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Revisión Anual – Octubre de 2018
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
UNIVERSIDAD DE CARTAGENA
Acta Comité Técnico No. 416
Fecha: 19 de octubre de 2018.
Fuentes:
Universidad de Cartagena.
Ministerio de Educación
Nacional.
Consolidador de Hacienda e
Información Pública – CHIP
Miembros Comité Técnico:
Mariena Soledad Pizarro Delgado.
Javier Bernardo Cadena Lozano.
Iván Darío Romero Barrios.
Contactos:
Alejandra Patiño Castro
Johely Lorena López Areniz.
Luis Fernando Guevara O.
PBX: (571) 5 26 5977
Bogotá D.C
REVISIÓN ANUAL
CAPACIDAD DE PAGO BBB- (TRIPLE B MENOS)
El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.
Sociedad Calificadora de Valores mantuvo la calificación BBB- (Triple
B Menos) a la Capacidad de Pago de la Universidad de Cartagena.
La calificación BBB- (Triple B Menos) es la categoría más baja de grado
de inversión, indica una capacidad suficiente para el pago de intereses y
capital. Sin embargo, las entidades calificadas en esta categoría son más
vulnerables a los acontecimientos adversos que aquellas calificadas en
mejores categorías de calificación. Adicionalmente, para las categorías de
riesgo entre AA y B Value and Risk Ring S.A. utilizará la nomenclatura
(+) y (-) para otorgar una mayor graduación del riesgo relativo.
Nota. La presente calificación se otorga dando en cumplimiento al
Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015, emitido por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público, en la cual se establece la obligación de las
empresas descentralizadas de tener vigente en todo momento una
calificación de su capacidad de pago para gestionar endeudamiento
externo u operaciones de crédito público interno o externo con plazo
superior a un año.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación otorgada a la Universidad de Cartagena se sustenta en lo
siguiente:
Posicionamiento. La Universidad de Cartagena es una institución de
educación superior (IES) pública, adscrita al departamento de Bolívar.
Fue fundada en 1827 y cuenta con más de 190 años de experiencia en
la prestación de servicios de educación superior, especialmente,
destinada a los jóvenes de la costa caribe del país. Cuenta con 39
programas académicos en pregrado1, siete de doctorado, 33
especializaciones y 26 maestrías, distribuidos en diez facultades. En el
primer semestre académico de 2018, prestó sus servicios a 17.737
estudiantes2, nivel que presentó un decrecimiento interanual de
0,34%, a raíz del cierre de algunos cursos en modalidad no presencial,
con el fin de mantener la calidad educativa que distingue a la
institución.
Con el fin de robustecer su oferta académica, en el último año, creó
dos nuevos programas académicos3 en pregrado que, junto a la
1 Incluye cuatro programas técnicos con modalidad presencial y a distancia y cuatro de
formación técnica profesional 2 Principalmente en Ciencias Económicas (40,07%), Ingenierías (17,29%) y Enfermería
(11,12%). 3 Dichos programas serán ofertados uno mediante modalidad presencial y el segundo de
manera virtual. Sin embargo, su oferta está programada para el segundo periodo de 2019,
teniendo en cuenta los recursos financieros necesarios para su puesta en marcha.
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presencia en diferentes municipios del Departamento y a los
programas de formación a distancia, propician una mayor oferta de
servicios, en beneficio de su posicionamiento en la región. Se destaca
que la institución cuenta con cinco campus en la ciudad de Cartagena
y cinco Centros Tutoriales, a través de los cuales se facilita la
formación a distancia de sus estudiantes.
Al respecto, la Universidad de Cartagena está adelantando proyectos
para la modernización del Centro Tutorial de Mompox, la
construcción de una sede en el municipio de Montes de María y un
nuevo centro en Cereté. Lo anterior, gracias a la celebración de
convenios con el Ministerio de Educación, la Gobernación de Bolívar
y la financiación con los recursos de la estampilla Pro Universidad de
Cartagena4.
Value and Risk destaca que la Universidad obtuvo la renovación de
la Acreditación Institucional de Alta Calidad5, aspecto que favorece el
posicionamiento de sus programas a través de los procesos de
docencia, investigación, visibilidad nacional e internacional y
proyección social. Asimismo, en opinión de la Calificadora, robustece
la cultura de autoevaluación, autorregulación y mejoramiento
continuo.
En línea con lo anterior, exalta su décimo segunda posición en el
Ranking U- Sapiens6 a nivel nacional, superior a otras instituciones de
la región. Dicha clasificación fue otorgada gracias al fortalecimiento
evidenciado en sus grupos de investigación, línea estratégica definida
en el plan de direccionamiento 2014 – 2018. Por ello, a junio de 2018,
contaba con 94 grupos investigativos, de los cuales siete se
encuentran reconocidos ante Colciencias y 18 están clasificados en
categoría A.
Finalmente, la Calificadora resalta los continuos esfuerzos en lograr
una mayor profesionalización de sus docentes, así como su
contratación a tiempo completo, lo que facilita el proceso educativo.
De esta manera, para el primer semestre del año, la planta de maestros
estuvo conformada por 1.166 docentes, de los cuales el 90,22%
cuenta con estudios de postgrado y de estos, el 12,26% con doctorado.
Por tipo de vinculación, el 42,96% corresponde a docentes de planta y
el 57,46% a catedráticos.
Niveles de ejecución presupuestal. Para 2017, el presupuesto
asignado a la Universidad de Cartagena ascendió a $262.357
millones, con una ejecución de ingresos de 90,35%. Estos recursos
provienen, principalmente, de aportes de la Nación y el
4 Mediante Ley 1495 de 2011, se amplió la emisión de la estampilla “Universidad de
Cartagena siempre a la altura de los tiempos” hasta por $300.000 millones, destinados así:
35% a infraestructura, 25% a investigación, 30% distribuidos equitativamente entre
Mompox, El Carmen y Magangué y el 10% restante para los demás municipios del
departamento. 5 Otorgada en el primer semestre de 2018 por el Ministerio de Educación Nacional y para un
periodo de seis años. 6 Dicho listado corresponde al periodo 2018 – 1 y en él se clasifican las IES colombianas de
acuerdo a indicadores de investigación.
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Departamento, cuya participación sobre el nivel recaudado ascendió a
63,89% y registró un cumplimiento presupuestal de 98,66%. Los
ingresos por servicios educativos, se ejecutaron en 91,68% y
ascendieron a $36.646 millones, lo que equivalió al 15,46% de los
ingresos totales.
De otro lado, los compromisos alcanzaron $226.212 millones, con un
nivel de apropiación de 86,22%. Dichos recursos se destinaron en un
86,31% a funcionamiento y el 12,45% restante a inversión. Lo
anterior, conllevó a un superávit presupuestal de $10.819 millones,
contrario a lo resultados presupuestales negativos registrados en los
últimos tres años, en promedio de $6.723 millones, gracias al mayor
recaudo de recursos por transferencias, como resultado de los
acuerdos realizados con el Departamento.
A junio de 2018, el presupuesto inicial se ubicó en $256.884 millones,
con un incremento interanual de 11,86%, de los cuales recaudó el
45,25% y comprometió en gastos el 50,80%. Para la Calificadora, la
Universidad se ha caracterizado por mantener un adecuado nivel de
ejecución presupuestal que denota un cumplimiento de ingresos y de
gastos de 90,27% y 90,52%, respectivamente, en promedio para los
últimos cinco años. No obstante, los resultados deficitarios en algunos
periodos reflejan la demora en los recursos girados por el
Departamento, razón por la cual debe propender por continuar
fortaleciendo sus mecanismos de planeación y mantener los esfuerzos
de monitoreo7 para lograr el recaudo oportuno.
Value and Risk considera fundamental el diseño de medidas que
robustezcan la generación de ingresos propios, en pro de fortalecer la
estructura de ingresos y así, disminuir la dependencia de
transferencias y la volatilidad en los resultados presupuestales,
aspecto que se configura como uno de sus principales retos.
Evolución de los ingresos. En opinión de la Calificadora, el
comportamiento de los ingresos operacionales en el periodo 2013 –
2017 ha registrado una moderada volatilidad, con un promedio de
crecimiento anual de 5,63%. Al cierre de 2017, dichos ingresos se
ubicaron en $173.033 millones y presentaron una contracción de
2,43%. Lo anterior, como resultado de una disminución en sus
principales componentes, transferencias (-2,67%) y venta de servicios
educativos (-2,71%), rubros que representan el 69,41% y 21,95% del
total, en su orden.
Al respecto, existe una alta dependencia a los recursos recibidos por
transferencias, los cuales en los últimos cinco años han registrado una
participación promedio de 71,74%. No obstante, sobresale la menor
concentración del último año (69,4%), compensado con la generación
de otros ingresos, relacionados con su objeto social.
7 Cada mes se realiza una presentación por parte del área financiera y de planeación al
Consejo Directivo, acerca de la ejecución del presupuesto y los principales rubros de los
estados financieros, para tomar las medidas correctivas a tiempo.
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A junio de 2018, los ingresos operacionales de la Universidad de
Cartagena alcanzaron $86.084 millones, con un crecimiento
interanual de 34,20%, gracias a la evolución de la venta de servicios
(+62,02%)8 y las transferencias (+27,90%), que representaron el
74,12% del total. En este sentido, se configura como un reto para la
institución continuar fortaleciendo su oferta de servicios, tanto
educativos como de consultoría y asesoría, que conlleven a una mayor
diversificación de su estructura de ingresos y le otorgue más
flexibilidad en la gestión de sus compromisos.
Por lo anterior, Value and Risk considera que, de la mano de la
acreditación institucional, la Universidad de Cartagena está en la
capacidad de propender por la creación de nuevos programas de
postgrados, situación que, soportado en la auto sostenibilidad de los
mismos, contribuirá con una mejora en su estructura financiera, a la
vez que a solventar el aumento en los gastos y la consecución de sus
objetivos de acreditación a nivel internacional, en beneficio de la
consolidación de sus resultados financieros.
Niveles de rentabilidad. Al cierre de 2017, los costos y gastos
operacionales de la institución ascendieron a $66.826 millones y
$118.454 millones, respectivamente, con incrementos de 5,51% y
8,28%. En línea con la naturaleza del negocio, los requerimientos de
personal continúan siendo el principal componente, con una
participación promedio, en los últimos cinco años, de 51,67%,
seguidos de gastos generales con el 23,60%.
Al respecto, la Universidad de Cartagena se ha caracterizado por
registrar aumentos significativos en estos rubros, debido al proceso de
renovación de la acreditación de alta calidad y la de sus programas. Es
por ello que, a diciembre de 2017, la pérdida operacional alcanzó
$12.410 millones, contrario a lo observado en 2016 ($4.603 millones),
aunque revertida gracias a los ingresos extraordinarios por $137.938
millones, correspondientes a la devolución de IVA, la recuperación de
cartera y el reconocimiento de la obligación de la Gobernación de
Bolívar por $119.548 millones9.
Adicionalmente, al incluir los gastos e ingresos financieros se obtuvo
una utilidad neta de $102.970 millones, que impactó favorablemente
los indicadores de rentabilidad, ROA10 y ROE11, los cuales se
ubicaron en 22,44% y 24,50%, respectivamente. Por su parte, el
Ebitda descendió hasta -$12.248 millones, frente al registrado en la
vigencia anterior, por lo cual su margen12 se redujo a -7,08%.
8Dicho crecimiento se encuentra asociado a recursos recibidos por la celebración de
convenios interinstitucionales y cursos de extensión cultural y académica, por ejemplo,
simposios, diplomados, cursos, entre otros. 9 A razón de la Ley 30 de 1992, según el artículo 86, los entes territoriales deben realizar un
ajuste anual al presupuesto girado a las universidades públicas, correspondiente al IPC más
puntos adicionales. En el caso de la Gobernación de Bolívar, no se efectuó dicho ajuste desde
1994 hasta el 2000, por lo que se generó una deuda con la Universidad. 10 Utilidad Neta / Activo. 11 Utilidad Neta / Patrimonio. 12 Ebitda / Ingresos.
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En línea con la tendencia operativa evidenciada, a junio de 2018, los
costos ascendieron a $33.296 millones (+5,19%), mientras que los
gastos a $56.601 millones (+25,31%), incrementos que no
compensaron la evolución de los ingresos. Es así como, la pérdida se
situó en $6.813 millones, aunque inferior a la evidenciada en el
mismo mes del año anterior (-$15.194 millones). Ahora bien, teniendo
en cuenta los ingresos diversos por $8.685 millones, correspondientes
en su mayoría a los intereses moratorios del acuerdo con la
Gobernación de Bolívar, la utilidad neta de la Universidad totalizó
$1.476 millones, contrario a la pérdida neta del periodo anterior, sin
incluir el reconocimiento del acuerdo de pago realizado en 201713.
De esta manera, los indicadores ROA y ROE cerraron en 0,62% y
0,70%, en su orden, el Ebitda descendió a -$6.813 millones y el
margen Ebitda a -7,91%. Value and Risk considera que, si bien los
procesos de acreditación conllevan a un mayor reconocimiento
académico, también implican que la Universidad incurra en mayores
gastos y costos, los cuales a la fecha no han sido cubiertos por los
ingresos.
Por lo tanto, para la Calificadora es primordial que culmine de manera
exitosa los proyectos encaminados a potencializar los ingresos
propios, con el fin de disminuir la dependencia de recursos de terceros
y cubrir sus necesidades operativas. Asimismo, es necesario que
fortalezca los mecanismos de planeación financiera, en pro de
garantizar el uso eficiente de los recursos, de tal forma que favorezca
la generación de flujo de caja, los niveles de rentabilidad y su
consolidación financiera en el tiempo.
Cuentas por cobrar. Al cierre del primer semestre de 2018, las
cuentas por cobrar comerciales ascendieron a $9.862 millones14, de
las cuales el 50,93% corresponde a prestación de servicios educativos,
el 38,75% a servicios de investigación científica y el restante, a otros.
Por edad de mora, los servicios educativos están concentradas en
cuentas mayores a 90 días (58,68%), seguidas de las vigentes
(25,40%).
Frente a ello, cabe mencionar que la política de créditos de la
institución ha registrado leves modificaciones. Es así como, en el
último año, disminuyó la financiación directa de los programas de
postgrado, factor que mitiga la exposición a riesgo de crédito y evita
la acumulación de recursos improductivos en el activo. En este
sentido, la Calificadora evidencia como una oportunidad de mejora
cumplir con dichas políticas, a la vez que fortalecer las alianzas con
entidades financieras, con el objeto de contener tanto el crecimiento
de la cartera como el deterioro de la misma, en beneficio de su capital
de trabajo.
13 A junio de 2017, la utilidad neta se ubicó en $115.445 millones, pero si se excluye el
reconocimiento del acuerdo de pago ($119.548 millones), la pérdida ascendería a$4.103
millones. 14 La información reportada a junio de 2018 corresponde a estados financieros bajo el marco
de las Normas Internacionales de Contabilidad del Sector Público (NICSP) que rigen a la
institución a partir de 2018.
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De otro lado, las transferencias pendientes por recibir de la
Gobernación de Bolívar, que ascienden a $131.311 millones, se
configuran como uno de sus principales activos por gestionar (27,64%
del total). Cabe mencionar que, a pesar de que durante 2017 se
suscribió un acuerdo de pago con el ente territorial15, dicha cuenta
registró un incremento interanual de 13,87%. Lo anterior, debido al
atraso en las transferencias de la vigencia actual y al no pago de la
cuota parte pensional que le corresponde.
En este sentido, Value and Risk estará atenta a las estrategias
adelantadas por la Universidad para evitar la acumulación de recursos
en cuentas por cobrar, que beneficiarían la cobertura de sus
necesidades operacionales y de liquidez, a la vez que evitaran el uso
recurrente de financiación de corto plazo. Adicionalmente, hará
seguimiento a la firma del acuerdo de concurrencia del pasivo
pensional, el cual está gestionando con la Gobernación de Bolívar y la
Nación, situación que, en opinión de la Calificadora, aliviará el flujo
de caja y por ende, le otorgaría una mayor flexibilidad financiera para
asumir el pago de la deuda pretendida y el crecimiento proyectado.
Flujo de caja. Entre 2013 y 2017, el Ebitda de la Universidad de
Cartagena se ubicó en promedio en -$1.831 millones, nivel que refleja
el bajo crecimiento de los ingresos operacionales, comparados con la
evolución de sus costos y gastos. De esta manera, la entidad ha visto
limitada su capacidad para atender los requerimientos de capital de
trabajo (promedio $23.033 millones) que, junto a las inversiones en
Capex ($5.313 millones en promedio), han impactado la generación
de flujos de caja operativos y libres. Situación que conllevó al uso
recurrente de créditos de tesorería y sobregiros para solventar la
operación, con un alto costo asociado.
Por su parte, para junio de 201816, el Ebitda se ubicó en -$6.813
millones, en línea con los registrado históricamente, recursos que no
fueron suficientes para atender las inversiones en capital de trabajo, ni
las de Capex, por lo que el flujo de caja libre mantuvo su tendencia
negativa. Dicho resultado fue compensado con la adquisición de
pasivo financiero de corto plazo, razón por la cual, el disponible, entre
diciembre de 2017 y junio, creció en $5.182 millones. De esta
manera, el efectivo totalizó $14.263 millones, con el que podría cubrir
en 1,91 meses sus costos y gastos, nivel inferior al presentado el
mismo mes del año anterior (2,31 meses).
Para Value and Risk, el uso recurrente de créditos de tesorería denota
la estrecha posición de liquidez que mantiene la Universidad de
Cartagena. A pesar de que en la última revisión la Calificadora
esperaba una mejor posición de caja luego del acuerdo con la
Gobernación, este no ha tenido un efecto contundente dado el
incumplimiento de las transferencias vigentes y el no pago de las
cuotas partes pensionales. Por este motivo, no se evidencian mejoras
15 El acuerdo consiste en pagos trimestrales de $2.500 millones (en promedio) cada uno por
un periodo de veinte años. 16 Teniendo en cuenta la transición a normas internacionales, no es posible realizar el análisis
de flujo de caja comparativo a junio de 2018.
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sustanciales en el perfil de riesgo de la entidad, lo que sustenta la
calificación asignada.
Niveles de endeudamiento. A junio de 2018, el pasivo total de la
Universidad de Cartagena ascendió a $57.13017 millones, con un
crecimiento interanual de 37,32%. De esta manera, el indicador de
endeudamiento se ubicó en 11,93%, nivel superior al registrado en los
últimos cinco años (7%). Por composición, se encuentra distribuido
en pasivos operacionales y pasivos financieros con el 59,32% y
40,68%, respectivamente.
Si bien la entidad no cuenta con pasivo financiero de largo plazo,
pretende contratar un crédito por $10.000 millones, a un plazo
estimado de 10 años, una tasa indexada y cuya garantía corresponde a
la pignoración de los ingresos recibidos de la estampilla Pro -
Universidad de Cartagena. Al respecto, dicho empréstito obtuvo el
visto bueno por parte del Departamento Nacional de Planeación18 el
pasado mes de marzo, razón por la cual, se estima su contratación
para el último trimestre de 2018. Es de anotar, que estos recursos
serán empleados para la adecuación y remodelación de la
infraestructura de los campus, con el fin de acondicionar los espacios,
con miras a acceder a la acreditación internacional, en línea con los
planes estratégicos de la Universidad.
En este sentido, Value and Risk ha proyectado un nivel de
endeudamiento al cierre de 2018 cercano al 9%, acorde con lo
evidenciado históricamente.
Capacidad de pago y Perspectivas Futuras. Con el fin de
determinar la capacidad de pago de la Universidad de Cartagena,
Value and Risk elaboró escenarios de estrés en los que se
tensionaron algunas variables como el crecimiento de ingresos, el
aumento de costos y gastos, la generación de Ebitda y el crédito
pretendido por $10.000 millones, además del uso recurrente de
créditos de tesorería para solventar la operación y el pago oportuno
del acuerdo con la Gobernación de Bolívar.
De acuerdo con dichos escenarios, se pudo establecer que los niveles
de cobertura del servicio de la deuda con el Ebitda serán inferiores a
0,5 veces en los próximos cinco años y que la relación pasivo
financiero sobre Ebitda se ubicaría, en promedio, en 7,08 veces. La
Calificadora considera de vital importancia que la Gobernación
realice el pago oportuno de sus compromisos, así como que se
materialice el acuerdo de concurrencia y se establezcan políticas de
planeación financiera eficiente, a fin de evitar presiones adicionales
sobre la caja de la Universidad, en beneficio de disminuir la necesidad
17 Este valor corresponde a los saldos registrados en CHIP. Sin embargo, de acuerdo con la
información suministrada, se registraron $4.543 millones adicionales en la cuenta de pasivos
financieros, teniendo en cuenta la materialización de un riesgo operativo en el registro
contable. De esta manera, el pasivo total ascendió a $52.587 millones, mientras que el
financiero a $18.695 millones. 18 Según lo establecido en el Decreto 1068 de 2015, las entidades descentralizadas deberán
contar con concepto favorable por parte del Ministerio de Hacienda para la contratación de
endeudamiento con plazo superior a un año.
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de recurrir permanentemente a créditos de tesorería con su
correspondiente costo financiero.
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
0,50
0,60
0,70
2018P 2019P 2020P 2021P 2022P
COBERTURAS ESCENARIOS DE ESTRÉS
EBITDA/ GASTO FINANCIERO EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA EBITDA/SALDO DE LA DEUDA
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
-20.000
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2013 2014 2015 2016 2017 2018P 2019P 2020P 2021P 2022P
Mill
are
s
COBERTURAS ESCENARIOS DE ESTRÉS
GASTOS FINANCIEROS SERVICIO DEUDA APROX EBITDA FLUJO DE CAJA OPERATIVO Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
A pesar de su relevancia académica en la región y sus fortalezas en la
oferta de servicios de alta calidad, la Calificación asignada a la
Universidad de Cartagena se ve impactada por el uso excesivo de
créditos de tesorería, las falencias en la planeación financiera y
especialmente, por la demora recurrente en los ingresos provenientes
de la Gobernación, lo que afecta su generación de flujo de caja y la
estabilidad de los resultados. En este sentido, cambios significativos
en el perfil y nivel de endeudamiento, así como en los márgenes e
indicadores de rentabilidad, incumplimientos adicionales por parte de
la administración departamental y un aumento de las contingencias,
podrán traducirse en un deterioro en su capacidad de pago.
Contingencias. Según la información suministrada, a junio de 2018
cursaban 58 procesos en contra de la entidad, cuyas pretensiones
ascendían a $53.192 millones. Por cuantía, el 0,90% está clasificado
como favorable, el 0,50% como desfavorable y el restante (98,60%)
no registra probabilidad de fallo.
En opinión de Value and Risk, es primordial realizar un análisis
sobre la probabilidad de fallo de los procesos, a fin de anticiparse a
posibles materializaciones de los mismos y su impacto sobre la
estructura financiera de la Universidad, teniendo en cuenta que a la
fecha no se ha constituido provisiones. Por lo anterior, es necesario
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establecer mecanismos de monitoreo y control sobre dichos procesos,
con el fin de evitar efectos adversos sobre su perfil de riesgo legal.
Pasivo pensional. La Universidad de Cartagena cuenta con un pasivo
pensional que alcanza $58.791 millones, según el último cálculo
actuarial aprobado por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público
(MHCP). Cabe mencionar que los pagos mensuales de dicha
obligación ascienden a $2.639 millones, los cuales son asumidos en su
totalidad por la Institución, a pesar de que existe una concurrencia
entre el Ministerio y el Departamento.
Al respecto, los recursos a cargo de la Nación son girados cada cuatro
meses, en el porcentaje correspondiente (63,80%), en tanto que la
porción a cargo de la Gobernación (12,50%) es cancelada de manera
esporádica. En este sentido, sobresale que la Universidad se encuentra
gestionando la suscripción de un convenio de concurrencia, a fin de
aliviar las presiones sobre su liquidez. La Calificadora hará
seguimiento a la culminación de dichas negociaciones, con el fin de
determinar los beneficios sobre su estructura financiera.
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La educación superior en Colombia, se encuentra
regulada por la Ley 30 de 1992. Esta clasifica las
instituciones según su carácter académico19 y
naturaleza jurídica. Además, establece el Sistema
Nacional de Aseguramiento de la Calidad y el
Sistema Nacional de Acreditación, los cuales
estarán a cargo de Consejo Nacional de Educación
Superior (CESU), entidad encargada de proponer
políticas y planes de acción al Gobierno Nacional
en materia de educación superior.
El artículo 57 de dicha Ley, consagra la
organización de las universidades estatales como
entes con autonomía administrativa, académica y
financiera. Adicionalmente, establece que
pertenecerán al régimen especial, tendrán
patrimonio independiente y estarán facultadas
para elaborar y manejar su presupuesto de acuerdo
a las funciones que le corresponden.
Asimismo, instaura un marco general para la
contratación de docentes universitarios y crea el
Sistema de Universidades del Estado (SUE),
integrado por 32 universidades oficiales, cuyo
propósito consiste en racionalizar y optimizar los
recursos, implementar la transferencia de
estudiantes e intercambio de docentes, crear y
fusionar programas académicos conjuntos, así
como definir las condiciones para evaluar las
instituciones pertenecientes al sistema.
De acuerdo con lo establecido en la Ley, los
ingresos que reciben las universidades estatales,
destinados a funcionamiento o inversión,
provendrán de aportes del presupuesto de la
Nación y de los entes territoriales. Igualmente,
percibirán ingresos por matriculas, derechos y
demás rentas propias como servicios de
consultoría o investigación.
Cabe aclarar que las universidades requieren
importantes inversiones en infraestructura,
procesos académicos y de investigación, con el
objeto de atraer y reclutar mayores estudiantes.
Generalmente, dichas inversiones no logran ser
financiadas con recursos del sistema de educación
superior. Por lo anterior, a lo largo del tiempo, se
19 Las IES podrán ser clasificadas según su carácter académico
en: I) instituciones técnicas profesionales, II) instituciones
universitarias o escuelas tecnológicas, y III) universidades.
han propuesto y establecido otros métodos de
recaudo de ingresos tales como las estampillas.
Dichos recursos se dirigen a algunas
universidades, con una destinación específica,
principalmente, en aspectos relacionados con
inversiones de largo plazo.
No obstante, en los últimos años se ha
evidenciado la falta de recursos para suplir los
compromisos de funcionamiento e inversión de
las universidades públicas, lo que genera un
déficit acumulado que se calcula es cercano a los
$18,5 billones. Por ello, es necesario que se
potencialicen los ingresos, con el fin de que las
universidades públicas puedan cubrir sus
requerimientos de funcionamiento e inversión y
por ende, se traduzca en una mayor
competitividad frente a las entidades privadas, así
como a la atención de la demanda creciente de
educación superior.
Por lo anterior, se espera la creación de una
política de financiamiento para la educación
superior pública, así como la reformulación de
becas y créditos educativos que incentiven la
participación y el fortalecimiento de las
instituciones públicas.
La Universidad de Cartagena es una institución de
educación superior del orden departamental, con
personería jurídica, patrimonio independiente y
autonomía académica, administrativa y financiera.
Se rige bajo régimen especial y está vinculada al
Ministerio de Educación Nacional (MEN).
El máximo órgano de decisión y dirección es el
Consejo Directivo, conformado por diez
integrantes: el gobernador de Bolívar, un
designado por parte de la Presidencia de la
República, el rector y un representante del
Ministerio de Educación, estudiantes, ex rectores,
docentes, egresados y el sector productivo. Por su
parte, el Consejo Académico es el órgano de
decisión académica y a través de él, se garantizan
los procesos de calidad de la educación.
En el último semestre, se realizó la elección del
rector, decanos y directores de programa,
cumpliendo así con lo establecido en los manuales
de funcionamiento. Lo anterior, conllevó a la
ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA
ADMINISTRACIÓN
CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR
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ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
reelección del rector para el periodo 2018 – 2022,
con lo que inicia su segundo periodo
administrativo. Por su parte, cuatro de los diez
decanos de las diferentes facultades fueron
renombrados.
Cabe mencionar que, durante la última vigencia
no se realizaron ajustes a la estructura
organizacional de la Universidad. Sin embargo, se
presentaron algunas modificaciones de personal
en áreas estratégicas que conllevaron a algunos re-
procesos de información relevante, especialmente
en el área financiera. Por ello, la Calificadora
considera como un reto lograr una mayor
automatización de los sistemas de información, así
como la optimización de los procesos, con el fin
de garantizar la transparencia, trazabilidad y
realidad económica, así como minimizar la
materialización de inconsistencias en los datos
reportados.
Estructura Organizacional
Fuente: Universidad de Cartagena.
La Universidad de Cartagena hace uso del Sistema
Integrado de Gestión (SIGUC), como herramienta
que contribuye a fortalecer la gestión, seguimiento
y control de los sistemas de calidad. A la vez que
favorece la articulación de los sistemas de
aseguramiento de calidad, entre estos, los
lineamientos de acreditación, las certificaciones
de calidad ISO 9001:2015 y NTCGP 1000:2009 y
el Modelo Estándar de Control Interno (MECI).
La Universidad de Cartagena ha centrado su
misión en ofertar programas que se destaquen por
su componente de investigación e
internacionalización, junto con un componente de
extensión y proyección social, de la mano de una
planta de docentes de las más altas cualidades
académicas.
Lo anterior, lo ha llevado a posicionarse entre las
dos universidades con Acreditación de Alta
Calidad en la Región Caribe, aspecto que, sumado
a su liderazgo en diferentes aspectos educativos,
la llevan a distinguirse entre otras IES públicas de
la región. Por un lado, en el U–Sapiens ocupa el
segundo puesto a nivel regional y el décimo
segundo en el país. En tanto que, en el Rankig QS
ostenta el puesto número 10 a nivel nacional y el
tercero en la Región Caribe.
En la actualidad, cuenta con diez facultades a
través de las cuales ofrece 27 programas de
pregrado, cuatro técnicos, tres doctorados, 23
especializaciones y diez maestrías. De estos,
catorce programas de pregrado y uno de postgrado
están acreditados. Sobresale que la Universidad se
encuentra adelantando la acreditación
internacional de los programas de Química
Farmacéutica e Ingeniería.
Para la prestación de servicios educativos, la
Universidad de Cartagena cuenta con cinco
campus académicos y Centros Tutoriales, con 188
aulas de estudio y capacidad para atender a 7.827
estudiantes por hora. Value and Risk destaca los
proyectos que adelanta la Universidad en pro de
fortalecer su presencia en diferentes municipios
del departamento de Bolívar que, junto a la
adecuación de los actuales centros de enseñanza,
permitirán incrementar la capacidad de atención y
oferta de servicios.
Value and Risk resalta que, según la información
reportada por la entidad, al cierre del primer
semestre mantenían el 31,43% de la población
estudiantil del Departamento.
Ligado a lo anterior, la Calificadora destaca los
lineamientos de retención gestionados por la
Vicerrectoría de Bienestar Universitario y la
implementación del Sistema Institucional de
Retención Estudiantil (SIRE), cuya finalidad es
disminuir los niveles de deserción y garantizar la
permanencia y grado de sus estudiantes.
Al respecto, cuenta con estrategias que incluyen
los componentes académicos, psicosociales y
socioeconómicos de su población estudiantil, así
como la respuesta oportuna, por medio de un
software interno, que plantea alertas tempranas y
POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO
12
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ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
procesos de seguimiento a estudiantes con
dificultades.
De otro lado, en línea con los planes estratégicos,
la Universidad ha propendido por el
fortalecimiento de los programas de desarrollo del
cuerpo docentes, con el fin de lograr un mayor
grado educativo. De esta manera, el 11,06%
cuenta con doctorado, nivel comparado
positivamente con el 9,78% con título
universitario.
Finalmente, Value and Risk resalta los diferentes
convenios suscritos por la Universidad, junto con
la participación en diferentes redes académicas.
Aspectos que contribuyen al posicionamiento de
la entidad y generar un mayor reconocimiento en
la región.
La Universidad de Cartagena culminó en el primer
semestre de 2018 su Plan de Desarrollo
Institucional 2014 – 2018, con una ejecución
consolidada de 81%. Se destacan, con ejecuciones
superiores al 80%, las siguientes áreas:
Investigación: garantizó la publicación de los
productos investigativos20, por medio de
congresos, revistas y conferencias.
Igualmente, se fortaleció la calidad de los
productos científicos y el recurso humano que
compone los grupos investigativos.
Bienestar universitario: desarrolló
programas de retención estudiantil que
contribuyeron a mantener los niveles de
deserción.
Políticas institucionales: fortaleció los
sistemas de comunicación institucional
interna y externa, por medio de la
implementación de canales de radio,
televisión y pagina web.
Extensión y proyección social:
fortalecimiento de las redes sociales y
académicas para facilitar y fomentar la
inserción laboral de estudiantes y egresados.
20 Se estima que se están realizando cerca de 200 publicaciones
científicas por año.
Actualmente, se adelantan mesas de trabajo en las
que se involucran a todos los actores de la
comunidad educativa, con el fin de construir el
nuevo Plan de Desarrollo para el periodo 2018 –
2022. Por lo anterior, Value and Risk realizará el
seguimiento a los principales puntos de gestión,
así como a su direccionamiento y ejecución.
Fortalezas
Acreditación de Alta Calidad otorgada por un
periodo de seis años.
Reconocimiento y trayectoria a nivel
regional.
Capacidad instalada suficiente para atender la
demanda creciente de servicios educativos.
Importante componente investigativo en sus
procesos académicos.
Continua suscripción de convenios
académicos nacionales e internacionales.
Fortalecimiento de los programas de
postgrado.
Desarrollo de programas de retención
estudiantil efectivos y acordes a la situación
de cada estudiante.
Implementación de servicios de consultoría,
investigación para fortalecer su estructura de
ingresos propios.
Bajos niveles de endeudamiento.
Crecimiento permanente de los ingresos
operacionales.
Retos
Fortalecer la oferta de servicios de postgrado.
Lograr una tendencia creciente y sostenida de
la generación de ingresos propios.
Propender por una planeación financiera
eficiente, en beneficio de su cumplimiento
presupuestal y capacidad de pago.
Disminuir la dependencia de transferencias
del nivel nacional y departamental.
Finalizar el acuerdo de concurrencia
pensional con la Gobernación y la Nación, a
fin de liberar recursos y disminuir las
presiones sobre la caja de la Universidad.
Continuar con la gestión de la cartera de la
Gobernación, principalmente, frente a las
transferencias vigentes.
FORTALEZAS Y RETOS
EVOLUCIÓN DE LOS SERVICIOS
PRESTADOS Y PERSPECTIVAS
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ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
Reducir la financiación recurrente con pasivo
de corto plazo, que afecta los niveles de
rentabilidad y sostenibilidad.
Fortalecer las políticas de control interno, con
el fin de garantizar la transparencia y
trazabilidad de la información financiera
entregada a entes de control.
Culminar de manera exitosa los planes de
remodelación y ampliación de sus centros
educativos.
Alcanzar márgenes financieros positivos y
crecientes.
Establecer mecanismos para el control del
crecimiento de los costos y gastos, en
beneficio de la generación de flujo de caja y
estabilidad financiera.
Culminar exitosamente la transición a normas
internacionales para reflejar la realidad
financiera de la entidad.
Definir la probabilidad de fallo de los
procesos contingentes y establecer
mecanismos de monitoreo y control sobre
estos, a fin de anticiparse a posibles cambios
en el perfil de riesgo.
Presupuesto. Para 2017 el presupuesto asignado a
la Universidad de Cartagena llegó a $262.357
millones, de los cuales logró recaudar el 90,35%,
niveles acordes con los registrados en el cuatrienio
anterior (90,25%). Es de anotar que en el
agregado de ingresos predominan los aportes
recibidos a nivel nacional, departamental y
participaciones que, en conjunto, representan el
63,89% del total de ingresos.
Los recursos de venta de servicios educativos y
rentas propias participan con el 15,46%,
correspondientes en su mayoría al pago de
matrículas de pregrado y postgrado, derechos
académicos, convenios, entre otros.
Por su parte, comprometió en gastos el 86,22%,
inferior al registrado en periodos anteriores
(91,59%). Al respecto, su principal componente
corresponde a gastos de funcionamiento (86,31%),
que incluye gastos de personal y otros gastos
generales como mesadas pensionales,
transferencias y demás.
(50.000)
-
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
2013 2014 2015 2016 2017 jun-17 jun-18
Mill
on
es
Evolución Presupuestal
Presupuesto Ingresos Ejecutados Gastos Ejecutados Supervit/Deficit presupuestal
Fuente: Consolidador de Hacienda e Información Pública
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
De esta manera, a cierre de 2017, la Universidad
de Cartagena presentó un superávit presupuestal
de $10.819 millones, que se compara
favorablemente con los resultados negativos
evidenciados en vigencias anteriores. Para 2018,
el presupuesto alcanzó $256.884 millones, con
ejecuciones, a junio, de 45,25% en ingresos y
compromisos de gastos de 50,80%.
Ingresos. Al cierre de 2017, los ingresos
operacionales de la Universidad de Cartagena
alcanzaron $173.033 millones con un
decrecimiento anual de 2,43%. Lo anterior, como
consecuencia de la disminución en las
transferencias (-2,67%), aspecto que fue
compensado levemente a través de mayores
recursos recibidos de la estampilla Universidad de
Cartagena (+1,25%).
Es de resaltar que los ingresos provienen
principalmente de recursos de terceros (promedio
2013 – 2017: 71,74%), en tanto que, los recursos
propios han participado, en promedio en el último
quinquenio, en 18,25%. Situación que refleja la
dependencia a los aportes del nivel nacional y
departamental que ostentan diversas instituciones
educativas públicas, pues el valor de las
matriculas, en promedio, es de medio SMMLV21.
Para junio de 2018, los ingresos operacionales se
ubicaron en $86.084 millones (+34,20%), cuya
dinámica estuvo favorecida por un incremento en
los convenios y programas de extensión cultural.
Al respecto, la Calificadora resalta los continuos
esfuerzos de la administración por buscar nuevas
fuentes de ingresos, principalmente, mediante
convenios interadministrativos, asesorías,
consultorías, entre otros.
21 Salario mínimo mensual legal vigente.
SITUACIÓN FINANCIERA
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Revisión Anual – Octubre de 2018
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
17,36% 16,83% 14,46%22,02% 21,95%
13,89% 16,77%
68,46% 75,52% 75,71%69,59% 69,41%
77,77% 74,12%
13,90%7,28% 9,57% 8,32% 8,63% 8,33% 9,10%
-
30.000
60.000
90.000
120.000
150.000
180.000
210.000
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2013 2014 2015 2016 2017 jun-17 jun-18
Mill
on
es
Evolución de los Ingresos
Venta de servicios educativos Transferencias Estampilla Total Anualizado
Fuente: Consolidador de Hacienda e Información Pública
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Rentabilidad. A diciembre de 2017, los costos
operacionales de la Universidad alcanzaron los
$66.826 millones (+5,51%), lo que en conjunto a
la dinámica de los ingresos, llevaron a un
decrecimiento de la utilidad bruta (-6,84%) hasta
ubicarla en $106.207 millones.
En línea con lo anterior, debido al incremento de
los gastos operacionales en 8,28% (por los
procesos de acreditación), la pérdida operativa
ascendió a $12.410 millones, la cual fue
compensada gracias al reconocimiento del
acuerdo de pago con la Gobernación de Bolívar,
que generó una utilidad neta de $102.970
millones, comparada con los $1.054 millones de
2016. Sin embargo, la Calificadora destaca que al
excluir dichos recursos, la pérdida neta alcanzaría
los $16.578 millones.
Lo anterior, refleja las oportunidades de mejora de
la Universidad respecto al fortalecimiento de sus
ingresos propios y el control de costos y gastos, a
fin de lograr márgenes de rentabilidad positivos y
crecientes.
En este sentido, al cierre de 2017, los indicadores
ROA y ROE se ubicaron en 22,44% (+22,13 p.p.)
y 24,50% (+24,17 p.p.), frente al 2,08% y 2,20%
promedio para el cuatrienio anterior,
respectivamente. Por su parte, el Ebitda se situó
en -$12.248 millones y el margen en -7,08%,
contrario a los resultados medios del periodo 2013
– 2016 ($773 millones y 0,33%, en su orden).
A junio de 2018, los gastos operacionales llegaron
a $59.601 millones, con un incremento interanual
de 25,31% (nivel inferior al presentado en los
ingresos) motivo por el cual las pérdidas
operacionales sumaron $6.813 millones, aunque
con una leve mejora frente a lo registrada en el
mismo mes del año anterior (-$15.194 millones).
Ahora bien, al incluir el neto financiero y otros
ingresos, la Universidad obtuvo una utilidad neta
de $1.476 millones que se compara
favorablemente con la pérdida neta del año
anterior, excluyendo el efecto del acuerdo de pago
con la gobernación (-$4.103 millones).
50
,65
%
-23,69%
179,97%
55
,76
%
61
,89
%
-23,50%
61
,32
%
-7,9
1%
1,7
1%
0,6
2%
0,7
0%
-7,9
1%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
M. BRUTO M. OPERACIONAL M. NETO ROA ROE EBITDA/INGRESOS
INDICADORES DE RENTABILIDAD
2013 2014 2015 2016 jun-17 2017 jun-18 Fuente: Consolidador de Hacienda e Información Pública
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
15
BALANCE GENERAL UNIVERSIDAD DE CARTAGENA DE 2013 A JUNIO DE 2018 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
2013 2014 2015 2016 2017 jun-17 jun-18
ACTIVO NIIF
ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE 2.686.235 5.100.980 4.627.140 7.971.537 7.374.301 6.434.011 14.263.077
INVERSIONES TEMPORALES 9.222.218 8.109.245 8.198.900 8.262.823 2.261.385 8.792.174 554.557
CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 4.783.050 5.254.006 5.366.840 5.490.643 5.064.466 8.322.107 9.861.949
INGRESOS NO TRIBUTARIOS 14.405 14.410
PROVISIÓN - 920.482 1.556.018 1.556.018 1.556.018 1.556.018
CUENTAS POR COBRAR NETAS 4.783.050 4.333.524 3.810.822 3.934.625 3.522.853 6.766.089 9.876.358
OTROS DEUDORES - - - - 459.630 4.950.763
INVENTARIOS 129.669
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 16.691.503 17.543.749 16.636.862 20.168.985 13.158.539 22.451.904 29.774.423 ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO FIJO NETO 283.235.710 293.740.338 295.017.130 293.767.340 297.495.524 294.566.056 310.835.814
INVERSIONES 628.596 628.596 628.597 628.596 628.596 628.596 628.596
BIENES HISTORICOS Y CULTURALES 534.348 544.147 544.147 544.147 544.147 544.147 551.940
DEUDORES 13.853.146 6.861.070 2.459.936 20.649.179 139.556.092 139.125.994 132.366.531
OTROS ACTIVOS 6.995.570 7.463.660 6.717.686 7.226.152 7.475.640 8.138.104 4.726.695
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 305.247.370 309.237.811 305.367.496 322.815.414 445.699.998 443.002.898 449.109.577
TOTAL ACTIVO 321.938.873 326.781.560 322.004.358 342.984.399 458.858.537 465.454.802 478.884.000
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
ADQUISICIÓN DE BIENES Y SERVICIOS NACIONALES 8.541.419 9.168.616 6.556.859 4.655.770 5.358.182 3.535.860 7.358.493
ACREEDORES 6.892.955 1.700.968 715.292 1.607.292 13.367.896 4.699.283
OBLIGACIONES LABORALES Y PROVISIONES - - - 8.951.837 88.571 9.097.783 6.542.828
IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 1.849 - - 478.632 735.854 1.009.066 470.545
OTROS PASIVOS OPERACIONALES 605.776 583.790 3.058.588 130.542 523.233 312.467 19.519.901
TOTAL PASIVO CORRIENTE 16.041.999 11.453.374 10.330.739 15.824.073 20.073.737 18.654.459 33.891.768
PASIVO FINANCIERO
TOTAL PASIVO FINANCIERO 1.937.500 15.702.591 9.376.722 6.744.875 17.980.013 22.555.108 23.238.051
OTROS PASIVOS - - - - 493.489 394.652 -
RECAUDOS A FAVOR DE TERCEROS 493.489 394.652
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE - - - - 493.489 394.652 -
TOTAL PASIVO 17.979.499 27.155.965 19.707.461 22.568.948 38.547.239 41.604.219 57.129.818 18.694.978
PATRIMONIO 37.744.088
CAPITAL FISCAL 314.147.260 336.872.785 336.872.785 336.872.785 339.759.600 327.909.452 402.312.545
Resultados De Ejercicios Anteriores 1.054.283 9.141.117
RESULTADOS DEL EJERCICIO 22.725.524 (811.469) 3.875.153 1.054.282 102.969.812 115.445.143 1.475.841
EFECTO POR LA APLICACIÓN DEL REGIMEN DE CONTABILIDAD PÚBLICA (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883) 8.824.678
PROVISIONES, DEPRECIACIONES Y AMORT. (31.764.527) (35.286.838) (37.302.158) (16.362.733) (22.323.514) (18.355.129)
TOTAL PATRIMONIO 303.959.374 299.625.595 302.296.897 320.415.451 420.311.298 423.850.583 421.754.182
PASIVO + PATRIMONIO 321.938.873 326.781.560 322.004.358 342.984.399 458.858.537 465.454.802 478.884.000
ESTADO DE RESULTADOS UNIVERSIDAD DE CARTAGENA DE 2013 A JUNIO DE 2018 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
2013 2014 2015 2016 2017 jun-17 jun-18
INGRESOS OPERACIONALES 150.056.764 142.163.734 147.358.186 177.338.397 173.032.709 64.145.922 86.083.638
COSTO DE VENTAS (50.490.303) (53.474.746) (65.060.506) (63.335.411) (66.825.814) (31.653.696) (33.295.978)
UTILIDAD BRUTA 99.566.461 88.688.988 82.297.680 114.002.986 106.206.895 32.492.226 52.787.659
GASTOS ADMINISTRATIVOS (85.340.820) (91.090.453) (95.631.192) (109.400.060) (118.454.481) (47.563.802) (59.600.838) DEPRECIACIONES - - - - (60.938) (21.690) -
PROVISIONES - (920.482) - - (101.126) (101.126) -
AMORTIZACIONES - - - - - - -
UTILIDAD OPERACIONAL 14.225.641 (3.321.947) (13.333.512) 4.602.926 (12.409.650) (15.194.393) (6.813.178)
INGRESOS FINANCIEROS 224.042 250.942 172.983 618.930 378.528 71.098 226.353
GASTOS FINANCIEROS (2.587.957) (2.976.357) (2.734.678) (4.732.769) (2.543.627) (777.518) (622.560)
OTROS INGRESOS 10.950.346 5.346.643 19.927.648 703.043 137.937.764 131.348.439 8.685.227
OTROS GASTOS - (110.750) (157.288) (137.848) (17.512.002)
AJUSTES DE EJERCICIOS ANTERIORES (86.548) - - - (2.881.202) (2.484)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 22.725.524 (811.469) 3.875.153 1.054.282 102.969.812 115.445.143 1.475.841
UTILIDAD NETA 22.725.524 (811.469) 3.875.153 1.054.282 102.969.812 115.445.143 1.475.841
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
16
PRINCIPALES INDICADORES UNIVERSIDAD DE CARTAGENA
DE 2013 A JUNIO DE 2018
INDICADORES 2013 2014 2015 2016 2017 jun-17 jun-18
ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ
ENDEUDAMIENTO TOTAL 5,58% 8,31% 6,12% 6,58% 8,40% 8,94% 11,93%
PASIVO FINANCIERO/TOTAL ACTIVOS 0,60% 4,81% 2,91% 1,97% 3,92% 4,85% 4,85%
PASIVO FINANCIERO/TOTAL PASIVO 10,78% 57,82% 47,58% 29,89% 46,64% 54,21% 40,68%
PASIVO FINANCIERO C.P/TOTAL PASIVO FINANCIERO 0,00% 100,00% 100,00% 100,00% 72,25% 61,40% 75,53%
PASIVO FINANCIERO/PATRIMONIO 0,64% 5,24% 3,10% 2,11% 4,28% 5,32% 5,51%
RAZÓN CORRIENTE 1,04 0,65 0,84 0,89 0,40 0,69 0,58
EBITDA 14.225.641 -2.401.465 -13.333.512 4.602.926 -12.247.586 -15.071.577 -6.813.178
% CRECIMIENTO EBITDA 189,71% -116,88% 455,22% -134,52% -366,08% N.A. -54,79%
FLUJO DE CAJA OPERATIVO 20.583.103 -468.970 -9.532.312 -17.168.622 -117.730.923 -20.316.083 2.849.407
FLUJO DE CAJA LIBRE SIN FINANCIACIÓN 21.363.666 -6.165.416 9.961.143 -17.150.068 -4.912.747 109.550.179 -3.097.359
COSTO PONDERADO FINANCIACIÓN 133,57% 18,95% 29,16% 70,17% 14,15% 6,89% 5,36%
ACTIVIDAD Y EFICIENCIA
CRECIMIENTO DE INGRESOS 11,86% -5,26% 3,65% 20,35% -2,43% N.A. 34,20%
ROTACIÓN DE CARTERA NETA (DÍAS) 11,47 10,97 9,31 7,99 7,33 19 21
ROTACIÓN DE INVENTARIOS (DÍAS) N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. 0 1
ROTACIÓN DE PROVEEDORES (DÍAS) 110,05 73,18 40,24 35,60 100,88 46,83 39,78
CICLO DE CAJA (DÍAS) -98,57 -62,20 -30,93 -27,61 -93,55 -27,84 -19,13
CAPITAL DE TRABAJO 649.504 -9.612.216 -3.070.599 -2.399.963 -19.906.352 -10.052.257 -21.670.183
% CRECIMIENTO GASTOS ADMINISTRATIVOS 4,37% 6,74% 4,98% 14,40% 8,28% N.A. 25,31%
ROTACIÓN DE ACTIVOS 46,61% 43,50% 45,76% 51,70% 37,71% 27,56% 35,95%
RENTABILIDAD
M. BRUTO 66,35% 62,39% 55,85% 64,29% 61,38% 50,65% 61,32%
M. OPERACIONAL 9,48% -2,34% -9,05% 2,60% -7,17% -23,69% -7,91%
M. NETO 15,14% -0,57% 2,63% 0,59% 59,51% 179,97% 1,71%
ROA 7,06% -0,25% 1,20% 0,31% 22,44% 55,76% 0,62%
ROE 7,48% -0,27% 1,28% 0,33% 24,50% 61,89% 0,70%
EBITDA/INGRESOS 9,48% -1,69% -9,05% 2,60% -7,08% -23,50% -7,91%
COBERTURAS
UT. OPERACIONAL/ GASTO FINANCIERO 5,50 -1,12 -4,88 0,97 -4,88 -19,54 -10,94
EBITDA/ GASTO FINANCIERO 5,50 -0,81 -4,88 0,97 -4,82 -19,38 -10,94
EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA 5,13 -0,67 -3,85 1,68 -2,59 -14,10 -3,43
EBITDA/SALDO DE LA DEUDA 7,34 -0,15 -1,42 0,68 -0,68 -0,67 -0,29
FCO/GASTO FINANCIERO 7,95 -0,16 -3,49 -3,63 -46,28 -26,13 4,58
FCL/GASTOS FINANCIERO 8,26 -2,07 3,64 -3,62 -1,93 140,90 -4,98
FCO/SERVICIO DE LA DEUDA 7,42 -0,13 -2,75 -6,28 -24,88 -19,00 1,44
FLUJO OPERATIVO/CAPEX 2,04 -0,04 -34,42 -31,41 -24,91 -13,73 0,19
PASIVO FINANCIERO/EBITDA 0,14 -6,54 -0,70 1,47 -1,47 -0,75 -1,71
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