“LOS TIL PESOS P1 L-2 HACEN PARTE DEL SEGUNDO MERCADO Y SÓLO PODRÁN SER
ADQUIRIDOS Y NEGOCIADOS POR AQUELLAS PERSONAS CONSIDERADAS COMO
INVERSIONISTAS CALIFICADOS EN LOS TÉRMINOS DEL ARTÍCULO 5.2.3.1.5. DEL DECRETO 2555 DE
2010, LOS CUALES CORRESPONDEN A INVERSIONISTAS PROFESIONALES CONFORME LOS ARTÍCULOS 7.2.1.1.2 Y 7.2.1.1.3 DE IGUAL
DECRETO“
� Información de Contacto
� Administración Maestra
� Originador y Administrador : Compensar
� Programa de Emisiones – Primer Tramo
Programa de Emisión y Colocación
$300.000 millones
$300.000 millones
Hasta 3 años
Títulos de Contenido Crediticio No Fungibles
Libranzas Activo a Titularizar
Clase de Valores
Plazo para Ofertarlas Emisiones
Cupo Disponible
Programa de Emisión
Primer Tramo
Subasta Holandesa o Demanda en Firme
$131.000 Millones Aprox.
$107.500 Millones Aprox.
T+1
Calificación
Valor de la Cartera
Fecha Tentativa
Mecanismo de Colocación
AAA
Monto Ofrecido Serie A
Cumplimiento
Mayo 2017
Auditor ExternoPor definir
Participantes
Estructurador y Administrador de la Emisión
Vendedor y Administrador de los Créditos de Libranza
Agentes Colocadores
Activo Subyacente
Autorización dada por el asalariado al Pagador, para
que realice el descuento del salario disponible, con
el objeto de que sean giradas a favor del Originador
Definición del Activo:
Créditos de consumo otorgados a Empleados para libre destinación y cuya fuente
de pago la constituye el descuento por nómina efectuado por el Empleador.
Libranza
Titularización Cartera de Libranza
Esquema de Libranza
Pagador(Empleador)
Deudor(empleado)
Flujos de dinero
Relación Contractual
Convenio
Pago cuotas deducidas de la nómina
100% de créditos
originados por
compensar
Valor Cartera: $131.076 Millones aprox.Número de Créditos: 13.630 (100% Seguro Desempleo)
Tasa PP: 14.75% E.APlazo Restante PP: 40 meses
Valor Promedio Crédito: $9.616.000
Perfil de la Cartera Titularizada
2%
12%
22%
15%
48%
6 -12
12 - 24
24 - 36
36 - 48
48 - 60
Ran
go d
e P
lazo
Plazo Original(Meses)
60%25%
10%4%
1%
Monto desembolsado(Millones)
<=10 >10 y <=20 >20 y <= 35 >35 y <= 75 >75
Perfil de la Cartera Titularizada
34%
57%
5% 4%
Valor Cuota(Miles)
<= 200 >200 y <=700 >700 y <= 1000 >1000
3%
97%
Tipo de Pagador
Empresa Pública Empresa Privada
33%
28%
39%
Concentración por Tamaño de Empresa
(Número de empleados)
11 - 50 50 - 200 Más de 200
90%
10%
Tipo de Contrato Deudor
Indefinido Fijo
Criterios de Selección Cartera
Antigüedad del acuerdo operativo mayor a 6 meses
No debe encontrarse en procesos de reorganización, insolvencia o liquidación
Máximo 2 moras de un día en el pago de aportes a la Caja en los últ. 12 meses
Antigüedad de constitución de la pagaduría >= 4 años
Participación de cada pagador en el portafolio a titularizar <= 20%
Máximo se puede titularizar el 70% de la cartera de cada pagaduría
No debe estar incluido en listas de control para lavado de activos
Pagador
Criterios de Selección Cartera
Calificación A (mínimo el 99% de los créditos debe tener esta calificación)
Sin mora de 60 días en el último año
Deben contar con seguro de vida de deudores
Antigüedad por tipo de contrato: Indefinido: mínimo 6 meses; Fijo: >= 3 años
Relación cuota ingreso máximo 50%
Saldo de capital: máximo $150,000,000
Edad crédito: mínimo 1 mes
Plazo restante: mínimo 6, máximo 60 meses
No deben estar en listas OFAC
Deudor
Riesgos
Mora/Default
PrepagoRiesgos
MORA
Pagador
Deudor
DescripciónTipo de Riesgo
Mitigación
Mora Técnica (Retraso en el pago >90 días)
Operativo / Crédito
• Criterios de selección del Pagador
• Mecanismos de Cobertura
Embargos/Descuentos
Retiro y suspensión del pago (> 90 días)
Crédito
• Criterios de selección del Deudor
• Seguro de desempleo• Autorización descuento en
liquidación• Escenarios estresados de la
estructura proyectan cero recuperación
• Reestructuración• Normalización
PI *
0,01%*
1,92%*
*PI: Probabilidad de Incumplimiento (mora > 90 días) promedio de la cartera de libranza originada por Compensar en el periodo 2008-2016
Riesgos
Mora/Default
PrepagoRiesgos
PREPAGO
Parcial
Total
Descripción Mitigación
• Pagos por ingresos extraordinarios (primas, bonificaciones, etc.)
• Pagos por liquidación ante retiro del deudor
• Mecanismo de compra revolvente
• Retiro
• Compra de cartera
• Indemnización de seguros
Estructura Financiera
Series Subordinadas
Serie Senior
Cartera Hipotecaria
Vendedor Autorizado de Cartera
Compra de Créditos de Libranza que cumplan los Criterios de Elegibilidad
Activo Pasivo
Créditos de Libranza
denominados en
Tasa Fija
Serie A 202282%
Serie B2 2024: 7%
Serie B1 2023: 11%
EstructuraRevolvente:
Durante los dos primeros años el flujo
de capital se puede utilizar para comprar
cartera nueva.
Mecanismo de Cobertura Parcial TC
(1.5% del saldo de los títulos A)
Residual
Universalidad TILPesos P1 L-2
Venta Cierta y Separación Patrimonial
Coberturas y Riesgos
Cartera Hipotecaria
• Indicador de Mora >30 días
• >10% P. Revolvente• >30% después P. Revolvente
• Indicador de Mora >90 días
• >5% P. Revolvente• >20% después R. Revolvente
Subordinación
Mecanismo de Cobertura Parcial TC
Exceso de Spread
Ajuste de Balance
Cláusulas de Suspensión de Pagos
Mecanismos de Cobertura
Mecanismo de Compra Revolvente
Serie Senior
Vendedor Autorizado de Cartera
Compra de Créditos de Libranza que cumplan los Criterios de Elegibilidad
Activo Pasivo
Créditos de Libranza
denominados en
Tasa Fija
Serie A 202282%
Serie B2 2024: 7%
Serie B1 2023: 11%
EstructuraRevolvente:
Durante los dos primeros años el flujo de capital se
puede utilizar para comprar cartera
nueva.
Mecanismo de Cobertura Parcial TC
(1.5% del saldo de los títulos
A)
Residual
Universalidad TILPesos P1 L-2
Ajuste de Balance
Series Subordinadas
Serie Senior
Cartera Hipotecaria
Activo Pasivo
Créditos de Libranza
denominados en
Tasa Fija100
Serie A 202282
Serie B2 2024: 7
Serie B1 2023: 11
Activo Pasivo
Créditos de Libranza
denominados en
Tasa Fija85
Serie A 202269
Serie B2 2024: 7
Serie B1 2023: 11
T = 0 T = 1
Pasivo
Serie A 202267
Serie B2 2024: 7
Serie B1 2023: 11
Cartera Vigente
85
Saldo Títulos
A+B
87
<
PrepagoTítulo A
2
Estructura Revolvente
Portafolio de créditos elegibles>= al 15% del saldo de capital
Período Revolvente
• >=15% del saldo de capital inicial
• Cubre tres meses de compra de cartera (con prepago 35%)
• Due Diligence al 100% de los créditos que ingresen al tanque
• Tasa Promedio Ponderada >= 14.75%
Revisión Documental del Tanque
Características del Tanque
Tanque
Estructura Revolvente
Portafolio de créditos elegibles>= al 15% del saldo de capital
2 años5 años
Compra de cartera mecanismo revolvente
Amortización de Capital programada
1%
EmisiónMes 0
Período Revolvente
Período revolvente 24 meses desde la fecha de la emisión
• Se pueden realizar compras de cartera al originador
• Pago de capital programado a los inversionistas mensual del 1%
• El tanque cubre compras de 3 meses de cartera
Revisión Documental del Tanque
Tanque
Estructura Revolvente
2 años5 años
Compra de cartera mecanismo revolvente
Amortización de Capital programada
1%
Emisión Mes 0
Causales de suspensión período revolvente:
• El indicador de mora >30 días de la cartera es superior al 10%
• El indicador de mora >90 días de la cartera es superior al 5%
Amortización de Capital Anticipada
Portafolio de créditos elegibles>= al 15% del saldo de capital
Período Revolvente
Revisión Documental del Tanque
Tanque
Mora 90 días
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
1 7 13
19
25
31
37
43
49
55
61
67
73
79
85
91
97
103
109
115
121
127
133
139
145
151
157
163
169
175
181
% d
e m
ora
Meses Transcurridos desde la Emisión
Mora Observada ≥ 90 Días vs Estrés Máximo Títulos
Esperado
B2
B1
A
2011-1
2011-2
2012-1
2012-2
2013-1
2013-2
2014-1
2014-2
2015-1
2015-2
2016-1
2016-2
Cosechas
Escenarios
Serie A
Serie B1
Serie B2
Prepago Anualizado
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
Pre
pag
o A
nu
aliz
ado
Prepago de la Cartera
Amortización Esperada
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Am
ort
izac
ión
Men
sual
Amortización Escenario de Valoración Serie A
A pesar de tener un prepago alto la cartera, el Mecanismo Revolvente estabiliza la
amortización de la Serie A
2 años
Cobertura TIL Pesos P1 L-2
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
450%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41
Meses Transcurridos desde la Emisión
Cobertura TIL Pesos P1 L-2 A/Saldo Cartera
Cobertura: Saldo de Capital de la cartera con Mora inferior a 90 días / saldo TIL L-2 Serie A en la fecha de
liquidación
Escenario de
Prepagos
Con
Revolvente*
Sin
Revolvente*
TES TF Ref con
RevolventeTasa**
35% 2.10 0.78 sep-19 5.95%
Valoración 2.16 0.91 sep-19 5.95%
15% 2.20 1.05 sep-19 5.95%
8% 2.24 1.16 sep-19 5.95%
Contractual 3.44
**Tasas al 30/03/2017
TIL PESOS P1 L-2
*Duración Macaulay, años
Duraciones Estimadas
Valoración TIL Pesos P1 L-2
Valoración
Flujos Tasa de Descuento
• El flujo de caja tiene en cuenta la prelación de pagos de la estructura
• Proporcionadas por TC de forma mensual a ambos proveedores. Los inversionistas lasdescargan como archivo plano de la información publicada por los proveedores o en Excel de lapágina web de TC.
• El indicador de prepago se construye a partir de la media móvil de los últimos 12 meses de laemisión
• Para esta primera emisión el indicador de prepago se calcula a partir del promedio de losúltimos 12 meses de la cartera total de libranza de Compensar
• Las tablas y calculadoras tienen distintos escenarios de prepago (8%, 15%, 25%, 35%, valoración)
Valoración TIL Pesos P1 L-2
Valoración
Flujos Tasa de Descuento
• Valoración estaría atada a la Curva Cero Cupón TF
• La tasa de descuento se construye con la Curva + Z Spread
• El Z Spread se calcula de acuerdo a la metodología de cada proveedor de precios, teniendo en cuenta las operaciones del mercado que pasan los filtros
• Los márgenes y precios se calculan para cada emisión de forma independiente y no pierden vigencia
Curva Cero Cupón TESTasa Fija
� Información de Contacto
� Administración Maestra
� Originador y Administrador : Compensar
� Programa de Emisiones – Primer Tramo
Administración Maestra
Consolidación, procesamiento,
análisis, monitoreo y
divulgación de la información del
ActivoSubyacente y del
Pasivo Estructurado de
las titularizaciones
• Control recaudo y liquidación activo.• Seguimiento niveles de recuperación • Control de gestión documental
Gestión del Pasivo
Administración de Liquidez
Gestión Contable y Tributaria
CONTROL RIESGO OPERATIVO
• Suficiencia de controles• Cumplimiento normativo,
prospecto y reglamento• Información oportuna, confiable
y suficiente
CONTROL RIESGO DE CRÉDITO
• Monitoreo gestión de
recuperación
• Definición de estrategias de
recuperación con administración
MEJORES PRÁCTICAS Y ESTANDARIZACIÓN
• Originación
• Administración
¿QUÉ ES?
• Causación de intereses• Control y pago de gastos emisión• Pago de servicio a la deuda
PROCESOS OBJETIVO
• Optimización de rentabilidad de liquidez de universalidades
• Estados Financieros por Universalidad.
• www.titularizadora.com
Divulgación de Información
Gestión del Activo
Certificación Originador y Administrador - Objetivos
Fuente: Titularizadora
I. Conocer y valorar los procesos que la entidad aplica para la Originación los créditos de libranza.
II. Evaluar sus procedimientos de Administración Primaria en relación con el estándar definido por La Titularizadora para la Administración de créditos de libranza.
Políticas, Procesos yProcedimientos
Esquemas de Gobierno y Control
Administración de Riesgos
Aspectos Corporativos y Financieros
Sistemas de Información y transacción.
Certificación Originador y Administrador
Fuente: Titularizadora
GESTIÓN OPERATIVA
• Cartera• Cobranza
administrativa• Cobranza jurídica• BRP• Seguros• Contabilidad
GESTIÓN FINANCIERA
• Revisión del estado financiero• Análisis del riesgo de crédito
GESTIÓN ADMINISTRATIVA
• Riesgo jurídico• Control Interno• Esquemas de
Gobierno• Tecnología
ORIGINACIÓN DE CRÉDITOS
Variables a calificar
Certificación Originador y Administrador
Fuente: Titularizadora
Procesos y estándares actuales
de la entidad
Estándares requeridos para la administración
primaria
Cierre de Brechas
Titularización
Administración primaria
Certificación Inicial
Brechas
• Mantener estándares
• Cumplir acuerdos de servicio
• Cerrar brechas pendientes
• Gestionar el activo
Recertificación Anual
A, B, C
Control Documentación
Due
Diligence
•Evaluación y revisión técnica y legal de la documentación del crédito de Libranzas, verificando la validez física y jurídica de los documentos que garantice la exigibilidad en un proceso jurídico.
•Se efectúo de forma previa al 100% de los créditos de la emisión y se continuará haciendo para el 100% de los créditos de la cartera revolvente
Custodia
Externa
•Los documentos del crédito estarán custodiados en entidades especializadas externas certificadas previamente por la Titularizadora. El custodio previamente certificado es Memory Corp
Monitoreo Custodia
•Auditoría anual de estándares físicos y de sistemas de control de los custodios externos
•Mensualmente se controla el inventario (préstamos y cobro jurídico)
Control Recaudo
Recaudo
Diario
• Conciliación información remitida por la tesorería vs información remitida del aplicativo de cartera, crédito a crédito
Saldos Mensuales
• Aplicación de movimientos diarios y actualización de saldos que seconcilian con el saldo reportado por el administrador, desde el punto devista operativo y contable, crédito a crédito.
• Razonabilidad de causación de intereses.
• No cambio de condiciones de los créditos
Control Preventivo
Moras Operativas
• Consulta semanal de transferencia de los pagadores de acuerdo con laprogramación de pagos establecida
• Monitoreo permanente del Administrador sobre los trasladosprogramados por los pagadores.
� Información de Contacto
� Administración Maestra
� Originador y Administrador : Compensar
� Programa de Emisiones – Primer Tramo
Compensar
Fuente: Compensar
• Masa crítica de afiliados para colocación de crédito• Fábrica de crédito desarrollada con estándares del sistema financiero• Crecimiento sostenido• Certificación ISO 9001 (procesos de la Caja), ISO 27001 (Seguridad Información Servicios Financieros)
• Presencia Regional (Cundinamarca)• Alianzas con cobertura nacional
• Fundada en 1.978• Entidad privada• Corporación sin ánimo de lucro• Perteneciente al sistema de protección social integral.
Fortalezas
Supervisión
Gobierno Corporativo
Fuente: Compensar
ASAMBLEA DE
AFILIADOS
CONSEJO DIRECTIVO
Comité de Planeación, Nuevos
Negocios e Infraestructura
Comité de Gobierno
Corporativo y Talento Humano
Comité de Auditoría, Riesgo y
Cumplimiento
DIRECTOR
COMITÉ DE DIRECCIÓN
Comité de Talento Humano
Comité de Ética
Comité de TI
Comité de Inversiones
Junta de Salud
Junta de Bienestar
Junta de Servicios
Financieros
Junta de Administrar Proyectos Sociales
Estr
atég
ico
Táct
ico
Balance General - Compensar
Fuente: Superintendencia de Subsidio Familiar
1,3741,580
1,8412,119
2,357
2,774
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ActivoCifras en Millones de pesos
639 754 949 1,058 1,2411,483
735 826
892 1,061
1,116
1,291
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Pasivo + PatrimonioCifras en Millones de pesos
Pasivos Patrimonio
Aportes y Coberturas - Compensar
Fuente: Superintendencia de Subsidio Familiar
32,452 35,775
51,738
63,65971,650
79,347
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Número de Empresas Afiliadas(Miles de Empresas)
855 851 8771,002
1,1381,228
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Trabajadores Afiliados(Miles de Empleados)
460,523521,153
584,121
682,336765,178
836,796
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Aportes(Millones de Pesos)
Composición de Cartera
Fuente: Superintendencia de Subsidio Familiar
203.97248.90
289.52 292.61
382.61432.76
1.43% 1.29% 1.52% 1.81% 1.68%2.17%
-1.00%
1.00%
3.00%
5.00%
7.00%
9.00%
11.00%
13.00%
15.00%
0.00
100.00
200.00
300.00
400.00
500.00
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Evolución Libranza(Miles de Millones)
Libranza ICV
252,552293,418
341,063
432,891
514,973
1.39% 1.54% 1.61% 1.56% 1.95%
-1.00%
1.00%
3.00%
5.00%
7.00%
9.00%
11.00%
13.00%
15.00%
-
100,000.00
200,000.00
300,000.00
400,000.00
500,000.00
600,000.00
2012 2013 2014 2015 2016
Evolución Cartera Total(Cifras en Millones)
Saldo Capital Cartera Vendida ICV
Libranza89%
Vivienda5%
Consumo6%
Otros0%
Distribución Cartera 2016
Colsubsidio17%
Compensar14%
Confama12%
Cafam9%
Comfandi6%
Resto42%
Trabajadores Afiliados2016
Participación del Mercado
Fuente: Supersubsidio
Colsubsidio17%
Compensar15%
Comfama12%
Cafam8%
Comfandi6%
Resto43%
Participación Aportes 4%2016
Confama15%
Compensar13%
Colsubsidio13%
Cafam7%Comfandi
7%
Resto45%
Empleadores Afiliados2016
Total AportesCOP 5.8 Bn
Total Afiliados9 millones de
empleados
Total Empresas587 mil empresas
Características Cajas de Compensación
• Relación estrecha entre el deudor y el originador por su condición de afiliado a la Caja
• Fidelidad del deudor con la Caja reflejada en el adecuado pago de las obligaciones (deudor lo percibe como beneficio)
• Mejor estándar de información sobre el deudor por integración de fuentes de información del sistema de seguridad social
• Estándares de originación, administración y riesgo adoptados del sistema financiero
• Conocimiento completo de las pagadurías (Financiero, económico, jurídico)
• Las Cajas de Compensación cuentan con más elementos de presión para hacer exigibles los pagos de las obligaciones que se pongan en mora.
Sólida relación entre Compensar, los Pagadores y los Deudores
� Información de Contacto
� Administración Maestra
� Originador y Administrador : Compensar
� Programa de Emisiones – Primer Tramo
Información de Contacto
Contactos:
Ana María Salcedo [email protected]
Directora de Inversiones y Desarrollo de MercadosTel: 6183030 Ext. 257
Sandra Moreno López Mónica Padilla Lozano [email protected] [email protected]ón con el Inversionista Relación con el Inversionista
Tel: 6183030 Ext. 258 Tel: 6183030 Ext. 234
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