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Regulación, ¿freno al crecimiento? Patricia Ortega y Didier Ramírez 10 Abril, 2012 - 09:18 Por el tamaño de su economía, pero también por la posición que guardan en la región, México y Brasil son mercados que viven en franca competencia y en muchas áreas el sudamericano es referencia para diversos sectores. Los fondos de inversión es uno de los aspectos donde se sienta la ruta a seguir y en el cual queda claro que hay camino por recorrer. En el 2007, el mercado inversionistas en Brasil disponía de un universo de casi 7,900 fondos de inversión. En el mismo año, México apenas constaba de 463 diferentes portafolios, de acuerdo con la Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión (Fiafin). La nación sudamericana, al cierre del 2011, encontró su mejor registro con 11,486 fondos, en tanto que nuestro país ascendió a 539. Para investigadores y protagonistas del mercado, una de las diferencias las ofrece el tema regulatorio. No obstante, para México, dadas las circunstancias endógenas y exógenas que pesan sobre el mercado financiero, motivan a que haya voces que hablan de sobrerregulación para dar certeza al público inversionista; pero también quienes afirman que se debe modificar la estructura legal que impera en los fondos de inversión que motive un mayor dinamismo de este sector. Otro punto, donde existen dos ópticas al respecto, es si la regulación tiene que modificarse desde ahora con un mercado con menos de 600 fondos o si habrá que esperar a que éste lo demande. “En Brasil, el crecimiento de su economía exigía que la regulación sobre su sector financiero y en particular en los fondos de inversión se adecuara de forma ágil para atender las necesidades del público inversionista”, describió Juan Francisco Torres Landa, socio de Barrera, Siqueiros, Torres Landa Abogados. LA DISYUNTIVA El mercado mexicano de sociedades de inversión pareciera que tiene dos espectros en cuanto a la regulación. El primero, en el sentido que la serie de trámites que deben cumplirse impide un mayor dinamismo de éste, en tanto, que para otras voces aún es necesario otros elementos de reglamentación que den mayor certeza al público inversionista. Ser más laxos o ágiles en el tiempo que toma para la presentación al mercado de un fondo de inversión es un elemento que contribuiría al crecimiento del mismo, “no podemos esperar que el mercado crezca, estando atados”, comentó Carlos Pérez, director de las Carreras de Finanzas en el Tecnológico de Monterrey Campus Santa Fe. Entre los elementos que se identifican está la modificación a la Ley de Sociedades de Inversión, la incorporación de fondos internacionales, pero sobre todo, en la burocracia y el papeleo que existe para incorporar nuevos productos al mercado. Hasta ahora, los fondos de inversión no han sido el vehículo para captar las necesidad que existen de la clase media en sus necesidades de ahorro e inversión, “es importante que estemos más cercanos al cliente, ser más claros y brindar mejores asesorías”, describió Hugo Petricioli, director general Franklin Templeton Investments para México y Centroamérica. El reto para la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) radica en disponer de una gestión más expedita de los trámites, logrando al mismo tiempo afianzar la responsabilidad y la transparencia de las administradoras de fondos, consideró Juan Francisco Torres Landa. En una perspectiva similar a operadoras de fondos como Skandia y Actinver está Raymundo Tenorio, director de las carreras de Economía de la Escuela de Negocios del Tecnológico de Monterrey Campus Santa Fe, quien afirmó que la regulación vigente es adecuada y está acorde al tamaño del mercado, “conforme crezca este mercado tendremos que dar cuenta de nuevos instrumentos, pero lo primero es que éste genere liquidez” . REFERENCIA DEL TIEMPO Uno de los elementos, en donde los participantes del mercado coinciden, es que el tiempo que hasta ahora se exige para la apertura de los fondos de inversión en México debe mejorarse, pues en muchas ocasiones, de la velocidad con que se responda con nuevos productos, se tiene una mayor oportunidad de mercado. Después de la crisis del 2008, identificamos que era necesario contar con productos más diversificados que incluyeran no sólo opciones de renta fija, sino de renta variable, tanto nacionales como internacionales; no obstante, el periodo en que se pudieron concretar estas opciones en el mercado nos exigieron más de seis meses, comentó Alejandro Echegorri, director de Inversiones para América Latina de Principal Financial Group. El periodo que se requiere para sacar un fondo al mercado depende de la tramitología que debe cumplirse, refirió Hugo Petricioli. “Pese a que se ha hecho un esfuerzo por mejorar los procesos, no es posible sacar un fondo en periodos cortos como un par de meses, el promedio es entre seis meses y un año”. En tanto, para la CNBV el proceso de creación de un nuevo fondo puede llevar entre dos y tres meses, debido a que se revisa detenidamente la información del mismo, una vez que se tiene listo este proceso se lleva a la Junta de Gobierno para su aprobación, misma que sesiona cada dos meses, afirmó Carlos López Moctezuma, coordinador de Asesores de la Presidencia de la CNBV. EXPONER ARGUMENTOS José Pedro Valenzuela, director de Asset Management de Actinver. Un elemento que puede detener la velocidad del crecimiento de las sociedades de inversión es la sobrerregulación. No obstante, hemos estado en favor de la regulación, en particular de la que se enfoca a estar al cuidado de los intereses del cliente. Como gremio nos encontramos analizando con las autoridades los elementos donde existen áreas de oportunidad, con la premisa de cuidar al inversionista, pero que no sea un impedimento al desarrollo del mercado. La perspectiva es que la autoridad está haciendo su trabajo. El reto y las actividades se centran en exponer a las autoridades los puntos en donde se puede generar crecimiento, siempre con el enfoque de cuidar al cliente y sin que ello se convierta en exceso. SORTEAMOS LA CRISIS Othón de la Garza, director de Skandia México. La regulación es adecuada y ello ayudó a sortear la crisis, al parecer el tiempo de salida de los fondos es de tres meses, sin embargo, nosotros sólo tenemos cuatro fondos de inversión listados y no pretendemos sacar ninguno nuevo en el corto plazo. Lo que estamos realizando son portafolios que complementen los fondos más seguros, un enfoque de ahorro e inversión que además cuente con una póliza. Adaptamos nuestros productos a las necesidades de los clientes, que además de ofrecerles fondos les facilitamos el abanico de oportunidades, ya que somos distribuidores de este tipo de instrumentos. COSTO DE OPORTUNIDAD Alejandro Echegorri, director de Inversiones para América Latina, Principal Financial Group. El tema de regulación es necesario atenderse en México. Un primer paso es reducir algunos costos a los productos y con ello a los clientes. Para esto debe trabajarse en aprovechar fondos internacionales, y que bajo el esquema actual de emplear la figura de Fondos de Fondos, agrega un sobrecosto al mercado en general. Otro punto es el tiempo que se requiere para poder colocar un nuevo producto en el mercado, esto debido a la burocracia y papeleos que deben cumplirse. El hecho aquí es que en ocasiones el mercado requiere de reacciones ágiles, de lo contrario, el costo de oportunidad es muy alto. ESFUERZO CONJUNTO Hugo Petricioli, director general de Franklin Templeton Investments para México y Centroamérica. La regulación es indudable marca la pauta y desarrollo del mercado, se debe trabajar en buscar mejores prácticas. El gran pendiente es la Ley de Sociedades de Inversión, que genere el marco legal para un mejor y más rápido crecimiento, fomentando más jugadores, aunque por la parte institucional, la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB) se ha impulsado la incorporación de más administradoras. La realidad de un mercado de sólo dos millones de clientes con el tamaño de país que tenemos, resulta mediocre y requiere de un crecimiento más ágil. En ese esfuerzo existen otros elementos en los que debe trabajarse. Uno de ellos es la distribución de fondos Mexicanos en el extranjero, que permitiría ser un hub financiero, así como contar con una figura fiduciaria y el tema de compartimentos. CAMINO ADECUADO Carlos López Moctezuma, coordinador de Asesores de la Presidencia de la CNBV. Las áreas de oportunidad en materia de regulación que se identifican desde la CN BV están orientadas a facilitar el proceso de creación de fondos, de tal suerte que estos instrumentos se asemejen más a un vehículo de inversión que a una sociedad anónima. También es importante explorar nuevos vehículos, en ello se identifica la arquitectura abierta, ya sea con la existencia de un mayor número de distribuidoras de sociedades de inversión independientes o impulsando que las entidades financieras ofrezcan fondos de terceros, así como que también les permitan a otros distribuidores vender fondos propios. La Comisión actualmente está trabajando en regulación (servicios de inversión) que coadyuve a lograr este objetivo. Hablar sobre regulación del mercado de fondos en México no es adecuado. La regulación existente es adecuada a nuestro mercado, con base en que las operadoras más importantes pertenecen a grupos financieros y existen potenciales conflictos de interés entre las actividades de gestión de activos y los demás servicios que proporcionan dicho intermediarios tales como: las emisión de valores propios; la participación de ofertas públicas de valores como intermediarios colocadores; las inversiones que realizan por cuenta propia, por citar algunos ejemplos. [email protected]
