Uso Interno / Confidencial
Presentación a tenedores
de bonos Marzo 2015
2
Información importante
Ninguna de la información contenida en este documento tiene la intención de ser una recomendación de inversión. IM Trust
está actuando como asesor de Empresas Red Salud S.A. (en adelante “Red Salud" o la "Compañía") y no de los tenedores de
bonos. Cada tenedor de bonos debe realizar su propia evaluación independiente de los méritos de las propuestas que se
votarán en las juntas de tenedores de bonos y debe consultar con sus propios asesores legales, financieros y otros asesores
profesionales, según corresponda, los méritos y/o conveniencia de estas propuestas.
3
Contenidos
I. PROPUESTA A TENEDORES DE BONOS
II. EMPRESAS RED SALUD EN RESUMEN
III. ANEXOS
Características de los bonos vigentes
4
Red Salud colocó dos series de bonos locales en el año 2012 (serie A: CLP 21.800 millones y serie C: UF 1,0 millón)
Serie A
Saldo insoluto
Serie C
Rescate anticipado
Principales resguardos financieros
Duration actual
CLP 21.800 millones
Desde el 30 de junio 2014 Make whole (tasa referencia + 60 pbs)
• Razón de cobertura de gastos financieros netos no inferior a 3,0 veces
• Nivel de endeudamiento financiero consolidado no superior a 2,0 veces
• Activos libres de gravámenes sobre 1,3 veces el monto insoluto del total de la deuda financiera sin garantías
• Mantención de activos esenciales (Megasalud S.A., Clínica Tabancura S.A., Clínica Avansalud S.A.)
• Cross default, cross acceleration y negative pledge
1,3 años
UF 1,0 millón
9,6 años
Clasificación de riesgo actual A− (Feller Rate) / A (Humphreys) A− (Feller Rate) / A (Humphreys)
Fecha de colocación 26 de enero de 2012 26 de enero de 2012
Vencimiento 30 de junio de 2016 30 de junio de 2032
Tasa de carátula 6,50% 4,25%
Desde el 30 de junio 2016 Make whole (tasa referencia + 60 pbs)
Objetivos de la emisión de bonos
5
Aumentar a 100 camas y 62 boxes
Inversión estimada por UF 750 mil
Proyecto terminado en el primer trimestre de 2011
Ampliación y remodelación
de Clínica Avansalud
Nueva clínica en Santiago
(Clínica Bicentenario)
Nueva clínica en el sector
oriente de Santiago
Modernización de centros de
Megasalud a nivel país
Participar en el desarrollo de
una red de clínicas regionales
Inversión estimada de UF 2,2 millones
Proyecto terminado y en operación desde marzo 2011
Nueva clínica vecina a Clínica Tabancura (82 nuevas camas)
Proyecto estimado por UF 1,0 millón planificado para 2012 – 2013
Obras en desarrollo
Remodelación y mejora de estándar de 25 centro médicos a nivel
país
Proyecto considera inversiones cercanas a UF 350 mil
Desarrollo y mejoramiento de red de clínicas regionales
UF 700 mil de aporte
Actualmente Red Salud participa en 14 clínicas en regiones
Proyecto
en desarrollo
6
Ratios financieros y dividendos percibidos
Endeudamiento financiero(2) Cobertura de gastos financieros netos(1)
Activos libres de gravámenes(3) Dividendos provenientes de la operación (CLP millones)
3,5x 3,5x 3,4x3,2x 3,2x 3,2x
3,5x3,7x 3,5x 3,4x 3,3x
3,1x
2,5x 2,5x 2,5x 2,5x
3,0x 3,0x 3,0x 3,0x 3,0x 3,0x 3,0x 3,0x
1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Cobertura gastos financieros netos Covenant bonos
Fuente: Red Salud
(1) EBITDA / (gastos financieros + ingresos financieros) en los últimos doce meses
(2) (Pasivos financieros corrientes + pasivos financieros no corrientes) / patrimonio total
(3) Activos libres de gravámenes / deuda financiera sin garantías
(4) Cifra del año 2014 corresponde a los dividendos provenientes de la operación del mismo año, pagados en el año 2014 y enero 2015
1,1x 1,1x 1,1x 1,1x 1,1x 1,1x 1,0x 1,0x 1,1x 1,1x 1,1x1,3x
2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x
1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Endeudamiento financiero Covenant bonos
3,5x3,8x 3,9x
3,3x
4,1x 4,0x 3,8x 3,8x 3,8x3,4x 3,3x 3,1x
1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x
1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Activos libres de gravámenes Covenant bonos
8.384
1.7167.9418.648
10.100
8.3549.094
2010 2011 2012 2013 2014
Dividendo Dividendo extraordinario
(4)
Racional y propuesta de modificación de
resguardos a tenedores de bonos
7
Red Salud se encuentra en cumplimiento de los resguardos financieros establecidos en sus contratos de bonos
La empresa prevé que en los próximos trimestres hay situaciones que podrían afectar su capacidad para
mantener un ratio de Cobertura de Gastos Financieros Netos mayor a 3,0 veces
1. Clínica Tabancura: retraso puesta en operación ampliación clínica : 34.659 m2, 80 camas, 3 pabellones
2. Clínica Bicentenario: retraso en la rentabilización de la operación de la clínica
3. Megasalud: aumento de competencia y retraso en renovación de equipamiento diagnóstico (imagenología)
4. Clínicas Regionales: efecto de consolidación de Clínicas Regionales
Racional
Propuesta de
modificación
Disminuir a partir del 31 de marzo de 2015 y por un plazo de 18 meses el nivel del covenant de Cobertura de
Gastos Financieros Netos a 2,5 veces
En este plazo Red Salud avanzará en la recuperación de los efectos indicados en los puntos (1-4) anteriores
3,2x 3,2x 3,5x 3,7x 3,5x 3,4x 3,3x 3,1x
3,0x
2,5x 2,5x 2,5x 2,5x 2,5x 2,5x 3,0x 3,0x
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16
Cobertura de Gastos Financieros Netos Covenant propuesto
Cronograma del proceso de aprobación
8
Primer anuncio con citación a junta de tenedores de bonos en
diario El Mercurio
Reuniones uno a uno con principales tenedores de bonos
Juntas de tenedores de bonos
Serie A: 15:30 hrs. en Nueva de Lyon 145, piso 10, Providencia
Serie C: 17:00 hrs. en Nueva de Lyon 145, piso 10, Providencia
16
marzo
18 a 23
marzo
31
marzo
Ante cualquier duda del proceso o para otorgar poder sobre los bonos en caso de no asistir a
la junta de tenedores, contactar a:
L M W J V S D
Marzo 2015
1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31
Guido Riquelme
Gerente de Negocios Renta Fija Local
+56 2 2651 9341 / +56 2 2446 1700
Gonzalo Covarrubias
Director de Corredora de Bolsa
+56 2 2651 9341 / +56 2 2446 1700
9
Contenidos
I. PROPUESTA A TENEDORES DE BONOS
II. EMPRESAS RED SALUD EN RESUMEN
III. ANEXOS
Empresas Red Salud
10
Estado de resultados resumido
Ingresos UDM(2) (CLP miles de millones) y margen EBITDA
Balance general resumido
CLP millones 2012 2013 2014
Ingresos 163.811 192.426 213.002
% variación 21,8% 17,5% 10,7%
EBITDA(1) 15.916 21.516 21.590
% ventas 9,7% 11,2% 10,1%
Utilidad en empresas relacionadas 1.040 435 1.716
Utilidad neta 2.625 4.216 2.106
% ventas 1,6% 2,2% 1,0%
CLP millones 2012 2013 2014
Efectivo y equivalentes al efectivo 28.447 14.901 8.705
Propiedades, plantas y equipos 165.280 170.575 190.994
Total activos 290.257 282.510 306.844
Pasivos financieros totales 126.317 121.127 145.491
Total pasivos 174.555 165.531 191.660
Patrimonio no controlador 2.066 2.236 1.886
Patrimonio total 115.701 116.979 115.184
Fuente: Red Salud
(1) Ganancia bruta + gastos de administración + depreciación + amortización
(2) Últimos doce meses
169,7 176,9186,3 192,4 197,7 202,4 207,9 213,0
10,1% 10,2% 11,2% 11,2% 10,8% 10,7% 10,9% 10,1%
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Ingresos Margen EBITDA
Clínica Avansalud
11
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%) Consultas urgencia y médicas (miles), y consultas por box/mes
Fuente: Red Salud
EBITDA UDM (CLP miles de millones)
2,3 2,42,6
3,23,8 4,0 4,1
4,6 4,75,1
5,55,2 5,3
5,66,0
6,6
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Ingresos UDM (CLP miles de millones)
5,7 6,0
7,3
6,35,8
6,16,7 6,6
4,1 4,4 4,6 4,2 4,1 4,24,6
4,3
61,9% 64,0%77,2%
66,1% 62,5% 65,5% 70,6% 69,5%
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Días camas Egresos hospitalarios
Factor de
ocupación
14 1617
1921 22 24
2627
2931 32 32 33 34 35
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2 3 3 3 3 3 3 4
74
85 84 8579
86 87 88
400 459 451 456 422
461 467 471
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Consultas urgencia Consultas médicas Consultas / box / mes
Clínica Tabancura
12 Fuente: Red Salud
3,93,9
3,7
3,63,7
3,83,7 3,7
3,7
3,6
3,9
4,1
4,2
3,83,9 3,9
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EBITDA UDM (CLP miles de millones) Ingresos UDM (CLP miles de millones)
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%) Consultas urgencia y médicas (miles), y consultas por box/mes
Factor de
ocupación
24 25 25 26 26 27 28 29 30 30 31 32 33 33 33 34
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9,1 9,410,0
9,4 9,2 9,510,4
9,7
2,9 2,9 3,0 3,1 3,0 2,7 3,1 3,0
71,0% 72,3% 76,4% 71,1% 71,4% 73,1% 78,7% 73,7%
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Días camas Egresos hospitalarios
4 5 6 6 7 8 8 8
31
37 38 3835
37 38 39
263 320 328 323 299 318 326 331
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Consultas urgencia Consultas médicas Consultas / box / mes
13 Fuente: Red Salud
Clínica Bicentenario
-2,8-3,7
-4,2 -4,5-3,6
-2,3-1,4
-0,6
0,10,8
1,62,0 2,3 2,2 2,5 2,6
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EBITDA UDM (CLP miles de millones) Ingresos UDM (CLP miles de millones)
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%) Consultas urgencia y médicas (miles), y consultas por box/mes
Factor de
ocupación
03
7
12
1721
2428
3033
35 36 38 39 4043
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14
12,714,0
14,9 15,016,0 16,5
17,5 17,5
4,2 4,5 4,7 4,7 4,7 4,6 4,9 4,9
64,0% 68,7% 70,0% 69,6% 77,4% 80,8% 84,0% 79,9%
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Días camas Egresos hospitalarios
14 15 16 16 13 14 15 15
3742 43 44 42
46
5357
336 370 376 382 313 292 320 347
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Consultas urgencia Consultas médicas Consultas / box / mes
14
Clínica Iquique
EBITDA UDM (CLP miles de millones) Ingresos UDM (CLP miles de millones)
Fuente: Red Salud
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%) Consultas urgencia (miles)
Factor de
ocupación
3,13,2 3,3 3,3
3,1
2,7
3,13,4
1,3 1,3 1,3 1,4 1,31,1
1,4 1,4
50,2% 52,4% 52,2% 52,3% 58,6% 50,5% 57,6% 59,9%
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Días camas Egresos hospitalarios
6,06,1
6,2 6,2 6,2 6,2
5,8
6,1 6,16,2
6,66,5 6,5
6,2
6,5
6,9
1Q
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14
0,7 0,7 0,7 0,7
0,50,4
0,10,2
0,3
0,4
0,7
0,80,9
0,8
1,01,1
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14
8,9
11,8
9,38,8 8,7
7,7
9,78,9
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Consultas urgencia
445
526 506 496 439
502 502 486
320 351
418
678
306
384 427 430
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Consultas médicas Prestaciones dentales
106 119 115 118 105 114 118 115
525 558 580 565 543 556
635 598
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Imagenología Laboratorio
Megasalud
15
Exámenes de imagenología y laboratorio (miles) Consultas médicas y prestaciones dentales (miles)
Fuente: Red Salud
8,4 8,7 9,1 8,89,3 9,1 9,1 9,2 9,3 9,3
9,910,4
9,810,3 10,3
8,3
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EBITDA UDM (CLP miles de millones) Ingresos UDM (CLP miles de millones)
67 69 71 72 73 73 73 75 76 7881 84 86 89 91 90
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Clínica Regionales(1)
16 Fuente: Red Salud
(1) Las cifras presentadas corresponden a cifras proforma considerando las 5 clínicas con las que quedaría Red Salud una vez finalizada la separación de activos de
Administradora de Clínicas Regionales Dos S.A.
EBITDA UDM (CLP miles de millones) Ingresos UDM (CLP miles de millones)
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%)
Factor de
ocupación
3,64,1 4,0 3,9
4,33,8 3,8
4,24,5
5,0 5,0 5,0
5,7
4Q
11
1Q
12
2Q
12
3Q
12
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12
1Q
13
2Q
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3Q
13
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13
1Q
14
2Q
14
3Q
14
4Q
14
34,437,8 37,9 38,8 40,0 40,5 41,4 43,3 44,9
47,449,8
52,956,5
4Q
11
1Q
12
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3Q
12
4Q
12
1Q
13
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13
4Q
13
1Q
14
2Q
14
3Q
14
4Q
14
13,414,7
15,4 14,8 14,2 14,5
16,2 16,0
6,2 6,6 7,0 7,1 6,7 6,97,8 7,7
50,7% 54,8% 56,9% 54,6% 53,8% 52,8% 57,8% 56,3%
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Días camas Egresos hospitalarios
44
55 51 51 44
53 53 47
67
8276
8176
87 85 84
149 183 165 166 156 177 174 172
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Consultas urgencia Consultas médicas Consultas / box / mes
Consultas urgencia y médicas (miles), y consultas por box/mes
17
Contenidos
I. PROPUESTA A TENEDORES DE BONOS
II. EMPRESAS RED SALUD EN RESUMEN
III. ANEXOS
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Antecedentes financieros
CLP millones 2010 2011 2012 2013 2014
Estado de resultados resumido
Ingresos 107.114 134.477 163.811 192.426 213.002
% variación 25,5% 21,8% 17,5% 10,7%
Ganancia bruta 28.950 29.113 35.325 41.829 44.313
% ventas 27,0% 21,6% 21,6% 21,7% 20,8%
Gastos de administración y ventas -20.645 -24.356 -27.175 -29.120 -32.343
% ventas 19,3% 18,1% 16,6% 15,1% 15,2%
Depreciación y amortización 4.158 6.440 7.766 8.808 9.620
EBITDA 12.463 11.198 15.916 21.516 21.590
% ventas 11,6% 8,3% 9,7% 11,2% 10,1%
Utilidad en empresas relacionadas 1.164 1.040 1.040 435 1.716
Gastos financieros netos -1.116 -2.769 -5.032 -5.873 -7.084
Utilidad controladora 6.684 1.025 2.625 4.216 2.106
% ventas 6,2% 0,8% 1,6% 2,2% 1,0%
Balance resumido
Total activos corrientes 40.425 47.177 77.300 63.416 64.645
Total activos no corrientes 176.309 199.650 212.956 219.094 242.198
Total activos 216.734 246.827 290.257 282.510 306.844
Pasivos financieros corrientes 13.626 17.971 17.615 13.597 31.743
Total pasivos corrientes 44.007 45.733 47.667 56.022 76.304
Pasivos financieros no corrientes 61.790 72.113 108.702 107.531 113.748
Total pasivos no corrientes 71.368 87.250 126.889 109.508 115.356
Total pasivos 115.374 132.983 174.555 165.531 191.660
Patrimonio total 101.360 113.844 115.701 116.979 115.184
Ratios financieros y dividendos recibidos
Pasivos totales / patrimonio total 1,1x 1,2x 1,5x 1,4x 1,7x
Deuda financiera / patrimonio total 0,7x 0,8x 1,1x 1,0x 1,3x
Deuda financiera / EBITDA UDM 6,1x 8,0x 7,9x 5,6x 6,7x
Cobertura gastos financieros netos 11,2x 4,0x 3,2x 3,7x 3,0x
Dividendos percibidos provenientes de la operación(1) 7.941 8.648 10.100 8.354 9.094
Fuente: Red Salud
(1) Cifra del año 2014 corresponde a los dividendos provenientes de la operación del mismo año, pagados en el año 2014 y enero 2015
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