Proyecciones de corto plazo para el
Producto Interno Bruto:
Indicadores tipo “nowcast”
Comisión Económica para América Latina y el
Caribe, CEPAL
División de Desarrollo Económico Agosto de 2013
1. Motivación y objetivo
2. Selección de variables
3. Indicadores “nowcast”
4. Ejemplos: México, Brasil, Costa Rica y
América Latina
5. Conclusiones
Proyecciones de corto plazo para el Producto
Interno Bruto: Indicadores tipo “nowcast”
Contenido
CEPAL, DDE, Agosto 2013
• El indicador más utilizado para medir la
actividad económica de un país es el Producto
Interno Bruto (PIB).
• El PIB es una variable que mide el nivel de
actividad económica de manera global,
exhaustiva, homogénea y (relativamente)
comparable. Frecuentemente es el mejor
indicador disponible.
1. Motivación y objetivo
¿Cómo medir la actividad económica?
CEPAL, DDE, Agosto 2013
• Sin embargo, el PIB como medida de actividad económica para análisis de coyuntura de corto plazo también presenta dificultades:
• Longitud de las series de tiempo
• Cambios de base y “estructurales”
• Frecuencia trimestral
• Retraso en la publicación
• Muchos otros indicadores también miden la actividad económica de forma directa o indirecta. ¿Cómo utilizar esta información?
1. Motivación y objetivo
¿Cómo medir la actividad económica?
CEPAL, DDE, Agosto 2013
1. Motivación y objetivo
¿Cómo medir la actividad económica?
• Se busca construir un indicador de actividad económica que:
• sintetice la información contenida en varios indicadores (hard indicators y soft indicators)
• incluya los valores más recientes y oportunos de cada variable
• Su evolución se mantenga cercana a la del PIB, al ser ésta la variable que mejor mide la actividad económica agregada
• Una vez que se tenga este indicador sintético de actividad económica será posible realizar proyecciones de corto plazo
CEPAL, DDE, Agosto 2013
1. Motivación y objetivo
Idea general
t
t
t
t
t
u
uf
sIndicadore
PIB
2
1
Actividad
económica
Metodología de Camacho y López-Quirós (2010).
CEPAL, DDE, Agosto 2013
2. Selección de variables
Dimensiones de la actividad económica
Actividad
económica
Demanda
Oferta
Renta
(PIB)
+ Empleo
CEPAL, DDE, Agosto 2013
• Identificar series de alta frecuencia, publicadas en forma oportuna, y que cuya evolución adelante o coincida con los movimientos en la actividad económica
• Combinar la información contenida en dichas series para construir un indicador sintético de coyuntura
• Dicho indicador puede ser usado para dar seguimiento a la actividad económica o para elaborar proyecciones de corto plazo
2. Selección de variables
Objetivo
CEPAL, DDE, Agosto 2013
2. Selección de variables
Variables disponibles en forma oportuna
• Comercio exterior
• Indicadores de actividad económica sectorial
(ej. producción industrial, ventas del comercio al por
menor, producción minera)
• Indicadores monetarios y financieros
• Estadísticas de empleo
(ej. Cotización social, remuneraciones)
• Encuestas de opinión
• Desempeño de principales socios comerciales
• Estadísticas del sector público
(ej. recaudación tributaria, ejecución de gasto público)
CEPAL, DDE, Agosto 2013
2. Selección de variables
Problemas con los datos
• Series con frecuencia distinta:
• Trimestral
• Mensual
• Series con distintas fechas de inicio y término
• Series que, además de guardar una correlación
con la actividad económica, siguen su propia
dinámica idiosincrática
CEPAL, DDE, Agosto 2013
3. Indicadores nowcast
Referentes metodológicos
• Camacho y Peréz-Quirós (2010)
• CEPAL, 2011
Se refieren a modelos factoriales dinámicos, cuya
estructura permite combinar frecuencias y
relacionar información de distinta procedencia,
en un contexto de un panel de datos no
balanceado.
CEPAL, DDE, Agosto 2013
3. Indicadores nowcast
Construcción de los indicadores
• Cálculo de los indicadores mediante modelos
factoriales dinámicos “modificados”
• Ventajas
• Permite trabajar con muchas variables sin el problema
de pérdida de grados de libertad
• Separa el factor común de los movimientos
idiosincráticos de cada variable
• No impone un modelo teórico a la estructura de la
economía
t
t
t
t
t
u
uf
Z
Y
2
1
CEPAL, DDE, Agosto 2013
Indicadores nowcast
Usos: seguimiento de la actividad económica
• Incorpora toda la información disponible en un
momento en el tiempo, sin importar que no esté
disponible para todas las variables
• Aun en países donde existe un indicador mensual de
actividad económica, existe una ganancia debido a
que se utiliza la información disponible para un
conjunto de variables que están disponibles en forma
más oportuna
• Esa información se utiliza para estimar la actividad
económica del trimestre actual (nowcast)
CEPAL, DDE, Agosto 2013
Indicadores nowcast
Usos: proyecciones
• El método de estimación (filtro de Kalman) genera
proyecciones en forma directa
• Al tratarse de proyecciones a partir de modelos (AR),
son adecuadas solo para el corto plazo
• En concreto, se proyecta la tasa de crecimiento
trimestral con relación al trimestre anterior (t/t-1)
del PIB para los próximos tres trimestres
CEPAL, DDE, Agosto 2013
4. Ejemplo para un país: México
Selección de variables
Oferta Empleo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
PIB IPI Ventas 1 Ventas 2Aseg
IMSS
Remun
maq 1
Remun
maq 2
Remun
manuf 1
Remun
manuf 2ICC ICP X
M no
energIPI USA Crédito Ingr petr
% expl
Var.
PIB
I 0.1825 0.0711 0.0610 0.0655 0.0812 0.0310 0.0040 47.48
II 0.5376 0.2172 0.0885 0.1493 0.0329 0.0913 0.0043 80.27
III 0.1860 0.0710 0.0609 0.0652 0.0808 -0.0025 0.0168 0.0602 47.86
IV 0.1788 0.0703 0.0601 0.0643 0.0793 -0.0031 0.0163 0.0641 47.76
V 0.5517 0.2199 0.0989 0.1495 0.0355 0.0658 0.0121 0.0805 90.24
VI 0.1785 0.0702 0.0601 0.0642 0.0791 0.0301 0.0039 0.0640 47.83
VII 0.3575 0.1358 0.1113 0.1076 0.0643 0.0464 0.0082 0.1026 0.0910 0.1369 92.48
VIII 0.3293 0.1261 0.1064 0.0963 0.0623 0.0405 0.0075 0.0923 0.0858 0.1275 0.0495 91.55
IX 0.3701 0.1381 0.1163 0.1086 0.0596 0.0449 0.0087 0.1037 0.0994 0.1425 0.0267 93.74
X 0.3532 0.1341 0.1083 0.1026 0.0642 0.0439 0.0082 0.1010 0.0902 0.1347 0.0227 93.51
XI 0.3403 0.1275 0.1142 0.0932 0.0595 0.0384 0.0079 0.0941 0.0938 0.1328 0.0559 0.0281 92.19
XII 0.3341 0.1255 0.1128 0.0927 0.0589 0.0381 0.0077 0.0904 0.0938 0.1307 0.0560 0.0277 0.0200 91.73
Timely AvailableRentaDemanda Other variables
CEPAL, DDE, Agosto 2013
4. Ejemplo para un país: México
Resultados
CEPAL, DDE, Agosto 2013
PROYECCIONES EN TIEMPO REAL (Segundo trimestre de 2013)
0.5%
0.6%
0.5%
0.2%
0.3%
0.0%
0.4%
-0.2% -0.1%
-0.3%
-1.0%
-0.9%
-0.8%
-0.7%
-0.6%
-0.5%
-0.4%
-0.3%
-0.2%
-0.1%
0.0%
0.1%
0.2%
0.3%
0.4%
0.5%
0.6%
0.7%
0.8%
Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13
-0.7%
4. Ejemplo para un país: México
Resultados
MÉXICO: TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL,
2008-2013
(En porcentajes)
MÉXICO: TASA DE CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL,
2006-2013
(En porcentajes)
CEPAL, DDE, Agosto 2013
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasa de crecimiento t/t-1
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasa de crecimiento t/t-4
4. Ejemplo para un país: Brasil
Selección de variables
CEPAL, DDE, Agosto 2013
BRASIL Oferta Demanda Ingreso1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Modelo PIB IPI Ventas EmpleoDesemple
oRenta ICC X
M no
energética
s
C Electr
Total
C Electr
Industrial
Crédito
industria
Crédito
personas
Crédito
totalISR
Ingresos
fiscales
%
explicado
Var. PIB
I 0.3183 0.1286 0.0594 0.1169 0.0317 88.32
II 0.8417 0.4211 0.0788 0.0154 -0.0383 81.55
III Core 0.4947 0.2081 0.0789 0.1006 93.32
IV 0.4819 0.2038 0.0759 0.1012 0.1136 92.61
V Core+ 0.8581 0.3034 0.0845 0.0202 0.0425 0.3453 0.3204 86.70
VI 0.8516 0.3046 0.0844 0.0191 0.0432 0.3410 0.3155 0.0440 87.32
VII 0.8318 0.3021 0.0859 0.0201 0.0465 0.3427 0.3125 0.0823 87.34
VIII 0.8817 0.3051 0.0876 0.0202 0.0401 0.3444 0.3176 -0.0141 88.23
IX 0.8560 0.3107 0.0871 0.0194 0.0430 0.3354 0.3136 0.0150 89.02
X 0.8586 0.3051 0.0845 0.0202 0.0439 0.3455 0.3200 0.0042 86.85
XI 0.8917 0.3065 0.0877 0.0200 0.0412 0.3478 0.3203 0.0480 88.16
XII 0.8705 0.3083 0.0866 0.0201 0.0428 0.3422 0.3134 0.1168 88.79
XIII Core++ 0.7962 0.3146 0.0858 0.0195 0.0508 0.3248 0.2977 0.0833 0.0152 0.1248 89.00
Timely availableMercado laboral Other variables
Ejemplo para un país: Brasil
Resultados
CEPAL, DDE, Agosto 2013
PROYECCIONES EN TIEMPO REAL (Segundo trimestre de 2013)
0.8% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7%
0.5%
0.6%
1.3%
1.2%
1.3%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1.2%
1.4%
Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13
4. Ejemplo para un país: Brasil
Resultados
BRASIL: TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL,
2008-2013
(En porcentajes)
BRASIL: TASA DE CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL,
2006-2013
(En porcentajes)
CEPAL, DDE, Agosto 2013
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasa de crecimiento t/t-1
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasa de crecimiento t/t-4
4. Ejemplo para un país: Costa Rica
Selección de variables
CEPAL, DDE, Agosto 2013
COSTA RICA Oferta Empleo Renta
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
Modelo PIBIMAE
manufact
ura
IMAE
comercioM1 K Empleo
Salarios
realesX Non-oil M IPI USA
IPI USA
computer
IPI USA
electrical
eq
CréditoIngresos
tributarios
Ingresos
IV
Electricidad
industria
Electricidad
totalTuristas
Divisas
turismo
% explicado
Var. PIB
I 0.9360 0.4470 0.1590 0.0612 -0.0824 64.78
II 0.2227 0.1161 0.0262 0.3031 -0.0801 18.50
III Core 0.9534 0.4484 0.1577 0.0609 65.03
IV Core+ 0.8718 0.4372 0.1407 0.0598 0.4514 0.2332 71.33
V 0.8709 0.4349 0.1419 0.0595 0.4516 0.2353 -0.0113 71.25
VI 0.8694 0.4365 0.1397 0.0606 0.4516 0.2323 0.0040 71.22
VII 0.8714 0.4365 0.1418 0.0596 0.4516 0.2359 -0.0135 71.40
VIII 0.8782 0.4396 0.1419 0.0601 0.4510 0.2318 0.0238 71.69
IX 0.8754 0.4381 0.1421 0.0588 0.4507 0.2354 0.1164 71.95
X 0.8661 0.4362 0.1401 0.0602 0.4505 0.2335 0.2028 70.96
XI 0.8599 0.4277 0.1439 0.0586 0.4454 0.2466 0.2656 71.68
XII 0.8692 0.4355 0.1403 0.0598 0.4498 0.2368 0.1534 71.46
XIII 0.8724 0.4362 0.1408 0.0595 0.4528 0.2337 -0.0644 71.11
XIV 0.8706 0.4355 0.1407 0.0596 0.4529 0.2337 -0.0488 70.95
XV Core++ 0.8741 0.4322 0.1466 0.0580 0.4441 0.2468 0.0234 0.1177 0.2636 72.86
XVI 0.8841 0.4399 0.1430 0.0591 0.4485 0.2372 0.0235 0.1180 0.1521 72.69
XVII 0.8613 0.4294 0.1450 0.0594 0.4446 0.2454 0.0228 0.2037 0.2674 71.69
XVIII 0.8695 0.4370 0.1413 0.0605 0.4488 0.2358 0.0229 0.2054 0.1546 71.48
XIX 0.8653 0.4294 0.1457 0.0576 0.4445 0.2491 0.1168 0.2648 72.49
Other variablesTimely availableDemanda
Ejemplo para un país: Costa Rica
Resultados
CEPAL, DDE, Agosto 2013
PROYECCIONES EN TIEMPO REAL (Segundo trimestre de 2013)
1.1% 1.1% 1.1% 1.2% 1.2%
0.8% 0.7%
1.5% 1.5%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1.2%
1.4%
1.6%
1.8%
Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13
4. Ejemplo para un país: Costa Rica
Resultados
COSTA RICA: TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL,
2008-2013
(En porcentajes)
COSTA RICA: TASA DE CRECIMIENTO
INTERTRIMESTRAL, 2006-2013
(En porcentajes)
CEPAL, DDE, Agosto 2013
-2.5%
-1.5%
-0.5%
0.5%
1.5%
2.5%
3.5%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasa de crecimiento t/t-1
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tasa de crecimiento t/t-4
4. Ejemplo: América Latina
Resultados
CEPAL, DDE, Agosto 2013
AMERICA LATINA: TASA DE CRECIMIENTO TRIMESTRAL DEL PIB , 2007-2013
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
5. Conclusiones
• Esta metodología permite aprovechar una mayor cantidad de información sobre la actividad económica disponible
• Es un método útil para el seguimiento de la actividad económica en el corto plazo
• Genera estimaciones del crecimiento trimestral del PIB en los trimestres siguientes
• La confiabilidad de las estimaciones trimestrales es mayor en el trimestre siguiente
• No permite medir el impacto de los distintos indicadores en el dinamismo de la actividad económica.
• Agenda de trabajo – expandir el numero de países para los cuales disponemos de este indicador.
CEPAL, DDE, Agosto 2013
Proyecciones de corto plazo para el
Producto Interno Bruto:
Indicadores tipo “nowcast”
Comisión Económica para América Latina y el
Caribe, CEPAL
División de Desarrollo Económico Agosto de 2013
MUCHAS GRACIAS!