REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO LOCAL DE VALORES
DE DEUDA PÚBLICA
Dirección General de Endeudamiento y Tesoro PúblicoMINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS
22 al 23 de julio de 2015
1. Evaluación de la Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos en la Hacienda Pública al 2014
2. Resultados de la Encuesta Trimestral sobre Desempeño del Mercado de Valores de Deuda Pública
Índice
Evaluación de la Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos en la
Hacienda Pública al 2014
1
Reserva Secundaria de Liquidez
En diciembre de 2014, se aprobó la disposición
complementaria modificatoria a la Ley 28693, Ley
General del Sistema Nacional de Tesorería, en la cual
se establece el marco legal presupuestario necesario
para garantizar que los recursos acumulados de la
Reserva Secundaria de Liquidez no podrán exceder el
1,5% del PBI nominal del año que corresponda.
Se vienen elaborando los lineamientos para el uso,
restitución e inversión de los fondos de la Reserva
Secundaria de Liquidez.
Subastas de Fondos Públicos
Durante el año 2014 las empresas y entidades públicas
realizaron subastas de depósitos a plazo en soles,
utilizando el módulo de subastas del Tesoro, por un
monto total adjudicado de S/.13 508 millones, a razón de
40 subastas mensuales en promedio. Se registró un
rango de tasas desde 3,91% hasta 4,83% en entidades
con calificación crediticia del tipo A y un rango de tasas
entre 3,93% y 4,93% para entidades tipo B y C.
1,9
1,71,4
2,3
1,91,8
2,4
2,2
1,51,5
1,9
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
% P
BI
1.547
1.096
1.242
1.532
1.353
925829
1.312
653
1.1901.2181.196
4,204,40 4,50 4,50
3,80
4,504,30
3,40
3,90 3,90 4,00
4,60
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
ene.
-14
feb
.-1
4
mar
.-1
4
abr.
-14
may
.-1
4
jun
.-1
4
jul.-
14
ago
.-1
4
sep
.-1
4
oct
.-1
4
no
v.-1
4
dic
.-1
4
%
Mill
on
es S
/.
Monto adjudicado Tasa de interés promedio ponderada
Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Activos
Factores de calibración para fijar límites de las entidades financieras en subastas de fondos
Calificación de riesgo de las entidades financieras
ajustada por su nivel de su exposición al riesgo
crediticio derivado del riesgo cambiario. A partir del
tercer trimestre de 2014, el sistema de “Colocaciones e
Inversiones de Fondos Públicos en Entidades
Financieras” toma en cuenta, para el cálculo de los
límites globales que mantiene cada entidad pública con
las entidades del sistema financiero, la calificación de
riesgo ajustada por el riesgo derivado del riesgo
cambiario crediticio, lo cual implica que en caso una
entidad financiera tenga su cartera crediticia con un nivel
de dolarización mayor al objetivo establecido en los
lineamientos de política financiera aprobados en la
EGGAP, su calificación será ajustada hacia abajo y
viceversa, según los factores de calibración del cuadro
líneas arriba.
Dolarización de la cartera crediticia de la
entidad financiera
Factor de
calibración
Hasta 7,5% 3
Hasta 15,0% 2
Hasta 22,5% 1
Hasta 30,0% -1
Hasta 37,5% -2
Más de 37,5% -3
Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Activos
Evolución de la calificación sin ajustar y ajustada (septiembre 2014 – marzo 2015)
La calificación de riesgo ajustada por el riesgo
crediticio derivada de riesgo cambiario desincentiva la
dolarización crediticia, una de las principales
vulnerabilidades observadas por las diferentes agencias
de riesgo como limitante para mejoras adicionales en la
calificación de riesgo soberano, a través del acceso de las
entidades financieras a fondos públicos.
Entidad
sep-14 dic-14 mar-15
Calificación sin ajustar
Calificación ajustada
Calificación sin ajustar
Calificación ajustada
Calificación sin ajustar
Calificación ajustada
BCP A+ A- A+ A- A+ A-
BBVA A+ A- A+ A- A+ A-
Interbank A B+ A B+ A B+
Scotiabank A+ A- A+ A- A+ A-
BIF A B+ A+ A- A+ A-
MiBanco A- B+ A- A- A- A-
Citibank A B+ A A- A A-
Banco Financiero
A- B A- B+ A- B+
Financiera Edyficar
A- A- A- A- A- A-
GNB A- B+ A- B+ A- B+
Crediscotia A A A A- A A
6 6 7 7 7 6 5
11
18
28
25
3331
39
35
38
47 48
0
10
20
30
40
50
60
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Mercado primario Mercado secundario
Número de participantes en el mercado de bonos soberanos (2006-2014)
Saldo adeudado de letras del tesoro (2013- 2014)
284 282
333
366
423436 434
457
532 542 547578
483
0
100
200
300
400
500
600
Mill
on
es S
/.
Acceso a un mayor número de entidades en las
subastas de bonos. En el año 2014 los participantes en
el mercado primario de bonos fueron 18, nivel aún mayor
al observado en 2013 de 11 entidades. Antes de la nueva
reglamentación (mayo 2013), sólo las entidades que
ostentaban la condición de Creadores de Mercado podían
participar en el mercado primario.
Oferta de letras del Tesoro para completar la parte
corta de la curva soberana en soles e incentivar el
ahorro interno del mercado minorista profesional.
Desde que se empezaron nuevamente a emitir en julio
2013 el desarrollo del mercado de letras ha sido positivo,
tal que al cierre del 2014, el saldo adeudado de letras
alcanzó un nivel de S/. 483 millones, representando un
aumento de 70,1% respecto a similar mes de 2013.
Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Pasivos
2,4
5,2
4,1
5,9
5,45,8
6,7
6,1 6,26,4
7,5
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
%
Tamaño del mercado de valores de deuda pública en moneda local (2004-2014)
Ratio de demanda de las subastas(2006-2014)
1,11 1,41 1,48 1,64 1,23 1,95 1,14 0,92 0,82 0,63 2,63
2,45
3,94
4,824,65
2,88
4,47
2,33
2,75
3,48
1,77
6,29
1,91 2,01 2,13 2,22
1,23
1,952,20
1,15 1,110,88
4,25
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014M
iles
de
mill
on
es S
/.
Oferta Demanda Colocado
Incremento en el tamaño del mercado de valores de
deuda pública. El tamaño relativo del mercado, medido
a través del ratio del saldo de bonos denominados en
soles respecto al PBI, creció de 6,4% al cierre del 2013 a
7,5% al cierre del 2014, en un contexto donde las
emisiones en moneda local de los Gobiernos de países
emergentes en los mercados internacionales se tornaban
difíciles ante la posibilidad de que la Reserva Federal
incremente su tasa.
Mayor demanda de los participantes en las subastas
ordinarias de títulos del Tesoro. Las subastas
semanales realizadas de bonos soberanos en soles en el
mercado local tuvieron una buena acogida durante el
2014, de tal forma que se colocó S/. 4 252 millones (sin
considerar operaciones de administración de deuda),
quedando un exceso de demanda de S/. 2 038 millones
que no fue atendido.
Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Pasivos
26% 27% 27% 27%19%
43% 45%
56%52%
38%
100%
74% 73% 73% 73%81%
57% 55%
44%48%
62%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
No residentes Residentes
Participación relativa entre inversionistas residentes y no residentes (2004-2014)
Mayor participación de inversionistas residentes en
la tenencia de bonos soberanos. Al cierre de 2014, la
participación relativa de los inversionistas residentes
alcanzó un nivel de 62% en el total del saldo de bonos
denominados en soles (participación más alta desde el
año 2009) superior a la alcanzada al cierre de 2013 que
fue de 48%, sin impactar negativamente la curva.
A pesar que los inversionistas no residentes fueron los
únicos que presentaron una disminución en su posición de
tenencias absolutas (-9,80%) siguen manteniendo la mayor
participación en las tenencias totales de Bonos Soberanos,
seguidos por las AFP y los Bancos. Esta menor demanda
por parte de los no residentes fue compensada y
excedida por la demanda de inversionistas residentes.
Tenencia deBonos soberanos ( dic/2013 – dic/2014)
Instituciones Dic-13 Dic-14Variación
(unidades)
Variación
(%)
Fondos de Pensiones 9 861 130 16 258 039 6 396 909 +64,87%
Bancos 3 018 740 4 777 148 1 758 408 +58,25%
Fondos Privados 476 446 667 677 191 231 +40,14%
Fondos Públicos 1 364 947 1767861 402 914 +29,52%
Personas Naturales 14 380 20 850 6 470 +44,99%
Otros 134 599 204 217 69 618 +51,72%
Seguros 2 092 173 2 847 571 755 398 +36,11%
Residentes 16 962 415 26 543 363 9 580 948 +56,48%
No Residentes 18 291 245 16 499 104 -1 792 141 -9,80%
Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Pasivos
Promedio mensual negociado y número de transacciones realizadas por año (2004-2014)
2.6
32
3.3
22
3.2
71
4.1
06
3.3
24
2.5
96
2.3
58
1.2
34
2.1
20 2
.49
0
3.2
83 3
.67
2
4.5
69
2.9
43
3.0
36
2.5
04
4.4
41
4.5
22
4.2
65
4.2
75
3.2
00
3.1
40
3.7
80
3.8
61
Prom. 2013 2,864
Prom. 2014 3.711
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
ene.
-13
mar
.-1
3
may
.-1
3
jul.-
13
sep
.-1
3
no
v.-1
3
ene.
-14
mar
.-1
4
may
.-1
4
jul.-
14
sep
.-1
4
no
v.-1
4
Mill
on
es S
/.
Mayor liquidez en el mercado secundario de bonos
soberanos denominados en soles. El monto negociado
y el número de transacciones realizadas en el mercado
secundario han mostrado en promedio una tendencia
creciente en los últimos 10 años reflejando la mejora en la
liquidez del mercado secundario de bonos soberanos.
Mayor liquidez en el mercado secundario de bonos
soberanos denominados en soles. El monto promedio
mensual de negociación para el 2014 mostró un
incremento respecto del año anterior, siendo en el año
2013 de S/. 2 864 millones, mientras que para el año
2014 fue de S/. 3 711 millones.
Promedio mensual del monto negociado mes a mes en 2013-2014
Gestión de Pasivos
Evaluación de la Estrategia al 2014
592803 897
1.6501.691
2.787
2.932
2.312
2.8192.864
3.711
2.034 2.315
3.2733.979 4.093
7.249
8.219
11.379
16.965
14.004
16.082
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Nú
mer
o
Mill
on
es S
/.
Promedio negociación mensual
Promedio del número detransacciones mensual
1,8
1,3
1,01,3
1,1
1,7
1,4
1,0 1,11,0
1,1
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Vec
es
Rotación: monto negociado / saldo promedio (2004-2014)
Incremento de la profundidad en el mercado de
bonos soberanos. El índice de rotación en el mercado
secundario (Datatec) aumentó en el periodo 2013-2014
pasando de 1,0 veces a 1,1 veces. Esta mejora
representa una mayor rotación de los instrumentos que
emite el Tesoro entre los inversionistas en el mercado
secundario en 2014, lo que representa aproximadamente
el 60% del total de negociaciones registradas por
CAVALI.
El costo incurrido en el desarrollo del mercado de
valores de deuda pública ha sido bajo. Las primas
pagadas por el Tesoro Público a los participantes en las
emisiones de bonos soberanos han sido en promedio poco
significativas. De manera referencial, las primas pagadas en
las emisiones internacionales han sido en promedio +1,64%
durante el periodo 2002-2015. Así, el rendimiento pagado por
el Tesoro en las subastas ordinarias semanales ha sido muy
similar al rendimiento del mercado secundario.
Primas pagadas a los inversionistas en emisiones realizadas en el mercado local ( 2006-2014)
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
%
Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Pasivos
Descuento promedio :-0,25%
Prima promedio +0,23%
Operaciones de reporte con títulos del Tesoro Público
Durante el año 2014 se ha completado el
diseño de las operaciones de reporte con
valores de deuda pública. En este sentido se
han venido realizando reuniones de coordinación
con BVL, CAVALI, SBS, SMV y entidades del
sistema financiero para afinar detalles en el
proyecto del reglamento de operaciones de
reporte. Asimismo, las entidades involucradas
vienen evaluando los cambios en infraestructura y
reglamentos necesarios para poder cumplir con
sus funciones y obligaciones, y así garantizar la
operatividad de estas operaciones.
Las operaciones de reporte incentivarán el
desarrollo del mercado de deuda pública en
soles, pero, además, permitirán rentabilizar los
excedentes de liquidez que en actualidad
mantiene el Tesoro.
Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Tesorería
Recaudación de los ingresos tributarios en las cuentas del Tesoro
Progresiva recaudación directa de fondos públicos
por ingresos tributarios o no tributarios en las
propias cuentas bancarias del Tesoro. En el mes de
junio de 2014 se llevó a cabo la consultoría sobre el
desarrollo e implementación de mejoras en la gestión
de la Tesorería con la asesoría de tesoreros públicos de
Brasil, México y España. Tras el diagnóstico realizado,
los consultores recomendaron que en el corto plazo el
ente recaudador debería de proporcionar al Tesoro
Público, de manera diaria, la información de la
recaudación bruta, antes del procedimiento que ejecuta
el Banco de la Nación para la repartición de los
recursos.
En una etapa posterior, los consultores señalaron que
los recursos recaudados deberían poder ingresar de
manera directa a la Cuenta Única del Tesoro en el
Banco Central sin tener que transitar por el Banco de la
Nación.
Implementación del estudio para mejorar el mercado de deuda pública local
El Ministerio de Economía y Finanzas presentó los
resultados obtenidos de la consultoría internacional
“Diagnóstico de la Infraestructura Tecnológica de los
Sistemas de Operación del Mercado de Valores de
Deuda Pública en el Perú", proyecto a cargo de las
reconocidas consultoras BME Innova y Analistas
Financieros Internacionales (AFI) que se inició en el mes
de octubre 2014.
El objetivo del estudio fue identificar oportunidades de
mejora tecnológicas y regulatorias en el mercado
doméstico de valores de deuda pública, a partir de los
principales modelos, estándares, procedimientos y
mejores prácticas internacionales, de modo que los
pequeños inversionistas tengan las mismas posibilidades
de acceso que ya tienen los grandes inversionistas.
Luego de un análisis de debilidades, amenazas, fortalezas
y oportunidades de la situación peruana actual en cada
uno de los eslabones de la cadena de valor del mercado
de deuda soberana en soles, la consultoría identificó ejes
cruciales para la profundización y el buen funcionamiento
del mercado, así como para favorecer la transparencia, la
liquidez, la competencia y la seguridad de las
transacciones realizadas en el mercado.
Plataforma de venta de títulos de deuda pública por internet
Durante el año 2014 se inicio la construcción del
portal de internet “Ahorra Perú”, plataforma diseñada
para la facilitar la venta de títulos del Tesoro al público
minorista, constituyendo un notable avance en el
cumplimiento de uno de sus principales objetivos del
Gobierno en materia de inclusión: “La mitigación de las
barreras geográficas y económicas para que las
personas, independientemente de su ubicación
geográfica o nivel socioeconómico, puedan ahorrar
adquiriendo títulos de deuda pública”.
Evaluación de la Estrategia al 2014
Estructura del mercado
Mejora en el nivel de satisfacción de relaciones con inversionistas
Fondo de Deuda Soberana del Tesoro Público
Año 2013
Durante el 2014 se ha implementado una serie de
mejoras en la sección de Relaciones con Inversionistas
www.mef.gob.pe/inversionistas, entre las que destacan la
inclusión del reporte semanal con el análisis de los
resultados de las subastas de bonos y letras del Tesoro, los
videos y conferencias de carácter oficial ofrecidas por las
autoridades del MEF y los resultados de las encuestas de
satisfacción.
El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) en su
Reporte Anual 2014, el Perú obtuvo una calificación de 41
puntos de un total de 42 máximos posibles (98%) en la
“Evaluación de Relaciones con Inversionistas”, una mejora
respecto a la calificación del año 2013 en la que el Perú
obtuvo 37 puntos de un total de 38 máximos posibles (97%).
Mediante Resolución Ministerial Nº 434-2014-EF/52
del 31 de diciembre de 2014 se aprobó el
Reglamento Operativo del Fondo de Deuda
Soberana que fue autorizado por la Sétima Disposición
Complementaria Final de la Ley N° 30116, Ley de
Endeudamiento del Sector Público para el Año Fiscal
2014.
En esta Disposición también se indicó que el aporte
inicial de este Fondo será hasta por el equivalente al
1% (uno por ciento) del valor total de los bonos
soberanos en circulación con cargo a los saldos
presupuestales de libre disponibilidad del Tesoro
Público al cierre del Año Fiscal 2013.
El objetivo de este Fondo es contribuir a generar un
mayor dinamismo en el mercado secundario de los
títulos representativos de obligaciones del Tesoro
Público en soles, en concordancia con los lineamientos
y políticas establecidos en la Estrategia de Gestión
Global de Activos y Pasivos.
Evaluación de la Estrategia al 2014
Estructura del mercado
Estructura de la deuda privada por monedas(2004-2014)
Estructura de la deuda privada por plazo(2004-2014)
La participación de la deuda privada denominada en
soles con respecto al total de la deuda privada pasó
de 31% a 62% durante el periodo 2004-2014, reflejando
las mejores condiciones de financiarse en el mercado de
capitales doméstico en moneda nacional.
La participación de los bonos de largo plazo emitidos
por las empresas privadas respecto al total de bonos
emitidos por estas empresas pasó de 55% a 81% en
el periodo 2004-2014. Asimismo, el 34% del número total
de emisiones realizadas en el 2014 (29) fueron hechas
por plazos mayores a los 7 años.
Externalidades positivas sobre el mercado de deuda privada denominada en soles
31% 31%36%
45%50% 52% 53% 55%
64% 61% 62%
69% 69%64%
55%50% 48% 47% 45%
36% 39% 38%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Deuda en Moneda Local Deuda en Moneda Extranjera
16% 14% 12% 13% 12% 13% 9% 6% 6% 8%
26%29%
28%23% 22% 24% 20%
19%19% 17% 12%
55% 56% 58%65% 65% 64% 67%
72% 75% 77% 81%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Corto plazo Mediano plazo Largo plazo
Evaluación de la Estrategia al 2014
Estructura del mercado
Índice de Rotación(2004-2014)
Estructura de la deuda privada por moneda(2004-2014)
Mayor liquidez y profundidad. El monto negociado en
el mercado secundario aumentó en 27% (S/. 634
millones) al cierre de 2014 respecto al año anterior.
Asimismo, la profundidad también mejoró durante este
periodo, en la medida que el índice de rotación subió de
0,13 veces a 0,16 veces.
Nuevo impulso a la participación de bonos en soles
VAC emitidos por las empresas privadas. Dado el
reinicio de subastas de bonos soberanos en soles reales
(VAC), desde 2012 se viene logrando una reactivación del
mercado de deuda privada para este segmento de deuda
que calza naturalmente con sus ingresos.
16%25%
34%39% 43% 44% 46%
52% 49% 52%19% 15%
10%
12%
11%9% 9% 10%
11%11% 11%
69% 69%64%
55%50% 48% 47% 45%
36% 39% 38%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Soles nominales Soles VAC Moneda extranjera
0,3
0,3
0,2 0,2
0,3
0,2
0,1 0,1 0,10,1
0,2
0,0
0,1
0,1
0,2
0,2
0,3
0,3
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Vec
esEvaluación de la Estrategia al 2014
Externalidades positivas sobre el mercado de deuda privada denominada en soles
Estructura del mercado
Estimación de la curva implícita de inflación esperada
Estimación del rendimiento del índice de bonos del Tesoro
Seguimiento de expectativas de inflación. Su medición
es importante, tanto para conducir la política monetaria
como para evaluar su credibilidad en el tiempo,
especialmente para países con metas explícitas de
inflación como el Perú. Una manera de determinarlas es a
través del diferencial del rendimiento de un bono del
Tesoro en soles nominales y un bono del Tesoro en soles
VAC con una misma vida media
Nueva referencia de mercado. Desde julio de 2012 se
ha desarrollado un índice, al que se denominó Índice del
Tesoro, que replica el rendimiento de una cartera
compuesta por la totalidad de bonos en soles nominales
emitidos por el Tesoro que se encuentren vigentes.
Evaluación de la Estrategia al 2014
Externalidades positivas sobre el mercado de deuda privada denominada en soles
Estructura del mercado
2,40%
2.74% 2,74%2,98%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1 2 3 4
Agosto-2014
Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada
10 años 40 años25 años15 años
2,80%2,50% 2,50%
3,03%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1 2 3 4
Septiembre-2014
Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada
10 años 40 años25 años15 años
2,43%2,23% 2,30%
2,92%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1 2 3 4
Octubre-2014
Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada
10 años 40 años25 años15 años
2,42%2,65%
2,87%3,00
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1 2 3 4
Noviembre-2014
Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada
10 años 40 años25 años15 años
2,71%2,84%
2,47%
2,93%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1 2 3 4
Diciembre-2014
Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada
10 años 40 años25 años15 años
2,11%2,31% 2,44%
2,84%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1 2 3 4
Enero-2015
Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada
10 años 40 años25 años15 años
1,98%
2,45%
3,00% 2,88%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1 2 3 4
Febrero-2015
Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada
10 años 40 años25 años15 años
2,05%2,31%
3,09%
2,87%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
1 2 3 4
Marzo-2015
Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada
10 años 40 años25 años15 años
9,37%
2 357
0
250
500
750
1 000
1 250
1 500
1 750
2 000
2 250
2 500
2 750
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
dic.-04 jun.-05 dic.-05 jun.-06 dic.-06 jun.-07 dic.-07 jun.-08 dic.-08 jun.-09 dic.-09 jun.-10 dic.-10 jun.-11 dic.-11 jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14
Rendimiento promedio 9,09%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
250
500
750
1 000
1 250
1 500
1 750
2 000
2 250
2 500
2 750
oct.
-06
dic.
-06
feb.
-07
abr.
-07
jun.
-07
ago.
-07
oct.
-07
dic.
-07
feb.
-08
abr.
-08
jun.
-08
ago.
-08
oct.
-08
dic.
-08
feb.
-09
abr.
-09
jun.
-09
ago.
-09
oct.
-09
dic.
-09
feb.
-10
abr.
-10
jun.
-10
ago.
-10
oct.
-10
dic.
-10
feb.
-11
abr.
-11
jun.
-11
ago.
-11
oct.
-11
dic.
-11
feb.
-12
abr.
-12
jun.
-12
ago.
-12
oct.
-12
dic.
-12
feb.
-13
abr.
-13
jun.
-13
ago.
-13
oct.
-13
dic.
-13
feb.
-14
abr.
-14
jun.
-14
ago.
-14
oct.
-14
dic.
-14
Puntos
Rentabilidad histórica: 6,70%
17
Resultados de la Encuesta Trimestral sobre Desempeño del Mercado de Valores
de Deuda Pública
2
Resultados de la Encuesta Trimestral
Letras del Tesoro
88%
12% 0%0%FRECUENCIA
Sí
La frecuencia debería sermayor
La frecuencia debería sermenor
No opina
¿Considera adecuada la frecuencia de las subastas?
40%
48%
4%8%MONTO
Sí
El monto debería ser mayor
El monto debería ser menor
No opina
¿Considera adecuado el monto de las subastas?
68%80%
60%
88%
32% 16%
32%
12%0% 4% 8% 0%
CONOCE LA MODALIDAD DE
DETERMINACIÓN DE LAS TASAS/PRECIOS DE
ADJUDICACIÓN
EL PROCESO DE ADJUDICACIÓN ES TRANSPARENTE
EXISTEN INCENTIVOS DE TASAS/PRECIOS PARA
COMPRAR EN LAS SUBASTAS EN LUGAR
DEL MERCADO SECUNDARIO
LOS RESULTADOS SON COMUNICADOS DE MANERA CLARA Y
OPORTUNA
OPINIÓN DE SUBASTAS
Sí No No opina
Con respecto a las subastas, considera usted que:
20%
14%
8%
28%
20%
16%
MUESTRA
Banco
Fondo de Pensiones
Caja
SAB
Aseguradora
Otro
Resultados de la Encuesta Trimestral
Bonos Soberanos Nominales
¿Considera adecuada la frecuencia de las subastas? ¿Considera adecuado el monto de las subastas?
Con respecto a las subastas, considera usted que:
80%
8%0%
12%FRECUENCIA
Sí
La frecuencia deberíaser mayorLa frecuencia deberíaser menorNo opina
44%
40%
0%
16%MONTO
Sí
El monto debería sermayorEl monto debería sermenorNo opina
72% 76%
52%
76%
24% 20%
36%
20%
4% 4% 12% 4%
CONOCE LA MODALIDAD DE
DETERMINACIÓN DE LAS TASAS/PRECIOS DE
ADJUDICACIÓN
EL PROCESO DE ADJUDICACIÓN ES
TRANSPARENTE
EXISTEN INCENTIVOS DE TASAS/PRECIOS PARA
COMPRAR EN LAS SUBASTAS EN LUGAR
DEL MERCADO SECUNDARIO
LOS RESULTADOS SON COMUNICADOS DE MANERA CLARA Y
OPORTUNA
OPINIÓN DE SUBASTASSí No No opina
12% 16%4% 8%
36%36%
40% 36%
12% 8%8% 8%
28%16%
16% 16%
12%24%
32% 32%
BS 2017 BS 2023 BS 2026 BS 2055
OPINIÓN DE INCENTIVOS: MP VS. MS
Altos Promedio Bajos No existen incentivos No opina
Los incentivos para comprar en las subastas son:
Resultados de la Encuesta Trimestral
Bonos Soberanos VAC
¿Considera adecuada la frecuencia de las subastas? ¿Considera adecuado el monto de las subastas?
Con respecto a las subastas, considera usted que: Los incentivos para comprar en las subastas son:
52%
12%
12%
24%
FRECUENCIA
Sí
La frecuencia deberíaser mayor
La frecuencia deberíaser menor
No opina
36%
28%
4%
32%
MONTO
Sí
El monto debería sermayor
El monto debería sermenor
No opina
40% 40%20%
32%
28% 24%44%
32%
32% 36% 36% 36%
CONOCE LA MODALIDAD DE
DETERMINACIÓN DE LAS TASAS/PRECIOS DE
ADJUDICACIÓN
EL PROCESO DE ADJUDICACIÓN ES TRANSPARENTE
EXISTEN INCENTIVOS DE TASAS/PRECIOS PARA
COMPRAR EN LAS SUBASTAS EN LUGAR
DEL MERCADO SECUNDARIO
LOS RESULTADOS SON COMUNICADOS DE MANERA CLARA Y
OPORTUNA
OPINIÓN DE SUBASTAS
Sí No No opina
4% 4% 0% 0%
24% 20% 24% 24%
8% 12% 12% 16%
24% 24% 24% 20%
40% 40% 40% 40%
BVAC 2030 BVAC 2040 BVAC 2046 BVAC 2054
OPINIÓN DE INCENTIVOS: SUBASTA VS. MS
Altos Promedio Bajos No existen incentivos No opina
REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES
DE DEUDA PÚBLICA
Mayor información: Oficina de Relaciones con Inversionistas
www.mef.gob.pe/inversionistas - www.mef.gob.pe/investor [email protected] - [email protected]