Introducción.
Se define como el valor de la tasa de actualización que iguala entre sí las
corrientes temporales de ingresos y costos. Es pues el umbral por encima y
por debajo del cual las tasas de descuento utilizadas para el cálculo del valor
neto actualizado, hacen que este valor sea negativo o positivo. Es un método
que relaciona el flujo promedio anual de efectivo y la inversión inicial
expresando una tasa de rendimiento promedio del proyecto. El criterio de
elección en este caso, será de aquel proyecto con mayor tasa de
rendimiento.
Mejora el proceso de toma de decisiones ya que cuando sus
disposiciones tengan una alta repercusión financiera, un modelo de
simulación le permite cambiar los puntos claves de su inversión y
evaluar múltiples escenarios. Usted verá inmediatamente los efectos, y
podrá, llegar a decisiones óptimas de una forma rápida y sencilla.
Criterios Decisorios.
El objetivo fundamental de toda evaluación económica de proyectos es
determinar la factibilidad económica de cada inversión y, en el caso de que
existan varios proyectos, ordenarlos de acuerdo a su rentabilidad. Para lograr
esto existen criterios decisorios que permiten realizar los análisis de cada
alternativa de inversión.
Buscan medir si los retornos ofrecidos por las inversiones son mayores a
las expectativas mínimas de los inversionistas. Las rentabilidades exigidas
por los inversionistas son extractadas de la situación del mercado financiero,
el cual asigna un costo a los recursos usados a la inversión.
Existen múltiples formas de evaluar alternativas, entre ellas:
Dependientes: Se puede invertir en todos o en ninguno si y solo si se
aceptan los dos.
Independientes: La decisión que se tome en cualquiera de ellos no afecta
al otro.
Mutuamente Excluyentes: Cuando se acepta alguno, automáticamente
se rechaza el otro.
Período de Recuperación o Payback.
Este método calcula el número de años precisos para recobrar la salida
inicial. Su interés radica solamente en el tiempo de recuperación de la
misma, por tanto su criterio de decisión se basa en elegir el proyecto que
recupere la inversión inicial en menor tiempo.
El periodo de recuperación de la inversión (PRI) es uno de los métodos
que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la
hora de evaluar sus proyectos de inversión. Por su facilidad de cálculo y
aplicación, el Periodo de Recuperación de la Inversión es considerado un
indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como también el riesgo
relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.
Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere
para que los flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o
inversión inicial.
Ejemplo: Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo
valor de inversión inicial equivalente a Bs. 1.000.00. El proyecto (A) presenta
los siguientes flujos netos de efectivo (Datos en miles):
Para el cálculo del proyecto A, uno a uno se van acumulando los flujos
netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la inversión. Para el
proyecto A, el periodo de recuperación de la inversión se logra en el periodo
4 (200+300+300+200 = 1000).
Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes flujos netos de efectivo:
Al ir acumulando los flujos netos de efectivo se tiene que, hasta el periodo
3, su sumatoria es de 600+300+300 = 1.200, valor mayor al monto de la
inversión inicial, Bs. 1.000. Quiere esto decir que, el periodo de recuperación
se encuentra entre los periodos 2 y 3.
Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4,
mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja
ver que entre más corto sea el periodo de recuperación mejor será para los
inversionistas, por tal razón si los proyectos fueran mutuamente excluyentes
la mejor decisión sería el proyecto (B).
Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperación de la
inversión, es importante identificar la unidad de tiempo utilizada en la
proyección de los flujos netos de efectivo. Esta unidad de tiempo puede
darse en días, semanas, meses o años. Para el caso específico del ejemplo
y si se supone que la unidad de tiempo utilizada en la proyección son meses
de 30 días, el periodo de recuperación para 2.33 equivaldría a: 2 meses + 10
días aproximadamente.
Las principales desventajas que presenta este indicador son las
siguientes: Ignora los flujos netos de efectivo más allá del periodo de
recuperación; sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser más
rentables que los proyectos a corto plazo; ignora el valor del dinero en el
tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de capital. Estas
desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones
equivocadas.
Tasa Promedio de Retorno.
O tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es el promedio
geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que
implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "Reinvertir". En
términos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de
descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN)
es igual a cero.
Puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto; a mayor
TIR, mayor rentabilidad, así, se utiliza como uno de los criterios para decidir
sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR
se compara con una tasa mínima o tasa de corte. Si la tasa de rendimiento
del proyecto - expresada por la TIR- supera a la tasa de corte, se le acepta;
en caso contrario, se le rechaza. Indicador de la rentabilidad de un proyecto.
Tasa de Interés de Oportunidad.
La tasa interna de oportunidad o tasa de interés de oportunidad o tasa
mínima de descuento, es la tasa de interés mínima a la que el gestor o el
inversor, está dispuesto a ganar al invertir en un proyecto. Esta tasa es bien
importante y a veces no se les da la relevancia que merece.
Es una tasa que varía de una persona a otra y más aún, para la misma
persona, varía de tiempo en tiempo. Cuando un proyecto puede realizarse de
diferentes formas, decimos que tiene alternativas que compiten.
La TIO es la tasa mínima que se utiliza para determinar el valor actual
neto de los flujos futuros de caja del proyecto y es la rentabilidad mínima que
se le debe exigir el proyecto para tomar la decisión de no invertir en un uso
alternativo de los recursos o en otro proyecto.
Para entenderse mejor, si el proyecto es nuevo y sólo se va a financiar
con aportes de socios, la TIO, sería la tasa de interés que se está ganando
en el sitio donde se tiene depositado el capital, menos el costo de la inflación,
más la tasa mínima a que aspira el inversor, más la tasa mínima a que aspira
el empresario.
Valor Presente Neto.
TIO = DTF – IPC + i1 + ie
TIO = 9.61 - 5.69 + 4.08 + 4 = 12%
Es la fórmula financiera que permite saber cuánto se puede llegar a ganar
o perder en algunos momentos dados, si se decide hacer una inversión
durante un tiempo y a un costo de oportunidad estimado.
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la
primera porque es muy fácil de aplicar y la segunda porque todos los
ingresos y egresos futuros se transforman a bolívares de hoy, y así puede
verse con facilidad si los ingresos son mayores que los egresos.
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida a una
cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se
presenta una ganancia.
Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La
condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome
en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es
diferente.
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés.
Por esta razón un mismo proyecto puede variar significativamente al cambiar
las tasas de interés, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según
sea el caso. Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda
que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de
Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de seguridad para cubrir
ciertos riesgos, tales como liquidez, inflación u otros gastos que no se tengan
previstos.
Tasa Interna de Rentabilidad o de Retorno (TIR).
Es otra herramienta financiera que ayuda a hallar la posible rentabilidad de
un proyecto o plan de negocios, en función de lo que se obtendrá en un
periodo de tiempo si se invierte una determinada cantidad de dinero.
En primer lugar, es importante precisar, que para determinar la TIR, se
tiene una inversión en un año 0 (Cero), y unos ingresos en años futuros, lo
que nos lleva de una vez a pensar que la TIR va unida al VPN al momento
de evaluar. Para que la TIR sea más confiable, debe evaluarse sobre un
horizonte de por lo menos 5 años.
En el análisis de inversiones, para que un proyecto se considere rentable,
su TIR debe ser superior al capital empleado. Este método consiste en
encontrar una tasa de interés en la cual se cumplan las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión.
Planificación de Proyecto de Inversión.
Todo proyecto de inversión genera efectos o impactos de naturaleza. Un
proyecto de inversión surge de la necesidad de algunos individuos o
empresas para aumentar las ventas de productos o servicios. Es una
propuesta de acción técnico económica para resolver una necesidad
utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser,
recursos humanos, materiales y tecnológicos, entre otros.
La planificación de un proyecto debe afrontarse de manera adecuada para
que al final del mismo se pueda hablar de éxito. Se encuentran dos grandes
fases en las que la planificación cobra el máximo protagonismo. La primera
es necesaria para estudiar y establecer la viabilidad de un proyecto, ya sea
interno o externo a la organización. La segunda fase importante de
planificación tiene lugar una vez se ha decidido ejecutar el proyecto.
Simulación y la Utilidad en las Decisiones de Inversión.
Definición de Simulación.
La simulación es un tipo específico de modelización por el que se trata de
representar la realidad de una forma simplificada. Es muy útil para resolver
un problema de negocios en el que no se conocen anticipadamente todos los
valores de las variables, o solo se conocen parcialmente, y no hay manera
de averiguarlos fácilmente.
Consiste en la construcción de cierto tipo de modelo matemático que
describe el funcionamiento del sistema en términos de eventos y
componentes individuales.
Además, el sistema se divide en elementos y sus interrelaciones con un
comportamiento predecible, por lo menos en términos de una distribución de
probabilidades, para cada uno de los posibles estados del sistema y sus
insumos.
La simulación debería ser como una forma más de obtener información
sobre los flujos de directivo esperados y el riesgo. Pero la decisión final de
inversión aplica solo una cifra, el valor actual neto. La tasa libre de riesgo se
utiliza para evitar prejuzgar el riesgo.
El valor actual neto esperado no tiene en cuenta el riesgo. El riesgo se
refleja en la dispersión de la distribución del valor actual neto. Si un activo
tiene un cierto número de posibles valores actuales, tiene poco sentido
asociar al valor actual con el precio al que el activo podría venderse en un
mercado de capitales competitivo.
La lógica que se debe seguir para simular un proyecto de inversión es la
siguiente:
1. Datos de entrada (Tasa de impuestos, costo de oportunidad del capital,
parámetros del proyecto y sus distribuciones de probabilidad).
2. Generador de variables aleatorias (Normal, uniforme, exponencial,
empírica).
3. Modelo de inversión (Depreciación, se calcula en función del tipo de
activo y de la actividad industrial en la que son utilizados).
4. Distribución de probabilidad del criterio de evaluación seleccionado
(Histograma, histograma acumulativo).
5. Análisis estadístico (Media, desviación estándar, rango).
6. Decisión.
Las ventajas que tiene utilizar un modelo de simulación financiera para
conocer la viabilidad de un proyecto de inversión es que estos modelos son
aplicables a multitud de productos y sectores. Pueden ser adaptados a las
características específicas del proyecto en estudio.
Un modelo de simulación financiera le permite dedicar su atención a tomar
la decisión de si invertir o no en el proyecto, o de concentrarse en mejorar
aquellos aspectos que lo puedan hacer más rentable. En lugar de perder el
tiempo en diseñar complejos modelos financieros, usted se limita a utilizarlos.
Decisión de Inversión.
Se deben basar principalmente en las utilidades posibles de la inversión.
Aunque puede haber notables diferencias en la tasa de utilidad requerida
para justificar la inversión, en las empresas a pequeña o gran escala, el
aspecto financiero es de importancia primordial para ambas categorías de
inversionistas.
Para tomar decisiones al respecto, será necesario hacer un análisis
detallado del proyecto, incluida una evaluación técnica y financiera de las
operaciones propuestas. Influirán notablemente los procedimientos a adoptar
los casos en que vaya a emplearse una acreditada tecnología del cultivo o el
uso de una técnica nueva, no tradicional, en el proceso de desarrollo del
mismo. En este último caso será necesario incrementar los fondos previstos
para factores imprevistos y considerar un periodo largo durante el cual se
vayan realizando la necesaria adaptación de las técnicas y la capacitación
del personal.
En el caso de técnicas bien conocidas los análisis de las inversiones serán
relativamente fáciles ya que se dispone de los datos básicos esenciales.
Además, es importante hacer notar que la fase de producción en la industria
es relativamente más arriesgada y el inversionista buscara naturalmente los
incentivos ofrecidos por los gobiernos y la posibilidad de tener una póliza de
seguro a un costo razonable. Si una empresa se concentra solo en la
elaboración y mercadeo, el análisis de la operación será mucho más fácil de
hacer, con tal de que este asegurado, naturalmente, el suministro de materia
prima.
En el caso de nuevas técnicas, será deseable disponer de una unidad
piloto en la que puedan experimentarse los supuestos que se hayan hecho
en una evaluación de la inversión, lo que dará los datos necesarios para
mejorar el análisis básico de la inversión y modificar los procedimientos
operativos según convenga, antes de que se hagan los desembolsos
financieros más importantes. En base a los resultados de la operación piloto
se pueden tomar decisiones finales sobre el valor e importancia definitiva de
la inversión.
Un proyecto o análisis de una inversión tratara de planear en detalle las
diferentes etapas de las operaciones y preparara cálculos completos de los
costos de inversión y costos de operación, tanto para la unidad piloto, si se
ha decidido tenerla, como para la fase comercial.
MODELOS DE SIMULACIÓN
La experimentación puede ser un trabajo de campo o de laboratorio. El
modelo de método usado para la simulación seria teórico, conceptual o
sistémico.
Después de confirmar la hipótesis podemos ya diseñar un teorema.
Finalmente si este es admitido puede convertirse en una teoría o en una ley.
Modelo teórico
El 'modelo teórico' debe contener los elementos que se precisen para la
simulación. Un ejemplo con trabajo de laboratorio es un programa de
estadística con ordenador que genere números aleatorios y que contenga los
estadísticos de la media y sus diferentes versiones : cuadrática- aritmética-
geométrica-armónica. Además debe ser capaz de determinar la normalidad
en términos de probabilidad de las series generadas. La hipótesis de trabajo
es que la media y sus versiones también determinan la normalidad de las
series. Es un trabajo experimental de laboratorio. Si es cierta la hipótesis
podemos establecer la secuencia teorema, teoría, ley. Es el modelo principal
de todo una investigación científica, gracias a ello podemos definir o concluir
la hipótesis, las predicciones, etc.
Modelo conceptual
El modelo conceptual desea establecer por un cuestionario y con trabajo
de campo, la importancia de la discriminación o rechazo en una colectividad
y hacerlo por medio de un cuestionario en forma de una simulación con una
escala de actitud. Después de ver si la población es representativa o
adecuada, ahora la simulación es la aplicación del cuestionario y el modelo
es el cuestionario para confirmar o rechazar la hipótesis de si existe
discriminación en la población y hacia que grupo de personas y en que
cuestiones. Gran parte de las simulaciones son de este tipo con modelos
conceptuales.
Modelo Sistémico
El modelo sistémico se construye utilizando como metodología la
Dinámica de sistemas. Se simula el sistema social en una de sus
representaciones totales. El análisis de sistemas es una representación total.
Un plan de desarrollo en el segmento de transportes con un modelo de
ecología humana, por ejemplo. El énfasis en la teoría general de sistemas es
lo adecuado en este tipo de simulaciones. Este método, que es para un
Sistema complejo, es sumamente abstracto, no se limita a la descripción del
sistema, sino que debe incluir en la simulación las entradas y salidas de
energía y procesos de homeostasis, autopoiesis y retroalimentación.
Tanto el programa de estadística, como la escala de actitud, como el
sistema total, son perfectas simulaciones de la realidad y modelizan todos los
elementos en sus respectivas hipótesis de trabajo. Son también un
microclima y el ambiente o el escenario en los procesos de
simulación/experimentación. Otras propiedades que deben contener las
simulaciones es que sean repetibles indefinidamente. Que eviten el efecto de
aprendizaje que incita al encuestador a rellenar él mismo los cuestionarios y
que se podrá evitar con algún control, que sean flexibles o mejorables y que
no sea invasivo o cambiar la población de las muestras sucesivas.
NUMEROS ALEATORIOS
Un número aleatorio es un resultado de una variable al azar especificada
por una función de distribución. Cuando no se especifica ninguna
distribución, se presupone que se utiliza la distribución uniforme continua en
el intervalo [0,1).
En los ordenadores personales es fácil simular la generación de números
aleatorios, mediante mecanismos de generación de números
seudoaleatorios, que, sin ser aleatorios (siguen una fórmula), lo aparentan.
Un número aleatorio es aquel obtenido al azar, es decir, que todo número
tenga la misma probabilidad de ser elegido y que la elección de uno no
dependa de la elección del otro. El ejemplo clásico más utilizado para
generarlos es el lanzamiento repetitivo de una moneda o dado ideal no
trucado.
¿Para Qué Sirven?
Los números aleatorios permiten a los modelos matemáticos representar
la realidad.
En general cuando se requiere una impredecibilidad en unos
determinados datos, se utilizan números aleatorios
Los seres humanos vivimos en un medio aleatorio y nuestro
comportamiento lo es también. Si deseamos predecir el comportamiento de
un material, de un fenómeno climatológico o de un grupo humano podemos
inferir a partir de datos estadísticos. Para lograr una mejor aproximación a la
realidad nuestra herramienta predictiva debe funcionar de manera similar:
aleatoriamente. De esa necesidad surgieron los modelos de simulación.
En la vida cotidiana se utilizan números aleatorios en situaciones tan
dispares como pueden ser los juegos de azar, en el diseño de la caída de los
copos de nieve, en una animación por ordenador, en tests para localización
de errores en chips, en la transmisión de datos desde un satélite o en las
finanzas.
¿Cómo Puedo Generar Números Aleatorios?
La lógica nos hace pensar que las personas somos generadores
aleatorios imperfectos, hay estudios que demuestran que existen tendencias
claras en los humanos para la elaboración de secuencias sesgadas y están
relacionadas con características personales, con los conocimientos o
informaciones previas o con la edad
Podemos aprovecharnos de situaciones reales para obtener una tabla de
números aleatorios, como la lista de los números de Lotería Nacional
premiados a lo largo de su historia, pues se caracterizan por que cada dígito
tiene la misma probabilidad de ser elegido, y su elección es independiente de
las demás extracciones.
Métodos manuales, lanzamiento de monedas, lanzamientos de dados,
dispositivos mecánicos, dispositivos electrónicos
Métodos de computación analógica, son métodos que dependen de
ciertos procesos físicos-aleatorios, por ejemplo, el comportamiento de una
corriente eléctrica.
Métodos de computación digital, cuando se usa el ordenador digital.
Tablas de bibliotecas, son números aleatorios que se han publicado; de
los cuales podemos encontrar listas en los libros de probabilidad y tablas de
matemáticas. Estos números fueron generados por alguno de los métodos
de computación analógica.
EL MÉTODO DE MONTECARLO
El método de Monte Carlo es un método no determinístico o estadístico
numérico, usado para aproximar expresiones matemáticas complejas y
costosas de evaluar con exactitud. El método se llamó así en referencia al
Casino de Monte Carlo (Principado de Mónaco) por ser “la capital del juego
de azar”, al ser la ruleta un generador simple de números aleatorios. El
nombre y el desarrollo sistemático de los métodos de Monte Carlo datan
aproximadamente de 1944 y se mejoraron enormemente con el desarrollo de
la computadora.
El uso de los métodos de Monte Carlo como herramienta de investigación,
proviene del trabajo realizado en el desarrollo de la bomba atómica durante
la Segunda Guerra Mundial en elLaboratorio Nacional de Los Álamos en EE.
UU. Este trabajo conllevaba la simulación de problemas probabilísticos de
hidrodinámica concernientes a la difusión de neutrones en el material de
fisión. Esta difusión posee un comportamiento eminentemente aleatorio. En
la actualidad es parte fundamental de los algoritmos de Raytracing para la
generación de imágenes 3D.
En la primera etapa de estas investigaciones, John von Neumann y
Stanislaw Ulam refinaron esta ruleta rusa y los métodos "de división" de
tareas. Sin embargo, el desarrollo sistemático de estas ideas tuvo que
esperar al trabajo de Harris y Herman Kahn en 1948. Aproximadamente en el
mismo año, Enrico Fermi, Nicholas Metropolis y Ulam obtuvieron estimadores
para los valores característicos de la ecuación de Schrödingerpara la captura
de neutrones a nivel nuclear usando este método.
El método de Monte Carlo proporciona soluciones aproximadas a una gran
variedad de problemas matemáticos posibilitando la realización de
experimentos con muestreos de números pseudoaleatorios en una
computadora. El método es aplicable a cualquier tipo de problema, ya
seaestocástico o determinista. A diferencia de los métodos numéricos que se
basan en evaluaciones en N puntos en un espacio M-dimensional para
producir una solución aproximada, el método de Monte Carlo tiene un error
absoluto de la estimación que decrece como en virtud del teorema del límite
central.
Decisiones de inversión:
Se entiende por inversión a toda aplicación de recursos efectuada con el
propósito de obtener ingresos futuros que permitan recuperar los fondos
invertidos y lograr un esperado beneficio.
El inversor es la persona física o jurídica que dispone de los fondos para
realizar una inversión. Puede ser que sea un inversor especulativo (aquellos
que arriesgan mucho pero requieren de utilidades en el corto plazo) o que
sea un inversor de riesgo, es decir un inversor que compre activos de
manera tal que trascurrido cierto tiempo tenga su retribución a través de su
retorno. Luego, debemos precisar en que sentido se refiere la inversión:
-Jurídico: es todo aquello que puede ser objeto de propiedad y formar
parte del patrimonio de una persona física o jurídica.
-Financiero: es toda aquella suma de dinero colocada por una persona
física o jurídica con el fin de obtener una renta, ya sea como tomador o
prestador.
-Económico: consiste en afectar bienes, pero también horas hombre en el
proceso de transformación de bienes y servicios que puedan ser sujetos de
comercialización.
La diferencia fundamental entre las inversiones jurídicas y financieras con
la económica es que a nivel macroeconómico son consideradas éstas las
que incrementan la capacidad productiva comparadas con el período
anterior, ya que las otras son consideradas meras transacciones entre
unidades económicas de bienes ya producidos.
Las inversiones se pueden clasificar en:
-De renovación o reemplazo: esto es cuando la antigüedad de los equipos hace
que sea necesario el reemplazo.
-De modernización o expansión: se refiere no solo al cambio sino también a la
mayor capacidad productiva del bien a reemplazar o a la incorporación de uno
nuevo.
-Inversiones estratégicas: es cuando una inversión no solo se realiza por su retorno
sino por lo que significa su posesión ya sea en el mercado interno o internacional.
Según las relaciones que guardan entre sí las inversiones pueden ser:
-Complementarias: cuando la realización de una facilita la realización de otra.
-Sustitutivas: cuando la realización de una inversión dificulta la realización de otra.
-Acopladas: cuando la realización de una inversión requiere de otra inversión, que a
su vez requiere de otra y así sucesivamente.
-Incompatibles o mutuamente excluyentes: o sea cuando la inversión excluye
automáticamente la realización de otras inversiones.
Elementos de una inversión:
Para la inversión en algunos activos reales, como los inmuebles, la valoración se
limita a la existencia de un mercado de compra y venta que establece su valor de
mercado y permite determinar el resultado de la inversión.
En cambio en los proyectos de inversión, la creación de valor se mide a través de su
flujo de fondos. Los proyectos están asociados interdisciplinariamente, y requieren
de sucesivas instancias de análisis antes de ser sometidos a la aprobación de cada
nivel. A ese conjunto de antecedentes en donde se establecen las ventajas y
desventajas de la asignación de recursos a un objetivo determinado se lo denomina
“evaluación de proyectos”.
A la hora de determinar la magnitud de las inversiones, las variables más
claramente identificables son:
-El sector económico donde se desarrolla la actividad.
-El avance tecnológico desarrollado en la actividad considerada.
-Las políticas estratégicas establecidas para el proyecto.
Un exceso en la magnitud de la inversión puede afectar la rentabilidad,
generando una mayor inmovilización de activos. Una inversión menor a la requerida
también afecta la rentabilidad del proyecto, la liquidez y aumentará el riesgo
operativo.
La estructura de las inversiones también afecta la rentabilidad del activo, del
capital propio, la liquidez y el riesgo operativo.
A las inversiones totales se las puede dividir en dos grandes grupos:
-Capital Inmovilizado (activos fijos, intangibles)
-Capital de trabajo
En todas las actividades los proyectos requieren una complementación de ambos
grupos, pero por lo general en una actividad comercial la participación del capital de
trabajo será mucho más alta que en la actividad minera, donde por el contrario,
predominará la inversión en activos fijos.
Etapas de un proyecto de inversión:
Visión: Es como transformar una simple observación de una necesidad, en un
negocio, con la coherencia de que lo que se propone desarrollar sea coincidente
con la necesidad a satisfacer.
Formulación: Es cuando comenzamos a recopilar información sobre la necesidad
a satisfacer, evaluando los aspectos primarios a nivel institucional, técnico,
económico, financiero, ambiental, etc. De manera tal que nos lleve a elaborar
distintos anteproyectos o estudios de prefactibilidad. De los distintos anteproyectos
seleccionaremos dos o tres alternativas para poder convertir el anteproyecto en
proyecto. En esta etapa es muy importante delinear un plan de trabajo que requiera
muy pocos gastos, sobre todo si quien realiza esto no es del departamento de
nuevos negocios de una gran empresa.
Selección: Se produce la mayor secreción de adrenalina en el/los
decidor/decidores, pues sabe que no hay marcha atrás, y es quizás el momento que
muchos esperan, pero también el momento que a muchos no les gustaría pasar.
Ejecución: La selección del proyecto nos lleva a preparar un plan de acción para
la ejecución del mismo, con la asignación de responsabilidades a quienes en
definitiva son los responsables en cada una de las etapas en que haya sido dividido
el proyecto pues una cosa es la contratación y otra muy distinta es el cumplimiento
de los clientes, proveedores y personal involucrado en la ejecución propiamente
dicha.
Evaluación: Debemos contemplar la evolución de las distintas proyecciones, así
como las magnitudes y por sobre todo las causales de los desvíos para poder ir
reformulando el proyecto a medida que se va ejecutando, sobre todo porque
siempre los ingresos son menos que los esperados y los egresos son más que los
esperados.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO.
on todos aquellos mecanismos que permiten a una empresa contar con
los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de sus objetivos de
creación, desarrollo, posicionamiento y consolidación empresarial. Es
necesario que se recurra al crédito en la medida ideal, es decir que sea el
estrictamente necesario, porque un exceso en el monto puede generar
dinero ocioso, y si es escaso, no alcanzará para lograr el objetivo de
rentabilidad del proyecto. En el mundo empresarial, hay varios tipos de
capital financiero al que pueden acceder acudir una empresa: la deuda, al
aporte de los socios o a los recursos que la empresa genera.
En las organizaciones hay una habilidad financiera que debe fomentarse,
y es la de redesplegar el dinero generado por la empresa, tanto a nivel
interno como externo, en oportunidades de crecimiento. En oportunidades
que generen valor económico; pero si carecen de ella, pueden suceder dos
cosas: 1. Que sean absorbidas por otras con mayor habilidad o desaparecer
por la ineficiencia e incompetencia.
Los directivos se dedican mas a mirar hacia adentro, incluso hacia atrás
(llamado por algunos el ombliguismo empresarial), en lugar de mirar
alrededor y hacia delante. Su interés no se ha centrado en las implicaciones
de las nuevas tecnologías y en el direccionamiento a 5 o 10 años, sino en
reducir su estructura y responder al último movimiento de la competencia
(reactivo), o en reducirsu ciclo productivo.
Aunque éstos últimos son importantes, tienen más que ver con competir
en el presente que en el futuro. Lo cual nos lleva siempre a mejorar
márgenes decrecientes y utilidades del negocio del pasado.
El financiamiento no es más que los recursos monetarios financieros
necesarios para llevar a cabo una actividad económica, con la característica
esencial que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que
complementan los recursos propios. Puede ser contratado dentro y fuera del
país a través de créditos, empréstitos, de obligaciones derivadas de la
suscripción o emisión de títulos de crédito o cualquier otro documento
pagadero a plazo. Una buena administración financiera es un elemento vital
para la planificación óptima de los recursos económicos en una empresa, y
para poder hacer frente a todos los compromisos económicos presentes y
futuros, ciertos e inciertos que le permitan a la empresa reducir sus riesgos e
incrementar su rentabilidad.
El financiamiento puede clasificarse de dos maneras:
Financiamiento Interno.- Es aquel que proviene de los recursos propios de
la empresa, como: aportaciones de los socios o propietarios, la creación de
reservas de pasivo y de capital, es decir, retención de utilidades, la diferencia
en tiempo entre la recepción de materiales y mercancías compradas y la
fecha de pago de las mismas.
Financiamiento Externo.- Es aquel que se genera cuando no es posible
seguir trabajando con recursos propios, es decir cuando los fondos
generados por las operaciones normales más las aportaciones de los
propietarios de la empresa, son in suficientes para hacer frente a
desembolsos exigidos para mantener el curso normal de la empresa, es
necesario recurrir a terceros como: préstamos bancarios, factoraje financiero,
etc.
Una de las principales formas de obtener financiamiento es el crédito, que
no es más que el dinero que se recibe para hacer frente a una necesidad
financiera y el que la entidad se compromete a pagar en un plazo de tiempo,
a un precio determinado (interés), con o sin pagos parciales, y ofreciendo
garantías de satisfacción de la entidad financiera que le aseguren el cobro
del mismo. La respuesta a dónde obtener un crédito no es difícil pero sí muy
amplia, pues existen diversas instituciones encargadas de otorgarlo, de ahí
que existan dos tipos de crédito: el bancario y el no bancario, así como
diversas fuentes de obtener financiamiento, las que se refieren a
continuación.
Leer más: http://www.monografias.com/trabajos82/fuentes-formas-
financiamiento-empresarial/fuentes-formas-financiamiento-
empresarial.shtml#ixzz3HB96d0OC
Fuentes y formas de financiamiento.La clasificación del financiamiento en función del tiempo se divide en dos:
Largo plazo: son aquellas obligaciones que se espera venzan en un período de tiempo superior a un año.
Corto plazo: son aquellas obligaciones que se espera que venzan en menos de un año, el cual es vital para sostener la mayor parte de los activos circulantes de la empresa, tales como: caja, cuentas por cobrar, inventarios, valores negociables.
Leer más: http://www.monografias.com/trabajos82/fuentes-formas-financiamiento-empresarial/fuentes-
formas-financiamiento-empresarial.shtml#ixzz3HB9GHl8k
Generalmente las financiaciones a corto plazo son más baratas que a
largo plazo, pero de mayor riesgo porque su nivel de exigencia es mucho
mayor, por lo que la empresa debe hacer un examen cuidadoso para evaluar
cuáles alternativas de financiamiento debe utilizar de manera que logre un
impacto positivo sobre la gestión de la entidad. Las necesidades de fondos a
corto plazo se utilizan para cubrir el financiamiento de acumulación de
inventario y cuentas por cobrar; por el contrario la adquisición o renovación
de las capacidades de equipo y planta se deben apoyar con fuentes de
financiamiento a largo plazo, de manera que las financiaciones a corto plazo
se deben utilizar para cubrir desbalances financieros a corto plazo y las
financiaciones a largo plazo permiten cubrir inversiones a largo plazo, pero
además financiar el incremento de capital de trabajo, evitando así lo que se
conoce como regla clásica para la quiebra: "pedir a corto e invertir a largo"[1]
Existen dos tipos de financiamiento a corto plazo:
Con garantía: es aquel, para el cual el prestamista exige una garantía
colateral[2]El término colateral o garantía adquiere la forma de activos
tangibles como: cuentas por cobrar e inventarios, sobre el cual el prestamista
adquiere una participación de garantía sobre el artículo por medio de la
legalización de un contrato (convenio); entre ambas partes (prestamista-
prestatario).
Sin garantía: consiste en fondos que obtiene la empresa sin comprometer
determinados activos fijos como garantía.
Fuentes de financiamiento a corto plazo sin garantía.
Dentro del financiamiento a corto plazo sin garantía existen tres tipos de
fuentes:
1. Espontáneas.
2. Bancarias.
3. Extra- bancarias.
1. Dentro de las fuentes espontáneas están las cuentas por pagar y los
pasivos acumulados, que son resultado de operaciones que diariamente
realiza la empresa.
Las cuentas por pagar, son todas aquellas transacciones de compra de
mercancías, en las que no media un documento legal como constancia de la
obligación del comprador con el vendedor, pero sí condiciones de pago que
se establecen en la factura del vendedor, y que la empresa debe tener
presente a la hora de programar sus compras.
También existen los documentos por pagar de uso poco frecuente, solo en
casos en el que el proveedor tenga razones suficientes para dudar de la
reputación crediticia de su cliente. La única ventaja del uso de un documento
por pagar es que el tenedor del documento puede probar dada una situación
excepcional que realmente hizo la venta de la mercancía.
Entre los aspectos más significativos de las cuentas por pagar[3]están: las
condiciones de crédito que ofrece el proveedor, los descuentos por pronto
pago y los costos asociados a su renuncia[4]y los resultados de dilatar las
cuentas por pagar.
En las condiciones de pago se establecen: el período del crédito[5]el
período de descuento por pronto pago y el descuento (%) propiamente dicho,
así como el momento en el que comienza a operar el crédito; por ejemplo
2/10 n/30 FM, significa que el período del crédito tendrá una duración de 30
días (un mes) a partir del momento en que se hizo la compra y un descuento
del 2 % (por pronto pago) si paga dentro de los primeros 10 días.
También figuran los términos COD ( Cobrar o Devolver) y CAD ( Cobro
antes de Entrega), estas condiciones se le estipulan a aquellos clientes que
tengan un riesgo crediticio desconocido o dudoso, estos términos son
considerados como una venta al contado lo que no implica la concesión de
un crédito.
La empresa además puede dilatar sus cuentas por pagar siempre y
cuando le sea posible, sin perjudicar su reputación crediticia, para
administrar con mayor eficiencia su efectivo en caja sin renunciar al
descuento por pronto pago[6]siempre y cuando este sea atractivo.
Los pasivos acumulados, son pasivos por servicios recibidos y que no se
han pagado, entre ellos figuran: los impuestos y los salarios, los que
aumentan como resultado , generalmente de un aumento en ventas debido a
mayores requerimientos de mano de obra y, de los impuestos sobre las
utilidades[7]
2. Bancarias: el principal tipo de préstamo que hace el banco a la empresa
, es el préstamo a corto plazo y auto liquidable ; su objetivo principal es
suministrar financiamiento a la empresa para cubrir necesidades
estacionales, tales como: aumentos estacionales de inventarios y cuentas
por cobrar , es decir ayudar a la empresa en los períodos de máxima
necesidad financiera y en la medida en que los inventarios y cuentas por
cobrar se conviertan en efectivo, se generará el dinero necesario para pagar
el préstamo, es por esto que también se denominan auto liquidables.
El crédito bancario es un tipo de financiamiento a corto plazo que las
empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen
relaciones funcionales, es una de las maneras más utilizadas por parte de las
empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de
cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo
con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y
proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa requiera. Como la
empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a
corto plazo, la elección de uno en particular merece un examen cuidadoso.
La empresa debe estar segura de que el banco podrá auxiliar a la empresa a
satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que ésta tenga y en el
momento en que se presente.
La principal ventaja que ofrece este tipo de financiamiento es que si el
banco es flexible en sus condiciones, habrá más posibilidades de negociar
un préstamo que se ajuste a los requerimientos de la empresa; sin embargo
un banco muy estricto en sus condiciones puede limitar este tipo de
operación a la empresa y por consiguiente actuar en detrimento de las
utilidades de la misma, además el crédito bancario acarrea tasas pasivas por
concepto de intereses que la empresa debe pagar paulatinamente.
Una vez que la empresa decida solicitar un préstamo bancario, debe
presentarse ante la institución bancaria, con la siguiente información:
a) La finalidad del préstamo.
b) La cantidad requerida.
c) Un plan de pagos definidos.
d) Pruebas de solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cómo espera la empresa desenvolverse en el
futuro y lograr una situación que le permita pagar el préstamo.
f) Una lista con avales y garantías colaterales que la empresa está
dispuesta a ofrecer, si las hay y son necesarias.
El costo de intereses varía según el método que se siga para
calcularlos. Es preciso que la empresa conozca cómo el banco calcula el
interés real por el préstamo otorgado. Luego que el banco analice dichos
requisitos, tomará la decisión de otorgar o no el crédito.
La principal fuente bancaria a corto plazo sin garantía es el crédito
comercial, que tiene tres formas principales:
Documentos.
Líneas de crédito.
Convenio de crédito revolvente.
Documentos: Los bancos comerciales, también ofrecen préstamos "a un
solo pago" a clientes dignos de crédito, este préstamo es una necesidad que
se presenta en un período corto de tiempo y que el solicitante cree que esta
necesidad no continuará en el futuro, es por esto que se le conoce como:
"negociación para una sola inyección". El instrumento que se utiliza para este
tipo de préstamo es un documento que debe firmar el beneficiario del crédito,
en dicho documento quedan estipuladas las condiciones del crédito, como:
fecha de vencimiento[8]y tasa de interés que se utilizará.
Líneas de crédito: es un convenio entre un banco comercial y la empresa
en el que queda establecido el monto de dinero del que la empresa puede
hacer uso. La línea de crédito es un arreglo (convenio), para un período de
un año; en el que se establecen ciertas restricciones al solicitante. La línea
de crédito no es un préstamo con garantía, pero asegura que siempre y
cuando el banco tenga los fondos suficientes disponibles el usufructuario
puede utilizar hasta cierta suma. La solicitud para obtener una línea de
crédito, consiste en que el cliente presente documentos tales como:
presupuesto de caja, estado de resultados pro-forma, balance pro-forma y
sus últimos estados financieros. Una vez que se revisen estos estados, el
banco determina si se le concede o no el crédito, y si está en condiciones de
cancelar los fondos que el cliente solicita, entonces se le concede la línea de
crédito.
La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco,
durante un período convenido de antemano, entre el banco y la empresa. Es
de suma importancia para la empresa, pues el banco está de acuerdo en
prestarle hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto período, en el
momento que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una obligación
legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el
banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa
necesita disponer de recursos. Su principal ventaja es que la empresa tiene
un efectivo "disponible" con el que puede contar en caso de emergencia, no
obstante se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de
crédito es utilizada. Además este tipo de financiamiento está reservado para
aquellos clientes que demuestren al banco un nivel de solvencia adecuado,
exigiéndosele a la empresa (cliente) que mantenga la línea limpia , pagando
todas las disposiciones que se hayan hecho.
El procedimiento a seguir es el siguiente: el banco presta a la empresa
una cantidad máxima de dinero por un período determinado. Una vez que se
efectúa la negociación, la empresa no tiene más que informar al banco de su
deseo de "disponer" de tal cantidad, firma un documento que indica que la
empresa dispondrá de esa suma, y el banco transfiere fondos
automáticamente a la cuenta de cheques. El costo de la Línea de Crédito por
lo general se establece durante la negociación original, aunque normalmente
fluctúa con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de
la línea de crédito paga el interés convenido.
Al finalizar el plazo negociado originalmente, la línea deja de existir y las
partes tendrán que negociar otra si así lo desean.
Convenio de crédito revolvente[9]consiste en una línea de crédito
garantizada, en el sentido de que el banco comercial pone a disposición del
cliente una suma de fondos específica, sin tener en cuenta la escasez del
dinero. Un convenio de crédito revolvente puede ser superior a un
año[10]existe gran similitud entre este tipo de convenio y una línea de
crédito, pues sus requerimientos son los mismos, en el caso del primero, se
carga una comisión de compromiso que se aplica al saldo promedio sin
utilizar establecido en el convenio, el que aproximadamente es de ½ por
ciento. El crédito revolvente es más costoso que una línea de crédito, pero
menos riesgoso para el cliente porque el banco garantiza la disponibilidad de
fondos.
3. Dentro de las fuentes de financiamiento extrabancarias las más
comunes para negociar préstamos son la venta de:
Documentos negociables.
Anticipos recibidos de los clientes.
Préstamos privados.
No todas las empresas pueden disponer de estas fuentes, depende en
gran medida de la naturaleza, volumen y medio en que operen las mismas.
Documentos negociables: consiste en notas de compromiso sin garantía a
corto plazo que emiten las empresas de alta reputación crediticia, solo
empresas de gran solidez financiera pueden emitir documentos negociables.
El plazo de vencimiento de estos documentos puede ser de unos pocos días
hasta nueve meses y generalmente son emitidos en múltiplos de $ 100 000 o
más. El objetivo de estos documentos consiste en la necesidad de encontrar
una vía para colocar fondos temporalmente inactivos donde se produzca
interés.
Anticipos a clientes: tienen lugar cuando una empresa vende la totalidad o
parte de su mercancía a un cliente adelantadamente, para financiar entre
otras cuestiones sus costos de producción. En otros casos puede que ese
cliente dependa en extremo de ese proveedor y por ende le resulte ventajoso
garantizar sus resultados suministrándole financiamiento adelantadamente.
Generalmente el proveedor es quien solicita el adelanto al cliente.
Préstamos privados: Los accionistas de una empresa pueden prestarle
dinero para que la misma salga adelante en un momento de tensión o crisis.
Otra forma de préstamo privado procede cuando se abandona
temporalmente el pago de comisiones a vendedores, en todo caso cada uno
de estos préstamos privados implica la concesión de una prórroga de crédito
a la empresa, sin garantía, por parte de terceras personas (interesadas o
comprometidas).
Fuentes de financiamiento a corto plazo con garantía.
Las principales instituciones que conceden préstamos a corto plazo con
garantías son: los bancos comerciales y las compañías financieras
comerciales. Aunque el principal tipo de préstamo que conceden los bancos
es sin garantía a corto plazo, también conceden préstamos con garantía.
Generalmente son los grandes bancos comerciales, pues los pequeños
tienen restricciones sobre la cantidad máxima de dinero que pueden
conceder a un solo cliente[11]
Las compañías financieras comerciales, son instituciones financieras sin
autorización gubernamental para operar como bancos que conceden
préstamos con garantía sobre cuentas por cobrar, inventarios o hipotecas de
bienes muebles sobre activos circulantes[12]Existen tres tipos de fuentes de
financiamiento a corto plazo con garantías específicas:
1. Cuentas por cobrar.
2. Inventarios.
3. Otras fuentes.
Cuentas por cobrar: las empresas utilizan dos técnicas con base en
cuentas por cobrar para obtener financiamiento a corto plazo.
Pignoración[13]de cuentas por cobrar.
Factorización de cuentas por cobrar.
Es bueno aclarar que solo la pignoración de cuentas por cobrar origina un
préstamo a corto plazo con garantía, la factorización solo impone la venta
con descuento de las cuentas por cobrar, sin embargo se incluye dentro de
esta fuente de financiamiento pues implica el uso de cuentas por cobrar para
obtener fondos a corto plazo.
Pignoración de cuentas por cobrar: consiste en el uso de las cuentas por
cobrar como garantía de préstamo a corto plazo, pues las cuentas por cobrar
al ser perfectamente líquidas resultan atractivas a la hora de solicitar
financiamiento a corto plazo a las instituciones financieras. Existen dos
formas de pignoración de cuentas por cobrar:
1. Pignorar cuentas por cobrar sobre una base selectiva.
2. Pignorar cuentas por cobrar aceptando un gravamen abierto[14]sobre
todas las cuentas por cobrar de la empresa.
Pignorar cuentas por cobrar sobre una base selectiva: la institución que
concederá el préstamo analiza los antecedentes de las cuentas por cobrar de
la empresa solicitante, para determinar cuáles representan una garantía de
préstamo aceptable y el prestamista puede conceder hasta un 90 % sobre el
valor en libros de las cuentas seleccionadas.
Pignorar cuentas por cobrar aceptando un gravamen abierto sobre todas
las cuentas por cobrar de la empresa: en este caso no se evalúa cada cuenta
por separado para determinar su aceptabilidad, sino que se impone un
gravamen sobre todas las cuentas por cobrar de la empresa (cuentas que en
promedio tengan un pequeño valor). En este caso el préstamo consiste en un
valor inferior al 50 % sobre el valor en libros de las cuentas.
El proceso de pignoración consta de cuatro pasos esenciales:
1. Selección de las cuentas aceptables[15]
2. Ajuste de cuentas aceptables.
3. Determinación del préstamo.
4. Notificación y cobro de las cuentas pignoradas.
Selección de las cuentas aceptables: en este paso el prestamista evalúa
todas las cuentas por cobrar de la empresa, para determinar si son o no
aceptables como garantía, uno de los elementos para considerar su
aceptabilidad es su volumen, si son suficientemente grandes pueden ser
valoradas como garantía y si no se le concede un gravamen abierto. Otro
elemento es analizar los comportamientos de pago sobre las diferentes
cuentas por cobrar de los clientes de la empresa, las cuentas por cobrar de
clientes con riesgos de crédito bueno (riesgo mínimo) se consideran
aceptables como garantía.
Ajuste de cuentas por cobrar aceptables: una vez seleccionadas las
cuentas aceptables, el prestamista ajusta el valor de las mismas, tomando en
consideración las posibles devoluciones o descuentos por pronto pago, que
en consecuencia disminuyen el monto de la garantía. Para protegerse contra
estos sucesos el prestamista le aplica un porcentaje fijo al valor de la
garantía aceptable.
Determinación del préstamo: una vez realizados los dos primeros pasos el
prestamista determina el por ciento que va a prestar contra la garantía, el
que generalmente oscila entre un 50 % y 90 %.
Notificación y cobro: generalmente la pignoración de cuentas por cobrar se
hace sin notificación, lo que significa que el cliente cuya cuenta ha sido
pignorada no se le comunica, sino que sigue realizando sus pagos a la
empresa. En el caso que la pignoración sea notificada, el cliente de la
empresa debe girar su pago directamente al prestamista, sin embargo el
prestatario prefiere la pignoración sin notificación pues de lo contrario sus
clientes pueden interpretarlo como: que la empresa está presentando
dificultades financieras.
Factorización de cuentas por cobrar: consiste en la venta directa de
cuentas por cobrar a un factor[16]u otra institución financiera. Algunos
bancos comerciales y compañías financieras también factorizan cuentas por
cobrar. La factorización no implica necesariamente un préstamo a corto
plazo, pero tiene mucha similitud al préstamo que tiene como garantía las
cuentas por cobrar. La factorización tiene grandes ventajas que la hacen
atractiva para las empresas, entre ellas está: la capacidad inmediata de
convertir las cuentas por cobrar en efectivo, sin preocuparse por su cobro.
Otra ventaja está asociada a los flujos de caja de las cuentas por cobrar que
recibirá la empresa (exceptuando una comisión de factorización) en
determinada fecha. Además no hay necesidad de mantener un departamento
de cobros pues el factor acepta todos los riesgos del crédito y por ende cubre
los costos de cobranza. De manera general, las principales ventajas del
factoring son el costo y los problemas financieros relacionados a él.
Inventario: es otro de los activos circulantes de la empresa de mayor
liquidez luego de cuentas por cobrar y además un activo atrayente como
garantía para solicitar préstamo, pues generalmente tiene un valor mayor en
el mercado que su valor en libros. Existen tres formas de obtener
financiamiento a corto plazo con garantía por medio de inventario:
1. Gravámenes abiertos sobre inventario.
2. Préstamos con recibo de depósito de inventario (recibos de
fideicomiso).
3. Préstamos con certificado de depósito (recibos de almacenes).
Gravámenes abiertos sobre inventarios: consiste en que el prestamista
garantiza un préstamo con el inventario bajo gravamen abierto, siempre que
la empresa tenga un nivel estable de inventario y el valor de los artículos sea
promedio. Generalmente el prestamista otorga un préstamo inferior al 50 %
sobre el valor en libro del inventario promedio y el cargo por interés sobre el
gravamen abierto oscila entre un 3 % y 5 % sobre la tasa prima[17]
Préstamos con recibo de depósito de inventario (recibos de fideicomiso):
el inventario bajo este tipo de préstamo, es una mercancía costosa, que
permanece en manos de los prestatarios. En este caso el prestatario recibe
la mercancía y el prestamista la paga y además registra un gravamen sobre
los artículos que financia y sobre los que tiene una descripción detallada.El
prestatario puede vender la mercancía a quien desee, pero se le exige que
devuelva al prestamista la suma prestada en correspondencia con el artículo
vendido. Además el prestamista realiza verificaciones periódicas para
asegurarse que la mercancía (utilizada como garantía), está aún en manos
del prestatario.
Préstamos con certificado de depósito (recibos de almacenes): consiste en
un arreglo en el que el prestamista tiene un control total sobre la garantía
pignorada, proporcionándole un alto grado de seguridad. El prestamista
selecciona el inventario aceptable como garantía y contrata a una compañía
de almacenes de depósitos, para que adquiera físicamente el inventario, esto
puede ser en almacenes de depósitos públicos[18]y privados[19]
Otras fuentes de préstamos con garantías: dentro de otras fuentes se
incluyen acciones y bonos, préstamos con codeudor, seguros de vida con
valor de rescate, activos no corporativos y préstamos gubernamentales
garantizados. Las más comunes son las acciones y préstamos con fiador
(codeudor).
Garantía de acciones y bonos: ciertos tipos de bonos y acciones emitidas
al portador pueden ser cedidos como garantía, en este caso al prestamista le
interesa aceptar aquellas acciones o bonos que tengan un precio estable en
un mercado fácil. En estos casos los prestamistas otorgan hasta un 90 % del
precio de mercado de estos valores ofrecidos en garantía y los cargos por
interés oscilan entre un 2% y 5 % sobre la tasa prima.
Préstamos con codeudor: tienen su origen cuando existe una tercera
persona (fiador o codeudor) que le interesa el futuro de la empresa y asume
la liquidación del préstamo en caso de que el prestatario no la pueda liquidar.
En este caso no existe una garantía tangible que pueda ser pignorada sino
que se utiliza la capacidad de una tercera persona (de solidez financiera),
como garantía de préstamo. En estos casos el fiador puede ser un cliente, un
proveedor y en algunos casos hasta un amigo de la empresa. Las tasas que
se cargan en este tipo de financiamiento son similares a las de bonos y
acciones.
En el contexto empresarial la inversión y financiamientos es el acto
mediante el cual se adquieren ciertos bienes con el ánimo de obtener unos
ingresos o rentas a lo largo del tiempo. La inversión y el financiamiento se
refieren al empleo de un capital en algún tipo de actividad o negocio con el
objetivo de incrementarlo. Dicho de otra manera, consiste en renunciar a un
consumo actual y cierto a cambio de obtener unos beneficios futuros y
distribuidos en el tiempo.[]
Desde una consideración amplia, la inversión es toda materialización de
medios financieros en bienes que van a ser utilizados en un proceso
productivo de una empresa o unidad económica, comprendería la adquisición
tanto de bienes de equipo, materias primas, servicios etc. Desde un punto de
vista más estricto la inversión comprendería solo los desembolsos de
recursos financieros destinados a la adquisición de instrumentos de
producción, que la empresa va a utilizar durante varios periodos económicos.
En el caso particular de inversión financiera los recursos se colocan en
títulos, valores y demás documentos financieros, a cargo de otros entes, con
el objeto de aumentar los excedentes disponibles por medio de la percepción
de rendimientos, intereses, dividendos, variaciones de mercado u otros
conceptos.
ALTERNATIVA DE INVERSION EN ACTIVOS CIRCULANTE
Activo circulante lo podemos definir como el conjunto de elementos que
permiten la realización de la actividad principal de la empresa, su ciclo de
explotación. Este ciclo de explotación podría ser por ejemplo todos los
procesos y actividades de una empresa que se dedica a fabricar móviles, su
ciclo de explotación empezaría con la creación de los circuitos, a poner la
pantalla, posteriormente la carcasa, hasta que finalmente tenemos terminado
el teléfono móvil.
Activo circulante depende de decisiones a corto plazo y se refiere a
inversiones cíclicas, por tanto los elementos integrantes del activo circulante
están en constante actividad, es decir, no están vinculados de manera
permanente a la empresa.
Dicho activo, se convierte en liquidez mediante su venta (en el caso del
ejemplo del móvil), de ahí que si hay algún elemento típico de activo
circulante son. Las mercaderías.
Cuanto más rápido sea el movimiento de las inversiones en activo
circulante, mayores serán los beneficios de la empresa o su posibilidad de
supervivencia.
Cuando realizamos una venta inmediatamente aparece un derecho de
cobro a un tercero, que es el
que nos ha comprado nuestro producto, y el que tendrá que pagarnos. Por
eso se dice que el activo circulante es un medio indispensable para que la
empresa obtenga liquidez.
Aunque sea una inversión a corto plazo, unos deudores se suceden a
otros, y el inventario debe renovarse continuamente para seguir produciendo,
por lo que a largo plazo la inversión en activo circulante, supone una
inversión permanente.
El activo circulante de la empresa varía en función de:
• Volumen de actividad
• Parámetros de gestión (En cuanto al plazo que damos de pago a
clientes, y los pagos a los proveedores)
Alternativa de Financiamiento en Activo Circulante
Financiar el activo circulante debería ser una cosa fácil, por cuanto solo
debería ser financiado con pasivo circulante o corriente, sin embargo, no es
tan sencillo ya que se debe analizar la duración del ciclo del efectivo para ver
por cuánto tiempo hay que financiar la operación. Adicionalmente, cuando se
establecen los niveles mínimo de cada uno de los reglones (efectivo, cuentas
por cobrar e inventarios) se le está asignando un carácter de permanente a
estos reglones. El crecimiento de las ventas a lo largo del tiempo hace
necesario el incremento de la inversión, tanto en activo fijo como en
circulante, pero es notorio que, aun cuando los niveles mínimos de circulante
se mantengan fijos, en cuando a tiempos se refiere, sus valores monetarios
están continuamente en crecimiento.
Adicionalmente, habrá épocas pico o de temporada que crearan la
necesidad de elevar los volúmenes de inventarios con un incremento
posterior en las cuentas por cobrar. Todo este panorama nos lleva a evaluar
lo que denominamos “la regla de oro de crecimientos”.
Los activos debe financiarse mediantes pasivos con vencimiento similar,
es decir, los incrementos temporales en activo se financian con pasivo a
corto plazo, los incrementos permanentes en activo circulante se financian
con pasivo circulante permanente y el activo fijo se financia con pasivo a
largo plazo o con patrimonio de los accionistas.
Es sumamente riesgoso financiar a corto plazo las necesidades a largo
plazo, por cuanto la empresa podría volverse incapaz de generar efectivo
suficiente para satisfacer sus obligaciones ; pero financiar necesidades a
corto plazo con pasivo a largo plazo es generar ineficiencia por cuanto los
recursos se harán disponibles antes de que se necesiten, generando
excedentes indeseables.
FINANCIAMIENTO
El financiamiento es el mecanismo el cual tiene por finalidad obtener
recursos con el menor costo posible. Tiene como principal ventaja la
obtención de recursos y el pago en años o meses posteriores a un costo de
capital fijo llamado interés, por lo general es una tasa de interés es
compuesto lo que significa que son capitalizados cada mes.
Ahora las empresas lo utilizan para agenciarse recursos para sus
operaciones e inversiones. Un financiamiento puede darse con recursos
propios o de terceros (préstamos bancarios ) Ahora si tu costo de capital
entiéndase tasa de corte es del orden del 10% y una inversión alternativa
tiene una rentabilidad del orden del 20% entonces puede ser posible que en
base a estudios posteriores resulte beneficiosa esa alternativa para la
empresa y por tanto es allí donde deciden utilizar recursos, pero resulta que
no tienen los recursos necesarios en un momento justo para echarlo a andar,
por lo que necesitarían hacer uso de recursos externos y deciden hacer uso
de un préstamo bancario a una tasa de interés X , si la rentabilidad de este
proyecto cubre los gastos financieros incurridos en el préstamo, sus
intereses y recursos propios entonces se acepta el financiamiento de ese
proyecto y por ende el proyecto mismo. De lo contrario será rechazado.
Definición de Inversión
La producción de bienes y servicios requiere de la utilización de diversos
factores, entre ellos los de capital donde incluimos todos los factores
durables de producción (maquinaria, fábricas, etc.). La inversión es el flujo
del producto destinado al aumento del stock de capital, aumentando así la
capacidad productiva de un país. Con esto se deduce que la inversión es
necesariamente inter temporal, pues su objetivo es aumentar la capacidad de
producción en el futuro. Las fluctuaciones en la inversión juegan un papel
determinante en los vaivenes del producto y del empleo, como expresaba
Keynes en su Teoría General, pero sobre todo en el crecimiento de largo
plazo de la economía.
Clasificación de la Inversión
Según las cuentas nacionales, se identifican tres áreas de gasto en
inversión:
- La inversión en activos fijos: mide el gasto de las empresas en la
estructura física ocupada por el negocio denominada “planta” (ej.: fábricas,
oficinas) y los “equipos” (ej.: maquinaria, vehículos).
- La inversión en inventarios: incluye el stock de materias primas, bienes
no terminados en proceso de producción y bienes terminados en posesión de
las empresas. Por lo que
una declinación en los inventarios de las empresas es considerada por las
cuentas nacionales como una desinversión.
- La inversión en estructuras residenciales: suma tanto los gastos en el
mantenimiento de las viviendas como el incurrido en la producción de nueva
vivienda. No podemos considerar inversión la adquisición, por parte de una
familia, de una vivienda de otra familia, pues esto es un simple traspaso de la
propiedad
Ventajas y Desventajas del Financiamientos a Corto Plazo
|Los Financiamientos a Corto Plazo, están conformados por: |
|- Créditos Comerciales |
|- Créditos Bancarios |
|- Pagarés |
|- Líneas de Crédito |
|- Papeles Comerciales |
|- Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar |
|- Financiamiento por medio de los Inventarios. |
|Crédito Comercial: El crédito comercial tiene su importancia en que es un
uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la |
|empresa, es la obtención de recursos de la manera menos costosa
posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma |
|de crédito comercial, ya que son los créditos a corto plazo que los
proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos |
|específicos de cuentas por pagar están: |
|* La cuenta abierta: la cual permite a la empresa tomar posesión de la
mercancía y pagar por ellas en un plazo corto |
|determinado. |
|* Las aceptaciones comerciales: son cheques pagaderos al proveedor en
el futuro. |
|* Los Pagarés:
reconocimiento formal del crédito recibido; la mercancía se remite a la
empresa en el entendido de que ésta la |
|venderá a beneficio del proveedor, retirando únicamente una pequeña
comisión por concepto de la utilidad. |
|Ventajas del crédito comercial |
| |
|* Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos. |
|* Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
|
|Desventajas del crédito comercial |
| |
|* Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que
trae como consecuencia una posible intervención legal.|
|* Si la negociación se hace a crédito se deben cancelar tasas pasivas. |
|Crédito Bancario |
|Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen relaciones|
|funcionales. |
|Su importancia radica en que hoy en día, es una de las maneras más
utilizadas por parte de las empresas para obtener un |
|financiamiento. |
|Comúnmente son los bancos quienes manejan las cuentas de cheques
de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo|
|con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad, además
de que proporcionan la mayoría de los servicios que la |
|empresa requiera. |
|Ventajas de un crédito bancario |
|
|
|* La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva a más
probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a |
|las necesidades de la empresa, esto genera un mejor ambiente para
operar y obtener utilidades. |
|* Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con
respecto al capital. |
|Desventajas del crédito bancario |
| |
|* Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar seriamente la
facilidad de operación y actuar en contra de las |
|utilidades de la empresa. |
|* Un Crédito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar
esporádicamente al banco por concepto de intereses. |
| |
| |
| |
|Pagaré |
| |
|Es un instrumento negociable, es una "promesa" incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, firmada por el |
|formularte del pagaré, en donde se compromete a pagar a su
presentación, en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta |
|cantidad de dinero junto con los intereses a una tasa especificada a la
orden y al portador. |
| |
|Los pagarés se derivan de la venta de mercancía, de préstamos en
efectivo, o de la conversión de una cuenta corriente. Los |
|pagarés
por lo general, llevan intereses, los cuales se convierte en un gasto para el
girador y un ingreso para el beneficiario. |
|Estos instrumentos negociables se deben pagar a su vencimiento. Hay
casos en los que no es posible cobrar el pagaré a su |
|vencimiento, por lo que se requiere de acción legal. |
|Ventajas de los pagaré |
| |
|* Se paga en efectivo. |
|* Hay alta seguridad de pago, al momento de realizar alguna operación
comercial. |
| |
|Desventajas de los pagaré |
| |
|* La acción legal, al momento de surgir algún incumplimiento en el pago. |
|Línea de Crédito |
|Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un período
convenido de antemano. |
|La línea de crédito es importante, porque el banco está de acuerdo en
prestarle a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro |
|un período determinado, en el momento que lo solicite. Aunque
generalmente no constituye una obligación legal entre las dos |
|partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el banco y evita
la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la |
|empresa necesita disponer de recursos. |
| |
| |
|Las ventajas de una línea de crédito |
| |
|* Es un efectivo "disponible" con el que la empresa puede contar. |
|Desventajas de una línea de crédito |
| |
|* Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito
es utilizada. |
|* Este tipo de financiamiento, está reservado para los clientes más
solventes del banco, y en caso de darlo, el banco puede |
|pedir otras garantías antes de extender la línea de crédito. |
|* La exigencia a la empresa por parte del banco para que mantenga la
línea de crédito "Limpia", pagando todas las disposiciones |
|que se hayan hecho. . |
|Papeles Comerciales |
|Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los pagarés no
garantizados de grandes e importantes empresas que |
|adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de
pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir a |
|corto plazo sus recursos temporales excedentes. |
|El papel comercial como fuente de recursos a corto plazo, es menos
costoso que el crédito bancario y es un complemento de los |
|préstamos bancarios usuales. |
|El empleo del papel comercial, es otra alternativa de financiamiento
cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los períodos |
|de dinero apretado o cuando las necesidades la empresa son mayores a
los limites de financiamiento que ofrecen los bancos. |
|Es muy importante señalar que el uso del papel comercial es para
financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de
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|trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo. |
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|Ventajas del papel comercial |
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|* Es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crédito Bancario.
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|* Sirve para financiar necesidades a corto plazo, como el capital de
trabajo. |
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|Desventajas |
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|* Las emisiones de Papel Comercial no están garantizadas. |
|* Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en
dificultades de pago. |
|* La negociación por este medio, genera un costo por concepto de una
tasa prima. |
|Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar |
|Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor
(agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme|
|a un convenio negociado previamente, con el fin de conseguir recursos
para invertirlos en ella.
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|Ventajas |
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|Este método aporta varios beneficios, entre ellos están: |
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|* Es menos costoso para la empresa. |
|* Disminuye el riesgo de incumplimiento, si la empresa decide vender las
cuentas sin responsabilidad. |
|* No hay costo de cobranza, puesto que existe un agente encargado de
cobrar las cuentas. |
|* No hay costo del departamento de crédito. |
|* Por medio de este financiamiento, la empresa puede obtener recursos
con rapidez y prácticamente sin ningún retraso costo. |
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|Desventajas |
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|* El costo por concepto de comisión otorgado al agente. |
|* La posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.
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|Mediante el pago en efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra
más viable. |
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|Financiamiento por medio de los Inventarios |
|Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa
como garantía de un préstamo, en este caso el acreedor |
|tiene el derecho de tomar posesión de esta garantía, en caso de que la
empresa deje de cumplir. |
|Es importante porque permite a los directores de la empresa, usar su
inventario como fuente de recursos, con esta medida y de |
|acuerdo con las formas específicas de financiamiento usuales como:
Depósito en Almacén Público, el Almacenamiento en la Fabrica, |
|el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca, se pueden
obtener recursos. |
|Ventajas de este financiamiento. |
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|* Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es su
inventario. |
|* Le da la oportunidad a la organización, de hacer más dinámica sus
actividades. |
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|Desventajas |
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|* Le genera un Costo de Financiamiento al deudor. |
|* El deudor corre riesgo de perder su inventario (garantía), en caso de no
poder cancelar el contrato. |
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|Como se utiliza este tipo de financiamiento
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|Al momento de hacerse la negociación, se exige que los artículos sean
duraderos, identificables y puedan ser vendidos al precio |
|que prevalezca en el Mercado. |
|El acreedor debe tener derecho legal sobre los artículos, de manera que
si se hace necesario tomar posesión de ellos, tal |
|situación no genera inconformidades. |
|El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar
mediante alguna clase de convenio. |
|Los directores firman en nombre de su empresa. |
|Además del convenio de garantía, se podrán encontrar otros documentos
probatorios, como: el Recibo en Custodia y el |
|Almacenamiento. |
|Cualquier tipo de convenio, generará un costo de financiamiento para la
empresa, que va más allá de los intereses por el |
|préstamo, aunque éste es el gasto principal. |
|A la empresa le toca absorber los cargos por servicio de mantenimiento
del Inventario, que pueden incluir almacenamiento, |
|inspección por parte de los representantes del acreedor y manejo, esta
obligación de la empresa es con el fin de conservar el |
|inventario de manera que no disminuya su valor como garantía. No es
necesario pagar el costo de un seguro contra pérdida por |
|incendio o robo. |
Conclusión
Podemos concluir señalando la importancia que tienen tanto los
financiamientos a Corto o Largo Plazo que diariamente utilizan las distintas
organizaciones, brindándole la posibilidad a dichas instituciones de
mantener una economía y una continuidad de sus actividades comerciales
estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector
económico al cual participan.
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financiamiento-empresarial/fuentes-formas-financiamiento-
empresarial2.shtml#ixzz3HB9PQ1Ls