados cumpliacutean en ese momento los requisitos para adoptar el euro como moneda oficial Once paiacuteses superaron el examen ndashcumpliendo las condiciones establecidas por el Tratado de Maastricht- entraron a formar parte del aacuterea del euro Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Holanda Italia Irlanda Luxemburgo y Portugal Dinamarca y Reino Unido no participaron en la Cumbre y Grecia y Suecia no cumplieron con los requisitos para adoptar la moneda comuacuten como su moneda nacional

3ordm Etapa De 1999 a 2001 En esta tercera etapa ya se garantizaba que el control total del intercambio de divisas en mercados extranjeros se llevariacutea a cabo por el Banco Central Europeo Tambieacuten se acordoacute la introduccioacuten de una moneda uacutenica ndashel euro- Esta nueva medida reduciacutea el margen de actuacioacuten de los Bancos Centrales de los diferentes estados miembros para dirigir la poliacutetica monetaria lo que provocoacute que Reino Unido y Dinamarca rechazaran incorporarse a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Si en 1999 fueron once los paiacuteses que se integraron en la eurozona el turno de Grecia llegoacute dos antildeos maacutes tarde La adopcioacuten del Euro como moneda oficial en estos doce paiacuteses caracterizoacute el comienzo de la tercera y uacuteltima etapa de la unioacuten econoacutemica prevista por Jacques Delors

Por otra parte en 1999 se determinaron ademaacutes los tipos fijos a los que debiacutean cambiarse las divisas nacionales respecto a la nueva moneda uacutenica el euro Una moneda uacutenica que si bien comenzoacute a cotizar en los mercados en representacioacuten de los estados que participaban en la ldquozona eurordquo ndashmercado forex [Foreign Exchange o mercado de divisas]- desde el inicio no entroacute en circulacioacuten en los diferentes estados miembros hasta 2002

La unificacioacuten de la moneda mejoroacute y reforzoacute el mercado uacutenico permitiendo realizar cualquier transaccioacuten eco-noacutemica en una uacutenica moneda ndashlo que ayudoacute a promover la competitividad entre los estados de la Unioacuten e hizo maacutes compatible las economiacuteas europeas con el mercado mundial- La moneda uacutenica tambieacuten supuso una mayor atraccioacuten de las inversiones extranjeras a las aacutereas menos desarrolladas de la Unioacuten

Sin embargo la introduccioacuten de la moneda uacutenica tambieacuten supuso algunos costes para los Estados Miembros de la eurozona El principal coste de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria fue la peacuterdida de capacidad de los bancos centrales nacionales para llevar a cabo sus propias poliacuteticas -porque ahora debiacutean operar a un uacutenico nivel el de las poliacuteticas comunitarias

En 1999 se fijaron los tipos de cambio entre el Euro y las monedas de los Estados participantes

En 2001 ademaacutes de la entrada de Grecia en el Euro entroacute en vigor el Tratado de Niza En 2002 se procedioacute al cambio efectivo de las distintas monedas nacionales por Euros

5 De 2002 hasta 2009 El Tratado de Lisboa y sus novedades

a El euro

El antildeo 2002 fue un antildeo decisivo para la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria pues la moneda comuacuten entroacute en cir-culacioacuten como moneda uacutenica oficial en los doce paiacuteses de la zona euro - Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Paiacuteses Bajos y Portugal- En este periacuteodo tambieacuten se consagroacute el Banco Central Europeo como institucioacuten de la UE al mismo tiempo que se reforzoacute el papel de la

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

6

Para ello se creoacute un marco de estabilidad que giraba en torno al marco alemaacuten y que constituyoacute el primer antecedente del sistema monetario europeo Asiacute en 1972 la adopcioacuten de la ldquoSerpiente Monetaria Europeardquo consistente en un mecanismo de flotacioacuten de los tipos de cambio entre monedas europeas y de eacutestas frente al doacutelar establecieacutendose el liacutemite maacuteximo de fluctuaciones que podiacutean tener las divisas nacionales entre siacute en un intento de caminar hacia la Unioacuten Monetaria Este sistema soacutelo duroacute unos antildeos pero fue esencial como expe-riencia para la creacioacuten ndashcomo luego veremos- en 1979 del sistema monetario europeo

En 1973 se firmaron importantes acuerdos de Libre Comercio entre la Comunidad Econoacutemica Europea y Austria Suiza Portugal y Suecia asiacute como un acuerdo de libre comercio industrial con Noruega Los antildeos posteriores fueron testigos de la firma de nuevos acuerdos de Libre Comercio y acuerdos de Libre Comercio Industrial con otros paiacuteses como Finlandia -1974-

En 1974 y en virtud del Reglamento del Consejo 90773 de 3 de abril y del art- 235 del TCE la planificacioacuten de la poliacutetica econoacutemica teniacutea como objetivo la reduccioacuten progresiva de los maacutergenes de fluctuacioacuten de las monedas comunitarias en los mercados de divisas asiacute como la elaboracioacuten de normas que regularan las rela-ciones entre los bancos centrales El Consejo de Administracioacuten estaba formado por los miembros del Comiteacute de Gobernadores de los Bancos Centrales de los estados miembros hasta su desaparicioacuten en 1994

1978 fue un antildeo fundamental para la evolucioacuten de la poliacutetica econoacutemica y monetaria en la Unioacuten Europea pues fue en entonces cuando el Consejo Europeo alcanzoacute un acuerdo para establecer el Sistema Monetario Europeo ndashcon el ECU como moneda- Este sistema facilitariacutea la cooperacioacuten financiera y la estabilidad monetaria en la UE El Sistema entroacute en vigor en 1979 con el objetivo de conseguir mayor estabilidad econoacutemica y avanzar en el proceso de integracioacuten monetaria europea

El ECU estuvo en funcionamiento desde 1979 y hasta 1998 etapa durante la cual esta moneda constituyoacute la unidad del Sistema Monetario Europeo (SME) ndasha efectos de ser utilizado en los acuerdos financieros de la UE y en operaciones realizadas en el mercado de divisas - pues no se llegaron a imprimir billetes fiacutesicos de ECU- En 1999 el ECU fue reemplazado por el Euro ndashdecisioacuten que ya se habiacutea tomado en 1995-

3 De 1979 a 1989 Del Sistema Monetario Europeo al informe Delors

El Sistema Monetario Europeo implantado en 1979 comenzoacute referenciaacutendose a la Unidad de Moneda Europea el ECU Este sistema fue el pionero en la coordinacioacuten de las poliacuteticas monetarias estatales hacieacutendolo de ma-nera eficaz y perdurando durante maacutes de diez antildeos

Por lo demaacutes la deacutecada de los ochenta supuso una gran apuesta por el desarrollo institucional de este proce-so de construccioacuten europea por lo que la prioridad de las poliacuteticas europeas avanzaron en esta direccioacuten Los logros alcanzados en relacioacuten a la libre circulacioacuten de personas y a la eliminacioacuten de los controles fronterizos y la expedicioacuten de los primeros pasaportes europeos demostraron la apuesta de esta deacutecada por avanzar en el desarrollo institucional y poliacutetico de la futura Unioacuten Europea

Desde que asumiera la Presidencia de la Comisioacuten en 1985 Jacques Delors detectoacute las dificultades que se-guiacutean limitando la libre circulacioacuten y la configuracioacuten de un sistema monetario comuacuten en este avance hacia la unioacuten econoacutemica ndashcomo las barreras no arancelarias auacuten existentes entre los paiacuteses- Por esta razoacuten se haciacutea necesario adoptar un mecanismo que permitiera avanzar en el programa de creacioacuten del mercado uacutenico Fun-damentalmente se produce la aprobacioacuten del Acta Uacutenica Europea por la que se refuerza la construccioacuten del mercado comuacuten

La firma del Acta Uacutenica Europea que entroacute en vigor en 1987 pretendioacute avanzar esta configuracioacuten del mercado interior europeo completando su proceso de construccioacuten El Acta Uacutenica Europea jugoacute un papel fundamental en la evolucioacuten del Sistema Monetario Europeo pues en el mercado uacutenico los bienes los servicios las personas y el capital comenzaban a moverse maacutes libremente entre los estados miembros

Ademaacutes del ECU los principales elementos que definieron el mecanismo del Sistema Monetario Europeo fueron el Mecanismo de Intercambio de divisas (Exchange Rate Mechanism - ERM) el Mecanismo de Apoyo Finan-ciero (Financial Support Mechanism ndash FSM) y el Fondo Europeo de Cooperacioacuten Monetaria (European Monetary Cooperation Fund ndashEMCF)

En 1988 la Comisioacuten Europea decidioacute -en una reunioacuten en Hannover- encargar la redaccioacuten de un informe en el

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

7

que se contuvieran las principales propuestas en materia econoacutemica y monetaria que debiacutean ser contempladas por la Comunidad Europea en este camino hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria El informe fue elaborado por el Presidente de la Comisioacuten Europea Jacques Delors -y presentado en 1989- quien realiza una apuesta decidida por completar la construccioacuten de una Unioacuten Econoacutemica y Monetaria en el aacutembito de la Comunidad Europea ndashasiacute como introducir una moneda uacutenica

Por otra parte la adopcioacuten del Convenio Schengen entre algunos paiacuteses miembros de la UE permitioacute ndashgracias a la eliminacioacuten de fronteras- la potenciacioacuten del comercio entre los Estados Miembros Los paiacuteses que firma-ron este Acuerdo ndashfuera del aacutembito competencial de la UE- fueron Alemania Beacutelgica Francia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos

4 De 1989 a 2002 Del informe Delors al Euro

En su informe Delors propuso un plan de tres etapas para conseguir la transicioacuten hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria En la cumbre de Madrid de 1989 el Consejo Europeo decidioacute llevar a cabo el plan propuesto por De-lors y cuya primera etapa debiacutea ser la creacioacuten de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) el 1 de julio de 1990

1ordm Etapa De 1990 a 1993 En la primera etapa los miembros de la Comisioacuten debiacutean trabajar por armonizar sus poliacuteticas econoacutemicas con el objetivo de eliminar barreras comerciales permitir la libre circulacioacuten de bienes y capitales entre diferentes estados miembros y conseguir de esta manera la creacioacuten de un mercado uacutenico entre los diferentes paiacuteses que se habiacutean sumado al Sistema de intercambio de divisas europeo (ERM) En 1990 se suprimieron las restricciones a la circulacioacuten de capitales entre los estados miembros

Fue precisamente en esta etapa en 1992 cuando se firmoacute el Tratado de Maastrich que modificoacute el TUE con el objetivo de introducir la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o conver-gencia ndashtipos de cambio deacuteficit puacuteblico deuda puacuteblica inflacioacuten o estabilidad de precios-

2ordm Etapa De 1994 a 1998 El Tratado de Maastrich entroacute en vigor el 1 de noviembre de 1993 modificando el TUE con el objetivo de introducir en el mismo la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o convergencia que se detallan a continuacioacuten

bull Durante el antildeo anterior al examen para adoptar el euro la tasa de inflacioacuten no debiacutea superar el 15 res-pecto a la media de los tres estados de la eurozona que tuvieran menos inflacioacuten

bull El deacuteficit presupuestario no podiacutea ser mayor al 3 del PIB del antildeo anterior

bull La Deuda Puacuteblica no podiacutea representar una cantidad mayor que el 60 del PIB

bull Durante el antildeo precedente al examen el tipo de intereacutes nominal no podiacutea superar el 2 de la media de los tres paiacuteses con menor inflacioacuten

bull El Estado en cuestioacuten debiacutea participar en el mecanismo de tipos de cambio del SME durante los dos antildeos anteriores al examen de la situacioacuten

Ademaacutes en 1994 desaparecioacute el Fondo Europeo para la Cooperacioacuten Monetaria y se produjo la creacioacuten del Instituto Monetario Europeo (IME) precursor del Banco Central Europeo que comenzoacute a coordinar las poliacuteticas monetarias

En 1995 el Consejo Europeo celebroacute una cumbre en Madrid en la que decidioacute modificar el nombre de la mone-da uacutenica que pasoacute de llamarse ECU a Euro

En 1996 se aproboacute la creacioacuten de las monedas y billetes comunes mediante concurso En el proceso de disentildeo de las monedas y los billetes se decidioacute que estos contaran con un disentildeo comuacuten para una de las caras dejando a la libre eleccioacuten de cada paiacutes el disentildeo de la otra cara

En 1997 el Consejo Europeo de Aacutemsterdam acordoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Se encargoacute a la Co-misioacuten Europea la labor de supervisioacuten del pacto y su cumplimiento Este Pacto teniacutea como finalidad prevenir el aumento del deacuteficit en los diferentes estados miembros por la introduccioacuten de la moneda uacutenica asiacute como definir la poliacutetica presupuestaria que debiacutea desarrollar la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria desde la entrada en

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

8

vigor de la moneda uacutenica a traveacutes de la supervisioacuten fiscal y de un reacutegimen sancionador ante el incumplimiento de sus disposiciones

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobado en Aacutemsterdam en 1997 constituyoacute un marco normativo para la coordinacioacuten de las poliacuteticas fiscales nacionales dentro de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria ndashque actualmente encuentra su fundamento juriacutedico en los artiacuteculos 121 y 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- Con este pacto se pretendioacute garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados con el fin de evitar la aparicioacuten de deacuteficits excesivos Tal y como se explicaraacute a lo largo del texto el Pacto ha sido posteriormente reformado en varias ocasiones hasta la introduccioacuten actual del mecanismo de control del deacuteficit excesivo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento junto con los criterios de convergencia definidos en la etapa anterior debiacutean dotar a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de cierta confianza y estabilidad econoacutemica de la zona euro Este mismo antildeo se creoacute el Eurogrupo con el objetivo de supervisar las poliacuteticas econoacutemicas comunes a los paiacuteses de la Unioacuten

En 1998 se creoacute el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Banco Central Europeo que pasoacute a sustituir al Insti-tuto Monetario Europeo Durante este mismo antildeo se celebroacute la Cumbre del Euro en la que se decidioacute queacute estados cumpliacutean en ese momento los requisitos para adoptar el euro como moneda oficial Once paiacuteses superaron el examen ndashcumpliendo las condiciones establecidas por el Tratado de Maastricht- entraron a formar parte del aacuterea del euro Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Holanda Italia Irlanda Luxemburgo y Portugal Dinamarca y Reino Unido no participaron en la Cumbre y Grecia y Suecia no cumplieron con los requisitos para adoptar la moneda comuacuten como su moneda nacional

3ordm Etapa De 1999 a 2001 En esta tercera etapa ya se garantizaba que el control total del intercambio de divisas en mercados extranjeros se llevariacutea a cabo por el Banco Central Europeo Tambieacuten se acordoacute la introduccioacuten de una moneda uacutenica ndashel euro- Esta nueva medida reduciacutea el margen de actuacioacuten de los Bancos Centrales de los diferentes estados miembros para dirigir la poliacutetica monetaria lo que provocoacute que Reino Unido y Dinamarca rechazaran incorporarse a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Si en 1999 fueron once los paiacuteses que se integraron en la eurozona el turno de Grecia llegoacute dos antildeos maacutes tarde La adopcioacuten del Euro como moneda oficial en estos doce paiacuteses caracterizoacute el comienzo de la tercera y uacuteltima etapa de la unioacuten econoacutemica prevista por Jacques Delors

Por otra parte en 1999 se determinaron ademaacutes los tipos fijos a los que debiacutean cambiarse las divisas nacionales respecto a la nueva moneda uacutenica el euro Una moneda uacutenica que si bien comenzoacute a cotizar en los mercados en representacioacuten de los estados que participaban en la ldquozona eurordquo ndashmercado forex [Foreign Exchange o mercado de divisas]- desde el inicio no entroacute en circulacioacuten en los diferentes estados miembros hasta 2002

La unificacioacuten de la moneda mejoroacute y reforzoacute el mercado uacutenico permitiendo realizar cualquier transaccioacuten eco-noacutemica en una uacutenica moneda ndashlo que ayudoacute a promover la competitividad entre los estados de la Unioacuten e hizo maacutes compatible las economiacuteas europeas con el mercado mundial- La moneda uacutenica tambieacuten supuso una mayor atraccioacuten de las inversiones extranjeras a las aacutereas menos desarrolladas de la Unioacuten

Sin embargo la introduccioacuten de la moneda uacutenica tambieacuten supuso algunos costes para los Estados Miembros de la eurozona El principal coste de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria fue la peacuterdida de capacidad de los bancos centrales nacionales para llevar a cabo sus propias poliacuteticas -porque ahora debiacutean operar a un uacutenico nivel el de las poliacuteticas comunitarias

En 1999 se fijaron los tipos de cambio entre el Euro y las monedas de los Estados participantes

En 2001 ademaacutes de la entrada de Grecia en el Euro entroacute en vigor el Tratado de Niza En 2002 se procedioacute al cambio efectivo de las distintas monedas nacionales por Euros

5 De 2002 hasta 2009 El Tratado de Lisboa y sus novedades

a El euro

El antildeo 2002 fue un antildeo decisivo para la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria pues la moneda comuacuten entroacute en cir-culacioacuten como moneda uacutenica oficial en los doce paiacuteses de la zona euro - Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Paiacuteses Bajos y Portugal- En este periacuteodo tambieacuten se consagroacute el Banco Central Europeo como institucioacuten de la UE al mismo tiempo que se reforzoacute el papel de la

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

7

que se contuvieran las principales propuestas en materia econoacutemica y monetaria que debiacutean ser contempladas por la Comunidad Europea en este camino hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria El informe fue elaborado por el Presidente de la Comisioacuten Europea Jacques Delors -y presentado en 1989- quien realiza una apuesta decidida por completar la construccioacuten de una Unioacuten Econoacutemica y Monetaria en el aacutembito de la Comunidad Europea ndashasiacute como introducir una moneda uacutenica

Por otra parte la adopcioacuten del Convenio Schengen entre algunos paiacuteses miembros de la UE permitioacute ndashgracias a la eliminacioacuten de fronteras- la potenciacioacuten del comercio entre los Estados Miembros Los paiacuteses que firma-ron este Acuerdo ndashfuera del aacutembito competencial de la UE- fueron Alemania Beacutelgica Francia Luxemburgo y Paiacuteses Bajos

4 De 1989 a 2002 Del informe Delors al Euro

En su informe Delors propuso un plan de tres etapas para conseguir la transicioacuten hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria En la cumbre de Madrid de 1989 el Consejo Europeo decidioacute llevar a cabo el plan propuesto por De-lors y cuya primera etapa debiacutea ser la creacioacuten de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) el 1 de julio de 1990

1ordm Etapa De 1990 a 1993 En la primera etapa los miembros de la Comisioacuten debiacutean trabajar por armonizar sus poliacuteticas econoacutemicas con el objetivo de eliminar barreras comerciales permitir la libre circulacioacuten de bienes y capitales entre diferentes estados miembros y conseguir de esta manera la creacioacuten de un mercado uacutenico entre los diferentes paiacuteses que se habiacutean sumado al Sistema de intercambio de divisas europeo (ERM) En 1990 se suprimieron las restricciones a la circulacioacuten de capitales entre los estados miembros

Fue precisamente en esta etapa en 1992 cuando se firmoacute el Tratado de Maastrich que modificoacute el TUE con el objetivo de introducir la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o conver-gencia ndashtipos de cambio deacuteficit puacuteblico deuda puacuteblica inflacioacuten o estabilidad de precios-

2ordm Etapa De 1994 a 1998 El Tratado de Maastrich entroacute en vigor el 1 de noviembre de 1993 modificando el TUE con el objetivo de introducir en el mismo la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) asiacute como sus criterios de armonizacioacuten o convergencia que se detallan a continuacioacuten

bull Durante el antildeo anterior al examen para adoptar el euro la tasa de inflacioacuten no debiacutea superar el 15 res-pecto a la media de los tres estados de la eurozona que tuvieran menos inflacioacuten

bull El deacuteficit presupuestario no podiacutea ser mayor al 3 del PIB del antildeo anterior

bull La Deuda Puacuteblica no podiacutea representar una cantidad mayor que el 60 del PIB

bull Durante el antildeo precedente al examen el tipo de intereacutes nominal no podiacutea superar el 2 de la media de los tres paiacuteses con menor inflacioacuten

bull El Estado en cuestioacuten debiacutea participar en el mecanismo de tipos de cambio del SME durante los dos antildeos anteriores al examen de la situacioacuten

Ademaacutes en 1994 desaparecioacute el Fondo Europeo para la Cooperacioacuten Monetaria y se produjo la creacioacuten del Instituto Monetario Europeo (IME) precursor del Banco Central Europeo que comenzoacute a coordinar las poliacuteticas monetarias

En 1995 el Consejo Europeo celebroacute una cumbre en Madrid en la que decidioacute modificar el nombre de la mone-da uacutenica que pasoacute de llamarse ECU a Euro

En 1996 se aproboacute la creacioacuten de las monedas y billetes comunes mediante concurso En el proceso de disentildeo de las monedas y los billetes se decidioacute que estos contaran con un disentildeo comuacuten para una de las caras dejando a la libre eleccioacuten de cada paiacutes el disentildeo de la otra cara

En 1997 el Consejo Europeo de Aacutemsterdam acordoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Se encargoacute a la Co-misioacuten Europea la labor de supervisioacuten del pacto y su cumplimiento Este Pacto teniacutea como finalidad prevenir el aumento del deacuteficit en los diferentes estados miembros por la introduccioacuten de la moneda uacutenica asiacute como definir la poliacutetica presupuestaria que debiacutea desarrollar la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria desde la entrada en

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

8

vigor de la moneda uacutenica a traveacutes de la supervisioacuten fiscal y de un reacutegimen sancionador ante el incumplimiento de sus disposiciones

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobado en Aacutemsterdam en 1997 constituyoacute un marco normativo para la coordinacioacuten de las poliacuteticas fiscales nacionales dentro de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria ndashque actualmente encuentra su fundamento juriacutedico en los artiacuteculos 121 y 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- Con este pacto se pretendioacute garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados con el fin de evitar la aparicioacuten de deacuteficits excesivos Tal y como se explicaraacute a lo largo del texto el Pacto ha sido posteriormente reformado en varias ocasiones hasta la introduccioacuten actual del mecanismo de control del deacuteficit excesivo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento junto con los criterios de convergencia definidos en la etapa anterior debiacutean dotar a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de cierta confianza y estabilidad econoacutemica de la zona euro Este mismo antildeo se creoacute el Eurogrupo con el objetivo de supervisar las poliacuteticas econoacutemicas comunes a los paiacuteses de la Unioacuten

En 1998 se creoacute el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Banco Central Europeo que pasoacute a sustituir al Insti-tuto Monetario Europeo Durante este mismo antildeo se celebroacute la Cumbre del Euro en la que se decidioacute queacute estados cumpliacutean en ese momento los requisitos para adoptar el euro como moneda oficial Once paiacuteses superaron el examen ndashcumpliendo las condiciones establecidas por el Tratado de Maastricht- entraron a formar parte del aacuterea del euro Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Holanda Italia Irlanda Luxemburgo y Portugal Dinamarca y Reino Unido no participaron en la Cumbre y Grecia y Suecia no cumplieron con los requisitos para adoptar la moneda comuacuten como su moneda nacional

3ordm Etapa De 1999 a 2001 En esta tercera etapa ya se garantizaba que el control total del intercambio de divisas en mercados extranjeros se llevariacutea a cabo por el Banco Central Europeo Tambieacuten se acordoacute la introduccioacuten de una moneda uacutenica ndashel euro- Esta nueva medida reduciacutea el margen de actuacioacuten de los Bancos Centrales de los diferentes estados miembros para dirigir la poliacutetica monetaria lo que provocoacute que Reino Unido y Dinamarca rechazaran incorporarse a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Si en 1999 fueron once los paiacuteses que se integraron en la eurozona el turno de Grecia llegoacute dos antildeos maacutes tarde La adopcioacuten del Euro como moneda oficial en estos doce paiacuteses caracterizoacute el comienzo de la tercera y uacuteltima etapa de la unioacuten econoacutemica prevista por Jacques Delors

Por otra parte en 1999 se determinaron ademaacutes los tipos fijos a los que debiacutean cambiarse las divisas nacionales respecto a la nueva moneda uacutenica el euro Una moneda uacutenica que si bien comenzoacute a cotizar en los mercados en representacioacuten de los estados que participaban en la ldquozona eurordquo ndashmercado forex [Foreign Exchange o mercado de divisas]- desde el inicio no entroacute en circulacioacuten en los diferentes estados miembros hasta 2002

La unificacioacuten de la moneda mejoroacute y reforzoacute el mercado uacutenico permitiendo realizar cualquier transaccioacuten eco-noacutemica en una uacutenica moneda ndashlo que ayudoacute a promover la competitividad entre los estados de la Unioacuten e hizo maacutes compatible las economiacuteas europeas con el mercado mundial- La moneda uacutenica tambieacuten supuso una mayor atraccioacuten de las inversiones extranjeras a las aacutereas menos desarrolladas de la Unioacuten

Sin embargo la introduccioacuten de la moneda uacutenica tambieacuten supuso algunos costes para los Estados Miembros de la eurozona El principal coste de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria fue la peacuterdida de capacidad de los bancos centrales nacionales para llevar a cabo sus propias poliacuteticas -porque ahora debiacutean operar a un uacutenico nivel el de las poliacuteticas comunitarias

En 1999 se fijaron los tipos de cambio entre el Euro y las monedas de los Estados participantes

En 2001 ademaacutes de la entrada de Grecia en el Euro entroacute en vigor el Tratado de Niza En 2002 se procedioacute al cambio efectivo de las distintas monedas nacionales por Euros

5 De 2002 hasta 2009 El Tratado de Lisboa y sus novedades

a El euro

El antildeo 2002 fue un antildeo decisivo para la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria pues la moneda comuacuten entroacute en cir-culacioacuten como moneda uacutenica oficial en los doce paiacuteses de la zona euro - Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Paiacuteses Bajos y Portugal- En este periacuteodo tambieacuten se consagroacute el Banco Central Europeo como institucioacuten de la UE al mismo tiempo que se reforzoacute el papel de la

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

8

vigor de la moneda uacutenica a traveacutes de la supervisioacuten fiscal y de un reacutegimen sancionador ante el incumplimiento de sus disposiciones

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobado en Aacutemsterdam en 1997 constituyoacute un marco normativo para la coordinacioacuten de las poliacuteticas fiscales nacionales dentro de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria ndashque actualmente encuentra su fundamento juriacutedico en los artiacuteculos 121 y 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- Con este pacto se pretendioacute garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados con el fin de evitar la aparicioacuten de deacuteficits excesivos Tal y como se explicaraacute a lo largo del texto el Pacto ha sido posteriormente reformado en varias ocasiones hasta la introduccioacuten actual del mecanismo de control del deacuteficit excesivo

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento junto con los criterios de convergencia definidos en la etapa anterior debiacutean dotar a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de cierta confianza y estabilidad econoacutemica de la zona euro Este mismo antildeo se creoacute el Eurogrupo con el objetivo de supervisar las poliacuteticas econoacutemicas comunes a los paiacuteses de la Unioacuten

En 1998 se creoacute el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Banco Central Europeo que pasoacute a sustituir al Insti-tuto Monetario Europeo Durante este mismo antildeo se celebroacute la Cumbre del Euro en la que se decidioacute queacute estados cumpliacutean en ese momento los requisitos para adoptar el euro como moneda oficial Once paiacuteses superaron el examen ndashcumpliendo las condiciones establecidas por el Tratado de Maastricht- entraron a formar parte del aacuterea del euro Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Holanda Italia Irlanda Luxemburgo y Portugal Dinamarca y Reino Unido no participaron en la Cumbre y Grecia y Suecia no cumplieron con los requisitos para adoptar la moneda comuacuten como su moneda nacional

3ordm Etapa De 1999 a 2001 En esta tercera etapa ya se garantizaba que el control total del intercambio de divisas en mercados extranjeros se llevariacutea a cabo por el Banco Central Europeo Tambieacuten se acordoacute la introduccioacuten de una moneda uacutenica ndashel euro- Esta nueva medida reduciacutea el margen de actuacioacuten de los Bancos Centrales de los diferentes estados miembros para dirigir la poliacutetica monetaria lo que provocoacute que Reino Unido y Dinamarca rechazaran incorporarse a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Si en 1999 fueron once los paiacuteses que se integraron en la eurozona el turno de Grecia llegoacute dos antildeos maacutes tarde La adopcioacuten del Euro como moneda oficial en estos doce paiacuteses caracterizoacute el comienzo de la tercera y uacuteltima etapa de la unioacuten econoacutemica prevista por Jacques Delors

Por otra parte en 1999 se determinaron ademaacutes los tipos fijos a los que debiacutean cambiarse las divisas nacionales respecto a la nueva moneda uacutenica el euro Una moneda uacutenica que si bien comenzoacute a cotizar en los mercados en representacioacuten de los estados que participaban en la ldquozona eurordquo ndashmercado forex [Foreign Exchange o mercado de divisas]- desde el inicio no entroacute en circulacioacuten en los diferentes estados miembros hasta 2002

La unificacioacuten de la moneda mejoroacute y reforzoacute el mercado uacutenico permitiendo realizar cualquier transaccioacuten eco-noacutemica en una uacutenica moneda ndashlo que ayudoacute a promover la competitividad entre los estados de la Unioacuten e hizo maacutes compatible las economiacuteas europeas con el mercado mundial- La moneda uacutenica tambieacuten supuso una mayor atraccioacuten de las inversiones extranjeras a las aacutereas menos desarrolladas de la Unioacuten

Sin embargo la introduccioacuten de la moneda uacutenica tambieacuten supuso algunos costes para los Estados Miembros de la eurozona El principal coste de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria fue la peacuterdida de capacidad de los bancos centrales nacionales para llevar a cabo sus propias poliacuteticas -porque ahora debiacutean operar a un uacutenico nivel el de las poliacuteticas comunitarias

En 1999 se fijaron los tipos de cambio entre el Euro y las monedas de los Estados participantes

En 2001 ademaacutes de la entrada de Grecia en el Euro entroacute en vigor el Tratado de Niza En 2002 se procedioacute al cambio efectivo de las distintas monedas nacionales por Euros

5 De 2002 hasta 2009 El Tratado de Lisboa y sus novedades

a El euro

El antildeo 2002 fue un antildeo decisivo para la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria pues la moneda comuacuten entroacute en cir-culacioacuten como moneda uacutenica oficial en los doce paiacuteses de la zona euro - Alemania Austria Beacutelgica Espantildea Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Paiacuteses Bajos y Portugal- En este periacuteodo tambieacuten se consagroacute el Banco Central Europeo como institucioacuten de la UE al mismo tiempo que se reforzoacute el papel de la

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

9

Comisioacuten en la vigilancia de las poliacuteticas econoacutemicas La UE ostentaba la competencia exclusiva de la poliacutetica monetaria de los paiacuteses que han adoptado el euro como moneda oficial

En 2004 la Unioacuten Europea asistioacute a la mayor ampliacioacuten poliacutetica de su historia pues desde el 1 de mayo de ese antildeo diez paiacuteses maacutes pasaron a ostentar el estatus de miembros de la Unioacuten

El fracaso de la ratificacioacuten del Tratado por el que se establece una Constitucioacuten para Europa en el antildeo 2006 ndashpor el rechazo que recibioacute el Tratado fundamentalmente en Francia y los Paiacuteses Bajos- provocoacute un periacuteodo de incertidumbre tras el cual las previsiones fundamentales del tratado se pudieron incluir en uno nuevo firmado en 2007 ndashel Tratado de Lisboa- y que entroacute en vigor en 2009 El antildeo 2007 fue tambieacuten testigo de la entrada de Eslovenia en el euro a la que siguieron Chipre y Malta un antildeo maacutes tarde Eslovaquia lo hariacutea en el 2009 Por uacuteltimo los paiacuteses baacutelticos de Estonia y Letonia esperariacutean hasta el antildeo 2011 y 2014 respectivamente para adoptar el euro como moneda

El Tratado de Lisboa mantuvo como competencia exclusiva de la Unioacuten la capacidad para adoptar la poliacutetica monetaria de los paiacuteses cuya moneda oficial es el euro diferenciando asiacute la poliacutetica monetaria de los paiacuteses pertenecientes a la zona euro de los que no lo son

1 EL EURO LA MONEDA COMUacuteN

A INTRODUCCIOacuteN

El Euro es la moneda oficial en los 18 estados miembros de la Eurozona antildeadieacutendose a estos Moacutenaco San Marino y Ciudad del Vaticano que la han acogido de forma oficial y de forma no oficial es a la vez la moneda de Kosovo Montenegro y Andorra

La introduccioacuten del euro se llevoacute a cabo en el antildeo 1999 y se convirtioacute en la moneda oficial de maacutes de 300 millones de ciudadanos europeos Durante un plazo de tres antildeos se establecioacute como moneda oficial sin circulacioacuten utili-zaacutendose uacutenicamente con efectos contables

En el antildeo 2002 pese a la incertidumbre acerca del comportamiento de la comunidad internacional y la confianza en la moneda fue puesto en circulacioacuten y reemplazoacute el efectivo de las monedas nacionales de los estados que lo adoptaron como moneda oficial

Tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) estaacuten autorizados tanto a emitir como a retirar billetes y monedas de euros

El BCE es el encargado de la direccioacuten y supervisioacuten de las actividades que los bancos centrales nacionales (BCN) realizan y de la proposicioacuten de medidas encaminadas a incrementar el grado de armonizacioacuten de los servicios de caja dentro de la zona del euro Mientras tanto los BCN se ocupan del funcionamiento de los sistemas de distri-bucioacuten del efectivo a escala nacional y ponen en circulacioacuten los billetes a traveacutes del sistema bancario y en menor medida del comercio minorista El BCE no puede llevar a cabo estas operaciones ya que no cuenta con departa-mentos teacutecnicos propios

El BCE junto a los bancos centrales nacionales de los estados miembros conforma el Sistema Europeo de Bancos Centrales encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda Su justificacioacuten legal se encuentra en los artiacuteculos 127 y 282 del TFUE El objetivo fundamental de la accioacuten del SEBC es mantener la estabilidad de precios dentro del eurosistema

El Euro como moneda uacutenica para todos los estados se encuadra dentro de las medidas a adoptar con el fin de conseguir una economiacutea armonizada y un mercado uacutenico eliminando barreras internas otorgando el Euro una gran fortaleza al posibilitar la actuacioacuten en bloque de los Estados miembros y al contar con el respaldo de los mismos encontraacutendonos con potencias financieras como Alemania

El Euro como avance hacia el mercado uacutenico conllevoacute importantes beneficios para los estados que lo acogieron

1 Estabilidad en los precios y bajos tipos de intereacutes

El Euro ha otorgado una gran estabilidad a los paiacuteses miembros de la zona euro que ha desembocado en una estabilidad en los precios y a su vez en la moderacioacuten y previsioacuten en la fijacioacuten de los precios y salarios

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

10

Por tanto en principio la inflacioacuten y la prima de riesgo de los estados miembros deben mantenerse en niveles estables y bajos excepto situaciones financieras excepcionales debidas a la coyuntura econoacutemica

A pesar de las dificultades debidas a la crisis global la estabilidad en los precios es una maacutexima en la Unioacuten Eu-ropea y han permanecido constantes a pesar de la alta inestabilidad econoacutemica en los uacuteltimos antildeos

2 Mayor transparencia de los precios

La utilizacioacuten de la misma moneda en todos los paiacuteses de la zona euro facilita los desplazamientos entre los mis-mos Esta transparencia en los precios es beneficiosa para los consumidores que pueden faacutecilmente comparar entre un Estado y otro y elegir aquel en el que se ofrezca un precio menor sabiendo que no se encontraraacuten con problemas a la hora de trasladar el bien al Estado propio

Por tanto esta transparencia ayuda a controlar la inflacioacuten y promueve la libre competencia y el uso eficiente de los recursos disponibles algo estimulante para el comercio interno en la zona euro Esto conlleva el fomento del empleo y el crecimiento de todos los paiacuteses

3 Eliminacioacuten de los costes de transaccioacuten

Desde el antildeo 1999 con la implementacioacuten del euro se eliminan los costes de transaccioacuten para operaciones en moneda extranjera en la zona del euro lo que conlleva un gran ahorro al desaparecer costes en

bull Compraventa de moneda extranjera en el mercado de divisas

bull Proteccioacuten frente a la evolucioacuten adversa de los tipos de cambio

bull Pagos transfronterizos en moneda extranjera (que antes teniacutean unas altas comisiones)

bull Mantenimiento de cuentas en varias monedas hecho que dificultaba su gestioacuten e imponiacutea grandes comi-siones en las entidades bancarias

4 Desaparicioacuten de las fluctuaciones del tipo de cambio

Desde la implantacioacuten del Euro como moneda uacutenica han desaparecido las fluctuaciones del tipo de cambio asiacute como los costes y los riesgos asociados que han dejado de ser un obstaacuteculo a las operaciones comerciales interna-cionales y a la competencia entre paiacuteses

B EL EURO HASTA NUESTROS DIacuteAS EFECTO SOBRE LOS PRECIOS

Tras la entrada en circulacioacuten en el antildeo 2002 el total de los consumidores comproboacute que la inflacioacuten era mayor a la que se esperaba y a la que deciacutean las estadiacutesticas oficiales a nivel europeo

En el momento del cambio de moneda los precios de los artiacuteculos maacutes baacutesicos que se adquieren con una mayor asiduidad tuvieron aumentos superiores a la media Esto se debioacute a que tanto las empresas como los minoristas aprovecharon el cambio al Euro para aumentar los precios y cargar esta subida a los consumidores En ciertos casos la subida fue pequentildea los denominados como ldquoredondeosrdquo si bien en algunos tipos de bienes la subida fue mayor y producida a conciencia por empresarios y minoristas

Sin embargo no todas las subidas ocurridas en torno al antildeo 2002 tuvieron como principal causa la introduccioacuten del Euro sino que tambieacuten influyeron factores externos como en el caso de las frutas y verduras en las que el precio au-mentoacute debido a las malas condiciones climatoloacutegicas o el caso de los carburantes que aumentaron su precio debido al incremento en los precios del petroacuteleo por parte de los productores

Los estudios oficiales de la Unioacuten Europea que fueron llevados a cabo por Eurostat mostraron que la influencia direc-ta del cambio de moneda fue limitada no llegando a superar la inflacioacuten de la zona euro el 23

C iquestES LA ZONA EURO UN AacuteREA MONETARIA OacutePTIMA

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

11

Para responder a esta pregunta es necesario describir en unas liacuteneas las principales liacuteneas que definen las aacutereas monetarias oacuteptimas de Mundell Seguacuten Mundell el principal objetivo de la Unioacuten Monetaria debe ser la eliminacioacuten de los tipos de cambio entre las diferentes divisas lo que provocariacutea una mayor integracioacuten econoacutemica el aumento de los beneficios y la reduccioacuten de los costes dentro de esta aacuterea monetaria

Las condiciones que establecioacute Mundell para que un aacuterea monetaria sea oacuteptima son las siguientes

bull Movilidad de factores productivos En este caso hay movilidad de capital pero no movilidad de trabajadores ndashsolo el 10 de los trabajadores lo hace fuera de su propio estado- Esta situacioacuten genera problemas de ajuste frente a las crisis

bull Mercado de trabajo homogeacuteneo En estos momentos no hay un mercado de trabajo homogeacuteneo

bull Similitud de estructuras de costes y productividad Las estructuras de costes y productividad no son similares

bull Ciclos econoacutemicos convergentes En este caso no lo son es maacutes en ocasiones cuando unos crecen otros decrecen Esto hace imposible el desarrollo de una poliacutetica monetaria oacuteptima para todos los miembros de la eurozona

bull Armonizacioacuten fiscal y control de la deuda En este sentido desde la crisis se ha comenzado a trabajar desde una perspectiva amplia para el control de la deuda Por otra parte y en cuanto a la armonizacioacuten fiscal auacuten debe seguir trabajaacutendose sobre todo en el aacutembito de la imposicioacuten directa

bull Similar nivel de endeudamiento global No se cumple

bull Alto grado de vinculacioacuten econoacutemica Maacutes del 50 de las economiacuteas se encuentran ya vinculadas entre siacute

Analizando el nivel de cumplimiento de estas condiciones debe entenderse que la eurozona auacuten no constituye un aacuterea monetaria oacuteptima Sin embargo este proceso ha tenido efectos muy positivos En primer lugar porque contribuyoacute a crear una mayor conciencia europea y a obtener una mayor estabilidad macroeconoacutemica asiacute como a obtener un mayor grado de integracioacuten econoacutemica entre estados

A pesar de los beneficios que supuso la entrada del euro y la creacioacuten del eurosistema este cambio tambieacuten acarreoacute costes importantes para los paiacuteses que se habiacutea integrado en el nuevo modelo Fundamentalmente se renuncioacute a los mecanismos individuales de adaptacioacuten para el caso en que se produjera un shock asimeacutetrico o de contar con mecanismos individuales ndasho la potestad- para hacer frente a la inflacioacuten o al desempleo ndashpor ejemplo a traveacutes de la flexibilidad salarial y la movilidad de trabajadores-

En definitiva y teniendo en cuenta la teoriacutea de Mundell sobre las ldquoaacutereas monetarias oacuteptimasrdquo el eurosistema auacuten no ha conseguido erigirse como un aacuterea monetaria oacuteptima ndashal producirse en ocasiones shocks asimeacutetricos de demanda que provocan desajustes entre los diferentes paiacuteses del propio eurosistema- Por tanto ndashy debido a los efectos positivos que se han ido alcanzando en este proceso de construccioacuten del aacuterea monetaria oacuteptima- es im-portante seguir trabajando en la profundizacioacuten de la Unioacuten Monetaria

2 PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO

En 2005 se reforma el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE -creado en 1997- que teniacutea como objetivo fundamental promover y mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria de la UE en virtud de los artiacuteculos 99 y 104 del TUE ndash actualmente artiacuteculos 121 y 126 del TFUE- La Comisioacuten Europea decidioacute retrasar hasta 2006 la implan-tacioacuten del objetivo del deacuteficit cero si bien es cierto que se otorgoacute una mayor relevancia al objetivo del equilibrio presupuestario y a la sostenibilidad de la deuda puacuteblica a largo plazo ndashteniendo en cuenta la capacidad que teniacutean los estados para reducir su deuda puacuteblica a largo plazo- En esta reforma que flexibilizaba el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en su aplicacioacuten maacutes directa se establecioacute

bull La ampliacioacuten del periacuteodo de ejecucioacuten y desarrollo de las medidas para corregir el deacuteficit excesivo

bull La importancia de la correccioacuten en periacuteodos de crecimiento del PIB tomando como referencia la disminucioacuten del deacuteficit en un 05 anual aproximadamente haciendo posible un mayor margen de maniobra en periacuteodos en los que aparezcan dificultades econoacutemicas

bull El aumento de la relevancia del criterio relacionado con la proporcioacuten de deuda puacuteblica respecto del PIB como

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

12

instrumento importante para evaluar la sostenibilidad de la posicioacuten presupuestaria a medio y largo plazo

bull La ampliacioacuten de las circunstancias que permitiriacutean no aplicar automaacuteticamente las sanciones considerando todas las situaciones de crecimiento negativo del PIB real (en lugar de un riacutegido -2) incluyendo situaciones de peacuterdidas acumuladas de PIB durante periacuteodos prolongados de un crecimiento considerablemente deacutebil en relacioacuten al crecimiento potencial

bull La posibilidad de incluir diversos factores pertinentes a la hora de tomar decisiones sobre la clasificacioacuten de un deacuteficit puacuteblico como excesivo posibilitando la consideracioacuten de varias formas de gasto puacuteblico como facto-res justificativos de un ratio de deacuteficit puacuteblico superior al liacutemite maacuteximo (especialmente gastos en aacutereas como defensa reforma de la seguridad social poliacuteticas de apoyo a la innovacioacuten la investigacioacuten y desarrollo etc)

La configuracioacuten legal del Pacto en 2005 quedoacute superada por la posterior reforma de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE donde se incluyeron los mecanismos pertinentes para la correccioacuten del deacuteficit excesivo y cuyo pro-cedimiento actual se explicaraacute en el cuadro correspondiente por su orden cronoloacutegico

El comienzo de la crisis econoacutemica y financiera de 2008 marcoacute el devenir de los acontecimientos y las deci-siones adoptadas en el seno de la Unioacuten en estos uacuteltimos cinco antildeos especialmente en lo que se refiere a la poliacutetica monetaria de la zona euro

6 De 2009 hasta nuestros diacuteas Cronologiacutea de una crisis global

a Origen de la crisis e instrumentos ad-hoc

La crisis financiera ha tenido impactos diferentes en las economiacuteas de los distintos paiacuteses -pertenecientes o no a la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria- Su origen la caiacuteda de Lemman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo que se produjo en EEUU Los primeros efectos que provoca la caiacuteda de Lemman Brothers en el territorio de la UE tuvieron su impacto en el mercado financiero con la amenaza de quiebra de ban-cos y cajas Para paliar esta situacioacuten el BCE decidioacute coordinarse con los algunos bancos centrales nacionales para reducir los tipos de intereacutes asiacute como para efectuar operaciones de financiacioacuten que proporcionaran liquidez a las entidades de creacutedito a un intereacutes previamente fijado

Sin embargo la amenaza de la crisis financiera provocoacute tambieacuten el aumento de la prima de riesgo de algunos estados y el comienzo de las valoraciones negativas de las agencias de calificacioacuten sobre la capacidad de endeu-damiento de algunos de ellos

El aumento del deacuteficit y la deuda puacuteblica de los estados asiacute como la incertidumbre sobre la deuda adquirida por los diferentes paiacuteses provocoacute cierta desconfianza de los mercados acerca del euro

Las acciones adoptadas en el seno de la UEM han ido dirigidas a reforzar la poliacutetica fiscal y coordinar las poliacuteticas econoacutemicas de la zona euro En 2009 se presentoacute el Informe Larosiegravere cuyo contenido se basaba fundamental-mente en el anaacutelisis de las principales causas de la crisis asiacute como en recomendar una serie de reformas a adoptar para responder a esta crisis financiera

En el antildeo 2009 el G20 acordoacute incrementar la cooperacioacuten europea en la materia El siguiente antildeo supuso una apuesta por la estabilidad financiera mediante la creacioacuten de un Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera asiacute como de una Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera

Por otra parte en abril de 2010 los paiacuteses de la eurozona ndash a traveacutes de un acuerdo intergubernamental- y el FMI acordaron aprobar un plan de preacutestamos para Grecia por importe de 110000 millones de euros El estado griego tardariacutea una semana en solicitar ayuda financiera a la eurozona

Con posterioridad a este acuerdo intergubernamental las autoridades y los estados europeos comenzaron a tra-bajar por la articulacioacuten de ciertos mecanismos que garantizaran la estabilidad del sistema los primeros de los cuales tuvieron un caraacutecter temporal

b De los Instrumentos Temporales de Estabilidad a la barra de liquidez y el Instrumento Permanente de Estabi-lidad

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

13

b1 Instrumentos temporales de Estabilidad

En este contexto de crisis econoacutemica ndashy tras la experiencia de Grecia- en 2010 los 27 estados miembros de la UE decidieron crear el primer instrumento temporal de preservacioacuten de la estabilidad financiera conocido como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera Su objetivo consistiacutea en ofrecer ayuda financiera a los estados de la Unioacuten que se encontraran en una situacioacuten de crisis Dicho fondo se dotoacute con alrededor de 440000 millones de euros la disponibilidad del FEEF despueacutes de los rescates de Irlanda y Portugal se habiacutea reducido a 250000 mi-llones

La actuacioacuten del FEEF se veriacutea condicionada a la solicitud previa de asistencia por parte de un estado miembro de la aprobacioacuten de un programa de asistencia acordado por la Comisioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional y que dicho programa fuera aprobado a su vez por el Eurogrupo El capital disponible del FEEF podiacutea combinarse con un capital de 250000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional y maacutes tarde en 2011 con 60000 millones de euros aportados por la que seriacutea el segundo mecanismo de ayuda temporal el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

Bajo supervisioacuten de la Comisioacuten Europea y con el presupuesto de la UE como garantiacutea el MEEF ndashal igual que el FEEF- teniacutea como objetivo ayudar a preservar la estabilidad financiera aportando capital a los programas de ayuda de los paiacuteses en situacioacuten de crisis econoacutemica con aproximadamente una disponibilidad de 60000 millones de euros para asistir a los programas de rescate de Irlanda o Portugal entre otros

Los estados maacutes afectados por esta crisis y que precisaron una mayor asistencia financiera se situaron en liacuteneas generales en la cuenca Mediterraacutenea ndashe Irlanda- Ademaacutes de Irlanda Portugal Grecia Espantildea y Chipre precisaron de ayuda Con cargo a estos fondos han tenido lugar diferentes actuaciones en distintos paiacuteses

GRECIA Ha recibido el rescate dividido en dos partes

- Una primera parte entre mayo de 2010 y julio de 2011 dos rescates por medio de la Unioacuten Europea En primer lugar uacutenicamente consistiacutea en preacutestamos bilaterales de los paiacuteses de la zona euro por valor de 80000 millones de euros y otros 30000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional Poste-riormente los paiacuteses de la zona euro aportariacutean junto con el FMI 109000 millones adicionales a tipos de intereacutes bajos y con plazos de vencimiento maacutes largos (llegando incluso a los 30 antildeos)

- La segunda parte tuvo lugar en el antildeo 2012 consistente en 130000 millones de euros la aceptacioacuten por parte de Grecia de un control reforzado econoacutemico sobre el terreno de los teacutecnicos de la Unioacuten y la crea-cioacuten de una cuenta bloqueada con prioridad para el pago de la deuda donde se ingresariacutea el montante correspondiente al vencimiento de cada trimestre

En 2013 la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE publicaron las conclusiones sobre la misioacuten de evaluacioacuten a Grecia destacando la necesidad de acometer reformas fiscales asiacute como de reformar y recapitalizar el sector bancario reformar la administracioacuten puacuteblica y establecer medidas de refuerzo de la competitividad

En agosto de 2015 comenzoacute a aplicarse el Tercer programa de ajuste macroeconoacutemico para Grecia previeacutendo-se su finalizacioacuten en agosto de 2018 El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es el encargado de facilitar los fondos requeridos que ascienden en esta ocasioacuten a 86000 millones de euros El objetivo de este tercer programa de ayuda es facilitar el retorno al crecimiento econoacutemico del paiacutes

La liberacioacuten de estos fondos ha ido acompantildeada por la aprobacioacuten de un paquete de medidas para reducir la deuda a corto plazo Entre las medidas aprobadas por el Eurogrupo se encuentra restablecer la sostenibilidad presupuestaria proteger la estabilidad financiera adoptar medidas que favorezcan el crecimiento y la creacioacuten de empleo y modernizar el sector puacuteblico asiacute como recapitalizar los bancos

La ejecucioacuten del programa se lleva a cabo por el MEDE y el FEEF bajo la supervisioacuten de la Comisioacuten Europea ndashen colaboracioacuten con el BCE el MEDE y el FMI-

IRLANDA En el antildeo 2010 Irlanda solicitoacute formalmente ayuda financiera a la Unioacuten Europea Esta consistiriacutea en un total de 85000 millones de euros que tuvieron como objetivo la reestructuracioacuten de la banca y el sanea-miento de las cuentas puacuteblicas Estos 85000 millones de euros fueron otorgados en forma de liacutenea de creacutedito a un tipo de intereacutes bajo de los que se fue disponiendo conforme se fue necesitando Tres antildeos despueacutes en 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

14

tras numerosas medidas internas de control econoacutemico Irlanda realizoacute la primera emisioacuten de bonos a diez antildeos desde que fue rescatada lo que puede considerarse el paso previo al fin del rescate

A finales de ese mismo antildeo se publicaron las conclusiones de la uacuteltima misioacuten de evaluacioacuten enviada a Irlanda por parte de la Comisioacuten Europea el FMI y el BCE donde la reduccioacuten del deacuteficit la reforma del sector financie-ro y la reduccioacuten de las tasas de desempleo emergen como los principales retos a cumplir por las autoridades irlandesas Finalmente en diciembre de 2013 Irlanda ndashde acuerdo con la Troika- se salioacute del mecanismo de ayuda

PORTUGAL En mayo del antildeo 2011 se aprueba un paquete de preacutestamos por valor de 78000 millones de euros de los cuales 26000 son aportados por el FMI y el resto a partes iguales entre el MEEF y el FEEF Este paquete se concede con tres condiciones

bull Realizar un plan de ajuste fiscal

bull Reformar el mercado laboral sistema judicial y vivienda y servicios

bull Aprobar un paquete de medidas para reforzar el capital de los bancos

En el mes de mayo de 2014 Portugal dio por cerrado el plan de rescate financiero de forma oficial

CHIPRE A pesar de que junio de 2012 fue la fecha elegida por las autoridades chipriotas para solicitar formal-mente ayuda financiera a la Unioacuten Europea el acuerdo sobre el programa de ajuste econoacutemico no se produjo hasta marzo de 2013 Si Chipre estimaba que necesitaba financiacioacuten por valor de 17000 millones de euros finalmente los paiacuteses de la eurozona decidieron aprobar un programa de ayuda valorado en 10000 millones de euros ndashsi bien es cierto que 1000 millones de euros de este paquete fueron aportados por el FMI- La necesidad del estado chipriota de contar con una financiacioacuten de 17000 millones de euros le obligoacute asumir la responsa-bilidad de financiar 7000 millones de euros restantes

La tercera evaluacioacuten por parte de las autoridades de la troika -realizada durante el mes de febrero de 2014- destacoacute los avances conseguidos por las autoridades chipriotas aunque alerta de la necesidad urgente de re-ducir las altas tasas de desempleo reformar el sector financiero y optimizar la eficiencia del sistema impositivo asiacute como luchar contra la evasioacuten fiscal Dos meses despueacutes el Parlamento chipriota aproboacute la ley de privatiza-ciones (uno de los requisitos fundamentales exigidos por las autoridades de la troika) comenzoacute a planificar la reordenacioacuten de su sistema bancario y la ordenacioacuten de una quita parcial de los depoacutesitos de maacutes de 100000 euros con el objetivo de asumir la deuda de 7000 millones de euros que debiacutea asumir el estado chipriota

En el antildeo 2016 Chipre dio por finalizado su programa de ajuste econoacutemico gracias a las reformas estructurales que ha llevado a cabo el gobierno chipriota sobre todo en materia de reestructuracioacuten bancaria y de consolida-cioacuten fiscal asiacute como de fomento de la competitividad de su economiacutea

ESPANtildeA Espantildea fue uno de los paiacuteses sobre la que planeaban maacutes dudas por parte de los inversores El in-cremento de la prima de riesgo y la desconfianza de los mercados internacionales asiacute como el incremento de la deuda puacuteblica pusieron al estado en una situacioacuten de riesgo Esta situacioacuten unida al proceso de integracioacuten econoacutemica y monetaria que seguiacutea producieacutendose dentro de la Unioacuten hizo necesaria la adopcioacuten de ciertas medidas que garantizaran la estabilidad presupuestaria y el control del deacuteficit puacuteblico

En este caso el Parlamento nacional ndashpor iniciativa del Ejecutivo- decidioacute aprobar la modificacioacuten del artiacuteculo 135 de la Constitucioacuten el 27 de Septiembre de 2011 precisamente con el objetivo de garantizar la estabilidad presupuestaria asiacute como la sostenibilidad econoacutemica y social del estado Para ello introdujo los paacuterrafos 3 4 y 5 en los que se describe las condiciones los liacutemites y el procedimiento por el cual las Administraciones puacuteblicas pueden contraer deuda

La Unioacuten Europea acordoacute en julio del antildeo 2012 abrir una liacutenea de creacutedito para Espantildea de hasta 100000 millones de euros con cargo al FEEF con el fin de reestructurar las entidades financieras y bancos espantildeoles con problemas de liquidez Esta liacutenea de creacutedito se concede simplemente como un preacutestamo sin condiciones adicionales para Espantildea por lo que no teniacutea las mismas caracteriacutesticas que los programas de ayuda financiera concedidos a otros paiacuteses

El Fondo de Reestructuracioacuten Ordenada Bancaria (FROB) fue el encargado de llevar a cabo esta reestructura-cioacuten con los fondos obtenidos de la Unioacuten Europea comenzando la misma con 36968 millones de euros para

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

15

recapitalizar cuatro bancos nacionalizados como Bankia Novagalicia Catalunya Caixa y Banco de Valencia y 2500 para capitalizar la Sociedad de gestioacuten de Activos procedentes de la Reestructuracioacuten Bancaria (SAREB)

En diciembre de 2013 se publicaron las conclusiones del quinto y uacuteltimo examen del programa de asistencia al sector financiero espantildeol caracterizado por contener una valoracioacuten positiva del proceso de reestructuracioacuten bancaria espantildeol

Simultaacuteneamente a esta liacutenea la Comisioacuten Europea autorizoacute a Espantildea una proacuterroga en el cumplimiento del deacuteficit que siacute obligaba a Espantildea a cumplir las recomendaciones de la Comisioacuten y el Consejo Europeo

Durante el mes de Noviembre de 2013 Espantildea decidioacute ndashde acuerdo con la Comisioacuten- el fin de la ayuda euro-pea a Espantildea que se saldoacute finalmente con un coste de 41333 millones de euros distribuidos entre las cajas y bancos que solicitaron la ayuda

b2 Instrumentos permanentes de estabilidad

Paralelamente a la puesta en marcha de los mecanismos de ayuda en los paiacuteses que la necesitaron a nivel europeo se reforzoacute de nuevo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento aprobaacutendose el Pacto por el Euro Plus en 2011 En eacutel se definioacute la arquitectura de las poliacuteticas econoacutemicas que debiacutean regir en la UE y que fueron acor-dadas por los veintisiete paiacuteses de la UE Los principales objetivos de este ldquoPacto por el Eurordquo fueron lograr una mayor competitividad sostener las finanzas puacuteblicas estabilizar el sector financiero y contribuir a la creacioacuten de empleo Este Pacto impulsoacute la creacioacuten del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) que entroacute en vigor ndashcon caraacutecter general y tambieacuten para Espantildea- el 27 de septiembre de 2012

Con un capital aproximado de 700000 millones de euros este organismo vino a sustituir a los mecanismos de estabilidad temporales por uno permanente En el antildeo 2011 el BCE realizoacute ademaacutes la primera compra de deuda puacuteblica ndashy tambieacuten privada- si bien absorbioacute la misma cantidad de deuda como liquidez para evitar un aumento de la inflacioacuten

Al mismo tiempo el BCE realizoacute la primera operacioacuten de LTRO o tambieacuten conocida como barra libre de liqui-dez A traveacutes de los LTRO el BCE prestoacute capital a la banca a un tipo de intereacutes del 1 por tres antildeos para evitar su colapso ndashy que se han utilizado principalmente para sanear y recapitalizar cajas y bancos-

Desde 2011 el BCE ha puesto en funcionamiento dos inyecciones de liquidez una en diciembre de 2011 ndashpor un importe de aproximadamente 490000 millones de euros- y la uacuteltima en febrero de 2012 ndashcon un saldo de alrededor de 530000 millones de euros- En total con estas operaciones el BCE ha puesto a disposicioacuten del saneamiento de la banca europea alrededor de un billoacuten de euros La inyeccioacuten de liquidez de 2012 se realizoacute en coordinacioacuten con el MEDE

Ademaacutes de los LTRO otra teacutecnica utilizada por el BCE en esta etapa fue la compra directa y masiva de bonos puacuteblicos y privados en el mercado secundario tambieacuten conocida como flexibilizacioacuten cuantitativa o ldquoQuantita-tive Easingrdquo (QE) A traveacutes de estas dos teacutecnicas el BCE buscoacute conseguir la estabilidad financiera de la Unioacuten

Asimismo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de 2011 aumentoacute la dotacioacuten del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ndashun fondo de emergencia temporal creado en mayo de 2010 para atender las necesidades de financiacioacuten de los paiacuteses que se encontraban en una situacioacuten de mayor vulnerabilidad econoacutemica y finan-ciera-

En este Pacto por el Euro el Consejo Europeo aproboacute el paquete conocido como ldquoSix Packrdquo compuesto por cin-co Reglamentos y una Directiva centrados en conseguir la reduccioacuten del deacuteficit excesivo y de la deuda puacuteblica

En este ldquosix packrdquo 1

bull La Autoridad Europea Bancaria (EBA)

bull La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

bull La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacioacuten (EIOPA)

[httpeurlexeuropaeulegalcontentENTXTqid=1412158671390ampuri=URISERVec0021] se crearon tres nuevas autoridades de supervisioacuten]

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

16

Ademaacutes se creoacute la Junta Europea de Riesgo Sisteacutemico (JERS) y la Directiva 201185UE adaptoacute la legislacioacuten comunitaria al nuevo marco de regulacioacuten y supervisioacuten Mientras tanto en 2011 la UE asistioacute a la solicitud de ayuda financiera a Portugal que recibioacute un programa de ayuda condicionado - al mismo tiempo que el euro se poniacutea en circulacioacuten en el paiacutes Baacuteltico de Estonia- En Abril de 2011 Portugal solicitoacute ayuda financiera a la Unioacuten Europea que el Consejo Europeo aproboacute con ciertas condiciones al mes siguiente

La entrada en vigor de estos mecanismos temporales se mantuvo activa ndashen el caso del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera- durante tres antildeos hasta julio de 2013 fecha en la que el Mecanismo Europeo de Esta-bilidad (MEDE) vino a sustituirlos definitivamente ndashsi bien este mecanismo habiacutea entrado en vigor en septiembre de 2012-

En el antildeo 2012 el BCE decidioacute realizar la segunda operacioacuten de compra de deuda puacuteblica esta vez en coordi-nacioacuten con el MEDE Mientras que el MEDE se dedicoacute a la compra de deuda en el mercado primario el BCE lo hariacutea en el mercado secundario y en coordinacioacuten con el MEDE La compra de deuda en el mercado primario por parte del MEDE se activariacutea solamente despueacutes de una peticioacuten oficial de un paiacutes de la zona euro tanto al Presidente del Eurogrupo como al Presidente del Ecofin y al FMI y se concederiacutea tras la aprobacioacuten de un exhaustivo examen sobre la sostenibilidad de la deuda puacuteblica del paiacutes solicitante Ademaacutes para obtener la compra de deuda en el mercado secundario por parte del BCE el estado solicitante deberiacutea solicitar la ayu-da para rebajar la prima de riesgo asiacute como adherir sus tipos de intereacutes a las condiciones establecidas por el propio BCE Por uacuteltimo y de forma paralela el Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten se encargariacutea de coordinar las operaciones de financiacioacuten y asistencia a las entidades bancarias

3 LA ESTABILIDAD FINANCIERA LA REFORMA DEL PEC Y LOS MECANISMOS ACTUALES DE CORRECCIOacuteN DEL DEacuteFICIT

a Introduccioacuten

La estabilidad financiera es aquella en la que el sistema monetario y financiero operan de forma fluida y eficiente el Banco Central transmite los efectos de su poliacutetica monetaria y las entidades de creacutedito distribuyen los fondos que reciben de los ahorradores entre los demandantes de recursos y ademaacutes atienden con normalidad los servicios bancarios que proveen a su clientela

El sistema financiero seraacute estable si funciona con normalidad y tiene la capacidad de limitar y resolver desequi-librios que se produzcan en cualquiera de sus tres componentes infraestructura (sistemas legales de pagos de liquidacioacuten o contables) instituciones (bancos y sociedades de valores) y mercados (bursaacutetiles bonos dinero y de-rivados) Esta estabilidad permite que los desequilibrios se solventen antes de que se desencadene una crisis que perjudique a la economiacutea

Dentro de esta estabilidad vemos una doble vertiente que consiste por una parte en el control de los precios (me-diante el control de la inflacioacuten) y por otra parte en mantener el nivel de endeudamiento de los estados ayudando financieramente a aquellos que no sean capaces de cumplir el nivel marcado

En cuanto al control de la inflacioacuten eacuteste es uno de los objetivos principales con los que se creoacute el BCE mantener la inflacioacuten anual por debajo del 2 que posteriormente se cambioacute por razones teacutecnicas a ldquopor debajo pero cerca del 2rdquo ya que seguacuten diversos estudios un nivel extremadamente bajo de inflacioacuten puede ser perjudicial para la economiacutea

En cuanto al control del nivel de endeudamiento de los Estados este se menciona en el artiacuteculo 126 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea donde se establece la posibilidad de tomar medidas e incluso sancionar a los Estados que lo incumplan En el Protocolo sobre el procedimiento aplicable en caso de deacuteficit excesivo en su artiacuteculo 1 se fijan dos liacutemites el 3 de deacuteficit puacuteblico respecto del PIB y el 60 en lo referente a la proporcioacuten entre la deuda puacuteblica y el PIB a precios de mercado

Desde la aprobacioacuten del primer Pacto de Estabilidad en 1997 eacuteste ha sufrido varias modificaciones La primera de ellas se produjo en el antildeo 2005 a fin de mejorar la eficacia en la aplicacioacuten del Procedimiento de Deacuteficit Excesivo teniendo en cuenta especialmente la situacioacuten de cada paiacutes

El comienzo de la crisis econoacutemica dejoacute patente la carencia de mecanismos de control del deacuteficit y de gestioacuten de la crisis en la eurozona lo que obligoacute a las autoridades europeas a articular diferentes mecanismos para controlar el

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

17

deacuteficit y que han evolucionado desde mecanismos de naturaleza intergubernamental hasta el Mecanismo Perma-

nente de Estabilidad La reforma en 2012 de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE introdujo herramientas para permitir

la correccioacuten del deacuteficit excesivo

A continuacioacuten se procede a explicar la evolucioacuten de los diferentes mecanismos que se han articulado desde el

comienzo de la crisis para garantizar la estabilidad de la eurozona desde el comienzo de la crisis econoacutemica

b Mecanismos para garantizar la estabilidad financiera

Con el objetivo principal de garantizar la seguridad y estabilidad del sistema financiero comuacuten han ido surgiendo

Forma juriacutedica institucional

Acuerdo intergu-bernamental

Preacutestamos inter-gubernamentales de la zona Euro a

Grecia

Mecanismo de la UE

Mecanismo Europeo de

Estabilizacioacuten Financiera

(MEEF)

SA participada por los paiacuteses de la zona euro

Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera (FEEF)

Organismo inter-gubernamental

Mecanismo Euro-peo de Estabili-

dad interguberna-mental

Estructura de capital

Ninguna Preacutesta-mos bilaterales reunidos por la Comisioacuten Europea

Garantizada por el presupuesto de todos los EM de la UE

Garantiacuteas y so-bregarantiacuteas de los paiacuteses de la zona euro

Capital desem-bolsado 80 mm de euros

Cap Exigible 60 mm de euros (los paiacuteses de la zona euro deben desembolsar las acciones en cinco plazos anuales del 20 del total)

Capacidad crediticia

(Liacutemite de la UE zona euro)

Instrumentos

Duracioacuten

80 mm de euros

Preacutestamos

Devolucioacuten de los preacutestamos siete antildeos y medio des-pueacutes de la fecha de desembolso en 22 pagos trimes-trales iguales

60 mm de euros

Preacutestamos liacuteneas de creacutedito

Hasta finales de junioacute de 2013

440 mm de euros

Preacutestamos ad-quisiciones de deuda en el mer-cado primario (1)

Hasta finales de junio de 2013 Tambieacuten se man-tendraacute operativo despueacutes de esa fecha hasta que se hayan reembolsa-do todos los pasi-vos pendientes

500 mm de euros

Preacutestamos adqui-siciones de deuda en el mercado primario

Mecanismo per-manente a partir de principios de julio de 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

18

diversos acuerdos y medidas

En primer lugar es necesario hacer referencia al primer mecanismo que se articuloacute para garantizar la estabilidad financiera y que fue precisamente un fondo ad-hoc implantado a traveacutes de Acuerdo Intergubernamental consis-tente en preacutestamos bilaterales reunidos por la propia Comisioacuten Europea para ayudar a paiacuteses con problemas

Al primer Fondo Ad- Hoc sucedieron los instrumentos temporales como son el Mecanismo Europeo de Estabiliza-cioacuten Financiera (MEEF) y el mecanismo del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera

El FEEF fue creado en el antildeo 2010 mediante la aprobacioacuten de un Reglamento debido a la crisis financiera mundial que iniciada a finales de 2008 ha perjudicado el crecimiento econoacutemico y la estabilidad financiera provocando un gran deterioro de las posiciones de deacuteficit y de deuda de los Estados miembros

Este mecanismo tiene como principal objetivo permitir a la Unioacuten dar una respuesta coordinada raacutepida y eficaz a las dificultades padecidas por un determinado Estado miembro Su activacioacuten se realizaraacute en el contexto de un apoyo conjunto entre la Unioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional

La ayuda financiera recibida por el Estado miembro bajo este mecanismo tendriacutea la forma de un preacutestamo o una liacutenea de creacutedito

El mecanismo de Fondo Europeo de Estabilidad Financiera se trata de un fondo especial de inversioacuten creado en mayo de 2010 por 16 Estados miembros de la Eurozona tras la primera crisis que tuvo como principal Estado afec-tado a Grecia El objetivo de este fondo es ofrecer ayuda financiera a estados de la zona euro en crisis o problemas de refinanciacioacuten de su deuda Soacutelo se mantuvo activo durante tres antildeos hasta junio de 2013

El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es un mecanismo permanente de rescate creado en el antildeo 2010 -que entroacute en vigor el 27 de septiembre de 2012 y que desde el 1 de de julio de 2013 ha sustituido a los fondos tem-porales (MEEF y FEEF)- que contaraacute con un mayor volumen monetario disponible y que se caracteriza por la posi-bilidad de que las ayudas financieras queden supeditadas al cumplimiento de decisiones por parte de los Estados

Debido a la crisis econoacutemica que afectaba a los miembros de la Unioacuten Europea en diciembre de 2010 se decide reformar el artiacuteculo 136 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea antildeadieacutendole un apartado en virtud del cual los Estados que tengan como moneda el Euro podraacuten establecer un mecanismo de estabilidad que se activaraacute cuando sea indispensable para salvaguardar la estabilidad de la zona euro en su conjunto y en el que se declara que la concesioacuten de toda ayuda financiera se supeditaraacute a determinadas condiciones

Mecanismos de ayuda financiera para paiacuteses de la zona del euro

c La Estrategia Europa 2020 y el camino a la Unioacuten Bancaria

Paralelamente a los ajustes realizados por el BCE para intentar coordinar los programas de ayuda financiera y con-

Participacioacuten del BCE

Oacuterganos rectores principales

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

Eurogrupo

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

Consejo ECOFIN decidiendo por mayoriacutea cualifi-cada a propues-ta de la Comisioacuten Europea

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

EurogrupoCon-sejo de Adminis-tracioacuten de la FEEF

En la realizacioacuten del anaacutelisis de sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y segui-miento de los pro-gramas y como agente de pagos

EurogrupoCon-sejo de Goberna-dores del MEDE y Consejo de Administracioacuten del MEDE

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

19

trolar el deacuteficit puacuteblico y la inflacioacuten entre los antildeos 2010 y 2014 se decide tambieacuten durante este periacuteodo apostar por la configuracioacuten de una Estrategia para lograr recuperar el crecimiento econoacutemico en la Unioacuten Europea a traveacutes de un crecimiento sostenible

De esta manera en el antildeo 2011 el Consejo Europeo decidioacute adoptar la Estrategia de Crecimiento de la Unioacuten Eu-ropea para la proacutexima deacutecada que se dio a conocer con el nombre de Estrategia 2020 basado en la integracioacuten la sostenibilidad y la sociedad del conocimiento Sus objetivos se centran en aacutereas de especial importancia como la creacioacuten de empleo la educacioacuten la energiacutea la investigacioacuten la reduccioacuten de la pobreza y el cambio climaacutetico

4 ESTRATEGIA EUROPA 2020 ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LA UNIOacuteN EUROPEA

a Introduccioacuten

Basada en la Estrategia de Lisboa de 2010 y con el objetivo de superar la crisis econoacutemica que estallaba en 2008 la Comisioacuten presentoacute en 2011 una estrategia de crecimiento que debe llevar a la Unioacuten Europea a conseguir un crecimiento con tres prioridades fundamentales

bull Sostenible Basado en la gestioacuten eficaz de los recursos disponibles de forma que esta sea competitiva

bull Integrador Con el fin de reforzar el empleo y la cohesioacuten territorial y social

bull Inteligente Mediante el desarrollo de conocimientos e innovacioacuten

Junto con estas liacuteneas baacutesicas que deben regir la estrategia se fijan varios objetivos con la fecha liacutemite para su consecucioacuten en el antildeo 2020

bull Tasa del empleo del 75 para poblacioacuten entre 20 y 64

bull Inversioacuten del 3 del Producto Interior Bruto en I+D

bull Reduccioacuten del 20 de las emisiones de carbono y aumento en un 20 el uso de energiacuteas renovables y la eficacia energeacutetica

bull Reduccioacuten de la tasa de abandono escolar por debajo del 10 y aumento hasta el 40 del nivel de titu-lados de ensentildeanza superior

bull Reduccioacuten del nuacutemero de personas por debajo del umbral de pobreza al menos en 20 millones

Estos objetivos y liacuteneas bases se cumpliraacuten mediante siete ldquoiniciativas emblemaacuteticasrdquo que seraacuten aplicadas a nivel europeo en los Estados miembros

bull Unioacuten por la innovacioacuten Esta iniciativa debe apoyar la produccioacuten de productos y servicios innovadores es-pecialmente los relacionados con el cambio climaacutetico la eficiencia energeacutetica la salud y el envejecimiento de la poblacioacuten

bull Juventud en movimiento Con esta iniciativa se debe permitir mejorar el rendimiento del sistema educativo el aprendizaje no formal e informal la movilidad de los estudiantes e investigadores y fomentar la entrada de joacutevenes en el mercado de empleo

bull Una agenda digital para Europa Debe favorecer la creacioacuten de un mercado digital uacutenico con un nivel alto de seguridad y un marco juriacutedico claro Toda la poblacioacuten debe poder acceder a Internet

bull Una Europa que utilice eficazmente los recursos Apoyar la gestioacuten sostenible de los recursos y la reduccioacuten de emisiones de carbono

bull Una poliacutetica industrial para la era de la mundializacioacuten Consiste en ayudar a las empresas del sector a superar la crisis econoacutemica a integrarse en el comercio mundial y adoptar teacutecnicas de produccioacuten que sean respetuosas con el medio ambiente

bull Una agenda para nuevas cualificaciones y empleos Debe permitir mejorar el empleo y la viabilidad de los sistemas sociales en especial mediante el fomento de las estrategias de flexibilidad la formacioacuten de trabajadores y estudiantes y la igualdad entre hombres y mujeres

bull Plataforma europea contra la pobreza Es necesario aumentar la cooperacioacuten entre los Estados miembros teniendo en cuenta el meacutetodo abierto de coordinacioacuten en materia de exclusioacuten y de proteccioacuten social El

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

20

objetivo de la plataforma debe ser la cohesioacuten econoacutemica social y territorial de la UE asiacute como la inclusioacuten social de las personas que se encuentran en una situacioacuten de pobreza

Estas iniciativas se presentan mediante 10 directrices integradas ndashrecogidas en la Recomendacioacuten del Consejo de 13 de julio de 2010 que reemplazan a las 24 anteriores propuestas en el antildeo 2005 (revisadas en 2008) y que pusieron las bases de los programas nacionales de reforma en los aacutembitos macro y microeconoacutemico asiacute como en lo referente al mercado laboral Son las siguientes

bull Directriz nordm 1 Garantizar la calidad y la viabilidad de las finanzas puacuteblicas

bull Directriz nordm 2 Abordar los desequilibrios macroeconoacutemicos

bull Directriz nordm 3 Reducir los desequilibrios en la zona del euro

bull Directriz nordm 4 Optimizar el apoyo a la investigacioacuten el desarrollo y la innovacioacuten (I+D+i) reforzar el laquotriaacuten-gulo del conocimiento (educacioacuten investigacioacuten e innovacioacuten)raquo y liberar el potencial de la economiacutea digital

bull Directriz nordm 5 Mejorar la utilizacioacuten eficiente de los recursos y reducir los gases de efecto invernadero

bull Directriz nordm 6 Mejorar el entorno para las empresas y los consumidores y modernizar la base industrial

bull Directriz nordm 7 Aumentar la participacioacuten en el mercado laboral y reducir el desempleo estructural

bull Directriz nordm 8 Conseguir una poblacioacuten activa cualificada que responda a las necesidades del mercado laboral promoviendo la calidad del trabajo y el aprendizaje permanente

bull Directriz nordm 9 Mejorar los resultados de los sistemas educativos y de formacioacuten en todos los niveles e in-crementar la participacioacuten en la ensentildeanza superior

bull Directriz nordm 10 Promover la inclusioacuten social y luchar contra la pobreza

El Consejo puede formular recomendaciones poliacuteticas a los Estados miembros en materia de negocios econoacutemicos

UEM

Disciplina presupuestariaCoordinacioacuten de poliacuteticas

econoacutemicas

Reforzamiento de la poliacutetica presupuestaria

Semestre europeo

- Refuerzo del PEC- Two Pack- Tratado de Estabilidad coordinacioacuten y gobernanza

Procedimiento de desequilibrios

macroeconoacutemicos excesivos

Poliacutetica monetaria uacutenica

Unioacuten bancaria

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

21

y presupuestarios asiacute como en el conjunto de los aacutembitos temaacuteticos tratados por la estrategia

Las autoridades de los Estados miembros a todos los niveles (nacional regional y local) deben aplicar la estrate-gia Conforme a este plan deberaacuten realizarse actividades de sensibilizacioacuten dirigidas a los ciudadanos europeos

La Comisioacuten se encargaraacute del seguimiento de los procesos presentaraacute informes anuales incluidos los relativos al cumplimiento de los programas de estabilidad y convergencia

La nueva UEM ndashconfigurada entre 2012 y 2013- se centroacute en aunar los dos pilares ndashde disciplina presupuestaria y de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas- en un marco de ldquoGobernanza Econoacutemicardquo por lo que las reformas adoptadas a partir de 2013 han trabajado sobre aqueacutellos Como se ha explicado anteriormente la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria requirioacute ademaacutes de la reforma de los tratados en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE con el objeto de introducir la supervisioacuten de la Comisioacuten sobre el deacuteficit puacuteblico de los estados ndashart 126 TFUE- asiacute como asegurar la estabilidad financiera de los paiacuteses integrados en la zona euro ndashart 136 TFUE-

b Periodo 2014- 2017

En primer lugar en cuanto a la poliacutetica monetaria europea cabe destacar el objetivo de la Unioacuten Bancaria ndashele-mento esencial de la poliacutetica monetaria de la UE- la cual estaacute construida sobre la base de cuatro instrumentos normativos que entraron en vigor en la Eurozona a lo largo del antildeo 2013 -aunque el BCE asumioacute sus compenotten-cias de supervisioacuten en noviembre de 2014- Las principales novedades normativas se basaron en la creacioacuten de la figura de un Supervisor Bancario Uacutenico (MUS) ndashregulado en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de Octubre de 2013 y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de Octubre de 2013 y que modifica el Reglamento por el que se creaba la Autoridad Bancaria Europea (EBA)- y una Autoridad Uacutenica de Resolucioacuten Bancaria (MUR) asiacute como el establecimiento de ciertas normas de garantiacutea para los depoacute-sitos bancarios (DGS)

Este mecanismo ndashMUR- ha supuesto un gran avance hacia la unioacuten bancaria en Europa y se puso en funciona-miento por primera vez con el rescate del Banco Espiacuterito Santo de Portugal en el antildeo 2014 De esta manera el Banco Espiacuterito Santo se ha sometido a un proceso de recapitalizacioacuten dividieacutendose su capital en un banco ldquobueno ldquodenominado Novo Banco y otro ldquomalordquo el propio Espiacuterito Santo y en el que se han acumulado los activos toacutexicos de la entidad El Banco Novo se ha creado con un capital social de 4900 millones de euros procedentes del Fon-do Uacutenico de Resolucioacuten Ademaacutes los accionistas y tenedores de la deuda subordinada perdieron el valor de sus inversiones

En 2015 se creoacute un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos que se debe introducir de manera gradual hasta 2025 Gracias a este nuevo instrumento todos los europeos pueden gozar del mismo nivel de proteccioacuten en sus ahorros en caso de cambios importantes en las condiciones econoacutemicas de los Estados miembros Ademaacutes han entrado en vigor nuevas medidas para reducir los riesgos del sector bancario en la UE

Durante los antildeos 2016 y 2017 el objetivo fundamental es completar la Unioacuten Bancaria para reducir los riesgos del sector financiero Entre las medidas necesarias para avanzar en la Unioacuten Bancaria enunciadas por el Consejo se encuentra la puesta en marcha de la Autoridad Uacutenica de Supervisioacuten Bancaria ndashcreada mediante Reglamento co-munitario en el antildeo 2013- Esta Autoridad completa la estructura del Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten al coordi-nar la actividad desarrollada por las diferentes Autoridades Nacionales de Supervisioacuten Ademaacutes en 2017el Consejo Europeo invita a los EEMM a seguir las recomendaciones de los Programas de Estabilidad y a incorporarlos a sus Programas Nacionales de Reforma

En segundo lugar en relacioacuten al pilar de la disciplina presupuestaria - que con la nueva UEM forman parte de las poliacuteticas econoacutemicas de la UE- las reformas maacutes importantes emprendidas en 2013 se conocieron por medio del ldquotwo packrdquo o paquete legislativo sobre supervisioacuten presupuestaria -compuesto por una serie de normas aplicables solamente a la zona euro- y consistentes en dos Reglamentos cuyas medidas se basaron en corregir el deacuteficit excesivo de los estados miembros de la zona euro a traveacutes del control de los planes presupuestarios asiacute como reforzar la supervisioacuten econoacutemica y presupuestaria de los Estados miembros cuya estabilidad financiera atravesara por graves dificultades

Ademaacutes del ldquotwo packrdquo se reforzoacute nuevamente el Pacto de Estabilidad y Crecimiento que teniacutea como objetivo con-trolar y sanear las cuentas puacuteblicas imponiendo ciertos liacutemites al deacuteficit puacuteblico de los estados ndashque no debiacutea su-perar el 3- La Comunicacioacuten de la Comisioacuten de la UE para reforzar la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

22

reflejaba la intencioacuten de que el refuerzo de este Pacto mejorara los mecanismos del marco del Pacto y aumentara la eficacia de las evaluaciones de estabilidad y convergencia asiacute como de que se consiguiera que los marcos presupuestarios nacionales reflejaran las prioridades de la supervisioacuten presupuestaria de la UE Para lograr el cum-plimiento de las disposiciones del Pacto de Estabilidad se mejoraron los mecanismos de incentivos y sanciones

En mayo de 2013 ndashdos meses antes de la entrada de Croacia en la Unioacuten Europea- se aproboacute el Pacto Fiscal mediante la aprobacioacuten del Tratado de Estabilidad Coordinacioacuten y Gobernanza (TECG) ndashque tambieacuten incorporoacute algunas medidas connotcernientes al tercer pilar sobre coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de la UEM-conce-bido para la zona euro y aplicable en 25 estados miembros (todos los estados excepto Reino Unido y Repuacuteblica Checa en el momento de su entrada en vigor)-

Este Tratado tuvo como objetivo controlar el seguimiento de las poliacuteticas presupuestarias en la eurozona y estable-cioacute un presupuesto comunitario ndashseguacuten el cual antes de Octubre de 2013 debiacutea presentarse el borrador del marco presupuestario que debiacutea aprobarse antes del 31 de diciembre de 2013 para que durante el primer semestre de 2014 se presentaran los Programas de estabilidad plurianual -es decir los planes sobre la poliacutetica econoacutemica y fiscal a definir a medio y largo plazo- En este sentido y seguacuten el procedimiento previsto a finales de 2013 se adoptoacute el nuevo Marco Financiero Plurianual que definiacutea el presupuesto para los proacuteximos siete antildeos ndashpara el pe-riacuteodo 2014- 2020- Los principales objetivos de este presupuesto fueron el impulso del crecimiento econoacutemico y la creacioacuten de empleo

En este intento por avanzar en la unioacuten presupuestaria se refleja en la articulacioacuten de nuevos instrumentos como el Consejo Fiscal Europeo creado en el antildeo 2015 Este nuevo Consejo se articula como un oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal velando entre otras funciones porque los acuerdos sobre fiscalidad alcanzados en sede europea sean cumplidos en sede nacional Ademaacutes el Consejo Fiscal Euro-peo deberaacute asesorar a la Comisioacuten sobre las medidas a adoptar para mejorar la poliacutetica fiscal de la Unioacuten Europea en el futuro las cuales pasan por la simplificacioacuten de estas normas para aumentar la eficiencia de los resultados que se pretenden alcanzar

La elaboracioacuten del marco financiero plurianual ha pasado a formar parte del tercer pilar de la UEM el de la coor-dinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias que debiacutea combinar las decisiones adoptadas en el marco del semestre europeo con las recomendaciones anuales obligatorias que se estableciacutean a los estados miembros Seguacuten la propia Comunicacioacuten publicada por la Comisioacuten ldquopara lograr esta mejora de la coordinacioacuten de las poliacuteticas eco-noacutemicas se debiacutea hacer coincidir la presentacioacuten y el examen de los programas de estabilidad con los programas nacionales de reforma a fin de evaluar la situacioacuten econoacutemica general y mejorar la sincronizacioacuten con los ciclos presupuestarios nacionales asiacute como obtener una supervisioacuten integrada maacutes eficazrdquo

Asiacute nueva Estrategia Europa 2020 se introdujo un nuevo ciclo anual para adoptar las directrices econoacutemicas y pre-supuestarias tanto a nivel nacional como europeo Este ciclo anual fue denominado ldquoEl Semestre Europeordquo que se renovoacute en el periodo de 2014-2015 y a traveacutes del cual la UE realiza las recomendaciones econoacutemicas oportunas a los Estados Miembros de la zona euro para cada antildeo En este sentido la Comisioacuten Europea creoacute ademaacutes un Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales en los Estados Miembros para favorecer el intercambio de buenas praacutecticas y prestar apoyo teacutecnico a los paiacuteses interesados

A lo largo de estos antildeos el Semestre Europeo ha considerado fundamental avanzar en la Unioacuten Bancaria como elemento fundamental de la poliacutetica monetaria europea avances que se han producido a traveacutes de las diferentes medidas que se han anunciado en liacuteneas anteriores

c 2017 Posibles escenarios para el futuro de la UE

Con motivo del 60 aniversario de los Tratados de Roma los jefes de Estado y de Gobierno de los diferentes Estados miembros reflexionaron sobre los posibles escenarios en los que puede evolucionar la Unioacuten Europea Fruto de esa reflexioacuten la Comisioacuten Europea elaboroacute el Libro Blanco sobre el futuro de Europa y se comprometioacute a elaborar una serie de documentos de reflexioacuten especiacuteficos sobre diferentes aacutereas en las que se definen las poliacuteticas puacuteblicas europeas la unioacuten econoacutemica y monetaria las poliacuteticas sociales de la UE o sobre el futuro de la UE en este mundo globalizado

En el aacutembito de la unioacuten econoacutemica y monetaria la Comisioacuten Europea elaboroacute una proyeccioacuten de las medidas que ayudariacutean a completar los objetivos marcados en los uacuteltimos antildeos hasta el antildeo 2025 Asiacute esta institucioacuten dividioacute dos periodos de adopcioacuten de medidas de 2017 a 2019 y de 2020 a 2025

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

23

De esta manera 2019 seriacutea el plazo que se marca la Comisioacuten para completar la Unioacuten Bancaria y la Unioacuten de Mercados de Capitales a traveacutes del refuerzo financiero del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten y del Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos

Ademaacutes durante esta etapa la Comisioacuten Europea fija como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el sector financiero la posibilidad de crear un Supervisor Uacutenico Europeo para los mercados europeos de capitales o la posibilidad de crear tiacutetulos soberanos que se encuentren respaldados por el euro a traveacutes de bonos utilizados en la eurozona

En cuanto a la unioacuten econoacutemica y presupuestaria las prioridades de la Comisioacuten se centran en reforzar el Semes-tre Europeo y las normas de convergencia ademaacutes de elaborar el nuevo marco financiero plurianual que seraacute de aplicacioacuten despueacutes de 2020 Por uacuteltimo y en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias la Comisioacuten Europea plantea formalizar los instrumentos de diaacutelogo y cooperacioacuten con el Parlamento Europeo asiacute como integrar el Pacto Presupuestario en el acervo juriacutedico de la Unioacuten Europea Por uacuteltimo el Ejecutivo Europeo se ha fijado como objetivo fortalecer la representacioacuten que tiene el euro fuera de las fronteras de la Unioacuten Euro-pea De esta manera la Comisioacuten Europea pretende avanzar en su hoja de ruta hacia la unioacuten de mercados y capitales asiacute como hacia la estabilizacioacuten central de la unioacuten econoacutemica y monetaria para el periodo posterior a 2020 Caminar hacia la representacioacuten exterior unificada del euro asiacute como en la integracioacuten de los mecanismos intergubernamentales de control financiero y presupuestario en el acervo comunitario son objetivos esenciales de la Comisioacuten para alcanzar una unioacuten econoacutemica y monetaria fuerte y estable ante los riesgos financieros que se produzcan en el futuro

5 MECANISMOS DE CONFIGURACIOacuteN DE LA UNIOacuteN BANCARIA

Tal y como se ha explicado en la cronologiacutea de la poliacutetica econoacutemica de la UE la crisis econoacutemica y financiera que comenzoacute en el antildeo 2008 hizo necesario el refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento asiacute como de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) Ademaacutes de garantizar la estabilidad financiera de los estados a traveacutes del BCE y del MEDE el refuerzo de la UEM es imprescindible ndasha traveacutes del refuerzo de la Unioacuten bancaria la unioacuten fiscal y la coordinacioacuten de las poliacuteticas comunitarias-

En relacioacuten a la Unioacuten bancaria el objetivo fundamental es garantizar la estabilidad en la zona euro a traveacutes de una autoridad bancaria europea un sistema de garantiacutea de depoacutesitos europeo un mecanismo europeo de resolucioacuten de conflictos y una autoridad de control comuacuten que controle el sistema de garantiacutea de depoacutesitos Los mecanismos en funcionamiento en la actualidad son los siguientes

bull Banco Central Europeo (BCE) La misioacuten del BCE en la configuracioacuten de la nueva Unioacuten Econoacutemica y Mo-netaria ha sido la de coordinar la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria asiacute como analizar la sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y seguimiento de los programas

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten (MUS) Es un sistema de supervisioacuten bancaria comuacuten operativo formado por el BCE y los supervisores nacionales de los estados miembros donde opera el euro y de los que se adscriban a eacutel

a FUNDAMENTO LEGAL Encuentra su fundamento en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de octubre de 2013 sobre las competencias asumidas por el BCE en materia de supervisioacuten de las entidades de creacutedito y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo que modifica el Reglamento que habiacutea creado la Autoridad Bancaria Europea (EBA)

b OBJETIVO El BCE tendraacute como misioacuten controlar la actividad de las entidades de creacutedito significa-tivas que tengan activos superiores a 30000 millones de euros que representen a maacutes del 20 del PIB en un EEMM que sea una de las 3 entidades maacutes significativas del EEMM participante o que haya recibido asistencia financiera por parte del MEDE o del FEEF Los supervisores nacionales controlaraacuten entidades menos significativas

c OacuteRGANOS DE GOBIERNO Los oacuterganos de gobierno del MUS son

bull Consejo de Supervisioacuten Es el oacutergano que propone proyectos de supervisioacuten al BCE

bull Comiteacute Director Asiste al Consejo de Supervisioacuten httpeuropaeuabout-euagenciesregulatory_agencies_bodiespolicy_agenciessrbindex_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

17

deacuteficit y que han evolucionado desde mecanismos de naturaleza intergubernamental hasta el Mecanismo Perma-

nente de Estabilidad La reforma en 2012 de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE introdujo herramientas para permitir

la correccioacuten del deacuteficit excesivo

A continuacioacuten se procede a explicar la evolucioacuten de los diferentes mecanismos que se han articulado desde el

comienzo de la crisis para garantizar la estabilidad de la eurozona desde el comienzo de la crisis econoacutemica

b Mecanismos para garantizar la estabilidad financiera

Con el objetivo principal de garantizar la seguridad y estabilidad del sistema financiero comuacuten han ido surgiendo

Forma juriacutedica institucional

Acuerdo intergu-bernamental

Preacutestamos inter-gubernamentales de la zona Euro a

Grecia

Mecanismo de la UE

Mecanismo Europeo de

Estabilizacioacuten Financiera

(MEEF)

SA participada por los paiacuteses de la zona euro

Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera (FEEF)

Organismo inter-gubernamental

Mecanismo Euro-peo de Estabili-

dad interguberna-mental

Estructura de capital

Ninguna Preacutesta-mos bilaterales reunidos por la Comisioacuten Europea

Garantizada por el presupuesto de todos los EM de la UE

Garantiacuteas y so-bregarantiacuteas de los paiacuteses de la zona euro

Capital desem-bolsado 80 mm de euros

Cap Exigible 60 mm de euros (los paiacuteses de la zona euro deben desembolsar las acciones en cinco plazos anuales del 20 del total)

Capacidad crediticia

(Liacutemite de la UE zona euro)

Instrumentos

Duracioacuten

80 mm de euros

Preacutestamos

Devolucioacuten de los preacutestamos siete antildeos y medio des-pueacutes de la fecha de desembolso en 22 pagos trimes-trales iguales

60 mm de euros

Preacutestamos liacuteneas de creacutedito

Hasta finales de junioacute de 2013

440 mm de euros

Preacutestamos ad-quisiciones de deuda en el mer-cado primario (1)

Hasta finales de junio de 2013 Tambieacuten se man-tendraacute operativo despueacutes de esa fecha hasta que se hayan reembolsa-do todos los pasi-vos pendientes

500 mm de euros

Preacutestamos adqui-siciones de deuda en el mercado primario

Mecanismo per-manente a partir de principios de julio de 2013

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

18

diversos acuerdos y medidas

En primer lugar es necesario hacer referencia al primer mecanismo que se articuloacute para garantizar la estabilidad financiera y que fue precisamente un fondo ad-hoc implantado a traveacutes de Acuerdo Intergubernamental consis-tente en preacutestamos bilaterales reunidos por la propia Comisioacuten Europea para ayudar a paiacuteses con problemas

Al primer Fondo Ad- Hoc sucedieron los instrumentos temporales como son el Mecanismo Europeo de Estabiliza-cioacuten Financiera (MEEF) y el mecanismo del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera

El FEEF fue creado en el antildeo 2010 mediante la aprobacioacuten de un Reglamento debido a la crisis financiera mundial que iniciada a finales de 2008 ha perjudicado el crecimiento econoacutemico y la estabilidad financiera provocando un gran deterioro de las posiciones de deacuteficit y de deuda de los Estados miembros

Este mecanismo tiene como principal objetivo permitir a la Unioacuten dar una respuesta coordinada raacutepida y eficaz a las dificultades padecidas por un determinado Estado miembro Su activacioacuten se realizaraacute en el contexto de un apoyo conjunto entre la Unioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional

La ayuda financiera recibida por el Estado miembro bajo este mecanismo tendriacutea la forma de un preacutestamo o una liacutenea de creacutedito

El mecanismo de Fondo Europeo de Estabilidad Financiera se trata de un fondo especial de inversioacuten creado en mayo de 2010 por 16 Estados miembros de la Eurozona tras la primera crisis que tuvo como principal Estado afec-tado a Grecia El objetivo de este fondo es ofrecer ayuda financiera a estados de la zona euro en crisis o problemas de refinanciacioacuten de su deuda Soacutelo se mantuvo activo durante tres antildeos hasta junio de 2013

El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es un mecanismo permanente de rescate creado en el antildeo 2010 -que entroacute en vigor el 27 de septiembre de 2012 y que desde el 1 de de julio de 2013 ha sustituido a los fondos tem-porales (MEEF y FEEF)- que contaraacute con un mayor volumen monetario disponible y que se caracteriza por la posi-bilidad de que las ayudas financieras queden supeditadas al cumplimiento de decisiones por parte de los Estados

Debido a la crisis econoacutemica que afectaba a los miembros de la Unioacuten Europea en diciembre de 2010 se decide reformar el artiacuteculo 136 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea antildeadieacutendole un apartado en virtud del cual los Estados que tengan como moneda el Euro podraacuten establecer un mecanismo de estabilidad que se activaraacute cuando sea indispensable para salvaguardar la estabilidad de la zona euro en su conjunto y en el que se declara que la concesioacuten de toda ayuda financiera se supeditaraacute a determinadas condiciones

Mecanismos de ayuda financiera para paiacuteses de la zona del euro

c La Estrategia Europa 2020 y el camino a la Unioacuten Bancaria

Paralelamente a los ajustes realizados por el BCE para intentar coordinar los programas de ayuda financiera y con-

Participacioacuten del BCE

Oacuterganos rectores principales

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

Eurogrupo

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

Consejo ECOFIN decidiendo por mayoriacutea cualifi-cada a propues-ta de la Comisioacuten Europea

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

EurogrupoCon-sejo de Adminis-tracioacuten de la FEEF

En la realizacioacuten del anaacutelisis de sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y segui-miento de los pro-gramas y como agente de pagos

EurogrupoCon-sejo de Goberna-dores del MEDE y Consejo de Administracioacuten del MEDE

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

19

trolar el deacuteficit puacuteblico y la inflacioacuten entre los antildeos 2010 y 2014 se decide tambieacuten durante este periacuteodo apostar por la configuracioacuten de una Estrategia para lograr recuperar el crecimiento econoacutemico en la Unioacuten Europea a traveacutes de un crecimiento sostenible

De esta manera en el antildeo 2011 el Consejo Europeo decidioacute adoptar la Estrategia de Crecimiento de la Unioacuten Eu-ropea para la proacutexima deacutecada que se dio a conocer con el nombre de Estrategia 2020 basado en la integracioacuten la sostenibilidad y la sociedad del conocimiento Sus objetivos se centran en aacutereas de especial importancia como la creacioacuten de empleo la educacioacuten la energiacutea la investigacioacuten la reduccioacuten de la pobreza y el cambio climaacutetico

4 ESTRATEGIA EUROPA 2020 ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LA UNIOacuteN EUROPEA

a Introduccioacuten

Basada en la Estrategia de Lisboa de 2010 y con el objetivo de superar la crisis econoacutemica que estallaba en 2008 la Comisioacuten presentoacute en 2011 una estrategia de crecimiento que debe llevar a la Unioacuten Europea a conseguir un crecimiento con tres prioridades fundamentales

bull Sostenible Basado en la gestioacuten eficaz de los recursos disponibles de forma que esta sea competitiva

bull Integrador Con el fin de reforzar el empleo y la cohesioacuten territorial y social

bull Inteligente Mediante el desarrollo de conocimientos e innovacioacuten

Junto con estas liacuteneas baacutesicas que deben regir la estrategia se fijan varios objetivos con la fecha liacutemite para su consecucioacuten en el antildeo 2020

bull Tasa del empleo del 75 para poblacioacuten entre 20 y 64

bull Inversioacuten del 3 del Producto Interior Bruto en I+D

bull Reduccioacuten del 20 de las emisiones de carbono y aumento en un 20 el uso de energiacuteas renovables y la eficacia energeacutetica

bull Reduccioacuten de la tasa de abandono escolar por debajo del 10 y aumento hasta el 40 del nivel de titu-lados de ensentildeanza superior

bull Reduccioacuten del nuacutemero de personas por debajo del umbral de pobreza al menos en 20 millones

Estos objetivos y liacuteneas bases se cumpliraacuten mediante siete ldquoiniciativas emblemaacuteticasrdquo que seraacuten aplicadas a nivel europeo en los Estados miembros

bull Unioacuten por la innovacioacuten Esta iniciativa debe apoyar la produccioacuten de productos y servicios innovadores es-pecialmente los relacionados con el cambio climaacutetico la eficiencia energeacutetica la salud y el envejecimiento de la poblacioacuten

bull Juventud en movimiento Con esta iniciativa se debe permitir mejorar el rendimiento del sistema educativo el aprendizaje no formal e informal la movilidad de los estudiantes e investigadores y fomentar la entrada de joacutevenes en el mercado de empleo

bull Una agenda digital para Europa Debe favorecer la creacioacuten de un mercado digital uacutenico con un nivel alto de seguridad y un marco juriacutedico claro Toda la poblacioacuten debe poder acceder a Internet

bull Una Europa que utilice eficazmente los recursos Apoyar la gestioacuten sostenible de los recursos y la reduccioacuten de emisiones de carbono

bull Una poliacutetica industrial para la era de la mundializacioacuten Consiste en ayudar a las empresas del sector a superar la crisis econoacutemica a integrarse en el comercio mundial y adoptar teacutecnicas de produccioacuten que sean respetuosas con el medio ambiente

bull Una agenda para nuevas cualificaciones y empleos Debe permitir mejorar el empleo y la viabilidad de los sistemas sociales en especial mediante el fomento de las estrategias de flexibilidad la formacioacuten de trabajadores y estudiantes y la igualdad entre hombres y mujeres

bull Plataforma europea contra la pobreza Es necesario aumentar la cooperacioacuten entre los Estados miembros teniendo en cuenta el meacutetodo abierto de coordinacioacuten en materia de exclusioacuten y de proteccioacuten social El

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

20

objetivo de la plataforma debe ser la cohesioacuten econoacutemica social y territorial de la UE asiacute como la inclusioacuten social de las personas que se encuentran en una situacioacuten de pobreza

Estas iniciativas se presentan mediante 10 directrices integradas ndashrecogidas en la Recomendacioacuten del Consejo de 13 de julio de 2010 que reemplazan a las 24 anteriores propuestas en el antildeo 2005 (revisadas en 2008) y que pusieron las bases de los programas nacionales de reforma en los aacutembitos macro y microeconoacutemico asiacute como en lo referente al mercado laboral Son las siguientes

bull Directriz nordm 1 Garantizar la calidad y la viabilidad de las finanzas puacuteblicas

bull Directriz nordm 2 Abordar los desequilibrios macroeconoacutemicos

bull Directriz nordm 3 Reducir los desequilibrios en la zona del euro

bull Directriz nordm 4 Optimizar el apoyo a la investigacioacuten el desarrollo y la innovacioacuten (I+D+i) reforzar el laquotriaacuten-gulo del conocimiento (educacioacuten investigacioacuten e innovacioacuten)raquo y liberar el potencial de la economiacutea digital

bull Directriz nordm 5 Mejorar la utilizacioacuten eficiente de los recursos y reducir los gases de efecto invernadero

bull Directriz nordm 6 Mejorar el entorno para las empresas y los consumidores y modernizar la base industrial

bull Directriz nordm 7 Aumentar la participacioacuten en el mercado laboral y reducir el desempleo estructural

bull Directriz nordm 8 Conseguir una poblacioacuten activa cualificada que responda a las necesidades del mercado laboral promoviendo la calidad del trabajo y el aprendizaje permanente

bull Directriz nordm 9 Mejorar los resultados de los sistemas educativos y de formacioacuten en todos los niveles e in-crementar la participacioacuten en la ensentildeanza superior

bull Directriz nordm 10 Promover la inclusioacuten social y luchar contra la pobreza

El Consejo puede formular recomendaciones poliacuteticas a los Estados miembros en materia de negocios econoacutemicos

UEM

Disciplina presupuestariaCoordinacioacuten de poliacuteticas

econoacutemicas

Reforzamiento de la poliacutetica presupuestaria

Semestre europeo

- Refuerzo del PEC- Two Pack- Tratado de Estabilidad coordinacioacuten y gobernanza

Procedimiento de desequilibrios

macroeconoacutemicos excesivos

Poliacutetica monetaria uacutenica

Unioacuten bancaria

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

21

y presupuestarios asiacute como en el conjunto de los aacutembitos temaacuteticos tratados por la estrategia

Las autoridades de los Estados miembros a todos los niveles (nacional regional y local) deben aplicar la estrate-gia Conforme a este plan deberaacuten realizarse actividades de sensibilizacioacuten dirigidas a los ciudadanos europeos

La Comisioacuten se encargaraacute del seguimiento de los procesos presentaraacute informes anuales incluidos los relativos al cumplimiento de los programas de estabilidad y convergencia

La nueva UEM ndashconfigurada entre 2012 y 2013- se centroacute en aunar los dos pilares ndashde disciplina presupuestaria y de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas- en un marco de ldquoGobernanza Econoacutemicardquo por lo que las reformas adoptadas a partir de 2013 han trabajado sobre aqueacutellos Como se ha explicado anteriormente la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria requirioacute ademaacutes de la reforma de los tratados en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE con el objeto de introducir la supervisioacuten de la Comisioacuten sobre el deacuteficit puacuteblico de los estados ndashart 126 TFUE- asiacute como asegurar la estabilidad financiera de los paiacuteses integrados en la zona euro ndashart 136 TFUE-

b Periodo 2014- 2017

En primer lugar en cuanto a la poliacutetica monetaria europea cabe destacar el objetivo de la Unioacuten Bancaria ndashele-mento esencial de la poliacutetica monetaria de la UE- la cual estaacute construida sobre la base de cuatro instrumentos normativos que entraron en vigor en la Eurozona a lo largo del antildeo 2013 -aunque el BCE asumioacute sus compenotten-cias de supervisioacuten en noviembre de 2014- Las principales novedades normativas se basaron en la creacioacuten de la figura de un Supervisor Bancario Uacutenico (MUS) ndashregulado en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de Octubre de 2013 y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de Octubre de 2013 y que modifica el Reglamento por el que se creaba la Autoridad Bancaria Europea (EBA)- y una Autoridad Uacutenica de Resolucioacuten Bancaria (MUR) asiacute como el establecimiento de ciertas normas de garantiacutea para los depoacute-sitos bancarios (DGS)

Este mecanismo ndashMUR- ha supuesto un gran avance hacia la unioacuten bancaria en Europa y se puso en funciona-miento por primera vez con el rescate del Banco Espiacuterito Santo de Portugal en el antildeo 2014 De esta manera el Banco Espiacuterito Santo se ha sometido a un proceso de recapitalizacioacuten dividieacutendose su capital en un banco ldquobueno ldquodenominado Novo Banco y otro ldquomalordquo el propio Espiacuterito Santo y en el que se han acumulado los activos toacutexicos de la entidad El Banco Novo se ha creado con un capital social de 4900 millones de euros procedentes del Fon-do Uacutenico de Resolucioacuten Ademaacutes los accionistas y tenedores de la deuda subordinada perdieron el valor de sus inversiones

En 2015 se creoacute un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos que se debe introducir de manera gradual hasta 2025 Gracias a este nuevo instrumento todos los europeos pueden gozar del mismo nivel de proteccioacuten en sus ahorros en caso de cambios importantes en las condiciones econoacutemicas de los Estados miembros Ademaacutes han entrado en vigor nuevas medidas para reducir los riesgos del sector bancario en la UE

Durante los antildeos 2016 y 2017 el objetivo fundamental es completar la Unioacuten Bancaria para reducir los riesgos del sector financiero Entre las medidas necesarias para avanzar en la Unioacuten Bancaria enunciadas por el Consejo se encuentra la puesta en marcha de la Autoridad Uacutenica de Supervisioacuten Bancaria ndashcreada mediante Reglamento co-munitario en el antildeo 2013- Esta Autoridad completa la estructura del Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten al coordi-nar la actividad desarrollada por las diferentes Autoridades Nacionales de Supervisioacuten Ademaacutes en 2017el Consejo Europeo invita a los EEMM a seguir las recomendaciones de los Programas de Estabilidad y a incorporarlos a sus Programas Nacionales de Reforma

En segundo lugar en relacioacuten al pilar de la disciplina presupuestaria - que con la nueva UEM forman parte de las poliacuteticas econoacutemicas de la UE- las reformas maacutes importantes emprendidas en 2013 se conocieron por medio del ldquotwo packrdquo o paquete legislativo sobre supervisioacuten presupuestaria -compuesto por una serie de normas aplicables solamente a la zona euro- y consistentes en dos Reglamentos cuyas medidas se basaron en corregir el deacuteficit excesivo de los estados miembros de la zona euro a traveacutes del control de los planes presupuestarios asiacute como reforzar la supervisioacuten econoacutemica y presupuestaria de los Estados miembros cuya estabilidad financiera atravesara por graves dificultades

Ademaacutes del ldquotwo packrdquo se reforzoacute nuevamente el Pacto de Estabilidad y Crecimiento que teniacutea como objetivo con-trolar y sanear las cuentas puacuteblicas imponiendo ciertos liacutemites al deacuteficit puacuteblico de los estados ndashque no debiacutea su-perar el 3- La Comunicacioacuten de la Comisioacuten de la UE para reforzar la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

22

reflejaba la intencioacuten de que el refuerzo de este Pacto mejorara los mecanismos del marco del Pacto y aumentara la eficacia de las evaluaciones de estabilidad y convergencia asiacute como de que se consiguiera que los marcos presupuestarios nacionales reflejaran las prioridades de la supervisioacuten presupuestaria de la UE Para lograr el cum-plimiento de las disposiciones del Pacto de Estabilidad se mejoraron los mecanismos de incentivos y sanciones

En mayo de 2013 ndashdos meses antes de la entrada de Croacia en la Unioacuten Europea- se aproboacute el Pacto Fiscal mediante la aprobacioacuten del Tratado de Estabilidad Coordinacioacuten y Gobernanza (TECG) ndashque tambieacuten incorporoacute algunas medidas connotcernientes al tercer pilar sobre coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de la UEM-conce-bido para la zona euro y aplicable en 25 estados miembros (todos los estados excepto Reino Unido y Repuacuteblica Checa en el momento de su entrada en vigor)-

Este Tratado tuvo como objetivo controlar el seguimiento de las poliacuteticas presupuestarias en la eurozona y estable-cioacute un presupuesto comunitario ndashseguacuten el cual antes de Octubre de 2013 debiacutea presentarse el borrador del marco presupuestario que debiacutea aprobarse antes del 31 de diciembre de 2013 para que durante el primer semestre de 2014 se presentaran los Programas de estabilidad plurianual -es decir los planes sobre la poliacutetica econoacutemica y fiscal a definir a medio y largo plazo- En este sentido y seguacuten el procedimiento previsto a finales de 2013 se adoptoacute el nuevo Marco Financiero Plurianual que definiacutea el presupuesto para los proacuteximos siete antildeos ndashpara el pe-riacuteodo 2014- 2020- Los principales objetivos de este presupuesto fueron el impulso del crecimiento econoacutemico y la creacioacuten de empleo

En este intento por avanzar en la unioacuten presupuestaria se refleja en la articulacioacuten de nuevos instrumentos como el Consejo Fiscal Europeo creado en el antildeo 2015 Este nuevo Consejo se articula como un oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal velando entre otras funciones porque los acuerdos sobre fiscalidad alcanzados en sede europea sean cumplidos en sede nacional Ademaacutes el Consejo Fiscal Euro-peo deberaacute asesorar a la Comisioacuten sobre las medidas a adoptar para mejorar la poliacutetica fiscal de la Unioacuten Europea en el futuro las cuales pasan por la simplificacioacuten de estas normas para aumentar la eficiencia de los resultados que se pretenden alcanzar

La elaboracioacuten del marco financiero plurianual ha pasado a formar parte del tercer pilar de la UEM el de la coor-dinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias que debiacutea combinar las decisiones adoptadas en el marco del semestre europeo con las recomendaciones anuales obligatorias que se estableciacutean a los estados miembros Seguacuten la propia Comunicacioacuten publicada por la Comisioacuten ldquopara lograr esta mejora de la coordinacioacuten de las poliacuteticas eco-noacutemicas se debiacutea hacer coincidir la presentacioacuten y el examen de los programas de estabilidad con los programas nacionales de reforma a fin de evaluar la situacioacuten econoacutemica general y mejorar la sincronizacioacuten con los ciclos presupuestarios nacionales asiacute como obtener una supervisioacuten integrada maacutes eficazrdquo

Asiacute nueva Estrategia Europa 2020 se introdujo un nuevo ciclo anual para adoptar las directrices econoacutemicas y pre-supuestarias tanto a nivel nacional como europeo Este ciclo anual fue denominado ldquoEl Semestre Europeordquo que se renovoacute en el periodo de 2014-2015 y a traveacutes del cual la UE realiza las recomendaciones econoacutemicas oportunas a los Estados Miembros de la zona euro para cada antildeo En este sentido la Comisioacuten Europea creoacute ademaacutes un Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales en los Estados Miembros para favorecer el intercambio de buenas praacutecticas y prestar apoyo teacutecnico a los paiacuteses interesados

A lo largo de estos antildeos el Semestre Europeo ha considerado fundamental avanzar en la Unioacuten Bancaria como elemento fundamental de la poliacutetica monetaria europea avances que se han producido a traveacutes de las diferentes medidas que se han anunciado en liacuteneas anteriores

c 2017 Posibles escenarios para el futuro de la UE

Con motivo del 60 aniversario de los Tratados de Roma los jefes de Estado y de Gobierno de los diferentes Estados miembros reflexionaron sobre los posibles escenarios en los que puede evolucionar la Unioacuten Europea Fruto de esa reflexioacuten la Comisioacuten Europea elaboroacute el Libro Blanco sobre el futuro de Europa y se comprometioacute a elaborar una serie de documentos de reflexioacuten especiacuteficos sobre diferentes aacutereas en las que se definen las poliacuteticas puacuteblicas europeas la unioacuten econoacutemica y monetaria las poliacuteticas sociales de la UE o sobre el futuro de la UE en este mundo globalizado

En el aacutembito de la unioacuten econoacutemica y monetaria la Comisioacuten Europea elaboroacute una proyeccioacuten de las medidas que ayudariacutean a completar los objetivos marcados en los uacuteltimos antildeos hasta el antildeo 2025 Asiacute esta institucioacuten dividioacute dos periodos de adopcioacuten de medidas de 2017 a 2019 y de 2020 a 2025

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

23

De esta manera 2019 seriacutea el plazo que se marca la Comisioacuten para completar la Unioacuten Bancaria y la Unioacuten de Mercados de Capitales a traveacutes del refuerzo financiero del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten y del Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos

Ademaacutes durante esta etapa la Comisioacuten Europea fija como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el sector financiero la posibilidad de crear un Supervisor Uacutenico Europeo para los mercados europeos de capitales o la posibilidad de crear tiacutetulos soberanos que se encuentren respaldados por el euro a traveacutes de bonos utilizados en la eurozona

En cuanto a la unioacuten econoacutemica y presupuestaria las prioridades de la Comisioacuten se centran en reforzar el Semes-tre Europeo y las normas de convergencia ademaacutes de elaborar el nuevo marco financiero plurianual que seraacute de aplicacioacuten despueacutes de 2020 Por uacuteltimo y en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias la Comisioacuten Europea plantea formalizar los instrumentos de diaacutelogo y cooperacioacuten con el Parlamento Europeo asiacute como integrar el Pacto Presupuestario en el acervo juriacutedico de la Unioacuten Europea Por uacuteltimo el Ejecutivo Europeo se ha fijado como objetivo fortalecer la representacioacuten que tiene el euro fuera de las fronteras de la Unioacuten Euro-pea De esta manera la Comisioacuten Europea pretende avanzar en su hoja de ruta hacia la unioacuten de mercados y capitales asiacute como hacia la estabilizacioacuten central de la unioacuten econoacutemica y monetaria para el periodo posterior a 2020 Caminar hacia la representacioacuten exterior unificada del euro asiacute como en la integracioacuten de los mecanismos intergubernamentales de control financiero y presupuestario en el acervo comunitario son objetivos esenciales de la Comisioacuten para alcanzar una unioacuten econoacutemica y monetaria fuerte y estable ante los riesgos financieros que se produzcan en el futuro

5 MECANISMOS DE CONFIGURACIOacuteN DE LA UNIOacuteN BANCARIA

Tal y como se ha explicado en la cronologiacutea de la poliacutetica econoacutemica de la UE la crisis econoacutemica y financiera que comenzoacute en el antildeo 2008 hizo necesario el refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento asiacute como de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) Ademaacutes de garantizar la estabilidad financiera de los estados a traveacutes del BCE y del MEDE el refuerzo de la UEM es imprescindible ndasha traveacutes del refuerzo de la Unioacuten bancaria la unioacuten fiscal y la coordinacioacuten de las poliacuteticas comunitarias-

En relacioacuten a la Unioacuten bancaria el objetivo fundamental es garantizar la estabilidad en la zona euro a traveacutes de una autoridad bancaria europea un sistema de garantiacutea de depoacutesitos europeo un mecanismo europeo de resolucioacuten de conflictos y una autoridad de control comuacuten que controle el sistema de garantiacutea de depoacutesitos Los mecanismos en funcionamiento en la actualidad son los siguientes

bull Banco Central Europeo (BCE) La misioacuten del BCE en la configuracioacuten de la nueva Unioacuten Econoacutemica y Mo-netaria ha sido la de coordinar la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria asiacute como analizar la sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y seguimiento de los programas

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten (MUS) Es un sistema de supervisioacuten bancaria comuacuten operativo formado por el BCE y los supervisores nacionales de los estados miembros donde opera el euro y de los que se adscriban a eacutel

a FUNDAMENTO LEGAL Encuentra su fundamento en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de octubre de 2013 sobre las competencias asumidas por el BCE en materia de supervisioacuten de las entidades de creacutedito y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo que modifica el Reglamento que habiacutea creado la Autoridad Bancaria Europea (EBA)

b OBJETIVO El BCE tendraacute como misioacuten controlar la actividad de las entidades de creacutedito significa-tivas que tengan activos superiores a 30000 millones de euros que representen a maacutes del 20 del PIB en un EEMM que sea una de las 3 entidades maacutes significativas del EEMM participante o que haya recibido asistencia financiera por parte del MEDE o del FEEF Los supervisores nacionales controlaraacuten entidades menos significativas

c OacuteRGANOS DE GOBIERNO Los oacuterganos de gobierno del MUS son

bull Consejo de Supervisioacuten Es el oacutergano que propone proyectos de supervisioacuten al BCE

bull Comiteacute Director Asiste al Consejo de Supervisioacuten httpeuropaeuabout-euagenciesregulatory_agencies_bodiespolicy_agenciessrbindex_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

18

diversos acuerdos y medidas

En primer lugar es necesario hacer referencia al primer mecanismo que se articuloacute para garantizar la estabilidad financiera y que fue precisamente un fondo ad-hoc implantado a traveacutes de Acuerdo Intergubernamental consis-tente en preacutestamos bilaterales reunidos por la propia Comisioacuten Europea para ayudar a paiacuteses con problemas

Al primer Fondo Ad- Hoc sucedieron los instrumentos temporales como son el Mecanismo Europeo de Estabiliza-cioacuten Financiera (MEEF) y el mecanismo del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera

El FEEF fue creado en el antildeo 2010 mediante la aprobacioacuten de un Reglamento debido a la crisis financiera mundial que iniciada a finales de 2008 ha perjudicado el crecimiento econoacutemico y la estabilidad financiera provocando un gran deterioro de las posiciones de deacuteficit y de deuda de los Estados miembros

Este mecanismo tiene como principal objetivo permitir a la Unioacuten dar una respuesta coordinada raacutepida y eficaz a las dificultades padecidas por un determinado Estado miembro Su activacioacuten se realizaraacute en el contexto de un apoyo conjunto entre la Unioacuten Europea y el Fondo Monetario Internacional

La ayuda financiera recibida por el Estado miembro bajo este mecanismo tendriacutea la forma de un preacutestamo o una liacutenea de creacutedito

El mecanismo de Fondo Europeo de Estabilidad Financiera se trata de un fondo especial de inversioacuten creado en mayo de 2010 por 16 Estados miembros de la Eurozona tras la primera crisis que tuvo como principal Estado afec-tado a Grecia El objetivo de este fondo es ofrecer ayuda financiera a estados de la zona euro en crisis o problemas de refinanciacioacuten de su deuda Soacutelo se mantuvo activo durante tres antildeos hasta junio de 2013

El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) es un mecanismo permanente de rescate creado en el antildeo 2010 -que entroacute en vigor el 27 de septiembre de 2012 y que desde el 1 de de julio de 2013 ha sustituido a los fondos tem-porales (MEEF y FEEF)- que contaraacute con un mayor volumen monetario disponible y que se caracteriza por la posi-bilidad de que las ayudas financieras queden supeditadas al cumplimiento de decisiones por parte de los Estados

Debido a la crisis econoacutemica que afectaba a los miembros de la Unioacuten Europea en diciembre de 2010 se decide reformar el artiacuteculo 136 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea antildeadieacutendole un apartado en virtud del cual los Estados que tengan como moneda el Euro podraacuten establecer un mecanismo de estabilidad que se activaraacute cuando sea indispensable para salvaguardar la estabilidad de la zona euro en su conjunto y en el que se declara que la concesioacuten de toda ayuda financiera se supeditaraacute a determinadas condiciones

Mecanismos de ayuda financiera para paiacuteses de la zona del euro

c La Estrategia Europa 2020 y el camino a la Unioacuten Bancaria

Paralelamente a los ajustes realizados por el BCE para intentar coordinar los programas de ayuda financiera y con-

Participacioacuten del BCE

Oacuterganos rectores principales

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

Eurogrupo

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

Consejo ECOFIN decidiendo por mayoriacutea cualifi-cada a propues-ta de la Comisioacuten Europea

En el disentildeo y seguimiento de los programas y como agente de pagos

EurogrupoCon-sejo de Adminis-tracioacuten de la FEEF

En la realizacioacuten del anaacutelisis de sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y segui-miento de los pro-gramas y como agente de pagos

EurogrupoCon-sejo de Goberna-dores del MEDE y Consejo de Administracioacuten del MEDE

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

19

trolar el deacuteficit puacuteblico y la inflacioacuten entre los antildeos 2010 y 2014 se decide tambieacuten durante este periacuteodo apostar por la configuracioacuten de una Estrategia para lograr recuperar el crecimiento econoacutemico en la Unioacuten Europea a traveacutes de un crecimiento sostenible

De esta manera en el antildeo 2011 el Consejo Europeo decidioacute adoptar la Estrategia de Crecimiento de la Unioacuten Eu-ropea para la proacutexima deacutecada que se dio a conocer con el nombre de Estrategia 2020 basado en la integracioacuten la sostenibilidad y la sociedad del conocimiento Sus objetivos se centran en aacutereas de especial importancia como la creacioacuten de empleo la educacioacuten la energiacutea la investigacioacuten la reduccioacuten de la pobreza y el cambio climaacutetico

4 ESTRATEGIA EUROPA 2020 ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LA UNIOacuteN EUROPEA

a Introduccioacuten

Basada en la Estrategia de Lisboa de 2010 y con el objetivo de superar la crisis econoacutemica que estallaba en 2008 la Comisioacuten presentoacute en 2011 una estrategia de crecimiento que debe llevar a la Unioacuten Europea a conseguir un crecimiento con tres prioridades fundamentales

bull Sostenible Basado en la gestioacuten eficaz de los recursos disponibles de forma que esta sea competitiva

bull Integrador Con el fin de reforzar el empleo y la cohesioacuten territorial y social

bull Inteligente Mediante el desarrollo de conocimientos e innovacioacuten

Junto con estas liacuteneas baacutesicas que deben regir la estrategia se fijan varios objetivos con la fecha liacutemite para su consecucioacuten en el antildeo 2020

bull Tasa del empleo del 75 para poblacioacuten entre 20 y 64

bull Inversioacuten del 3 del Producto Interior Bruto en I+D

bull Reduccioacuten del 20 de las emisiones de carbono y aumento en un 20 el uso de energiacuteas renovables y la eficacia energeacutetica

bull Reduccioacuten de la tasa de abandono escolar por debajo del 10 y aumento hasta el 40 del nivel de titu-lados de ensentildeanza superior

bull Reduccioacuten del nuacutemero de personas por debajo del umbral de pobreza al menos en 20 millones

Estos objetivos y liacuteneas bases se cumpliraacuten mediante siete ldquoiniciativas emblemaacuteticasrdquo que seraacuten aplicadas a nivel europeo en los Estados miembros

bull Unioacuten por la innovacioacuten Esta iniciativa debe apoyar la produccioacuten de productos y servicios innovadores es-pecialmente los relacionados con el cambio climaacutetico la eficiencia energeacutetica la salud y el envejecimiento de la poblacioacuten

bull Juventud en movimiento Con esta iniciativa se debe permitir mejorar el rendimiento del sistema educativo el aprendizaje no formal e informal la movilidad de los estudiantes e investigadores y fomentar la entrada de joacutevenes en el mercado de empleo

bull Una agenda digital para Europa Debe favorecer la creacioacuten de un mercado digital uacutenico con un nivel alto de seguridad y un marco juriacutedico claro Toda la poblacioacuten debe poder acceder a Internet

bull Una Europa que utilice eficazmente los recursos Apoyar la gestioacuten sostenible de los recursos y la reduccioacuten de emisiones de carbono

bull Una poliacutetica industrial para la era de la mundializacioacuten Consiste en ayudar a las empresas del sector a superar la crisis econoacutemica a integrarse en el comercio mundial y adoptar teacutecnicas de produccioacuten que sean respetuosas con el medio ambiente

bull Una agenda para nuevas cualificaciones y empleos Debe permitir mejorar el empleo y la viabilidad de los sistemas sociales en especial mediante el fomento de las estrategias de flexibilidad la formacioacuten de trabajadores y estudiantes y la igualdad entre hombres y mujeres

bull Plataforma europea contra la pobreza Es necesario aumentar la cooperacioacuten entre los Estados miembros teniendo en cuenta el meacutetodo abierto de coordinacioacuten en materia de exclusioacuten y de proteccioacuten social El

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

20

objetivo de la plataforma debe ser la cohesioacuten econoacutemica social y territorial de la UE asiacute como la inclusioacuten social de las personas que se encuentran en una situacioacuten de pobreza

Estas iniciativas se presentan mediante 10 directrices integradas ndashrecogidas en la Recomendacioacuten del Consejo de 13 de julio de 2010 que reemplazan a las 24 anteriores propuestas en el antildeo 2005 (revisadas en 2008) y que pusieron las bases de los programas nacionales de reforma en los aacutembitos macro y microeconoacutemico asiacute como en lo referente al mercado laboral Son las siguientes

bull Directriz nordm 1 Garantizar la calidad y la viabilidad de las finanzas puacuteblicas

bull Directriz nordm 2 Abordar los desequilibrios macroeconoacutemicos

bull Directriz nordm 3 Reducir los desequilibrios en la zona del euro

bull Directriz nordm 4 Optimizar el apoyo a la investigacioacuten el desarrollo y la innovacioacuten (I+D+i) reforzar el laquotriaacuten-gulo del conocimiento (educacioacuten investigacioacuten e innovacioacuten)raquo y liberar el potencial de la economiacutea digital

bull Directriz nordm 5 Mejorar la utilizacioacuten eficiente de los recursos y reducir los gases de efecto invernadero

bull Directriz nordm 6 Mejorar el entorno para las empresas y los consumidores y modernizar la base industrial

bull Directriz nordm 7 Aumentar la participacioacuten en el mercado laboral y reducir el desempleo estructural

bull Directriz nordm 8 Conseguir una poblacioacuten activa cualificada que responda a las necesidades del mercado laboral promoviendo la calidad del trabajo y el aprendizaje permanente

bull Directriz nordm 9 Mejorar los resultados de los sistemas educativos y de formacioacuten en todos los niveles e in-crementar la participacioacuten en la ensentildeanza superior

bull Directriz nordm 10 Promover la inclusioacuten social y luchar contra la pobreza

El Consejo puede formular recomendaciones poliacuteticas a los Estados miembros en materia de negocios econoacutemicos

UEM

Disciplina presupuestariaCoordinacioacuten de poliacuteticas

econoacutemicas

Reforzamiento de la poliacutetica presupuestaria

Semestre europeo

- Refuerzo del PEC- Two Pack- Tratado de Estabilidad coordinacioacuten y gobernanza

Procedimiento de desequilibrios

macroeconoacutemicos excesivos

Poliacutetica monetaria uacutenica

Unioacuten bancaria

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

21

y presupuestarios asiacute como en el conjunto de los aacutembitos temaacuteticos tratados por la estrategia

Las autoridades de los Estados miembros a todos los niveles (nacional regional y local) deben aplicar la estrate-gia Conforme a este plan deberaacuten realizarse actividades de sensibilizacioacuten dirigidas a los ciudadanos europeos

La Comisioacuten se encargaraacute del seguimiento de los procesos presentaraacute informes anuales incluidos los relativos al cumplimiento de los programas de estabilidad y convergencia

La nueva UEM ndashconfigurada entre 2012 y 2013- se centroacute en aunar los dos pilares ndashde disciplina presupuestaria y de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas- en un marco de ldquoGobernanza Econoacutemicardquo por lo que las reformas adoptadas a partir de 2013 han trabajado sobre aqueacutellos Como se ha explicado anteriormente la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria requirioacute ademaacutes de la reforma de los tratados en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE con el objeto de introducir la supervisioacuten de la Comisioacuten sobre el deacuteficit puacuteblico de los estados ndashart 126 TFUE- asiacute como asegurar la estabilidad financiera de los paiacuteses integrados en la zona euro ndashart 136 TFUE-

b Periodo 2014- 2017

En primer lugar en cuanto a la poliacutetica monetaria europea cabe destacar el objetivo de la Unioacuten Bancaria ndashele-mento esencial de la poliacutetica monetaria de la UE- la cual estaacute construida sobre la base de cuatro instrumentos normativos que entraron en vigor en la Eurozona a lo largo del antildeo 2013 -aunque el BCE asumioacute sus compenotten-cias de supervisioacuten en noviembre de 2014- Las principales novedades normativas se basaron en la creacioacuten de la figura de un Supervisor Bancario Uacutenico (MUS) ndashregulado en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de Octubre de 2013 y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de Octubre de 2013 y que modifica el Reglamento por el que se creaba la Autoridad Bancaria Europea (EBA)- y una Autoridad Uacutenica de Resolucioacuten Bancaria (MUR) asiacute como el establecimiento de ciertas normas de garantiacutea para los depoacute-sitos bancarios (DGS)

Este mecanismo ndashMUR- ha supuesto un gran avance hacia la unioacuten bancaria en Europa y se puso en funciona-miento por primera vez con el rescate del Banco Espiacuterito Santo de Portugal en el antildeo 2014 De esta manera el Banco Espiacuterito Santo se ha sometido a un proceso de recapitalizacioacuten dividieacutendose su capital en un banco ldquobueno ldquodenominado Novo Banco y otro ldquomalordquo el propio Espiacuterito Santo y en el que se han acumulado los activos toacutexicos de la entidad El Banco Novo se ha creado con un capital social de 4900 millones de euros procedentes del Fon-do Uacutenico de Resolucioacuten Ademaacutes los accionistas y tenedores de la deuda subordinada perdieron el valor de sus inversiones

En 2015 se creoacute un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos que se debe introducir de manera gradual hasta 2025 Gracias a este nuevo instrumento todos los europeos pueden gozar del mismo nivel de proteccioacuten en sus ahorros en caso de cambios importantes en las condiciones econoacutemicas de los Estados miembros Ademaacutes han entrado en vigor nuevas medidas para reducir los riesgos del sector bancario en la UE

Durante los antildeos 2016 y 2017 el objetivo fundamental es completar la Unioacuten Bancaria para reducir los riesgos del sector financiero Entre las medidas necesarias para avanzar en la Unioacuten Bancaria enunciadas por el Consejo se encuentra la puesta en marcha de la Autoridad Uacutenica de Supervisioacuten Bancaria ndashcreada mediante Reglamento co-munitario en el antildeo 2013- Esta Autoridad completa la estructura del Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten al coordi-nar la actividad desarrollada por las diferentes Autoridades Nacionales de Supervisioacuten Ademaacutes en 2017el Consejo Europeo invita a los EEMM a seguir las recomendaciones de los Programas de Estabilidad y a incorporarlos a sus Programas Nacionales de Reforma

En segundo lugar en relacioacuten al pilar de la disciplina presupuestaria - que con la nueva UEM forman parte de las poliacuteticas econoacutemicas de la UE- las reformas maacutes importantes emprendidas en 2013 se conocieron por medio del ldquotwo packrdquo o paquete legislativo sobre supervisioacuten presupuestaria -compuesto por una serie de normas aplicables solamente a la zona euro- y consistentes en dos Reglamentos cuyas medidas se basaron en corregir el deacuteficit excesivo de los estados miembros de la zona euro a traveacutes del control de los planes presupuestarios asiacute como reforzar la supervisioacuten econoacutemica y presupuestaria de los Estados miembros cuya estabilidad financiera atravesara por graves dificultades

Ademaacutes del ldquotwo packrdquo se reforzoacute nuevamente el Pacto de Estabilidad y Crecimiento que teniacutea como objetivo con-trolar y sanear las cuentas puacuteblicas imponiendo ciertos liacutemites al deacuteficit puacuteblico de los estados ndashque no debiacutea su-perar el 3- La Comunicacioacuten de la Comisioacuten de la UE para reforzar la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

22

reflejaba la intencioacuten de que el refuerzo de este Pacto mejorara los mecanismos del marco del Pacto y aumentara la eficacia de las evaluaciones de estabilidad y convergencia asiacute como de que se consiguiera que los marcos presupuestarios nacionales reflejaran las prioridades de la supervisioacuten presupuestaria de la UE Para lograr el cum-plimiento de las disposiciones del Pacto de Estabilidad se mejoraron los mecanismos de incentivos y sanciones

En mayo de 2013 ndashdos meses antes de la entrada de Croacia en la Unioacuten Europea- se aproboacute el Pacto Fiscal mediante la aprobacioacuten del Tratado de Estabilidad Coordinacioacuten y Gobernanza (TECG) ndashque tambieacuten incorporoacute algunas medidas connotcernientes al tercer pilar sobre coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de la UEM-conce-bido para la zona euro y aplicable en 25 estados miembros (todos los estados excepto Reino Unido y Repuacuteblica Checa en el momento de su entrada en vigor)-

Este Tratado tuvo como objetivo controlar el seguimiento de las poliacuteticas presupuestarias en la eurozona y estable-cioacute un presupuesto comunitario ndashseguacuten el cual antes de Octubre de 2013 debiacutea presentarse el borrador del marco presupuestario que debiacutea aprobarse antes del 31 de diciembre de 2013 para que durante el primer semestre de 2014 se presentaran los Programas de estabilidad plurianual -es decir los planes sobre la poliacutetica econoacutemica y fiscal a definir a medio y largo plazo- En este sentido y seguacuten el procedimiento previsto a finales de 2013 se adoptoacute el nuevo Marco Financiero Plurianual que definiacutea el presupuesto para los proacuteximos siete antildeos ndashpara el pe-riacuteodo 2014- 2020- Los principales objetivos de este presupuesto fueron el impulso del crecimiento econoacutemico y la creacioacuten de empleo

En este intento por avanzar en la unioacuten presupuestaria se refleja en la articulacioacuten de nuevos instrumentos como el Consejo Fiscal Europeo creado en el antildeo 2015 Este nuevo Consejo se articula como un oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal velando entre otras funciones porque los acuerdos sobre fiscalidad alcanzados en sede europea sean cumplidos en sede nacional Ademaacutes el Consejo Fiscal Euro-peo deberaacute asesorar a la Comisioacuten sobre las medidas a adoptar para mejorar la poliacutetica fiscal de la Unioacuten Europea en el futuro las cuales pasan por la simplificacioacuten de estas normas para aumentar la eficiencia de los resultados que se pretenden alcanzar

La elaboracioacuten del marco financiero plurianual ha pasado a formar parte del tercer pilar de la UEM el de la coor-dinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias que debiacutea combinar las decisiones adoptadas en el marco del semestre europeo con las recomendaciones anuales obligatorias que se estableciacutean a los estados miembros Seguacuten la propia Comunicacioacuten publicada por la Comisioacuten ldquopara lograr esta mejora de la coordinacioacuten de las poliacuteticas eco-noacutemicas se debiacutea hacer coincidir la presentacioacuten y el examen de los programas de estabilidad con los programas nacionales de reforma a fin de evaluar la situacioacuten econoacutemica general y mejorar la sincronizacioacuten con los ciclos presupuestarios nacionales asiacute como obtener una supervisioacuten integrada maacutes eficazrdquo

Asiacute nueva Estrategia Europa 2020 se introdujo un nuevo ciclo anual para adoptar las directrices econoacutemicas y pre-supuestarias tanto a nivel nacional como europeo Este ciclo anual fue denominado ldquoEl Semestre Europeordquo que se renovoacute en el periodo de 2014-2015 y a traveacutes del cual la UE realiza las recomendaciones econoacutemicas oportunas a los Estados Miembros de la zona euro para cada antildeo En este sentido la Comisioacuten Europea creoacute ademaacutes un Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales en los Estados Miembros para favorecer el intercambio de buenas praacutecticas y prestar apoyo teacutecnico a los paiacuteses interesados

A lo largo de estos antildeos el Semestre Europeo ha considerado fundamental avanzar en la Unioacuten Bancaria como elemento fundamental de la poliacutetica monetaria europea avances que se han producido a traveacutes de las diferentes medidas que se han anunciado en liacuteneas anteriores

c 2017 Posibles escenarios para el futuro de la UE

Con motivo del 60 aniversario de los Tratados de Roma los jefes de Estado y de Gobierno de los diferentes Estados miembros reflexionaron sobre los posibles escenarios en los que puede evolucionar la Unioacuten Europea Fruto de esa reflexioacuten la Comisioacuten Europea elaboroacute el Libro Blanco sobre el futuro de Europa y se comprometioacute a elaborar una serie de documentos de reflexioacuten especiacuteficos sobre diferentes aacutereas en las que se definen las poliacuteticas puacuteblicas europeas la unioacuten econoacutemica y monetaria las poliacuteticas sociales de la UE o sobre el futuro de la UE en este mundo globalizado

En el aacutembito de la unioacuten econoacutemica y monetaria la Comisioacuten Europea elaboroacute una proyeccioacuten de las medidas que ayudariacutean a completar los objetivos marcados en los uacuteltimos antildeos hasta el antildeo 2025 Asiacute esta institucioacuten dividioacute dos periodos de adopcioacuten de medidas de 2017 a 2019 y de 2020 a 2025

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

23

De esta manera 2019 seriacutea el plazo que se marca la Comisioacuten para completar la Unioacuten Bancaria y la Unioacuten de Mercados de Capitales a traveacutes del refuerzo financiero del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten y del Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos

Ademaacutes durante esta etapa la Comisioacuten Europea fija como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el sector financiero la posibilidad de crear un Supervisor Uacutenico Europeo para los mercados europeos de capitales o la posibilidad de crear tiacutetulos soberanos que se encuentren respaldados por el euro a traveacutes de bonos utilizados en la eurozona

En cuanto a la unioacuten econoacutemica y presupuestaria las prioridades de la Comisioacuten se centran en reforzar el Semes-tre Europeo y las normas de convergencia ademaacutes de elaborar el nuevo marco financiero plurianual que seraacute de aplicacioacuten despueacutes de 2020 Por uacuteltimo y en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias la Comisioacuten Europea plantea formalizar los instrumentos de diaacutelogo y cooperacioacuten con el Parlamento Europeo asiacute como integrar el Pacto Presupuestario en el acervo juriacutedico de la Unioacuten Europea Por uacuteltimo el Ejecutivo Europeo se ha fijado como objetivo fortalecer la representacioacuten que tiene el euro fuera de las fronteras de la Unioacuten Euro-pea De esta manera la Comisioacuten Europea pretende avanzar en su hoja de ruta hacia la unioacuten de mercados y capitales asiacute como hacia la estabilizacioacuten central de la unioacuten econoacutemica y monetaria para el periodo posterior a 2020 Caminar hacia la representacioacuten exterior unificada del euro asiacute como en la integracioacuten de los mecanismos intergubernamentales de control financiero y presupuestario en el acervo comunitario son objetivos esenciales de la Comisioacuten para alcanzar una unioacuten econoacutemica y monetaria fuerte y estable ante los riesgos financieros que se produzcan en el futuro

5 MECANISMOS DE CONFIGURACIOacuteN DE LA UNIOacuteN BANCARIA

Tal y como se ha explicado en la cronologiacutea de la poliacutetica econoacutemica de la UE la crisis econoacutemica y financiera que comenzoacute en el antildeo 2008 hizo necesario el refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento asiacute como de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) Ademaacutes de garantizar la estabilidad financiera de los estados a traveacutes del BCE y del MEDE el refuerzo de la UEM es imprescindible ndasha traveacutes del refuerzo de la Unioacuten bancaria la unioacuten fiscal y la coordinacioacuten de las poliacuteticas comunitarias-

En relacioacuten a la Unioacuten bancaria el objetivo fundamental es garantizar la estabilidad en la zona euro a traveacutes de una autoridad bancaria europea un sistema de garantiacutea de depoacutesitos europeo un mecanismo europeo de resolucioacuten de conflictos y una autoridad de control comuacuten que controle el sistema de garantiacutea de depoacutesitos Los mecanismos en funcionamiento en la actualidad son los siguientes

bull Banco Central Europeo (BCE) La misioacuten del BCE en la configuracioacuten de la nueva Unioacuten Econoacutemica y Mo-netaria ha sido la de coordinar la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria asiacute como analizar la sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y seguimiento de los programas

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten (MUS) Es un sistema de supervisioacuten bancaria comuacuten operativo formado por el BCE y los supervisores nacionales de los estados miembros donde opera el euro y de los que se adscriban a eacutel

a FUNDAMENTO LEGAL Encuentra su fundamento en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de octubre de 2013 sobre las competencias asumidas por el BCE en materia de supervisioacuten de las entidades de creacutedito y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo que modifica el Reglamento que habiacutea creado la Autoridad Bancaria Europea (EBA)

b OBJETIVO El BCE tendraacute como misioacuten controlar la actividad de las entidades de creacutedito significa-tivas que tengan activos superiores a 30000 millones de euros que representen a maacutes del 20 del PIB en un EEMM que sea una de las 3 entidades maacutes significativas del EEMM participante o que haya recibido asistencia financiera por parte del MEDE o del FEEF Los supervisores nacionales controlaraacuten entidades menos significativas

c OacuteRGANOS DE GOBIERNO Los oacuterganos de gobierno del MUS son

bull Consejo de Supervisioacuten Es el oacutergano que propone proyectos de supervisioacuten al BCE

bull Comiteacute Director Asiste al Consejo de Supervisioacuten httpeuropaeuabout-euagenciesregulatory_agencies_bodiespolicy_agenciessrbindex_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

19

trolar el deacuteficit puacuteblico y la inflacioacuten entre los antildeos 2010 y 2014 se decide tambieacuten durante este periacuteodo apostar por la configuracioacuten de una Estrategia para lograr recuperar el crecimiento econoacutemico en la Unioacuten Europea a traveacutes de un crecimiento sostenible

De esta manera en el antildeo 2011 el Consejo Europeo decidioacute adoptar la Estrategia de Crecimiento de la Unioacuten Eu-ropea para la proacutexima deacutecada que se dio a conocer con el nombre de Estrategia 2020 basado en la integracioacuten la sostenibilidad y la sociedad del conocimiento Sus objetivos se centran en aacutereas de especial importancia como la creacioacuten de empleo la educacioacuten la energiacutea la investigacioacuten la reduccioacuten de la pobreza y el cambio climaacutetico

4 ESTRATEGIA EUROPA 2020 ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LA UNIOacuteN EUROPEA

a Introduccioacuten

Basada en la Estrategia de Lisboa de 2010 y con el objetivo de superar la crisis econoacutemica que estallaba en 2008 la Comisioacuten presentoacute en 2011 una estrategia de crecimiento que debe llevar a la Unioacuten Europea a conseguir un crecimiento con tres prioridades fundamentales

bull Sostenible Basado en la gestioacuten eficaz de los recursos disponibles de forma que esta sea competitiva

bull Integrador Con el fin de reforzar el empleo y la cohesioacuten territorial y social

bull Inteligente Mediante el desarrollo de conocimientos e innovacioacuten

Junto con estas liacuteneas baacutesicas que deben regir la estrategia se fijan varios objetivos con la fecha liacutemite para su consecucioacuten en el antildeo 2020

bull Tasa del empleo del 75 para poblacioacuten entre 20 y 64

bull Inversioacuten del 3 del Producto Interior Bruto en I+D

bull Reduccioacuten del 20 de las emisiones de carbono y aumento en un 20 el uso de energiacuteas renovables y la eficacia energeacutetica

bull Reduccioacuten de la tasa de abandono escolar por debajo del 10 y aumento hasta el 40 del nivel de titu-lados de ensentildeanza superior

bull Reduccioacuten del nuacutemero de personas por debajo del umbral de pobreza al menos en 20 millones

Estos objetivos y liacuteneas bases se cumpliraacuten mediante siete ldquoiniciativas emblemaacuteticasrdquo que seraacuten aplicadas a nivel europeo en los Estados miembros

bull Unioacuten por la innovacioacuten Esta iniciativa debe apoyar la produccioacuten de productos y servicios innovadores es-pecialmente los relacionados con el cambio climaacutetico la eficiencia energeacutetica la salud y el envejecimiento de la poblacioacuten

bull Juventud en movimiento Con esta iniciativa se debe permitir mejorar el rendimiento del sistema educativo el aprendizaje no formal e informal la movilidad de los estudiantes e investigadores y fomentar la entrada de joacutevenes en el mercado de empleo

bull Una agenda digital para Europa Debe favorecer la creacioacuten de un mercado digital uacutenico con un nivel alto de seguridad y un marco juriacutedico claro Toda la poblacioacuten debe poder acceder a Internet

bull Una Europa que utilice eficazmente los recursos Apoyar la gestioacuten sostenible de los recursos y la reduccioacuten de emisiones de carbono

bull Una poliacutetica industrial para la era de la mundializacioacuten Consiste en ayudar a las empresas del sector a superar la crisis econoacutemica a integrarse en el comercio mundial y adoptar teacutecnicas de produccioacuten que sean respetuosas con el medio ambiente

bull Una agenda para nuevas cualificaciones y empleos Debe permitir mejorar el empleo y la viabilidad de los sistemas sociales en especial mediante el fomento de las estrategias de flexibilidad la formacioacuten de trabajadores y estudiantes y la igualdad entre hombres y mujeres

bull Plataforma europea contra la pobreza Es necesario aumentar la cooperacioacuten entre los Estados miembros teniendo en cuenta el meacutetodo abierto de coordinacioacuten en materia de exclusioacuten y de proteccioacuten social El

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

20

objetivo de la plataforma debe ser la cohesioacuten econoacutemica social y territorial de la UE asiacute como la inclusioacuten social de las personas que se encuentran en una situacioacuten de pobreza

Estas iniciativas se presentan mediante 10 directrices integradas ndashrecogidas en la Recomendacioacuten del Consejo de 13 de julio de 2010 que reemplazan a las 24 anteriores propuestas en el antildeo 2005 (revisadas en 2008) y que pusieron las bases de los programas nacionales de reforma en los aacutembitos macro y microeconoacutemico asiacute como en lo referente al mercado laboral Son las siguientes

bull Directriz nordm 1 Garantizar la calidad y la viabilidad de las finanzas puacuteblicas

bull Directriz nordm 2 Abordar los desequilibrios macroeconoacutemicos

bull Directriz nordm 3 Reducir los desequilibrios en la zona del euro

bull Directriz nordm 4 Optimizar el apoyo a la investigacioacuten el desarrollo y la innovacioacuten (I+D+i) reforzar el laquotriaacuten-gulo del conocimiento (educacioacuten investigacioacuten e innovacioacuten)raquo y liberar el potencial de la economiacutea digital

bull Directriz nordm 5 Mejorar la utilizacioacuten eficiente de los recursos y reducir los gases de efecto invernadero

bull Directriz nordm 6 Mejorar el entorno para las empresas y los consumidores y modernizar la base industrial

bull Directriz nordm 7 Aumentar la participacioacuten en el mercado laboral y reducir el desempleo estructural

bull Directriz nordm 8 Conseguir una poblacioacuten activa cualificada que responda a las necesidades del mercado laboral promoviendo la calidad del trabajo y el aprendizaje permanente

bull Directriz nordm 9 Mejorar los resultados de los sistemas educativos y de formacioacuten en todos los niveles e in-crementar la participacioacuten en la ensentildeanza superior

bull Directriz nordm 10 Promover la inclusioacuten social y luchar contra la pobreza

El Consejo puede formular recomendaciones poliacuteticas a los Estados miembros en materia de negocios econoacutemicos

UEM

Disciplina presupuestariaCoordinacioacuten de poliacuteticas

econoacutemicas

Reforzamiento de la poliacutetica presupuestaria

Semestre europeo

- Refuerzo del PEC- Two Pack- Tratado de Estabilidad coordinacioacuten y gobernanza

Procedimiento de desequilibrios

macroeconoacutemicos excesivos

Poliacutetica monetaria uacutenica

Unioacuten bancaria

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

21

y presupuestarios asiacute como en el conjunto de los aacutembitos temaacuteticos tratados por la estrategia

Las autoridades de los Estados miembros a todos los niveles (nacional regional y local) deben aplicar la estrate-gia Conforme a este plan deberaacuten realizarse actividades de sensibilizacioacuten dirigidas a los ciudadanos europeos

La Comisioacuten se encargaraacute del seguimiento de los procesos presentaraacute informes anuales incluidos los relativos al cumplimiento de los programas de estabilidad y convergencia

La nueva UEM ndashconfigurada entre 2012 y 2013- se centroacute en aunar los dos pilares ndashde disciplina presupuestaria y de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas- en un marco de ldquoGobernanza Econoacutemicardquo por lo que las reformas adoptadas a partir de 2013 han trabajado sobre aqueacutellos Como se ha explicado anteriormente la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria requirioacute ademaacutes de la reforma de los tratados en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE con el objeto de introducir la supervisioacuten de la Comisioacuten sobre el deacuteficit puacuteblico de los estados ndashart 126 TFUE- asiacute como asegurar la estabilidad financiera de los paiacuteses integrados en la zona euro ndashart 136 TFUE-

b Periodo 2014- 2017

En primer lugar en cuanto a la poliacutetica monetaria europea cabe destacar el objetivo de la Unioacuten Bancaria ndashele-mento esencial de la poliacutetica monetaria de la UE- la cual estaacute construida sobre la base de cuatro instrumentos normativos que entraron en vigor en la Eurozona a lo largo del antildeo 2013 -aunque el BCE asumioacute sus compenotten-cias de supervisioacuten en noviembre de 2014- Las principales novedades normativas se basaron en la creacioacuten de la figura de un Supervisor Bancario Uacutenico (MUS) ndashregulado en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de Octubre de 2013 y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de Octubre de 2013 y que modifica el Reglamento por el que se creaba la Autoridad Bancaria Europea (EBA)- y una Autoridad Uacutenica de Resolucioacuten Bancaria (MUR) asiacute como el establecimiento de ciertas normas de garantiacutea para los depoacute-sitos bancarios (DGS)

Este mecanismo ndashMUR- ha supuesto un gran avance hacia la unioacuten bancaria en Europa y se puso en funciona-miento por primera vez con el rescate del Banco Espiacuterito Santo de Portugal en el antildeo 2014 De esta manera el Banco Espiacuterito Santo se ha sometido a un proceso de recapitalizacioacuten dividieacutendose su capital en un banco ldquobueno ldquodenominado Novo Banco y otro ldquomalordquo el propio Espiacuterito Santo y en el que se han acumulado los activos toacutexicos de la entidad El Banco Novo se ha creado con un capital social de 4900 millones de euros procedentes del Fon-do Uacutenico de Resolucioacuten Ademaacutes los accionistas y tenedores de la deuda subordinada perdieron el valor de sus inversiones

En 2015 se creoacute un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos que se debe introducir de manera gradual hasta 2025 Gracias a este nuevo instrumento todos los europeos pueden gozar del mismo nivel de proteccioacuten en sus ahorros en caso de cambios importantes en las condiciones econoacutemicas de los Estados miembros Ademaacutes han entrado en vigor nuevas medidas para reducir los riesgos del sector bancario en la UE

Durante los antildeos 2016 y 2017 el objetivo fundamental es completar la Unioacuten Bancaria para reducir los riesgos del sector financiero Entre las medidas necesarias para avanzar en la Unioacuten Bancaria enunciadas por el Consejo se encuentra la puesta en marcha de la Autoridad Uacutenica de Supervisioacuten Bancaria ndashcreada mediante Reglamento co-munitario en el antildeo 2013- Esta Autoridad completa la estructura del Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten al coordi-nar la actividad desarrollada por las diferentes Autoridades Nacionales de Supervisioacuten Ademaacutes en 2017el Consejo Europeo invita a los EEMM a seguir las recomendaciones de los Programas de Estabilidad y a incorporarlos a sus Programas Nacionales de Reforma

En segundo lugar en relacioacuten al pilar de la disciplina presupuestaria - que con la nueva UEM forman parte de las poliacuteticas econoacutemicas de la UE- las reformas maacutes importantes emprendidas en 2013 se conocieron por medio del ldquotwo packrdquo o paquete legislativo sobre supervisioacuten presupuestaria -compuesto por una serie de normas aplicables solamente a la zona euro- y consistentes en dos Reglamentos cuyas medidas se basaron en corregir el deacuteficit excesivo de los estados miembros de la zona euro a traveacutes del control de los planes presupuestarios asiacute como reforzar la supervisioacuten econoacutemica y presupuestaria de los Estados miembros cuya estabilidad financiera atravesara por graves dificultades

Ademaacutes del ldquotwo packrdquo se reforzoacute nuevamente el Pacto de Estabilidad y Crecimiento que teniacutea como objetivo con-trolar y sanear las cuentas puacuteblicas imponiendo ciertos liacutemites al deacuteficit puacuteblico de los estados ndashque no debiacutea su-perar el 3- La Comunicacioacuten de la Comisioacuten de la UE para reforzar la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

22

reflejaba la intencioacuten de que el refuerzo de este Pacto mejorara los mecanismos del marco del Pacto y aumentara la eficacia de las evaluaciones de estabilidad y convergencia asiacute como de que se consiguiera que los marcos presupuestarios nacionales reflejaran las prioridades de la supervisioacuten presupuestaria de la UE Para lograr el cum-plimiento de las disposiciones del Pacto de Estabilidad se mejoraron los mecanismos de incentivos y sanciones

En mayo de 2013 ndashdos meses antes de la entrada de Croacia en la Unioacuten Europea- se aproboacute el Pacto Fiscal mediante la aprobacioacuten del Tratado de Estabilidad Coordinacioacuten y Gobernanza (TECG) ndashque tambieacuten incorporoacute algunas medidas connotcernientes al tercer pilar sobre coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de la UEM-conce-bido para la zona euro y aplicable en 25 estados miembros (todos los estados excepto Reino Unido y Repuacuteblica Checa en el momento de su entrada en vigor)-

Este Tratado tuvo como objetivo controlar el seguimiento de las poliacuteticas presupuestarias en la eurozona y estable-cioacute un presupuesto comunitario ndashseguacuten el cual antes de Octubre de 2013 debiacutea presentarse el borrador del marco presupuestario que debiacutea aprobarse antes del 31 de diciembre de 2013 para que durante el primer semestre de 2014 se presentaran los Programas de estabilidad plurianual -es decir los planes sobre la poliacutetica econoacutemica y fiscal a definir a medio y largo plazo- En este sentido y seguacuten el procedimiento previsto a finales de 2013 se adoptoacute el nuevo Marco Financiero Plurianual que definiacutea el presupuesto para los proacuteximos siete antildeos ndashpara el pe-riacuteodo 2014- 2020- Los principales objetivos de este presupuesto fueron el impulso del crecimiento econoacutemico y la creacioacuten de empleo

En este intento por avanzar en la unioacuten presupuestaria se refleja en la articulacioacuten de nuevos instrumentos como el Consejo Fiscal Europeo creado en el antildeo 2015 Este nuevo Consejo se articula como un oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal velando entre otras funciones porque los acuerdos sobre fiscalidad alcanzados en sede europea sean cumplidos en sede nacional Ademaacutes el Consejo Fiscal Euro-peo deberaacute asesorar a la Comisioacuten sobre las medidas a adoptar para mejorar la poliacutetica fiscal de la Unioacuten Europea en el futuro las cuales pasan por la simplificacioacuten de estas normas para aumentar la eficiencia de los resultados que se pretenden alcanzar

La elaboracioacuten del marco financiero plurianual ha pasado a formar parte del tercer pilar de la UEM el de la coor-dinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias que debiacutea combinar las decisiones adoptadas en el marco del semestre europeo con las recomendaciones anuales obligatorias que se estableciacutean a los estados miembros Seguacuten la propia Comunicacioacuten publicada por la Comisioacuten ldquopara lograr esta mejora de la coordinacioacuten de las poliacuteticas eco-noacutemicas se debiacutea hacer coincidir la presentacioacuten y el examen de los programas de estabilidad con los programas nacionales de reforma a fin de evaluar la situacioacuten econoacutemica general y mejorar la sincronizacioacuten con los ciclos presupuestarios nacionales asiacute como obtener una supervisioacuten integrada maacutes eficazrdquo

Asiacute nueva Estrategia Europa 2020 se introdujo un nuevo ciclo anual para adoptar las directrices econoacutemicas y pre-supuestarias tanto a nivel nacional como europeo Este ciclo anual fue denominado ldquoEl Semestre Europeordquo que se renovoacute en el periodo de 2014-2015 y a traveacutes del cual la UE realiza las recomendaciones econoacutemicas oportunas a los Estados Miembros de la zona euro para cada antildeo En este sentido la Comisioacuten Europea creoacute ademaacutes un Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales en los Estados Miembros para favorecer el intercambio de buenas praacutecticas y prestar apoyo teacutecnico a los paiacuteses interesados

A lo largo de estos antildeos el Semestre Europeo ha considerado fundamental avanzar en la Unioacuten Bancaria como elemento fundamental de la poliacutetica monetaria europea avances que se han producido a traveacutes de las diferentes medidas que se han anunciado en liacuteneas anteriores

c 2017 Posibles escenarios para el futuro de la UE

Con motivo del 60 aniversario de los Tratados de Roma los jefes de Estado y de Gobierno de los diferentes Estados miembros reflexionaron sobre los posibles escenarios en los que puede evolucionar la Unioacuten Europea Fruto de esa reflexioacuten la Comisioacuten Europea elaboroacute el Libro Blanco sobre el futuro de Europa y se comprometioacute a elaborar una serie de documentos de reflexioacuten especiacuteficos sobre diferentes aacutereas en las que se definen las poliacuteticas puacuteblicas europeas la unioacuten econoacutemica y monetaria las poliacuteticas sociales de la UE o sobre el futuro de la UE en este mundo globalizado

En el aacutembito de la unioacuten econoacutemica y monetaria la Comisioacuten Europea elaboroacute una proyeccioacuten de las medidas que ayudariacutean a completar los objetivos marcados en los uacuteltimos antildeos hasta el antildeo 2025 Asiacute esta institucioacuten dividioacute dos periodos de adopcioacuten de medidas de 2017 a 2019 y de 2020 a 2025

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

23

De esta manera 2019 seriacutea el plazo que se marca la Comisioacuten para completar la Unioacuten Bancaria y la Unioacuten de Mercados de Capitales a traveacutes del refuerzo financiero del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten y del Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos

Ademaacutes durante esta etapa la Comisioacuten Europea fija como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el sector financiero la posibilidad de crear un Supervisor Uacutenico Europeo para los mercados europeos de capitales o la posibilidad de crear tiacutetulos soberanos que se encuentren respaldados por el euro a traveacutes de bonos utilizados en la eurozona

En cuanto a la unioacuten econoacutemica y presupuestaria las prioridades de la Comisioacuten se centran en reforzar el Semes-tre Europeo y las normas de convergencia ademaacutes de elaborar el nuevo marco financiero plurianual que seraacute de aplicacioacuten despueacutes de 2020 Por uacuteltimo y en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias la Comisioacuten Europea plantea formalizar los instrumentos de diaacutelogo y cooperacioacuten con el Parlamento Europeo asiacute como integrar el Pacto Presupuestario en el acervo juriacutedico de la Unioacuten Europea Por uacuteltimo el Ejecutivo Europeo se ha fijado como objetivo fortalecer la representacioacuten que tiene el euro fuera de las fronteras de la Unioacuten Euro-pea De esta manera la Comisioacuten Europea pretende avanzar en su hoja de ruta hacia la unioacuten de mercados y capitales asiacute como hacia la estabilizacioacuten central de la unioacuten econoacutemica y monetaria para el periodo posterior a 2020 Caminar hacia la representacioacuten exterior unificada del euro asiacute como en la integracioacuten de los mecanismos intergubernamentales de control financiero y presupuestario en el acervo comunitario son objetivos esenciales de la Comisioacuten para alcanzar una unioacuten econoacutemica y monetaria fuerte y estable ante los riesgos financieros que se produzcan en el futuro

5 MECANISMOS DE CONFIGURACIOacuteN DE LA UNIOacuteN BANCARIA

Tal y como se ha explicado en la cronologiacutea de la poliacutetica econoacutemica de la UE la crisis econoacutemica y financiera que comenzoacute en el antildeo 2008 hizo necesario el refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento asiacute como de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) Ademaacutes de garantizar la estabilidad financiera de los estados a traveacutes del BCE y del MEDE el refuerzo de la UEM es imprescindible ndasha traveacutes del refuerzo de la Unioacuten bancaria la unioacuten fiscal y la coordinacioacuten de las poliacuteticas comunitarias-

En relacioacuten a la Unioacuten bancaria el objetivo fundamental es garantizar la estabilidad en la zona euro a traveacutes de una autoridad bancaria europea un sistema de garantiacutea de depoacutesitos europeo un mecanismo europeo de resolucioacuten de conflictos y una autoridad de control comuacuten que controle el sistema de garantiacutea de depoacutesitos Los mecanismos en funcionamiento en la actualidad son los siguientes

bull Banco Central Europeo (BCE) La misioacuten del BCE en la configuracioacuten de la nueva Unioacuten Econoacutemica y Mo-netaria ha sido la de coordinar la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria asiacute como analizar la sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y seguimiento de los programas

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten (MUS) Es un sistema de supervisioacuten bancaria comuacuten operativo formado por el BCE y los supervisores nacionales de los estados miembros donde opera el euro y de los que se adscriban a eacutel

a FUNDAMENTO LEGAL Encuentra su fundamento en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de octubre de 2013 sobre las competencias asumidas por el BCE en materia de supervisioacuten de las entidades de creacutedito y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo que modifica el Reglamento que habiacutea creado la Autoridad Bancaria Europea (EBA)

b OBJETIVO El BCE tendraacute como misioacuten controlar la actividad de las entidades de creacutedito significa-tivas que tengan activos superiores a 30000 millones de euros que representen a maacutes del 20 del PIB en un EEMM que sea una de las 3 entidades maacutes significativas del EEMM participante o que haya recibido asistencia financiera por parte del MEDE o del FEEF Los supervisores nacionales controlaraacuten entidades menos significativas

c OacuteRGANOS DE GOBIERNO Los oacuterganos de gobierno del MUS son

bull Consejo de Supervisioacuten Es el oacutergano que propone proyectos de supervisioacuten al BCE

bull Comiteacute Director Asiste al Consejo de Supervisioacuten httpeuropaeuabout-euagenciesregulatory_agencies_bodiespolicy_agenciessrbindex_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

20

objetivo de la plataforma debe ser la cohesioacuten econoacutemica social y territorial de la UE asiacute como la inclusioacuten social de las personas que se encuentran en una situacioacuten de pobreza

Estas iniciativas se presentan mediante 10 directrices integradas ndashrecogidas en la Recomendacioacuten del Consejo de 13 de julio de 2010 que reemplazan a las 24 anteriores propuestas en el antildeo 2005 (revisadas en 2008) y que pusieron las bases de los programas nacionales de reforma en los aacutembitos macro y microeconoacutemico asiacute como en lo referente al mercado laboral Son las siguientes

bull Directriz nordm 1 Garantizar la calidad y la viabilidad de las finanzas puacuteblicas

bull Directriz nordm 2 Abordar los desequilibrios macroeconoacutemicos

bull Directriz nordm 3 Reducir los desequilibrios en la zona del euro

bull Directriz nordm 4 Optimizar el apoyo a la investigacioacuten el desarrollo y la innovacioacuten (I+D+i) reforzar el laquotriaacuten-gulo del conocimiento (educacioacuten investigacioacuten e innovacioacuten)raquo y liberar el potencial de la economiacutea digital

bull Directriz nordm 5 Mejorar la utilizacioacuten eficiente de los recursos y reducir los gases de efecto invernadero

bull Directriz nordm 6 Mejorar el entorno para las empresas y los consumidores y modernizar la base industrial

bull Directriz nordm 7 Aumentar la participacioacuten en el mercado laboral y reducir el desempleo estructural

bull Directriz nordm 8 Conseguir una poblacioacuten activa cualificada que responda a las necesidades del mercado laboral promoviendo la calidad del trabajo y el aprendizaje permanente

bull Directriz nordm 9 Mejorar los resultados de los sistemas educativos y de formacioacuten en todos los niveles e in-crementar la participacioacuten en la ensentildeanza superior

bull Directriz nordm 10 Promover la inclusioacuten social y luchar contra la pobreza

El Consejo puede formular recomendaciones poliacuteticas a los Estados miembros en materia de negocios econoacutemicos

UEM

Disciplina presupuestariaCoordinacioacuten de poliacuteticas

econoacutemicas

Reforzamiento de la poliacutetica presupuestaria

Semestre europeo

- Refuerzo del PEC- Two Pack- Tratado de Estabilidad coordinacioacuten y gobernanza

Procedimiento de desequilibrios

macroeconoacutemicos excesivos

Poliacutetica monetaria uacutenica

Unioacuten bancaria

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

21

y presupuestarios asiacute como en el conjunto de los aacutembitos temaacuteticos tratados por la estrategia

Las autoridades de los Estados miembros a todos los niveles (nacional regional y local) deben aplicar la estrate-gia Conforme a este plan deberaacuten realizarse actividades de sensibilizacioacuten dirigidas a los ciudadanos europeos

La Comisioacuten se encargaraacute del seguimiento de los procesos presentaraacute informes anuales incluidos los relativos al cumplimiento de los programas de estabilidad y convergencia

La nueva UEM ndashconfigurada entre 2012 y 2013- se centroacute en aunar los dos pilares ndashde disciplina presupuestaria y de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas- en un marco de ldquoGobernanza Econoacutemicardquo por lo que las reformas adoptadas a partir de 2013 han trabajado sobre aqueacutellos Como se ha explicado anteriormente la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria requirioacute ademaacutes de la reforma de los tratados en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE con el objeto de introducir la supervisioacuten de la Comisioacuten sobre el deacuteficit puacuteblico de los estados ndashart 126 TFUE- asiacute como asegurar la estabilidad financiera de los paiacuteses integrados en la zona euro ndashart 136 TFUE-

b Periodo 2014- 2017

En primer lugar en cuanto a la poliacutetica monetaria europea cabe destacar el objetivo de la Unioacuten Bancaria ndashele-mento esencial de la poliacutetica monetaria de la UE- la cual estaacute construida sobre la base de cuatro instrumentos normativos que entraron en vigor en la Eurozona a lo largo del antildeo 2013 -aunque el BCE asumioacute sus compenotten-cias de supervisioacuten en noviembre de 2014- Las principales novedades normativas se basaron en la creacioacuten de la figura de un Supervisor Bancario Uacutenico (MUS) ndashregulado en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de Octubre de 2013 y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de Octubre de 2013 y que modifica el Reglamento por el que se creaba la Autoridad Bancaria Europea (EBA)- y una Autoridad Uacutenica de Resolucioacuten Bancaria (MUR) asiacute como el establecimiento de ciertas normas de garantiacutea para los depoacute-sitos bancarios (DGS)

Este mecanismo ndashMUR- ha supuesto un gran avance hacia la unioacuten bancaria en Europa y se puso en funciona-miento por primera vez con el rescate del Banco Espiacuterito Santo de Portugal en el antildeo 2014 De esta manera el Banco Espiacuterito Santo se ha sometido a un proceso de recapitalizacioacuten dividieacutendose su capital en un banco ldquobueno ldquodenominado Novo Banco y otro ldquomalordquo el propio Espiacuterito Santo y en el que se han acumulado los activos toacutexicos de la entidad El Banco Novo se ha creado con un capital social de 4900 millones de euros procedentes del Fon-do Uacutenico de Resolucioacuten Ademaacutes los accionistas y tenedores de la deuda subordinada perdieron el valor de sus inversiones

En 2015 se creoacute un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos que se debe introducir de manera gradual hasta 2025 Gracias a este nuevo instrumento todos los europeos pueden gozar del mismo nivel de proteccioacuten en sus ahorros en caso de cambios importantes en las condiciones econoacutemicas de los Estados miembros Ademaacutes han entrado en vigor nuevas medidas para reducir los riesgos del sector bancario en la UE

Durante los antildeos 2016 y 2017 el objetivo fundamental es completar la Unioacuten Bancaria para reducir los riesgos del sector financiero Entre las medidas necesarias para avanzar en la Unioacuten Bancaria enunciadas por el Consejo se encuentra la puesta en marcha de la Autoridad Uacutenica de Supervisioacuten Bancaria ndashcreada mediante Reglamento co-munitario en el antildeo 2013- Esta Autoridad completa la estructura del Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten al coordi-nar la actividad desarrollada por las diferentes Autoridades Nacionales de Supervisioacuten Ademaacutes en 2017el Consejo Europeo invita a los EEMM a seguir las recomendaciones de los Programas de Estabilidad y a incorporarlos a sus Programas Nacionales de Reforma

En segundo lugar en relacioacuten al pilar de la disciplina presupuestaria - que con la nueva UEM forman parte de las poliacuteticas econoacutemicas de la UE- las reformas maacutes importantes emprendidas en 2013 se conocieron por medio del ldquotwo packrdquo o paquete legislativo sobre supervisioacuten presupuestaria -compuesto por una serie de normas aplicables solamente a la zona euro- y consistentes en dos Reglamentos cuyas medidas se basaron en corregir el deacuteficit excesivo de los estados miembros de la zona euro a traveacutes del control de los planes presupuestarios asiacute como reforzar la supervisioacuten econoacutemica y presupuestaria de los Estados miembros cuya estabilidad financiera atravesara por graves dificultades

Ademaacutes del ldquotwo packrdquo se reforzoacute nuevamente el Pacto de Estabilidad y Crecimiento que teniacutea como objetivo con-trolar y sanear las cuentas puacuteblicas imponiendo ciertos liacutemites al deacuteficit puacuteblico de los estados ndashque no debiacutea su-perar el 3- La Comunicacioacuten de la Comisioacuten de la UE para reforzar la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

22

reflejaba la intencioacuten de que el refuerzo de este Pacto mejorara los mecanismos del marco del Pacto y aumentara la eficacia de las evaluaciones de estabilidad y convergencia asiacute como de que se consiguiera que los marcos presupuestarios nacionales reflejaran las prioridades de la supervisioacuten presupuestaria de la UE Para lograr el cum-plimiento de las disposiciones del Pacto de Estabilidad se mejoraron los mecanismos de incentivos y sanciones

En mayo de 2013 ndashdos meses antes de la entrada de Croacia en la Unioacuten Europea- se aproboacute el Pacto Fiscal mediante la aprobacioacuten del Tratado de Estabilidad Coordinacioacuten y Gobernanza (TECG) ndashque tambieacuten incorporoacute algunas medidas connotcernientes al tercer pilar sobre coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de la UEM-conce-bido para la zona euro y aplicable en 25 estados miembros (todos los estados excepto Reino Unido y Repuacuteblica Checa en el momento de su entrada en vigor)-

Este Tratado tuvo como objetivo controlar el seguimiento de las poliacuteticas presupuestarias en la eurozona y estable-cioacute un presupuesto comunitario ndashseguacuten el cual antes de Octubre de 2013 debiacutea presentarse el borrador del marco presupuestario que debiacutea aprobarse antes del 31 de diciembre de 2013 para que durante el primer semestre de 2014 se presentaran los Programas de estabilidad plurianual -es decir los planes sobre la poliacutetica econoacutemica y fiscal a definir a medio y largo plazo- En este sentido y seguacuten el procedimiento previsto a finales de 2013 se adoptoacute el nuevo Marco Financiero Plurianual que definiacutea el presupuesto para los proacuteximos siete antildeos ndashpara el pe-riacuteodo 2014- 2020- Los principales objetivos de este presupuesto fueron el impulso del crecimiento econoacutemico y la creacioacuten de empleo

En este intento por avanzar en la unioacuten presupuestaria se refleja en la articulacioacuten de nuevos instrumentos como el Consejo Fiscal Europeo creado en el antildeo 2015 Este nuevo Consejo se articula como un oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal velando entre otras funciones porque los acuerdos sobre fiscalidad alcanzados en sede europea sean cumplidos en sede nacional Ademaacutes el Consejo Fiscal Euro-peo deberaacute asesorar a la Comisioacuten sobre las medidas a adoptar para mejorar la poliacutetica fiscal de la Unioacuten Europea en el futuro las cuales pasan por la simplificacioacuten de estas normas para aumentar la eficiencia de los resultados que se pretenden alcanzar

La elaboracioacuten del marco financiero plurianual ha pasado a formar parte del tercer pilar de la UEM el de la coor-dinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias que debiacutea combinar las decisiones adoptadas en el marco del semestre europeo con las recomendaciones anuales obligatorias que se estableciacutean a los estados miembros Seguacuten la propia Comunicacioacuten publicada por la Comisioacuten ldquopara lograr esta mejora de la coordinacioacuten de las poliacuteticas eco-noacutemicas se debiacutea hacer coincidir la presentacioacuten y el examen de los programas de estabilidad con los programas nacionales de reforma a fin de evaluar la situacioacuten econoacutemica general y mejorar la sincronizacioacuten con los ciclos presupuestarios nacionales asiacute como obtener una supervisioacuten integrada maacutes eficazrdquo

Asiacute nueva Estrategia Europa 2020 se introdujo un nuevo ciclo anual para adoptar las directrices econoacutemicas y pre-supuestarias tanto a nivel nacional como europeo Este ciclo anual fue denominado ldquoEl Semestre Europeordquo que se renovoacute en el periodo de 2014-2015 y a traveacutes del cual la UE realiza las recomendaciones econoacutemicas oportunas a los Estados Miembros de la zona euro para cada antildeo En este sentido la Comisioacuten Europea creoacute ademaacutes un Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales en los Estados Miembros para favorecer el intercambio de buenas praacutecticas y prestar apoyo teacutecnico a los paiacuteses interesados

A lo largo de estos antildeos el Semestre Europeo ha considerado fundamental avanzar en la Unioacuten Bancaria como elemento fundamental de la poliacutetica monetaria europea avances que se han producido a traveacutes de las diferentes medidas que se han anunciado en liacuteneas anteriores

c 2017 Posibles escenarios para el futuro de la UE

Con motivo del 60 aniversario de los Tratados de Roma los jefes de Estado y de Gobierno de los diferentes Estados miembros reflexionaron sobre los posibles escenarios en los que puede evolucionar la Unioacuten Europea Fruto de esa reflexioacuten la Comisioacuten Europea elaboroacute el Libro Blanco sobre el futuro de Europa y se comprometioacute a elaborar una serie de documentos de reflexioacuten especiacuteficos sobre diferentes aacutereas en las que se definen las poliacuteticas puacuteblicas europeas la unioacuten econoacutemica y monetaria las poliacuteticas sociales de la UE o sobre el futuro de la UE en este mundo globalizado

En el aacutembito de la unioacuten econoacutemica y monetaria la Comisioacuten Europea elaboroacute una proyeccioacuten de las medidas que ayudariacutean a completar los objetivos marcados en los uacuteltimos antildeos hasta el antildeo 2025 Asiacute esta institucioacuten dividioacute dos periodos de adopcioacuten de medidas de 2017 a 2019 y de 2020 a 2025

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

23

De esta manera 2019 seriacutea el plazo que se marca la Comisioacuten para completar la Unioacuten Bancaria y la Unioacuten de Mercados de Capitales a traveacutes del refuerzo financiero del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten y del Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos

Ademaacutes durante esta etapa la Comisioacuten Europea fija como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el sector financiero la posibilidad de crear un Supervisor Uacutenico Europeo para los mercados europeos de capitales o la posibilidad de crear tiacutetulos soberanos que se encuentren respaldados por el euro a traveacutes de bonos utilizados en la eurozona

En cuanto a la unioacuten econoacutemica y presupuestaria las prioridades de la Comisioacuten se centran en reforzar el Semes-tre Europeo y las normas de convergencia ademaacutes de elaborar el nuevo marco financiero plurianual que seraacute de aplicacioacuten despueacutes de 2020 Por uacuteltimo y en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias la Comisioacuten Europea plantea formalizar los instrumentos de diaacutelogo y cooperacioacuten con el Parlamento Europeo asiacute como integrar el Pacto Presupuestario en el acervo juriacutedico de la Unioacuten Europea Por uacuteltimo el Ejecutivo Europeo se ha fijado como objetivo fortalecer la representacioacuten que tiene el euro fuera de las fronteras de la Unioacuten Euro-pea De esta manera la Comisioacuten Europea pretende avanzar en su hoja de ruta hacia la unioacuten de mercados y capitales asiacute como hacia la estabilizacioacuten central de la unioacuten econoacutemica y monetaria para el periodo posterior a 2020 Caminar hacia la representacioacuten exterior unificada del euro asiacute como en la integracioacuten de los mecanismos intergubernamentales de control financiero y presupuestario en el acervo comunitario son objetivos esenciales de la Comisioacuten para alcanzar una unioacuten econoacutemica y monetaria fuerte y estable ante los riesgos financieros que se produzcan en el futuro

5 MECANISMOS DE CONFIGURACIOacuteN DE LA UNIOacuteN BANCARIA

Tal y como se ha explicado en la cronologiacutea de la poliacutetica econoacutemica de la UE la crisis econoacutemica y financiera que comenzoacute en el antildeo 2008 hizo necesario el refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento asiacute como de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) Ademaacutes de garantizar la estabilidad financiera de los estados a traveacutes del BCE y del MEDE el refuerzo de la UEM es imprescindible ndasha traveacutes del refuerzo de la Unioacuten bancaria la unioacuten fiscal y la coordinacioacuten de las poliacuteticas comunitarias-

En relacioacuten a la Unioacuten bancaria el objetivo fundamental es garantizar la estabilidad en la zona euro a traveacutes de una autoridad bancaria europea un sistema de garantiacutea de depoacutesitos europeo un mecanismo europeo de resolucioacuten de conflictos y una autoridad de control comuacuten que controle el sistema de garantiacutea de depoacutesitos Los mecanismos en funcionamiento en la actualidad son los siguientes

bull Banco Central Europeo (BCE) La misioacuten del BCE en la configuracioacuten de la nueva Unioacuten Econoacutemica y Mo-netaria ha sido la de coordinar la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria asiacute como analizar la sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y seguimiento de los programas

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten (MUS) Es un sistema de supervisioacuten bancaria comuacuten operativo formado por el BCE y los supervisores nacionales de los estados miembros donde opera el euro y de los que se adscriban a eacutel

a FUNDAMENTO LEGAL Encuentra su fundamento en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de octubre de 2013 sobre las competencias asumidas por el BCE en materia de supervisioacuten de las entidades de creacutedito y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo que modifica el Reglamento que habiacutea creado la Autoridad Bancaria Europea (EBA)

b OBJETIVO El BCE tendraacute como misioacuten controlar la actividad de las entidades de creacutedito significa-tivas que tengan activos superiores a 30000 millones de euros que representen a maacutes del 20 del PIB en un EEMM que sea una de las 3 entidades maacutes significativas del EEMM participante o que haya recibido asistencia financiera por parte del MEDE o del FEEF Los supervisores nacionales controlaraacuten entidades menos significativas

c OacuteRGANOS DE GOBIERNO Los oacuterganos de gobierno del MUS son

bull Consejo de Supervisioacuten Es el oacutergano que propone proyectos de supervisioacuten al BCE

bull Comiteacute Director Asiste al Consejo de Supervisioacuten httpeuropaeuabout-euagenciesregulatory_agencies_bodiespolicy_agenciessrbindex_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

21

y presupuestarios asiacute como en el conjunto de los aacutembitos temaacuteticos tratados por la estrategia

Las autoridades de los Estados miembros a todos los niveles (nacional regional y local) deben aplicar la estrate-gia Conforme a este plan deberaacuten realizarse actividades de sensibilizacioacuten dirigidas a los ciudadanos europeos

La Comisioacuten se encargaraacute del seguimiento de los procesos presentaraacute informes anuales incluidos los relativos al cumplimiento de los programas de estabilidad y convergencia

La nueva UEM ndashconfigurada entre 2012 y 2013- se centroacute en aunar los dos pilares ndashde disciplina presupuestaria y de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas- en un marco de ldquoGobernanza Econoacutemicardquo por lo que las reformas adoptadas a partir de 2013 han trabajado sobre aqueacutellos Como se ha explicado anteriormente la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria requirioacute ademaacutes de la reforma de los tratados en concreto de los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE con el objeto de introducir la supervisioacuten de la Comisioacuten sobre el deacuteficit puacuteblico de los estados ndashart 126 TFUE- asiacute como asegurar la estabilidad financiera de los paiacuteses integrados en la zona euro ndashart 136 TFUE-

b Periodo 2014- 2017

En primer lugar en cuanto a la poliacutetica monetaria europea cabe destacar el objetivo de la Unioacuten Bancaria ndashele-mento esencial de la poliacutetica monetaria de la UE- la cual estaacute construida sobre la base de cuatro instrumentos normativos que entraron en vigor en la Eurozona a lo largo del antildeo 2013 -aunque el BCE asumioacute sus compenotten-cias de supervisioacuten en noviembre de 2014- Las principales novedades normativas se basaron en la creacioacuten de la figura de un Supervisor Bancario Uacutenico (MUS) ndashregulado en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de Octubre de 2013 y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de Octubre de 2013 y que modifica el Reglamento por el que se creaba la Autoridad Bancaria Europea (EBA)- y una Autoridad Uacutenica de Resolucioacuten Bancaria (MUR) asiacute como el establecimiento de ciertas normas de garantiacutea para los depoacute-sitos bancarios (DGS)

Este mecanismo ndashMUR- ha supuesto un gran avance hacia la unioacuten bancaria en Europa y se puso en funciona-miento por primera vez con el rescate del Banco Espiacuterito Santo de Portugal en el antildeo 2014 De esta manera el Banco Espiacuterito Santo se ha sometido a un proceso de recapitalizacioacuten dividieacutendose su capital en un banco ldquobueno ldquodenominado Novo Banco y otro ldquomalordquo el propio Espiacuterito Santo y en el que se han acumulado los activos toacutexicos de la entidad El Banco Novo se ha creado con un capital social de 4900 millones de euros procedentes del Fon-do Uacutenico de Resolucioacuten Ademaacutes los accionistas y tenedores de la deuda subordinada perdieron el valor de sus inversiones

En 2015 se creoacute un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos que se debe introducir de manera gradual hasta 2025 Gracias a este nuevo instrumento todos los europeos pueden gozar del mismo nivel de proteccioacuten en sus ahorros en caso de cambios importantes en las condiciones econoacutemicas de los Estados miembros Ademaacutes han entrado en vigor nuevas medidas para reducir los riesgos del sector bancario en la UE

Durante los antildeos 2016 y 2017 el objetivo fundamental es completar la Unioacuten Bancaria para reducir los riesgos del sector financiero Entre las medidas necesarias para avanzar en la Unioacuten Bancaria enunciadas por el Consejo se encuentra la puesta en marcha de la Autoridad Uacutenica de Supervisioacuten Bancaria ndashcreada mediante Reglamento co-munitario en el antildeo 2013- Esta Autoridad completa la estructura del Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten al coordi-nar la actividad desarrollada por las diferentes Autoridades Nacionales de Supervisioacuten Ademaacutes en 2017el Consejo Europeo invita a los EEMM a seguir las recomendaciones de los Programas de Estabilidad y a incorporarlos a sus Programas Nacionales de Reforma

En segundo lugar en relacioacuten al pilar de la disciplina presupuestaria - que con la nueva UEM forman parte de las poliacuteticas econoacutemicas de la UE- las reformas maacutes importantes emprendidas en 2013 se conocieron por medio del ldquotwo packrdquo o paquete legislativo sobre supervisioacuten presupuestaria -compuesto por una serie de normas aplicables solamente a la zona euro- y consistentes en dos Reglamentos cuyas medidas se basaron en corregir el deacuteficit excesivo de los estados miembros de la zona euro a traveacutes del control de los planes presupuestarios asiacute como reforzar la supervisioacuten econoacutemica y presupuestaria de los Estados miembros cuya estabilidad financiera atravesara por graves dificultades

Ademaacutes del ldquotwo packrdquo se reforzoacute nuevamente el Pacto de Estabilidad y Crecimiento que teniacutea como objetivo con-trolar y sanear las cuentas puacuteblicas imponiendo ciertos liacutemites al deacuteficit puacuteblico de los estados ndashque no debiacutea su-perar el 3- La Comunicacioacuten de la Comisioacuten de la UE para reforzar la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

22

reflejaba la intencioacuten de que el refuerzo de este Pacto mejorara los mecanismos del marco del Pacto y aumentara la eficacia de las evaluaciones de estabilidad y convergencia asiacute como de que se consiguiera que los marcos presupuestarios nacionales reflejaran las prioridades de la supervisioacuten presupuestaria de la UE Para lograr el cum-plimiento de las disposiciones del Pacto de Estabilidad se mejoraron los mecanismos de incentivos y sanciones

En mayo de 2013 ndashdos meses antes de la entrada de Croacia en la Unioacuten Europea- se aproboacute el Pacto Fiscal mediante la aprobacioacuten del Tratado de Estabilidad Coordinacioacuten y Gobernanza (TECG) ndashque tambieacuten incorporoacute algunas medidas connotcernientes al tercer pilar sobre coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de la UEM-conce-bido para la zona euro y aplicable en 25 estados miembros (todos los estados excepto Reino Unido y Repuacuteblica Checa en el momento de su entrada en vigor)-

Este Tratado tuvo como objetivo controlar el seguimiento de las poliacuteticas presupuestarias en la eurozona y estable-cioacute un presupuesto comunitario ndashseguacuten el cual antes de Octubre de 2013 debiacutea presentarse el borrador del marco presupuestario que debiacutea aprobarse antes del 31 de diciembre de 2013 para que durante el primer semestre de 2014 se presentaran los Programas de estabilidad plurianual -es decir los planes sobre la poliacutetica econoacutemica y fiscal a definir a medio y largo plazo- En este sentido y seguacuten el procedimiento previsto a finales de 2013 se adoptoacute el nuevo Marco Financiero Plurianual que definiacutea el presupuesto para los proacuteximos siete antildeos ndashpara el pe-riacuteodo 2014- 2020- Los principales objetivos de este presupuesto fueron el impulso del crecimiento econoacutemico y la creacioacuten de empleo

En este intento por avanzar en la unioacuten presupuestaria se refleja en la articulacioacuten de nuevos instrumentos como el Consejo Fiscal Europeo creado en el antildeo 2015 Este nuevo Consejo se articula como un oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal velando entre otras funciones porque los acuerdos sobre fiscalidad alcanzados en sede europea sean cumplidos en sede nacional Ademaacutes el Consejo Fiscal Euro-peo deberaacute asesorar a la Comisioacuten sobre las medidas a adoptar para mejorar la poliacutetica fiscal de la Unioacuten Europea en el futuro las cuales pasan por la simplificacioacuten de estas normas para aumentar la eficiencia de los resultados que se pretenden alcanzar

La elaboracioacuten del marco financiero plurianual ha pasado a formar parte del tercer pilar de la UEM el de la coor-dinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias que debiacutea combinar las decisiones adoptadas en el marco del semestre europeo con las recomendaciones anuales obligatorias que se estableciacutean a los estados miembros Seguacuten la propia Comunicacioacuten publicada por la Comisioacuten ldquopara lograr esta mejora de la coordinacioacuten de las poliacuteticas eco-noacutemicas se debiacutea hacer coincidir la presentacioacuten y el examen de los programas de estabilidad con los programas nacionales de reforma a fin de evaluar la situacioacuten econoacutemica general y mejorar la sincronizacioacuten con los ciclos presupuestarios nacionales asiacute como obtener una supervisioacuten integrada maacutes eficazrdquo

Asiacute nueva Estrategia Europa 2020 se introdujo un nuevo ciclo anual para adoptar las directrices econoacutemicas y pre-supuestarias tanto a nivel nacional como europeo Este ciclo anual fue denominado ldquoEl Semestre Europeordquo que se renovoacute en el periodo de 2014-2015 y a traveacutes del cual la UE realiza las recomendaciones econoacutemicas oportunas a los Estados Miembros de la zona euro para cada antildeo En este sentido la Comisioacuten Europea creoacute ademaacutes un Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales en los Estados Miembros para favorecer el intercambio de buenas praacutecticas y prestar apoyo teacutecnico a los paiacuteses interesados

A lo largo de estos antildeos el Semestre Europeo ha considerado fundamental avanzar en la Unioacuten Bancaria como elemento fundamental de la poliacutetica monetaria europea avances que se han producido a traveacutes de las diferentes medidas que se han anunciado en liacuteneas anteriores

c 2017 Posibles escenarios para el futuro de la UE

Con motivo del 60 aniversario de los Tratados de Roma los jefes de Estado y de Gobierno de los diferentes Estados miembros reflexionaron sobre los posibles escenarios en los que puede evolucionar la Unioacuten Europea Fruto de esa reflexioacuten la Comisioacuten Europea elaboroacute el Libro Blanco sobre el futuro de Europa y se comprometioacute a elaborar una serie de documentos de reflexioacuten especiacuteficos sobre diferentes aacutereas en las que se definen las poliacuteticas puacuteblicas europeas la unioacuten econoacutemica y monetaria las poliacuteticas sociales de la UE o sobre el futuro de la UE en este mundo globalizado

En el aacutembito de la unioacuten econoacutemica y monetaria la Comisioacuten Europea elaboroacute una proyeccioacuten de las medidas que ayudariacutean a completar los objetivos marcados en los uacuteltimos antildeos hasta el antildeo 2025 Asiacute esta institucioacuten dividioacute dos periodos de adopcioacuten de medidas de 2017 a 2019 y de 2020 a 2025

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

23

De esta manera 2019 seriacutea el plazo que se marca la Comisioacuten para completar la Unioacuten Bancaria y la Unioacuten de Mercados de Capitales a traveacutes del refuerzo financiero del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten y del Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos

Ademaacutes durante esta etapa la Comisioacuten Europea fija como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el sector financiero la posibilidad de crear un Supervisor Uacutenico Europeo para los mercados europeos de capitales o la posibilidad de crear tiacutetulos soberanos que se encuentren respaldados por el euro a traveacutes de bonos utilizados en la eurozona

En cuanto a la unioacuten econoacutemica y presupuestaria las prioridades de la Comisioacuten se centran en reforzar el Semes-tre Europeo y las normas de convergencia ademaacutes de elaborar el nuevo marco financiero plurianual que seraacute de aplicacioacuten despueacutes de 2020 Por uacuteltimo y en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias la Comisioacuten Europea plantea formalizar los instrumentos de diaacutelogo y cooperacioacuten con el Parlamento Europeo asiacute como integrar el Pacto Presupuestario en el acervo juriacutedico de la Unioacuten Europea Por uacuteltimo el Ejecutivo Europeo se ha fijado como objetivo fortalecer la representacioacuten que tiene el euro fuera de las fronteras de la Unioacuten Euro-pea De esta manera la Comisioacuten Europea pretende avanzar en su hoja de ruta hacia la unioacuten de mercados y capitales asiacute como hacia la estabilizacioacuten central de la unioacuten econoacutemica y monetaria para el periodo posterior a 2020 Caminar hacia la representacioacuten exterior unificada del euro asiacute como en la integracioacuten de los mecanismos intergubernamentales de control financiero y presupuestario en el acervo comunitario son objetivos esenciales de la Comisioacuten para alcanzar una unioacuten econoacutemica y monetaria fuerte y estable ante los riesgos financieros que se produzcan en el futuro

5 MECANISMOS DE CONFIGURACIOacuteN DE LA UNIOacuteN BANCARIA

Tal y como se ha explicado en la cronologiacutea de la poliacutetica econoacutemica de la UE la crisis econoacutemica y financiera que comenzoacute en el antildeo 2008 hizo necesario el refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento asiacute como de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) Ademaacutes de garantizar la estabilidad financiera de los estados a traveacutes del BCE y del MEDE el refuerzo de la UEM es imprescindible ndasha traveacutes del refuerzo de la Unioacuten bancaria la unioacuten fiscal y la coordinacioacuten de las poliacuteticas comunitarias-

En relacioacuten a la Unioacuten bancaria el objetivo fundamental es garantizar la estabilidad en la zona euro a traveacutes de una autoridad bancaria europea un sistema de garantiacutea de depoacutesitos europeo un mecanismo europeo de resolucioacuten de conflictos y una autoridad de control comuacuten que controle el sistema de garantiacutea de depoacutesitos Los mecanismos en funcionamiento en la actualidad son los siguientes

bull Banco Central Europeo (BCE) La misioacuten del BCE en la configuracioacuten de la nueva Unioacuten Econoacutemica y Mo-netaria ha sido la de coordinar la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria asiacute como analizar la sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y seguimiento de los programas

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten (MUS) Es un sistema de supervisioacuten bancaria comuacuten operativo formado por el BCE y los supervisores nacionales de los estados miembros donde opera el euro y de los que se adscriban a eacutel

a FUNDAMENTO LEGAL Encuentra su fundamento en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de octubre de 2013 sobre las competencias asumidas por el BCE en materia de supervisioacuten de las entidades de creacutedito y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo que modifica el Reglamento que habiacutea creado la Autoridad Bancaria Europea (EBA)

b OBJETIVO El BCE tendraacute como misioacuten controlar la actividad de las entidades de creacutedito significa-tivas que tengan activos superiores a 30000 millones de euros que representen a maacutes del 20 del PIB en un EEMM que sea una de las 3 entidades maacutes significativas del EEMM participante o que haya recibido asistencia financiera por parte del MEDE o del FEEF Los supervisores nacionales controlaraacuten entidades menos significativas

c OacuteRGANOS DE GOBIERNO Los oacuterganos de gobierno del MUS son

bull Consejo de Supervisioacuten Es el oacutergano que propone proyectos de supervisioacuten al BCE

bull Comiteacute Director Asiste al Consejo de Supervisioacuten httpeuropaeuabout-euagenciesregulatory_agencies_bodiespolicy_agenciessrbindex_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

22

reflejaba la intencioacuten de que el refuerzo de este Pacto mejorara los mecanismos del marco del Pacto y aumentara la eficacia de las evaluaciones de estabilidad y convergencia asiacute como de que se consiguiera que los marcos presupuestarios nacionales reflejaran las prioridades de la supervisioacuten presupuestaria de la UE Para lograr el cum-plimiento de las disposiciones del Pacto de Estabilidad se mejoraron los mecanismos de incentivos y sanciones

En mayo de 2013 ndashdos meses antes de la entrada de Croacia en la Unioacuten Europea- se aproboacute el Pacto Fiscal mediante la aprobacioacuten del Tratado de Estabilidad Coordinacioacuten y Gobernanza (TECG) ndashque tambieacuten incorporoacute algunas medidas connotcernientes al tercer pilar sobre coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas de la UEM-conce-bido para la zona euro y aplicable en 25 estados miembros (todos los estados excepto Reino Unido y Repuacuteblica Checa en el momento de su entrada en vigor)-

Este Tratado tuvo como objetivo controlar el seguimiento de las poliacuteticas presupuestarias en la eurozona y estable-cioacute un presupuesto comunitario ndashseguacuten el cual antes de Octubre de 2013 debiacutea presentarse el borrador del marco presupuestario que debiacutea aprobarse antes del 31 de diciembre de 2013 para que durante el primer semestre de 2014 se presentaran los Programas de estabilidad plurianual -es decir los planes sobre la poliacutetica econoacutemica y fiscal a definir a medio y largo plazo- En este sentido y seguacuten el procedimiento previsto a finales de 2013 se adoptoacute el nuevo Marco Financiero Plurianual que definiacutea el presupuesto para los proacuteximos siete antildeos ndashpara el pe-riacuteodo 2014- 2020- Los principales objetivos de este presupuesto fueron el impulso del crecimiento econoacutemico y la creacioacuten de empleo

En este intento por avanzar en la unioacuten presupuestaria se refleja en la articulacioacuten de nuevos instrumentos como el Consejo Fiscal Europeo creado en el antildeo 2015 Este nuevo Consejo se articula como un oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal velando entre otras funciones porque los acuerdos sobre fiscalidad alcanzados en sede europea sean cumplidos en sede nacional Ademaacutes el Consejo Fiscal Euro-peo deberaacute asesorar a la Comisioacuten sobre las medidas a adoptar para mejorar la poliacutetica fiscal de la Unioacuten Europea en el futuro las cuales pasan por la simplificacioacuten de estas normas para aumentar la eficiencia de los resultados que se pretenden alcanzar

La elaboracioacuten del marco financiero plurianual ha pasado a formar parte del tercer pilar de la UEM el de la coor-dinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias que debiacutea combinar las decisiones adoptadas en el marco del semestre europeo con las recomendaciones anuales obligatorias que se estableciacutean a los estados miembros Seguacuten la propia Comunicacioacuten publicada por la Comisioacuten ldquopara lograr esta mejora de la coordinacioacuten de las poliacuteticas eco-noacutemicas se debiacutea hacer coincidir la presentacioacuten y el examen de los programas de estabilidad con los programas nacionales de reforma a fin de evaluar la situacioacuten econoacutemica general y mejorar la sincronizacioacuten con los ciclos presupuestarios nacionales asiacute como obtener una supervisioacuten integrada maacutes eficazrdquo

Asiacute nueva Estrategia Europa 2020 se introdujo un nuevo ciclo anual para adoptar las directrices econoacutemicas y pre-supuestarias tanto a nivel nacional como europeo Este ciclo anual fue denominado ldquoEl Semestre Europeordquo que se renovoacute en el periodo de 2014-2015 y a traveacutes del cual la UE realiza las recomendaciones econoacutemicas oportunas a los Estados Miembros de la zona euro para cada antildeo En este sentido la Comisioacuten Europea creoacute ademaacutes un Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales en los Estados Miembros para favorecer el intercambio de buenas praacutecticas y prestar apoyo teacutecnico a los paiacuteses interesados

A lo largo de estos antildeos el Semestre Europeo ha considerado fundamental avanzar en la Unioacuten Bancaria como elemento fundamental de la poliacutetica monetaria europea avances que se han producido a traveacutes de las diferentes medidas que se han anunciado en liacuteneas anteriores

c 2017 Posibles escenarios para el futuro de la UE

Con motivo del 60 aniversario de los Tratados de Roma los jefes de Estado y de Gobierno de los diferentes Estados miembros reflexionaron sobre los posibles escenarios en los que puede evolucionar la Unioacuten Europea Fruto de esa reflexioacuten la Comisioacuten Europea elaboroacute el Libro Blanco sobre el futuro de Europa y se comprometioacute a elaborar una serie de documentos de reflexioacuten especiacuteficos sobre diferentes aacutereas en las que se definen las poliacuteticas puacuteblicas europeas la unioacuten econoacutemica y monetaria las poliacuteticas sociales de la UE o sobre el futuro de la UE en este mundo globalizado

En el aacutembito de la unioacuten econoacutemica y monetaria la Comisioacuten Europea elaboroacute una proyeccioacuten de las medidas que ayudariacutean a completar los objetivos marcados en los uacuteltimos antildeos hasta el antildeo 2025 Asiacute esta institucioacuten dividioacute dos periodos de adopcioacuten de medidas de 2017 a 2019 y de 2020 a 2025

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

23

De esta manera 2019 seriacutea el plazo que se marca la Comisioacuten para completar la Unioacuten Bancaria y la Unioacuten de Mercados de Capitales a traveacutes del refuerzo financiero del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten y del Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos

Ademaacutes durante esta etapa la Comisioacuten Europea fija como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el sector financiero la posibilidad de crear un Supervisor Uacutenico Europeo para los mercados europeos de capitales o la posibilidad de crear tiacutetulos soberanos que se encuentren respaldados por el euro a traveacutes de bonos utilizados en la eurozona

En cuanto a la unioacuten econoacutemica y presupuestaria las prioridades de la Comisioacuten se centran en reforzar el Semes-tre Europeo y las normas de convergencia ademaacutes de elaborar el nuevo marco financiero plurianual que seraacute de aplicacioacuten despueacutes de 2020 Por uacuteltimo y en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias la Comisioacuten Europea plantea formalizar los instrumentos de diaacutelogo y cooperacioacuten con el Parlamento Europeo asiacute como integrar el Pacto Presupuestario en el acervo juriacutedico de la Unioacuten Europea Por uacuteltimo el Ejecutivo Europeo se ha fijado como objetivo fortalecer la representacioacuten que tiene el euro fuera de las fronteras de la Unioacuten Euro-pea De esta manera la Comisioacuten Europea pretende avanzar en su hoja de ruta hacia la unioacuten de mercados y capitales asiacute como hacia la estabilizacioacuten central de la unioacuten econoacutemica y monetaria para el periodo posterior a 2020 Caminar hacia la representacioacuten exterior unificada del euro asiacute como en la integracioacuten de los mecanismos intergubernamentales de control financiero y presupuestario en el acervo comunitario son objetivos esenciales de la Comisioacuten para alcanzar una unioacuten econoacutemica y monetaria fuerte y estable ante los riesgos financieros que se produzcan en el futuro

5 MECANISMOS DE CONFIGURACIOacuteN DE LA UNIOacuteN BANCARIA

Tal y como se ha explicado en la cronologiacutea de la poliacutetica econoacutemica de la UE la crisis econoacutemica y financiera que comenzoacute en el antildeo 2008 hizo necesario el refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento asiacute como de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) Ademaacutes de garantizar la estabilidad financiera de los estados a traveacutes del BCE y del MEDE el refuerzo de la UEM es imprescindible ndasha traveacutes del refuerzo de la Unioacuten bancaria la unioacuten fiscal y la coordinacioacuten de las poliacuteticas comunitarias-

En relacioacuten a la Unioacuten bancaria el objetivo fundamental es garantizar la estabilidad en la zona euro a traveacutes de una autoridad bancaria europea un sistema de garantiacutea de depoacutesitos europeo un mecanismo europeo de resolucioacuten de conflictos y una autoridad de control comuacuten que controle el sistema de garantiacutea de depoacutesitos Los mecanismos en funcionamiento en la actualidad son los siguientes

bull Banco Central Europeo (BCE) La misioacuten del BCE en la configuracioacuten de la nueva Unioacuten Econoacutemica y Mo-netaria ha sido la de coordinar la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria asiacute como analizar la sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y seguimiento de los programas

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten (MUS) Es un sistema de supervisioacuten bancaria comuacuten operativo formado por el BCE y los supervisores nacionales de los estados miembros donde opera el euro y de los que se adscriban a eacutel

a FUNDAMENTO LEGAL Encuentra su fundamento en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de octubre de 2013 sobre las competencias asumidas por el BCE en materia de supervisioacuten de las entidades de creacutedito y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo que modifica el Reglamento que habiacutea creado la Autoridad Bancaria Europea (EBA)

b OBJETIVO El BCE tendraacute como misioacuten controlar la actividad de las entidades de creacutedito significa-tivas que tengan activos superiores a 30000 millones de euros que representen a maacutes del 20 del PIB en un EEMM que sea una de las 3 entidades maacutes significativas del EEMM participante o que haya recibido asistencia financiera por parte del MEDE o del FEEF Los supervisores nacionales controlaraacuten entidades menos significativas

c OacuteRGANOS DE GOBIERNO Los oacuterganos de gobierno del MUS son

bull Consejo de Supervisioacuten Es el oacutergano que propone proyectos de supervisioacuten al BCE

bull Comiteacute Director Asiste al Consejo de Supervisioacuten httpeuropaeuabout-euagenciesregulatory_agencies_bodiespolicy_agenciessrbindex_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

23

De esta manera 2019 seriacutea el plazo que se marca la Comisioacuten para completar la Unioacuten Bancaria y la Unioacuten de Mercados de Capitales a traveacutes del refuerzo financiero del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten y del Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos

Ademaacutes durante esta etapa la Comisioacuten Europea fija como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el sector financiero la posibilidad de crear un Supervisor Uacutenico Europeo para los mercados europeos de capitales o la posibilidad de crear tiacutetulos soberanos que se encuentren respaldados por el euro a traveacutes de bonos utilizados en la eurozona

En cuanto a la unioacuten econoacutemica y presupuestaria las prioridades de la Comisioacuten se centran en reforzar el Semes-tre Europeo y las normas de convergencia ademaacutes de elaborar el nuevo marco financiero plurianual que seraacute de aplicacioacuten despueacutes de 2020 Por uacuteltimo y en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias la Comisioacuten Europea plantea formalizar los instrumentos de diaacutelogo y cooperacioacuten con el Parlamento Europeo asiacute como integrar el Pacto Presupuestario en el acervo juriacutedico de la Unioacuten Europea Por uacuteltimo el Ejecutivo Europeo se ha fijado como objetivo fortalecer la representacioacuten que tiene el euro fuera de las fronteras de la Unioacuten Euro-pea De esta manera la Comisioacuten Europea pretende avanzar en su hoja de ruta hacia la unioacuten de mercados y capitales asiacute como hacia la estabilizacioacuten central de la unioacuten econoacutemica y monetaria para el periodo posterior a 2020 Caminar hacia la representacioacuten exterior unificada del euro asiacute como en la integracioacuten de los mecanismos intergubernamentales de control financiero y presupuestario en el acervo comunitario son objetivos esenciales de la Comisioacuten para alcanzar una unioacuten econoacutemica y monetaria fuerte y estable ante los riesgos financieros que se produzcan en el futuro

5 MECANISMOS DE CONFIGURACIOacuteN DE LA UNIOacuteN BANCARIA

Tal y como se ha explicado en la cronologiacutea de la poliacutetica econoacutemica de la UE la crisis econoacutemica y financiera que comenzoacute en el antildeo 2008 hizo necesario el refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento asiacute como de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria (UEM) Ademaacutes de garantizar la estabilidad financiera de los estados a traveacutes del BCE y del MEDE el refuerzo de la UEM es imprescindible ndasha traveacutes del refuerzo de la Unioacuten bancaria la unioacuten fiscal y la coordinacioacuten de las poliacuteticas comunitarias-

En relacioacuten a la Unioacuten bancaria el objetivo fundamental es garantizar la estabilidad en la zona euro a traveacutes de una autoridad bancaria europea un sistema de garantiacutea de depoacutesitos europeo un mecanismo europeo de resolucioacuten de conflictos y una autoridad de control comuacuten que controle el sistema de garantiacutea de depoacutesitos Los mecanismos en funcionamiento en la actualidad son los siguientes

bull Banco Central Europeo (BCE) La misioacuten del BCE en la configuracioacuten de la nueva Unioacuten Econoacutemica y Mo-netaria ha sido la de coordinar la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria asiacute como analizar la sostenibilidad de la deuda en el disentildeo y seguimiento de los programas

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten (MUS) Es un sistema de supervisioacuten bancaria comuacuten operativo formado por el BCE y los supervisores nacionales de los estados miembros donde opera el euro y de los que se adscriban a eacutel

a FUNDAMENTO LEGAL Encuentra su fundamento en el Reglamento UE 10242013 del Consejo de 15 de octubre de 2013 sobre las competencias asumidas por el BCE en materia de supervisioacuten de las entidades de creacutedito y en el Reglamento UE 10222013 del Parlamento Europeo y del Consejo que modifica el Reglamento que habiacutea creado la Autoridad Bancaria Europea (EBA)

b OBJETIVO El BCE tendraacute como misioacuten controlar la actividad de las entidades de creacutedito significa-tivas que tengan activos superiores a 30000 millones de euros que representen a maacutes del 20 del PIB en un EEMM que sea una de las 3 entidades maacutes significativas del EEMM participante o que haya recibido asistencia financiera por parte del MEDE o del FEEF Los supervisores nacionales controlaraacuten entidades menos significativas

c OacuteRGANOS DE GOBIERNO Los oacuterganos de gobierno del MUS son

bull Consejo de Supervisioacuten Es el oacutergano que propone proyectos de supervisioacuten al BCE

bull Comiteacute Director Asiste al Consejo de Supervisioacuten httpeuropaeuabout-euagenciesregulatory_agencies_bodiespolicy_agenciessrbindex_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

24

d INSTRUMENTOS DE ACCIOacuteN DEL MUS Por otra parte para llevar a cabo los objetivos marcados este mecanismo cuenta con dos instrumentos fundamentales de accioacuten

bull Directiva sobre Reestructuracioacuten y Resolucioacuten bancaria que establece un marco de rescate y la resolucioacuten de entidades de creacutedito y empresas de inversioacuten Deja a discrecionalidad de las autoridades nacionales la aplicacioacuten de las herramientas y la utilizacioacuten de mecanismos de financiacioacuten nacionales en apoyo de los procedimientos de resolucioacuten

bull Directiva sobre el sistema de garantiacutea de depoacutesitos que tiene por objetivo armonizar los sistemas de ga-rantiacutea de depoacutesitos e incluye una garantiacutea universal para depoacutesitos de menos de 100000 euros

bull Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR) El mecanismo uacutenico de resolucioacuten es un poder de resolucioacuten cen-tralizado en los estados miembros participantes basado en el artiacuteculo 114 TUE

Estaacute compuesto por un fondo uacutenico de resolucioacuten con un plazo temporal dotado con 55000 millones de euros y que garantiza la armonizacioacuten de las praacutecticas administrativas en la financiacioacuten de la resolu-cioacuten Este mecanismo se utilizaraacute para liquidar las entidades bancarias que se encuentren en riesgo y que precisen de un proceso de intervencioacuten puacuteblica para minimizar el riesgo de los depositantes Para ello se han armonizado los procesos y normas de todos los bancos centrales de la zona euro y todos ellos han realizado sus aportaciones al fondo

El objetivo del MUR es que el fondo dedicado a proporcionar ayuda financiera quede fuera del presupuesto comunitario y que los futuros rescates bancarios se articulen gracias a aportaciones realizadas por las propias entidades bancarias a este fondo

El aacutembito de aplicacioacuten al que se extenderaacute el MUR son las entidades bancarias de los estados miembros participantes Los estados en los que se aplicaraacute el MUR son los estados de la zona euro ndashque por defecto participan en el MUS- y los estados que no perteneciendo a la zona euro hayan decidido adherirse al MUS

La organizacioacuten del MUR se llevaraacute a cabo a traveacutes de dos instrumentos

1 La Junta Uacutenica de Resolucioacuten (JUR) Es la autoridad de resolucioacuten bancaria europea Es el or-ganismo encargado de establecer los procedimientos adecuados para la resolucioacuten de entidades bancarias en crisis garantizando el menor impacto posible en la economiacutea real

La Junta Uacutenica de Resolucioacuten del MUR es competente para supervisar entidades controladas directamente por el BCE asiacute como entidades transfronterizas y entidades que precisen utilizar el Fondo Uacutenico de Resolucioacuten Las autoridades nacionales realizaraacuten actividades de supervisioacuten del resto de actividades bancarias ejecutadas por entidades que formen parte del sistema MUR

La Junta Uacutenica de Resolucioacuten del MUR se integraraacute dentro de la estructura del BCE y decidiraacute tambieacuten sobre los conflictos surgidos entre los diferentes bancos europeos

2 Un Fondo Uacutenico de Resolucioacuten (FUR) establecido a escala supranacional Se utiliza para garanti-zar que la resolucioacuten de los bancos en quiebra se realiza con el menor impacto posible en la eco-nomiacutea real El Fondo se financia con las aportaciones del sector bancario

El Fondo Uacutenico de Resolucioacuten se encuentra administrado por la Junta Uacutenica de Resolucioacuten y finan-ciado por el propio sector bancario Cuenta con una financiacioacuten de alrededor de 55000 millones de euros y se constituiraacute a lo largo de ocho antildeos que garantizan una cantidad equivalente al 1 de los depoacutesitos cubiertos en la zona euro

El Fondo estaacute compuesto inicialmente por laquocompartimentos nacionalesraquo que se fusionaraacuten progre-sivamente a lo largo de una fase transitoria de ocho antildeos Esta laquomutualizacioacutenraquo del uso de fondos aportados comenzaraacute con el 40 en el primer antildeo seraacute del 20 en el segundo y aumentaraacute constantemente en cantidades iguales a lo largo de los seis antildeos restantes hasta que los compar-timentos nacionales dejen de existir

La aportacioacuten de cada banco corresponde a la proporcioacuten que represente su pasivo (excluidos los fondos propios y los depoacutesitos con cobertura) respecto de los pasivos agregados (excluidos los fondos propios y los depoacutesitos con cobertura) de todas las entidades de creacutedito autorizadas en los Estados miembros participantes Las aportaciones se ajustan de forma proporcional a los riesgos

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

25

asumidos por cada entidad Las aportaciones de los bancos recaudadas a escala nacional se transfieren al Fondo Uacutenico de Resolucioacuten

El Fondo se encuentra plenamente operativo desde enero de 2016

Los Estados miembros no pertenecientes a la zona del euro que han firmado el acuerdo uacutenicamente ten-draacuten que observar los derechos y obligaciones derivados de este cuando se hayan adherido al Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten y al Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten

Funcionamiento del Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten

El Mecanismo consta de las siguientes etapas

1 El Banco Central Europeo el organismo de supervisioacuten notifica a la Junta Uacutenica de Resolucioacuten que un banco estaacute en quiebra o en peligro de quiebra

Tambieacuten puede adoptar dicha decisioacuten por propia iniciativa la sesioacuten ejecutiva de la Junta Uacutenica de Resolucioacuten si tras haber informado al BCE este no reacciona en el plazo de tres diacuteas

La sesioacuten ejecutiva decide si es posible una solucioacuten privada y si la resolucioacuten es necesaria para el intereacutes puacuteblico

3 Si no se cumplen las condiciones para la resolucioacuten se liquida el banco de conformidad con la legislacioacuten nacional

4 Si se cumplen las condiciones para la resolucioacuten la Junta Uacutenica de Resolucioacuten adopta un sistema de resolucioacuten El sistema determina los instrumentos de resolucioacuten y la utilizacioacuten del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten La Junta remite a la Comisioacuten el sistema de resolucioacuten inmediatamente despueacutes de su adopcioacuten

5 El sistema entra en vigor a las veinticuatro horas de su aprobacioacuten por la Junta En ese plazo la Comisioacuten podraacute o bien adoptar el sistema o

bull formular objeciones a los aspectos discrecionales del sistema de resolucioacuten adoptado por la Junta Uacutenica de Resolucioacuten

bull proponer que el Consejo formule objeciones al sistema por el motivo de que la resolucioacuten no es necesaria para el intereacutes puacuteblico En ese caso el Consejo se pronuncia por mayoriacutea simple

bull proponer al Consejo que apruebe una modificacioacuten sustancial del importe del Fondo previsto en el sistema de resolucioacuten o formular objeciones contra el mismo (un cambio del 5 o maacutes del importe del Fondo propuesto por la Junta se considera un cambio sustancial)

Si la Comisioacuten decide proponer que el Consejo formule objeciones deberaacute hacerlo en las doce horas siguientes a la aprobacioacuten del sistema de resolucioacuten por la Junta para que el Consejo pueda tomar una decisioacuten en las doce horas posteriores

Si el Consejo formula objeciones a que se someta a una entidad a un procedimiento de resolucioacuten dicha entidad se liquidaraacute de conformidad con la legislacioacuten nacional

6 A continuacioacuten la Junta se cercioraraacute de que las autoridades nacionales de resolucioacuten correspondientes adopten las medidas de resolucioacuten necesarias

bull Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) Tal y como se ha explicado en apartados anteriores tiene como objetivo garantizar la estabilidad de aquellos miembros que puedan tener problemas de financiacioacuten dentro de la eurozona Cuenta con un capital autorizado de 700000 millones

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

26

de euros aproximadamente Como se ha explicado anteriormente el MEDE se coordina con el BCE para la compra de deuda puacuteblica ndashuno en el mercado primario y otro en el secundario- con determinadas condiciones y normas

En 2014 Letonia se adhirioacute a la eurozona y adoptoacute el euro como moneda oficial En 2015 Lituania tam-bieacuten se incorporoacute al euro completando la integracioacuten monetaria de las tres repuacuteblicas que componen el cinturoacuten baacuteltico

Por otra parte el impulso del crecimiento y la apuesta por la recuperacioacuten econoacutemica se convirtieron en los principales objetivos de la Comisioacuten Europea para el primer semestre Europeo de 2014 Seguacuten el Es-tudio Prospectivo Anual sobre Crecimiento de 2014 de la Comisioacuten Europea (COM 2013- 800 final de 13112013) la etapa de la recuperacioacuten debiacutea basarse en cinco ejes de accioacuten incentivar el crecimiento y la competitividad restablecer el creacutedito a la economiacutea lograr la consolidacioacuten fiscal conseguir la dismi-nucioacuten de las tasas de desempleo y mejorar la eficiencia de las administraciones puacuteblicas Para ello la UE ha intentado integrar todos los mecanismos de supervisioacuten (macroeconoacutemica y fiscal) asiacute como elaborar recomendaciones a los Estados Miembros para que desarrollaran sus poliacuteticas presupuestarias en esa liacutenea de accioacuten y adoptaran los Programas Nacionales de Reforma En sintoniacutea con este eje de accioacuten el Estudio Prospectivo Anual sobre el Crecimiento para el antildeo 2015 de la Comisioacuten Europea (COM 2014-902 final) ndashpublicado a finales de 2014- estableciacutea tres pilares sobre los que sustentar la poliacutetica econoacutemica y social de la UE el impulso coordinado de la inversioacuten el compromiso renovado de emprender reformas estructurales en diferentes sectores como los servicios la energiacutea o las telecomunicaciones y la responsa-bilidad presupuestaria para asegurar el control del deacuteficit y de la deuda de los Estados

En cumplimiento de estas directrices en el uacuteltimo trimestre de 2014 el nuevo Presidente de la Comisioacuten Jean Claude Juncker propuso la creacioacuten de un Plan para la Movilizacioacuten de las Inversiones para los proacutexi-mos tres antildeosndashconocido como Plan Juncker- con el objetivo de movilizar 315000 millones de euros ndashtanto de capital puacuteblico como privado- para incentivar la economiacutea y la creacioacuten de empleo ndashen especial en los sectores del transporte la energiacutea la economiacutea digital y las PYMES- El Plan Juncker fue defendido por el Presidente de la Comisioacuten ante el Parlamento Europeo y aprobado finalmente en el Consejo Europeo de diciembre de 2014

La gran novedad que plantea este Plan es la creacioacuten de un nuevo fondo ad hoc ndashintegrado en el Banco Europeo de Inversiones pero que contariacutea con balance e instrumentos financieros independientes de eacuteste- compuesto con fondos de capital puacuteblico -63000 millones de euros- pero sobre todo privado -252000 millones de euros- pues el objetivo es recuperar la confianza de los mercados financieros y atraer su ca-pital hacia los paiacuteses de la Unioacuten Europea

A traveacutes del Plan Juncker se pretende crear una tendencia sostenible para el crecimiento del capital fijo ya que las medidas implantadas hasta el momento no han sido capaces de estimular el crecimiento Este aacutembito de accioacuten es el que pretende cubrir el Plan de Inversiones fundamentalmente a traveacutes del conocido ldquotriaacutengulo de inversiones de la UErdquo que integra tres objetivos

bull Movilizar la financiacioacuten para la inversioacuten a traveacutes del Fondo Europeo de Inversiones Estrateacutegicas ndashdotado de 21000 millones de euros 16000 millones de euros aportados y garantizados por la UE y 5000 millones de euros por el Banco Europeo de Inversiones-

bull Conseguir que la financiacioacuten alcance a la economiacutea real a traveacutes del Banco Europeo de Inversiones o de los Bancos e Institutos de Desarrollo (como el Instituto de Creacutedito Oficial ICO) De los 315000 millones de euros movilizados se espera que 75000 millones de euros puedan beneficiar a PYMES

bull Mejorar el ambiente de inversioacuten De los 315000 millones de euros movilizados se pretende que 240000 millones se dediquen a inversiones a largo plazo o inversiones estrateacutegicas

Desde su lanzamiento este Plan de inversiones se ha materializado en el Fondo Europeo para Inversiones Estrateacutegicas que a iniciativa conjunta de la Comisioacuten y el Banco Europeo de Inversiones estaacute encargado de promover proyectos que puedan precisar de cobertura de riesgos Las aacutereas en las que pueden desarro-llarse estos proyectos son el medio ambiente el transporte el uso eficiente de la energiacutea infraestructuras sociales investigacioacuten y desarrollo o sector digital Ademaacutes para obtener informacioacuten y solicitar la partici-pacioacuten en estos fondos se ha creado el Portal Europeo de Proyectos de Inversioacuten y se ha creado el Centro

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

27

Europeo de Asesoramiento para la Inversioacuten

Seguacuten los uacuteltimos datos publicados por la Comisioacuten Europea Espantildea ha obtenido alrededor de 4700 millones de euros de financiacioacuten a traveacutes del Fondo Europeo de Inversiones Estrateacutegicas y se han activado maacutes de 28500 millones de euros En el conjunto de la Unioacuten Europea se ha aprobado una financiacioacuten de 43564 millones de euros a traveacutes de este Fondo y se han activado alrededor de 225202 millones de euros

Junto al Plan de Inversiones para Europa el impulso de la competitividad deberiacutean contribuir al relanza-miento de la economiacutea europea y en la disminucioacuten de los niveles de desempleo Asiacute la OIT ndasha traveacutes del informe presentado el 28 de Enero de 2015 en Ginebra titulado ldquoUna estrategia de inversioacuten orientada al empleo para Europardquo- estimoacute que si se avanzaba en el Plan disentildeado por la Comisioacuten podriacutean crear-se maacutes de 21 millones de puestos de trabajo hasta 2018 si bien apuntaba a la necesidad de obtener realmente un aumento de las inversiones privadas asiacute como de que eacutestas se localicen precisamente en las economiacuteas que presenten mayores necesidades o que revelen mayores tasas de desempleo Asiacute el informe consideroacute que ldquoel desafiacuteo es garantizar que los responsables poliacuteticos a nivel de la UE eviten un es-cenario de lsquoevolucioacuten sin cambiosrsquo que podriacutea dar lugar a que los fondos no lleguen a los paiacuteses y sectores que maacutes lo necesitanrdquo Los primeros meses deberiacutean ser fundamentales para observar si se realizan avan-ces significativos que revertieran en la reduccioacuten de la tasa de desempleo en la UE que a su vez presenta importantes diferencias en su ratio de unos paiacuteses a otros

Ademaacutes del Plan Juncker y en este camino de recuperacioacuten el Banco Central Europeo (BCE) ha adoptado un papel relevante en lo que se refiere a la asuncioacuten de la direccioacuten de la poliacutetica monetaria En 2015 su Presidente ndashMario Draghi- efectuoacute una nueva propuesta para que el BCE pudiera comprar deuda puacuteblica de los Estados

Asiacute el 22 de enero de 2015 y durante la reunioacuten mensual de la institucioacuten el BCE anuncioacute el comienzo del programa de compra de deuda puacuteblica de los 19 estados de la eurozona en el mercado secundario ndashQuantitative Easing- un programa en el que podriacutea invertir hasta un billoacuten de euros distribuidos en compra de deuda por valor de 60000 millones de euros al mes durante los proacuteximos 19 meses En esta ocasioacuten habriacutean de ser los Bancos Centrales Nacionales de los paiacuteses que ejecutaran la compra de deuda y asu-man sus peacuterdidas y en caso de que se produjera una quita en la deuda dichas peacuterdidas seraacuten asuminotdas en un 80 por los Bancos Centrales Nacionales y en un 20 por el BCE

El nuevo programa del BCE supone una nueva inyeccioacuten de liquidez a las economiacuteas de la zona euro con el objetivo de aumentar el creacutedito a las empresas y familias y asiacute mejorar el consumo ndashcon el fin de entre otros detener la tendencia de deflacioacuten en la que se ha situado la eurozona en los uacuteltimos meses-

Del billoacuten de euros con los que cuenta el BCE para la compra masiva de deuda puacuteblica 100000 millones podriacutean destinarse a la compra de deuda puacuteblica espantildeola cubriendo con este programa el 10 de la deuda nacional hasta 2016 ndashseguacuten el calendario del BCE-

Este es el uacuteltimo programa de compra de deuda que ha lanzado el BCE desde 2011 El programa de com-pra de deuda puacutenotblica y privada en el mercado secundario de 2011 y 2012 se dividioacute en dos fases y se dedicaron 490000 y 530000 millones de euros en cada una de ellas El programa actual se caracteriza por destinarse principalmente a comprar deuda puacuteblica de los estados en el mercado secundario con el objetivo de corregir las tendencias de deflacioacuten que persiguen a la UE en los uacuteltimos meses

A traveacutes de este Programa el BCE pretendioacute impulsar un Plan de Estiacutemulo Econoacutemico a traveacutes de una poliacute-tica monetaria maacutes expansiva que tienda al crecimiento y al mantenimiento de la estabilidad de los precios alrededor del objetivo de inflacioacuten maacutexima del 2 que tiene establecido el BCE Ademaacutes del control de la inflacioacuten era necesario controlar los niveles de denotflacioacuten y es precisamente el objetivo de evitar la defla-cioacuten el que llamoacute al BCE a anunciar el programa de compra de deuda puacuteblica en el mercado secundario

A comienzos de 2017 el Banco Central Europeo decidioacute extender oficialmente la aplicacioacuten del Quantita-tive Easing hasta finales de antildeo momento en que se preveacute la finalizacioacuten de este programa de compra de deuda puacuteblica Sin embargo desde comienzos de antildeo ya se redujo el volumen de compra de deuda puacuteblica por parte de esta Institucioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

28

6 QUANTITATIVE EASING

El Quantitative Easing (flexibilizacioacuten cuantitativa puesta en marcha en enero de 2015) constituye un Programa de Estiacutemulo Econoacutemico que se consigue a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica en este caso del Banco Central Eu-ropeo A traveacutes de este Programa se pretendiacutea inyectar liquidez toda la zona euro a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica y privada si bien las compras se centrariacutean sobre todo en la deuda soberana de los paiacuteses del euro

El objetivo del Plan es contribuir al crecimiento y la reactivacioacuten de la economiacutea a traveacutes de la inyeccioacuten de liquidez en el sistema y la estabilizacioacuten de los precios Se pretende incentivar el consumo y reactivar la demanda para ayudar a llevar la tasa de inflacioacuten a una cifra proacutexima al objetivo del 2 estable asiacute como a activar la economiacutea y crear empleo

El BCE se comprometioacute a dedicar un billoacuten de euros a la financiacioacuten de este programa distribuidos en los proacuteximos 19 meses a razoacuten de 60000 millones al mes aproximadamente La distribucioacuten de este programa de financiacioacuten entre los estados se realizaraacute atendiendo a la participacioacuten que tenga cada uno de ellos en el capital del propio Banco Central Europeo de modo que Espantildea podriacutea tener acceso a alrededor de 100000 millones de euros de financia-cioacuten lo que supone el 10 de su deuda puacuteblica en estos momentos

El BCE ha anunciado la finalizacioacuten del Programa a finales de 2017 y desde el mes de marzo de dicho antildeo ha co-menzado a reducir el volumen de capital dedicado a la compra de deuda puacuteblica

7 SEMESTRE EUROPEO 2017

El Semestre Europeo es un ciclo de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y presupuestarias dentro de la UE For-ma parte del marco de gobernanza econoacutemica de la Unioacuten Europea Se centra en los primeros seis meses de cada antildeo Durante el Semestre Europeo los Estados miembros ajustan sus poliacuteticas presupuestarias y econoacutemicas a los objetivos y normas acordados a escala de la UE

El Semestre Europeo se centra en tres bloques de coordinacioacuten de poliacuteticas econoacutemicas

bull Reformas estructurales dedicadas a promover el crecimiento y el empleo de conformidad con la Estrategia Europa 2020

bull Poliacuteticas presupuestarias para garantizar la sostenibilidad de la hacienda puacuteblica de conformidad con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento

bull Prevencioacuten de desequilibrios macroeconoacutemicos excesivos

En 2016 en el proyecto de recomendaciones especiacuteficas por paiacutes se prestoacute una mayor atencioacuten entre otras cosas a los desafiacuteos de la zona del euro y a la interdependencia entre las economiacuteas de esta zona en consonancia con la recomendacioacuten aprobada sobre la poliacutetica econoacutemica de la zona del euro En junio de 2016 el Consejo aproboacute las Re-comendaciones Especiacuteficas para cada paiacutes de la UE excepto para Grecia pues en su caso sus poliacuteticas econoacutemicas son supervisadas en el marco de un programa de ajuste econoacutemico Las recomendaciones destinadas a Portugal y Espantildea incluyeron referencias especiacuteficas a la correccioacuten de sus deacuteficits excesivos en 2016 y 2017 respectivamente

El balance de resultados en la aplicacioacuten de estas recomendaciones en 2016 subrayaba que doce Estados miembros estaban atravesando desequilibrios macroeconoacutemicos de diferente iacutendole entre ellos Espantildea y que seis paiacuteses expe-rimentaban un desequilibrio excesivo ndashBulgaria Francia Croacia Italia Chipre y Portugal- A pesar de esto reconocioacute los progresos que realizaron los Estados miembros para corregir estos desequilibrios y animoacute a seguir trabajando para adoptar medidas de reequilibrio del deacuteficit y correccioacuten del endeudamiento

En 2017 la Comisioacuten Europea ha efectuado las siguientes recomendaciones

bull Fomento de la competitividad creacioacuten de empleo de calidad y estable mejora de los sistemas de proteccioacuten social

bull Completar la Unioacuten Bancaria y articular un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos para reducir riesgos

bull Adoptar medidas que permitan incrementar la productividad y fomentar la inversioacuten

En concreto la Comisioacuten Europea ha recomendado a Espantildea continuar en la senda de la creacioacuten de empleo estable ndashen particular el fomento de los contratos indefinidos- asiacute como mejorar la formacioacuten para el empleo y las poliacuteticas sociales Ademaacutes recomienda incrementar la inversioacuten en investigacioacuten e innovacioacuten y adoptar medidas de eficiencia del gasto en la contratacioacuten puacuteblica

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

29

ORGANISMOS RELEVANTES

1 Banco Central Europeo

Creado el 1 de junio de 1988 cuenta con personalidad juriacutedica propia con base en el artiacuteculo 2823 tiene su fundamento en el artiacuteculo 282 y siguientes del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Se encuentra dirigido por tres oacuterganos

bull Consejo de Gobierno Compuesto por los miembros del Comiteacute Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales de los Estados miembros que adoptaron el euro Es el oacutergano principal en la toma de decisiones del BCE el cual estaacute encargado de adoptar las orientaciones y las decisiones necesarias para cumplir las misiones del BCE La principal tarea es la definicioacuten de la poliacutetica monetaria de la zona euro Para ello entre otras medidas fija el tipo de intereacutes interbancario al cual los bancos comerciales pueden obtener fondos en su banco central

bull Comiteacute Ejecutivo Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros Los miembros son nombrados por el Consejo Europeo Su misioacuten principal consiste en poner en praacutectica la poliacute-tica monetaria de conformidad con las orientaciones del Consejo de Gobierno Ademaacutes tambieacuten se encarga de la preparacioacuten de las reuniones del Consejo de Gobierno y se ocupa de la gestioacuten corriente del BCE

bull Consejo General Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la Unioacuten El Consejo General reuacutene por tanto a los gober-nadores de todos los bancos centrales de los Estados miembros tanto los que introdujeron el euro y como los que auacuten no lo han hecho Es considerado el tercer oacutergano de decisioacuten del BCE debido a que su poder de decisioacuten es el menor de los tres oacuterganos Su funcioacuten consiste en prestar ayuda a las funciones consultivas del BCE ademaacutes de reunir informacioacuten estadiacutestica redactar informes de actividades etc

Sus funciones son

bull Formulacioacuten de las poliacuteticas del Eurosistema El Consejo de Gobierno es el encargado de fijar las poliacuteticas monetarias de todos aquellos estados que han adoptado el Euro como moneda oficial

bull Control de la inflacioacuten y mantenimiento de la estabilidad de precios

bull Control de los Bancos Centrales Nacionales Los oacuterganos directivos del BCE tomaraacuten las medidas encaminadas a controlar que los Bancos Centrales Nacionales cumplen sus funciones de forma coherente con las poliacuteticas comunes sin desviarse de las mismas

bull Autorizacioacuten de emisioacuten de billetes Los billetes de Euro uacutenicamente pueden ser emitidos por el propio BCE y por los bancos centrales nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) y dichos billetes seraacuten los uacutenicos de curso legal existentes en la Comunidad El mismo BCE se encarga de la lucha internacional contra la falsificacioacuten de billetes contando con un Centro de Anaacutelisis de falsificaciones y un Centro Internacional para la Disuasioacuten de Falsificaciones desde el que se fomenta la coopera-cioacuten entre los bancos centrales para evitar las falsificaciones En cuanto a la moneda metaacutelica seraacute de emisioacuten por los Bancos Centrales Nacionales una vez aprobado por el BCE el volumen a emitir

bull Intervenir en mercados internacionales Tanto el BCE como los BCN pueden establecer relaciones con bancos centrales e instituciones financieras de otros paiacuteses asiacute como con organizaciones inter-nacionales Tambieacuten pueden adquirir y vender al contado y a plazo todo tipo de activos en moneda extranjera y metales preciosos Tambieacuten puede realizar transacciones bancarias con terceros paiacuteses y organizaciones internacionales incluidas las operaciones de concesioacuten y recepcioacuten de preacutestamos

bull Obligacioacuten de informacioacuten El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales) con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Par-lamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

bull Supervisioacuten bancaria A partir de noviembre de 2014 ndash y en virtud del artiacuteculo 1276 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- el BCE asumioacute las competencias de supervisioacuten bancaria en el marco del nuevo mecanismo uacutenico de supervisioacuten En colaboracioacuten con las autoridades naciona-

D

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

30

les de la eurozona -y de los paiacuteses que no formando parte de la misma deseen adherirse al meca-nismo- el BCE velaraacute por la seguridad y solidez del sistema bancario europeo

bull Gestioacuten de las reservas El BCE elegiraacute las preferencias de rentabilidad-riesgo a largo plazo de los activos de reserva estableceraacute un perfil rentabilidad-riesgo seguacuten las condiciones de mercado y dictaraacute las orientaciones de inversioacuten y el marco operativo general

El Banco Central Europeo deberaacute ser consultado seguacuten el artiacuteculo 2825 ldquoEn los aacutembitos que entren dentro de sus atribuciones se consultaraacute al Banco Central Europeo sobre todo proyecto de acto de la Unioacuten y sobre todo proyecto de normativa a escala nacional el Banco podraacute emitir dictaacutemenesrdquo

El BCE podraacute exigir a las entidades de creacutedito establecidas en los Estados miembros que mantengan unas reservas miacutenimas en las cuentas del BCE y en los bancos centrales nacionales atendiendo a los objetivos de la poliacutetica monetaria

Actuacioacuten en caso de beneficios y peacuterdidas netas del BCE

bull En caso de beneficios un importe que no podraacute superar el 20 fijado por el Consejo de Gobierno se transferiraacute al fondo de reserva general existiendo un liacutemite maacuteximo del 100 del capital

bull En caso de peacuterdidas el deacuteficit puede compensarse con el fondo de reserva general del BCE y si resul-tase necesario previa aprobacioacuten del Consejo de Gobierno mediante ingresos monetarios del ejercicio correspondiente en proporcioacuten a los importes asignados a cada banco central nacional en el propio estatuto del SEBC

2 Sistema Europeo de Bancos Centrales

Es un sistema compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de los estados de la Unioacuten Europea independientemente de su adopcioacuten del euro como moneda

La base juriacutedica de su funcionamiento se encuentra en el artiacuteculo 127 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea que fija el objetivo principal del sistema mantener la estabilidad de precios siempre basado en la eco-nomiacutea de mercado abierta y la libre competencia

Las funciones estaacuten detalladas en el 1272 y son

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Comunidad

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 111

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

El Sistema Europeo de Bancos Central estaraacute compuesto seguacuten el artiacuteculo 129 del Tratado por el BCE y los Bancos Centrales de los Estados Miembros y seraacute dirigido por los oacuterganos rectores del Banco Central Europeo el Conse-jo de Gobierno y el Comiteacute Ejecutivo cuyas funciones se recogen en el Estatuto del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo - contenido en un Protocolo Anejo al Tratado Constitutivo de la Comunidad Europea-

bull Consejo de Gobierno Cada miembro del Consejo de Gobierno dispondraacute de un voto Desde el momento en que el nuacutemero de miembros del Consejo de Gobierno exceda de veintiuno cada miembro del Comiteacute Ejecutivo dispondraacute de un voto y el nuacutemero de gobernadores con derecho de voto seraacute de quince

El derecho de voto de los gobernadores se asignaraacute y rotaraacute con arreglo a normas de participacioacuten por turnos temporales basadas en la creacioacuten de grupos desde que el nuacutemero de gobernadores sea elevado y la rotacioacuten de votos de forma temporal

El Consejo de Gobierno decidiraacute por mayoriacutea simple de sus miembros con derecho de voto En caso de empate el voto decisivo corresponderaacute al presidente

En las votaciones del Consejo de Gobierno se requeriraacute un quoacuterum de dos tercios de sus miembros con derecho

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

31

de voto De no alcanzarse eacuteste el presidente podraacute convocar una reunioacuten extraordinaria en la que puedan adop-tarse decisiones con independencia del quoacuterum mencionado

El Consejo de Gobierno se reuniraacute al menos diez veces al antildeo

bull Comiteacute Ejecutivo Seraacute el responsable de la gestioacuten ordinaria del BCE Estaraacute compuesto por el presidente y vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros que deberaacuten tener dedicacioacuten exclusiva no pudiendo dedicarse a otras profesiones salvo autorizacioacuten excepcional del Consejo de Gobierno Los miembros seraacuten nombrados por el Consejo Europeo previa consulta al Parlamento Europeo y Consejo de Gobierno de entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios y bancarios

Su mandato tendraacute una duracioacuten de ocho antildeos y no seraacute renovable bajo ninguacuten concepto

El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Parlamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

Este organismo -seguacuten su estatuto- no aceptaraacute instrucciones procedentes de las instituciones oacuterganos u orga-nismos de la Unioacuten de ninguacuten gobierno de un Estado miembro ni de ninguacuten otro organismo

3 Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo

La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios forma parte del Parlamento Europeo y es denominada como Comisioacuten ECON

Esta comisioacuten juega un papel esencial en la elaboracioacuten del Derecho de la Unioacuten Europea ya que el Parlamento junto con el Consejo es el colegislador en la mayoriacutea de los aacutembitos poliacuteticos de la UE

El Derecho de la UE determina las leyes y reglamentos aplicables a los Estados en cuanto a poliacutetica econoacutemica y por tanto los miembros de la Comisioacuten ECON son los responsables de esta legislacioacuten

Sus competencias son

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

25

asumidos por cada entidad Las aportaciones de los bancos recaudadas a escala nacional se transfieren al Fondo Uacutenico de Resolucioacuten

El Fondo se encuentra plenamente operativo desde enero de 2016

Los Estados miembros no pertenecientes a la zona del euro que han firmado el acuerdo uacutenicamente ten-draacuten que observar los derechos y obligaciones derivados de este cuando se hayan adherido al Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten y al Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten

Funcionamiento del Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten

El Mecanismo consta de las siguientes etapas

1 El Banco Central Europeo el organismo de supervisioacuten notifica a la Junta Uacutenica de Resolucioacuten que un banco estaacute en quiebra o en peligro de quiebra

Tambieacuten puede adoptar dicha decisioacuten por propia iniciativa la sesioacuten ejecutiva de la Junta Uacutenica de Resolucioacuten si tras haber informado al BCE este no reacciona en el plazo de tres diacuteas

La sesioacuten ejecutiva decide si es posible una solucioacuten privada y si la resolucioacuten es necesaria para el intereacutes puacuteblico

3 Si no se cumplen las condiciones para la resolucioacuten se liquida el banco de conformidad con la legislacioacuten nacional

4 Si se cumplen las condiciones para la resolucioacuten la Junta Uacutenica de Resolucioacuten adopta un sistema de resolucioacuten El sistema determina los instrumentos de resolucioacuten y la utilizacioacuten del Fondo Uacutenico de Resolucioacuten La Junta remite a la Comisioacuten el sistema de resolucioacuten inmediatamente despueacutes de su adopcioacuten

5 El sistema entra en vigor a las veinticuatro horas de su aprobacioacuten por la Junta En ese plazo la Comisioacuten podraacute o bien adoptar el sistema o

bull formular objeciones a los aspectos discrecionales del sistema de resolucioacuten adoptado por la Junta Uacutenica de Resolucioacuten

bull proponer que el Consejo formule objeciones al sistema por el motivo de que la resolucioacuten no es necesaria para el intereacutes puacuteblico En ese caso el Consejo se pronuncia por mayoriacutea simple

bull proponer al Consejo que apruebe una modificacioacuten sustancial del importe del Fondo previsto en el sistema de resolucioacuten o formular objeciones contra el mismo (un cambio del 5 o maacutes del importe del Fondo propuesto por la Junta se considera un cambio sustancial)

Si la Comisioacuten decide proponer que el Consejo formule objeciones deberaacute hacerlo en las doce horas siguientes a la aprobacioacuten del sistema de resolucioacuten por la Junta para que el Consejo pueda tomar una decisioacuten en las doce horas posteriores

Si el Consejo formula objeciones a que se someta a una entidad a un procedimiento de resolucioacuten dicha entidad se liquidaraacute de conformidad con la legislacioacuten nacional

6 A continuacioacuten la Junta se cercioraraacute de que las autoridades nacionales de resolucioacuten correspondientes adopten las medidas de resolucioacuten necesarias

bull Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) Tal y como se ha explicado en apartados anteriores tiene como objetivo garantizar la estabilidad de aquellos miembros que puedan tener problemas de financiacioacuten dentro de la eurozona Cuenta con un capital autorizado de 700000 millones

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

26

de euros aproximadamente Como se ha explicado anteriormente el MEDE se coordina con el BCE para la compra de deuda puacuteblica ndashuno en el mercado primario y otro en el secundario- con determinadas condiciones y normas

En 2014 Letonia se adhirioacute a la eurozona y adoptoacute el euro como moneda oficial En 2015 Lituania tam-bieacuten se incorporoacute al euro completando la integracioacuten monetaria de las tres repuacuteblicas que componen el cinturoacuten baacuteltico

Por otra parte el impulso del crecimiento y la apuesta por la recuperacioacuten econoacutemica se convirtieron en los principales objetivos de la Comisioacuten Europea para el primer semestre Europeo de 2014 Seguacuten el Es-tudio Prospectivo Anual sobre Crecimiento de 2014 de la Comisioacuten Europea (COM 2013- 800 final de 13112013) la etapa de la recuperacioacuten debiacutea basarse en cinco ejes de accioacuten incentivar el crecimiento y la competitividad restablecer el creacutedito a la economiacutea lograr la consolidacioacuten fiscal conseguir la dismi-nucioacuten de las tasas de desempleo y mejorar la eficiencia de las administraciones puacuteblicas Para ello la UE ha intentado integrar todos los mecanismos de supervisioacuten (macroeconoacutemica y fiscal) asiacute como elaborar recomendaciones a los Estados Miembros para que desarrollaran sus poliacuteticas presupuestarias en esa liacutenea de accioacuten y adoptaran los Programas Nacionales de Reforma En sintoniacutea con este eje de accioacuten el Estudio Prospectivo Anual sobre el Crecimiento para el antildeo 2015 de la Comisioacuten Europea (COM 2014-902 final) ndashpublicado a finales de 2014- estableciacutea tres pilares sobre los que sustentar la poliacutetica econoacutemica y social de la UE el impulso coordinado de la inversioacuten el compromiso renovado de emprender reformas estructurales en diferentes sectores como los servicios la energiacutea o las telecomunicaciones y la responsa-bilidad presupuestaria para asegurar el control del deacuteficit y de la deuda de los Estados

En cumplimiento de estas directrices en el uacuteltimo trimestre de 2014 el nuevo Presidente de la Comisioacuten Jean Claude Juncker propuso la creacioacuten de un Plan para la Movilizacioacuten de las Inversiones para los proacutexi-mos tres antildeosndashconocido como Plan Juncker- con el objetivo de movilizar 315000 millones de euros ndashtanto de capital puacuteblico como privado- para incentivar la economiacutea y la creacioacuten de empleo ndashen especial en los sectores del transporte la energiacutea la economiacutea digital y las PYMES- El Plan Juncker fue defendido por el Presidente de la Comisioacuten ante el Parlamento Europeo y aprobado finalmente en el Consejo Europeo de diciembre de 2014

La gran novedad que plantea este Plan es la creacioacuten de un nuevo fondo ad hoc ndashintegrado en el Banco Europeo de Inversiones pero que contariacutea con balance e instrumentos financieros independientes de eacuteste- compuesto con fondos de capital puacuteblico -63000 millones de euros- pero sobre todo privado -252000 millones de euros- pues el objetivo es recuperar la confianza de los mercados financieros y atraer su ca-pital hacia los paiacuteses de la Unioacuten Europea

A traveacutes del Plan Juncker se pretende crear una tendencia sostenible para el crecimiento del capital fijo ya que las medidas implantadas hasta el momento no han sido capaces de estimular el crecimiento Este aacutembito de accioacuten es el que pretende cubrir el Plan de Inversiones fundamentalmente a traveacutes del conocido ldquotriaacutengulo de inversiones de la UErdquo que integra tres objetivos

bull Movilizar la financiacioacuten para la inversioacuten a traveacutes del Fondo Europeo de Inversiones Estrateacutegicas ndashdotado de 21000 millones de euros 16000 millones de euros aportados y garantizados por la UE y 5000 millones de euros por el Banco Europeo de Inversiones-

bull Conseguir que la financiacioacuten alcance a la economiacutea real a traveacutes del Banco Europeo de Inversiones o de los Bancos e Institutos de Desarrollo (como el Instituto de Creacutedito Oficial ICO) De los 315000 millones de euros movilizados se espera que 75000 millones de euros puedan beneficiar a PYMES

bull Mejorar el ambiente de inversioacuten De los 315000 millones de euros movilizados se pretende que 240000 millones se dediquen a inversiones a largo plazo o inversiones estrateacutegicas

Desde su lanzamiento este Plan de inversiones se ha materializado en el Fondo Europeo para Inversiones Estrateacutegicas que a iniciativa conjunta de la Comisioacuten y el Banco Europeo de Inversiones estaacute encargado de promover proyectos que puedan precisar de cobertura de riesgos Las aacutereas en las que pueden desarro-llarse estos proyectos son el medio ambiente el transporte el uso eficiente de la energiacutea infraestructuras sociales investigacioacuten y desarrollo o sector digital Ademaacutes para obtener informacioacuten y solicitar la partici-pacioacuten en estos fondos se ha creado el Portal Europeo de Proyectos de Inversioacuten y se ha creado el Centro

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

27

Europeo de Asesoramiento para la Inversioacuten

Seguacuten los uacuteltimos datos publicados por la Comisioacuten Europea Espantildea ha obtenido alrededor de 4700 millones de euros de financiacioacuten a traveacutes del Fondo Europeo de Inversiones Estrateacutegicas y se han activado maacutes de 28500 millones de euros En el conjunto de la Unioacuten Europea se ha aprobado una financiacioacuten de 43564 millones de euros a traveacutes de este Fondo y se han activado alrededor de 225202 millones de euros

Junto al Plan de Inversiones para Europa el impulso de la competitividad deberiacutean contribuir al relanza-miento de la economiacutea europea y en la disminucioacuten de los niveles de desempleo Asiacute la OIT ndasha traveacutes del informe presentado el 28 de Enero de 2015 en Ginebra titulado ldquoUna estrategia de inversioacuten orientada al empleo para Europardquo- estimoacute que si se avanzaba en el Plan disentildeado por la Comisioacuten podriacutean crear-se maacutes de 21 millones de puestos de trabajo hasta 2018 si bien apuntaba a la necesidad de obtener realmente un aumento de las inversiones privadas asiacute como de que eacutestas se localicen precisamente en las economiacuteas que presenten mayores necesidades o que revelen mayores tasas de desempleo Asiacute el informe consideroacute que ldquoel desafiacuteo es garantizar que los responsables poliacuteticos a nivel de la UE eviten un es-cenario de lsquoevolucioacuten sin cambiosrsquo que podriacutea dar lugar a que los fondos no lleguen a los paiacuteses y sectores que maacutes lo necesitanrdquo Los primeros meses deberiacutean ser fundamentales para observar si se realizan avan-ces significativos que revertieran en la reduccioacuten de la tasa de desempleo en la UE que a su vez presenta importantes diferencias en su ratio de unos paiacuteses a otros

Ademaacutes del Plan Juncker y en este camino de recuperacioacuten el Banco Central Europeo (BCE) ha adoptado un papel relevante en lo que se refiere a la asuncioacuten de la direccioacuten de la poliacutetica monetaria En 2015 su Presidente ndashMario Draghi- efectuoacute una nueva propuesta para que el BCE pudiera comprar deuda puacuteblica de los Estados

Asiacute el 22 de enero de 2015 y durante la reunioacuten mensual de la institucioacuten el BCE anuncioacute el comienzo del programa de compra de deuda puacuteblica de los 19 estados de la eurozona en el mercado secundario ndashQuantitative Easing- un programa en el que podriacutea invertir hasta un billoacuten de euros distribuidos en compra de deuda por valor de 60000 millones de euros al mes durante los proacuteximos 19 meses En esta ocasioacuten habriacutean de ser los Bancos Centrales Nacionales de los paiacuteses que ejecutaran la compra de deuda y asu-man sus peacuterdidas y en caso de que se produjera una quita en la deuda dichas peacuterdidas seraacuten asuminotdas en un 80 por los Bancos Centrales Nacionales y en un 20 por el BCE

El nuevo programa del BCE supone una nueva inyeccioacuten de liquidez a las economiacuteas de la zona euro con el objetivo de aumentar el creacutedito a las empresas y familias y asiacute mejorar el consumo ndashcon el fin de entre otros detener la tendencia de deflacioacuten en la que se ha situado la eurozona en los uacuteltimos meses-

Del billoacuten de euros con los que cuenta el BCE para la compra masiva de deuda puacuteblica 100000 millones podriacutean destinarse a la compra de deuda puacuteblica espantildeola cubriendo con este programa el 10 de la deuda nacional hasta 2016 ndashseguacuten el calendario del BCE-

Este es el uacuteltimo programa de compra de deuda que ha lanzado el BCE desde 2011 El programa de com-pra de deuda puacutenotblica y privada en el mercado secundario de 2011 y 2012 se dividioacute en dos fases y se dedicaron 490000 y 530000 millones de euros en cada una de ellas El programa actual se caracteriza por destinarse principalmente a comprar deuda puacuteblica de los estados en el mercado secundario con el objetivo de corregir las tendencias de deflacioacuten que persiguen a la UE en los uacuteltimos meses

A traveacutes de este Programa el BCE pretendioacute impulsar un Plan de Estiacutemulo Econoacutemico a traveacutes de una poliacute-tica monetaria maacutes expansiva que tienda al crecimiento y al mantenimiento de la estabilidad de los precios alrededor del objetivo de inflacioacuten maacutexima del 2 que tiene establecido el BCE Ademaacutes del control de la inflacioacuten era necesario controlar los niveles de denotflacioacuten y es precisamente el objetivo de evitar la defla-cioacuten el que llamoacute al BCE a anunciar el programa de compra de deuda puacuteblica en el mercado secundario

A comienzos de 2017 el Banco Central Europeo decidioacute extender oficialmente la aplicacioacuten del Quantita-tive Easing hasta finales de antildeo momento en que se preveacute la finalizacioacuten de este programa de compra de deuda puacuteblica Sin embargo desde comienzos de antildeo ya se redujo el volumen de compra de deuda puacuteblica por parte de esta Institucioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

28

6 QUANTITATIVE EASING

El Quantitative Easing (flexibilizacioacuten cuantitativa puesta en marcha en enero de 2015) constituye un Programa de Estiacutemulo Econoacutemico que se consigue a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica en este caso del Banco Central Eu-ropeo A traveacutes de este Programa se pretendiacutea inyectar liquidez toda la zona euro a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica y privada si bien las compras se centrariacutean sobre todo en la deuda soberana de los paiacuteses del euro

El objetivo del Plan es contribuir al crecimiento y la reactivacioacuten de la economiacutea a traveacutes de la inyeccioacuten de liquidez en el sistema y la estabilizacioacuten de los precios Se pretende incentivar el consumo y reactivar la demanda para ayudar a llevar la tasa de inflacioacuten a una cifra proacutexima al objetivo del 2 estable asiacute como a activar la economiacutea y crear empleo

El BCE se comprometioacute a dedicar un billoacuten de euros a la financiacioacuten de este programa distribuidos en los proacuteximos 19 meses a razoacuten de 60000 millones al mes aproximadamente La distribucioacuten de este programa de financiacioacuten entre los estados se realizaraacute atendiendo a la participacioacuten que tenga cada uno de ellos en el capital del propio Banco Central Europeo de modo que Espantildea podriacutea tener acceso a alrededor de 100000 millones de euros de financia-cioacuten lo que supone el 10 de su deuda puacuteblica en estos momentos

El BCE ha anunciado la finalizacioacuten del Programa a finales de 2017 y desde el mes de marzo de dicho antildeo ha co-menzado a reducir el volumen de capital dedicado a la compra de deuda puacuteblica

7 SEMESTRE EUROPEO 2017

El Semestre Europeo es un ciclo de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y presupuestarias dentro de la UE For-ma parte del marco de gobernanza econoacutemica de la Unioacuten Europea Se centra en los primeros seis meses de cada antildeo Durante el Semestre Europeo los Estados miembros ajustan sus poliacuteticas presupuestarias y econoacutemicas a los objetivos y normas acordados a escala de la UE

El Semestre Europeo se centra en tres bloques de coordinacioacuten de poliacuteticas econoacutemicas

bull Reformas estructurales dedicadas a promover el crecimiento y el empleo de conformidad con la Estrategia Europa 2020

bull Poliacuteticas presupuestarias para garantizar la sostenibilidad de la hacienda puacuteblica de conformidad con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento

bull Prevencioacuten de desequilibrios macroeconoacutemicos excesivos

En 2016 en el proyecto de recomendaciones especiacuteficas por paiacutes se prestoacute una mayor atencioacuten entre otras cosas a los desafiacuteos de la zona del euro y a la interdependencia entre las economiacuteas de esta zona en consonancia con la recomendacioacuten aprobada sobre la poliacutetica econoacutemica de la zona del euro En junio de 2016 el Consejo aproboacute las Re-comendaciones Especiacuteficas para cada paiacutes de la UE excepto para Grecia pues en su caso sus poliacuteticas econoacutemicas son supervisadas en el marco de un programa de ajuste econoacutemico Las recomendaciones destinadas a Portugal y Espantildea incluyeron referencias especiacuteficas a la correccioacuten de sus deacuteficits excesivos en 2016 y 2017 respectivamente

El balance de resultados en la aplicacioacuten de estas recomendaciones en 2016 subrayaba que doce Estados miembros estaban atravesando desequilibrios macroeconoacutemicos de diferente iacutendole entre ellos Espantildea y que seis paiacuteses expe-rimentaban un desequilibrio excesivo ndashBulgaria Francia Croacia Italia Chipre y Portugal- A pesar de esto reconocioacute los progresos que realizaron los Estados miembros para corregir estos desequilibrios y animoacute a seguir trabajando para adoptar medidas de reequilibrio del deacuteficit y correccioacuten del endeudamiento

En 2017 la Comisioacuten Europea ha efectuado las siguientes recomendaciones

bull Fomento de la competitividad creacioacuten de empleo de calidad y estable mejora de los sistemas de proteccioacuten social

bull Completar la Unioacuten Bancaria y articular un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos para reducir riesgos

bull Adoptar medidas que permitan incrementar la productividad y fomentar la inversioacuten

En concreto la Comisioacuten Europea ha recomendado a Espantildea continuar en la senda de la creacioacuten de empleo estable ndashen particular el fomento de los contratos indefinidos- asiacute como mejorar la formacioacuten para el empleo y las poliacuteticas sociales Ademaacutes recomienda incrementar la inversioacuten en investigacioacuten e innovacioacuten y adoptar medidas de eficiencia del gasto en la contratacioacuten puacuteblica

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

29

ORGANISMOS RELEVANTES

1 Banco Central Europeo

Creado el 1 de junio de 1988 cuenta con personalidad juriacutedica propia con base en el artiacuteculo 2823 tiene su fundamento en el artiacuteculo 282 y siguientes del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Se encuentra dirigido por tres oacuterganos

bull Consejo de Gobierno Compuesto por los miembros del Comiteacute Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales de los Estados miembros que adoptaron el euro Es el oacutergano principal en la toma de decisiones del BCE el cual estaacute encargado de adoptar las orientaciones y las decisiones necesarias para cumplir las misiones del BCE La principal tarea es la definicioacuten de la poliacutetica monetaria de la zona euro Para ello entre otras medidas fija el tipo de intereacutes interbancario al cual los bancos comerciales pueden obtener fondos en su banco central

bull Comiteacute Ejecutivo Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros Los miembros son nombrados por el Consejo Europeo Su misioacuten principal consiste en poner en praacutectica la poliacute-tica monetaria de conformidad con las orientaciones del Consejo de Gobierno Ademaacutes tambieacuten se encarga de la preparacioacuten de las reuniones del Consejo de Gobierno y se ocupa de la gestioacuten corriente del BCE

bull Consejo General Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la Unioacuten El Consejo General reuacutene por tanto a los gober-nadores de todos los bancos centrales de los Estados miembros tanto los que introdujeron el euro y como los que auacuten no lo han hecho Es considerado el tercer oacutergano de decisioacuten del BCE debido a que su poder de decisioacuten es el menor de los tres oacuterganos Su funcioacuten consiste en prestar ayuda a las funciones consultivas del BCE ademaacutes de reunir informacioacuten estadiacutestica redactar informes de actividades etc

Sus funciones son

bull Formulacioacuten de las poliacuteticas del Eurosistema El Consejo de Gobierno es el encargado de fijar las poliacuteticas monetarias de todos aquellos estados que han adoptado el Euro como moneda oficial

bull Control de la inflacioacuten y mantenimiento de la estabilidad de precios

bull Control de los Bancos Centrales Nacionales Los oacuterganos directivos del BCE tomaraacuten las medidas encaminadas a controlar que los Bancos Centrales Nacionales cumplen sus funciones de forma coherente con las poliacuteticas comunes sin desviarse de las mismas

bull Autorizacioacuten de emisioacuten de billetes Los billetes de Euro uacutenicamente pueden ser emitidos por el propio BCE y por los bancos centrales nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) y dichos billetes seraacuten los uacutenicos de curso legal existentes en la Comunidad El mismo BCE se encarga de la lucha internacional contra la falsificacioacuten de billetes contando con un Centro de Anaacutelisis de falsificaciones y un Centro Internacional para la Disuasioacuten de Falsificaciones desde el que se fomenta la coopera-cioacuten entre los bancos centrales para evitar las falsificaciones En cuanto a la moneda metaacutelica seraacute de emisioacuten por los Bancos Centrales Nacionales una vez aprobado por el BCE el volumen a emitir

bull Intervenir en mercados internacionales Tanto el BCE como los BCN pueden establecer relaciones con bancos centrales e instituciones financieras de otros paiacuteses asiacute como con organizaciones inter-nacionales Tambieacuten pueden adquirir y vender al contado y a plazo todo tipo de activos en moneda extranjera y metales preciosos Tambieacuten puede realizar transacciones bancarias con terceros paiacuteses y organizaciones internacionales incluidas las operaciones de concesioacuten y recepcioacuten de preacutestamos

bull Obligacioacuten de informacioacuten El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales) con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Par-lamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

bull Supervisioacuten bancaria A partir de noviembre de 2014 ndash y en virtud del artiacuteculo 1276 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- el BCE asumioacute las competencias de supervisioacuten bancaria en el marco del nuevo mecanismo uacutenico de supervisioacuten En colaboracioacuten con las autoridades naciona-

D

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

30

les de la eurozona -y de los paiacuteses que no formando parte de la misma deseen adherirse al meca-nismo- el BCE velaraacute por la seguridad y solidez del sistema bancario europeo

bull Gestioacuten de las reservas El BCE elegiraacute las preferencias de rentabilidad-riesgo a largo plazo de los activos de reserva estableceraacute un perfil rentabilidad-riesgo seguacuten las condiciones de mercado y dictaraacute las orientaciones de inversioacuten y el marco operativo general

El Banco Central Europeo deberaacute ser consultado seguacuten el artiacuteculo 2825 ldquoEn los aacutembitos que entren dentro de sus atribuciones se consultaraacute al Banco Central Europeo sobre todo proyecto de acto de la Unioacuten y sobre todo proyecto de normativa a escala nacional el Banco podraacute emitir dictaacutemenesrdquo

El BCE podraacute exigir a las entidades de creacutedito establecidas en los Estados miembros que mantengan unas reservas miacutenimas en las cuentas del BCE y en los bancos centrales nacionales atendiendo a los objetivos de la poliacutetica monetaria

Actuacioacuten en caso de beneficios y peacuterdidas netas del BCE

bull En caso de beneficios un importe que no podraacute superar el 20 fijado por el Consejo de Gobierno se transferiraacute al fondo de reserva general existiendo un liacutemite maacuteximo del 100 del capital

bull En caso de peacuterdidas el deacuteficit puede compensarse con el fondo de reserva general del BCE y si resul-tase necesario previa aprobacioacuten del Consejo de Gobierno mediante ingresos monetarios del ejercicio correspondiente en proporcioacuten a los importes asignados a cada banco central nacional en el propio estatuto del SEBC

2 Sistema Europeo de Bancos Centrales

Es un sistema compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de los estados de la Unioacuten Europea independientemente de su adopcioacuten del euro como moneda

La base juriacutedica de su funcionamiento se encuentra en el artiacuteculo 127 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea que fija el objetivo principal del sistema mantener la estabilidad de precios siempre basado en la eco-nomiacutea de mercado abierta y la libre competencia

Las funciones estaacuten detalladas en el 1272 y son

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Comunidad

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 111

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

El Sistema Europeo de Bancos Central estaraacute compuesto seguacuten el artiacuteculo 129 del Tratado por el BCE y los Bancos Centrales de los Estados Miembros y seraacute dirigido por los oacuterganos rectores del Banco Central Europeo el Conse-jo de Gobierno y el Comiteacute Ejecutivo cuyas funciones se recogen en el Estatuto del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo - contenido en un Protocolo Anejo al Tratado Constitutivo de la Comunidad Europea-

bull Consejo de Gobierno Cada miembro del Consejo de Gobierno dispondraacute de un voto Desde el momento en que el nuacutemero de miembros del Consejo de Gobierno exceda de veintiuno cada miembro del Comiteacute Ejecutivo dispondraacute de un voto y el nuacutemero de gobernadores con derecho de voto seraacute de quince

El derecho de voto de los gobernadores se asignaraacute y rotaraacute con arreglo a normas de participacioacuten por turnos temporales basadas en la creacioacuten de grupos desde que el nuacutemero de gobernadores sea elevado y la rotacioacuten de votos de forma temporal

El Consejo de Gobierno decidiraacute por mayoriacutea simple de sus miembros con derecho de voto En caso de empate el voto decisivo corresponderaacute al presidente

En las votaciones del Consejo de Gobierno se requeriraacute un quoacuterum de dos tercios de sus miembros con derecho

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

31

de voto De no alcanzarse eacuteste el presidente podraacute convocar una reunioacuten extraordinaria en la que puedan adop-tarse decisiones con independencia del quoacuterum mencionado

El Consejo de Gobierno se reuniraacute al menos diez veces al antildeo

bull Comiteacute Ejecutivo Seraacute el responsable de la gestioacuten ordinaria del BCE Estaraacute compuesto por el presidente y vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros que deberaacuten tener dedicacioacuten exclusiva no pudiendo dedicarse a otras profesiones salvo autorizacioacuten excepcional del Consejo de Gobierno Los miembros seraacuten nombrados por el Consejo Europeo previa consulta al Parlamento Europeo y Consejo de Gobierno de entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios y bancarios

Su mandato tendraacute una duracioacuten de ocho antildeos y no seraacute renovable bajo ninguacuten concepto

El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Parlamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

Este organismo -seguacuten su estatuto- no aceptaraacute instrucciones procedentes de las instituciones oacuterganos u orga-nismos de la Unioacuten de ninguacuten gobierno de un Estado miembro ni de ninguacuten otro organismo

3 Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo

La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios forma parte del Parlamento Europeo y es denominada como Comisioacuten ECON

Esta comisioacuten juega un papel esencial en la elaboracioacuten del Derecho de la Unioacuten Europea ya que el Parlamento junto con el Consejo es el colegislador en la mayoriacutea de los aacutembitos poliacuteticos de la UE

El Derecho de la UE determina las leyes y reglamentos aplicables a los Estados en cuanto a poliacutetica econoacutemica y por tanto los miembros de la Comisioacuten ECON son los responsables de esta legislacioacuten

Sus competencias son

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

26

de euros aproximadamente Como se ha explicado anteriormente el MEDE se coordina con el BCE para la compra de deuda puacuteblica ndashuno en el mercado primario y otro en el secundario- con determinadas condiciones y normas

En 2014 Letonia se adhirioacute a la eurozona y adoptoacute el euro como moneda oficial En 2015 Lituania tam-bieacuten se incorporoacute al euro completando la integracioacuten monetaria de las tres repuacuteblicas que componen el cinturoacuten baacuteltico

Por otra parte el impulso del crecimiento y la apuesta por la recuperacioacuten econoacutemica se convirtieron en los principales objetivos de la Comisioacuten Europea para el primer semestre Europeo de 2014 Seguacuten el Es-tudio Prospectivo Anual sobre Crecimiento de 2014 de la Comisioacuten Europea (COM 2013- 800 final de 13112013) la etapa de la recuperacioacuten debiacutea basarse en cinco ejes de accioacuten incentivar el crecimiento y la competitividad restablecer el creacutedito a la economiacutea lograr la consolidacioacuten fiscal conseguir la dismi-nucioacuten de las tasas de desempleo y mejorar la eficiencia de las administraciones puacuteblicas Para ello la UE ha intentado integrar todos los mecanismos de supervisioacuten (macroeconoacutemica y fiscal) asiacute como elaborar recomendaciones a los Estados Miembros para que desarrollaran sus poliacuteticas presupuestarias en esa liacutenea de accioacuten y adoptaran los Programas Nacionales de Reforma En sintoniacutea con este eje de accioacuten el Estudio Prospectivo Anual sobre el Crecimiento para el antildeo 2015 de la Comisioacuten Europea (COM 2014-902 final) ndashpublicado a finales de 2014- estableciacutea tres pilares sobre los que sustentar la poliacutetica econoacutemica y social de la UE el impulso coordinado de la inversioacuten el compromiso renovado de emprender reformas estructurales en diferentes sectores como los servicios la energiacutea o las telecomunicaciones y la responsa-bilidad presupuestaria para asegurar el control del deacuteficit y de la deuda de los Estados

En cumplimiento de estas directrices en el uacuteltimo trimestre de 2014 el nuevo Presidente de la Comisioacuten Jean Claude Juncker propuso la creacioacuten de un Plan para la Movilizacioacuten de las Inversiones para los proacutexi-mos tres antildeosndashconocido como Plan Juncker- con el objetivo de movilizar 315000 millones de euros ndashtanto de capital puacuteblico como privado- para incentivar la economiacutea y la creacioacuten de empleo ndashen especial en los sectores del transporte la energiacutea la economiacutea digital y las PYMES- El Plan Juncker fue defendido por el Presidente de la Comisioacuten ante el Parlamento Europeo y aprobado finalmente en el Consejo Europeo de diciembre de 2014

La gran novedad que plantea este Plan es la creacioacuten de un nuevo fondo ad hoc ndashintegrado en el Banco Europeo de Inversiones pero que contariacutea con balance e instrumentos financieros independientes de eacuteste- compuesto con fondos de capital puacuteblico -63000 millones de euros- pero sobre todo privado -252000 millones de euros- pues el objetivo es recuperar la confianza de los mercados financieros y atraer su ca-pital hacia los paiacuteses de la Unioacuten Europea

A traveacutes del Plan Juncker se pretende crear una tendencia sostenible para el crecimiento del capital fijo ya que las medidas implantadas hasta el momento no han sido capaces de estimular el crecimiento Este aacutembito de accioacuten es el que pretende cubrir el Plan de Inversiones fundamentalmente a traveacutes del conocido ldquotriaacutengulo de inversiones de la UErdquo que integra tres objetivos

bull Movilizar la financiacioacuten para la inversioacuten a traveacutes del Fondo Europeo de Inversiones Estrateacutegicas ndashdotado de 21000 millones de euros 16000 millones de euros aportados y garantizados por la UE y 5000 millones de euros por el Banco Europeo de Inversiones-

bull Conseguir que la financiacioacuten alcance a la economiacutea real a traveacutes del Banco Europeo de Inversiones o de los Bancos e Institutos de Desarrollo (como el Instituto de Creacutedito Oficial ICO) De los 315000 millones de euros movilizados se espera que 75000 millones de euros puedan beneficiar a PYMES

bull Mejorar el ambiente de inversioacuten De los 315000 millones de euros movilizados se pretende que 240000 millones se dediquen a inversiones a largo plazo o inversiones estrateacutegicas

Desde su lanzamiento este Plan de inversiones se ha materializado en el Fondo Europeo para Inversiones Estrateacutegicas que a iniciativa conjunta de la Comisioacuten y el Banco Europeo de Inversiones estaacute encargado de promover proyectos que puedan precisar de cobertura de riesgos Las aacutereas en las que pueden desarro-llarse estos proyectos son el medio ambiente el transporte el uso eficiente de la energiacutea infraestructuras sociales investigacioacuten y desarrollo o sector digital Ademaacutes para obtener informacioacuten y solicitar la partici-pacioacuten en estos fondos se ha creado el Portal Europeo de Proyectos de Inversioacuten y se ha creado el Centro

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

27

Europeo de Asesoramiento para la Inversioacuten

Seguacuten los uacuteltimos datos publicados por la Comisioacuten Europea Espantildea ha obtenido alrededor de 4700 millones de euros de financiacioacuten a traveacutes del Fondo Europeo de Inversiones Estrateacutegicas y se han activado maacutes de 28500 millones de euros En el conjunto de la Unioacuten Europea se ha aprobado una financiacioacuten de 43564 millones de euros a traveacutes de este Fondo y se han activado alrededor de 225202 millones de euros

Junto al Plan de Inversiones para Europa el impulso de la competitividad deberiacutean contribuir al relanza-miento de la economiacutea europea y en la disminucioacuten de los niveles de desempleo Asiacute la OIT ndasha traveacutes del informe presentado el 28 de Enero de 2015 en Ginebra titulado ldquoUna estrategia de inversioacuten orientada al empleo para Europardquo- estimoacute que si se avanzaba en el Plan disentildeado por la Comisioacuten podriacutean crear-se maacutes de 21 millones de puestos de trabajo hasta 2018 si bien apuntaba a la necesidad de obtener realmente un aumento de las inversiones privadas asiacute como de que eacutestas se localicen precisamente en las economiacuteas que presenten mayores necesidades o que revelen mayores tasas de desempleo Asiacute el informe consideroacute que ldquoel desafiacuteo es garantizar que los responsables poliacuteticos a nivel de la UE eviten un es-cenario de lsquoevolucioacuten sin cambiosrsquo que podriacutea dar lugar a que los fondos no lleguen a los paiacuteses y sectores que maacutes lo necesitanrdquo Los primeros meses deberiacutean ser fundamentales para observar si se realizan avan-ces significativos que revertieran en la reduccioacuten de la tasa de desempleo en la UE que a su vez presenta importantes diferencias en su ratio de unos paiacuteses a otros

Ademaacutes del Plan Juncker y en este camino de recuperacioacuten el Banco Central Europeo (BCE) ha adoptado un papel relevante en lo que se refiere a la asuncioacuten de la direccioacuten de la poliacutetica monetaria En 2015 su Presidente ndashMario Draghi- efectuoacute una nueva propuesta para que el BCE pudiera comprar deuda puacuteblica de los Estados

Asiacute el 22 de enero de 2015 y durante la reunioacuten mensual de la institucioacuten el BCE anuncioacute el comienzo del programa de compra de deuda puacuteblica de los 19 estados de la eurozona en el mercado secundario ndashQuantitative Easing- un programa en el que podriacutea invertir hasta un billoacuten de euros distribuidos en compra de deuda por valor de 60000 millones de euros al mes durante los proacuteximos 19 meses En esta ocasioacuten habriacutean de ser los Bancos Centrales Nacionales de los paiacuteses que ejecutaran la compra de deuda y asu-man sus peacuterdidas y en caso de que se produjera una quita en la deuda dichas peacuterdidas seraacuten asuminotdas en un 80 por los Bancos Centrales Nacionales y en un 20 por el BCE

El nuevo programa del BCE supone una nueva inyeccioacuten de liquidez a las economiacuteas de la zona euro con el objetivo de aumentar el creacutedito a las empresas y familias y asiacute mejorar el consumo ndashcon el fin de entre otros detener la tendencia de deflacioacuten en la que se ha situado la eurozona en los uacuteltimos meses-

Del billoacuten de euros con los que cuenta el BCE para la compra masiva de deuda puacuteblica 100000 millones podriacutean destinarse a la compra de deuda puacuteblica espantildeola cubriendo con este programa el 10 de la deuda nacional hasta 2016 ndashseguacuten el calendario del BCE-

Este es el uacuteltimo programa de compra de deuda que ha lanzado el BCE desde 2011 El programa de com-pra de deuda puacutenotblica y privada en el mercado secundario de 2011 y 2012 se dividioacute en dos fases y se dedicaron 490000 y 530000 millones de euros en cada una de ellas El programa actual se caracteriza por destinarse principalmente a comprar deuda puacuteblica de los estados en el mercado secundario con el objetivo de corregir las tendencias de deflacioacuten que persiguen a la UE en los uacuteltimos meses

A traveacutes de este Programa el BCE pretendioacute impulsar un Plan de Estiacutemulo Econoacutemico a traveacutes de una poliacute-tica monetaria maacutes expansiva que tienda al crecimiento y al mantenimiento de la estabilidad de los precios alrededor del objetivo de inflacioacuten maacutexima del 2 que tiene establecido el BCE Ademaacutes del control de la inflacioacuten era necesario controlar los niveles de denotflacioacuten y es precisamente el objetivo de evitar la defla-cioacuten el que llamoacute al BCE a anunciar el programa de compra de deuda puacuteblica en el mercado secundario

A comienzos de 2017 el Banco Central Europeo decidioacute extender oficialmente la aplicacioacuten del Quantita-tive Easing hasta finales de antildeo momento en que se preveacute la finalizacioacuten de este programa de compra de deuda puacuteblica Sin embargo desde comienzos de antildeo ya se redujo el volumen de compra de deuda puacuteblica por parte de esta Institucioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

28

6 QUANTITATIVE EASING

El Quantitative Easing (flexibilizacioacuten cuantitativa puesta en marcha en enero de 2015) constituye un Programa de Estiacutemulo Econoacutemico que se consigue a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica en este caso del Banco Central Eu-ropeo A traveacutes de este Programa se pretendiacutea inyectar liquidez toda la zona euro a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica y privada si bien las compras se centrariacutean sobre todo en la deuda soberana de los paiacuteses del euro

El objetivo del Plan es contribuir al crecimiento y la reactivacioacuten de la economiacutea a traveacutes de la inyeccioacuten de liquidez en el sistema y la estabilizacioacuten de los precios Se pretende incentivar el consumo y reactivar la demanda para ayudar a llevar la tasa de inflacioacuten a una cifra proacutexima al objetivo del 2 estable asiacute como a activar la economiacutea y crear empleo

El BCE se comprometioacute a dedicar un billoacuten de euros a la financiacioacuten de este programa distribuidos en los proacuteximos 19 meses a razoacuten de 60000 millones al mes aproximadamente La distribucioacuten de este programa de financiacioacuten entre los estados se realizaraacute atendiendo a la participacioacuten que tenga cada uno de ellos en el capital del propio Banco Central Europeo de modo que Espantildea podriacutea tener acceso a alrededor de 100000 millones de euros de financia-cioacuten lo que supone el 10 de su deuda puacuteblica en estos momentos

El BCE ha anunciado la finalizacioacuten del Programa a finales de 2017 y desde el mes de marzo de dicho antildeo ha co-menzado a reducir el volumen de capital dedicado a la compra de deuda puacuteblica

7 SEMESTRE EUROPEO 2017

El Semestre Europeo es un ciclo de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y presupuestarias dentro de la UE For-ma parte del marco de gobernanza econoacutemica de la Unioacuten Europea Se centra en los primeros seis meses de cada antildeo Durante el Semestre Europeo los Estados miembros ajustan sus poliacuteticas presupuestarias y econoacutemicas a los objetivos y normas acordados a escala de la UE

El Semestre Europeo se centra en tres bloques de coordinacioacuten de poliacuteticas econoacutemicas

bull Reformas estructurales dedicadas a promover el crecimiento y el empleo de conformidad con la Estrategia Europa 2020

bull Poliacuteticas presupuestarias para garantizar la sostenibilidad de la hacienda puacuteblica de conformidad con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento

bull Prevencioacuten de desequilibrios macroeconoacutemicos excesivos

En 2016 en el proyecto de recomendaciones especiacuteficas por paiacutes se prestoacute una mayor atencioacuten entre otras cosas a los desafiacuteos de la zona del euro y a la interdependencia entre las economiacuteas de esta zona en consonancia con la recomendacioacuten aprobada sobre la poliacutetica econoacutemica de la zona del euro En junio de 2016 el Consejo aproboacute las Re-comendaciones Especiacuteficas para cada paiacutes de la UE excepto para Grecia pues en su caso sus poliacuteticas econoacutemicas son supervisadas en el marco de un programa de ajuste econoacutemico Las recomendaciones destinadas a Portugal y Espantildea incluyeron referencias especiacuteficas a la correccioacuten de sus deacuteficits excesivos en 2016 y 2017 respectivamente

El balance de resultados en la aplicacioacuten de estas recomendaciones en 2016 subrayaba que doce Estados miembros estaban atravesando desequilibrios macroeconoacutemicos de diferente iacutendole entre ellos Espantildea y que seis paiacuteses expe-rimentaban un desequilibrio excesivo ndashBulgaria Francia Croacia Italia Chipre y Portugal- A pesar de esto reconocioacute los progresos que realizaron los Estados miembros para corregir estos desequilibrios y animoacute a seguir trabajando para adoptar medidas de reequilibrio del deacuteficit y correccioacuten del endeudamiento

En 2017 la Comisioacuten Europea ha efectuado las siguientes recomendaciones

bull Fomento de la competitividad creacioacuten de empleo de calidad y estable mejora de los sistemas de proteccioacuten social

bull Completar la Unioacuten Bancaria y articular un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos para reducir riesgos

bull Adoptar medidas que permitan incrementar la productividad y fomentar la inversioacuten

En concreto la Comisioacuten Europea ha recomendado a Espantildea continuar en la senda de la creacioacuten de empleo estable ndashen particular el fomento de los contratos indefinidos- asiacute como mejorar la formacioacuten para el empleo y las poliacuteticas sociales Ademaacutes recomienda incrementar la inversioacuten en investigacioacuten e innovacioacuten y adoptar medidas de eficiencia del gasto en la contratacioacuten puacuteblica

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

29

ORGANISMOS RELEVANTES

1 Banco Central Europeo

Creado el 1 de junio de 1988 cuenta con personalidad juriacutedica propia con base en el artiacuteculo 2823 tiene su fundamento en el artiacuteculo 282 y siguientes del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Se encuentra dirigido por tres oacuterganos

bull Consejo de Gobierno Compuesto por los miembros del Comiteacute Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales de los Estados miembros que adoptaron el euro Es el oacutergano principal en la toma de decisiones del BCE el cual estaacute encargado de adoptar las orientaciones y las decisiones necesarias para cumplir las misiones del BCE La principal tarea es la definicioacuten de la poliacutetica monetaria de la zona euro Para ello entre otras medidas fija el tipo de intereacutes interbancario al cual los bancos comerciales pueden obtener fondos en su banco central

bull Comiteacute Ejecutivo Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros Los miembros son nombrados por el Consejo Europeo Su misioacuten principal consiste en poner en praacutectica la poliacute-tica monetaria de conformidad con las orientaciones del Consejo de Gobierno Ademaacutes tambieacuten se encarga de la preparacioacuten de las reuniones del Consejo de Gobierno y se ocupa de la gestioacuten corriente del BCE

bull Consejo General Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la Unioacuten El Consejo General reuacutene por tanto a los gober-nadores de todos los bancos centrales de los Estados miembros tanto los que introdujeron el euro y como los que auacuten no lo han hecho Es considerado el tercer oacutergano de decisioacuten del BCE debido a que su poder de decisioacuten es el menor de los tres oacuterganos Su funcioacuten consiste en prestar ayuda a las funciones consultivas del BCE ademaacutes de reunir informacioacuten estadiacutestica redactar informes de actividades etc

Sus funciones son

bull Formulacioacuten de las poliacuteticas del Eurosistema El Consejo de Gobierno es el encargado de fijar las poliacuteticas monetarias de todos aquellos estados que han adoptado el Euro como moneda oficial

bull Control de la inflacioacuten y mantenimiento de la estabilidad de precios

bull Control de los Bancos Centrales Nacionales Los oacuterganos directivos del BCE tomaraacuten las medidas encaminadas a controlar que los Bancos Centrales Nacionales cumplen sus funciones de forma coherente con las poliacuteticas comunes sin desviarse de las mismas

bull Autorizacioacuten de emisioacuten de billetes Los billetes de Euro uacutenicamente pueden ser emitidos por el propio BCE y por los bancos centrales nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) y dichos billetes seraacuten los uacutenicos de curso legal existentes en la Comunidad El mismo BCE se encarga de la lucha internacional contra la falsificacioacuten de billetes contando con un Centro de Anaacutelisis de falsificaciones y un Centro Internacional para la Disuasioacuten de Falsificaciones desde el que se fomenta la coopera-cioacuten entre los bancos centrales para evitar las falsificaciones En cuanto a la moneda metaacutelica seraacute de emisioacuten por los Bancos Centrales Nacionales una vez aprobado por el BCE el volumen a emitir

bull Intervenir en mercados internacionales Tanto el BCE como los BCN pueden establecer relaciones con bancos centrales e instituciones financieras de otros paiacuteses asiacute como con organizaciones inter-nacionales Tambieacuten pueden adquirir y vender al contado y a plazo todo tipo de activos en moneda extranjera y metales preciosos Tambieacuten puede realizar transacciones bancarias con terceros paiacuteses y organizaciones internacionales incluidas las operaciones de concesioacuten y recepcioacuten de preacutestamos

bull Obligacioacuten de informacioacuten El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales) con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Par-lamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

bull Supervisioacuten bancaria A partir de noviembre de 2014 ndash y en virtud del artiacuteculo 1276 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- el BCE asumioacute las competencias de supervisioacuten bancaria en el marco del nuevo mecanismo uacutenico de supervisioacuten En colaboracioacuten con las autoridades naciona-

D

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

30

les de la eurozona -y de los paiacuteses que no formando parte de la misma deseen adherirse al meca-nismo- el BCE velaraacute por la seguridad y solidez del sistema bancario europeo

bull Gestioacuten de las reservas El BCE elegiraacute las preferencias de rentabilidad-riesgo a largo plazo de los activos de reserva estableceraacute un perfil rentabilidad-riesgo seguacuten las condiciones de mercado y dictaraacute las orientaciones de inversioacuten y el marco operativo general

El Banco Central Europeo deberaacute ser consultado seguacuten el artiacuteculo 2825 ldquoEn los aacutembitos que entren dentro de sus atribuciones se consultaraacute al Banco Central Europeo sobre todo proyecto de acto de la Unioacuten y sobre todo proyecto de normativa a escala nacional el Banco podraacute emitir dictaacutemenesrdquo

El BCE podraacute exigir a las entidades de creacutedito establecidas en los Estados miembros que mantengan unas reservas miacutenimas en las cuentas del BCE y en los bancos centrales nacionales atendiendo a los objetivos de la poliacutetica monetaria

Actuacioacuten en caso de beneficios y peacuterdidas netas del BCE

bull En caso de beneficios un importe que no podraacute superar el 20 fijado por el Consejo de Gobierno se transferiraacute al fondo de reserva general existiendo un liacutemite maacuteximo del 100 del capital

bull En caso de peacuterdidas el deacuteficit puede compensarse con el fondo de reserva general del BCE y si resul-tase necesario previa aprobacioacuten del Consejo de Gobierno mediante ingresos monetarios del ejercicio correspondiente en proporcioacuten a los importes asignados a cada banco central nacional en el propio estatuto del SEBC

2 Sistema Europeo de Bancos Centrales

Es un sistema compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de los estados de la Unioacuten Europea independientemente de su adopcioacuten del euro como moneda

La base juriacutedica de su funcionamiento se encuentra en el artiacuteculo 127 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea que fija el objetivo principal del sistema mantener la estabilidad de precios siempre basado en la eco-nomiacutea de mercado abierta y la libre competencia

Las funciones estaacuten detalladas en el 1272 y son

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Comunidad

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 111

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

El Sistema Europeo de Bancos Central estaraacute compuesto seguacuten el artiacuteculo 129 del Tratado por el BCE y los Bancos Centrales de los Estados Miembros y seraacute dirigido por los oacuterganos rectores del Banco Central Europeo el Conse-jo de Gobierno y el Comiteacute Ejecutivo cuyas funciones se recogen en el Estatuto del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo - contenido en un Protocolo Anejo al Tratado Constitutivo de la Comunidad Europea-

bull Consejo de Gobierno Cada miembro del Consejo de Gobierno dispondraacute de un voto Desde el momento en que el nuacutemero de miembros del Consejo de Gobierno exceda de veintiuno cada miembro del Comiteacute Ejecutivo dispondraacute de un voto y el nuacutemero de gobernadores con derecho de voto seraacute de quince

El derecho de voto de los gobernadores se asignaraacute y rotaraacute con arreglo a normas de participacioacuten por turnos temporales basadas en la creacioacuten de grupos desde que el nuacutemero de gobernadores sea elevado y la rotacioacuten de votos de forma temporal

El Consejo de Gobierno decidiraacute por mayoriacutea simple de sus miembros con derecho de voto En caso de empate el voto decisivo corresponderaacute al presidente

En las votaciones del Consejo de Gobierno se requeriraacute un quoacuterum de dos tercios de sus miembros con derecho

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

31

de voto De no alcanzarse eacuteste el presidente podraacute convocar una reunioacuten extraordinaria en la que puedan adop-tarse decisiones con independencia del quoacuterum mencionado

El Consejo de Gobierno se reuniraacute al menos diez veces al antildeo

bull Comiteacute Ejecutivo Seraacute el responsable de la gestioacuten ordinaria del BCE Estaraacute compuesto por el presidente y vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros que deberaacuten tener dedicacioacuten exclusiva no pudiendo dedicarse a otras profesiones salvo autorizacioacuten excepcional del Consejo de Gobierno Los miembros seraacuten nombrados por el Consejo Europeo previa consulta al Parlamento Europeo y Consejo de Gobierno de entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios y bancarios

Su mandato tendraacute una duracioacuten de ocho antildeos y no seraacute renovable bajo ninguacuten concepto

El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Parlamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

Este organismo -seguacuten su estatuto- no aceptaraacute instrucciones procedentes de las instituciones oacuterganos u orga-nismos de la Unioacuten de ninguacuten gobierno de un Estado miembro ni de ninguacuten otro organismo

3 Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo

La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios forma parte del Parlamento Europeo y es denominada como Comisioacuten ECON

Esta comisioacuten juega un papel esencial en la elaboracioacuten del Derecho de la Unioacuten Europea ya que el Parlamento junto con el Consejo es el colegislador en la mayoriacutea de los aacutembitos poliacuteticos de la UE

El Derecho de la UE determina las leyes y reglamentos aplicables a los Estados en cuanto a poliacutetica econoacutemica y por tanto los miembros de la Comisioacuten ECON son los responsables de esta legislacioacuten

Sus competencias son

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

27

Europeo de Asesoramiento para la Inversioacuten

Seguacuten los uacuteltimos datos publicados por la Comisioacuten Europea Espantildea ha obtenido alrededor de 4700 millones de euros de financiacioacuten a traveacutes del Fondo Europeo de Inversiones Estrateacutegicas y se han activado maacutes de 28500 millones de euros En el conjunto de la Unioacuten Europea se ha aprobado una financiacioacuten de 43564 millones de euros a traveacutes de este Fondo y se han activado alrededor de 225202 millones de euros

Junto al Plan de Inversiones para Europa el impulso de la competitividad deberiacutean contribuir al relanza-miento de la economiacutea europea y en la disminucioacuten de los niveles de desempleo Asiacute la OIT ndasha traveacutes del informe presentado el 28 de Enero de 2015 en Ginebra titulado ldquoUna estrategia de inversioacuten orientada al empleo para Europardquo- estimoacute que si se avanzaba en el Plan disentildeado por la Comisioacuten podriacutean crear-se maacutes de 21 millones de puestos de trabajo hasta 2018 si bien apuntaba a la necesidad de obtener realmente un aumento de las inversiones privadas asiacute como de que eacutestas se localicen precisamente en las economiacuteas que presenten mayores necesidades o que revelen mayores tasas de desempleo Asiacute el informe consideroacute que ldquoel desafiacuteo es garantizar que los responsables poliacuteticos a nivel de la UE eviten un es-cenario de lsquoevolucioacuten sin cambiosrsquo que podriacutea dar lugar a que los fondos no lleguen a los paiacuteses y sectores que maacutes lo necesitanrdquo Los primeros meses deberiacutean ser fundamentales para observar si se realizan avan-ces significativos que revertieran en la reduccioacuten de la tasa de desempleo en la UE que a su vez presenta importantes diferencias en su ratio de unos paiacuteses a otros

Ademaacutes del Plan Juncker y en este camino de recuperacioacuten el Banco Central Europeo (BCE) ha adoptado un papel relevante en lo que se refiere a la asuncioacuten de la direccioacuten de la poliacutetica monetaria En 2015 su Presidente ndashMario Draghi- efectuoacute una nueva propuesta para que el BCE pudiera comprar deuda puacuteblica de los Estados

Asiacute el 22 de enero de 2015 y durante la reunioacuten mensual de la institucioacuten el BCE anuncioacute el comienzo del programa de compra de deuda puacuteblica de los 19 estados de la eurozona en el mercado secundario ndashQuantitative Easing- un programa en el que podriacutea invertir hasta un billoacuten de euros distribuidos en compra de deuda por valor de 60000 millones de euros al mes durante los proacuteximos 19 meses En esta ocasioacuten habriacutean de ser los Bancos Centrales Nacionales de los paiacuteses que ejecutaran la compra de deuda y asu-man sus peacuterdidas y en caso de que se produjera una quita en la deuda dichas peacuterdidas seraacuten asuminotdas en un 80 por los Bancos Centrales Nacionales y en un 20 por el BCE

El nuevo programa del BCE supone una nueva inyeccioacuten de liquidez a las economiacuteas de la zona euro con el objetivo de aumentar el creacutedito a las empresas y familias y asiacute mejorar el consumo ndashcon el fin de entre otros detener la tendencia de deflacioacuten en la que se ha situado la eurozona en los uacuteltimos meses-

Del billoacuten de euros con los que cuenta el BCE para la compra masiva de deuda puacuteblica 100000 millones podriacutean destinarse a la compra de deuda puacuteblica espantildeola cubriendo con este programa el 10 de la deuda nacional hasta 2016 ndashseguacuten el calendario del BCE-

Este es el uacuteltimo programa de compra de deuda que ha lanzado el BCE desde 2011 El programa de com-pra de deuda puacutenotblica y privada en el mercado secundario de 2011 y 2012 se dividioacute en dos fases y se dedicaron 490000 y 530000 millones de euros en cada una de ellas El programa actual se caracteriza por destinarse principalmente a comprar deuda puacuteblica de los estados en el mercado secundario con el objetivo de corregir las tendencias de deflacioacuten que persiguen a la UE en los uacuteltimos meses

A traveacutes de este Programa el BCE pretendioacute impulsar un Plan de Estiacutemulo Econoacutemico a traveacutes de una poliacute-tica monetaria maacutes expansiva que tienda al crecimiento y al mantenimiento de la estabilidad de los precios alrededor del objetivo de inflacioacuten maacutexima del 2 que tiene establecido el BCE Ademaacutes del control de la inflacioacuten era necesario controlar los niveles de denotflacioacuten y es precisamente el objetivo de evitar la defla-cioacuten el que llamoacute al BCE a anunciar el programa de compra de deuda puacuteblica en el mercado secundario

A comienzos de 2017 el Banco Central Europeo decidioacute extender oficialmente la aplicacioacuten del Quantita-tive Easing hasta finales de antildeo momento en que se preveacute la finalizacioacuten de este programa de compra de deuda puacuteblica Sin embargo desde comienzos de antildeo ya se redujo el volumen de compra de deuda puacuteblica por parte de esta Institucioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

28

6 QUANTITATIVE EASING

El Quantitative Easing (flexibilizacioacuten cuantitativa puesta en marcha en enero de 2015) constituye un Programa de Estiacutemulo Econoacutemico que se consigue a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica en este caso del Banco Central Eu-ropeo A traveacutes de este Programa se pretendiacutea inyectar liquidez toda la zona euro a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica y privada si bien las compras se centrariacutean sobre todo en la deuda soberana de los paiacuteses del euro

El objetivo del Plan es contribuir al crecimiento y la reactivacioacuten de la economiacutea a traveacutes de la inyeccioacuten de liquidez en el sistema y la estabilizacioacuten de los precios Se pretende incentivar el consumo y reactivar la demanda para ayudar a llevar la tasa de inflacioacuten a una cifra proacutexima al objetivo del 2 estable asiacute como a activar la economiacutea y crear empleo

El BCE se comprometioacute a dedicar un billoacuten de euros a la financiacioacuten de este programa distribuidos en los proacuteximos 19 meses a razoacuten de 60000 millones al mes aproximadamente La distribucioacuten de este programa de financiacioacuten entre los estados se realizaraacute atendiendo a la participacioacuten que tenga cada uno de ellos en el capital del propio Banco Central Europeo de modo que Espantildea podriacutea tener acceso a alrededor de 100000 millones de euros de financia-cioacuten lo que supone el 10 de su deuda puacuteblica en estos momentos

El BCE ha anunciado la finalizacioacuten del Programa a finales de 2017 y desde el mes de marzo de dicho antildeo ha co-menzado a reducir el volumen de capital dedicado a la compra de deuda puacuteblica

7 SEMESTRE EUROPEO 2017

El Semestre Europeo es un ciclo de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y presupuestarias dentro de la UE For-ma parte del marco de gobernanza econoacutemica de la Unioacuten Europea Se centra en los primeros seis meses de cada antildeo Durante el Semestre Europeo los Estados miembros ajustan sus poliacuteticas presupuestarias y econoacutemicas a los objetivos y normas acordados a escala de la UE

El Semestre Europeo se centra en tres bloques de coordinacioacuten de poliacuteticas econoacutemicas

bull Reformas estructurales dedicadas a promover el crecimiento y el empleo de conformidad con la Estrategia Europa 2020

bull Poliacuteticas presupuestarias para garantizar la sostenibilidad de la hacienda puacuteblica de conformidad con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento

bull Prevencioacuten de desequilibrios macroeconoacutemicos excesivos

En 2016 en el proyecto de recomendaciones especiacuteficas por paiacutes se prestoacute una mayor atencioacuten entre otras cosas a los desafiacuteos de la zona del euro y a la interdependencia entre las economiacuteas de esta zona en consonancia con la recomendacioacuten aprobada sobre la poliacutetica econoacutemica de la zona del euro En junio de 2016 el Consejo aproboacute las Re-comendaciones Especiacuteficas para cada paiacutes de la UE excepto para Grecia pues en su caso sus poliacuteticas econoacutemicas son supervisadas en el marco de un programa de ajuste econoacutemico Las recomendaciones destinadas a Portugal y Espantildea incluyeron referencias especiacuteficas a la correccioacuten de sus deacuteficits excesivos en 2016 y 2017 respectivamente

El balance de resultados en la aplicacioacuten de estas recomendaciones en 2016 subrayaba que doce Estados miembros estaban atravesando desequilibrios macroeconoacutemicos de diferente iacutendole entre ellos Espantildea y que seis paiacuteses expe-rimentaban un desequilibrio excesivo ndashBulgaria Francia Croacia Italia Chipre y Portugal- A pesar de esto reconocioacute los progresos que realizaron los Estados miembros para corregir estos desequilibrios y animoacute a seguir trabajando para adoptar medidas de reequilibrio del deacuteficit y correccioacuten del endeudamiento

En 2017 la Comisioacuten Europea ha efectuado las siguientes recomendaciones

bull Fomento de la competitividad creacioacuten de empleo de calidad y estable mejora de los sistemas de proteccioacuten social

bull Completar la Unioacuten Bancaria y articular un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos para reducir riesgos

bull Adoptar medidas que permitan incrementar la productividad y fomentar la inversioacuten

En concreto la Comisioacuten Europea ha recomendado a Espantildea continuar en la senda de la creacioacuten de empleo estable ndashen particular el fomento de los contratos indefinidos- asiacute como mejorar la formacioacuten para el empleo y las poliacuteticas sociales Ademaacutes recomienda incrementar la inversioacuten en investigacioacuten e innovacioacuten y adoptar medidas de eficiencia del gasto en la contratacioacuten puacuteblica

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

29

ORGANISMOS RELEVANTES

1 Banco Central Europeo

Creado el 1 de junio de 1988 cuenta con personalidad juriacutedica propia con base en el artiacuteculo 2823 tiene su fundamento en el artiacuteculo 282 y siguientes del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Se encuentra dirigido por tres oacuterganos

bull Consejo de Gobierno Compuesto por los miembros del Comiteacute Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales de los Estados miembros que adoptaron el euro Es el oacutergano principal en la toma de decisiones del BCE el cual estaacute encargado de adoptar las orientaciones y las decisiones necesarias para cumplir las misiones del BCE La principal tarea es la definicioacuten de la poliacutetica monetaria de la zona euro Para ello entre otras medidas fija el tipo de intereacutes interbancario al cual los bancos comerciales pueden obtener fondos en su banco central

bull Comiteacute Ejecutivo Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros Los miembros son nombrados por el Consejo Europeo Su misioacuten principal consiste en poner en praacutectica la poliacute-tica monetaria de conformidad con las orientaciones del Consejo de Gobierno Ademaacutes tambieacuten se encarga de la preparacioacuten de las reuniones del Consejo de Gobierno y se ocupa de la gestioacuten corriente del BCE

bull Consejo General Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la Unioacuten El Consejo General reuacutene por tanto a los gober-nadores de todos los bancos centrales de los Estados miembros tanto los que introdujeron el euro y como los que auacuten no lo han hecho Es considerado el tercer oacutergano de decisioacuten del BCE debido a que su poder de decisioacuten es el menor de los tres oacuterganos Su funcioacuten consiste en prestar ayuda a las funciones consultivas del BCE ademaacutes de reunir informacioacuten estadiacutestica redactar informes de actividades etc

Sus funciones son

bull Formulacioacuten de las poliacuteticas del Eurosistema El Consejo de Gobierno es el encargado de fijar las poliacuteticas monetarias de todos aquellos estados que han adoptado el Euro como moneda oficial

bull Control de la inflacioacuten y mantenimiento de la estabilidad de precios

bull Control de los Bancos Centrales Nacionales Los oacuterganos directivos del BCE tomaraacuten las medidas encaminadas a controlar que los Bancos Centrales Nacionales cumplen sus funciones de forma coherente con las poliacuteticas comunes sin desviarse de las mismas

bull Autorizacioacuten de emisioacuten de billetes Los billetes de Euro uacutenicamente pueden ser emitidos por el propio BCE y por los bancos centrales nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) y dichos billetes seraacuten los uacutenicos de curso legal existentes en la Comunidad El mismo BCE se encarga de la lucha internacional contra la falsificacioacuten de billetes contando con un Centro de Anaacutelisis de falsificaciones y un Centro Internacional para la Disuasioacuten de Falsificaciones desde el que se fomenta la coopera-cioacuten entre los bancos centrales para evitar las falsificaciones En cuanto a la moneda metaacutelica seraacute de emisioacuten por los Bancos Centrales Nacionales una vez aprobado por el BCE el volumen a emitir

bull Intervenir en mercados internacionales Tanto el BCE como los BCN pueden establecer relaciones con bancos centrales e instituciones financieras de otros paiacuteses asiacute como con organizaciones inter-nacionales Tambieacuten pueden adquirir y vender al contado y a plazo todo tipo de activos en moneda extranjera y metales preciosos Tambieacuten puede realizar transacciones bancarias con terceros paiacuteses y organizaciones internacionales incluidas las operaciones de concesioacuten y recepcioacuten de preacutestamos

bull Obligacioacuten de informacioacuten El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales) con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Par-lamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

bull Supervisioacuten bancaria A partir de noviembre de 2014 ndash y en virtud del artiacuteculo 1276 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- el BCE asumioacute las competencias de supervisioacuten bancaria en el marco del nuevo mecanismo uacutenico de supervisioacuten En colaboracioacuten con las autoridades naciona-

D

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

30

les de la eurozona -y de los paiacuteses que no formando parte de la misma deseen adherirse al meca-nismo- el BCE velaraacute por la seguridad y solidez del sistema bancario europeo

bull Gestioacuten de las reservas El BCE elegiraacute las preferencias de rentabilidad-riesgo a largo plazo de los activos de reserva estableceraacute un perfil rentabilidad-riesgo seguacuten las condiciones de mercado y dictaraacute las orientaciones de inversioacuten y el marco operativo general

El Banco Central Europeo deberaacute ser consultado seguacuten el artiacuteculo 2825 ldquoEn los aacutembitos que entren dentro de sus atribuciones se consultaraacute al Banco Central Europeo sobre todo proyecto de acto de la Unioacuten y sobre todo proyecto de normativa a escala nacional el Banco podraacute emitir dictaacutemenesrdquo

El BCE podraacute exigir a las entidades de creacutedito establecidas en los Estados miembros que mantengan unas reservas miacutenimas en las cuentas del BCE y en los bancos centrales nacionales atendiendo a los objetivos de la poliacutetica monetaria

Actuacioacuten en caso de beneficios y peacuterdidas netas del BCE

bull En caso de beneficios un importe que no podraacute superar el 20 fijado por el Consejo de Gobierno se transferiraacute al fondo de reserva general existiendo un liacutemite maacuteximo del 100 del capital

bull En caso de peacuterdidas el deacuteficit puede compensarse con el fondo de reserva general del BCE y si resul-tase necesario previa aprobacioacuten del Consejo de Gobierno mediante ingresos monetarios del ejercicio correspondiente en proporcioacuten a los importes asignados a cada banco central nacional en el propio estatuto del SEBC

2 Sistema Europeo de Bancos Centrales

Es un sistema compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de los estados de la Unioacuten Europea independientemente de su adopcioacuten del euro como moneda

La base juriacutedica de su funcionamiento se encuentra en el artiacuteculo 127 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea que fija el objetivo principal del sistema mantener la estabilidad de precios siempre basado en la eco-nomiacutea de mercado abierta y la libre competencia

Las funciones estaacuten detalladas en el 1272 y son

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Comunidad

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 111

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

El Sistema Europeo de Bancos Central estaraacute compuesto seguacuten el artiacuteculo 129 del Tratado por el BCE y los Bancos Centrales de los Estados Miembros y seraacute dirigido por los oacuterganos rectores del Banco Central Europeo el Conse-jo de Gobierno y el Comiteacute Ejecutivo cuyas funciones se recogen en el Estatuto del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo - contenido en un Protocolo Anejo al Tratado Constitutivo de la Comunidad Europea-

bull Consejo de Gobierno Cada miembro del Consejo de Gobierno dispondraacute de un voto Desde el momento en que el nuacutemero de miembros del Consejo de Gobierno exceda de veintiuno cada miembro del Comiteacute Ejecutivo dispondraacute de un voto y el nuacutemero de gobernadores con derecho de voto seraacute de quince

El derecho de voto de los gobernadores se asignaraacute y rotaraacute con arreglo a normas de participacioacuten por turnos temporales basadas en la creacioacuten de grupos desde que el nuacutemero de gobernadores sea elevado y la rotacioacuten de votos de forma temporal

El Consejo de Gobierno decidiraacute por mayoriacutea simple de sus miembros con derecho de voto En caso de empate el voto decisivo corresponderaacute al presidente

En las votaciones del Consejo de Gobierno se requeriraacute un quoacuterum de dos tercios de sus miembros con derecho

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

31

de voto De no alcanzarse eacuteste el presidente podraacute convocar una reunioacuten extraordinaria en la que puedan adop-tarse decisiones con independencia del quoacuterum mencionado

El Consejo de Gobierno se reuniraacute al menos diez veces al antildeo

bull Comiteacute Ejecutivo Seraacute el responsable de la gestioacuten ordinaria del BCE Estaraacute compuesto por el presidente y vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros que deberaacuten tener dedicacioacuten exclusiva no pudiendo dedicarse a otras profesiones salvo autorizacioacuten excepcional del Consejo de Gobierno Los miembros seraacuten nombrados por el Consejo Europeo previa consulta al Parlamento Europeo y Consejo de Gobierno de entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios y bancarios

Su mandato tendraacute una duracioacuten de ocho antildeos y no seraacute renovable bajo ninguacuten concepto

El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Parlamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

Este organismo -seguacuten su estatuto- no aceptaraacute instrucciones procedentes de las instituciones oacuterganos u orga-nismos de la Unioacuten de ninguacuten gobierno de un Estado miembro ni de ninguacuten otro organismo

3 Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo

La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios forma parte del Parlamento Europeo y es denominada como Comisioacuten ECON

Esta comisioacuten juega un papel esencial en la elaboracioacuten del Derecho de la Unioacuten Europea ya que el Parlamento junto con el Consejo es el colegislador en la mayoriacutea de los aacutembitos poliacuteticos de la UE

El Derecho de la UE determina las leyes y reglamentos aplicables a los Estados en cuanto a poliacutetica econoacutemica y por tanto los miembros de la Comisioacuten ECON son los responsables de esta legislacioacuten

Sus competencias son

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

28

6 QUANTITATIVE EASING

El Quantitative Easing (flexibilizacioacuten cuantitativa puesta en marcha en enero de 2015) constituye un Programa de Estiacutemulo Econoacutemico que se consigue a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica en este caso del Banco Central Eu-ropeo A traveacutes de este Programa se pretendiacutea inyectar liquidez toda la zona euro a traveacutes de la compra de deuda puacuteblica y privada si bien las compras se centrariacutean sobre todo en la deuda soberana de los paiacuteses del euro

El objetivo del Plan es contribuir al crecimiento y la reactivacioacuten de la economiacutea a traveacutes de la inyeccioacuten de liquidez en el sistema y la estabilizacioacuten de los precios Se pretende incentivar el consumo y reactivar la demanda para ayudar a llevar la tasa de inflacioacuten a una cifra proacutexima al objetivo del 2 estable asiacute como a activar la economiacutea y crear empleo

El BCE se comprometioacute a dedicar un billoacuten de euros a la financiacioacuten de este programa distribuidos en los proacuteximos 19 meses a razoacuten de 60000 millones al mes aproximadamente La distribucioacuten de este programa de financiacioacuten entre los estados se realizaraacute atendiendo a la participacioacuten que tenga cada uno de ellos en el capital del propio Banco Central Europeo de modo que Espantildea podriacutea tener acceso a alrededor de 100000 millones de euros de financia-cioacuten lo que supone el 10 de su deuda puacuteblica en estos momentos

El BCE ha anunciado la finalizacioacuten del Programa a finales de 2017 y desde el mes de marzo de dicho antildeo ha co-menzado a reducir el volumen de capital dedicado a la compra de deuda puacuteblica

7 SEMESTRE EUROPEO 2017

El Semestre Europeo es un ciclo de coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y presupuestarias dentro de la UE For-ma parte del marco de gobernanza econoacutemica de la Unioacuten Europea Se centra en los primeros seis meses de cada antildeo Durante el Semestre Europeo los Estados miembros ajustan sus poliacuteticas presupuestarias y econoacutemicas a los objetivos y normas acordados a escala de la UE

El Semestre Europeo se centra en tres bloques de coordinacioacuten de poliacuteticas econoacutemicas

bull Reformas estructurales dedicadas a promover el crecimiento y el empleo de conformidad con la Estrategia Europa 2020

bull Poliacuteticas presupuestarias para garantizar la sostenibilidad de la hacienda puacuteblica de conformidad con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento

bull Prevencioacuten de desequilibrios macroeconoacutemicos excesivos

En 2016 en el proyecto de recomendaciones especiacuteficas por paiacutes se prestoacute una mayor atencioacuten entre otras cosas a los desafiacuteos de la zona del euro y a la interdependencia entre las economiacuteas de esta zona en consonancia con la recomendacioacuten aprobada sobre la poliacutetica econoacutemica de la zona del euro En junio de 2016 el Consejo aproboacute las Re-comendaciones Especiacuteficas para cada paiacutes de la UE excepto para Grecia pues en su caso sus poliacuteticas econoacutemicas son supervisadas en el marco de un programa de ajuste econoacutemico Las recomendaciones destinadas a Portugal y Espantildea incluyeron referencias especiacuteficas a la correccioacuten de sus deacuteficits excesivos en 2016 y 2017 respectivamente

El balance de resultados en la aplicacioacuten de estas recomendaciones en 2016 subrayaba que doce Estados miembros estaban atravesando desequilibrios macroeconoacutemicos de diferente iacutendole entre ellos Espantildea y que seis paiacuteses expe-rimentaban un desequilibrio excesivo ndashBulgaria Francia Croacia Italia Chipre y Portugal- A pesar de esto reconocioacute los progresos que realizaron los Estados miembros para corregir estos desequilibrios y animoacute a seguir trabajando para adoptar medidas de reequilibrio del deacuteficit y correccioacuten del endeudamiento

En 2017 la Comisioacuten Europea ha efectuado las siguientes recomendaciones

bull Fomento de la competitividad creacioacuten de empleo de calidad y estable mejora de los sistemas de proteccioacuten social

bull Completar la Unioacuten Bancaria y articular un Sistema Europeo de Garantiacutea de Depoacutesitos para reducir riesgos

bull Adoptar medidas que permitan incrementar la productividad y fomentar la inversioacuten

En concreto la Comisioacuten Europea ha recomendado a Espantildea continuar en la senda de la creacioacuten de empleo estable ndashen particular el fomento de los contratos indefinidos- asiacute como mejorar la formacioacuten para el empleo y las poliacuteticas sociales Ademaacutes recomienda incrementar la inversioacuten en investigacioacuten e innovacioacuten y adoptar medidas de eficiencia del gasto en la contratacioacuten puacuteblica

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

29

ORGANISMOS RELEVANTES

1 Banco Central Europeo

Creado el 1 de junio de 1988 cuenta con personalidad juriacutedica propia con base en el artiacuteculo 2823 tiene su fundamento en el artiacuteculo 282 y siguientes del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Se encuentra dirigido por tres oacuterganos

bull Consejo de Gobierno Compuesto por los miembros del Comiteacute Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales de los Estados miembros que adoptaron el euro Es el oacutergano principal en la toma de decisiones del BCE el cual estaacute encargado de adoptar las orientaciones y las decisiones necesarias para cumplir las misiones del BCE La principal tarea es la definicioacuten de la poliacutetica monetaria de la zona euro Para ello entre otras medidas fija el tipo de intereacutes interbancario al cual los bancos comerciales pueden obtener fondos en su banco central

bull Comiteacute Ejecutivo Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros Los miembros son nombrados por el Consejo Europeo Su misioacuten principal consiste en poner en praacutectica la poliacute-tica monetaria de conformidad con las orientaciones del Consejo de Gobierno Ademaacutes tambieacuten se encarga de la preparacioacuten de las reuniones del Consejo de Gobierno y se ocupa de la gestioacuten corriente del BCE

bull Consejo General Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la Unioacuten El Consejo General reuacutene por tanto a los gober-nadores de todos los bancos centrales de los Estados miembros tanto los que introdujeron el euro y como los que auacuten no lo han hecho Es considerado el tercer oacutergano de decisioacuten del BCE debido a que su poder de decisioacuten es el menor de los tres oacuterganos Su funcioacuten consiste en prestar ayuda a las funciones consultivas del BCE ademaacutes de reunir informacioacuten estadiacutestica redactar informes de actividades etc

Sus funciones son

bull Formulacioacuten de las poliacuteticas del Eurosistema El Consejo de Gobierno es el encargado de fijar las poliacuteticas monetarias de todos aquellos estados que han adoptado el Euro como moneda oficial

bull Control de la inflacioacuten y mantenimiento de la estabilidad de precios

bull Control de los Bancos Centrales Nacionales Los oacuterganos directivos del BCE tomaraacuten las medidas encaminadas a controlar que los Bancos Centrales Nacionales cumplen sus funciones de forma coherente con las poliacuteticas comunes sin desviarse de las mismas

bull Autorizacioacuten de emisioacuten de billetes Los billetes de Euro uacutenicamente pueden ser emitidos por el propio BCE y por los bancos centrales nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) y dichos billetes seraacuten los uacutenicos de curso legal existentes en la Comunidad El mismo BCE se encarga de la lucha internacional contra la falsificacioacuten de billetes contando con un Centro de Anaacutelisis de falsificaciones y un Centro Internacional para la Disuasioacuten de Falsificaciones desde el que se fomenta la coopera-cioacuten entre los bancos centrales para evitar las falsificaciones En cuanto a la moneda metaacutelica seraacute de emisioacuten por los Bancos Centrales Nacionales una vez aprobado por el BCE el volumen a emitir

bull Intervenir en mercados internacionales Tanto el BCE como los BCN pueden establecer relaciones con bancos centrales e instituciones financieras de otros paiacuteses asiacute como con organizaciones inter-nacionales Tambieacuten pueden adquirir y vender al contado y a plazo todo tipo de activos en moneda extranjera y metales preciosos Tambieacuten puede realizar transacciones bancarias con terceros paiacuteses y organizaciones internacionales incluidas las operaciones de concesioacuten y recepcioacuten de preacutestamos

bull Obligacioacuten de informacioacuten El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales) con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Par-lamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

bull Supervisioacuten bancaria A partir de noviembre de 2014 ndash y en virtud del artiacuteculo 1276 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- el BCE asumioacute las competencias de supervisioacuten bancaria en el marco del nuevo mecanismo uacutenico de supervisioacuten En colaboracioacuten con las autoridades naciona-

D

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

30

les de la eurozona -y de los paiacuteses que no formando parte de la misma deseen adherirse al meca-nismo- el BCE velaraacute por la seguridad y solidez del sistema bancario europeo

bull Gestioacuten de las reservas El BCE elegiraacute las preferencias de rentabilidad-riesgo a largo plazo de los activos de reserva estableceraacute un perfil rentabilidad-riesgo seguacuten las condiciones de mercado y dictaraacute las orientaciones de inversioacuten y el marco operativo general

El Banco Central Europeo deberaacute ser consultado seguacuten el artiacuteculo 2825 ldquoEn los aacutembitos que entren dentro de sus atribuciones se consultaraacute al Banco Central Europeo sobre todo proyecto de acto de la Unioacuten y sobre todo proyecto de normativa a escala nacional el Banco podraacute emitir dictaacutemenesrdquo

El BCE podraacute exigir a las entidades de creacutedito establecidas en los Estados miembros que mantengan unas reservas miacutenimas en las cuentas del BCE y en los bancos centrales nacionales atendiendo a los objetivos de la poliacutetica monetaria

Actuacioacuten en caso de beneficios y peacuterdidas netas del BCE

bull En caso de beneficios un importe que no podraacute superar el 20 fijado por el Consejo de Gobierno se transferiraacute al fondo de reserva general existiendo un liacutemite maacuteximo del 100 del capital

bull En caso de peacuterdidas el deacuteficit puede compensarse con el fondo de reserva general del BCE y si resul-tase necesario previa aprobacioacuten del Consejo de Gobierno mediante ingresos monetarios del ejercicio correspondiente en proporcioacuten a los importes asignados a cada banco central nacional en el propio estatuto del SEBC

2 Sistema Europeo de Bancos Centrales

Es un sistema compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de los estados de la Unioacuten Europea independientemente de su adopcioacuten del euro como moneda

La base juriacutedica de su funcionamiento se encuentra en el artiacuteculo 127 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea que fija el objetivo principal del sistema mantener la estabilidad de precios siempre basado en la eco-nomiacutea de mercado abierta y la libre competencia

Las funciones estaacuten detalladas en el 1272 y son

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Comunidad

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 111

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

El Sistema Europeo de Bancos Central estaraacute compuesto seguacuten el artiacuteculo 129 del Tratado por el BCE y los Bancos Centrales de los Estados Miembros y seraacute dirigido por los oacuterganos rectores del Banco Central Europeo el Conse-jo de Gobierno y el Comiteacute Ejecutivo cuyas funciones se recogen en el Estatuto del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo - contenido en un Protocolo Anejo al Tratado Constitutivo de la Comunidad Europea-

bull Consejo de Gobierno Cada miembro del Consejo de Gobierno dispondraacute de un voto Desde el momento en que el nuacutemero de miembros del Consejo de Gobierno exceda de veintiuno cada miembro del Comiteacute Ejecutivo dispondraacute de un voto y el nuacutemero de gobernadores con derecho de voto seraacute de quince

El derecho de voto de los gobernadores se asignaraacute y rotaraacute con arreglo a normas de participacioacuten por turnos temporales basadas en la creacioacuten de grupos desde que el nuacutemero de gobernadores sea elevado y la rotacioacuten de votos de forma temporal

El Consejo de Gobierno decidiraacute por mayoriacutea simple de sus miembros con derecho de voto En caso de empate el voto decisivo corresponderaacute al presidente

En las votaciones del Consejo de Gobierno se requeriraacute un quoacuterum de dos tercios de sus miembros con derecho

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

31

de voto De no alcanzarse eacuteste el presidente podraacute convocar una reunioacuten extraordinaria en la que puedan adop-tarse decisiones con independencia del quoacuterum mencionado

El Consejo de Gobierno se reuniraacute al menos diez veces al antildeo

bull Comiteacute Ejecutivo Seraacute el responsable de la gestioacuten ordinaria del BCE Estaraacute compuesto por el presidente y vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros que deberaacuten tener dedicacioacuten exclusiva no pudiendo dedicarse a otras profesiones salvo autorizacioacuten excepcional del Consejo de Gobierno Los miembros seraacuten nombrados por el Consejo Europeo previa consulta al Parlamento Europeo y Consejo de Gobierno de entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios y bancarios

Su mandato tendraacute una duracioacuten de ocho antildeos y no seraacute renovable bajo ninguacuten concepto

El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Parlamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

Este organismo -seguacuten su estatuto- no aceptaraacute instrucciones procedentes de las instituciones oacuterganos u orga-nismos de la Unioacuten de ninguacuten gobierno de un Estado miembro ni de ninguacuten otro organismo

3 Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo

La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios forma parte del Parlamento Europeo y es denominada como Comisioacuten ECON

Esta comisioacuten juega un papel esencial en la elaboracioacuten del Derecho de la Unioacuten Europea ya que el Parlamento junto con el Consejo es el colegislador en la mayoriacutea de los aacutembitos poliacuteticos de la UE

El Derecho de la UE determina las leyes y reglamentos aplicables a los Estados en cuanto a poliacutetica econoacutemica y por tanto los miembros de la Comisioacuten ECON son los responsables de esta legislacioacuten

Sus competencias son

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

29

ORGANISMOS RELEVANTES

1 Banco Central Europeo

Creado el 1 de junio de 1988 cuenta con personalidad juriacutedica propia con base en el artiacuteculo 2823 tiene su fundamento en el artiacuteculo 282 y siguientes del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Se encuentra dirigido por tres oacuterganos

bull Consejo de Gobierno Compuesto por los miembros del Comiteacute Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales de los Estados miembros que adoptaron el euro Es el oacutergano principal en la toma de decisiones del BCE el cual estaacute encargado de adoptar las orientaciones y las decisiones necesarias para cumplir las misiones del BCE La principal tarea es la definicioacuten de la poliacutetica monetaria de la zona euro Para ello entre otras medidas fija el tipo de intereacutes interbancario al cual los bancos comerciales pueden obtener fondos en su banco central

bull Comiteacute Ejecutivo Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros Los miembros son nombrados por el Consejo Europeo Su misioacuten principal consiste en poner en praacutectica la poliacute-tica monetaria de conformidad con las orientaciones del Consejo de Gobierno Ademaacutes tambieacuten se encarga de la preparacioacuten de las reuniones del Consejo de Gobierno y se ocupa de la gestioacuten corriente del BCE

bull Consejo General Compuesto por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la Unioacuten El Consejo General reuacutene por tanto a los gober-nadores de todos los bancos centrales de los Estados miembros tanto los que introdujeron el euro y como los que auacuten no lo han hecho Es considerado el tercer oacutergano de decisioacuten del BCE debido a que su poder de decisioacuten es el menor de los tres oacuterganos Su funcioacuten consiste en prestar ayuda a las funciones consultivas del BCE ademaacutes de reunir informacioacuten estadiacutestica redactar informes de actividades etc

Sus funciones son

bull Formulacioacuten de las poliacuteticas del Eurosistema El Consejo de Gobierno es el encargado de fijar las poliacuteticas monetarias de todos aquellos estados que han adoptado el Euro como moneda oficial

bull Control de la inflacioacuten y mantenimiento de la estabilidad de precios

bull Control de los Bancos Centrales Nacionales Los oacuterganos directivos del BCE tomaraacuten las medidas encaminadas a controlar que los Bancos Centrales Nacionales cumplen sus funciones de forma coherente con las poliacuteticas comunes sin desviarse de las mismas

bull Autorizacioacuten de emisioacuten de billetes Los billetes de Euro uacutenicamente pueden ser emitidos por el propio BCE y por los bancos centrales nacionales (previa autorizacioacuten del BCE) y dichos billetes seraacuten los uacutenicos de curso legal existentes en la Comunidad El mismo BCE se encarga de la lucha internacional contra la falsificacioacuten de billetes contando con un Centro de Anaacutelisis de falsificaciones y un Centro Internacional para la Disuasioacuten de Falsificaciones desde el que se fomenta la coopera-cioacuten entre los bancos centrales para evitar las falsificaciones En cuanto a la moneda metaacutelica seraacute de emisioacuten por los Bancos Centrales Nacionales una vez aprobado por el BCE el volumen a emitir

bull Intervenir en mercados internacionales Tanto el BCE como los BCN pueden establecer relaciones con bancos centrales e instituciones financieras de otros paiacuteses asiacute como con organizaciones inter-nacionales Tambieacuten pueden adquirir y vender al contado y a plazo todo tipo de activos en moneda extranjera y metales preciosos Tambieacuten puede realizar transacciones bancarias con terceros paiacuteses y organizaciones internacionales incluidas las operaciones de concesioacuten y recepcioacuten de preacutestamos

bull Obligacioacuten de informacioacuten El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales) con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Par-lamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

bull Supervisioacuten bancaria A partir de noviembre de 2014 ndash y en virtud del artiacuteculo 1276 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea- el BCE asumioacute las competencias de supervisioacuten bancaria en el marco del nuevo mecanismo uacutenico de supervisioacuten En colaboracioacuten con las autoridades naciona-

D

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

30

les de la eurozona -y de los paiacuteses que no formando parte de la misma deseen adherirse al meca-nismo- el BCE velaraacute por la seguridad y solidez del sistema bancario europeo

bull Gestioacuten de las reservas El BCE elegiraacute las preferencias de rentabilidad-riesgo a largo plazo de los activos de reserva estableceraacute un perfil rentabilidad-riesgo seguacuten las condiciones de mercado y dictaraacute las orientaciones de inversioacuten y el marco operativo general

El Banco Central Europeo deberaacute ser consultado seguacuten el artiacuteculo 2825 ldquoEn los aacutembitos que entren dentro de sus atribuciones se consultaraacute al Banco Central Europeo sobre todo proyecto de acto de la Unioacuten y sobre todo proyecto de normativa a escala nacional el Banco podraacute emitir dictaacutemenesrdquo

El BCE podraacute exigir a las entidades de creacutedito establecidas en los Estados miembros que mantengan unas reservas miacutenimas en las cuentas del BCE y en los bancos centrales nacionales atendiendo a los objetivos de la poliacutetica monetaria

Actuacioacuten en caso de beneficios y peacuterdidas netas del BCE

bull En caso de beneficios un importe que no podraacute superar el 20 fijado por el Consejo de Gobierno se transferiraacute al fondo de reserva general existiendo un liacutemite maacuteximo del 100 del capital

bull En caso de peacuterdidas el deacuteficit puede compensarse con el fondo de reserva general del BCE y si resul-tase necesario previa aprobacioacuten del Consejo de Gobierno mediante ingresos monetarios del ejercicio correspondiente en proporcioacuten a los importes asignados a cada banco central nacional en el propio estatuto del SEBC

2 Sistema Europeo de Bancos Centrales

Es un sistema compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de los estados de la Unioacuten Europea independientemente de su adopcioacuten del euro como moneda

La base juriacutedica de su funcionamiento se encuentra en el artiacuteculo 127 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea que fija el objetivo principal del sistema mantener la estabilidad de precios siempre basado en la eco-nomiacutea de mercado abierta y la libre competencia

Las funciones estaacuten detalladas en el 1272 y son

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Comunidad

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 111

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

El Sistema Europeo de Bancos Central estaraacute compuesto seguacuten el artiacuteculo 129 del Tratado por el BCE y los Bancos Centrales de los Estados Miembros y seraacute dirigido por los oacuterganos rectores del Banco Central Europeo el Conse-jo de Gobierno y el Comiteacute Ejecutivo cuyas funciones se recogen en el Estatuto del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo - contenido en un Protocolo Anejo al Tratado Constitutivo de la Comunidad Europea-

bull Consejo de Gobierno Cada miembro del Consejo de Gobierno dispondraacute de un voto Desde el momento en que el nuacutemero de miembros del Consejo de Gobierno exceda de veintiuno cada miembro del Comiteacute Ejecutivo dispondraacute de un voto y el nuacutemero de gobernadores con derecho de voto seraacute de quince

El derecho de voto de los gobernadores se asignaraacute y rotaraacute con arreglo a normas de participacioacuten por turnos temporales basadas en la creacioacuten de grupos desde que el nuacutemero de gobernadores sea elevado y la rotacioacuten de votos de forma temporal

El Consejo de Gobierno decidiraacute por mayoriacutea simple de sus miembros con derecho de voto En caso de empate el voto decisivo corresponderaacute al presidente

En las votaciones del Consejo de Gobierno se requeriraacute un quoacuterum de dos tercios de sus miembros con derecho

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

31

de voto De no alcanzarse eacuteste el presidente podraacute convocar una reunioacuten extraordinaria en la que puedan adop-tarse decisiones con independencia del quoacuterum mencionado

El Consejo de Gobierno se reuniraacute al menos diez veces al antildeo

bull Comiteacute Ejecutivo Seraacute el responsable de la gestioacuten ordinaria del BCE Estaraacute compuesto por el presidente y vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros que deberaacuten tener dedicacioacuten exclusiva no pudiendo dedicarse a otras profesiones salvo autorizacioacuten excepcional del Consejo de Gobierno Los miembros seraacuten nombrados por el Consejo Europeo previa consulta al Parlamento Europeo y Consejo de Gobierno de entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios y bancarios

Su mandato tendraacute una duracioacuten de ocho antildeos y no seraacute renovable bajo ninguacuten concepto

El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Parlamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

Este organismo -seguacuten su estatuto- no aceptaraacute instrucciones procedentes de las instituciones oacuterganos u orga-nismos de la Unioacuten de ninguacuten gobierno de un Estado miembro ni de ninguacuten otro organismo

3 Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo

La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios forma parte del Parlamento Europeo y es denominada como Comisioacuten ECON

Esta comisioacuten juega un papel esencial en la elaboracioacuten del Derecho de la Unioacuten Europea ya que el Parlamento junto con el Consejo es el colegislador en la mayoriacutea de los aacutembitos poliacuteticos de la UE

El Derecho de la UE determina las leyes y reglamentos aplicables a los Estados en cuanto a poliacutetica econoacutemica y por tanto los miembros de la Comisioacuten ECON son los responsables de esta legislacioacuten

Sus competencias son

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

30

les de la eurozona -y de los paiacuteses que no formando parte de la misma deseen adherirse al meca-nismo- el BCE velaraacute por la seguridad y solidez del sistema bancario europeo

bull Gestioacuten de las reservas El BCE elegiraacute las preferencias de rentabilidad-riesgo a largo plazo de los activos de reserva estableceraacute un perfil rentabilidad-riesgo seguacuten las condiciones de mercado y dictaraacute las orientaciones de inversioacuten y el marco operativo general

El Banco Central Europeo deberaacute ser consultado seguacuten el artiacuteculo 2825 ldquoEn los aacutembitos que entren dentro de sus atribuciones se consultaraacute al Banco Central Europeo sobre todo proyecto de acto de la Unioacuten y sobre todo proyecto de normativa a escala nacional el Banco podraacute emitir dictaacutemenesrdquo

El BCE podraacute exigir a las entidades de creacutedito establecidas en los Estados miembros que mantengan unas reservas miacutenimas en las cuentas del BCE y en los bancos centrales nacionales atendiendo a los objetivos de la poliacutetica monetaria

Actuacioacuten en caso de beneficios y peacuterdidas netas del BCE

bull En caso de beneficios un importe que no podraacute superar el 20 fijado por el Consejo de Gobierno se transferiraacute al fondo de reserva general existiendo un liacutemite maacuteximo del 100 del capital

bull En caso de peacuterdidas el deacuteficit puede compensarse con el fondo de reserva general del BCE y si resul-tase necesario previa aprobacioacuten del Consejo de Gobierno mediante ingresos monetarios del ejercicio correspondiente en proporcioacuten a los importes asignados a cada banco central nacional en el propio estatuto del SEBC

2 Sistema Europeo de Bancos Centrales

Es un sistema compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de los estados de la Unioacuten Europea independientemente de su adopcioacuten del euro como moneda

La base juriacutedica de su funcionamiento se encuentra en el artiacuteculo 127 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea que fija el objetivo principal del sistema mantener la estabilidad de precios siempre basado en la eco-nomiacutea de mercado abierta y la libre competencia

Las funciones estaacuten detalladas en el 1272 y son

bull Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Comunidad

bull Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del artiacuteculo 111

bull Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros

bull Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

El Sistema Europeo de Bancos Central estaraacute compuesto seguacuten el artiacuteculo 129 del Tratado por el BCE y los Bancos Centrales de los Estados Miembros y seraacute dirigido por los oacuterganos rectores del Banco Central Europeo el Conse-jo de Gobierno y el Comiteacute Ejecutivo cuyas funciones se recogen en el Estatuto del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo - contenido en un Protocolo Anejo al Tratado Constitutivo de la Comunidad Europea-

bull Consejo de Gobierno Cada miembro del Consejo de Gobierno dispondraacute de un voto Desde el momento en que el nuacutemero de miembros del Consejo de Gobierno exceda de veintiuno cada miembro del Comiteacute Ejecutivo dispondraacute de un voto y el nuacutemero de gobernadores con derecho de voto seraacute de quince

El derecho de voto de los gobernadores se asignaraacute y rotaraacute con arreglo a normas de participacioacuten por turnos temporales basadas en la creacioacuten de grupos desde que el nuacutemero de gobernadores sea elevado y la rotacioacuten de votos de forma temporal

El Consejo de Gobierno decidiraacute por mayoriacutea simple de sus miembros con derecho de voto En caso de empate el voto decisivo corresponderaacute al presidente

En las votaciones del Consejo de Gobierno se requeriraacute un quoacuterum de dos tercios de sus miembros con derecho

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

31

de voto De no alcanzarse eacuteste el presidente podraacute convocar una reunioacuten extraordinaria en la que puedan adop-tarse decisiones con independencia del quoacuterum mencionado

El Consejo de Gobierno se reuniraacute al menos diez veces al antildeo

bull Comiteacute Ejecutivo Seraacute el responsable de la gestioacuten ordinaria del BCE Estaraacute compuesto por el presidente y vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros que deberaacuten tener dedicacioacuten exclusiva no pudiendo dedicarse a otras profesiones salvo autorizacioacuten excepcional del Consejo de Gobierno Los miembros seraacuten nombrados por el Consejo Europeo previa consulta al Parlamento Europeo y Consejo de Gobierno de entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios y bancarios

Su mandato tendraacute una duracioacuten de ocho antildeos y no seraacute renovable bajo ninguacuten concepto

El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Parlamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

Este organismo -seguacuten su estatuto- no aceptaraacute instrucciones procedentes de las instituciones oacuterganos u orga-nismos de la Unioacuten de ninguacuten gobierno de un Estado miembro ni de ninguacuten otro organismo

3 Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo

La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios forma parte del Parlamento Europeo y es denominada como Comisioacuten ECON

Esta comisioacuten juega un papel esencial en la elaboracioacuten del Derecho de la Unioacuten Europea ya que el Parlamento junto con el Consejo es el colegislador en la mayoriacutea de los aacutembitos poliacuteticos de la UE

El Derecho de la UE determina las leyes y reglamentos aplicables a los Estados en cuanto a poliacutetica econoacutemica y por tanto los miembros de la Comisioacuten ECON son los responsables de esta legislacioacuten

Sus competencias son

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

31

de voto De no alcanzarse eacuteste el presidente podraacute convocar una reunioacuten extraordinaria en la que puedan adop-tarse decisiones con independencia del quoacuterum mencionado

El Consejo de Gobierno se reuniraacute al menos diez veces al antildeo

bull Comiteacute Ejecutivo Seraacute el responsable de la gestioacuten ordinaria del BCE Estaraacute compuesto por el presidente y vicepresidente del BCE y otros cuatro miembros que deberaacuten tener dedicacioacuten exclusiva no pudiendo dedicarse a otras profesiones salvo autorizacioacuten excepcional del Consejo de Gobierno Los miembros seraacuten nombrados por el Consejo Europeo previa consulta al Parlamento Europeo y Consejo de Gobierno de entre personalidades de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios y bancarios

Su mandato tendraacute una duracioacuten de ocho antildeos y no seraacute renovable bajo ninguacuten concepto

El BCE elaboraraacute y publicaraacute un informe de las actividades del SEBC con una periodicidad al menos trimestral y cada semana se publicaraacute un estado financiero consolidado del SEBC Tambieacuten presentaraacute de forma anual al Parlamento Europeo al Consejo a la Comisioacuten y al Consejo Europeo un informe sobre las actividades del SEBC y sobre la poliacutetica monetaria del antildeo anterior y del antildeo en curso

Este organismo -seguacuten su estatuto- no aceptaraacute instrucciones procedentes de las instituciones oacuterganos u orga-nismos de la Unioacuten de ninguacuten gobierno de un Estado miembro ni de ninguacuten otro organismo

3 Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo

La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios forma parte del Parlamento Europeo y es denominada como Comisioacuten ECON

Esta comisioacuten juega un papel esencial en la elaboracioacuten del Derecho de la Unioacuten Europea ya que el Parlamento junto con el Consejo es el colegislador en la mayoriacutea de los aacutembitos poliacuteticos de la UE

El Derecho de la UE determina las leyes y reglamentos aplicables a los Estados en cuanto a poliacutetica econoacutemica y por tanto los miembros de la Comisioacuten ECON son los responsables de esta legislacioacuten

Sus competencias son

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

32

1 Poliacuteticas econoacutemicas y monetarias de la Unioacuten el funcionamiento de la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria y del sistema monetario y financiero europeo

2 Libre circulacioacuten de capitales y pagos (pagos transfronterizos espacio uacutenico de pagos balanza de pagos circulacioacuten de capitales y poliacutetica de empreacutestitos y preacutestamos control de movimientos de capitales proceden-tes de terceros paiacuteses medidas de fomento de la exportacioacuten de capitales de la Unioacuten)

3 Sistema monetario y financiero internacional (incluidas las relaciones con las instituciones y organizaciones financieras y monetarias)

4 Normativa sobre competencia y ayudas puacuteblicas o estatales

5 Disposiciones fiscales

6 Regulacioacuten y supervisioacuten de servicios instituciones y mercados financieros incluidos la informacioacuten finan-ciera auditoriacuteas normativa contable gestioacuten de sociedades y varias cuestiones de legislacioacuten empresarial en caso de que estas afecten a sectores financieros de forma especiacutefica

4 Consejo

El Consejo de la Unioacuten Europea es un oacutergano formado por los ministros de los Estados miembros que se reuacutene en diez distintas formaciones en funcioacuten de los temas a debatir El trabajo del Consejo es preparado por los miembros del Comiteacute de Representantes Permanentes (COREPER) formado por representantes permanentes de los estados y sus ayudantes que trabajan en Bruselas

Dentro del Consejo vemos la seccioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Financieros la ECOFIN que toma decisiones en cuanto a coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas supervisioacuten de las poliacuteticas presupuestarias y finanzas puacuteblicas de los Estados miembros asiacute como sobre el euro (aspectos juriacutedicos praacutecticos e internacionales) los mercados financieros y los movimientos de capital y las relaciones econoacutemicas con terceros paiacuteses

Tiene varias atribuciones recogidas en el Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea en los artiacuteculos 1282 y 1294 (capiacutetulo 2 sobre Poliacutetica Monetaria)

El artiacuteculo 1282 le atribuye funciones sobre la moneda uacutenica ya que ldquoprevia consulta al BCE podraacute adoptar me-didas para armonizar los valores nominales y especificaciones teacutecnicas destinadas a la circulacioacuten en la medida necesaria para su buena circulacioacuten en la Comunidadrdquo

El 1294 le permite tomar decisiones recogidas en los Estatutos del SEBC y del BCE a propuesta de la Comisioacuten (previa consulta al Parlamento Europeo y al BCE) o sobre una recomendacioacuten del BCE (previa consulta al Parla-mento Europeo y a la Comisioacuten) Entre estas decisiones destacamos

bull Artiacuteculo 54 Definicioacuten de las personas fiacutesicas sujetas a exigencia de informacioacuten el reacutegimen de confidencia-lidad y disposiciones de ejecucioacuten y de sancioacuten adecuadas

bull Artiacuteculo 192 Definicioacuten de la base correspondiente a las reservas miacutenimas y los coeficientes maacuteximos admi-sibles entre dichas reservas y sus bases asiacute como las sanciones adecuadas en caso de incumplimiento

bull Artiacuteculo 20 Definicioacuten del alcance de los meacutetodos operativos de control monetario que decida el Consejo de Gobierno siempre y cuando estos impongan obligaciones a terceros

bull Artiacuteculo 281 Fijacioacuten de las condiciones y liacutemites para las ampliaciones de capital del BCE decididas por el Consejo de Gobierno

bull Artiacuteculo 304 Establecimiento de las condiciones y los liacutemites aplicables a las solicitudes del BCE de aumen-tos de activos exteriores de reserva

bull Artiacuteculo 343 Fijacioacuten de liacutemites y condiciones a los que deberaacute atenerse el BCE a la hora de imponer multas y pagos perioacutedicos coercitivos a empresas que no cumplan con sus obligaciones respecto de los reglamentos y decisiones del mismo BCE

5 Banco Europeo de Inversiones

El Banco Europeo de Inversiones es una institucioacuten perteneciente a los 28 paiacuteses con sede en Luxemburgo creada

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

33

en el antildeo 1958 como banco de preacutestamo a largo plazo de la Unioacuten Europea cuya personalidad juriacutedica y compe-tencias se establecen en los artiacuteculos 308 y 309 del Tratado de Funcionamiento de la Unioacuten Europea

Seguacuten el artiacuteculo 309 su misioacuten es la contribucioacuten al desarrollo equilibrado y estable del mercado interior en intereacutes de la Unioacuten pidiendo dinero prestado a los mercados de capitales y destinando a ello sus propios recursos Para cumplir esta misioacuten facilitaraacute mediante la concesioacuten de preacutestamos y garantiacuteas y sin perseguir fines lucrativos la financiacioacuten de los siguientes proyectos

1 Proyectos para el desarrollo de las regiones maacutes atrasadas

2 Proyectos que tiendan a la modernizacioacuten o reconversioacuten de empresas o a la creacioacuten de nuevas actividades inducidas por el establecimiento o el funcionamiento del mercado interior que por su amplitud o naturaleza no puedan ser enteramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

3 Proyectos de intereacutes comuacuten a varios Estados miembros que por su amplitud o naturaleza no puedan ser en-teramente financiados con los diversos medios de financiacioacuten existentes en cada uno de los Estados miembros

A diferencia de los bancos comerciales esta institucioacuten no cuenta con aacutenimo de lucro y no trabaja con cuentas personales no realiza operaciones ldquode mostradorrdquo ni asesora sobre inversiones privadas Su cometido es la con-cesioacuten de preacutestamos en ninguacuten caso subvenciones que se destinan aproximadamente en un 90 a programas y proyectos en el interior de la Unioacuten Europea

El Banco Europeo de Inversiones tiene 6 objetivos prioritarios de creacutedito que se establecen en su plan de opera-ciones

bull Cohesioacuten y convergencia

bull Ayudas a las pequentildeas y medianas empresas (PYME)

bull Sostenibilidad medioambiental

bull Aplicacioacuten de la iniciativa ldquoInnovacioacuten 2010rdquo

bull Desarrollo de las redes transeuropeas de transporte y energiacutea

bull Energiacutea sostenible competitiva y segura

Al no existir aacutenimo de lucro en sus funciones y ser propiedad de una gran cantidad de estados solventes tiene la posibilidad de conseguir recursos financieros en unas condiciones muy favorables El liacutemite maacuteximo de financiacioacuten de proyectos en la concesioacuten de preacutestamos es el 50 del total presupuestado del proyecto para el que se solicita

6 Tribunal de Cuentas Europeo

El Tribunal de Cuentas Europeo es una institucioacuten con sede en Luxemburgo creada en el antildeo 1975 que se encarga del control de las cuentas de la Unioacuten Europea Su misioacuten es comprobar que los fondos de la Unioacuten Europea se gestionan de forma correcta y tiene derecho a auditar a cualquier persona u organismo que reciba fondos prove-nientes de la UE

Una de sus funciones claves es la asistencia al Parlamento Europeo y al Consejo presentaacutendoles anualmente un informe sobre el ejercicio presupuestario inmediatamente anterior y sobre el desarrollo del ejercicio en curso El Parlamento estudiaraacute este informe antes de decidir sobre la gestioacuten presupuestaria de la Comisioacuten Si una vez reali-zado este estudio el resultado es satisfactorio el Tribunal de Cuentas enviaraacute tanto al Parlamento como al Consejo una declaracioacuten de fiabilidad referida a la utilizacioacuten correcta de los fondos de la Unioacuten Europea

El Tribunal estaacute compuesto por un miembro de cada paiacutes de la UE designado por el Consejo por un periacuteodo re-novable de seis antildeos De entre estos miembros se elegiraacute uno que seraacute presidente durante un plazo de tres antildeos Desde 2008 -y reelegido en enero de 2014 por tercera vez consecutiva- Viacutetor Caldeira ostenta el cargo de Presi-dente del Tribunal de cuentas

Para realizar eficazmente su trabajo el Tribunal de Cuentas debe ser una institucioacuten totalmente independiente del resto si bien debe tener un permanente contacto con ellas para recibir y enviar informacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

34

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Ademaacutes de los instrumentos financieros de los que se ha servido la UE para configurar su poliacutetica econoacutemica financiera y fiscal ndashlos cuales se han ido detallando en los epiacutegrafes anteriores- la UE cuenta con un instrumento financiero importante para el periacuteodo 2014 -2020 conocido como el ldquoFondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globa-lizacioacuten (FEAG)rdquo que cuenta con un presupuesto de 150 millones de euros anuales para el periacuteodo de aplicacioacuten

El objetivo fundamental de este Fondo es prestar ayuda ndasha traveacutes de una cofinanciacioacuten del 60- a aquellos co-lectivos de trabajadores que pierden su empleo -como consecuencia de cambios estructurales en la economiacutea de la UE- con el fin de encontrar un nuevo puesto de trabajo En ninguacuten caso el presupuesto del Fondo puede emplearse para prestar asistencia econoacutemica a los trabajadores en concepto de pensiones o prestaciones pues el objetivo de este instrumento financiero consiste en ayudar al trabajador a encontrar un nuevo empleo Por tanto sus presupuestos se destinaraacuten a financiar ayudas a la formacioacuten programas de buacutesqueda de empleo orientacioacuten y reciclaje profesionales

La activacioacuten de este mecanismo se produce tan soacutelo en caso de despido de maacutes de 500 trabajadores de una misma empresa o si una generalidad de trabajadores de una regioacuten concreta o un determinado sector de activi-dad resultan despedidos Debe tenerse en cuenta que a efectos del FEAG el concepto de trabajador se extiende a todas las modalidades de contrato ndashcon independencia de su duracioacuten o jornada de trabajo- asiacute como a los trabajadores autoacutenomos

La duracioacuten maacutexima de cada proyecto emprendido con cargo a la cofinanciacioacuten del FEAG es de dos antildeos

RECURSOS WEB

1 Informacioacuten general

Las poliacuteticas de la Unioacuten

httpeuropaeuscadplusconstitutioneconomy_eshtm

CRONOLOGIacuteA DE MEDIDAS DE POLIacuteTICA MONETARIA DEL EUROSISTEMA ndash Banco de Espantildea

httpwwwbdeesfwebbdeSESSeccionesPublicacionesPublicacionesBCEBoletinMensualBCE12Fichbm1201crpdf

Siacutentesis de la legislacioacuten de la UE gt Economiacutea y moneda

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsindex_eshtm

Guiacutea sobre poliacutetica econoacutemica de la Unioacuten Europea ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014507434ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Pacto de estabilidad y crecimiento

httpeceuropaeueconomy_financeeconomic_governancesgpindex_eshtm

2 Poliacutetica en los Tratados y Cronologiacutea

Tratado de Lisboa

httpeuropaeulegislation_summariesinstitutional_affairstreatieslisbon_treatyai0031_eshtm

Cronologiacutea de la crisis ndash Banco Central Europeo

E

F

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

35

httpwwwecbeuropaeuhomehtmlindexenhtml

TFUE

httpeur-lexeuropaeulegal-contentESTXTHTMLuri=CELEX12012ETXTampfrom=EN

Comisioacuten Europea

httpeceuropaeueconomy_financepublicationspublication6730_espdf

Historia y cronologiacutea Portal Europaeu

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsintroducing_euro_practical_aspectsl25007_eshtm

Acuerdo Schengen

httpwwwinteriorgobeswebservicios-al-ciudadanonormativaacuerdos-y-conveniosacuerdo-de-adhesion-de-espana-de-25-de-junio-de-1Convenio de aplicacioacuten del Acuerdo de Schengen

3 Organismos

Consejo de la Unioacuten Europea

httpwwwconsiliumeuropaeu

Estatuto del SEBC (Protocolo anejo al Tratado Constitutivo de la Comunidad Europea) ndash Banco Central Europeo

httpwwwecbintecblegalpdfc_08320100330es_ecb_statutepdf

Sistema Europeo Bancos Centrales

httpswwwecbeuropaeuecblegalpdfc_32620121026es_protocol_4pdf

Informacioacuten sobre el Euro y el sistema monetario europeo ndash Diputacioacuten de La Coruntildea

httpwww1dicorunaesipeeuroinstituchtm

Una Europa una moneda El camino al euro ndash Comisioacuten Europea

httpeceuropaeueconomy_financepublicationspublication6730_espdf

Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios (Comisioacuten ECON)

httpeceuropaeueconomy_financeindex_eshtm

httpwwweuroparleuropaeucommitteeseseconhomehtml

4 Realizaciones

Recomendacioacuten 2010410UE del Consejo de 13 de julio de 2010 sobre directrices generales para las poliacuteticas econoacutemicas de los Estados miembros y de la Unioacuten

httpeuropaeulegislation_summarieseconomic_and_monetary_affairsstability_and_growth_pactec0010_eshtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

36

Comunicacioacuten de la Comisioacuten de 3 de marzo de 2010 denominada laquoEuropa 2020 Una estrategia para un crecimiento inteligente sostenible e integradorraquo

httpeuropaeulegislation_summariesemployment_and_social_policyeu2020em0028_eshtm

Directrices integradas de la Estrategia 2020

httpeur-lexeuropaeulegal-contentesALLuri=CELEX32010H0410

Propuesta de DECISIOacuteN DEL CONSEJO sobre directrices para las poliacuteticas de empleo de los Estados miem-bros Parte II de las Directrices Integradas Europa 2020

httpeur-lexeuropaeuLexUriServLexUriServdouri=COM20100193FINESPDF

Anexo de 2014 a la preparacioacuten de la estrategia 2020 (comunicacioacuten de la Comisioacuten al PE Consejo al Comiteacute Econoacutemico y Social Europeo y al Comiteacute de las Regiones)

httpeceuropaeueurope2020pdfeurope2020stocktaking_annex_espdf

Guiacutea de Programas de Financiacioacuten de la UE ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitec=CM_InfPractica_FAampcid=1142667552474ampidTema=1142668483313amplangua-ge=esamppagename=ComunidadMadrid2FEstructuraampperfil=1273044216036amppid=1273078188154

Poliacutetica en Fiscalidad de la UE ndash Comunidad de Madrid

httpwwwmadridorgcsSatellitecid=1190014506999ampidAreaActuacion=1172235508577amplanguage=esamppagei-d=1172235508577amppagename=MPDE2FMPDE_Articulo_FA2FMPDE_ArticuloTematico

Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera (FEEF) y Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten Financiera (MEEF) Extraordinary Council meeting Economic and Financial Affairs (Brussels 910 May 2010)

httpwwwconsiliumeuropaeuuedocscms_datadocspressdataenecofin114324pdf

European Stability Mechanism (ESM) ndash QampA

httpeuropaeurapidpress-release_MEMO-10-636_enhtm

PORTUGAL MEMORANDUM OF UNDERSTANDING ON SPECIFIC ECONOMIC POLICY CONDITIONALITY (17 May 2011)

http eceuropaeueconomy_financeeu_borrowermou2011-05-18-mou-portugal_enpdf

Protocolo sobre el procedimiento aplicable en caso de deacuteficit excesivo

httpeur-lexeuropaeulegal-contentESALLuri=CELEX31997R1467

Facilidad Europea de Estabilizacioacuten Financiera (sustituida en 2013 por el Mecanismo Europeo de Estabilizacioacuten)

httpwwwefsfeuropaeuaboutindexhtm

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

37

Acuerdo de ratificacioacuten del MEDE

httpwwwboeesboedias20121004pdfsBOE-A-2012-12378pdf

Explicacioacuten de la Comisioacuten Europea sobre el Plan Juncker

httpeceuropaeuprioritiesjobs-growthinvestmentplandocsinvest_in_europe_enpdf

Informacioacuten sobre el Fondo Europeo de Adaptacioacuten a la Globalizacioacuten

httpeceuropaeusocialmainjspcatId=326amplangId=es

5 Prensa e informacioacuten contextualizada

Cronologiacutea de la crisis econoacutemica elaborada por el BCE

httpwwwecbeuropaeuhomehtmlindexenhtml

Nota prensa del BCE sobre la evaluacioacuten que realizoacute sobre la situacioacuten de Grecia en 2013

httpwwwecbeuropaeupressprdate2013htmlpr130415enhtml

Nota de prensa sobre la evaluacioacuten mas reciente realizada por la troika a Portugal

httpwwwecbeuropaeupressprdate2014htmlpr140228enhtml

Nota de prensa del uacuteltimo examen al programa de asistencia financiera a Espantildea

httpwwwecbeuropaeupressprdate2013htmlpr131216_1eshtml

BIBLIOGRAFIacuteA

J Galduf 2011 ldquoEconomiacutea de la UErdquo Aranzadi Thomson Reuters

D Fernaacutendez Navarrete 2007 ldquoFundamentos Econoacutemicos de la UErdquo Thomson Paraninfo

M Puente Regidor 2012 ldquoGobernanza Econoacutemica de la UE retos y perspectivas de la UEMErdquo Civitas Thomson Reuters

DIRECTORIO DE PUNTOS DE INFORMACIOacuteN

Todas las Representaciones de la Comisioacuten Europea en los diferentes Estados Miembros cuentan con personal de-dicado a la labor de informar sobre las poliacuteticas comunitarias entre ellas sobre la Poliacutetica Econoacutemica Financiera y Fiscal de la UE

En Espantildea la Comisioacuten Europea tiene sus sedes de Representacioacuten en Madrid y Barcelona y con la siguiente paacute-gina web donde se encuentra toda la informacioacuten relacionada a este efecto Direccioacuten URL httpeceuropaeuspainindex_eshtm

RESUMEN

Uno de los elementos fundamentales que han impulsado el proceso de construccioacuten europea fue precisamente

G

H

I

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

38

ndashy desde sus inicios- la creacioacuten de una unioacuten econoacutemica fuerte entre los diferentes paiacuteses europeos Desde la creacioacuten de la unioacuten aduanera el proceso de construccioacuten de la unioacuten econoacutemica se ha asentado en dos pilares fundamentales que indicaban el objetivo a conseguir la poliacutetica fiscal y la poliacutetica monetaria

Desde los antildeos 70 se consideroacute la posibilidad de avanzar hacia una unioacuten monetaria como elemento fundamental de la construccioacuten de la unioacuten econoacutemica y monetaria El informe elaborado por el Primer Ministro de Luxembur-go Pierre Werner ya enunciaba la viabilidad de conseguir este objetivo para el antildeo 1980

Paralelamente la deacutecada de los 70 tambieacuten fue testigo de la firma de importantes acuerdos de libre comercio entre diferentes estados europeos y la Comunidad Econoacutemica Europea Sin embargo el fin de los 70 trajo consi-go la caiacuteda del sistema de Breton Woods y la necesidad de crear un sistema monetario que limitara la variacioacuten en los tipos de cambio entre las diferentes divisas europeas Con este objetivo se implanta el Sistema Monetario Europeo en 1979

El Presidente de la Comisioacuten Europea Jaques Delors ya detectoacute a mediados de los antildeos 80 la existencia de barreras no arancelarias que limitaban las medidas de libre circulacioacuten a las que aspiraba la Comunidad Econoacute-mica Europea El Acuerdo Schengen supuso un avance en la eliminacioacuten de los controles transfronterizos para la libre circulacioacuten ndashasiacute como obligoacute a la armonizacioacuten de las legislaciones para el comercio de los productos- Al Acuerdo Schengen le siguioacute la firma del Acta Uacutenica Europea que avanzoacute en la configuracioacuten del mercado interior europeo

El deseo de la Comisioacuten Europea por seguir avanzando hacia la unioacuten econoacutemica y monetaria llevoacute a la Comisioacuten a encargar a su presidente ndashJacques Delors- la redaccioacuten de un informe que publicariacutea en 1989 y en el que des-cribiacutea las tres etapas en las que debiacutea configurarse la unioacuten econoacutemica y monetaria a traveacutes de la eliminacioacuten de las barreras comerciales la armonizacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas la creacioacuten de una moneda comuacuten la aprobacioacuten de un Pacto Comuacuten de Estabilidad y Crecimiento y la configuracioacuten de un Sistema Europeo de Ban-cos Centrales

El antildeo 2002 la moneda comuacuten ndashel euro- entroacute en circulacioacuten como moneda oficial en doce paiacuteses mientras que hasta 2008 se sigue reforzando el Pacto de Estabilidad y Crecimiento con el objetivo de mantener la Unioacuten Econoacutemica y Monetaria

Sin embargo la caiacuteda de Leman Brothers en EEUU en el antildeo 2008 desencadenoacute una crisis financiera global cuyos efectos siguen manifestaacutendose en Europa en nuestros diacuteas La situacioacuten de crisis que comenzaron a sufrir algunos estados europeos ndashsobre todo situados en la cuenca del Mediterraacuteneo- obligoacute a las autoridades europeas a adoptar una nueva estrategia que permitiera superar los obstaacuteculos ocasionados por la crisis aliviar la situacioacuten financiera de los estados en riesgo y reforzar el proceso de construccioacuten de la unioacuten econoacutemica poniendo el eacuten-fasis esta vez en la limitacioacuten del deacuteficit de los estados y en el refuerzo de la supervisioacuten europea de las poliacuteticas econoacutemicas fiscales y monetarias de los estados

En este proceso las herramientas utilizadas evolucionaron desde la creacioacuten de un fondo ad-hoc de naturaleza in-tergubernamental hacia la creacioacuten de dos instrumentos temporales de estabilidad ndashel FEEF y el MEEF- cuyo ob-jetivo era preservar la estabilidad financiera y ayudar a los estados que se encontraran en una situacioacuten de crisis

Sin duda un paso importante a la hora de afrontar la crisis econoacutemica en la Unioacuten Europea fue la creacioacuten del instrumento permanente de Estabilidad ndashconocido como MEDE- y que en el antildeo 2013 vino a sustituir a los instru-mentos temporales que habiacutean estado operativos desde 2010 Ademaacutes de este Fondo permanente para preservar la estabilidad el BCE ha asumido una posicioacuten muy relevante en la gestioacuten de la crisis ordenando operaciones de compra de deuda puacuteblica asiacute como concediendo liquidez a bancos y cajas para evitar un aumento de la inflacioacuten

Estos mecanismos permitieron afrontar la concesioacuten de programas de ayuda financiera y preacutestamos a varios paiacuteses en los que la crisis financiera habiacutea tenido una mayor repercusioacuten fundamentalmente Grecia Irlanda Portugal Espantildea y Chipre

En el caso de Espantildea su programa de ayuda se concretoacute en la concesioacuten de una liacutenea de creacutedito por parte de la Unioacuten Europea en el antildeo 2012 por valor de 100000 millones de euros con el objetivo de reestructurar las enti-dades financieras con problemas de liquidez Un antildeo antes el Parlamento espantildeol ya habiacutea modificado su Carta Magna para introducir el liacutemite de deuda puacuteblica que podiacutea asumir el estado en el futuro

Ademaacutes de los instrumentos financieros aprobados para mantener la estabilidad en la Unioacuten se hizo necesario

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

39

avanzar en la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria que aunara la disciplina presupuestaria y la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas en un nuevo marco de ldquoGobernanza Econoacutemicardquo para lo que fue necesario reformar los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE Tambieacuten se reforzoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento para limitar el deacuteficit puacute-blico de los estados al 3 de su PIB

Asimismo y en relacioacuten a la unioacuten bancaria y a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas en 2013 se produjo la entrada en vigor del nuevo Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten Bancaria en la eurozona que implicaba la creacioacuten de la figura de un Supervisor Bancario Uacutenico (MUS) y de la Autoridad Uacutenica de Resolucioacuten Bancaria (MUR) y tambieacuten se aproboacute la directiva sobre reestructuracioacuten y resolucioacuten bancaria asiacute como la directiva sobre el sistema de garantiacutea de depoacutesitos

2014 fue el antildeo en que el nuevo marco plurianual entroacute en vigor bajo la denominacioacuten de ldquoEstrategia Europa 2020rdquo y que en relacioacuten a esta materia divide sus objetivos y poliacuteticas puacuteblicas en tres aacutereas la Unioacuten Bancaria la disciplina pre-supuestaria y la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y financieras

En primer lugar en cuanto a la Unioacuten Bancaria en 2014 entroacute se puso en funcionamiento el Mecanismo Uacutenico Resolucioacuten Bancaria con el rescate del Banco Espiacuterito Santo de Portugal Al antildeo siguiente en 2015 se creoacute un Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos cuya implantacioacuten estaacute prevista que se realice de forma gradual hasta el antildeo 2025 Por su parte en cuanto al camino hacia la Unioacuten Bancaria en 2016 se puso en funcionamiento la Autoridad Uacutenica de Supervisioacuten Bancaria que completa de esta manera la estructura del Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten

Por su parte en relacioacuten a la disciplina presupuestaria en 2015 se crea el Consejo Fiscal Europeo oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten y con competencias en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal

Por uacuteltimo en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias es necesario destacar la articulacioacuten del Semestre Europeo como instrumento fundamental para llevar a cabo esta tarea A traveacutes del mismo la Comisioacuten Europea efectuacutea recomendaciones anuales a los Estados miembros con objeto de consolidar la senda del crecimiento completar la Unioacuten Bancaria y las reformas estructurales en materia fiscal

En 2017 la Comisioacuten Europea publicoacute el ldquoLibro Blanco sobre el Futuro de Europardquo en el que entre otras cuestio-nes analiza los posibles escenarios que pueden darse tras el antildeo 2020 y cuaacuteles son las medidas necesarias para completar los objetivos econoacutemicos y monetarios que se ha fijado la Unioacuten Europea a medio plazo Durante esta etapa la Comisioacuten tiene como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el Sector financiero asiacute como reforzar el papel del Semestre Europeo o fortalecer la representacioacuten que tiene la UE sobre el euro fuera de sus fronteras Este Libro Blanco se ha acompantildeado de la publicacioacuten de otros documentos que contienen re-comendaciones especiacuteficas en diferentes sectores como la profundizacioacuten de la unioacuten econoacutemica el futuro de la globalizacioacuten o la dimensioacuten social de la UE

GLOSARIO

bull Banco Central Europeo (BCE) Institucioacuten encargada de manejar la poliacutetica monetaria de los 17 estados miembros de la Eurozona establecido por el Tratado de Aacutemsterdam en el antildeo 1998 y con sede en Fraacutencfort del Meno

bull Tipo de intereacutes interbancario Tipo de intereacutes cargado por preacutestamos a corto plazo realizados entre bancos

bull Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) Sistema compuesto por el BCE y los bancos centrales de los estados de la Unioacuten Europea encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda

bull Comisioacuten ECON Comisioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo encargada de con-figurar la legislacioacuten de la Unioacuten Europea en estos temas

bull Activos exteriores de reserva Instrumentos financieros en posesioacuten del Banco Central Europeo y cuyo objeto se encuentra fuera de la Unioacuten Europea en terceros estados Estos activos generan intereses que son cobra-dos por el BCE

bull Banco Europeo de Inversiones (BEI) Institucioacuten con sede en Luxemburgo propiedad de los 28 estados cuya funcioacuten es pedir dinero prestado a los mercados de capital y utilizarlo para financiar proyectos dentro de los liacutemites de la UE o en paiacuteses vecinos en viacuteas de desarrollo

J

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

40

bull Europa 2020 Estrategia de crecimiento de la UE basada en una economiacutea inteligente sostenible e integra-dora cuyos objetivos son conseguir altos niveles de empleo productividad y cohesioacuten social

bull European Currency Unit (ECU) Unidad de cuenta utilizada en la Comunidad Europea (actual Unioacuten Europea) con propoacutesitos monetarios hasta ser reemplazada en el antildeo 1999 por el Euro actual moneda

bull Mecanismo europeo de estabilizacioacuten financiera (MEEF) programa de financiacioacuten de emergencia depen-diente de fondos recaudados en los mercados financieros y garantizados por la Comisioacuten Europea con el presupuesto de la Unioacuten Europea como garantiacutea

bull Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) Fondo creado por los 28 paiacuteses miembros cuyo objetivo es preservar la estabilidad financiera en Europa a traveacutes del ofrecimiento de ayuda financiera a estados de la zona del euro que se hallen en una situacioacuten de crisis econoacutemica

bull Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) Organismo intergubernamental cuya funcioacuten es actuar como un mecanismo permanente para la gestioacuten de crisis y salvaguardar la estabilidad financiera en la zona euro en su conjunto

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten Bancaria (MUS) Es un nuevo mecanismo de supervisioacuten financiera formado por el BCE y las autoridades nacionales competentes de los paiacuteses de la Unioacuten Europea que formen parte de la eurozona o que sin formar parte de ella deseen integrarse en este nuevo instrumento de supervisioacuten ban-caria efectuada por el BCE con el objetivo de velar por la seguridad del sistema bancario europeo

bull Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR) El mecanismo uacutenico de resolucioacuten es un poder de resolucioacuten centrali-zado en los estados miembros participantes Estaacute compuesto por un fondo uacutenico de resolucioacuten que garantiza la armonizacioacuten de las praacutecticas administrativas en la financiacioacuten de la resolucioacuten

bull Shock asimeacutetrico Un shock en una industria no tiene por queacute provocar efectos importantes sobre la produc-cioacuten del paiacutes en su conjunto

TEST AUTOEVALUACIOacuteN

1 iquestCuaacuteles son objetivos de la poliacutetica econoacutemica y monetaria

a Hacer maacutes fuertes a los paiacuteses miembros mediante el cierre de fronteras exteriores

b Conseguir un alto nivel de empleo y estabilidad de los precios

c Fomentar la competitividad entre paiacuteses permitieacutendoles crear sus normas fiscales propias

2 Sentildeale cual de las siguientes NO es una de las funciones del Sistema Europeo de Bancos Centrales

a Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Unioacuten

b Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

c Sancionar a los estados que incumplan las disposiciones en materia econoacutemica

3 iquestEn queacute antildeo comenzoacute a funcionar el Sistema Monetario Europeo limitando la variacioacuten de tipo de cambio entre monedas europeas

a 1971

b 1979

c 1985

4 iquestCuaacuteles son los oacuterganos directivos del Banco Central Europeo

a Consejo de Gobierno Comiteacute Ejecutivo y Consejo General

b Director Comiteacute Financiero y Comiteacute de Riesgos

K

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

41

c Comiteacute de Control Comiteacute de Direccioacuten y Direccioacuten de Asuntos Exteriores

5 La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios (Comisioacuten ECON) forma parte dehellip

a Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC)

b Consejo Europeo

c Parlamento Europeo

6 iquestCuaacutel de los siguientes es un objetivo del programa 2020

a Tasa de empleo de al menos el 95

b Aumento de un 50 del comercio exterior

c Inversioacuten del 3 del Producto Interior Bruto en I+D

7 iquestEn queacute antildeo se produjo el cambio efectivo de las monedas europeas nacionales por el Euro

a 1999

b 2001

c 2002

8 Con la entrada en vigor de la moneda uacutenica comuacuten el Eurohellip

a Los precios medios han disminuido

b Han desaparecido las variaciones de tipo de cambio

c Han aumentado los costes de transaccioacuten

9 La estabilidad financiera se consigue mediante

a El control de los precios y el endeudamiento de los estados

b El control de las empresas que operan en los mercados

c El control de la inmigracioacuten capaz de desequilibrar el sistema

10 iquestCuaacutendo dejoacute de estar en vigor el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera

a En el antildeo 2010

b El 30 de junio de 2013 al ser sustituido por el Mecanismo Europeo de Estabilidad

c Sigue en vigor

11 iquestCuaacutentas directrices integradas forman parte de las iniciativas emblemaacuteticas de la Estrategia 2020

a 10

b 24

c 7

12 El Presidente del Tribunal de Cuentas ostenta su cargo por un periacuteodo dehellip

a 4 antildeos

b 3 antildeos sin posibilidad de renovacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

42

c 3 antildeos renovables

13 iquestCuaacuteles han sido los mecanismos temporales de Estabilidad

a FEEF y MEEF

b FEEF y MEDE

c MEDE y MEEF

14 El informe Delors que se centroacute en la construccioacuten del mercado comuacuten europeo fue presentado

a En 1985

b En1989

c En 1988

15 iquestCuaacutentas iniciativas presenta la Estrategia Europa 2020

a 6

b 10

c 3

16 iquestQueacute es el Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR)

a Es un Mecanismo de Resolucioacuten para la Compra de Deuda Puacuteblica

b Es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria para gestionar la liquidacioacuten de las entidades en riesgo de quie-bra Propone normas armonizadas para todos los estados de la eurozona

c Dotado con 55000 millones de euros es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria que propone la gestioacuten individualizada por parte de cada estado ndashy conforme a sus propias normas- de las entidades en riesgo de quiebra

17 iquestQueacute paiacutes comenzoacute a recibir ayuda a traveacutes de un Acuerdo Intergubernamental

a Grecia

b Espantildea

c Portugal

18 iquestCuaacutentos millones de euros tuvo que aportar Chipre como parte del rescate que solicitoacute a la UE

a 7000 millones de euros

b 8000 millones de euros

c 10000 millones de euros

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

43

Respuestas

01 B 02 C 03 B 04 A 05 B 06 C 07 C 08 B 09 A 10 B 11 A 12 C 13 A 14 B 15 A 16 B 17 A 18 A

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

39

avanzar en la nueva Unioacuten Econoacutemica y Monetaria que aunara la disciplina presupuestaria y la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas en un nuevo marco de ldquoGobernanza Econoacutemicardquo para lo que fue necesario reformar los artiacuteculos 126 y 136 del TFUE Tambieacuten se reforzoacute el Pacto de Estabilidad y Crecimiento para limitar el deacuteficit puacute-blico de los estados al 3 de su PIB

Asimismo y en relacioacuten a la unioacuten bancaria y a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas en 2013 se produjo la entrada en vigor del nuevo Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten Bancaria en la eurozona que implicaba la creacioacuten de la figura de un Supervisor Bancario Uacutenico (MUS) y de la Autoridad Uacutenica de Resolucioacuten Bancaria (MUR) y tambieacuten se aproboacute la directiva sobre reestructuracioacuten y resolucioacuten bancaria asiacute como la directiva sobre el sistema de garantiacutea de depoacutesitos

2014 fue el antildeo en que el nuevo marco plurianual entroacute en vigor bajo la denominacioacuten de ldquoEstrategia Europa 2020rdquo y que en relacioacuten a esta materia divide sus objetivos y poliacuteticas puacuteblicas en tres aacutereas la Unioacuten Bancaria la disciplina pre-supuestaria y la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y financieras

En primer lugar en cuanto a la Unioacuten Bancaria en 2014 entroacute se puso en funcionamiento el Mecanismo Uacutenico Resolucioacuten Bancaria con el rescate del Banco Espiacuterito Santo de Portugal Al antildeo siguiente en 2015 se creoacute un Sistema de Garantiacutea de Depoacutesitos cuya implantacioacuten estaacute prevista que se realice de forma gradual hasta el antildeo 2025 Por su parte en cuanto al camino hacia la Unioacuten Bancaria en 2016 se puso en funcionamiento la Autoridad Uacutenica de Supervisioacuten Bancaria que completa de esta manera la estructura del Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten

Por su parte en relacioacuten a la disciplina presupuestaria en 2015 se crea el Consejo Fiscal Europeo oacutergano consultivo de-pendiente de la Comisioacuten y con competencias en el aacutembito de la supervisioacuten fiscal

Por uacuteltimo en relacioacuten a la coordinacioacuten de las poliacuteticas econoacutemicas y monetarias es necesario destacar la articulacioacuten del Semestre Europeo como instrumento fundamental para llevar a cabo esta tarea A traveacutes del mismo la Comisioacuten Europea efectuacutea recomendaciones anuales a los Estados miembros con objeto de consolidar la senda del crecimiento completar la Unioacuten Bancaria y las reformas estructurales en materia fiscal

En 2017 la Comisioacuten Europea publicoacute el ldquoLibro Blanco sobre el Futuro de Europardquo en el que entre otras cuestio-nes analiza los posibles escenarios que pueden darse tras el antildeo 2020 y cuaacuteles son las medidas necesarias para completar los objetivos econoacutemicos y monetarios que se ha fijado la Unioacuten Europea a medio plazo Durante esta etapa la Comisioacuten tiene como objetivos fundamentales la reduccioacuten de los riesgos en el Sector financiero asiacute como reforzar el papel del Semestre Europeo o fortalecer la representacioacuten que tiene la UE sobre el euro fuera de sus fronteras Este Libro Blanco se ha acompantildeado de la publicacioacuten de otros documentos que contienen re-comendaciones especiacuteficas en diferentes sectores como la profundizacioacuten de la unioacuten econoacutemica el futuro de la globalizacioacuten o la dimensioacuten social de la UE

GLOSARIO

bull Banco Central Europeo (BCE) Institucioacuten encargada de manejar la poliacutetica monetaria de los 17 estados miembros de la Eurozona establecido por el Tratado de Aacutemsterdam en el antildeo 1998 y con sede en Fraacutencfort del Meno

bull Tipo de intereacutes interbancario Tipo de intereacutes cargado por preacutestamos a corto plazo realizados entre bancos

bull Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) Sistema compuesto por el BCE y los bancos centrales de los estados de la Unioacuten Europea encargado de disentildear y ejecutar la poliacutetica monetaria en los paiacuteses que tienen el Euro como moneda

bull Comisioacuten ECON Comisioacuten de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios del Parlamento Europeo encargada de con-figurar la legislacioacuten de la Unioacuten Europea en estos temas

bull Activos exteriores de reserva Instrumentos financieros en posesioacuten del Banco Central Europeo y cuyo objeto se encuentra fuera de la Unioacuten Europea en terceros estados Estos activos generan intereses que son cobra-dos por el BCE

bull Banco Europeo de Inversiones (BEI) Institucioacuten con sede en Luxemburgo propiedad de los 28 estados cuya funcioacuten es pedir dinero prestado a los mercados de capital y utilizarlo para financiar proyectos dentro de los liacutemites de la UE o en paiacuteses vecinos en viacuteas de desarrollo

J

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

40

bull Europa 2020 Estrategia de crecimiento de la UE basada en una economiacutea inteligente sostenible e integra-dora cuyos objetivos son conseguir altos niveles de empleo productividad y cohesioacuten social

bull European Currency Unit (ECU) Unidad de cuenta utilizada en la Comunidad Europea (actual Unioacuten Europea) con propoacutesitos monetarios hasta ser reemplazada en el antildeo 1999 por el Euro actual moneda

bull Mecanismo europeo de estabilizacioacuten financiera (MEEF) programa de financiacioacuten de emergencia depen-diente de fondos recaudados en los mercados financieros y garantizados por la Comisioacuten Europea con el presupuesto de la Unioacuten Europea como garantiacutea

bull Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) Fondo creado por los 28 paiacuteses miembros cuyo objetivo es preservar la estabilidad financiera en Europa a traveacutes del ofrecimiento de ayuda financiera a estados de la zona del euro que se hallen en una situacioacuten de crisis econoacutemica

bull Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) Organismo intergubernamental cuya funcioacuten es actuar como un mecanismo permanente para la gestioacuten de crisis y salvaguardar la estabilidad financiera en la zona euro en su conjunto

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten Bancaria (MUS) Es un nuevo mecanismo de supervisioacuten financiera formado por el BCE y las autoridades nacionales competentes de los paiacuteses de la Unioacuten Europea que formen parte de la eurozona o que sin formar parte de ella deseen integrarse en este nuevo instrumento de supervisioacuten ban-caria efectuada por el BCE con el objetivo de velar por la seguridad del sistema bancario europeo

bull Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR) El mecanismo uacutenico de resolucioacuten es un poder de resolucioacuten centrali-zado en los estados miembros participantes Estaacute compuesto por un fondo uacutenico de resolucioacuten que garantiza la armonizacioacuten de las praacutecticas administrativas en la financiacioacuten de la resolucioacuten

bull Shock asimeacutetrico Un shock en una industria no tiene por queacute provocar efectos importantes sobre la produc-cioacuten del paiacutes en su conjunto

TEST AUTOEVALUACIOacuteN

1 iquestCuaacuteles son objetivos de la poliacutetica econoacutemica y monetaria

a Hacer maacutes fuertes a los paiacuteses miembros mediante el cierre de fronteras exteriores

b Conseguir un alto nivel de empleo y estabilidad de los precios

c Fomentar la competitividad entre paiacuteses permitieacutendoles crear sus normas fiscales propias

2 Sentildeale cual de las siguientes NO es una de las funciones del Sistema Europeo de Bancos Centrales

a Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Unioacuten

b Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

c Sancionar a los estados que incumplan las disposiciones en materia econoacutemica

3 iquestEn queacute antildeo comenzoacute a funcionar el Sistema Monetario Europeo limitando la variacioacuten de tipo de cambio entre monedas europeas

a 1971

b 1979

c 1985

4 iquestCuaacuteles son los oacuterganos directivos del Banco Central Europeo

a Consejo de Gobierno Comiteacute Ejecutivo y Consejo General

b Director Comiteacute Financiero y Comiteacute de Riesgos

K

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

41

c Comiteacute de Control Comiteacute de Direccioacuten y Direccioacuten de Asuntos Exteriores

5 La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios (Comisioacuten ECON) forma parte dehellip

a Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC)

b Consejo Europeo

c Parlamento Europeo

6 iquestCuaacutel de los siguientes es un objetivo del programa 2020

a Tasa de empleo de al menos el 95

b Aumento de un 50 del comercio exterior

c Inversioacuten del 3 del Producto Interior Bruto en I+D

7 iquestEn queacute antildeo se produjo el cambio efectivo de las monedas europeas nacionales por el Euro

a 1999

b 2001

c 2002

8 Con la entrada en vigor de la moneda uacutenica comuacuten el Eurohellip

a Los precios medios han disminuido

b Han desaparecido las variaciones de tipo de cambio

c Han aumentado los costes de transaccioacuten

9 La estabilidad financiera se consigue mediante

a El control de los precios y el endeudamiento de los estados

b El control de las empresas que operan en los mercados

c El control de la inmigracioacuten capaz de desequilibrar el sistema

10 iquestCuaacutendo dejoacute de estar en vigor el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera

a En el antildeo 2010

b El 30 de junio de 2013 al ser sustituido por el Mecanismo Europeo de Estabilidad

c Sigue en vigor

11 iquestCuaacutentas directrices integradas forman parte de las iniciativas emblemaacuteticas de la Estrategia 2020

a 10

b 24

c 7

12 El Presidente del Tribunal de Cuentas ostenta su cargo por un periacuteodo dehellip

a 4 antildeos

b 3 antildeos sin posibilidad de renovacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

42

c 3 antildeos renovables

13 iquestCuaacuteles han sido los mecanismos temporales de Estabilidad

a FEEF y MEEF

b FEEF y MEDE

c MEDE y MEEF

14 El informe Delors que se centroacute en la construccioacuten del mercado comuacuten europeo fue presentado

a En 1985

b En1989

c En 1988

15 iquestCuaacutentas iniciativas presenta la Estrategia Europa 2020

a 6

b 10

c 3

16 iquestQueacute es el Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR)

a Es un Mecanismo de Resolucioacuten para la Compra de Deuda Puacuteblica

b Es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria para gestionar la liquidacioacuten de las entidades en riesgo de quie-bra Propone normas armonizadas para todos los estados de la eurozona

c Dotado con 55000 millones de euros es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria que propone la gestioacuten individualizada por parte de cada estado ndashy conforme a sus propias normas- de las entidades en riesgo de quiebra

17 iquestQueacute paiacutes comenzoacute a recibir ayuda a traveacutes de un Acuerdo Intergubernamental

a Grecia

b Espantildea

c Portugal

18 iquestCuaacutentos millones de euros tuvo que aportar Chipre como parte del rescate que solicitoacute a la UE

a 7000 millones de euros

b 8000 millones de euros

c 10000 millones de euros

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

43

Respuestas

01 B 02 C 03 B 04 A 05 B 06 C 07 C 08 B 09 A 10 B 11 A 12 C 13 A 14 B 15 A 16 B 17 A 18 A

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

40

bull Europa 2020 Estrategia de crecimiento de la UE basada en una economiacutea inteligente sostenible e integra-dora cuyos objetivos son conseguir altos niveles de empleo productividad y cohesioacuten social

bull European Currency Unit (ECU) Unidad de cuenta utilizada en la Comunidad Europea (actual Unioacuten Europea) con propoacutesitos monetarios hasta ser reemplazada en el antildeo 1999 por el Euro actual moneda

bull Mecanismo europeo de estabilizacioacuten financiera (MEEF) programa de financiacioacuten de emergencia depen-diente de fondos recaudados en los mercados financieros y garantizados por la Comisioacuten Europea con el presupuesto de la Unioacuten Europea como garantiacutea

bull Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) Fondo creado por los 28 paiacuteses miembros cuyo objetivo es preservar la estabilidad financiera en Europa a traveacutes del ofrecimiento de ayuda financiera a estados de la zona del euro que se hallen en una situacioacuten de crisis econoacutemica

bull Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) Organismo intergubernamental cuya funcioacuten es actuar como un mecanismo permanente para la gestioacuten de crisis y salvaguardar la estabilidad financiera en la zona euro en su conjunto

bull Mecanismo Uacutenico de Supervisioacuten Bancaria (MUS) Es un nuevo mecanismo de supervisioacuten financiera formado por el BCE y las autoridades nacionales competentes de los paiacuteses de la Unioacuten Europea que formen parte de la eurozona o que sin formar parte de ella deseen integrarse en este nuevo instrumento de supervisioacuten ban-caria efectuada por el BCE con el objetivo de velar por la seguridad del sistema bancario europeo

bull Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR) El mecanismo uacutenico de resolucioacuten es un poder de resolucioacuten centrali-zado en los estados miembros participantes Estaacute compuesto por un fondo uacutenico de resolucioacuten que garantiza la armonizacioacuten de las praacutecticas administrativas en la financiacioacuten de la resolucioacuten

bull Shock asimeacutetrico Un shock en una industria no tiene por queacute provocar efectos importantes sobre la produc-cioacuten del paiacutes en su conjunto

TEST AUTOEVALUACIOacuteN

1 iquestCuaacuteles son objetivos de la poliacutetica econoacutemica y monetaria

a Hacer maacutes fuertes a los paiacuteses miembros mediante el cierre de fronteras exteriores

b Conseguir un alto nivel de empleo y estabilidad de los precios

c Fomentar la competitividad entre paiacuteses permitieacutendoles crear sus normas fiscales propias

2 Sentildeale cual de las siguientes NO es una de las funciones del Sistema Europeo de Bancos Centrales

a Definir y ejecutar la poliacutetica monetaria de la Unioacuten

b Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

c Sancionar a los estados que incumplan las disposiciones en materia econoacutemica

3 iquestEn queacute antildeo comenzoacute a funcionar el Sistema Monetario Europeo limitando la variacioacuten de tipo de cambio entre monedas europeas

a 1971

b 1979

c 1985

4 iquestCuaacuteles son los oacuterganos directivos del Banco Central Europeo

a Consejo de Gobierno Comiteacute Ejecutivo y Consejo General

b Director Comiteacute Financiero y Comiteacute de Riesgos

K

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

41

c Comiteacute de Control Comiteacute de Direccioacuten y Direccioacuten de Asuntos Exteriores

5 La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios (Comisioacuten ECON) forma parte dehellip

a Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC)

b Consejo Europeo

c Parlamento Europeo

6 iquestCuaacutel de los siguientes es un objetivo del programa 2020

a Tasa de empleo de al menos el 95

b Aumento de un 50 del comercio exterior

c Inversioacuten del 3 del Producto Interior Bruto en I+D

7 iquestEn queacute antildeo se produjo el cambio efectivo de las monedas europeas nacionales por el Euro

a 1999

b 2001

c 2002

8 Con la entrada en vigor de la moneda uacutenica comuacuten el Eurohellip

a Los precios medios han disminuido

b Han desaparecido las variaciones de tipo de cambio

c Han aumentado los costes de transaccioacuten

9 La estabilidad financiera se consigue mediante

a El control de los precios y el endeudamiento de los estados

b El control de las empresas que operan en los mercados

c El control de la inmigracioacuten capaz de desequilibrar el sistema

10 iquestCuaacutendo dejoacute de estar en vigor el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera

a En el antildeo 2010

b El 30 de junio de 2013 al ser sustituido por el Mecanismo Europeo de Estabilidad

c Sigue en vigor

11 iquestCuaacutentas directrices integradas forman parte de las iniciativas emblemaacuteticas de la Estrategia 2020

a 10

b 24

c 7

12 El Presidente del Tribunal de Cuentas ostenta su cargo por un periacuteodo dehellip

a 4 antildeos

b 3 antildeos sin posibilidad de renovacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

42

c 3 antildeos renovables

13 iquestCuaacuteles han sido los mecanismos temporales de Estabilidad

a FEEF y MEEF

b FEEF y MEDE

c MEDE y MEEF

14 El informe Delors que se centroacute en la construccioacuten del mercado comuacuten europeo fue presentado

a En 1985

b En1989

c En 1988

15 iquestCuaacutentas iniciativas presenta la Estrategia Europa 2020

a 6

b 10

c 3

16 iquestQueacute es el Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR)

a Es un Mecanismo de Resolucioacuten para la Compra de Deuda Puacuteblica

b Es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria para gestionar la liquidacioacuten de las entidades en riesgo de quie-bra Propone normas armonizadas para todos los estados de la eurozona

c Dotado con 55000 millones de euros es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria que propone la gestioacuten individualizada por parte de cada estado ndashy conforme a sus propias normas- de las entidades en riesgo de quiebra

17 iquestQueacute paiacutes comenzoacute a recibir ayuda a traveacutes de un Acuerdo Intergubernamental

a Grecia

b Espantildea

c Portugal

18 iquestCuaacutentos millones de euros tuvo que aportar Chipre como parte del rescate que solicitoacute a la UE

a 7000 millones de euros

b 8000 millones de euros

c 10000 millones de euros

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

43

Respuestas

01 B 02 C 03 B 04 A 05 B 06 C 07 C 08 B 09 A 10 B 11 A 12 C 13 A 14 B 15 A 16 B 17 A 18 A

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

41

c Comiteacute de Control Comiteacute de Direccioacuten y Direccioacuten de Asuntos Exteriores

5 La Comisioacuten Europea de Asuntos Econoacutemicos y Monetarios (Comisioacuten ECON) forma parte dehellip

a Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC)

b Consejo Europeo

c Parlamento Europeo

6 iquestCuaacutel de los siguientes es un objetivo del programa 2020

a Tasa de empleo de al menos el 95

b Aumento de un 50 del comercio exterior

c Inversioacuten del 3 del Producto Interior Bruto en I+D

7 iquestEn queacute antildeo se produjo el cambio efectivo de las monedas europeas nacionales por el Euro

a 1999

b 2001

c 2002

8 Con la entrada en vigor de la moneda uacutenica comuacuten el Eurohellip

a Los precios medios han disminuido

b Han desaparecido las variaciones de tipo de cambio

c Han aumentado los costes de transaccioacuten

9 La estabilidad financiera se consigue mediante

a El control de los precios y el endeudamiento de los estados

b El control de las empresas que operan en los mercados

c El control de la inmigracioacuten capaz de desequilibrar el sistema

10 iquestCuaacutendo dejoacute de estar en vigor el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera

a En el antildeo 2010

b El 30 de junio de 2013 al ser sustituido por el Mecanismo Europeo de Estabilidad

c Sigue en vigor

11 iquestCuaacutentas directrices integradas forman parte de las iniciativas emblemaacuteticas de la Estrategia 2020

a 10

b 24

c 7

12 El Presidente del Tribunal de Cuentas ostenta su cargo por un periacuteodo dehellip

a 4 antildeos

b 3 antildeos sin posibilidad de renovacioacuten

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

42

c 3 antildeos renovables

13 iquestCuaacuteles han sido los mecanismos temporales de Estabilidad

a FEEF y MEEF

b FEEF y MEDE

c MEDE y MEEF

14 El informe Delors que se centroacute en la construccioacuten del mercado comuacuten europeo fue presentado

a En 1985

b En1989

c En 1988

15 iquestCuaacutentas iniciativas presenta la Estrategia Europa 2020

a 6

b 10

c 3

16 iquestQueacute es el Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR)

a Es un Mecanismo de Resolucioacuten para la Compra de Deuda Puacuteblica

b Es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria para gestionar la liquidacioacuten de las entidades en riesgo de quie-bra Propone normas armonizadas para todos los estados de la eurozona

c Dotado con 55000 millones de euros es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria que propone la gestioacuten individualizada por parte de cada estado ndashy conforme a sus propias normas- de las entidades en riesgo de quiebra

17 iquestQueacute paiacutes comenzoacute a recibir ayuda a traveacutes de un Acuerdo Intergubernamental

a Grecia

b Espantildea

c Portugal

18 iquestCuaacutentos millones de euros tuvo que aportar Chipre como parte del rescate que solicitoacute a la UE

a 7000 millones de euros

b 8000 millones de euros

c 10000 millones de euros

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

43

Respuestas

01 B 02 C 03 B 04 A 05 B 06 C 07 C 08 B 09 A 10 B 11 A 12 C 13 A 14 B 15 A 16 B 17 A 18 A

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

42

c 3 antildeos renovables

13 iquestCuaacuteles han sido los mecanismos temporales de Estabilidad

a FEEF y MEEF

b FEEF y MEDE

c MEDE y MEEF

14 El informe Delors que se centroacute en la construccioacuten del mercado comuacuten europeo fue presentado

a En 1985

b En1989

c En 1988

15 iquestCuaacutentas iniciativas presenta la Estrategia Europa 2020

a 6

b 10

c 3

16 iquestQueacute es el Mecanismo Uacutenico de Resolucioacuten (MUR)

a Es un Mecanismo de Resolucioacuten para la Compra de Deuda Puacuteblica

b Es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria para gestionar la liquidacioacuten de las entidades en riesgo de quie-bra Propone normas armonizadas para todos los estados de la eurozona

c Dotado con 55000 millones de euros es un Mecanismo de Resolucioacuten Bancaria que propone la gestioacuten individualizada por parte de cada estado ndashy conforme a sus propias normas- de las entidades en riesgo de quiebra

17 iquestQueacute paiacutes comenzoacute a recibir ayuda a traveacutes de un Acuerdo Intergubernamental

a Grecia

b Espantildea

c Portugal

18 iquestCuaacutentos millones de euros tuvo que aportar Chipre como parte del rescate que solicitoacute a la UE

a 7000 millones de euros

b 8000 millones de euros

c 10000 millones de euros

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

43

Respuestas

01 B 02 C 03 B 04 A 05 B 06 C 07 C 08 B 09 A 10 B 11 A 12 C 13 A 14 B 15 A 16 B 17 A 18 A

POLIacuteTICA DE ECONOacuteMICA FINANCIERA Y FISCAL2018

43

Respuestas

01 B 02 C 03 B 04 A 05 B 06 C 07 C 08 B 09 A 10 B 11 A 12 C 13 A 14 B 15 A 16 B 17 A 18 A