Inflación, crecimiento y política monetaria
Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
5 de junio de 20191
TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS
CONCLUSIONES
TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.
Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(Porcentaje)
8,97
3,25
6,31
3,26
0
2
4
6
8
10
12
abr-
09
abr-
10
abr-
11
abr-
12
abr-
13
abr-
14
abr-
15
abr-
16
abr-
17
abr-
18
abr-
19
Total Sin alimentos Meta
4
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Indicadores de inflación básica(Porcentaje)
3,26
3,252,72
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
abr-
01
abr-
02
abr-
03
abr-
04
abr-
05
abr-
06
abr-
07
abr-
08
abr-
09
abr-
10
abr-
11
abr-
12
abr-
13
abr-
14
abr-
15
abr-
16
abr-
17
abr-
18
abr-
19
Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta
5
Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)
2019 2020
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics.6
3,30
3,28 3,28
3,34
3,38 3,38
3,36
3,30
EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Abril Mayo
3,28 3,28
3,25
3,23
3,27
3,31
3,27
3,22
EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Abril Mayo
INFL
AC
IÓNINFLACIÓN
CHOQUES A LA INFLACIÓN
Inflación anual de regulados(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
5,58
0,45
6,40
5,78
0
1
2
3
4
5
6
7
8
abr-
10
abr-
11
abr-
12
abr-
13
abr-
14
abr-
15
abr-
16
abr-
17
abr-
18
abr-
19
8
Salario Mínimo Nominal (crecimiento % anual)
8,0
21,5
7,5
5,46,5
1996-2019 1990s 2000s 2010s 2015-20199
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Salario Mínimo Real (crecimiento % anual)
1,5
0,1
1,41,5
1,9
1996-2019 1990s 2000s 2010s 2015-201910
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)
+90%
Fuente: Banco de la República.11
1.500
1.700
1.900
2.100
2.300
2.500
2.700
2.900
3.100
3.300
3.500
may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 may-19
1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. May, 31, 2019 3.358
dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a May 31 2019 12,5
(1)
(2)
(3)(5)
(4)
2 y 3 de junio: 3,380 a 3,292 $/US$
Fuente: Bloomberg.
182620
710
800
890
980
1070
1160
130
180
230
280
330
380
sep
18
oct
18
no
v 1
8
dic
18
ene
19
feb
19
mar
19
abr
19
may
19
Brasil Colombia
Rusia Turquía
Argentina (Eje secundario)12
Tasa de cambio nominal(Base 100 = Enero de 2012)
Zoom (2018-IV y corrido de 2019)
374 1.063
350
440
530
620
710
800
890
980
1070
1160
80
130
180
230
280
330
380
may
17
ago
17
no
v 1
7
feb
18
may
18
ago
18
no
v 1
8
feb
19
may
19
Brasil ChileMéxico ColombiaPerú JapónCorea RusiaSingapur TurquíaMalasia Argentina (Eje secundario)
Fuente: Bloomberg.
Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)
173
188
159
168
125
135
145
155
165
175
185
195
may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 may.-18 ago.-18 nov.-18 feb.-19 may.-19
Colombia Promedio LATAM
13
8.6%
5.7%
Tasa de cambio: no es el precio del petróleo(promedios mensuales)
Fuente: Bloomberg.
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
3100
330020
40
60
80
100
120
140m
ay-0
6
may
-07
may
-08
may
-09
may
-10
may
-11
may
-12
may
-13
may
-14
may
-15
may
-16
may
-17
may
-18
may
-19
Dólares por barril
WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)14
1/𝜀
Fuente: Bloomberg.* CDS: Credit Default Swap
Colombia: Tasa de cambio, CDS* a 5 años y diferencial de tasas de interés respecto a EEUU.
1500
2000
2500
3000
3500
0
200
400
600
800
1000
1200
may
.-1
3
no
v.-1
3
may
.-1
4
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v.-1
4
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.-1
5
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v.-1
5
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.-1
6
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v.-1
6
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.-1
7
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v.-1
7
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.-1
8
no
v.-1
8
may
.-1
9
CDS Colombia 5 años Dif. Tasas (COL-EEUU) Tasa de cambio (eje derecho)15
𝞺(𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜)
+ 𝑅 − 𝑅∗
−
5/0
6/2
019
16
Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a la cuenta corriente)
con:
cambio en el spread del CDS a 5 años,
déficit fiscal
crecimiento del PIB
reservas internacionales
deuda brut
Mín
a d
ima relac
el gobi
ión
erno
5/0
6/2
019
17
Qué explica la mayor devaluación en Colombia?(importancia del factor “residual”)
5/0
6/2
019
18
Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)
18
5/0
6/2
019
19
Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (reservas internacionales)
El BanRep ha comprado
unos US$ 2,800 millones
TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES
TE
MA
S
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN
TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS
Crecimiento real anual (desestacionalizado y ajustado por efectos calendario, porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
2,3%
2,7%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
mar
-08
mar
-09
mar
-10
mar
-11
mar
-12
mar
-13
mar
-14
mar
-15
mar
-16
mar
-17
mar
-18
mar
-19
Producto interno bruto
Demanda interna
22
El equipo técnico del Banco
esperaba 3.2% para el crecimiento
del primer trimestre de 2019
215
234
203
0
50
100
150
200
250
mar
-08
sep
-08
mar
-09
sep
-09
mar
-10
sep
-10
mar
-11
sep
-11
mar
-12
sep
-12
mar
-13
sep
-13
mar
-14
sep
-14
mar
-15
sep
-15
mar
-16
sep
-16
mar
-17
sep
-17
mar
-18
sep
-18
mar
-19
216216
3,13,3
2,80,0
-10
-5
0
5
10
15
20
25
0
50
100
150
200
250
mar
-08
mar
-09
mar
-10
mar
-11
mar
-12
mar
-13
mar
-14
mar
-15
mar
-16
mar
-17
mar
-18
mar
-19
%
PIB
Var. Trimestral anualizada (eje der.)
PIB trimestral
PIB Trimestral (billones de pesos de 2015) Desestacionalizado
23
Var %, último trimestre: 13%
Crecimiento real anual del consumo(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
4,2%
5,9%
2,6%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
16%
mar
-08
mar
-09
mar
-10
mar
-11
mar
-12
mar
-13
mar
-14
mar
-15
mar
-16
mar
-17
mar
-18
mar
-19
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno
24
Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República
Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor
-30,2
-19,6
-9,6
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
abr-
07
abr-
08
abr-
09
abr-
10
abr-
11
abr-
12
abr-
13
abr-
14
abr-
15
abr-
16
abr-
17
abr-
18
abr-
19
Comercial (ICCo) Consumidor (ICC) Industrial (ICI)
25
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
ab
r.-
08
ab
r.-
09
ab
r.-
10
ab
r.-
11
ab
r.-
12
ab
r.-
13
ab
r.-
14
ab
r.-
15
ab
r.-
16
ab
r.-
17
ab
r.-
18
ab
r.-
19
Descomposición Histórica del Índice de Confianza del Consumidor
(sin tendencia)
Condiciones Externas Condiciones Internas Mercado Laboral e Ingresos
Condiciones Financieras Impuestos Costo de Vida
Choques No fundamentales ICC (sin tendencia)
26
La caída del ICC se dio tanto en su componente de Condiciones Económicas (ICE) como en el de expectativas de mediano y largo plazos de los Consumidores (IEC).
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.
Formación bruta de capital (Crecimiento real anual, porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
14,8%
-5,2%
4,9%
0,7%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
mar
-08
mar
-09
mar
-10
mar
-11
mar
-12
mar
-13
mar
-14
mar
-15
mar
-16
mar
-17
mar
-18
mar
-19
28
9.9%
5/0
6/2
019
29
-30
-20
-10
0
10
20
30
700
900
1100
1300
mar
-15
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-15
jul-1
5
sep
-15
no
v-15
en
e-1
6
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-16
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6
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-16
no
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en
e-1
7
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-17
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-17
jul-1
7
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-17
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en
e-1
8
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-18
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-18
jul-1
8
sep
-18
no
v-18
en
e-1
9
mar
-19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones Bienes de Consumo Variación anual
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
1400
1600
1800
2000
2200
mar
-15
jun
-15
sep
-15
dic
-15
mar
-16
jun
-16
sep
-16
dic
-16
mar
-17
jun
-17
sep
-17
dic
-17
mar
-18
jun
-18
sep
-18
dic
-18
mar
-19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones de Bienes Intermedios
Importaciones de Bienes Intermedios Variación anual
14
-50
-30
-10
10
30
50
710
960
1210
1460
1710
mar
-15
may
-15
jul-1
5
sep
-15
no
v-15
en
e-1
6
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-16
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-16
jul-1
6
sep
-16
no
v-16
en
e-1
7
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7
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-17
no
v-17
en
e-1
8
mar
-18
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-18
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8
sep
-18
no
v-18
en
e-1
9
mar
-19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones de Bienes de Capital
Importaciones de Bienes de Capital Variación anual
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual) Comercio, Hoteles y
transporte
17,1%
Administración Pública
13,4%
Industria
11,9%
Empeoró
Mejoró
Comercio,
Hoteles y …
Administración
pública y
defensa
Industria
Inmobiliarias
Agricultura
Construcción
Financiera…
Minería
EGA
Información y
comunicaciones
Arte y recreación
-6
-4
-2
0
2
4
6
-6 -4 -2 0 2 4 6
I trim 2018: 2.6%
I trim 2019: 2.3%
PIB por ramas de actividad
(variación porcentual anual)
30
Demanda Interna y sus componentes
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Empeoró
Mejoró
31
Consumo …
Consumo Total
FBK
Exportaciones
Importaciones
Consumo Gobierno
0
2
4
6
8
-2 0 2 4 6 8 10 12 14
I Trim 2018:
2.6%
I Trim 2019: 2.3%
PIB demanda
(variación porcentual anual)
(%)
(%)
Resultados I trimestre de 2019 vs I trimestre de 2018
*Los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores; y en información disponible. Fuente: Banco de la República.
Comercio(c.interno, vehículos,
hotelería)
Financiero(desembolsos)
Construcción(edi ficaciones)
Transporte
Agropecuario Industria
I trim
-0,40
-0,30
-0,20
-0,10
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
-0,40 -0,30 -0,20 -0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40
I trim 2018
I trim 2019
Pulso Económico Regional – Caribe(Atlántico, Bolívar, Magdalena, Sucre, Cesar, Córdoba, La Guajira y San Andrés)
32
111,07
55,10
80,41
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
mar.-07 mar.-09 mar.-11 mar.-13 mar.-15 mar.-17 mar.-19
Brasil Colombia Chile México Perú
33
Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)
Fuente: Datastream y Banco de la República.
TE
MA
S
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN
TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS
Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
53,42
99,96
58,47
94,55
135,34
75,42
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
may.-13 nov.-13 may.-14 nov.-14 may.-15 nov.-15 may.-16 nov.-16 may.-17 nov.-17 may.-18 nov.-18 may.-19
Carbón Café
Oro Petróleo (BRENT)
35
Fuente: Cálculos Banco de la República.
Crecimiento de los socios comerciales de Colombia(porcentaje)
36
2,45 2,35 2,24
2,21 2,14
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
Observado Pronóstico Central anterior (dic-18) Pronóstico central actual (mar-19)
.
PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)
7,3
6,3
6,3
4,4
3,3
2,3
1,8
1,4
1,3
1,0
7,5
6,3
6,1
4,8
3,6
1,9
1,7
2,4
1,5
0,5
7,7
6,3
6,0
4,9
3,6
1,8
1,7
2,6
1,5
0,5
India
Asia - en desarrollo
China
Emergentes
Total Mundo
Estados Unidos
Economías Industrializadas
América Latina y el Caribe
Zona Euro
Japón
2019
2020
2021
(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) – Abril 201937
38
• Guerra comercial entre los Estados Unidos y China
Fuente: Peterson Institute for International Economics y BBC Research. *Posible respuesta del Gobierno chino a los aranceles impuestos por EE.UU. El 10 de mayo
Aranceles de EE.UU a productos chinos
Aranceles de China a productos de EE.UU
USD 110 mm (2018)
Total de bienes de EE.UU importados en China (2018)
Total de bienes chinos importados en EE.UU (2018)
Aranceles establecidos en 2018
Aranceles adicionales propuestos por Trump
USD 120 mm
USD 539 mm
USD 250 mm USD 325 mm
Evolución de las medidas arancelarias
$ 110 mm $ 34 mm
$ 16 mm $ 16 mm
$ 200 mmal 10%
$ 60 mmal 10%
$ 200 mmal 25%
Hasta $60 mm al 25%*
6-jul-18
23-ago-18
17-sep-18
10-may-19
1-jun-19
Fuente: U.S. Census Bureau; BBC Research
Fuente: U.S Census Bureau
39
12
0.3
539,50
0
100
200
300
400
500
600
USD
Mile
s d
e M
illo
nes
Comercio de Estados Unidos con China
Exportaciones a China
Importaciones desde China
• Guerra comercial entre los Estados Unidos y China
El rol de China en la economía mundial
Participación en el PIB
global
Participación en las
importaciones globales
Participación en la
capitalización
bursátil global
1997 2013 2017 1997 2013 2017 2013Q2 2018Q3
Economías
avanzadas 78.4% 60.8% 60.3% 77.3% 61.4% 61.9% 72.2% 72.2%
Mercados
emergentes
(ex. China)18.6% 26.7% 24.6% 20.1% 26.2% 27.8% 16.7% 13.5%
China3% 12.6% 15% 2.5% 10.4% 10.3% 11.1% 14.3%
Fuente: Bloomberg
• Exportaciones e importaciones a China
40
Importaciones en América Latina (%PIB)
Desde China
Desde el resto del mundo
Fuente: UN Comtrade y Fondo Monetario Internacional. Presentación de G. Gopinath en la reunión de economistas jefes del BID.
A China
Al resto del mundo
Exportaciones de América Latina (%PIB)
TE
MA
S
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN
TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS
*Incluye : Petróleo crudo y sus derivados, carbón, ferroníquiel oro, café, banano y flores.
9,752,85
-20,24
Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses - Porcentaje)
13,93
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80m
ar-1
2
jun
-12
sep
-12
dic
-12
mar
-13
jun
-13
sep
-13
dic
-13
mar
-14
jun
-14
sep
-14
dic
-14
mar
-15
jun
-15
sep
-15
dic
-15
mar
-16
jun
-16
sep
-16
dic
-16
mar
-17
jun
-17
sep
-17
dic
-17
mar
-18
jun
-18
sep
-18
dic
-18
mar
-19
Productos básicos*
Venezuela sin productos básicos
Sin Venezuela ni productos básicos
42
43
Exportaciones sector industrial(acumulado 12 meses)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
1,9 16,2
-25-20-15-10-50510152025
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
Crecimiento anualMill USD
A Estados Unidos
26,0
10,7
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
0200400600800
100012001400160018002000
Crecimiento anualMill USD
A Ecuador
7,3
0,9
-15
-10
-5
0
5
10
800
850
900
950
1000
1050
1100
Crecimiento anualMill USD
A Perú
Crecimiento real anual de la cartera por modalidad (porcentaje)
44
3,1
0,3
0,1
6,7 6,9
-10
0
10
20
30
40
50
60
abr-
09
abr-
10
abr-
11
abr-
12
abr-
13
abr-
14
abr-
15
abr-
16
abr-
17
abr-
18
abr-
19
Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.
Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral - Banco de la República.
Disponibilidad del crédito total(porcentaje)
85,2
74,7
0
20
40
60
80
100
mar
.-0
9
sep
.-0
9
mar
.-1
0
sep
.-1
0
mar
.-1
1
sep
.-1
1
mar
.-1
2
sep
.-1
2
mar
.-1
3
sep
.-1
3
mar
.-1
4
sep
.-1
4
mar
.-1
5
sep
.-1
5
mar
.-1
6
sep
.-1
6
mar
.-1
7
sep
.-1
7
mar
.-1
8
sep
.-1
8
mar
.-1
9
Alta Baja Ni alta ni baja
45
Fuente: GEIH - DANE
9.9
5.1
11.1 11.011.0
7.0
12.0 11.9
0
2
4
6
8
10
12
14
Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades
Tasa de desempleo(febrero-marzo-abril)
2015
2016
2017
2018
2019
Tasa de Desempleo(Trimestre móvil desestacionalizado)
Fuente: GEIH – DANE.
10,3
11,1
8
9
10
11
12
13
14
15
abr.
-08
oct
.-0
8
abr.
-09
oct
.-0
9
abr.
-10
oct
.-1
0
abr.
-11
oct
.-1
1
abr.
-12
oct
.-1
2
abr.
-13
oct
.-1
3
abr.
-14
oct
.-1
4
abr.
-15
oct
.-1
5
abr.
-16
oct
.-1
6
abr.
-17
oct
.-1
7
abr.
-18
oct
.-1
8
abr.
-19
Total 13 regiones
47
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Ocupados, semestre oct/18-mar/19. Total Nacional(Variación anual - Porcentaje)
48
0,2
0,8
-0,2
1,1
-0,1
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
Ocupados Asalariados No asalariados Formal(febrero)
Informal(febrero)
Fuente: DANE.
Incidencia de la pobreza monetaria(Porcentaje)
49
37,2
34,132,7
30,628,5 27,8 28,0 26,9 27,0
33,3
24,2 24,4
49,7
36,0 36,1
20
25
30
35
40
45
50
55
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Nacional Cabeceras Centros poblados y rural disperso
3.11.4
2.1
Reducción promedio
entre 2010 y 2018: -1.7 puntos
TE
MA
S
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN
TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS
Avanzamos en “competitividad”(progreso en 77 de las 92 variables medidas por el IMD para 63 países, especialmente en “precios”)
51Fuente: Consejo Privado de Competitividad (IMD, 2019).
+6Posición general
+2Eficiencia
del gobierno
(56)
+1Desempeño económico
(50)
+2 Infraestructura
(56)
+9Eficiencia
empresarial (47)
+17Subfactor: Precios
por mejora del indicador índice de costo de vida.
(10)
Colombia pasó del 5to al 3er lugar en América Latina
52Fuente: Consejo Privado de Competitividad (IMD, 2019).
Venezuela (63)
Argentina (61)
Brasil (59)
Perú (55)
Colombia (52)
México (50)
Chile (42)
Las revisiones (absolutas) de la serie histórica son, en promedio, 0,4% del PIB en la serie original y 0,3% en la serie desestacionalizada
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
0,5
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
dic
-05
dic
-06
dic
-07
dic
-08
dic
-09
dic
-10
dic
-11
dic
-12
dic
-13
dic
-14
dic
-15
dic
-16
dic
-17
dic
-18
Revisión absoluta promedio del PIB(como % de la última publicación)
El DANE revisa
1 2 3promedio ( , , )%t t t t
t
D D D D
D
5/0
6/2
019
54
Colombia: Coyuntura Económica y Fiscal
5 de junio de 2019
Ingresos, Gastos y Balance Fiscal Impuestos
18,5
(4,1)
1,3
4,9 4,5
(6,0)
(1,0)
4,0
9,0
14,0
19,0
10-I
10-I
I
10-I
II
10-I
V
11-I
11-I
I
11-I
II
11-I
V
12-I
12-I
I
12-I
II
12-I
V
13-I
13-I
I
13-I
II
13-I
V
14-I
14-I
I
14-I
II
14-I
V
15-I
15-I
I
15-I
II
15-I
V
16-I
16-I
I
16-I
II
16-I
V
17-I
17-I
I
17-I
II
17-I
V
18-I
18-I
I
18-I
II
18-I
V
19-I
Recaudo impuestos*
Recaudos tributarios(variación real anual %)
No es solo Colombia
5/0
6/2
019
56
Inversión Extranjera directa en Colombia
-20,6%
-9,9%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
2014 2015 2016 2017 2018
Total (con Isagen y Laudo) Sin laudo arbitral Var % anual Total Var % anual sin laudo
Efecto Laudo
arbitral: (-US$ 1.641 m.)
Millones USD
IED en 2019 crece cerca del 70% en comparación
con igual período en 2018 (petróleo y minas,
manufactura y transporte)
Flujo de portafolio hacia Colombia($ mm)
57Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
abr-
16
jul-1
6
oct
-16
en
e-1
7
abr-
17
jul-1
7
oct
-17
en
e-1
8
abr-
18
jul-1
8
oct
-18
en
e-1
9
abr-
19
Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes
Expectativas del mercado y la FOMCSenda esperada tasa de fondos federales
58Fuente: Bloomberg.
1,50
1,75
2,00
2,25
2,50
2,75
3,00
3,25
dic18 jun19 dic19 jun20 dic20 jun21 dic21%
26abr19 24may19 FOMCMar19
FOMCDic18
Encuesta PrimaryDealers - Abr/May19
Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) de los Establecimientos de Crédito
Relación de solvencia de los Establecimientos de Crédito
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos del Banco de la República.
IRL = Activos líquidos / Requerimientos netos de liquidez a treinta días Relación de solvencia = Patrimonio Técnico / Activos ponderados + (11,11)*Riesgo de Mercado
213,2
50
100
150
200
250
300
350
400
450
abr-13 abr-15 abr-17 abr-19
IRL Límite Regulatorio
16,0
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
feb-11 feb-13 feb-15 feb-17 feb-19
Solvencia Total Mínimo Regulatorio
La situación de los
bancos es sólida
Más información
Más inclusión financiera
59
Moodys: una senda de deuda relativamente satisfactoria Fitch: cambios en la regla fiscal
60
Moodys vs Fitch
-2,2
-1,9-1,5
-1,2
-2,3 -2,2 -2,1-1,9 -1,9
-1,8-1,6
-1,3-1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0
-2,4-2,2
-2,4
-3,0
-4,0
-3,6
-3,1
-2,7
-2,3
-1,8
-1,4-1,2-1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
Balance Total -Ciclos Actualizados 2019Balance Estructural
42,6
41,4 41,0 40,1
38,7
35,4
40,8
42,543,4
47,1 47,0
45,9
44,4
42,6
30,0
32,0
34,0
36,0
38,0
40,0
42,0
44,0
46,0
48,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Deuda Neta GNC (MFMP-2018)
Deuda Neta GNC (Actualizada CCR 19)
% d
el P
IB
TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES
Fuente: Banco de la República.
Tasa de intervención y TIB(porcentaje)
3,00
5,004,50
7,75
4,25
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
may
.-1
0
no
v.-1
0
may
.-1
1
no
v.-1
1
may
.-1
2
no
v.-1
2
may
.-1
3
no
v.-1
3
may
.-1
4
no
v.-1
4
may
.-1
5
no
v.-1
5
may
.-1
6
no
v.-1
6
may
.-1
7
no
v.-1
7
may
.-1
8
no
v.-1
8
may
.-1
9
TIB Intervención
62
?
TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES