Diapositiva 1
Profesor:
Semana 3 : Ratios - Mtodo Dupont
2010
Anlisis de Informacin Financiera
Anlisis de Informacin Financiera
Ratios Financieros
Liquidez
Solvencia
Gestin
Burstiles
Rentabilidad
Estructura:
Ratios Financieros
No son substitutos de una bola de cristal. Son nicamente una forma de recopilar grandes cantidades de datos financieros y comparar la evolucin de las empresas.
Estn basados en los estados financieros y sus correspondientes limitaciones.
No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situacin general. El anlisis puede tener significados diferentes para diferentes personas.
No indican problemas ni sus causas, solamente indican reas que podran ser problemticas o que pueden requerir mayores investigaciones.
No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se requieren para cada caso.
LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS ADECUADAS
RARAMENTE LAS RESPONDEN
Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Liquidez
Indican la capacidad del negocio de satisfacer sus obligaciones a corto plazo.
El efectivo es clave en tiempos de crisis.
Importante: complementar el anlisis con el flujo de caja proyectado (presupuesto de caja)
Ratios Financieros
Ratios Financieros
Una razn mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes estn siendo financiados con pasivos a largo plazo y/o patrimonio.
Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos corrientes.
Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las cuentas por cobrar.
El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones econmicas generales.
En empresas con fondos estables, los ratios son ms bajos que en aquellos negocios que se caracterizan por tener mercados con elevadas dosis de incertidumbre.
Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del activo corriente.
LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente
Pasivo Corriente
Ratios de Liquidez
Ratios Financieros
Prueba acida:
Descarta los activos de ms difcil realizacin.
Es usualmente menor a 1, se supone que las existencias se vendern en el ciclo normal del negocio.
Prueba defensiva:
Es ms exigente, slo considera activos de realizacin inmediata, descartando la incertidumbre del exigible y el realizable.
Es usualmente 0.10 a 0.20.
Ratios de Liquidez
Prueba cida = Activo Corriente Inventarios Gastos pagados por Anticipado
Pasivo Corriente
Prueba Defensiva = Caja y Bancos + Valores Negociables
Pasivo Corriente
Ratios Financieros
Das Disponible para Enfrentar Pagos:
Vlido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos.
Indica el nmero de das en los que se podrn atener los pagos con el disponible existente.
Capital de Trabajo:
Indica con cuanto dispone la empresa luego de hacer frente a todos sus obligaciones de corto plazo
Ratios de Liquidez
Das Disponible para Enfrentar los Pagos = Caja y Valores NegociablesPasivo Corriente / 365
Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
Ratios Financieros: De Solvencia
Indican hasta qu punto la empresa est endeudada
Evalan el respaldo que tienen frente a las deudas totales.
Permiten monitorear la relacion deuda/patrimonio
Ratios Financieros
Indica el apalancamiento financiero de una empresa. El % de deuda de una empresa en relacin a sus activos totales
Una razn alta indica mayor apalancamiento financiero y por lo tanto mayor riesgo financiero. Incrementa el riesgo por el uso de financiamiento.
Una razn baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un menor uso de deudas.
La magnitud del ratio depende del tipo y tamao del negocio, estabilidad de los ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios econmicos.
Ratios de Solvencia
Grado de Endeudamiento = Pasivos Totales Activos Totales
Ratios Financieros
La relacin entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias maneras.
Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa para pagar sus deudas.
Cobertura del activo fijo, indica las veces en las que el activo es financiado con recursos de largo plazo. Mientras ms alto, indica mayor solvencia financiera.
Ratios de Solvencia
Grado de Propiedad = Patrimonio Total Activo Total
Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total
Patrimonio Total
Cobertura del Activo Fijo = Deuda a largo plazo + Patrimonio Activo Fijo
Ratios Financieros
Mide la Capacidad para Pagar los Cargos Provenientes del
Financiamiento
Relaciona los fondos disponibles con las operaciones peridicas y los requerimientos de intereses. El nmero de veces que el inters est cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para manejar los pasivos o atender sus obligaciones.
Se usa antes de impuestos porque los intereses son crdito fiscal.
Algunos contratos de bonos y prstamos exigen ratios mnimos en el futuro. (Convenants)
Ratios de Solvencia
Cobertura de intereses = Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)
Gastos financieros
Ratios Financieros
Ratios Financieros
Mide el costo del financiamiento
Cuanto menor sea el ratio, ms barata ser la deuda.
Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de los gastos financieros.
Debe compararse con el costo financiero del mercado, para comprobar si el financiamiento tiene un costo razonable.
Ratios de Solvencia
Costo de la Deuda = Gastos Financieros Pasivos con Costo Financiero
Ratios Financieros
El endeudamiento ideal vara en funcin de la estabilidad de los flujos de caja de la empresa.
Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga capacidad de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene prdidas antes de intereses e impuestos, an perder ms con los gastos financieros de la deuda.
Un buen complemento al anlisis es un cuadro de las deudas, vencimientos, costos financieros y garantas.
Ratios de Solvencia
Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Gestin
Permiten evaluar los efectos de las decisiones y polticas seguidas por la empresa en la utilizacin de sus recursos respecto a: cobros, pagos, inventarios, activos.
Miden la eficacia con la que se han utilizado los recursos disponibles a partir del clculo de rotaciones de determinadas partidas del balance general, la estructura de las inversiones y el peso relativo de los diversos componentes del gasto sobre los ingresos.
Ratios Financieros
Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo.
Mientras ms alta sea la rotacin, ms corto es el intervalo entre la venta y la cobranza en efectivo.
Los das promedio de cobranza deben compararse con las polticas crediticias. Si se acerca a la poltica de crditos, la eficiencia en la cobranza es buena.
Un incremento constante en los das de cobranza puede indicar una situacin que se est saliendo de control.
Ratios de Gestin
Rotacin de Cuentas por Cobrar = Ventas al Crdito Promedio de Cuentas por Cobrar
Das promedio de cobro = 365
Rotacin de cuentas por cobrar
Indica los das promedio de pago de las cuentas.
En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que los costos financieros asociados sean convenientes.
Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es considerada como de alto riesgo.
Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para analizar el periodo de efectivo. Vender al contado y pagar a 60 das puede ser una ventaja competitiva importante.
Ratios de Gestin
Rotacin de Cuentas por Pagar = Compras (Costo de Ventas) Promedio de Cuentas por Pagar
Das promedio de pago = 365
Rotacin de cuentas por pagar
Ratios Financieros
Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente y se
convierte en cuentas por cobrar o en efectivo.
Puede revelar una sobreinversin o sub-inversin en inventarios.
Si disminuye constantemente, puede indicar una inversin inadecuada para satisfacer el volumen actual de ventas (poltica, fondos).
Si aumenta constantemente, puede indicar una inversin excesiva.
Depende de la industria: joyas rotan menos que artculos de consumo masivo.
Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un inventario se convierta en efectivo. Mientras ms prolongado, peor.
Ratios de Gestin
Rotacin de Inventarios (veces) = Costo de Ventas Promedio de Inventario
Rotacin de Inventarios (das) = 365
Rotacin de Inventarios
Ratios Financieros
Indica el rendimiento que se obtiene de los activos.
Mientras ms elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad.
Es importante conocer esta situacin en los diferentes sectores de la economa.
Ratios de Gestin
Rotacin del Activo (veces) = Ventas Activos Total
Ratios Financieros
Ratios Financieros: Burstiles
Se usan cuando se analiza una empresa que cotiza en bolsa
Muestran cuan alta es la valoracin de la empresa para sus inversionistas.
Ratios Financieros
Ratios Burstiles
PER (Price Earnings Ratio) = Precio de mercado de la accin
Utilidades por accin
Dividendos por Accin (DPS) = Dividendos
Nmero de acciones
Utilidades por Accin (EPS) = Utilidades
Nmero de acciones
Rentabilidad por Dividendo (DYield) = Dividendos por Accin
Precio de mercado de la accin
Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Rentabilidad
Analizan la eficiencia de la empresa en el uso de sus activos.
Activo
Ventas
Patrimonio
Utilidad
ROTACIN
RENTABILIDAD
APALANCAMIENTO
MARGEN NETO
Ratios Financieros
Reflejan el poder de generacin de utilidades de la empresa.
Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes necesarios.
Ratios de Rentabilidad
Rendimiento sobre los Activos (ROA) = Utilidad Neta Total Activos
Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) = Utilidad Neta
Total Patrimonio
Margen Neto, Margen Operativo y Margen Bruto
Ratios Financieros
El modelo Dupont analiza el rendimiento de la empresa utilizando las herramientas tradicionales de medicin.
Su simplicidad permite su implementacin y medicin, sin embargo no incluye el costo de capital, debido a que se elabora a un fecha determinada.
Relaciona el ROA de la empresa con su retorno sobre el patrimonio ROE, usando el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF).
La ventaja es que permite a la empresa dividir su retorno sobre el patrimonio (ROE) en un componente de utilidad sobre las ventas (Margen de Utilidad Neta), un componente de eficiencia en el uso de activos (Rotacin de Activos Totales) y un componente de uso de apalancamiento financiero (MAF).
Enfoque Dupont
Mtodo Dupont
Enfoque Dupont
Rentabilidad sobre Activos (ROA) = Margen de Utilidad Neta * Rotacin de Activos Totales
ROA = Utilidad Neta x Ventas
Ventas Total Activos
ROE = Utlidad Neta x Ventas x Total Activos
Ventas Total Activos Total Patrimonio
Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) = ROA x MAF
Mtodo Dupont
Enfoque Dupont
Mtodo Dupont
Compaa comercializadora
Ventas
Costo de artculos
vendidos
(gasto)
Gastos de ventas
y gastos
administrativos
menos
menos
ESTADO DE RESULTADOS
BALANCE GENERAL
Inventario de
mercadera
Compra de
mercadera
Costos del
periodo
Costos del
producto
Compaa manufacturera
Ventas
Costo de artculos
vendidos
(gasto)
Gastos de ventas
y gastos
administrativos
menos
menos
ESTADO DE RESULTADOS
BALANCE GENERAL
Inventario
producto
terminado
Costos
de
conversin
Costos del
periodo
Costos
del
producto
Inventario
producto
proceso
Inventario
materiales
directos
Compras
materiales
directos