Tendencia mundial de Riesgo País
Salvador Pérsico
Gerente de Riesgos COFACE ARGENTINA
La calificación de Riesgo País
• La calificación de Riesgo País « Country Risk @rating » mide el riesgo de impago que presentan las empresas de un país.
• Indica en que medida el compromiso financiero de una empresa se ve afectado por la situación económica, financiera y política del país en que operan.
• Existen siete niveles de clasificación diferentes:
A1 – A4: La situación politica y económica de los países hace que la probabilidad de impagos sea baja. La situaciòn depende mas de su sector de actividad
B C D: La situaciòn económica y politica enfrenta incertidumbres y es susceptible de afectar el comportamiento de pagos
El crecimiento mundial es aún sostenido pero los márgenes de las companías estan bajo presión
• La dura competencia esta dificultando incorporar el alza en el precio del costo de la energía y de la materia prima a los precios de venta
• Las progresivas alzas en las tasas de interés podría conducir a un alza en los costos de financiación
• Estrictas regulaciones en salud y medio ambiente a nivel nacional e internacional están pesando en los costos de producción
• Ciertos riesgos todavía amenazan a las zonas emergentes.
Los países emergentes se benefician de un ambiente favorable, pero….
• La competencia, los altos costos de la energía y de la materia prima están pesando en los márgenes de las empresas chinas.
• A pesar de los altos precios del petróleo, el frágil ambiente de negocios y/o los riesgos geopolíticos están dificultando una mejora en la nota de los países exportadores de petróleo.
• Los bajos tipos de interés facilitan las condiciones financieras en los países emergentes pero este movimiento es mas rápido que la mejora en los riesgos.
COFACE 2001 2002 2003 2004 2005 2006
World production 1.5 2.0 2.7 4.0 3.3 3.4
Industrialised countries 1.1 1.3 1.9 3.1 2.4 2.5
United States 0.8 1.9 3.0 4.4 3.5 3.2
Japan 0.2 -0.3 1.4 2.6 2.2 2.0
European Union 1.8 1.1 0.9 2.1 1.4 1.9
Germany 1.1 0.1 -0.1 1.0 0.8 1.2
United Kingdom 2.3 1.8 2.2 3.1 1.7 2.2
France 2.1 1.1 0.5 2.2 1.6 2.0
Italy 1.7 0.4 0.4 1.1 0.1 1.1
Emerging countries 2.8 4.0 5.3 6.6 5.7 5.6
Emerging Asia 4.4 6.0 6.7 7.3 7.0 6.9
Latin America 0.2 0.2 1.7 5.7 3.9 3.9
Central Europe 2.9 2.9 4.0 5.4 4.2 4.4
CIS 6.1 5.2 7.7 7.9 5.8 5.8
Middle East 0.6 3.4 5.9 6.9 5.4 5.4
Africa 3.2 3.4 4.2 5.1 4.7 5.4
World trade 0.1 3.4 5.4 10.3 7.0 7.4
Pronósticos de crecimiento de COFACE
Estados Unidos: El riesgo crediticio todavía es bajo pero algunos sectores son vulnerables
4.5%4.2% 4.4%
3.6%
0.8%
1.6%
2.7%
4.2%3.6%
3.3%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006(p)
0
50
100
150
200
250
300
Economic growth Payment incident index
América Latina: Crecimiento sostenido, pero menor al de otros paises emergentes.
5.4%
2.3%
0.2%
4.0%
0.3% 0.2%
1.7%
5.7%
4.0% 3.8%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006(p)
0
50
100
150
200
250
300
Payment incident index Economic growth
Índice de comportamiento de pagos
(Media móvil 12 meses - base 100 : Mundo 1995)
AméricaEvolución de las calificaciones
Enero
2001
Enero
2002
Enero
2003
Enero
2004
Enero
2005
Enero
2006
EEUU A1 A2 A2 A1 A1 A1
Chile A3 A3 A3 A3 A2 A2
México A4 A4 A4 A4 A4 A4
Brasil B B C B B B
Colombia B B B B B B
Perú B B B B B B
Uruguay B D D C C B
Argentina B D D D D C
Ecuador D D D D C C
Venezuela A4 A4 D D C C
Bolivia B B B D D D
Argentina: Rating C (mejora de nota en Marzo 2005)
Indice de comportamiento de pagos
Argentina: Fortalezas
• Dotado de abundantes recursos minerales y agrícolas, el país se ha beneficiado de una fuerte demanda mundial y altos precios de las materias primas.
• La devaluación ha estado sosteniendo a la producción local frente a la competencia externa y haciendo mas competitivos los productos dentro del Mercosur.
• La mano de obra es calificada.
• Los niveles de educación e indicadores de desarrollo humano se mantienen substancialmente sobre el promedio de América Latina
Argentina: Debilidades
• La economía todavía es dependiente de las materias primas y la inversión es insuficiente, en especial en el sector energético.
• A pesar del exitoso canje de deuda, las finanzas públicas se mantienen inestables y los ratios de deuda externa muy altos.
• Las autoridades tienen margen de maniobra fiscal limitado y deben imperativamente alcanzar un acuerdo de coparticipación.
• El sector bancario es todavía débil y subcapitalizado.
• No obstante la popularidad de Kirchner, la situación política se mantiene frágil debido a los disensos en el partido gobernante y las tensiones sociales.
Argentina: Evaluación de riesgos
• Se espera una desaceleración en 2006 en razón de una desaceleración en el consumo y niveles de inversión insuficiente manteniéndose las presiones inflacionarias.
• Las finanzas del sector público se mantiene inestables a pesar del superávit fiscal y la reestructuración de la deuda externa. Los ratios de deuda son aún altos a pesar del pago anticipado al FMI
• Las elecciones presidenciales de 2007 y la decisión de no recurrir al FMI no parecen propicias para el avance de reformas estructurales.
• En este contexto, La solvencia de las compañías siguió mejorando. La salud financiera de las empresas volcadas a la exportación es mejor que las orientadas al mercado local, que tienen mas dificultades en traspasar costos de producción a precios de venta
Índice de comportamiento de pagos
(Base 100: promedio mundial 1995 )
Unión Europea (15) Europa Central y del Este
Europa : Resultados dispares
2.9% 2.8%
3.7%
1.8%
1.1% 0.9%
2.1%
1.4%2.0%
2.6%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005(e)
2006(f)
0
50
100
150
200
250
300
Economic growth Non payment index
2.5% 2.5% 2.3%
4.0%
2.9% 2.9%
4.0%
5.4%
4.3% 4.5%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006(p)
0
50
100
150
200
250
300
Economic growth Payment indicent index
Europa y CEIEvolución de las calificaciones
Enero
2001
Enero
2002
Enero
2003
Enero
2004
Enero 2005
Enero 2006
España A1 A1 A1 A1 A1 A1
Reino Unido A1 A1 A1 A1 A1 A1
Francia A1 A1 A1 A1 A1 A1
Alemania A1 A1 A2 A2 A2 A1
Italia A2 A2 A2 A2 A2 A2 dom
A3 ex
Checoslovaq. A3 A3 A3 A2 A2 A2
Hungría A2 A2 A2 A2 A2 A2
Rumania C B B B B A4
Polonia A4 A4 A4 A4 A3 A3
Turquía B C C B B B
Rusia (CEI) C B B B B B
Asia : Lidera el crecimiento mundial, pero con márgenes de las companías bajo presión
6.5%
3.1%
6.1%
7.1%
4.4%
6.0%
6.7%
7.3%6.9% 6.8%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006(p)
0
50
100
150
200
250
300
Economic growth Payment incident index
Índice de comportamiento de pagos
(Media móvil 12 meses - base 100 : Mundo 1995)
Asia Evolución de las calificaciones
Enero
2001
Enero
2002
Enero
2003
Enero
2004
Enero
2005
Enero 2006
Japón A1 A2 A2 A2 A1 A1
Singapore A2 A2 A2 A1 A1 A1
Taiwan A1 A2 A2 A1 A1 A1
Hong Kong A1 A2 A2 A2 A1 A1
Corea A2 A2 A2 A2 A2 A2
Malasia A2 A2 A2 A2 A2 A2
Tailandia A3 A3 A3 A3 A2 A2
China A3 A3 A3 A3 A3 A3
India A4 A4 A4 A4 A3 A3
Indonesia C C C C B B
Filipinas A4 A4 A4 A4 A4 B
Índice de comportamiento de pagos (Media móvil 12 meses - base 100 : Mundo 1995)
Norte de Africa & Medio Oriente: Beneficio para los países exportadores de petróleo, pero las fragilidades se mantienen.
3.7% 3.6%
2.0%
5.3%
0.7%
3.5%
6.2% 6.1%
5.5%5.2%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 (e) 2006 (p)
0
50
100
150
200
250
300
Economic growth Payment incident index
Norte de África, Próximo y medio orienteEvolución de las calificaciones
Enero
2001
Enero
2002
Enero
2003
Enero
2004
Enero
2005
Enero
2006
Algeria B B B B B A4
Marruecos A4 A4 A4 A4 A4 A4
Tunes A4 A4 A4 A4 A4 A4
Arabia Saudita
A3 A4 A4 A4 A4 A4
Israel A2 A3 A4 A4 A4 A4
Egipto A4 B B B B B
Jordania A4 B B B B B
Iran C C C C B B
Libano C C C C C C
Índice de comportamiento de pagos (Media móvil 12 meses - base 100 : Mundo 1995)
Africa Sub Sahariana: Beneficios de los altos precios de las materias primas y los esfuerzos de la diversificación
3.7%
2.7% 2.6% 2.8%3.2% 3.1%
4.2%
5.2%4.8%
5.4%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005(e) 2006(p)
0
50
100
150
200
250
300
Economic growth Payment incident index
África SubsaharianaEvolución de las calificaciones
Enero
2001
Enero
2002
Enero
2003
Enero
2004
Enero
2005
Enero
2006
Sudáfrica A4 A4 A4 A4 A3 A3
Camerún C B B B B B
Gabon B B C C C B
Senegal B B B B B B
Tanzania C C C C B B
Mozambique D D C C C B
Kenia C C C C C C
Zambia C C D D D C
Angola D D D D D D
Costa de Ivori C C D D D D
Nigeria D D D D D D
Indice de Riesgos Regionales
50
200
100
250
300
150
350
EE.UU.
Japón
Unión Europea (15)
Europa Central
Próximo & Medio Oriente
America Latina
CEI
Africa Subsahariana
RIESGO MAS ALTO
RIESGO MAS BAJO
Asia Emergente
Mundo
Países Emergentes
El índice de Riesgos Regionales represente una media de las calificaciones de los países ponderadas segun el peso de cada país dentro de la produccion regional.
La base del indice es el nivel de riesgo mundial en 2000.
Países
Industrializados
Escala de riesgos regionales