De Infraestructura
Financiamiento
BANCO INTER-AMERICANO DE DESARROLLO
DEPARTAMENTO DEL SECTOR PRIVADO
Nuevas Modalidades
MEXICO, Marzo 2005
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Financiamiento “Tradicional” de Infraestructura
Obras y servicios públicos: banca nacional de fomento, apoyada por la banca multilateral (BID, BM)
Operaciones de servicio público otorgadas mediante contratos de concesión al sector privado (85 a 98):
Inversionistas: empresas locales de construcción asociadas a empresas operadoras internacionales
Préstamos puente de corto plazo con la banca local
Préstamos de largo plazo con consorcios de bancos internacionales
Préstamos A/B: banca multilateral (BID, IFC)
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Algunas lecciones aprendidas en los años 90
Inestabilidad macro amenaza sostenibilidad financiera de servicios públicos concesionados (esp. descalce de monedas)
Riesgos de cambio en prioridades de política pública no son mitigables
No se logró reducir en forma significativa el enorme deficit de inversión en infraestructura (estimado en 3% p.a. del producto – US$70 mil millones anuales en América Latina)
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Tendencias en los mercados a partir del 98
Inversionistas internacionales se retiraron
Banca internacional se consolidó y ya no tiene interés en financiar infraestructura
En busca de un nuevo paradigma: Asociaciones Privado-Publicas
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Nuevas modalidades de financiamiento
Mercados locales de capital
Emisiones de títulos estructurados (fuentes múltiples de apoyo crediticio) Sobre-colateral de activos/flujos Cuentas de reserva (fondos adicionales o exceso de flujo) Fideicomisos para separar colateral del riesgo de quiebra de empresa Bonos de performance para riesgos de construcción Garantías adicionales de terceros
Titularización de activos/flujos
Fondos para diversificar riesgos (pooling de proyectos múltiples)
Banca local
Financiamiento de capital de trabajo
Financiamiento puente
Cofinanciamiento con banca pública (selectivo)
Servicios de banca de inversión
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Mercados de Capital en Mexico
Ambiente macroeconómico estable y favorable a la inversión privada
Política fiscal moderada con emisiones que buscan emergencia de curva de rendimiento
Inversionistas institucionales importantes con recursos de largo plazo
Marco legal y regulatorio estable y flexible
Sistema bancario solvente y cada vez más competitivo
Mercado de deuda en auge: Mayor volumen de titularización en América Latina en 2004 Curva de rendimiento de largo plazo Emisiones privadas a lo largo de la curva Creciente participación de infraestructura: hipotecas,
carreteras de cuota, otros activos y flujos Emisiones de municipios con calificación de grado de inversión
local
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Papel del BID en el nuevo paradigma
Apoyar emisiones en los mercados locales de capital con garantías parciales de riesgo para:
Mejorar la calificación crediticia Alcanzar los plazos requeridos por la inversión Eliminar riesgo de descalce de moneda Optimizar estructura de costos
Seguir ofreciendo financiamiento de largo plazo en cooperación con otras instituciones financieras privadas o públicas cuando sea posible
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Garantias Parciales de Crédito – Mercados Objetivo
Emisores del sector privado en America Latina y el Caribe
Emisiones en moneda local
Alta calidad crediticia – grado de inversión local
Uso de recursos: Nuevas inversiones, rehabilitación y expansión No refinanciación ni compra de acciones y/o adquisiciones
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Garantías Parciales de Crédito – Aspectos Estructurales
Monto de la garantía depende del nivel de mejoramiento requerido para la calificación crediticia deseada y extender el plazo (hasta 20 años)
La garantía puede ser amortizada o permanecer constante
Responsabilidad máxima del BID denominado como un monto absoluto en US$ (hasta el 25% del título garantizado)
Pago a los inversionistas en moneda local
La posición del BID puede ser de carácter subordinado
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Soluciones a la Medida
Tipo de Transacciones
Emisiones Corporativas
Financiación de Proyectos
Titularización de Activos
Titularización de Flujos Futuros
Tipo de Estructuras
Garantías de Liquidez
Garantias de Vencimiento
Garantias Renovables
(¨Full Wraps¨) Garantías Comprensivas
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Proyectos en Preparación
Garantías parciales
Bonos corporativos simples (Brazil, Mexico)
Bonos corporativos estructurados (Brazil, El Salvador, Mexico)
Titularizaciones hipotecarias ( Mexico, Brazil)
Titularización de deuda subordinada de bancos (Brazil)
Titularización de remesas (Jamaica)
Titularización de préstamos de consumo (Caribe)
Financiamientos
Fondos de Inversión en Infraestructura (Brazil y Regional)
Préstamos para proyectos (varios países, principalmente energía y transporte)
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Algunas Transacciones Ejecutadas
Chile
Rutas del Pacífico (2002)
Costanera Norte (2003)
Colombia
Bonos Hipotecarios Colpatria (2002)
Peru
Graña y Montero (2003)
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Costanera Norte (2003)
País: Chile
Descripción: Construcción, OyM de 42km de una ruta de peaje urbana
Patrocinador: Impregilo (Italy), Tecsa, Fe Grande (Chile)
Costo del Proyecto US$520 millones
Financiamiento: US$256 millones vía emisión de bonos en moneda local
Rol del BID: Garante de ¨Record¨, garantía de todo riesgo con Ambac Corp.
Aspectos relevantes:
Primer sistema de peaje 100% electrónico en America Latina
Rendimiento más bajo para bonos de infraestructura de 20 años.
Transacción del Año LATAM – Project Finance International 2003
Transacción del Año en Transportes en Latinoamerica - 2003 – Revista Project Finance
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Colpatria Mortgage Bond (2002)
Paía: Colombia
Descripción: Bono estructurado (hipotecas)
Emisor: Banco Colpatria – Red Multibanca Colpatria
Costo del Proyecto US$52 millones en emisión de bonos
Garantía: US$5.20 millones en garantía parcial de crédito, (10% de la emisión)
Rol del BID: Garante de crédito parcial cubriendo una porción del principal e interes de los bonos
Aspectos Relevantes:
Niveles de sobrecolaterización equivalentes al 25% del valor nominal de la emisión
Primer Bono Hipotecario emitido en el mercado Colombiano
Alta calificación crediticia y bajos costos de tarifas para el emisor
Participación del BID mejora el acceso a financiación para sectores en los estratos de bajos y medianos ingresos
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Graña y Montero (2003)
País: Peru
Descripción: Bono corporativo estructurado (flujos futuros de contratos de construcción)
Patrocinadores: Grupo Graña & Montero (una de las mayores empresas de construcción)
Costo del Proyecto US$50 millones: bono para financiar el programa de inversiones futuras
Garantía: US$10 millones en garantía de riesgo parcial con Netherlands Development Finance Company (FMO)
Rol del BID: Garante de ¨Record¨
Aspectos Relevantes:
Acceso a mercado de capital para empresa mediana (2. tier corporate)
Utilización eficiente del apalancamiento provisto por la estructura de garantía del BID y el FMO
Mecanismo innovador de garantía de ingreso a largo plazo para inversionistas locales
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Contacto
Hans U. SchulzJefe, Grupo IDepartamento del Sector PrivadoBanco Inter-Americano de Desarrollo
Tel: 202.623.3702
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