Maestría en Gestión y Desarrollo Social
Procesos Especializados de Gestión II
MSc. Daniel Maldonado Granda
Contenidos
• Evaluación Económica Financiera• Gestión del circulante y financiación• Inversión en activos de capital• Evaluación Social
Evaluación económico - financiera
Estados financieros básicos
• Balance General: Situación de la empresa en determinado momento. Muestra Activos totales = pasivos totales + capital de accionistas
• Estado de resultados: ingresos y gastos en determinado periodo de tiempo. Muestra ganancias o pérdidas en ese periodo
Balance General
Activos
Pasivos
Patrimonio
Mayor liquidez
Menor liquidez
Proximidad de pago
Balance General
Activos corrientes
Activos fijos
Otros activos
Pasivos corriente
Pasivo Largo Plazo
Otros activos
Capital
Reservas
Resultados
Superávit
Liquidez o conversión en efectivo en el corto plazo
Terrenos, edificios, equipos
No pertenecen a los anteriores grupos
Vencimiento en el corto plazo
Plazo mayor a un año
No pertenecen a los grupos anteriores
Aporte socios, accionistas
Valores separados
Utilidad o pérdida del o los periodos
Revalorización activos fijos
Estado de resultados
Ingresos
Gastos
Ingresos operacionales: generados por la actividad propia de la organización
Ingresos no operacionales: generados por actividades que no son propias de la organización
Gastos operacionales: generados por la actividad propia de la organización
Gastos no operacionales: generados por actividades que no son propias de la organización
Esquema de análisis financiero
Razones de Balance General RB Razones de Estado de resultados ER y ER/BG
Las razones de liquidez determinan la capacidad de las empresas para cumplir sus obligaciones en el Cp.
Las razones de apalancamiento muestran el financiamiento de la empresa a través de deuda
Razones de cobertura: relacionan los cargos financieros y su capacidad de pagarlos
Razones de actividad: eficiencia de las compañías en el manejo de sus activos
Razones de rentabilidad; relación de utilidades con las ventas y la inversión
Análisis de tendencias
• El desempeño financiero a través de los índices nos deja por tanto información útil para comprender el desempeño de las organizaciones.
• No obstante, también esta información es útil en términos de compararla con información histórica y/o sectorial
Análisis de tendenciasÍndice 2010 2011 2012 Promedio
industrial
Razón de circulante 2,95 2,8 2,72 2,1
Rendimiento sobre inversión
6,13 6,29 6,19 7,8
2010 2011 2012
3
2
1
Tendencia Razón Circulante
2010 2011 2012
8
6
4
2
Tendencia Rendimiento sobre la inversión
Análisis de tendencias
• En la gestión especializada, este análisis en el tiempo de las dimensiones financieras de una organización, deja insumos para la toma de decisiones.
• La comparación con el sector, los competidores, la economía, nos indica la posición en la que nuestra organización se encuentra
Tamaño común y de índice
• Análisis de tamaño común: análisis porcentual sobre la composición de rubros como los activos o ventas totales
Regular
Activos 2011 2012
Efectivo 11310 19648
Cuentas por cobrar
85147 118415
……. …… …….
Activo total
294468 383469
Tamaño común
2011 2012
3,8 5,1
28,9 30,9
…… …….
100,00 100,00
El análisis de rubros por separado de los estado financieros como porcentaje de los totales, ayuda a detectar las tendencias de ciertos rubros que se consideran importantes
Tamaño común y de índice
• Análisis de índice: análisis porcentual tomando un año base para comparar la tendencia de cada rubro en distintos periodos
Regular
Activos 2011 2012
Efectivo 11310 19648
Cuentas por cobrar
85147 118415
……. …… …….
Activo total
294468 383469
Tamaño común
2011 2012
100,00 173,7
100,00 139,1
…… …….
100,00 130,2
El análisis de rubros por separado de los estado financieros como porcentaje respecto a un año base, ayuda a detectar las tendencias de ciertos rubros que se consideran importantes
Gestión del circulante y financiación
Introducción: Conceptos
• Capital de trabajo bruto: inversión de las empresas en activo circulante (efectivo, valores comercializables, cuentas por cobrar e inventarios)
• Administración del capital de trabajo: administración y financiamiento del activo circulante.
• Tiene en cuenta sobre todo las condiciones de rentabilidad y riesgo, un nivel óptimo de inversión en activo circulante y la inversión
Financiamiento del activo circulante
• Enfoque de cobertura:• Las variaciones estacionales y a corto plazo, se
financiarán con deuda a corto plazo.• Si se utiliza deuda a largo plazo para financiar activo
a corto plazo, se paga intereses no necesarios• No es adecuado en épocas de incertidumbre. Flujos
esperados pueden desviarse, por tanto se debe tomar en cuenta los plazos de vencimiento de deudas
Financiamiento del activo circulante• Financiamiento a corto y largo plazos:
Vencimiento del financiamiento
Vencimiento o vida del activo
Corto Plazo Largo Plazo
Corto Plazo
Largo Plazo
Riesgo y rentabilidad moderados
Riesgo y rentabilidad bajos
Riesgo y rentabilidad elevados
Riesgo y rentabilidad moderados
Administración de efectivo y valores comercializables
Motivos para usar efectivos: John Maynard Keynes•Transaccional: operaciones normales•Especulativo: temporal de acuerdo a determinadas circunstancias•Precautorio: necesidades inesperadas
Aceleración de ingresos/reducción de ritmos de pago•Diversas estrategias para acelerar los ingresos y retrasar los pagos
Inversión en valores comercializables•Seguridad, comerciabilidad y rendimiento
• Cuentas por cobrar: dinero que se cobra al vender bienes y servicios a crédito
Cuentas por cobrar y administración de inventarios
Políticas de crédito Cobranzas
Estándares de crédito
Términos de crédito
Políticas de crédito
Riesgo de incumplimiento de
pago
Políticas y procedimientos de cobro
Financiamiento a corto plazo
• Crédito comercial: importante fuente de financiamiento a corto plazo
• A tener en cuenta el descuento por pronto pago y las demoras. Debe compararse con dimensiones como el costo del descuento, el castigo o mora, la calidad crediticia.
• El crédito del mercado de dinero son formas de financiamiento negociado
Inversión en activos de capital
Elaboración del presupuesto de gastos de capital
Implica•Generar propuestas congruentes con la organización•Calcular el Flujo de efectivo marginal operativo después de impuestos•Evaluar los flujos adicionales de efectivo de los proyectos•Seleccionar proyectos de acuerdo a criterios de selección•Reevaluar permanentemente los proyectos de inversión.
Propuestas de proyectos de inversión
• Nuevos proyectos o expansión de los que ya existen
• Sustitución de equipos o edificios• Investigación y desarrollo• Exploración• Otros (seguridad, ambiente…)• Responsabilidad social
Cómo calcular el flujo de efectivo marginal operativo
• Salida inicial de efectivo: resultante del costo del nuevo activo, gastos asociados, capital de trabajo, venta de activos (reposición) impuestos o ahorros fiscales de la venta del activo.
• Flujo de efectivo netos provisionales: después de la inversión, sin tomar en cuenta el flujo de efectivo final de los proyectos
• Flujo de efectivo neto del año terminal: flujo de efectivo neto del año terminal.
Cómo calcular el flujo de efectivo marginal operativo
• Ejemplo: costo activo 90.000,00 (inversión inicial)
Flujo neto de efectivo: 35167 36250 55725 32258
Tabla 12 -3Gastos iniciales, inversión inicial del proyecto
Tabla 12 -4Ingresos, depreciación, impuestos
Tabla 12 -5Incluye además valor de recuperación del activo, impuestos y cambios en el capital de trabajo
Tener en cuenta Expansión y/o sustitución de activos
1 2 3 4
Métodos alternativos de evaluación y selección de proyectos
• Tiempo de recuperación: lapso requerido en donde el flujo de efectivo acumulado iguala la salida inicial de efectivo
• Ejemplo: 100.000,00
Año Flujos de efectivo Ingresos acumulativos
0 100,000
1 34432 34432
2 39530 73962
3 39359 113321
4 32219 145540
Año en que no rebasa el ingreso acumulativo, la inversión inicial
Inversión menos ingreso acumulativo (paso anterior), dividido para flujo de efectivo 3
Esa fracción de tiempo se suma al periodo en donde el ingreso acumulado no rebasó la inversión inicial
TR: 2,66 años
Métodos alternativos de evaluación y selección de proyectos
• Tasa Interna de retorno: tasa que iguala el valor presente de los flujos de efectivo netos con la inversión inicial del proyecto
0 1 2 3 4
100,000 34432 39530 39359 32219
Ingresos futuros
Ingresos actualizados
Referente: tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) que define el costo de oportunidad de utilización del capital
Criterio: TIR > TMAR: acepta el proyecto
Métodos alternativos de evaluación y selección de proyectos
• Índice de rentabilidad: Razón del valor presente de los flujos futuros de efectivo de un proyecto con el gasto inicial del mismo.
0 1 2 3 4
100,000 34432 39530 39359 32219
Ingresos futuros
Ingresos actualizados
110,768 IR: 110,768/100,000 = 1,11 Criterio: IR > 1, se acepta el Proyecto
Métodos alternativos de evaluación y selección de proyectos
Evaluación Social de Proyectos
Fundamentos de la evaluación social de Proyectos
• Toma en cuenta los beneficios que al ejecutar proyectos , implican un mayor bienestar para la sociedad
• Consiste en determinar el efecto que el proyecto tendrá sobre el bienestar de la sociedad
• Toma en cuenta los beneficios y costos sociales indirectos
Diferencias de la evaluación privada con la evaluación social de proyectos
Evaluación privada Evaluación social
Supone que la riqueza (dinero), constituye el único interés del inversionista
Supone el bienestar que generará el proyecto a la comunidad
Para comparar los flujos de efectivo utiliza la tasa de interés (costo de capital)
Utiliza una tasa social en la evaluación de proyectos
Valor actual neto es positivo (aumento de la riqueza)
Valor actual neto monetario puede ser negativo, no obstante existen beneficios que no generan ingresos.
Los beneficios (ingresos) provienen de la operación propia del proyecto (venta de productos o prestación de servicios)
Los beneficios pueden ser intangibles
Define estrategias empresariales, políticas comerciales, crediticias.
Útil para el diseño de políticas económicas
Ajustes para la evaluación social
• Toma en cuenta ajustes a los insumos ya que los mismos debe ser evaluados de acuerdo a su costo de oportunidad en la economía
• Ajustes al precio de bienes transables: el precio social de la divisa
• Ajustes al precio de mano de obra• Ajustes a la tasa de descuento
Indicadores• Tasa Interna de retorno social: tasa que iguala el valor
presente de los flujos de efectivo netos con la inversión inicial del proyecto, tomando en cuenta una tasa social de descuento
0 1 2 3 4
100,000 34432 39530 39359 32219
Ingresos futuros
Ingresos actualizados
Referente: tasa social de descuento que define el costo de oportunidad de utilización del capital
Criterio: TIR > TMAR: acepta el proyecto