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8/3/2019 Presentacin Flujo deCaja
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Flujo de Caja
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La elaboracin del Flujo de Caja, permitirtener una visin respecto al comportamientode los beneficios y costos a lo largo del
perodo de anlisis del proyecto. Para ello, sedebe haber trabajado primero, en laestimacin de cada uno de los componentesdel flujo de caja.
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Objetivo
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Fijar el momento en que se producen los flujos.
Si los proyectos son independientes, evaluarlos porseparado. Si evala dos proyectos independientescomo uno, puede llegar a conclusiones errneas.
Determine de acuerdo al proyecto, el horizonte deevaluacin. No evale todos los proyectos al mismohorizonte.
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Consideraciones
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Si evala un proyecto a t1, menor que la duracin de losactivos que se emplean en el proyecto, debe consideraral final del proyecto el valor econmico de la inversin.
El Flujo de Caja del perodo, considera la suma de los
ingresos y egresos de caja que ocurrirn dentro delperodo. Esta funcin continua (flujo), se aproxima porun flujo discreto al final de cada perodo.
El momento cero (t=0) de un proyecto, es el momento
en que ocurre la inversin.
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Consideraciones
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Los flujos de caja deben ser consistentes en cuantoa las unidades monetarias empleadas.
Si al evaluar un proyecto se est expuesto a
variaciones de precios (US$, $), se debenconsiderar estas variaciones.
Ingresos y egresos deben ser netos.
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Consideraciones
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Ingresos y egresos afectos a impuesto Gastos no desembolsables
Clculo de impuesto
Ajuste por gastos no desembolsables Costos y beneficios no afectos a impuesto
= FLUJO DE CAJA
Evaluacin Econmica
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Estructura
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+ Ingresos afectos a Impuestos- Egresos afectos a Impuestos
- Gastos no Desembolsables= Utilidad antes de Impuesto- Impuesto= Utilidad despus de Impuesto
+ Ajustes por Gastos no Desembolsables- Egresos no afectos a Impuestos
+ Beneficios no afectos a Impuestos
= Flujo de Caja
La estructura de un flujo de caja para medir larentabilidad de un proyecto es relativamenteestndar
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Estructura
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Flujo de caja del proyecto puro: Aquel queconsidera que el proyecto es financiado en un100% con capital propio (aportes del dueo, de lossocios o accionistas).
Flujo de caja del proyecto con deuda: Aquel queconsidera que una fraccin de la inversin sefinancia con deuda.
Flujos incrementales: Slo interesan los ingresos yegresos marginales o incrementales F.C. delproyecto = F.C. con proyecto - F.C. sin proyecto(olvidarse de los costos irrecuperables).
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Flujo de Caja
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Componentes del Flujo de Caja
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Componentes
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Los Ingresos del proyecto son:
Ingresos por Venta
Otros ingresos
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Ingresos afectos aimpuesto
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La estimacin de costos, es un elementofundamental para el evaluador de
proyectos.
Permite determinar rentabilidad.
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Egresos afectos aimpuesto
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Costos fijos y variables deFabricacin
Costos fijos y variables deAdministracin y Ventas
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Egresos afectos aimpuesto
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El costo total de fabricacin es lasuma de todos los factores deproduccin, para un perodo de un
ao Materias Primas Directa
Mano de Obra Directa
Costos Indirectos de Fabricacin
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Costos defabricacin
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Los gastos indirectos defabricacin son:
Materiales indirectos
Mano de obra indirecta
Gastos generales defabricacin
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Costos Indirectosde fabricacin
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Arriendo local
Seguros
Mantencin
Repuestos
Mermas
Energa
Diseo
Accesorios
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Gastos Generalesde fabricacin
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Este elemento se debe incorporar cadavez que exista la venta de un activo fijodurante el horizonte de evaluacin delproyecto
+/- Ganan. o Prd. de Capital = Venta del Activo Fijo Valor Libro
Valor Libro = Valor de Adquisicin del Activo Dep. Acumulada
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Ganancia o Prdidade capital
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Son los gastos que para fines tributariosson deducibles, pero que no ocasionansalidas de caja.
Depreciacin
Amortizacin de Activos Intangibles
Prdida del Ejercicio Anterior
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Gastos nodesembolsables
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Distribucin del costo del activo como gasto en losperodos en que presta sus servicios.
La depreciacin es consecuencia del deterioro u
obsolescencia del activo. Los terrenos no sedeprecian.
La depreciacin no es un flujo de efectivo
Existen varios mtodos de depreciacin. Nosotrosestudiaremos dos:
Depreciacin lineal
Depreciacin lineal acelerada (tributario)anterior siguiente
Depreciacin
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t
VA
VU
Valor Activo Fijo
VR
SEAN: VA : Costo de Adquisicin
VR: Valor Residual
VU: Vida til
VU
VRVAnDepreciaci
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Depreciacin
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Consiste en depreciar el activolinealmente, considerando una vida tiligual a [1/3] de la vida til normal.
Es un mtodo aceptado por el SII
Tiene como objetivo incentivar lainversin en activo fijo, a travs de la
postergacin del impuesto a la renta
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Depreciacin LinealAcelerada
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Proceso a travs del cual el valor deadquisicin del intangible se convierte
parcial y peridicamente en gasto.
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Amortizacin deactivos intangibles
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Las inversiones en Activos Intangiblesson todas aquellas que se realizan sobreactivos constituidos por los derechos o
servicios adquiridos necesarios para lapuesta en marcha del proyecto.
Contablemente estos activos seamortizan lo cual afecta al flujo de caja.
Activos Nominales
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Legales y Municipales
Organizacin
Capacitacin Puesta en marcha
Estudios y proyectos
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Activos Nominales
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La legislacin tributaria permitereconocer como gasto contable lasprdidas contables del ao
anterior, stas se pueden acumularhasta por cinco aos, conexcepcin de las actividadesagrcolas y forestales, las que
pueden acumular prdidas deejercicios anterioresindefinidamente.
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Prdida del ejercicioanterior
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1 2 3 4 5Utilidad Bruta
(PEA)
(800) 200
(800)
300
(600)
400
(300)
500
U.A.I.(Impuesto)
(800)-
(600)-
(300)-
100(17)
500(85)
U.D.I
PEA
(800) (600)
800
(300)
600
83
300
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Prdida del ejercicioanterior
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Composicin Inversin Total
Activo Fijo
Capital de Trabajo
Activos Nominales (Intangibles)
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Inversiones
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Las inversiones en Activos Fijos son todas
aquellas que se realizan en bienes tangibles
que se utilizarn en el proceso de
transformacin de los insumos o sirvan de
apoyo a la operacin normal del proyecto.
Contablemente estn sujetos a depreciacin
excepto los terrenos.
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Activo Fijo
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Terreno y edificios
Maquinarias, equipos e instalaciones
Vehculos
Muebles y tiles
otros activos
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Activo Fijo
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Desfase de tiempo de produccin
Mtodo de dficit acumuladomximo
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Capital de trabajo
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Desfase de tiempo de produccin
dn*365
CaICT
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Capital de trabajo
ICT= INVERSIN EN CAPITAL DETRABAJOCa = COSTO ANUALNd = NUMERO DE DAS DE DESFASE
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Mtodo de dficit acumulado mximo:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ingresos - - - 40 50 110 200 200 200 200 200 200
Egresos 50 60 60 150 150 150 60 60 60 150 150 150Saldo -50 -60 -60 -110 -100 -40 140 140 140 50 50 50
Saldo acum. -50 -110 -170 -280 -380 -420 -280 -140 0 50 100 150
Capital de Trabajo
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Capital de trabajo
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La actual legislacin impositiva chilena exigeque las empresas paguen un impuesto a lasutilidades contables (llamado Impuesto de
Primera Categora), el porcentaje alcanza aun 17%, y no discrimina entre los destinosque pueden tener esas utilidades(reinversin en el negocio o reparticin entrelos dueos del proyecto).
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Impuesto