Sin título-11
Contenido
Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 3 Tipos de Cambio 5
Internacional 6 Escenarios Weekly 8 Encuestas 9 Deuda Privada 11
Noticias Relevantes 12 Encuesta Inflación 14 Agenda Económica 15
Mercado en Cifras 18
Aun cuando el discurso de Janet Yellen de la semana pasada
fue con tintes dovish e incluso incubó un ajuste de las tasas
de los treasuries (ver gráfico), los ojos de los manejadores
han empezado a descontar un giro mucho más hawkish en
el segundo semestre de 2015.
¿Por qué hasta la segunda mitad del año?
Básicamente porque es el plazo que puso la propia Yellen en
su discurso de la semana pasada.
“La evaluación del FOMC respecto a que puede ser paciente
antes de normalizar la política monetaria significa que el
Comité considera que es poco probable que las condiciones
económicas justifiquen un aumento en el rango objetivo de
la tasa de fondos federales, por lo menos durante el
próximo par de reuniones”.
modificación de la orientación hacia adelante no debe
interpretarse como una indicación de que el Comité
necesariamente aumente las tasas en un par de reuniones”
(ambos subrayados nuestros).
Con esto podríamos decir que en la reunión del Comité de
Tasas (FOMC, por sus siglas en inglés) de junio, sí estará
sobre la mesa un cambio, al menos en el speech de la Fed
(ver cuadro). Esta idea está en los discursos de muchos
gobernadores de la Reserva Federal.
Entonces todo ha quedado sujeto a que los indicadores de
la economía y la inflación den paso a un cambio en la
orientación de la Fed.
A pesar que Yellen manifieste no llevar prisa y recalque que
esperará que los datos de la economía le marquen los
tiempos a la Fed, parece que el mercado será cada vez más
conservador.
De hecho, el treasury de 10 años no ha podido bajar de
manera fluida de 2% y menos lo podrá hacer esta semana,
debido a una agenda cargada de datos estratégicos (ver
cuadro).
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Una semana con mucha información
Es posible que empecemos a ver un piso fundamental fuerte en 2%
para el treasury de 10 años, sobre todo si se va consolidando
la fortaleza de la economía (ver gráfico).
La siguiente llamada será que el comunicado de la Fed quite la
palabra “paciencia”; aunque Yellen diga que no significa un
alza
de tasas el mercado olerá que la salida está cerca, ajustando las
tasas de largo plazo al alza.
Aunque podamos ver bajas en la curva de treasuries por reportes
macro en EE.UU. y/o por el Quantitative Easing (QE) de
Europa (ver sección internacional), creemos que ya estamos en un
canal de alza paulatina de las tasas de largo plazo.
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
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Tasas Ya se ve el pass through
El reporte de la semana pasada sobre la inflación de la primera
quincena de febrero ya refleja traspaso de la devaluación en los
precios compontes de mercancías (ver gráficos).
Sobresalen las mercancías no alimenticias que son las mayores a
tasa quincenal desde 2001
En sus discursos, el Banco Central aún ve que la
contaminación puede ser manejable, pero ya manifiesta
preocupación.
monetario de Banxico mucho antes que la Fed, inclusive en
sus comunicados anteriores a junio (ver cuadro).
De hecho, en los últimos discursos de Banxico es muy
notable la asociación que ha hecho de la tasa con el tipo de
cambio y la desconexión de ésta con el crecimiento
económico.
Bonos Estratégica la permuta de la semana pasada
Aunque oficialmente la permuta de bonos de la semana pasada (ver
gráficos) se explica por la idea de alargar los plazos de la deuda
interna del Gobierno, nosotros lo vemos como la preparación al
mercado para un ciclo restrictivo prematuro.
Tasas, Bonos y Revisables
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El monto vendido en bonos de tres años por parte de los
intermediarios, sobre todo locales, es importante, ya que en caso
de que Banxico suba la tasa antes que la Fed las emisiones más
afectadas son la de esos plazos.
El canje fue el causante del desplome de las tasas menores a cinco
años durante la semana pasada (ver gráfico).
De hecho, esto contaminó las emisiones cortas de udibonos, que
bajaron a pesar de un reporte de inflación de la primera quincena
de febrero (ver gráficos) muy bajo y que sigue representando un
costo negativo de acarreo.
Creemos que el mercado de bonos debe prepararse para una mayor
restricción monetaria prematura de Banxico.
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando
tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
Tipos de Cambio
Fuertes presiones alcistas hasta que Banxico actúe
El reporte de la balanza de pagos de 2014 muestra con datos duros
que contablemente no hay justificación para una mayor
devaluación del peso (ver gráfico).
Pero sobre todo en la contabilidad nacional sigan sobrando
dólares
La fuente sigue estando en los movimientos financieros.
Aunque hemos visto rachas de ventas de bonos “M” por parte de
extranjeros, éstas son de montos bajos (ver gráfico).
Nosotros percibimos que mucha de la presión alcista en el precio
del peso proviene de posiciones largas en dólares en
instrumentos financieros, en derivados y tesorerías.
Por eso creemos que es factible un alza de la tasa de referencia de
Banxico, pues con ello puede desinflar parte de esa burbuja
financiera contra nuestra divisa.
Internacional
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Se espera que en el próximo comunicado de política
monetaria del Banco Central Europeo (BCE) del jueves 5 de
marzo, se den a conocer los detalles operativos del QE.
Hasta ahora lo que sabemos es que las compras serán por
60 mil mde mensuales, lo que llevará a un monto
aproximado de 1.3 billones de dólares del total aprobado
en esta primera versión (ver gráfico).
Las compras serán por un monto de 60 mil
millones de euros mensuales:
El BCE comprará toda la curva, es decir, bonos de dos a 30
años. Los bonos vinculados a la inflación y los bonos con
rendimiento negativo estarán incluidos.
Aunque no va a adquirir deuda por debajo de la zona de
inversión (ver cuadro).
subastas de liquidez a los bancos (ver gráfico).
Las compras se realizarán sobre las participaciones de los
bancos
centrales en el Eurosistema, siendo Alemania el más
beneficiado
Los efectos esperados son:
1.- Mayor devaluación del euro (ver gráfico).
2.- Bajas en las tasas de los bonos en el corto plazo (ver
gráfico), para después rebotar.
3.- Rally alcista de las bolsas europeas.
Y en la vispera de conocer más detalles del programa, el euro
comienza a acomodarse a esta nueva etapa:
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
7 Por: Joel Martínez
Escenarios Weekly
Expectativas de Inflación en México
Encuestas
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Expectativas de Inflación en México
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Deuda Privada
Noticias Relevantes
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ALFA Dio a conocer la guía de resultados para 2015, en la cual
contempla inversiones por mil 280 mdd, una cantidad inferior a la
estimada para 2014 de mil 426 mdd. Para su subsidiaria Alpek se
destinarán recursos de inversión por 400 mdd, para Nemak 435 mdd,
para Sigma 250 mdd, para Alestra 115 mdd y en Newpek 80 mdd. Así
mismo, la guía de 2015 estima ingresos por 16 mil 660 mdd, es
decir, 3.0% menos que lo contemplado para 2014, cuando alcanzó 17
mil 200 mdd a nivel global. ALSEA Llegó a dos mil tiendas en México
y 785 unidades de negocio entre Argentina, Brasil, Chile, Colombia
y España, con alrededor de 60 mil colaboradores. El portafolio de
empresas en México está constituido por Domino's Pizza, Starbucks,
Burger Kings, Chili's, California Pizza Kitchen, P.F. Chang's,
Italianni's, The Cheesecake Factory, Vips y El Portón. AMERICA
MOVIL Lanzó al mercado la marca Total Wireless, en su calidad de
propietaria de Tracfone, el Operador Móvil Virtual más grande de
EE.UU., pensada para los usuarios sin contrato en las tiendas
Walmart del país vecino del norte. Por otro lado, anunció que
invertirá dos mil 650 mdd en Claro Argentina durante los próximos
cinco años, a fin de mejorar su red y ampliar la cobertura,
capacidad de voz, SMS y datos móviles para los clientes.
Finalmente, Carlos Slim retomó relación publicitaria con Televisión
Azteca (AZTECA) luego de cuatro años de haber roto relación de
negocios, afirmó Arturo Elías Ayub, Director de Alianzas
Estratégicas y Contenidos de América Móvil. BOLSA MEXICANA DE
VALORES Informó que a partir del 1 de marzo del año en curso se
creó la Dirección de Cumplimiento Regulatorio y Corporativo, para
la que nombraron a Hugo Arturo Contreras Pliego, quien reportará
directamente a la Dirección General. En consecuencia la Dirección
Jurídica y de Normatividad que deja Contreras Pliego será asumida
por la licenciada Clementina Ramírez de Arellano Moreno.
Finalmente, hizo público que a partir del 9 de marzo y hasta el 1
de abril la sesión de remates dará inicio a las 7:30 horas y
concluirá a las 14:00 horas. CEMEX Anunció su intención de ofrecer
notas senior garantizadas en una o más series en euros, recursos
que servirán para refinanciar pasivos. Simultáneamente a la oferta
de las notas en euros, Cemex también podría ofrecer notas senior
garantizadas en una o más series denominadas en dólares. CHEDRAUI
La minorista buscará aprovechar la preferencia de los clientes tras
la adquisición de tiendas Comercial Mexicana por parte de Soriana,
a través de una estrategia de precios más bajos y una atención
esmerada, afirmó Antonio Chedraui Eguía, Director General de
Chedraui. CITIGROUP Manuel Medina Mora, Copresidente de Citigroup y
Director General de la Banca de Consumo Global, se retirará a
partir del 1 de junio de 2015. Tras su salida del cargo Medina Mora
ejercerá responsabilidades no ejecutivas como Presidente del
Consejo de Banamex y a partir de ese momento, el Director General
de Banamex, Ernesto Torres Cantú, reportará directamente a Michael
Corbat, CEO del poderoso consorcio financiero global. GAS NATURAL
FENOSA Se adjudicó contratos para suministro de gas natural para
los cuatro municipios del Estado de Sinaloa, cuyo monto asciende
alrededor de 150 mdp en los primeros cinco años. Los proyectos se
ubican en los municipios de Mazatlán, Culiacán, Elota y Navolato,
con lo que permitirán el acceso al carburante a un millón y medio
de usuarios. FIBRA DANHOS Nominó a Miguel Sánchez Navarro Madero
como miembro propietario del Comité Técnico del Fideicomiso.
Sánchez es socio fundador de Inmobiliaria Península de la Baja,
compañía desarrolladora de centros comerciales ubicados
principalmente en el Estado de México. FIBRA INN Anunció que el
próximo 3 de marzo llevará a cabo el reembolso de un cupón cuya
proporción es de 0.170736429013 pesos por Certificado Bursátil
Fiduciario Inmobiliario (CBFI). FIBRA SHOP Aprobó la suscripción de
hasta 160 millones de CBFIs, exclusivamente para los tenedores
actuales, equivalentes a dos mil 800 mdp o 17.50 pesos por título.
FIBRA UNO Firmó un acuerdo para la adquisición del proyecto
denominado "Mitikah", mismo que ha denominado portafolio Búfalo,
cuyo objetivo es desarrollar inmuebles de usos mixtos en la Ciudad
de México y representa un monto de 185 mdd. Con lo anterior, Fibra
Uno completa la adquisición que hiciera del Centro Bancomer,
logrando sinergias que resultarán en una significativa creación de
valor para la Fibra.
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
GAS NATURAL Ingresó ante la Semarnat un proyecto para la
construcción de un gasoducto en Cancún, cuyo monto de inversión
aproximada es de 88 mdp. El gasoducto abastecería de gas tanto a
empresas industriales como de servicios, además de viviendas en
plena zona urbana del municipio de Benito Juárez, Quintana Roo. De
manera adicional, el proyecto contempla un tendido por un ducto de
ocho pulgadas de acero al carbón de 3.6 kilómetros de longitud en
los que serán necesarios 30.5 kilómetros de tubería de polietileno
de alta densidad. GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO Confirmó la
colocación de 26 millones de Certificados Bursátiles Fiduciarios de
largo plazo por un total de dos mil 600 mdp, a tasa variable de
TIIE-28 más 24 puntos base y con vencimiento el 14 de febrero de
2020. En otro evento, fue designado Saúl Villarreal García como
nuevo Director de Administración y Finanzas del grupo
aeroportuario. GRUPO FINANCIERO FAMSA Anunció esta semana la
aprobación de un fondo de recompra de acciones por un total de 300
mdp. GRUPO HERDEZ Inauguró su planta de vegetales ubicada dentro
del complejo Santa Rosa en Los Mochis, Sinaloa, con una inversión
de alrededor de 320 mdp. Dicha planta es el resultado del proyecto
de consolidación de centros productivos en la localidad. La
capacidad instalada anual es de 75 mil toneladas de vegetales
distribuidas en siete líneas de producción y cabe destacar que
dicha planta sustituye la operación de La Corona, ubicada en esa
misma localidad y con ello incrementa en 30% la capacidad
instalada. GRUPO HOTELERO SANTA FE Anunció el lanzamiento de su
Programa de Lealtad "Krystal Rewards" a fin de incrementar la
fidelidad de la clientela por canales de venta directos, como por
ejemplo WEB de Hoteles Krystal. GRUPO MEXICANO DE DESARROLLO Un
grupo de pescadores y buceadores amenazó con boicotear la
inauguración de la "Marina Majahua", desarrollado por Grupo
Mexicano de Desarrollo, por daños ambientales. Se trata de una
marina ubicada en la Bahía de Puerto Marqués, en Acapulco,
Guerrero. INDUSTRIAS PEÑOLES Publicará sus resultados del cuarto
trimestre del 2014 el próximo 4 de marzo de 2015. SCOTIABANK
Anunció el lanzamiento de un nuevo producto de crédito hipotecario
con tasas de interés desde 7.3%, plazos a partir de cinco y hasta
20 años con un esquema de revisión periódica de la tasa de interés
quinquenal, es decir, el cliente tiene el derecho de fijar la tasa
de interés en cualquier momento dentro de cada periodo de cinco
años. SECRETARIA DE COMUNICACIONES Y TRANSPORTES Inauguró el puente
vehicular Abasolo-Periférico y la modernización de dos carreteras
Monclova-San Pedro de las Colonias y San Buenaventura-Estación
Hermanas, en el Estado de Coahuila, cuya inversión alcanzó los 900
mdp. Así mismo, ha modernizado 16 mil 200 kilómetros de autopistas,
carreteras y caminos rurales; a la fecha el 7% de las obras
contempladas en el Programa Nacional de Infraestructura se
encuentran en ejecución, informó. SORIANA La nueva compañía que
creará con las 40 tiendas adquiridas a Comercial Mexicana mantendrá
la marca y las operaciones. Estos activos son equivalentes a 150
mil 746 metros cuadrados, un centro de distribución, logos y marcas
propias, indicaron los directivos de Soriana. TELEFONICA La firma
española reconoció que pese a que ha visto reflejados efectos
mixtos en el operador, sigue a la espera de poder acceder a la red
de América Móvil. A decir de Francisco Gil Díaz, presidente de la
Unidad México, “lo que están haciendo es que a través de las
ofertas de precio AMX nos sigue diciendo que no está dispuesta a
compartir”. TERRAFINA Anunció que como parte de su estrategia de
reciclaje de capital dispondrá de un portafolio por un monto de 101
mdd. El portafolio está integrado por reservas de tierra y naves
industriales cuya ocupación es 69.4% y aproximadamente un 85% de
estos activos están ubicados en la zona noreste del país, en
submercados tales como Tamaulipas. WALMART DE MEXICO Y
CENTROAMERICA Su Consejo de Administración aprobó la decisión de
Rafael Matute de retirarse de la empresa tras 17 años como Director
de Finanzas de la compañía, de manera que se nombró a Pedro Farah
como nuevo Vicepresidente Ejecutivo y Director General de
Administración y Finanzas. También hizo público que a partir del
próximo 3 de marzo realizará el canje de acciones serie V por
acciones nominativas. La proporción es de una nueva acción Serie
“*” por una anterior serie “V”. XIGNUX La empresa de alimentos
informó que de manera temporal el ingeniero José Javier Cantú Cobo
sustituye a su colega Emilio Ernesto González Lorda en las
funciones y responsabilidades de Finanzas en la compañía.
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Encuesta Inflación
Agenda Económica
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Mercado en Cifras
Nota Legal
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de que
lo suscribe, con base en información WEEKLY de acceso público no
verificada de forma independiente por parte de . En este reporte se
incluyen opiniones WEEKLY y/o juicios personales del analista que
lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente
representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de
vista, opinión o postura de respecto de los temas o WEEKLY asuntos
tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información
contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante
lo anterior, no asume responsabilidad alguna respecto de su
veracidad, precisión, WEEKLY exactitud e integridad, ni de las
opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el
presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el
presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están
sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad
del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene
carácter únicamente informativo y no asume responsabilidad alguna
por el contenido del mismo. Las WEEKLY opiniones y cotizaciones de
mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la
elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta
de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o
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se distribuye por exclusivamente en los Estados WEEKLY Unidos
Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión
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la difusión del presente reporte se encuentre restringida o
prohibida por las leyes aplicables.
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