Date post: | 24-Jun-2015 |
Category: |
Economy & Finance |
Upload: | bbva-research |
View: | 75 times |
Download: | 4 times |
Situació Catalunya Barcelona, novembre de 2013
Situació Catalunya, novembre 2013
Missatges principals
1
2
3
El creixement mundial s’accelera el 2014 per una major contribució dels països desenvolupats tot i que continuen existint riscos a la baixa
L’economia espanyola inicia un nou cicle de moderat creixement suportat per les exportacions, la substitució d’importacions, la reducció de les tensions financeres i un ajust fiscal millor repartit en el temps
Catalunya estaria tocant terra el 2013 i començaria a créixer el 2014 impulsada pel bon comportament del sector exterior i expectatives d’una menor contribució negativa del procés de correcció dels desequilibris interns
La recuperació continua estant supeditada a diversos factors entre els quals destaquen les reformes estructurals i les mesures de consolidació fiscal, tant a Espanya com a Catalunya
4
Pàgina 2
Situació Catalunya, novembre 2013
Secció 1
Economia mundial: enfortiment de les economies avançades i fre del deteriorament en emergents Secció 2
Espanya: torna el creixement, tot i que a taxes moderades Secció 3
Catalunya iniciarà el seu creixement el proper any
Sumari
Pàgina 3
Situació Catalunya, novembre 2013
Missatges principals
1
2
Lleugera revisió a la baixa del creixement global per la ralentització de les economies emergents, especialment a Àsia. La recuperació cíclica prevista és moderada
Els riscos, menys extrems, continuen pressionant a la baixa:
• Sortida desordenada de la política monetària als EUA i debat sobre despesa i sostre de deute
• Crisi a la zona de l’euro
• Desacceleració a Xina i a d’altres emergents
Pàgina 4
Creixement mundial del PIB (%) (p) previsió Font: BBVA Research
2,8
-0,4
5,2
4,0
3,32,9
3,6
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 (p) 2014 (p)
Economies avançades Economies emergents
Escenari base oct-13 Escenari base jul-13
Situació Catalunya, novembre 2013
46
48
50
52
54
56
58
60
feb
-10
jun-
10
oct
-10
feb
-11
jun-
11
oct
-11
feb
-12
jun-
12
oct
-12
feb
-13
jun-
13
oct
-13
Global Economies avançades BBVA Eagles
Pàgina 5
Global: PMIs manufacturers Font: BBVA Research a partir de Markit Economics
Millora a les economies avançades mentre s’atura el deteriorament en les emergents
Reequilibri del creixement global
… a l’espera dels avenços en les dades de creixement
Milloren les expectatives a les economies avançades …
Situació Catalunya, novembre 2013
Pàgina 6
EUA: tipus de la Fed a 12 mesos vista Font: Bloomberg
Índex de Tensions Financeres de BBVA Research: economies desenvolupades i emergents Font: BBVA Research
Emergents: les tensions financeres cauen amb el retard de la sortida de la FED …
0,10
0,15
0,20
0,25
0,30
0,35
gen
12
abr
12
jul 1
2
oct
12
gen
13
abr
13
jul 1
3
oct
13
Tipus de la Fed a 12 mesos vista
-0,3
-0,1
0,1
0,3
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
-0,10
-0,08
-0,06
-0,04
-0,02
0,00
0,02
0,04
0,06
gen
-12
abr-
12
jul-1
2
oct
-12
gen
-13
abr-
13
jul-1
3
oct
-13
Economies emergents (eix esq.)
Economies desenvolupades (eix dret)
Situació Catalunya, novembre 2013
Disseny i implementació de polítiques: riscos a la baixa
Pàgina 7
=
Sortida desordenada del QE o manca d’acord fiscal
als EUA Tipus més alts i aversió al risc
Ajust a la Xina i altres EM
Intensa desacceleració com a efecte colateral dels
dilemes de política econòmica en les emergents
Crisi de l’euro Manca d’avenços decisius per enfortir la unió bancària i/o riscos en els programes de
rescat en marxa
Situació Catalunya, novembre 2013
Acceleració de l’activitat amb riscos a la baixa
Creixement econòmic (%) Font: BBVA Research, Haver
Pàgina 8
La recuperació global continua amb major suport de les economies avançades
S’ha de vigilar la vulnerabilitat d’alguns mercats emergents en un entorn de menor liquiditat
Les economies avançades es mantenen vulnerables a les condicions financeres
2,93,6
1,62,3
-0,4
1,1
4,8 5,2
-4
-2
0
2
4
6
8
20
13
20
14
20
13
20
14
20
13
20
14
20
13
20
14
Món EUA Europa BBVA-EAGLES
Escenari base Escenari base juliol-13
Situació Catalunya, novembre 2013
Secció 1
Economia mundial: enfortiment de les economies avançades i fre del deteriorament en emergents Secció 2
Espanya: torna el creixement, tot i que a taxes moderades Secció 3
Catalunya iniciarà el seu creixement el proper any
Sumari
Pàgina 9
Situació Catalunya, novembre 2013
L’economia espanyola toca fons el 2013 …
Espanya: creixement del PIB i previsions MICA-BBVA (% t/t) Font: BBVA Research a partir d’INE
Pàgina 10
El 3T13, disminueix la contribució negativa de la demanda interna i es manté en positiu la de
l’externa …
La informació disponible apunta un creixement al voltant del 0,3% el 4T13
… com a conseqüència d’una política fiscal menys contractiva i unes exportacions que
mantenen el seu creixement
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
2T
09
3T
09
4T
09
1T
10
2T
10
3T
10
4T
10
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
(e)
4T
13
(p)
IC al 60% IC al 40% IC al 20% Observat
(e): estimació puntual(p) previsió del Model MICA-BBVA Research
Situació Catalunya, novembre 2013
… i s’espera que comenci una recuperació en línia amb els fets estilitzats de cicles anteriors
Creixement de les exportacions
Inversió en maquinària i equip
Excedent brut d’explotació
Noves operacions de crèdit (flux)
Creixement de l’ocupació
Creixement del PIB
Creixement de l’stock de crèdit
Estable
Estable
Estabilitzant-se
Disminuint
Variables que precedeixen al
cicle .
= .
Variables retardades
Pàgina 11
Fets estilitzats
Situació Catalunya, novembre 2013
Moderació salarial i augment de la productivitat, milloren la posició de les empreses
Pàgina 12
Espanya: necessitat (-) / capacitat (+) de finançament amb l’exterior (% del PIB) Font: BBVA Research a partir d’INE
El manteniment de l’estalvi del sector privat i la reducció de la inversió …
… que ha millorat la posició de les empreses per avançar en el cicle d’inversió un cop es
consolidi un entorn menys incert
… han permès un procés de despalanquejament amb la resta del món
durant els darrers 5 anys …
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
2007 2013(p)
Famílies Societats no financeres i financeres Sector públic Total
Situació Catalunya, novembre 2013
Major dinamisme de la inversió
Espanya: exportacions i inversió en equip i maquinària (2008=100) Font: BBVA Research a partir d’INE
Pàgina 13
La recuperació que s’espera a la UEM i la continuïtat del creixement de les
exportacions …
De fet, els tres primers trimestres de l’any s’hauria produït un creixement del 10%
… haurien de traduir-se en una recuperació del sector privat
60
70
80
90
100
110
120
130
des
-99
set-
00
juny-
01
mar
ç-0
2
des
-02
set-
03
juny-
04
mar
ç-0
5
des
-05
set-
06
juny-
07
mar
ç-0
8
des
-08
set-
09
juny-
10
mar
ç-1
1
des
-11
set-
12
juny-
13
mar
ç-1
4
des
-14
Exportacions de béns i serveis Inversió en equip i maquinària
Situació Catalunya, novembre 2013
Millora dels fluxos de noves operacions de crèdit
Espanya: noves operacions i amortitzacions de crèdit al sector privat resident (tendència, milions d’euros) Font: BBVA Research a partir de BdE
Pàgina 14
L’economia espanyola ha de passar per un procés ineludible de reducció de
l’endeutament …
Es preveu que els fluxos de crèdit es recuperin a partir del primer semestre de 2014
… que és compatible amb la provisió de crèdit per a projectes solvents
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
mar
ç-0
3
mar
ç-0
4
mar
ç-0
5
mar
ç-0
6
mar
ç-0
7
mar
ç-0
8
mar
ç-0
9
mar
ç-1
0
mar
ç-1
1
mar
ç-1
2
mar
ç-1
3
mar
ç-1
4
mar
ç-1
5
mar
ç-1
6
mar
ç-1
7
Noves operacions Amortitzacions
Situació Catalunya, novembre 2013
Administracions Públiques: descomposició del dèficit públic excloses les ajudes al sector financer (% PIB) Font: BBVA Research a partir de MINHAP
La consolidació fiscal: menys esforços en el curt termini
Pàgina 15
L’esforç fiscal ha estat significatiu els anys 2012 i 2013 …
Uns objectius de dèficit més consistents amb la recuperació permetran el creixement del PIB
el 2014
… i permetrà que el dèficit públic es mantingui al voltant del 6,8% del PIB
9,1
2,6
4,8
6,8
1,6 1,7
6,8
-0,1 1,0
5,8
0
2
4
6
8
10
12
14
Polít
ica
fisc
al p
assi
va
Esf
orç
fis
cal
Dèfici
t 2
012
Polít
ica
fisc
al p
assi
va
Esf
orç
fis
cal
Dèfici
t 2
013
Polít
ica
fisc
al p
assi
va
Esf
orç
fis
cal
Dèfici
t 2
014
Dèficit2011
2012 2013 2014
Situació Catalunya, novembre 2013
Una finestra d’oportunitat que cal aprofitar
La recuperació econòmica no està assegurada, és molt sensible a les tensions financeres i a la intensitat de les reformes, i persisteixen
nombrosos riscos
Europa ha d’avançar cap a una UEM més genuïna. Són fonamentals els avenços en la unió bancària, que s’han de portar a terme en els propers
trimestres, i les polítiques per impulsar el creixement
Cal treballar per tal que la recuperació sigui una realitat, consolidant de forma permanent la millora dels mercats, i no desaprofitar aquesta
oportunitat com ja va succeir en el passat
Espanya ha de redoblar els seus esforços en els ajustos en marxa i en les reformes estructurals necessàries per reduir l’atur, i augmentar la seva
competitivitat i la seva capacitat d’atreure inversions estrangeres
Pàgina 16
Situació Catalunya, novembre 2013
Secció 1
Economia mundial: enfortiment de les economies avançades i fre del deteriorament en emergents Secció 2
Espanya: torna el creixement, tot i que a taxes moderades Secció 3
Catalunya iniciarà el seu creixement el proper any
Sumari
Pàgina 17
Situació Catalunya, novembre 2013
L’any 2013, l’economia catalana toca terra
Els principals indicadors d’activitat regional, resumits al MICA – BBVA Catalunya …
… i una tendència de creixement moderat a futur
… assenyalen un punt d’inflexió en el deteriorament econòmic …
Indicador Activitat MICA-CAT (%) Font: BBVA Research a partir de fonts nacionals
Pàgina 18
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
mar
ç-0
8
juny
-08
set-
08
des
-08
mar
ç-0
9
juny
-09
set-
09
des
-09
mar
ç-1
0
juny
-10
set-
10
des
-10
mar
ç-1
1
juny
-11
set-
11
des
-11
mar
ç-1
2
juny
-12
set-
12
des
-12
mar
ç-1
3
juny
-13
set-
13
des
-13
0,1
0,3
Situació Catalunya, novembre 2013
L’any 2013, l’economia catalana toca terra
Activitat econòmica i expectatives (Saldos de respostes extremes) Font: BBVA Research El 70% dels enquestats a l’Enquesta d’Activitat
BBVA a Catalunya apunten una estabilització de l’activitat el 3T13, …
Aquesta visió s’explica en bona part, per l’evolució del sector exterior català
… i les perspectives per al quart trimestre continuen a l’alça
Pàgina 19 * Saldos de respostes extremes, expressades en desviacions normalitzades respecte del terme mitjà (CVEC)
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
mar
ç-0
8
set-
08
mar
ç-0
9
set-
09
mar
ç-1
0
set-
10
mar
ç-1
1
set-
11
mar
ç-1
2
set-
12
mar
ç-1
3
set-
13
Activitat en el trimestre t* Perspectives per a t+1*
PIB (t/t, %)
Situació Catalunya, novembre 2013
2014: l’inici de la recuperació
Pàgina 20
Durant el 2013 la demanda interna catalana mostra taxes de creixement positives …
… en línia amb el millor comportament de l’activitat
… gràcies a la menor caiguda dels suports del consum (renda i riquesa) …
Índex de comerç (% a/a, CVEC)) Font: BBVA Research a partir d’INE
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
mar
ç-0
8
set-
08
mar
ç-0
9
set-
09
mar
ç-1
0
set-
10
mar
ç-1
1
set-
11
mar
ç-1
2
set-
12
mar
ç-1
3
set-
13
Catalunya Espanya
Situació Catalunya, novembre 2013
2014: l’inici de la recuperació
Després del fre vinculat a la recessió europea, les dades del tercer trimestre tornen a
assenyalar una recuperació de les exportacions …
… i es potencien els guanys de competitivitat
… que es podrien veure afavorides si continua el procés de diversificació exterior …
I. Millora esperada del sector exterior: exportacions (I)
Pàgina 21
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
mar
ç-0
8
set-
08
mar
ç-0
9
set-
09
mar
ç-1
0
set-
10
mar
ç-1
1
set-
11
mar
ç-1
2
set-
12
mar
ç-1
3
set-
13
Catalunya Espanya
Exportacions de béns a l’estranger (mar 08=100, CVEC, reals,) Font: BBVA Research a partir d’INE
Situació Catalunya, novembre 2013
2014: l’inici de la recuperació
El sector turístic s’ha mostrat flexible en l’ajust de marges …
… la qual cosa ha permès una nova millora en visitants i pernoctacions a Catalunya
… i ha millorat la competitivitat-preu del turisme al territori …
I. Millora esperada del sector exterior: Turisme (I)
Índex de preus hotelers reals (CVEC) (1S01=100) Font: BBVA Research a partir d’INE
Pàgina 22
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
Nacional Andalusia Múrcia
C. Valenciana Catalunya Madrid
Situació Catalunya, novembre 2013
2014: l’inici de la recuperació
El turisme s’ha beneficiat dels guanys de competitivitat-preu …
… però l’increment de turistes aquest any només s’ha registrat en els fluxos estrangers
… i ha aprofitat les tensions geopolítiques en els països competidors …
I. Millora esperada del sector exterior: Turisme (II)
Entrada de viatgers en hotels (mar-08=100, CVEC) Font: BBVA Research a partir d’INE
Pàgina 23
80
85
90
95
100
105
110
115
mar
ç-0
8ju
ny-0
8se
t-0
8d
es-0
8m
arç-
09
juny
-09
set-
09
des
-09
mar
ç-1
0ju
ny-1
0se
t-1
0d
es-1
0m
arç-
11
juny
-11
set-
11
des
-11
mar
ç-1
2ju
ny-1
2se
t-1
2d
es-1
2m
arç-
13
juny
-13
set-
13
Viatgers Catalunya Viatgers Espanya
Pernoctacions Catalunya Pernoctacions Espanya
Situació Catalunya, novembre 2013
2014: l’inici de la recuperació
Pàgina 24
El sector avança en la correcció de desequilibris, amb una sobreoferta en línia amb
la mitjana espanyola 3,9%
… el 43%, 15% i 6% respecte del nivell precrisi, i indiquen que l’ajust no hauria de tenir molt
més recorregut
Després de cinc anys de reestructuració, l’ocupació, els habitatges finalitzats i els iniciats
suposen …
II. Menor efecte dels ajustos en marxa: Sector Immobiliari (I)
Habitatge nou sense vendre 2012 (% respecte del parc residencial) Font: BBVA Research a partir d’INE
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
Barcelona Girona Lleida Tarragona
Mitjana Catalunya: 3 , 9 %
Situació Catalunya, novembre 2013
Capacitat fiscal i finançament per habitant ajustat Font: A. de la Fuente
2014: l’inici de la recuperació
II. Menor efecte dels ajustos en marxa: Consolidació Fiscal (I)
Pàgina 25
90
95
100
105
110
115
120
125
130
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
09
/02
20
10
20
11
Capacitat fiscal Finançament
Catalunya ha estat, tradicionalment, contribuent neta al sistema de finançament
autonòmic
… fins a revertir novament a la mitjana, després del criteri excepcional de repartiment del Fons
de Competitivitat l’any 2009
L’última reforma del sistema de finançament suposà una correcció que benefici
lleugerament a Catalunya …
Situació Catalunya, novembre 2013
Capacitat / necessitat de finançament (% PIB regional) Font: BBVA Research a partir MINHAP
2014: l’inici de la recuperació
Després de dos anys d’incompliment de l’objectiu de dèficit …
… insuficient per arribar fins a l’objectiu (1,6% del PIB regional) cosa que implica traslladar
part de l’esforç a 2014
… el grau de consolidació al 2013, tot i avançar a bon ritme, sembla novament …
II. Menor efecte dels ajustos en marxa: Consolidació Fiscal (II)
Pàgina 26
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1T 2T 3T 4T
2011 2012 2013 Objectiu 2013
Situació Catalunya, novembre 2013
2014: l’inici de la recuperació
Pàgina 27
L’any 2013, l’economia catalana tocarà fons (-1,3%) i reprendrà el creixement al 2014
(+0,6%)
… seran els factors de suport per a l’economia catalana l’any 2014
La menor intensitat de l’ajust fiscal i el bon comportament del sector exterior …
Espanya: creixement del PIB per Comunitats Autònomes Font: BBVA Research a partir d’INE
AND
ARAAST
BAL
CAN
CNT
CiL
CLM
CAT
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PBAS
RIO
VAL
ESP
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
-2 -1,8 -1,6 -1,4 -1,2 -1 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0
Cre
ixem
ent
l'any
20
14
Creixement l'any 2013
Situació Catalunya, novembre 2013
Indicador Sintètic de Desequilibris (ISD) per Comunitats Autònomes Font: BBVA Research
Página 28
L’Indicador Sintètic de Desequilibris, mostrava que Catalunya se situava a l’entorn de la
mitjana l’any 2008
amb el sector públic i la sobreoferta compensant els indicadors que milloren (PIB
per càpita, estalvi privat)
Des d’aleshores, no s’observa una correcció en el conjunt dels desequilibris,
Reptes de futur I: desequilibris
AND
ARA
AST
BAL
CANA
CANT
CiL
CLM
CAT
EXT
GAL
RIO
MAD
MÚR
NAV
PBAS
VAL
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Can
vi e
n l'I
SD e
ntre
20
08
i 2
01
2
ISD en 2008
Situació Catalunya, novembre 2013
AND
ARA
AST
BAL
CAN
CANT
CiL
CLM
CAT
EXT
GAL
MAD
MUR
NAB PBAS
RIO
VAL
ESP
R² = 0,6435
10
15
20
25
30
35
80 85 90 95 100 105 110 115 120
Taxa
d'a
tur
PIB per ocupat (Espanya=100)
Reptes de futur II: productivitat i atur
Página 29
PIB per ocupat i taxa d’atur (2012) Font: BBVA Research
Les reformes tenen efectes molt clars sobre el creixement potencial d’una economia …
Amb un creixement potencial del PIB del 2,5% (0,6% per la productivitat) el nivell d’ocupació
del 2007 no es recuperarà fins el 2025
… i aquest, sobre el temps necessari per recuperar els nivells d’ocupació anteriors a la
crisi
En absència d’aquestes reformes, el creixement potencial i la creació de llocs de treball seran
més reduïts, i la recuperació més lenta
Situació Catalunya, novembre 2013
Reptes de futur III: reformes
Continuar l’esforç de compliment dels objectius de dèficit a futur
En productes i destinacions de béns, i obrir nous mercats per al turisme davant un mercat nacional que es recupera lentament
Incentius per reduir la dualitat encara insuficients
Major dimensió de les empreses, més capital humà, augmentar l’aposta per la innovació i simplificació de la regulació per a l’inici d’activitats productives
Pàgina 30
Sostenibilitat dels comptes públics
Eficiència del mercat laboral
Millora de la competitivitat: reptes de mitjà termini
Diversificació del sector exterior
Situació Catalunya, novembre 2013
Missatges principals
1
2
3
El creixement mundial s’accelera el 2014 per una major contribució dels països desenvolupats tot i que continuen existint riscos a la baixa
L’economia espanyola inicia un nou cicle de moderat creixement suportat per les exportacions, la substitució d’importacions, la reducció de les tensions financeres i un ajust fiscal millor repartit en el temps
Catalunya estaria tocant terra el 2013 i començaria a créixer el 2014 impulsada pel bon comportament del sector exterior i expectatives d’una menor contribució negativa del procés de correcció dels desequilibris interns
La recuperació continua estant supeditada a diversos factors entre els quals destaquen les reformes estructurals i les mesures de consolidació fiscal, tant a Espanya com a Catalunya
4
Pàgina 31
Situació Catalunya Barcelona, novembre de 2013