1DatosInversin$1,500,000Vida til5aosIngresos$400,000Costo oportunidad12%Asumimos0%impuesto a la rentaSolucinDepreciacin300000Ao 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ingresos$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000Depreciacin-$300,000-$300,000-$300,000-$300,000-$300,000U.op$100,000$100,000$100,000$100,000$100,000IR$0$0$0$0$0UN antes GF$100,000$100,000$100,000$100,000$100,000Depreciacin$300,000$300,000$300,000$300,000$300,000Flujo op$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000Inversin-$1,500,000Flujo caja libre-$1,500,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000Flujo caja libre acum-$1,500,000-$1,100,000-$700,000-$300,000$100,000$500,000Flujo caja libre actual-$1,500,000$357,143$318,878$284,712$254,207$226,971Flujo caja libre actual acum-$1,500,000-$1,142,857-$823,980-$539,267-$285,060-$58,090NormalDescontadoPeriodo de recuperacinAo 3.750no se recuperaVAN-$58,090No debe invertirseTIR10.42%CON EFECTO IMPOSITIVODatosInversin$1,500,000Vida til5aosIngresos$400,000Costo oportunidad12%Asumimos30%impuesto a la rentaSolucinDepreciacin300000Ao 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ingresos$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000Depreciacin-$300,000-$300,000-$300,000-$300,000-$300,000U.op$100,000$100,000$100,000$100,000$100,000IR-$30,000-$30,000-$30,000-$30,000-$30,000UN antes GF$70,000$70,000$70,000$70,000$70,000Depreciacin$300,000$300,000$300,000$300,000$300,000Flujo op$370,000$370,000$370,000$370,000$370,000Inversin-$1,500,000Flujo caja libre-$1,500,000$370,000$370,000$370,000$370,000$370,000Flujo caja libre acum-$1,500,000-$1,130,000-$760,000-$390,000-$20,000$350,000Flujo caja libre actual-$1,500,000$330,357$294,962$263,359$235,142$209,948Flujo caja libre actual acum-$1,500,000-$1,169,643-$874,681-$611,322-$376,181-$166,233NormalDescontadoPeriodo de recuperacinAo 4.054no se recuperaVAN-$166,233TIR7.42%No debe invertirse

2DatosInversin$4,000,000Vida til10aosIngresos$800,000Costo oportunidad14%Asumimos30%impuesto a la rentaSolucinDepreciacin$400,000Ao 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ao 6Ao 7Ao 8Ao 9Ao 10Ingresos$800,000$800,000$800,000$800,000$800,000$800,000$800,000$800,000$800,000$800,000Depreciacin-$400,000-$400,000-$400,000-$400,000-$400,000-$400,000-$400,000-$400,000-$400,000-$400,000U.op$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000IR-$120,000-$120,000-$120,000-$120,000-$120,000-$120,000-$120,000-$120,000-$120,000-$120,000UN antes GF$280,000$280,000$280,000$280,000$280,000$280,000$280,000$280,000$280,000$280,000Depreciacin$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000$400,000Flujo op$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000Inversin-$4,000,000Flujo caja libre-$4,000,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000$680,000Flujo caja libre acum-$4,000,000-$3,320,000-$2,640,000-$1,960,000-$1,280,000-$600,000$80,000$760,000$1,440,000$2,120,000$2,800,000Flujo caja libre actual-$4,000,000$596,491$523,238$458,981$402,615$353,171$309,799$271,753$238,380$209,105$183,426Flujo caja libre actual acum-$4,000,000-$3,403,509-$2,880,271-$2,421,290-$2,018,676-$1,665,505-$1,355,706-$1,083,953-$845,573-$636,467-$453,041NormalDescontadoPeriodo de recuperacinAo 5.882no se recuperaVAN-453,041.36TIR11.03%No debe invertirse

3DatosInversin$85,000$32,000Vida til66aosIngresos despus impuestos$25,000$10,000Costo oportunidad13%13%Asumimos30%30%impuesto a la rentaSolucinAo 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ao 6Flujo op$25,000$25,000$25,000$25,000$25,000$25,000Inversin-$85,000Flujo caja libre-$85,000$25,000$25,000$25,000$25,000$25,000$25,000Flujo caja libre acum-$85,000-$60,000-$35,000-$10,000$15,000$40,000$65,000Flujo caja libre actual-$85,000$22,124$19,579$17,326$15,333$13,569$12,008Flujo caja libre actual acum-$85,000-$62,876-$43,297-$25,971-$10,638$2,931$14,939NormalDescontadoPeriodo de recuperacinAo 3.400Ao 4.784VAN14,938.74TIR19.11%DatosInversin$32,000Vida til6Ingresos despus impuestos$10,000Costo oportunidad13%Asumimos30%SolucinAo 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ao 6Flujo op$10,000$10,000$10,000$10,000$10,000$10,000Inversin-$32,000Flujo caja libre-$32,000$10,000$10,000$10,000$10,000$10,000$10,000Flujo caja libre acum-$32,000-$22,000-$12,000-$2,000$8,000$18,000$28,000Flujo caja libre actual-$32,000$8,850$7,831$6,931$6,133$5,428$4,803Flujo caja libre actual acum-$32,000-$23,150-$15,319-$8,388-$2,255$3,172$7,975NormalDescontadoPeriodo de recuperacinAo 3.200Ao 4.416VAN7,975.50TIR21.57%

InversinMayorMenorPer. DsctadoAo 4.784Ao 4.416Inversin$85,000$32,000VAN$14,939$7,975Costo-beneficio1.175751.24923TIR19.11%21.57% Si se tiene la capacidad de inversin y solo se debe invertir en uno u otro se recomendara invertir en la de 85 mil dlares, pero si se pudiera replicarla inversin de 32 mil dlares, seria mejor esta porque tiene mejor rentabilidad, se recupera en menor tiempo y su relacin costos-beneficio es mayor.

InversinCosto-beneficioCosto oportunidadMayorMenorInvertir en:13%1.17571.2492Menor10%1.28101.3610Menor11%1.24431.3220Menor12%1.20921.2848MenorSi hay posibilidad de invertir varias veces en el mismo proyecto.13%1.17571.2492Menor14%1.14371.2152Menor15%1.11311.1827Menor

4DatosBetaa1.2Rf6%b1.8Rm - Rf15%c0.5d0Solucin

BetaRfRm - RfCosto oportunidada1.26%15%24.00%b1.86%15%33.00%c0.56%15%13.50%d06%15%6.00%

5DatosComparableBeta1.4JBD/C0.30.2SolucinAsumimos que el beta esta apalancado y el impuesto a la renta es:30% desapalancado1.15702 apalancado1.31901Costo de oportunidad17.87%del accionistaPesoCosto deuda0Deuda16.67%6%asumimos que el beta de la deuda es 0, es decir no es riesgosoCapital83.33%17.87%WACC15.59%para la empresa

6DatosDerechos$100,000xitoProbabilidad0.5Inversin$2,000,000Perpetuidad$500,000Apartir delAo 2Beta tpico1.2Rf6%Rm - Rf9%Costo capital similares16.80%16.80%Tasa dscto34%SolucinHoyProbabilidadValor proyecto xito$1,097,45450%Valor proyecto sin xito$050%Valor proyecto ponderado$548,727Con la tasa que se adjudica al proyecto de 34%.HundidoSin costoSon costoVPN-$1,451,273-$1,551,273HoySolucinValor proyecto xito$2,548,10850%Valor proyecto sin xito$050%Valor proyecto ponderado$1,274,054Con la tasa que se tiene para proyectos similares de 16.8%.HundidoSin costoSon costoVPN-$725,946-$825,946Con ambos mtodos podemos darnos cuenta que no conviene el proyecto, porque la probabilidad de xito es muy baja para adjudicar valor al proyecto.La recomendacin es que no se invierta.La manera como se evalan los proyectos de inversin es usando una tasa de oportunidad para el proyecto, por lo tanto es la que se ha realizado y sedesconoce otro mtodo.

7DatosInversin$4,000,000Valor mrcdo$300,000Vida til5aosCosto de ventas75%del ingresoOtros costosInv. Capital trabajo1er ao7%$200,000Venta AF$300,0002-5 ao5%$100,000Valor libros$0Costo oportunidad10%U.op$300,000IR36%IR-$108,000Valor libros$0Flujo AF$192,000SolucinDepreciacin$800,000Ao 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ao 6Ingreso$1,000,000$2,000,000$3,000,000$3,000,000$3,000,000$3,000,000Asumimos que las ventas sern tambin las misma el 6to aoCosto de ventas-$750,000-$1,500,000-$2,250,000-$2,250,000-$2,250,000-$2,250,000Otros costos-$70,000-$100,000-$150,000-$150,000-$150,000-$150,000Depreciacin-$800,000-$800,000-$800,000-$800,000-$800,000U.op-$620,000-$400,000-$200,000-$200,000-$200,000$600,000IR$223,200$144,000$72,000$72,000$72,000-$216,000UN antes GF-$396,800-$256,000-$128,000-$128,000-$128,000$384,000Depreciacin$800,000$800,000$800,000$800,000$800,000$0Flujo op$403,200$544,000$672,000$672,000$672,000$384,000Inversin-$4,000,000Inv. Capital trabajo-$200,000-$100,000Se asume que no hay mas inversiones de capitalRec. Capital de trabajo$300,000Se recupera todo el capital de trabajoFlujo AF$192,000Flujo caja libre-$4,200,000$303,200$544,000$672,000$672,000$672,000$876,000

VAN-$1,599,170No debera invertirse en dicho proyecto pues el VAN es negativo con dicho costo de oportunidad.

8DatosInversin$80,000,000Capacidad15,000Uso80%n5aosPrecio$12,000CVU$7,000CF (sin deprec)$25,000,000IR36%Tasa retorno12%SolucinParte ADepreciacin$16,000,000Ao 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ingreso$144,000,000$144,000,000$144,000,000$144,000,000$144,000,000CV-$84,000,000-$84,000,000-$84,000,000-$84,000,000-$84,000,000CF (sin deprec)-$25,000,000-$25,000,000-$25,000,000-$25,000,000-$25,000,000Depreciacin-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000U.op$19,000,000$19,000,000$19,000,000$19,000,000$19,000,000IR-$6,840,000-$6,840,000-$6,840,000-$6,840,000-$6,840,000UN antes GF$12,160,000$12,160,000$12,160,000$12,160,000$12,160,000Depreciacin$16,000,000$16,000,000$16,000,000$16,000,000$16,000,000Flujo op$28,160,000$28,160,000$28,160,000$28,160,000$28,160,000Inversin-$80,000,000Flujo caja libre-$80,000,000$28,160,000$28,160,000$28,160,000$28,160,000$28,160,000

VAN21,510,497.86Parte BQ-15%Precio-10%CF10%

Ao 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ingreso$110,160,000$110,160,000$110,160,000$110,160,000$110,160,000CV-$71,400,000-$71,400,000-$71,400,000-$71,400,000-$71,400,000CF (sin deprec)-$27,500,000-$27,500,000-$27,500,000-$27,500,000-$27,500,000Depreciacin-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000U.op-$4,740,000-$4,740,000-$4,740,000-$4,740,000-$4,740,000IR$1,706,400$1,706,400$1,706,400$1,706,400$1,706,400UN antes GF-$3,033,600-$3,033,600-$3,033,600-$3,033,600-$3,033,600Depreciacin$16,000,000$16,000,000$16,000,000$16,000,000$16,000,000Flujo op$12,966,400$12,966,400$12,966,400$12,966,400$12,966,400Inversin-$80,000,000Flujo caja libre-$80,000,000$12,966,400$12,966,400$12,966,400$12,966,400$12,966,400

VAN-33,259,029.85Parte CQ15%Precio10%CF-10%Ao 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ingreso$182,160,000$182,160,000$182,160,000$182,160,000$182,160,000CV-$96,600,000-$96,600,000-$96,600,000-$96,600,000-$96,600,000CF (sin deprec)-$22,500,000-$22,500,000-$22,500,000-$22,500,000-$22,500,000Depreciacin-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000-$16,000,000U.op$47,060,000$47,060,000$47,060,000$47,060,000$47,060,000IR-$16,941,600-$16,941,600-$16,941,600-$16,941,600-$16,941,600UN antes GF$30,118,400$30,118,400$30,118,400$30,118,400$30,118,400Depreciacin$16,000,000$16,000,000$16,000,000$16,000,000$16,000,000Flujo op$46,118,400$46,118,400$46,118,400$46,118,400$46,118,400Inversin-$80,000,000Flujo caja libre-$80,000,000$46,118,400$46,118,400$46,118,400$46,118,400$46,118,400

VAN86,246,510.81PesimistaNormalOptimistaQ-15%0%15%Precio-10%0%10%CF10%0%-10%VAN-33,259,029.8521,510,497.8686,246,510.81Valor proyecto46,740,970.15101,510,497.86166,246,510.81Increm Flujo op-53.95%0.00%63.77%Increm del VAN-254.62%0.00%300.95%Relacin4.71911429144.7191142914Para poder analizar todo el efecto, el impuesto a la renta y la depreciacin, se ha utilizado para comparar el flujo operativoen el caso pesimista el VAN cae un 254.6%, mientras que el flujo operativo disminua y un 54%, cuando dicho flujo aumentaun 63.8%, el valor del proyecto aumenta un 301%. Se puede ver que si el flujo operativo aumenta un uno porciento, entonces el VAN aumenta un 4.72%.

9DatosViejaNuevaInversin50,00044,000

MD10,00010,000MOD20,00010,000Asumimos un ahorro en MOD porque se hacen el doble de rpidoGF VARIABLES15,0007,500nica diferenciaG. vnta-adm12,00012,000Q total100,000100,000n44aosahorro1,000Produccin2veces mas rpidoIR30%30%Costo oportunidad12%

Hoyal finalVieja maq mrcdo5,0002,600Nueva maq mrcdo0.0Ventas anuales90,00090,000SolucinDepreciacin$12,500Maquina antiguaAo 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ingreso$90,000$90,000$90,000$90,000Venta AF$2,600$5,000Costo produccin-$45,000-$45,000-$45,000-$45,000Valor libros$0$50,000G. vnta-adm-$12,000-$12,000-$12,000-$12,000U.op$2,600-$45,000Depreciacin-$12,500-$12,500-$12,500-$12,500IR-$780$13,500U.op$20,500$20,500$20,500$20,500Valor libros$0$50,000IR-$6,150-$6,150-$6,150-$6,150Flujo AF$1,820$18,500UN antes GF$14,350$14,350$14,350$14,350Depreciacin$12,500$12,500$12,500$12,500Flujo op$26,850$26,850$26,850$26,850Inversin-$50,000Recup. Inversin$1,820Flujo caja libre-$50,000$26,850$26,850$26,850$28,670

VAN32,709.47TIR40.17%Depreciacin$11,000Maquina nuevaAo 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ingreso$90,000$90,000$90,000$90,000ahorro$1,000$1,000$1,000$1,000Costo produccin-$27,500-$27,500-$27,500-$27,500G. vnta-adm-$12,000-$12,000-$12,000-$12,000Depreciacin-$11,000-$11,000-$11,000-$11,000U.op$40,500$40,500$40,500$40,500IR-$12,150-$12,150-$12,150-$12,150UN antes GF$28,350$28,350$28,350$28,350Depreciacin$11,000$11,000$11,000$11,000Flujo op$39,350$39,350$39,350$39,350Inversin-$94,000Recup. Inversin$18,500Flujo caja libre-$75,500$39,350$39,350$39,350$39,350

VAN44,019.70TIR37.57%Ao 0Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Diferencia de flujos-$25,500$12,500$12,500$12,500$10,680TIR32.24%

VANCosto oportunidadMaquina antiguaMaquina nuevaDiferenciaDecisin12%32,709.4744,019.7011,310.22Maquina nueva0%59,220.0081,900.0022,680.00Maquina nueva1%56,516.7678,042.3421,525.59Maquina nueva2%53,918.9174,334.1220,415.21Maquina nuevaSi el costo de oportunidad del proyecto varia entre 0% y 32.24% se preferir invertir en la3%51,421.1470,767.8219,346.68Maquina nuevamaquina nueva, si el costo de oportunidad del proyecto se encuentra entre el 32.24% y el 40.17%4%49,018.4367,336.3818,317.95Maquina nuevase preferir la maquina antigua, con un costo de oportunidad mayor al 40.17% no se debera5%46,706.0964,033.1517,327.06Maquina nuevainvertir en ninguno de los dos proyectos.6%44,479.7060,851.9116,372.21Maquina nuevaPara ello se ha considerado que se ahorra un 50% en MOD porque esta maquina nos permite7%42,335.0957,786.7615,451.67Maquina nuevaahorrar en tiempo, de lo contrario se preferir la maquina antigua hasta un mximo del 40.17%.8%40,268.3654,832.1914,563.83Maquina nueva9%38,275.8151,982.9813,707.16Maquina nueva10%36,353.9749,234.2112,880.23Maquina nueva11%34,499.5646,581.2412,081.68Maquina nueva12%32,709.4744,019.7011,310.22Maquina nueva13%30,980.8041,545.4510,564.65Maquina nueva14%29,310.7639,154.589,843.82Maquina nueva15%27,696.7636,843.409,146.64Maquina nueva16%26,136.3234,608.418,472.09Maquina nueva17%24,627.1032,446.307,819.19Maquina nueva18%23,166.9030,353.937,187.04Maquina nueva19%21,753.6028,328.346,574.74Maquina nueva20%20,385.2226,366.715,981.48Maquina nueva21%19,059.8924,466.365,406.47Maquina nueva22%17,775.7922,624.754,848.96Maquina nueva23%16,531.2520,839.494,308.24Maquina nueva24%15,324.6419,108.293,783.65Maquina nueva25%14,154.4317,428.963,274.53Maquina nueva26%13,019.1715,799.452,780.28Maquina nueva27%11,917.4614,217.782,300.32Maquina nueva28%10,847.9912,682.081,834.09Maquina nueva29%9,809.5011,190.581,381.08Maquina nueva30%8,800.799,741.57940.78Maquina nueva31%7,820.748,333.44512.70Maquina nueva32%6,868.246,964.6596.40Maquina nueva33%5,942.275,633.72-308.56Maquina antigua34%5,041.844,339.25-702.59Maquina antigua35%4,166.003,079.90-1,086.10Maquina antigua36%3,313.851,854.40-1,459.45Maquina antigua37%2,484.54661.52-1,823.02Maquina antigua38%1,677.24-499.91-2,177.15Maquina antigua39%891.17-1,631.00-2,522.17Maquina antigua40%125.57-2,732.82-2,858.39Maquina antigua41%-620.26-3,806.39-3,186.13no se invierte42%-1,347.02-4,852.69-3,505.66no se invierte

10DatosBALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO DEL AO 1(miles de soles) ACTIVOCIRCULANTECaja y Bancos100Clientes180Existencias600Seguros vigentes60Total circulante940ACTIVO FIJO:2,000Depreciacin acum-180Depreciacin ejerc-90TOTAL ACTIVO2,670

PASIVOCIRCULANTEProveedores120Impuestos por Pagar50Letras por Pagar180Total circulante350PATRIMONIO:Capital1,900Utilidad del Ejercicio420Total Patrimonio2,320TOTAL PASIVO-PAT2,670

ESTADO DE RESULTADOSVentas Netas3,690Costo de Ventas-2,460Utilidad Bruta1,230Gastos de operacin-810Utilidad Neta420

CxC100%julioExistenciaartculos terminadosSeguro1-Janduracin1aocancelada en efectivoProveedoresjunioPago30diasLxP15-Augao 1G. adm-vntasMesRemuneraciones78,000EfectivoMovilizacin y gastos de viaje10,000EfectivoGastos varios12,000EfectivoSeguros devengados10,000Depreciaciones15,000Se cancela a fin de mes125,000IGV18%asumimosJulioAgostoSeptiembreTotalCompras con IGV295,000472,000236,0001,003,000al final del mesVentas con IGV1,062,000885,000354,0002,301,000Contado50%a un mes50%Rentabilidad50%sobre el costo de compraExcedentes de caja son colocado a3mesesTEA24%ao 1El 31 de Julio400,000El 31 de Agosto200,000Inversin500Incr. Vntas10%Vida til5aosDeuda12%pago5aosflujo caja libreSolucinJulioAgostoSeptiembreIngresosContado531,000442,500177,000a un mes180,000531,000442,500177,000Total ingresos711,000973,500619,500

EgresosCompras con IGV295,000472,000236,000Al inicio se dijo que a los proveedores se les pagaba a 30 dias.Proveedores120,000G. adm-vntas100,000100,000100,000Depsitos400,000200,000TEM1.81%Consideramos tasas efectivas y con capitalizacinIGV por pagar50,000117,00063,000Letras por Pagar180,000Total egresos670,000892,000635,000

Flujo de efectivo41,00081,500-15,500Saldo inicial100,000141,000222,500Saldo final141,000222,500207,000

JulioAgostoSeptiembreInteresesDeposito 17,2357,366Deposito 23,618Total ingresos financieros0.07,23510,983

JulioAgostoSeptiembreLiquidacin de IGVIngresos162,000135,00054,000Egresos45,00072,00036,000Flujo IGV117,00063,00018,000IGV por pagar50,000117,00063,00018,000BALANCE GENERALACTIVO1er semestre3er trimestreCIRCULANTECaja y Bancos100,000207,000Depsitos600,000Intereses por cobrar18,218Clientes180,000177,000Existencias600,000150,000Seguros vigentes60,00030,000Total circulante940,0001,182,218ACTIVO FIJO:2,000,0002,000,000Depreciacin acum-180,000-270,000Depreciacin ejerc-90,000-45,000TOTAL ACTIVO2,670,0002,867,218

PASIVOCIRCULANTEProveedores120,000236,000Impuestos por Pagar50,00018,000Letras por Pagar180,000Total circulante350,000254,000PATRIMONIO:Capital1,900,0001,900,000Utilidad acumulada420,000Utilidad del Ejercicio420,000293,218Total Patrimonio2,670,0002,867,2180.00.0ESTADO DE RESULTADOS1er semestre3er trimestre4to trimestreVentas Netas3,690,0001,950,0001,950,000Costo de Ventas-2,460,000-1,300,000-1,300,000Utilidad Bruta1,230,000650,000650,000Ingresos financiero18,21818,218Gastos de operacin-810,000-375,000-375,000Utilidad Neta420,000293,218293,218Ao 1Ventas Netas7,590,000Costo de Ventas-5,060,000Utilidad Bruta2,530,000Ingresos financiero36,437Gastos de operacin-1,560,000Utilidad Neta1,006,437PROYECCIONSIN EQUIPO ADICIONALPara poder proyectar se va asumir que no existirn ingresos financieros, ya que estos son coyunturales, adems se le va a agregar el valor del impuestoa la renta del:30%Tambin se asumirn que la distribucin de las ventas ser uniforme durante el ao.Periodo promedio de inventarios87.80sobre la informacin inicial del balance a medio ao.Periodo promedio de CxP17.56sobre la informacin inicial del balance a medio ao y no sobre las compras sino sobre el costo de ventaDias/ao360Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5CXC316,250316,250316,250316,250316,250Inventarios1,234,1461,234,1461,234,1461,234,1461,234,146CxP-246,829-246,829-246,829-246,829-246,829Inversin Capital trabajo total1,303,5671,303,5671,303,5671,303,5671,303,567Inversin adicional capital trabajo1,303,5670.00.00.00.0

Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ao 6Ventas7,590,0007,590,0007,590,0007,590,0007,590,000Costo de Ventas-5,060,000-5,060,000-5,060,000-5,060,000-5,060,000G. operativos sin depreciacin-1,320,000-1,320,000-1,320,000-1,320,000-1,320,000Depreciacin-180,000-180,000-180,000-180,000-180,000U antes de impuestos1,030,0001,030,0001,030,0001,030,0001,030,000IR-309,000-309,000-309,000-309,000-309,000Depreciacin180,000180,000180,000180,000180,000Flujo operativo901,000901,000901,000901,000901,000Inversin adicional capital trabajo0.00.00.00.00.0Flujo caja empresa901,000901,000901,000901,000901,000MontoPesoCostoDeuda0.00%0%Capital2,604,506100%12%Total2,604,506WACC12.00%VAN3,247,903CON EQUIPO ADICIONALPara poder proyectar se va asumir que no existirn ingresos financieros, ya que estos son coyunturales, adems se le va a agregar el valor del impuestoa la renta del:30%Tambin se asumirn que la distribucin de las ventas ser uniforme durante el ao.Periodo promedio de inventarios87.80sobre la informacin inicial del balance a medio ao.Periodo promedio de CxP17.56sobre la informacin inicial del balance a medio ao y no sobre las compras sino sobre el costo de ventaDias/ao360Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5CXC347,875347,875347,875347,875347,875Inventarios1,357,5611,357,5611,357,5611,357,5611,357,561CxP-271,512-271,512-271,512-271,512-271,512Inversin Capital trabajo total1,433,9241,433,9241,433,9241,433,9241,433,924Inversin adicional capital trabajo1,433,9240.00.00.00.0

Ventas adicionales10%Inversin adicional500,000Depreciacin adicional100,000

Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ao 6Ventas8,349,0008,349,0008,349,0008,349,0008,349,000Costo de Ventas-5,566,000-5,566,000-5,566,000-5,566,000-5,566,000G. operativos sin depreciacin-1,320,000-1,320,000-1,320,000-1,320,000-1,320,000Depreciacin-180,000-180,000-180,000-180,000-180,000Depreciacin adicional-100,000-100,000-100,000-100,000-100,000U antes de impuestos1,183,0001,183,0001,183,0001,183,0001,183,000IR-354,900-354,900-354,900-354,900-354,900Depreciacin total280,000280,000280,000280,000280,000Flujo operativo1,108,1001,108,1001,108,1001,108,1001,108,100Inversin adicional capital trabajo0.00.00.00.00.0Flujo caja empresa1,108,1001,108,1001,108,1001,108,1001,108,100MontoPesoCostoDeuda500,00016%12%Capital2,604,50684%12%Total3,104,506WACC11.42%VAN4,052,500Sin equipoCon equipoValor proyecto3,247,9034,052,500Inversin total2,604,5063,234,863incluye el capital de trabajo adicionalRelacin valor/inversin1.24701.2528

Relacin valor/inversinCokSin equipoCon equipoDecisin12%1.24701.2528Con equipo0%1.72971.6454Sin equipo1%1.67901.6056Sin equipoSi el costo de oportunidad del accionista es del 11%, le seria indiferente2%1.63061.5674Sin equipoinvertir en el equipo o no hacerlo, si es menor del 11% se preferira sin3%1.58431.5306Sin equipoequipo, mientras que mayor del 11% se debera invertir en el equipo.4%1.54011.4951Sin equipo5%1.49771.4609Sin equipo6%1.45721.4279Sin equipo7%1.41841.3961Sin equipo8%1.38121.3654Sin equipo9%1.34561.3357Sin equipo10%1.31141.3071Sin equipo11.000000%1.2791.27912%1.24701.2528Con equipo13%1.21671.2269Con equipo14%1.18761.2019Con equipo15%1.15961.1778Con equipo16%1.13271.1544Con equipo17%1.10681.1318Con equipo18%1.08181.1098Con equipo19%1.05781.0886Con equipo20%1.03461.0680Con equipo21%1.01221.0481Con equipo22%0.99061.0287Con equipo23%0.96981.0100Con equipo24%0.94970.9918Con equipo25%0.93030.9741Con equipo26%0.91160.9570Con equipo27%0.89340.9403Con equipo28%0.87590.9242Con equipo29%0.85900.9085Con equipo30%0.84260.8932Con equipo31%0.82670.8784Con equipo32%0.81130.8640Con equipo33%0.79640.8499Con equipo34%0.78200.8363Con equipo35%0.76800.8230Con equipo36%0.75440.8101Con equipo37%0.74120.7975Con equipo38%0.72850.7852Con equipo39%0.71610.7733Con equipo40%0.70400.7617Con equipo41%0.69240.7503Con equipo42%0.68100.7393Con equipo43%0.67000.7285Con equipo44%0.65920.7180Con equipo45%0.64880.7078Con equipo46%0.63870.6978Con equipo47%0.62880.6881Con equipo48%0.61920.6785Con equipo49%0.60990.6693Con equipo50%0.60080.6602Con equipo51%0.59190.6513Con equipo52%0.58330.6427Con equipo53%0.57490.6342Con equipo54%0.56670.6260Con equipo

11SolucinPesoCostoDeuda25.00%12.0%Capital75.00%16.0%WACC15.00%Este es el retorno sobre activos.IR0%

12DatosBalance Valoresen libros de mercado Capital de trabajo neto 300300activos de largo plazo6003,150Activos totales9003,450

Deuda de largo plazo0.00.0Equity9003,450Total pasivo y patrimonio9003,450SolucinIncremento DLP600Asumiendo impuestos30%Aumento de valor empresa180

Balance Valoresen libros de mercado Capital de trabajo neto 300300activos de largo plazo6003,330Activos totales9003,630

Deuda de largo plazo600600Equity3003,030Total pasivo y patrimonio9003,630Sin apalancamientoCon apalancamientoValor mercado3,4503,030Valor libros900300Precio-V. libros3.8310.10Se puede observar que el valor de las acciones ha subido, frente a la inversin, para ello hemos asumido que el valor de la DLP se mantiene en el mercado y que elcostos de oportunidad de los accionista no ha sufrido cambios debido al apalancamiento.

13DatosInversin$2,000,000Ahorros$295,000PerpetuosCosto oportunidad15%Asumimos30%impuesto a la renta

SolucinSin escudoValor perpetuidad$1,966,667VPN sin escudo fiscal-$33,333PesoDeuda30.00%Conclusin:Capital70.00%La empresa debera endeudarse para poder invertir en el proyecto, por lo menos5.5556% de la inversin total.VPN sin escudo fiscal-$33,333Escudo fiscal$180,000VPN con escudo fiscal$146,667TIR mnima14.75%VPN mnimo0

1. Bar Breweries est considerando un proyecto de expansin con una inversin estimada de $1,500,000. El equipo ser depreciado en lnea recta con valor de rescate de cero en 5 aos. La expansin producir ingresos operativos incrementales de $400,000 por ao por 5 aos. El costo de oportunidad de la empresa es de 12%. Sin considerar el efecto impositivo, calcule a) el periodo de repago, b) el VAN, c) TIR.1. Black and Company est evaluando invertir en una nueva planta que requiere un gasto inmediato de capital de $4,000,000. La planta se depreciar en 10 aos en lnea recta y tiene valor de rescate de cero. El ingreso operativo (antes de depreciacin e impuestos) se espera sea $800,000 por ao en los 10 aos de vida til de la planta. El costo de oportunidad del capital es 14%. Calcule a) el periodo de repago, b) el VPN, c) TIR.1. Mary Lee es propietaria de una empresa de venta de computadoras y desea expandir su negocio. La inversin estimada para el proyecto de expansin es $85,000 y espera que le produzca flujos de ingresos despus de impuestos de $25,000 para cada uno de los siguientes 6 aos. Una propuesta alternativa requiere una inversin de $32,000 y produce cash flows despus de impuestos de $10,000 para cada uno de los 6 siguientes aos. El costo de oportunidad del capital es 13 %. Calcule a) el periodo de repago, b) el VPN, c) TIR y recomiende la decisin a adoptar. Qu pasa si el costo de capital se incrementa a 15%, que pasara si el costo se reduce a 10%?1. Calcule el retorno esperado de los siguientes portafolios: a.beta = 1.2 b.beta = 1.8 c.beta = 0.5 d.beta = 0 Suponga la tasa libre de riesgo igual a 6 % y el premio por riesgo de Mercado igual a 15%. 1. J. B. McIntosh esta interesado en encontrar la tasa de descuento apropiada para su Nuevo proyecto para producir cartuchos de tinta de color azul, fucsia, rojo y Amarillo. La beta promedio de un grupo de productores de tinta de colores es 1.4 y su ratio promedio Deuda Capital es 0.3. McIntosh planea tener un ratio deuda capital de 0.2. Si la tasa libre de riesgo es 6% y el premio por riesgo esperado de Mercado del portafolio es 9%, cul es: (a) el retorno requerido para el proyecto y (b) el retorno requerido para las acciones de la empresa?1. Jale Breaker Inc. est evaluando un proyecto que requiere una inversin de $100,000 ahora para comprar los derechos exclusivos de un Nuevo sistema de seguridad de prisiones altamente tecnificado a la empresa Vctor Conway. El sistema de seguridad aun esta en pruebas. Los resultados de las pruebas se conocern el prximo ao. Los expertos en el proyecto consideran que existe 50% de posibilidades de que las pruebas sean exitosas. Si se tiene xito, Jale Breaker Inc. requerir invertir $2,000,000 para instalar el sistema en prisiones de 20 Estados de EEUU. El proyecto generara un cash flow de $500,000 indefinidamente a partir del ao 2. El beta tpico de empresas que venden sistemas de seguridad para prisiones es 1.2. La tasa libre de riesgo es 6% y el premio por riesgo de Mercado es 9%. El costo de capital para proyectos similares es estimado en 16.8%. El CEO de la empresa, considera que el proyecto tiene un alto riesgo y por ello desea que se descuente los flujos usando la tasa de 34% (doble del costo normal). Calcule el VPN del proyecto utilizando 34% como tasa de descuento. Conoce usted un mtodo apropiado para evaluar este proyecto?1. Macaroni and Pizza Inc. esta evaluando un Nuevo proyecto que requiere una inversin de $4 millones. Se espera que el proyecto genere ventas por $1 milln en el primer ao, $2 millones en el Segundo ao y $3 millones para los aos 3, 4, y 5. El costo de ventas se espera que sea el 75% de las ventas. Otros costos se esperan en 7% de las ventas en el primer ao, y 5% de las ventas en los aos siguientes. El proyecto requiere capital de trabajo neto por $200,000 en el primer ao y $100,000 adicionales en el Segundo ao. La inversin en planta ($4 millones) se depreciara utilizando el mtodo de lnea recta por 5 aos. Si el costo de oportunidad del capital de la empresa es 10% calcule el VPN del proyecto. Asuma que la planta operara por 6 aos, y al final del sexto ao la planta ser vendida por un valor de rescate de $300,000. La tasa de impuesto a la renta de la empresa es 36%.1. Deep Drillers Inc. evala un proyecto para producir un mecanismo para exploracin petrolera en alta mar. La inversin requerida es $80 millones para una planta con capacidad de 15,000 unidades por ao. Se espera ventas en promedio del 80% de la capacidad instalada. La planta se espera que opere por 5 aos. El mecanismo puede venderse por un precio unitario de $12,000. Los costos variables son $7,000 y costos fijos, excluyendo depreciacin son $25 millones por ao. Utilice depreciacin en lnea recta y tasa impositiva de 36%. El retorno requerido es 12%. a.Calcule el VPNb.Haga un anlisis de sensibilidad para los escenarios pesimista y optimista:Pesimista: Ventas 15 % menores, Precio unitario 10% menor, Costo fijo 10% mayor.Optimista: Ventas 15% mayor, Precio unitario 10% mayor, Costo fijo 10% menor.1. Una fbrica de juguetes, especializada en producir artculos de novedad, acaba de terminar la construccin, con un costo de 50.000 de una mquina modeladora especial para fabricar un juguete tambin especial. La mquina carecer de utilidad una vez que se hayan agotado las 100.000 unidades que representa el potencial total del mercado, distribuida uniformemente a travs de 4 aos. Inmediatamente de terminada la construccin, aparece un nuevo modelo que se adapta perfectamente a este problema de produccin (esta mquina tambin dejar de tener utilidad una vez agotado el potencial total del mercado de 100.000 unidades)

La nueva mquina automtica tiene una evidente superioridad de operacin sobre la vieja mquina. Disminuyendo el desperdicio de materiales en $1.000 anuales. Produce el doble de unidades en una hora. Costar $44.000 y no tiene valor residual al cabo de 4 aos. La produccin y las ventas continuarn siendo 25.000 unidades por ao durante 4 aos. El valor de desecho de la vieja mquina se estima ahora en $5.000 y dentro de 4 aos ser slo de $2.600. Las ventas anuales son de $90.000.

Se poseen, adems, los siguientes antecedentes. Los gastos anuales de operacin de la vieja mquina son:

MD : 10.000MOD 20.000GF VARIABLES 15.000

Los gastos variables de fabricacin de la nueva mquina son de 7.500 dlares anuales.Los gastos de venta y administracin son 12.000 (13,3% de las ventas).Debe venderse como desecho la vieja mquina que cost 50.000 y comprarse la nueva? 1. Una empresa comercial presenta los Estados Financieros del primer semestre del ao 1. BALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO DEL AO 1(miles de soles) ACTIVO PASIVOCIRCULANTE CIRCULANTECaja y Bancos 100 Proveedores 120Clientes 180 Impuestos por Pagar 50Existencias 600 Letras por Pagar 180Seguros vigentes 60 Total circulante 350Total circulante 940 PATRIMONIO:ACTIVO FIJO: 2.000 Capital 1.900- Depreciacin acum.. ( 180) Utilidad del Ejercicio 420- Depreciacin ejerc. ( 90) 1.730 Total Patrimonio 2.320TOTAL ACTIVO 2.670 TOTAL PASIVO 2.670

ESTADO DE RESULTADOS (miles de soles) (Del 1 de enero al 30 de junio del ao 1) Ventas Netas 3.690 - Costo de Ventas ( 2.460) Utilidad Bruta 1.230 - Gastos de operacin ( 810) Utilidad Neta 420

Notas a los Estados Financieros, Polticas y Antecedentes de la empresa:a. Segn la estimacin de la funcin Cobranzas y de acuerdo a la poltica de venta, el saldo de la cuenta Clientes se recuperar en el mes de Julio en un 100%b. La cuenta Existencias corresponde a artculos terminados.c. La cuenta Seguros Vigentes corresponde a una pliza contratada el 1 de enero del ao 1, por un ao y cuya prima fue cancelada en efectivo.d. La cuenta proveedores corresponde a las compras del mes de junio. La poltica de pago es a 30 das.e. La cuenta de Letras por Pagar, vence el 15 de agosto del ao 1.f. Los gastos de operacin (Administracin y Ventas) mensuales son:

Remuneraciones $ 78.000Movilizacin y gastos de viaje 10.000Gastos varios 12.000Seguros devengados 10.000Depreciaciones 15.000Considere que los egresos efectivos se producen el ltimo da hbil de cada mes.g. El Plan de compras valorado (con IGV) es:Julio $295.000Agosto 472.000Septiembre 236.000h. El plan de ventas valorado (con IGV) es:Julio $ 1.062.000Agosto 885.000Septiembre 354.000Las condiciones de ventas son 50% al contado en el mismo mes y 50% a 30 das. La empresa vende con una rentabilidad de un 50% sobre el costo de compra.a. Los excedentes de caja que se producen se colocan en depsitos a plazo a 90 das, con una tasa de inters vencido de 24% anual y los montos colocados son:El 31 de Julio ao 1 $ 400.000El 31 de Agosto ao 1 200.000

Con la informacin antes sealada, se pide confeccionar el Presupuesto Maestro para el trimestre Julio a Septiembre del ao 1, incluyendo lo siguiente:

a)Presupuestos especficos de:-Compras-Ventas y Costo de Ventas-Impuestos por Pagar-Gastos de Administracin y Ventas-Presupuesto de Cajab)Estado de Resultados Proyectadoc)Balance General Proyectado al 30 de septiembre del ao 1e)Suponga que la estructura vertical del Estado de resultados proyectado para setiembre se mantiene a diciembre, proyecte los resultados de la empresa durante 5 aos en los que incorporara un nuevo equipo que tendra el valor de 500, se depreciara en linea recta, y permitir incrementar las ventas en 10% durante esos 5 aos. El valor residual del equipo es cero. La adquisicin del equipo se financia con deuda bancaria a la tasa del 12% anual, que se paga durante estos 5 aos de vida del equipo. Calcule los flujos proyectados libres de efectivo para los 5 aos, y encuentre el valor de la empresa, sin y con proyecto.1. Grey Bird Corp. opera en un Mercado de capitales perfecto donde no se aplica impuestos personales o corporativos. La empresa tiene 25% deuda y 75% capital en su estructura de capital. El retorno esperado sobre la deuda es 12% y el retorno sobre el capital es 16%. Calcule el retorno sobre los activos.1. Muestre como los impuestos bajo las leyes actuales sobre impuesto a la renta, pueden contribuir al incremento del valor de la empresa XMZ para sus accionistas. La empresa no tiene deuda de largo plazo, y su balance se muestra a continuacin. Suponiendo que no hay impuestos a la renta personales, calcule el beneficio para los accionistas si la compaa se presta $600 millones en una deuda de largo plazo utilizando ese dinero para la recompra de sus acciones. Balance Sheets for XMZ Company ($ en millones)Balance Valores en libros Balance Valores de mercado

Capital de trabajo neto $300 activos de largo plazo $600 Deuda de largo plazo $0

Equity $900 Capital de trabajo neto $300activos de largo plazo $3,150 Deuda de largo plazo $0

Equity $3,450

Activos totales $900 Total pasivo y patrimonio $900 Activos totales $3,450 Total pasivo y patrimonio $3,450

1. Forever and Ever Company evala un proyecto cuyo valor es $2 millones y espera genere ahorros por $295,000 por ao para siempre. El riesgo del negocio de este proyecto garantiza una tasa de retorno de 15%. Calcule el NPV del proyecto suponiendo que no hay escudo fiscal. Luego calcule el NPV del proyecto suponiendo que el escudo fiscal aumenta debido a que se toma deuda adicional al 12% en montos iguales al 30% del costo del proyecto. La tasa de impuesto es 30%. Finalmente, determine el NPV mnimo aceptable y la tasa interna de retorno minina.