Antecedentes
Reunión de Política Monetaria
Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 13 de enero de 2016. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.
ENERO 2016
Escenario internacional
3
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
jun.15 sep.15 dic.15
MOVE y VIX (1) (puntos base; porcentaje)
Paridades (2) (3) (moneda local por dólar, porcentaje)
Tasas a 10 años (2) (puntos base)
MOVE VIX
Economía internacional
-6 -4 -2 0 2 4 6
Colombia
Australia
N. Zelanda
Hungría
Polonia
Suecia
Japón
Indonesia
Dinamarca
Zona Euro
Rep. Corea
Canadá
Turquía
Singapur
India
Chile
China
EE.UU. (4)
Reino Unido
Perú
México
Brasil
Sudáfrica
Rusia
-30-15 0 15 30 45 60
Hungría
Colombia
China
Rep. Corea
N.Zelanda
Australia
Japón
Italia
Canadá
Polonia
Portugal
Suecia
Zona Euro
Chile
España
India
Indonesia
EE.UU.
Singapur
Grecia
México
Perú
Reino Unido
Brasil
(1) Líneas verticales corresponden a la reunión del FOMC Dic.15 y al segundo cierre de la bolsa China. (2) Barras verdes corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPM Dic.15 y 30.Dic y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (3) Aumento indica depreciación. (4) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.
4 (*) Implícitas en precios de mercado. Se usa como referencia la reunión del FOMC de Dic.15. Fuente: Bloomberg.
EE.UU: Trayectoria Fed fund (porcentaje)
EE.UU: Probabilidad de alzas 2016 (*) (porcentaje, número de alzas)
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0 1 2 3 4 5 6
Pre-FOMC Post-FOMC Spot
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2015 2016 2017 2018
FOMC Dic.15 RPM Dic.15Número de alza de tasas
Economía internacional
5
EE.UU: Mercado laboral
(*) 2015, 2016 y 2017 corresponden a proyecciones de Bloomberg para el año. Fuente: Bloomberg.
EE.UU: Inflación (PCE) y proyecciones (*) (var. anual, porcentaje)
Salarios (variación a/a, porcentaje)
Creación de empleo (miles)
Tasa de desempleo (porcentaje)
Core 2016
Total
2015 2017
Economía internacional
6
Zona Euro: Mercado laboral y prod. industrial (1)
(1) La producción industrial en promedio móvil de 3 meses. (2) 2015, 2016 y 2017 corresponden a proyecciones de Bloomberg para el año. Fuente: Bloomberg.
10
11
12
13
Tasa de desempleo (porcentaje)
-4
-2
0
2
12 13 14 15
Producción Industrial (variación a/a, porcentaje)
Zona Euro: Inflación y expectativas (2) (variación anual, porcentaje)
Core 2016 Total
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
12 13 14 15
2015 2017
0
1
2
3
Costos laborales unitarios (variación a/a, porcentaje)
Economía internacional
7 (1) Zona Euro en eje derecho. (2) Para EE.UU. se utiliza el indicador ISM. Fuente: Bloomberg.
EE.UU. Zona Euro
Exportaciones reales (1) (variación anual, año móvil, porcentaje)
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
1
2
3
4
5
6
12 13 14 15
PMI manufacturero (2) (índice de difusión, pivote=50)
PMI servicios (2) (índice de difusión, pivote=50)
Economía internacional
8 (1) Zona Euro corresponde al bono de Alemania. (2) Aumento del TCR corresponde a depreciación. Fuentes: Bloomberg, BCE, EUROSTAT, FED, BIS.
EE.UU. Zona Euro
Tasa de bonos de gobierno a 2 años (1) (porcentaje)
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
12 13 14 15 16
TCR (2) (índice, may.14=100)
85
90
95
100
105
110
115
12 13 14 15
Economía internacional
9
Jul. Ago. Sep. Oct. Nov Dic
PMI Manufacturero (Caixin) 47,8 47,3 47,2 48,3 48,6 48,2
PMI Servicios (Caixin) 53,8 51,5 50,5 52,0 51,2 50,2
PMI Manufacturero (oficial) 50,0 49,7 49,8 49,8 49,6 49,7
PMI Servicios (oficial) 53,9 53,4 53,4 53,1 53,6 54,4
Confianza del Consumidor 114,5 116,5 118,2 109,7 113,1 113,7
P. Industrial (a/a) 6,0 6,1 5,7 5,6 6,2 --
V. Minoristas (a/a) 10,5 10,8 10,9 11,0 11,2 --
Inv. en Activos Fijos (a/a) 11,2 10,9 10,3 10,2 10,2 --
Exportaciones (a/a) -8,3 -5,5 -3,7 -6,9 -6,8 -1,4
Importaciones (a/a) -8,1 -13,8 -20,4 -18,8 -8,7 -7,6
Reservas (US$ tn) 3,7 3,6 3,5 3,5 3,4 3,3
China: Indicadores de corto plazo (*)
Fuente: Bloomberg
China: Bolsas (1 ene 2015=100)
China: Movimientos históricos CSI300 (variación diaria, porcentaje )
Economía internacional
10
85
90
95
100
105
ene.12 ene.13 ene.14 ene.15 ene.16
6,0
6,2
6,4
6,6
6,8
ene.12 ene.13 ene.14 ene.15 ene.16
-200
-100
0
100
200
ene.12 ene.13 ene.14 ene.15 ene.16
13
16
18
21
23
3,5
4,5
5,5
6,5
7,5
ene.12 ene.13 ene.14 ene.15 ene.16
Fuentes: Bloomberg e IIF.
China: Tasa de política y RRR (porcentaje)
CNY CNH
Reservas PBoC (Billones de US$)
Spread CNH-CNY (miles de pb.)
China: Paridades onshore-offsore (Renminbis por dólar)
RMB/Canasta (1.Ene 2012=100)
RRR Préstamos 1 año
Tasa HIBOR (porcentaje)
Economía internacional
11
Paridades (1) (2) (moneda local por dólar, porcentaje)
Tasas a 10 años (1) (puntos base)
Mercados bursátiles (1) (porcentaje)
CDS spread a 5 años (1) (puntos base)
(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.
-10 -5 0 5 10
Japón
Colombia
EE.UU. (3)
Hungría
Dinamarca
Zona Euro
Indonesia
Suecia
Polonia
India
Singapur
Perú
China
Chile
Australia
Rep. Corea
Canadá
Turquía
Reino Unido
Brasil
N. Zelanda
México
Rusia
Sudáfrica
-40 -20 0 20 40
N.Zelanda
Hungría
Canadá
Suecia
Australia
EE.UU.
China
Indonesia
Reino Unido
Rep. Corea
Zona Euro
México
Italia
Japón
Singapur
Chile
Colombia
España
India
Portugal
Brasil
Polonia
Perú
Grecia
-20 -15 -10 -5 0 5
China
Brasil
España
Japón
Alemania
Zona Euro
Italia
Grecia
Perú
EE.UU.
Canadá
México
Portugal
Colombia
Rep. Corea
India
Australia
Chile
Polonia
Malasia
Indonesia
N.Zelanda
Hungría
-18-9 0 9 18 27 36 45
Grecia
Alemania
Japón
EE.UU.
Hungría
Polonia
Reino Unido
Italia
Chile
España
Rep. Corea
China
Indonesia
Brasil
Portugal
México
Perú
Colombia
Economía internacional
12
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
00 07 07 08 08 09 10 15 15
China
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
00 07 07 08 08 09 10 15 15
Desarrollados
0,0
0,1
0,1
0,2
0,2
0,3
0,3
0,4
0,4
0,5
0,5
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
00 07 07 08 08 09 10 15 15
Emergentes
Retornos diarios en renta variable (1) (moneda local, porcentaje)
(1) Episodios de caída en bolsa China de más de 2 desviaciones estándar (DS) sin que la bolsa de EE.UU. haya caído 2 DS el día previo. Línea verde (der.) indica correlación con bolsa China en períodos 00-07; 08-09; 10-14 y 15-16. Bolsa de China considerada es la de Shanghái. Desarrollados y emergentes corresponden a índices MSCI en moneda local. (2) Distinta tonalidad de color indica períodos considerados. Fuentes: BCCh en base a Bloomberg.
Correlación con bolsa China (der.) Retorno diario (2)
Economía internacional
13
2000 2014
Imp
ort
./ P
IB M
und
ial
China 0,7% 2,9%
EEUU 5,3% 3,9%
Alemania 1,6% 1,6%
Japón 1,3% 1,1%
Brasil 0,2% 0,3%
Imp
ort
./ E
xp
ort
. M
und
iale
s
China 3,8% 12,3%
EEUU 22,4% 13,9%
Alemania 8,6% 7,0%
Japón 6,5% 4,6%
Brasil 1,0% 1,4%
Relevancia comercial (1)
(1) PIB y Export. Mundiales: corresponden a la diferencia entre el valor de la variable mundial y del país.(2) Exposición bancaria a corresponde a posiciones bancarias en país, en base de riesgo último. (3) Datos al 2t15. Fuentes: FMI, BIS y MSCI.
52,8
7,8
7,0 3,5
3,3
3,1
3,0
2,3
17,3
EE.UU. Japón R. Unido
Francia Suiza Alemania
Canadá China Otros
Exposición financiera a China (2) (porcentaje de exposición mundial)
Participación en MSCI Global (porcentaje)
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Exposición financiera a países (3) (porcentaje de exposición mundial)
0
15
30
45
60
75
China Japón
Francia Alemania
Reino Unido Resto Zona Euro
EE.UU.
Economía internacional
14
Indicador Periodo Valor Esperado Anterior EE.UU. PIB 3ª entrega, (t/t anualizado) 3t15 2,0% 1,9% 2,1% Ventas minoristas ex-autos y gasolina, (m/m) Nov. 0,5% 0,4% 0,3% Producción industrial, sa (m/m) Nov. -0,6% -0,2% -0,4% Creación de empleo total, sa (miles) Dic. 292 200 252 Tasa de desempleo, sa Dic. 5,0% 5,0% 5,0% Consumo personal nominal (m/m) Nov. 0,3% 0,3% 0,0% Precio de viviendas S&P/CS Composite-20, (a/a) Oct. 5,5% 5,6% 5,4% Ventas de viviendas nuevas, sa (m/m) Nov. 4,3% 2,0% 6,3% Zona Euro Ventas minoristas, sa (m/m) Nov. -0,3% 0,2% -0,2% Producción industrial, sa (m/m) Nov. -0,7% -0,3% 0,8% Tasa de desempleo, sa Nov. 10,5% 10,7% 10,6% Alemania: Producción industrial, sa (m/m) Nov. -0,3% 0,5% 0,5%
Japón Producción industrial, sa (m/m) Nov. -1,0% -0,5% 1,4% Ventas minoristas, sa (m/m) Nov. -2,5% -1,4% 1,2% Tasa de desempleo, sa Nov. 3,3% 3,2% 3,1% China Ventas minoristas (a/a) Nov. 11,2% 11,1% 11,0% Producción industrial (a/a) Nov. 6,2% 5,7% 5,6% Exportaciones nominales, nsa (a/a) Dic. -1,4% -8,0% -6,8% Importaciones nominales, nsa (a/a) Dic. -7,6% -11,0% -8,7% Latinoamérica Brasil: Actividad Económica IBC-Br, sa (a/a) Oct. -6,4% -6,1% -6,3% Perú: Actividad Económica , nsa (a/a) Oct. 3,0% 3,1% 3,0% México: Indicador de actividad global (a/a) Oct. 2,3% 2,0% 3,3% Colombia: Producción Industrial (a/a) Oct. 1,3% 1,5% 2,1% Brasil: Tasa de desempleo, sa Nov. 7,5% 8,0% 7,9% Perú: Tasa de Desempleo Nov. 5,8% 5,8% 5,8% México: Tasa de desempleo, sa Nov. 4,1% 4,3% 4,3% Colombia: Tasa de desempleo Nov. 8,1% 8,9% 8,9% Brasil: Producción Industrial (a/a) Nov. -12,4% -10,3% -11,1%
Economía internacional
15
Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (1)(2)(3)
(porcentaje)
-2,8 -2,0
-7,9 -14,0 -1,0
21,4 3,1
-2,2 -3,6 -4,5
-14,9
(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 14/01/16 respecto de los tres días hábiles previos al 17/12/15 (2) Índice FAO corresponde a la variación de diciembre. (3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. (4) Volatilidad implícita a 30 días calculada por Bloomberg en base a opciones. Fuentes: Bloomberg y FAO.
-15,2 -20,5
Volatilidad implícita (4) (porcentaje)
-2,1
2,6 2,5 2,0
-1,3
Economía internacional
-30 -15 0 15 30
Petróleo BrentPetróleo WTI
GasolinaCobreMaízTrigo
CelulosaArroz
Hierro (3)Oro
SoyaGas natural
FAO cerealesFAO alimentos
GSCI energíaGSCI comm
GSCI metalesGSCI granos
16
Fuente: Bloomberg
(Concentrado)
Importaciones de cobre en toneladas (miles de toneladas métricas)
(Procesado)
2014 2013 Prom. 10-14
Rango 2010-14
2015
Inventarios de cobre (miles de toneladas métricas)
LME SHFE Comex
Economía internacional
17 Fuentes: Bloomberg, Agencia Internacional de Energía.
2015 Prom 10-14 rango10-14
Inventarios de petróleo OECD (bn. de barriles)
Inventarios de petróleo EE.UU. (mill. de barriles)
EE.UU: Inventarios gasolina y destilados (millones de barriles)
EE.UU: Utilización capacidad refinerías (porcentaje)
Economía internacional
18
Índice de alimentos FAO (2) (variación mensual, contribución)
FAO
Carnes
Lácteos Cereales
Aceites Azúcar FAO Actual RPM Dic.15
Índice de alimentos FAO (1) (índice 2002-04=100)
(1) Perfil de precios futuros correspondiente a RPM Diciembre 15 se calcula en base al promedio de los 3 últimos días al 03/12/15. Perfil actual se basa en el promedio de los últimos 3 días al 07/01/16. (2) Contribuciones corresponden a estimaciones del BCCh en base a datos de cada componente del índice. Fuentes: Bloomberg y FAO.
Economía internacional
19
Ajuste precios de commodities 2015(1)(2) (porcentaje)
(1) Ajustes calculados en base al percentil 95 de los precios de cada materia prima desde el año 2006 a 2015. (2) Barras vacías muestran la variación del percentil 95 respecto a los precios de hoy, mientras que barras de color muestran la variación entre al 1 de enero 2014 al 31 de diciembre 2015. Fuente: Bloomberg.
Jul-11 Mar-12 Mar-12 Dic -12 Nov-12
Oct-10 Feb-11 Mar-11 Abr-11 Ago-11 Ago-11 Sep-11 Abr-12 Nov -12 Abr-13
Economía internacional
20
-10
-5
0
5
12 13 14 15
Inflación (variación anual, porcentaje)
Inflación por región (1) (variación anual, porcentaje)
Avanzados Asia emergente Latam
(1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. As. Emergente: China, India, Indonesia, Tailandia, Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emergente: Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México y Perú. (2) Utiliza mismos ponderadores del IPE. Fuentes: Bloomberg y BCCh.
Índice de IPC global en USD (2) (variación anual, %)
EE.UU.
Zona Euro
Japón China
Latam 5 Resto
Dic.15 Esperado Nov.15
EE.UU -- 0,8 0,5
Zona Euro 0,2 0,3 0,2
Alemania 0,2 0.4 0,3
Francia 0,3 0,2 0,1
Italia 0,1 0,4 0,2
España -0,1 0,1 -0,4
Japón -- -- 0,3
Reino Unido -- 0,1 0,1
Brasil 10,7 10,8 10,5
Chile 4,4 4,5 3,9
Colombia 6,8 6,8 6,4
México 2,1 2,1 2,2
Perú 4,4 4,2 4,2
Rusia 12,9 13,0 15,0
Turquía 8,8 8,5 8,1
R. Checa 0,1 0,1 0,1
China 1,6 1,6 1,5
India 5,6 5,5 5,4
Indonesia 3,4 3,0 4,9
R. de Corea 1,3 1,1 1,0
Tailandia -0,9 -0,8 -1,0
Economía internacional
21 (*) Aumento indica depreciación. Fuentes: Bancos Centrales, Bloomberg y FMI.
Brasil Chile Colombia México Perú
Saldo de cuenta corriente (porcentaje del PIB)
Balance fiscal (porcentaje del PIB)
Términos de intercambio (índice, 3t11=100)
Tipo de cambio real (*) (índice, mayo.13=100)
Economía internacional
22
EMBI spread (puntos base)
Flujos financieros a LATAM (*) (miles de millones de dólares, mes móvil)
-6
-4
-2
0
2
4
abr.14 sep.14 feb.15 jul.15 dic.15
Acciones BonosBrasil Chile Colombia
México Perú
(*) Datos corresponden a flujos de no residentes al 6 de enero de 2016. Fuentes: Bloomberg y EPFR.
50
150
250
350
450
550
12 13 14 15 16
Economía internacional
23
0
5
10
15
20
Uru Bra Col Chi Arg Per Mex
(*) Desempleo reciente corresponde al promedio de los últimos 3 meses de datos disponibles (3T para Argentina, Sep-Nov para Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, y Ago-Oct para Uruguay). Fuentes: Bloomberg y FMI.
Desempleo y perspectiva histórica (*) (Porcentaje)
Max-Min
1990-2014 Reciente
Promedio
1990-2014
27 55 12 1 1 5 73
Percentil del dato más reciente:
Economía internacional
24 (1) Se considera el centro del rango meta. (2) Corresponden a expectativas para el promedio del año de Bloomberg al 13 de enero. Fuentes: Bloomberg y FMI.
Brasil Chile Colombia México Perú
Expectativas de inflación 2016-17 (*) (variación anual, porcentaje)
Diferencia inflación respecto a meta (1) (trimestre móvil, variación anual, porcentaje)
Inflación transable (variación anual, porcentaje)
Diferencia inflación no transable respecto a meta (1) (variación anual, porcentaje)
Economía internacional
25
TPM en América Latina (porcentaje)
(*) Mediana de las respuestas de analistas encuestados por Bloomberg al 14 de Enero. Fuentes: Bancos de inversión y Bloomberg.
Economía internacional
Brasil Chile Colombia México Perú
Spot Fecha 14,25 3,50 5,75 3,25 3,75
Mar.16
JPM 08/01 15,25 3,75 6,50 3,50 4,25
Bclays 08/01 14,25 3,50 -- 3,50 4,25
DB 03/12 -- -- -- -- 4,00
Bloomberg (*) 14/01 14,75 3,75 6,00 3,25 4,00
Jun.16
JPM 08/01 15,75 4,00 6,50 3,75 4,25
Bclays 08/01 14,25 3,50 -- 3,75 4,50
DB 12/01 15,50 3,50 6,50 3,50 4,25
Bloomberg (*) 14/01 14,75 3,75 6,00 3,75 4,25
Sep.16
JPM 08/01 15,75 4,00 6,00 4,00 4,25
Bclays 08/01 14,00 3,75 -- 3,75 4,50
DB 03/12 -- -- -- -- 4,25
Bloomberg (*) 14/01 15,00 3,75 5,75 4,00 4,25
Dic.16
JPM 08/01 14,75 4,00 5,75 4,00 4,25
Bclays 08/01 13,00 4,00 -- 3,75 4,50
DB 12/01 15,50 4,00 6,25 3,75 4,25
Bloomberg (*) 14/01 14,50 4,00 5,50 4,00 4,25
Escenario interno
27
(1) Datos de tasas actuales corresponden al 12 de enero de 2016. (2) Corresponde a promedio de 10 últimos días al cierre estadístico del IPoM: 15 de diciembre de 2015. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado. (4) Actual corresponde a diciembre 2015. Datos mensuales. Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Tasas de interés de mercado (porcentaje)
Mercados financieros
Cambios con respecto a IPoM (2)
(puntos porcentuales)
Tasas mercado monetario
SPC 90d 3,7 4,2 9,9
SPC 180d 3,7 4,2 5,7
SPC 360d 3,9 4,2 5,9
Spreads mercado monetario (3)
Prime-SPC 90d 50,4 49,3 -8,1
Prime-SPC 180d 86,0 70,1 1,8
Prime-SPC 360d 93,0 89,3 -0,1
Tasas bonos nominales y reales
BCP-5 4,3 5,4 -4,8
BCP-10 4,6 5,7 -4,1
BCU-5 1,3 2,3 -5,7
BCU-10 1,6 2,5 -0,6
Tasas de colocacion (4)
Consumo 22,8 27,7 -31,5
Hipotecario 3,8 4,4 13,0
Comerciales 6,9 8,8 61,9
Actual (1)Promedio historico
2007-15
28 Fuente: Bloomberg.
CDS bono soberano 5 años (datos diarios, puntos base)
EMBI Chile (datos diarios, puntos base)
Mercados financieros
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15
60
80
100
120
140
160
180
jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15
29
(1) Línea gris vertical indica RPM diciembre. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, Argentina, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
TCM y TCO (1) (datos diarios, índice junio 2011=100)
TCM
TCO
TCM Latam (3)
TCM emergentes (2) TCM exportadores (4)
Tipo de cambio real (índice 1986=100)
Mercados financieros
85
90
95
100
105
85
90
95
100
105
10 11 12 13 14 15
70
85
100
115
130
145
160
70
85
100
115
130
145
160
13 14 15 16
30 Fuente: Banco Central de Chile.
IMACEC (variación anual, porcentaje)
Desestacionalizado Original
-5
0
5
10
15
-5
0
5
10
15
09 10 11 12 13 14 15
PIB resto (variación anual, porcentaje)
Actividad y demanda
0
1
2
3
4
5
6
7
12 13 14 15
31
Importaciones de bienes de consumo CIF (millones de dólares, desestacionalizado)
Ventas del comercio por menor (IVCM) (índice 2009=100, promedio móvil trimestral,
desestacionalizado)
(*) Corresponde a la suma de consumo semidurables y otros bienes de consumo. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda
50
90
130
170
210
250
80
100
120
140
160
180
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
500
1.000
1.500
2.000
12 13 14 15
Total Durable No durable
Total
Durable
No durable (*)
32
(1) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos). (2) Se presenta con un desfase temporal. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Actividad y demanda
Importaciones de bienes de capital CIF (millones de dólares, desestacionalizado)
Indicadores de inversión (variación anual del promedio móvil trimestral,
porcentaje)
600
900
1.200
1.500
1.800
2.100
10 11 12 13 14 15
Capital
Capital sin otros vehículos de transportes (1)
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Capital sin otros vehículos de transportes (1)
IPSA (t-9) (2)
33
(*) Promedio móvil trimestral. Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.
Indicadores de edificación (índice 2009=100, desestacionalizado)
Mat. para construcción, ferretería y pintura (IVCM)
Superficie autorizada (*) Venta de proveedores
Empleo construcción
Actividad y demanda
60
80
100
120
140
160
80
100
120
140
160
180
10 11 12 13 14 15
34
(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). Fuentes: Adimark GfK e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.
Percepción de los consumidores IPEC (*) (índice)
IPEC IPEC desestacionalizado
30
40
50
60
30
40
50
60
09 10 11 12 13 14 15
Percepción de los empresarios IMCE (*) (índice)
IMCE IMCE sin minería
30
40
50
60
70
30
40
50
60
70
04 06 08 10 12 14
Actividad y demanda
35
Tasa de desempleo (porcentaje)
Mercado laboral (variación anual, porcentaje)
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
5
6
7
8
11 12 13 14 15
-2
0
2
4
6
11 12 13 14 15
Empleo Fuerza de trabajo
Inactivos Asalariados
Empleo, salarios y precios
36
-6
-3
0
3
6
9
08 09 10 11 12 13 14 15
-6
0
6
12
08 09 10 11 12 13 14 15
(1) Número total de cotizantes en el seguro de cesantía de la Superintendencia de Pensiones. (2) IPT: Índice de puestos de trabajo del IREM/CMO del INE. (3) Número total de cotizantes en las AFP’s de la Superintendencia de Pensiones. En promedio móvil. (4) Líneas punteadas corresponden a promedio 2006-2014. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas, Superintendencia de Pensiones y Universidad de Chile.
Empleo asalariado (variación anual, porcentaje)
INE Seguro de cesantía (1) AFP (3) IPT (2) INE INE R. Metropolitana
U. de Chile
Salarios nominales (4) (promedio móvil trimestral, variación anual, porcentaje)
AFP IREM Seguro de cesantía
0
3
6
9
12
15
05 07 09 11 13 15
Empleo, salarios y precios
37
CMO nominal (*) (variación mensual, porcentaje)
Brecha max-min 2001-13
Promedio 2001-13 2014
2015
(*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 2010.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Empleo, salarios y precios
CMO
IREM
Promedio CMO 2001-2013
Promedio IREM 2001-2013
Salarios nominales (*) (variación anual, porcentaje)
2
4
6
8
10
2
4
6
8
10
04 06 08 10 12 14
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
ene mar may jul sep nov
38
(1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010. (2) Para detalle del cálculo ver IPoM enero 2008 recuadro V.1. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
CMO
IREM
Promedio CMO 2001-2013
Promedio IREM 2001-2013
Salarios reales (1) (variación anual, porcentaje)
Diferencial de crecimiento de salarios e indexación habitual por inflación (2)
(variación anual, porcentaje)
CMO
IREM
Promedio CMO 2001-2013
Promedio IREM 2001-2013
-4
-2
0
2
4
6
8
10
-4
-2
0
2
4
6
8
10
04 06 08 10 12 14
-4
-2
0
2
4
6
8
10
-4
-2
0
2
4
6
8
10
04 06 08 10 12 14
Empleo, salarios y precios
39
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
1,7
96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
(*) Calculada como el cociente entre el PIB desestacionalizado y las horas asalariadas totales trabajadas. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Productividad media (*) (índice 1996.T1=1, desestacionalizado)
Empleo, salarios y precios
40
(1) Minuta Albagli y Barrero: “Tasa de Desempleo y Cambios Demográficos en Chile”. IPoM Marzo 2015. (2) Resto incluye: motivos permanentes, motivos transitorios, estudios, desaliento y no quiere trabajar. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Tasa de desempleo (porcentaje)
Tasa contrafactual: demografía (1)
Tasa oficial Prom. (92-15)
Promedio contrafactual (92-15)
Motivos de inactividad (diferencia anual, miles de personas)
Jubilados, pensionados
Resto (2)
Inactivos
5
6
7
8
9
10
11
12
03 05 07 09 11 13 15-200
-100
0
100
200
300
11 12 13 14 15
Empleo, salarios y precios
41
30
40
50
60
70
-10
-5
0
5
10
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
20
35
50
65
80
-30
-15
0
15
30
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
IMCE empleo (t-8) (*) Asalariados (t)
IMCE empleo (t-9) (*) Asalariados (t) IMCE empleo (t-8) (*) Asalariados (t)
Construcción: empleo asalariado e IMCE (variación anual, porcentaje; índice)
Industria: empleo asalariado e IMCE (variación anual, porcentaje; índice)
Comercio : empleo asalariado e IMCE (variación anual, porcentaje; índice)
(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica aumento (disminución) del empleo a 3 meses. Se presenta con un desfase temporal. Fuentes: Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad Adolfo Ibañez/ICARE.
30
40
50
60
70
-10
-5
0
5
10
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Empleo, salarios y precios
42
IPC (*) (variación anual, porcentaje)
Empleo, salarios y precios
(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Bienes SAE (28,6%) Servicios SAE (43,6%)
Alimentos (19,1%) Energía (8,7%)
IPC
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
11 12 13 14 15
43
Empleo, salarios y precios
(*) MPV: media podada del IPC que excluye las subclases con menores y mayores variaciones mensuales, más detalles ver Córdova et al.
(2008), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°471. TMVC: media podada de IPC que excluye las subclases más volátiles, más detalles ver Pedersen (2006), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°366. Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto Nacional de Estadísticas.
Medidas de tendencia inflacionaria (*) (porcentaje)
MPV TMVC IPC IPCSAE
0
1
2
3
4
5
6
7
0
1
2
3
4
5
6
7
ene.13 jul.13 ene.14 jul.14 ene.15 jul.15
44
EEE Consensus Forecasts
Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts.
Crecimiento esperado para Chile en 2016 (variación anual, porcentaje)
Crecimiento esperado para Chile en 2015 (variación anual, porcentaje)
Expectativas
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
ene.13 jul.13 ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16
45
(*) Corresponde a la EOF de la primera quincena de cada mes. Fuente: Banco Central de Chile.
0
10
20
30
40
50
60
<=3,4 3,5 >=3,6
EEE: inflación a 11 meses (porcentaje)
EOF: inflación 1 a 12 meses (porcentaje)
Noviembre Diciembre Enero
0
10
20
30
40
50
60
70
80
<=3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 >=3,5
Expectativas
46
EEE: inflación a 23 meses (porcentaje)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
<=2,9 3,0 >=3,1
EOF: inflación 13 a 24 meses (*) (porcentaje)
(*) Corresponde a la EOF de la primera quincena de cada mes. Fuente: Banco Central de Chile.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
<=3,0 3,1 >=3,2
Noviembre Diciembre Enero
Expectativas
47
Expectativas para la TPM enero 2016 (porcentaje)
Expectativas para la TPM (1) (porcentaje)
TPM EOF 1q ene. (2)
EEE ene. (2)
Forward actual
RPM dic. IPoM dic.
(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 12 de enero de 2016. (2) Barra representa décil 1 y 9. (3) Respuestas desde el 08 al 12 de enero. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Bloomberg (3) EEE EOF
0
20
40
60
80
100
0
20
40
60
80
100
3.50 3.75 4.00
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
abr.11 oct.12 abr.14 oct.15 abr.17
Expectativas
Glosario
BCP: Bonos emitidos por el Banco Central
de Chile en pesos.
BCU: Bonos emitidos por el Banco Central
de Chile reajustables en Unidades de
Fomento.
BML: Bolsa de Metales de Londres.
BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General
de la República en Unidad de Fomento.
CDS spread: Premio implícito en un contrato
de cobertura de riesgo de no pago de
un bono soberano emitido en moneda
extranjera.
CEMBI: Premios por riesgo de bonos
corporativos; elaborado por JPMorgan
Chase.
CMO: Costo mano de obra.
CMOX: CMO excluido servicios comunales,
sociales y personales, EGA y minería.
Combustibles: Agrupación industrial ligada
a la refinación de combustible.
COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una
división de la Bolsa de Nueva York.
Crédito Prime: Préstamo entregado a
agentes con excelente historial de
crédito.
Crédito Subprime: Préstamo entregado a
agentes con mal o corto historial de
crédito.
EEE: Encuesta de Expectativas Económicas
del Banco Central de Chile.
EMBI: Premios por riesgo de bonos
soberanos; elaborado por JPMorgan
Chase.
EOF: Encuesta de operadores financieros.
ENE: Encuesta Nacional de Empleo.
Eurocoin: indicador mensual de actividad
del crecimiento del PIB de Zona Euro.
Éste incluye indicadores como
producción industrial, encuestas de
expectativas, datos de mercados
financieros, entre otros.
GSCI: Goldman Sachs Commodity Index,
corresponde al índice agregado de
materias primas calculado por Standard
& Poor’s.
High Yield: Instrumentos de renta fija de
baja clasificación de riesgo.
ICV: Índice de cartera vencida reportado
por la Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras.
IMCE: Indicador mensual de confianza
empresarial elaborado por ICARE y la
Universidad Adolfo Ibañez.
IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC
excluyendo los precios de la energía y
los alimentos permaneciendo 72,3% de
la canasta total.
IPEC: Índice de percepción de la
economía, elaborado por Adimark.
IPSA: Índice de Precios Selectivo de
Acciones, considera las 40 acciones
con mayor presencia bursátil.
IREM: Índice de Remuneraciones.
Corresponde a un promedio de la
remuneración por hora pagada,
ponderado por el número de horas
ordinarias de trabajo.
IVCM: Índice de ventas de comercio al por
menor (INE).
LCH: Letras de crédito hipotecario.
M1: Circulante más depósitos en cuenta
corriente del sector privado no
financiero netos de canje, más los
depósitos a la vista distintos de cuentas
corrientes y más los depósitos de ahorro
a la vista.
M2: M1 más depósitos a plazo del sector
privado, más depósitos de ahorro a
plazo, más cuotas de Fondos Mutuos
(FM) en instrumentos de hasta un año
(sector privado no financiero) y más
captaciones de Cooperativas de
Ahorro y Crédito (CAC) menos
inversiones de FM en M2 y menos
inversiones CAC en M2.
Glosario
M3: M2 más depósitos en moneda
extranjera del sector privado, más
documentos del BCCh, más bonos de
tesorería, más letras de crédito, más
resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM),
más cuotas de ahorro voluntario de
AFP, menos inversiones de FM en M3 y
menos inversiones de AFP en M3.
MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el
rendimiento de mercados accionarios.
NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.
PIB resto: Agrupa los sectores agropecuario-
silvícola, industria manufacturera,
construcción, comercio, transporte y
comunicaciones, servicios financieros y
empresariales, servicios de vivienda,
servicios personales y administración
pública.
RRNN: Sectores de Recursos Naturales,
incluye Pesca, Minería y Electricidad,
gas y agua
Sa: Serie desestacionalizada (sigla en
inglés).
Tasa Libor: London InterBank Offered Rate,
tasa de referencia diaria basada en las
tasas de interés bajo la cual los bancos
ofrecen fondos no asegurados a otros
bancos en el mercado interbancario.
Tasa swap: contrato financiero derivado,
efectuado entre 2 agentes, en donde
un agente se compromete a pagar
tasa fija sobre un monto de capital y
plazo acordado, y donde el otro
agente paga tasa variable sobre el
mismo monto y plazo.
TCM: Tipo de cambio multilateral.
Representa una medida del valor
nominal del peso respecto de una
canasta amplia de monedas,
ponderadas igual que en el TCR. Para el
2008: Alemania, Argentina, Brasil,
Canadá, China, Colombia, Corea del
Sur, España, Estados Unidos, Francia,
Holanda, Italia, Japón, México, Perú,
Reino Unido, Suecia y Venezuela.
TCM-5: TCM considerando a las monedas
de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido
y Zona Euro.
TCM-X : TCM que excluye el dólar
estadounidense.
TCN: Tipo de cambio nominal.
TCO: Tipo de cambio observado.
TCR: Tipo de cambio real. Representa una
medida del valor real del peso respecto
de una canasta de monedas. Se
construye utilizando las monedas de los
países del TCM.
TIP: Tasa de interés promedio.
TMF: Tonelada métrica de fino.
TPM: Tasa interés de política monetaria.
Velocidad mensual (trimestral):
Corresponde a la variación mensual
(trimestral) anualizada de la serie
desestacionalizada.